債轉(zhuǎn)股的實(shí)務(wù)操作關(guān)鍵點(diǎn)

王健律師：債轉(zhuǎn)股的實(shí)務(wù)操作關(guān)鍵點(diǎn)（一）河北世紀(jì)方舟律師事務(wù)所 王健律師債務(wù)是指由過去交易、事項(xiàng)形成的，由單位或個(gè)人承擔(dān)并預(yù)期導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)利益流出所導(dǎo)致單位或個(gè)人的現(xiàn)時(shí)義務(wù)，包括各種借款、應(yīng)付及預(yù)收款項(xiàng)等。上至國家下到個(gè)人都有負(fù)債的表現(xiàn)，債務(wù)本身是資產(chǎn)經(jīng)營性流通一種表現(xiàn)，負(fù)債狀態(tài)本身無可厚非，甚至負(fù)債能力高的企業(yè)往往其預(yù)期盈利能力也高，完全是債權(quán)人和債務(wù)人之間民事法律關(guān)系。但是，負(fù)債數(shù)額超出償債能力，原本穩(wěn)定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系發(fā)生波動(dòng)，引發(fā)預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，相關(guān)利益人就有必要采取行動(dòng)對(duì)債權(quán)債務(wù)關(guān)系重新調(diào)整，國家機(jī)構(gòu)也根據(jù)法律參與到負(fù)債能力判斷和解決債務(wù)的程序中，對(duì)此技術(shù)性操作更是需要專業(yè)人（律師、會(huì)計(jì)師）針對(duì)具體情況拿出各種的方案最終達(dá)到債務(wù)消亡。各種主體在被評(píng)議為“債務(wù)危機(jī)”的標(biāo)準(zhǔn)有所不同，對(duì)企業(yè)而言，資不抵債成為債務(wù)危機(jī)的評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)； 對(duì)國家而言，是債務(wù)外債清償率指標(biāo)，即一個(gè)國家在一年中外債的還本付息額占當(dāng)年或上一年出口收匯額的比率。 一般情況下，這一指標(biāo)應(yīng)保持在 20％以下，超過20％就說明外債負(fù)擔(dān)過高，可認(rèn)定為“債務(wù)危機(jī)”出現(xiàn)?？偠灾畬?duì)企業(yè)而言，破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)與企業(yè)（或者其他主體）財(cái)務(wù)危機(jī)臨界點(diǎn)的關(guān)系密切。（對(duì)銀行業(yè)擔(dān)保業(yè)評(píng)判另有標(biāo)準(zhǔn)）常見債務(wù)解決方式：（一）當(dāng)事人協(xié)商清償債務(wù)。中國<民法通則>和<合同法>確立了意思自治原則，當(dāng)事人在不違反法律的禁止性規(guī)定的情況下，有權(quán)自主地設(shè)立、變更、終止民事法律關(guān)系，當(dāng)事人之間債務(wù)的清理也應(yīng)屬于意思自治的范疇，因此，當(dāng)事人協(xié)商清償債務(wù)的行為應(yīng)得到法律的認(rèn)可。協(xié)商清償債務(wù)具有簡便易行、成本低、中斷時(shí)效等優(yōu)點(diǎn)，但也有一定的不足之處，如果債務(wù)人不守信用，拒不履行償債協(xié)議，就只能通過其他合法途徑解決。（二）訴訟清償債務(wù)。協(xié)商償債是私力救濟(jì)的手段，而法院的強(qiáng)制償債是公力救濟(jì)。當(dāng)事人雙方不能協(xié)商償債時(shí)，債權(quán)人企業(yè)可向人民法院提起訴訟，通過法院的判決保證自己債權(quán)的實(shí)現(xiàn)。當(dāng)然，協(xié)商不是必經(jīng)程序，當(dāng)事人可不經(jīng)協(xié)商直接向法院起訴。（三）破產(chǎn)還債。當(dāng)債務(wù)企業(yè)資不抵債，不能清償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，作為債權(quán)人的企業(yè)應(yīng)依法及時(shí)地申請(qǐng)債務(wù)人企業(yè)破產(chǎn)，保證自己的債權(quán)最大限度地滿足。（四）兼并清債。兼并清債是指一個(gè)企業(yè)通過以現(xiàn)金購買或者以股份交換其他企業(yè)的資產(chǎn)或股份，將其他企業(yè)吸收合并而使之失去法人資格或者對(duì)其他企業(yè)形成控股，以改變其法人實(shí)體，而由存續(xù)企業(yè)或控股企業(yè)對(duì)被吸收企業(yè)或被控股企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行清償?shù)姆绞?。企業(yè)兼并能充分發(fā)揮企業(yè)的組合效能，優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，并能妥善處理債務(wù)人企業(yè)的遺留問題。企業(yè)兼并后，被兼并企業(yè)的債務(wù)由兼并企業(yè)承擔(dān)，被兼并企業(yè)的職工由兼并企業(yè)安置，這不僅有利于企業(yè)債務(wù)的清償，則且有利于維護(hù)社會(huì)的穩(wěn)定。（五）債轉(zhuǎn)股。債轉(zhuǎn)股是指?jìng)鶛?quán)人企業(yè)與債務(wù)人企業(yè)通過協(xié)商將債權(quán)人的債權(quán)按其價(jià)值折合為股份，使債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，從而使企業(yè)債務(wù)歸于消滅的償債方式。（六）申請(qǐng)債權(quán)保全。債權(quán)保全是指依照法律的規(guī)定在債務(wù)人不行使其對(duì)第三人的債權(quán)，或任意處分其財(cái)產(chǎn)以致影響債權(quán)人債權(quán)實(shí)現(xiàn)時(shí)，債權(quán)人依法申請(qǐng)有權(quán)機(jī)關(guān)采取相應(yīng)措施，以債務(wù)人的全部財(cái)產(chǎn)保證自己債權(quán)實(shí)現(xiàn)的方式。包括債權(quán)人的代位權(quán)和撤銷權(quán)。（七）行使擔(dān)保物權(quán)。為保證債權(quán)的實(shí)現(xiàn)，中國<擔(dān)保法>規(guī)定在債權(quán)之上可以設(shè)定擔(dān)保物權(quán)，包括抵押權(quán)、留置權(quán)和質(zhì)押權(quán)，依據(jù)物權(quán)優(yōu)于債權(quán)的原理，在債務(wù)人不能履行到期債務(wù)時(shí)，債權(quán)人可以依法變賣、拍賣擔(dān)保物并以其價(jià)金優(yōu)先受償。在緩解或解決債務(wù)危機(jī)方面，有三項(xiàng)因素至關(guān)重要：①有利的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)環(huán)境，包括該產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)周期和實(shí)際籌資成本；②債務(wù)人或?qū)嶋H控制人作出有力而持續(xù)的調(diào)整努力，其內(nèi)涵包括促進(jìn)交易各方的心理穩(wěn)定以及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的合理化，并從根本上提高資金的使用效益；③股東可以提供充分的外部資金流量額，扭轉(zhuǎn)高付息資金使用比例，發(fā)掘新的融資渠道，促進(jìn)直接投資和證券投資形式。以下，筆者訪談中對(duì)“債轉(zhuǎn)股”的方案提出一些問題和解答所構(gòu)成，其核心由咨詢談話筆錄為主線，筆者僅僅進(jìn)行整理形成（略加自己觀點(diǎn)），由此會(huì)不會(huì)存在知識(shí)產(chǎn)權(quán)之類質(zhì)疑，使先進(jìn)性理念無法“脫穎而出”。如否，亦有匿影藏形之嫌，和冒懷璧其罪之險(xiǎn)，再三猶豫后拋開繁文縟節(jié)之拖累，形成“疑似”侵權(quán)類文章，以供分享。目前、債轉(zhuǎn)股作為企業(yè)進(jìn)行公司化改造的一種重要措施，已經(jīng)取得了一定的成績，其優(yōu)勢(shì)在于：1、避免企業(yè)走向破產(chǎn)，債權(quán)人利益受損失。2、避免企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)賤賣。3、避免企業(yè)職工權(quán)益受損，人員流失。4、債權(quán)人集合力量，發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)，利用企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)使其效能最大化，使企業(yè)起死回生，有利當(dāng)?shù)厣鐣?huì)穩(wěn)定，往往還可以帶來意外驚喜。5、解決債務(wù)的成本相對(duì)較低。6、促使企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，必要時(shí)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)化，帶來新的理念和生機(jī)。6、通過債轉(zhuǎn)股，完善現(xiàn)代管理機(jī)制，嚴(yán)格按照公司法設(shè)置各級(jí)監(jiān)管機(jī)構(gòu)，可去除原企業(yè)管理癥結(jié)，各債權(quán)人組成的決策層執(zhí)行層可以防止“道德風(fēng)險(xiǎn)”。在實(shí)踐中，政府、管理人、原出資人，債權(quán)人以及破產(chǎn)法院身份地位的不同，各自利益點(diǎn)不同，關(guān)注點(diǎn)的不同，會(huì)對(duì)整個(gè)“債轉(zhuǎn)股”方案設(shè)計(jì)和執(zhí)行力帶來影響，由此會(huì)對(duì)原本積極市場(chǎng)化解決債務(wù)的方式長時(shí)間的決而不議，議而不定，定而不行?，F(xiàn)有必要在實(shí)踐中進(jìn)行深層次的探索。正是帶著種種疑問本人隨相關(guān)人士向國內(nèi)“債轉(zhuǎn)股”走在前沿的某市中級(jí)人民法院請(qǐng)教，筆者根據(jù)談話筆錄形成如下正文，盡量可以解決債轉(zhuǎn)股的基本面上普遍困惑問題。進(jìn)而，對(duì)于非破產(chǎn)重整類企業(yè)應(yīng)對(duì)債務(wù)危機(jī)，企業(yè)間收購行為等等，亦應(yīng)有不盡收獲。咨詢內(nèi)容大致如下：法律程序問題：1．目前債務(wù)人企業(yè)處于重整程序中，為實(shí)現(xiàn)“債轉(zhuǎn)股”，是繼續(xù)重整程序還是轉(zhuǎn)為和解程序？“債轉(zhuǎn)股”方案可否以重整計(jì)劃草案形式提出？解答如下：如果債權(quán)人債務(wù)人已經(jīng)達(dá)成協(xié)議，由破產(chǎn)申請(qǐng)人向法院提出申請(qǐng)撤銷破產(chǎn)程序，法院裁定后，可以轉(zhuǎn)為“和解程序”解決。2.何種狀況下，適用債轉(zhuǎn)股方案設(shè)計(jì)？解答如下：債轉(zhuǎn)股是無奈之選， 管理人設(shè)計(jì)方案， 法院裁定方式裁決方案實(shí)施應(yīng)視為“重整程序”，一般來講，考核普通債權(quán)清償率達(dá)到 50%，不選擇該方式，清償率一般在20%-30%之間會(huì)選擇“債轉(zhuǎn)股”方案較為適宜。債轉(zhuǎn)股方案實(shí)施后，債權(quán)人實(shí)現(xiàn)清償率到20%-30%可視為債轉(zhuǎn)股方案實(shí)施較為滿意。3、按照規(guī)定，法院可以在債權(quán)人未通過方案下，以強(qiáng)制裁定方式實(shí)施，債權(quán)人對(duì)于方案提出諸多問題，如何解決？工商部門申請(qǐng)變更股份。8.債務(wù)人實(shí)際控制人違法對(duì)外融資，違法出售資產(chǎn)，個(gè)別清償?shù)热绾翁幚恚拷獯鹑缦拢寒?dāng)?shù)卣话銜?huì)在破產(chǎn)同時(shí)利用刑事手段控制破產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人，對(duì)于融資部分，未超出國家規(guī)定利息的計(jì)入債權(quán)，超出部分不計(jì)入債權(quán)，個(gè)別清償部分擅自出售企業(yè)資產(chǎn)的，按照刑事法律規(guī)范解決。同一類債權(quán)中債轉(zhuǎn)股比例可否有所區(qū)別？例如：對(duì)債務(wù)人特定財(cái)產(chǎn)享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán)人中，有些對(duì)設(shè)備享有擔(dān)保權(quán)，有些對(duì)土地享有擔(dān)保權(quán)，因設(shè)備與土地價(jià)值變化有區(qū)別，債權(quán)實(shí)現(xiàn)比例也不同，是否可以給予土地?fù)?dān)保債權(quán)較高的轉(zhuǎn)股比例？如果不同的轉(zhuǎn)股比例以擔(dān)保財(cái)產(chǎn)（變現(xiàn)價(jià)值）評(píng)估結(jié)果為依據(jù)，是否符合《企業(yè)破產(chǎn)法》第八十七條二款（五）項(xiàng)“重整計(jì)劃草案公平對(duì)待同一表決組的成員”？解答如下：例如：土地優(yōu)先權(quán)和設(shè)備優(yōu)先權(quán)雖在一組，但是，比例應(yīng)當(dāng)有所不同，具體做法是：設(shè)備優(yōu)先債權(quán)人對(duì)設(shè)備拍賣所得先行得到部分賠付， 然后剩余債權(quán)轉(zhuǎn)為普通債權(quán)，土地優(yōu)先債權(quán)比例視情況適當(dāng)高于普通債權(quán)也可以。 “公平對(duì)待”不等于“同一對(duì)待” 。四、 原有出資人權(quán)益相關(guān)問題：1．實(shí)施“債轉(zhuǎn)股”時(shí)，債務(wù)人的原有出資人除依法表決外，還需履行何種手續(xù)或簽訂何種文件？原有出資人對(duì)“債轉(zhuǎn)股”方案可能提出的問題及解決辦法？解答如下：原有出資人的股權(quán)為零，這一點(diǎn)應(yīng)當(dāng)在審計(jì)報(bào)告中表述，債轉(zhuǎn)股不涉及到原出資人繼續(xù)占有股份，把原有出資人股份依法通過裁定轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人。2．原有出資人權(quán)益是否應(yīng)根據(jù)重整計(jì)劃草案提交時(shí)債務(wù)人資產(chǎn)負(fù)債情況確定？解答如下：原出資人的權(quán)益為零。債務(wù)人企業(yè)股東包括多名職工，在企業(yè)重整前已召開企業(yè)股東會(huì)決議退股。但只有部分職工股東實(shí)際退股，仍有部分職工股東未能退股。解答如下：退股職工和未退股職工應(yīng)當(dāng)一致對(duì)待。系違法退股的，應(yīng)當(dāng)視為對(duì)新公司的債務(wù)依法收繳，或者對(duì)未退股的職工進(jìn)行退股，總之應(yīng)當(dāng)依據(jù)公司法一致對(duì)待?！皞D(zhuǎn)股”后債務(wù)人經(jīng)營管理相關(guān)問題債轉(zhuǎn)股導(dǎo)致企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型時(shí)，會(huì)發(fā)生什么問題？如何解決？解答如下：債轉(zhuǎn)股后關(guān)鍵是需要新的董事會(huì)掌控企業(yè)，根據(jù)企業(yè)狀況作出企業(yè)轉(zhuǎn)型的決定，根據(jù)現(xiàn)代公司管理制度進(jìn)行表決，防止股東間出現(xiàn)矛盾， 建議以較大債權(quán)人為主導(dǎo)，中小債權(quán)人起配合作用。主要在董事會(huì)層面解決新公司管理問題。債轉(zhuǎn)股后，債務(wù)人的經(jīng)營管理機(jī)構(gòu)是否需要重新按照法律和章程來確定？解答如下：經(jīng)營管理依然是按照以董事會(huì)為核心，新的股東大會(huì)確定董事會(huì)成員，進(jìn)行決議，中小股東可以選派集中代表，或者由較大股東以市場(chǎng)價(jià)額收購中小股東的股份。3.新的經(jīng)營管理班子是否有權(quán)代表企業(yè)處置資產(chǎn)、拆除廠區(qū)建筑？解答如下：新的管理班子在執(zhí)行重整計(jì)劃中嚴(yán)格按照法院、債權(quán)人、管理人所作出的合法文件和按照通過的重整方案進(jìn)行，集中涉及到進(jìn)行資產(chǎn)處置的行為依法接受法院監(jiān)督。債務(wù)人實(shí)施債轉(zhuǎn)股后，其子公司、分公司權(quán)益如何處理？解答如下：債轉(zhuǎn)股后，其子公司、分公司權(quán)益不便，歸屬債權(quán)人全體股東（含新股東）六、除此之外，現(xiàn)場(chǎng)又提出以下兩個(gè)問題：

。1、破產(chǎn)企業(yè)中對(duì)是否屬于破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的資產(chǎn)在法院未裁決前應(yīng)如何處理？解答如下：依法應(yīng)當(dāng)不計(jì)入破產(chǎn)資產(chǎn)審計(jì)中， 或計(jì)入破產(chǎn)資產(chǎn)并作出特別說明， 待法院作出生效裁決后，物權(quán)等相關(guān)權(quán)益按照法院生效裁定執(zhí)行。如加工承攬合同中的物權(quán)歸屬由裁定的物權(quán)所有人行使。訴訟后產(chǎn)生的債權(quán)數(shù)額變化根據(jù)比例進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。2、在重整期間所發(fā)生的破產(chǎn)資產(chǎn)減損應(yīng)如何處理？解答如下：應(yīng)追究相關(guān)人員的責(zé)任，可通過刑事手段予以追究，另外根據(jù)資產(chǎn)保管人狀態(tài)，確定責(zé)任人，新發(fā)現(xiàn)資產(chǎn)減損的，由新公司代表追責(zé)。其中，管理人必須說明資產(chǎn)減損的原因和期間所做的工作，以認(rèn)定其是否失職。以上問題涉及題材范圍廣，面對(duì)面解答、探討交流長達(dá)4個(gè)小時(shí)，以上只摘錄是其中的一部分。交流的問題中大部沒有明確的法律規(guī)定，即便是刻舟求劍也無標(biāo)準(zhǔn)可循，接待法官完全是實(shí)戰(zhàn)中在法律寬泛規(guī)定中按照律法原則探索的解決方案，其中還涉及到政府、工商，稅務(wù)部門的協(xié)調(diào)，非法院一家之力可以實(shí)現(xiàn)，更為不易的是解決問題時(shí)，既考慮到社會(huì)穩(wěn)定、債權(quán)債務(wù)自由量裁的公平性， 也考慮到稅務(wù)安排、新管理層設(shè)置等公司治理層面安排和效率。法院能夠如此融會(huì)貫通精準(zhǔn)詳盡的解答，法律理解的水平和法律應(yīng)用的智慧管窺一斑，作為律師的法律同仁感到由衷的佩服。河北世紀(jì)方舟律師事務(wù)所 秦衛(wèi)國律師看了王健律師《債轉(zhuǎn)股的實(shí)務(wù)操作關(guān)鍵點(diǎn)》頗受啟發(fā)，債轉(zhuǎn)股不僅是企業(yè)購并常用的方法之一，也是債務(wù)人處于破產(chǎn)邊緣時(shí)，債權(quán)人死馬當(dāng)活馬醫(yī)的無奈之舉。對(duì)債轉(zhuǎn)股中，涉及會(huì)計(jì)核算方面，說說自己的看法。從會(huì)計(jì)核算角度看，債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)比核算較簡單，有了評(píng)估報(bào)告、驗(yàn)資報(bào)告，借應(yīng)付賬款、長期應(yīng)付款等負(fù)債科目；貸實(shí)收資本、資本公積等權(quán)益類科目，就完成了賬務(wù)處理。資產(chǎn)總額不變，但凈資產(chǎn)發(fā)生了變化，資產(chǎn)負(fù)債率發(fā)生了變化，資產(chǎn)負(fù)債率下降。其他不同意債轉(zhuǎn)股的債權(quán)人也不會(huì)阻攔的，從他們角度看，自家債權(quán)的償還多了保障，因?yàn)榉峙鋫鶆?wù)人的資產(chǎn)時(shí)，債權(quán)優(yōu)于股權(quán)?；谄髽I(yè)已向法院提出破產(chǎn)申請(qǐng)的狀態(tài)下， 出資人已經(jīng)對(duì)企業(yè)失去控制權(quán)力，已經(jīng)被出局，債權(quán)人或其代理人接收管理企業(yè)，并準(zhǔn)備成為股東。雖然債轉(zhuǎn)股實(shí)際上是原債權(quán)人之間的博弈， 但也涉及原出資人的權(quán)益問題。 原出資人的權(quán)益如何處理，這直接影響到驗(yàn)資報(bào)告的出具。企業(yè)處于破產(chǎn)邊緣，負(fù)債大于資產(chǎn)，凈資產(chǎn)為負(fù)數(shù)，股東權(quán)益當(dāng)然小于零。注冊(cè)會(huì)計(jì)師在清產(chǎn)核資報(bào)告中會(huì)有說明的。但從另外的角度看股東權(quán)益即使小于零，原出資人仍然是公司的股東，待公司恢復(fù)常態(tài)后仍然可以行使股東的權(quán)力。這里仍然存在股權(quán)轉(zhuǎn)讓的問題，雖然股權(quán)價(jià)值為零。法官談到的“把原有出資人股份依法通過裁定轉(zhuǎn)讓給債權(quán)人”實(shí)際是強(qiáng)制股權(quán)轉(zhuǎn)讓。但好像沒有明確的法律規(guī)定，法院創(chuàng)新一下？