汽車行業(yè)策略報告

汽車行業(yè)策略報告

正文目錄一、 回顧 7.101年度策略回顧 7.2二級市場表現(xiàn) 7.301車市供給緊缺，新能源車高增長 8二、 展望 10.1汽車行業(yè)即將度過平臺期，迎來復蘇 .2自主品牌迎來估值提升機遇期 三、 主機廠打磨高價值模塊、品牌矩陣做加法 14.1風向——特斯拉與大眾汽車 30愿景 全方位降本 智能化布局 .2品牌矩陣做加法，邁向 造車新勢力三強—強化長板、走規(guī)?；肪€ 長城汽車 吉利汽車 上汽集團 比亞迪 awiside車型交付在即 .3打磨高價值模塊 ） 標準電動底盤架構/平臺成為趨勢 ） 混動賽道寬且長、自主混動將快速滲透 ） 動力電池多手準備，保障長期穩(wěn)定的供應 ） 未來5年主機廠的電子電氣架構將快速進化 ） 主機廠孵化的智能化獨角獸 四、 新舊巨頭集結，智能車擁有更強供應鏈 34.1新舊巨頭集結 .2智能車.，單車智能硬件做加法 .3域控制器供應商發(fā)展前景廣闊 .4舒適、個性化配置需求提升 五、投資建議 46五、 風險提示 47圖表目錄圖表1 全球主流車企總市值及1年以來漲跌幅 單位：億美元 7圖表2 汽車銷量 單位：萬輛 8圖表3 21年新能源汽車銷量 單位：萬輛 8圖表4 新能源汽車滲透率 8圖表5 自主品牌、合資品牌與豪華品牌新能源滲透率 8圖表6 21年純電車型銷量中A0級和B級車占比較大 單位：萬輛 9圖表7 A級插電式混動車型銷量增長迅速單位：萬輛 9圖表8 國內純電動和插混車型銷量 單位：萬輛 9圖表9 汽車行業(yè)產能利用率 單位：% 圖表0 21-0月汽車零售額增長%單位：% 圖表1 汽車行業(yè)收入與利潤增幅 圖表2 汽車固定資產投資完成額同比下滑單位：% 圖表3 22年汽車銷量有望達到0萬臺 單位：萬臺 圖表4 新能源汽車銷量預測 單位：萬輛 圖表5 22年主流新能源車企業(yè)銷量預測 單位：萬臺 圖表6 我國汽車保有量及年銷量空間預測 圖表7 整車投資邏輯圖 圖表8 大眾估計0年汽車市場規(guī)模將達5萬億歐元，大眾未來收入為硬件+軟件電池與充電+移動服務 圖表9 大眾汽車簡化硬件平臺 圖表0 產品差異化由不同高價值模塊組合而成 圖表1 動力電池結構創(chuàng)新路線圖 圖表2 特斯拉車身一體壓鑄技術 圖表3 特斯拉與大眾汽車的電池成本降本目標幅度均為%+ 圖表4 特斯拉與大眾汽車的高性能電池 圖表5 特斯拉自動駕駛走向純視覺方案 圖表6 特斯拉jo超算 圖表7 大眾電子電氣架構路線圖 圖表8 大眾軟件自研比例提升至 圖表9 主流自主品牌5戰(zhàn)略目標 圖表0 部分自主車型智能化配置 圖表1 蔚來中心內景 圖表2 蔚來換電站 圖表3 小鵬自動駕駛系統(tǒng)POT迭代 圖表4 造車新勢力未來幾年車型/平臺規(guī)劃 1圖表5 長城汽車品牌矩陣 圖表6 長城汽車旗下各品牌發(fā)展目標 圖表7 吉利汽車集團5年目標銷量為5萬臺 單位：萬臺 圖表8 飛凡 圖表9 智己 圖表0 比亞迪海洋網產品序列 圖表1 阿維塔 圖表2 極狐阿爾法SI版 圖表3 主機廠軟件轉型的幾種路徑 圖表4 標準電動底盤平臺/架構的構成 圖表5 比亞迪.0平臺八合一電動力總成 圖表6 比亞迪、吉利、長城混動技術對比 圖表7 《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖.》中乘用車油耗限值將倒逼車企發(fā)展混動車以替代純燃油車 圖表8 電子電氣架構演進路線圖 圖表9 博世、大陸等傳統(tǒng)i1將EEA按照功能劃分為五域 圖表0 特斯拉電子電氣架構 圖表1 吉利汽車電子電氣架構路線圖 圖表2 長城汽車電子電氣架構量產路線圖 圖表3 零束SA軟件平臺 圖表4 零束銀河全棧.0技術解決方案 圖表5 吉利汽車芯片產品自研路線圖 圖表6 吉利汽車自動駕駛技術路線圖 圖表7 毫末智行戰(zhàn)略布局 圖表8 毫末智行的風車戰(zhàn)略 圖表9 汽車零部件投資邏輯圖 圖表0 21上海車展華為智能車解決方案I五大新品發(fā)布 圖表1 華為自動駕駛全棧解決方案 圖表2 智能駕駛感知系統(tǒng)迭代方向 圖表3 激光雷達細分應用領域及市場空間 單位：億美元 圖表4 21廣州車展明星車型激光雷達搭載數(shù)量 圖表5 激光雷達產業(yè)鏈與激光雷達集成商產品策略 圖表6 激光雷達量產產品與競爭格局 圖表7 車載攝像頭產業(yè)鏈 圖表8 汽車半導體分類 圖表9 汽車智能化使汽車芯片數(shù)量逐漸減少 圖表0 智能車自動駕駛能力每提升一擋，自動駕駛芯片算力需求就提升一個數(shù)量級 圖表1 特斯拉自動駕駛計算平臺演進 圖表2 自動駕駛主要主控芯片在我國汽車上的搭載情況 圖表3 搭載英偉達ie的品牌達5個，其中7個為中國車企 圖表4 地平線征程系列芯片 圖表5 地平線Mtix智能駕駛解決方案 圖表6 智能座艙主要主控芯片及其搭載情況 圖表7 智能駕駛域控制器 圖表8 智能座艙域控制器 圖表9 福耀主要玻璃產品 圖表0 福耀汽車玻璃銷量和單價單位：百萬㎡、元㎡ 圖表1 延鋒iM21 圖表2 空氣懸架搭載車型 單位：萬元 圖表3 AMK空氣懸架 圖表4 零部件投資邏輯 一、回顧112021年度策略回顧在我們1年度策略強品、贏來》們判斷1年汽行業(yè)獲得復性增，展了電智能核心件技術發(fā)展趨自品牌智能時代何全位地造整品牌競爭鍵們判龍頭車將聚于打核心硬件術，基于此育全平臺作為體賦能旗下干獨品牌而獨的品擁有新組形式營銷式時直鏈戶我們認為一自主牌正在方位快進化看好轉決心決，動技術上深厚累、智化變較快的主龍頭企，我們認為動智和共出行刻改汽車值鏈供應的“賽”和賽馬均增。在我們1年6月發(fā)布的中策略告自主起正時》，們認整車業(yè)的期估看自品牌展趨，主機廠正在力變革從產定義硬件術品塑造織結這四維度造新潮自品牌電動能化面具備先發(fā)優(yōu)勢土優(yōu)勢組織勢迎來史性起機遇智能時代零關重塑增部件傳感器主控片高端玻璃、空氣架等值空較大并認未來車的統(tǒng)機部件附值逐降低智能硬件應商加值步提。12二級市場表現(xiàn)特斯拉市超萬億元，內華為念股勢明顯。球值最的整企業(yè)斯拉市值到約0億美元豐田汽車市值約0億美金于1年1月份上市的動皮公司iin市值超過0億美元從估看汽企業(yè)異度較大，對正處快速展過中的企，斯拉PS接近4倍，中國車新力小鵬汽車S接近0倍，蔚來、理想在1倍左右為對我留意暫處于利穩(wěn)期的技公蘋果谷歌E在接近0倍的平處盈利定期的豐田汽車M）在0倍左，除勢力，我車企值差很大。圖表1全球主流車總市值及1年以來漲幅 單位：億元車企總市值車企漲跌幅特斯拉10997小康股份294%豐田汽車2945塔塔汽車148%比亞迪1300福特汽車124%戴姆勒1031三菱汽車63%RN1005比亞迪57%大眾汽車877長城汽車55%通用汽車843特斯拉55%福特汽車782大眾汽車53%長城汽車686戴姆勒46%法拉利637通用汽車43%蔚來609北汽藍谷39%寶馬集團596馬自達汽車32%本田汽車508小鵬汽車32%小鵬汽車440起亞30%理想汽車377豐田汽車29%資料來源i，平安券研所 備注：截至1年2月1日132021車市供給緊，新能源車高增長由于供應限制1國內汽車市場力未充分釋放計1年全球汽車供應原因計減超千臺中國~0月份汽銷量達7萬輛同增長.從9月份始片供緊張勢環(huán)緩解預計1年國內汽車量達到0萬輛，同比加.，1新能車銷售0萬臺，透率。中國品牌用車市份額升。1年~0月自主牌市份額到.，同比提升.6個百分點，是由自主品牌新能滲透高二是自品牌比合品牌對芯短缺更具性合資牌由受全供應資源配的響市場份額下。圖表2汽車銷量 單位：輛 圖表31年新能汽車量單位萬輛0000000

% 銷量增長率銷量增長率年年年% % % % -% 5-% 0 資料來源中汽，平證券究所 資料來源中汽，平證券究所 1年新能源汽銷量有達到0萬臺。1年內月銷模將超0萬臺據乘會數(shù)1年0月自主牌新能源和合品牌能源發(fā)滲率分別為/.，合資能源車發(fā)明顯后于主品。自品牌中比亞、上汽通用五、新勢等企新能源透率，貢獻大。合品牌只有大在新源領域展相對快，D銷量目前月銷大約萬左右0月份豪品牌能源批發(fā)透率到，特斯銷量豪華能源滲透拉動用較。圖表4新能源汽車透率 圖表5自主品牌、資品牌豪華牌新能滲透率

月 月 月 月 月 月

20192019年2020年2021年%

自主品牌自主品牌主流合資豪華品牌9 0 (-月)資料來源中汽，平證券究所 資料來源乘聯(lián)，平證券究所0級和B級純電動汽增量貢最大純電動車“啞形”量結構待改善。主得益宏光MIEV和特斯拉（MlMl）銷的增拉。從量結來，1年純電汽車量結呈現(xiàn)“鈴”結，0級和B級純電車銷占比大，A0級和A級純動汽的銷相對低，與傳燃油車紡錘”的量結差別大，主流大眾市尚缺強有的純車型。圖表6 1年純電型銷中0級和B級車占比大 單位：萬輛AA級A級A級級級020

(-月)資料來源乘聯(lián)，平證券究所 插電式混加速對A級車市場滲透,1年PV銷量預計將達到0萬臺同增加約與純電動車銷結構不同，1年~0月插混動型在A級車場增最大，A插混型銷占比也高，主要益于亞迪電式混動車型增長（比迪秦lsi比亞迪宋lsMA級車主消費體購決策慮因較為面插混車型能有效平續(xù)駛程與能。圖表7A級插電式混動型銷量長迅速單位：萬輛圖表8國內純電動插混車銷量單位：萬輛A0A0級 A級B級級8508 9 0 (-月

PPVEVPEV增長率057701810

-%資料來源乘聯(lián)，平證券究所 資料來源中汽，平證券究所 1汽車業(yè)盈利承，汽車投資構、人結構轉。據計局汽車造業(yè)1前0月收入同比增，利潤總額同比下降，原有上原材及核配件價，制于應鏈能利不飽。汽車行固定產投繼續(xù)降研發(fā)入的張和軟人才例增。城計未來5年研發(fā)費達到0億元，約為收入規(guī)的，到3年在球范內的發(fā)人達到3萬人其中件開人才到1萬人。利5年累計研發(fā)投入0億元，約收入模的，要現(xiàn)軟人才比行最高長城車與吉汽車權激規(guī)模大，響短期利潤汽規(guī)到5年在智能電等領先后投入0億元著車投入構發(fā)很大化發(fā)支將處高位，汽車業(yè)產利用暫未復至態(tài)，心零件供緊缺致成本力增，車難以全轉上游力。圖表9 汽車行業(yè)產利用率 單位：% 圖表0 10月汽車零售額長%單位%00()()()零售額:汽車類:累計同零售額:汽車類:當月同2-8資料來源國家計局平安券研所 資料來源國家計局平安券研所 圖表1 汽車行業(yè)收與利潤幅 圖表2 汽車固定資投資完額同下滑單位：%-%-%-%-%收入增幅利潤總額增幅-%-%-%-%-%-%資料來源國家計局平安券研所 資料來源國家計局平安券研所

-%二、展望21汽車行業(yè)即將度過平臺期，迎來復蘇 2年我國車銷有望達0萬臺乘用車業(yè)在~0年連續(xù)三出現(xiàn)滑1年由于給原個汽行業(yè)銷依處于臺期隨著給緊缺緩解，2年汽車場將來恢，我預計2年汽銷量達到0萬臺同比加.。其中用車場有望達到0萬臺，比增長.。預商用車2年將達到0萬臺銷量同比下降.，其新能客車于年底補退坡度大，2年新能源車有迎來長。卡在1年中全面升國六需求所透，2年重卡銷量將承壓預計落至0萬臺右。圖表3 2汽車量有達到0萬臺單位：臺2018A2019A2020A2021E2022E汽車總計28082575252326002800增速-28%-83%-20%31%77%乘用車總計23712139199921202350增速-41%-98%-65%61%108%商用車總計437436523480450增速51%-02%20%-82%-63%資料來源中汽，平證券究所 2年新能車銷將達到0萬同比增1年比亞迪特拉和汽通五菱國內能源企第梯隊我判斷2年新能源車玩格局分化比亞迪和特拉有繼續(xù)持高速，預測2年比亞、特拉新源車量達0萬臺、5萬臺。A0級市場經基本實現(xiàn)電化，A0級主車型宏光MIEV的月量已于穩(wěn)，2年上汽通用五增速將承。頭造車勢力邁入快速長期，2年有達到~0萬臺銷規(guī)模傳統(tǒng)主品將于2年推出搭載新混系統(tǒng)車型加速對傳統(tǒng)燃車的代另外主品純電型也繼續(xù)力歐拉氪R汽車智等都將在2年推出款全車型。結合各企業(yè)2年新品規(guī)以及能源車市的發(fā)們預計2年新能源汽銷量望達到0萬臺同比年增長新能汽車透率達到。圖表4新能源汽車量預測 單位：萬輛0

A A A A A A A E

新能源汽車銷量新能源汽車滲透率新能源汽車銷量新能源汽車滲透率%300資料來源中汽，平證券究所 圖表5 年主流能源企業(yè)銷預測單位：萬臺主要車企2021前三季度主銷車型2021前三季累計銷量2022年主要車型2022年預估銷量比亞迪秦PlusDi、秦Plus、漢、宋PlusDi331海洋系列（海豚、海鷗、海豹、海獅元PlusPHE（秦PlsDi、宋PlusDi、漢Di、1105、宋oDi、宋XDi）特斯拉odel3、odelY306odel3、odelY75上汽通用五菱宏光NIEV304宏光NIE、Kii、Nano45上汽乘用車科萊威、榮威eR5、名爵HS新能源名爵ES榮Ei599科萊威、榮威eR5、名爵HS能源、名爵ES、榮威Ei515長城汽車歐拉好貓、黑貓、白貓84歐拉好貓、黑貓、白貓、芭蕾貓朋克貓、閃電貓、櫻桃貓、摩卡HE瑪奇朵HE拿鐵PHEV40廣汽埃安INS、N、AN、NLX79NS、N、N、NL、NLXPlus18蔚來汽車8、6、EC6668、6、EC6、E7、另外兩款E20車型18長安汽車奔奔、逸動新能源62奔奔、阿維塔E11、C385UN-KPHEV20大眾D4D6邁騰E探岳E、帕薩特PHE、途觀LPHEV62D3、D4、D6、邁騰E、探岳E、帕薩特PHE、途觀LPHEV20小鵬汽車3i、563i、7、5、與7同平臺的純電SUV20奇瑞汽車小螞蟻55小螞蟻、Q冰淇淋15理想汽車理想NE55理想NE、理想0115寶馬5系PHE、3BEV495系PHE、3BEV8吉利汽車幾何、幾何C、帝豪B42極氪001極氪PV極氪另一車型、幾何E3功夫牛、星越LPHE、領克09PHEV25合計2045510資料來源公司告，汽協(xié)平安券研所 長期預測：國汽車量有達0萬臺，自品牌來份額單價提期我國汽車場空間：至1年三度末我國汽保有達到.7億臺，千保有達到6臺。全對比，千人保有量到~0輛會遭年銷平臺，我汽車銷已平臺調整3年。結我國口結、人收入預計我國千人有量達到~0臺，汽保有上升到~5億輛，即使守按0年換車周期算，國汽年銷有望達到~0萬臺。隨著3年多款全新能車市未來年我汽車新周或將顯加（似于能手機發(fā)展初此目前的3億汽車有量對應高年銷規(guī)模海外場帶我國車銷新增量國汽出口數(shù)低，目前自品牌口形喜人其是勢力牌更較早局全球傳統(tǒng)頭如利長城上汽球化展勢好未來全球化也帶來國汽產量觀增。圖表6 我國汽車保量及年量空預測千人保有量總保有量（億輛）換車周期（年）年銷量（萬臺）178259276920028929473004210042004005105533350071106364資料來源公安，平證券究所新能源和能化助自主牌份額升能賽自品牌經先一滲率明高于主合資牌智能賽道，本地化應更顯自主品無論用戶維還智能方面供應都有強的土優(yōu)較于外龍車企我國自主品牌統(tǒng)車仍較輕流合資燃油的成歷史成其型包歐老牌企受于強工會福利包重大象轉身難來幾混動道將顯拓寬這方日系自主蓄勢發(fā)頭企核心術布全面牌塑上進步快速，加華等本科技業(yè)助，未自主牌市份額有達到~。以5年銷量規(guī)劃0萬臺測算按照路線圖.0預測汽車體產規(guī)模為//5年達0萬輛/0萬輛/0萬輛自品牌量將到萬輛~0萬。品牌向上力，助自主牌售價升。城汽車0年/5年/0年單車收入別為.2萬元/.2萬元/.3萬元。吉利汽單車價從2年的.1萬元到0年.4萬元主品品牌隊建完（如利的利領克極氪長城的哈弗E坦克沙龍，且端品銷量比逐提。我判斷未來5年龍自主品單車價將至5萬，較目前水平明顯升。22自主品牌迎來估值提升機遇期成功轉型的M將被重新義，理獲得重，汽車M將成為科企業(yè)用戶業(yè)。橫向看原盈利式將被幅拓寬于企擁大量動終端未來擁有量數(shù)涉及身數(shù)據環(huán)境據駕駛數(shù)據，車人的類數(shù)，此可衍出多類務模，如軟算法虛擬司、出行務、營平臺；更地看，無人駕駛現(xiàn)后汽車件生擁有更闊的象空大汽車來的潤池了硬銷售還將括運平（似于滴滴或無駕駛件算法技術服務權等等目前內頭主機已經在索多盈利式包且不于新車銷售、技與服收入動力術外、車平臺用、慧工廠供等。縱向看，部主機產業(yè)話語權升。游部，智車發(fā)向縱推進，M軟件自研例提，本上是M將原先軟一體供應的軟部分取出聚集自身過，頭部EM勢必比統(tǒng)車代擁更強產業(yè)話語，將自己把產品續(xù)更的命。下部分，EM將實直連戶，與C端粘性著增，未來EM要做好C端品牌，勢必成為一用戶業(yè)。整車股估焦點在自主牌去幾主流主車的銷和營處于速增階段一方是因整個車行產銷處于平臺期另一面自主牌研發(fā)入在著增加但市對自主牌和合品牌估值已明顯化。以城汽車例，~0年公司收入0億左右，扣凈利接近0億，從經營?？此静]太大化，市值幾百上升至四五千億一定度上現(xiàn)了級市認可司的系列型動將支長城車在未的智化浪中贏更大市場份額和增空間自品牌車股的E估值高于利主要自合企業(yè)汽車股我們?yōu)楣啦町愑幸缓侠硇試嚇I(yè)從8年開始步入放競的時方的展重在自品外致力增強品在華制長來看，傳統(tǒng)合資牌的作模越發(fā)以為，整股的值關在于自品牌展趨。三、主機廠打磨高價值模塊、品牌矩陣做加法1年汽車行業(yè)鬧非：百、小宣布車為發(fā)智能車解方案，吉利成立氪品，長發(fā)布克和沙龍品牌蔚來布成新品主攻主大眾場安發(fā)阿維品牌上汽立運飛凡車和己汽車比亞發(fā)布海洋網系列而且牌不限于車還技術臺—如長的檸檬坦克啡智三大術平臺吉利動力牌雷神動力亞迪長城車的池品牌刀片電池大電池為的能汽解決案品牌主機除了造自的品牌矩陣，也嘗試為B的車產供應。在汽車業(yè)消進入性化代的背景下自主企紛組建品牌陣成立的車品能夠助傳車企加聚焦用戶的個化需，同新品在組架構將更靈活便于人激勵用戶創(chuàng)以更好與外伙伴行合等。從自主牌和勢力1年發(fā)布的系列端新源智汽車如蔚來E、小鵬、智己、飛凡、沙機甲龍等，們可看到車的技進步、發(fā)方向品牌未來定。自車企高化突破典型法是：牌形走個性化路線外呈現(xiàn)自身有品有較的差異帶有較明的科感智化硬配置高主是指高的力更多數(shù)量和更高精度的傳感器等在動力電池上各家都有一些獨家創(chuàng)新點，重在強調安全性，長續(xù)航等，新車型一般支V/W快充長續(xù)和充速度兩方來緩里程慮在務體上也與傳做法明顯隔強售價統(tǒng)一、與用直聯(lián)。圖表7 整車投資邏圖資料來源平安券研所31風向標——特斯拉與大眾汽車特斯拉大眾車的來戰(zhàn)具有表意指著汽業(yè)清的未和曲的過斯拉智能領頭其端軟硬集成的度能化度工能力領先其它企眾是統(tǒng)汽巨頭轉型堅決一個方面洲的放法規(guī)嚴苛動化動較早作為系車不得進行速全的轉以適政策境一方面大眾柴油事件速了其轉型緊性，重要是，對手斯拉時不待的度在動和能賽上飛。我將從0企業(yè)愿景、方位降本能化線圖三個方來重分析斯拉大眾車這個最代表義的機對球車來說這兩車企的做法都具較強啟示義。0愿景大眾汽車0WTO戰(zhàn)略描述了來的車及其用場景個移動行仍是要的通方，將據移出行總量的。未來的汽將會著可持、零排、安、舒適實用方向發(fā)，發(fā)展為一靜修空、移辦公室、居家旅行龍亦小憩整的所，不僅純粹物理動。大眾估計0年汽車市場模將達5萬億歐元十倍于前的能手機場規(guī)這要是益于件和動駕服務能力的提。汽行業(yè)利潤構將生改，到0年燃車與動車量相，軟收入在未十年速增至.2萬億歐元到0年移動服務從目前不足0億美金增至超過0億美金大汽車在未形成的商模式，利潤池由車硬、軟、電與充、移出行決方構成。特斯拉劃0實現(xiàn)年銷量0萬輛電動車。斯拉愿景通過益平的電動車以可再能源生產存儲，推動世向可續(xù)能轉型特斯打造色可續(xù)能發(fā)展的心由陽能電儲能電化交工具成。0年特斯拉的池產需求將達3W，其中約用于儲能特斯計劃0實現(xiàn)年銷量0萬輛電動（估計占0全球電動車/特拉將入汽所有流細市場燃油時代球車龍頭占率花板約在硬件異降低軟件附加值升的能車代，車行規(guī)模應將于以，這意著全龍頭企份有望破天花。圖表8 大眾估計0年汽車場規(guī)將達5萬億歐，大未來收為硬軟件電池與充移動服務資料來源大眾車NWTO，平證券究所 全方位降本大眾汽車4年開始應用統(tǒng)一的件平臺。大汽車大幅低汽硬件雜度差異，在洲降低油車車型數(shù)量，5大整平臺后歸一個P平臺，品牌用工與平。未大眾汽不同次的牌差將不賴于不同的車平臺而通過合不價值塊來形差異化價值塊包不同力驅動件移解決案金融服務等將些類進行同的合形差異的產品未來眾集私人費品車型劃分走量型高車型運動車型，過組這些硬件鍵模實現(xiàn)消費需求全面覆，由車型類的幅簡，規(guī)效應大幅顯。圖表9 大眾汽車簡硬件平臺圖表0 產品差異化不同高值模組合而成資料來源大眾車，安證研究所 資料來源大眾車，安證研究所特斯拉在車部件制造關鍵環(huán)快速進行全位的垂整合降低成并提效率特拉德工廠將率應用電池C技術與體壓技術減少身部，從實現(xiàn)重與加續(xù)，與同時車焊接及對的工機器及工人將由一壓鑄替代壓鑄型后一體車身需再行二次處理大幅高制效率特斯柏林廠可現(xiàn)5秒生產一個身。圖表1 動力電池結創(chuàng)新路圖圖表2 特斯拉車身體壓鑄術資料來源汽車參考平安券研所資料來源特斯，平證券究所電池占整成本，以特斯、大眾代表的內外部主機在電池域主考慮：）保供應主要電池產能與電池供應鏈。）全方位、全程降成本。）作為電動的高價值模之一，車需要把握高能電池，配車企的高端車或高端牌。多措并舉保供應：頭部機廠未來的動車產銷規(guī)將快速增長，保電池的產供應成為重之重。馬斯認為要實現(xiàn)的純電交通電池能需要W特斯計劃2年/0年達到自產W/Wh電池產能眾將在歐洲建立6個WH的電池工以滿足WH產能。部車采取辦法和多外部應商作，外自也儲備電池產能多措舉保應大眾把控池供應布局礦到收的值閉環(huán)達到制合與外采平衡斯克也表態(tài)只能滿特斯對電的標和要，特拉能下各類應商電池能，前特拉從、寧時代比亞迪等多個供商采電池同時斯拉介入從電設計電池回的全程。全方位全程降本：斯電池本目為，最大降來自芯工，每瓦時池目成為0美元而大眾汽車計的電系統(tǒng)本目幅度為，最降幅自正極材，每瓦時標成本為0歐元。二的方都是通過從電芯計到芯工、正極材、電底盤成等流程降。圖表3特斯拉與大汽車的池成降本目幅度為+特斯拉大眾汽車單位成本下降56%：電芯設計電芯工廠負極材料正極材料電底盤集成分別貢獻14%18%5%127%續(xù)航里程提升54：電芯設計負極材料正極材料電芯底盤集分別貢獻16%20%4%14%單位投資額下降69:電芯設計電芯工廠負極材料正極材料芯底盤集成分別貢獻7%34%416%8%（入門級）池成本低：電芯計制造過正極材電池系降本間依為///%走量車型-高錳（低鎳無鈷）電池成本降低30%高端車型選擇高鎳電池，走定制化路線，電池成本上升資料來源特斯拉0電池，大汽車NWTO，安證券究所 電池成為企車型異化關鍵模塊斯與大汽車按照輛檔次用場的不來搭不同電池型且都致力于自高性電池便搭在自的高車型凸顯端車技術色斯拉和眾的研高能電將大提升電池能量度大幅輕重足更工作圍和高倍充放功特拉的量敏型車如皮卡重走高路線，大眾汽車高端型也走高路線大眾為動電池極形態(tài)固態(tài)池。圖表4 特斯拉與大汽車的性能池特斯拉大眾汽車特斯拉第三代圓柱電池4680較上一代270電池性能增加1%續(xù)航里程、實現(xiàn)6倍充放電功率、實現(xiàn)5倍能量大眾汽車高性能電池目標：實現(xiàn)能量密度增加40%，重量減輕30%功率密度增加50%可工作溫度加3%內阻減少5%動能回收性能增加40%。資料來源特斯拉0電池，大汽車NWTO，安證券究所 智能化布局特斯拉車感知硬做減法云端布局算。特拉在動駕領域擁數(shù)據（0年實時，7種影模，多類不同場及挑性片等）數(shù)據理能（超中心的壁壘。7年8月特斯拉已經始自芯片特斯在車端的自動駛芯算力為遠低目前主品牌星車搭載的S算力一面是為特拉在端布局了超算心另方面特斯擁有決視方案算力用方的專特拉的車感知件數(shù)及種也與它競品車型完不同從4年的W.0開始，特拉自駕駛不用光雷，車端知硬一是2個攝頭+1個前向雷達，1年5月特拉發(fā)“slais，消毫波雷，宣走向視覺動駕方案。特斯拉智能方面高度直整使得的單成本低模效日趨顯有利其實全球占率速攀隨著保有量的加，一步代其動駕技術形成性循。圖表5 特斯拉自動駛走向視覺案圖表6 特斯拉ojo超算資料來源特斯，汽人參，平證券究所 資料來源特斯，汽人參，平證券究所 大眾汽車件公司ID獨立運作劃5年擁有0名工程師每年入0億歐元5年之后到盈虧平衡AAD業(yè)務規(guī)主要蓋四內：子電架（架構；.（眾汽操作統(tǒng)V.A大眾汽車云關應用大眾車云解決輛在化的礎設與軟合包含眾汽集團售的輛車數(shù)據，且支持線服與更車數(shù)據被上到云處理動駕汽車集來道路據與輛間信息換眾汽車的操作系統(tǒng).S將適用于團所品，而將與眾汽云緊密合到0年大眾車軟自研率達，主要聚焦人工能大據保以及全雖自研例大提升外采件總模也增長大眾負責義車載軟件的準和線圖大眾5年推出的3.。E.0將結合大操作統(tǒng).S及大眾（.A適配眾汽車集團旗所有型搭載3級自動駛技術并為4級別自動駕做好備移出行據在臺互互通.0將于5年應用于Amis項目6年在大眾iiy項目中產。圖表7 大眾電子電架構路圖圖表8 大眾軟件自比例提至資料來源大眾車，安證研究所 資料來源大眾車，安證研究所 32品牌矩陣做加法，邁向2025自主車企啟5戰(zhàn)略主流主品紛紛布五規(guī)劃五年都要目前產銷規(guī)上增數(shù)倍相較大眾田，0年中國的頭車目前僅相于其模的分之幾，們判中國主品牌有幾在五內做大眾豐田規(guī)模的%—，由于軟件發(fā)應用規(guī)模應遠甚硬件規(guī)模效，車企未來年所能到的產規(guī)模具戰(zhàn)略意義，如同城汽董事魏建在長汽車八屆技節(jié)言:新能源、智能車成為車產業(yè)發(fā)的新引，我們經在這個領域備了一優(yōu)勢，但口期非短，稍即逝。我們看到資品已經始在球加布局國汽品牌實現(xiàn)正意上的越只在這3至5年的時間里速放大優(yōu)勢，才可能新能和智化這新賽上領。而，中國車品的機，只一次”在品牌隊布上流自車企也本搭完畢后續(xù)多地不斷充車和鞏優(yōu)勢并挖更多分特色域這方面自龍頭企目也領于外品牌自主頭車細分牌更發(fā)散布局比較多外品牌華布在近幾年有被動窄傾。圖表9 主流自主品牌5戰(zhàn)略目標2025年發(fā)展目標長城汽車2025年整車銷量達到400萬臺，營業(yè)收入6000億元吉利汽車2025年集團總銷量365萬臺保持中國品牌市占率第一其中極氪205年銷量達65萬臺吉利汽車集團300萬臺（新能源90萬臺，占比30%），含極氪則新能源占比超40%。廣汽集團廣汽集團計劃在2025年實現(xiàn)整車銷量350萬新能源車銷量占比超過2%其中自主品牌銷量達到00萬輛，新能源車占自主品牌達到50%。長安汽車2025年，長安品牌銷量達到300萬輛，新能源占比達到35%上汽集團2025，上汽集團在全球實現(xiàn)新能源車銷量超過270萬，占上汽整車銷量的比重不低于3%，據此測算上汽集團2025年整車銷量目標在840~50萬臺商用車板塊營業(yè)收入將超100億元商用車銷量相“十三五”期末實現(xiàn)翻番，達到50萬臺。2025年上汽海外年銷量目標達到150萬臺。資料來源公司站，司公，平證券究所2年智能車投問路，車配置加法：智化配（激雷達高算芯片）成為主品新能車向突破的標配車硬件置“備競賽愈演烈然一定度上明了分車在面行業(yè)變革的焦心態(tài)一方面也說明企具了快推新探新的能力車企要不變更艙部的設搭不同高價模智能軟件電池、充電務等不同組即可在新增大成本同時不嘗試探索新型和新牌，跟過去統(tǒng)車推新節(jié)奏完全不們認整車企一方打造能車心競力并建與此配的型組結構人才構一方車企將不斷探索豐富牌矩，堅規(guī)模與個化并，以分發(fā)揮企的心技組合優(yōu)勢。圖表0 部分自主車智化置車型飛凡機甲龍智己小鵬蔚來7交付時間2022H2—20221202220221售價萬元—預訂價：488預售價：4088—448~526激光雷達數(shù)量14221自動駕計算平類型英偉達DRRN華為雙DC英偉達DRRNPLT40(英偉達DRRN)NOdam(英偉達DRRN)算力ops500-1000+4005085081016資料來源公司網，車之，平證券究所 造車新勢力三強強化長板、走規(guī)?；肪€蔚來汽車—多觸接觸戶造強粘品蔚聚焦戶對汽使用全場服在車使場景面來組建了OP、OSice和電池租賃務（B。了與車相的服，蔚來品牌用戶關聯(lián)伸到戶的多種生活景中去來中（Os是蔚來造用戶驗的體之一為用營造于用自己生活區(qū)提供用戶休閑樂友公等動的屬空另外Oie是蔚來創(chuàng)的活方品牌致力整合球設資源用有態(tài)度有故事有設的精品為用創(chuàng)造悅的活方式通過以外場景一步伸品觸點僅為來增營收渠道，還拓蔚來品牌響力。蔚來將進一加大在品研發(fā)產能提、充換以及銷服務網上的投。蔚來1年研發(fā)人員增了一，年研發(fā)費預計達到0億元。圖表1 蔚來中心內景圖表2 蔚來換電站資料來源蔚來車，安證研究所 資料來源蔚來車，安證研究所 小鵬汽車—加速代更合中國土的能駕駛術鵬是內第家自開發(fā)全式自駕駛件且搭載量產車型上的車公司但伴著其競爭手加自動駛的發(fā)投入小“能化勢或被削弱加速代其動駕駛系統(tǒng)持差化成為鵬的然選支持PT.5的小鵬P5已經正式開交付支持PT.0的小鵬9將于2年三季度式上市為加小鵬智能駛技商業(yè)落地鵬將在2年下半年出txi業(yè)務至三季度末小鵬發(fā)人達到0人，較0年底增加倍，1年鵬研費用達到0億。圖表3 小鵬自動駕系統(tǒng)PLT迭代時間自動駕駛系統(tǒng)主要功能首次搭載車型2018年PLT20L1級輔助駕駛功能32019年PLT25L2級輔助駕駛功能32020年PLT30高速場景NP功能72022年PLT35城區(qū)場景NP功能52022+PLT40釋放面向城市的自動駕駛能力92024+PLTX局部釋放全自動駕駛能力資料來源小鵬車，章智，平證券究所 理想汽車—強產品義能力。始李想被為“級產品理，理秉承“中國庭用戶體需的車”造車理念，在步階沒有用純動的術路，為解決戶出行程焦和純動汽補能便的點，理想E采用了較為冷的增式電系統(tǒng)1款理想搭載兩顆平線新“程?自動駕專用片研方向3年內達到0億美金年度發(fā)投入一半上用自動駛。圖表4 造車新勢力來幾年型平臺規(guī)劃車型車型/平臺規(guī)劃蔚來汽車 2022年推出3款N20平臺車（T7于022一季度交付其中一款售價會比目前已發(fā)布的蔚來車型售價更低。成立全新品牌主攻主流大眾市場。小鵬汽車 目前擁有David和ward兩個平臺除此之外小鵬正在開發(fā)另一個新的平臺,2022年推出第四款UV車型。從2023年開始，小鵬每年將至少推出2~3款全新車型，所有新車型都將搭載ilot40系統(tǒng)。正在研發(fā)下一代增程式電動汽車平臺——X平臺2022年將基于X平臺推出一款增程式電動U2023理想汽

年推出另外兩款UV車型；同時正在開發(fā)兩個高壓純電平臺——Whale平臺和ark平臺，223年起，每年至少推出兩款高壓純電動汽車。資料來源蔚來車，鵬汽，理汽車平安券研所 長城汽車長城汽計劃5實現(xiàn)年銷0萬輛，營業(yè)入超0億，目前已成六品牌，細分類打上具豐富成功經驗，基于身打的多核心術，上以放心擁抱技巨頭長城車正持續(xù)斷探品牌造新徑。圖表5 長城汽車品矩陣資料來源長城車，安證研究所哈弗品牌：城車銷基盤未來哈弗6及大狗軸心斷豐哈弗類，過混和智加持，3年戰(zhàn)臺銷量。歐拉品牌：位“愛女的汽品牌，2年推出款全車型櫻桃、芭貓、閃貓、克貓。坦克品牌：克領智硬派野藍海定精準致成為球第越野牌，后多款派V陸續(xù)市,5劍指萬年銷目。WY品牌：3劍指5萬年銷量標1年摩卡拿瑪朵開主打0萬價格帶最新混動統(tǒng)和高度智能化為品技術色，2年Y將集上。皮卡：長城無我的優(yōu)，基皮卡，推多個本，5年突破0萬年銷，躋身球前。沙龍品牌城車高新能品牌定位華智機甲技品首車型甲龍型上采大量折線棱角已于廣州車展亮，預價逼近0萬。圖表6 長城汽車旗各品牌展目標品牌發(fā)展目標哈弗打造細分品類開辟新藍海，與全球用戶共創(chuàng)潮流新品類，共筑全球哈弗。2023年130萬臺歐拉將會從00級覆蓋到B級，每個級別下面都會有兩款到三款產品。2023年100萬臺坦克計劃2021年完成10萬臺交付量203年完成35萬，225年完成0萬臺銷量目標。致力成為全球第一越野品牌。202120232025年103550萬臺混動技術率先加持于EY系列E-咖啡系列已全面上市復古SUV圓夢已亮相。3年內WY將推出包含U、轎車、MV等在內的十余款新品。65萬臺年皮卡2025年前突破50萬臺年銷量，躋身全球前三。2025年50萬臺沙龍2022上市首款新品機甲龍，采購華為激光雷達和計算平臺資料來源長城車，安證研究所 吉利汽車吉利汽目前擁有5大品吉各品之間位不利品面向眾領克牌定中高幾品牌向大純電，極氪定位端智純電換電牌則要面出行場。吉利的標是在5年內將推出5款以上新智新能產品5年累投入0億研發(fā)實軟件才占行業(yè)高軟件開發(fā)效行業(yè)高。吉利品牌從5年吉利牌銷規(guī)劃未幾年利品牌以結優(yōu)化主8年吉利品銷量超過0萬臺，7到0年吉利品牌均單售價為.—.4萬元結構化效不明吉品牌出基于A架構的中星系列（星越、星、星越）目訂單足、量屢新高中國系列將著提吉利牌單均價實現(xiàn)利品結構優(yōu)化。領克品牌位中端首款基于A架構的大型豪智能SV領克9已經上，來3年基于A和SA等平臺打造超過5款車。3年款純電V率投放洲。極氪品牌：1年3月吉利車宣推出新高電動品牌極氪能科，吉利股集董事李書出任氪董事長，吉控股團總安聰擔任極氪。0年浩瀚EA平臺發(fā)，極氪1成為該臺的款車，目已經開啟交付定位華獵轎跑售價.9萬~6萬元。據極規(guī)劃極氪年內交付6款車型包括1年極氪，2年交付兩款，3年交付款，5年，極氪目年銷規(guī)模到5萬臺。1年8月底極氪宣獲得5億美元戰(zhàn)略投，投方包：寧時代、B、因爾、商集和博投資五家態(tài)伙伴五家司持比為.，據此測算極估值約9億美元。幾何品：幾主抓眾化能源車市，與氪高品牌成差化合，/C同時發(fā)力計劃從2年開始陸續(xù)推出5款以上純電構（浩瀚構）新打造產品覆蓋流純市場。換電品：基專屬電架的吉全新電出品牌很快出到5年會陸上市5款可換電智能電產，成為換電出科技態(tài)圈新勢。圖表7 吉利汽車集團5年目標銷為5萬臺 單位：萬臺品牌2025年現(xiàn)狀極氪652021年10月開啟交付極氪001，大定訂單均價約35萬元吉利國內1302018年2020年銷售138萬臺134萬臺2021年推出中國星高端系列，2021年9月中國星月銷超2萬臺領克國內602020年銷售18萬臺，領克品牌單車收入136萬元。201前三季銷售15萬臺換電出行20海外602021年前三季度吉利汽車（0175HK）出口量為75萬臺幾何國內302020年銷售1萬臺。2021前三季26萬臺合計365資料來源吉利車，安證研究所 上汽集團到5年，上集團在智電動創(chuàng)新域先后入0億元全面高科企業(yè)型。汽來5年將在升集團自主品牌額、高新源汽銷量改善能源銷量構、擴海外場規(guī)等方持續(xù)局。榮威爵品威品將聚主流眾市位國車但榮在做國民車同也嘗試破固的品形象，向年輕轉型1年上海車展榮威布全系列，E系列是榮威牌年化個化的言承著榮開辟新市場的使。名定位輕、尚的牌定，符當下輕用戶消費勢。智己飛獨立運公司在0年推出R汽車是公獨立高端電動牌旨覆蓋威品無法及的端純電市場，前R品牌已經名為凡汽，并立運。智汽車立于0年2月，上汽團持股，張江科、阿里巴分別股，致力成“智時代出變革實現(xiàn)首創(chuàng)心員工戶持平臺。R汽車智己車承擔了上汽團自新能品牌上突的重目兩個牌都經實獨立營對自發(fā)展言牌獨既能予兩個品牌更的自決策權能夠好地與市競爭能繼依托汽集在資金研發(fā)造等域的厚實力兩個品牌的重車型將于2年推出飛凡7將于2年下半年市首款車7將于2年一季度上市預售價.8萬元，此智己2年還推出新SV車型。圖表8 飛凡7圖表9 智己7資料來源汽車家，安證研究所 資料來源汽車家，安證研究所 比亞迪全新海洋發(fā)布，洋與艦系列發(fā)。1年廣車展期，比迪宣原的e網升級海洋，產升級兩大產品序列搭載e平臺.0的純電洋生系列搭載Mi超級混動技的軍系列。款海生物列車比亞海豚已經上市，2年比亞還將出三海洋物系車型包括鷗（0級轎車、海（中轎，或對標l）和海獅（中型，或對標Ml。軍系列有驅艦（車、巡艦（S）以及陸艦）等產品軍艦系列的首車型逐艦5預計將于2年上市比迪將在2年推出高端牌牌整定價在~0萬元之間。圖表0 比亞迪海洋產品序列資料來源比亞，平證券究所 uaweiInide車型交付在即0年0月華為正式布智汽車決方品牌實現(xiàn)isi華為出三合作式滿足同車的個性化需求：能汽車體解方案（isi、平臺應商（如沙機甲龍載華為動駕計算平零部件供應商。極狐阿爾法SI版是首款iie車型，于1年4月上海展亮，預將于1年實現(xiàn)上市付，預售價為./.9萬元根北汽藍谷9月份的告北藍谷在與為就銷渠共享定細方案實施極阿爾法SI版或將在為線、線渠道售。除極狐，維塔成為isie的第二整車牌。1年1月阿維塔技在海舉了品全球發(fā)，時發(fā)布了旗下款車——維塔。阿維塔1定位純電轎跑S，基于能電汽車術平“”設計該平由長安汽車華和寧德代共打造維塔1同樣采用isie模式搭華為能汽的整解決案是isie的第二款型。維塔1將于2年季度布，2年季度實首批產及戶交。圖表1 阿維塔1圖表2 極狐阿爾法SI版資料來源汽車家，安證研究所 資料來源汽車家，安證研究所 我們認為階段頭部企有握“魂”需求，其車企也生存展需，他可能擇幾路線：一種是受華這樣全家服務讓渡部分C端品價值主機類似“軀體提供，如產品消費認可，規(guī)?？熳鼋夑P系能在段時內較穩(wěn)但果銷規(guī)模能迅做這合作系將以持并快破裂，因為對雙下一生存展不。另一種兩條走與華成立立的司共定義品同時機廠繼續(xù)備自的智化實產落地由消費者投票選，最形成干風不同品牌消費選擇。圖表3 主機廠軟件型的幾路徑資料來源德勤平安券研所33打磨高價值模塊我們認為5年之前處于智能車.0時代，隨著車電電氣構從統(tǒng)的布式架走向控制并進步走中央集成傳鏈式零關快速革汽產業(yè)價值配發(fā)劇變分布架構刻影著傳汽車業(yè)的發(fā)模式產業(yè)分工、人才構，機廠需從去的成商更為能車品定義，一分為下四步驟進：建立中央集的電子氣架。從布式E架走向央集的過中，動駕域和智座艙先行。建立軟件自研能聚焦能體差異費者知度的應層有能的車企逐步展至用軟領域。 建立系統(tǒng)架構的能。將硬件步統(tǒng)一減少軟件開發(fā)量。過平臺化設計，未來硬件拓展升級留接口，以免后續(xù)件無與軟升級步。 建立A架構能力。實現(xiàn)子服的定以及件快迭代。從目前企在心技底座磨情看勢力傳統(tǒng)企有定區(qū)新力從0起步歷包袱硬包袱低于傳統(tǒng)車企，硬件術底座設同步更有于進行品定和落地傳統(tǒng)車硬件因較強它們維持并化原有板，同時盡彌補板軟件力打造采多措舉策傳龍頭企造能力對較強一般力于造端端的智能化能力但眼做好子電架構級，化新型的能化體是傳車企當務急。目前看典型機廠在致于打造己的價值（的底架構平臺新一的動系統(tǒng)向中集成電子電氣架構孵化己的能化角獸E）來匹配漸豐的整品牌陣，開始外供自己核心術與造能。）標準電動底盤架構平臺成為趨勢以三電為心的標化電底盤成展趨。車的具屬決定汽車向安全可靠降本效的方演，傳統(tǒng)“油改電已經法滿足動汽低成本高效率的工化屬要求無法滿電動車對池和動系靈活配置的要求目前大車相繼出各的電平臺如大眾E/PE平臺吉利EA浩瀚構、亞迪e平臺0等。車型廣覆蓋新速快底盤準化，容A0級到B級車，零件通率提，低供鏈管難，另車企的車型推速度著加，比基于A架構極氪三年將6款新型，且基于瀚架的還百度度等他數(shù)個整車品牌若干車型。模塊化成滿足汽差異需求的鍵電系統(tǒng)例通過量幾電驅塊企可覆蓋從0級到C級的所有動力需求同時可以發(fā)出驅四車型這就模塊對于輛差化的處這與大通過種高值模相互組合打造車差異的理是一的。圖表4 標準電動底平臺架構構成資料來源比亞，平證券究所系統(tǒng)集成越來越比亞迪e平臺.0推出八一電力總成集成動電機減速驅電機制器P（高壓配電箱、（高低壓流轉器、BiB（車載充器、V（整車制器以及M（電管理統(tǒng)）實現(xiàn)輕量化空優(yōu)化升系統(tǒng)合效率另外些有力同掌握動制動轉向底盤術的車廠及部件家開始預研電驅模塊相比合一驅系，電橋集電橋制動和制系，并一接。圖表5 比亞迪.0平合一電力總成資料來源比亞，平證券究所T（動力電池與底盤成）發(fā)展趨。目國內池集已經展到（lltoPk）階段，特斯領先其他車企柏林廠將采用（lltos）工藝除特拉外大眾寧德代等業(yè)均在局C技術，通過讓電芯和盤合體進一減少間件動車續(xù)航程提升成本直接油車爭同還有坐空更大盤通過性更好等點。隨著整個統(tǒng)的集度越越高，來的動底盤雜度將一步低。后兩電驅橋C電池就以形一個盤，未來的車將加簡車的研發(fā)率更車推出率加車種類變多品定和資整合力將為車企核心壁壘。）混動賽道寬且長、自主混動將快速滲透1年開始自混動額快提升率先出的亞迪MI系列車型銷大獲功1年0月比亞迪動車量逼近4萬臺除比迪外多家主車陸續(xù)發(fā)最新代混系統(tǒng)長城汽推出檬混動吉利車發(fā)雷神智擎。從重點主品混動品競策略看，亞迪前是過Mi產品使用本領先略蠶合資牌燃車市。長城汽車是于T平臺采取差化策，在端品優(yōu)先局，出高能產，以優(yōu)的車性能燃油品錯競爭，搭載4架構的檬T混動系統(tǒng)能匹智能驅系。吉汽車一代動技術實現(xiàn)種組，滿消費不同需求，并實全球貨，TPo三擋變速提升耗表，但本可有所加。參數(shù)比亞迪DM-i吉利雷神智擎Hi·參數(shù)比亞迪DM-i吉利雷神智擎Hi·X長城（15L）長城（15T）排量15自吸15T15自吸15T檔位-CT無極變速DHTro3擋2擋DHT2擋DHT純電續(xù)航里程120km200km110km200km混動方案前橋發(fā)動機+驅動電機+發(fā)機前橋發(fā)動機+驅動電機+發(fā)電機前橋發(fā)動機+驅動機+發(fā)電機前橋發(fā)動機+驅動機+發(fā)電機+后橋動電機亮點技術刀片電池零部件少+自研自供T+發(fā)動機結構簡（無系設計）顯著降低成本混動系統(tǒng)結構緊湊，扭質比高，時速20km以上即可進入并聯(lián)模式，DHTro三擋變箱純電續(xù)駛里程長；兩擋DHT變速箱；4構的智能四驅系統(tǒng)目標低成本與燃油車型實現(xiàn)平價多種組合，實現(xiàn)全球供貨節(jié)油表現(xiàn)好，提升中高端產品力資料來源長城車，亞迪吉利車，車之，平證券究所 據中國車工學會0年底發(fā)布節(jié)能新能汽車術路線圖.預測到5年混動含插混量規(guī)模將占我汽車量規(guī)總量的即0萬臺左（設我汽車產銷模為0萬臺到5年國內節(jié)能車新能車銷占比半，中節(jié)車中部為動車，不再售純油車。2025年2030年2035年乘用車（含新能源）46L100km32L100km22025年2030年2035年乘用車（含新能源）46L100km32L100km20L100km傳統(tǒng)能源乘用車（不含新能源汽車）56L100km48L100km40L100km混合動力乘用車53L100km45L100km40L100km資料來源《能與能源車技路線圖，平證券究所在汽車程學發(fā)布的2年度中國車十技術勢，汽工程會判：2年T混合動力系裝車模將實現(xiàn)大幅長T驅動技術可用于V和PE是乘車實節(jié)油碳的要技路徑計2年多車企T混動系統(tǒng)研成果地應，更混動型上銷售T混動系有望到0萬套搭應用。自主品牌的動系統(tǒng)術突具體現(xiàn)以下方面：)高效率專用動機：亞迪吉利長城動專發(fā)動已在值功、熱率等標上于合品牌。)混動系統(tǒng)集成平臺化：亞迪長城、利的混方案實了雙機與發(fā)機的協(xié)工作、動系統(tǒng)合一總化，與豐田田混系統(tǒng)到了似的高成度動技具備種模化組合能對動插混各種型展豐富的適配。)純電續(xù)航里：比迪、城和利混系統(tǒng)可實現(xiàn)m以的純續(xù)航。混動車價優(yōu)勢逐凸顯至2年2月1日插電式合動汽車能享車輛征購稅因補貼可支混動車型與燃車型現(xiàn)購平價而迅搶占場，車企也有利用2年底之前的口期一步低混系統(tǒng)本，發(fā)揮混動系動力優(yōu)勢在零貼時與燃車型爭?；靹痈窬诌w自主勢突出技術平來看比亞迪長城利等業(yè)的新一混動技（雙機發(fā)機變速箱電機度集性參數(shù)輸甚至越日顯優(yōu)于系品的技方案從各牌未的動技術線看動車型不是歐品牌力重，歐品牌在盡完成電動型的布，大眾及A的未來戰(zhàn)略劃均確未聚焦純電路線，目前系依占據國傳混動對優(yōu)，未自主牌混動品的爭對將主是日產品。）動力電池多手準備，保障長期穩(wěn)定的供應與特斯和大汽車電池面的局一致國內流車在動電池堅持外合和自研發(fā)線發(fā)展主機自身研發(fā)的電都有些創(chuàng)點比強調全無鈷長續(xù)等另主機自身發(fā)的池將要滿高性電池需求這也與特斯、大的電路線一致。長城汽車旗蜂巢源獨術路涵蓋酸鐵元和鈷其中鈷電是蜂能源向未的創(chuàng)技蜂巢能目標產能W城歐拉電池前主來自巢能和寧時1年6月長城車與德時達成十年戰(zhàn)略作協(xié)日長汽車與國達成購協(xié)從~5年國軒長城付總量合不低于W此外長城汽還推大禹池，新性致力解決池熱控問題。比亞迪：片電，電結構新，酸鐵電芯長，單個芯形扁平，與片具一定似度并采用P技術，增加芯裝空間使電容量到提。廣汽埃安出彈電池電芯置在“彈匣的安艙中證單電芯失控的候不蔓延其他芯散熱性能提升能夠時提三元和磷鐵鋰池的全性。）未來5年主機廠的電子電氣架構將快速進化早期的EE架構用分式架，車要進新功能發(fā)和A都非常困難未來智網聯(lián)車的能越越復，通過各種傳器采的數(shù)量顯增大數(shù)據輸和理的時性求也來越高這些素都動了個EE架構須進行變革。博世給的電子電氣架路線分為下幾步分布包括塊化成域中（括集化域合中央集中式（括車電腦車云算。博、大等傳統(tǒng)i1將EA按照功能分為五：動域、盤域信息樂域、自動駕駛和車域。圖表8 電子電氣架演進路圖資料來源博世平安券研所圖表9 博世、大陸傳統(tǒng)1將A按照功能分為域資料來源博世平安券研所特斯拉電子氣架構領。特斯的電電氣架包括中計算塊（、左身控制塊BM、右車身控制模塊BM三大域控制Ml3采用的央集式架將對力需求大的助駕與信娛樂塊集在了M中，使得硬升級為可。例特斯為中國Ml3車主從W.5升級至W.，算提升了7倍。作為件的界，硬件的升在中集式A下也變成了選項為了補與斯拉差距大眾車推跨域合的3架構，架構由三個智能控制組成分別車輛制域智能駛域智能座域。圖表0 特斯拉電子氣架構資料來源特斯，平證券究所吉利汽車明確5年從域制走向央集，推出.0中央計算平臺構。1年上市基于MA架構造的中國星旗艦S星越L已導入了A.0電子電氣架，EA.0電子電氣架賦予星越“聰明大腦和高發(fā)達的“神經網支持度智駕駛助，車A。后吉利領克幾何車都搭載E.0電電氣構。圖表1 吉利汽車電電氣架路線圖資料來源吉利車、安證研究所長城汽車子電氣構發(fā)路線圖：P3電子電氣構包動力底盤身座艙動駕四個控制器于跨域融合架構長城在研第四代第五電子氣架構第四屬于央計算臺區(qū)域控器架，中計算平包括了中央計、智座艙自動駛，央計進一整合身、關、調、池、盤等能，劃在2年推出。第五代電子電架構是將車軟高度中在個中大腦計劃4年面。圖表2 長城汽車電電氣架量產線圖資料來源長城車、安證研究所 ）主機廠孵化的智能化獨角獸隨著汽電子氣架走向央集，汽全生周期軟件價占比大幅升，能車硬解趨勢定，EM不會把汽車“大”控權交供應。EM研發(fā)構將過去于硬來組變更為硬分開發(fā)式，立的件公司對內承不同型的件開需求外易形成活的作模在權設人構成勵機等各面有大的靈活度，更適應業(yè)未變化。零束科技—汽集團軟件義汽車的載體1年4月，零束布“束銀全棧決方，蓋中集中電子構、A軟件平、智汽車據工、全棧A和網絡安方案大基技術決方案其中央集式電架構A軟件平將在/2年陸續(xù)在己汽車和R汽車高端能電產品落1年7零束河全棧.0技術決方動自研發(fā)所搭車型于年上市，束銀全棧0的電子構進步中集中，支持4級上自駕駛。圖表3 零束A軟件臺圖表4 零束銀河全棧0技術決方案資料來源上汽束，安證研究所 資料來源上汽束，安證研究所 億咖通科成立于6年，由吉集團孵?？▌站劢馆d芯、能座、智駕、高度地、大據及車聯(lián)網云臺是內最大智能聯(lián)運平臺一億咖聯(lián)手世高打造的一代能座解決案已先應用在吉利汽新車星越L上。億咖與M中國合成立汽芯片司——擎科技。擎技自研發(fā)首款規(guī)級能座芯片劃于2年內實現(xiàn)前量產車對目前艙芯明星高通4到5年陸續(xù)推出m制程車載體化算平芯片以及高算自動駛芯，單片算力達，滿足3智能駕駛需求通過芯組拓展力進步滿更高級別自動駕的算需求。輔助駕方吉主和Milye合氪1采用了ilye最新一的SVsin系統(tǒng)是全首款載ilye最先進的yH芯片及覺感算法車自動駛方沃爾汽車下自駕駛件技開發(fā)公司sct牽頭，共同發(fā)高自動駛解方案1年7月咖通布戰(zhàn)投資st，有其股。圖表5 吉利汽車芯產品自路線圖圖表6 吉利汽車自駕駛技路線圖資料來源吉利車，咖通平安券研所 資料來源吉利車，安證研究所 毫末智行—動駕駛決方提供商毫末智是長汽車下一致力無人駛的司前為長汽車能駕系統(tǒng)發(fā)部核心管來百度為長城。毫智行于數(shù)智能在乘車、端無物流和智能件三方向速技研發(fā)規(guī)模量產地。至年1月團隊規(guī)模0人。豪末智核心管來主機、華、百度張凱：長汽車能駕負責、毫智行事長長城作7年，此前負責車身底盤電氣汽車能化業(yè)務目主要責長咖啡駕戰(zhàn)思考業(yè)化地的關工作顧維灝毫末智行E。9就職于度。責百度3級自駕駛車聯(lián)、地等多業(yè)務甄龍豹：城車智駕駛總監(jiān)、毫末行首交付。侯軍毫末行，于華/百工作超0年?；跀?shù)智能末智在乘車末物流人車智能件三方向速技研發(fā)品落地乘用領域末輔助駕駛系已陸搭載魏牌卡克0城市版哈神魏瑪奇魏拿鐵多款門車用輔助駛行駛里程破0萬公里，2年，末的助駕系統(tǒng)落地城4款車型未來年搭的乘車總有望過0萬臺末端流無車領域在保建設全球大規(guī)的無配送柔性造基地同時美團美多點阿里摩院等伙伴達成略合。自動駕駛域長城汽還與通為進合作2年將推出采高通龍平的高車該臺算可達+P，為實現(xiàn)級別動駕預留件與力為將長城供新代智駕駛算平臺M并將次搭到沙機甲龍車型上。圖表7 毫末智行戰(zhàn)布局圖表8 毫末智行的車戰(zhàn)略資料來源毫末行，安證研究所 資料來源毫末行，安證研究所 四、新舊巨頭集結，智能車擁有更強供應鏈隨著智車電電氣構逐走向央集智車軟價值比的續(xù)提零關重構科技頭越越深介入汽車供應原汽車應商頭也在極調組織構以得更活體而智化將使汽供應橫跨多域新舊巨頭集，智車擁更強應鏈。未來五主廠積夯實身智能新基打個性的多牌矩這極大容汽供應鏈給上帶來類發(fā)展機遇。圖表9 汽車零部件資邏輯圖資料來源平安券研所 41新舊巨頭結 華為——智車增量件供商，幫車企好車目前華與汽合作模式為三：一種是isie模式，華為棧智汽車決方，括1個智汽車數(shù)字化架、3個操作系統(tǒng)和3個域制器以及5大系統(tǒng)（能駕、智座艙智能聯(lián)、能電、智車云）和多個智化部，EM則發(fā)整車品定義型設計輛制能力目前發(fā)布與汽、安的作車。第種是傳統(tǒng)的i、i2的零部件供模式三種向主廠提平臺支持包車控能駕駛座艙多種控制器及鴻蒙生態(tài)技術產品臺提給主廠。華為在能車應鏈域提多種應組既全套決方案Isie方案也可根車企要提智能部件在上海車期間布其大新包鴻蒙S智能座艙智能駛計平臺M高分辨D成像雷華為爪魚”自動駕開放臺和成式能熱理系統(tǒng)這五技術行業(yè)處于先地這不體現(xiàn)了華具有強的發(fā)能力和較高的率，時也現(xiàn)出華為創(chuàng)新。華為在車領發(fā)展勢明：）依托于在子通領域技術累，快速用于能汽領域如華為在G等通信方面的累可速研并生產X的產品依靠在機領的積累將手操作統(tǒng)升為車操作統(tǒng)技術研發(fā)能力強投入，汽車域華為劃1年投資0億美元。）有電智能車所的多核心術如自駕駛全棧技術、能座、熱理、服務車載信、動系等，可足不客戶需求。圖表0 1上海車華為能車解方案I五大新品布資料來源華為平安券研所 圖表1 華為自動駕全棧解方案資料來源華為平安券研所 博世調整汽業(yè)務架、強本土化不執(zhí)于做T1博世是界領的技及服供應商業(yè)務蓋汽與智交通術業(yè)技消品以能源建筑術領域總部位于德國斯加特0年博世國銷額首超過國達3億元其中車與能交技術銷額8億。博世在及到輛安、動性能制等域的心部積累深，如在SP領域深耕5年，僅做SP匹配的程師就近0人，在汽車全、力性控制面有0多年歷史博世車載件領已經累了0年的研經驗每年在軟件領域經費出已到0億歐元。在新能汽車域，世中的業(yè)從電車延至燃電池汽領域，5年博世國的燃料池汽業(yè)務成為國內氫動系統(tǒng)領先應商在軟方面，9年博世無錫立首創(chuàng)新軟件開中心主要責電化、能網聯(lián)汽車、聯(lián)解方案大數(shù)平臺領域創(chuàng)新研發(fā)為博世國所業(yè)務門提軟件持。1年1月博智能駕駛與控事業(yè)成中區(qū)該業(yè)部研發(fā)員高達0多名主導車四域的件研尤聚焦自動駛域、信息娛域車智控域括三的具產品輔助駛領的毫波雷達攝像頭超聲傳感器動駕領域的衛(wèi)星定位自動車和軟，以激光達。由本團隊開的智座艙平已獲多個項，智駕駛領已經有0多個不同等的輔駕駛目量。軟件定汽車代硬件仍是軟得以揮的石博世為在動智車上以貢更高單車值在傳的汽車供應鏈博世過不迭代規(guī)模生產有卓的成優(yōu)勢。去博一直汽車業(yè)ir1的身份，在智座艙域，則選擇本土伴合變身為ir，結合彼相對勢為機廠供更的服。且著在件領的布不斷入，博世既可能獨賣件，可能獨賣件，者賣硬一化產品身段為靈。42智能車10，單智能硬做加法隨著汽智能程度來越感器數(shù)在急增從來的V到到再到V毫米雷：攝像頭，：激光達，目處于能車感硬件備賽段，端傳感數(shù)量精度在急劇升。1廣州車展智能高端新車般都載有0個以的感硬件。由于不傳感各有缺點輛自駕駛實現(xiàn)進化賴多感（像頭米波達超波雷達激光達以及VX相關硬件融合感。智能駕駛L2L3L4像素數(shù)（P）7智能駕駛L2L3L4像素數(shù)（P）7238112數(shù)據量（億字節(jié)秒）138138408傳感器5攝像頭，5個毫米波13個攝像頭，9個毫米波，1個激光雷達14個攝像頭，9個毫米波，5個激光雷達資料來源c，安證研究所 1年為車激光達量產年預計5年激光達全市場間.4億美金9年至5年復合增速.激光達增的驅力主來自三個方級別自動駛滲率會步提預計2及以上滲透會由0年的增加到5年的年幾乎部配備2級輔助駕；）光雷成本漸降。1年車規(guī)級光雷已下探至0美元左，0年有望下探至0美元。）中國場引，車熱衷將激雷達作自身型的技賣，此激光達的業(yè)鏈在逐步成熟。激光雷產業(yè)四大心模為發(fā)射掃描收信息理，游為學電子器件作為光雷集成，目一般做法是針對同的用市，結不同技術線，造產矩陣。1年是激光達量元年搭載光雷的智車尚于探階段對于用車應而言受成、體、車級要求等限制件影光雷達于半車狀戶負成本體驗益之是否衡有市場驗光雷布置激光雷達與其它感器合算是兩難點車規(guī)激光達從到優(yōu)還要很摸索段。應用市場全球市場中國市場2019年2025年CR2019應用市場全球市場中國市場2019年2025年CR2019年2025年CR無人駕駛（RoboaiRoboruck）135809%0312849%高級輔助駕駛12461837%03121852%移動機器人（配送清掃倉儲巡檢）057579%012571%智慧城市測繪4245485%16165475%合計681354645%23431631%資料來源l，安證研究所圖表4 1廣州車明星型激光達搭數(shù)量資料來源c平證券究所圖表5 激光雷達產鏈與激雷達成商產策略 資料來源汽車參考禾賽技，安證研究所圖表6 激光雷達量產品與爭格局 資料來源HSrk，汽車參考平安券研所 高清攝像頭與普通像頭如特斯拉S的攝像頭像素為0萬）相比，0萬像素攝像頭有更的感距離更高精度，如蔚來E7將搭載的0萬攝像可檢測到m外的車、m外的桶和m外的人，遠探距離是0萬像素像攝像頭的3倍了蔚之理想極氪智己7等中高電動型均備了0萬高清攝頭我們認為未將成主流勢。圖表7車載攝像頭業(yè)鏈產業(yè)鏈上游鏡頭組件（舜宇光學、聯(lián)創(chuàng)電子、大立光等）光學元器件濾光片保護膜、聯(lián)合材料、CS圖像傳感器、數(shù)字處理芯片中游ER1組裝（博世，法雷奧），攝像頭模組廠介入（舜宇光學，聯(lián)創(chuàng)電子等）下游主機廠資料來源公司網，安證研究所 主控芯片算需求攀升汽車從初的械產逐漸變?yōu)樽赢a自駕駛車輛感知度控制度和應速提出更高要求這就需要更多傳感（光雷達攝像頭米波達更大的理（自駕駛控芯精確執(zhí)行（線控系統(tǒng)能座滿足人機互的求需要層強力的硬件（主芯片作系統(tǒng)中間件電系控制要求較高，增了率控器件B。圖表8 汽車半導體類資料來源平安券研所圖表9 汽車智能化汽車芯數(shù)量漸減少資料來源地平，平證券究所在智能快速展之，沒專門自動駛芯，相的功能由、EP的EU負責，者由整車U進行決策。智能化得汽算力中控芯片力需提升自動駛芯需要足更安全級增加個自駕駛等算力需求就增加個數(shù)級評價動駕芯片幾個度性（算、成功、易性易開性、構（芯片平臺對其系統(tǒng)兼容。圖表0 智能車自動駛能力提升擋，自駕駛片算力求就提一個量級資料來源《國汽基礎件白書，安證研究所自動駕駛控芯片企自典型特拉：斯拉開始擇了Mlye的芯，后采英偉的芯，最走向研。特斯拉為節(jié)省耗并高芯利用率為自的自駕駛法打專門自動駛芯片因為不需英偉為了用性而開發(fā)的部功能塊。圖表1 特斯拉自動駛計算臺演進特斯拉計算平臺H1H2H25H3發(fā)布日期201410201610201707201904處理平臺obileeEe3英偉達DrieP2英偉達DrieP2+特斯拉SD芯片規(guī)劃特斯拉在前三代產品中積了對自動駕駛算法和軟件深度理解遭遇瓶頸，供應商的芯片無法滿足特斯對于成本功耗算力平衡目標的要求按需定制從軟件需求倒推片需求，實現(xiàn)差異化競爭資料來源公司站，安證研究所自動駕駛控芯片三方應格局前要以Mily（已被英爾收英偉為主通正抓緊趕國華為、地平線已露頭。從來幾新車載情看，偉達份額將速提，ilye地位下明顯。圖表2 動駕駛主主控芯在我汽車上搭載況廠商芯片單顆算力（）單顆功（）單價估計應用車型及使用芯片數(shù)量英偉達aier3030150美元小鵬7（1顆）智己L7視覺版（1-2顆）英偉達rin25445320美元蔚來E7（4顆）理想01（數(shù)量未知智己L7激光雷達版（2顆）飛凡R7（2-4顆小鵬9（2顆）威馬7(4顆)obileeEe4253/蔚來ES8ES6EC6（1顆廣汽ionL（1顆）哪吒U（1顆）理想NE（1顆EY摩卡（1顆）obileeEe5H2510/寶馬i（2顆）極氪001（2顆）地平線征程242/長安UniK嵐圖ree奇瑞大螞蟻地平線征程3525/理想NE2021款高通驍龍Ride30-70065/EY摩卡華為昇騰310168/極狐阿爾法（16顆）特斯拉SD7236/odel3（2顆）資料來源各公官網1上海車，1廣州車，平證券究所圖表3 搭載英偉達e的品牌達5個，其中7個為國車企資料來源英偉，平證券究所 目前自動駛芯片司均供自動駛全解決方案供不實力的機廠活選擇偉達在開用于建自駕駛汽車的端到流程以及棧的動駕系統(tǒng)配合球云圖，實自動駛。地平線作中國領的自動駛芯企業(yè)，有獨特優(yōu)勢：核心隊具多年器學的算研發(fā)經，在基礎之上進行片開有更的適效果和高的率前布局AI芯片具有發(fā)優(yōu)已國內個車中量搭載；）專注核主業(yè)）與資芯片相比地平在服和成上均有優(yōu)。圖表4 地平線征程列芯片圖表5 地平線Mix智駕駛決方案資料來源高工電，安證研究所 資料來源高工電，安證研究所 智能座艙主芯片：通座芯片目占據以上中端車額，已全球要的整廠建了合作同時博世、大陸、電等ti1廠商成為作伙。除通，華和英偉在過幾年速崛，抗傳統(tǒng)艙芯企（如P、瑞薩、I等。為麟A芯片已經備在狐阿法S，且持G網絡連接。北汽，比迪與為達合作，將麒麟A應到比迪車的智座艙品中。圖表6 智能座艙主主控芯及其載情況廠商芯片應用車型高通8155威馬6零跑C11EY摩卡蔚來E7廣汽NL吉利星越L、沙龍機甲龍等高通820A奧迪4L、領克05、小鵬7、小鵬3、理想ne、本田雅閣等華為麒麟990A極狐阿爾法S華為麒麟710A比亞迪英偉達egra大眾、奔馳S級英特爾om3950特斯拉odelYN23特斯拉odelS瑞薩R-CRH3哈弗H6資料來源公司站，安證研究所 高通全面力智能業(yè)自動駛平獲長寶馬用通遠程息處車網聯(lián)及下代智座艙大領域排名第一智能車成科技司的賽道1財年高通車業(yè)收入.7億美金比.高通預計5年后增長到5億美金0年后營收達0億美金高的目市場模將現(xiàn)在的0億美元升至6年的0億美（約合.9億元人幣，年合增率達到。其中能網、智座艙自動駛將增長主要勢。通打了驍汽車數(shù)字平臺，其中包括驍龍汽車數(shù)字座艙平臺、Snie自動駕駛平臺、Sntld服務平臺以及SnAtoctiity網聯(lián)平。未這幾硬件臺與件將有0倍以上增長會。全球有2億臺車使高通車聯(lián)方案，有5家以上車企擇高驍龍車數(shù)字艙平。在動駕領域通