《財務(wù)風(fēng)險的識別與評估管理國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述》

財務(wù)風(fēng)險的識別與評估管理國內(nèi)外文獻(xiàn)綜述1國外研究現(xiàn)狀財務(wù)風(fēng)險識別與評估模型。著名的Z-Score模型是由紐約大學(xué)斯特恩商學(xué)院教授EdwardI.Altman在1968年首次提出，他觀察美國破產(chǎn)和非破產(chǎn)生產(chǎn)企業(yè)，選取了22個\o"財務(wù)比率"財務(wù)比率，并通過\o"數(shù)理統(tǒng)計"數(shù)理統(tǒng)計篩選，建立了著名的5變量Z-score模型，通過采取多個變量方案建立多元線性函數(shù)公式，并為各類財務(wù)指標(biāo)加權(quán)之后形成的總的評價分?jǐn)?shù)（即Z值）完成對財務(wù)風(fēng)險的評價[10]。實踐證明，該模型在財務(wù)風(fēng)險評估這一領(lǐng)域具有相當(dāng)?shù)目尚行院陀行?。美國學(xué)者Beaver(1966)首次提出了使用單變量分析法建立起預(yù)警模型,用于識別和預(yù)測籌資風(fēng)險，這是最早的將財務(wù)比率的預(yù)測有用性引入實證領(lǐng)域的文章。經(jīng)過充足的樣本對照檢驗，他發(fā)現(xiàn)凈利潤與總資產(chǎn)的比值、營運(yùn)成本與流動負(fù)債的比值是判別籌資風(fēng)險的最佳變量11]。多變量分析法中，Logistic回歸分析法占有一席之地。Ohlson、JamesA.(1998)運(yùn)用該方建立的預(yù)測模型，發(fā)現(xiàn)公司的資本結(jié)構(gòu)、變現(xiàn)能力、規(guī)模、業(yè)績會顯著影響公司破產(chǎn)概率[12]。（3）財務(wù)風(fēng)險管理辦法。Merwin（1945）把經(jīng)營狀況良好與已經(jīng)破產(chǎn)的企業(yè)的財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行了分析，并從一般性的角度研究了企業(yè)風(fēng)險管理方法[13]，Miller和Modigliani（1959）建立了MM理論，提出資本結(jié)構(gòu)不能決定公司的價值，也就是說公司的價值與負(fù)債無關(guān)。當(dāng)不算稅收時，財務(wù)杠桿風(fēng)險可以與收益相互抵消[14]?，F(xiàn)在，評估和控制公司財務(wù)風(fēng)險常常用到這種管理方法。AlexandreTM（2013）指出財務(wù)預(yù)測是管理財務(wù)風(fēng)險的重要手段，明確了財務(wù)風(fēng)險管理的目標(biāo)和任務(wù)。[15]。2國內(nèi)研究現(xiàn)狀（2）財務(wù)風(fēng)險識別與評估模型我國國內(nèi)對識別財務(wù)風(fēng)險這一課題，周守華教授(1996)研究了Z值模型后創(chuàng)立了F分?jǐn)?shù)模型。增加了現(xiàn)金流量變動情況作為新的指標(biāo)，進(jìn)行周密的驗證后，發(fā)現(xiàn)該模型可以達(dá)到70%的準(zhǔn)確率[23]。于維洋（2014）構(gòu)建了財務(wù)風(fēng)險綜合評價指標(biāo)體系。將該模型應(yīng)用于唐山陶瓷有限公司，分析了該公司的各類財務(wù)風(fēng)險的程度，為防控公司財務(wù)風(fēng)險提供了依據(jù)[24]。杜俊娟（2013）運(yùn)用zeta模型對財務(wù)指標(biāo)的風(fēng)險進(jìn)行了評價，并提出了房地產(chǎn)公司應(yīng)該如何防范財務(wù)風(fēng)險的措施[25]。程言美、程杰（2013）選取了盈利能力、償債能力、成長能力等24個具有代表性的指標(biāo)，對51家國內(nèi)房地產(chǎn)上市公司，進(jìn)行了相關(guān)分析，最后建立了一個新的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型[26]。陸建芬（2014）總結(jié)了國內(nèi)外企業(yè)常用的財務(wù)風(fēng)險評價與分析方法的不足之處，包括單變量決策模型、多元線性評價模型、綜合評價方法，最后提出了改進(jìn)建議[27]。趙振魯（2017）從深滬A股上市公司中選取研究對象。綜合選擇了23個變量，運(yùn)用Cox生存模型進(jìn)行預(yù)測。結(jié)論表明，投入資本收益率，控制凈資本收益是保護(hù)因素、董事長和總經(jīng)理的組合是一個風(fēng)險因素[28]。田珅、陳文熙（2019）研究了2010-2018年我國房地產(chǎn)上市公司，選取40家公司，包含有財務(wù)危機(jī)的10家，財務(wù)暫時安全的公司30家，加入了非財務(wù)指標(biāo)建立新的logistic綜合模型，顛覆了傳統(tǒng)的logistic模型中只含有財務(wù)數(shù)據(jù)，結(jié)果比傳統(tǒng)模型更加準(zhǔn)確[29]。（3）財務(wù)風(fēng)險管理辦法。劉恩祿、湯谷良（1989）提出的“論財務(wù)風(fēng)險管理”，首先闡述了財務(wù)風(fēng)險的定義、特征和管理過程[30]。武文昭（2019）分析了房地產(chǎn)企業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險，指出其財務(wù)風(fēng)險管理過程中存在的問題，并提出相關(guān)改進(jìn)建議[31]。孫娟（2019）從房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理中的關(guān)鍵環(huán)節(jié)入手，然后針對這些環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題提出改進(jìn)措施[32]。張月敏（2018）建議企業(yè)構(gòu)建風(fēng)險評價體系，建立預(yù)警模型，防止資金鏈斷裂風(fēng)險[34]。吳夫娟（2019）研究了引發(fā)房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險產(chǎn)因素，并提出了財務(wù)風(fēng)險的防范措施[33]。邵小東（2019）認(rèn)為在企業(yè)的日常經(jīng)營中，年度預(yù)算的準(zhǔn)確性決定了企業(yè)面臨的現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險大小[35]。馬正利（2017）認(rèn)為企業(yè)應(yīng)通過建立及完善現(xiàn)金預(yù)算制度，明確預(yù)算責(zé)任人的方式來確保預(yù)算的準(zhǔn)確性[36]。沙東（2017）提出企業(yè)管理者應(yīng)兼顧支付周期和收款周期，盡量做到早收晚付，提高現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)速度，在一定程度上降低現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)除了內(nèi)部防范管理外，還應(yīng)