2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報(bào)告

2022年玻璃純堿行業(yè)深度分析報(bào)告目錄TOC\o"1-5"\h\z\o"CurrentDocument"第一部分玻璃純堿行情回顧 1一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧 1二、純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧 4三、玻璃純堿期貨年度行情回顧 5\o"CurrentDocument"第二部分玻璃純堿生產(chǎn)供應(yīng)及進(jìn)出口情況分析 8一、浮法玻璃生產(chǎn)供應(yīng)分析 8二、玻璃進(jìn)出口情況分析 10三、純堿生產(chǎn)供應(yīng)情況分析 11四、純堿進(jìn)出口情況分析 13\o"CurrentDocument"第三部分玻璃純堿需求情況 15一、玻璃需求情況分析 15二、純堿需求情況分析 18\o"CurrentDocument"第四部分玻璃純堿庫(kù)存情況分析 20一、玻璃庫(kù)存情況分析 20二、純堿庫(kù)存變化分析及預(yù)測(cè) 20\o"CurrentDocument"第五部分供需平衡表預(yù)測(cè)及解析 22一、2022年度供需平衡表預(yù)測(cè) 22二、2022年度玻璃供需平衡表解析 22三、2022年度純堿供需平衡表解析 23\o"CurrentDocument"第六部分期現(xiàn)或跨期跨市套利機(jī)會(huì)展望 24一、玻璃純堿期現(xiàn)操作機(jī)會(huì) 24二、玻璃及純堿跨期套利機(jī)會(huì) 24\o"CurrentDocument"第七部分技術(shù)分析與行情展望 25一、價(jià)格季節(jié)性分析 25二、技術(shù)分析品種走勢(shì)與判斷后市 26\o"CurrentDocument"第八部分總結(jié)全文和2022年度操作建議 28一、總結(jié)全文 28二、2022年度操作建議 28

第一部分玻璃純堿行情回顧一、玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧一華北浮法玻璃原片出廠(chǎng)價(jià)格3300280023001800oooo38oooo381T0,60二NON39。二NONI9ZT0Z0ZI96OOZOZI9990Z0ZToonoozozI0,60,6I0z3996T0ZT0，m?6I0zTo，？8TozTog8TozI。，9。，8TozI9S8I0Zloa'IOZTog=ONI999二。ZTOrnOKIOZI9ZT9T-I0ZI0,60,9I0z199。，9Tozlog9TozIO，？STOZTogsloz399SI0ZIO，molnIOZI。，？17TozI9604T0ZTO,9OWOZTogtzlozTo，？mlozTo,6oaozI0,90，mI0zTogEIOZloaaozI0,60“0z199?！啊?To—moaozTO，ZEIOZ1960二一:ONI。，9。二IONIo，mo二TONIO，？OTOZTogolozI99OOIOZIO，mooIOZI9ZT600Z圖1-1圖1-1玻璃5mm規(guī)格出廠(chǎng)價(jià)格歷史走勢(shì)元/噸資料來(lái)源：wind、卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院5mm大板現(xiàn)貨價(jià)格:元/平方米沙河望美沙河長(zhǎng)城滕州金晶 武漢長(zhǎng)利 湖北三峽 荊州億鈞4520-1520-15「圖1-2玻璃5mm規(guī)格出廠(chǎng)價(jià)格元/平方米資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院(-)玻璃現(xiàn)貨歷史行情回顧第一階段：房地產(chǎn)需求支撐玻璃價(jià)格高位運(yùn)行地域間價(jià)差明顯2009年-2010年11月中旬，中國(guó)經(jīng)濟(jì)階段性處于過(guò)熱狀態(tài)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)需求持續(xù)高位運(yùn)行，玻璃價(jià)格因此居高不下。玻璃高位運(yùn)行的同時(shí)仍有著明顯的季節(jié)性波動(dòng)，沙河安全玻璃5mm規(guī)格出廠(chǎng)價(jià)在2010年一季度末曾短暫跌破1600元/噸。伴隨著價(jià)格高位運(yùn)行的是處于歷史高位的地域間價(jià)差。2010年11月12日，漳州旗濱厚度5mm規(guī)格玻璃出廠(chǎng)價(jià)2496元/噸，同日沙河安全實(shí)業(yè)5mm規(guī)格玻璃為1760元/噸，價(jià)差高達(dá)736元/噸。第二階段：產(chǎn)能釋放需求下滑玻璃價(jià)格趨勢(shì)下行2010年11月中旬至2012年3月下旬，玻璃價(jià)格走出有史以來(lái)的最長(zhǎng)跌勢(shì)。這段跌勢(shì)可以看做由三段行情疊加而成：2010年11月中旬到2011年一季度是淡季價(jià)格回歸走勢(shì)：2011年二季度三季度的價(jià)格弱勢(shì)主要因國(guó)內(nèi)外宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)趨弱，與大宗商品的下行周期一致；2011年四季度到2012年一季度末，淡季的需求弱勢(shì)給玻璃價(jià)格又帶來(lái)致命一擊。在下跌過(guò)程中，玻璃行業(yè)盈利水平急劇下滑，地區(qū)間價(jià)差一度縮小至極低水平。第三階段：價(jià)格保持穩(wěn)定產(chǎn)能再度擴(kuò)張2012年二季度至2013年三季度，玻璃終于迎來(lái)了久違的平靜時(shí)光，華北價(jià)格在1200T400元之間窄幅震蕩，華東價(jià)格也穩(wěn)定在1400-1600元水平。但價(jià)格的穩(wěn)定表象下，行業(yè)增產(chǎn)暗流涌動(dòng)，當(dāng)新增產(chǎn)線(xiàn)開(kāi)始點(diǎn)火時(shí)，價(jià)格戰(zhàn)一觸即發(fā)。第四階段：供過(guò)于求態(tài)勢(shì)嚴(yán)峻行業(yè)價(jià)格水平極度低迷2013年四季度至2015年末是房地產(chǎn)市場(chǎng)最難熬的時(shí)段，庫(kù)存居高不下；玻璃行業(yè)同樣愁苦度日，產(chǎn)能過(guò)剩的陰霾籠罩看不到擺脫的希望。以河北沙河為代表的多地價(jià)格被浸入1000元/噸的水面下方，幾度短暫反彈后又跌回1000元以下，難有片刻喘歇。第五階段：供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革助力行業(yè)擺脫困境穩(wěn)健運(yùn)行2016年年初至今，玻璃行業(yè)在供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的助力下穩(wěn)健運(yùn)行?！叭ヒ唤狄谎a(bǔ)”深刻改變了包括房地產(chǎn)行業(yè)、玻璃行業(yè)在內(nèi)的整個(gè)經(jīng)濟(jì)面貌。對(duì)玻璃行業(yè)來(lái)說(shuō)，供應(yīng)端實(shí)現(xiàn)了嚴(yán)格控產(chǎn)能和有效去產(chǎn)能，需求端房地產(chǎn)行業(yè)從冰凍到滾燙的變化帶來(lái)了可觀(guān)的增量。房地產(chǎn)調(diào)控精準(zhǔn)施策使得需求穩(wěn)定釋放，玻璃價(jià)格擺脫了大漲大跌的命運(yùn)，玻璃行業(yè)盈利周期被延長(zhǎng)。第六階段：疫情沖擊短暫恐慌市場(chǎng)重回原有漲勢(shì)2020-2021年的玻璃行情，回頭看來(lái)似乎有著房地產(chǎn)竣工周期需求堅(jiān)挺價(jià)格高漲的必然性。然而事非經(jīng)過(guò)不知難，2020年年初受疫情沖擊年初玻璃價(jià)格驚險(xiǎn)跳水，價(jià)格冰點(diǎn)時(shí)玻璃市場(chǎng)上中下游的緊張難以言表。價(jià)格低迷期產(chǎn)線(xiàn)冷修增多，價(jià)格隨后快速回升，然后在之后的一年迭創(chuàng)新高。第一階段：淡季累庫(kù)價(jià)格回調(diào)需求方積極補(bǔ)庫(kù)推動(dòng)價(jià)格回升在淡季累庫(kù)及調(diào)控預(yù)期的影響下，玻璃現(xiàn)貨的回調(diào)在1月中旬探至1800元一線(xiàn)；下游貿(mào)易商及終端加工商普遍低庫(kù)存，部分企業(yè)的保價(jià)移庫(kù)策略得到響應(yīng)，久違的低價(jià)格引發(fā)下游主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)；春節(jié)過(guò)后，下游需求啟動(dòng)，現(xiàn)貨價(jià)格快速回暖。第二階段：市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)現(xiàn)貨漲勢(shì)不停3月中下旬市場(chǎng)對(duì)中下游持續(xù)補(bǔ)庫(kù)后的庫(kù)存情況有所擔(dān)憂(yōu)，玻璃原片企業(yè)庫(kù)存總體維持低位運(yùn)行給了市場(chǎng)信心。在竣工需求持續(xù)向好預(yù)期的推動(dòng)下，盡管現(xiàn)貨漲勢(shì)有所放緩，但沒(méi)有停止上行的腳步?，F(xiàn)貨小碎步攀升的態(tài)勢(shì)延續(xù)至4月中旬，然后在下游需求持續(xù)旺盛的推動(dòng)下迅猛拉升，5月中旬創(chuàng)出新高2760元/噸。第三階段：不懼高位回調(diào)現(xiàn)貨再攀新高5月中下旬大宗商品價(jià)格趨勢(shì)性回落，玻璃現(xiàn)貨價(jià)格也隨之回調(diào)。盡管部分加工商對(duì)行情有不同看法,價(jià)格短暫回調(diào)后還是引發(fā)了實(shí)際需求方的補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨價(jià)格再度拉升，并于7月-8月創(chuàng)出現(xiàn)貨價(jià)格新高。第四階段：從歷史高位深度回調(diào)一度跌破成本線(xiàn)進(jìn)入三季度后，房地產(chǎn)銷(xiāo)售端連續(xù)三年的大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在調(diào)控持續(xù)加碼的壓力下終于見(jiàn)頂回落。8月份以后玻璃市場(chǎng)連續(xù)受到電力供應(yīng)不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9-10月房企資金緊張導(dǎo)致訂單下滑，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅回落。第五階段：從歷史高位深度回調(diào)一度跌至成本線(xiàn)進(jìn)入三季度后，房地產(chǎn)銷(xiāo)售端連續(xù)三年的大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)在調(diào)控持續(xù)加碼的壓力下終于見(jiàn)頂回落。8月份以后玻璃市場(chǎng)連續(xù)受到電力供應(yīng)不足、暴雨、疫情等多輪不利因素沖擊，需求釋放受限。9To月房企資金緊張導(dǎo)致訂單下滑，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)累積沉重打擊了旺季預(yù)期，現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)大幅回落，華中地區(qū)5nun大板價(jià)格低至1800元/噸。9月中旬過(guò)后，在原燃料成本顯著抬升和產(chǎn)成品價(jià)格快速回落的共同作用下，浮法玻璃企業(yè)生產(chǎn)利潤(rùn)從1000元上方快速回落，其中燃煤生產(chǎn)線(xiàn)11月一度徘徊在虧損邊緣。第六階段：低位區(qū)間需求釋放年末淡季行情開(kāi)啟微利虧損狀態(tài)下，生產(chǎn)線(xiàn)冷修的規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大預(yù)期為生產(chǎn)企業(yè)穩(wěn)價(jià)操作提供了條件。價(jià)格低位企穩(wěn)后觀(guān)望中的需求進(jìn)一步釋放，企業(yè)庫(kù)存高位回落推動(dòng)行情進(jìn)一步回暖。進(jìn)入12月后玻璃價(jià)格漲勢(shì)逐步趨緩，年末淡季行情再度開(kāi)啟。一華北市場(chǎng)價(jià)4000ooooo532002000056969IZ0Zooooo532002000056969IZ0Z699。二Z0Z6o，mo，IZOZ69ZIOZOZ696OOZOZ699OOZOZ6om?ozoz69?6I0z69696I0Z6086I0Z60，E0,6Toz60NOOI0Z6,6。，81。26990001ON69m。，8Toz6。，？二ON696920Z60,99二ON69mo\TOZ69?9I0N696,9I0z69999I0N69m99IOZ60，？SI0z6?6020z699090Z69E9SI0Z60AI4I0Z69604I0Z69904I0Z69E0&I0Z60，ZTmI0z60gmI0z6?90，mI0z6omoaoz60,60a0z6999ZI0Z6069ZI0Z6o，moz6960，II0z699MI0Z6o，mo，IIOZ60，？0I0z69606I0Z0010圖1-3華北重堿現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：Wind,方正中期研究院（一）純堿現(xiàn)貨歷史行情回顧第一階段：從歷史性高點(diǎn)持續(xù)回落以近十年華北重堿市場(chǎng)價(jià)為觀(guān)察對(duì)象，我們可以看到純堿價(jià)格相比玻璃具有更強(qiáng)的波動(dòng)性。純堿的價(jià)格在2010年二季度至三季度經(jīng)歷了一波翻倍上漲行情，2650元/噸成為歷史性的高點(diǎn)。隨后價(jià)格開(kāi)啟漫漫跌勢(shì)，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的春風(fēng)也沒(méi)能在第一時(shí)間改變其困境。第二階段：底部抬升開(kāi)啟緩慢漲勢(shì)純堿經(jīng)歷過(guò)短暫沖高回落，終于在2016年二季度末企穩(wěn)。企穩(wěn)之后，漲勢(shì)延續(xù)到2017年初，純堿半年漲了近1000元。2017年開(kāi)始純堿持續(xù)寬幅震蕩，總體維持高位運(yùn)行，價(jià)格中樞1900-2000元。第二階段：產(chǎn)能快速釋放價(jià)格中樞下移2019年純堿產(chǎn)能快速釋放，價(jià)格中樞持續(xù)下移。2020年的純堿行情較為曲折，年初市場(chǎng)行情低迷下挫并延續(xù)至二季度末。裝置的意外停車(chē)及檢修季的到來(lái)，終于帶來(lái)了行業(yè)庫(kù)存下降，價(jià)格開(kāi)始回升參與到產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配。價(jià)格漲勢(shì)未能延續(xù)到三季度末，現(xiàn)貨價(jià)格在高開(kāi)工率高庫(kù)存的壓力下重回跌勢(shì)并保持到年底。2021年純堿現(xiàn)貨走出堅(jiān)定上漲行情，年末有所下滑仍居于歷史高位。從基本面看，支撐純堿價(jià)格上行理由相對(duì)充分。春節(jié)前玻璃生產(chǎn)企業(yè)集中補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)純堿庫(kù)存從高位回落，啟動(dòng)了純堿期現(xiàn)價(jià)格的漲勢(shì)。春節(jié)期間純堿企業(yè)累庫(kù)幅度小于市場(chǎng)預(yù)期，助推了行情的進(jìn)一步發(fā)展。二季度純堿維持震蕩偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。2021年一至三季度純堿供需結(jié)構(gòu)從供過(guò)于求轉(zhuǎn)向供不應(yīng)求：其一，房地產(chǎn)竣工周期延續(xù)，浮法玻璃對(duì)重堿需求穩(wěn)中有升；其二，疫情沖擊消退，日用玻璃包裝玻璃等輕堿需求恢復(fù)性增長(zhǎng)：其三，光伏玻璃下半年投產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，重堿需求預(yù)期持續(xù)向好。四季度純堿現(xiàn)貨價(jià)格維持相對(duì)堅(jiān)挺，企業(yè)盈利狀況普遍較好而缺乏跟隨期貨調(diào)降意愿，期現(xiàn)商基差報(bào)價(jià)形式相對(duì)靈活，市場(chǎng)滲透度逐步提升。進(jìn)入12月后純堿生產(chǎn)企業(yè)報(bào)價(jià)趨于靈活，價(jià)格中樞較前期有所回落。三、玻璃純堿期貨年度行情回顧(-)玻璃期貨價(jià)格年度走勢(shì)FG1O5 FG109 FG201 FG2052011 2101 21-0221<03 21& 21352196 21—7 2198 2199 21-1。21*11 21-12圖1-4玻璃期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：Wind,方正中期研究院春節(jié)前玻璃期貨盤(pán)面從1800元/噸下方的絕對(duì)低位快速拉升，期貨套保和現(xiàn)貨備貨行情共振，漲勢(shì)延續(xù)至3月中旬。市場(chǎng)對(duì)中下游庫(kù)存水平的擔(dān)憂(yōu)延緩了期貨盤(pán)面漲勢(shì)，震蕩行情延續(xù)至4月初。隨后市場(chǎng)對(duì)中下游經(jīng)營(yíng)狀況的擔(dān)心逐步得到修正，期貨盤(pán)面持續(xù)攀升向現(xiàn)貨靠攏并再度升水，體現(xiàn)了市場(chǎng)的房地產(chǎn)竣工需求預(yù)期。盤(pán)面于5月中旬創(chuàng)出2945元/噸，隨后在大宗商品整體回調(diào)氛圍中高位回落，但很快又在低位回補(bǔ)和逢低買(mǎi)盤(pán)的共同推動(dòng)下走穩(wěn)，7月中旬攀升至歷史最高的3163元。7月下旬開(kāi)始北方地區(qū)河南、河北、山西先后普降暴雨，疊加華東部分地區(qū)疫情散發(fā)，需求釋放受限,玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存從極端低位回升，期貨盤(pán)面頂部逐步變得清晰。換月后1月合約延續(xù)跌勢(shì)，8月16日發(fā)布的7月份房地產(chǎn)銷(xiāo)售數(shù)據(jù)大幅走弱，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)遠(yuǎn)期供需形勢(shì)的擔(dān)憂(yōu)打壓01合約走勢(shì)，但期貨盤(pán)面在“金九銀十”預(yù)期的支撐下表現(xiàn)相對(duì)堅(jiān)挺。直到9月初一些房地產(chǎn)頭部企業(yè)連續(xù)“暴雷”，房地產(chǎn)資金鏈緊張導(dǎo)致房地產(chǎn)竣工端不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)才被市場(chǎng)所共知，期貨盤(pán)面隨后開(kāi)始持續(xù)的大幅下挫，并于11月上旬跌破1600元關(guān)口。低位區(qū)間買(mǎi)入套保頭寸涌現(xiàn)，疊加盤(pán)面利潤(rùn)虧損后冷修預(yù)期升溫，期貨盤(pán)面震蕩反彈，并于12月初探至2000元關(guān)口。在下游需求季節(jié)性回落的態(tài)勢(shì)下，年末期貨盤(pán)面再度走弱，淡季回調(diào)行情開(kāi)啟。（-）純堿期貨價(jià)格近兩年走勢(shì)圖1-5純堿期貨主力合約價(jià)格走勢(shì)資料來(lái)源：Wind,方正中期研究院純堿期貨上市于2019年12月9日，已完整運(yùn)行兩個(gè)年度。純堿期貨上市之初在基差的推動(dòng)下有所上揚(yáng)，疫情消息沖擊給純堿帶來(lái)第一波下跌，2020年一季度庫(kù)存累積造成純堿期貨盤(pán)面承壓后的二次深跌。2020年輕堿下游需求低迷，純堿價(jià)格在玻璃高利潤(rùn)帶動(dòng)下于8月份有所攀升，檢修季過(guò)后開(kāi)工率快速上揚(yáng)，庫(kù)存重回升勢(shì)，價(jià)格隨之走弱，跌勢(shì)從9月初延續(xù)至12月份，年末玻璃生產(chǎn)企業(yè)低價(jià)集中補(bǔ)庫(kù)啟動(dòng)了純堿的跨年行情。2021年上半年，做多熱情在樂(lè)觀(guān)預(yù)期影響下發(fā)酵，3月份純堿價(jià)格攀升帶動(dòng)企業(yè)利潤(rùn)回升，進(jìn)而帶動(dòng)純堿裝置開(kāi)工率回升并創(chuàng)出新高，但純堿庫(kù)存的下降態(tài)勢(shì)支撐盤(pán)面。純堿期貨主力合約于5月初拉升至2300元一線(xiàn)，此后維持了連續(xù)兩個(gè)月的震蕩，在壓力位相對(duì)明確的同時(shí)支撐線(xiàn)不斷上移。純堿生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率二季度開(kāi)始持續(xù)偏低，企業(yè)庫(kù)存持續(xù)去化，純堿價(jià)格的漲勢(shì)在8月初主力換月前后進(jìn)一步加強(qiáng)，01合約站穩(wěn)2500關(guān)口后偏緊的供需預(yù)期推動(dòng)玻璃生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)充原料庫(kù)存，純堿盤(pán)面于9月10日觸及3000元關(guān)口后略有回落，隨后在純堿主要產(chǎn)地能耗控制的影響下再度拉升，10月12日達(dá)到歷史高位的3648元。高價(jià)運(yùn)行的純堿引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈需求結(jié)構(gòu)的調(diào)整，部分輕堿下游消費(fèi)預(yù)期回落，供給方面部分地區(qū)的能耗“雙控”一刀切與保供穩(wěn)價(jià)的既定政策的矛盾日益突出，10月份限電限產(chǎn)措施逐步退出，供給回升預(yù)期助推了期貨盤(pán)面的跌勢(shì)，10月中下旬期貨盤(pán)面開(kāi)始連續(xù)大幅下挫。純堿生產(chǎn)企業(yè)的挺價(jià)策略延緩了期貨盤(pán)面的跌勢(shì)，11月中下旬純堿在玻璃企業(yè)補(bǔ)庫(kù)預(yù)期推動(dòng)下維持弱穩(wěn)。純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存累積速度不減并于12月上旬創(chuàng)出歷史同期新高，期貨盤(pán)面也于12月上旬持續(xù)大幅下挫，并有望在2021年剩余時(shí)段維持跌勢(shì)。第二部分玻璃純堿生產(chǎn)供應(yīng)及進(jìn)出口情況分析一、浮法玻璃生產(chǎn)供應(yīng)分析(-)在產(chǎn)產(chǎn)能受到合理控制絕對(duì)增量有限■產(chǎn)能:萬(wàn)重量箱圖2-1浮法玻璃年末在產(chǎn)產(chǎn)能資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院受房地產(chǎn)需求拉動(dòng)，2011年至2014年玻璃產(chǎn)能有顯著增長(zhǎng)，2015年房地產(chǎn)市場(chǎng)階段性低迷，玻璃產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整，在產(chǎn)產(chǎn)能有所回落。2016年后，供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革改變了并在持續(xù)影響著玻璃產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能受到嚴(yán)控，部分裝置因環(huán)保不達(dá)標(biāo)等問(wèn)題被永久關(guān)停，產(chǎn)能指標(biāo)向更靠近需求的地區(qū)轉(zhuǎn)移，總產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定。一總產(chǎn)線(xiàn)/條一在產(chǎn)/條一日熔量（右軸）一總產(chǎn)線(xiàn)/條一在產(chǎn)/條一日熔量（右軸）/噸ooO208332Enmzm?ZI卅WON'mEZHOI吩izozEnmznl:6防izozEnmz皿8吩WON'mmz-z卅izoz'cnmz-g」Izoz'Enmzm:&IZON'mmz-m-izoz'rnmz皿ZHINOZ'nzmz%卅Tzoz'Enmzm?ZI*0N0zrnmz呷I*ozoz'EnmzncOEJOZOZEnmzm:6HozON!cnmzm?'卅ozozoo2o22190000J180000170000160000_150000140000130000120000110000100000圖2-2浮法玻璃產(chǎn)線(xiàn)變動(dòng)資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院2021年上半年玻璃價(jià)格持續(xù)高漲帶動(dòng)停產(chǎn)及冷修產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)，三四季度在產(chǎn)產(chǎn)能基本保持穩(wěn)定。截至2021年12月中旬，全國(guó)浮法玻璃生產(chǎn)線(xiàn)共計(jì)304條，在產(chǎn)265條，日熔量共計(jì)175725噸，分別比年初增加5條、條條及5.68%.（-）浮法玻璃實(shí)際產(chǎn)量溫和攀升下半年高位運(yùn)行OOOOOOOOT-HrHr-iOOOOOOOOOcMCNCMOOOOOOOOOrMCMzzzzzzzzooozzzzzzzzzooozzzzzzzzz。。OOOOOOOOT-HrHr-iOOOOOOOOOcMCNCMOOOOOOOOOrMCMzzzzzzzzooozzzzzzzzzooozzzzzzzzz。。（NPM（N CMCM（N <NfN圖2-3浮法玻璃月度產(chǎn)量單位:萬(wàn)重箱資料來(lái)源：中國(guó)玻璃協(xié)會(huì)、方正中期研究院2021年1-11月，浮法玻璃累計(jì)產(chǎn)量100813.5萬(wàn)重箱，同比增長(zhǎng)10.5%,增速比上半年回落0.67個(gè)百分點(diǎn)。2021年上半年產(chǎn)量比較高的增長(zhǎng)速度源于2020年同期玻璃市場(chǎng)低迷運(yùn)行大量產(chǎn)線(xiàn)冷修的低基數(shù)效應(yīng)。隨著二季度及三季度初大量產(chǎn)線(xiàn)復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火，2021年8月產(chǎn)量高達(dá)9675萬(wàn)重量箱，創(chuàng)出月度產(chǎn)量新的歷史記錄。市場(chǎng)預(yù)期2022年是冷修大年，目前到預(yù)期壽命待檢修的窯爐超過(guò)20條。窯爐冷修與否和窯爐到期的關(guān)系并不是嚴(yán)格對(duì)應(yīng)的，需求旺盛利潤(rùn)良好的年份冷修量偏少，需求預(yù)期弱的年份冷修量偏多，比如2020年；從每年的情況看，玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修安排在歲末年初，因春節(jié)前后終端需求處于季節(jié)性低位。從窯爐到期實(shí)際情況看，2022年的冷修量會(huì)大于2021年水平，但從開(kāi)年的利潤(rùn)水平看，不會(huì)出現(xiàn)2020年年初那樣極端的檢修狀況?？紤]到2021年年中在產(chǎn)產(chǎn)線(xiàn)總數(shù)的提升，2022年玻璃產(chǎn)線(xiàn)冷修數(shù)量的提高可能并不會(huì)導(dǎo)致玻璃產(chǎn)量下降，預(yù)計(jì)玻璃月度產(chǎn)量前低后高，全年總產(chǎn)量和2021年持平。二、玻璃進(jìn)出口情況分析(-)玻璃進(jìn)口量逐年增加出口量逐年減少玻璃的供需端的變化在進(jìn)出口量上有著清晰的顯示。平板玻璃行業(yè)一度處于極端過(guò)剩狀態(tài)，2015年及2016年凈出口量均大于2000萬(wàn)重量箱。伴隨著供給過(guò)剩態(tài)勢(shì)得到抑制及國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)需求的釋放，中國(guó)浮法玻璃進(jìn)口量量逐年增加，出口量波動(dòng)下滑，2020年歷史性地從凈出口國(guó)轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M(jìn)口國(guó)。2021年蟬聯(lián)凈進(jìn)口國(guó)已成定局，不同之處在于受?chē)?guó)外疫情和海運(yùn)費(fèi)高企影響，進(jìn)口量和出口量均有所下降。圖2-4玻璃進(jìn)出口呈現(xiàn)此消彼長(zhǎng)資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院(二)中國(guó)將蟬聯(lián)玻璃年度凈進(jìn)口國(guó)■中國(guó)浮法玻璃月度出口量 ,中國(guó)浮法玻璃月度進(jìn)口量2501圖2-5浮法玻璃月度進(jìn)出口量

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院隨著國(guó)內(nèi)玻璃需求的進(jìn)一步釋放，國(guó)內(nèi)作為世界上最大的玻璃生產(chǎn)地和消費(fèi)地，2020年歷史性地從玻璃凈出口國(guó)成為凈進(jìn)口國(guó)。2021年1-10月，中國(guó)浮法玻璃進(jìn)口量902.81萬(wàn)重量箱，出口量619.51萬(wàn)重量箱，凈進(jìn)口283.3萬(wàn)重量箱。2021年中國(guó)蟬聯(lián)玻璃的凈進(jìn)口國(guó)地位已成定局。浮法玻璃進(jìn)口依存度和出口依存度均進(jìn)一步下降，國(guó)內(nèi)價(jià)格將更多受?chē)?guó)內(nèi)供求關(guān)系調(diào)整，出口對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格體系的影響力度變小。房地產(chǎn)竣工需求待釋放，2022年中國(guó)有望繼續(xù)穩(wěn)居凈進(jìn)口國(guó)的位置，國(guó)際供給在平衡國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的作用依然值得期待。同時(shí)值得關(guān)注的是后疫情時(shí)代開(kāi)啟，全球需求同步攀升對(duì)進(jìn)口資源的可獲得性可能會(huì)產(chǎn)生一定影響。三、純堿生產(chǎn)供應(yīng)情況分析(-)純堿產(chǎn)能波動(dòng)攀升2013年至2014年，純堿產(chǎn)能持續(xù)增加，行情趨于低迷。行業(yè)在2015年經(jīng)歷一輪自發(fā)去產(chǎn)能，純堿產(chǎn)能降至2907萬(wàn)噸/年并2016-2018連續(xù)三年保持了低增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，價(jià)格得以高位運(yùn)行，行業(yè)利潤(rùn)得到改善。2019年純堿行業(yè)新增產(chǎn)能188萬(wàn)噸達(dá)到3247萬(wàn)噸，產(chǎn)量增幅為6.8%；2020年純堿產(chǎn)能在此基礎(chǔ)上進(jìn)一步增加為3317萬(wàn)噸。2021年純堿產(chǎn)能有新投產(chǎn)有退出，年末產(chǎn)能3293萬(wàn)噸。預(yù)計(jì)在老舊的低能效產(chǎn)能的退出和更新的共同影響下，2022年純堿行業(yè)產(chǎn)能將保持平穩(wěn)態(tài)勢(shì)。

■中國(guó)純堿年度行業(yè)產(chǎn)能（千噸）圖2-6純堿產(chǎn)能波動(dòng)攀升資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■華中■華東?西北?西南―華北?華南,東北圖2-72021年純堿在產(chǎn)產(chǎn)能地域分布

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院純堿行業(yè)產(chǎn)能集中度比較高，廠(chǎng)家的話(huà)語(yǔ)權(quán)比較強(qiáng)。100萬(wàn)噸以上（包含100萬(wàn)噸）生產(chǎn)廠(chǎng)家有13家，這13家廠(chǎng)家累計(jì)產(chǎn)能2080萬(wàn)噸，占比在64.06%；產(chǎn)能在60萬(wàn)噸-90萬(wàn)噸之間的廠(chǎng)家有12家，累計(jì)產(chǎn)能770萬(wàn)噸，占比在23.71%；60萬(wàn)噸以下產(chǎn)能生產(chǎn)廠(chǎng)家16家，累計(jì)產(chǎn)能397萬(wàn)噸，占比僅有12.33%。（二）純堿產(chǎn)量2022年將高位持平2014年玻璃產(chǎn)能的釋放帶動(dòng)純堿產(chǎn)量攀升至2590萬(wàn)噸，2014年-2018年純堿產(chǎn)量平穩(wěn)保持在2600萬(wàn)噸附近。產(chǎn)量的平穩(wěn)給行業(yè)帶來(lái)較好的效益，企業(yè)對(duì)市場(chǎng)變得樂(lè)觀(guān)起來(lái)。2019年純堿產(chǎn)量較2018年增加193萬(wàn)噸，增幅7.3%。產(chǎn)量較快增加助力了純堿價(jià)格的高位回落，2020年上半年純堿價(jià)格低迷與此有較大關(guān)系。三季度是純堿的檢修高峰，部分裝置意外檢修導(dǎo)致開(kāi)工率低于往年常規(guī)水平：盡管2020年產(chǎn)能有所增加，疊加開(kāi)工率穩(wěn)中有降，綜合的結(jié)果是純堿產(chǎn)量基本與2019年持平略降。2021年純堿生產(chǎn)利潤(rùn)的回升帶動(dòng)純堿企業(yè)生產(chǎn)積極性提高及2020年同期的低基數(shù)，2021年上半年純堿產(chǎn)量同比增加10.72%。三季度及四季度初受檢修、原料價(jià)格攀升、能耗雙控等多重因素影響開(kāi)工率低位運(yùn)行。2021年純堿產(chǎn)量預(yù)估為2890萬(wàn)噸，同比增加4.74%。2022年純堿裝置正常運(yùn)行受到企業(yè)外部影響將顯著減少，預(yù)計(jì)純堿產(chǎn)量可以在2890萬(wàn)噸的這一歷史高位保持穩(wěn)定，同時(shí)純堿裝置開(kāi)工率在87%的水平上進(jìn)一步提升的空間也較為有限?！鲋袊?guó)純堿年度產(chǎn)量（千噸）圖2-8純堿年度產(chǎn)量資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院純堿月度產(chǎn)量:萬(wàn)噸 2021^—2020 2019 2018 2017—2016 2015 2014 20131701501 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12圖2-9純堿月度產(chǎn)量資料來(lái)源：Wind、方正中期研究院四、純堿進(jìn)出口情況分析

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■中國(guó)純堿年度出口量（千噸）圖2T1純堿年度出口情況

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院我國(guó)是純堿的凈出口國(guó)，2017年至2020年我國(guó)的凈出口量分別為137.83萬(wàn)噸、108.47萬(wàn)噸、124.84萬(wàn)噸和102.2萬(wàn)噸。從這個(gè)角度看，國(guó)內(nèi)純堿產(chǎn)業(yè)處于供過(guò)于求的狀態(tài)或者國(guó)內(nèi)純堿價(jià)格相對(duì)于國(guó)際價(jià)格有一定優(yōu)勢(shì)。2020年純堿延續(xù)原有供需格局，同時(shí)呈現(xiàn)出進(jìn)口量有所增加而出口量逐步縮減的現(xiàn)象。這一現(xiàn)象部分原因可以歸因于下游工業(yè)生產(chǎn)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)較好，對(duì)國(guó)際純堿的需求有所提高。受海外疫情大面積擴(kuò)散、海運(yùn)費(fèi)高企等因素影響，2021年純堿進(jìn)出口量均有一定程度下滑。隨著國(guó)際疫情防控形勢(shì)的好轉(zhuǎn)，純堿國(guó)際貿(mào)易將趨于便利，價(jià)格從高位回落后純堿的出口量有望獲得顯著提振。

第三部分玻璃純堿需求情況一、玻璃需求情況分析平板玻璃主要用于建筑領(lǐng)域、汽車(chē)行業(yè)、光伏電子行業(yè)及包括制鏡家具在內(nèi)的生活裝飾行業(yè)等，基于2020年的低基數(shù)，2021年建筑玻璃需求有顯著增量，汽車(chē)玻璃需求恢復(fù)性增長(zhǎng)，產(chǎn)業(yè)玻璃需求保持平穩(wěn),浮法玻璃用于光伏電池背板的份額被超白壓延玻璃擠占，需求有所下滑?！鼋ㄖＡ?汽車(chē)玻璃■產(chǎn)業(yè)玻璃?光伏玻璃圖3-1浮法玻璃行業(yè)主要下游需求

資料來(lái)源：隆眾資訊、方正中期研究院（一）房地產(chǎn)竣工需求玻璃應(yīng)用于房地產(chǎn)建設(shè)的后周期，封頂之后竣工驗(yàn)收之前，和房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況息息相關(guān)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，2021年1—11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)房屋施工面積959654萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)6.3%。其中，住宅施工面積679540萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)6.5%。房屋新開(kāi)工面積182820萬(wàn)平方米，下降9.l%o其中，住宅新開(kāi)工面積135017萬(wàn)平方米，下降8.4樂(lè)房屋竣工面積68754萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)16.2近其中，住宅竣工面積49582萬(wàn)平方米，增長(zhǎng)16.2%。1—11月份，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)土地購(gòu)置面積18287萬(wàn)平方米，同比下降11.2%：土地成交價(jià)款14519億元，增長(zhǎng)4.5%。1—11月份，商品房銷(xiāo)售面積158131萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)4.8%；比2019年1—11月份增長(zhǎng)6.2%,兩年平均增長(zhǎng)3.1%。房地產(chǎn)領(lǐng)域增速下滑較為顯著，低迷態(tài)勢(shì)從購(gòu)置土地面積、新開(kāi)工面積傳導(dǎo)到商品房銷(xiāo)售面積，其中2021年下半年商品房銷(xiāo)售面積數(shù)據(jù)下滑顯著。部分房地產(chǎn)企業(yè)資金面的緊張及連續(xù)暴雷的消息使得市場(chǎng)情緒受到?jīng)_擊，玻璃深加工企業(yè)訂單下滑，承接訂單的謹(jǐn)慎程度卻顯著提升。市場(chǎng)期待的下半年房地產(chǎn)竣工高峰沒(méi)有到來(lái)。

2021年年末房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期趨穩(wěn)是重要利好。作為受到合同約束的市場(chǎng)行為，除去少數(shù)特例，已售商品房完成竣工交房，拉長(zhǎng)時(shí)間周期來(lái)看是確定性事件，或早或晚。部分未能在2021年如期竣工的房屋較大部分將在2022年竣工交房，這部分延后的玻璃需求將與2022年原有進(jìn)度計(jì)劃中的房地產(chǎn)竣工需求疊加,形成需求的高峰。樂(lè)觀(guān)地看，2022年房地產(chǎn)竣工端對(duì)玻璃需求的拉動(dòng)預(yù)計(jì)不低于2021年的7%。同時(shí)考慮到房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出清及市場(chǎng)主體的并購(gòu)交割需要一定過(guò)程，玻璃表觀(guān)需求增速下修為5%?圖3-2房地產(chǎn)新開(kāi)工面積資料來(lái)源：Wind,方正中期研究院

(-)汽車(chē)玻璃需求有待提振國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)量于2016年增速下滑，并于2017年達(dá)到峰值2901.54萬(wàn)輛后逐年回落。受疫情沖擊，2020年，我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為2522.5萬(wàn)輛和2531.1萬(wàn)輛，同比下降2%和1.9%。2021年『11月，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成2317.2萬(wàn)輛和2348.9萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)3.5%和4.5%,增幅比1—10月均回落1.9個(gè)百分點(diǎn)。盡管汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)艿揭咔?、缺少芯片、需求低迷等多重不利因素影響?021年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)恢復(fù)性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)依然相對(duì)穩(wěn)固。預(yù)計(jì)2022年汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)延續(xù)溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，增速1%左右。圖3-5汽車(chē)年度產(chǎn)量及其結(jié)構(gòu)

資料來(lái)源：Wind,方正中期研究院二、純堿需求情況分析我國(guó)是世界第一大純堿消費(fèi)國(guó)，2015年-2020年我國(guó)純堿表觀(guān)消費(fèi)量分別為2383.7萬(wàn)噸、2393.7萬(wàn)噸、2590.6萬(wàn)噸、2461.1萬(wàn)噸、2678.8萬(wàn)噸及26569.9萬(wàn)噸。2020年上半年玻璃企業(yè)檢修增多純堿需求顯著偏弱，下半年玻璃行業(yè)領(lǐng)銜純堿工業(yè)需求的恢復(fù)性增長(zhǎng)。2021年總的趨勢(shì)是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)性增長(zhǎng)將帶動(dòng)純堿需求的穩(wěn)步回升，2021年純堿需求量恢復(fù)并超過(guò)2019年水平，達(dá)到約2799萬(wàn)噸，表觀(guān)需求增速5.36%左右。從下游行業(yè)分布看，純堿各細(xì)分領(lǐng)域需求較2020年同比增幅均較為顯著。分行業(yè)看，高利潤(rùn)引領(lǐng)開(kāi)工率高位運(yùn)行，浮法玻璃行業(yè)的需求有10%左右的增長(zhǎng)；光伏玻璃行業(yè)延續(xù)高景氣周期，需求增幅20%左右；日用玻璃、玻璃包裝器皿等對(duì)輕堿的需求從2020年的極端低位回升超過(guò)10%；其他工業(yè)領(lǐng)域純堿需求維持穩(wěn)中有升，2021年下半年輕堿價(jià)格的大幅飆升并持續(xù)超過(guò)重堿即是輕堿需求超預(yù)期的重要信號(hào)。2022年純堿需求延續(xù)增加態(tài)勢(shì)。浮法玻璃對(duì)純堿需求有望穩(wěn)中有升，光伏玻璃需求增速暫估15%左右：碳酸鋰對(duì)輕堿需求增速預(yù)計(jì)為20%左右，疫情影響進(jìn)一步消退經(jīng)濟(jì)回升后，日用玻璃、玻璃包裝容器對(duì)輕堿消費(fèi)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，輕堿下游消費(fèi)增速有望超10雙加權(quán)求和估計(jì)純堿需求將延續(xù)6%左右的增幅。

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■浮法玻璃■玻資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院■浮法玻璃■玻璃包裝容器?光伏玻璃?泡花堿日用玻璃制品小蘇打其他圖3-82021年純堿下游需求分布

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院第四部分玻璃純堿庫(kù)存情況分析一、玻璃庫(kù)存情況分析玻璃液熔化溫度在1500C以上，放水冷修成本與新建窯爐成本相差無(wú)幾，玻璃窯爐點(diǎn)火啟動(dòng)后在壽命范圍內(nèi)若非不得已不會(huì)輕易冷修。相對(duì)于生產(chǎn)的穩(wěn)定連續(xù)，玻璃行業(yè)需求淡旺季顯著，兩者疊加的效果是玻璃的庫(kù)存呈現(xiàn)顯著的淡旺季波動(dòng)。玻璃庫(kù)存高點(diǎn)一般在一季度末，庫(kù)存低點(diǎn)往往在年底。2021年年初玻璃企業(yè)庫(kù)存累積幅度不及往年同期，5月份更是探至2000萬(wàn)重箱一線(xiàn)，成為玻璃價(jià)格上行的關(guān)鍵支撐因素。圖4-1浮法玻璃企業(yè)月度庫(kù)存

資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院2021年期末庫(kù)存即2022年期初庫(kù)存將為近六年較高水平，歲末年初市場(chǎng)情緒受到顯著拖累。從11月庫(kù)存高點(diǎn)玻璃重回連續(xù)去庫(kù)進(jìn)程，期末庫(kù)存有望降至5000萬(wàn)重量箱左右。2022年春節(jié)過(guò)后玻璃企業(yè)庫(kù)存累積幅度不僅取決于需求的季節(jié)性變化，下游對(duì)玻璃年度需求的預(yù)期，囤貨或補(bǔ)庫(kù)的意愿，更值得重視。二、純堿庫(kù)存變化分析及預(yù)測(cè)資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊、方正中期研究院不僅相對(duì)于玻璃，相對(duì)于許多復(fù)雜的化工生產(chǎn)過(guò)程，純堿檢修安排具有充分的靈活性。除了盛夏時(shí)節(jié)的檢修高峰外，企業(yè)也會(huì)根據(jù)經(jīng)營(yíng)狀況和需求情況有選擇地進(jìn)行檢修。從庫(kù)存的季節(jié)性變化看，每年夏季集中檢修使得當(dāng)年的庫(kù)存低點(diǎn)出現(xiàn)在9-10月。承接2020年年末的高庫(kù)存，2021年開(kāi)年純堿庫(kù)存水平居于歷史高位區(qū)間。高漲的需求預(yù)期推動(dòng)純堿價(jià)格連續(xù)攀升，而上半年高供給使得純堿企業(yè)庫(kù)存去化緩慢。5月中下旬玻璃企業(yè)和貿(mào)易商在高利潤(rùn)預(yù)期的推動(dòng)下主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)，純堿企業(yè)庫(kù)存不斷去化，夏季檢修使得純堿企業(yè)庫(kù)存去化充分，于9月底達(dá)到年度低點(diǎn)。隨后高價(jià)格抑制了輕堿需求的釋放，光伏玻璃投產(chǎn)不及市場(chǎng)預(yù)期，純堿行情轉(zhuǎn)向后隱性庫(kù)存釋放導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存顯現(xiàn)且持續(xù)大幅累積，于12月中旬累至160萬(wàn)噸上方。純堿產(chǎn)業(yè)鏈以高庫(kù)存的態(tài)勢(shì)進(jìn)入2022年已成定局。進(jìn)入2022年后，純堿有望在供需平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)下緩慢去庫(kù)存。預(yù)計(jì)年初庫(kù)存去化緩慢的季節(jié)性趨勢(shì)有望保持，一季度末前后見(jiàn)到庫(kù)存高點(diǎn)，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存水平或創(chuàng)出歷史新高。

第五部分供需平衡表預(yù)測(cè)及解析一、2022年度供需平衡表預(yù)測(cè)（-）玻璃供需平衡表預(yù)測(cè)表5-1浮法玻璃供需平衡表及預(yù)測(cè)值單位/萬(wàn)重量箱中國(guó)浮法玻璃年度產(chǎn)量中國(guó)浮法玻璃年度表觀(guān)消費(fèi)量中國(guó)浮法玻璃年度企業(yè)庫(kù)存中國(guó)浮法玻璃年度進(jìn)口量中國(guó)浮法玻璃年度出口量201189945948786400213203320128993688438750025117482013102853101279695925018232014111076109111806529522602015977909570274133032391201610184099681296835025092017100877105253354542822482018102317101946391943017242019101031100506339480513302020101009100269215311208442021E110100107556500010827792022E11010011293423661000800資料來(lái)源：卓創(chuàng)資訊，方正中期研究院（二）純堿供需平衡表預(yù)測(cè)表5-2純堿供需平衡表及預(yù)測(cè)值單位/千噸時(shí)間中國(guó)純堿年度產(chǎn)量（千噸）中國(guó)純堿年度進(jìn)口量（千噸）中國(guó)純堿年度出口量（千噸）中國(guó)純堿年度社會(huì)庫(kù)存（千噸）中國(guó)純堿年度表觀(guān)消費(fèi)量（千噸）201625883135197920002404020172715714415232200257772018258252941378155024740201928036187143527002678820202759235613783540265702021E289002977424000279952022E294783001000310329675資料來(lái)源：公開(kāi)數(shù)據(jù)，方正中期研究院二、2022年度玻璃供需平衡表解析（一）產(chǎn)量有望高位保持穩(wěn)定2021年是浮法玻璃產(chǎn)量大年，年度產(chǎn)量增幅在10%左右，除了2020年上半年的低基數(shù)效應(yīng)外，在產(chǎn)產(chǎn)能增加亦較為顯著。2021年上半年的需求及利潤(rùn)帶動(dòng)復(fù)產(chǎn)點(diǎn)火進(jìn)程，玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能于2021年下半年連創(chuàng)歷史新高。市場(chǎng)預(yù)期有超過(guò)10條的到期或臨期產(chǎn)線(xiàn)于2022年面臨冷修，考慮到玻璃在產(chǎn)產(chǎn)能于2021年的增量，2022年實(shí)際產(chǎn)量不會(huì)因檢修而出現(xiàn)同比下降，大概率持平或略增。（二）房地產(chǎn)竣工需求支撐玻璃價(jià)格表現(xiàn)玻璃需求的最大驅(qū)動(dòng)仍來(lái)自于房地產(chǎn)竣工端。在連續(xù)多年表觀(guān)需求保持平穩(wěn)后，2021年玻璃表觀(guān)需求增幅7.3%左右，顯示連續(xù)數(shù)年的房地產(chǎn)市場(chǎng)銷(xiāo)售面積高增長(zhǎng)剛剛傳導(dǎo)到房地產(chǎn)竣工端，竣工端對(duì)玻璃的需求將維持偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。2021年期房銷(xiāo)售面積增幅有望超過(guò)10%,同時(shí)期房銷(xiāo)售在總銷(xiāo)售面積中的占比85%左右，該部分竣工需求和2021年下半年應(yīng)釋放未釋放的竣工需求疊加，將在2022年形成新的玻璃需求洪峰。樂(lè)觀(guān)估計(jì)玻璃表觀(guān)需求增速不低于2021年水平，在7%—10%或其附近。平衡表中2022年玻璃表觀(guān)需求若以7%計(jì)算，年底接近完全去庫(kù)?？紤]到房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)出清及市場(chǎng)主體的并購(gòu)交割需要一定過(guò)程，玻璃表觀(guān)需求增速下修為5%,玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存仍將有一定程度去化。（=）庫(kù)存有望快速去化或再度供不應(yīng)求房地產(chǎn)竣工需求預(yù)期樂(lè)觀(guān)情形下，玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有望再度快速去化，春節(jié)過(guò)后玻璃生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存的累積高度或大幅低于市場(chǎng)預(yù)期。玻璃供給緊張狀況在2022年上半年或有充分顯現(xiàn)。三、2022年度純堿供需平衡表解析（-）產(chǎn)量有小幅增長(zhǎng)空間2021年純堿生產(chǎn)利潤(rùn)的回升帶動(dòng)純堿企業(yè)生產(chǎn)積極性提高，全年產(chǎn)量增幅4.7%左右。在總產(chǎn)能相對(duì)穩(wěn)定的同時(shí)，純堿產(chǎn)量的提升是通過(guò)提高產(chǎn)能利用率來(lái)實(shí)現(xiàn)的。2022年純堿裝置尤其是聯(lián)堿裝置開(kāi)工率有進(jìn)一步提升空間，限電限產(chǎn)等緊縮性政策退出后，純堿產(chǎn)量有再增加2%左右的潛力。（二）下游需求均有上升預(yù)期總體需求將有明顯回升2022年純堿需求延續(xù)增加態(tài)勢(shì)。浮法玻璃對(duì)純堿需求有望穩(wěn)中有升，光伏玻璃需求增速暫估15%左右：碳酸鋰對(duì)輕堿需求增速預(yù)計(jì)為20%左右，疫情影響進(jìn)一步消退經(jīng)濟(jì)回升后，日用玻璃、玻璃包裝容器對(duì)輕堿消費(fèi)有望進(jìn)一步增長(zhǎng)，輕堿下游消費(fèi)增速有望超10%。加權(quán)求和估計(jì)純堿需求將延續(xù)6%左右的增幅。（三）庫(kù)存緩慢去化一季度庫(kù)存或創(chuàng)歷史新高玻璃生產(chǎn)企業(yè)補(bǔ)充原料庫(kù)存需求或帶動(dòng)純堿企業(yè)庫(kù)存于1月份少量去化，春節(jié)期間及之后的累庫(kù)或使得純堿企業(yè)庫(kù)存再創(chuàng)歷史新高。隨著輕堿及重堿需求的協(xié)同增長(zhǎng)，純堿生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存有望在2022年全年保持波動(dòng)去化態(tài)勢(shì)。

第六部分期現(xiàn)或跨期跨市套利機(jī)會(huì)展望一、玻璃純堿期現(xiàn)操作機(jī)會(huì)（一）玻璃低位買(mǎi)保機(jī)會(huì)在2021年下半年房地產(chǎn)遭遇極端狀況的影響下，玻璃產(chǎn)業(yè)鏈尤其是生產(chǎn)企業(yè)庫(kù)存于旺季大幅累積重挫市場(chǎng)信心，期現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)深度下挫。房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)向，期現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)企穩(wěn)，尚未對(duì)房地產(chǎn)竣工需求釋放預(yù)期充分計(jì)價(jià)，建議玻璃產(chǎn)業(yè)鏈中下游企業(yè)擇機(jī)把握低位買(mǎi)入套期保值機(jī)會(huì)。（二）純堿高位賣(mài)保機(jī)會(huì)純堿整體供需形勢(shì)平穩(wěn)，利潤(rùn)水平處于歷史波動(dòng)區(qū)間中游偏上位置，不排除下游企業(yè)階段性補(bǔ)庫(kù)帶動(dòng)純堿于05合約或09合約階段性回到2800元上方，建議純堿生產(chǎn)企業(yè)把握高位區(qū)間的賣(mài)出套期保值機(jī)會(huì)。二、玻璃及純堿跨期套利機(jī)會(huì)2022年玻璃純堿套利重要看點(diǎn)是玻璃純堿產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)的修復(fù)與再平衡。玻璃受需求牽引和供給約束雙重影響，相比于純堿更具備向上彈性，建議關(guān)注玻JM .重影響，相比于純堿更具備向上彈性，建議關(guān)注玻JM .a5looo■ ? qooo loco■■IB)8587Q10Q13615WBS2021/12/17fG2O5(182S)'A(2J74)S49K-tf1068K■4I744?\A /^\wJJ2S%■fiV 12* 2019，tM?O2O^482021人,Ax/I廣1璃生產(chǎn)利潤(rùn)低位區(qū)間的多玻璃空純堿套利機(jī)會(huì)。?9B?.^KWO-?■s?ii2Q212D9aZJfi^lZ12￡Ufi9H) Kml.C Ml400 ~549Ki>UUl?26.90%JMhf7045? 6461 15SBiMD RAMIMtMV 1701MO ?A -417(2021-1209)1000■* 1122(202110-12)106035.08?01/01-12/3K365B)1I2圖6-1玻璃純堿5月合約價(jià)差

資料來(lái)源：Wind、方正中期研究院

第七部分技術(shù)分析與行情展望一、價(jià)格季節(jié)性分析(-)玻璃價(jià)格季節(jié)性分析1月3月4月。月7月8月10月11月12月2021-3.98%3.33%14.73%10.94%4.72%2.81%-10.12%13.80%-19.36%|0.77%3.02%20212020-0.20%?5.89%-6.62%-2.16%12.61%3.36%14.56%9.75%-6.19%0.06%5.39%120%202020195.56%-3.00%-2.11%4.39%1.70%8.35%-1.21%-6.65%6.03%1.78%-0.81%0.41%20192018-034%1.22%-5.35%-2.75%4.14%1.60%1.51%-2.91%?6.13%-1.56%-2.86%0.39%20182017827%-0.23%-0.98%-0.61%0.46%4.83%3.95%-0.14%-7.61%0.38%9.72%2.63%201720162.16%7.87%1.20%7.43%2.51%6.06%-0.55%7.88%-8.25%4.49%9.86%-033%2016均值1.91%2.41%-1.76%3.50%5.39%4.82%3.51%-037%-5.99%-2.37%3.68%1.22%圖7T玻璃期貨主力合約季節(jié)性分析

資料來(lái)源：wind、方正中期研究院如果沒(méi)有外力強(qiáng)行推動(dòng)，玻璃價(jià)格具有顯著的淡旺季周期。從歷年行情看，一季度往往是生產(chǎn)企業(yè)的庫(kù)存累積周期，也是價(jià)格下跌周期。一些年份房地產(chǎn)預(yù)期向好或轉(zhuǎn)向推動(dòng)價(jià)格上行，從當(dāng)時(shí)的宏觀(guān)環(huán)境和市場(chǎng)氣氛中能把握到其脈絡(luò)。二季度從交易預(yù)期轉(zhuǎn)向交易現(xiàn)實(shí)，庫(kù)存去化狀況決定行情空間。三季度往往是需求集中釋放的現(xiàn)貨價(jià)格上漲周期，但期貨價(jià)格往往走出買(mǎi)預(yù)期賣(mài)事實(shí)行情，三季度見(jiàn)頂概率較大。如果回調(diào)充分去庫(kù)徹底，四季度還有一波年底趕工需求支撐價(jià)格表現(xiàn)。2022年玻璃期貨盤(pán)面有充分回調(diào)和預(yù)期好轉(zhuǎn)的雙重支撐，一二季度行情或值得期待。

(二)純堿價(jià)格季節(jié)性分析2019 3.35% 2019i^S-0.33% 5.19% -5.33% 7.54% 32.81%|-0.54% 5.60% 5.62% 1.97% 10.11%-2.29% 1.77%均值圖7-2純堿期貨主力季節(jié)性分析

資料來(lái)源：wind、方正中期研究院純堿現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)劇烈，漲跌都比較迅速。從季節(jié)性走勢(shì)看，盛夏季節(jié)檢修帶來(lái)價(jià)格上漲是相對(duì)較為確定的行情，但行情啟動(dòng)時(shí)點(diǎn)一般不早于7月中下旬；一季度的下跌走勢(shì)也算較為確定，主要體現(xiàn)的是玻璃企業(yè)檢修增多導(dǎo)致純堿需求下降，需要根據(jù)當(dāng)時(shí)玻璃企業(yè)利潤(rùn)狀況靈活判斷。國(guó)慶節(jié)過(guò)后的下跌行情往往受供給回升和需求走弱雙重驅(qū)動(dòng)，也是值得把握的賣(mài)出套期保值機(jī)會(huì)。二、技術(shù)分析品種走勢(shì)與判斷后市(-)玻璃技術(shù)分析與行情研判151513060044XAF9AFGCKKZCE12021/12/271743? 2S)1747A17SS1724*1.77%?0625.56??264411/262021/1〃273283 ??????…?-"1溫*-1572FG105 FGI09 FG20I (G2O501-Qf 2104 210S 21*07 71^0 21TlZ1TZKa*TICK房O期竭笈度?H