國債原理課件

第四章國債原理國債如果不過分的話，將給我們一種國家的幸運。——亞歷山大．漢密爾頓1第四章國債原理國債如果不過分的話，將給我們一種國家的幸運。一、國債及其產生和發(fā)展（一）國債的含義（publicdebtorgovernmentdebt）——中央政府在國內外發(fā)行債券或向外國政府和銀行借款所形成的國家債務。自愿性強制性有償性區(qū)別于稅收的無償性靈活性固定性權威性——與私債的區(qū)別2一、國債及其產生和發(fā)展2公債特點

a、它是一種非經常性的財政收入

b、國債具有償還性，是一種預期的財政支出

c、認購上的自愿性

與私債的區(qū)別？

3公債特點a、它是一種非經常性的財政收入

b國債與有關經濟范疇的關系國債與私債舉債目的不同：國家舉債主要是滿足宏觀需要，不以營利為目的；私債有營利需要信用基礎不同：國家信用基礎雄厚—政治權力依托，私債信用基礎為有限的財產、收入存在期限不同：債務償還期限不同；直接債務主體存在期限不同。債券流動程度不同：與債務主體信用覆蓋范圍成正比。4國債與有關經濟范疇的關系國債與私債舉債目的不同：國家舉債主要國債的特性

－同稅收相比自愿性：完全自愿認購，否則，是國債的“異化”。有償性：

政府發(fā)債是以償還、付息為條件的信用行為靈活性：

規(guī)模、期限、利率等都非常靈活的籌資方式5國債的特性

（二）國債的產生與發(fā)展1、產生的條件：公共收入不抵公共支出：必要性社會存在可供借貸的閑置資本：可行性公債發(fā)行條件的漫畫6（二）國債的產生與發(fā)展公債發(fā)行條件的漫畫62、國債發(fā)展的階段：20世紀30年代以前的西方國債理論20世紀30年代以前,西方國債理論主要是以古典經濟學家的國債理論為代表,他們對國債基本上持否定的態(tài)度,大部分人堅持國債有害的觀點。尤其是在自由資本主義發(fā)展時期,大多數古典經濟學家反對國家對市場和私人經濟活動進行干預。與此相對應,在財政領域,他們堅持平衡預算,認為通過舉債為支出融資則會使支出的成本和收益的聯(lián)系不那么緊密,從而導致政府行為約束的減弱甚至喪失,而這對經濟發(fā)展的危害性是巨大的。20世紀30年代以后的西方國債理論隨著資本主義經濟的發(fā)展,市場機制的內在缺陷越來越明顯,尤其是1929年至1933年大危機的爆發(fā),動搖了經濟學家們對市場經濟內在穩(wěn)定機制的信念,客觀上要求資本主義國家放棄傳統(tǒng)的自由放任的健全財政政策,要求政府干預經濟以盡快擺脫危機、實現(xiàn)復蘇和更進一步的發(fā)展。這種認識反映在國債理論上,就是大多數經濟學家對國債的態(tài)度開始由否定轉向肯定,由認為國債有害于經濟轉向認為國債可以有益于經濟,尤其是在凱恩斯的進一步發(fā)展和完善之下,終于為大多數經濟學家和社會所接受。具體來說,國債有益論的最根本的論據就是國債對于一國經濟是有益的,它有利于刺激經濟增長,有利于擴大就業(yè),并可以為經濟發(fā)展提供有益的外部環(huán)境。72、國債發(fā)展的階段：73、我國國債發(fā)展的階段：第一階段：新中國剛剛成立的1950年（人民勝利折實公債）第二階段：1954-1958年（國家經濟建設公債）第三階段：1979年實行改革開放政策以后（矯正“既無內債也無外債是社會主義的優(yōu)越性”的錯誤觀點）83、我國國債發(fā)展的階段：899新中國發(fā)行的最大面值公債10新中國發(fā)行的最大面值公債101111121213131414二、國債的種類、結構和負擔

（一）國債的種類1、以國家舉債的形式為標準：國家借款與發(fā)行債券；2、以籌措和發(fā)行的地域為標準，國債分為內債與外債；3、以債券的流動性為標準：可轉讓公債與不可轉讓公債；4、以發(fā)行的憑證為標準：憑證式國債和記賬式國債。15二、國債的種類、結構和負擔15國債主要分為記帳式、憑證式和無記名（實物）國債三種。憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權，可提前兌付，不能上市流通，從購買之日起記息。記帳式國債：以電腦記帳形式記錄債權，通過無紙化方式發(fā)行和交易，可以記名、掛失。無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權，不記名、不掛失，可上市流通。中央政府發(fā)行的稱國家公債，地方政府發(fā)行的稱地方公債。1616思考：國債、公債、國庫券有什么區(qū)別與聯(lián)系

購買債券可以認為是一種投資方式，視同購買股票、保險、房產等。國債分為國庫券和公債，國庫券是一年期以內包括一年期的國家發(fā)行的債券，利率相對公債低，但比同期定期存款的利息高，流通性好，被成為金邊債券，一般國庫券是由財政部發(fā)行，用以彌補財政收支不平衡。公債是一年期以上的中長期債券，利率較高，同時風險性大和變現(xiàn)能力較差。大多是為籌集建設資金而發(fā)行的一種債券，也有彌補赤字的債券。17思考：國債、公債、國庫券有什么區(qū)別與聯(lián)系購買債券可以認為是（二）國債結構國債的結構是指一個國家各種性質的債務相互搭配，以及債務收入來源與發(fā)行期限的有機結合。1、應債主體結構：社會資金或收入在社會各經濟主體之間的分配格局。2、國債持有者結構或應債資金來源結構：3、國債期限結構短期國債：1年以內中期國債：1-5年長期國債：5年以上永久國債：沒有償還期18（二）國債結構18（三）國債負擔包括：1、認購人負擔；2、債務人負擔即政府負擔；3、納稅人負擔；4、代際負擔：當代人的債務負擔轉移給后代人，或者說當代人把應當承擔的公共產品的成本轉移給后代人承擔。19（三）國債負擔19（四）國債限度：即國債適度規(guī)模問題1、絕對規(guī)模歷年累積債務的總規(guī)模；當年發(fā)行的國債總額；當年到期需償付本息的債務總額。2、相對規(guī)模第一，社會償債能力指標：用于衡量全社會對國債負擔的承受能力。國債負擔率=國債累計余額/GDPX100%；居民償債率=當年國債發(fā)行額/居民儲蓄存款余額X

100%。第二，財政償債能力指標：用于衡量政府對國債的還本付息能力。償債率=當年還本付息額/中央財政收入X

100%；債務依存度=當年國債發(fā)行額/中央財政支出X

100%。20（四）國債限度：即國債適度規(guī)模問題20國債負擔國債規(guī)模的衡量指標絕對額指標歷年累積債務余額：歷年國債發(fā)行額之和扣除已償還本金后的余額。當年國債發(fā)行總額：某財政年度國債發(fā)行額。相對額指標國債負擔率－－主要是累積負擔率－－國際公認的警戒線為60%－－歐盟標準。國債償債率－－主要是當年償債率－－警戒線為全國償債率10%，中央償債率15—20%國債依存度－－全國依存度警戒線為15—20%；中央依存度是25—30%。21國債負擔國債規(guī)模的衡量指標絕對額指標歷年累積債務余額：歷年國歐豬五國(PIIGS）葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain).

歐豬四國占生產總值的負債率與財赤率，在葡萄牙分別是77.4%與9.3%，西班牙是54.3%與11.4%，意大利是120%與5%。而希臘的形勢是最為嚴峻，欠債率是113%，財赤率是12.7%，國內工會力量都比較強大。強大的工會自然會在與資方談判時討價還價，在談判破裂后可以通過罷工向政府施壓。工會無疑保護了工人的利益，但它只保護工會成員的利益，這將以更高的失業(yè)率為代價。歐洲國家普遍具有優(yōu)厚的養(yǎng)老金制度，但隨著人口老齡化的加速，將意味著正在工作的一代人面臨越來越高的稅收負擔(對此，他們將通過投票來反對)，或者意味著政府面臨越來越大的財政窟窿。

22歐豬五國(PIIGS）葡萄牙(Portugal)、意大利(I美國多個政府部門曾警告，相對歷史水平，債務水平將大幅度增加，這主要是由於對醫(yī)療、社會保障等項目的必要開支。若不改革福利制度，預料到2030年至2040年，政府稅收可能不足以支付福利開支。2009年12月美國總統(tǒng)奧巴馬簽署國會通過的一項提升美國國債上限的法案，將美國政府債務上限從2900億美元提升到了12.4萬億美元。23美國多個政府部門曾警告，相對歷史水平，債務水平將大幅度增加，/zh/%25/%24/zh/%25/%24中國持有美國國債情況(單位:億美元)

25中國持有美國國債情況(單位:億美元)25我國當前國債負擔率水平我國國債的發(fā)行和國債負擔率概況新中國剛剛成立的1950年（人民勝利折實公債）1954——1958年（國家經濟建設公債）1979——年實行改革開放政策以后（矯正“既無內債也無外債是社會主義的優(yōu)越性”的錯誤觀點）1980——1985年：年發(fā)行額40億元——60億元之間，采取“雙軌制”來彌補財政赤字。1986——1993年：公債規(guī)模迅速擴大。新債還舊債；經濟建設需要。

1994——2019年：彌補財政赤字；經濟建設需要。2019年——2019年：積極財政政策。2019年——2019年：穩(wěn)健財政政策，國債淡出。2009年：積極財政政策。26我國當前國債負擔率水平我國國債的發(fā)行和國債負擔率概況26我國國債規(guī)?，F(xiàn)狀年份國債負擔率%全國償債率％中央償債率％全國依存度％中央依存度％19930.915.1623.436.7823.9920193.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520194.6112.2623.3923.6977.7320195.3813.0523.7525.6783.5820195.1413.2524.2424.4681.2620194.2113.4224.4223.6185.2120193.7812.2523.4420.4078.8827我國國債規(guī)?，F(xiàn)狀年份國債負擔率%全國償債率％中央償債率％全國我國國債衡量指標的變動軌跡負擔率警戒線償債率警戒線中依線警戒線全依線警戒線28我國國債衡量指標的變動軌跡負擔率警戒線償債率警戒線中依線警戒2019年底我國國債衡量指標的存在情況指標及其計算過程國債負擔率％國債償債率％國債依存度％全國中央全國中央國債發(fā)行額：6922.87億元；GDP：183084.8億元還本付息總額:3878.51億元；全國財政收入：31649.29億元還本付息總額：3878.51億元；中央財政收入：16548.53億元國債發(fā)行總額：6922.87億元；全國財政支出：33930.28億元國債發(fā)行總額：6922.87億元；中央財政支出：8775.97億元存在情況3.7812.2523.4420.4078.88292019年底我國國債衡量指標的存在情況指標及其計算過程國債負部分國家1991-2019年國債負擔率（中央政府）國別國債負擔率（％）經濟發(fā)達國家：美國法國德國英國新興工業(yè)化國家和發(fā)展中亞洲國家：韓國印度尼西亞馬來西亞泰國印度巴基斯坦40.734.017.646.05.448.244.2表12-2部分國家1991-2019年國債負擔率（中央政府）

30部分國家1991-2019年國債負擔率（中央政府）國別國債負中國地方債務：10萬億31中國地方債務：10萬億31（五）國債的性質和功能國債的性質1、國債是一個特殊的財政范疇2、國債是一個特殊的債務范疇3、國債是一個特殊的金融范疇32（五）國債的性質和功能國債的性質32我國公債的功能1）彌補財政赤字——基本功能理解：從公債的產生而言，它是公債產生的直接原因；從赤字的彌補方式的選擇而言，公債是其中最佳方式。3333國債的功能動用歷年結余－－目前已無采用可能增稅：嚴格地講，增稅不是彌補赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。透支－－目前被法律取締－宏觀后果發(fā)行國債：靈活、彈性、阻力小。籌集財政資金，推進經濟建設。

彌補財政赤字平衡預算收支34國債的功能動用歷年結余－－目前已無采用可能增稅：嚴格地講，增2）籌集建設資金理解：通過改變社會資金的性質，將一部分消費資金、臨時性閑散資金轉化為生產性建設資金；

公債所籌資金主要用于非經營性的公共設施建設或用于國有獨資企業(yè)的資本金。35353）調節(jié)經濟運行理解：作為資源配置手段，調整產業(yè)結構；作為財政政策手段，調節(jié)社會資金需求結構；作為貨幣政策的輔助手段，調節(jié)貨幣流通量。3636實