海問-廣州杰賽-杰賽科技股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案(匯報(bào)版)課件

管理咨詢第一次報(bào)告 —管理層持股方案北京海問投資咨詢有限責(zé)任公司廣州2002年5月29日廣州杰賽10/13/20221第頁(yè)管理咨詢第一次報(bào)告北京海問投資咨詢有限責(zé)任公司廣州杰賽10/第一部分：方案主要內(nèi)容第二部分：方案解釋10/13/20222第頁(yè)10/11/20222第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/20223第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則在中國(guó)現(xiàn)行法律的框架下，為公司進(jìn)行股份制改造，優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)以及成功上市打下基礎(chǔ)；對(duì)有歷史貢獻(xiàn)的管理人員和技術(shù)骨干隊(duì)伍實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)與約束，加大其風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，最大限度地發(fā)揮其潛在能力，保證公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)能穩(wěn)步快速增長(zhǎng)；使公司的薪酬機(jī)制能吸引更多的優(yōu)秀人才加盟，為公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展服務(wù)。實(shí)行管理層持股，要達(dá)到三大目標(biāo)：目標(biāo)之一目標(biāo)之三目標(biāo)之二10/13/20224第頁(yè)1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則在中國(guó)現(xiàn)行法律的框架下1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則國(guó)有資產(chǎn)不能流失的原則：此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓實(shí)質(zhì)上是國(guó)有資產(chǎn)向個(gè)人轉(zhuǎn)讓，為了保證轉(zhuǎn)讓的合法合理，必須遵循國(guó)有資產(chǎn)不能流失的原則，這是本次方案成功與否的底線大股東對(duì)公司的絕對(duì)控股地位不受影響的原則激勵(lì)與約束相對(duì)稱的原則：管理層持股既是激勵(lì)，也是約束，在設(shè)計(jì)方案時(shí)要把本次股份轉(zhuǎn)讓與公司的激勵(lì)機(jī)制聯(lián)系起來(lái)，股份受讓人必須付出一定的成本，并承擔(dān)一定的風(fēng)險(xiǎn)以歷史貢獻(xiàn)為基礎(chǔ)的原則：本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓著重面向?qū)苜惢蚱咚袣v史貢獻(xiàn)的高中層管理人員和技術(shù)骨干。本次實(shí)施的股權(quán)激勵(lì)與約束僅僅是公司對(duì)管理層和關(guān)鍵技術(shù)人員實(shí)行長(zhǎng)期激勵(lì)的開始，對(duì)于新近加盟公司或以后加盟公司的高級(jí)人才，將在股份公司的框架下選擇合適的長(zhǎng)期激勵(lì)的方式。本次管理層持股方案設(shè)計(jì)，要遵循四大基本原則：原則之一原則之三原則之二原則之四10/13/20225第頁(yè)1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則國(guó)有資產(chǎn)不能流失的原則第一部分：方案主要內(nèi)容1.1股權(quán)轉(zhuǎn)讓的基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/20226第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1股權(quán)轉(zhuǎn)讓的基本原則10/111.2受讓對(duì)象的確定-侯選受讓人范圍股權(quán)受讓候選人分為兩類：杰賽公司所有中高層管理人員，董事會(huì)成員；在七所任職，但對(duì)杰賽的現(xiàn)在和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)可能有直接影響的最關(guān)鍵的技術(shù)骨干和職能部門負(fù)責(zé)人七所總工辦所辦財(cái)務(wù)處科技處人教處條保處市場(chǎng)部黨群處軍品室其他實(shí)體總辦企劃部拓展部人事部財(cái)務(wù)部審計(jì)部質(zhì)量部一部二部三部六部七部八部九部十部總裁廣東風(fēng)險(xiǎn)投資公司杰賽股東會(huì)董事會(huì)總裁助理華遠(yuǎn)電氣5%83%12%第一類第二類10/13/20227第頁(yè)1.2受讓對(duì)象的確定-侯選受讓人范圍股權(quán)受讓候選人分為兩類1.2受讓對(duì)象的確定-成為受讓人的條件由于受到名額的限制，受讓人以杰賽中高層為主，七所技術(shù)骨干為輔，兩類候選人經(jīng)過嚴(yán)格的評(píng)估才能成為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓人：候選人類別必須滿足的條件七所總工辦所辦財(cái)務(wù)處科技處人教處條保處市場(chǎng)部黨群處軍品室其他實(shí)體總辦企劃部拓展部人事部財(cái)務(wù)部審計(jì)部質(zhì)量部一部二部三部六部七部八部九部十部總裁廣東風(fēng)險(xiǎn)投資公司杰賽股東會(huì)董事會(huì)總裁助理華遠(yuǎn)電氣5%83%12%工作年限：到2002年6月30號(hào)止在杰賽（或七所）工作已滿一年，且與杰賽公司簽訂了5年或5年以上勞動(dòng)服務(wù)合同（沒有簽訂的人員必須在6月15號(hào)之前補(bǔ)簽）；年齡限制：到2003年6月30號(hào)之前沒有達(dá)到退休年齡；學(xué)歷：最終學(xué)歷本科以上根據(jù)海問設(shè)計(jì)的人力資源模型進(jìn)行評(píng)估，評(píng)估分?jǐn)?shù)在前十一名者，成為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓受讓人評(píng)估內(nèi)容分為三個(gè)方面：崗位的重要性、掌握技術(shù)的不可替代性以及掌控資源的稀缺性10/13/20228第頁(yè)1.2受讓對(duì)象的確定-成為受讓人的條件由于受到名額的限制，受1.2受讓對(duì)象的確定-結(jié)論經(jīng)過對(duì)候選受讓人的評(píng)估，確定參加本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的管理和技術(shù)骨干如下：杰賽公司董事會(huì)成員（6人）總裁（1人）總裁助理（2人）總部職能部門正副總經(jīng)理（7人）事業(yè)部正副總經(jīng)理（16人）股權(quán)受讓人七所關(guān)鍵管理和技術(shù)骨干（共11人）杰賽高中層管理人員（共32人）總工辦副總工程師（2人）財(cái)務(wù)處處長(zhǎng)（1人）所辦主任（1人）科技處處長(zhǎng)（1人）人教處處長(zhǎng)（1人）軍品六室副總工程師（1人）軍品五室主任（1人）軍品十七室室主任（1人）軍品三室室主任（1人）軍品一室室主任（1人）10/13/20229第頁(yè)1.2受讓對(duì)象的確定-結(jié)論經(jīng)過對(duì)候選受讓人的評(píng)估，確定參加本第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202210第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-股份來(lái)源華遠(yuǎn)電氣5%廣東科技風(fēng)險(xiǎn)投資有限公司12%七所83%轉(zhuǎn)讓20%由于目前公司83%股權(quán)（對(duì)應(yīng)3769萬(wàn)元賬面凈資產(chǎn)）由七所持有，占絕對(duì)控股地位，因此，在不增加實(shí)收資本和不影響大股東絕對(duì)控股地位的情況下，上述400萬(wàn)備用股份即20%的股權(quán)需要由七所轉(zhuǎn)讓出來(lái)10/13/202211第頁(yè)1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-股份來(lái)源華遠(yuǎn)電氣5%廣東科技1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-崗位重要性評(píng)估海問對(duì)杰賽公司高中層管理人員就其目前所在的崗位運(yùn)用崗位評(píng)估工具進(jìn)行了評(píng)估。評(píng)估工具包括三個(gè)部分：崗位所要求的知識(shí)技能、崗位承擔(dān)所需解決問題的能力、崗位所承擔(dān)的責(zé)任。評(píng)估后的結(jié)果如下：10/13/202212第頁(yè)1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-崗位重要性評(píng)估海問對(duì)杰賽公司1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-結(jié)果根據(jù)評(píng)估結(jié)果，把授予對(duì)象分為四檔。董事長(zhǎng)與總裁歸為同一檔，董事與總裁助理歸為同一檔，由于七所關(guān)鍵技術(shù)人員目前不在杰賽任職，因此把他們歸到第四檔。同一檔內(nèi)的人員將被授予相等的股票數(shù)，每一檔每一個(gè)成員可認(rèn)購(gòu)股份如下表：10/13/202213第頁(yè)1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量-結(jié)果根據(jù)評(píng)估結(jié)果，把授予對(duì)象第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202214第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原1.4股權(quán)價(jià)格的確定根據(jù)慣例，股票價(jià)格應(yīng)該在公司凈資產(chǎn)的基礎(chǔ)上乘以一定的相關(guān)系數(shù)a來(lái)確定，即：P=每股凈資產(chǎn)*系數(shù)a。參照國(guó)內(nèi)公司的有關(guān)經(jīng)驗(yàn)，結(jié)合杰塞的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)展前景，海問建議本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的價(jià)格應(yīng)略高于公司凈資產(chǎn)，具體來(lái)講，高于5%-15%為宜。公司性質(zhì)國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增值空間類似方案價(jià)格在每股凈資產(chǎn)的1.05倍與1.15倍之間10/13/202215第頁(yè)1.4股權(quán)價(jià)格的確定根據(jù)慣例，股票價(jià)格應(yīng)該在公司凈資產(chǎn)的基1.4股權(quán)價(jià)格的確定如果價(jià)格按照每股凈資產(chǎn)的5%來(lái)算，受讓人應(yīng)該支付的購(gòu)股款項(xiàng)如下表所示：10/13/202216第頁(yè)1.4股權(quán)價(jià)格的確定如果價(jià)格按照每股凈資產(chǎn)的5%來(lái)算，受讓第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202217第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原1.5支付方式-基本內(nèi)容考慮到對(duì)受讓方的約束，現(xiàn)金支付應(yīng)該占有一定比重，但同時(shí)考慮到受讓方的支付實(shí)力，支付方式不能全部以現(xiàn)金進(jìn)行，因此海問建議采取現(xiàn)金+貸款支付的方式，現(xiàn)金與貸款支付的比例為40%/60%。定期扣除貸款人的工資、年終獎(jiǎng)金和紅利來(lái)償還貸款，三年內(nèi)還清，受讓人每月支付的金額為：10/13/202218第頁(yè)1.5支付方式-基本內(nèi)容考慮到對(duì)受讓方的約束，現(xiàn)金支付應(yīng)該1.5支付方式-操作過程在支付過程中，操作按照如下程序進(jìn)行：簽定股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，確定認(rèn)購(gòu)數(shù)量自籌資金支付40%向7所貸款，并簽定還款合同，支付購(gòu)股余款開始每月向七所償還貸款遵循自愿原則；還須簽定5年勞動(dòng)服務(wù)合同在簽定轉(zhuǎn)讓協(xié)議的當(dāng)天付清在簽定轉(zhuǎn)讓協(xié)議的當(dāng)天，與7所簽定貸款協(xié)議，并以個(gè)人不動(dòng)產(chǎn)擔(dān)保貸款劃撥到個(gè)人帳戶的當(dāng)天即支付購(gòu)股余額每月從工資中扣除一部分；每年從年終獎(jiǎng)金中扣除一部分；每年從紅利中扣除一部分；10/13/202219第頁(yè)1.5支付方式-操作過程在支付過程中，操作按照如下程序進(jìn)行第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202220第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原1.6受讓股權(quán)的約束條件受讓人在受讓股權(quán)時(shí)必須遵守若干約束條件，這些條件已經(jīng)包含在在股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中：受讓人必須與杰賽公司或七所簽訂5年服務(wù)協(xié)議，在五年之內(nèi)到達(dá)退休年齡者，簽約服務(wù)時(shí)間到退休時(shí)止；受讓人購(gòu)買股權(quán)所需資金的現(xiàn)金支付部分必須在從簽約之日全部付清，在現(xiàn)金支付部分中含有等于全部購(gòu)股金額的10%作為違約金，在三年內(nèi)如有辭職、被辭退或除名等情況出現(xiàn)，違約金將被扣除。貸款部分必須分期從受讓人工資獎(jiǎng)金或其他穩(wěn)定收入來(lái)源中扣除的方式償還，在公司成功轉(zhuǎn)制為股份公司后的三年內(nèi)全部付清，如果受讓人因?yàn)樵谌陜?nèi)預(yù)計(jì)退休，必須在退休前全部付清；受讓人必須遵守相關(guān)法律規(guī)定，所持有股權(quán)在從公司改制成為股份公司之日起的3年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，如有特殊情況，必須遵守“股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況極其處理方法”中的有關(guān)條款之規(guī)定；在法律法規(guī)規(guī)定的鎖定期結(jié)束后，持股人若欲轉(zhuǎn)讓股票，必須遵循誠(chéng)信的原則告知七所，在同等條件下七所有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)。10/13/202221第頁(yè)1.6受讓股權(quán)的約束條件受讓人在受讓股權(quán)時(shí)必須遵守若干約束條第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202222第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本1償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第一階段第一階段主要工作內(nèi)容與特殊情況處理：2002/09/30股份公司成立日償清還款債務(wù)日期2005/09/302003/09/302002/09/30股改方案完成時(shí)間2002/06/15第一階段第二階段主要工作內(nèi)容可能出現(xiàn)的特殊情況在公司范圍內(nèi)溝通與宣傳股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案、受讓人提出認(rèn)購(gòu)申請(qǐng)、簽訂股票轉(zhuǎn)讓協(xié)議、簽訂服務(wù)年限協(xié)議、簽訂貸款還款協(xié)收取受讓人交納購(gòu)股金額的現(xiàn)金支付部分

受讓人棄權(quán)和部分棄權(quán)處理辦法杰賽與七所應(yīng)該對(duì)于方案與受讓人進(jìn)行充分細(xì)致的溝通，鼓勵(lì)受讓人全額申購(gòu)對(duì)于棄權(quán)和部分棄權(quán)的那一部分股權(quán)，可以有以下幾種處理辦法：1.

在其他受讓人之間同比分配；2.

由七所收回暫不轉(zhuǎn)讓，作為下一次激勵(lì)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃的備用股份。10/13/202223第頁(yè)償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第一階段第一階段主要工作內(nèi)償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第二階段（一）第二階段主要工作內(nèi)容與特殊情況處理：2002/09/30股份公司成立日償清還款債務(wù)日期2005/09/302003/09/302002/09/30股改方案完成時(shí)間2002/06/15第一階段第二階段1.若受讓人在改制日前提出辭職，從其已付購(gòu)股現(xiàn)金中扣除相當(dāng)于全部購(gòu)股金額10%作為違約金，歸還剩余部分款項(xiàng)。相關(guān)股權(quán)由七所收回2.如果受讓人在改制日后辭職，七所有權(quán)要求受讓人按照本協(xié)議繼續(xù)支付未付清款項(xiàng)，并且七所有權(quán)要求受讓人支付相當(dāng)于全部購(gòu)股金額10%的違約金。如受讓人在本協(xié)議所指還款期限內(nèi)未付清應(yīng)付款項(xiàng)，七所有權(quán)對(duì)抵押的房產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，變現(xiàn)所得款項(xiàng)在扣除受讓人應(yīng)支付款項(xiàng)后歸還受讓人，如房產(chǎn)價(jià)值下降以致變現(xiàn)所得不足扣除受讓人應(yīng)付款項(xiàng)，不足部分七所有權(quán)要求受讓人繼續(xù)支付1。在改制日前，若受讓人死亡，本協(xié)議解除，退還已交全部購(gòu)股款項(xiàng)在改制日之后，若受讓人死亡，其繼承人繼承其股權(quán)與相關(guān)債務(wù)：七所有權(quán)考察其繼承人的支付能力，以本協(xié)議規(guī)定的分期付款金額為基礎(chǔ)與其繼承人重新簽訂還款協(xié)議。七所與受讓人繼承人之間沒有達(dá)成繼續(xù)還款協(xié)議，七所有權(quán)對(duì)抵押的房產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，變現(xiàn)所得款項(xiàng)在扣除受讓人應(yīng)支付款項(xiàng)后歸還受讓人繼承人，如房產(chǎn)價(jià)值下降以致變現(xiàn)所得不足扣除受讓人應(yīng)付款項(xiàng)，不足部分七所有權(quán)要求受讓人繼承人繼續(xù)支付受讓人辭職受讓人死亡特殊情況處理方法10/13/202224第頁(yè)償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第二階段（一）第二階段主要償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第二階段（二）第二階段主要工作內(nèi)容與特殊情況處理：2002/09/30股份公司成立日償清還款債務(wù)日期2005/09/302003/09/302002/09/30股改方案完成時(shí)間2002/06/15第一階段第二階段若受讓人在此期間達(dá)到退休年齡。原則上在自公司整體轉(zhuǎn)制為股份公司起的三年內(nèi)達(dá)到退休年齡的受讓人應(yīng)在退休之前全部付清購(gòu)股款項(xiàng)

受讓人辭退或除名喪失勞動(dòng)能力如果因受讓人個(gè)人原因，違反了公司的規(guī)章制度或國(guó)家的法律法規(guī)受到公司辭退或除名，七所有權(quán)在其累積已付款項(xiàng)中扣除購(gòu)股全額的10%作為違反勞務(wù)合同的違約金。如受讓人在本協(xié)議所指還款期限內(nèi)未付清應(yīng)付款項(xiàng)，七所有權(quán)對(duì)抵押的房產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，變現(xiàn)所得款項(xiàng)在扣除受讓人應(yīng)支付款項(xiàng)后歸還受讓人，如房產(chǎn)價(jià)值下降以致變現(xiàn)所得不足扣除受讓人應(yīng)付款項(xiàng)，不足部分七所有權(quán)要求受讓人繼續(xù)支付在改制日前，若受讓人喪失勞動(dòng)能力，本協(xié)議解除，退還已交全部購(gòu)股款項(xiàng)在改制日前，若受讓人喪失勞動(dòng)能力，本協(xié)議解除，退還已交全部購(gòu)股款項(xiàng)；在改制日之后，若受讓人喪失勞動(dòng)能力七所有權(quán)考察受讓人的支付能力，以達(dá)成繼續(xù)還款協(xié)議；若七所與受讓人之間沒有達(dá)成繼續(xù)還款協(xié)議，七所有權(quán)對(duì)抵押的房產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，變現(xiàn)所得款項(xiàng)在扣除受讓人應(yīng)支付款項(xiàng)后歸還受讓人，如房產(chǎn)價(jià)值下降以致變現(xiàn)所得不足扣除受讓人應(yīng)付款項(xiàng)，不足部分七所有權(quán)要求受讓人繼續(xù)支付特殊情況處理辦法受讓人死亡10/13/202225第頁(yè)償還購(gòu)股款項(xiàng)過程中特殊情況的處理—第二階段（二）第二階段主要進(jìn)行待定10/13/202226第頁(yè)進(jìn)行待定10/11/202226第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原則1.2受讓對(duì)象的確定 1.3受讓對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例和數(shù)量 1.4股權(quán)價(jià)格確定 1.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式與信貸支持1.6受讓股權(quán)的約束條件1.7股權(quán)受讓及還款過程中可能出現(xiàn)的特殊情況及處理方法1.8股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議中必須簽署的法律文件10/13/202227第頁(yè)第一部分：方案主要內(nèi)容1.1實(shí)行管理層持股的目標(biāo)與基本原法律文件在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，受讓人與七所和/或杰賽公司有三個(gè)具有法律效率的文件必須簽：股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議服務(wù)年限協(xié)議貸款及還貸協(xié)議協(xié)議類別協(xié)議主要內(nèi)容簽署協(xié)議雙方受讓人與七所受讓人與七所或受讓人與杰賽受讓人與七所股權(quán)受讓的約束條件；股份來(lái)源、授予數(shù)量與價(jià)格；購(gòu)股款項(xiàng)的支付形式和還款計(jì)劃；股份轉(zhuǎn)讓與變現(xiàn)；股票管理機(jī)構(gòu)；協(xié)議變更、解除、終止與爭(zhēng)議的解決服務(wù)的年限；違約的處理；服務(wù)期間的年度業(yè)績(jī)指標(biāo)；貸款的金額；貸款利息；還款的時(shí)間；還款的資金來(lái)源；還款的頻率與數(shù)量；違約的處理10/13/202228第頁(yè)法律文件在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的過程中，受讓人與七所和/或杰賽公司有第一部分：方案主要內(nèi)容第二部分：方案解釋10/13/202229第頁(yè)10/11/202229第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202230第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/112.1為什么要實(shí)行管理層持股1/5-綜述實(shí)行管理層持股有四大原因是解決委托--代理矛盾的需要；是公司特定發(fā)展階段對(duì)激勵(lì)方式的合理選擇；是降低公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要；是改革公司薪酬激勵(lì)體系的需要原因之一原因之三原因之二原因之四10/13/202231第頁(yè)2.1為什么要實(shí)行管理層持股1/5-綜述實(shí)行管理層持股有四2.1為什么要實(shí)行管理層持股2/5：解決委托代理問題所有權(quán)經(jīng)營(yíng)權(quán)授權(quán)委托代理矛盾信息不對(duì)稱目標(biāo)次序的不同經(jīng)營(yíng)者股東公司價(jià)值最大化個(gè)人利益最大化目標(biāo)次序的相同股東經(jīng)營(yíng)者公司價(jià)值最大化公司價(jià)值最大化緩解加深國(guó)家經(jīng)理層產(chǎn)生通過管理層持股，使股東和經(jīng)理層有共同的目標(biāo)，使股東和經(jīng)理層之間的信息不對(duì)稱的矛盾得到緩解，從而促進(jìn)公司業(yè)績(jī)的穩(wěn)步增長(zhǎng)基于股權(quán)的薪酬傳統(tǒng)的薪酬10/13/202232第頁(yè)2.1為什么要實(shí)行管理層持股2/5：解決委托代理問題所有權(quán)2.1為什么要實(shí)行管理層持股3/5：公司發(fā)展階段的實(shí)際需要國(guó)內(nèi)外公司的發(fā)展經(jīng)驗(yàn)表明，在公司的不同發(fā)展階段對(duì)管理人員應(yīng)該采取不同的激勵(lì)方式。目前，公司剛剛度過初創(chuàng)階段，開始進(jìn)入比較穩(wěn)定的增長(zhǎng)階段，按照實(shí)證經(jīng)驗(yàn)，對(duì)管理層采取基于股權(quán)的激勵(lì)方式是一個(gè)合理的選擇：10/13/202233第頁(yè)2.1為什么要實(shí)行管理層持股3/5：公司發(fā)展階段的實(shí)際需要2.1為什么要實(shí)行管理層持股4/5：降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要在公司8個(gè)事業(yè)部中，三部處于相對(duì)成熟的階段，是公司主要的現(xiàn)金來(lái)源；曾經(jīng)也是公司利潤(rùn)主要來(lái)源的一部、二部正處于整體轉(zhuǎn)型階段，目前還不能確定是否能在最近的2年內(nèi)順利實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型,其他的事業(yè)部知識(shí)含量相對(duì)不高，經(jīng)營(yíng)規(guī)模對(duì)固定資本投入依賴性很強(qiáng),需較大投入才能保持增長(zhǎng)，公司的潛在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大。通過管理層持股，使其在經(jīng)營(yíng)過程中降低風(fēng)險(xiǎn)：100.1020%10%0市場(chǎng)增長(zhǎng)率事業(yè)部2

事業(yè)部1事業(yè)部3事業(yè)部6事業(yè)部7事業(yè)部8事業(yè)部9事業(yè)部10（明星區(qū)）（問題區(qū)）（現(xiàn)金牛區(qū)）（瘦狗區(qū)）注：市場(chǎng)增長(zhǎng)率表示該業(yè)務(wù)的銷售量或銷售額的年增長(zhǎng)率；相對(duì)市場(chǎng)份額表示該業(yè)務(wù)相對(duì)于最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，用于衡量企業(yè)在相關(guān)市場(chǎng)上的實(shí)力；八個(gè)圓圈代表公司的八個(gè)業(yè)務(wù)單位，它們的位置表示這個(gè)業(yè)務(wù)的市場(chǎng)成長(zhǎng)和相對(duì)市場(chǎng)份額的高低；面積的大小表示各業(yè)務(wù)的銷售額大小

10/13/202234第頁(yè)2.1為什么要實(shí)行管理層持股4/5：降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的需要在公2.1為什么要實(shí)行管理層持股5/5：改革公司薪酬激勵(lì)機(jī)制的需要目前薪酬制度在公司創(chuàng)立之初起到了良好的激勵(lì)作用，但是隨著公司業(yè)務(wù)狀況的變化，這種結(jié)構(gòu)單一、考核面過窄，尤其是缺少必要的長(zhǎng)期激勵(lì)的制度逐步顯示出其與公司發(fā)展的要求不適應(yīng)，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：事業(yè)部總經(jīng)理的薪酬只與凈利潤(rùn)掛鉤，對(duì)于戰(zhàn)略性虧損的部門，經(jīng)營(yíng)者所付出的努力與得到的薪酬可能不相符合薪酬全部用現(xiàn)金支付，不利于高收入管理人員的合理避稅總部管理人員的價(jià)值沒有得到充分體現(xiàn)，如果與事業(yè)部總經(jīng)理在實(shí)際收入上相差較大，會(huì)引起總部與事業(yè)部之間的矛盾，使公司的經(jīng)營(yíng)溝通受阻公司對(duì)關(guān)鍵管理人員和技術(shù)骨干缺乏長(zhǎng)期激勵(lì)，使公司的長(zhǎng)期利益沒有有機(jī)地與管理和技術(shù)骨干結(jié)合起來(lái)，因此上述關(guān)鍵人員離開公司的退出成本很低，不利于長(zhǎng)期保留與吸引優(yōu)秀人才公司要穩(wěn)住現(xiàn)有骨干隊(duì)伍，吸引更多的優(yōu)秀人才加盟，還需適當(dāng)加大激勵(lì)力度，運(yùn)用更多的激勵(lì)方式10/13/202235第頁(yè)2.1為什么要實(shí)行管理層持股5/5：改革公司薪酬激勵(lì)機(jī)制的第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202236第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/112.2受讓對(duì)象如何確定1/4-理論基礎(chǔ)根據(jù)現(xiàn)代人力資源管理理論，企業(yè)中普通員工與高級(jí)管理人員從人力資本的角度看，是具有完全不同的性質(zhì)的，這兩種人力資源由于地位的不同，在考慮股權(quán)分配的時(shí)候，就應(yīng)區(qū)別對(duì)待，對(duì)企業(yè)所有者來(lái)說，應(yīng)該考慮主要對(duì)“核心資源”的長(zhǎng)期激勵(lì)問題。普通員工高級(jí)管理/技術(shù)人員依賴性資源從屬性資源合作性資源在通常情況下具有不可替代的作用，這些資源一旦離開，企業(yè)的其他資源就會(huì)無(wú)法發(fā)揮正常作用，導(dǎo)致企業(yè)的價(jià)值減少不可替代性很弱，相反他們對(duì)企業(yè)的依賴性較強(qiáng)，他們的離開，一般不會(huì)影響企業(yè)的價(jià)值，反而會(huì)使自己的價(jià)值減少商業(yè)組織唯一性資源主導(dǎo)性資源屬核心性資源10/13/202237第頁(yè)2.2受讓對(duì)象如何確定1/4-理論基礎(chǔ)根據(jù)現(xiàn)代人力資源管理2.2受讓對(duì)象如何確定2/4-候選受讓人的選擇本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)來(lái)源來(lái)自大股東即七所，因此七所有權(quán)決定股權(quán)受讓人的類別參照國(guó)際和國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)型高科技中小企業(yè)的普遍慣例，管理層持股一般的范圍為董事會(huì)成員、總裁、副總裁以及部門經(jīng)理以上的管理人員和技術(shù)人員；本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的核心目的是對(duì)杰賽的管理層進(jìn)行長(zhǎng)期激勵(lì)，因此杰賽的中高層管理人員原則上都應(yīng)參加此次轉(zhuǎn)讓，而且絕大部分轉(zhuǎn)讓的股權(quán)應(yīng)集中在杰賽管理層；出于各種原因，七所內(nèi)的軍品實(shí)體還沒有改制，對(duì)軍品技術(shù)骨干也缺乏相應(yīng)的長(zhǎng)期激勵(lì)與約束的方式，留住這些技術(shù)骨干也是七所面臨的一個(gè)非常重要的問題。另外，軍品實(shí)體所擁有的很多技術(shù)解除密級(jí)后，可能會(huì)對(duì)杰賽未來(lái)的發(fā)展具有戰(zhàn)略性的意義。因此，在本次股改中，海問建議，軍品管理技術(shù)骨干也應(yīng)作為本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的對(duì)象；本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的受讓人數(shù)量必須控制在45人以內(nèi)，以滿足有關(guān)法律法規(guī)關(guān)于有限公司股東數(shù)量的規(guī)定。在本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，股權(quán)受讓候選人分為兩類：杰賽所有中高層管理人員，董事會(huì)成員；在七所任職，但對(duì)杰賽的現(xiàn)在和未來(lái)的經(jīng)營(yíng)可能有直接影響的最關(guān)鍵的技術(shù)骨干和職能部門負(fù)責(zé)人。授予對(duì)象的確定主要是基于以下幾點(diǎn)考慮：10/13/202238第頁(yè)2.2受讓對(duì)象如何確定2/4-候選受讓人的選擇本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所必須遵循的原則，對(duì)杰賽內(nèi)部的受讓候選人設(shè)立了入圍條件，設(shè)置這些條件的原因如下：2.2受讓對(duì)象如何確定3/4-杰賽管理人員選擇的方法授予對(duì)象要獲得公司股份，必須至少為公司服務(wù)5年，限制了管理層的流動(dòng)；此外，管理層想要獲得股票收益，必須從公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展考慮，從而把公司未來(lái)的發(fā)展與管理層的個(gè)人發(fā)展結(jié)合起來(lái)，充分體現(xiàn)了方案對(duì)管理層的約束原則因?yàn)楣芾韺訉?duì)公司的貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在他當(dāng)職期間，在退休后他將對(duì)公司的戰(zhàn)略與發(fā)展失去影響力，如果沒有對(duì)年齡的限制，持股后在短期內(nèi)退休，則方案的激勵(lì)原則無(wú)從體現(xiàn)這條限制是由杰賽公司對(duì)管理層的相應(yīng)要求決定的，也是為了對(duì)個(gè)人能力有一個(gè)量化的指標(biāo)只有處于公司的關(guān)鍵崗位上的管理者，才能對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生決定性的影響，也只有激勵(lì)他們更充分的發(fā)揮自己的潛力，才能保證公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲得穩(wěn)定的提高5年工作年限要求年齡要求學(xué)歷要求崗位要求條件設(shè)立條件的原因10/13/202239第頁(yè)根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所必須遵循的原則，對(duì)杰賽內(nèi)部的受讓候選人設(shè)立2.2受讓對(duì)象如何確定4/4-七所技術(shù)骨干人選選擇方法兩類股權(quán)受讓侯選群體中，決定第二類候選人中誰(shuí)進(jìn)入是一個(gè)難點(diǎn)。在研究了杰賽的歷史沿革，發(fā)展方向以及與七所的關(guān)系后，海問以杰賽的經(jīng)營(yíng)利益為出發(fā)點(diǎn)，設(shè)計(jì)了評(píng)估模型，根據(jù)評(píng)估結(jié)果按照先后排名選擇綜合平均分=1/3（崗位的重要性+技能的不可替代性+控制的資源的稀缺性）崗位的重要性：只有處于公司的關(guān)鍵崗位上的管理者，才能對(duì)公司發(fā)展產(chǎn)生決定性的影響，才是公司的核心資源技能的不可替代性:具有特殊技能的人才是企業(yè)的稀缺資源，他們的離失將很可能使公司的經(jīng)營(yíng)運(yùn)作陷入停頓控制的資源的稀缺性:生產(chǎn)或市場(chǎng)還是政治社會(huì)資源對(duì)于企業(yè)的發(fā)展有著不同的貢獻(xiàn)10/13/202240第頁(yè)2.2受讓對(duì)象如何確定4/4-七所技術(shù)骨干人選選擇方法兩類第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202241第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/11受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定-運(yùn)用崗位評(píng)估模型來(lái)決定海問對(duì)杰賽公司高中層管理人員就其目前所在的崗位運(yùn)用崗位評(píng)估工具進(jìn)行了評(píng)估，根據(jù)評(píng)估結(jié)果來(lái)劃分檔次，根據(jù)每檔平均分來(lái)決定分配比例和數(shù)量。知識(shí)技能是指使工作績(jī)效達(dá)到可接受水平所必需的專門業(yè)務(wù)知識(shí)及相應(yīng)的實(shí)際運(yùn)作技能總和，這些知識(shí)和技能可以是技術(shù)性的、專業(yè)性的或行政管理性的。包括三個(gè)衡量因素。管理技巧：為達(dá)到要求績(jī)效水平而具備的計(jì)劃、執(zhí)行、控制及評(píng)價(jià)的能力與技巧溝通交往能力：該職務(wù)所需要的激勵(lì)溝通，協(xié)調(diào)、培養(yǎng)、關(guān)系處理等方面人際交往技巧及溝通能力專業(yè)知識(shí)、專業(yè)經(jīng)驗(yàn)與實(shí)際方法，指對(duì)該職務(wù)要求從事的職業(yè)領(lǐng)域的理論、實(shí)際方法與專門知識(shí)的了解解決問題的能力包括考察和發(fā)現(xiàn)問題，分清問題的主次輕重，診斷問題產(chǎn)生的原因，針對(duì)性的擬定出若干備選對(duì)策，在權(quán)衡與評(píng)價(jià)這些對(duì)策各自利弊的基礎(chǔ)上作出決策，然后付諸實(shí)施等方面。包括兩個(gè)衡量因素。思維環(huán)境：職務(wù)所處環(huán)境對(duì)擔(dān)任職務(wù)人員的思維所設(shè)的限制思維難度：職務(wù)需要擔(dān)任者進(jìn)行創(chuàng)造性思維的程度大小職務(wù)所承擔(dān)的責(zé)任是指擔(dān)任職務(wù)人員的行動(dòng)對(duì)工作最終結(jié)果可能造成的影響。包括三個(gè)衡量因素。職務(wù)責(zé)任：指職務(wù)所作決策可能造成的經(jīng)濟(jì)后果職務(wù)對(duì)結(jié)果的作用行動(dòng)的自主程度：職務(wù)在多大程度上受到指導(dǎo)與控制授予對(duì)象的認(rèn)購(gòu)比例與數(shù)量10/13/202242第頁(yè)受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定-運(yùn)用崗位評(píng)估模型來(lái)決定海問對(duì)杰第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202243第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/11確定股權(quán)價(jià)格—考慮的因素海問所建議的股權(quán)價(jià)格是基于下面若干考慮的：非上市公司在股權(quán)轉(zhuǎn)讓時(shí)，其股票價(jià)格的確定沒有相應(yīng)的股票市場(chǎng)價(jià)格作為定價(jià)基礎(chǔ)，美國(guó)的非上市公司通常采用的方法是對(duì)企業(yè)的價(jià)值進(jìn)行專業(yè)的評(píng)估，以確定企業(yè)每股的內(nèi)在價(jià)值。我國(guó)的一些非上市公司一般采用每股凈資產(chǎn)值作為主要的依據(jù)初創(chuàng)階段的企業(yè)，前景具有很大的不確定性，幾個(gè)事業(yè)部發(fā)展很不平衡，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較大；初步市場(chǎng)預(yù)測(cè)結(jié)果，公司有比較好的贏利前景，，持有公司的股票，風(fēng)險(xiǎn)與利益共存考慮到杰賽科技發(fā)展有限公司的整體股份制改造和上市計(jì)劃，定價(jià)要留出增值空間，有增值的空間與預(yù)期，才能對(duì)股票持有人有激勵(lì)與約束作用本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓計(jì)劃實(shí)質(zhì)上是國(guó)有股向自然人讓渡，為使計(jì)劃較容易獲得國(guó)資管理部門（信息產(chǎn)業(yè)部）的許可，使股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案能夠順利實(shí)施，股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)格應(yīng)不低于凈資產(chǎn)1.目前非上市公司性質(zhì)價(jià)格P=f(凈資產(chǎn)),并正相關(guān)價(jià)格P》凈資產(chǎn)，或P=凈資產(chǎn)*系數(shù)a系數(shù)a應(yīng)體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)與收益系數(shù)a不應(yīng)過大，保留預(yù)期2.國(guó)有資產(chǎn)增值和保值3.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和贏利能力4.上市流通的增值空間價(jià)格應(yīng)比凈資產(chǎn)略高10/13/202244第頁(yè)確定股權(quán)價(jià)格—考慮的因素海問所建議的股權(quán)價(jià)格是基于下面若干考確定股權(quán)價(jià)格—實(shí)例借鑒中國(guó)已經(jīng)實(shí)行的類似方案的企業(yè)的定價(jià)方式對(duì)于杰賽的股權(quán)價(jià)格確定有巨大的參考價(jià)值，海問對(duì)中國(guó)已實(shí)行類似方案的企業(yè)的實(shí)證研究結(jié)果表明，股票（或期權(quán)行權(quán)價(jià)）大多集中在凈資產(chǎn)的1-1.2倍之間：長(zhǎng)源電力武漢國(guó)資埃通公司新天國(guó)際行權(quán)價(jià)格按高于公司首次公開發(fā)行股票價(jià)格(6.10)元110％-120％確定對(duì)非上市公司與有限責(zé)任公司的股票期權(quán)授予的行權(quán)價(jià)格確定為“按審計(jì)的當(dāng)年企業(yè)凈資產(chǎn)折算成企業(yè)法定代表人持股份額”轉(zhuǎn)讓的價(jià)格定為3.41元,高于公司每股凈資產(chǎn)（每股凈資產(chǎn)為3.26元）,較容易獲得國(guó)資管理部門的許可在1997年授予總經(jīng)理88萬(wàn)股股票期權(quán)的行權(quán)價(jià)實(shí)際上就是1元，并且采取8年延期支付的行權(quán)方式價(jià)格P=凈資產(chǎn)*a（a=1.10~1.20)大眾出租受讓價(jià)為4.3元（高出凈資產(chǎn)20%，當(dāng)年?yáng)|大眾每股凈資產(chǎn)3.58元）價(jià)格P=凈資產(chǎn)*a（a=1.00)價(jià)格P=凈資產(chǎn)*a（a=1.00)價(jià)格P=凈資產(chǎn)*a（a=1.05)價(jià)格P=凈資產(chǎn)*a（a=1.20)公司定價(jià)模式最終價(jià)格10/13/202245第頁(yè)確定股權(quán)價(jià)格—實(shí)例借鑒中國(guó)已經(jīng)實(shí)行的類似方案的企業(yè)的定價(jià)方式第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202246第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/112.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-模式的選擇通行的支付一般有幾種方式，海問根據(jù)對(duì)實(shí)施員工持股的企業(yè)的實(shí)證研究，綜合分析了各種支付模式以及相對(duì)應(yīng)的購(gòu)股資金來(lái)源的特點(diǎn)，根據(jù)本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓所遵循的原則，海問建議選擇現(xiàn)金支付+信貸支付模式方式：行權(quán)時(shí)一次性給付現(xiàn)金以高管人員的薪金或福利部分沖抵對(duì)高層經(jīng)理層以信譽(yù)轉(zhuǎn)讓股份，以對(duì)應(yīng)股份的逐年分紅部分沖抵通過公司或股東為股票受讓人取得貸款，購(gòu)買股份，以對(duì)應(yīng)股份的逐年分紅沖抵一次性支付現(xiàn)金壓力大，大量管理人員無(wú)力支付這樣一筆費(fèi)用方便，簡(jiǎn)單易行，沒有后期還款壓力，也沒有認(rèn)購(gòu)后違約現(xiàn)象的發(fā)生分期付款壓力太大，認(rèn)購(gòu)人員后期的消費(fèi)水平急劇下降較方便，簡(jiǎn)單易行，前期沒有現(xiàn)金支付壓力，后期在收入中扣除當(dāng)分紅較小時(shí)，無(wú)法回收資金，違約現(xiàn)象會(huì)嚴(yán)重認(rèn)購(gòu)人員樂于認(rèn)購(gòu)，當(dāng)業(yè)績(jī)較好，分紅較大時(shí)，幾乎沒有支付壓力利息費(fèi)用較大，一旦經(jīng)營(yíng)狀況不好，分紅，購(gòu)股后違約現(xiàn)象嚴(yán)重當(dāng)業(yè)績(jī)較好，分紅較大時(shí)，幾乎沒有支付壓力支付模式缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)10/13/202247第頁(yè)2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-模式的選擇通行的支付一般2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-信貸支付比例的選擇現(xiàn)金支付的比例越大，對(duì)七所越有利，分期支付的比例越大，對(duì)受讓人越有利，比例的確定的前提是讓雙方達(dá)到“雙贏”，即在不影響本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓順利進(jìn)行的前提下雙方的總利益達(dá)到最大化，但是為了保證方案能順利實(shí)施，同時(shí)要考慮受讓人的支付能力以及貸款的難度與成本等方面后作出決定：海問建議：現(xiàn)金支付/貸款支付的比例在40%/60%或30%/70%之間選擇總體利益U=U1*U2=a*(1—a)當(dāng)a=0.5時(shí),U值為最大，因此得出當(dāng)現(xiàn)金支付與分期支付各占50%時(shí)，雙方利益總體最大化貸款的難易程度授予對(duì)象的支付能力七所利益U1與現(xiàn)金支付部分所占比重（a）成正比，為簡(jiǎn)化，取線性關(guān)系，即U1=a受讓人利益U2與分期支付部分所占比重成正比，同樣，取線性關(guān)系，即U2=1—a10/13/202248第頁(yè)2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-信貸支付比例的選擇現(xiàn)金支2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-兩種比例的比較方案一：40%/60%：一次性現(xiàn)金支付壓力較大，分期付款壓力較小方案二：30%/70%：一次性現(xiàn)金支付壓力較小，分期付款壓力較大10/13/202249第頁(yè)2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-兩種比例的比較方案一：42.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-信貸方式的選擇選擇支付模式后，對(duì)信貸的方式有兩種選擇，根據(jù)兩種方法的優(yōu)缺點(diǎn)，海問建議選擇第一種方式：

第二種方法杰賽內(nèi)部受讓人購(gòu)股信貸部分由杰賽先行墊付給7所，內(nèi)部受讓人對(duì)杰賽形成債務(wù)，分期償還，七所技術(shù)骨干仍采用前種方式所有受讓人一視同仁，操作簡(jiǎn)便，方案具有較強(qiáng)的可實(shí)施性，易于被認(rèn)購(gòu)人員接受對(duì)于目前的七所和杰賽狀況，應(yīng)力求七所和杰賽都沒有現(xiàn)金流出，確保經(jīng)營(yíng)不受影響。操作比較復(fù)雜，兩種不同的信貸支付模式，人為加大操作難度，易在杰賽和七所認(rèn)購(gòu)人員中產(chǎn)生不必要的障礙杰賽現(xiàn)金支出，與杰賽實(shí)際能力不符，杰賽目前處于急需投入階段，現(xiàn)金的流出將嚴(yán)重影響杰賽的經(jīng)營(yíng)和發(fā)展。第一種方法七所向受讓人轉(zhuǎn)讓股份，并為受讓人提供信貸部分的貸款，受讓人分期償還七所的貸款方案內(nèi)容方案特點(diǎn)10/13/202250第頁(yè)2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式怎樣確定-信貸方式的選擇選擇支第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？2.2受讓對(duì)象如何確定？ 2.3受讓股權(quán)的比例與數(shù)量如何確定？ 2.4股權(quán)價(jià)格是怎樣確定的？ 2.5購(gòu)股款項(xiàng)的支付方式是怎樣確定的？2.6購(gòu)買股權(quán)有哪些風(fēng)險(xiǎn)和收益？2.7新加盟的管理人員將采取什么樣的激勵(lì)方式？2.8管理層持股后公司的性質(zhì)會(huì)變嗎？10/13/202251第頁(yè)第二部分：方案解釋2.1為什么要實(shí)行管理層持股？10/11股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益1/4—經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析通過分析杰賽公司目前的經(jīng)營(yíng)狀況，可以對(duì)未來(lái)的發(fā)展做出預(yù)測(cè)，從而確定股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益，公司的未來(lái)發(fā)展?fàn)顩r可以分為三種情況：2部1部3部6部7部8部10部9部20%10%0100.1%0瘦狗區(qū)金牛區(qū)明星區(qū)問題區(qū)市場(chǎng)增長(zhǎng)率相對(duì)市場(chǎng)占有率2部1部3部6部7部8部10部9部20%10%0100.1%0瘦狗區(qū)金牛區(qū)明星區(qū)問題區(qū)市場(chǎng)增長(zhǎng)率相對(duì)市場(chǎng)占有率2部1部3部6部7部8部10部9部20%10%0100.1%0瘦狗區(qū)金牛區(qū)明星區(qū)問題區(qū)市場(chǎng)增長(zhǎng)率相對(duì)市場(chǎng)占有率2部1部3部6部7部8部10部9部20%10%0100.1%0瘦狗區(qū)金牛區(qū)明星區(qū)問題區(qū)市場(chǎng)增長(zhǎng)率相對(duì)市場(chǎng)占有率最差的情況：公司的第一、第二事業(yè)部轉(zhuǎn)型不成功；同時(shí)，現(xiàn)金牛區(qū)的事業(yè)部3將進(jìn)入瘦狗區(qū)；其他五個(gè)事業(yè)部也沒有按照預(yù)定的良性方向發(fā)展。公司失去繼續(xù)為它提供現(xiàn)金的資金來(lái)源，財(cái)務(wù)狀況將面臨嚴(yán)重的危機(jī)一般的情況：公司的第一、第二事業(yè)部部分轉(zhuǎn)型成功；同時(shí)，現(xiàn)金牛區(qū)的3事業(yè)部開始進(jìn)入瘦狗區(qū)，提供的現(xiàn)金流已經(jīng)減少，但由于有后繼的補(bǔ)充，總體狀況變化不大；原來(lái)處于問題區(qū)的事業(yè)部部分投資成功，進(jìn)入明星區(qū)，成為公司未來(lái)的現(xiàn)金牛。最佳情況：公司的第一、第二事業(yè)部轉(zhuǎn)型成功，重新回到現(xiàn)金牛區(qū)，與第三事業(yè)部一起為公司提供現(xiàn)金流；處于問題區(qū)的四個(gè)事業(yè)部在獲得投資后部分進(jìn)入明星區(qū)，逐漸向現(xiàn)金牛轉(zhuǎn)移，成為公司未來(lái)的現(xiàn)金來(lái)源?，F(xiàn)狀：公司的第一、第二事業(yè)部處于轉(zhuǎn)型期，需要大量的現(xiàn)金投入；第三事業(yè)部是現(xiàn)階段主要的現(xiàn)金來(lái)源；第六事業(yè)部處于相對(duì)市場(chǎng)占有率和市場(chǎng)增長(zhǎng)率都很低的瘦狗區(qū)，處于虧損狀態(tài)。其他四個(gè)事業(yè)部都在圖中的問題區(qū)，是公司下一階段應(yīng)選擇投資的對(duì)象。10/13/202252第頁(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益1/4—經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)分析通過分析杰賽公司目股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益2/4—收益分析根據(jù)以上對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的分析，公司的業(yè)務(wù)組合前景有很大的不確定性，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)不可低估。因此，參加持股的管理層面臨的風(fēng)險(xiǎn)也不可低估。如果使公司的業(yè)績(jī)達(dá)到良好的增長(zhǎng)并能最終上市，他們則享受到較大資本利得收益，這些收益包括：股利：公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)獲得持續(xù)增長(zhǎng)所帶來(lái)的收益；股東權(quán)益增長(zhǎng)：公司的凈利潤(rùn)積累使所有者權(quán)益增加；股票溢價(jià)：公司經(jīng)營(yíng)狀況良好并上市后，在股票市場(chǎng)上獲得的差價(jià)收益。10/13/202253第頁(yè)股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益2/4—收益分析根據(jù)以上對(duì)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的分股權(quán)轉(zhuǎn)讓中的風(fēng)險(xiǎn)與收益3/4—風(fēng)險(xiǎn)分析如果公司經(jīng)營(yíng)不好，則管理層會(huì)面臨巨大的現(xiàn)金損失和機(jī)會(huì)成本風(fēng)險(xiǎn)，具體表現(xiàn)在以下方面：股票的鎖定期所帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本：由于本次轉(zhuǎn)讓的股權(quán)等同于法人股，法人股在目前的法律框架下不能在二級(jí)市場(chǎng)上流通；受讓人又是股份公司的發(fā)起股東，根據(jù)國(guó)家有關(guān)法律規(guī)定，發(fā)起人股三年內(nèi)不能轉(zhuǎn)讓，上市后有一年的鎖定期，而且上市后經(jīng)理層在任職期間不得轉(zhuǎn)讓其擁有的股權(quán)。種種限制，使經(jīng)理人員將較長(zhǎng)期的持有股份而不能變現(xiàn)。因此，即使在公司經(jīng)營(yíng)狀況良好的情況下，經(jīng)理人員也將面臨較大的所支付購(gòu)股金額的機(jī)會(huì)成本。法律法規(guī)限制造成的機(jī)會(huì)成本：公司上市必須滿足