2022年溫氏股份研究報告 一體化畜禽養(yǎng)殖龍頭

2022年溫氏股份研究報告一體化畜禽養(yǎng)殖龍頭

一、溫氏股份：農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)1.1四十年發(fā)展，造就一體化畜禽養(yǎng)殖龍頭溫氏集團(tuán)前身為1983年創(chuàng)建的新興縣勒竹雞場，以肉豬、肉雞養(yǎng)殖為主，以奶牛、肉鴨養(yǎng)殖為輔，以食品加工、農(nóng)牧設(shè)備制造為產(chǎn)業(yè)鏈配套的大型畜禽養(yǎng)殖企業(yè)，首創(chuàng)“公司+農(nóng)戶（或家庭農(nóng)場）”模式，從農(nóng)戶領(lǐng)苗、代工飼養(yǎng)到產(chǎn)品上市，形成了完整的產(chǎn)、供、銷一體化產(chǎn)業(yè)鏈。2015年11月2日，溫氏股份通過換股方式吸收合并大華農(nóng)，在深交所創(chuàng)業(yè)板掛牌上市。2018年，集團(tuán)肉豬年上市量已突破2000萬頭。經(jīng)過公司近40年的創(chuàng)業(yè)發(fā)展，堅(jiān)持將雞豬養(yǎng)殖作為公司的主產(chǎn)業(yè)，不斷積累經(jīng)驗(yàn)，主動創(chuàng)新，在創(chuàng)新發(fā)展中不斷提升公司核心競爭力，奠定了公司在行業(yè)中的地位。1.2營業(yè)收入增長穩(wěn)健，歸母凈利潤周期性波動大溫氏股份2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入649.65億元，同比-13.31%，歸母凈利潤-134.04億元，同比-280.51%（轉(zhuǎn)為虧損）。整體來看，公司經(jīng)營較為穩(wěn)健，2012年到2020年公司營業(yè)收入從335.11億元增長至749.39億元，復(fù)合增長率為+9.35%，歸母凈利潤從27.33億元增長至74.26億元，復(fù)合增長率為+11.75%。但是，公司歸母凈利潤受行業(yè)周期性影響較大，2021年因肉豬價格下跌，公司養(yǎng)殖成本較高，公司出現(xiàn)深度虧損。22年前三季度公司實(shí)現(xiàn)收入558.74元，同比+19.96%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6.86億元，同比+107.07%。受益于22Q3生豬價格大幅上行，公司前三季度歸母凈利潤回正。公司的業(yè)務(wù)是肉雞和肉豬的養(yǎng)殖及其銷售為主，此外還兼營肉鴨、奶牛、蛋雞、鴿子等養(yǎng)殖及其產(chǎn)品的銷售，同時配套經(jīng)營畜禽屠宰、食品加工、現(xiàn)代農(nóng)牧設(shè)備制造、獸藥生產(chǎn)以及金融投資等業(yè)務(wù)。公司營業(yè)收入主要來源于肉雞類產(chǎn)品和肉豬類產(chǎn)品，2021年公司銷售肉雞11.01億只（含毛雞、鮮品和熟食），其中商品肉雞10.86億只（下文對肉雞板塊的測算均指年報中的商品肉雞口徑），收入303.28億元；出欄生豬1321.74萬頭，收入294.94億元，分別占營業(yè)收入的比例為46.69%和45.41%，占比之和超過90%，兩者的盈利狀況對公司的業(yè)績影響最大。1.3股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富溫氏股份股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，單一股東持股比例不超過5%。截至2022年三季度末，公司最大個人股東為溫鵬程，持股比例為3.97%，前十大股東共持股25.40%，剩余股東持股比例為74.60%，單個股東持股比例相對較小。溫氏家族長期以來掌握著溫氏股份的實(shí)際控制權(quán)，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)相對穩(wěn)定。公司管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，其中核心管理團(tuán)隊(duì)平均行業(yè)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)超過20年，中層管理團(tuán)隊(duì)成員平均從業(yè)經(jīng)驗(yàn)也有10年以上，對行業(yè)的發(fā)展具有深刻理解。公司通過建立人才晉升渠道，不斷完善管理人員競聘上崗制度，逐步增加競聘選拔比例，使管理團(tuán)隊(duì)更加專業(yè)化。1.4人才激勵制度完善，公司與管理層利益高度綁定公司人才激勵機(jī)制較為完善，已多次推出股權(quán)激勵計(jì)劃。截至2022年10月，公司已推出三次股權(quán)激勵計(jì)劃，歷次股權(quán)激勵計(jì)劃覆蓋面較廣，有效地綁定公司與核心管理層利益。股權(quán)激勵計(jì)劃的業(yè)績考核目標(biāo)與公司主業(yè)發(fā)展及經(jīng)營績效密切相關(guān)。考核指標(biāo)的設(shè)定兼顧了核心員工、公司、股東三方利益，對公司的經(jīng)營發(fā)展將起到積極的促進(jìn)作用。2018年3月公司發(fā)布《首期限制性股票激勵計(jì)劃（草案修訂稿）》，擬授予激勵對象限制性股票數(shù)量9878萬股。該次激勵計(jì)劃涵蓋公司高級管理人員、中層管理人員及核心骨干等共2518人，其中中高層管理人員及核心業(yè)務(wù)人才獲授總額占授予總數(shù)96.76%。該次激勵計(jì)劃授予的限制性股票在2018-2020年分三次解鎖，其中第一、二個解鎖期達(dá)成業(yè)績考核目標(biāo)，股份已于2019年5月、2020年6月解鎖上市，第三個解鎖期考核目標(biāo)未實(shí)現(xiàn)，該期授予股份已回購注銷。2019年12月，公司發(fā)布《第二期限制性股票激勵計(jì)劃草案》，擬向激勵對象授予1.21億股限制性股票，占公告日公司股本總額的2.28%。此次激勵計(jì)劃面向2822位公司董事、中高層及基層管理人員和核心技術(shù)人才等，其中向中基層管理人員及核心技術(shù)骨干人才授予股票數(shù)占授予總數(shù)的比例為93.35%。2020年6月，因公司制訂此次激勵計(jì)劃的背景發(fā)生較大變化，難以達(dá)到預(yù)期激勵目的，公司發(fā)布公告終止本次激勵計(jì)劃。2021年5月公司發(fā)布《第三期限制性股票激勵計(jì)劃（草案修訂稿）》，擬向3741名激勵對象授予限制性股票數(shù)量2.57億股，占公告時公司股本總額的4.037%。其中向3716位中基層管理人員及核心技術(shù)人才授予限制性股票數(shù)2.07億股，占比為80.58%。本次授予的限制性股票將在兩個歸屬期內(nèi)根據(jù)是否達(dá)成考核目標(biāo)予以解除。二、生豬業(yè)務(wù)：經(jīng)營效率穩(wěn)步提升，充分受益豬價上行2.1豬價持續(xù)上行，公司生豬業(yè)務(wù)新一輪景氣周期有望開啟2022年7月以后，生豬價格重新覆蓋豬企成本，頭部企業(yè)有望持續(xù)受益。2021年10月，22個省市生豬均價跌至10.78元/公斤低位，生豬養(yǎng)殖行業(yè)出現(xiàn)全行業(yè)虧損。此后生豬價格出現(xiàn)反彈，并在21年11月達(dá)到18元/公斤的階段性高位。22年初，生豬價格再次下跌至12.45元/公斤，行業(yè)虧損加劇。22年6月，生豬均價緩慢回升至16元/公斤左右，生豬企業(yè)仍小幅虧損。22年7月，受能繁母豬存欄量持續(xù)下行帶來的生豬出欄量收縮及需求復(fù)蘇等因素影響，生豬價格跳漲至20元/公斤以上，生豬養(yǎng)殖企業(yè)持續(xù)盈利，財務(wù)狀況得以快速改善。從周期復(fù)盤角度看，生豬價格上行趨勢有望持續(xù)較長時間，23年豬企將進(jìn)入業(yè)績釋放大年。從過去4輪豬周期的復(fù)盤看，豬價上行周期通常能夠持續(xù)26~28個月，而從21年10月開始，本輪生豬價格上行的大周期仍將持續(xù)較長時間。盡管上行周期中豬價可能出現(xiàn)反復(fù)，但我們預(yù)計(jì)23年的生豬整體出欄均價將高于22年。疊加公司23年生豬出欄量有望穩(wěn)步增長，23年有望成為公司業(yè)績增長大年。能繁母豬存欄量去化緩慢，生豬出欄量增速下滑，豬價有望維持相對高位。21年6月，全國能繁母豬存欄量從4500萬頭的高位逐步下滑，并跌至22年4月4177萬頭的低位，顯示生豬產(chǎn)能穩(wěn)步去化。同時，22H1全國生豬出欄量為3.66億頭，同比+8.43%。盡管生豬出欄量仍然較高，但是同比增速已有所放緩。22年7月以后能繁母豬產(chǎn)能去化的累計(jì)作用顯現(xiàn)，生豬價格上行至20元/公斤以上。盡管未來生豬產(chǎn)能仍有反復(fù)的可能，但能繁母豬存欄量短時間內(nèi)預(yù)計(jì)仍將維持較低水平，生豬產(chǎn)能去化效果明顯。因此，我們認(rèn)為23年豬價總體將維持相對高位，對公司業(yè)績釋放形成較強(qiáng)的支撐。2.2公司生豬出欄量有望保持高增長，成本預(yù)計(jì)將進(jìn)一步下降2.2.1生豬業(yè)務(wù)成長性良好，出欄量增速較高生豬業(yè)務(wù)徹底走出非瘟的不利影響，出欄量將穩(wěn)步提升。非洲豬瘟發(fā)生以前，公司生豬銷售金額及出欄量處于穩(wěn)步增長的態(tài)勢。2015~2018年，公司生豬銷售金額從272.87億元上升至337.66億元；出欄量從1535萬頭上升至2230萬頭。2018年8開始，非洲豬瘟疫情在國內(nèi)發(fā)生和傳播，導(dǎo)致19~20年國內(nèi)生豬產(chǎn)能受到巨大破壞，國內(nèi)生豬出欄量持續(xù)萎縮。受疫情影響，20年公司生豬出欄量降至954.55萬頭的最低水平。2020年后，公司通過外購能繁母豬及仔豬等方式強(qiáng)化生豬產(chǎn)能，生豬出欄量從20年開始逐年恢復(fù)。22年出欄量有望恢復(fù)至1800萬頭左右水平；23/24年隨著能繁母豬及仔豬存欄量的完全恢復(fù)，出欄量仍然有望以較高的速度增長。2.2.2種豬種群基本完成修復(fù)，可轉(zhuǎn)債融資強(qiáng)化產(chǎn)能儲備（1）能繁母豬存欄量恢復(fù)明顯，種豬種群修復(fù)工作基本完成。受非洲豬瘟疫情影響，2019/2020年公司生豬出欄量僅為1851.66/954.55萬頭，同比-16.95%/-48.45%，產(chǎn)能受到明顯打擊。公司產(chǎn)能受損的主要原因是（1）“公司+農(nóng)戶”模式下，部分合作農(nóng)戶應(yīng)對非洲豬瘟等無特效藥、無有效疫苗的烈性傳染病時，缺乏必要的防治能力和經(jīng)驗(yàn)，導(dǎo)致生豬產(chǎn)能受損嚴(yán)重。（2）公司部分豬場及合作農(nóng)戶的生產(chǎn)設(shè)施較為老舊，無法滿足非瘟防疫的生物安全要求。2020年以后，各上市公司及規(guī)模豬場逐步摸索出行之有效的非瘟防治經(jīng)驗(yàn)，偶發(fā)性非瘟疫情在短時間內(nèi)能夠得到有效控制，非瘟疫情不再對生豬產(chǎn)能構(gòu)成嚴(yán)重威脅。同時，公司開始強(qiáng)化種豬產(chǎn)能。20年末公司能繁母豬存欄量已恢復(fù)至110萬頭水平，當(dāng)年年報中提出的目標(biāo)是21年底能繁母豬存欄量達(dá)到180萬頭，后備母豬80萬頭，高能效能繁母豬比例進(jìn)一步提升。但是21年受生豬價格暴跌影響，公司主動放緩能繁母豬補(bǔ)充進(jìn)度，21年末能繁母豬存欄量為100~110萬頭水平。22H1，豬價有所復(fù)蘇，公司加強(qiáng)能繁母豬補(bǔ)欄進(jìn)度，截至22年上半年，公司擁有能繁母豬120萬頭，且能效有所提高，能夠滿足未來2000萬頭以上的生豬出欄規(guī)劃。22H1公司停止外采種豬，種豬種群修復(fù)基本完成。20年非瘟疫情平穩(wěn)后，公司開始大量采購種豬以補(bǔ)充產(chǎn)能不足，當(dāng)年外購種豬金額為51.92億元；同時加大自行培育自有種豬的力度，新增自行培育種豬的資產(chǎn)為90.87億元。經(jīng)過20/21兩年的集中投入，公司能繁母豬種群已恢復(fù)至正常水平。22H1公司外購種豬金額僅0.02億元，基本停止外采種豬，未來種豬種群的建設(shè)與更新將完全依靠公司自身的育種能力。（2）可轉(zhuǎn)債募投多個生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目，長期發(fā)展產(chǎn)能準(zhǔn)備充足公司擬投入可轉(zhuǎn)債募集資金42.52億元建設(shè)多個生豬養(yǎng)殖類項(xiàng)目，進(jìn)一步擴(kuò)大生豬產(chǎn)能儲備。2021年4月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，主要投向?yàn)轲B(yǎng)豬類、養(yǎng)雞類、水禽類項(xiàng)目，進(jìn)一步加強(qiáng)主業(yè)。其中養(yǎng)豬類項(xiàng)目擬總投資58.57億元，投入募集資金42.52億元。21H2公司根據(jù)生豬行業(yè)發(fā)展規(guī)律及自身戰(zhàn)略安排，變更崇左江洲溫氏畜牧有限公司一體化生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目一期、營山溫氏畜牧有限公司一體化生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目一期、北安溫氏畜牧有限公司生豬產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目一期三個項(xiàng)目的募集資金18.54億元，轉(zhuǎn)投用于江永溫氏畜牧有限公司大同養(yǎng)殖小區(qū)等21個項(xiàng)目的建設(shè)。按照生豬養(yǎng)殖項(xiàng)目建設(shè)的一般規(guī)律，我們預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債募投項(xiàng)目有望在23年陸續(xù)建成投產(chǎn)并貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能。2.2.3降本增效效果顯著，完全成本仍有下行空間公司的生豬養(yǎng)殖完全成本逐步回到非瘟前水平。2019年以前，公司生豬養(yǎng)殖的完全成本大致在12~13元/公斤。2019~2020年受非洲豬瘟疫情影響，公司出欄量快速下滑至1000萬頭以下，死淘成本、固定資產(chǎn)攤銷、人力成本均無法得到有效分?jǐn)?，?dǎo)致20~21年生豬完全成本高企，20年全年平均完全成本高達(dá)25.92元/公斤。2021年，非瘟疫情對生豬生產(chǎn)的不利影響減弱，公司生豬出欄量有所提高，全年平均完全成本下降至24.75元/公斤。22H1公司生豬出欄量達(dá)到800萬頭，已接近正常生產(chǎn)年份，公司生豬生產(chǎn)完全成本降至17.45元/公斤。21~22年，飼料主要原料豆粕、玉米價格出現(xiàn)明顯上行。截至22年9月底，玉米/豆粕現(xiàn)貨價格為2840/5222（元/噸）較21年初分別上漲+6.56%/+50.74%。由于飼料成本在養(yǎng)殖營業(yè)成本/完全成本中占比分別為59%/53%，因此飼料成本上行直接推高養(yǎng)殖成本?？紤]到21~22年豆粕、玉米等飼料原材料價格的上行幅度，目前公司生豬生產(chǎn)完全成本已較為理想，我們預(yù)計(jì)到22年底公司生豬生產(chǎn)完全成本有望維持在17.5元/公斤左右。公司生豬生產(chǎn)成本仍有多方面下行空間。飼料成本方面，目前玉米、豆粕兩種核心飼料原料的價格仍在近年來高位，未來上行空間有限。其中大豆價格從22年10月開始出現(xiàn)明顯回落，年內(nèi)豆粕價格也有望下降，利好生豬成本。仔豬成本方面，22H1公司能繁母豬存欄量已達(dá)到120萬頭，且高能母豬占比提升，整體PSY已超過20，未來PSY仍有提升的空間。此外，22H1公司基本停止外購仔豬及母豬，自繁仔豬成本仍有下降空間。人工成本方面，公司將通過養(yǎng)殖小區(qū)建設(shè)等措施充分發(fā)揮高效豬場養(yǎng)殖效率對人力成本的分?jǐn)偅磥砻抗锫毠ば匠昙拔叙B(yǎng)殖費(fèi)用仍有下降空間。折舊攤銷方面，未來兩年公司生豬出欄量有望以較高速度增長，高出欄量有助于充分利用現(xiàn)有豬場，提高產(chǎn)能利用率。三、禽類業(yè)務(wù)：黃雞業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，積極擴(kuò)充養(yǎng)殖品種3.1黃羽雞價格走出底部，利好公司禽類業(yè)務(wù)黃羽雞底部拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，雞價上行明顯。2017年受禽流感影響，黃羽雞出欄量同比出現(xiàn)下滑。2019年受非瘟疫情影響，生豬出欄量明顯下滑，短期對雞肉的需求有所提升，黃羽雞出欄量達(dá)到49億只左右，同比+22.50%。2020年起，黃雞下游需求有所下滑導(dǎo)致出欄量和價格較為低迷。20/21年黃羽雞出欄量逐年下滑，價格較為低迷。2021年祖代雞、父母代雞存欄量環(huán)比下滑，產(chǎn)能進(jìn)一步收縮。2022年以來快大雞、中速雞、土雞、烏骨雞等雞種價格均出現(xiàn)明顯上行，頭部企業(yè)盈利改善，行業(yè)拐點(diǎn)顯現(xiàn)。未來需求擴(kuò)張及豬雞共振有望帶動黃羽雞行業(yè)景氣度進(jìn)一步提升。需求端，未來疫情好轉(zhuǎn)后，中高端餐飲等黃羽雞消費(fèi)渠道有望迎來復(fù)蘇，從需求端對黃羽雞價形成支撐。此外，22年7月開始生豬價格大幅上行至22元/公斤以上，至10月中旬，部分地區(qū)豬價已突破26元/公斤。豬肉價格高企將迫使部分消費(fèi)轉(zhuǎn)向黃羽雞，從而對雞價形成中長期支撐。3.2公司黃雞業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，23~24年有望維持高景氣3.2.1黃雞業(yè)務(wù)22H2進(jìn)入盈利期，產(chǎn)能仍有擴(kuò)張空間公司黃雞出欄量行業(yè)領(lǐng)先，規(guī)模效應(yīng)較強(qiáng)。以2020年全國黃羽雞市占率看，公司出欄量的市占率超過20%，處于行業(yè)領(lǐng)先水平。2021年公司出欄黃羽雞10.86億只，同比+3.33%；22H1公司銷售黃羽雞4.88億只，同比+0.88%。預(yù)計(jì)未來公司黃羽雞出欄量將保持中低速增長狀態(tài)，行業(yè)地位保持穩(wěn)定。黃羽雞收入波動仍有明顯的周期性，但波動幅度小于生豬業(yè)務(wù)。公司肉雞業(yè)務(wù)收入總體穩(wěn)定增長，但不同年份間仍有明顯的周期性波動。2019年受益于出欄量增長及較高的黃雞價格，公司肉雞業(yè)務(wù)收入達(dá)到267.86億元，同比+34.22%；20年黃雞需求回落導(dǎo)致銷售單價較低，收入出現(xiàn)回落；21年受益于黃雞售價回升及出欄量增長，公司肉雞業(yè)務(wù)收入達(dá)到303.28億元，同比+24.84%。2017/2020年公司肉雞業(yè)務(wù)收入同比下滑幅度分別為-8.65%/-9.30%，波動幅度小于生豬業(yè)務(wù)。公司積極拓展白雞及水禽業(yè)務(wù)，拓展禽類業(yè)務(wù)品類。除傳統(tǒng)黃羽雞業(yè)務(wù)外，公司依托“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”的模式優(yōu)勢及管理優(yōu)勢，大力拓展其他禽類養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2020年開始，公司白羽雞苗業(yè)務(wù)養(yǎng)殖初具規(guī)模，22年前三季度出產(chǎn)白羽雞苗1.57億只，同比+31.48%。21年公司銷售肉鴨5797.89萬只，超出年初制定的目標(biāo)。公司擬投入可轉(zhuǎn)債募集資金22.66億元建設(shè)多個禽類養(yǎng)殖項(xiàng)目，擴(kuò)大黃羽雞、白羽肉雞、蛋雞、肉鴨等禽類產(chǎn)能。2021年4月，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債，募資投向?yàn)轲B(yǎng)豬類、養(yǎng)雞類、水禽類項(xiàng)目。其中養(yǎng)雞類項(xiàng)目擬總投資15.31億元，投入募集資金11.36億元，加強(qiáng)黃羽肉雞、白羽肉雞、蛋雞產(chǎn)能。水禽類項(xiàng)目擬總投資15.09億元，投入募集資金11.30億元，強(qiáng)化肉鴨產(chǎn)能。上述項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后，養(yǎng)雞類項(xiàng)目預(yù)計(jì)能夠增加雞苗產(chǎn)能4000萬羽/年、商品肉雞產(chǎn)能6665.5萬羽/年、產(chǎn)蛋產(chǎn)能2.27萬噸/年、肉雞屠宰能力4000萬只/年、肉鴨產(chǎn)能4000萬只/年。3.2.2肉雞業(yè)務(wù)成本穩(wěn)定，養(yǎng)殖效率仍有提升空間肉雞業(yè)務(wù)毛利率周期性波動明顯，但總體處于盈利區(qū)間。公司肉雞業(yè)務(wù)毛利率雖然呈現(xiàn)出明顯周期性波動，但15~21年毛利率均處于0.38%~26.31%的盈利區(qū)間，競爭優(yōu)勢明顯。肉雞完全成本總體穩(wěn)定，20年以后成本上行的原因是飼料原料價格及人工成本提高。19年~22H1，公司肉雞養(yǎng)殖完全成本分別為12.30/12.86/13.11/14.64（元/公斤）。由于公司肉雞出欄量較為穩(wěn)定，因此各項(xiàng)成本得以充分分?jǐn)?，養(yǎng)殖完全成本緩慢上行。22H1受豆粕、玉米等原材料價格上行影響，完全成本上升較快，導(dǎo)致22H1肉雞業(yè)務(wù)出現(xiàn)虧損。22年7月開始，肉雞銷售價格從14.63元/公斤上升至18.97元/公斤，肉雞業(yè)務(wù)重新開始盈利。未來豆粕、玉米等原料價格有望回落，公司肉雞業(yè)務(wù)的利潤將進(jìn)一步增厚。此外，隨著養(yǎng)殖小區(qū)及新項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)，人力成本有望得到進(jìn)一步分?jǐn)?。四、修煉?nèi)功：改進(jìn)組織架構(gòu)，優(yōu)化養(yǎng)殖模式及研發(fā)投入4.1組織結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，產(chǎn)業(yè)布局更為清晰2016年以前，公司畜禽養(yǎng)殖業(yè)務(wù)條線分工不夠明晰。2016年公司成立養(yǎng)豬事業(yè)部、養(yǎng)禽事業(yè)部、大華農(nóng)事業(yè)部，開始分條線管理公司旗下養(yǎng)殖業(yè)務(wù)。2020年8月，公司發(fā)布公告，將養(yǎng)豬事業(yè)部分拆為種豬事業(yè)部、豬業(yè)一部、豬業(yè)二部。一方面管理和考核更加細(xì)化，另一方面兩個養(yǎng)豬事業(yè)部能夠進(jìn)行一定的內(nèi)部競爭，有助于激發(fā)養(yǎng)殖業(yè)務(wù)獲利。2021年10月，公司為促進(jìn)公司種豬業(yè)務(wù)發(fā)展，成立廣東中芯種業(yè)科技有限公司（中芯種業(yè)），原管理型機(jī)構(gòu)種豬事業(yè)部的管理職能由中芯種業(yè)承接，撤銷種豬事業(yè)部；原管理型機(jī)構(gòu)大華農(nóng)事業(yè)部的管理職能改由肇慶大華農(nóng)生物藥品有限公司（大華農(nóng)）承接，撤銷大華農(nóng)事業(yè)部。2022年7月，公司成立養(yǎng)豬三部，進(jìn)一步優(yōu)化養(yǎng)豬業(yè)務(wù)的地區(qū)布局，其中養(yǎng)豬一部主要負(fù)責(zé)南方區(qū)域，養(yǎng)豬二部負(fù)責(zé)北方區(qū)域，養(yǎng)豬三部負(fù)責(zé)西北地區(qū)。4.2養(yǎng)殖模式向“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”模式進(jìn)化在公司經(jīng)營規(guī)模、合作農(nóng)戶養(yǎng)殖水平、資本積累、疫病防治需要等因素的共同影響下，公司養(yǎng)殖模式已進(jìn)行了3次明顯的迭代，并向著“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”的4.0模式繼續(xù)進(jìn)化。養(yǎng)殖模式1.0：“公司+農(nóng)戶”模式保證公司與農(nóng)戶利益的高度一致。公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)最初的經(jīng)營模式是公司+農(nóng)戶。在此模式下，公司按照委托合同的約定為合作農(nóng)戶提供仔豬、飼料疫苗等生產(chǎn)材料，農(nóng)戶按要求將仔豬育肥，并交由公司統(tǒng)一售賣，公司出售育肥豬后向農(nóng)戶支付代養(yǎng)費(fèi)。公司肉雞養(yǎng)殖模式與生豬類似。在1.0模式下，公司和合作農(nóng)戶的利益高度一致且深度綁定。代養(yǎng)農(nóng)戶如果無法完成約定的養(yǎng)殖要求則自己需承擔(dān)損失，公司定期淘汰部分低效養(yǎng)殖戶。公司+農(nóng)戶模式效率較高，合作穩(wěn)定，其基本框架一致沿用至今。養(yǎng)殖模式2.0：“公司+家庭農(nóng)場”模式提升合作農(nóng)戶養(yǎng)殖效率。2010年前后隨著公司業(yè)務(wù)發(fā)展壯大，合作農(nóng)戶養(yǎng)殖經(jīng)驗(yàn)、資本積累的提高，公司養(yǎng)殖模式開始向“公司+家庭農(nóng)場”的2.0模式進(jìn)化。該模式下，公司積極推動合作農(nóng)戶提高養(yǎng)殖農(nóng)場建設(shè)標(biāo)準(zhǔn)，加強(qiáng)自動化、智能化設(shè)備采購，單個養(yǎng)殖場的生豬養(yǎng)殖規(guī)模能夠上升至2000頭左右。養(yǎng)殖模式3.0：“公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)模式”模式全面加強(qiáng)養(yǎng)殖的集約化、精細(xì)化。2018年非瘟疫情給公司的生豬生產(chǎn)造成較大打擊，核心原因在于傳統(tǒng)公司+農(nóng)戶模式下，養(yǎng)殖戶多自行建設(shè)豬舍，且自行管理生豬，在非瘟等烈性傳染病的打擊下，難以做到較好的防護(hù)。因此，公司開始推行公司+現(xiàn)代養(yǎng)殖小區(qū)的3.0模式。在該模式下，多個利益相關(guān)方共同建設(shè)養(yǎng)殖小區(qū)，合作農(nóng)戶集中飼養(yǎng)生豬，防疫水平和飼養(yǎng)效率再上新臺階。養(yǎng)殖模式4.0：“公司+現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)+職業(yè)農(nóng)民”模式強(qiáng)調(diào)養(yǎng)殖上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。未來公司將在養(yǎng)殖小區(qū)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步構(gòu)建現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)園區(qū)，圍繞養(yǎng)殖、屠宰、分銷等上下游各環(huán)節(jié)構(gòu)建完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)鏈。目前現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)園區(qū)的初步規(guī)劃是按照年產(chǎn)優(yōu)質(zhì)生豬50-100萬頭（或肉雞6000-10000萬只、水禽3000-5000萬只）規(guī)模標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行設(shè)計(jì)，主要建設(shè)內(nèi)容涵蓋四個方面，（1）高標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)殖設(shè)施；（2）行政和技術(shù)服務(wù)設(shè)施，產(chǎn)業(yè)化運(yùn)營管理總部、技術(shù)服務(wù)中心和檢測平臺等；（3）產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)配套設(shè)施，包括飼料加工廠、畜禽屠宰加工廠和倉儲物流基地等；（4）環(huán)保處理和資源化利用設(shè)施，包括污水處理設(shè)施、廢棄物處理設(shè)施、資源化利用設(shè)施和種養(yǎng)結(jié)合基地等。未來公司將在養(yǎng)殖模式4.0的基礎(chǔ)上，努力實(shí)現(xiàn)從農(nóng)牧企業(yè)向食品企業(yè)轉(zhuǎn)型。從公司合作農(nóng)戶數(shù)量看，2016年合作農(nóng)戶達(dá)到5.86萬戶的頂峰，隨后合作農(nóng)戶數(shù)量下滑至2021年的4.54萬戶，下滑幅度為22.52%。公司生豬出欄量經(jīng)歷19、20年短暫下滑后恢復(fù)增長；肉雞出欄量持續(xù)穩(wěn)步提升。因此，單個合作農(nóng)戶的養(yǎng)殖規(guī)模和養(yǎng)殖效率有所提高。從合作地域看，2021年華南地區(qū)仍然是公司主要的養(yǎng)殖區(qū)域，華東、華中、西南的養(yǎng)殖戶數(shù)量合計(jì)占比上升至52.29%，略高于華南地區(qū)，顯示公司全國化布局生產(chǎn)基地的努力初見成效。4.3產(chǎn)學(xué)研合作深化，育種能力持續(xù)加強(qiáng)公司先后與多家國內(nèi)知名高校及科研院所建立緊密的產(chǎn)學(xué)研合作關(guān)系，包括華南農(nóng)業(yè)大學(xué)、中國農(nóng)業(yè)大學(xué)、南京農(nóng)業(yè)大學(xué)等。目前公司的主要研究方向?yàn)樾笄萦N，已獲得8項(xiàng)國家科技獎、67項(xiàng)省部級科技獎。生豬育種工作方面，公司下屬子公司廣東中芯種業(yè)是行業(yè)內(nèi)具有領(lǐng)先技術(shù)優(yōu)勢和規(guī)模優(yōu)勢的專業(yè)化豬育種公司之一。公司目前擁有5個品種、12個品系核心群純種豬以及3個商品肉豬配套系，其中有2個肉豬配套系獲得國家畜禽新品種證書。2018年公司《高效瘦肉型種豬新配套系培育與應(yīng)用》豬育種項(xiàng)目獲得國家科學(xué)技術(shù)進(jìn)步獎二等獎。2020年公司育種項(xiàng)目《五元雜交瘦肉型種豬新配套系及其養(yǎng)殖技術(shù)示范推廣》榮獲廣東省農(nóng)業(yè)技術(shù)推廣獎一等獎。家禽育種工作方面，公司純種雞品種及其存欄規(guī)模行業(yè)領(lǐng)先，擁有約50個優(yōu)質(zhì)雞純系和肉雞品種（配套系），基本上覆蓋了中國市場上所有優(yōu)質(zhì)類型黃羽肉雞品種；其中有7個品種配套系通過國家畜禽新品種配套系審定并獲得畜禽新品種證書。公司深度掌握了基因組選擇、基因編輯、智能化測定與選育、肉質(zhì)與屠體性狀改良等育種新技術(shù)，持續(xù)打造行業(yè)領(lǐng)先的育種技術(shù)優(yōu)勢，提升黃羽雞品種競爭力及其市場占有率。鴨育種方面，2021年公司1個鴨品種配套系通過國家畜禽新品種配套系審定并獲得畜禽新品種證書，是一項(xiàng)具有完全自主知識產(chǎn)權(quán)的重大科技成果；是國內(nèi)首個通過國家審定的番鴨品種。研發(fā)投入方面，公司始終保持穩(wěn)定的人員數(shù)量和較高的研發(fā)費(fèi)用開支。2018~2021年，公司研發(fā)費(fèi)用規(guī)模始終保持在6億元左右，研發(fā)費(fèi)用率保持在0.9%左右；人員配置上，公司保持1600人左右的研發(fā)人員規(guī)模。持續(xù)高強(qiáng)度的研發(fā)投入強(qiáng)化了公司在種源、飼養(yǎng)技術(shù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢。4.4拓展下游：積極布局產(chǎn)品深加工，加長產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋積極推進(jìn)產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，從農(nóng)業(yè)公司向食品公司進(jìn)軍。公司不斷加大鮮銷、預(yù)制菜等深加工產(chǎn)品推廣力度，減少對活禽銷售的依賴。2019~2021公司鮮品雞銷量保持在1億只左右，21年鮮品雞銷量1.50億只，同比+18.33%；鮮品鴨銷量987.86萬只，同比+313.31%。21年末公司累計(jì)竣工肉雞屠宰單班產(chǎn)能達(dá)2.85億只/年，將支撐鮮品雞銷售業(yè)務(wù)發(fā)展。公司肉制品業(yè)務(wù)收入多年保持雙位數(shù)增長。除鮮品雞銷售外，公司持續(xù)加強(qiáng)肉制品業(yè)務(wù)。2017~2021年公司肉制品業(yè)務(wù)收入從1.86億元上升至4.01億元，年均保持雙位數(shù)增長。加大預(yù)制菜產(chǎn)品推廣力度。公司預(yù)制菜產(chǎn)品主要分為熟制菜肴和預(yù)制菜肴兩大類，熟制菜肴有白切雞、鹽焗雞和豉油雞、骨香雞等熟食雞產(chǎn)品，預(yù)制菜肴有胡椒豬肚雞湯、靈魂烤雞、蒜香小排和鹵蛋等產(chǎn)品。2021年公司銷售預(yù)制菜產(chǎn)品共1.69萬噸。未來公司將通過綜藝贊助、廣告宣傳、加強(qiáng)地推等多重方式加強(qiáng)預(yù)制菜業(yè)務(wù)。五、財務(wù)狀況：穩(wěn)字當(dāng)頭，抗風(fēng)險能力明顯增強(qiáng)豬價下行周期，頭部豬企經(jīng)營壓力加大。2020年豬價見到上輪周期高點(diǎn)，此時上市公司毛利率普遍較高；21年豬價快速下跌，上市公司毛利率普遍回落，溫氏股份、正邦科技、天邦食品毛利率為負(fù)。22H1豬價仍處于周期底部，上市豬企虧損面擴(kuò)大，除新希望依靠飼料業(yè)務(wù)維持整體毛利