公司債券簡(jiǎn)單介紹

二〇一一年八月公司債券簡(jiǎn)介紹目錄第一章公司債券的基本概念…………..……………3第二章公司債券發(fā)行條件及政策動(dòng)態(tài)..……………17第三章公司債券發(fā)行程序與華英證券服務(wù)..……..21第一章公司債券的基本概念公司債券是指公司依法定程序發(fā)行、約定在一年以上期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。目前上市公司債由中國(guó)證監(jiān)會(huì)審核。公司債券企業(yè)債券是具有法人資格的企業(yè)依照法定程序發(fā)行，約定一定期限內(nèi)還本付息的有價(jià)證券。企業(yè)債券由國(guó)家發(fā)改委審核。企業(yè)債券企業(yè)通過(guò)券商專項(xiàng)資產(chǎn)管理計(jì)劃以特定資產(chǎn)產(chǎn)生的未來(lái)穩(wěn)定、可預(yù)期現(xiàn)金流為支持，發(fā)行證券的融資方式。目前該產(chǎn)品尚處于試點(diǎn)階段。企業(yè)資產(chǎn)證券化中期票據(jù)是一種廣義融資性票據(jù)，它是一種經(jīng)監(jiān)管當(dāng)局一次注冊(cè)批準(zhǔn)后、在注冊(cè)期限內(nèi)連續(xù)發(fā)行的公募形式的債務(wù)證券。中期票據(jù)依照《短期融資券管理辦法》的條件和程序在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行和交易并約定在一定期限內(nèi)（1年以內(nèi)）還本付息的有價(jià)證券。短期融資券目前主要的直接債務(wù)融資工具試點(diǎn)階段公司債券的發(fā)展公司債券的發(fā)展單位：億元融資方式融資速度成本融資規(guī)模資金使用期限主管部門公司債券很快對(duì)于高等級(jí)公司債券而言，低于銀行貸款0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)累計(jì)余額不超過(guò)凈資產(chǎn)40%一般在3-8年中國(guó)證監(jiān)會(huì)企業(yè)債券較快對(duì)于高等級(jí)企業(yè)債券而言，低于銀行貸款0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)累計(jì)余額不超過(guò)歸屬母公司所有者權(quán)益40%一般在5-10年國(guó)家發(fā)改委中期票據(jù)快由于發(fā)行的企業(yè)信用級(jí)別較高，發(fā)行利率一般較同期銀行貸款低0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)累計(jì)余額不超過(guò)凈資產(chǎn)40%一般在3-5年中國(guó)人民銀行短期融資券快低于銀行貸款0.5—2個(gè)百分點(diǎn)左右累計(jì)余額不超過(guò)凈資產(chǎn)40%較短最長(zhǎng)不超過(guò)1年中國(guó)人民銀行資產(chǎn)支持證券慢介于企業(yè)債和銀行貸款之間無(wú)規(guī)模限制，只要支持資產(chǎn)現(xiàn)金流可覆蓋發(fā)行額度一般5年以內(nèi)中國(guó)證監(jiān)會(huì)公司債券是國(guó)家政策大力支持發(fā)展的方向，也是目前國(guó)內(nèi)上市公司進(jìn)行長(zhǎng)期融資的主要渠道之一。以下是公司債券與其它幾種主要融資方式的比較：幾種直接融資方式的比較07年初召開的第三次全國(guó)金融工作會(huì)議上，溫家寶總理指示“加快發(fā)展債券市場(chǎng)，擴(kuò)大企業(yè)債券發(fā)行規(guī)模，大力發(fā)展公司債券，完善債券管理體制”，首次并列提出“公司債券”和“企業(yè)債券”概念。這表明管理層“公司債券”、“企業(yè)債券”由證監(jiān)會(huì)、發(fā)改委分別監(jiān)管的思路已經(jīng)確定。07年8月14日證監(jiān)會(huì)公布了《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，并于當(dāng)日開始實(shí)施，標(biāo)志著公司債券正式進(jìn)入試點(diǎn)階段。10年12月30日證監(jiān)會(huì)召開公司債發(fā)展研討會(huì)議，會(huì)議形成“大力發(fā)展以公司債為代表的直接融資方式”等共識(shí)。并決定證監(jiān)會(huì)發(fā)行部力推改革措施，包括簡(jiǎn)化審核流程，省略見面會(huì)、反饋會(huì)，單獨(dú)設(shè)立公司債審核小組，改變征求意見方式等具體措施，顯示出證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債的決心。公司債券的基本概念從上述法律定義看，公司債券與企業(yè)債券在發(fā)行主體上有所區(qū)別，企業(yè)債券發(fā)行主體范疇寬于公司債券；在試點(diǎn)階段，公司債券發(fā)行主體限于滬深證券交易所上市的公司和發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。公司債券的核準(zhǔn)特點(diǎn)公司債券在核準(zhǔn)程序、募集資金投向等方面具有其特殊的優(yōu)勢(shì)：公司債券發(fā)行適用于特別程序，核準(zhǔn)速度很快。目前發(fā)行的公司債券核準(zhǔn)時(shí)間一般在一個(gè)月左右。市場(chǎng)化的核準(zhǔn)制可以分期發(fā)行，發(fā)行的期限為24個(gè)月，公司可以在融資時(shí)機(jī)上有更大的選擇余地。更靈活的發(fā)行時(shí)機(jī)選擇公司債券對(duì)擔(dān)保沒(méi)有作出硬性的要求短期融資券、中期票據(jù)不占用公司債券的發(fā)行額度對(duì)連續(xù)三年盈利沒(méi)有要求，關(guān)注公司的償債能力更寬松的申報(bào)條件公司債券所募集的資金可以用企業(yè)一般資金用途，包括固定資產(chǎn)投資、償還銀行貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金等公司債券的募集資金可以直接用來(lái)調(diào)整公司債務(wù)結(jié)構(gòu)、降低公司財(cái)務(wù)成本等募集資金投向更加靈活對(duì)上市公司而言，公司債券成為再融資的新工具，發(fā)行人可以根據(jù)市場(chǎng)狀況、自身財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和項(xiàng)目投資特點(diǎn)等情況自由選擇。公司債券與股票融資的比較融資規(guī)模大期限長(zhǎng)審核快資金用途靈活成本低顯著宣傳效用公司債券融資優(yōu)勢(shì)公司債券的融資規(guī)?？梢赃_(dá)到發(fā)行人凈資產(chǎn)的40%。公司債券的發(fā)行人實(shí)力普遍較強(qiáng)。截止2011年一季度，已完成發(fā)行的98只公司債券中，規(guī)模最大的為110億元。公司債券屬于中長(zhǎng)期融資工具。公司債券一次發(fā)行中可設(shè)置不同期限品種，能滿足公司不同時(shí)段的資金需求。公司債券募集資金不僅能作為資本金用于既有項(xiàng)目的建設(shè)，也可以用于公司償還貸款，調(diào)整負(fù)債結(jié)構(gòu)，補(bǔ)充流動(dòng)資金，股權(quán)（資產(chǎn)）收購(gòu)等。公司債允許發(fā)行人采取一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行的方式募集資金。公司債券是一種直接融資工具，省略了銀行貸款的中間環(huán)節(jié)。發(fā)行利率比相同期限銀行貸款利率低0.5-1.5個(gè)百分點(diǎn)左右。公司債券作為債務(wù)融資，發(fā)行人可以避免股權(quán)稀釋。目前，公司債券的發(fā)行成本普遍低于中期票據(jù)的指導(dǎo)利率。公司債券公開發(fā)行期間的推介、公告、與投資者的各種交流可以有效的大幅提升企業(yè)的形象。公司債券的成功發(fā)行顯示了發(fā)行人的整體實(shí)力。公司債券的上市交易進(jìn)一步為發(fā)行人樹立資本市場(chǎng)形象。證監(jiān)會(huì)大力發(fā)展公司債券，目前從上報(bào)材料到拿到批文預(yù)計(jì)只需一個(gè)月左右的時(shí)間。公司債券票面利率統(tǒng)計(jì)基準(zhǔn)利率走勢(shì)公司債券發(fā)行相關(guān)成本構(gòu)成承銷費(fèi)用審計(jì)費(fèi)信用評(píng)級(jí)費(fèi)律師費(fèi)登記和兌付費(fèi)公告宣傳費(fèi)用公司債券融資成本分析-存續(xù)成本公司債券融資最主要的成本構(gòu)成為利息費(fèi)用，債券利率依發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)情況而定。在我國(guó)利率逐步市場(chǎng)化的大環(huán)境下，債券票面利率波動(dòng)的頻率和幅度都將較以往有所增大。公司債券的利率品種大體分為兩類：固定利率和浮動(dòng)利率。兩者特點(diǎn)如右圖所示：利率品種固定利率浮動(dòng)利率傳統(tǒng)浮息債新型浮息債以1年期銀行定期存款利率為基準(zhǔn)，上浮一定幅度利差；發(fā)行人承擔(dān)一定程度的市場(chǎng)利率上升風(fēng)險(xiǎn)以上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）為基準(zhǔn)，上浮一定幅度利差；利率市場(chǎng)化程度更高，對(duì)通脹的變化更敏感債券利率在債券存續(xù)期內(nèi)固定不變，發(fā)行人按固定利率向投資者支付利息市場(chǎng)預(yù)期利率上漲時(shí)的主要品種；當(dāng)前采用這一品種可為發(fā)行人顯著降低即期成本，但發(fā)行人需承擔(dān)未來(lái)市場(chǎng)利率上漲、利息支出增加的風(fēng)險(xiǎn)；主要投資者為貨幣市場(chǎng)基金當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的主流品種，能將融資成本在低位鎖定，有利于降低發(fā)行人總體財(cái)務(wù)成本；主要投資者為壽險(xiǎn)類保險(xiǎn)公司公司債券融資成本分析-發(fā)行成本發(fā)行成本項(xiàng)目----除利息費(fèi)用外，發(fā)行公司債券涉及的其它主要費(fèi)用有：承銷費(fèi)和保薦費(fèi)：發(fā)行人支付給承銷團(tuán)所有成員的承銷傭金，一次性收取，費(fèi)率為債券發(fā)行規(guī)模的1%~2%；擔(dān)保費(fèi)（如有）：由發(fā)行人與擔(dān)保人協(xié)商確定；信用評(píng)級(jí)費(fèi)：債券評(píng)級(jí)費(fèi)約25萬(wàn)，一次性收取；在債券存續(xù)期需支付跟蹤評(píng)級(jí)費(fèi)5萬(wàn)/年；律師費(fèi)：約15萬(wàn)元；登記和兌付費(fèi)：約為發(fā)行總額的0.006%~0.011%，登記和兌付手續(xù)費(fèi)由中國(guó)證券登記結(jié)算有限責(zé)任公司上海/深圳分公司分別在發(fā)行和兌付時(shí)一次性收取；債券受托管理人費(fèi)用：目前尚無(wú)標(biāo)準(zhǔn)，由發(fā)行人與債券受托管理人協(xié)商確定；公告宣傳費(fèi)用：約為15萬(wàn)元，公司債券發(fā)行需要在指定報(bào)刊刊登發(fā)行公告，一般還在媒體上進(jìn)行適當(dāng)宣傳。第二章公司債券發(fā)行條件及政策動(dòng)態(tài)公司債券發(fā)行相關(guān)法規(guī)及發(fā)行條件《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》、《證券法》、《公司法》及等法律法規(guī)共同構(gòu)成發(fā)行公司債券的規(guī)范文件?？紤]到債券的法律特征、債券持有人的權(quán)利義務(wù)關(guān)系，證監(jiān)會(huì)《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》對(duì)發(fā)行公司債券要求的條件低于權(quán)益類證券。近三年公司債券重大政策匯總策動(dòng)態(tài)公司債券發(fā)行的最新政策動(dòng)向2011年2月18日，由中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部和北京證監(jiān)局組織召開了推進(jìn)公司債券發(fā)行專題座談會(huì)。提出六大發(fā)行審核改革方案：第三章公司債券發(fā)行程序與華英證券服務(wù)公司債券的發(fā)行申請(qǐng)程序?qū)τ诠緜?，證監(jiān)會(huì)規(guī)定采用核準(zhǔn)制；發(fā)行公司債券，應(yīng)由保薦人保薦，但不需要保薦代表人簽字；材料報(bào)證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部受理；證監(jiān)會(huì)發(fā)審委按照特別程序?qū)ι暾?qǐng)文件進(jìn)行審核；發(fā)行公司債券，可以申請(qǐng)一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行；自證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)首期發(fā)行（首發(fā)數(shù)量不低于核準(zhǔn)規(guī)模的50%），剩余數(shù)量在24個(gè)月內(nèi)發(fā)行完畢；發(fā)行人應(yīng)為投資者聘請(qǐng)債券受托管理人，代理維護(hù)投資者權(quán)益。聘請(qǐng)有資格注冊(cè)會(huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行審計(jì)聘請(qǐng)有資格的資信評(píng)級(jí)公司對(duì)公司進(jìn)行資信評(píng)級(jí)聯(lián)系擔(dān)保公司，并取得擔(dān)保函和其最近一年的財(cái)務(wù)報(bào)告撰寫債券募集說(shuō)明書，由保薦人進(jìn)行盡職調(diào)查，由相關(guān)人員簽字發(fā)行公司債券，首先應(yīng)當(dāng)由公司董事會(huì)制定方案，由股東會(huì)或股東大會(huì)對(duì)相關(guān)事項(xiàng)做出決議公司應(yīng)當(dāng)為債券持有人聘請(qǐng)債券受托管理人，并訂立債券受托管理協(xié)議。同時(shí)公司應(yīng)與債券受托管理人制定債券持有人會(huì)議規(guī)則由保薦人推薦，向中國(guó)證監(jiān)會(huì)上報(bào)申請(qǐng)證監(jiān)會(huì)在收到申請(qǐng)5個(gè)工作日內(nèi)決定是否受理初審后，證監(jiān)會(huì)將對(duì)文件進(jìn)行審核，作出是否給予核準(zhǔn)的決定核準(zhǔn)后，公司債券發(fā)行，可以選擇一次發(fā)行或者分批發(fā)行對(duì)發(fā)行人整體情況進(jìn)行診斷，對(duì)債券發(fā)行方案、募集資金投向等給出具體建議；計(jì)劃各項(xiàng)工作進(jìn)度，統(tǒng)一協(xié)調(diào)各個(gè)中介機(jī)構(gòu)；協(xié)助選擇律師事務(wù)所、資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以及債券受托管理人；如果需要擔(dān)保，協(xié)助聯(lián)系擔(dān)保事宜；檢查各中介機(jī)構(gòu)出具的文件，確保內(nèi)容完整、合規(guī)；組織承銷團(tuán)，確保承銷工作的順利進(jìn)行；制作全套發(fā)行申報(bào)材料。華英證券在第一階段的服務(wù)及工作安排華英證券在第一階段的服務(wù)債券發(fā)行前期準(zhǔn)備階段具體工作1、公司內(nèi)部完成發(fā)行公司債券融資的決策；2、在保薦人的協(xié)助下，制定債券發(fā)行方案；3、公司股東會(huì)或股東大會(huì)對(duì)發(fā)行方案進(jìn)行表決；4、準(zhǔn)備最近三年的財(cái)務(wù)報(bào)告和審計(jì)報(bào)告及最近一期的財(cái)務(wù)報(bào)告；5、與主承銷商簽訂承銷協(xié)議；6、如果需要，與擔(dān)保機(jī)構(gòu)簽署擔(dān)保協(xié)議，擔(dān)保機(jī)構(gòu)出具擔(dān)保函及有效授權(quán)文件，并提供最近一年的財(cái)務(wù)報(bào)表；7、選定評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)出具評(píng)級(jí)報(bào)告；8、選定律師事務(wù)所，律師出具法律意見書；9、主承銷商組織承銷團(tuán)，簽訂承銷團(tuán)協(xié)議，收集承銷團(tuán)材料；10、確定債券受托管理人，并與其簽訂債券受托管理協(xié)議和債券持有人會(huì)議規(guī)則。在完成盡職調(diào)查基礎(chǔ)上，對(duì)申報(bào)材料進(jìn)行審核，確保材料的完善和真實(shí)性；負(fù)責(zé)將材料上報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)；負(fù)責(zé)根據(jù)主管機(jī)關(guān)反饋意見修改、補(bǔ)充申報(bào)材料；密切跟蹤發(fā)行申請(qǐng)的核準(zhǔn)進(jìn)度，做好各有關(guān)機(jī)關(guān)的工作，盡量縮短審核時(shí)間；審批進(jìn)程末期開始對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行接觸和宣傳。華英證券在第二階段的服務(wù)及工作安排華英證券在第二階段的服務(wù)：債券發(fā)行申請(qǐng)階段具體工作1、公司全體董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員在債券募集說(shuō)明書上簽字，保證不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并聲明承擔(dān)個(gè)別和連帶的法律責(zé)任；2、保薦人對(duì)債券募集說(shuō)明書的內(nèi)容進(jìn)行盡職調(diào)查，并由相關(guān)責(zé)任人簽字，確認(rèn)不存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，并聲明承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任；3、在保薦人的推薦下，將材料上報(bào)至中國(guó)證監(jiān)會(huì)，申請(qǐng)發(fā)行公司債券；4、預(yù)審員對(duì)申請(qǐng)文件進(jìn)行初審；5、根據(jù)反饋意見補(bǔ)充和修改發(fā)行材料；6、初審?fù)ㄟ^(guò)后，發(fā)行審核委員會(huì)按照《中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)行審核委員會(huì)辦法》規(guī)定的特別程序?qū)徍松暾?qǐng)文件；7、中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定。研究市場(chǎng)情況，提供發(fā)行時(shí)機(jī)選擇建議；擬定宣傳方案并實(shí)施；聯(lián)系機(jī)構(gòu)投資者，對(duì)債券進(jìn)行推介；安排債券發(fā)行的信息披露工作；全面協(xié)調(diào)承銷團(tuán)成員的銷售，收繳募集資金；發(fā)行結(jié)束后按時(shí)劃付募集資金；向主管機(jī)關(guān)報(bào)送發(fā)行備案；