工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概述課件

第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的稱靜態(tài)評(píng)價(jià)方法?？紤]資金的時(shí)間價(jià)值的稱動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方1

總投資收益率靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期資本金凈利潤(rùn)率借款償還期利息備付率經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債備付率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率凈年值動(dòng)態(tài)投資回收期一般來說以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主，以靜態(tài)評(píng)價(jià)方法為輔助，配合使用，相互補(bǔ)充。

2按評(píng)價(jià)指標(biāo)性質(zhì)，可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力分析指標(biāo)、清償能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)。按評(píng)價(jià)指標(biāo)性質(zhì)，可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力分析指標(biāo)、清償能力分3

總投資收益率投資回收期資本金凈利潤(rùn)率盈利能力分析指標(biāo)內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)借款償還期清償能力分析指標(biāo)利息備付率償債備付率

財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)凈現(xiàn)金流量累計(jì)盈虧資金

4基準(zhǔn)收益率ic基準(zhǔn)收益率：又稱基準(zhǔn)投資收益率、標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、最低期望收益率，企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)收益水平。是決策者對(duì)技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的依據(jù)。是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)?；鶞?zhǔn)收益率ic基準(zhǔn)收益率：又稱基準(zhǔn)投資收益率、標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基5基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率定的太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效果好的方案被拒絕；如果定的過低，可能會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納?；鶞?zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率定的太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效果好的方案被6基準(zhǔn)收益率ic在實(shí)際中，它的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。通常高于貸款利率。基準(zhǔn)收益率ic在實(shí)際中，它的確定一般以行業(yè)的平均收益率為7基準(zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的測(cè)定可采用代數(shù)和法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法、德爾菲專家調(diào)查法，也可以同時(shí)采用多種方法進(jìn)行測(cè)算，將不同方法測(cè)算的結(jié)果互相驗(yàn)證，經(jīng)協(xié)調(diào)后確定?；鶞?zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的測(cè)定可采用代數(shù)和法、資本資產(chǎn)8基準(zhǔn)收益率的確定方法代數(shù)和法基準(zhǔn)收益率可近似地用單位投資機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率、通貨膨脹率之代數(shù)和表示。ic=i1+i2+i3資本資產(chǎn)定價(jià)模型法先測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率k=Kf+β×(Km－Kf)，作為確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限，再綜合考慮采用其他方法測(cè)算得出的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率并進(jìn)行協(xié)調(diào)后，確定基準(zhǔn)收益率的取值?；鶞?zhǔn)收益率的確定方法代數(shù)和法9基準(zhǔn)收益率的確定方法加權(quán)平均資金成本法先測(cè)算行業(yè)加權(quán)平均資金成本，作為全部投資行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限，再綜合考慮其他方法測(cè)算得出的基準(zhǔn)收益率，進(jìn)行調(diào)整后，確定全部投資行業(yè)基準(zhǔn)收益率的取值。典型項(xiàng)目模擬法在合理的時(shí)間區(qū)段內(nèi)，選擇一定數(shù)量的具有行業(yè)代表性的已進(jìn)入正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的典型項(xiàng)目，采集實(shí)際數(shù)據(jù)，計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，對(duì)結(jié)果進(jìn)行必要的分析，并綜合各種因素后確定基準(zhǔn)收益率。德爾菲專家調(diào)查法向一定數(shù)量的熟悉本行業(yè)情況的專家，采用匿名發(fā)表意見的方式，通過多輪次調(diào)查專家對(duì)本行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值的意見，逐步形成專家的集中意見，對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行必要的分析，并綜合各種因素后確定基準(zhǔn)收益率?；鶞?zhǔn)收益率的確定方法加權(quán)平均資金成本法10第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、計(jì)算期短的項(xiàng)目或方案，同時(shí)也用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，計(jì)算量較小，使用較方便。缺點(diǎn)是分析比較粗糙，與實(shí)際情況相比會(huì)產(chǎn)生一定誤差，有時(shí)候可能會(huì)影響對(duì)投資項(xiàng)目或方案的正確評(píng)價(jià)與決策。

第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、11一、總投資收益率ROI總投資收益率：是指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤(rùn)總額（或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均息稅前利潤(rùn)）與項(xiàng)目投資之比。是考察項(xiàng)目單位投資的盈利能力的指數(shù)。計(jì)算公式如下：年息稅前利潤(rùn)＝年?duì)I業(yè)收入－年產(chǎn)品銷售稅金及附加－年總成本費(fèi)用＋利息支出項(xiàng)目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金一、總投資收益率ROI總投資收益率：是指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)12判別準(zhǔn)則：總投資收益率大于等于基準(zhǔn)投資收益率（或行業(yè)平均投資收益率），則項(xiàng)目可以接受，否則應(yīng)予以拒絕。常用于項(xiàng)目融資后的盈利能力分析。優(yōu)缺點(diǎn)：總投資收益率這個(gè)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義明確，計(jì)算簡(jiǎn)單，適用于各類投資規(guī)模的項(xiàng)目，不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間價(jià)值，且正常年份的選擇比較困難。所以適用于計(jì)算期較短，不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案。判別準(zhǔn)則：總投資收益率大于等于基準(zhǔn)投資收益率（或行業(yè)平均投資13例4.1某方案A的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為25％，試用投資利潤(rùn)率指標(biāo)來評(píng)價(jià)該方案。

解：由表數(shù)據(jù)可得：700÷1500=0.47=47%因47%>25%，所以方案A可以接受。例4.1某方案A的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為214二、資本金凈利潤(rùn)率ROE資本金凈利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。表示資本金的盈利水平。常用于項(xiàng)目融資后的盈利能力分析。二、資本金凈利潤(rùn)率ROE資本金凈利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力15三、靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期：是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上報(bào)表上投資回收能力的重要指標(biāo)。自建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期Pt（以年表示）的計(jì)算公式如下：式中：Pt為靜態(tài)投資回收期，CI為現(xiàn)金流入量，CO為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為第t年凈現(xiàn)金流量。三、靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期：是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的16判別標(biāo)準(zhǔn)：計(jì)算出來的Pt與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc相比較：如果Pt≤Pc則項(xiàng)目可以考慮接受；如果Pt＞Pc則項(xiàng)目不可行基準(zhǔn)投資回收期Pc

：是國(guó)家根據(jù)各部門各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件中，按行業(yè)和部門的特點(diǎn)，結(jié)合財(cái)務(wù)上的有關(guān)制度，頒布且不定期修訂的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的參數(shù)。三、靜態(tài)投資回收期判別標(biāo)準(zhǔn)：計(jì)算出來的Pt與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc相比17靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，而且是時(shí)間越短越好，經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)：只考慮了資金回收之前的情況，不能反映回收資金之后，項(xiàng)目的獲利能力和總收益，具有片性。另外Pt沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，難免帶來不必要的損失。靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，而且是時(shí)間越18靜態(tài)投資回收期計(jì)算分為兩種情況：①投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式為：Pt=I÷A②項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則Pt就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。計(jì)算公式為：靜態(tài)投資回收期計(jì)算分為兩種情況：①投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相19例4.3某工程項(xiàng)目有A設(shè)計(jì)方案，方案的現(xiàn)金流量如表所示。假設(shè)其標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為3年，試用靜態(tài)投資回收期來評(píng)價(jià)方案。解：Pt=3-1+|-600|÷600=3因?yàn)镻t≥Pc，所以該項(xiàng)目可行。例4.3某工程項(xiàng)目有A設(shè)計(jì)方案，方案的現(xiàn)金流量如表所示。假設(shè)20四、利息備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅前利潤(rùn)和當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。它是表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證率。利息備付率=稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋計(jì)入總成本費(fèi)用的利息當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)大于2，否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。四、利息備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅前利21五、償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率＝可用于還本付息資金包括：可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的稅后利潤(rùn)。當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括當(dāng)期應(yīng)還貨款本金額和計(jì)入成本的利息。正常情況下應(yīng)當(dāng)不低于1.3，且越高越好，當(dāng)指標(biāo)小于1.3時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償還已到債務(wù)。五、償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還22六、資產(chǎn)負(fù)債率LOAR資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率=這個(gè)指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)中有多少是債務(wù)，同時(shí)也可以用來檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定。不同的行業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有不同的要求。適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。因?yàn)樨?fù)債率太高，風(fēng)險(xiǎn)就很大；負(fù)債率低，又顯得太保守。六、資產(chǎn)負(fù)債率LOAR資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的23七、增量投資收益率法增量投資收益率：增量投資所帶來的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約與增量投資之比。增量投資收益率法：通過計(jì)算互斥方案增量投資收益率，以此判斷互斥方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果，據(jù)此選擇方案。若計(jì)算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率，則投資大的方案可行。它表明投資的增量完全可以由經(jīng)營(yíng)費(fèi)的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭淼玫窖a(bǔ)償。反之投資小的方案可行。僅適用于對(duì)比方案的產(chǎn)出量相同的情形。若不同則要先做等同化處理。七、增量投資收益率法增量投資收益率：增量投資所帶來的經(jīng)營(yíng)成本24八、增量靜態(tài)投資回收期法增量靜態(tài)投資回收期：就是用互斥方案經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭硌a(bǔ)償其增量投資的年限。計(jì)算出來的增量靜態(tài)投資回收期，若小于基準(zhǔn)投資回收期，則投資大的方案就是可行的。反之，選擇投資小的方案。八、增量靜態(tài)投資回收期法增量靜態(tài)投資回收期：就是用互斥方案經(jīng)25九、年折算費(fèi)用Z多方案比較時(shí)，可以方案的年折算費(fèi)用大小作為評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，選擇年折算費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)。年折算費(fèi)用法計(jì)算簡(jiǎn)便，評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直觀明確，故適用于多方案的評(píng)價(jià)。九、年折算費(fèi)用Z多方案比較時(shí)，可以方案的年折算費(fèi)用大小作為評(píng)26十、綜合總費(fèi)用綜合總費(fèi)用：是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營(yíng)成本的總和。在方案評(píng)價(jià)時(shí)，綜合總費(fèi)用最小的方案即為最優(yōu)方案。十、綜合總費(fèi)用綜合總費(fèi)用：是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)27第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是將不同時(shí)期內(nèi)資金的流入與流出，換算成同一時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。這樣為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了相同的基礎(chǔ)，使方案間更具有可比性，同時(shí)也反映了各方案未來時(shí)期的發(fā)展變化情況。

第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是將不同時(shí)期內(nèi)資金的流入與流28一、動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法：是把方案每年所獲得的年收益，用一個(gè)事先選定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到投資發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)上，求出貼現(xiàn)的收益累計(jì)額達(dá)到投資所需要的時(shí)間的一種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法。一、動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法：是把方案每年所獲得的年29表達(dá)式為：更實(shí)用的表達(dá)式為：表達(dá)式為：30*例1對(duì)于表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，ic=10%，Pc=12年。*例1對(duì)于表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，ic=31靜態(tài)投資回收期計(jì)算方案的靜態(tài)投資回收期：Pt＝8-1+84÷150=7.56年P(guān)t小于基準(zhǔn)投資回收期12年，則方案可行。靜態(tài)投資回收期計(jì)算方案的靜態(tài)投資回收期：32動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方案的動(dòng)態(tài)投資回收期：Pt′=11-1+2.94÷52.57=10.06年P(guān)t′小于基準(zhǔn)投資回收期12年，則方案可行。動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方案的動(dòng)態(tài)投資回收期：33二、現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值：就是根據(jù)項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，則各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值。它是反映投資方案獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。二、現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值：就是根據(jù)項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將342.凈現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式為：其中(CI－CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；ic為基準(zhǔn)收益率；n為方案分析計(jì)算期。2.凈現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式為：353.凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義及判別準(zhǔn)則①NPV＝0，表示項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利，勉強(qiáng)可行。②NPV>0，表示項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益不僅達(dá)到了基準(zhǔn)收益率的要求，而且還有超額收益，可以接受。③NPV<0，表示項(xiàng)目實(shí)施后達(dá)不到所期望的收益率，應(yīng)予拒絕。3.凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義及判別準(zhǔn)則①NPV＝0，表示項(xiàng)目基本能滿36凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則對(duì)于單個(gè)方案來說，NPV≥0則方案在經(jīng)濟(jì)上可行，NPV＜0則方案在經(jīng)濟(jì)上不可行。對(duì)于多個(gè)方案比選，在NPV≥0的方案中選擇NPV最大的。凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則對(duì)于單個(gè)方案來說，NPV≥0則方案在經(jīng)濟(jì)上可37多方案比選時(shí)，其判別準(zhǔn)則見下表多方案比選時(shí)，其判別準(zhǔn)則見下表38優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀；而且能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益；能夠直接說明項(xiàng)目投資額與資金成本之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：首先要確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且不能直接反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率；不能直接說明項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成本。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)39例4.4某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益，設(shè)ic＝10％。例4.4某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)40解：因?yàn)镹PV>0，故項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。

解：41例4.5某企業(yè)打算購(gòu)進(jìn)新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇。假定基準(zhǔn)收益率為8％，兩種設(shè)備各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如下表所示，試選擇設(shè)備。例4.5某企業(yè)打算購(gòu)進(jìn)新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇。42解：凈現(xiàn)值法。本題屬于費(fèi)用和效益現(xiàn)值均不相同的情況，因此，必須求兩個(gè)方案凈效益現(xiàn)值。兩方案的現(xiàn)金流出圖如下圖所示。甲設(shè)備：450元100元2000元0123456（年）乙設(shè)備：650元300元3000元0123456（年）解：凈現(xiàn)值法。本題屬于費(fèi)用和效益現(xiàn)值均不相同的情況，因此，必43計(jì)算如下：甲設(shè)備乙設(shè)備NPV乙＞NPV甲，應(yīng)選擇乙設(shè)備。計(jì)算如下：446、分析期問題①當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命相同時(shí)，通常取分析期等于方案的使用壽命。②當(dāng)兩個(gè)方案壽命不相同時(shí)，但有比較小的最小公倍數(shù)，常用兩個(gè)方案的最小公倍數(shù)作為分析期。

③當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命不相同，且它們的最小公倍數(shù)又很大時(shí)，一般采用研究期法。④當(dāng)方案壽命為無限期時(shí)。6、分析期問題①當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命相同時(shí)，通常取分析期等于方45最小公倍數(shù)法例4.6某公司欲購(gòu)置一新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇，設(shè)年利率6％，其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列表如下，試選擇設(shè)備。最小公倍數(shù)法例4.6某公司欲購(gòu)置一新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)46解：使用年限不相同的經(jīng)濟(jì)分析問題。取兩設(shè)備使用年限最小公倍數(shù)10年作為分析期，這意味著甲設(shè)備在5年后，將再購(gòu)買一臺(tái)同樣的設(shè)備。甲設(shè)備：500元300元2000元012345678910(年)乙設(shè)備：900元700元5000元012345678910（年）300元2000元解：使用年限不相同的經(jīng)濟(jì)分析問題。取兩設(shè)備使用年限最小公倍數(shù)47NPV甲<NPV乙，故選擇乙設(shè)備。工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概述課件48研究期法：就是選取各比較方案的共同分析期，計(jì)算比較各方案在這個(gè)共同分析期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。研究期N

的取值一般不大于最長(zhǎng)的方案壽命期，不短于最短的方案壽命期。一般要遵循兩個(gè)原則：1.在共同的計(jì)算期之后發(fā)生的未來事件及其結(jié)果忽略不計(jì)；2.預(yù)測(cè)未來事件時(shí)，要對(duì)選定的各方案的共同的計(jì)算期進(jìn)行預(yù)測(cè)。研究期法：就是選取各比較方案的共同分析期，計(jì)算比較各方案在這49研究期法例有一臺(tái)老機(jī)器，預(yù)計(jì)還有3年使用壽命，其價(jià)值8000元，殘值為零，年收入15000元，年運(yùn)行費(fèi)用9000元。新機(jī)器價(jià)值40000元，并有8年的使用壽命，殘值為零，年收入為36000元，年運(yùn)行費(fèi)為11000元。假定基準(zhǔn)收益率為10％，試用最短壽命期法作一分析。

研究期法例有一臺(tái)老機(jī)器，預(yù)計(jì)還有3年使用壽命，其價(jià)值800050解：取最短壽命3年作為共同的研究周期。這樣新機(jī)器使用3年以后的收支將被忽略。舊機(jī)器：NPV1＝15000(P/A,10%,3)-9000(P/A,10%,3)-8000=6922

新機(jī)器：NPV2＝36000(P/A,10%,3)-11000(P/A,10%,3)-40000(A/P,10%,8)(P/A,10%,3)=43528.5故采用新機(jī)器較好。

解：取最短壽命3年作為共同的研究周期。這樣新機(jī)器使用3年以后517、無限期問題例4.7一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年頒發(fā)一次，每次1萬元，設(shè)年利率8％，問現(xiàn)在一次準(zhǔn)備多少資金存入銀行，才能保證每年有這筆獎(jiǎng)金？分析：這是已知等額年金A、折算率i、分析期n，求現(xiàn)值問題。但是n→∞。7、無限期問題例4.7一項(xiàng)獎(jiǎng)勵(lì)基金，每年頒發(fā)一次，每次1萬元52P＝A/i（n→∞）P＝A/i（n→∞）53解：P=10000÷0.08=12.5萬元此問題可以理解為銀行利率8％，要獲得年利息1萬元，則應(yīng)存入銀行多少錢？利息＝本金×利率。解：P=10000÷0.08=12.5萬元54例4.9兩個(gè)城市之間，解決其交通問題的方案有兩個(gè)。一是修一條鐵路，一次投入2000萬元，然后每20年再補(bǔ)加投資1000萬元，這條鐵路就可以永久使用；另一個(gè)方案是投資3000萬元，修一條運(yùn)河，永久使用。并且這兩個(gè)方案就能滿足運(yùn)輸要求，假定年利率8％，試選擇方案。例4.9兩個(gè)城市之間，解決其交通問題的方案有兩個(gè)。一是修一條55解：兩個(gè)方案都是無限分析期問題。鐵路方案：第一次投資2000萬元，每隔20年再投資一次1000萬元，如何將其化為核定資金是核心問題，有下面兩種方法。運(yùn)河方案共需資金現(xiàn)值為：P＝3000萬元解：兩個(gè)方案都是無限分析期問題。56方法1：將1000萬元作為終值，等值計(jì)算為20年等額年金AA＝1000(A/F,i,n)=1000(A/F,8%,20)=21.85萬元因?yàn)槊扛?0年間隔均是同一公式、同一數(shù)值將F化成A，所以在未來各年間A恒等于21.85萬元，這樣又形成無限分析期，已知A求現(xiàn)值P的問題了。鐵路方案共需資金現(xiàn)值為：P＝2000+21.85÷0.08=2273.125萬元方法1：將1000萬元作為終值，等值計(jì)算為20年等額年金A57方法2：利用復(fù)利概念，先求出20年為一期的利率i20，然后將每20年一次投資1000萬元看作是等額年金A20，不過這里“年”有了新的概念，即20年作為一次，對(duì)應(yīng)的利率i20，然后又成為無限分析期求核定資金問題了。i20＝(1+i年)20-1＝3.661A20＝1000萬元P＝2000+A20÷i20=2000+1000÷3.661=2273.149方法2：利用復(fù)利概念，先求出20年為一期的利率i20，然后將588、利率和凈現(xiàn)值對(duì)于某個(gè)確定投資方案，各年現(xiàn)金流程確定，則該方案的凈現(xiàn)值就完全取決于折現(xiàn)率，即凈現(xiàn)值是折現(xiàn)率的函數(shù)。其表達(dá)式為：它是減函數(shù)，隨著i的增大，凈現(xiàn)值將由大變小，由正變負(fù)。8、利率和凈現(xiàn)值對(duì)于某個(gè)確定投資方案，各年現(xiàn)金流程確定，則該59工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概述課件60四、年值法是以基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成的等額年值。公式如下：

四、年值法是以基準(zhǔn)收益率將項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)凈現(xiàn)金流量等值換算而成612.凈年值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則對(duì)單一項(xiàng)目方案時(shí)，若NAV≥0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上是可以接受的；若NAV<0，則項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上應(yīng)予拒絕。多方案比較時(shí)：凈效益年金大的方案優(yōu)

2.凈年值評(píng)價(jià)準(zhǔn)則對(duì)單一項(xiàng)目方案時(shí)，若NAV≥0，則項(xiàng)目在經(jīng)62多方案比較時(shí)：多方案比較時(shí)：633.NAV的運(yùn)用范圍主要用于壽命期不同的多方案評(píng)價(jià)與比較，特別是壽命周期相差較大或壽命周期的最小公倍數(shù)較大時(shí)的多方案評(píng)價(jià)與比較。3.NAV的運(yùn)用范圍主要用于壽命期不同的多方案評(píng)價(jià)與比較，特64例4.9某地區(qū)擬建一項(xiàng)供水工程，有兩個(gè)方案可供選擇；抽地下水方案一次投資為30萬元，工程使用期30年，年運(yùn)行費(fèi)3500元，另一方案為筑壩引水，一次工程投資50萬元，工程使用期為30年，年運(yùn)行費(fèi)1200元。兩方案的目標(biāo)收益率為12％，問何者較優(yōu)。例4.9某地區(qū)擬建一項(xiàng)供水工程，有兩個(gè)方案可供選擇；抽地下水65解：由于兩方案的年供水效益相等，因此可采用比較等額費(fèi)用年金來優(yōu)選方案。抽水方案：EUAC＝0.35＋30(A/P,12%,30)=0.35+30×0.12414＝4.07萬元引水方案：EUAC＝0.12＋50(A/P,12%,30)=0.12+50×0.12414＝6.33萬元兩方案中抽水方案等額費(fèi)用年金小，故抽水方案優(yōu)。解：由于兩方案的年供水效益相等，因此可采用比較等額費(fèi)用年金來66第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方法分為靜態(tài)評(píng)價(jià)方法和動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。不考慮資金的時(shí)間價(jià)值的稱靜態(tài)評(píng)價(jià)方法?？紤]資金的時(shí)間價(jià)值的稱動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法。第一節(jié)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)按是否考慮資金的時(shí)間價(jià)值，經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)方67

總投資收益率靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)靜態(tài)投資回收期資本金凈利潤(rùn)率借款償還期利息備付率經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)償債備付率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)凈現(xiàn)值率凈年值動(dòng)態(tài)投資回收期一般來說以動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法為主，以靜態(tài)評(píng)價(jià)方法為輔助，配合使用，相互補(bǔ)充。

68按評(píng)價(jià)指標(biāo)性質(zhì)，可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力分析指標(biāo)、清償能力分析指標(biāo)和財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)。按評(píng)價(jià)指標(biāo)性質(zhì)，可將評(píng)價(jià)指標(biāo)分為盈利能力分析指標(biāo)、清償能力分69

總投資收益率投資回收期資本金凈利潤(rùn)率盈利能力分析指標(biāo)內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈年值經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)借款償還期清償能力分析指標(biāo)利息備付率償債備付率

財(cái)務(wù)生存能力分析指標(biāo)凈現(xiàn)金流量累計(jì)盈虧資金

70基準(zhǔn)收益率ic基準(zhǔn)收益率：又稱基準(zhǔn)投資收益率、標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基準(zhǔn)貼現(xiàn)率、最低期望收益率，企業(yè)或行業(yè)或投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)收益水平。是決策者對(duì)技術(shù)方案資金的時(shí)間價(jià)值估算的依據(jù)。是方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)?；鶞?zhǔn)收益率ic基準(zhǔn)收益率：又稱基準(zhǔn)投資收益率、標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率、基71基準(zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率定的太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效果好的方案被拒絕；如果定的過低，可能會(huì)使一些經(jīng)濟(jì)效益不好的方案被采納?；鶞?zhǔn)收益率基準(zhǔn)收益率定的太高，可能會(huì)使許多經(jīng)濟(jì)效果好的方案被72基準(zhǔn)收益率ic在實(shí)際中，它的確定一般以行業(yè)的平均收益率為基礎(chǔ)，同時(shí)綜合考慮資金成本、投資風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹以及資金限制等影響因素。通常高于貸款利率?；鶞?zhǔn)收益率ic在實(shí)際中，它的確定一般以行業(yè)的平均收益率為73基準(zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的測(cè)定可采用代數(shù)和法、資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法、德爾菲專家調(diào)查法，也可以同時(shí)采用多種方法進(jìn)行測(cè)算，將不同方法測(cè)算的結(jié)果互相驗(yàn)證，經(jīng)協(xié)調(diào)后確定。基準(zhǔn)收益率的確定方法基準(zhǔn)收益率的測(cè)定可采用代數(shù)和法、資本資產(chǎn)74基準(zhǔn)收益率的確定方法代數(shù)和法基準(zhǔn)收益率可近似地用單位投資機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率、通貨膨脹率之代數(shù)和表示。ic=i1+i2+i3資本資產(chǎn)定價(jià)模型法先測(cè)算行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率k=Kf+β×(Km－Kf)，作為確定財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限，再綜合考慮采用其他方法測(cè)算得出的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率并進(jìn)行協(xié)調(diào)后，確定基準(zhǔn)收益率的取值。基準(zhǔn)收益率的確定方法代數(shù)和法75基準(zhǔn)收益率的確定方法加權(quán)平均資金成本法先測(cè)算行業(yè)加權(quán)平均資金成本，作為全部投資行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的下限，再綜合考慮其他方法測(cè)算得出的基準(zhǔn)收益率，進(jìn)行調(diào)整后，確定全部投資行業(yè)基準(zhǔn)收益率的取值。典型項(xiàng)目模擬法在合理的時(shí)間區(qū)段內(nèi)，選擇一定數(shù)量的具有行業(yè)代表性的已進(jìn)入正常生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀態(tài)的典型項(xiàng)目，采集實(shí)際數(shù)據(jù)，計(jì)算項(xiàng)目的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，對(duì)結(jié)果進(jìn)行必要的分析，并綜合各種因素后確定基準(zhǔn)收益率。德爾菲專家調(diào)查法向一定數(shù)量的熟悉本行業(yè)情況的專家，采用匿名發(fā)表意見的方式，通過多輪次調(diào)查專家對(duì)本行業(yè)建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率取值的意見，逐步形成專家的集中意見，對(duì)調(diào)查結(jié)果進(jìn)行必要的分析，并綜合各種因素后確定基準(zhǔn)收益率?；鶞?zhǔn)收益率的確定方法加權(quán)平均資金成本法76第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、計(jì)算期短的項(xiàng)目或方案，同時(shí)也用于技術(shù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不完備和不精確的項(xiàng)目初選階段。主要優(yōu)點(diǎn)是計(jì)算簡(jiǎn)單，計(jì)算量較小，使用較方便。缺點(diǎn)是分析比較粗糙，與實(shí)際情況相比會(huì)產(chǎn)生一定誤差，有時(shí)候可能會(huì)影響對(duì)投資項(xiàng)目或方案的正確評(píng)價(jià)與決策。

第二節(jié)靜態(tài)評(píng)價(jià)方法靜態(tài)評(píng)價(jià)法主要適用于投資額較小、規(guī)模小、77一、總投資收益率ROI總投資收益率：是指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力時(shí)的一個(gè)正常年份的年息稅前利潤(rùn)總額（或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)平均息稅前利潤(rùn)）與項(xiàng)目投資之比。是考察項(xiàng)目單位投資的盈利能力的指數(shù)。計(jì)算公式如下：年息稅前利潤(rùn)＝年?duì)I業(yè)收入－年產(chǎn)品銷售稅金及附加－年總成本費(fèi)用＋利息支出項(xiàng)目總投資＝建設(shè)投資＋建設(shè)期利息＋流動(dòng)資金一、總投資收益率ROI總投資收益率：是指工程項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)生產(chǎn)78判別準(zhǔn)則：總投資收益率大于等于基準(zhǔn)投資收益率（或行業(yè)平均投資收益率），則項(xiàng)目可以接受，否則應(yīng)予以拒絕。常用于項(xiàng)目融資后的盈利能力分析。優(yōu)缺點(diǎn)：總投資收益率這個(gè)指標(biāo)的經(jīng)濟(jì)含義明確，計(jì)算簡(jiǎn)單，適用于各類投資規(guī)模的項(xiàng)目，不足的是沒有考慮投資收益的時(shí)間價(jià)值，且正常年份的選擇比較困難。所以適用于計(jì)算期較短，不具備綜合分析所需詳細(xì)資料的方案。判別準(zhǔn)則：總投資收益率大于等于基準(zhǔn)投資收益率（或行業(yè)平均投資79例4.1某方案A的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為25％，試用投資利潤(rùn)率指標(biāo)來評(píng)價(jià)該方案。

解：由表數(shù)據(jù)可得：700÷1500=0.47=47%因47%>25%，所以方案A可以接受。例4.1某方案A的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)如表所示，現(xiàn)已知基準(zhǔn)投資利潤(rùn)率為280二、資本金凈利潤(rùn)率ROE資本金凈利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力后正常年份的年凈利潤(rùn)或運(yùn)營(yíng)期內(nèi)年平均凈利潤(rùn)與項(xiàng)目資本金的比率。表示資本金的盈利水平。常用于項(xiàng)目融資后的盈利能力分析。二、資本金凈利潤(rùn)率ROE資本金凈利潤(rùn)率：是指項(xiàng)目達(dá)到設(shè)計(jì)能力81三、靜態(tài)投資回收期

靜態(tài)投資回收期：是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的條件下，以方案的凈收益回收項(xiàng)目全部投入資金所需要的時(shí)間。是考察項(xiàng)目財(cái)務(wù)上報(bào)表上投資回收能力的重要指標(biāo)。自建設(shè)開始年算起，靜態(tài)投資回收期Pt（以年表示）的計(jì)算公式如下：式中：Pt為靜態(tài)投資回收期，CI為現(xiàn)金流入量，CO為現(xiàn)金流出量；(CI-CO)t為第t年凈現(xiàn)金流量。三、靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期：是指不考慮資金時(shí)間價(jià)值的82判別標(biāo)準(zhǔn)：計(jì)算出來的Pt與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc相比較：如果Pt≤Pc則項(xiàng)目可以考慮接受；如果Pt＞Pc則項(xiàng)目不可行基準(zhǔn)投資回收期Pc

：是國(guó)家根據(jù)各部門各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)條件中，按行業(yè)和部門的特點(diǎn)，結(jié)合財(cái)務(wù)上的有關(guān)制度，頒布且不定期修訂的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)的參數(shù)。三、靜態(tài)投資回收期判別標(biāo)準(zhǔn)：計(jì)算出來的Pt與部門或行業(yè)的基準(zhǔn)投資回收期Pc相比83靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，而且是時(shí)間越短越好，經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀，計(jì)算簡(jiǎn)便。缺點(diǎn)：只考慮了資金回收之前的情況，不能反映回收資金之后，項(xiàng)目的獲利能力和總收益，具有片性。另外Pt沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，難免帶來不必要的損失。靜態(tài)投資回收期優(yōu)點(diǎn)：反映項(xiàng)目本身的資金回收能力，而且是時(shí)間越84靜態(tài)投資回收期計(jì)算分為兩種情況：①投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相同，則靜態(tài)投資回收期的計(jì)算公式為：Pt=I÷A②項(xiàng)目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不相同，則Pt就是在現(xiàn)金流量表中累計(jì)凈現(xiàn)金流量由負(fù)值轉(zhuǎn)向正值之間的年份。計(jì)算公式為：靜態(tài)投資回收期計(jì)算分為兩種情況：①投產(chǎn)后各年的凈現(xiàn)金流量均相85例4.3某工程項(xiàng)目有A設(shè)計(jì)方案，方案的現(xiàn)金流量如表所示。假設(shè)其標(biāo)準(zhǔn)投資回收期為3年，試用靜態(tài)投資回收期來評(píng)價(jià)方案。解：Pt=3-1+|-600|÷600=3因?yàn)镻t≥Pc，所以該項(xiàng)目可行。例4.3某工程項(xiàng)目有A設(shè)計(jì)方案，方案的現(xiàn)金流量如表所示。假設(shè)86四、利息備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅前利潤(rùn)和當(dāng)期應(yīng)付利息費(fèi)用的比值。它是表示使用項(xiàng)目利潤(rùn)償付利息的保證率。利息備付率=稅息前利潤(rùn)＝利潤(rùn)總額＋計(jì)入總成本費(fèi)用的利息當(dāng)期應(yīng)付利息是指計(jì)入總成本費(fèi)用的全部利息于正常經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，利息備付率應(yīng)大于2，否則，表示項(xiàng)目的付息能力保障程度不足。四、利息備付率指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)各年可用于支付利息的稅前利87五、償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還本付息的資金與當(dāng)期應(yīng)還本付息金額的比值。它表示可用于還本付息的資金償還借款本息的保證倍率。償債備付率＝可用于還本付息資金包括：可用于還款的折舊和攤銷，成本中列支的利息費(fèi)用，可用于還款的稅后利潤(rùn)。當(dāng)期應(yīng)還本付息金額包括當(dāng)期應(yīng)還貨款本金額和計(jì)入成本的利息。正常情況下應(yīng)當(dāng)不低于1.3，且越高越好，當(dāng)指標(biāo)小于1.3時(shí)，表示當(dāng)年資金來源不足以償還當(dāng)期債務(wù)，需要通過短期借款償還已到債務(wù)。五、償債備付率償債備付率是指項(xiàng)目在借款償還期內(nèi)，各年可用于還88六、資產(chǎn)負(fù)債率LOAR資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的比率。資產(chǎn)負(fù)債率=這個(gè)指標(biāo)表明企業(yè)資產(chǎn)中有多少是債務(wù)，同時(shí)也可以用來檢查企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況是否穩(wěn)定。不同的行業(yè)對(duì)資產(chǎn)負(fù)債率有不同的要求。適度的資產(chǎn)負(fù)債率，表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)安全、穩(wěn)健，具有較強(qiáng)的籌資能力，也表明企業(yè)和債權(quán)人的風(fēng)險(xiǎn)較小。因?yàn)樨?fù)債率太高，風(fēng)險(xiǎn)就很大；負(fù)債率低，又顯得太保守。六、資產(chǎn)負(fù)債率LOAR資產(chǎn)負(fù)債率指各期末負(fù)債總額同資產(chǎn)總額的89七、增量投資收益率法增量投資收益率：增量投資所帶來的經(jīng)營(yíng)成本上的節(jié)約與增量投資之比。增量投資收益率法：通過計(jì)算互斥方案增量投資收益率，以此判斷互斥方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果，據(jù)此選擇方案。若計(jì)算出來的增量投資收益率大于基準(zhǔn)投資收益率，則投資大的方案可行。它表明投資的增量完全可以由經(jīng)營(yíng)費(fèi)的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭淼玫窖a(bǔ)償。反之投資小的方案可行。僅適用于對(duì)比方案的產(chǎn)出量相同的情形。若不同則要先做等同化處理。七、增量投資收益率法增量投資收益率：增量投資所帶來的經(jīng)營(yíng)成本90八、增量靜態(tài)投資回收期法增量靜態(tài)投資回收期：就是用互斥方案經(jīng)營(yíng)成本的節(jié)約或增量?jī)羰找鎭硌a(bǔ)償其增量投資的年限。計(jì)算出來的增量靜態(tài)投資回收期，若小于基準(zhǔn)投資回收期，則投資大的方案就是可行的。反之，選擇投資小的方案。八、增量靜態(tài)投資回收期法增量靜態(tài)投資回收期：就是用互斥方案經(jīng)91九、年折算費(fèi)用Z多方案比較時(shí)，可以方案的年折算費(fèi)用大小作為評(píng)價(jià)準(zhǔn)則，選擇年折算費(fèi)用最小的方案為最優(yōu)。年折算費(fèi)用法計(jì)算簡(jiǎn)便，評(píng)價(jià)準(zhǔn)則直觀明確，故適用于多方案的評(píng)價(jià)。九、年折算費(fèi)用Z多方案比較時(shí)，可以方案的年折算費(fèi)用大小作為評(píng)92十、綜合總費(fèi)用綜合總費(fèi)用：是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)營(yíng)成本的總和。在方案評(píng)價(jià)時(shí)，綜合總費(fèi)用最小的方案即為最優(yōu)方案。十、綜合總費(fèi)用綜合總費(fèi)用：是方案的投資與基準(zhǔn)投資回收期內(nèi)年經(jīng)93第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是將不同時(shí)期內(nèi)資金的流入與流出，換算成同一時(shí)間點(diǎn)的價(jià)值。這樣為不同方案的經(jīng)濟(jì)比較提供了相同的基礎(chǔ)，使方案間更具有可比性，同時(shí)也反映了各方案未來時(shí)期的發(fā)展變化情況。

第三節(jié)動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)方法是將不同時(shí)期內(nèi)資金的流入與流94一、動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法：是把方案每年所獲得的年收益，用一個(gè)事先選定的折現(xiàn)率貼現(xiàn)到投資發(fā)生的時(shí)間點(diǎn)上，求出貼現(xiàn)的收益累計(jì)額達(dá)到投資所需要的時(shí)間的一種動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)法。一、動(dòng)態(tài)投資回收期法動(dòng)態(tài)投資回收期法：是把方案每年所獲得的年95表達(dá)式為：更實(shí)用的表達(dá)式為：表達(dá)式為：96*例1對(duì)于表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，ic=10%，Pc=12年。*例1對(duì)于表中的凈現(xiàn)金流量系列求靜態(tài)和動(dòng)態(tài)投資回收期，ic=97靜態(tài)投資回收期計(jì)算方案的靜態(tài)投資回收期：Pt＝8-1+84÷150=7.56年P(guān)t小于基準(zhǔn)投資回收期12年，則方案可行。靜態(tài)投資回收期計(jì)算方案的靜態(tài)投資回收期：98動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方案的動(dòng)態(tài)投資回收期：Pt′=11-1+2.94÷52.57=10.06年P(guān)t′小于基準(zhǔn)投資回收期12年，則方案可行。動(dòng)態(tài)投資回收期計(jì)算方案的動(dòng)態(tài)投資回收期：99二、現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值：就是根據(jù)項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將各年的凈現(xiàn)金流量折算為基準(zhǔn)年的現(xiàn)值，則各年現(xiàn)值的代數(shù)和即為凈現(xiàn)值。它是反映投資方案獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。二、現(xiàn)值法1.凈現(xiàn)值：就是根據(jù)項(xiàng)目方案所期望的基準(zhǔn)收益率，將1002.凈現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式為：其中(CI－CO)t為第t年的凈現(xiàn)金流量；ic為基準(zhǔn)收益率；n為方案分析計(jì)算期。2.凈現(xiàn)值的計(jì)算表達(dá)式為：1013.凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義及判別準(zhǔn)則①NPV＝0，表示項(xiàng)目基本能滿足基準(zhǔn)收益率要求的盈利，勉強(qiáng)可行。②NPV>0，表示項(xiàng)目實(shí)施后的經(jīng)濟(jì)效益不僅達(dá)到了基準(zhǔn)收益率的要求，而且還有超額收益，可以接受。③NPV<0，表示項(xiàng)目實(shí)施后達(dá)不到所期望的收益率，應(yīng)予拒絕。3.凈現(xiàn)值的經(jīng)濟(jì)含義及判別準(zhǔn)則①NPV＝0，表示項(xiàng)目基本能滿102凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則對(duì)于單個(gè)方案來說，NPV≥0則方案在經(jīng)濟(jì)上可行，NPV＜0則方案在經(jīng)濟(jì)上不可行。對(duì)于多個(gè)方案比選，在NPV≥0的方案中選擇NPV最大的。凈現(xiàn)值的判別準(zhǔn)則對(duì)于單個(gè)方案來說，NPV≥0則方案在經(jīng)濟(jì)上可103多方案比選時(shí)，其判別準(zhǔn)則見下表多方案比選時(shí)，其判別準(zhǔn)則見下表104優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)狀況；經(jīng)濟(jì)意義明確，直觀；而且能夠直接以貨幣額表示項(xiàng)目的凈收益；能夠直接說明項(xiàng)目投資額與資金成本之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：首先要確定一個(gè)符合經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)的基準(zhǔn)收益率，而基準(zhǔn)收益率的確定往往是比較困難的；而且不能直接反映項(xiàng)目投資中單位投資的使用效率；不能直接說明項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間各年的經(jīng)營(yíng)成本。優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值并全面考慮了項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)的經(jīng)105例4.4某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)效益，設(shè)ic＝10％。例4.4某項(xiàng)目的各年現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值法評(píng)價(jià)其經(jīng)濟(jì)106解：因?yàn)镹PV>0，故項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)效果上是可以接受的。

解：107例4.5某企業(yè)打算購(gòu)進(jìn)新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇。假定基準(zhǔn)收益率為8％，兩種設(shè)備各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)如下表所示，試選擇設(shè)備。例4.5某企業(yè)打算購(gòu)進(jìn)新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇。108解：凈現(xiàn)值法。本題屬于費(fèi)用和效益現(xiàn)值均不相同的情況，因此，必須求兩個(gè)方案凈效益現(xiàn)值。兩方案的現(xiàn)金流出圖如下圖所示。甲設(shè)備：450元100元2000元0123456（年）乙設(shè)備：650元300元3000元0123456（年）解：凈現(xiàn)值法。本題屬于費(fèi)用和效益現(xiàn)值均不相同的情況，因此，必109計(jì)算如下：甲設(shè)備乙設(shè)備NPV乙＞NPV甲，應(yīng)選擇乙設(shè)備。計(jì)算如下：1106、分析期問題①當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命相同時(shí)，通常取分析期等于方案的使用壽命。②當(dāng)兩個(gè)方案壽命不相同時(shí)，但有比較小的最小公倍數(shù)，常用兩個(gè)方案的最小公倍數(shù)作為分析期。

③當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命不相同，且它們的最小公倍數(shù)又很大時(shí)，一般采用研究期法。④當(dāng)方案壽命為無限期時(shí)。6、分析期問題①當(dāng)兩個(gè)方案使用壽命相同時(shí)，通常取分析期等于方111最小公倍數(shù)法例4.6某公司欲購(gòu)置一新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)備可供選擇，設(shè)年利率6％，其它經(jīng)濟(jì)指標(biāo)列表如下，試選擇設(shè)備。最小公倍數(shù)法例4.6某公司欲購(gòu)置一新設(shè)備以改進(jìn)工藝，有兩種設(shè)112解：使用年限不相同的經(jīng)濟(jì)分析問題。取兩設(shè)備使用年限最小公倍數(shù)10年作為分析期，這意味著甲設(shè)備在5年后，將再購(gòu)買一臺(tái)同樣的設(shè)備。甲設(shè)備：500元300元2000元012345678910(年)乙設(shè)備：900元700元5000元012345678910（年）300元2000元解：使用年限不相同的經(jīng)濟(jì)分析問題。取兩設(shè)備使用年限最小公倍數(shù)113NPV甲<NPV乙，故選擇乙設(shè)備。工程項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)方法概述課件114研究期法：就是選取各比較方案的共同分析期，計(jì)算比較各方案在這個(gè)共同分析期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)效果。研究期N

的取值一般不大于最長(zhǎng)的方案壽命期，不短于最短的方案壽命期。一般要遵循兩個(gè)原則：1.在共同的計(jì)算期之后發(fā)生的未來事件及其結(jié)果忽略不計(jì)；2.預(yù)測(cè)未來事件時(shí)，要對(duì)選定的各方案的共同的計(jì)算期進(jìn)行預(yù)測(cè)。研究期法：就是選取各比較方案的共同分析期，計(jì)算比較各方案在這115研究期法例有一臺(tái)老機(jī)器，預(yù)計(jì)還有3年使用壽命，其價(jià)值8000元，殘值為零，年收入15000元，年運(yùn)行費(fèi)用9000元。新機(jī)器價(jià)值40000元，并有8年的使用壽命，殘值為零，年收入為36000元，年運(yùn)行費(fèi)為11000元。假定基準(zhǔn)收益率為10％，試用最短壽命期法作一分析。

研究期法例有一臺(tái)老機(jī)器，預(yù)計(jì)還有3年使用壽命，其價(jià)值8000116解：取最短壽命3年作為共同的研究周期。這樣新機(jī)器使用3年以后的收支將被忽略。舊機(jī)器：NPV1＝15000(P/A,10%