公司上市的重要性

公司上市的重要性公司上市的重要性公司上市的重要性xxx公司公司上市的重要性文件編號：文件日期：修訂次數(shù)：第1.0次更改批準審核制定方案設(shè)計，管理制度企業(yè)上市的好處和壞處

古希臘哲學(xué)家、數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家、科學(xué)家阿基米德說過：“給我一個支點，我可以撬動整個地球”。對企業(yè)來說，這個支點就是改制上市。通過股份制改造和發(fā)行上市，優(yōu)秀的企業(yè)能夠借助資本市場的力量，迅速發(fā)展壯大，成為商界巨頭和行業(yè)旗幟。一、企業(yè)上市的意義

股份制是近代以來出現(xiàn)的一種企業(yè)組織形態(tài)，是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物和要求。相對于家族企業(yè)、合伙企業(yè)等其他企業(yè)組織形式，其優(yōu)勢十分明顯：它通過股權(quán)的多元化，有效分散了集中投資所產(chǎn)生的巨大風險；通過把分散資本積聚成巨額資本，適應(yīng)了社會化大生產(chǎn)的需要；通過股票的自由買賣，實現(xiàn)了資本的流動和資源的優(yōu)化配置。1.利用資本市場可以推動中小企業(yè)實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展

企業(yè)改制上市的過程，就是企業(yè)明確發(fā)展方向、完善公司治理、夯實基礎(chǔ)管理、實現(xiàn)規(guī)范發(fā)展的過程。企業(yè)改制上市前，要分析內(nèi)外部環(huán)境，評價企業(yè)優(yōu)勢劣勢，找準定位，使企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略清晰化。改制過程中，保薦人、律師事務(wù)所和會計師事務(wù)所等眾多專業(yè)機構(gòu)為企業(yè)出謀劃策，通過清產(chǎn)核資等一系列過程，幫助企業(yè)明晰產(chǎn)權(quán)關(guān)系，規(guī)范納稅行為，完善公司治理、建立現(xiàn)代企業(yè)制度。服務(wù)改制上市后，要圍繞資本市場發(fā)行上市標準努力“達標”和“持續(xù)達標”，同時，上市后的退市風險和被并購的風險，能促使高管人員更加誠實信用、勤勉盡責，促使企業(yè)持續(xù)規(guī)范發(fā)展。

上市后，企業(yè)可以建立以股權(quán)為核心的完善的激勵機制，吸引和留住核心管理人員以及關(guān)鍵技術(shù)人才，為企業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展奠定基礎(chǔ)。2.利用資本市場可使企業(yè)獲得長期穩(wěn)定的資本性資金

世界銀行國際金融公司的研究表明，中國私營公司的發(fā)展資金絕大部分來自業(yè)主資本和內(nèi)部留存收益，公司債券和外部股權(quán)融資不到1%，我國企業(yè)面臨著嚴重的直接融資瓶頸。

企業(yè)通過發(fā)行股票進行直接融資，可以打破融資瓶頸束縛，獲得長期穩(wěn)定的資本性資金，改善企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)；可以借助股權(quán)融資獨特的“風險共擔，收益共享”的機制實現(xiàn)股權(quán)資本收益最大化；還可以通過配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)債等多種金融工具實現(xiàn)低成本的持續(xù)融資。例如，深萬科1988年首次上市時融資額為2800萬元，此后通過六次再融資累計籌集資金51億元，從一個名不見經(jīng)傳的小公司發(fā)展成為總資產(chǎn)近百億的房地產(chǎn)業(yè)巨頭，其中持續(xù)穩(wěn)定的資本供給作用巨大。

與銀行貸款等間接融資方式不同，直接融資不存在還本付息的壓力。企業(yè)將可以投入更多資金用于研發(fā)，中小企業(yè)上市將有效地增強企業(yè)創(chuàng)業(yè)和創(chuàng)新的動力和能力。3.企業(yè)上市可以有效提升企業(yè)的品牌價值和市場影響力

傳統(tǒng)意義上講，企業(yè)傳播品牌或形象主要有三個途徑：口碑、廣告和營銷（或公共關(guān)系）。而實際上，公開發(fā)行與上市具有更強的品牌傳播效應(yīng)。進入資本市場表明中小企業(yè)的成長性、市場潛力和發(fā)展前景得到承認，本身就是榮譽的象征。同時，改制上市對中小企業(yè)的品牌建設(shè)作用巨大。路演和招股說明書可以公開展示企業(yè)形象；每日的交易行情、公司股票的漲跌，成為千百萬投資者必看的公司廣告；媒體對上市公司拓展新業(yè)務(wù)和資本市場運作新動向的追蹤報道，能夠吸引成千上萬投資者的眼球；機構(gòu)投資者和證券分析師對企業(yè)的實時調(diào)查、行業(yè)分析，可以進一步挖掘企業(yè)潛在價值。4.企業(yè)上市可以發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值

股票上市，相當于為公司“證券化”的資產(chǎn)提供了一個交易平臺，增強了公司股票的流動性，通過公開市場交易有利于發(fā)現(xiàn)公司的價值，實現(xiàn)公司股權(quán)的增值，為公司股東、員工帶來財富。上市后股票價格的變動，形成對公司業(yè)績的一種市場評價機制，也成為公司并購的重要驅(qū)動力，對公司管理層形成有效的鞭策作用。對于業(yè)績優(yōu)良、成長性好、講誠信的公司，其股價會保持在較高的水平上，不僅能夠以較低的成本持續(xù)籌集大量資本，不斷擴大經(jīng)營規(guī)模，而且可以將股票作為工具進行并購重組，進一步培育和發(fā)展公司的競爭優(yōu)勢和競爭實力，增強公司的發(fā)展?jié)摿桶l(fā)展后勁，進入持續(xù)快速發(fā)展的通道。而對于管理不善的績差公司來說，在價格機制的引導(dǎo)下，資本流向好公司，逐漸淘汰差公司，股價的下跌使公司面臨著隨時被收購的命運。

二、企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)勢1.發(fā)行價格與再融資優(yōu)勢

第一，境內(nèi)發(fā)行風險較低。境內(nèi)外市場在供求關(guān)系上存在很大不同，在境內(nèi)發(fā)行的股票能夠得到境內(nèi)投資者的踴躍認購。尤其是中小企業(yè)在境外發(fā)行股票，往往存在沒有足夠投資者認購的風險，甚至可能出現(xiàn)發(fā)行失敗。第二，本土投資者對公司的運作環(huán)境和產(chǎn)品更為了解，公司股票的價值容易得到真實的反映。第三，本土投資者對公司的認知，有利于提高公司股票的流動性，因而境內(nèi)公司股票的平均日換手率遠遠高于在境外上市的中國公司股票。第四，境內(nèi)市場中小企業(yè)發(fā)行市盈率一般在15～20倍左右，發(fā)行價格是境外市場的2倍左右，而且因為流動性強，中小板公司日均換算手率達%，二級市場市盈率平均30倍左右，上市公司再融資比較容易。2.成本優(yōu)勢

第一，首次發(fā)行上市成本較低。按照我國發(fā)行上市的收費標準，證券承銷費一般不得超過融資金額的3%，整個上市成本一般不會超過融資金額的5%。盡管證券承銷費存在超過收費標準的情況，但是整體上仍然低于海外市場。而且，目前我國券商收取的證券承銷費有逐步下降的趨勢。第二，每年持續(xù)支付的費用較低。境內(nèi)上市公司的審計費用、向交易所支付的上市費用等持續(xù)費用，遠遠低于境外市場。而且，在境外市場上市，維護成本高,需要向在當?shù)仄刚埖男畔⑴堵?lián)絡(luò)人以及財務(wù)總監(jiān)支付較大金額費用。3.融資優(yōu)勢

首先，境內(nèi)首發(fā)具有融資金額優(yōu)勢。由于市場情況的區(qū)別及投資者認同度的不同，境內(nèi)發(fā)行的價格相對較高。其次，具有再融資優(yōu)勢。由于境內(nèi)上市的股票流動性好，市盈率高，為公司實施再融資創(chuàng)造了條件。而且由于股價較高，在融資額相同情況下，發(fā)行新股數(shù)量較少，有利于保證原有股東的控股地位。4.廣告宣傳優(yōu)勢

在境內(nèi)發(fā)行上市，將大大提高公司在國內(nèi)的知名度。首先，境內(nèi)上市是企業(yè)品牌建設(shè)的一個重要內(nèi)容。成為境內(nèi)上市公司，本身就是榮譽的象征。境內(nèi)資本市場對企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量、規(guī)模、盈利水平具有較高的要求，被選擇上市的企業(yè)應(yīng)該是質(zhì)地優(yōu)良、有發(fā)展前景的公司，這在一定程度上可以表明企業(yè)的競爭力，無疑將大大提高企業(yè)形象。其次，中國境內(nèi)具有近8000萬的投資者，對于產(chǎn)品市場主要在國內(nèi)的企業(yè)來說，在境內(nèi)上市可以讓更多的人了解公司及其產(chǎn)品，建立信任度，為公司的各項業(yè)務(wù)活動帶來便利。

三、中小企業(yè)改制上市要承擔更多的社會責任

中小企業(yè)成為公眾公司后，事關(guān)千萬投資者利益，事關(guān)證券市場穩(wěn)定甚至社會安定，必然要受到更多約束，承擔更多社會責任。

資本市場的社會監(jiān)督，要求企業(yè)接受來自投資者、監(jiān)管機構(gòu)以及社會公眾的監(jiān)督，在陽光下進行操作，減少公司運作的隨意性；保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，要求企業(yè)接受保薦人的持續(xù)督導(dǎo)，促使企業(yè)切實履行承諾；信息披露制度，要求企業(yè)及時、準確、完整、真實地披露定期報告和臨時報告，做到財務(wù)規(guī)范、透明；股市價格機制，要求企業(yè)不斷提高企業(yè)投資價值，不斷優(yōu)化發(fā)展戰(zhàn)略、提高競爭能力和可持續(xù)發(fā)展后勁；誠信管理機制，要求企業(yè)強化約束，講求誠信，合法經(jīng)營，規(guī)范運作。

企業(yè)上市并非只有好處而沒有壞處，因此企業(yè)擬定上市前一定要分析上市的優(yōu)缺點，認真考慮是否要上市，上市是否符合企業(yè)發(fā)展規(guī)劃。以下是企業(yè)上市的好處：

一、可籌集企業(yè)發(fā)展的巨額資金上市通過發(fā)行股票可以迅速籌集一筆巨額資金。創(chuàng)業(yè)板上市的中小企業(yè)，一般發(fā)行新股1500萬-3000萬，假設(shè)發(fā)行價為7元，便可迅速籌集億億資金，這筆資金是其它融資渠道所不可能取得的。而且作為直接融資不需付利息，資金成本很低。另外，創(chuàng)業(yè)板上市企業(yè)發(fā)行價很高，根據(jù)中國證監(jiān)會對股票發(fā)行最新精神，股票發(fā)行按市場化機制運行，對發(fā)行價格、發(fā)行市盈率、發(fā)行方式不再規(guī)定。此外，創(chuàng)業(yè)板市場發(fā)行市盈率一般高于主板，例如，香港主板市盈率為4--5倍，而創(chuàng)業(yè)板則為10-15倍；在美國證券市場中，NASDAQ初次發(fā)行市盈率平均為70倍左右，比紐約主板市場高出50%。二、籌資成本低我國創(chuàng)業(yè)板市場的籌資成本預(yù)計會較低，上市費和中介費將會低于境外和香港創(chuàng)業(yè)板市場。目前主板市場占籌資成本最大部分的承銷費用占全部融資約在%，所以預(yù)計創(chuàng)業(yè)板市場的上市成本相差不大，而且所有中介費用、承銷費用均可以在上市后支付，所以上市資金需求并不很高。

三、可使企業(yè)資產(chǎn)迅速增值

設(shè)某中小企業(yè)注冊資本2000萬元，凈資產(chǎn)為2200萬元，每股凈資產(chǎn)為元，資產(chǎn)負債率為20%，上市可發(fā)行新股2000萬股，發(fā)行價為10元，可迅速籌集資金2億元，其凈資產(chǎn)迅速提升為億元，每股凈資產(chǎn)迅速增至元，擴大5倍，資產(chǎn)負債率為%，降低達10倍，資產(chǎn)質(zhì)量大大改善。此外，由于創(chuàng)業(yè)板股票全流通，股票上市后，如股票為20元，則原有的2000萬股迅速增值為4億元，發(fā)起人資產(chǎn)實際迅速擴大20倍。

四、便于建立現(xiàn)代企業(yè)的運行機制

企業(yè)進行股份制改組和上市，就是要使企業(yè)轉(zhuǎn)換企業(yè)經(jīng)營機制，形成職責分明、相互制約的現(xiàn)代企業(yè)運行體系，實現(xiàn)所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離，使企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負盈虧、自我約束的商品生產(chǎn)者與經(jīng)營者。只有上市，才能徹底使中小企業(yè)建立完備的法人治理結(jié)構(gòu)，使企業(yè)從家長制和家族式中擺脫出來，才能使企業(yè)建立持續(xù)創(chuàng)新的機制。

五、企業(yè)通過不斷融資步入高速成長軌道

在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行新股上市募集一筆資金只是在創(chuàng)業(yè)板融資的第一步，上市以后公司還可以通過配股和增發(fā)新股不斷融資、投資、再融資、再投資，迅速擴大規(guī)模，步入高速發(fā)展軌道。

六、企業(yè)高管人員和員工可以獲取巨大投資回報

在過去的20年里，中國流失了大量的技術(shù)人才，而在未來的日子里中國將流失大量的管理人才。各企業(yè)的高管人員、創(chuàng)始人、技術(shù)人才能否取得他們應(yīng)得的高額回報，創(chuàng)業(yè)板的開設(shè)將使這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實。在創(chuàng)業(yè)板市場企業(yè)高管人員可以以發(fā)起人身份直接入股，將來股票上市后賣出變現(xiàn)，可獲得巨大的投資回報，例如，某企業(yè)總經(jīng)理以每股1元的價格認購10萬股，即投入10萬元；股票上市后其價格為20元，亦即10萬股可變現(xiàn)200萬元，也就是說總經(jīng)理通過10萬元的投入而獲得了190萬的利潤回報，利潤率高達19倍，這也是只有資本市場才能實現(xiàn)的奇跡。

此外，還可以通過期權(quán)和認股權(quán)的設(shè)置，構(gòu)筑公司的長期股權(quán)激勵機制。如聯(lián)想公司于1998年9月授予柳傳志等六位董事800萬股認股權(quán)，在未來10年內(nèi)以每股港元（收市價一直在6元以上）的價格購買，其中柳傳志被授予200萬股認股權(quán)。幾位董事預(yù)期都可獲得1000萬元以上的收益。方正公司也授予王選等六位董事5700萬股普通股的認股權(quán)，6位董事可以在7年內(nèi)以港元的價格行館權(quán)，因市場價遠高于元，所以也將使六位董事獲得很高的收益。在任何一種公司合并中，上市公司均占優(yōu)勢，如果市場交易價值超過帳面價值，上市公司就可以賣一個高于帳面價值的價錢。經(jīng)驗表明，在帳面價值接近的情況下，上市公司的賣價常常比非上市公司的賣價高。在一家上市公司收購一家非上市公司的情況下，那家非上市公司的并購價更接近帳面價值，因為沒有其他確定的尺度可以滿意地來衡量非上市公司的價值。上市發(fā)行有利于增加股東數(shù)量這樣，就能提高股價的穩(wěn)定性，以推動進一步的融資。各項獨立調(diào)查顯示，增加股東數(shù)量還有另一個益處，投資者向于購買其所持有股票的公司的產(chǎn)品和服務(wù)。可以在短期內(nèi)通過股票銷售籌集大筆投資性的，不可隨意撤出的企業(yè)發(fā)展資金，通常將企業(yè)資產(chǎn)的30%上市即可收回相當于原有企業(yè)100%--150%的投資，使企業(yè)實際增值1倍以上，甚至更高。提高公司信用，拓寬融資渠道在一家公司的股票上市前，保護債權(quán)人最簡單的資產(chǎn)凈值指標反應(yīng)在資產(chǎn)負債表中，即公司的凈資產(chǎn)帳面價值，而當公司的上市市值超過其凈資產(chǎn)的帳面價值時，貸方就可以能會向這家公司發(fā)放更多的信貸。其他情況相同的條件下，貸方趨向于將上市股票看作貸款的抵押價值，而上市股票就沒有這項優(yōu)勢。如果借方不能履行還貸義務(wù)，那貸方就可賣掉抵押的股票以獲得有形價值。上市股票也可以只用部分保證金來購買，國際資本市場大多數(shù)參與證券機構(gòu)都接受保證金制度。另外，一家公司的股票上市也可以使公司為將來發(fā)行債券時附加上認股權(quán)或其他債轉(zhuǎn)股條款。這樣，公司就能降低借貸成本，建立長期在股市上融資的條件，每年都可能融得相當于上市資產(chǎn)的30%的資金。增加公司的國際影響力公司因被批準在交易所上市而贏得聲望。這意味著公司已達到上市的最低要求，同時也要承擔銀行向投資者和公眾負責的義務(wù)。當一家公司獲得上市地位后，就加入了國內(nèi)和國際大公司的行列。機構(gòu)投資者，如保險公司和共同基金，控制著大量的投資基金，傾向于大宗的股票交易。對這些大機構(gòu)來說，買賣上市股票是必須的，機構(gòu)投資者的介入增加了這些股票的穩(wěn)定性及上市公司的聲望。同時，上市公司也獲得了重要的基金來源。當股票上市后，股票分析家總是密切的關(guān)注著上市公司，他們檢測公司的運作情況。分析公司未來成長的前景。這樣，公司就得到了更多的公眾曝光率。這些詳細的調(diào)查分析報告常常為投資者和公司管理者提供極有意義的數(shù)據(jù)。新聞媒體對在交易所上市的公司予以高度關(guān)注，這種關(guān)系必然帶動了公眾對上市公司財務(wù)表現(xiàn)和股票的廣泛持久的關(guān)注。國內(nèi)企業(yè)通過在國際資本市場上市，為國外企業(yè)了解國內(nèi)企業(yè)提供了信息平臺，也為國內(nèi)企業(yè)走向國外資本市場創(chuàng)造了良好開端。通過在國際資本市場上市，企業(yè)無形之中提高了自己的海外聲譽，從而有利于企業(yè)開拓國際市場以及在對外貿(mào)易中爭取得到信貸和服務(wù)的優(yōu)惠，