社會保險學(xué)-退休養(yǎng)老風(fēng)險管理知識

社會保險學(xué)__退休養(yǎng)老風(fēng)險管理知識本章學(xué)習(xí)目標(biāo)指出退休養(yǎng)老風(fēng)險的幾個成因指出退休養(yǎng)老風(fēng)險引起的兩大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險指出退休養(yǎng)老金計劃進(jìn)程中的三個大致步驟指出一個設(shè)計完滿的養(yǎng)老金計劃所包含的三種防御措施解釋在選擇養(yǎng)老金積累的給付方式時所采取的策略10/12/2022退休養(yǎng)老風(fēng)險與早逝風(fēng)險相反，假如一個人早逝，那么他就沒有必要為日后的退休養(yǎng)老積累資金；假如一個人到退休時仍然活著，那他就用不著其為早逝而預(yù)備的資金了，但產(chǎn)生了對養(yǎng)老金的需求。由于上述任一后果都有可能發(fā)生，因此一個人必須約做好應(yīng)對這兩個意外事件的準(zhǔn)備。10/12/2022一、退休養(yǎng)老風(fēng)險概述（一）退休養(yǎng)老風(fēng)險的成因退休養(yǎng)老風(fēng)險產(chǎn)生于死亡時間的不確定性，受生理因素和文化因素的雙重影響。生存期延長。從社會整體來看，現(xiàn)代人比以前的任何一代人的生存時間都更為長。退休年齡提前。人們之所以選擇提前退休是由于以下幾個因素：第一是由于財政計劃的實施以及人們具備了提前退休的經(jīng)濟(jì)實力；第二是許多商業(yè)公司向他們的雇員提供了誘人的提前退休計劃，以此為更年輕的工作人員創(chuàng)造出就業(yè)空間。

10/12/2022（二）與養(yǎng)老相關(guān)的兩大風(fēng)險第一個風(fēng)險是指當(dāng)一個人到了退休年齡卻未積累起足夠積蓄的可能性；第二個風(fēng)險是指一個人壽命過長從而使他的積蓄匱乏的可能性。因為即使一個人積累了充裕的資金能夠使退休后過上舒適的生活，但由于生存余命的不確定性，如何維持生命周期里的需要。

10/12/2022（三）退休養(yǎng)老風(fēng)險的處理方式一些人試圖通過不退休的權(quán)宜之計來避免生存過久而無收入的風(fēng)險，但往往受到社會壓力和企業(yè)政策影響。退休養(yǎng)老風(fēng)險的處理方式主要有：退休養(yǎng)老風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁退休養(yǎng)老風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給子女或家庭養(yǎng)老社會保險制度生存年金（商業(yè)保險形式）退休養(yǎng)老風(fēng)險自留：個人積累資金10/12/2022年金：年金被稱為是一種顛倒的人壽保險，因為從某種意義上說，它運(yùn)用了大數(shù)定律。如果是人壽保險是一種科學(xué)的資產(chǎn)累積方式，那么年金就是一種科學(xué)的資產(chǎn)清償方式。年金是約定在一定期間內(nèi)，如幾年或是某人生存期間內(nèi)，每隔一確定時期支付一定貨幣金額的經(jīng)濟(jì)合同?？铐椀闹Ц犊梢詮囊粋€規(guī)定的日期或者是一個或有日期開始，延續(xù)若干年或在某人生存期間進(jìn)行。年金受領(lǐng)人是指以其生存為條件領(lǐng)取年金的人。10/12/2022生存年金的基本功能是將一筆本金清償，以避免某人在其收入期間結(jié)束時仍然有生存風(fēng)險。為了說明其原理，假設(shè)任意選定的X先生今年65歲，已經(jīng)退休且有一筆100000美元的資金供他晚年生活需要。那么，x先生應(yīng)該怎么安排這筆錢，才能保證他自己正好夠用？由于x先生不知道自己還能活多少年，因此無法解決這個問題。10/12/2022如果x先生決定只動用其本金的利息部分，每年約7000－8000美元，不能滿足其生存需要，于是x決定動用本金部分，問題是每年用多少合適？如果他打算每年從本金中取5000美元，再加上利息，起初幾年約每年12000－13000美元，可是隨著本金減少，利息也會相應(yīng)減少，到后來的幾年，他能用的金額就會減少，而且這樣的安排，100000美元可能只夠他用到85歲，之后怎么辦？

10/12/2022如果x用他的100000美元作為保費(fèi)購買年金，他就能在生存期間獲得一定金額的年金收入。這是在保證本金不會提早耗盡前提下的最大化收入。例如合同承諾他每年至少能領(lǐng)取8000美元。這里關(guān)鍵是不論x活多少年，他都可以獲得一定收入供其生活需要。年金的平均法則保證每位年金領(lǐng)取人都能在其生存期間獲得一定的保證收入?，F(xiàn)在65歲的年金領(lǐng)取人中，有些可能活不到66歲，有些可能活到100歲，活到平均年齡以上的人和活不到平均年齡的人正好相抵，長壽的人獲得本該屬于那些較早死亡的人的年金。年金受領(lǐng)人每次領(lǐng)取的款項都是由本金、利息和生存者給付組成，其中生存者給付是由那些已經(jīng)死亡的同齡年金受領(lǐng)人的資金提供。10/12/2022

二、制定退休養(yǎng)老金計劃制定養(yǎng)老金計劃的步驟第一步是估計將來的收入需要第二步是確定如何積累必要的資金，以滿足將來的需要。第三步是計劃養(yǎng)老累積的消費(fèi)方式。這就要考慮養(yǎng)老金累積所要維持的期限等。10/12/2022退休養(yǎng)老基金的來源單一的退休養(yǎng)老金由于水平低，難以滿足養(yǎng)老需要，所以退休養(yǎng)老金來源是多層次的。第一部分：社會保障對大多數(shù)人來說，退休養(yǎng)老金收入的第一個來源是社會保障。社會保障的養(yǎng)老金是否充裕，很大程度上依賴于退休者所希望維持的生活標(biāo)準(zhǔn)的高低。由于社會保障的養(yǎng)老金是根據(jù)低收入階層的生活標(biāo)準(zhǔn)計算的，因此它僅能滿足低收入者60%的養(yǎng)老需要，對于高收入階層的人群而言，社會保障的養(yǎng)老金滿足其不足30%的養(yǎng)老需要。10/12/2022

第二部分：商業(yè)養(yǎng)老保險計劃雇主出資或由雇主和雇員共同出資為雇員購買商業(yè)養(yǎng)老金保險。由個人出資購買生存年金。第三部分：個人儲蓄個人儲蓄的資金應(yīng)以何種形式存在，政府債券、公司債券、股票？主要的選擇評判標(biāo)準(zhǔn)就是回報率、通貨膨脹率、稅收待遇以及本金的安全性。

10/12/2022三、養(yǎng)老社會保險（一）養(yǎng)老社會保險的含義由政府通過立法強(qiáng)制社會成員參加的、為了防止將來退休風(fēng)險而導(dǎo)致的收入損失的一項社會保險機(jī)制。社會保險的核心：政府主導(dǎo)立法強(qiáng)制風(fēng)險防范機(jī)制10/12/2022（二）養(yǎng)老社會保險模式從世界各國推行養(yǎng)老保險制度的實踐看，可以把養(yǎng)老保險劃分為四種模式：普遍保障模式收入關(guān)聯(lián)模式多層次模式強(qiáng)制儲蓄模式10/12/2022普遍保障的養(yǎng)老保險模式普遍保障的養(yǎng)老保險模式是指國家為老年人提供均一水平的養(yǎng)老金，以保障其最低生活水平的養(yǎng)老保險計劃。這種模式強(qiáng)調(diào)的原則是：對不能依靠自身勞動滿足自己基本生活需要的老年居民普遍提供養(yǎng)老保障。代表性國家:北歐國家、英國及澳大利亞、新西蘭等。普遍保障模式的特點是：

實施范圍廣

與個人收入狀況無關(guān)資金來源主要靠國家財政補(bǔ)貼10/12/2022普遍保障的養(yǎng)老保險模式從風(fēng)險管理的角度看，是所有人的退休養(yǎng)老風(fēng)險轉(zhuǎn)移給了國家。如果我們繼續(xù)研究就可以發(fā)現(xiàn)，普遍保障的養(yǎng)老保險模式的實質(zhì)是由全體社會成員共同承擔(dān)老年人的退休養(yǎng)老風(fēng)險，因為國家的稅收來源于所有社會成員的納稅。對于老年人而言，這種養(yǎng)老保險的方式比較可靠，風(fēng)險??；但是養(yǎng)老金比較單一，不能滿足不同層次的老年人的養(yǎng)老需求。10/12/2022收入關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保險模式

收入關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保險模式是指通過社會保險機(jī)制為工薪勞動者建立的退休收入保險計劃。它強(qiáng)調(diào)納費(fèi)與收入、退休待遇相關(guān)聯(lián)，并建立在嚴(yán)格的保險運(yùn)行機(jī)制基礎(chǔ)之上。收入關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保險模式是世界上大多數(shù)國家實行的老年社會保險模式。10/12/2022收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老保險模式的基本特點如下：1．實施三方負(fù)擔(dān)的財務(wù)機(jī)制，是社會保險籌資方式的典型形式2．實行與收入關(guān)聯(lián)的給付機(jī)制3．具有較強(qiáng)的收入再分配特性4．集中統(tǒng)一管理，社會化程度很高10/12/2022收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老保險模式從風(fēng)險管理角度看，有些收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老保險模式（現(xiàn)收現(xiàn)付模式）是具有保險特征，將個人風(fēng)險轉(zhuǎn)移給集合體，個人的損失由集合體成員共同負(fù)擔(dān)；有些收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老保險模式可能不具有保險特征（完全個人賬戶模式）。10/12/2022多層次養(yǎng)老保險模式多層次養(yǎng)老保險模式是國家根據(jù)不同的經(jīng)濟(jì)保障目標(biāo)，綜合運(yùn)用各種養(yǎng)老保險形式而形成的老年經(jīng)濟(jì)保障制度。多層次養(yǎng)老保險制度是第二次世界大戰(zhàn)后在一些工業(yè)化國家逐漸形成，并在80年代頗受重視的養(yǎng)老保險模式。10/12/2022瑞士80年代模式較為典型的多層次養(yǎng)老保險模式是指瑞土等國在80年代中期重大結(jié)構(gòu)性改革后形成的三個層次保險模式：第一個層次，由國家建立強(qiáng)制參加的國民年金保險制度，提供最基本的老年經(jīng)濟(jì)保障；第二個層次，建立法定的企業(yè)補(bǔ)充養(yǎng)老保險計劃；第三個層次，建立個人儲蓄性養(yǎng)老保險，旨在提供較高收入保障。并且，各個層次的保障程度及其協(xié)調(diào)都納入國家的總體經(jīng)濟(jì)保障計劃。10/12/2022瑞士90年代以后四層次模式第一個層次，國家舉辦的、以強(qiáng)制儲蓄計劃為特征的養(yǎng)老保險計劃。第二個層次，國家舉辦的以收入再分配為特征的養(yǎng)老保險計劃。第三個層次，由企業(yè)建立的、國家予以稅收等各項政策優(yōu)惠的補(bǔ)充養(yǎng)老保險計劃。第四個層次，由勞動者個人和家庭建立的以自愿儲蓄或其他方式建立的補(bǔ)充性退休收入保障計劃。10/12/2022強(qiáng)制儲蓄的養(yǎng)老保險模式

強(qiáng)制儲蓄的養(yǎng)老保險模式是指通過建立個人退休賬戶酌方式積累養(yǎng)老保險基金，當(dāng)勞動者達(dá)到法定退休年齡時，將個人賬戶積累的基金、利息及其他投資收入、一次性或逐月發(fā)還本人作為養(yǎng)老保險金。推行國家：這種模式主要是在二十多個亞非國家和一些拉美國家推行。類型：強(qiáng)制儲蓄的養(yǎng)老保險模式以新加坡中央公積金制度和智利商業(yè)化管理的個人賬戶最為典型。10/12/2022新加坡模式的基本特點新加坡模式的基本特點可簡述如下：1.強(qiáng)調(diào)勞動者的自我積累，自我保障意識。2．實行由勞動者個人、企業(yè)共同負(fù)擔(dān)養(yǎng)老保險費(fèi)用的原則。3．以養(yǎng)老保險為龍頭，帶動其他經(jīng)濟(jì)保障計劃的順利實現(xiàn)。4．政府以適當(dāng)方式進(jìn)行宏觀調(diào)控，確保公積金計劃順利實施。5．不同于其他國家的傳統(tǒng)養(yǎng)老保險制度，新加坡模式強(qiáng)調(diào)勞動者生命周期的收入再分配。

10/12/2022智利模式的基本特點智利模式的特點及成功之處可以簡要概括如下：1．智利模式強(qiáng)調(diào)勞動音自我積累、自我保障原則。2．智利模式較好地體現(xiàn)了社會公平與效率相兼顧的原則。3．智利模式高度重視強(qiáng)化養(yǎng)老保險基金管理，并從立法、運(yùn)行機(jī)制及監(jiān)控體系等方面確保基金的有效營運(yùn)和保值增值。4．強(qiáng)調(diào)政府職責(zé)，確保養(yǎng)老保險目標(biāo)的最終實現(xiàn)。留利模式10/12/2022強(qiáng)制儲蓄的養(yǎng)老保險模式從風(fēng)險管理的角度看，不是風(fēng)險轉(zhuǎn)移、風(fēng)險集中、風(fēng)險減少，個人風(fēng)險沒有轉(zhuǎn)移到集合體中，集合體中的全體成員沒有負(fù)擔(dān)個體成員損失，不具有損失分擔(dān)和降低機(jī)制，僅僅是個人的風(fēng)險通過個人儲蓄的資金來化解，并不具有保險的特征。10/12/2022總結(jié)：從可保風(fēng)險四要素（同質(zhì)風(fēng)險多、風(fēng)險損失可測量、風(fēng)險偶然性、風(fēng)險非災(zāi)難性）分析，老年風(fēng)險不具有可保性。因為風(fēng)險不具有偶然性特征，相反風(fēng)險具有確定性特征；同時風(fēng)險具有災(zāi)難性特征，使風(fēng)險的損失不能由集合體成員分擔(dān)。現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老保險模式的實質(zhì)是收入風(fēng)險在代際間轉(zhuǎn)移；完全積累制養(yǎng)老保險模式的實質(zhì)是政府強(qiáng)制對個人收入實行在個人一生中平滑分配。養(yǎng)老保險給付不同于商業(yè)保險賠付，養(yǎng)老保險給付水平既取決于繳費(fèi)率，還受到通貨膨脹率、經(jīng)濟(jì)增長率和政府道義、財政補(bǔ)貼能力等因素影響。政府財政的最后兜底是養(yǎng)老保險制度能夠運(yùn)行的條件。

10/12/2022（三）養(yǎng)老保險給付結(jié)構(gòu)及其要素養(yǎng)老保險給付結(jié)構(gòu)的含義養(yǎng)老保險給付結(jié)構(gòu)是指通過特定的技術(shù)機(jī)制、計算公式及法律規(guī)定確定的養(yǎng)老保險給付方式和結(jié)付水平。對國家基本養(yǎng)老保險制度而言，保險金的給付結(jié)構(gòu)直接受到養(yǎng)老保險模式的選擇、基本保障目標(biāo)的確定以及若干經(jīng)濟(jì)變量的影響。10/12/2022養(yǎng)老保險給付結(jié)構(gòu)的內(nèi)容包括：1.給付范圍與程度2.收入再分配與效率因素3.給付公式的設(shè)計

4.規(guī)定領(lǐng)取養(yǎng)老保險金的條件10/12/2022養(yǎng)老保險金的給付種類老年年金的給付傷殘年金的給付遺屬年金的給付

10/12/2022（四）養(yǎng)老保險金給付的確定方式收入關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保險金的確定方式

在收入關(guān)聯(lián)養(yǎng)老保險制度中，基本保險金的計算既與勞動者一定時期的平均收入相關(guān)，又與一定的收入替代率相關(guān)。

個人賬戶模式養(yǎng)老金結(jié)付的確定方式在個人賬戶養(yǎng)老保險模式下，養(yǎng)老金給付數(shù)額的計算過程較為簡易，具有較高的透明度，養(yǎng)老金給付數(shù)額一般取決于勞動者繳費(fèi)積累數(shù)額及基金的投資收益狀況。

10/12/2022（五）養(yǎng)老保險金指數(shù)調(diào)節(jié)機(jī)制指數(shù)調(diào)節(jié)機(jī)制最早產(chǎn)生于實施全面保障計劃的北歐國家丹麥1930年的《社會保障法案》。典型意義的保險金自動指數(shù)調(diào)節(jié)機(jī)制主要用于收入關(guān)聯(lián)的養(yǎng)老保險模式，并且涉及非常復(fù)雜的調(diào)節(jié)過程。這里至少涉及兩種類型的調(diào)整：一是要考慮養(yǎng)老保險金計發(fā)基數(shù)的收入水平。在很多情形下，退休者領(lǐng)取的養(yǎng)老保險金往往是依據(jù)退休時的工資水平，而不是實際勞動生涯期間的收入；二是要尋求有效的方式以防止養(yǎng)老保險金實際購買力因物價和工資水平的大幅度變化受到影響，保證退休勞動者的經(jīng)濟(jì)利益。1．價格指數(shù)與工資指數(shù)的含義。2．價格指數(shù)與工資指數(shù)的比較。

10/12/2022四、養(yǎng)老社會保險中的問題和爭論（一）養(yǎng)老保險與退休制度退休制度的基本內(nèi)涵退體制度是養(yǎng)老保險制度一個重要內(nèi)容，并一直與養(yǎng)老保險制度相關(guān)聯(lián)。退休制度包括規(guī)定勞動者法定退休年齡，通過何種方式退出生產(chǎn)勞動領(lǐng)域，領(lǐng)取養(yǎng)老保險金方式等基本內(nèi)容。退休制度的核心在于法定退休年齡和退休方式。10/12/2022養(yǎng)老保險對退休行為的影響1.養(yǎng)老保險的給付結(jié)構(gòu)將直接影響退休行為并將誘發(fā)提前退休2.養(yǎng)老保險的財務(wù)機(jī)制(現(xiàn)收現(xiàn)付制、完全積累制)將影響勞動者退休行為3.退休待遇與退休年齡的調(diào)整機(jī)制會程度不同地影響勞動者的退休行為4.其他因素的制約與影響退休政策對養(yǎng)老保險制度的影響1.提前退休對養(yǎng)老保險制度的影響2.延期退休對養(yǎng)老保險制度的影響10/12/2022支持更高退休年齡的理由期望壽命的提高養(yǎng)老保險資金償付壓力增大對年長員工需求的增加反對提高退休年齡的理由相當(dāng)于減少了給付有損于身體不佳的老年職工減少了年輕員工的工作機(jī)會不利于企業(yè)員工生存權(quán)的保障10/12/2022（二）養(yǎng)老社會保險籌資模式

從1974年哈佛大學(xué)費(fèi)爾德斯坦提出現(xiàn)收現(xiàn)付制可能會降低國民儲蓄率的觀點以來，學(xué)術(shù)界各個學(xué)派對現(xiàn)收現(xiàn)付制和基金積累制兩種養(yǎng)老保險籌資模式的優(yōu)劣都各執(zhí)一詞。以薩繆爾森、戴蒙德、阿倫、巴爾和國際勞工組織等為代表的改良主義者基于利他主義和老年福利等理論，認(rèn)為強(qiáng)制性的公共養(yǎng)老體系可以糾正由于信息不對稱所產(chǎn)生的市場失靈和家庭在行為選擇上的“近視”性，從而堅決反對個人賬戶制度。10/12/2022

而以費(fèi)爾德斯坦、普雷斯科特、考特利考夫、皮尼羅和世界銀行等為代表的激進(jìn)主義者則基于芝加哥學(xué)派的思想認(rèn)為，市場本身具有抑制私人力量、限制競爭與自我調(diào)節(jié)的功能，養(yǎng)老保障制度出現(xiàn)一系列問題的原因是政府干預(yù)下的現(xiàn)收現(xiàn)付籌資制度。這場關(guān)于養(yǎng)老保險籌資制度選擇的爭論進(jìn)行了30多年。爭論的焦點主要集中在以下幾個方面：10/12/2022不同籌資方式應(yīng)對人口變化沖擊的能力世界銀行認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制具有代際轉(zhuǎn)移支付的性質(zhì)，隨著老齡化的發(fā)展，社會保險支付的負(fù)擔(dān)會日益沉重，從而導(dǎo)致政府財政赤字膨脹，引發(fā)養(yǎng)老金支付危機(jī)。普雷斯科特（Prescott)更是論證了在勞動力供給彈性很高的情況下，即使對現(xiàn)有工作人員加稅，也解決不了養(yǎng)老金支付危機(jī)問題。同時他們認(rèn)為個人賬戶與工資增長率和利率有更直接的關(guān)系，因此在這一制度下，人口老齡化對社會保障制度帶來的沖擊將縮小。（從風(fēng)險角度看，是在職人口為退休人口養(yǎng)老，一代人的風(fēng)險轉(zhuǎn)移另一代人，能否維持給付，主要看承受能力）10/12/2022巴爾（Barr）則論證了基金制同樣不能解決人口變化帶來的沖擊，因為人口變化帶來的根本問題是整個產(chǎn)出的下降，如果養(yǎng)老金的領(lǐng)取者的消費(fèi)需求超過工人的儲蓄需求，商品市場上物價的上漲會降低養(yǎng)老金領(lǐng)取者的年金購買力；基金制下，儲蓄率提高使資本市場上的供給過剩則會引起資本價格的下降，導(dǎo)致以后的年金也相對減少。國際勞工組織則認(rèn)為，無論采取哪種方式，一國的人口老齡化都會加重養(yǎng)老的負(fù)擔(dān)，且最終負(fù)擔(dān)都落在就業(yè)人口身上，與基金積累制相比，現(xiàn)收現(xiàn)付制明顯更利于年輕人的就業(yè)。10/12/2022不同籌資方式對儲蓄的影響

現(xiàn)收現(xiàn)付制：

20世紀(jì)50年代莫迪里亞尼等人提出消費(fèi)和儲蓄的生命周期理論之后，養(yǎng)老保險對儲蓄產(chǎn)生影響才被重新認(rèn)識。在傳統(tǒng)的生命周期模型下，很容易推導(dǎo)出養(yǎng)老保險具有“資產(chǎn)替代效應(yīng)”，也就是說由于有了養(yǎng)老保險制度，人們可以從制度中獲得養(yǎng)老金收益，就有可能促使人們減少為退休期消費(fèi)而進(jìn)行的資產(chǎn)積累，從而減少私人儲蓄。第一個觀點：費(fèi)爾德斯坦提出，因為養(yǎng)老保險具有資產(chǎn)替代效應(yīng)，所以會大幅度擠出私人儲蓄。即養(yǎng)老保險對儲蓄具有擠出效應(yīng)，從而減少經(jīng)濟(jì)增長所需的資金積累。但，他又認(rèn)為，工作和退休模式不是固定不變的，由于有制度保障，往往受到制度保障的人具有更早退休的激勵（更傾向于提前退休），而提前退休會導(dǎo)致預(yù)期退休時間延長，需要在退休之前積累更多的儲蓄，這種現(xiàn)象被費(fèi)爾德斯坦稱為“引致退休效應(yīng)”。

10/12/2022費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為，養(yǎng)老保險對私人儲蓄的凈效應(yīng)取決于資產(chǎn)替代效應(yīng)與引致退休效應(yīng)的力量對比。如果資產(chǎn)替代效應(yīng)大于引致退休效應(yīng)，私人儲蓄就會減少；相反，私人儲蓄就會增加。第二個觀點，認(rèn)為養(yǎng)老保險現(xiàn)收現(xiàn)付制提高儲蓄率。認(rèn)為人們是“短視”的，只會為眼前的目標(biāo)謀劃，而不可能看到很遙遠(yuǎn)的未來，那么他們就不會為退休謀劃，只會考慮眼前的消費(fèi)。養(yǎng)老保險只會強(qiáng)制人們壓縮眼前的消費(fèi)而為將來做準(zhǔn)備，必然導(dǎo)致社會總儲蓄的增加。10/12/2022基金積累制：世界銀行認(rèn)為，實行完全積累制的養(yǎng)老保險計劃，一方面要求人們積累一定的儲蓄，另一方面會減弱現(xiàn)收現(xiàn)付制對儲蓄的消極影響，從而增加完全積累制對儲蓄的促進(jìn)作用。戴維斯認(rèn)為，短視行為是影響儲蓄的重要因素之一。一方面，通過養(yǎng)老金基金的強(qiáng)制儲蓄可以提高個人的儲蓄率；另一方面，并非所有的強(qiáng)制儲蓄計劃都能這樣，如果養(yǎng)老金計劃的信用太低（未來收益、通貨膨脹）、比其它儲蓄計劃風(fēng)險更大，個人就會設(shè)法逃避繳費(fèi)；最后，如果個人的消費(fèi)傾向一定，強(qiáng)制儲蓄增加，則會減少個人的自愿儲蓄，強(qiáng)制儲蓄和自愿儲蓄之間具有替代效應(yīng)。戴維斯對不同國家養(yǎng)老保險基金進(jìn)行分析后，沒有發(fā)現(xiàn)強(qiáng)制儲蓄對私人儲蓄的規(guī)律性影響，因而得出結(jié)論：基金制養(yǎng)老計劃對私人儲蓄的影響要依據(jù)具體情況而定，即對一個具體經(jīng)濟(jì)而言，通過養(yǎng)老基金而實行的強(qiáng)制儲蓄和私人儲蓄之間的邊際替代率是可以有目的的調(diào)整的。10/12/2022Diamond等經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為：任何強(qiáng)制性儲蓄的增長被自愿性儲蓄減少所抵消的程度才是關(guān)鍵。實踐也證明，在實施基金積累制的智利，由于強(qiáng)制性養(yǎng)老儲蓄代替了其它自愿形式的儲蓄，國民收入中的儲蓄率總體上并沒有變化，只是儲蓄形式發(fā)生了變化。Barr認(rèn)為：積累制下的未來產(chǎn)出高于現(xiàn)收現(xiàn)付制這一論證過程至少需要三個環(huán)節(jié)：積累制帶來比現(xiàn)收現(xiàn)付制高的儲蓄率→較高的儲蓄率轉(zhuǎn)變?yōu)楦喔玫耐顿Y→投資又帶來產(chǎn)出的提高；但是，儲蓄的增長并不一定帶來新的投資，投資也不能自動帶來增長，此外，儲蓄與增長之間的關(guān)系在發(fā)展中國家的轉(zhuǎn)型時期面臨更復(fù)雜的狀況。10/12/2022不同籌資方式對勞動力市場的影響世界銀行認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制下，人口老齡化會直接導(dǎo)致工薪稅不斷提高，這必然帶來工資成本上升，從而使勞動力需求減少。費(fèi)爾德斯坦的“引致退休效應(yīng)”認(rèn)為現(xiàn)收現(xiàn)付制可能會誘使人們提前退休，而在個人賬戶下，人們決定提前退休的成本由自己承擔(dān)，而不是將成本轉(zhuǎn)嫁給他人，因此，就提前退休而言，基金積累制可以自動實現(xiàn)調(diào)控。10/12/2022

巴爾（Barr)卻認(rèn)為，勞動力供給獨立于現(xiàn)收現(xiàn)付和基金積累的爭辯，重要的是養(yǎng)老金的構(gòu)成而不是它們的融資機(jī)制。養(yǎng)老金設(shè)計，無論是公共的還是私人的，都會給勞動力供給帶來不利影響，應(yīng)該在更廣闊的、福利最大化的背景下考慮勞動力的供給，因為如果低產(chǎn)出導(dǎo)致的效用損失(降低儲蓄率而降低產(chǎn)出)高于高度保障所帶來的效用增益，那么現(xiàn)收現(xiàn)付制仍然是一種福利改進(jìn)方案，盡管其減少了勞動力供給。10/12/2022國際勞工組織的研究也表明，因社會保險費(fèi)而對就業(yè)產(chǎn)生消極影響的情形是不多的，相反，統(tǒng)一的養(yǎng)老保險制度有利于人員流動，是促進(jìn)就業(yè)增長的因素之一。10/12/2022不同籌資方式的投資收益和風(fēng)險世界銀行認(rèn)為，公共養(yǎng)老金受到一系列約束和強(qiáng)制，會導(dǎo)致基金的收益率總是低于銀行的存款利率或國家人均國民收入的增長率，這要么意味著養(yǎng)老金制度的隱形稅收，要么說明了資本流向低產(chǎn)出投資的不當(dāng)配置。Feldstein認(rèn)為引入基金制能使養(yǎng)老保險基金高于GDP增長率的回報得到實現(xiàn)。10/12/2022

Diamond對右派的以上觀點進(jìn)行了全面地質(zhì)疑，認(rèn)為養(yǎng)老金投資于資本市場的回報率高于GDP增長率的前提是經(jīng)濟(jì)處于動態(tài)有效狀態(tài)，如果一個國家不滿足經(jīng)濟(jì)動態(tài)的有效條件，那么基金回報率是不可能長期高于GDP的增長的。即使從統(tǒng)計數(shù)據(jù)的角度看，將養(yǎng)老金投到資本市場上的回報率雖然很高，但其方差也非常大，表明其風(fēng)險系數(shù)很高。10/12/2022不同籌資方式運(yùn)行的有效性制度運(yùn)行的有效性通過實施此制度所花費(fèi)的成本和制度運(yùn)行后可能帶來的宏觀影響和效益來衡量。激進(jìn)主義者認(rèn)為，現(xiàn)收現(xiàn)付制下，政府將重要的長期儲蓄統(tǒng)籌分散到低收益項目或更高的政府消費(fèi)中暗含著巨大的機(jī)會成本，被剝奪了流動性的則妨礙或限制了金融市場的發(fā)展；而政府風(fēng)險被轉(zhuǎn)移、個人所得與支出緊密相連的基金積累制可能使個人更加負(fù)有責(zé)任感，從而使制度運(yùn)行的更加有效。另外，如果進(jìn)行個人強(qiáng)制儲蓄，政府可以節(jié)省更多資源進(jìn)行其它必需的社會投資，使財政資金得到更有效的利用。10/12/2022但，改良主義者則認(rèn)為，基金制的運(yùn)行成本要大大高于傳統(tǒng)養(yǎng)老保險體系（現(xiàn)收現(xiàn)付制）的運(yùn)行成本。甚至認(rèn)為，如果個人賬戶基金和社會保障信托基金都投資于相同資產(chǎn)，由于社會保障信托基金的管理成本低得多，使得前者的回報率將低于后者。Barr認(rèn)為，從較長遠(yuǎn)的觀點看，當(dāng)新的私人養(yǎng)老金計劃發(fā)展成熟時才可能降低國家養(yǎng)老金支出，而在短期至中期，政府不得不為老一代人籌措養(yǎng)老基金，從而提高公共養(yǎng)老金支出。10/12/2022不同籌資方式的再分配和公平性世界銀行認(rèn)為建立在代際分配基礎(chǔ)上的現(xiàn)收現(xiàn)付制在人口老齡化下是一種三方受損的機(jī)制：退休人口的收入保障受到威脅，年輕人的勞動果實通過高稅率受到侵蝕，經(jīng)濟(jì)承受制度的重負(fù)。另外，現(xiàn)收現(xiàn)付制下，最早領(lǐng)取養(yǎng)老金的人要比后來領(lǐng)取的人得益更高的情況有損公平（最早領(lǐng)取的人不需要繳費(fèi)贍養(yǎng)前人）。10/12/2022改良主義者認(rèn)為基金積累制不具備再分配功能，使得基金制至少在解決以下幾個方面的問題上顯得乏力：一是減少貧困。二是促進(jìn)個人一生收入平滑移動，保證沒有人會面臨未預(yù)料到的和不可接受的生活水平大幅度下降。三是減少不平等（包括縱向和橫向的），促進(jìn)社會團(tuán)結(jié)和社會穩(wěn)定。所以，基金積累制并不能解決社會公平，也不能單獨承擔(dān)養(yǎng)老問題。10/12/2022（三）隱形債務(wù)和轉(zhuǎn)制成本隱形債務(wù)的歷史由來一個國家人口結(jié)構(gòu)處于比較年輕的時期，一般采取現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老籌資模式；但是當(dāng)人口老年化程度加劇時期，一般采取積累制養(yǎng)老籌資模式。從現(xiàn)收現(xiàn)付制籌資模式向部分積累模式或者完全積累模式轉(zhuǎn)換過程中必然產(chǎn)生養(yǎng)老隱形債務(wù)。我國從1993年開始試點養(yǎng)老保險現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制的轉(zhuǎn)變。1997年基本實現(xiàn)了由現(xiàn)收現(xiàn)付制向部分積累制的轉(zhuǎn)變。10/12/2022隱形債務(wù)的形成原因在現(xiàn)收現(xiàn)付制養(yǎng)老體制下的已經(jīng)退休和在職人員已經(jīng)為制度貢獻(xiàn)了資金，下一代職工應(yīng)該為已經(jīng)退休的老年人和部分中人養(yǎng)老提供資金。但是在積累制下，在職職工養(yǎng)老保險費(fèi)已經(jīng)進(jìn)入社會統(tǒng)籌賬戶和個人賬戶，前者用于基礎(chǔ)養(yǎng)老金發(fā)放，后者用于未來個人養(yǎng)老金發(fā)放?！袄先恕焙汀爸腥恕别B(yǎng)老金沒有兌現(xiàn)的資金，這就形成了債務(wù)。因此，隱形債務(wù)形成的直接原因是制度轉(zhuǎn)換。10/12/2022在現(xiàn)收現(xiàn)付模式下，必然存在著一些人所獲得的養(yǎng)老金權(quán)益超過其對養(yǎng)老保險體制所做的貢獻(xiàn)，最初幾代的退休者享受了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其繳納的養(yǎng)老金，而支付這些費(fèi)用的參加者又希望通過自身的繳納換取仍舊慷慨的養(yǎng)老津貼承諾，由于資產(chǎn)的累積并不能達(dá)到這種要求，津貼支付只能由更高的繳納比率維系，造成了國家、單位和個人的沉重負(fù)擔(dān)，不得不對養(yǎng)老保險體制進(jìn)行改革。一旦體制轉(zhuǎn)軌，就意味著“下一代人”供養(yǎng)“上一代人”的支付鏈條在某種程度上的斷裂，就造成了隱性債務(wù)顯性化的問題。10/12/2022隱形債務(wù)的定義（三種觀點）（1）在現(xiàn)收現(xiàn)付的承諾津貼制養(yǎng)老保險計劃中，隱性公共養(yǎng)老金債務(wù)是指特定時點累積的對政府部門索取養(yǎng)老金的權(quán)利價值減去歷年滾存的基金余額。之所以這樣稱謂，是因為在現(xiàn)收現(xiàn)付體制下，它往往會被決策者忽略掉。事實上，隱性債務(wù)是待遇確定的現(xiàn)收現(xiàn)付體制所固有的;最初幾代退休者享受了遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出其繳納的養(yǎng)老金，而支付這些費(fèi)用的參加者又希望通過自身的繳納換取仍舊慷慨的養(yǎng)老津貼承諾;由于資產(chǎn)的累積并不能達(dá)到這種要求，津貼支付只能由更高的繳納比率維系，債務(wù)隨著人口老齡化發(fā)展和體制的日趨成熟而愈積愈多起來。它雖不似明確的債務(wù)那樣要受法律約束，但為參加者提供養(yǎng)老津貼的社會責(zé)任和政治責(zé)任是不容旁貸的。10/12/2022（2）養(yǎng)老金隱性債務(wù)是指整個社會養(yǎng)老保險參加者的精算積存負(fù)債的未累積部分。其大部分是由于現(xiàn)收現(xiàn)付制社會養(yǎng)老保險計劃在實施多年中累積而成的，在現(xiàn)收現(xiàn)付制準(zhǔn)，往往被決策者忽略掉。其數(shù)值上等于特定時點累積的對政府部門索取的權(quán)利價值減去歷年滾存的基金數(shù)額。10/12/2022（3）所謂養(yǎng)老保險隱性債務(wù)，是指在養(yǎng)老保險體制轉(zhuǎn)軌過程中，政府對養(yǎng)老金權(quán)益受到調(diào)整的對象償還在舊體制下已經(jīng)承諾但新體制下沒有對應(yīng)資金來源的尚未實現(xiàn)的養(yǎng)老金權(quán)益的價值總和。在現(xiàn)階段，應(yīng)當(dāng)關(guān)注的是養(yǎng)老保險體制由現(xiàn)收現(xiàn)付模式轉(zhuǎn)化為完全積累模式或部分積累模式的隱性債務(wù)。當(dāng)由現(xiàn)收現(xiàn)付模式轉(zhuǎn)變?yōu)橥耆e累模式時，隱性債務(wù)就是對舊體制下己經(jīng)退休的“老人”所承諾的養(yǎng)老金權(quán)益和參?！爸腥恕睂?yīng)于舊體制下參保期間所承諾的養(yǎng)老金權(quán)益的價值之和。10/12/2022隱形債務(wù)與轉(zhuǎn)制成本一些研究者認(rèn)為，社會保險轉(zhuǎn)制成本等同于社會保險歷史債務(wù)；一些研究者認(rèn)為，社會保險的歷史債務(wù)等同于養(yǎng)老保險的歷史債務(wù)；還有人將養(yǎng)老保險的歷史債務(wù)等同于養(yǎng)老保險的隱形債務(wù)。根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的觀點，制度變遷過程中發(fā)生的直接轉(zhuǎn)制成本包括原有制度成本和新制度成本的差額、制度轉(zhuǎn)換前后的磨擦成本、新制度的建設(shè)成本。間接轉(zhuǎn)制成本有機(jī)會成本和可逆成本等。10/12/2022隱形債務(wù)的規(guī)模不同的研究者對隱形債務(wù)規(guī)模測算（精算）結(jié)果不同：世界銀行（1996）：19176億勞動部社保所（1995）：28753億國務(wù)院體改辦（2000）67145億上述測算結(jié)果差異之所以較大，除了測算方法不同之外，還由于測算使用的參數(shù)工資增長率、投資收益率、替代率、繳費(fèi)率和退休年齡等指標(biāo)作了不同的假設(shè)。因此，不同的指標(biāo)假設(shè)是造成隱形債務(wù)測算結(jié)果大相徑庭的原因。10/12/2022隱形債務(wù)的潛在風(fēng)險胡曉義：隱形債務(wù)不及時化解的風(fēng)險是造成個人賬戶的“空賬”，稱為名義賬戶。李珍：由于個人賬戶上的本利是具有私人所有權(quán)的，會構(gòu)成制度未來的硬負(fù)債，時間越久這筆債務(wù)就越大。趙宇：如此高的“空賬”率使新制度衍變成了近乎完全的現(xiàn)收現(xiàn)付制，違背了改革的本意和初衷，新制度有向舊制度蛻變的風(fēng)險。

10/12/2022隱形債務(wù)的責(zé)任主體誰應(yīng)當(dāng)承擔(dān)隱形債務(wù)，研究者普遍認(rèn)為隱形債務(wù)的承擔(dān)主體應(yīng)該是政府。大多數(shù)人肯定，在國家或國有企業(yè)進(jìn)行投資形成的資產(chǎn)中，有相當(dāng)大的一部分其實是國有企業(yè)職工的社會保障基金。有學(xué)者認(rèn)為，舊體制遺留的歷史債務(wù)應(yīng)該由中央政府承擔(dān)，新體制運(yùn)行即個人養(yǎng)老保險基金和養(yǎng)老保險社會統(tǒng)籌缺口由地方政府負(fù)擔(dān)為主。10/12/2022隱形債務(wù)的解決辦法有人主張通過減少國有資產(chǎn)存量、動用國家財政增量來消化。有人主張通過股市來消化。有人主張繼續(xù)用統(tǒng)賬結(jié)合制通過統(tǒng)籌賬戶的繳款來自然消化部分隱形債務(wù)。有人主張采用“名義賬戶”制度。10/12/2022（四）名義賬戶（NDC）名義賬戶的涵義“名義賬戶”模式的全稱是名義繳費(fèi)確定型養(yǎng)老保險制度(NotionalDefinedContributionModel，簡稱NDC)。它既有某些“待遇確定型現(xiàn)收現(xiàn)付制”的特征，又有“繳費(fèi)確定型積累制”的某些特征，所以，“名義賬戶”制既可以被稱為“繳費(fèi)確定型的現(xiàn)收現(xiàn)付制”模式，也可以被認(rèn)為是“待遇確定型現(xiàn)收現(xiàn)付制”的某種變型，從本質(zhì)上講，是現(xiàn)收現(xiàn)付制與積累制、待遇確定型與繳費(fèi)確定型的混合模式，即DC∩DB=NDC。10/12/2022“名義賬戶”模式的養(yǎng)老金融資方式“名義賬戶”模式的融資建立在現(xiàn)收現(xiàn)付制基礎(chǔ)上，即社會繳費(fèi)部分直接用于支付當(dāng)前退休者養(yǎng)老金。但它又與傳統(tǒng)的DB型現(xiàn)收現(xiàn)付型有所不同，其所建立的個人賬戶或個人賬戶的一部分是“模擬的”，所產(chǎn)生的積累額記錄并不是真正意義上的完全“資本化”的積累。如果將“統(tǒng)賬結(jié)合”視為一種“半積累制”，那么“統(tǒng)賬結(jié)合”制度下的“名義賬戶”模式就可視為“準(zhǔn)半積累制”。10/12/2022“名義賬戶”模式的養(yǎng)老金給付條件和規(guī)則雖然個人賬戶中的資產(chǎn)是“名義上”的，但在雇員退休時卻變的有實際意義，成為養(yǎng)老金發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)的根本原則，這對“新人”和“中人”個人福利有著決定性意義。養(yǎng)老金的給付標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)格按照“DC型積累制”規(guī)則運(yùn)行，個人在領(lǐng)取養(yǎng)老金的時候，“名義資產(chǎn)”即刻被年金化的形式物化了。一般來說，養(yǎng)老金的給付標(biāo)準(zhǔn)主要取決于個人賬戶中的繳費(fèi)積累、“實際資產(chǎn)”和“名義資產(chǎn)”的投資增值、“名義資產(chǎn)”轉(zhuǎn)換為退休年金的計算公式和退休給付指數(shù)化的公式。10/12/2022“名義賬戶”的產(chǎn)權(quán)歸屬表面上，“名義賬戶”似乎也呈統(tǒng)籌賬戶對個人賬戶的擠占，但不同的是:“名義賬戶”中的財產(chǎn)所有權(quán)歸繳費(fèi)者所有。資產(chǎn)的“挪用”實質(zhì)上是一種“借用”行為，是政府以公共信用為抵押，作為“老人”和面臨退休的“中人”的代言人向“新人”和處于繳費(fèi)期的“中人”的個人賬戶進(jìn)行借貸的行為，而不是政府運(yùn)用公權(quán)力對“新人”和處于繳費(fèi)期的“中人”個人賬戶中的財產(chǎn)權(quán)的侵犯。10/12/2022名義賬戶的制度淵源法國的積分制美國的現(xiàn)金余額制Buchannan的“社會保障券”設(shè)想10/12/2022法國的積分制：戰(zhàn)后法國和德國等許多發(fā)達(dá)國家私人部門的養(yǎng)老保險計劃實行的幾乎都是非積累型的、以“積分為基礎(chǔ)的給付”制度，尤其是行業(yè)的強(qiáng)制性養(yǎng)老保險制度，這種流行的私人保險制度的本質(zhì)是一種“名義賬戶”。采用這種形式的是建立于1961年12月8日的“補(bǔ)充退休金協(xié)會”，是補(bǔ)充性質(zhì)的；建立于1947年3月14日的“高級管理人員退休金管理機(jī)構(gòu)總協(xié)會”，是額外附加性質(zhì)的，主要服務(wù)于企業(yè)高級管理人員，1972年12月29日成為立法強(qiáng)制的補(bǔ)充保險。所謂“積分制”是指經(jīng)辦機(jī)構(gòu)為繳費(fèi)人紀(jì)錄“積分”，積分的數(shù)量由當(dāng)年購買每個積分的價格決定，即每個積分都有一個用貨幣單位來表達(dá)的“價值”。退休時這些積分以法郎的形式轉(zhuǎn)換為養(yǎng)老金，并且與通貨膨脹指數(shù)掛鉤。10/12/2022上述的兩個基金董事會每年定期對三個參數(shù)進(jìn)行調(diào)整：1.養(yǎng)老金積分的購買(交易)“價格”。由于個人賬戶中積累的“資產(chǎn)”事實上是“積分”，而不是由現(xiàn)金來表達(dá)的，所以，個人在將繳費(fèi)轉(zhuǎn)換成積分時等于是在“購買”一種“產(chǎn)品”，而這個“產(chǎn)品”即積分的價格每年是不一樣的。2.養(yǎng)老金積分的“價值”，即積分被出售轉(zhuǎn)換成養(yǎng)老金時的價值。這些養(yǎng)老金計劃使用的參數(shù)調(diào)整的辦法是特殊的“分期”獨立制定的辦法，例如，如果某個養(yǎng)老金計劃有現(xiàn)金節(jié)余的話，它就會降低繳費(fèi)率，幾年之后很可能由于則政形勢的變化而再次提高繳費(fèi)率。3.繳費(fèi)率，從上述養(yǎng)老金積分的“交易價格”和“出售價值”的性質(zhì)來看，實際上這二者都涉及到了“實際繳費(fèi)”的問題，即本質(zhì)上講繳費(fèi)率的“價格”問題，所以，現(xiàn)實中的繳費(fèi)率可以被看成是法定繳費(fèi)率，或稱為“叫價”或“牌價”。10/12/2022

美國的現(xiàn)金余額制：“現(xiàn)金余額"(CashBalancePlan，簡稱CBP)制是DB和DC制的一種混合型計劃，是美國私人年金市場的一個重要產(chǎn)品，它有如下一些特點:1.從融資方而來看，它具有DB制的特征