投資管理習(xí)題課件

投資管理習(xí)題1.某企業(yè)現(xiàn)有資金100000元，可用于以下投資方案：方案一：購(gòu)入國(guó)庫(kù)券(五年期，年利率14％，不計(jì)復(fù)利，到期一次支付本息)；方案二：購(gòu)買新設(shè)備(使用期五年，預(yù)計(jì)殘值收入為設(shè)備總額的10％，按直線法計(jì)提折舊，設(shè)備交付使用后每年可以實(shí)現(xiàn)12000元的息稅前利潤(rùn))；已知：該企業(yè)的資金成本率為10％，適用所得稅稅率25％。要求：(1)計(jì)算投資方案一的凈現(xiàn)值；(2)計(jì)算投資方案二的各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。答案(1)投資方案一的凈現(xiàn)值計(jì)算購(gòu)買國(guó)庫(kù)券于到期日所獲的本利和為：100000×(1+14％×5)=170000(元)按10％折算的現(xiàn)值為=170000×0.621=105570(元)該方案的凈現(xiàn)值=105570-100000=5570(元)（注：國(guó)債利息收入免稅）(2)計(jì)算投資方案二的各年的凈現(xiàn)金流量及凈現(xiàn)值；①計(jì)算各年的現(xiàn)金流量初始投資現(xiàn)金流量(第1年年初)=-100000(元)設(shè)備年折舊額=100000×(1-10％)／5=18000(元)凈利潤(rùn)=稅前利潤(rùn)×（1-所得稅稅率）=12000×(1-25％)=9000(元)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量(第1-5年)=18000+9000=27000(元)終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金流量(第5年年末)=100000×10％=10000(元)②該投資方案的凈現(xiàn)值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567(元)(3)運(yùn)用凈現(xiàn)值法對(duì)上述投資方案進(jìn)行選擇。由于方案二的凈現(xiàn)值大于方案一的凈現(xiàn)值，故應(yīng)選擇方案二。解析：甲方案的凈現(xiàn)值計(jì)算：每年固定資產(chǎn)折舊=（100-5）/5=19（萬(wàn)元）每年的息稅前利潤(rùn)=90-41-19=30（萬(wàn)元）每年稅后利潤(rùn)=30×（1-33%）=20.1（萬(wàn)元）則有稅后各年的凈現(xiàn)金流量：NCF（0）=-（100+50）=-150NCF（1-4）=20.1+19=39.1（萬(wàn)元）NCF（5）=39.1+5+50=94.1（萬(wàn)元）所以，甲方案的凈現(xiàn)值如下：NPV=-150+39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5）

=-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209=32.36978（萬(wàn)元）乙方案的凈現(xiàn)值計(jì)算：投產(chǎn)后每年的固定資產(chǎn)折舊=（120-8）/5=22.4（萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年的無(wú)形資產(chǎn)攤銷=25/5=5（萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年息稅前利潤(rùn)=170-80-22.4-5=62.6（萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年稅后利潤(rùn)=62.6×（1-33%）=41.942（萬(wàn)元）則有稅后各年的凈現(xiàn)金流量：NCF（0）=-（120+25+65）=-210（萬(wàn)元）NCF（1-2）=0NCF（3-6）=41.942+22.4+5=69.342（萬(wàn)元）NCF（7）=69.342+8+65=142.342（萬(wàn)元）所以，乙方案的凈現(xiàn)值如下：NPV=-210+69.342×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+142.342×（P/F，10%，7）

=-210+69.342×3.1699×0.8264+142.342×0.5132=44.699（萬(wàn)元）評(píng)價(jià)：由于甲、乙方案的凈現(xiàn)值均大于0，則兩方案均可行。但由于甲方案的凈現(xiàn)值小于乙方案的凈現(xiàn)值，故乙方案較優(yōu)。項(xiàng)目投資決策方法的應(yīng)用投資時(shí)機(jī)決策投資期限決策投資時(shí)機(jī)決策企業(yè)發(fā)展所依賴的自然資源通常是有限的，因此，隨著資源的不斷耗用，儲(chǔ)量的逐漸減少，該資源的價(jià)格會(huì)不斷攀升。在這種情況下，企業(yè)早投資的賬面成本低，而晚投資的賬面成本高。但是，根據(jù)貨幣時(shí)間價(jià)值原理，早投資額和晚投資額的凈現(xiàn)值取決于該期間的折現(xiàn)率。因此，企業(yè)必須同時(shí)考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的變化，進(jìn)行投資時(shí)機(jī)的決策。方案1：每年計(jì)提折舊額=100/5=20（萬(wàn)元）NCF0=-100（萬(wàn)元）NCF1=-50（萬(wàn)元）投產(chǎn)后每年凈利潤(rùn)：【2000×1-（800+20）】×（1-25%）=885（萬(wàn)元）NCF2-5=885+20=905（萬(wàn)元）NCF6=905+50=955（萬(wàn)元）NPV=905×（P/A,6%,4)×(P/F,6%,1)+955×(P/F,6%,6)-50×(P/F,6%,1)-100=3590.53(萬(wàn)元）投資期限決策項(xiàng)目從開(kāi)始投資到投入生產(chǎn)所需的時(shí)間，成為該項(xiàng)目的投資期。一般來(lái)說(shuō)，在項(xiàng)目投資期中，如果集中施工力量、進(jìn)行交叉作業(yè)、加班加點(diǎn)可以縮短工期，使項(xiàng)目提前竣工，早投入生產(chǎn)。但上述過(guò)程需加大投資，因此，企業(yè)需要將縮短投資期付出的成本與所獲得的收益進(jìn)行比較，才能進(jìn)行縮短投資期的決策。進(jìn)行正常投資的凈現(xiàn)金流量：NCF0=0NCF1-2=-500（萬(wàn)元）NCF3=-500-600=-1100（萬(wàn)元)NCF4-17=300(萬(wàn)元）NCF18=300+600+500×3×5%=975（萬(wàn)元）NPV=300×（P/A,6%,14)×（P/F,6%,3)+975×（P/F,6%,18)-500×（P/A,6%,3)-600×（P/F,6%,3)=843.174(萬(wàn)元）縮短建設(shè)期后的凈現(xiàn)金流量：NCF0=0NCF1=-800（萬(wàn)元）NCF2=-800-600=-1400（萬(wàn)元）NCF3-16=300（萬(wàn)元）NCF17=300+600+800×2×5%=980（萬(wàn)元）