國債原理課件

第四章國債原理國債如果不過分的話，將給我們一種國家的幸運(yùn)?！獊啔v山大．漢密爾頓1第四章國債原理國債如果不過分的話，將給我們一種國家的幸運(yùn)。一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展（一）國債的含義（publicdebtorgovernmentdebt）——中央政府在國內(nèi)外發(fā)行債券或向外國政府和銀行借款所形成的國家債務(wù)。自愿性強(qiáng)制性有償性區(qū)別于稅收的無償性靈活性固定性權(quán)威性——與私債的區(qū)別2一、國債及其產(chǎn)生和發(fā)展2公債特點(diǎn)

a、它是一種非經(jīng)常性的財政收入

b、國債具有償還性，是一種預(yù)期的財政支出

c、認(rèn)購上的自愿性

與私債的區(qū)別？

3公債特點(diǎn)a、它是一種非經(jīng)常性的財政收入

b國債與有關(guān)經(jīng)濟(jì)范疇的關(guān)系國債與私債舉債目的不同：國家舉債主要是滿足宏觀需要，不以營利為目的；私債有營利需要信用基礎(chǔ)不同：國家信用基礎(chǔ)雄厚—政治權(quán)力依托，私債信用基礎(chǔ)為有限的財產(chǎn)、收入存在期限不同：債務(wù)償還期限不同；直接債務(wù)主體存在期限不同。債券流動程度不同：與債務(wù)主體信用覆蓋范圍成正比。4國債與有關(guān)經(jīng)濟(jì)范疇的關(guān)系國債與私債舉債目的不同：國家舉債主要國債的特性

－同稅收相比自愿性：完全自愿認(rèn)購，否則，是國債的“異化”。有償性：

政府發(fā)債是以償還、付息為條件的信用行為靈活性：

規(guī)模、期限、利率等都非常靈活的籌資方式5國債的特性

（二）國債的產(chǎn)生與發(fā)展1、產(chǎn)生的條件：公共收入不抵公共支出：必要性社會存在可供借貸的閑置資本：可行性公債發(fā)行條件的漫畫6（二）國債的產(chǎn)生與發(fā)展公債發(fā)行條件的漫畫62、國債發(fā)展的階段：20世紀(jì)30年代以前的西方國債理論20世紀(jì)30年代以前,西方國債理論主要是以古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家的國債理論為代表,他們對國債基本上持否定的態(tài)度,大部分人堅持國債有害的觀點(diǎn)。尤其是在自由資本主義發(fā)展時期,大多數(shù)古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家反對國家對市場和私人經(jīng)濟(jì)活動進(jìn)行干預(yù)。與此相對應(yīng),在財政領(lǐng)域,他們堅持平衡預(yù)算,認(rèn)為通過舉債為支出融資則會使支出的成本和收益的聯(lián)系不那么緊密,從而導(dǎo)致政府行為約束的減弱甚至喪失,而這對經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危害性是巨大的。20世紀(jì)30年代以后的西方國債理論隨著資本主義經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,市場機(jī)制的內(nèi)在缺陷越來越明顯,尤其是1929年至1933年大危機(jī)的爆發(fā),動搖了經(jīng)濟(jì)學(xué)家們對市場經(jīng)濟(jì)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制的信念,客觀上要求資本主義國家放棄傳統(tǒng)的自由放任的健全財政政策,要求政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)以盡快擺脫危機(jī)、實現(xiàn)復(fù)蘇和更進(jìn)一步的發(fā)展。這種認(rèn)識反映在國債理論上,就是大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家對國債的態(tài)度開始由否定轉(zhuǎn)向肯定,由認(rèn)為國債有害于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向認(rèn)為國債可以有益于經(jīng)濟(jì),尤其是在凱恩斯的進(jìn)一步發(fā)展和完善之下,終于為大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家和社會所接受。具體來說,國債有益論的最根本的論據(jù)就是國債對于一國經(jīng)濟(jì)是有益的,它有利于刺激經(jīng)濟(jì)增長,有利于擴(kuò)大就業(yè),并可以為經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供有益的外部環(huán)境。72、國債發(fā)展的階段：73、我國國債發(fā)展的階段：第一階段：新中國剛剛成立的1950年（人民勝利折實公債）第二階段：1954-1958年（國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債）第三階段：1979年實行改革開放政策以后（矯正“既無內(nèi)債也無外債是社會主義的優(yōu)越性”的錯誤觀點(diǎn)）83、我國國債發(fā)展的階段：899新中國發(fā)行的最大面值公債10新中國發(fā)行的最大面值公債101111121213131414二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)

（一）國債的種類1、以國家舉債的形式為標(biāo)準(zhǔn)：國家借款與發(fā)行債券；2、以籌措和發(fā)行的地域為標(biāo)準(zhǔn)，國債分為內(nèi)債與外債；3、以債券的流動性為標(biāo)準(zhǔn)：可轉(zhuǎn)讓公債與不可轉(zhuǎn)讓公債；4、以發(fā)行的憑證為標(biāo)準(zhǔn)：憑證式國債和記賬式國債。15二、國債的種類、結(jié)構(gòu)和負(fù)擔(dān)15國債主要分為記帳式、憑證式和無記名（實物）國債三種。憑證式國債：是一種國家儲蓄債，可記名、掛失，以“憑證式國債收款憑證”記錄債權(quán)，可提前兌付，不能上市流通，從購買之日起記息。記帳式國債：以電腦記帳形式記錄債權(quán)，通過無紙化方式發(fā)行和交易，可以記名、掛失。無記名（實物）國債：是一種實物債券，以實物券的形式記錄債權(quán)，不記名、不掛失，可上市流通。中央政府發(fā)行的稱國家公債，地方政府發(fā)行的稱地方公債。1616思考：國債、公債、國庫券有什么區(qū)別與聯(lián)系

購買債券可以認(rèn)為是一種投資方式，視同購買股票、保險、房產(chǎn)等。國債分為國庫券和公債，國庫券是一年期以內(nèi)包括一年期的國家發(fā)行的債券，利率相對公債低，但比同期定期存款的利息高，流通性好，被成為金邊債券，一般國庫券是由財政部發(fā)行，用以彌補(bǔ)財政收支不平衡。公債是一年期以上的中長期債券，利率較高，同時風(fēng)險性大和變現(xiàn)能力較差。大多是為籌集建設(shè)資金而發(fā)行的一種債券，也有彌補(bǔ)赤字的債券。17思考：國債、公債、國庫券有什么區(qū)別與聯(lián)系購買債券可以認(rèn)為是（二）國債結(jié)構(gòu)國債的結(jié)構(gòu)是指一個國家各種性質(zhì)的債務(wù)相互搭配，以及債務(wù)收入來源與發(fā)行期限的有機(jī)結(jié)合。1、應(yīng)債主體結(jié)構(gòu)：社會資金或收入在社會各經(jīng)濟(jì)主體之間的分配格局。2、國債持有者結(jié)構(gòu)或應(yīng)債資金來源結(jié)構(gòu)：3、國債期限結(jié)構(gòu)短期國債：1年以內(nèi)中期國債：1-5年長期國債：5年以上永久國債：沒有償還期18（二）國債結(jié)構(gòu)18（三）國債負(fù)擔(dān)包括：1、認(rèn)購人負(fù)擔(dān)；2、債務(wù)人負(fù)擔(dān)即政府負(fù)擔(dān)；3、納稅人負(fù)擔(dān)；4、代際負(fù)擔(dān)：當(dāng)代人的債務(wù)負(fù)擔(dān)轉(zhuǎn)移給后代人，或者說當(dāng)代人把應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的公共產(chǎn)品的成本轉(zhuǎn)移給后代人承擔(dān)。19（三）國債負(fù)擔(dān)19（四）國債限度：即國債適度規(guī)模問題1、絕對規(guī)模歷年累積債務(wù)的總規(guī)模；當(dāng)年發(fā)行的國債總額；當(dāng)年到期需償付本息的債務(wù)總額。2、相對規(guī)模第一，社會償債能力指標(biāo)：用于衡量全社會對國債負(fù)擔(dān)的承受能力。國債負(fù)擔(dān)率=國債累計余額/GDPX100%；居民償債率=當(dāng)年國債發(fā)行額/居民儲蓄存款余額X

100%。第二，財政償債能力指標(biāo)：用于衡量政府對國債的還本付息能力。償債率=當(dāng)年還本付息額/中央財政收入X

100%；債務(wù)依存度=當(dāng)年國債發(fā)行額/中央財政支出X

100%。20（四）國債限度：即國債適度規(guī)模問題20國債負(fù)擔(dān)國債規(guī)模的衡量指標(biāo)絕對額指標(biāo)歷年累積債務(wù)余額：歷年國債發(fā)行額之和扣除已償還本金后的余額。當(dāng)年國債發(fā)行總額：某財政年度國債發(fā)行額。相對額指標(biāo)國債負(fù)擔(dān)率－－主要是累積負(fù)擔(dān)率－－國際公認(rèn)的警戒線為60%－－歐盟標(biāo)準(zhǔn)。國債償債率－－主要是當(dāng)年償債率－－警戒線為全國償債率10%，中央償債率15—20%國債依存度－－全國依存度警戒線為15—20%；中央依存度是25—30%。21國債負(fù)擔(dān)國債規(guī)模的衡量指標(biāo)絕對額指標(biāo)歷年累積債務(wù)余額：歷年國歐豬五國(PIIGS）葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)和西班牙(Spain).

歐豬四國占生產(chǎn)總值的負(fù)債率與財赤率，在葡萄牙分別是77.4%與9.3%，西班牙是54.3%與11.4%，意大利是120%與5%。而希臘的形勢是最為嚴(yán)峻，欠債率是113%，財赤率是12.7%，國內(nèi)工會力量都比較強(qiáng)大。強(qiáng)大的工會自然會在與資方談判時討價還價，在談判破裂后可以通過罷工向政府施壓。工會無疑保護(hù)了工人的利益，但它只保護(hù)工會成員的利益，這將以更高的失業(yè)率為代價。歐洲國家普遍具有優(yōu)厚的養(yǎng)老金制度，但隨著人口老齡化的加速，將意味著正在工作的一代人面臨越來越高的稅收負(fù)擔(dān)(對此，他們將通過投票來反對)，或者意味著政府面臨越來越大的財政窟窿。

22歐豬五國(PIIGS）葡萄牙(Portugal)、意大利(I美國多個政府部門曾警告，相對歷史水平，債務(wù)水平將大幅度增加，這主要是由於對醫(yī)療、社會保障等項目的必要開支。若不改革福利制度，預(yù)料到2030年至2040年，政府稅收可能不足以支付福利開支。2009年12月美國總統(tǒng)奧巴馬簽署國會通過的一項提升美國國債上限的法案，將美國政府債務(wù)上限從2900億美元提升到了12.4萬億美元。23美國多個政府部門曾警告，相對歷史水平，債務(wù)水平將大幅度增加，/zh/%25/%24/zh/%25/%24中國持有美國國債情況(單位:億美元)

25中國持有美國國債情況(單位:億美元)25我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平我國國債的發(fā)行和國債負(fù)擔(dān)率概況新中國剛剛成立的1950年（人民勝利折實公債）1954——1958年（國家經(jīng)濟(jì)建設(shè)公債）1979——年實行改革開放政策以后（矯正“既無內(nèi)債也無外債是社會主義的優(yōu)越性”的錯誤觀點(diǎn)）1980——1985年：年發(fā)行額40億元——60億元之間，采取“雙軌制”來彌補(bǔ)財政赤字。1986——1993年：公債規(guī)模迅速擴(kuò)大。新債還舊債；經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要。

1994——2019年：彌補(bǔ)財政赤字；經(jīng)濟(jì)建設(shè)需要。2019年——2019年：積極財政政策。2019年——2019年：穩(wěn)健財政政策，國債淡出。2009年：積極財政政策。26我國當(dāng)前國債負(fù)擔(dān)率水平我國國債的發(fā)行和國債負(fù)擔(dān)率概況26我國國債規(guī)?，F(xiàn)狀年份國債負(fù)擔(dān)率%全國償債率％中央償債率％全國依存度％中央依存度％19930.915.1623.436.7823.9920193.2421.0443.0726.1295.2420004.6411.5922.2126.1575.2520194.6112.2623.3923.6977.7320195.3813.0523.7525.6783.5820195.1413.2524.2424.4681.2620194.2113.4224.4223.6185.2120193.7812.2523.4420.4078.8827我國國債規(guī)模現(xiàn)狀年份國債負(fù)擔(dān)率%全國償債率％中央償債率％全國我國國債衡量指標(biāo)的變動軌跡負(fù)擔(dān)率警戒線償債率警戒線中依線警戒線全依線警戒線28我國國債衡量指標(biāo)的變動軌跡負(fù)擔(dān)率警戒線償債率警戒線中依線警戒2019年底我國國債衡量指標(biāo)的存在情況指標(biāo)及其計算過程國債負(fù)擔(dān)率％國債償債率％國債依存度％全國中央全國中央國債發(fā)行額：6922.87億元；GDP：183084.8億元還本付息總額:3878.51億元；全國財政收入：31649.29億元還本付息總額：3878.51億元；中央財政收入：16548.53億元國債發(fā)行總額：6922.87億元；全國財政支出：33930.28億元國債發(fā)行總額：6922.87億元；中央財政支出：8775.97億元存在情況3.7812.2523.4420.4078.88292019年底我國國債衡量指標(biāo)的存在情況指標(biāo)及其計算過程國債負(fù)部分國家1991-2019年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）國別國債負(fù)擔(dān)率（％）經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家：美國法國德國英國新興工業(yè)化國家和發(fā)展中亞洲國家：韓國印度尼西亞馬來西亞泰國印度巴基斯坦40.734.017.646.05.448.244.2表12-2部分國家1991-2019年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）

30部分國家1991-2019年國債負(fù)擔(dān)率（中央政府）國別國債負(fù)中國地方債務(wù)：10萬億31中國地方債務(wù)：10萬億31（五）國債的性質(zhì)和功能國債的性質(zhì)1、國債是一個特殊的財政范疇2、國債是一個特殊的債務(wù)范疇3、國債是一個特殊的金融范疇32（五）國債的性質(zhì)和功能國債的性質(zhì)32我國公債的功能1）彌補(bǔ)財政赤字——基本功能理解：從公債的產(chǎn)生而言，它是公債產(chǎn)生的直接原因；從赤字的彌補(bǔ)方式的選擇而言，公債是其中最佳方式。3333國債的功能動用歷年結(jié)余－－目前已無采用可能增稅：嚴(yán)格地講，增稅不是彌補(bǔ)赤字的手段；稅收有固定性；阻力較大。透支－－目前被法律取締－宏觀后果發(fā)行國債：靈活、彈性、阻力小。籌集財政資金，推進(jìn)經(jīng)濟(jì)建設(shè)。

彌補(bǔ)財政赤字平衡預(yù)算收支34國債的功能動用歷年結(jié)余－－目前已無采用可能增稅：嚴(yán)格地講，增2）籌集建設(shè)資金理解：通過改變社會資金的性質(zhì)，將一部分消費(fèi)資金、臨時性閑散資金轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)性建設(shè)資金；

公債所籌資金主要用于非經(jīng)營性的公共設(shè)施建設(shè)或用于國有獨(dú)資企業(yè)的資本金。35353）調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行理解：作為資源配置手段，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；作為財政政策手段，調(diào)節(jié)社會資金需求結(jié)構(gòu)；作為貨幣政策的輔助手段，調(diào)節(jié)貨幣流通量。3636實