中國土壤修復行業(yè)格局、競爭要素、未來發(fā)展特點及市場發(fā)展空間分析

中國土壤修復行業(yè)格局、競爭要素、未來發(fā)展特點及市場發(fā)展空間分析

一、生態(tài)環(huán)保和環(huán)境治理市場展望

此前也曾強調(diào)，2018年以來，宏觀政策調(diào)整、經(jīng)濟下行壓力加大，資金面緊張，環(huán)保監(jiān)管力度提升以及企業(yè)個體風險等因素共同作用，使行業(yè)表現(xiàn)落后于大盤。環(huán)保行業(yè)最困難的時候已經(jīng)過去，2019年上半年，也看到宏觀、微觀層面的積極因素正在逐漸積累。

繼續(xù)打好污染防治攻堅戰(zhàn)，支持國家重點戰(zhàn)略是重點。去年年底召開的中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)2019年繼續(xù)打好污染防治攻堅戰(zhàn)。2019年1月召開的全國生態(tài)環(huán)境保護工作會議,要求聚焦打好污染防治攻堅戰(zhàn)標志性戰(zhàn)役，2019年生態(tài)環(huán)保工作首先是要推動經(jīng)濟高質量發(fā)展，支持和服務京津冀協(xié)同發(fā)展、長江經(jīng)濟帶、粵港澳大灣區(qū)、“一帶一路”等國家重大戰(zhàn)略實施。2019年以來，生態(tài)環(huán)境治理固定資產(chǎn)投資和公共財政節(jié)能環(huán)保支出均保持20%以上的增速，體現(xiàn)了治理環(huán)境的堅定決心。2019年上半年地方政府專項債發(fā)行加速

生態(tài)環(huán)保和環(huán)境治理業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額月度累計同比（%）

公共財政節(jié)能環(huán)保支出累計同比（%）

圍繞藍天、碧水、凈土，政策持續(xù)加碼。全國生態(tài)環(huán)境保護工作會議提出了要堅決打贏藍天保衛(wèi)戰(zhàn)、全力打好碧水保衛(wèi)戰(zhàn)、扎實推進凈土保衛(wèi)戰(zhàn)。圍繞三大保衛(wèi)戰(zhàn)，《關于推進實施鋼鐵行業(yè)超低排放的意見》、《長江保護修復攻堅戰(zhàn)行動計劃》、《“無廢城市”建設試點工作方案》等政策推出，大氣治理效果持續(xù)鞏固，水治理重要性不斷提升，固廢監(jiān)管力度更嚴，氣水土相關的監(jiān)測要求更上一個臺階，細分領域治理需求仍充分。

由于對資金高度依賴，融資成為環(huán)保公用行業(yè)的關鍵變量。2018年融資緊張是壓制行業(yè)表現(xiàn)的重要原因，2018年環(huán)保公用板塊財務費用率整體提升了0.96個pct，2019年一季度提升了0.88個pct，增幅已經(jīng)有所收窄。公用事業(yè)AA+和AA級產(chǎn)業(yè)債信用利差自2018年4月底起持續(xù)攀升，2018年四季度以來處于持續(xù)回落狀態(tài)。流動性放松、民營及小微企業(yè)融資支持、減稅降費等政策成效初顯，有望在下半年看到基本面的改善。公用事業(yè)產(chǎn)業(yè)債信用利差（BP）

二、我國土壤監(jiān)測情況分析

我國土壤環(huán)境狀況形勢嚴峻。根據(jù)2014年4月環(huán)保部和國土資源部首次發(fā)布了《全國土壤污染狀況調(diào)查公報》顯示，總的點位超標率為16.1%，其中輕微、輕度、中度和重度污染點位比例分別為11.2%、2.3%、1.5%和1.1%。在各種土地利用類型中，重污染企業(yè)用地、工業(yè)廢棄地以及工業(yè)園區(qū)的土壤點位超標率是最高，分別為36.3%、34.9%以及29.4%。從污染物類型來看，以無機型為主，有機型次之，復合型污染比重較小，無機污染物超標點位數(shù)占全部超標點位的82.8%。全國土壤污染狀況調(diào)查結果

土壤監(jiān)測標準體系逐步完善。土壤環(huán)境監(jiān)測是土壤污染防治工作的基礎。我國自“六五”和“七五”時期就已開展土壤監(jiān)測，早期主要針對農(nóng)業(yè)土壤背景值調(diào)查、全國土壤環(huán)境背景值調(diào)查、土壤環(huán)境容量調(diào)查?；诖?，我國首次制定并發(fā)布了《土壤環(huán)境質量標準》（GB-15618-1995）。2016年環(huán)境監(jiān)測系統(tǒng)開展了土壤環(huán)境質量監(jiān)測，監(jiān)測指標除了鎘、汞、鉛、砷、鉻、銅、鋅和鎳8種污染物外，還監(jiān)測Ph等理化指標和多環(huán)芳烴等。2017年啟動的全國土壤污染狀況詳查，針對不同土壤層的樣品，制定了有區(qū)別的測試指標，并增加了元素可提取態(tài)的監(jiān)測，土壤監(jiān)測標準體系日趨完備。

土壤監(jiān)測市場剛剛起步，有望步入快速發(fā)展期。目前，國家土壤環(huán)境監(jiān)測網(wǎng)已經(jīng)初步建設，包含生態(tài)環(huán)境部的38880個監(jiān)測點位、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的40061個監(jiān)測點位，和自然資源部1000個監(jiān)測點位。根據(jù)“土十條”的要求，2020年底前，要實現(xiàn)土壤環(huán)境質量監(jiān)測點位所有縣(市、區(qū))全覆蓋。2019年1月1日起，《土壤污染防治法》將正式施行，土壤環(huán)境數(shù)據(jù)是打好凈土保衛(wèi)戰(zhàn)的基礎和重要保障，土壤污染防治監(jiān)測有望先行。初步估算2019-2020年土壤監(jiān)測點位下沉以及設備運營的市場空間在100億以上。

三、土壤修復兼具公益性和盈利性，商業(yè)模式清晰，空間巨大

（一）土壤修復商業(yè)模式清晰，市場發(fā)展空間巨大，實際市場規(guī)模加速釋放

1、工業(yè)場地修復+出讓模式分析

環(huán)保行業(yè)的支付主體和支付意愿是市場空間釋放的核心因素。土壤修復領域細分為場地修復、耕地修復和礦山修復，現(xiàn)階段土壤修復集中在工業(yè)企業(yè)場地修復和部分耕地修復，雖然場地修復的支付主體仍以地方政府為主，但其修復+土地出讓的模式使得支付主體意愿充足，且后端的土地出讓有力保障了土壤修復的資金需求。土壤修復主要以工業(yè)場地、耕地和礦山修復為主

針對市場對地方政府“土地財政降溫”的擔憂，（1）由于土壤修復帶有“環(huán)保民生”和“出讓獲取收入”雙重屬性。修復首先是環(huán)保責任和任務，其次才是地方政府擴大財政收入的積極選項，因此地是否好賣僅是修復推進的充分條件；（2）土壤修復的金額僅占土壤出讓金約10%-20%。根據(jù)中國指數(shù)研究院對全國300各主要城市的土地出讓監(jiān)測，2018年的出讓均價3966元/m2，而根據(jù)公開項目招標數(shù)據(jù)工業(yè)場地修復的均價約為620元/m2（土方量以1m深度計算對應面積），占出讓金收入比重僅約16%，而省會城市的修復金額占出讓金比例僅約7%。因此對污染地塊的修復帶來的民生改善和財政收入都使政府推進的意愿充足。

同時，在法律和商業(yè)模式的不斷完善下，污染企業(yè)、地產(chǎn)企業(yè)逐步涉入土壤修復領域，成為修復的直接責任方和業(yè)主方，多元主體2、政策+環(huán)境事件推動行業(yè)發(fā)展

政策出臺和中央修復資金的回升預示行業(yè)有望出現(xiàn)拐點。2019年土壤污染防治法正式實施，配套出臺的《污染的參與和法律的進一步推行都為修復空間的釋放創(chuàng)造了有利條件。土壤修復的資金來源日趨多元且支付意愿較為充足

2、政策+環(huán)境事件推動行業(yè)發(fā)展

政策出臺和中央修復資金的回升預示行業(yè)有望出現(xiàn)拐點。2019年土壤污染防治法正式實施，配套出臺的《污染地塊風險管控與土壤修復效果評估技術導則（試行）》等文件逐步對行業(yè)的技術、修復效果等進行規(guī)范化。同時，從每年的中央修復資金撥付情況來看，2019年預算額經(jīng)歷下降后實現(xiàn)扭轉，同比大幅增長42.9%至50億元，且土壤修復資金占污染防治資金（大氣、水、土壤）的比重也由2018年的7.95%增長至8.33%。預算金額的扭轉型增長也一定程度上反映了終端市場對治理的需求。2019年土壤修復資金預算大幅增長

土壤修復資金占比有所提升

中央與地方的修復等政策拉動土壤修復需求釋放

（二）土壤修復市場發(fā)展空間巨大，實際市場規(guī)模加速釋放

場地與耕地領銜，短期理論空間超千億。工業(yè)場地修復方面，根據(jù)南京大學生態(tài)研究院對省會城市污染地塊的統(tǒng)計，2018年省會城市公布污染地塊174塊，假設2019-2020年各省的修復需求除省會外，還包含省內(nèi)約10個2-4線城市，保守假設其須完成的修復地塊規(guī)模是省會的一半，則未來兩年場地修復需求約為1044塊，根據(jù)現(xiàn)有修復項目的場地約100畝的平均面積和50萬元/畝的修復均價，未來空間約522億元；耕地方面，根據(jù)“土十條”中“到2020年，輕度和中度污染耕地實現(xiàn)安全利用的面積達到4000萬畝”、“2020年受污染耕地治理與修復面積達到1000萬畝”等目標以及公開項目的修復均價，預計十三五期間耕地修復的理論空間約為1000億元；而礦山修復受經(jīng)濟效益較小等因素掣肘，預計相應市場將在遠期釋放?？紤]到污染土壤排查工作在2017年基本完成，因此保守預計2019-2020年土壤修復的市場空間分別約為1522億元。土壤修復未來市場空間超千億元

實際市場規(guī)模釋放仍有望高增。由于耕地修復在付費端主要依靠中央財政資金，因此近年土壤修復市場的高增仍是場地修復拉動。據(jù)統(tǒng)計，2017年市場規(guī)模同比增長23%至90億元，而根據(jù)各上市公司的收入和新增訂單情況和對場地修復的市場空間測算，預計2018年實際土壤修復市場規(guī)模約為150億元，同比大幅增長67%，而隨著各城市工業(yè)場地土壤污染的詳查和建檔的完畢，土壤實際修復的市場仍具有高爆發(fā)的潛力，也保證了上文測算的場地修復空間在2019-2020年的釋放確定性。土壤修復市場規(guī)模高速增長

四、土壤修復行業(yè)格局、競爭要素與未來發(fā)展特點分析

（一）格局現(xiàn)狀：行業(yè)規(guī)模迅速增長導致集中度有所下降，頭部公司分化

目前行業(yè)的主要參與者包括（1）與環(huán)保相關的科研院所及高校，其在科研能力的支持下技術能力領先，并主要參與污染場地調(diào)查評估、設備研發(fā)和部分治理修復工程的承包，但整體工程承包能力相對不強。（2）國內(nèi)專業(yè)環(huán)境修復工程公司，大多由成熟的環(huán)保工程公司為開拓土壤修復市場而專門設立，也有一部分是由地方環(huán)保部門、投資公司等轉型而來，在訂單獲取、項目管理、項目運作方面經(jīng)驗豐富。（3）國際知名的修復企業(yè)及合資公司，例如日本同和集團、美國TRS、MC2、ERM集團、荷蘭FUGRO集團等。各類企業(yè)以咨詢管理、分析檢測等為主，并與國內(nèi)的工程公司合作，成立合資公司直接接入土壤修復過程?？蒲性盒Ｖ饕诩夹g方面擁有優(yōu)勢，國內(nèi)企業(yè)成熟項目運營經(jīng)驗豐富，外資企業(yè)以合作為主

由于土壤修復在過去三年處于詳查和向治理過渡的階段，因此市場格局變化較大，加之部分地方修復周期開始后，不可避免出現(xiàn)行業(yè)發(fā)展初期規(guī)模迅速增長和中小企業(yè)涌現(xiàn)的情況。加之近年部分龍頭企業(yè)上市受阻等因素，2015年CR4（建工修復、高能環(huán)境、中科鼎實、永清環(huán)保）達41.4%，近年除高能環(huán)境外其他企業(yè)市占率均降中趨穩(wěn)，整體集中度仍有所下降。

（二）競爭要素：運營管理經(jīng)驗+技術構建綜合壁壘

土壤修復行業(yè)有一定技術壁壘，同時市場的需求的集中釋放處于注重環(huán)保質量的十三五末期，行業(yè)發(fā)展的起點不會太低。因此短期來看，擴規(guī)模能力至關重要，而企業(yè)的規(guī)模、項目經(jīng)驗與管理能力是市場推廣能力的核心支撐；長期來看，行業(yè)政策有望不斷細化，相應的運營成本提升后，技術和精細化運營能力將成為龍頭企業(yè)提升份額的綜合壁壘。

1、市場拓展至關重要，運營經(jīng)驗則為拓市場的根基

由于目前土壤修復市場仍處于發(fā)展初期，經(jīng)濟發(fā)達和污染嚴重的兩類地區(qū)需求率先釋放，加之技術約束相對較少，因此現(xiàn)階段市場拓展能力至關重要。首先對于經(jīng)濟發(fā)達的一二線城市，早期項目的試點、示范效應要求較高，因此在招標時企業(yè)的規(guī)模、運營經(jīng)驗及資質是市場拓展能力的重要支撐。通過對較發(fā)達地區(qū)的公開招標文件進行梳理，也發(fā)現(xiàn)了在評分權重中，“企業(yè)資質”、“過往重大項目經(jīng)驗”等權重遠重于價格。

另一方面，目前修復需求仍呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域性。加之由于目前土壤修復政府仍為主要客戶，因此污染治理需求迫切地區(qū)的區(qū)域性企業(yè)仍在當?shù)仨椖揩@取方面存在優(yōu)勢，2019年1-5月，當年成交的土壤修復項目中，中標方與業(yè)主方為同一城市的項目數(shù)量占總項目比例仍較高。土壤修復項目金額呈現(xiàn)出較強的區(qū)域性

地方性企業(yè)在獲取當?shù)赜唵稳跃哂休^大優(yōu)勢

短期來看，市場仍將呈現(xiàn)龍頭企業(yè)全國布局拿大單，地方企業(yè)拿小單的局面，需求的全面爆發(fā)使行業(yè)短期內(nèi)呈現(xiàn)“共同繁榮”的局面。但從微觀訂單的拿單要求以及評審因素權重等來看，以湖南為代表的競爭激烈省份中，規(guī)模較小的項目同樣開始注重企業(yè)的資質與項目經(jīng)驗，為未來行業(yè)集中度提升打下了基礎。

2、技術各有所長，定制化綜合能力為未來發(fā)展奠基

土壤修復方法和技術路線眾多，需根據(jù)污染物種類和業(yè)主需求進行選擇。根據(jù)修復原理可分為物理法、化學法和生物法。物理法包括以熱脫附、氣相抽提、常溫解析、熱解析、洗脫、土壤阻隔填埋等為代表的技術；化學法主要通過氧化還原和復分解等反應固化、穩(wěn)定化污染物；生物法則通過微生物、植物等修復土壤。另外，根據(jù)修復的工程地點又可分為原位修復和異位修復。

目前行業(yè)技術壁壘則更多體現(xiàn)在企業(yè)因地制宜、因需制宜的綜合技術能力上。首先，在技術路線的發(fā)展趨勢趨向原位修復和綠色修復，但由于目前國家尚未出臺修復的具體技術要求，主要以對修復效果進行嚴格考評，加之土壤因污染物和周邊環(huán)境的不同需要較強的定制化能力，因此行業(yè)的成熟項目往往采用多種技術路線進行聯(lián)合修復。同時參考美國場地修復的技術分布也能發(fā)現(xiàn)各類土壤修復技術均處于百花齊放的狀態(tài)。美國土壤修復技術呈現(xiàn)多樣性

國內(nèi)以化學法、水泥窯協(xié)同和熱脫附為主

目前國內(nèi)企業(yè)在技術方面各有所長，但已經(jīng)有部分公開招標項目明確對修復的技術路線提出了要求，而行業(yè)頭通過自主研發(fā)、海外合作、并購等，在技術儲備方面更為充足，有望在未來技術要求趨嚴、趨細致的發(fā)展中保持自身的領先地位并擴大優(yōu)勢，同時原位修復熱脫附等項目的推廣也有望進一步打開修復的增量需求空間。

部分項目已經(jīng)要求特定技術進行修復龍頭企業(yè)通過國外合作、收購等方式強化技術儲備

（三）行業(yè)發(fā)展展望與特點

1、催化和可持續(xù)性：短看重點區(qū)域化工園區(qū)搬遷，長看全國性需求陸續(xù)釋放

短期來看，2018年是各省化工園區(qū)改造搬遷政策的密集出臺年，而2019年以來江蘇等地發(fā)生的安全事件及后續(xù)江蘇、山東、河北等的化工園區(qū)整治活動料將是短期需求加速爆發(fā)的重要催化。

（1）江蘇：化工園區(qū)關閉搬遷量化指標清晰，短期超20億元修復需求確定性較高

江蘇省2018年6月即發(fā)布《全省沿?；@區(qū)(集中區(qū))整治工作方案》，而自響水事件后，江蘇省2019年4月初發(fā)布《江蘇省化工行業(yè)整治提升方案（征求意見稿）》，提出“到2020年底，全省化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量或減少到2000家。到2022年，全省化工生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量不超過1000家”的整體目標，同時從化工園區(qū)層面上要求將現(xiàn)有的50個園區(qū)數(shù)量壓減到20個左右。如前文所述，當前江蘇省土壤修復工程的訂單規(guī)模仍相對較小，而此次明確量化的化工產(chǎn)業(yè)關停搬遷執(zhí)行力強，有望顯著拉動2019-2020年修復訂單的放量。由于化工企業(yè)的減量和工業(yè)園區(qū)減少有所重疊，若僅考慮2019-2020年約30個園區(qū)的關閉，對應約150平方千米場地面積/或750萬土方修復量，50%場地在2019-2020年啟動修復，即可釋放約22.5億元的修復需求?！督K省化工行業(yè)整治提升方案》要求企業(yè)和園區(qū)關?；虬徇w，土壤修復需求望加速釋放

（2）山東：安全檢查范圍更廣，園區(qū)清理力度更大

山東省4月初開展為期3個月的危險化學品、煤礦、非煤礦山、冶金工貿(mào)等重點行業(yè)領域安全生產(chǎn)專項執(zhí)法檢查。此次山東省的行動更注重綜合性的檢查和執(zhí)法，但涉及行業(yè)更廣。同時2018年山東開啟的化工園區(qū)認定和清理整頓行動同樣在2019年達到高峰，計劃化工園區(qū)總量控制在85個以內(nèi)，截至2019年5月已完成4批共85家化工園區(qū)（含專業(yè)園區(qū)）的認定，目標數(shù)量已基本滿足，而其余園區(qū)已經(jīng)開始的關停、搬遷和后續(xù)的修復將成為未來兩年的工作重點。圖表19山東省安全檢查范圍更廣，園區(qū)清理力度大

（3）河北：更短的整治窗口期

2019年3月末河北省發(fā)布《河北省化工行業(yè)安全生產(chǎn)整治攻堅行動方案》，要求堅決實施“四個一批”：即關停取締一批、搬遷入園一批、提升改造一批、做強做優(yōu)一批，并再次明確重點企業(yè)2019年10月前完成搬遷入園的要求，并且除此前規(guī)劃的39家搬遷入園企業(yè)外，還將對各類資質和運行不合格的企業(yè)進行關閉和取締。河北省此次治理窗口期為2019年7月-2020年7月，相比其他地區(qū)更短，對應的修復訂單也有望加速釋放。

圖表20《河北省化工行業(yè)安全生產(chǎn)整治攻堅行動方案》明確取締和搬遷入園的時間區(qū)間相對更短

另外，浙江、河南、湖北等地同樣出臺工業(yè)園區(qū)等整治措施和安全檢查要求，且部分省份自2018年就已經(jīng)出臺各類搬遷和整頓文件，而安全檢查的極速推行有望進一步加速此前的規(guī)劃安排?？紤]到以上省份目前土壤修復訂單規(guī)模仍相對較小，在園區(qū)搬遷的大力推動下，2019-2020年區(qū)域性訂單有望實現(xiàn)快速的增長。圖表212019年以來多地針對化工園區(qū)等出臺安全檢查和整治政策

長期來看，訂單下沉和重點區(qū)域輪動支撐高增速。如前文所述，當前廣東、山東、湖南、上海土壤修復訂單金額位居前列，一方面與較多的工業(yè)企業(yè)布局和部分修復先行區(qū)優(yōu)先推進有關，另一方面也因為全省的污染詳查與防治推進較為領先。通過梳理目前各省土壤詳查的進度目標和進展情況，大部分地區(qū)農(nóng)業(yè)耕地的詳查目標基本與土十條和十三五規(guī)劃相匹配。而河北、河南、云南、貴州等地區(qū)的企業(yè)用地詳查規(guī)劃相對更為領先。華北、西南和東南發(fā)達地區(qū)的詳查進度與要求相對更快

根據(jù)上海、廣東等發(fā)展歷程，華北、西南等地區(qū)隨著詳查和方案制定的完成，有望接起未來需求的接力棒，而每個省內(nèi)也將沿襲大中城市的重點園區(qū)場地訂單-下沉地區(qū)訂單這一節(jié)奏逐步釋放，繼重點化工園區(qū)搬遷后有力支撐起2020-2025年這一治理窗口期的行業(yè)增速。

2、盈利能力：價格競爭初現(xiàn)，企業(yè)端介入望平衡盈利能力

整體項目合同規(guī)模提升，收入端招標價格的競爭使盈利能力波動。從采招網(wǎng)、政府采購網(wǎng)等整理了公開土壤修復項目，由于場地修復比重逐漸增加且大中城市逐步完成土壤詳查，近三年1-5月的中標項目平均規(guī)模持續(xù)擴大，2019年1-5月修復工程項目合同均價1792萬元，同比提升49.7%，但僅提取場地修復訂單樣本，從單方修復均價來看，2019年以來的價格水平有所下降。

單個項目平均規(guī)模逐年提升

場地修復單方均價有所下降

土壤修復成本相對穩(wěn)定。土壤修復的成本主要包括工程分包成本、設備折舊、修復過程中的藥劑、能源以及人力，各類項目成本占比與企業(yè)項目類型及技術路線有關，整體分包成本占比約40%-60%，修復藥劑、能源等材料占比約20%，裝備和設備折舊等占