私募基金的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀及未來趨勢分析研究 金融學(xué)專業(yè)

目/r/n/r/n錄/r/n/r/n/r/n1/r/n前言/r/n /r/n/r/n1/r/n/r/n1.1/r/n私募基金歷史研究背景/r/n /r/n/r/n1/r/n/r/n1.1.1/r/n國外私募基金歷史研究背景/r/n /r/n/r/n1/r/n/r/n1.1.2/r/n國內(nèi)私募/r/n基金歷史研究背景/r/n /r/n/r/n3/r/n/r/n1.2/r/n研究目的與意義/r/n /r/n/r/n3/r/n/r/n1.2.1/r/n研究目的/r/n /r/n/r/n3/r/n/r/n1.2.2/r/n研究意義/r/n /r/n/r/n4/r/n/r/n1.3/r/n國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧/r/n /r/n/r/n4/r/n/r/n1.4/r/n研究內(nèi)容/r/n /r/nPAGEREF/r/n_Toc511300346\h/r/n4/r/n/r/n1.5/r/n研究方法/r/n /r/n/r/n5/r/n/r/n2/r/n私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀/r/n /r/n/r/n5/r/n/r/n2.1/r/n國外私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀/r/n /r/n/r/n5/r/n/r/n2.2/r/n國內(nèi)私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀/r/n /r/n/r/n6/r/n/r/n2.3/r/n國內(nèi)外私募基金在具體/r/n數(shù)據(jù)上的差異/r/n /r/n/r/n8/r/n/r/n3/r/n我國私募基金的未來發(fā)展趨勢/r/n /r/n/r/n10/r/n/r/n4/r/n結(jié)論與建議/r/n /r/n/r/n11/r/n/r/n4.1/r/n結(jié)論/r/n /r/n/r/n11/r/n/r/n4.2/r/n對我國私募基金未來發(fā)展的若干建議/r/n /r/n/r/n11/r/n /r/n私募基金的發(fā)展歷史、現(xiàn)狀及未來趨勢/r/n【摘要】/r/n私募基金/r/n起源于十九世紀(jì)末的美國，并在短短一百多年的時間里茁壯成長發(fā)展成當(dāng)今資本市場里不可或缺的金融工具。/r/n與美國私募基金行業(yè)相比之下，/r/n我國起步較晚，經(jīng)歷過數(shù)十年的風(fēng)風(fēng)雨雨，/r/n在國內(nèi)/r/n相關(guān)/r/n政府機(jī)構(gòu)不斷完善/r/n法律和私募基金公司/r/n自覺/r/n遵守/r/n規(guī)范的背景下，/r/n逐漸從青澀走向了成熟/r/n，但與美國依然存在巨大的差距/r/n。在看到一系列私募基金帶給市場/r/n利好和優(yōu)勢/r/n的同時，也要正視其缺陷并繼續(xù)大力推進(jìn)私募基金行業(yè)的陽光前進(jìn)步伐/r/n。對于私募基金行業(yè)的發(fā)展前景，個人傾向于會朝著更開放和成熟的目標(biāo)前進(jìn)，需要保持樂觀/r/n態(tài)度，積極做好風(fēng)險防范，繼續(xù)完善相關(guān)法律法規(guī)，勇于面對不確定因素帶來的潛在危險。/r/n【關(guān)鍵詞】/r/n私募基金/r/n；/r/n對沖基金/r/n；/r/n私/r/n募股權(quán)/r/n投資/r/n；/r/n風(fēng)險投資/r/n1/r/n前言/r/n1.1/r/n/r/n私募基金歷史/r/n研究背景/r/n私募基金是指以非公開的方式向特定的投資者募集資金的投資基金，旨在讓投資者在獲得豐碩利潤的同時又可以分散風(fēng)險，進(jìn)而達(dá)到高額且穩(wěn)定的投資報酬的目的。私募基金特點是專業(yè)人士管理，共同承擔(dān)風(fēng)險，共同享受收益為運作的原則。海外私募基金起源于美國，我國私募基金行業(yè)起步較晚，所以將分別從國內(nèi)外私募基金發(fā)展歷史背景進(jìn)行分析：/r/n1.1.1/r/n國外/r/n私募基金歷史研究背景/r/n依據(jù)國外私募基金歷史上主流的投資范疇和偏向，可以將其分為兩大種類：一是專門在金融市場投資，包含證券市場、期貨等衍生品市場，并以對沖基金為佼佼者，最著名的是索羅斯的“量子基金”。此類基金可靈活地參照投資者的需求制定出完整符合投資者投資目標(biāo)的投資策略，并可以經(jīng)由對財務(wù)杠桿和對沖等形式的充分利用來進(jìn)而獲取高收益，憑其靈活的投資策略路線和便利的進(jìn)出場機(jī)制吸引了大量投資者，并在市場上不斷發(fā)展壯大；/r/n二是主要投資于實業(yè)，主要是私/r/n募股權(quán)/r/n投資，偏愛于投資具有極高成長性的行業(yè)，但在獲得高收益的同時也要承擔(dān)/r/n著極大風(fēng)險。/r/n首先是對沖基金：發(fā)源于美國、壯大于美國并從美國走/r/n向全世界的對沖基金時至今日在美國仍然發(fā)展得風(fēng)生水起。當(dāng)今世紀(jì)/r/n最大/r/n的對沖基金公司位于美國/r/n，且美國/r/n同時/r/n擁有對沖基金行業(yè)里最多的管理資產(chǎn)和最多的對沖基金數(shù)量。一開始的對沖基金是因為人們運用金融衍生工具進(jìn)行風(fēng)險對沖，但隨著資本市場的發(fā)展，對沖早就已經(jīng)不是對沖基金唯一的特性了。美國證券交易委員會對對沖基金的定義是：以私人組織形式聚集投資者資金，并以賺取最大收益為目的的投資管理工具。它相比與其他基金，突出的特點有投資方式靈活，市場廣泛，策略多樣化。/r/n對沖基金在美國的成長軌跡分為四個階段：第一階段是/r/n1949/r/n年到/r/n1970/r/n年的對沖基金的初創(chuàng)期和快速發(fā)展期：在《/r/nFortuneMagazine/r/n》雜志工作的阿爾弗里德·瓊斯創(chuàng)建了當(dāng)時世界上第一只對沖基金，在那時這是一個全新的基金產(chǎn)品，并在那時就具有了當(dāng)代對沖基金的一些基本特征，如實行多空交易策略，激勵管理費率，而且創(chuàng)始人會用自有資產(chǎn)投入至基金進(jìn)行運作。/r/n之后創(chuàng)始人瓊斯與其他經(jīng)理合作實行了合伙制，進(jìn)行成功運行了/r/n17/r/n年后，由財/r/n經(jīng)記者對其的/r/n的/r/n采訪報道后，被大多數(shù)美國人熟知并帶領(lǐng)著美國對沖基金掀起風(fēng)潮，對沖基金迅速發(fā)展起來/r/n了。/r/n據(jù)美國證券交易委員會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，在/r/n1968/r/n年那時創(chuàng)立的/r/n215/r/n家投資合伙企業(yè)中，有/r/n140/r/n家是對沖基金公司。到了/r/n1969/r/n年，因為對沖基金數(shù)目的快速增長和其負(fù)責(zé)的資產(chǎn)日益巨化，/r/nSEC/r/n逐步啟動對對沖基金行業(yè)的監(jiān)督管理；第二階段是/r/n1970/r/n年到/r/n1985/r/n年遲緩發(fā)展期間，固然對沖基金降生后就快速發(fā)展，但作為一個新的投資東西，不可避免會遭到投資周期的磨練。/r/n上世紀(jì)/r/n60/r/n年代/r/n的/r/n中/r/n后期美國股票市場正經(jīng)歷牛市，許多對沖基金公司出于對沖本金數(shù)目的斟酌，逐步著手舍棄最初的多空交易戰(zhàn)略，并開始加大/r/n多頭/r/n的頭寸。且在/r/n70/r/n年代初，伴隨/r/n著/r/n美國/r/n牛/r/n市/r/n的/r/n結(jié)束，這些/r/n從眾跟/r/n風(fēng)的多頭/r/n對沖基金都/r/n不同程度上/r/n受到了沉重/r/n的打擊。面對著虧損，對沖基金沒有氣餒，反而展現(xiàn)/r/n出/r/n令人眼前一亮的強(qiáng)大/r/n適應(yīng)/r/n和調(diào)節(jié)能力，逐步著手研發(fā)了一些針對/r/n當(dāng)下新/r/n形勢的新款投資策略。也同時在這一時段，宏觀對沖策略逐步面世，并逐漸展現(xiàn)出其驚人的競爭力，其中最為人稱道的佼佼者便是喬治·索羅斯/r/n的量子基金；第三階段是/r/n1985/r/n年到/r/n2007/r/n年的迅速成長/r/n期，/r/n在/r/n這一時期/r/n里，不僅是/r/n宏觀對沖策略迎來/r/n了全面黃金期，/r/n新型/r/n對/r/n沖策略也/r/n在不斷涌現(xiàn)/r/n，并在不同/r/n的時代里各領(lǐng)風(fēng)騷。伴隨/r/n著金融全球化的/r/n全面發(fā)展，市場上形成了全球金融衍生品市場/r/n并/r/n以光速發(fā)展/r/n，這給對沖基金供應(yīng)了許多可供利用的工具。隨著/r/n經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡，全球金融系統(tǒng)/r/n的/r/n不穩(wěn)定/r/n性/r/n也在/r/n日益加劇，也為宏觀對沖策略提供/r/n了/r/n能盡情發(fā)展壯大/r/n的舞臺。量子基金和老虎基金在/r/n上世紀(jì)/r/n90/r/n年代對英鎊和/r/n里拉/r/n的勝利狙擊，讓宏觀對沖策略儼然成了當(dāng)/r/n年/r/n廣大/r/n投資者的新寵。而/r/n到了/r/n90/r/n年代末期，一些新/r/n的投資/r/n策略，如事件驅(qū)動策略基金、多空頭基金、相對價值基金/r/n等等開始/r/n嶄露頭角/r/n逐步收到投資者喜愛。盡管在這一時期具有/r/n代/r/n表性的宏觀對沖基金都/r/n在/r/n不同程度/r/n上/r/n出現(xiàn)/r/n了/r/n虧損，但/r/n得益/r/n于新/r/n投資/r/n策略的不斷/r/n涌現(xiàn)/r/n，整個對沖基金行業(yè)資產(chǎn)仍保持了高速增長；第四階/r/n段是/r/n2008/r/n年到如今的挫折與恢復(fù)發(fā)展期，/r/n2008/r/n年的金融危機(jī)重創(chuàng)了金融行業(yè)，對沖基金也未能幸免。雖然全球宏觀策略、/r/nCTA/r/n策略等少數(shù)策略在/r/n2008/r/n年表現(xiàn)不俗，但大部分對沖基金策略卻遭受了重大損失。與此同時，由于投資者恐慌性贖回資產(chǎn)，整個對沖基金行業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模也有所減少。/r/n2008/r/n年之后，隨著美國政府的迅速行動，金融市場的秩序得以較快的恢復(fù)，對沖基金行業(yè)也很快走出了低谷。這一時期，量化交易技術(shù)也日趨成熟，成為驅(qū)動行業(yè)發(fā)展的重要力量。截止/r/n2016/r/n年/r/n2/r/n季度，美國對沖基金總管/r/n理資產(chǎn)/r/n達(dá)到/r/n2.23/r/n萬億/r/n美元，超過危機(jī)前最高水/r/n平。截至/r/n2016/r/n年底，全球?qū)_基金總規(guī)模首次突破/r/n3/r/n萬億/r/n美元“里程碑”，達(dá)到/r/n3.02/r/n萬億/r/n美元。/r/n接下來闡述的是私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金，即熟悉的/r/nPE/r/n基金。私/r/n募股權(quán)基金/r/n起源于美國，在/r/n19/r/n世紀(jì)末至/r/n20/r/n世紀(jì)初，社會上很多有錢人通過律師和會計師的介紹安排將自有的資金投資在有明顯風(fēng)險的石油、鋼鐵和鐵路等新興產(chǎn)業(yè)，當(dāng)時此類投資完全是由投資者自行進(jìn)行投資決策的，并沒有任何專業(yè)機(jī)構(gòu)進(jìn)行組織管理，這就是私/r/n募股權(quán)基金/r/n的雛形。現(xiàn)代/r/nPE/r/n基金也先后經(jīng)歷了四個重要的時間發(fā)展階段：首先是/r/n1946/r/n年到/r/n1981/r/n年的第一時期，一些小型的私人資產(chǎn)投資以及/r/n小型企業(yè)對私募的接觸使/r/nPE/r/n得到起步；接下來是/r/n1982/r/n年到/r/n1993/r/n年的第二時期，這一時期的特點是出現(xiàn)了一股大量以垃圾債券為資金杠桿的收購浪潮，并在/r/n20/r/n世紀(jì)/r/n80/r/n年代末/r/n90/r/n年代初達(dá)到/r/n了時期/r/n高潮；然后到/r/n1992/r/n年到/r/n2002/r/n年的第三時期，這一時期的初期也就是/r/n20/r/n世紀(jì)/r/n90/r/n年代初期逐漸浮現(xiàn)出一系列金融和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，比如儲蓄和貸款危機(jī)，內(nèi)幕交易丑聞以及房地產(chǎn)業(yè)危機(jī)。這一時期出現(xiàn)了更多制度化的私/r/n募股權(quán)投資/r/n企業(yè)，并在/r/n1999/r/n～/r/n2000/r/n年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期達(dá)到了發(fā)展的高潮；第四時期則是/r/n2003/r/n年到如今，全球經(jīng)濟(jì)/r/n由之前/r/n的互聯(lián)網(wǎng)泡沫逐步/r/n走弱，杠桿收購也達(dá)到了空前的規(guī)模，從而使私募企業(yè)的制度化也得到了空前的發(fā)展。/r/n1.1.2/r/n/r/n國內(nèi)私募基金歷史研究背景/r/n我國目前私募基金行業(yè)發(fā)展迅速，規(guī)模日益變大/r/n。根據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新公布的私募基金備案登記情況，截至/r/n2017/r/n年/r/n8/r/n月底，已登記私募基金管理人/r/n20652/r/n家，已備案私募基金/r/n60688/r/n只，管理基金規(guī)模/r/n10.21/r/n萬億/r/n元，這是私募基金首次實繳規(guī)模突破十萬億元。蓬勃的私募基金行業(yè)帶給社會和實體經(jīng)濟(jì)一系列利好的同時，藏身/r/n于/r/n陰影下的缺點也同樣是我們/r/n不可忽略/r/n的/r/n且急需給予足夠的重視去改正/r/n。/r/n國內(nèi)私募基金起步較晚，一般來說第一階段是在/r/n20/r/n世紀(jì)/r/n90/r/n年代初期，我國資本市場初步建成，隨著改革開放的不斷深入，一部分坐擁著大量閑置資金的企業(yè)有著迫切的需求謀求投資多元化。但當(dāng)時的公/r/n募基金尚/r/n不能滿足這部分極具逐利性資金的需求，民間開始有了代人理財投資的新興行業(yè)，這也就是私募基金的雛形。緊接著隨著/r/n20/r/n世紀(jì)末的中國/r/nA/r/n股大牛市，許多閑置的熱錢開始留意到股市的牟利可行性，市場上越來越多投資精英開始建立投資管理公司，以委托理財?shù)姆绞饺殚e置的熱錢謀求利益最大化。/r/n2001/r/n年私募基金陽光化逐漸為市場推崇，且當(dāng)年/r/n4/r/n月全國人民/r/n代表大會常務(wù)委員會通過并頒布的《信托法》使信托公司之前一直躍躍欲試的私募基金業(yè)務(wù)有了相關(guān)的法律支持并逐步走向合法化。/r/n2003/r/n年/r/n10/r/n月全國人民代表大會常務(wù)委員會通過的《證券投資基金法》為私募基金的壯大提供了充足的遐想空間，隨后施行的《證券公司客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試行辦法》使證券公司也能在法律的支持下開展私募基金業(yè)務(wù)。/r/n第二階段總體來講是中國私募基金的陽光化過程，這階段一般認(rèn)為是從/r/n2004/r/n年一直到/r/n2013/r/n年。首先是深國/r/n投推出/r/n的一只名為“深國投·赤子之心（中國）集合資金信托”的證券類信托計劃，它的推出象征著中國陽光私/r/n募基金的全新時代，帶領(lǐng)著一大批民間私募基金走向陽光化，也吸引了很多優(yōu)秀的公/r/n募基金/r/n經(jīng)理跳槽到私募基金公司。同時私募基金組織形式也因為市場的不斷變化發(fā)生著創(chuàng)新：/r/nTOT/r/n模式和合伙制這兩種新的私募基金組織制度應(yīng)運而生，/r/n隨后規(guī)模/r/n進(jìn)一步擴(kuò)大，成為中國資本市場不可或缺的新興力量。/r/n第三階段是私募基金的后發(fā)展階段直至今日。從/r/n2013/r/n年的《證券投資基金法》，到/r/n2014/r/n年/r/n5/r/n月國務(wù)院頒布的《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，再到同年/r/n6/r/n月證監(jiān)會出臺的《關(guān)于大力推進(jìn)證券投資基金行業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的意見》、/r/n8/r/n月的《私募投資基金監(jiān)督/r/n管理暫行辦法》等一系列法律條文出臺，規(guī)范了私募行業(yè)的進(jìn)一步健康發(fā)展。同時基金業(yè)協(xié)會出臺的一系列自律性規(guī)范也推進(jìn)著私募基金行業(yè)日益規(guī)范和走向成熟。/r/n1.2/r/n研究目的與意義/r/n1.2.1/r/n/r/n研究目的/r/n本論文打算通過分析從海外和國內(nèi)私募基金的發(fā)展歷史和現(xiàn)狀去判斷出國內(nèi)外私募基金的未來趨勢，并結(jié)合國內(nèi)外私募基金的發(fā)展背景和眾多私募基金發(fā)展現(xiàn)狀的數(shù)據(jù)，針對性地對我國私募基金提出一定的未來發(fā)展建議，從而盡可能地進(jìn)一步帶動我國私募基金行業(yè)的健康發(fā)展，為私募基金監(jiān)管部門和私募基金從業(yè)者們提出有關(guān)的可行性建議。通過對比海外私募基/r/n金的發(fā)展歷程/r/n和有關(guān)措施/r/n，為發(fā)展尚未成熟的/r/n國內(nèi)私募基金提供可能的方案。/r/n1.2.2/r/n/r/n研究意義/r/n從理論意義上來看，通過私募基金的歷史和現(xiàn)狀并對私募基金的未來趨勢/r/n作出/r/n判斷和建議，對宏觀資本市場調(diào)控、資本市場管理、融資渠道等/r/n各個方式/r/n有一定的理論參考價值，為我國私募基金行業(yè)的發(fā)展提供理論性的建議；從實踐意義上來看，對我國乃至世界資本市場進(jìn)一步健康完善有一定的作用，能進(jìn)一步加強(qiáng)私募基金行業(yè)的規(guī)范性，引導(dǎo)其走向良好的發(fā)展，并對促進(jìn)監(jiān)管層對私募基金監(jiān)管條文的法制化作出努力。/r/n1.3/r/n國內(nèi)外文獻(xiàn)回顧/r/n在我國各大文獻(xiàn)中，劉傳在/r/n2017/r/n年第/r/n2/r/n期/r/n《中國商論/r/n》中發(fā)表的《/r/n中國私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀及問題研究/r/n》中指出：中國私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀較為良好，得益于政府的大力監(jiān)管并沒有出現(xiàn)野蠻生長的情況，但行業(yè)/r/n仍/r/n需要/r/n進(jìn)行/r/n大力改革/r/n。李鎖永在《時代金融》發(fā)表的《/r/n我國私募股權(quán)投資基金的發(fā)展現(xiàn)狀與建議/r/n》中提出了/r/n政府應(yīng)繼續(xù)加大力度打擊行業(yè)內(nèi)違法行為，徹底杜絕/r/n私募犯罪行為，以保持私募行業(yè)健康可持續(xù)發(fā)展。官志和在《時代金融》中發(fā)表的《/r/n淺析私募基金的發(fā)展趨勢/r/n》中提出我國私募基金的發(fā)展應(yīng)加強(qiáng)借鑒對國外私募行業(yè)的力度，應(yīng)積極引入完善優(yōu)良的私募/r/n規(guī)/r/n管條文，并在基礎(chǔ)上大力開拓海外私募市場引入國外投資者，為中國私募基金行業(yè)注入活水。/r/n有一部分專家認(rèn)為私募基金需要/r/n1.4/r/n/r/n研究內(nèi)容/r/n本文主要探討私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀和未來趨勢，以及提出個人對私募基金的看法和建議。通過分別對美國和中國私募基金的歷史背景和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行詳盡闡述的基礎(chǔ)上，結(jié)合各種有關(guān)兩國私募基金行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行比較，綜合性地歸納總結(jié)出現(xiàn)今私募基金行業(yè)所存在的優(yōu)缺點，并對私募基金行業(yè)未來前景提出了自己的看法和建議。/r/n本文由四大內(nèi)容闡述私募基金的歷史，現(xiàn)狀和未來趨勢：/r/n（/r/n1/r/n）/r/n、/r/n首先是對私募基金進(jìn)行大致的闡述，探討前人在私募基金研究上/r/n作出/r/n的貢獻(xiàn)，并在此基礎(chǔ)上提出自己在本文的探究工作方向；/r/n（/r/n2/r/n）/r/n、/r/n接著對私募基金的歷史背景和發(fā)展現(xiàn)狀進(jìn)行深入的探究和描述，在此將國內(nèi)外私募基金進(jìn)行一系列不同數(shù)據(jù)上的對比，國外私募基金尤其以美國為代表的資本主義大國的私募基金行業(yè)發(fā)展勢不可擋，國內(nèi)市場雖相對于國外而言仍需走很漫長的路，但與此同時國內(nèi)發(fā)展空間非常廣闊，潛力十分巨大；/r/n（/r/n3/r/n）/r/n、/r/n接著對私募基金的未來發(fā)展趨勢進(jìn)行判斷描述，并在此提出自己對私/r/n募基金發(fā)展的若干建議；/r/n（/r/n4/r/n）/r/n、/r/n最后進(jìn)行全文的概括性總結(jié)：起源于外國的私募基金經(jīng)過多年的發(fā)展和創(chuàng)新，根植外國的私募基金得益于其悠久的發(fā)展歷史和成熟的市場環(huán)境，在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過只有二十余年歷史且仍處在發(fā)展階段的中國私募基金行業(yè)。隨著中國資本市場的不斷開放和發(fā)展壯大，我國的私募基金行業(yè)必定會朝著更光明的未來一直前進(jìn)，在過程必須堅守著開放和創(chuàng)新，勇于開拓新業(yè)務(wù)，做好各項風(fēng)險的防控，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)的自律監(jiān)管，實現(xiàn)私募基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)/r/n展。/r/n1.5/r/n研究方法/r/n本文通過實證分析法和查找文獻(xiàn)相結(jié)合，通過現(xiàn)代信息技術(shù)手段和實現(xiàn)數(shù)/r/n據(jù)的搜集和比較，通過參考前人有關(guān)的文獻(xiàn)對私募基金的歷史和現(xiàn)狀進(jìn)行了解并對未來趨勢/r/n作出/r/n判斷。/r/n首先在網(wǎng)絡(luò)上搜尋大量有關(guān)國內(nèi)外私募基金的數(shù)據(jù)，包括中國基金業(yè)協(xié)會公布的《中國私募基金地圖》和美國證券交易委員會公布的《美國私募基金統(tǒng)計報告》，通過對這些搜集來的數(shù)據(jù)采用實證分析法進(jìn)行整理和對比；/r/n然后在圖書館中查閱有關(guān)私募基金發(fā)展歷史的文獻(xiàn)，包括國內(nèi)外私募基金的起源和多年的發(fā)展歷史報告，查閱國內(nèi)外歷年的私募基金管理人規(guī)模，行業(yè)管理資金總額和人均管理基金額度，并參考有關(guān)近年國內(nèi)外私募基金現(xiàn)狀分析和趨勢研究的文獻(xiàn)，著重參/r/n考文獻(xiàn)的各種有關(guān)結(jié)論；/r/n最后通過搜集到的各種數(shù)據(jù)進(jìn)行整合對比，自行得出私募基金歷史和發(fā)展現(xiàn)狀的輪廓并據(jù)此得出個人對于其未來的發(fā)展趨勢的判斷理解。/r/n2/r/n私募基金的/r/n發(fā)展/r/n現(xiàn)狀/r/n2.1/r/n國外/r/n私募基金的/r/n發(fā)展/r/n現(xiàn)狀/r/n圖/r/n1/r/n各私募基金注冊地情況/r/n國際私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金經(jīng)過/r/n50/r/n多年的發(fā)展，成為僅次于銀行貸款和/r/nIPO/r/n的重要融資手段。國際私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金規(guī)模龐大，投資領(lǐng)域廣闊，資金來源廣泛，參與機(jī)構(gòu)多樣。西方國家私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金占其/r/nGDP/r/n份額已達(dá)到/r/n4%/r/n～/r/n5%/r/n。其中，美國是最早開展股權(quán)投資的國家，規(guī)模最大，發(fā)展也最成熟，全球多半私/r/n募股權(quán)基金/r/n集中在北美和歐洲，其中有一半以上集中在北美。具體來說，全美/r/n600/r/n多家專業(yè)私募股權(quán)公司管理著超過/r/n4000/r/n多億美元的投資/r/n基金，其資本市場占據(jù)了全球私/r/n募股權(quán)/r/n資本市場的/r/n40%/r/n的份額。其中黑石、新橋資本、/r/nIDG/r/n資本、華平投資集團(tuán)、/r/nK/r/nKP/r/n、摩根士丹利、貝恩、阿波羅、德州太平洋、高盛、美林等機(jī)構(gòu)是美國私/r/n募股權(quán)投資/r/n的佼佼者。經(jīng)過了將近一個世紀(jì)的發(fā)展，其私/r/n募股權(quán)投資/r/n成為僅次于銀行貸款和/r/nIPO/r/n的重要手段，并業(yè)已形成了一套比較規(guī)范、科學(xué)的運作機(jī)制。/r/n在美國，除了私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金公司，如/r/n凱/r/n雷/r/n(CarlyleGroup)/r/n、黑石/r/n(BlackstoneGroup)/r/n等公司以外，很多投資銀行及商業(yè)銀行設(shè)立投資部或設(shè)立單獨的資產(chǎn)管理公司等開展私/r/n募股權(quán)投資/r/n業(yè)務(wù)，如高盛/r/n(GoldmanSachs)/r/n、匯豐銀行/r/n(HSBCBank)/r/n，及摩根/r/n(JPMorgan)/r/n。/r/n美國私募基金的起步比起中國遙遙領(lǐng)先，自然而然帶來的結(jié)果是美國私募基金行業(yè)更為成熟龐大和規(guī)范。/r/n但一直以來苦于美國證券監(jiān)管部門沒有對其私募基金行業(yè)進(jìn)行系統(tǒng)具體的數(shù)據(jù)收集而無法進(jìn)行詳盡的了解，但此局面在/r/n2017/r/n年發(fā)生了改變：中國基金業(yè)將美國證券交易委員會發(fā)布的《美國私募基金統(tǒng)計報告（/r/n2014/r/n）》翻譯成/r/n了/r/n中文，我們終于/r/n有機(jī)會/r/n對美國的私募行業(yè)現(xiàn)狀進(jìn)行詳細(xì)的了解。/r/n首先，/r/n美國/r/n私募基金經(jīng)理人的私募基金業(yè)務(wù)呈現(xiàn)出多元化。/r/n這是因為美國證券交易委員會公布的按各類別私募基金管理人單獨統(tǒng)計匯總出來的私募基金管理人總數(shù)目為/r/n3651/r/n家，這比美國證券交易委員會最終確認(rèn)的/r/n2694/r/n家多了將近一千家。很顯而易見的是這一千家是被包含在/r/n2694/r/n家里的，/r/n即意味著存在諸多私募基金經(jīng)理人的私募業(yè)務(wù)是存在多元化格局的，同時管理者幾種不同類型的私募基金。相對應(yīng)的例子有美國的黑石集團(tuán)，他旗下不僅有股權(quán)投資基金，還存在著房地產(chǎn)基金和對沖基金等各種形形色色的私募基金。/r/n其次，與中國私募基金相對比，美國私募基金的形式種類更為豐富多樣。除了傳統(tǒng)的/r/nPE/r/n基金、/r/nVC/r/n基金、/r/n房地產(chǎn)基金及對沖基金，還包括了資產(chǎn)證券化基金和流動性基金等在中國還沒普及的新興私募基金類型。/r/n第三，/r/n有大概一半的/r/n美國私募基金/r/n有/r/n選擇性地/r/n在避稅區(qū)注冊公司，以降低公司的稅務(wù)成本。如下列圖/r/n1/r/n，/r/n將近一半的美國私募基金選擇在本土注冊公司，但選擇漂洋過海注冊在外的私募基金公司更不在少數(shù)，其中最受歡迎的莫過于有“避稅天堂”之稱的開曼群島。/r/n第四，相對比于美國的/r/nPE/r/n基金/r/n，美國的對沖基金對在基金注冊地的選擇上更為傾向于/r/n選擇在/r/n避稅港/r/n注冊/r/n。/r/n尤其是規(guī)模較大的對沖基金/r/n在注冊地上/r/n更青睞于開曼群島/r/n，遠(yuǎn)超注冊地選擇在美國本土的。/r/n第五，美國私募基金里最大份額持有者是美國的養(yǎng)老基金。持有美國私募基金份額/r/n25.3%/r/n的養(yǎng)老基金是其中最大收益所有人，其全部份額達(dá)到/r/n16970/r/n億美元，而/r/nFOF/r/n、基金管理出資和/r/n跟投基金/r/n三/r/n者所占份額總和也只不過/r/n20.2%/r/n，持有份額只有/r/n13550/r/n億美元，/r/n遠(yuǎn)低于養(yǎng)老基金所占的份額。且/r/nFOF/r/n的主要投資者是以養(yǎng)老基金為首的機(jī)構(gòu)投資者，由此可得養(yǎng)老基金毫無疑問地是私募基金背后最大的投資者。而且美國由于其資本市場比較成熟，大多數(shù)投資者相信專業(yè)的金融機(jī)構(gòu)并愿意將閑置的資金交由專業(yè)人士進(jìn)行理財投資，這使得在美國私募基金份額中個人投/r/n資者只占據(jù)了/r/n13.9%/r/n，由各類型的機(jī)構(gòu)投資者作為主體的出資方是美國私募基金最穩(wěn)定且堅實的磐石。/r/n2.2/r/n國內(nèi)私募基金的/r/n發(fā)展/r/n現(xiàn)狀/r/n在我國國內(nèi)的私募基金按投資標(biāo)的區(qū)分主要有：/r/n一/r/n，私募證券投資基金，主要投資于公/r/n開交易的股份有限公司股票、債券、期貨、期權(quán)、基金份額以及中國證監(jiān)會規(guī)定的其他證券及其衍生品種，經(jīng)陽光后被稱為陽光私募，著名的私募證券投資基金公司有赤子之心、淡水泉、武當(dāng)資產(chǎn)、星石等資產(chǎn)管理公司）；二、私募房地產(chǎn)投資基金，主要投資于房地產(chǎn)行業(yè)，但目前從事的私募基金公司較少，較知名的有星/r/n浩/r/n投資；三、私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金，即/r/nPrivateEquity/r/n，即/r/nPE/r/n基金/r/n，主要投資于非上市公司股權(quán)，并以/r/nIPO/r/n為目標(biāo)，著名的公司有鼎輝、弘毅、/r/nKKR/r/n、高盛、凱雷、/r/n漢紅等/r/n；四、私募風(fēng)險投資基金，即/r/nVentureCapital/r/n，簡稱/r/nVC/r/n基金/r/n，主要投資在新興的、迅速發(fā)展的、具有巨大競爭潛力的企業(yè)中，國內(nèi)著名的公司有聯(lián)想投資、軟、/r/nIDC/r/n等。/r/n截至/r/n2017/r/n年/r/n8/r/n月底，私募基金實繳規(guī)模首次踏上十萬億元臺階，而在同年/r/n9/r/n月，據(jù)基金業(yè)協(xié)會發(fā)布的基金規(guī)模數(shù)據(jù)顯示，私募基金已達(dá)到了/r/n10.21/r/n億規(guī)模，成功取代了公/r/n募基金/r/n成為中國資本市場規(guī)模第四的金融產(chǎn)品。之后在/r/n2018/r/n年/r/n1/r/n月底，私募基金規(guī)模甚至超過了/r/n11/r/n萬億/r/n。/r/n放眼回望/r/n2017/r/n年，從市場呈現(xiàn)的結(jié)果來看，監(jiān)管趨嚴(yán)使得行業(yè)發(fā)展回歸到健康的狀態(tài)，更有利于私募未來規(guī)范健康的發(fā)展。在過去的/r/n2017/r/n年中，私募行業(yè)呈現(xiàn)出五大現(xiàn)象：/r/n第一，私募規(guī)模的增速下降回歸到健康發(fā)展的軌道，數(shù)據(jù)顯示截至/r/n2017/r/n年的/r/n12/r/n月底，已等級的私募基金/r/n管理人/r/n22446/r/n家，從業(yè)人員/r/n23.63/r/n萬人，備案私募基金/r/n66418/r/n只，行業(yè)認(rèn)繳規(guī)模/r/n11.1/r/n萬億/r/n元，同比增長/r/n40%/r/n。隨著行業(yè)的規(guī)范發(fā)展，私募基金正式告別了野蠻時代，迎來了平穩(wěn)健康發(fā)展新的元年。/r/n第二，私募證券基金規(guī)模減少/r/n0.48/r/n萬億/r/n，其他私募基金規(guī)模迅猛增長。私募行業(yè)/r/n11.1/r/n萬億/r/n的認(rèn)繳規(guī)模中，私募證券基金認(rèn)繳規(guī)模/r/n2.28/r/n億人民幣，縮小了/r/n0.48/r/n萬億/r/n人民幣。私募及私募基金創(chuàng)業(yè)自信任教/r/n0.79/r/n萬億/r/n，同比增長/r/n51%/r/n，其他類私募基金認(rèn)繳/r/n0.72/r/n萬億/r/n，增長了/r/n1.28/r/n萬億/r/n。證券投資規(guī)模首次出現(xiàn)負(fù)增長，大部分投資者認(rèn)為一方/r/n面是來自于市場行情的影響，債券和商品市場表現(xiàn)平平，股票市場分化比較明顯；另一方面和銀行去杠桿有很大的關(guān)系，部分銀行特別是城商行開始收縮委外規(guī)模，資金回流影響到私募證券基金的管理規(guī)模。/r/n第三，私募證券基金管理開始分化，業(yè)績穩(wěn)定、規(guī)范運作的私募贏得了更多資金的信賴和信任。截至/r/n2017/r/n年底已登記的私募基金管理人，管理規(guī)模在/r/n100/r/n億元及以上的有/r/n187/r/n家，管理規(guī)模在/r/n50/r/n至/r/n100/r/n億元的是/r/n238/r/n家，規(guī)模在/r/n20/r/n到/r/n50/r/n億元的是/r/n599/r/n家，規(guī)模在/r/n10/r/n到/r/n20/r/n億元是/r/n734/r/n家，規(guī)模/r/n5/r/n到/r/n10/r/n億元是/r/n1025/r/n家，規(guī)模在/r/n1/r/n到/r/n5/r/n億元是/r/n3920/r/n家/r/n，規(guī)模在/r/n0.5/r/n至/r/n1/r/n億元是/r/n2135/r/n家。已登記的私募基金管理人/r/n19049/r/n家，平均管理規(guī)模是/r/n5.83/r/n億元，私募基金強(qiáng)者恒強(qiáng)開始有了明顯的趨勢，頭部效應(yīng)的出現(xiàn)也表明行業(yè)也慢慢趨于良性的發(fā)展，優(yōu)秀的私募、規(guī)范運作的私募受到了更多資金的關(guān)注。中等規(guī)模的私募基金反而在流出，根據(jù)有關(guān)證券調(diào)研公司的數(shù)據(jù)統(tǒng)計估算：/r/n50/r/n億以上的股票型私募公司/r/n2017/r/n年資金流出超過/r/n1100/r/n億元，/r/n20/r/n到/r/n50/r/n億規(guī)模的私募公司則出現(xiàn)/r/n338/r/n億的資金流出，其他規(guī)模的則變動相對比較小。/r/n第四，私募基金管理人地區(qū)集中度也呈下降的趨勢，行業(yè)發(fā)展?jié)B透全國各地。截至/r/n去年底已登記的私募基金管理人的數(shù)量從注冊地分布來看，集中在上海、深圳、北京和浙江、廣東，總計占比是/r/n72.42%/r/n略低于/r/n11/r/n月的/r/n72.64%/r/n，前五大轄區(qū)私募基金管理人集中度每月呈下降的趨勢，相反地也有像黑龍江、海南、山西、遼寧私募基金管理人的數(shù)量開始遞增?？梢娦袠I(yè)發(fā)展逐步滲透到各個角落。/r/n第五，外資私募基金管理人進(jìn)入中國本土的機(jī)構(gòu)參與國際市場也開始活躍起來。數(shù)據(jù)顯示，目前在協(xié)會備案的私募基金管理人中，內(nèi)資/r/n22210/r/n家，占比是/r/n98.95%/r/n，而外資獨資企/r/n業(yè)、中外合資企業(yè)、中外合作企業(yè)約占比/r/n1%/r/n。從/r/n2017/r/n年全年外商/r/n獨資、中外合資、中外合作企業(yè)新備案/r/n52/r/n家，其中四季度共有/r/n25/r/n家外商獨資和中外合資企業(yè)完成了備案。外資的私募加入中國被認(rèn)為是有積極的意義，因為不僅會將成熟的投資管理/r/n及風(fēng)控理念/r/n帶進(jìn)來，也會把優(yōu)秀的人才帶回到國內(nèi)，同時也會給國內(nèi)的私募帶來競爭，這些一系列利好行為會提升整體的投資管理能力，同時本土的私募也在積極地到海外成立公司以占領(lǐng)更多資源，開拓更廣的全球化私募市場。/r/n我國私募基金帶給資本市場的優(yōu)勢和其本身的不足都還是很顯而易見。其優(yōu)勢在于：/r/n第一，私募基金在對信息披露要求方/r/n面比公/r/n募基金低/r/n，投資極具隱蔽性、技巧性、投/r/n資回報一般也會比較高；/r/n第二，私募基金強(qiáng)化了鼓勵機(jī)制，因為與基金管理人的/r/n自身利益高度相關(guān)，所以基金管理人會盡心盡職為投資者謀求最大收益；/r/n第三，私募/r/n基金可根據(jù)投資者的投資需求個性化量身定制出高度符合投資者的產(chǎn)品；/r/n第四，一般而/r/n言私募基金大多是封閉式合伙基金，非上市流通，資金贖回的壓力很?。?r/n第五，私募基金公司組織架構(gòu)十分簡單，資金可靈活地被進(jìn)行操作，對于投資決策可選擇余度高。/r/n而現(xiàn)代中國私募基金行業(yè)的缺陷在于：第一，私募基金行業(yè)普遍對信息顯露重視力度不足；/r/n第/r/n二，基金管理人的可信度參差不齊，很難選擇到有良好信譽(yù)度的管/r/n理人；/r/n第三，對投資活動并/r/n沒有很明確的目標(biāo)，投資者很難對基金管理人的投資活動進(jìn)行實時了解；第四，資本市場的退出機(jī)制仍然沒有得到健全；/r/n第五，內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)沒有足夠完善，且外部的監(jiān)管力度不夠嚴(yán)謹(jǐn)。/r/n總體來說，中國現(xiàn)代私募基金行業(yè)想比于公/r/n募基金/r/n甚至其他金融工具極具得天獨厚的優(yōu)勢，但其缺陷也是我們不可忽略的，我們?nèi)匀恍枰粩喔倪M(jìn)和優(yōu)化私募基金行業(yè)的規(guī)范性，推動行業(yè)的良好發(fā)展。/r/n2.3/r/n國內(nèi)外/r/n私募/r/n基金/r/n在具體/r/n數(shù)據(jù)上的/r/n差異/r/n得益于/r/n2017/r/n年/r/n中國基金協(xié)會翻譯的/r/n《美國私募基金統(tǒng)計報告（/r/n2014/r/n）》，加之對中國私募基金各項數(shù)據(jù)進(jìn)行/r/n詳盡整理后推出了中國私募基金地圖，可從大致上得出中美兩國在私募基金行業(yè)上的現(xiàn)狀差異。/r/n圖/r/n2/r/n/r/n中美私募基金行業(yè)整體比較/r/n第一，美國私募基金管理的資產(chǎn)規(guī)模大致是中國私募基金規(guī)模的/r/n10/r/n倍。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示中國私募基金認(rèn)繳規(guī)模為/r/n4.89/r/n萬億/r/n，按/r/n同期/r/n匯率換算大概為/r/n7700/r/n億美元，雖然中美兩國關(guān)于私募基金行業(yè)規(guī)模的統(tǒng)計方式不完全一致，但/r/n總體而言不難/r/n推斷/r/n達(dá)/r/n67083/r/n億美元的/r/n美國私募行業(yè)管理資產(chǎn)總規(guī)模是在中國的/r/n10/r/n倍以上。/r/n第二，美國平均單支私募基金管理資產(chǎn)規(guī)模是中國的/r/n7/r/n倍。據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國單只私募基金規(guī)模大概為/r/n2.35/r/n億人民幣，而按/r/n同期/r/n匯率換算美國單只基金的規(guī)模在/r/n17.15/r/n億人民幣，即大概為中國的/r/n7/r/n倍。/r/n第三，/r/n美國/r/n私募基金管理人平均管理資產(chǎn)總額/r/n為中國的/r/n20/r/n倍，在中國全部私募基金管理人里除去其中資產(chǎn)管理為/r/n0/r/n的機(jī)構(gòu)，剩余的/r/n5982/r/n家機(jī)構(gòu)平均管理資產(chǎn)總額為/r/n8.17/r/n億人民幣，而按同期匯率換算美國平均管理資產(chǎn)總額為/r/n158.12/r/n億人民幣，即為中國的/r/n20/r/n倍左右。/r/n第四，中國私募基金管理人管理資產(chǎn)規(guī)模超一百億人民幣的有/r/n85/r/n家，在美國則有/r/n734/r/n家/r/n。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，無論是任何一種類型的私募基金公司，在較大規(guī)模的私募基金公司數(shù)量上，美國始終碾壓過中國成為之最。/r/n第五，美國私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金/r/n（/r/nPE/r/n基金）/r/n的平均規(guī)模為中國的/r/n3/r/n倍，中國私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金相對于對沖基金在規(guī)模上要大得多，前者平均為/r/n4/r/n億人民幣，但同期美國私/r/n募股權(quán)投資/r/n平均規(guī)模達(dá)到/r/n13.2/r/n億人民幣，規(guī)模之大是中國私募基金行業(yè)目前無法想象的。/r/n圖/r/n3/r/n/r/n中美/r/nPE/r/n基金比較/r/n3/r/n/r/n我國/r/n私募基金的/r/n未來/r/n發(fā)展/r/n趨勢/r/n我國私募基金行業(yè)盡管近年來發(fā)展很快，但是與國外相比，仍有較大差距。/r/n以/r/n2014/r/n年為例，美國的/r/nGDP/r/n是中國的/r/n1.56/r/n倍，而美國的私募基金行業(yè)管理資產(chǎn)規(guī)模是中國的/r/n10/r/n倍以上，可以預(yù)見，未來我國私募基金行業(yè)發(fā)展空間非常巨大。/r/n以下是/r/n本人/r/n根據(jù)中國現(xiàn)代私募基金的發(fā)展現(xiàn)狀/r/n作出/r/n的對私募基金未來趨勢發(fā)展的分析。/r/n第一，引入各類機(jī)構(gòu)投資人的資金，特別是長期資金。私募基金行業(yè)應(yīng)該積極吸引包括銀行、保險、養(yǎng)老金、企業(yè)年金、教育基金、慈善基金、家族信托、遺產(chǎn)信托、上市公司、基金中的基金、國家產(chǎn)業(yè)基金和政府引導(dǎo)基金等在內(nèi)的各類機(jī)構(gòu)投資人的資金，多渠道拓展資金來源，尤其是長期資金，這將有利于創(chuàng)業(yè)投資和/r/n私/r/n募股權(quán)基金/r/n實現(xiàn)跨越經(jīng)濟(jì)周期的長期投資和獲得投資回報，從而更好地幫助中國實體經(jīng)濟(jì)順利實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級。/r/n第二，創(chuàng)業(yè)投資與私/r/n募股權(quán)基金/r/n應(yīng)幫助企業(yè)實現(xiàn)融資和/r/n融智/r/n的結(jié)合，實現(xiàn)多渠道的市場退出。創(chuàng)業(yè)投資與私/r/n募股權(quán)基金/r/n提供給被投資企業(yè)的不僅是股權(quán)融資，而且應(yīng)該包括更多的增值服務(wù)。對于被投資企業(yè)而言，能否為其提供有效的戰(zhàn)略規(guī)劃、公司治理、組織架構(gòu)、資源整合、營銷網(wǎng)絡(luò)渠道拓展、合作伙伴、交易對手、上下游并購、產(chǎn)業(yè)鏈延伸、專業(yè)人才、品牌推廣、財務(wù)管理、風(fēng)險管理、信息管理等方面的增值服務(wù)和智力支持，對其發(fā)展成長至關(guān)重要。針對不同企/r/n業(yè)的不同需求，提供融資之外的有效增值服務(wù)，實現(xiàn)融資與融智的結(jié)合，將能更好更快地幫助企業(yè)發(fā)展成長和做大做強(qiáng)。因此，全面提升投后管理服務(wù)能力是解決創(chuàng)業(yè)投資與私/r/n募股權(quán)基金/r/n投資難的關(guān)鍵。從美國經(jīng)驗來看，只有/r/n20%/r/n的私/r/n募股權(quán)投資/r/n是通過/r/nIPO/r/n退出的，大部分都是通過并購、大股東和管理層回購來實現(xiàn)退出，企業(yè)自身的價值成長是股權(quán)投資順利退出的關(guān)鍵。/r/n第三，私募證券基金應(yīng)進(jìn)一步提高資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險管控水平，實現(xiàn)行業(yè)整體規(guī)模和質(zhì)量的提升。我國私募證券基金行業(yè)經(jīng)過近年來的持續(xù)高速成長，已涌現(xiàn)了一批管理規(guī)模上百億元的優(yōu)秀私募基金管/r/n理人，從過去簡單的/r/n純股票/r/n多頭、主動管理的投資策略發(fā)展到涵蓋/r/n普通股票策略、債券策略、市場中性、套利策略、宏觀對沖、管理期貨、量化投資、定向增發(fā)、并購重組、組合基金等各種跨市場的多投資策略，取得了顯著的進(jìn)步。但就整個行業(yè)而言，其仍然和國外成熟市場存在不小的差距。以美國為例，私募基金行業(yè)總規(guī)模達(dá)到/r/n9.96/r/n萬億/r/n美元，只有/r/n2694/r/n家管理人，平均每家管理私募基金/r/n10/r/n只，管理規(guī)模/r/n370/r/n億美元，前十大私募基金管理人管理規(guī)模占比達(dá)到/r/n50%/r/n，每家管理的私募基金平均規(guī)模達(dá)到/r/n5000/r/n億美元，行業(yè)集中度高。因此，我國私募證券基金行業(yè)/r/n仍有很大的提升空間，需要進(jìn)一步提高資產(chǎn)管理能力和風(fēng)險管控水平，從而實現(xiàn)行業(yè)整體規(guī)模和質(zhì)量的提升。/r/n第四，加強(qiáng)行業(yè)自律監(jiān)管，更好地保護(hù)投資者權(quán)益，實現(xiàn)行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。從國際經(jīng)驗來看，私募基金行業(yè)一般都以行業(yè)自律監(jiān)管為主。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會作為行業(yè)的自律監(jiān)管組織，有必要督促私募基金行業(yè)依托“一法，兩/r/n規(guī)/r/n，七辦法，兩指引和多個公告”的監(jiān)管法規(guī)體系，從登記備案、從業(yè)資格、合格投資者確認(rèn)、資金募集、募集主體、募集程序、賬戶監(jiān)督、冷靜期、回訪確認(rèn)、投資運作、信息披露、內(nèi)部控制、投后管理、風(fēng)險管理、募集機(jī)構(gòu)和人員法律責(zé)/r/n任等方面，進(jìn)一步加強(qiáng)誠信建設(shè)和行業(yè)自律，要求基金管理人建立激勵獎金遞延發(fā)放機(jī)制，避免利益沖突，更好地保護(hù)投資者權(quán)益，避免過分追求規(guī)模擴(kuò)張的沖動，苦練內(nèi)功，實現(xiàn)量和/r/n質(zhì)的/r/n全面提升，實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。/r/n4/r/n/r/n結(jié)論/r/n與建議/r/n4.1/r/n結(jié)論/r/n私募基金起源于十九世紀(jì)末的美國，并在短短一百多年的時間里茁壯成長發(fā)展成當(dāng)今資本市場里不可或缺的金融工具。與國外私募基金行業(yè)相比之下，我國起步較晚，經(jīng)歷過數(shù)十年的風(fēng)風(fēng)雨雨，在國內(nèi)相關(guān)政府機(jī)構(gòu)不斷完善法律和私募基金公司自覺遵守規(guī)范的背景下，雖與國外依然存在巨大的差距，但也逐漸從青澀走向了成熟。在看到一系列私募基金帶給市場利好和優(yōu)勢的同時，也要正視其缺陷并繼續(xù)大力推進(jìn)私募基金行業(yè)的陽光前進(jìn)步伐。對于私募基金行業(yè)的發(fā)展前景，個人傾向于會朝著更開放和成熟的目標(biāo)前進(jìn)，需要保持樂觀態(tài)度，積極做好風(fēng)險防范，繼續(xù)完善相關(guān)法律/r/n法規(guī)，勇于面對不確定因素帶來的潛在危險。/r/n根植外國的私募基金得益于其悠久的發(fā)展歷史和成熟的市場環(huán)境，在規(guī)模上遠(yuǎn)遠(yuǎn)勝過只有二十余年歷史且仍處在發(fā)展階段的中國私募基金行業(yè)。隨著中國資本市場的不斷開放和發(fā)展壯大，我國的私募基金行業(yè)必定會朝著更光明的未來一直前進(jìn)，在過程必須堅守著開放和創(chuàng)新，勇于開拓新業(yè)務(wù)，做好各項風(fēng)險的防控，加強(qiáng)行業(yè)內(nèi)的自律監(jiān)管，實現(xiàn)私募基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)展。/r/n/r/n4.2/r/n/r/n對/r/n我國/r/n私募基金未來發(fā)展的若干建議/r/n私募基金的未來發(fā)展趨勢總體而言會相當(dāng)不錯，但我們同樣需要大力進(jìn)行創(chuàng)新改革，以下幾點建議是本人就私募基金的一些現(xiàn)狀提出若干的建議。/r/n一、大力鼓勵私/r/n募股權(quán)基金/r/n參與新三板做市，激發(fā)市場價值投資活力。投資與基礎(chǔ)創(chuàng)新是一項非常重要的活動，即使是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者也很難做到準(zhǔn)確估值，相對而言私/r/n募股權(quán)投資/r/n基金更清楚且更加容易給出合理的估值。如果在新三板市場上做市商多了，項目之間有了足夠競爭，出于信譽(yù)和專業(yè)性要求，對好的企業(yè)會形成更加密集的報價，報價密集到一定程/r/n度就比較容易形成市場化的連續(xù)性收益曲線，這個時候就可以適當(dāng)降低參與/r/n者的門檻，自然的實現(xiàn)向非特定對象開放，這樣的話三板市場的活力就會