信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義課件

信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義主講人：王祚君1信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義主講人：王祚君1一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑1、

今年三月十五號證監(jiān)會頒發(fā)了新的法規(guī)——《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》（下稱＂管理辦法＂），已把商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（專項計劃）的投資對象/基礎(chǔ)資產(chǎn)，這就為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或準備金率提供了強有力的工具。

一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2、原來銀監(jiān)會2005年4月20日公布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》。一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑二、兩者的比較二、兩者的比較二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)A、SPV結(jié)構(gòu)（見下圖）二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)SPV結(jié)構(gòu)圖專項計劃中介機構(gòu)投資者原始權(quán)益人流動性支持交易所管理人基礎(chǔ)資產(chǎn)中證登托管人計劃設(shè)立與管理專業(yè)服務計劃份額投資受讓計劃設(shè)立登記交易變現(xiàn)計劃托管投資受讓轉(zhuǎn)移持有流動性支持分配收益變更登記圖一SPV結(jié)構(gòu)SPV結(jié)構(gòu)圖中介機構(gòu)投資者原始權(quán)益人流動性支持交易所管理人中二、兩者的比較B、SPT結(jié)構(gòu)（見下圖）1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)

SPT結(jié)構(gòu)圖資金信托計劃資金信托委托人商業(yè)銀行中介機構(gòu)銀行間市場信托公司信貸資產(chǎn)中央債登計劃托管人財產(chǎn)信托受益權(quán)計劃份額資金信托計劃設(shè)立登記交易變現(xiàn)計劃托管持有專業(yè)服務分配收益變更登記圖二SPT結(jié)構(gòu)信托計劃資金財產(chǎn)信托信托計劃資金計劃服務商SPT結(jié)構(gòu)圖資金資金信托委托人商業(yè)銀行中介機構(gòu)銀行間市場二、兩者的比較

2、兩者區(qū)別：

A、依據(jù)法規(guī)不同（略）

B、管理人不同

a、信托公司

b、證券公司

C、交易構(gòu)架不同

a、讓與買賣與財產(chǎn)信托、資金信托

b、SPV與SPT

D、登記、交易、結(jié)算不同

二、兩者的比較

2、兩者區(qū)別：

二、兩者的比較

3、SPV結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實意義：

A、風險轉(zhuǎn)移至資本市場。

B、深化資本市場的固定收益產(chǎn)品。

C、促使資本市場的增信工具發(fā)展。

D、完善資本市場的信用評級體系。

E、促進資本市場的固定收益產(chǎn)品“利率市場化”、＂定價市場化＂。

F、配合人民幣國際化進程。

二、兩者的比較三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型1、主要產(chǎn)品類型及其選擇次序：

A、ABS：以物權(quán)及其收益權(quán)、債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)支撐的證券。

B、MBS：住宅抵押貸款證券化。

C、CMBS：是以商用房產(chǎn)抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)而發(fā)行的證券。

D、CMO：以政府信用和純粹抵押貸款為基礎(chǔ)的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。

E、CBO：是以多種公司或主權(quán)債務人所發(fā)行的有擔?；驘o擔保的優(yōu)先檔或次級檔債券組成的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。

F、CLO：是以一個或多個信貸銀行向各類社會法人型工商業(yè)貸款客戶發(fā)放的有或無擔保的貸款組成的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型1、主要產(chǎn)品類型及其選擇次序：

A、ABS：以物權(quán)及其收A、過手證券（Pass-through）：償付缺陷。B、轉(zhuǎn)付證券（Pay-through）：目前使用。2、償付分類結(jié)構(gòu)：三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型A、過手證券（Pass-through）：償付缺陷。2、償付A、固定收益產(chǎn)品（權(quán)益）：優(yōu)先級、A級。

a、定價機制：取決于信用評級

b、信用評級：取決于増信工具

c、増信工具：取決于產(chǎn)品質(zhì)量信用和増信機構(gòu)信用。

d、產(chǎn)品質(zhì)量信用：現(xiàn)金流的歷史波幅分析。

e、増信機構(gòu)信用：AAA級。

f、增信與利率：產(chǎn)品比國債少75至125個BP。

g、利率與市場：兩市流通、拍賣制度、做市制度、最終走向國際市場。3、權(quán)益分級結(jié)構(gòu)：優(yōu)先劣后級或A、B、C級三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型A、固定收益產(chǎn)品（權(quán)益）：優(yōu)先級、A級。

a、定價機制：B、劣后級、B級、C級

a、比例應該多少為合適？

b、原始權(quán)益人可以持多少才不妨礙出表？

三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型四、（MBS）信貸資產(chǎn)要素表（見下表）四、（MBS）信貸資產(chǎn)要素表目錄案號合同特征貸款日期貸款本金賬面金額計劃金額剩余金額罰息利率罰息記錄付款日違約現(xiàn)狀上/下/固利還款保險借款人評估MBS（BJ）2013000001圖三（MBS）信貸資產(chǎn)要素表按揭合同特征/標準（XX市）編號：制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所；業(yè)務員：XXX備注：

1.貸款日期：__年__月至__

年__月7.借款人評估：有/無2.賬面金額：貸款本金－已還本金8.上/下/固利：3.計劃金額：賬面金額－剩余金額固利/標準浮利/上浮

%/下浮

%。4.剩余金額：計劃完成后的剩余本金9.付款日：

日，即賬面金額－計劃金額10.貸款保險：有/無5.違約金：提前還貸的違約金6.違約現(xiàn)狀：在專項計劃成立前一個月是否有違約狀況：有/無目錄合同特征貸款貸款賬面計劃剩余罰息罰息付款五、（MBS）抵押資產(chǎn)要素表（見下表）五、（MBS）抵押資產(chǎn)要素表圖四（MBS）抵押資產(chǎn)要素表目錄案號擔保物權(quán)（擔保權(quán)益）抵押日物業(yè)用途抵押估值抵押率轉(zhuǎn)抵押處置觸發(fā)日處置費用人保險受益人連帶責任保證擔保MBS（BJ）2013000001附帶擔保物權(quán)狀況表（xx市）編號：

制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所；業(yè)務員：XXX備注：A、抵押率：貸款初始抵押率

%B、轉(zhuǎn)抵押：他行轉(zhuǎn)來：是/否C、處置觸發(fā)日：違約后

月才可處置？D、處置費用人：物業(yè)處置費用由誰承擔：沒約定/借款人E、保險受益人：銀行/借款人F、連帶責任保證擔保：有/無圖四（MBS）抵押資產(chǎn)要素表目錄擔保六、（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖（見下圖）六、（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖圖五（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖1、假設(shè)銀行賬上信貸資產(chǎn)（貸款本金）總額為1000億元人民幣，為期20年。2、現(xiàn)已過5年，已收回200億元人民幣。3、SPV購買未來5年信貸資產(chǎn)為200億元人民幣，未來5年的本金和利息（無論浮動與否）均屬SPV。4、銀行賬上還剩600億元人民幣信貸資產(chǎn)（未來10年）。5、SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)占整個信貸資產(chǎn)的25%。

貸款本金（億元）貸款年限圖五（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖1、假設(shè)銀行賬上信貸七、（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖（見下圖）七、（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)5年5年10年17.5%17.5%17.5%30%600200200貸款本金（1000億元）抵押率（70%）貸款年限（年度）初始抵押率圖六（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖5年5年10年17.5%17.5%17.5%30%600201、SPV購買的信貸資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）占抵押資產(chǎn)的17.5%。2、如發(fā)生提前還貸或違約A、提前還貸：五年內(nèi)本金歸SPV，剩余部分歸銀行，如有違約金，也歸SPV。銀行沒有損失。B、債務人違約：處置擔保物權(quán)。a、在違約日至處罰收入日，且在扣除處罰費用后，處置收入優(yōu)先歸還SPV本金和利息。b、剩余部分處置收入先歸還銀行本金，銀行沒有損失，相當于提前還貸。c、剩余部分處置收入應支付SPV罰息，違約金，銀行貸款保險費。d、再剩余部分處罰收入歸還給債務人。3、擔保權(quán)益A、銀行作為服務商代持，如果變更登記不妨礙第一抵押權(quán)利人，則可變更登記。B、銀行作為服務商代為處置，設(shè)立托管賬戶。C、由托管人按前述排列次序支付處置收益。1、SPV購買的信貸資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）占抵押資產(chǎn)的17.5%。八、增信工具與評級八、增信工具與評級

1、信用增級：外部與內(nèi)部

A、內(nèi)部增信：優(yōu)先\次級結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)置換、基礎(chǔ)資產(chǎn)超額抵押。

B、外部增信：第三方金融擔保、信用證、備付金賬戶。

八、增信工具與評級

1、信用增級：外部與內(nèi)部

八、增信工具與評級

2、創(chuàng)新增信工具

A、久期風險、產(chǎn)品利率和基礎(chǔ)資產(chǎn)組合為風險可控易于投資的金融\證券資產(chǎn)。

B、證券資產(chǎn)：早期應是由主管機構(gòu)認可的并由合同構(gòu)建的易于投資的標準產(chǎn)品，最終上升為法律規(guī)定的金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)：本質(zhì)上為風險資產(chǎn)。

C、建議設(shè)立＂固定收益產(chǎn)品久期資產(chǎn)投資基金＂。八、增信工具與評級2、創(chuàng)新增信工具

八、增信工具與評級九、真實出售與資產(chǎn)出表九、真實出售與資產(chǎn)出表

1、轉(zhuǎn)移形式：讓與（assignment)

A、真實出售：

a、終止確認與繼續(xù)涉入，可以出表。

b、破產(chǎn)隔離。

B、非真實出售：售后回購，不當擔保（關(guān)聯(lián)擔保）、過度置換。

a、未終止確認與繼續(xù)涉入，不能出表。

b、未破產(chǎn)隔離。

九、真實出售與資產(chǎn)出表1、轉(zhuǎn)移形式：讓與（assignment)

A

2、合同債權(quán)分割轉(zhuǎn)讓：

A、按比例金額分割，與擔保權(quán)益關(guān)系：比例權(quán)益。

B、按日期金額分割，與擔保權(quán)益關(guān)系：優(yōu)先權(quán)益。

C、出表考量：擔保權(quán)益代持問題。

3、中國物權(quán)登記程序問題：資產(chǎn)代持與資產(chǎn)出表的相關(guān)問題。

4、法律與會計：形式大于內(nèi)容；內(nèi)容大于形式。

九、真實出售與資產(chǎn)出表

2、合同債權(quán)分割轉(zhuǎn)讓：

A、按比例金額分割，十、SPV“破產(chǎn)隔離”的法律要求十、SPV“破產(chǎn)隔離”的法律要求

1、限制SPV目標和能力。

2、限制債務。

3、不可合并或重組。

4、獨立合約：人法地位、獨立人格或?qū)嶓w。

5、基礎(chǔ)資產(chǎn)的擔保權(quán)益：司法處置與約定處置。

十、SPV“破產(chǎn)隔離的法律要求”

1、限制SPV目標和能力。

2、限制債務。

3、十一、證券化法律問題的核心：保證現(xiàn)金流的安全性十一、證券化法律問題的核心：

1、設(shè)立具有破產(chǎn)隔離功能的＂SPV＂；

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)的＂真實出售＂，才能實現(xiàn)＂破產(chǎn)隔離＂；

3、法律判斷與會計處理的高度統(tǒng)一性，才可最終＂真實出售＂，以防欺詐。

十一、證券化法律問題的核心：保證現(xiàn)金流的安全性

1、設(shè)立具有破產(chǎn)隔離功能的＂SPV＂；

2、基礎(chǔ)資產(chǎn)十二、小結(jié)十二、小結(jié)

1、信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，極有可能首先以按揭資產(chǎn)作為基礎(chǔ)資產(chǎn)發(fā)行證券化產(chǎn)品（MBS)，這是因為，一方面考慮到銀行出表的要求，另一方面考慮到目前增信方的能力問題，以便保證產(chǎn)品的安全性。在這方面，本律師已作好了相應的法律對策和合同文本工作。

十二、小結(jié)十二、小結(jié)

2、在資產(chǎn)出表的問題上，首先，由于在管理辦法中安排了相應條款，本同學設(shè)計出合同文本條款與其相對應，再由國際著名會計師對出表處理表示首肯；其次，根據(jù)管理辦法的規(guī)定和合同條款的約定，證券化產(chǎn)品所運用的增信工具要做到恰到好處，既做到信貸資產(chǎn)能夠出表，保證證券化產(chǎn)品的安全性，又做到不過度擔保，導致信貸資產(chǎn)不能夠出表；再次，考慮到銀行的按揭資產(chǎn)包較為龐大，操作工作較為繁瑣，為了方便銀行配合中介機構(gòu)的工作，本律師設(shè)計了具有合理指標要素的表格，可以使銀行輕松方便地工作。最后，通過服務協(xié)議，讓銀行繼續(xù)代持和代為處置擔保權(quán)益（包括且不限于擔保物權(quán)、保證擔保），使銀行不僅可以減去不必要的繁瑣手續(xù)工作，又可以合法合理地把貸款未來的利潤現(xiàn)時地在賬面實現(xiàn)，當然信貸資產(chǎn)交易利潤更可兌現(xiàn)。

十二、小結(jié)十二、小結(jié)

3、綜上，這樣出表的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品比不出表的、信托型的信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品更為簡捷易行，更有符合銀行的資本需求、盈利需求、交易需求和操作需求。十二、小結(jié)十二、小結(jié)THANKYOU主講人：王祚君40THANKYOU主講人：王祚君40信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義主講人：王祚君41信貸資產(chǎn)證券化法律框架釋義主講人：王祚君1一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑42一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑1、

今年三月十五號證監(jiān)會頒發(fā)了新的法規(guī)——《證券公司資產(chǎn)證券化業(yè)務管理規(guī)定》（下稱＂管理辦法＂），已把商業(yè)銀行的信貸資產(chǎn)作為資產(chǎn)證券化產(chǎn)品（專項計劃）的投資對象/基礎(chǔ)資產(chǎn)，這就為商業(yè)銀行調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)或準備金率提供了強有力的工具。

一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑2、原來銀監(jiān)會2005年4月20日公布的《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》。一、中國信貸資產(chǎn)證券化的合法途徑二、兩者的比較二、兩者的比較二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)A、SPV結(jié)構(gòu)（見下圖）二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)SPV結(jié)構(gòu)圖專項計劃中介機構(gòu)投資者原始權(quán)益人流動性支持交易所管理人基礎(chǔ)資產(chǎn)中證登托管人計劃設(shè)立與管理專業(yè)服務計劃份額投資受讓計劃設(shè)立登記交易變現(xiàn)計劃托管投資受讓轉(zhuǎn)移持有流動性支持分配收益變更登記圖一SPV結(jié)構(gòu)SPV結(jié)構(gòu)圖中介機構(gòu)投資者原始權(quán)益人流動性支持交易所管理人中二、兩者的比較B、SPT結(jié)構(gòu)（見下圖）1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)二、兩者的比較1、SPV結(jié)構(gòu)與SPT結(jié)構(gòu)

SPT結(jié)構(gòu)圖資金信托計劃資金信托委托人商業(yè)銀行中介機構(gòu)銀行間市場信托公司信貸資產(chǎn)中央債登計劃托管人財產(chǎn)信托受益權(quán)計劃份額資金信托計劃設(shè)立登記交易變現(xiàn)計劃托管持有專業(yè)服務分配收益變更登記圖二SPT結(jié)構(gòu)信托計劃資金財產(chǎn)信托信托計劃資金計劃服務商SPT結(jié)構(gòu)圖資金資金信托委托人商業(yè)銀行中介機構(gòu)銀行間市場二、兩者的比較

2、兩者區(qū)別：

A、依據(jù)法規(guī)不同（略）

B、管理人不同

a、信托公司

b、證券公司

C、交易構(gòu)架不同

a、讓與買賣與財產(chǎn)信托、資金信托

b、SPV與SPT

D、登記、交易、結(jié)算不同

二、兩者的比較

2、兩者區(qū)別：

二、兩者的比較

3、SPV結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實意義：

A、風險轉(zhuǎn)移至資本市場。

B、深化資本市場的固定收益產(chǎn)品。

C、促使資本市場的增信工具發(fā)展。

D、完善資本市場的信用評級體系。

E、促進資本市場的固定收益產(chǎn)品“利率市場化”、＂定價市場化＂。

F、配合人民幣國際化進程。

二、兩者的比較三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型1、主要產(chǎn)品類型及其選擇次序：

A、ABS：以物權(quán)及其收益權(quán)、債權(quán)為基礎(chǔ)資產(chǎn)支撐的證券。

B、MBS：住宅抵押貸款證券化。

C、CMBS：是以商用房產(chǎn)抵押貸款作為基礎(chǔ)資產(chǎn)而發(fā)行的證券。

D、CMO：以政府信用和純粹抵押貸款為基礎(chǔ)的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。

E、CBO：是以多種公司或主權(quán)債務人所發(fā)行的有擔?；驘o擔保的優(yōu)先檔或次級檔債券組成的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。

F、CLO：是以一個或多個信貸銀行向各類社會法人型工商業(yè)貸款客戶發(fā)放的有或無擔保的貸款組成的資產(chǎn)組合為支撐的債務工具。三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型1、主要產(chǎn)品類型及其選擇次序：

A、ABS：以物權(quán)及其收A、過手證券（Pass-through）：償付缺陷。B、轉(zhuǎn)付證券（Pay-through）：目前使用。2、償付分類結(jié)構(gòu)：三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型A、過手證券（Pass-through）：償付缺陷。2、償付A、固定收益產(chǎn)品（權(quán)益）：優(yōu)先級、A級。

a、定價機制：取決于信用評級

b、信用評級：取決于増信工具

c、増信工具：取決于產(chǎn)品質(zhì)量信用和増信機構(gòu)信用。

d、產(chǎn)品質(zhì)量信用：現(xiàn)金流的歷史波幅分析。

e、増信機構(gòu)信用：AAA級。

f、增信與利率：產(chǎn)品比國債少75至125個BP。

g、利率與市場：兩市流通、拍賣制度、做市制度、最終走向國際市場。3、權(quán)益分級結(jié)構(gòu)：優(yōu)先劣后級或A、B、C級三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型A、固定收益產(chǎn)品（權(quán)益）：優(yōu)先級、A級。

a、定價機制：B、劣后級、B級、C級

a、比例應該多少為合適？

b、原始權(quán)益人可以持多少才不妨礙出表？

三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型三、資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品類型四、（MBS）信貸資產(chǎn)要素表（見下表）四、（MBS）信貸資產(chǎn)要素表目錄案號合同特征貸款日期貸款本金賬面金額計劃金額剩余金額罰息利率罰息記錄付款日違約現(xiàn)狀上/下/固利還款保險借款人評估MBS（BJ）2013000001圖三（MBS）信貸資產(chǎn)要素表按揭合同特征/標準（XX市）編號：制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所；業(yè)務員：XXX備注：

1.貸款日期：__年__月至__

年__月7.借款人評估：有/無2.賬面金額：貸款本金－已還本金8.上/下/固利：3.計劃金額：賬面金額－剩余金額固利/標準浮利/上浮

%/下浮

%。4.剩余金額：計劃完成后的剩余本金9.付款日：

日，即賬面金額－計劃金額10.貸款保險：有/無5.違約金：提前還貸的違約金6.違約現(xiàn)狀：在專項計劃成立前一個月是否有違約狀況：有/無目錄合同特征貸款貸款賬面計劃剩余罰息罰息付款五、（MBS）抵押資產(chǎn)要素表（見下表）五、（MBS）抵押資產(chǎn)要素表圖四（MBS）抵押資產(chǎn)要素表目錄案號擔保物權(quán)（擔保權(quán)益）抵押日物業(yè)用途抵押估值抵押率轉(zhuǎn)抵押處置觸發(fā)日處置費用人保險受益人連帶責任保證擔保MBS（BJ）2013000001附帶擔保物權(quán)狀況表（xx市）編號：

制表人：XX省/市分行、XX支行、XX分理處、XX營業(yè)所；業(yè)務員：XXX備注：A、抵押率：貸款初始抵押率

%B、轉(zhuǎn)抵押：他行轉(zhuǎn)來：是/否C、處置觸發(fā)日：違約后

月才可處置？D、處置費用人：物業(yè)處置費用由誰承擔：沒約定/借款人E、保險受益人：銀行/借款人F、連帶責任保證擔保：有/無圖四（MBS）抵押資產(chǎn)要素表目錄擔保六、（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖（見下圖）六、（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖圖五（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖1、假設(shè)銀行賬上信貸資產(chǎn)（貸款本金）總額為1000億元人民幣，為期20年。2、現(xiàn)已過5年，已收回200億元人民幣。3、SPV購買未來5年信貸資產(chǎn)為200億元人民幣，未來5年的本金和利息（無論浮動與否）均屬SPV。4、銀行賬上還剩600億元人民幣信貸資產(chǎn)（未來10年）。5、SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)占整個信貸資產(chǎn)的25%。

貸款本金（億元）貸款年限圖五（MBS）SPV購買信貸資產(chǎn)結(jié)構(gòu)圖1、假設(shè)銀行賬上信貸七、（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖（見下圖）七、（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)5年5年10年17.5%17.5%17.5%30%600200200貸款本金（1000億元）抵押率（70%）貸款年限（年度）初始抵押率圖六（MBS）SPV的基礎(chǔ)資產(chǎn)與抵押資產(chǎn)關(guān)系圖5年5年10年17.5%17.5%17.5%30%600201、SPV購買的信貸資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）占抵押資產(chǎn)的17.5%。2、如發(fā)生提前還貸或違約A、提前還貸：五年內(nèi)本金歸SPV，剩余部分歸銀行，如有違約金，也歸SPV。銀行沒有損失。B、債務人違約：處置擔保物權(quán)。a、在違約日至處罰收入日，且在扣除處罰費用后，處置收入優(yōu)先歸還SPV本金和利息。b、剩余部分處置收入先歸還銀行本金，銀行沒有損失，相當于提前還貸。c、剩余部分處置收入應支付SPV罰息，違約金，銀行貸款保險費。d、再剩余部分處罰收入歸還給債務人。3、擔保權(quán)益A、銀行作為服務商代持，如果變更登記不妨礙第一抵押權(quán)利人，則可變更登記。B、銀行作為服務商代為處置，設(shè)立托管賬戶。C、由托管人按前述排列次序支付處置收益。1、SPV購買的信貸資產(chǎn)（基礎(chǔ)資產(chǎn)）占抵押資產(chǎn)的17.5%。八、增信工具與評級八、增信工具與評級

1、信用增級：外部與內(nèi)部

A、內(nèi)部增信：優(yōu)先\次級結(jié)構(gòu)、基礎(chǔ)資產(chǎn)置換、基礎(chǔ)資產(chǎn)超額抵押。

B、外部增信：第三方金融擔保、信用證、備付金賬戶。

八、增信工具與評級

1、信用增級：外部與內(nèi)部

八、增信工具與評級

2、創(chuàng)新增信工具

A、久期風險、產(chǎn)品利率和基礎(chǔ)資產(chǎn)組合為風險可控易于投資的金融\證券資產(chǎn)。

B、證券資產(chǎn)：早期應是由主管機構(gòu)認可的并由合同構(gòu)建的易于投資的標準產(chǎn)品，最終上升為法律規(guī)定的金融資產(chǎn)。金融資產(chǎn)：本質(zhì)上為風險資產(chǎn)。

C、建議設(shè)立＂固定收益產(chǎn)品久期資產(chǎn)投資基金＂。八、增信工具與評級2、創(chuàng)新增信工具

八、增信工具與評級九、真實出售與資產(chǎn)出表九、真實出售與資產(chǎn)出表

1、轉(zhuǎn)移形式：讓與（assignment)

A、真實出售：

a、終止確認與繼續(xù)涉入，可以出表。

b、破產(chǎn)隔離。

B、非真實出售：售后回購，不當擔保（關(guān)聯(lián)擔保）、過度置換。

a、未終止確認與繼續(xù)涉入，不能出表。

b、未破產(chǎn)隔離。

九、真實出售與資產(chǎn)出表1、轉(zhuǎn)移形式：讓與（assignment)

A

2、合同債權(quán)分割轉(zhuǎn)讓：

A、按比例金額分割，與擔保權(quán)益關(guān)系：比例權(quán)益。

B