《財(cái)務(wù)報(bào)表分析》課件 第九章 發(fā)展能力分析

第九章發(fā)展能力分析第九章發(fā)展能力分析1本章主要內(nèi)容：

企業(yè)發(fā)展能力分析常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法、內(nèi)涵、作用、影響因素、評(píng)價(jià)方法如何利用多個(gè)發(fā)展能力指標(biāo)綜合分析評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力本章主要內(nèi)容：2第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析概述一、企業(yè)發(fā)展能力的含義企業(yè)發(fā)展能力自我發(fā)展能力籌資發(fā)展能力經(jīng)營(yíng)成果（企業(yè)業(yè)績(jī)）：規(guī)模盈利能力分析

（前提條件）穩(wěn)定性償債能力分析資產(chǎn)運(yùn)用效率

（關(guān)鍵）（手段）第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析概述一、企業(yè)發(fā)展能力的含義3二、企業(yè)發(fā)展能力分析的意義1.考核企業(yè)的發(fā)展能力，可以抑制企業(yè)的短期行為，有利于完善現(xiàn)代企業(yè)制度。2.考核企業(yè)的發(fā)展能力，還有利于完善現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)。三、企業(yè)發(fā)展能力分析方法1.同比分析同比分析就是將一個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與相隔一年或一年以上相同會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，判斷公司業(yè)績(jī)的增減變動(dòng)情況。二、企業(yè)發(fā)展能力分析的意義4例如：如2010年度與2009年度之間，2011年第一季度與2010年第一季度之間，或2010年末與2009年末之間，所進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比都屬于同比范疇。通常，會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目（絕對(duì)指標(biāo)）的增減變動(dòng)情況采用“%”來(lái)表示，如本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1500萬(wàn)元，上年度為1000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%；財(cái)務(wù)比率（相對(duì)指標(biāo)）的增減變動(dòng)情況采用“百分點(diǎn)”來(lái)表示，如本年度營(yíng)業(yè)成本比率為76.24%，上年度為78.56%，同比下降2.32個(gè)百分點(diǎn)。例如：如2010年度與2009年度之間，2011年第52.環(huán)比分析業(yè)績(jī)“拐點(diǎn)”，即較大幅度的增減變動(dòng)。

※及時(shí)發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)“拐點(diǎn)”對(duì)投資決策極富有意義，趨勢(shì)分析的重點(diǎn)就是發(fā)現(xiàn)“拐點(diǎn)”。環(huán)比分析是趨勢(shì)分析的一種。所謂環(huán)比分析，就年報(bào)而言，就是將下半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)與上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)做比較。2.環(huán)比分析6例如，某企業(yè)2009年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為395364萬(wàn)元，2009年中期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為266768萬(wàn)元，二者相減得出下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為128596萬(wàn)元，再用128596萬(wàn)元除以266768萬(wàn)元，乘以百分之百，便得出該企業(yè)報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比大幅滑坡51.80%的分析結(jié)果。通過(guò)環(huán)比分析可消除年報(bào)缺陷給投資者造成的誤導(dǎo)。例如，某企業(yè)2009年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為395367

四、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)1.平衡發(fā)展平衡發(fā)展也可稱(chēng)為穩(wěn)步發(fā)展，主要表現(xiàn)為：（1）企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于通貨膨脹率；（2）當(dāng)年銷(xiāo)售利潤(rùn)能夠支付管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、流動(dòng)資金需求并有盈余用于企業(yè)發(fā)展投資；（3）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)費(fèi)用不超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)。四、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)82.過(guò)快發(fā)展（1）營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)很快，而存貨和應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長(zhǎng)，且后兩項(xiàng)增長(zhǎng)比營(yíng)業(yè)額快；（2）在這種情況下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金需求增加，但企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)源來(lái)滿足資金的需求，從而常常出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難。2.過(guò)快發(fā)展93.失控發(fā)展（1）企業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)很快，企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)勢(shì)必將持續(xù)，因而企業(yè)通過(guò)借款來(lái)支持這種增長(zhǎng)；（2）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)；（3）在這種情況下，企業(yè)一旦市場(chǎng)需求減少，因生產(chǎn)能力已經(jīng)擴(kuò)大，固定費(fèi)用支出增加，企業(yè)發(fā)生銷(xiāo)售困難，難于及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，發(fā)展出現(xiàn)失控。3.失控發(fā)展104.負(fù)債發(fā)展(1)企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資；(2)營(yíng)運(yùn)資金為正，營(yíng)運(yùn)資金需求也大量增加，但企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢；（3）這是一種不平衡的冒險(xiǎn)發(fā)展，因企業(yè)自我發(fā)展能力很低，卻有大量借款。4.負(fù)債發(fā)展115.周期性發(fā)展（1）企業(yè)發(fā)展隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，如冶金行業(yè)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展很快，盈利較好，在需求不足時(shí)期，盈利下降，發(fā)展速度放慢；（2）這種企業(yè)的投資以長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)定，企業(yè)固定費(fèi)用增加很易使企業(yè)陷入困境。5.周期性發(fā)展126.低速發(fā)展（1）企業(yè)盈利率較低；（2）沒(méi)有新增生產(chǎn)能力，也沒(méi)有新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)；（3）企業(yè)投資已經(jīng)收回；（4）流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債均沒(méi)有增長(zhǎng)；（5）這種企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒(méi)有保障。6.低速發(fā)展137.慢速發(fā)展（1）首先企業(yè)主動(dòng)減少投資，企業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)放慢；（2）但企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)仍有增長(zhǎng)；（3）可能是企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力降低，也可能是企業(yè)盈利率降低，難于再投資；（4）有一些企業(yè)往往在此時(shí)靠增加對(duì)外投資來(lái)解決。

7.慢速發(fā)展14企業(yè)目前的狀態(tài)是投資者做出投資決策的依據(jù)。分析者應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)的、從總體上考察企業(yè)的發(fā)展前景，主要的是正確判斷企業(yè)的籌資與投資活動(dòng)。就籌資活動(dòng)而言，要將企業(yè)正常的籌資發(fā)展和盲目的籌資發(fā)展區(qū)別開(kāi)來(lái)。盲目籌資的發(fā)展主要有兩種情況：第一種，如果企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模連年擴(kuò)大，而又大舉籌資，成倍擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，則可能是盲目籌資。第二種，企業(yè)突然轉(zhuǎn)向與自己行業(yè)差別很大的產(chǎn)業(yè)，又沒(méi)有新產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，而進(jìn)行的籌資。

企業(yè)目前的狀態(tài)是投資者做出投資決策的依據(jù)。分析15就企業(yè)投資活動(dòng)而言，要將長(zhǎng)期投資和短期投資發(fā)展結(jié)合起來(lái)，避免戰(zhàn)線太長(zhǎng)和無(wú)效投資。戰(zhàn)線太長(zhǎng)，企業(yè)投資不但形不成創(chuàng)利中心，而且需要不間斷的投資維持，常常變成企業(yè)的包袱工程或尾巴工程；無(wú)效投資是企業(yè)投資于不可能獲得利潤(rùn)或收益的投資項(xiàng)目。這兩種情況都有可能占企業(yè)投資的較大比重，但其效益是難以兌現(xiàn)的。就企業(yè)投資活動(dòng)而言，要將長(zhǎng)期投資和短期投資發(fā)展結(jié)合起16第二節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)

一、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率

☆1.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是反映企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它是將本期的營(yíng)業(yè)收入與上一期的營(yíng)業(yè)收入相比較，以說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況。計(jì)算公式為:

第二節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)一、營(yíng)業(yè)收入17指標(biāo)的意義：不斷增加的營(yíng)業(yè)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)是最關(guān)鍵的，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售額的不斷增長(zhǎng)，企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才有保證，凈權(quán)益增長(zhǎng)率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建立在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。指標(biāo)的意義：18指標(biāo)的評(píng)價(jià)：

◆營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析還應(yīng)結(jié)合收入增長(zhǎng)的具體原因：即要弄清楚企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的來(lái)源：（1）銷(xiāo)售更多的產(chǎn)品或服務(wù)；（最容易的方法）（2）提高價(jià)格；（需要強(qiáng)勢(shì)品牌或壟斷的市場(chǎng)地位才能維持長(zhǎng)久）（3）銷(xiāo)售新的產(chǎn)品和服務(wù)；（4）購(gòu)買(mǎi)其他公司；（特別注意，保持警覺(jué)）指標(biāo)的評(píng)價(jià)：19

◆營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判斷企業(yè)發(fā)展所處的階段。一般來(lái)說(shuō)，如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品處于發(fā)展期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于發(fā)展型企業(yè)；如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在5%～10%之間，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；如果該比率低于5%，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落?！魻I(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判20

◆在進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營(yíng)業(yè)收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來(lái)發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)。

◆一些偶然性因素的影響。◆在進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營(yíng)業(yè)收21拓邦股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)收入（百萬(wàn)）891.19552.76603.88467.60421.37營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（％）61.23-8.4729.1410.97拓邦股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元22順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)收入（百萬(wàn)）449.15326.01251.07159.05124.56營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（％）37.7729.8557.8627.69順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元232.三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和穩(wěn)定程度。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，避免了某些年份因受偶然性因素影響而使?fàn)I業(yè)收入異常，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的錯(cuò)誤判斷。2.三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率24

3.企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率，指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下，銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益支持新增銷(xiāo)售所需新增資產(chǎn)新增借貸新增所有者權(quán)益銷(xiāo)售的增長(zhǎng)3.企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益支持新增銷(xiāo)售25從上圖可以看出，在不改變資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長(zhǎng)，負(fù)債也應(yīng)同比例增長(zhǎng)；負(fù)債和權(quán)益的增長(zhǎng)一起限定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度。后者反過(guò)來(lái)限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)速度。因此，一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率就是股東權(quán)益的增長(zhǎng)率。則：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率權(quán)益乘數(shù)＝年平均總資產(chǎn)÷期初權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）留存收益率=1-股利支付率從上圖可以看出，在不改變資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的26指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)：通常可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率的偏離程度以及造成這種偏離的原因?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況進(jìn)行分析。（1）如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售的可持續(xù)增長(zhǎng)率，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析其原因。（2）如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率低于銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)未能充分利用自身的經(jīng)濟(jì)資源。

指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)：27分析結(jié)論：（1）超過(guò)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率的銷(xiāo)售收入竟會(huì)加速企業(yè)資源的消耗，這種銷(xiāo)售增長(zhǎng)率通常是無(wú)法持續(xù)的。不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為今后的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率會(huì)等于今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。（2）低于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率的銷(xiāo)售增長(zhǎng)會(huì)造成企業(yè)資源的浪費(fèi)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)更多的歸還企業(yè)銀行貸款，發(fā)放股利或?qū)ふ倚碌捻?xiàng)目。（3）當(dāng)企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)高于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)因?yàn)橘Y金短缺的原因可能會(huì)減少現(xiàn)金股利的支付。（4）企業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)最大化不應(yīng)成為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)目標(biāo)，否則，企業(yè)很可能今后陷入資金緊張的財(cái)務(wù)困難。

分析結(jié)論：28項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年銷(xiāo)售凈利率(%)8.108.136.09

4.44

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）1.471.131.26

1.20留存收益率（%）權(quán)益乘數(shù)1.721.481.491.76可持續(xù)增長(zhǎng)率（%）拓邦股份可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年銷(xiāo)售29二、利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)

☆

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額同上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的比率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和盈利能力狀況的綜合指標(biāo)。計(jì)算公式為：二、利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)30

指標(biāo)意義：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較去年增長(zhǎng)的程度。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率越多，說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)收入彌補(bǔ)成本費(fèi)用的能力進(jìn)一步提高，企業(yè)抵御價(jià)格降低、成本升高和銷(xiāo)售下降的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力提高，并推動(dòng)整個(gè)企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。若該比率小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)取得的收入不能消化成本費(fèi)用的上漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力有所下降。

指標(biāo)意義：31

拓邦股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元）81.3544.3936.7518.3215.48營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）83.2620.79100.618.35拓邦股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年32

順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元）110.7473.8146.2155.0348.08營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）50.0359.73-16.0314.46順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年33

☆2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵是企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流的能力，因此可以用凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)來(lái)近似代替價(jià)值的增長(zhǎng)，以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)分析企業(yè)發(fā)展能力。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率公式表示為：☆2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析34指標(biāo)意義：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)是用來(lái)考核企業(yè)凈利潤(rùn)，即稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了，企業(yè)所有者權(quán)益的增長(zhǎng)才有保證，企業(yè)的增長(zhǎng)才有根基。企業(yè)發(fā)展所需資金基本來(lái)源有三個(gè)：一是投資者注入新資金；二是向金融機(jī)構(gòu)舉債；三是靠自我積累。

指標(biāo)意義：35該指標(biāo)通常越大越好。因?yàn)橹挥袃衾麧?rùn)不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，自我積累才能逐年增加。隨著企業(yè)逐年積累的增加,發(fā)展資金增多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展后勁不斷增強(qiáng)，發(fā)展前景將越來(lái)越好。

注意：企業(yè)的發(fā)展與凈收益的增長(zhǎng)，二者并不一定同步，凈收益的增長(zhǎng)可能滯后于企業(yè)的發(fā)展，這就使得凈收益增長(zhǎng)率無(wú)法真正反映企業(yè)的發(fā)展能力，只是近似替代。

該指標(biāo)通常越大越好。因?yàn)橹挥袃衾麧?rùn)不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，自36注意盈利增長(zhǎng)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)的比較（即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率得比較）；注意偶發(fā)性變動(dòng)因素的影響（即警惕一次性損益對(duì)公司增長(zhǎng)的扭曲）；在使用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí)，凈利潤(rùn)計(jì)算周期的選擇很關(guān)鍵；

削減成本是不可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)來(lái)源；凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率的應(yīng)用

注意盈利增長(zhǎng)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)的比較（即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增37拓邦股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）72.2144.9436.8020.7620.42凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）60.6822.1277.261.76拓邦股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表38順絡(luò)電子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）95.8461.4542.2255.7044.35凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）55.9645.55-24.2025.59順絡(luò)電子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表39三、資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)

☆1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)意義：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。

三、資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)40總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)大于零，說(shuō)明企業(yè)本年度資產(chǎn)增加了，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大了?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明企業(yè)本年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，獲得規(guī)模效益的能力越強(qiáng)。評(píng)價(jià)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)考慮資產(chǎn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源：

對(duì)外舉債而擴(kuò)大規(guī)模；實(shí)現(xiàn)盈利而增加了資產(chǎn)；吸收了新的投資而擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模?？傎Y產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)大于零，說(shuō)明企業(yè)本年度資產(chǎn)增加了，生產(chǎn)41

拓邦股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年總資產(chǎn)（百萬(wàn)元）705.93508.50466.72490.15290.07總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）38.838.95-4.7868.98拓邦股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)42

順絡(luò)電子總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年總資產(chǎn)（百萬(wàn)元）1028.27665.51670.11561.43235.09總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）54.51-0.6919.36138.31順絡(luò)電子總資產(chǎn)增長(zhǎng)43注意：①資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量之間的關(guān)系以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張

②資產(chǎn)本期和上期中的偶然性因素對(duì)指標(biāo)的影響。③企業(yè)間的可比性問(wèn)題。不同企業(yè)的資產(chǎn)使用效率不同，為保持凈收益的同幅度增長(zhǎng)，資產(chǎn)使用效率低的企業(yè)需要更大幅度的資產(chǎn)增長(zhǎng)。注意：44不同企業(yè)采取的發(fā)展策略會(huì)體現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的不同。會(huì)計(jì)處理方法的不同會(huì)影響資產(chǎn)增長(zhǎng)率（影響資產(chǎn)的賬面價(jià)值）受歷史成本原則的影響，資產(chǎn)總額反映的只是資產(chǎn)的取得成本而非現(xiàn)時(shí)價(jià)值。由于一些重要資產(chǎn)無(wú)法體現(xiàn)在資產(chǎn)總額中（如人力資產(chǎn)，某些非專(zhuān)利技術(shù)），使得該指標(biāo)無(wú)法反映企業(yè)真正的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。不同企業(yè)采取的發(fā)展策略會(huì)體現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的不同。452.三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率

指標(biāo)意義：三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)消除了資產(chǎn)短期波動(dòng)的影響，反映了企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況，是反映企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)重要指標(biāo)，該指標(biāo)值大于零，反映企業(yè)資產(chǎn)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，有能力不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿Γ撝笜?biāo)值越大，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度越快，發(fā)展的趨勢(shì)越強(qiáng)。

2.三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率463.固定資產(chǎn)成新率固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同固定資產(chǎn)原值的比率，反映了企業(yè)所擁有的固定資產(chǎn)的新舊程度，體現(xiàn)了企業(yè)固定資產(chǎn)更新的快慢和持續(xù)發(fā)展的能力。其計(jì)算公式為：3.固定資產(chǎn)成新率47指標(biāo)意義：該指標(biāo)高表明企業(yè)的固定資產(chǎn)比較新，技術(shù)性能較好，可以為企業(yè)服務(wù)較長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)擴(kuò)大再生產(chǎn)的準(zhǔn)備比較充足，發(fā)展的可能性較大；反之，該指標(biāo)值越小，表明企業(yè)設(shè)備陳舊，技術(shù)性能落后，將嚴(yán)重制約企業(yè)未來(lái)發(fā)展?！⒁猓赫叟f方法的不同、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周期的不同等因素對(duì)固定資產(chǎn)成新率的影響不同企業(yè)之間的可比性指標(biāo)意義：48四、資本擴(kuò)張指標(biāo)——企業(yè)的家底

☆1.資本積累率資本積累率是本年所有者權(quán)益增加額同年初所有者權(quán)益余額的比率，是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長(zhǎng)率，反映企業(yè)凈資產(chǎn)當(dāng)年的變動(dòng)水平。

指標(biāo)意義：指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到侵害。

四、資本擴(kuò)張指標(biāo)——企業(yè)的家底49注意：在分析評(píng)價(jià)資本積累率時(shí)，應(yīng)注意本期與上期權(quán)益資本變動(dòng)的偶然性因素，特別是實(shí)收資本的變動(dòng)對(duì)資本積累率的影響。

拓邦股份資本積累率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年股東權(quán)益（百萬(wàn)元）410.23343.43313.49278.6884.65資本積累率（％）19.459.5512.49229.21

注意：拓邦股份資50

順絡(luò)電子資本積累率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年股東權(quán)益（百萬(wàn)元）637.71524.13497.59459.28129.61資本積累率（％）21.675.338.34254.36順絡(luò)電子資本積累率計(jì)512.三年資本平均增長(zhǎng)率

指標(biāo)意義：該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長(zhǎng)期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。2.三年資本平均增長(zhǎng)率52

注意：利用該指標(biāo)分析時(shí)應(yīng)注意所有者權(quán)益各類(lèi)別的增長(zhǎng)情況:實(shí)收資本的增長(zhǎng)一般源于外部資金的進(jìn)入，表明企業(yè)具備了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)，但并不表明企業(yè)過(guò)去具有很強(qiáng)的發(fā)展和積累能力；留存收益的增長(zhǎng)反映企業(yè)通過(guò)自身經(jīng)營(yíng)積累了發(fā)展后備資金，既反映企業(yè)在過(guò)去經(jīng)營(yíng)中的發(fā)展能力，也反映了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的后勁。注意：53五、反映上市公司發(fā)展能力的特殊指標(biāo)1.股利增長(zhǎng)率

指標(biāo)意義：

投資者從企業(yè)獲得的利益分為資本利得（股價(jià)的增長(zhǎng)）和股利兩類(lèi)，投資者在退出前從企業(yè)獲得利益的唯一來(lái)源就是股利。雖然企業(yè)的股利政策是綜合各種因素的結(jié)果，但股利的持續(xù)增長(zhǎng)一般被理解為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展。五、反映上市公司發(fā)展能力的特殊指標(biāo)542.每股收益增長(zhǎng)率每股收益是上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中最重要的指標(biāo)。

每股收益增長(zhǎng)率指標(biāo)反映了每一份公司股權(quán)可以分得的利潤(rùn)的增長(zhǎng)程度。該指標(biāo)通常越高越好。

2.每股收益增長(zhǎng)率55拓邦股份每股收益增長(zhǎng)率

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年每股收益（元）0.430.320.370.510.62每股收益增長(zhǎng)率（％）34.38-13.51-27.45-17.74拓邦股份每股收益增長(zhǎng)率項(xiàng)目2010年2009年2008年256順絡(luò)電子每股收益增長(zhǎng)率

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年每股收益（元）0.500.500.450.680.63每股收益增長(zhǎng)率（％）11.11-33.827.94順絡(luò)電子每股收益增長(zhǎng)率項(xiàng)目2010年2009年2008年257本章小結(jié)：

發(fā)展能力指標(biāo)——營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率）；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率；資產(chǎn)增長(zhǎng)率（三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率），固定資產(chǎn)成新率；資本積累率（三年平均資本積累率）；

上市公司發(fā)展能力指標(biāo)：股利增長(zhǎng)率，每股收益增長(zhǎng)率。本章小結(jié)：58第九章發(fā)展能力分析第九章發(fā)展能力分析59本章主要內(nèi)容：

企業(yè)發(fā)展能力分析常用的財(cái)務(wù)指標(biāo)的計(jì)算方法、內(nèi)涵、作用、影響因素、評(píng)價(jià)方法如何利用多個(gè)發(fā)展能力指標(biāo)綜合分析評(píng)價(jià)企業(yè)的發(fā)展能力本章主要內(nèi)容：60第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析概述一、企業(yè)發(fā)展能力的含義企業(yè)發(fā)展能力自我發(fā)展能力籌資發(fā)展能力經(jīng)營(yíng)成果（企業(yè)業(yè)績(jī)）：規(guī)模盈利能力分析

（前提條件）穩(wěn)定性償債能力分析資產(chǎn)運(yùn)用效率

（關(guān)鍵）（手段）第一節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析概述一、企業(yè)發(fā)展能力的含義61二、企業(yè)發(fā)展能力分析的意義1.考核企業(yè)的發(fā)展能力，可以抑制企業(yè)的短期行為，有利于完善現(xiàn)代企業(yè)制度。2.考核企業(yè)的發(fā)展能力，還有利于完善現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)。三、企業(yè)發(fā)展能力分析方法1.同比分析同比分析就是將一個(gè)會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與相隔一年或一年以上相同會(huì)計(jì)期間的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，判斷公司業(yè)績(jī)的增減變動(dòng)情況。二、企業(yè)發(fā)展能力分析的意義62例如：如2010年度與2009年度之間，2011年第一季度與2010年第一季度之間，或2010年末與2009年末之間，所進(jìn)行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)對(duì)比都屬于同比范疇。通常，會(huì)計(jì)報(bào)表項(xiàng)目（絕對(duì)指標(biāo)）的增減變動(dòng)情況采用“%”來(lái)表示，如本年度主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1500萬(wàn)元，上年度為1000萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)50%；財(cái)務(wù)比率（相對(duì)指標(biāo)）的增減變動(dòng)情況采用“百分點(diǎn)”來(lái)表示，如本年度營(yíng)業(yè)成本比率為76.24%，上年度為78.56%，同比下降2.32個(gè)百分點(diǎn)。例如：如2010年度與2009年度之間，2011年第632.環(huán)比分析業(yè)績(jī)“拐點(diǎn)”，即較大幅度的增減變動(dòng)。

※及時(shí)發(fā)現(xiàn)業(yè)績(jī)“拐點(diǎn)”對(duì)投資決策極富有意義，趨勢(shì)分析的重點(diǎn)就是發(fā)現(xiàn)“拐點(diǎn)”。環(huán)比分析是趨勢(shì)分析的一種。所謂環(huán)比分析，就年報(bào)而言，就是將下半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)與上半年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)做比較。2.環(huán)比分析64例如，某企業(yè)2009年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為395364萬(wàn)元，2009年中期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入僅為266768萬(wàn)元，二者相減得出下半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為128596萬(wàn)元，再用128596萬(wàn)元除以266768萬(wàn)元，乘以百分之百，便得出該企業(yè)報(bào)告期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比大幅滑坡51.80%的分析結(jié)果。通過(guò)環(huán)比分析可消除年報(bào)缺陷給投資者造成的誤導(dǎo)。例如，某企業(yè)2009年全年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入為3953665

四、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)1.平衡發(fā)展平衡發(fā)展也可稱(chēng)為穩(wěn)步發(fā)展，主要表現(xiàn)為：（1）企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于通貨膨脹率；（2）當(dāng)年銷(xiāo)售利潤(rùn)能夠支付管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、流動(dòng)資金需求并有盈余用于企業(yè)發(fā)展投資；（3）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)費(fèi)用不超過(guò)一定標(biāo)準(zhǔn)。四、企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)662.過(guò)快發(fā)展（1）營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)很快，而存貨和應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長(zhǎng)，且后兩項(xiàng)增長(zhǎng)比營(yíng)業(yè)額快；（2）在這種情況下，企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金需求增加，但企業(yè)沒(méi)有足夠的資金來(lái)源來(lái)滿足資金的需求，從而常常出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難。2.過(guò)快發(fā)展673.失控發(fā)展（1）企業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)很快，企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)勢(shì)必將持續(xù)，因而企業(yè)通過(guò)借款來(lái)支持這種增長(zhǎng)；（2）企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，營(yíng)運(yùn)資金為負(fù)；（3）在這種情況下，企業(yè)一旦市場(chǎng)需求減少，因生產(chǎn)能力已經(jīng)擴(kuò)大，固定費(fèi)用支出增加，企業(yè)發(fā)生銷(xiāo)售困難，難于及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，發(fā)展出現(xiàn)失控。3.失控發(fā)展684.負(fù)債發(fā)展(1)企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資；(2)營(yíng)運(yùn)資金為正，營(yíng)運(yùn)資金需求也大量增加，但企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)緩慢；（3）這是一種不平衡的冒險(xiǎn)發(fā)展，因企業(yè)自我發(fā)展能力很低，卻有大量借款。4.負(fù)債發(fā)展695.周期性發(fā)展（1）企業(yè)發(fā)展隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，如冶金行業(yè)，企業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展很快，盈利較好，在需求不足時(shí)期，盈利下降，發(fā)展速度放慢；（2）這種企業(yè)的投資以長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來(lái)定，企業(yè)固定費(fèi)用增加很易使企業(yè)陷入困境。5.周期性發(fā)展706.低速發(fā)展（1）企業(yè)盈利率較低；（2）沒(méi)有新增生產(chǎn)能力，也沒(méi)有新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)；（3）企業(yè)投資已經(jīng)收回；（4）流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債均沒(méi)有增長(zhǎng)；（5）這種企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒(méi)有保障。6.低速發(fā)展717.慢速發(fā)展（1）首先企業(yè)主動(dòng)減少投資，企業(yè)營(yíng)業(yè)額增長(zhǎng)放慢；（2）但企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)仍有增長(zhǎng)；（3）可能是企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力降低，也可能是企業(yè)盈利率降低，難于再投資；（4）有一些企業(yè)往往在此時(shí)靠增加對(duì)外投資來(lái)解決。

7.慢速發(fā)展72企業(yè)目前的狀態(tài)是投資者做出投資決策的依據(jù)。分析者應(yīng)當(dāng)動(dòng)態(tài)的、從總體上考察企業(yè)的發(fā)展前景，主要的是正確判斷企業(yè)的籌資與投資活動(dòng)。就籌資活動(dòng)而言，要將企業(yè)正常的籌資發(fā)展和盲目的籌資發(fā)展區(qū)別開(kāi)來(lái)。盲目籌資的發(fā)展主要有兩種情況：第一種，如果企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模連年擴(kuò)大，而又大舉籌資，成倍擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，則可能是盲目籌資。第二種，企業(yè)突然轉(zhuǎn)向與自己行業(yè)差別很大的產(chǎn)業(yè)，又沒(méi)有新產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)生產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，而進(jìn)行的籌資。

企業(yè)目前的狀態(tài)是投資者做出投資決策的依據(jù)。分析73就企業(yè)投資活動(dòng)而言，要將長(zhǎng)期投資和短期投資發(fā)展結(jié)合起來(lái)，避免戰(zhàn)線太長(zhǎng)和無(wú)效投資。戰(zhàn)線太長(zhǎng)，企業(yè)投資不但形不成創(chuàng)利中心，而且需要不間斷的投資維持，常常變成企業(yè)的包袱工程或尾巴工程；無(wú)效投資是企業(yè)投資于不可能獲得利潤(rùn)或收益的投資項(xiàng)目。這兩種情況都有可能占企業(yè)投資的較大比重，但其效益是難以兌現(xiàn)的。就企業(yè)投資活動(dòng)而言，要將長(zhǎng)期投資和短期投資發(fā)展結(jié)合起74第二節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)

一、營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率

☆1.營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率是反映企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，它是將本期的營(yíng)業(yè)收入與上一期的營(yíng)業(yè)收入相比較，以說(shuō)明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)情況。計(jì)算公式為:

第二節(jié)企業(yè)發(fā)展能力分析指標(biāo)一、營(yíng)業(yè)收入75指標(biāo)的意義：不斷增加的營(yíng)業(yè)收入，是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的條件。因此，在各種反映企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)中，營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率指標(biāo)是最關(guān)鍵的，因?yàn)橹挥袑?shí)現(xiàn)企業(yè)銷(xiāo)售額的不斷增長(zhǎng)，企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率才有保證，凈權(quán)益增長(zhǎng)率才有保障，企業(yè)的規(guī)模擴(kuò)大才能建立在一個(gè)穩(wěn)固的基礎(chǔ)之上。指標(biāo)的意義：76指標(biāo)的評(píng)價(jià)：

◆營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析還應(yīng)結(jié)合收入增長(zhǎng)的具體原因：即要弄清楚企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的來(lái)源：（1）銷(xiāo)售更多的產(chǎn)品或服務(wù)；（最容易的方法）（2）提高價(jià)格；（需要強(qiáng)勢(shì)品牌或壟斷的市場(chǎng)地位才能維持長(zhǎng)久）（3）銷(xiāo)售新的產(chǎn)品和服務(wù)；（4）購(gòu)買(mǎi)其他公司；（特別注意，保持警覺(jué)）指標(biāo)的評(píng)價(jià)：77

◆營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判斷企業(yè)發(fā)展所處的階段。一般來(lái)說(shuō)，如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率超過(guò)10%，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品處于發(fā)展期，將繼續(xù)保持較好的增長(zhǎng)勢(shì)頭，尚未面臨產(chǎn)品更新的風(fēng)險(xiǎn)，屬于發(fā)展型企業(yè)；如果營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率在5%～10%之間，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入穩(wěn)定期，不久將進(jìn)入衰退期，需要著手開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品；如果該比率低于5%，說(shuō)明企業(yè)產(chǎn)品已進(jìn)入衰退期，保持市場(chǎng)份額已經(jīng)很困難，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)開(kāi)始滑坡，如果沒(méi)有已開(kāi)發(fā)好的新產(chǎn)品，將步入衰落。◆營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率可以用來(lái)衡量企業(yè)的產(chǎn)品生命周期，判78

◆在進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營(yíng)業(yè)收入水平、企業(yè)市場(chǎng)占有情況、行業(yè)未來(lái)發(fā)展及其他影響企業(yè)發(fā)展的潛在因素進(jìn)行前瞻性預(yù)測(cè)。

◆一些偶然性因素的影響。◆在進(jìn)行營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率分析時(shí)應(yīng)結(jié)合企業(yè)歷年的營(yíng)業(yè)收79拓邦股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)收入（百萬(wàn)）891.19552.76603.88467.60421.37營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（％）61.23-8.4729.1410.97拓邦股份營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元80順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表

單位：百萬(wàn)元

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)收入（百萬(wàn)）449.15326.01251.07159.05124.56營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率（％）37.7729.8557.8627.69順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率計(jì)算表單位：百萬(wàn)元812.三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率表明企業(yè)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)銷(xiāo)售增長(zhǎng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)和穩(wěn)定程度。其計(jì)算公式為：該指標(biāo)反映企業(yè)營(yíng)業(yè)收入連續(xù)三年的增長(zhǎng)情況，避免了某些年份因受偶然性因素影響而使?fàn)I業(yè)收入異常，導(dǎo)致對(duì)企業(yè)發(fā)展能力的錯(cuò)誤判斷。2.三年?duì)I業(yè)收入平均增長(zhǎng)率82

3.企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率，指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營(yíng)效率和財(cái)務(wù)政策條件下，銷(xiāo)售所能增長(zhǎng)的最大比率。資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益支持新增銷(xiāo)售所需新增資產(chǎn)新增借貸新增所有者權(quán)益銷(xiāo)售的增長(zhǎng)3.企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益支持新增銷(xiāo)售83從上圖可以看出，在不改變資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長(zhǎng)，負(fù)債也應(yīng)同比例增長(zhǎng)；負(fù)債和權(quán)益的增長(zhǎng)一起限定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度。后者反過(guò)來(lái)限制了銷(xiāo)售的增長(zhǎng)速度。因此，一個(gè)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)率就是股東權(quán)益的增長(zhǎng)率。則：可持續(xù)增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益增長(zhǎng)率＝股東權(quán)益本期增加/期初股東權(quán)益＝銷(xiāo)售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)×留存收益率權(quán)益乘數(shù)＝年平均總資產(chǎn)÷期初權(quán)益=1/（1-資產(chǎn)負(fù)債率）留存收益率=1-股利支付率從上圖可以看出，在不改變資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的84指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)：通常可以根據(jù)企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率的偏離程度以及造成這種偏離的原因?qū)ζ髽I(yè)未來(lái)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)情況進(jìn)行分析。（1）如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率遠(yuǎn)高于銷(xiāo)售的可持續(xù)增長(zhǎng)率，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步分析其原因。（2）如果企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)率低于銷(xiāo)售可持續(xù)增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)未能充分利用自身的經(jīng)濟(jì)資源。

指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)：85分析結(jié)論：（1）超過(guò)企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率的銷(xiāo)售收入竟會(huì)加速企業(yè)資源的消耗，這種銷(xiāo)售增長(zhǎng)率通常是無(wú)法持續(xù)的。不能簡(jiǎn)單的認(rèn)為今后的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率會(huì)等于今年的銷(xiāo)售增長(zhǎng)率。（2）低于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率的銷(xiāo)售增長(zhǎng)會(huì)造成企業(yè)資源的浪費(fèi)。企業(yè)應(yīng)當(dāng)更多的歸還企業(yè)銀行貸款，發(fā)放股利或?qū)ふ倚碌捻?xiàng)目。（3）當(dāng)企業(yè)的實(shí)際銷(xiāo)售增長(zhǎng)高于可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)因?yàn)橘Y金短缺的原因可能會(huì)減少現(xiàn)金股利的支付。（4）企業(yè)銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)最大化不應(yīng)成為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)目標(biāo)，否則，企業(yè)很可能今后陷入資金緊張的財(cái)務(wù)困難。

分析結(jié)論：86項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年銷(xiāo)售凈利率(%)8.108.136.09

4.44

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（倍）1.471.131.26

1.20留存收益率（%）權(quán)益乘數(shù)1.721.481.491.76可持續(xù)增長(zhǎng)率（%）拓邦股份可持續(xù)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年銷(xiāo)售87二、利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)

☆

1.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是企業(yè)本年?duì)I業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)額同上年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的比率。營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率表示與上年相比，企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增減變動(dòng)情況，是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展和盈利能力狀況的綜合指標(biāo)。計(jì)算公式為：二、利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)88

指標(biāo)意義：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率是本年主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率較去年增長(zhǎng)的程度。主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)率超過(guò)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率越多，說(shuō)明企業(yè)的主營(yíng)收入彌補(bǔ)成本費(fèi)用的能力進(jìn)一步提高，企業(yè)抵御價(jià)格降低、成本升高和銷(xiāo)售下降的能力進(jìn)一步增強(qiáng)，企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力提高，并推動(dòng)整個(gè)企業(yè)獲得更多的利潤(rùn)。若該比率小于主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率，說(shuō)明企業(yè)取得的收入不能消化成本費(fèi)用的上漲，主營(yíng)業(yè)務(wù)的獲利能力有所下降。

指標(biāo)意義：89

拓邦股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元）81.3544.3936.7518.3215.48營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）83.2620.79100.618.35拓邦股份營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年90

順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（百萬(wàn)元）110.7473.8146.2155.0348.08營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）50.0359.73-16.0314.46順絡(luò)電子營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表項(xiàng)目2010年2009年91

☆2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析企業(yè)發(fā)展的內(nèi)涵是企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)，企業(yè)價(jià)值表現(xiàn)為給企業(yè)帶來(lái)未來(lái)現(xiàn)金流的能力，因此可以用凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)來(lái)近似代替價(jià)值的增長(zhǎng)，以凈利潤(rùn)增長(zhǎng)來(lái)分析企業(yè)發(fā)展能力。

凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)反映企業(yè)獲利能力的增長(zhǎng)情況，反映了企業(yè)長(zhǎng)期的盈利能力趨勢(shì)。凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率公式表示為：☆2.凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分析92指標(biāo)意義：凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率指標(biāo)是用來(lái)考核企業(yè)凈利潤(rùn)，即稅后利潤(rùn)增長(zhǎng)情況的財(cái)務(wù)指標(biāo)，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了，企業(yè)所有者權(quán)益的增長(zhǎng)才有保證，企業(yè)的增長(zhǎng)才有根基。企業(yè)發(fā)展所需資金基本來(lái)源有三個(gè)：一是投資者注入新資金；二是向金融機(jī)構(gòu)舉債；三是靠自我積累。

指標(biāo)意義：93該指標(biāo)通常越大越好。因?yàn)橹挥袃衾麧?rùn)不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，自我積累才能逐年增加。隨著企業(yè)逐年積累的增加,發(fā)展資金增多，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展后勁不斷增強(qiáng)，發(fā)展前景將越來(lái)越好。

注意：企業(yè)的發(fā)展與凈收益的增長(zhǎng)，二者并不一定同步，凈收益的增長(zhǎng)可能滯后于企業(yè)的發(fā)展，這就使得凈收益增長(zhǎng)率無(wú)法真正反映企業(yè)的發(fā)展能力，只是近似替代。

該指標(biāo)通常越大越好。因?yàn)橹挥袃衾麧?rùn)不斷增長(zhǎng)的企業(yè)，自94注意盈利增長(zhǎng)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)的比較（即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率得比較）；注意偶發(fā)性變動(dòng)因素的影響（即警惕一次性損益對(duì)公司增長(zhǎng)的扭曲）；在使用凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率時(shí)，凈利潤(rùn)計(jì)算周期的選擇很關(guān)鍵；

削減成本是不可持續(xù)的盈利增長(zhǎng)來(lái)源；凈利潤(rùn)季增長(zhǎng)率的應(yīng)用

注意盈利增長(zhǎng)和銷(xiāo)售增長(zhǎng)的比較（即凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增95拓邦股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）72.2144.9436.8020.7620.42凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）60.6822.1277.261.76拓邦股份凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表96順絡(luò)電子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年凈利潤(rùn)（百萬(wàn)）95.8461.4542.2255.7044.35凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（％）55.9645.55-24.2025.59順絡(luò)電子凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率計(jì)算表97三、資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)

☆1.總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)意義：總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)是從企業(yè)資產(chǎn)總量擴(kuò)張方面衡量企業(yè)的發(fā)展能力，表明企業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)水平對(duì)企業(yè)發(fā)展后勁的影響。

三、資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)98總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)大于零，說(shuō)明企業(yè)本年度資產(chǎn)增加了，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大了。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率越高，說(shuō)明企業(yè)本年內(nèi)資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的速度越快，獲得規(guī)模效益的能力越強(qiáng)。評(píng)價(jià)總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)時(shí)，應(yīng)考慮資產(chǎn)增長(zhǎng)的資金來(lái)源：

對(duì)外舉債而擴(kuò)大規(guī)模；實(shí)現(xiàn)盈利而增加了資產(chǎn)；吸收了新的投資而擴(kuò)大了資產(chǎn)規(guī)模。總資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)大于零，說(shuō)明企業(yè)本年度資產(chǎn)增加了，生產(chǎn)99

拓邦股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年總資產(chǎn)（百萬(wàn)元）705.93508.50466.72490.15290.07總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）38.838.95-4.7868.98拓邦股份總資產(chǎn)增長(zhǎng)100

順絡(luò)電子總資產(chǎn)增長(zhǎng)率計(jì)算表

項(xiàng)目2010年2009年2008年2007年2006年總資產(chǎn)（百萬(wàn)元）1028.27665.51670.11561.43235.09總資產(chǎn)增長(zhǎng)率（％）54.51-0.6919.36138.31順絡(luò)電子總資產(chǎn)增長(zhǎng)101注意：①資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張的質(zhì)與量之間的關(guān)系以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴(kuò)張

②資產(chǎn)本期和上期中的偶然性因素對(duì)指標(biāo)的影響。③企業(yè)間的可比性問(wèn)題。不同企業(yè)的資產(chǎn)使用效率不同，為保持凈收益的同幅度增長(zhǎng)，資產(chǎn)使用效率低的企業(yè)需要更大幅度的資產(chǎn)增長(zhǎng)。注意：102不同企業(yè)采取的發(fā)展策略會(huì)體現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的不同。會(huì)計(jì)處理方法的不同會(huì)影響資產(chǎn)增長(zhǎng)率（影響資產(chǎn)的賬面價(jià)值）受歷史成本原則的影響，資產(chǎn)總額反映的只是資產(chǎn)的取得成本而非現(xiàn)時(shí)價(jià)值。由于一些重要資產(chǎn)無(wú)法體現(xiàn)在資產(chǎn)總額中（如人力資產(chǎn)，某些非專(zhuān)利技術(shù)），使得該指標(biāo)無(wú)法反映企業(yè)真正的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況。不同企業(yè)采取的發(fā)展策略會(huì)體現(xiàn)資產(chǎn)增長(zhǎng)率的不同。1032.三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率

指標(biāo)意義：三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率指標(biāo)消除了資產(chǎn)短期波動(dòng)的影響，反映了企業(yè)較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)的資產(chǎn)增長(zhǎng)情況，是反映企業(yè)發(fā)展能力的一個(gè)重要指標(biāo)，該指標(biāo)值大于零，反映企業(yè)資產(chǎn)呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，有能力不斷擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，有較強(qiáng)的發(fā)展?jié)摿?，該指?biāo)值越大，資產(chǎn)增長(zhǎng)速度越快，發(fā)展的趨勢(shì)越強(qiáng)。

2.三年平均資產(chǎn)增長(zhǎng)率1043.固定資產(chǎn)成新率固定資產(chǎn)成新率是企業(yè)當(dāng)期平均固定資產(chǎn)凈值同固定資產(chǎn)原值的比率