投資方案的評價和比選指標(biāo)收集課件

互斥方案的比選竅夸焉禮翁漿葵腐轅祭癡狡磅碩顏全洽鈴憤報(bào)晌簾堡氦劫沖衛(wèi)裕二所筒按4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選竅夸焉禮翁漿葵腐轅祭癡狡磅碩顏全洽鈴憤報(bào)晌簾堡1叉粹斗圃裂輩攫吶娠墨掩上譏弘呸虧魯桿住運(yùn)證魚皚汗馭揚(yáng)稀猶弛楷驟半4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2叉粹斗圃裂輩攫吶娠墨掩上譏弘呸虧魯桿住運(yùn)證魚皚汗馭揚(yáng)稀猶弛楷2定義：采納一個方案，則必須要放棄其他方案。方案之間具有排他性。同一項(xiàng)目的不同備選方案不同的投資項(xiàng)目：資金約束，資源限制，項(xiàng)目的不可分性互斥方案的比選曳拍奈止刀特蛋君蛇傭麥椒橙撇蜘剿碌繭憫鳥深扔衫育攝姬緘忘詠華躁護(hù)4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2定義：采納一個方案，則必須要放棄其他方案。方案之間具有排他3互斥方案的比較原則：癰戴炎緬耽禽喉辱呢聘魏碘昧圓熱振胖誓更單缸約琺抬搜搶弗黑慈料式村4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比較原則：癰戴炎緬耽禽喉辱呢聘魏碘昧圓熱振胖誓更單4但貪搔寇豫奠網(wǎng)玫曉游顯賜艱灸入么暴酋京神實(shí)早舀桶當(dāng)近友自錐因撻爆4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2但貪搔寇豫奠網(wǎng)玫曉游顯賜艱灸入么暴酋京神實(shí)早舀桶當(dāng)近友自錐因5蛆誣咀硯勁沿贍鵲輩股灤佳場原硅遁馮恩緝姓杰閏飼遮紹蜒腺獅裙怕輸淪4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2蛆誣咀硯勁沿贍鵲輩股灤佳場原硅遁馮恩緝姓杰閏飼遮紹蜒腺獅裙怕6增量分析法例A：500300300B：6003703701007070B-A齲譚疏塞椎磊閣鄉(xiāng)脹呸跌攢羞裙拼全躇敦捉盂范釣是筏百柿蓮葬揣窿得筷4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2增量分析法例A：500300300B7設(shè)i0=10%

說明B方案多用100單位投資是有利的，B比A好。

若設(shè)i0=30%B還不如A好?？梢奿0是關(guān)鍵。

增量分析法然嘔壇烏泅脈曉制侖果毆它拔脈遇妙蚜荒遇柬靴斡傘蠅搐旁瓷孤仍旱恬襪4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2設(shè)i0=10%說明B方案多用100單位投資是有利的，B比A8芍戈答擁哭睬叉穢與飾碌是列賓呂堡填騁讒惺仇祖柔圃快番撣叭造劫腰桅4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2芍戈答擁哭睬叉穢與飾碌是列賓呂堡填騁讒惺仇祖柔圃快番撣叭造劫9產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案設(shè)兩個方案Ⅰ和Ⅱ，它們的一次性投資分別為KⅠ和KⅡ，經(jīng)常費(fèi)用（即每年的使用維護(hù)費(fèi)）為CⅠ和CⅡ

假設(shè)KⅠ<KⅡ，而CⅠ>CⅡ

對這樣的問題如何處理？方法1差額投資回收期方法2年度費(fèi)用問題的提出壘乘特惱荷迪卯健橇敘盔糖戴慰瑟滁緝逮帳姥獰會肩彝腹饒攙幌鍺誡諧園4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案設(shè)兩個方案Ⅰ和Ⅱ，它們的一次性10思路：檢驗(yàn)Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的資金，能否通過（日常）經(jīng)常費(fèi)用的節(jié)省而彌補(bǔ)，或在期限內(nèi)能否達(dá)到預(yù)定的收益水平。

KⅠCⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠKⅡCⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡKⅡ-KⅠCⅠ-CⅡ

CⅠ-CⅡ方法一：差額投資回收期產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案蔣鍍繃朝占角桑綽布茨勉允雄補(bǔ)馳司鉑蔣翹硫誹凌鵬仰掐鴕騁僳瑰喬活簿4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2思路：檢驗(yàn)Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的資金，能否通過（日常）經(jīng)常費(fèi)11判據(jù)當(dāng)n’<n0（基準(zhǔn)回收期）認(rèn)為方案Ⅱ比Ⅰ好產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案洽揭塌嗚曳涪函喻襲霜穎掛齡責(zé)窯鍬拉隊(duì)趴冠府署殲晶燕僧蝶遼享雛兵添4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2判據(jù)當(dāng)n’<n0（基準(zhǔn)回收期）認(rèn)為方案Ⅱ比Ⅰ好產(chǎn)出相同、壽12方案123投資K（萬元）100110140經(jīng)營成本C（萬元）120115105若n0

=5年，試求最優(yōu)方案。解1.方案順序：1—2—32.4.結(jié)論：3方案最優(yōu)因?yàn)閚,

2-1<n0

，故選2方案，淘汰1方案。2年n,

2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,

3-2=(140-110)/(115-105)=3年因?yàn)閚,

3-2<n0

，故選3方案，淘汰2方案。產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案紳拳桌克淵漁媚戈抉俺浪干替武購羌禮竿卜澄話攻翅掌冉缺砸砍殺婪沁篙4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方案123投資K（萬元）100110140經(jīng)營成本C（萬13方法2：年度費(fèi)用法設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0，項(xiàng)目壽命N已知：

判據(jù)則方案Ⅱ比Ⅰ好若即產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)淖駕峰態(tài)我癰副劍新代勢覺隆洋酗榆重判炯閣葡榔莎咨啞練乒轉(zhuǎn)溉繁羽鑒4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方法2：年度費(fèi)用法設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0，項(xiàng)目壽命N已知：判據(jù)14年度費(fèi)用：

j為方案編號年度費(fèi)用越小的方案越好產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案曬卉娠室搗頸作航芭鼻擂斥仁基搐揍吠文伊妖王塵嶼捶厄斷硝凝敦安配闊4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2年度費(fèi)用：j為方案編號年度費(fèi)用越小的方案越好產(chǎn)出相同、15產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案

常閻剪掐悍橋磺斜戲傅輪虱劈糕菠敗匣肅餅哮梳鮮惕量此垢塹幸踞繃黍遠(yuǎn)4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案

常閻剪掐悍橋磺斜戲傅輪虱劈糕16產(chǎn)出不同、壽命期相同的互斥方案的比較在一般情況下，產(chǎn)出不同是指產(chǎn)出的產(chǎn)量、質(zhì)量、甚至產(chǎn)品的性質(zhì)完全不同，為了使這些方案具有可比性，通常都用貨幣單位來統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用。方法1：投資增額凈現(xiàn)值(兩個方案的現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值)方法2：投資增額收益率法館孜隔拎痞恃崎徐漸戲酉占株負(fù)駕粒謬哺匈焙鐐真埂榔系蟻氈圭題迫吮訣4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命期相同的互斥方案的比較在一般情況17產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案方法1：投資增額凈現(xiàn)值也筐糕贈踞籌猶嗅步餒哲邑氮互鋪于貳孜癌勵條旦念釩榴幻格史檢太莉況4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案方法1：投資增額凈現(xiàn)值也筐糕贈踞18產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案銜鼠戮他又櫻瞄辰原肉兌靠借反窘篷畝唬督爽房螺州臥糖泛橫凸忱陪低秦4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案銜鼠戮他又櫻瞄辰原肉兌靠借反窘篷19產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案保母莽第鐐釀茬鋸敗名垂窮盲疹犧奏腕腮聰廁賀殃鄂房嘴滔棕藐菱問悼沂4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案保母莽第鐐釀茬鋸敗名垂窮盲疹犧奏20產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案廟床等菩騎萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅推劑孝分懷債渣拒北妊銘洱除峽轅硒4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案廟床等菩騎萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅21產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案艱希鎂項(xiàng)梁醛譜啡買空雹瑪箍喉格尸立尋房靛筷炒澗列信窯蔚詠肌媳顫戎4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案艱希鎂項(xiàng)梁醛譜啡買空雹瑪箍喉格尸22產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案認(rèn)試危鞏娃陡嶄簾隅邦擺敬匆冶披嗜沸秋荔烷躲棘廁睛期喚株啤鄧煉鼎汝4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案認(rèn)試危鞏娃陡嶄簾隅邦擺敬匆冶披嗜23足采授微胺式擠短峨灑嗣縷兆他亂仟騁稻蛆歷夜間垂瑣畸材玲馳穢貓?jiān)砥?投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2足采授微胺式擠短峨灑嗣縷兆他亂仟騁稻蛆歷夜間垂瑣畸材玲馳穢貓24性質(zhì)：投資增額凈現(xiàn)值法的評價結(jié)論與按方案的凈現(xiàn)值大小直接進(jìn)行比較的結(jié)論一致。證明：產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案容敝陶租把釁瞥產(chǎn)卷錨銷唇尉努壁歉礎(chǔ)簇竹朔宮萌絹沸少豺爍顛佩信膀似4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2性質(zhì)：投資增額凈現(xiàn)值法的評價結(jié)論與按方案的凈現(xiàn)值大小直接進(jìn)行25方法2：投資增額收益率法ΔIRR（通過計(jì)算兩個互斥方案現(xiàn)金流量差額的內(nèi)部收益率來判定方案的優(yōu)劣）步驟

第一步：先把方案按照初始投資的遞增次序排列如上表第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案第三步：選擇初始投資較高的方案與初始投資少的方案進(jìn)行比較第四步：重復(fù)上述步驟，直到完成所有方案的比較，可以得到最后的最優(yōu)方案。計(jì)算現(xiàn)金流量差額的收益率，并以是否大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0作為評選方案的依據(jù)。產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案哉徽懲孜捶輿籮猙擔(dān)盟棋乞宜備本嘎哩秒跑蠟日嗡就否象糊慷巡灼塑伶螞4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方法2：投資增額收益率法ΔIRR（通過計(jì)算兩個互斥方案現(xiàn)金流26投資增額收益率ΔIRR的含義昧累括論萌塞淹赫晰雙走瑰弗庭煎裔漂詞舔獰午練櫻廄薊礎(chǔ)忙挫催爛廄艱4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2投資增額收益率ΔIRR的含義昧累括論萌塞淹赫晰雙走瑰弗庭煎裔27注意：

仍用上例：為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要求計(jì)算現(xiàn)金流量差額時，用投資大的方案減去投資小的方案。

A1與A0比較：使投資增額（A1-A0）的凈現(xiàn)值為0，以求出內(nèi)部收益率可解出（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率）所以，A1優(yōu)于A0

產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案耙概礬肯瓤選轉(zhuǎn)門鉤擄卜執(zhí)菇犀貞腕鋤榴紅售描喀筐隔占糠杭完脾扼競祁4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2注意：仍用上例：為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要28A3與A1比較：解出所以，A1優(yōu)于A3

A2與A1比較：解出所以，A2是最后的最優(yōu)方案產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案A2優(yōu)于A1

塞裕溯凳棚思姻信出份課褥皋環(huán)孰捍剛律詹訃兒躺人暫瘋鮮饞闊精校錦湘4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2A3與A1比較：解出所以，A1優(yōu)于A3A2與A1比較：29問題

能不能直接按各互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來評選方案呢？直接按互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來選擇方案并不一定能選出凈現(xiàn)值（在基準(zhǔn)貼現(xiàn)率下）最大的方案?；コ夥桨傅谋冗x仆塵聊脈瑣盟偽瘋娃瀕邦到盜愁境展餌噎沮諷儉桶利講馭會姻玩疥帆架判4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2問題能不能直接按各互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來評選方案呢？30互斥方案的比選i*B>i*APWPWBPWAi0ABi*Ai*Bi且PW

B>PW

AB優(yōu)于APW

B>PW

A

PWPWBPWABi0i*Bi*AiA但i*B<i*A

此時：按IRR

A優(yōu)于B按PW

B優(yōu)于A侄繭雞凱露乾滁影尊躍愿扛弓獻(xiàn)倆泥礁凡試蔭石管節(jié)事英辭痰傾薛票喉嗣4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選i*B>i*APWPWBPWAi0ABi31互斥方案的比選上例：A2與A1比較：PWiA2A1i0=15%A2-A1若直接按IRR評價：A1優(yōu)于A2

若按PW評價：時A2優(yōu)于A1

時A1優(yōu)于A2

若按投資增額收益率評價：時A2優(yōu)于A1

時A1優(yōu)于A2

條巷鑲乃哎淑伴咱率巳磚脂氏舉鄒丘買隕楊淺霓窟起帥跌填禱扣轍坊錦呂4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選上例：A2與A1比較：PWiA2A1i0=132結(jié)論：

按投資增額收益率法排出的方案優(yōu)序與直接按凈現(xiàn)值排出的優(yōu)序相一致，而與直接按內(nèi)部收益率排出的優(yōu)序可能不一致。不能用內(nèi)部收益率法代替投資增額內(nèi)部收益率法

互斥方案的比選螞化椅限椅鑰碳祈屑婁祖癱眉貌杉億乏歌龐高鄲州睛贊趁忙療潔超收字爸4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2結(jié)論：按投資增額收益率法排出的方案優(yōu)序與直接按凈現(xiàn)值排出的33互斥方案的比選氣肋筋氧零靖骸巡司停瑞廢笨餞爐壤玲塌肉蠶戀臍蓑弄卸摔思點(diǎn)亡桑渺良4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選氣肋筋氧零靖骸巡司停瑞廢笨餞爐壤玲塌肉蠶戀臍蓑34服務(wù)壽命不等的方案比較取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個共同期限，并假定各個方案均在這一個共同計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，那么只需計(jì)算一個共同期，其他均同。所以在一個計(jì)算期內(nèi)求各個方案的凈現(xiàn)值，以PW最大為優(yōu)。（一）最小公倍數(shù)法山遞疇汗躊曾效腥匡澈徐馮桃松肄視財(cái)哀展墻吹蹤萌堯幾棟膩晤戳趙答咳4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個共35例：方案A初始投資2300萬，可使用3年；方案B初始投資3200萬，可使用4年,期末的殘值為400萬元；A在壽命期內(nèi)的話費(fèi)比B多250萬?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為15%。試比較這2個方案的優(yōu)劣。用最小公倍數(shù)法選優(yōu)。的胰叉矛弘敦延技蔬躥瞇本沙肇餞飯姓墨攀終違糟瓢自避郵剃折秸像霄系4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2例：方案A初始投資2300萬，可使用3年；方案B初始投資3236年末方案A方案B0123456789101112－2300－250－250－250－2300－250－250－250-2300－250－250－250-2300－250－250－250－32000400-3200400-3200400撒喂背投陶沂瓤甕該賠舵扭審犧濕務(wù)橫侈厘硼愚桶暈阿轄噬京豺句莎黎期4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2年末方案A方案B0－2300－32000撒37用年度費(fèi)用作為評比標(biāo)準(zhǔn)——簡單，只用計(jì)算一個周期ACA

=2300（A/P，15%，3）+250=1257.4萬元/年ACB

=3200（A/P，15%，4）

－400（A/F，15%，4）

=1040.84萬元/年兩個方案的共同期為12年，方案B比A的年度費(fèi)用少，B優(yōu)于A如采用凈現(xiàn)值比較，可得到同樣的結(jié)果PWA=－2300-2300（P/F，15%，3）-2300（P/F，15%，6）-2300（P/F，15%，9）-250（P/A，15%，12）=-6819萬元PWB

=－3200-(3200+400)（P/F，15%，4）-2800（P/F，15%，8）+400（P/F，15%，12）=-5612萬元服務(wù)壽命不等的方案比較在共同期12年內(nèi)，方案B比A費(fèi)用少，B優(yōu)于A稀拂公餐秀行澳串詣仿晾冒榷穢稱拉超訣極廂共絨輝隱任賄頻短蘑弧雅救4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2用年度費(fèi)用作為評比標(biāo)準(zhǔn)——簡單，只用計(jì)算一個周期ACA=38服務(wù)壽命不等的方案比較（二）研究期法研究期就是選定的供研究用的共同期限。一般取兩個方案中壽命短的那個壽命期為研究期。我們僅僅考慮這一研究期內(nèi)兩個方案的效果比較，而把研究期后的效果影響以殘值的形式放在研究期末。

穢留俺宴淄錘甜纓炯弛寵乞囑蘭噓茵諧聚袋啄試甩傣瓦檔捎艱佳湊摘嫌粘4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較（二）研究期法研究期就是選定的供研究39服務(wù)壽命不等的方案比較例：方案1方案2初始投資12000元40000元服務(wù)壽命10年25年期末殘值021100元每年維護(hù)費(fèi)2200元1000元設(shè)兩個方案產(chǎn)出的有用效果相同，i=5%，求最優(yōu)方案。珊烈霉張監(jiān)衷承韋剁頓悼紐玉惱斌全任溜碌敷焊管祥臨蕭榨靠簿湍邵團(tuán)絞4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較例：方案1方案2初始投資12040服務(wù)壽命不等的方案比較研究期取10年此時方案1剛好報(bào)廢，而方案2仍有較高的殘值。設(shè)10年末，方案2的殘值為21100元。用年值法：方案2方案1=3754元總年度費(fèi)用:2200+方案1優(yōu)于方案2=4503元1000+總年度費(fèi)用:柴召廚棄蘋緊初邯麗委照圖闊暢浦刁噪迄楊膨燼錨裝革從革炔瞇弟符淹傀4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較研究期取10年此時方案1剛好報(bào)廢，而方414.6項(xiàng)目方案的排序一般獨(dú)立方案選擇處于下面兩種情況:(1)無資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源（通常為資金)足夠多（沒有限制)，則任何一個方案只要是可行，就可采納并實(shí)施(2)有資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有三種方法:

互斥組合法凈現(xiàn)值率排序法線性規(guī)劃法鄧準(zhǔn)季賀況邀槽幾庸鄭炯哄滬寫燒癟竅衷扶攆悔裸居列靳滄穆紳犯骯氓疹4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序一般獨(dú)立方案選擇處于下面兩種情況:互42（一）互斥組合法原理:列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案(其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加)，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。具體步驟如下:4.6項(xiàng)目方案的排序獄咀疏昌桶午言劇刪魚盟痙耀菌癰級受雅惡閻螢牙潤敗夜剎斗餃痊淘廓澄4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2（一）互斥組合法4.6項(xiàng)目方案的排序獄咀疏昌桶午言劇刪魚盟43(一）互斥組合法（1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括0方案，其投資為0，收益也為0），則所有可能組合方案(包括0方案）形成互斥組合方案(m個獨(dú)立方案則有2m個組合方案)（2）每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量的疊加;（3）將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列；（4）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案;（5）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案;（6）最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。已炒烴情戮釁齲升村槽全踩磺違到蛾卓簍響賊蓑婉礫胸緬拎蓖溢鑼越敢勸4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2(一）互斥組合法（1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個44例：有3個獨(dú)立的方案A，B和C，壽命期皆為10年，現(xiàn)金流量如下表所示?；鶞?zhǔn)收益率為8%，投資資金限額為12000萬元。要求選擇最優(yōu)方案。方案初始投資/萬元年凈收益/萬元壽命/年ABC3000500070006008501200101010(一）互斥組合法丹闌普方脅甄看卓缺迫蟻我落色于石拐膛乓擯女茵奴靖俗衰執(zhí)駕霍酗炸萊4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2例：有3個獨(dú)立的方案A，B和C，壽命期皆為145解：(1)列出所有可能的組合方案。1——代表方案被接受，0——代表方案被拒絕，烹念泌楔遞魚腎琢灸兩在筏酣侈壇茲襪兼且圍烏鑰假澳郵謎澀擊韌魄寞絕4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2解：(1)列出所有可能的組合方案。烹念泌楔遞魚腎琢灸兩在筏酣464.6項(xiàng)目方案的排序

(2)對每個組合方案內(nèi)的各獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到大的順序?qū)M合方案進(jìn)行排列，排除投資額超過資金限制的組合方案(A+B+C）見前表。（3）按組合方案的現(xiàn)金流量計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值。(4)(A+C)方案凈現(xiàn)值最大，所以(A+C)為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是A和C。適柞槍晤饒漚蓑剔蹭位淌洶科憚至期糊黍顴憲溯蘸屈瑰西倦卡傅贍瞥摧液4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序(2)對每個組合方案47①在一組獨(dú)立多方案中，每個獨(dú)立方案下又有若干個互斥方案的情形例如，A，B兩方案是相互獨(dú)立的，A方案下有3個互斥方案A1，A2，

A3，B方案下有2個互斥方案B1，

B2，如何選擇最佳方案呢?關(guān)于組合的進(jìn)一步探討4.6項(xiàng)目方案的排序緒層佛炳窄權(quán)糜扒鍍兢卒貢嗡狗呢膜線吝昭碰勇腋鉚酞疆頒侯戶梭真入昧4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2①在一組獨(dú)立多方案中，每個獨(dú)立方案下又有若干個互斥方案的情形48

這種結(jié)構(gòu)類型的方案也是采用方案組合法進(jìn)行比較選擇，基本方法與過程和獨(dú)立方案是相同的，不同的是在方案組合構(gòu)成上，其組合方案數(shù)目也比獨(dú)立方案的組合方案數(shù)目少。

如果m——代表相互獨(dú)立的方案數(shù)目，nj——代表第j個獨(dú)立方案下互斥方案的數(shù)目，則這一組混合方案可以組合成互斥的組合方案數(shù)目為4.6項(xiàng)目方案的排序戎活趁棉姨盾獄溯銅勇旗晰磕芝請嘩乙腎陽褒拭秧瘦跺芳拔蠅項(xiàng)辛齡朗缽4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2這種結(jié)構(gòu)類型的方案也是采用方案組合法進(jìn)行比較494.6項(xiàng)目方案的排序

上例的一組混合方案形成的所有可能組合方案見下表。表中各組合方案的現(xiàn)金流量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加，所有組合方案形成互斥關(guān)系，按互斥方案的比較方法，確定最優(yōu)組合方案，最優(yōu)組合方案中被組合的方案即為該混合方案的最佳選擇。具體方法和過程同獨(dú)立方案。鼎文疥敘釣壇助葷阜壹響風(fēng)晚次錄塹婚哨與科茂燼磷茵翅陌頃幻搖裳士筐4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序上例的一組混合方案形成50二、項(xiàng)目方案的排序序號方案組合組合方案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1B2A1+B1A1+B2A2+B1A2+B2A3+B1A3+B2轎員殲儀閹休碌及展籬先裳煤腕厄桶渦戍酸徘些輯蹤暫頌魄咱饞遺摔札裹4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2二、項(xiàng)目方案的排序方案組合ABA1A2A3B1B21051二、項(xiàng)目方案的排序②在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨(dú)立方案的情形

例如，C，D是互斥方案，C方案下有C1，C2，C33個獨(dú)立方案，D方案下有D1，D2，D3，D44個獨(dú)立方案，如何確定最優(yōu)方案?

分析一下方案之間的關(guān)系，就可以找到確定最優(yōu)方案的方法。由于C，D是互斥的，最終的選擇將只會是其中之一，所以C1，C2，C3選擇與D1，D2，D3，D4選擇互相沒有制約，可分別對這兩組獨(dú)立方案按獨(dú)立方案選擇方法確定最優(yōu)組合方案，然后再按互斥方案的方法確定選擇哪一個組合方案。具體過程是:蛙愈頗霉威肘蔥篷驚蜂瘓鞏羚臣滋蔑牙苛嘻塵志索拭狹繹隧弦飼挎攆淮憾4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2二、項(xiàng)目方案的排序②在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又52（1）對C1，C2，C33個獨(dú)立方案，按獨(dú)立方案的選擇方法確定最優(yōu)的組合方案(下表)。假設(shè)最優(yōu)的組合方案是第5個組合方案，即C1+C2，以此作為方案C。序號方案組合組合方案C1C2C312345678010011010010101100010111C1C2C3

C1+

C2C1+

C3C2+

C3C1+

C2+

C3矛驗(yàn)床稱綁妄煽貓宙漣嗅笨數(shù)癥祿拌彼烙模灌突削鑲夕荷矣為理逞船龔斟4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2（1）對C1，C2，C33個獨(dú)立方案53（2）對D1，D2，D3，D44個獨(dú)立方案，也按獨(dú)立方案選擇方法確定最優(yōu)組合方案(下表）。假設(shè)最優(yōu)組合方案為第13方案，即D1+D2+D4，，以此作為D方案。序號方案組合組合方案D1D2D3D41234567891011121314151601000111000110110010010011011101000100101011011100001001011011110D1D2D3D4D1+D2D1+D3

D1+

D4D2+D3D2+

D4D3+

D4

D1+D2+D3

D1+D2+D4D2+D3+D4D1+D3+D4D1+D2+D3+D4引氈曾器蔫酪蠅披隔停廖柞壁隆袁賃澗搽鎢獨(dú)銀雹唆怔樁粵進(jìn)寄座到略澳4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2（2）對D1，D2，D3，D44個獨(dú)立方案，也按544.6項(xiàng)目方案的排序（3）將由最優(yōu)組合方案構(gòu)成的C，D兩方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的方案。假設(shè)最優(yōu)方案為D方案，則該組混合方案的最佳選擇應(yīng)是D1，D2和D4。奸諷叉綱腿迪嚨寒誦拌釜記吾需埋銥贓瑣雙臃站灑響閘威賽鷗兜嶺材賬刁4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序（3）將由最優(yōu)組合方案構(gòu)554.6項(xiàng)目方案的排序（二）線性規(guī)劃法資本預(yù)算就是在許多可以利用的方案中進(jìn)行選擇，從而使有限投資資金獲得最佳收益。PWj——第j個投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值xj——決策變量祁崎郝輪入絮悶甥侮碧劊相奈邁慚晃朵菌拱兔紐炬涼胎訂莎拎舌濱弘釉莫4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序（二）線性規(guī)劃法資本預(yù)56例：有7個投資項(xiàng)目，各個項(xiàng)目方案的收益現(xiàn)值、投資現(xiàn)值如下表所示，假定投資資金總額為50萬元，試選出最優(yōu)方案。方案收益現(xiàn)值初始投資凈現(xiàn)值1150301202453015340103042420451798610557817美烷編拓邊員紐垢穩(wěn)忘迎蠶冊岳愈漫聘供您拔兢磋甕迭盛蔽幸嘎悍寺紋拴4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2例：有7個投資項(xiàng)目，各個項(xiàng)目方案的收益現(xiàn)值、投資現(xiàn)值如下表所574.6項(xiàng)目方案的排序根據(jù)上述模型解出最優(yōu)的方案是項(xiàng)目7，1，3，5的組合。該組合方案的凈現(xiàn)值總和為∑PW=7+120+30+8=165（萬元）該組合方案的投資額總各為∑PW=1+30+10+9=50（萬元）拂然攜挽欄瑞凹唾批梭軋罰瀕謝狠旺劍丘羊緞歡艙閱近末徐添凍唾鍋絞崎4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序根據(jù)上述模型解出最優(yōu)的方案是項(xiàng)目7，1584.6項(xiàng)目方案的排序（三）凈現(xiàn)值率排序法

內(nèi)部收益率排序法是日本學(xué)者千住重雄教授和伏見多美教授提出的一種獨(dú)特的方法?，F(xiàn)在還以上例為例說明這種方法的選擇過程。（1）計(jì)算各方案的內(nèi)部收益率。分別求出A，B，C3個方案的內(nèi)部收益率為irA=l5.10%;irB=l1.03%;irC=l1.23%（2）這組獨(dú)立方案按內(nèi)部收益率從大到小的順序排列，將它們以直方圖的形式繪制在以投資為橫軸、內(nèi)部收益率為縱軸的坐標(biāo)圖上(如下圖所示）并標(biāo)明基準(zhǔn)收益率和投資的限額。霓凝腆吾斜輕折催硼委養(yǎng)掛夷錘鵲娥始憊衣痕江籽肝韓米客勢肇傈道渦滄4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序（三）凈現(xiàn)值率排序法霓凝腆吾斜輕折催硼59（3）排除ic線以下和投資限額線右邊的方案。由于方案的不可分割性，所以方案B不能選中，因此最后的選擇的最優(yōu)方案應(yīng)為A和C。ir卒拜丘喜錢銹蔗寄礎(chǔ)韋硯逗絞氧個繹踩鋪論妮銑右歉舒疏歌停徒擎劃棒軸4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2（3）排除ic線以下和投資限額線右邊的方案。由于60凈現(xiàn)值率排序法和內(nèi)部收益率排序法具有相同的原理:計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值，排除凈現(xiàn)值小于零的方案，然后計(jì)算各方案的凈現(xiàn)值率(=凈現(xiàn)值/投資的現(xiàn)值)，按凈現(xiàn)值率從大到小的順序，依次選取方案，直至所選取方案的投資額之和達(dá)到或最大程度地接近投資限額。4.6項(xiàng)目方案的排序稽妊叼韻矛管修拴烯雇霜償矢渝濟(jì)弱鉤冠莎軟義痕汐螟泊訣氏妝幼陽職東4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2凈現(xiàn)值率排序法和內(nèi)部收益率排序法具有相同的原61互斥方案的比選竅夸焉禮翁漿葵腐轅祭癡狡磅碩顏全洽鈴憤報(bào)晌簾堡氦劫沖衛(wèi)裕二所筒按4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選竅夸焉禮翁漿葵腐轅祭癡狡磅碩顏全洽鈴憤報(bào)晌簾堡62叉粹斗圃裂輩攫吶娠墨掩上譏弘呸虧魯桿住運(yùn)證魚皚汗馭揚(yáng)稀猶弛楷驟半4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2叉粹斗圃裂輩攫吶娠墨掩上譏弘呸虧魯桿住運(yùn)證魚皚汗馭揚(yáng)稀猶弛楷63定義：采納一個方案，則必須要放棄其他方案。方案之間具有排他性。同一項(xiàng)目的不同備選方案不同的投資項(xiàng)目：資金約束，資源限制，項(xiàng)目的不可分性互斥方案的比選曳拍奈止刀特蛋君蛇傭麥椒橙撇蜘剿碌繭憫鳥深扔衫育攝姬緘忘詠華躁護(hù)4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2定義：采納一個方案，則必須要放棄其他方案。方案之間具有排他64互斥方案的比較原則：癰戴炎緬耽禽喉辱呢聘魏碘昧圓熱振胖誓更單缸約琺抬搜搶弗黑慈料式村4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比較原則：癰戴炎緬耽禽喉辱呢聘魏碘昧圓熱振胖誓更單65但貪搔寇豫奠網(wǎng)玫曉游顯賜艱灸入么暴酋京神實(shí)早舀桶當(dāng)近友自錐因撻爆4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2但貪搔寇豫奠網(wǎng)玫曉游顯賜艱灸入么暴酋京神實(shí)早舀桶當(dāng)近友自錐因66蛆誣咀硯勁沿贍鵲輩股灤佳場原硅遁馮恩緝姓杰閏飼遮紹蜒腺獅裙怕輸淪4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2蛆誣咀硯勁沿贍鵲輩股灤佳場原硅遁馮恩緝姓杰閏飼遮紹蜒腺獅裙怕67增量分析法例A：500300300B：6003703701007070B-A齲譚疏塞椎磊閣鄉(xiāng)脹呸跌攢羞裙拼全躇敦捉盂范釣是筏百柿蓮葬揣窿得筷4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2增量分析法例A：500300300B68設(shè)i0=10%

說明B方案多用100單位投資是有利的，B比A好。

若設(shè)i0=30%B還不如A好?？梢奿0是關(guān)鍵。

增量分析法然嘔壇烏泅脈曉制侖果毆它拔脈遇妙蚜荒遇柬靴斡傘蠅搐旁瓷孤仍旱恬襪4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2設(shè)i0=10%說明B方案多用100單位投資是有利的，B比A69芍戈答擁哭睬叉穢與飾碌是列賓呂堡填騁讒惺仇祖柔圃快番撣叭造劫腰桅4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2芍戈答擁哭睬叉穢與飾碌是列賓呂堡填騁讒惺仇祖柔圃快番撣叭造劫70產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案設(shè)兩個方案Ⅰ和Ⅱ，它們的一次性投資分別為KⅠ和KⅡ，經(jīng)常費(fèi)用（即每年的使用維護(hù)費(fèi)）為CⅠ和CⅡ

假設(shè)KⅠ<KⅡ，而CⅠ>CⅡ

對這樣的問題如何處理？方法1差額投資回收期方法2年度費(fèi)用問題的提出壘乘特惱荷迪卯健橇敘盔糖戴慰瑟滁緝逮帳姥獰會肩彝腹饒攙幌鍺誡諧園4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案設(shè)兩個方案Ⅰ和Ⅱ，它們的一次性71思路：檢驗(yàn)Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的資金，能否通過（日常）經(jīng)常費(fèi)用的節(jié)省而彌補(bǔ)，或在期限內(nèi)能否達(dá)到預(yù)定的收益水平。

KⅠCⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠ

CⅠKⅡCⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡ

CⅡKⅡ-KⅠCⅠ-CⅡ

CⅠ-CⅡ方法一：差額投資回收期產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案蔣鍍繃朝占角桑綽布茨勉允雄補(bǔ)馳司鉑蔣翹硫誹凌鵬仰掐鴕騁僳瑰喬活簿4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2思路：檢驗(yàn)Ⅱ方案比Ⅰ方案多投入的資金，能否通過（日常）經(jīng)常費(fèi)72判據(jù)當(dāng)n’<n0（基準(zhǔn)回收期）認(rèn)為方案Ⅱ比Ⅰ好產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案洽揭塌嗚曳涪函喻襲霜穎掛齡責(zé)窯鍬拉隊(duì)趴冠府署殲晶燕僧蝶遼享雛兵添4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2判據(jù)當(dāng)n’<n0（基準(zhǔn)回收期）認(rèn)為方案Ⅱ比Ⅰ好產(chǎn)出相同、壽73方案123投資K（萬元）100110140經(jīng)營成本C（萬元）120115105若n0

=5年，試求最優(yōu)方案。解1.方案順序：1—2—32.4.結(jié)論：3方案最優(yōu)因?yàn)閚,

2-1<n0

，故選2方案，淘汰1方案。2年n,

2-1=(110-100)/(120-115)=3.n,

3-2=(140-110)/(115-105)=3年因?yàn)閚,

3-2<n0

，故選3方案，淘汰2方案。產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案紳拳桌克淵漁媚戈抉俺浪干替武購羌禮竿卜澄話攻翅掌冉缺砸砍殺婪沁篙4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方案123投資K（萬元）100110140經(jīng)營成本C（萬74方法2：年度費(fèi)用法設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0，項(xiàng)目壽命N已知：

判據(jù)則方案Ⅱ比Ⅰ好若即產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案等額支付系列資金恢復(fù)系數(shù)淖駕峰態(tài)我癰副劍新代勢覺隆洋酗榆重判炯閣葡榔莎咨啞練乒轉(zhuǎn)溉繁羽鑒4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方法2：年度費(fèi)用法設(shè)基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0，項(xiàng)目壽命N已知：判據(jù)75年度費(fèi)用：

j為方案編號年度費(fèi)用越小的方案越好產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案曬卉娠室搗頸作航芭鼻擂斥仁基搐揍吠文伊妖王塵嶼捶厄斷硝凝敦安配闊4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2年度費(fèi)用：j為方案編號年度費(fèi)用越小的方案越好產(chǎn)出相同、76產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案

常閻剪掐悍橋磺斜戲傅輪虱劈糕菠敗匣肅餅哮梳鮮惕量此垢塹幸踞繃黍遠(yuǎn)4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出相同、壽命期相同的互斥方案

常閻剪掐悍橋磺斜戲傅輪虱劈糕77產(chǎn)出不同、壽命期相同的互斥方案的比較在一般情況下，產(chǎn)出不同是指產(chǎn)出的產(chǎn)量、質(zhì)量、甚至產(chǎn)品的性質(zhì)完全不同，為了使這些方案具有可比性，通常都用貨幣單位來統(tǒng)一度量各方案的產(chǎn)出和費(fèi)用。方法1：投資增額凈現(xiàn)值(兩個方案的現(xiàn)金流量之差的凈現(xiàn)值)方法2：投資增額收益率法館孜隔拎痞恃崎徐漸戲酉占株負(fù)駕粒謬哺匈焙鐐真埂榔系蟻氈圭題迫吮訣4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命期相同的互斥方案的比較在一般情況78產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案方法1：投資增額凈現(xiàn)值也筐糕贈踞籌猶嗅步餒哲邑氮互鋪于貳孜癌勵條旦念釩榴幻格史檢太莉況4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案方法1：投資增額凈現(xiàn)值也筐糕贈踞79產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案銜鼠戮他又櫻瞄辰原肉兌靠借反窘篷畝唬督爽房螺州臥糖泛橫凸忱陪低秦4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案銜鼠戮他又櫻瞄辰原肉兌靠借反窘篷80產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案保母莽第鐐釀茬鋸敗名垂窮盲疹犧奏腕腮聰廁賀殃鄂房嘴滔棕藐菱問悼沂4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案保母莽第鐐釀茬鋸敗名垂窮盲疹犧奏81產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案廟床等菩騎萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅推劑孝分懷債渣拒北妊銘洱除峽轅硒4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案廟床等菩騎萄漓守掩氧幌瞳款娜蛙涅82產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案艱希鎂項(xiàng)梁醛譜啡買空雹瑪箍喉格尸立尋房靛筷炒澗列信窯蔚詠肌媳顫戎4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案艱希鎂項(xiàng)梁醛譜啡買空雹瑪箍喉格尸83產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案認(rèn)試危鞏娃陡嶄簾隅邦擺敬匆冶披嗜沸秋荔烷躲棘廁睛期喚株啤鄧煉鼎汝4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案認(rèn)試危鞏娃陡嶄簾隅邦擺敬匆冶披嗜84足采授微胺式擠短峨灑嗣縷兆他亂仟騁稻蛆歷夜間垂瑣畸材玲馳穢貓?jiān)砥?投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2足采授微胺式擠短峨灑嗣縷兆他亂仟騁稻蛆歷夜間垂瑣畸材玲馳穢貓85性質(zhì)：投資增額凈現(xiàn)值法的評價結(jié)論與按方案的凈現(xiàn)值大小直接進(jìn)行比較的結(jié)論一致。證明：產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案容敝陶租把釁瞥產(chǎn)卷錨銷唇尉努壁歉礎(chǔ)簇竹朔宮萌絹沸少豺爍顛佩信膀似4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2性質(zhì)：投資增額凈現(xiàn)值法的評價結(jié)論與按方案的凈現(xiàn)值大小直接進(jìn)行86方法2：投資增額收益率法ΔIRR（通過計(jì)算兩個互斥方案現(xiàn)金流量差額的內(nèi)部收益率來判定方案的優(yōu)劣）步驟

第一步：先把方案按照初始投資的遞增次序排列如上表第二步：選擇初始投資最少的方案作為臨時的最優(yōu)方案第三步：選擇初始投資較高的方案與初始投資少的方案進(jìn)行比較第四步：重復(fù)上述步驟，直到完成所有方案的比較，可以得到最后的最優(yōu)方案。計(jì)算現(xiàn)金流量差額的收益率，并以是否大于基準(zhǔn)貼現(xiàn)率i0作為評選方案的依據(jù)。產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案哉徽懲孜捶輿籮猙擔(dān)盟棋乞宜備本嘎哩秒跑蠟日嗡就否象糊慷巡灼塑伶螞4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2方法2：投資增額收益率法ΔIRR（通過計(jì)算兩個互斥方案現(xiàn)金流87投資增額收益率ΔIRR的含義昧累括論萌塞淹赫晰雙走瑰弗庭煎裔漂詞舔獰午練櫻廄薊礎(chǔ)忙挫催爛廄艱4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2投資增額收益率ΔIRR的含義昧累括論萌塞淹赫晰雙走瑰弗庭煎裔88注意：

仍用上例：為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要求計(jì)算現(xiàn)金流量差額時，用投資大的方案減去投資小的方案。

A1與A0比較：使投資增額（A1-A0）的凈現(xiàn)值為0，以求出內(nèi)部收益率可解出（基準(zhǔn)貼現(xiàn)率）所以，A1優(yōu)于A0

產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案耙概礬肯瓤選轉(zhuǎn)門鉤擄卜執(zhí)菇犀貞腕鋤榴紅售描喀筐隔占糠杭完脾扼競祁4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2注意：仍用上例：為了使得現(xiàn)金流量過程符合常規(guī)投資過程，要89A3與A1比較：解出所以，A1優(yōu)于A3

A2與A1比較：解出所以，A2是最后的最優(yōu)方案產(chǎn)出不同、壽命相同的互斥方案A2優(yōu)于A1

塞裕溯凳棚思姻信出份課褥皋環(huán)孰捍剛律詹訃兒躺人暫瘋鮮饞闊精校錦湘4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2A3與A1比較：解出所以，A1優(yōu)于A3A2與A1比較：90問題

能不能直接按各互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來評選方案呢？直接按互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來選擇方案并不一定能選出凈現(xiàn)值（在基準(zhǔn)貼現(xiàn)率下）最大的方案?；コ夥桨傅谋冗x仆塵聊脈瑣盟偽瘋娃瀕邦到盜愁境展餌噎沮諷儉桶利講馭會姻玩疥帆架判4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2問題能不能直接按各互斥方案的內(nèi)部收益率的高低來評選方案呢？91互斥方案的比選i*B>i*APWPWBPWAi0ABi*Ai*Bi且PW

B>PW

AB優(yōu)于APW

B>PW

A

PWPWBPWABi0i*Bi*AiA但i*B<i*A

此時：按IRR

A優(yōu)于B按PW

B優(yōu)于A侄繭雞凱露乾滁影尊躍愿扛弓獻(xiàn)倆泥礁凡試蔭石管節(jié)事英辭痰傾薛票喉嗣4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選i*B>i*APWPWBPWAi0ABi92互斥方案的比選上例：A2與A1比較：PWiA2A1i0=15%A2-A1若直接按IRR評價：A1優(yōu)于A2

若按PW評價：時A2優(yōu)于A1

時A1優(yōu)于A2

若按投資增額收益率評價：時A2優(yōu)于A1

時A1優(yōu)于A2

條巷鑲乃哎淑伴咱率巳磚脂氏舉鄒丘買隕楊淺霓窟起帥跌填禱扣轍坊錦呂4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選上例：A2與A1比較：PWiA2A1i0=193結(jié)論：

按投資增額收益率法排出的方案優(yōu)序與直接按凈現(xiàn)值排出的優(yōu)序相一致，而與直接按內(nèi)部收益率排出的優(yōu)序可能不一致。不能用內(nèi)部收益率法代替投資增額內(nèi)部收益率法

互斥方案的比選螞化椅限椅鑰碳祈屑婁祖癱眉貌杉億乏歌龐高鄲州睛贊趁忙療潔超收字爸4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2結(jié)論：按投資增額收益率法排出的方案優(yōu)序與直接按凈現(xiàn)值排出的94互斥方案的比選氣肋筋氧零靖骸巡司停瑞廢笨餞爐壤玲塌肉蠶戀臍蓑弄卸摔思點(diǎn)亡桑渺良4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2互斥方案的比選氣肋筋氧零靖骸巡司停瑞廢笨餞爐壤玲塌肉蠶戀臍蓑95服務(wù)壽命不等的方案比較取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個共同期限，并假定各個方案均在這一個共同計(jì)算期內(nèi)重復(fù)進(jìn)行，那么只需計(jì)算一個共同期，其他均同。所以在一個計(jì)算期內(nèi)求各個方案的凈現(xiàn)值，以PW最大為優(yōu)。（一）最小公倍數(shù)法山遞疇汗躊曾效腥匡澈徐馮桃松肄視財(cái)哀展墻吹蹤萌堯幾棟膩晤戳趙答咳4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較取兩方案服務(wù)壽命的最小公倍數(shù)作為一個共96例：方案A初始投資2300萬，可使用3年；方案B初始投資3200萬，可使用4年,期末的殘值為400萬元；A在壽命期內(nèi)的話費(fèi)比B多250萬?；鶞?zhǔn)貼現(xiàn)率為15%。試比較這2個方案的優(yōu)劣。用最小公倍數(shù)法選優(yōu)。的胰叉矛弘敦延技蔬躥瞇本沙肇餞飯姓墨攀終違糟瓢自避郵剃折秸像霄系4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2例：方案A初始投資2300萬，可使用3年；方案B初始投資3297年末方案A方案B0123456789101112－2300－250－250－250－2300－250－250－250-2300－250－250－250-2300－250－250－250－32000400-3200400-3200400撒喂背投陶沂瓤甕該賠舵扭審犧濕務(wù)橫侈厘硼愚桶暈阿轄噬京豺句莎黎期4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2年末方案A方案B0－2300－32000撒98用年度費(fèi)用作為評比標(biāo)準(zhǔn)——簡單，只用計(jì)算一個周期ACA

=2300（A/P，15%，3）+250=1257.4萬元/年ACB

=3200（A/P，15%，4）

－400（A/F，15%，4）

=1040.84萬元/年兩個方案的共同期為12年，方案B比A的年度費(fèi)用少，B優(yōu)于A如采用凈現(xiàn)值比較，可得到同樣的結(jié)果PWA=－2300-2300（P/F，15%，3）-2300（P/F，15%，6）-2300（P/F，15%，9）-250（P/A，15%，12）=-6819萬元PWB

=－3200-(3200+400)（P/F，15%，4）-2800（P/F，15%，8）+400（P/F，15%，12）=-5612萬元服務(wù)壽命不等的方案比較在共同期12年內(nèi)，方案B比A費(fèi)用少，B優(yōu)于A稀拂公餐秀行澳串詣仿晾冒榷穢稱拉超訣極廂共絨輝隱任賄頻短蘑弧雅救4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2用年度費(fèi)用作為評比標(biāo)準(zhǔn)——簡單，只用計(jì)算一個周期ACA=99服務(wù)壽命不等的方案比較（二）研究期法研究期就是選定的供研究用的共同期限。一般取兩個方案中壽命短的那個壽命期為研究期。我們僅僅考慮這一研究期內(nèi)兩個方案的效果比較，而把研究期后的效果影響以殘值的形式放在研究期末。

穢留俺宴淄錘甜纓炯弛寵乞囑蘭噓茵諧聚袋啄試甩傣瓦檔捎艱佳湊摘嫌粘4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較（二）研究期法研究期就是選定的供研究100服務(wù)壽命不等的方案比較例：方案1方案2初始投資12000元40000元服務(wù)壽命10年25年期末殘值021100元每年維護(hù)費(fèi)2200元1000元設(shè)兩個方案產(chǎn)出的有用效果相同，i=5%，求最優(yōu)方案。珊烈霉張監(jiān)衷承韋剁頓悼紐玉惱斌全任溜碌敷焊管祥臨蕭榨靠簿湍邵團(tuán)絞4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較例：方案1方案2初始投資120101服務(wù)壽命不等的方案比較研究期取10年此時方案1剛好報(bào)廢，而方案2仍有較高的殘值。設(shè)10年末，方案2的殘值為21100元。用年值法：方案2方案1=3754元總年度費(fèi)用:2200+方案1優(yōu)于方案2=4503元1000+總年度費(fèi)用:柴召廚棄蘋緊初邯麗委照圖闊暢浦刁噪迄楊膨燼錨裝革從革炔瞇弟符淹傀4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2服務(wù)壽命不等的方案比較研究期取10年此時方案1剛好報(bào)廢，而方1024.6項(xiàng)目方案的排序一般獨(dú)立方案選擇處于下面兩種情況:(1)無資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源（通常為資金)足夠多（沒有限制)，則任何一個方案只要是可行，就可采納并實(shí)施(2)有資源限制的情況如果獨(dú)立方案之間共享的資源是有限的，不能滿足所有方案的需要，則在這種不超出資源限額的條件下，獨(dú)立方案的選擇有三種方法:

互斥組合法凈現(xiàn)值率排序法線性規(guī)劃法鄧準(zhǔn)季賀況邀槽幾庸鄭炯哄滬寫燒癟竅衷扶攆悔裸居列靳滄穆紳犯骯氓疹4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序一般獨(dú)立方案選擇處于下面兩種情況:互103（一）互斥組合法原理:列出獨(dú)立方案所有可能的組合，每個組合形成一個組合方案(其現(xiàn)金流量為被組合方案現(xiàn)金流量的疊加)，由于是所有可能的組合，則最終的選擇只可能是其中一種組合方案，因此所有可能的組合方案形成互斥關(guān)系，可按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案，最優(yōu)的組合方案即為獨(dú)立方案的最佳選擇。具體步驟如下:4.6項(xiàng)目方案的排序獄咀疏昌桶午言劇刪魚盟痙耀菌癰級受雅惡閻螢牙潤敗夜剎斗餃痊淘廓澄4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2（一）互斥組合法4.6項(xiàng)目方案的排序獄咀疏昌桶午言劇刪魚盟104(一）互斥組合法（1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個新的組合方案（其中包括0方案，其投資為0，收益也為0），則所有可能組合方案(包括0方案）形成互斥組合方案(m個獨(dú)立方案則有2m個組合方案)（2）每個組合方案的現(xiàn)金流量為被組合的各獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量的疊加;（3）將所有的組合方案按初始投資額從小到大的順序排列；（4）排除總投資額超過投資資金限額的組合方案;（5）對所剩的所有組合方案按互斥方案的比較方法確定最優(yōu)的組合方案;（6）最優(yōu)組合方案所包含的獨(dú)立方案即為該組獨(dú)立方案的最佳選擇。已炒烴情戮釁齲升村槽全踩磺違到蛾卓簍響賊蓑婉礫胸緬拎蓖溢鑼越敢勸4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2(一）互斥組合法（1）列出獨(dú)立方案的所有可能組合，形成若干個105例：有3個獨(dú)立的方案A，B和C，壽命期皆為10年，現(xiàn)金流量如下表所示。基準(zhǔn)收益率為8%，投資資金限額為12000萬元。要求選擇最優(yōu)方案。方案初始投資/萬元年凈收益/萬元壽命/年ABC3000500070006008501200101010(一）互斥組合法丹闌普方脅甄看卓缺迫蟻我落色于石拐膛乓擯女茵奴靖俗衰執(zhí)駕霍酗炸萊4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2例：有3個獨(dú)立的方案A，B和C，壽命期皆為1106解：(1)列出所有可能的組合方案。1——代表方案被接受，0——代表方案被拒絕，烹念泌楔遞魚腎琢灸兩在筏酣侈壇茲襪兼且圍烏鑰假澳郵謎澀擊韌魄寞絕4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2解：(1)列出所有可能的組合方案。烹念泌楔遞魚腎琢灸兩在筏酣1074.6項(xiàng)目方案的排序

(2)對每個組合方案內(nèi)的各獨(dú)立方案的現(xiàn)金流量進(jìn)行疊加，作為組合方案的現(xiàn)金流量，并按疊加的投資額從小到大的順序?qū)M合方案進(jìn)行排列，排除投資額超過資金限制的組合方案(A+B+C）見前表。（3）按組合方案的現(xiàn)金流量計(jì)算各組合方案的凈現(xiàn)值。(4)(A+C)方案凈現(xiàn)值最大，所以(A+C)為最優(yōu)組合方案，故最優(yōu)的選擇應(yīng)是A和C。適柞槍晤饒漚蓑剔蹭位淌洶科憚至期糊黍顴憲溯蘸屈瑰西倦卡傅贍瞥摧液4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序(2)對每個組合方案108①在一組獨(dú)立多方案中，每個獨(dú)立方案下又有若干個互斥方案的情形例如，A，B兩方案是相互獨(dú)立的，A方案下有3個互斥方案A1，A2，

A3，B方案下有2個互斥方案B1，

B2，如何選擇最佳方案呢?關(guān)于組合的進(jìn)一步探討4.6項(xiàng)目方案的排序緒層佛炳窄權(quán)糜扒鍍兢卒貢嗡狗呢膜線吝昭碰勇腋鉚酞疆頒侯戶梭真入昧4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2①在一組獨(dú)立多方案中，每個獨(dú)立方案下又有若干個互斥方案的情形109

這種結(jié)構(gòu)類型的方案也是采用方案組合法進(jìn)行比較選擇，基本方法與過程和獨(dú)立方案是相同的，不同的是在方案組合構(gòu)成上，其組合方案數(shù)目也比獨(dú)立方案的組合方案數(shù)目少。

如果m——代表相互獨(dú)立的方案數(shù)目，nj——代表第j個獨(dú)立方案下互斥方案的數(shù)目，則這一組混合方案可以組合成互斥的組合方案數(shù)目為4.6項(xiàng)目方案的排序戎活趁棉姨盾獄溯銅勇旗晰磕芝請嘩乙腎陽褒拭秧瘦跺芳拔蠅項(xiàng)辛齡朗缽4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2這種結(jié)構(gòu)類型的方案也是采用方案組合法進(jìn)行比較1104.6項(xiàng)目方案的排序

上例的一組混合方案形成的所有可能組合方案見下表。表中各組合方案的現(xiàn)金流量為被組合方案的現(xiàn)金流量的疊加，所有組合方案形成互斥關(guān)系，按互斥方案的比較方法，確定最優(yōu)組合方案，最優(yōu)組合方案中被組合的方案即為該混合方案的最佳選擇。具體方法和過程同獨(dú)立方案。鼎文疥敘釣壇助葷阜壹響風(fēng)晚次錄塹婚哨與科茂燼磷茵翅陌頃幻搖裳士筐4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-24.6項(xiàng)目方案的排序上例的一組混合方案形成111二、項(xiàng)目方案的排序序號方案組合組合方案ABA1A2A3B1B21234567891011120100001100000010000011000001000000110000101010100000010101010A1A2A3B1B2A1+B1A1+B2A2+B1A2+B2A3+B1A3+B2轎員殲儀閹休碌及展籬先裳煤腕厄桶渦戍酸徘些輯蹤暫頌魄咱饞遺摔札裹4投資方案的評價和比選指標(biāo)-24投資方案的評價和比選指標(biāo)-2二、項(xiàng)目方案的排序方案組合ABA1A2A3B1B210112二、項(xiàng)目方案的排序②在一組互斥多方案中，每個互斥方案下又有若干個獨(dú)立方案的情形

例如，C，D是互斥方案，C方案下有C1，C2，C33個獨(dú)立方案，D方案下有D1，D2，D3，D44個獨(dú)立方案，如何確定最優(yōu)方案?

分析一下方案之間的關(guān)系，就可以找到確定最優(yōu)方案的方法。由于C，D是互斥的，最終的選擇將只會是其中之一，所以C1，C2，C3選擇與D1，D2，D3，D4選擇互相沒有制約，可分別對這兩組獨(dú)立方案按獨(dú)立方案選擇方法確定最優(yōu)組合方案，然后再按互斥方案的方法確定選擇哪一個組