五糧液財(cái)務(wù)分析報(bào)告研討課件

五糧液財(cái)務(wù)分析報(bào)告宜賓五糧液股份有限公司2022/12/31五糧液財(cái)務(wù)分析報(bào)告宜賓五糧液股份有限公司2022/12/212022/12/322022/12/22Contents公司簡(jiǎn)介1行業(yè)分析2戰(zhàn)略分析3會(huì)計(jì)分析4財(cái)務(wù)分析53Contents公司簡(jiǎn)介1行業(yè)分析2戰(zhàn)略分析3會(huì)計(jì)分析4財(cái)務(wù)一公司簡(jiǎn)介2022/12/34一公司簡(jiǎn)介2022/12/24基本情況股本結(jié)構(gòu)涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品員工團(tuán)隊(duì)五糧液5基本情況股本結(jié)構(gòu)涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品五糧液5一、公司法定中、英文名稱：宜賓五糧液股份有限公司W(wǎng)ULIANGYEYIBINCO.,LTD二、公司法定代表人：王國(guó)春三、公司注冊(cè)地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號(hào)四、注冊(cè)資本：271,140.48萬(wàn)元五、公司股票上市地：深圳證券交易所六、股票簡(jiǎn)稱：五糧液股票代碼：000858七、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：5100001808900八、2006年審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所：四川華信（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司基本情況6一、公司法定中、英文名稱：宜賓五糧液股份有限公司基本情況6股本結(jié)構(gòu)數(shù)量比例一、未上市流通股份國(guó)家持有股份1,817,786,88067.04%二、已上市流通股份人民幣普通股893,617,92032.96%三、股份總數(shù)2,711,404,800100%數(shù)量單位：股股本情況7股本結(jié)構(gòu)數(shù)量比例一、未上市流通股份國(guó)家持有股份1,8

截至2006年12月31日，公司股東總數(shù)為88,614戶。其中:有限售條件的流通股1戶，本公司高管人員（鎖定）9戶，宜賓市國(guó)資公司高管人員（鎖定）2戶，無(wú)限售條件的社會(huì)公眾流通股88,602戶。股東情況8股東情況8前10名股東持股情況1。持有本公司5%以上（含5%）股份的股東為“宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司”，是本公司控股股東，其股份性質(zhì)為國(guó)家股，報(bào)告期末持股數(shù)量為1,817,786,880股，占67.04%。2。國(guó)家股股東因股權(quán)分置改革發(fā)行認(rèn)購(gòu)權(quán)證，其所持股份因“五糧YGC1認(rèn)購(gòu)行權(quán)專用證券帳戶”凍結(jié)297,872,640股。9前10名股東持股情況1。持有本公司5%以上（含5%）股份的1010公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系方框圖11公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系方框圖11

主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)

2006年對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%12主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)2006年對(duì)公司凈1313酒類生產(chǎn)配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電子、家紡等進(jìn)出口貿(mào)易、投資咨詢、維修服務(wù)等五糧液集團(tuán)有限公司至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括19個(gè)全資或控股子公司的具有規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團(tuán)。涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品14酒類配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電酒類產(chǎn)品多品牌組合戰(zhàn)略

現(xiàn)存的60多個(gè)子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、五糧神、五糧醇、金六福、瀏陽(yáng)河等10多個(gè)市場(chǎng)反響不錯(cuò)的中高檔品牌，余下的多達(dá)幾十個(gè)品牌，很可能任其自生自滅。

2001年，五糧液公司開(kāi)始對(duì)金龍四海春、逍遙醉等近十個(gè)品牌進(jìn)行清理；2002年又明確提出“原則上不再開(kāi)發(fā)新品牌”。2004年五糧液收縮品牌陣線,“裁員”的重點(diǎn)主要集中在五糧液品牌家族中的中低檔子品牌。到2002年為止八年間，已延伸出了五糧春、五糧醇、五福液、金六福、六和醇、蜀糧春、老作坊、等百余個(gè)品牌。其品牌延伸長(zhǎng)度是寶潔的五倍，其延伸速度是寶潔的36倍。數(shù)量之多，速度之快，恐怕前無(wú)古人。

15現(xiàn)存的60多個(gè)子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、截至2006年12月31日，公司在職員工總數(shù)為16,673人。其中：生產(chǎn)人員13,190人（含技術(shù)人員5,195人），銷售人員296人，財(cái)務(wù)人員48人，行政人員685人，其他1,896人，內(nèi)退職工為558人。公司在職員工中受過(guò)高中（含技校、職高、中專）教育的人數(shù)占員工總數(shù)的52.50%，受過(guò)大專以上教育的占員工總數(shù)的10.7%。員工團(tuán)隊(duì)16截至2006年12月31日，公司在職公司重要高級(jí)管理人員情況17公司重要高級(jí)管理人員情況17Step1行業(yè)分析Step2戰(zhàn)略分析Step3會(huì)計(jì)分析Step

4財(cái)務(wù)分析18Step1行業(yè)分析Step2戰(zhàn)略分析Step3會(huì)計(jì)分析二行業(yè)分析2022/12/319二行業(yè)分析2022/12/219酒精飲料行業(yè)整體概況行業(yè)分析白酒行業(yè)概況20酒精飲料行業(yè)行業(yè)分析白酒行業(yè)概況202006年：

酒精飲料行業(yè)收入加速上漲，盈利能力增強(qiáng)

酒精飲料行業(yè)收入加速上漲，盈利能力增強(qiáng)。2006年1-11月份行業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.46%，快于上年同期增長(zhǎng)速度，行業(yè)盈利能力增強(qiáng)，成本費(fèi)用利潤(rùn)率從2003年的7.9%，上升到了2006年11月的10.11%，產(chǎn)品價(jià)格也持續(xù)上漲。白酒、葡萄酒和啤酒產(chǎn)量分別上升了18.18%、

18.04%和14.69%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力增強(qiáng)是推動(dòng)酒精飲料行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑｎA(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，酒精飲料行業(yè)07、08年還將維持20-25%的增長(zhǎng)。

酒精飲料行業(yè)整體概況——行業(yè)數(shù)據(jù)兩年回顧21酒精飲料行業(yè)整體概況——行業(yè)數(shù)據(jù)兩年回顧212005年：

截止到2005年10月31日，酒精飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1199.97億元，其中白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒和果露酒分別實(shí)現(xiàn)銷售收入568.82億元、624.50億元、81.46億元、31.32億元、29.08億元；收入情況222005年：

收入情況22整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額105.38億元，其中白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒和果露酒分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額57.14億元、34.63億元、9.52億元、2.48億元、1.60億元。利潤(rùn)情況23整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額105.38億元，利潤(rùn)情況23

從酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看近年來(lái)除了白酒銷量沖頂持續(xù)回落外，其他酒類的銷量都在上升。預(yù)計(jì)白酒總量增長(zhǎng)有限，這個(gè)需求缺口將更多的由啤酒、葡萄酒和黃酒來(lái)填補(bǔ)。酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)24酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)24白酒的市場(chǎng)集中度最低，前10位企業(yè)的銷量只占11.26%，但高檔白酒的市場(chǎng)集中度非常高；啤酒的市場(chǎng)集中度高于白酒，但仍然比較低，前3名企業(yè)銷量的市場(chǎng)集中度只有35%左右；葡萄酒的市場(chǎng)集中度最高，前3名企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達(dá)52％；黃酒的市場(chǎng)集中度也不高，前5家企業(yè)銷量的市場(chǎng)集中度僅為14％。市場(chǎng)集中度25市場(chǎng)集中度25總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡數(shù)字說(shuō)話白酒行業(yè)概況26總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜數(shù)字說(shuō)話白酒行業(yè)概況26總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜

白酒產(chǎn)量1949年我國(guó)白酒產(chǎn)量?jī)H有10.8萬(wàn)噸，1978年產(chǎn)量增長(zhǎng)到143.74萬(wàn)噸，1990年以后，我國(guó)白酒產(chǎn)量以年均9%的速度迅速增長(zhǎng)，1996年達(dá)到頂點(diǎn)的801.3萬(wàn)噸。1999年白酒產(chǎn)量622.26萬(wàn)噸，這主要是由于國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)的宏觀調(diào)控，以及啤酒、葡萄酒、果酒等飲料對(duì)白酒的替代，產(chǎn)量逐漸下降。2004年下降為311萬(wàn)噸。27總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜

27白酒銷售收入

銷售收入從2003年起卻開(kāi)始同比大幅增長(zhǎng)，2002年年底白酒行業(yè)銷售收入增幅為3.78%，2004年底銷售收入增幅上升為12.41%，到了2005年三季度銷售收入增幅已經(jīng)達(dá)到16.98%。

白酒產(chǎn)品進(jìn)一步趨向高檔化28白酒銷售收入282929我國(guó)白酒行業(yè)近年來(lái)的銷售利潤(rùn)率30我國(guó)白酒行業(yè)近年來(lái)的銷售利潤(rùn)率30白酒市場(chǎng)集中度

2004年前十名白酒企業(yè)的市場(chǎng)份額僅為11.26%，其中四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司以4.31%的市場(chǎng)份額獨(dú)占鰲頭，第二名四川劍南春集團(tuán)有限責(zé)任公司僅為1.86%。

但高檔白酒的市場(chǎng)份額很集中，僅五糧液和茅臺(tái)兩家的市場(chǎng)份額就達(dá)到70％左右，其他份額基本上被劍南春、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊等擁有傳統(tǒng)歷史文化底蘊(yùn)的固態(tài)發(fā)酵酒企業(yè)占領(lǐng)。31白酒市場(chǎng)集中度31白酒的消費(fèi)群體及營(yíng)銷特點(diǎn)從消費(fèi)的人群和場(chǎng)所看，絕大多數(shù)高檔白酒的消費(fèi)局限于高收入或者具有一定地位的30-60歲的人群，并且多數(shù)是用于經(jīng)濟(jì)和政治活動(dòng)中，價(jià)格敏感性低。品牌是高檔白酒主要的消費(fèi)考慮因素，其次才是口感。雖然目前有部分高檔白酒消費(fèi)被高檔的洋酒替代，但是從消費(fèi)習(xí)慣和層次上看，高檔白酒的消費(fèi)仍然是其中的主流并且替代性弱。32白酒的消費(fèi)群體及營(yíng)銷特點(diǎn)32濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持

我國(guó)白酒主要分為濃香、清香、醬香、米香和兼香等五大香型。

33濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持33清香型：在1996年以前，清香型的市場(chǎng)份額較大，其代表汾酒1949年生產(chǎn)131千升，產(chǎn)量和效益均屬行業(yè)第一，70、80年代其產(chǎn)量都曾拔得頭籌，1994年又是第一家突破30000千升。兼香型：兼香型如湖北白云邊，安徽口子窖，湖南酒鬼在近年來(lái)都有較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)運(yùn)作能力。醬香型：在醬香型方面，茅臺(tái)正在進(jìn)行第二個(gè)萬(wàn)噸生產(chǎn)能力建設(shè)，郎酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)全面恢復(fù)，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，醬香型白酒在爭(zhēng)取高端消費(fèi)群體的營(yíng)銷中，具有較大優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有量也將逐漸增加。濃香型：代表如五糧液、瀘州老窖，目前濃香型白酒銷量約占70％，穩(wěn)居市場(chǎng)主導(dǎo)地位。34清香型：34我國(guó)白酒五大香型銷量比重35我國(guó)白酒五大香型銷量比重35稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡

2006年3月，國(guó)家取消糧食白酒和薯類白酒的差別稅，改為20%的統(tǒng)一稅率。

五糧液公司應(yīng)納稅種

36稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡36市場(chǎng)反應(yīng)：

白酒消費(fèi)稅下調(diào)的消息對(duì)白酒上市企業(yè)也是一大利好，但是資本市場(chǎng)的反應(yīng)好像比較平淡。消息公布當(dāng)日釀酒食品類指數(shù)僅上漲了0.54％，漲幅最大的黃臺(tái)酒業(yè)僅有2.67％，伊力特僅上漲2.13％，像寧城老窖還下跌了1.72％。

此次稅改，有助于整體提高白酒類上市公司的盈利能力，不過(guò)受惠最大的是山西汾酒，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增幅可達(dá)20％，其次是瀘州老窖13％，五糧液和貴州茅臺(tái)各受惠7％。

37市場(chǎng)反應(yīng)：37白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤(rùn)率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒。白酒與其他酒類相比有著產(chǎn)量增加的受限性，提高收入的方法應(yīng)加強(qiáng)單位售價(jià)，即作高檔白酒的生產(chǎn)商。白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在品牌上，所以企業(yè)應(yīng)走品牌興廠的路線，加大營(yíng)業(yè)費(fèi)用的投入。白酒行業(yè)中的高檔白酒有著利潤(rùn)高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度較低的特點(diǎn)，而中低檔白酒的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為慘烈。白酒五大香型中以清香型為佳，有著最為廣闊的消費(fèi)群體。

五糧液是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。行業(yè)分析綜述38白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤(rùn)率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒三戰(zhàn)略分析2022/12/339三戰(zhàn)略分析2022/12/239

五糧液是成功，然而五糧液的漫漫營(yíng)銷路是怎樣一步一步走出來(lái)的呢？五糧液的企業(yè)戰(zhàn)略又是如何定位的呢？4040OEM（“貼牌”）模式帶來(lái)的威脅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和白酒市場(chǎng)不景氣帶來(lái)的威脅入世帶來(lái)的影響業(yè)外新軍沖擊中高檔白酒終端終端競(jìng)爭(zhēng)日趨惡劣多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略看不到岸促銷罕見(jiàn)廣告庸俗雜亂

StrengthWeaknessOpportunitiesThreats五糧液五糧液的SWOT分析獨(dú)特的品牌定位耀眼的殊榮品牌豐滿獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境獨(dú)有的637年明代古窖獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝獨(dú)有的中庸品質(zhì)獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模

居民消費(fèi)水平的提高品牌無(wú)形壟斷41OEM（“貼牌”）模式

StrengthWeakness

優(yōu)勢(shì)Strength

獨(dú)特的品牌定位近年，五糧液先是推出了展現(xiàn)其歷史文化的高端禮酒：明窖1368、以親情之禮定位的榮華富貴等亮相長(zhǎng)春糖酒會(huì)，并同時(shí)打出禮品酒市場(chǎng)定位概念；緊接著是提價(jià)五糧醇為珍品五糧醇主打商務(wù)禮酒牌；隨后又緊接著在北京推出高端的“中國(guó)貴賓用酒”——五龍賓，最后，主打“友情禮”的錦上添花和“中國(guó)人的禮酒”——金葉神商務(wù)禮賓酒隆重登場(chǎng)等等系列中高端“禮”酒相繼問(wèn)世，一路“高開(kāi)高走”。

42

優(yōu)勢(shì)Strength

獨(dú)特的品牌定位42耀眼的殊榮自1915年代表中國(guó)產(chǎn)品首獲“巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)”金獎(jiǎng)以來(lái)，五糧液酒又相繼在世界各地的博覽會(huì)上共獲38次金獎(jiǎng)。1995年在“第十三屆巴拿馬國(guó)際食品博覽會(huì)”上又再獲金獎(jiǎng)，鑄造了五糧液“八十年金牌不倒”的輝煌業(yè)績(jī)，并被第五十屆世界統(tǒng)計(jì)大會(huì)評(píng)為“中國(guó)酒業(yè)大王”。2002年6月，在巴拿馬“第20屆國(guó)際商展”上，再次榮獲白酒類唯一金獎(jiǎng)，續(xù)寫(xiě)了五糧液百年榮譽(yù)。五糧液酒四次蟬聯(lián)“國(guó)家名酒”稱號(hào)；四度榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)拢黄渖虡?biāo)“五糧液”1991年被評(píng)為首屆中國(guó)“十大馳名商標(biāo)”；數(shù)年來(lái)“五糧液”品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位第一，2004年其品牌價(jià)值達(dá)306.82億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。五糧液股份有限公司于2003年再度獲得“全國(guó)質(zhì)量管理獎(jiǎng)”，成為我國(guó)酒類行業(yè)唯一兩度獲得國(guó)家級(jí)質(zhì)量管理獎(jiǎng)的企業(yè)。43耀眼的殊榮43品牌豐滿

1994年五糧液就已經(jīng)榮登白酒榜首，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，五糧液的品牌結(jié)構(gòu)涵蓋價(jià)格數(shù)千元一瓶的五糧液到幾元一瓶的“尖莊”、“翠屏春”等品牌，并且將傳統(tǒng)的五糧液名牌本身系列化。既根據(jù)消費(fèi)者需求的變化和不同消費(fèi)者需求差異，在全國(guó)率先開(kāi)發(fā)出52°、39°、29°、和25°等口味相對(duì)較淡的系列酒。44品牌豐滿44獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境

宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯(cuò)，降雨量、年平均相對(duì)濕度、年平均日照、常年溫差和晝夜溫等都很合適，六大類優(yōu)質(zhì)土壤非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。而五糧液筑窖和噴窖用的弱酸性黃粘土，粘性強(qiáng)，富含磷、鐵、鎳、鈷等多種礦物質(zhì)，尤其是鎳、鈷這兩種礦物質(zhì)只有五糧液培養(yǎng)泥中才有微弱量，這個(gè)生態(tài)環(huán)境非常有利于釀酒微生物的生存。五糧液的生產(chǎn)需要150多種空氣和土壤中的微生物參與發(fā)酵，這樣的環(huán)境只有在萬(wàn)里長(zhǎng)江第一城的宜賓才能找到，可以說(shuō)，自然的天成給予了五糧液獨(dú)一無(wú)二的天時(shí)地利之美。45獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境45獨(dú)有的637年明代古窖

五糧液的釀酒歷史已經(jīng)有3000多年。20世紀(jì)60年代，國(guó)家文物部門(mén)的考古專家從窖中出土的碎墻磚分析，這些窖池屬明代成化，至今已有637年的歷史。這16口明代古窖池經(jīng)幾百年的連續(xù)使用和不斷維護(hù)，成為我國(guó)唯一現(xiàn)存最早的地穴式曲酒發(fā)酵窖池，五糧液一直使用至今。46獨(dú)有的637年明代古窖46獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝

五糧液一直沿用“陳氏秘方”的特殊工藝，采用五種糧食作為釀酒的原料，從而規(guī)避了其他白酒用單一的紅糧或兩三種糧食為原料釀酒風(fēng)味單一，口感欠佳的不足，所以味覺(jué)物質(zhì)比其他白酒豐富得多。五糧液獨(dú)有的傳統(tǒng)工藝，采用“跑窖循環(huán)”、“固態(tài)續(xù)糟”、“雙輪底發(fā)酵”等發(fā)酵技術(shù)；采用“分層起糟”、“分層蒸餾”、“按質(zhì)并壇”等國(guó)內(nèi)酒行業(yè)中獨(dú)特的釀造工藝?！瓣愥劰磧丁笔抢迷频牟煌L(fēng)格，有針對(duì)性地實(shí)施組合和調(diào)味。其獨(dú)特之處是：實(shí)現(xiàn)分級(jí)入庫(kù)、陳釀、優(yōu)選、組合、勾兌、調(diào)味的精細(xì)化控制。面對(duì)目前食品行業(yè)高科技大量運(yùn)用的競(jìng)爭(zhēng)，五糧液在傳統(tǒng)工藝上已升起高科技風(fēng)帆，形成了以計(jì)算機(jī)勾兌專家系統(tǒng)和人工嘗評(píng)相結(jié)合的獨(dú)具特色的‘勾兌雙絕’。這些都使五糧液集團(tuán)上空形成了一個(gè)獨(dú)有的微生物圈。47獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝47獨(dú)有的中庸品質(zhì)最早評(píng)價(jià)五糧液的人是宋代詩(shī)人黃庭堅(jiān)，他稱贊早期的五糧液（姚子雪曲）時(shí)說(shuō)：“杯色爭(zhēng)玉，白云生谷”、“清而不濁，甘而不噦，辛而不螫”，濃縮了古人對(duì)五糧液美酒的審美感受。而科學(xué)的評(píng)價(jià)，早在1963年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的第二屆全國(guó)評(píng)酒會(huì)上，嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的評(píng)酒專家們就給予了五糧液“香氣悠久，味醇厚，入口甘美，入喉凈爽，各味諧調(diào)，恰到好處，尤以酒味全面而著稱。”的高度評(píng)價(jià)。專家的評(píng)語(yǔ)與900多年前黃庭堅(jiān)的評(píng)價(jià)驚人地相似。48獨(dú)有的中庸品質(zhì)48獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模五糧液經(jīng)過(guò)20余年的艱苦發(fā)展，讓20世紀(jì)80年代初的生產(chǎn)能力只有3000多噸的五糧液，發(fā)展為今天占地7平方公里的“十里酒城”，成為了“千年酒都”宜賓的象征。五糧液集團(tuán)擁有全國(guó)最大的窖房和世界最大的釀酒車間，生產(chǎn)能力已達(dá)45萬(wàn)噸，是世界最大的釀酒生產(chǎn)基地。擁有行業(yè)內(nèi)最先進(jìn)的全自動(dòng)包裝生產(chǎn)線，比國(guó)家專業(yè)檢測(cè)部門(mén)更先進(jìn)的質(zhì)量分析檢測(cè)儀器，這些先進(jìn)的硬件設(shè)施有力地保障了公司產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定提升，保證了不同批次產(chǎn)品質(zhì)量的穩(wěn)定。49獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模49劣勢(shì)Weakness促銷罕見(jiàn)五糧液的另一個(gè)短板在于它的銷售策略．

在終端的競(jìng)爭(zhēng)上，一直是五糧液的代理商們?cè)诜e極斗爭(zhēng)著，比之一些后起之秀對(duì)經(jīng)銷商的傾力支持，五糧液只是在靠品牌的影響在透支著渠道的忠誠(chéng)度。五糧液的“寡人之治”將面臨著極大的危機(jī)。50劣勢(shì)Weakness促銷罕見(jiàn)50廣告庸俗雜亂五糧液的傳播語(yǔ)言“吾國(guó)泱泱，釀我五糧”試問(wèn)不是做媒體或者廣告的，或者是白酒同行，還有幾個(gè)消費(fèi)者能依然記得吶？五糧液的廣告沒(méi)有提高到國(guó)際化的標(biāo)準(zhǔn)，和國(guó)際上的同類酒品的廣告相差很大，這對(duì)五糧液得國(guó)際化的推進(jìn)帶來(lái)很大的阻礙。

51廣告庸俗雜亂51

機(jī)會(huì)Opportunities

居民消費(fèi)水平的提高

消費(fèi)者消費(fèi)越來(lái)越趨向名酒化。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展，居民消費(fèi)水平和層次的日漸提高，中高檔白酒市場(chǎng)空間越來(lái)越大，有著十分誘人的前景。52

機(jī)會(huì)Opportunities

居民消費(fèi)水平的提高5品牌無(wú)形壟斷

如五糧液包裝專利的無(wú)形壟斷，原產(chǎn)地的無(wú)形壟斷，香型概念化后的無(wú)形壟斷等，都可以使五糧液在高端白酒市場(chǎng)居高臨下，這時(shí)對(duì)手所能發(fā)動(dòng)的小規(guī)模的側(cè)翼戰(zhàn)了就好似蚍蜉撼樹(shù)了。53品牌無(wú)形壟斷53

威脅Threats

OEM（“貼牌”）模式帶來(lái)的威脅

OEM：是指一種“代工生產(chǎn)方式”，它與現(xiàn)代工業(yè)社會(huì)有著密切的關(guān)系。一些著名的品牌商品制造商，常常因?yàn)樽约旱膹S房不能達(dá)到大批量生產(chǎn)的要求，或者需要某些特定的零件，因此向其他廠商求助。

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威脅Threats

OEM（“貼牌”）模式帶來(lái)的威脅五糧液一直采用OEM經(jīng)營(yíng)模式，最終的結(jié)果是，質(zhì)量欠佳的品牌都打著“系出名門(mén)五糧液品質(zhì)”的金字招牌在市場(chǎng)上招搖，卻任由母體“五糧液”的品牌資源在共享下大打折扣。而當(dāng)其中某一品牌日益做強(qiáng)時(shí)，OEM商就會(huì)有另一番“雄心壯志”。比如“金六?！保?dāng)從默默無(wú)聞的白酒新兵變成為酒業(yè)大亨之后，就醞釀著脫離五糧液。2001年末，它出資3100萬(wàn)元，收購(gòu)了云南香格里拉酒業(yè)股份有限公司55.97%的股份，2003年底又買下了湖南的地方名牌邵陽(yáng)酒廠。2006年，金六福還萌發(fā)在福建投資興廠的想法。此時(shí)，資源共享逐漸演變?yōu)橘Y源外溢，這又成了五糧液的一大“憂患”。55五糧液一直采用OEM經(jīng)營(yíng)模式，最終的結(jié)果是，質(zhì)量欠佳的品牌都競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和白酒市場(chǎng)不景氣帶來(lái)的威脅

近年來(lái)，人們對(duì)啤酒和葡萄酒的消費(fèi)量不斷增加，而過(guò)量飲白酒有害身體健康的觀念為越來(lái)越多的人認(rèn)可，白酒的消費(fèi)量逐年減少，經(jīng)歷了連續(xù)5年的減產(chǎn)。56競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和白酒市場(chǎng)不景氣帶來(lái)的威脅56入世帶來(lái)的影響從進(jìn)口看。白酒目前的關(guān)稅為65％，2005年關(guān)稅將下調(diào)到10％，這將會(huì)使洋白酒的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力增加很多，其可能侵占部分國(guó)內(nèi)白酒的市場(chǎng)份額。從出口看。

白酒是我國(guó)酒業(yè)中傳統(tǒng)的出口品種，但近年來(lái)出口量起伏不定。加入WTO后,如果白酒不在質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品風(fēng)味上下工夫，更為優(yōu)惠的貿(mào)易條件并不能必然帶來(lái)出口的增長(zhǎng)。

57入世帶來(lái)的影響57業(yè)外新軍沖擊

就在白酒企業(yè)大嘆苦經(jīng)之時(shí)，業(yè)外資本卻源源不斷涌入這一行業(yè)。寶光藥業(yè)和中國(guó)最大民營(yíng)企業(yè)希望集團(tuán)爭(zhēng)"飲"郎酒就是明證之一。此前，以房地產(chǎn)和建材為主業(yè)的長(zhǎng)沙海達(dá)公司買斷了五糧液集團(tuán)的"金六福"酒，并在兩三年內(nèi)將其塑造成紅透了大江南北的名酒，使不少企業(yè)都想一試身手。58業(yè)外新軍沖擊58中高檔白酒終端終端競(jìng)爭(zhēng)日趨惡劣

目前中高檔白酒市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度是空前的。大品牌如四川“五糧液”旗下的“金六?！薄盀g陽(yáng)河”“五糧春”，“云峰酒業(yè)”的“小糊涂”系列酒；小品牌如“古川”、“皖酒”“迎駕貢酒”等分布在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的江蘇、浙江、福建、廣東等地；再加上近年瘋狂的OEM誕生的眾多的新品牌，以及白酒行業(yè)的新興力量如“紅豆”集團(tuán)的“紅豆緣”，“奇聲”集團(tuán)的“瀘江老窖”等等。59中高檔白酒終端終端競(jìng)爭(zhēng)日趨惡劣59多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略看不到岸

今年以來(lái)，隨著三星、可口可樂(lè)等企業(yè)紛紛減肥——?jiǎng)冸x與主業(yè)疏遠(yuǎn)的行業(yè)，關(guān)于“多元致死”的說(shuō)法再度流行。而這個(gè)節(jié)骨眼上，國(guó)內(nèi)企業(yè)卻一窩蜂忙于擴(kuò)張，把疆土從國(guó)內(nèi)拓展到國(guó)外，從主業(yè)瞬間跨越多個(gè)陌生行業(yè)。其中，五糧液集團(tuán)就是逆風(fēng)而上的典型。其實(shí)，從上世紀(jì)90年代，五糧液就開(kāi)始了它的多元化之路，并在這條路上越走越快。60多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略看不到岸60重圍之一：有窄專沒(méi)寬專為什么LG的微波爐在感覺(jué)上永遠(yuǎn)沒(méi)有格蘭仕的專業(yè)？就是因?yàn)長(zhǎng)G這個(gè)品牌所包含的產(chǎn)品線太寬泛。多元化決不是越多越好，如果你希望自己更專業(yè)，就要盡量把路走得窄一點(diǎn)，就像格蘭仕那樣，只有在絕對(duì)控制已有產(chǎn)品市場(chǎng)的前提下，才進(jìn)入新的市場(chǎng)。TCL總裁李東生公開(kāi)談到TCL過(guò)去10年的兩大失誤之一是在沒(méi)有充分準(zhǔn)備的情況下，進(jìn)入了過(guò)多的產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。五糧液做與酒相關(guān)的其他產(chǎn)品，并沒(méi)有像白酒一樣，持續(xù)做深、做透，而是看什么賺錢(qián)就做什么，沒(méi)有次序的成了“長(zhǎng)”專，甚至不“專”了。61重圍之一：有窄專沒(méi)寬專61重圍之二：有產(chǎn)品沒(méi)產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品是構(gòu)成產(chǎn)業(yè)的元素，產(chǎn)業(yè)則是對(duì)企業(yè)所從事的生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的定位與總結(jié)。在以往的產(chǎn)品運(yùn)作中，五糧液不斷推出各種產(chǎn)品，但從來(lái)沒(méi)有像做白酒一樣考慮做成產(chǎn)業(yè)化，更沒(méi)有跳出以往產(chǎn)品運(yùn)作范疇以及短期利益，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)運(yùn)作的新天地。62重圍之二：有產(chǎn)品沒(méi)產(chǎn)業(yè)62重圍之三：有戰(zhàn)略沒(méi)戰(zhàn)術(shù)戰(zhàn)略決定方向，決定企業(yè)的生死，而戰(zhàn)術(shù)則決定結(jié)果，決定企業(yè)的生存狀態(tài)。實(shí)際中，“戰(zhàn)術(shù)致死”的數(shù)量一定遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于“戰(zhàn)略致死”，如三株、飛龍、秦池、愛(ài)多等企業(yè)都是典型的“先烈”五糧液在多元化的進(jìn)程中也同樣面臨著戰(zhàn)略先行，戰(zhàn)術(shù)滯后的問(wèn)題．63重圍之三：有戰(zhàn)略沒(méi)戰(zhàn)術(shù)63重圍之四：有目標(biāo)沒(méi)位置通用電氣多元化之所以做得好，就在于堅(jiān)持了“最好”的原則。它要求經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品必須在同行業(yè)中名列前茅，如果做不到，就會(huì)面臨被出售的危險(xiǎn)。以此來(lái)迫使每一品類的企業(yè)都要做成同行業(yè)中最好的。因此，無(wú)論經(jīng)濟(jì)景氣與否，通用電氣都能抗得住?？墒牵壳皣?guó)內(nèi)還沒(méi)有哪個(gè)企業(yè)能做得到這一點(diǎn)，像聯(lián)想進(jìn)軍手機(jī)、房地產(chǎn)，海爾進(jìn)軍PC、保險(xiǎn)業(yè)．五糧液的多元化經(jīng)營(yíng)同樣沒(méi)有逃離這一怪圈．64重圍之四：有目標(biāo)沒(méi)位置646565重圍之五：有口號(hào)沒(méi)管理五糧液總裁王國(guó)春實(shí)現(xiàn)多元化戰(zhàn)略，將要介入新產(chǎn)業(yè)必須遵循的四大標(biāo)準(zhǔn)：沒(méi)有掌握前沿核心技術(shù)的不介入；沒(méi)有足夠的資金、靠貸款替銀行打工的不介入；沒(méi)有自主知識(shí)產(chǎn)業(yè)的行業(yè)不介入；5年內(nèi)進(jìn)不到行業(yè)前三名、十年內(nèi)做不到龍頭老大的不介入。66重圍之五：有口號(hào)沒(méi)管理66資金和技術(shù)固然是多元化成功之不可缺少的條件。但是五糧液的問(wèn)題不在事業(yè)部或子公司的技術(shù)層面上，更不在集團(tuán)或總部的資金層面上，最關(guān)鍵的問(wèn)題出在集團(tuán)層面的戰(zhàn)略決策能力、管理能力、整合能力和企業(yè)文化上。由于五糧液以前的主營(yíng)業(yè)務(wù)是白酒，而白酒的管理模式、營(yíng)銷渠道等方面與其他行業(yè)沒(méi)有什么共性，管理能力是否到位，就取決于五糧液集團(tuán)整合資源的能力，而從目前看，似乎這方面似乎很不理想．67資金和技術(shù)固然是多元化成功之不可缺少的條件。但是五糧液的問(wèn)題五糧液戰(zhàn)略的綜合分析

由此可見(jiàn)，五糧液的悠久歷史，獨(dú)特工藝，市場(chǎng)地位等使其成為了一個(gè)響亮的民族品牌，一個(gè)值得投資人信賴的上市企業(yè)，這些都毋庸置疑。然而，從公司戰(zhàn)略層面上分析，企業(yè)至少還有以下兩個(gè)隱患急待“解酒”：

OEM（“貼牌”）模式帶來(lái)的威脅多元化的經(jīng)營(yíng)之痛68五糧液戰(zhàn)略的綜合分析由此可見(jiàn)，五糧液的悠久歷史，獨(dú)特工藝四會(huì)計(jì)分析2022/12/369四會(huì)計(jì)分析2022/12/269Text1Text2Text3Text4

會(huì)計(jì)分析是指根據(jù)公認(rèn)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表的可靠性和相關(guān)性進(jìn)行分析，以便提高會(huì)計(jì)信息的真實(shí)性，準(zhǔn)確評(píng)價(jià)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和財(cái)務(wù)狀況，提高財(cái)務(wù)分析的質(zhì)量和有效性。70Text1Text2Text3Text470對(duì)于五糧液來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)方交易需要在會(huì)計(jì)分析中先行指出存在控制關(guān)系關(guān)聯(lián)方：71對(duì)于五糧液來(lái)說(shuō)，關(guān)聯(lián)方交易需要在會(huì)計(jì)分析中先行指出存在控制關(guān)

分析一：與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的采購(gòu)貨物及接受勞務(wù)72

分析一：與關(guān)聯(lián)方發(fā)生的采購(gòu)貨物及接受勞務(wù)72五糧液的定價(jià)政策：有市場(chǎng)價(jià)的參照現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格定價(jià)，無(wú)市場(chǎng)價(jià)的根據(jù)雙方協(xié)商定價(jià)。73五糧液的定價(jià)政策：73關(guān)聯(lián)方交易金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重74關(guān)聯(lián)方交易金額占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重74值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易1：

本公司于2004年1月15日與四川省宜賓普什集團(tuán)有限公司簽訂了《塑料瓶蓋、酒瓶、商標(biāo)供應(yīng)協(xié)議》，普什集團(tuán)向本公司提供塑料瓶蓋、酒瓶、商標(biāo)。本協(xié)議有效期一年，經(jīng)雙方同意，如果在本協(xié)議約定的有效期屆滿前三個(gè)月，任何一方不向?qū)Ψ桨l(fā)出不再繼續(xù)合作的書(shū)面通知，本協(xié)議的有效期將自動(dòng)延續(xù)。本協(xié)議本期繼續(xù)有效。

業(yè)務(wù)金額1,455,150,157.24元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比重41.74%.75值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易1：75值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易2：

2004年1月15日與四川宜賓環(huán)球包裝有限公司簽訂了《包裝紙箱供應(yīng)協(xié)議》，環(huán)球公司向本公司提供包裝紙箱。本協(xié)議有效期一年，經(jīng)雙方同意，如果在本協(xié)議約定的有效期屆滿前三個(gè)月，任何一方不向?qū)Ψ桨l(fā)出不再繼續(xù)合作的書(shū)面通知，本協(xié)議的有效期將自動(dòng)延續(xù)。本協(xié)議本期繼續(xù)有效。

業(yè)務(wù)金額356,027,759.78元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比10.21%.76值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易2：76分析二：銷售貨物及提供勞務(wù)77分析二：銷售貨物及提供勞務(wù)7778787979值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易３：

本公司于2004年1月1日與四川省宜賓五糧液集團(tuán)進(jìn)出口有限公司續(xù)簽了《出口商品購(gòu)銷協(xié)議》，續(xù)簽的有效期為2004年1月1日至2006年12月31日，為期三年。

本公司向進(jìn)出口公司供應(yīng)協(xié)議產(chǎn)品收取的價(jià)格，按本公司銷售給宜賓五糧液供銷有限公司酒類價(jià)格基礎(chǔ)上加收30%（不含稅），酒類產(chǎn)品進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)的廣告費(fèi)用、促銷費(fèi)用、各種運(yùn)費(fèi)、稅費(fèi)、商檢費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)等均由進(jìn)出口公司承擔(dān)。80值得關(guān)注的關(guān)聯(lián)交易３：80五財(cái)務(wù)分析2022/12/381五財(cái)務(wù)分析2022/12/281財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)比率分析橫向分析Contents縱向分析82財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)比率橫向分析Contents縱向分析82

橫向分析

分析2002-2006年五糧液的財(cái)務(wù)報(bào)告，對(duì)相鄰兩期財(cái)務(wù)報(bào)表間相同項(xiàng)目的變化進(jìn)行比較，通常用“絕對(duì)金額增減”和“百分率增減”表示分析結(jié)果。

五糧液財(cái)務(wù)分析83

橫向分析

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資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析

1.短期投資期末數(shù)激增是其下屬子公司-四川省宜賓五糧液投資（咨詢）有限公司的股票投資增加所致。期末數(shù)中股票投資成本8,690,137.16元，期末最后一個(gè)交易日市價(jià)為16,771,948.00元，投資成本低于市價(jià)不需計(jì)提短期投資跌價(jià)準(zhǔn)備。84

資產(chǎn)負(fù)債表橫向分析

1.短期投資期末數(shù)激增是其下屬子公司-2.應(yīng)收賬款1.應(yīng)收賬款前5名欠款單位金額合計(jì)占應(yīng)收賬款總額的57.96%。2.前５名欠款單位較大金額的都是1年以內(nèi)的。3.企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7386141.421.51元，前三筆僅占0.05%，故企業(yè)的應(yīng)收賬款雖然出現(xiàn)較大漲幅，但管理不存在問(wèn)題。兩個(gè)問(wèn)題：（一）為什么應(yīng)收賬款增長(zhǎng)這么多？（二）1年內(nèi)的應(yīng)收賬款金額較大，是不是公司的信用政策出現(xiàn)了問(wèn)題？852.應(yīng)收賬款1.應(yīng)收賬款前5名欠款單位金額合計(jì)占應(yīng)收賬款總3.長(zhǎng)期股權(quán)投資1.長(zhǎng)期股權(quán)投資2005年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。2.公司為實(shí)施進(jìn)入媒體行業(yè)戰(zhàn)略，于2005年4月，出資人民幣1,715.00萬(wàn)元，購(gòu)買的中國(guó)華源集團(tuán)、上海華源股份有限公司和上海天誠(chéng)創(chuàng)業(yè)發(fā)展有限公司持有的瞭望東方傳媒有限公司49％的股權(quán)，產(chǎn)生股權(quán)投資借方差額9,195,391.23元。863.長(zhǎng)期股權(quán)投資1.長(zhǎng)期股權(quán)投資2005年出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。864.應(yīng)付賬款1.本項(xiàng)目中無(wú)欠持本公司5%(含5%)以上股份的股東單位款項(xiàng)。2.期末數(shù)為36,304,903.15元，年初數(shù)為65,058,276.60元，期末數(shù)比年初數(shù)減少44.20%主要系公司本期及時(shí)付款，減少應(yīng)付款的金額，公司應(yīng)改調(diào)整付款政策，盡量晚付款，以最大化資金的使用效率。874.應(yīng)付賬款1.本項(xiàng)目中無(wú)欠持本公司5%(含5%)以上股份的

利潤(rùn)表橫向分析

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１。本期前5名客戶的銷售收入總額為5,793,027,530.66元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的78.43%。２。企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)集中度較高，是企業(yè)應(yīng)關(guān)注的問(wèn)題。88

利潤(rùn)表橫向分析

1.主營(yíng)業(yè)務(wù)收入１。本期前5名客戶的銷售１。酒類始終是五糧液的主要產(chǎn)業(yè)，多元化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)效果并不明顯，多元化的投入并未給公司帶來(lái)更多的收入。２。與2005年相比，2006年公司主營(yíng)業(yè)務(wù)向酒類回歸的意向更為明顯。89１。酒類始終是五糧液的主要產(chǎn)業(yè)，多元化經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)效果并不明顯2.主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加本期數(shù)比上年同期數(shù)減少了14%，主要系2006年4月1日開(kāi)始消費(fèi)稅稅率從25%降低至20%所致。902.主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加本期數(shù)比上年同期數(shù)減少了14%，主要系3.管理費(fèi)用管理費(fèi)用今年增長(zhǎng)，公司應(yīng)注重對(duì)費(fèi)用的控制。913.管理費(fèi)用管理費(fèi)用今年增長(zhǎng)，公司應(yīng)注重對(duì)費(fèi)用的控制。914.投資收益投資收益首次為正。這主要是由于股票投資產(chǎn)生收益，另外計(jì)提短期投資減值準(zhǔn)備的轉(zhuǎn)回。924.投資收益投資收益首次為正。92

縱向分析

縱向分析又稱結(jié)構(gòu)百分比分析，是指同一期間財(cái)務(wù)報(bào)表中不同項(xiàng)目間的比較與分析。資產(chǎn)負(fù)債表中的資產(chǎn)總額或權(quán)益總額常被定為100%；利潤(rùn)表中銷售收入常被定為100%；現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金流入量總額常被定為100%.五糧液財(cái)務(wù)分析93

縱向分析

93資產(chǎn)類項(xiàng)目各年百分比1。企業(yè)固定資產(chǎn)逐年減少，流動(dòng)資產(chǎn)逐年增加，且流動(dòng)資產(chǎn)中以應(yīng)收賬款和存貨占主要比重。2。固定資產(chǎn)才是企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值的源泉，應(yīng)加大對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施的投放，而控制流動(dòng)資金的使用。94資產(chǎn)類項(xiàng)目各年百分比1。企業(yè)固定資產(chǎn)逐年減少，流動(dòng)資產(chǎn)逐年增負(fù)債項(xiàng)目各年百分比1。企業(yè)基本上不利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資，短期負(fù)債中也沒(méi)有短期借款。2。企業(yè)應(yīng)注重負(fù)債籌資渠道，更好的利用財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)。95負(fù)債項(xiàng)目各年百分比1。企業(yè)基本上不利用長(zhǎng)期負(fù)債籌資，短期負(fù)債負(fù)債與權(quán)益占資產(chǎn)各年百分比1。企業(yè)越來(lái)越依賴權(quán)益籌資渠道，不會(huì)有效的利用負(fù)債渠資的利處。2。企業(yè)的生產(chǎn)規(guī)模在逐年擴(kuò)大，而全部的資本都來(lái)自于內(nèi)部籌資及股權(quán)籌資，可見(jiàn)，資本市場(chǎng)的籌資作用在我國(guó)發(fā)揮的可謂淋漓盡致。96負(fù)債與權(quán)益占資產(chǎn)各年百分比1。企業(yè)越來(lái)越依賴權(quán)益籌資渠道，不主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比企業(yè)成本利潤(rùn)率逐年下降，成本控制工作落到了實(shí)處．97主營(yíng)業(yè)務(wù)成本占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比企業(yè)成本利潤(rùn)率逐年下降，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比98主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比98營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比１．營(yíng)業(yè)務(wù)費(fèi)用逐年上升，應(yīng)與公司的銷售計(jì)劃及產(chǎn)品推廣計(jì)劃相核對(duì)，如果企業(yè)確實(shí)加大了銷售的力度，品牌的維護(hù)，則屬利好信息，反之，則應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)銷售部門(mén)費(fèi)用開(kāi)支的管理．２．管理費(fèi)用年度持平３．財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為負(fù)，企業(yè)無(wú)對(duì)外借款，且有大量資金存放在銀行賬戶中；分析數(shù)值的變化可知，企業(yè)資金存放銀行量在逐年遞增．99營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入各年百分比１．營(yíng)業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流入占現(xiàn)金流入總量各年百分比１．企業(yè)的現(xiàn)金流入量幾乎全部由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)支持，也可以從側(cè)面面看出企業(yè)并不擅長(zhǎng)利用投資活動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值。100經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流入占現(xiàn)金流入總量各年百分比１．101101經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流出占現(xiàn)金流出總量各年百分比1.企業(yè)的現(xiàn)金流出量絕大部分來(lái)自于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)；2.投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量主要用于固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)的構(gòu)買的建設(shè)，金額逐年下滑，這也與我們對(duì)流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)的分析結(jié)論相一致，即企業(yè)應(yīng)將更多的資金投放到生產(chǎn)能力的提高上。102經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)流出占現(xiàn)金流出總量各年百分比1.103103

財(cái)務(wù)比率分析

2.資產(chǎn)管理效率分析1.盈利能力分析4.增長(zhǎng)能力分析5.現(xiàn)金流量比率分析3.償債能力分析6.市場(chǎng)價(jià)值比率FinancialRateanalysis104

財(cái)務(wù)比率分析

2.資產(chǎn)管理效率分析1.盈利能力分析4.增長(zhǎng)分析路線五糧液公司五年的財(cái)務(wù)比率分析同行業(yè)相同比率的比較分析同行業(yè)公司瀘州老窖000568ＳＴ古井Ａ000596（財(cái)務(wù)狀況異常，不作為比較范圍）Ｓ酒鬼酒000799（2006年凈利潤(rùn)為負(fù)，不作為比較范圍）皇臺(tái)酒業(yè)000995伊力特600197貴州茅臺(tái)600519沱牌曲酒600702ＳＳＴ陳香600735（財(cái)務(wù)狀況異常，不作為比較范圍）水井坊600779山西汾酒600809（2006年財(cái)務(wù)報(bào)告披露，不作為比較范圍）同行業(yè)公司資料105分析路線105

一、盈利能力分析

以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率（股權(quán)收益率）總資產(chǎn)收益率以銷售為基礎(chǔ)的盈利指標(biāo)銷售毛利率銷售利潤(rùn)率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率注：1。資產(chǎn)類按年末數(shù)計(jì)算；2。總資產(chǎn)收益率按杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的計(jì)算方法計(jì)算。注：１。為配合杜邦財(cái)務(wù)分析體系中的分解，銷售利潤(rùn)率中的利潤(rùn)取“凈利潤(rùn)”；２。經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率中的息稅前收益=稅前收益+利息，因?yàn)楣緵](méi)有任何借款，故利息為零，息稅前收益等于稅前收益。106

一、盈利能力分析

以資產(chǎn)或股權(quán)為基礎(chǔ)的收益率指標(biāo)凈資產(chǎn)收益1。凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升。2。銷售毛利率、銷售利潤(rùn)率與經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率也逐年升高，且由此三項(xiàng)指標(biāo)可見(jiàn)，酒類行業(yè)的利潤(rùn)率較高。1071。凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率逐年升高，企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升。1凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率行業(yè)比較108凈資產(chǎn)收益率與總資產(chǎn)收益率行業(yè)比較108銷售毛利率與銷售凈利率行業(yè)比較109銷售毛利率與銷售凈利率行業(yè)比較109

二、資產(chǎn)管理效率分析

（一）經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本管理效率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率（二）長(zhǎng)期資產(chǎn)管理效率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率注：資產(chǎn)類選用的是兩期的平均數(shù)110

二、資產(chǎn)管理效率分析

（一）經(jīng)營(yíng)性營(yíng)運(yùn)資本管理效率110應(yīng)收賬款企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)極快，這主要是由于公司屬零售行業(yè)，現(xiàn)銷占大比重。111應(yīng)收賬款企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)極快，這主要是由于公司屬零售行業(yè)，現(xiàn)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的同行業(yè)比較112應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)的同行業(yè)比較112存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年上升，存貨的管理出現(xiàn)一定問(wèn)題；存貨周圍速度過(guò)慢，企業(yè)應(yīng)注重存貨的管理以降低成本。113存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年上升，存貨的管理出現(xiàn)一定問(wèn)題；存貨周圍速存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的同行業(yè)比較114存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的同行業(yè)比較114應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款天數(shù)逐年下降，企業(yè)較經(jīng)注重對(duì)現(xiàn)金的管理，盡量爭(zhēng)取脫延支付現(xiàn)金的時(shí)間。115應(yīng)付賬款應(yīng)付賬款天數(shù)逐年下降，企業(yè)較經(jīng)注重對(duì)現(xiàn)金的管理，盡量固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，直接體現(xiàn)了公司的經(jīng)營(yíng)規(guī)模和發(fā)展?jié)摿ΓY產(chǎn)效率逐年提高。116固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、無(wú)形資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率逐年上升，直接體固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同行業(yè)比較117固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的同行業(yè)比較117三、償債能力分析

流動(dòng)比率利息保障倍數(shù)速動(dòng)比率負(fù)債比率權(quán)益乘數(shù)Title（公司不存在利息支付）118三、償債能力分析流動(dòng)比率利息保障倍數(shù)速動(dòng)比率負(fù)債比率權(quán)益乘數(shù)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率１。流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐年上升，從此組數(shù)據(jù)顯示企業(yè)短期償債能力增強(qiáng)。２。然而過(guò)高的流動(dòng)比率并不意味著公司財(cái)務(wù)狀況良好，公司兩比例顯然過(guò)高，這主要是由于企業(yè)現(xiàn)金和存貨的金額逐年升高。企業(yè)對(duì)存貨的管理還待提高，也不應(yīng)保留過(guò)多的現(xiàn)金，因?yàn)楝F(xiàn)金并不會(huì)為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值。119流動(dòng)比率與速動(dòng)比率１。流動(dòng)比率與速動(dòng)比率逐年上升，從此組數(shù)據(jù)流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的同行業(yè)比較120流動(dòng)比率與速動(dòng)比率的同行業(yè)比較120負(fù)債比率與權(quán)益乘數(shù)企業(yè)負(fù)債很少，風(fēng)險(xiǎn)較小，但這也說(shuō)明企業(yè)不擅于利用債務(wù)的杠桿作用為企業(yè)增加價(jià)值。121負(fù)債比率與權(quán)益乘數(shù)企業(yè)負(fù)債很少，風(fēng)險(xiǎn)較小，但這也說(shuō)明企業(yè)不擅負(fù)債比率的同行業(yè)比較122負(fù)債比率的同行業(yè)比較122

四、增長(zhǎng)能力分析

１．企業(yè)僅在2004和2006年支付了股利，股利支付率分別為33%和22%．２．企業(yè)增長(zhǎng)能力在2004年出現(xiàn)下浮后，逐漸上升．123

四、增長(zhǎng)能力分析

１．企業(yè)僅在2004和2006年支付了股杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率資產(chǎn)總額權(quán)益總額凈收益銷售收入銷售收入資產(chǎn)總額銷售毛利率經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率利潤(rùn)增長(zhǎng)率流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率負(fù)債比率流動(dòng)比率速動(dòng)比率05:11%06:14%05:8%06:11%05:1.3106:1.2505:12%06:16%05:67%06:71%05:9614093108.8606:10334123958.9705:7358235400.0606:8257212457.3605:791348797.0406:1170117537.305:6418751478.3206:7386141421.5105:50%06:53%05:19%06:24%05:11%06:11%05:1.8106:1.6205:1.1506:1.3905:23%06:20%05:1.8506:2.4705:1.2006:1.7305:2277.2706:1515.7105:2.2706:2.36124杜邦財(cái)務(wù)分析體系凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)銷售利潤(rùn)率總五、現(xiàn)金流量比率分析1．收益質(zhì)量分析125五、現(xiàn)金流量比率分析1．收益質(zhì)量分析125銷售現(xiàn)金比率反映公司通過(guò)銷售獲取現(xiàn)金的能力每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量反映發(fā)行在外的普通股所平均占有的現(xiàn)金流量，是每股收益的現(xiàn)金支付保障現(xiàn)金收益比率反映的是公司本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈收益之間的關(guān)系。單獨(dú)看本公司不能反映整體情況，還應(yīng)看同行業(yè)的發(fā)展水平。126銷售現(xiàn)金比率反映公司通過(guò)銷售獲取現(xiàn)金的能力126銷售現(xiàn)金比率的同行業(yè)比較127銷售現(xiàn)金比率的同行業(yè)比較127每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的同行業(yè)比較128每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量的同行業(yè)比較128現(xiàn)金收益比率的同行業(yè)比較129現(xiàn)金收益比率的同行業(yè)比較1292．財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金流量適合比率——反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿足主要現(xiàn)金需求的程度（2）現(xiàn)金再投資比率——反映有多少現(xiàn)金用于資產(chǎn)更新和公司發(fā)展（3）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金股利支付能力1302．財(cái)務(wù)彈性分析（1）現(xiàn)金流量適合比率——反映經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金滿1311313．流動(dòng)性分析（2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金流入量與利息支付之間的關(guān)系（1）現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率——體現(xiàn)公司資產(chǎn)的流動(dòng)性及債務(wù)的償還能力（3）到期債務(wù)償付比率——衡量公司到期債務(wù)本金及利息可由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)創(chuàng)造的現(xiàn)金來(lái)支付的程度。五糧液2006現(xiàn)金流量負(fù)債比率=66%1323．流動(dòng)性分析（2）現(xiàn)金利息保障倍數(shù)——反映公司現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率的同行業(yè)比較133現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率的同行業(yè)比較133五、市場(chǎng)價(jià)值比率每股收益市盈率市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率NO2NO3NO1134五、市場(chǎng)價(jià)值比率每股收益市盈率市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值比率NO每股收益的同行業(yè)比較135每股收益的同行業(yè)比較135市盈率的同行業(yè)比較136市盈率的同行業(yè)比較136市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的同行業(yè)比較137市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值的同行業(yè)比較137我們的結(jié)論1.每股收益0.43元，在行業(yè)中并不處于較高水平，與最大的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)水貴州茅臺(tái)（每股收益1.59)相比差距過(guò)大．

2.結(jié)構(gòu)調(diào)整促進(jìn)毛利率提高。公司按照逐漸減少、消滅低價(jià)位產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，逐漸提高中、高價(jià)位品牌生產(chǎn)和銷售的營(yíng)銷戰(zhàn)略．3.利潤(rùn)增長(zhǎng)主要源于五糧液銷量的增長(zhǎng)，多元化發(fā)展戰(zhàn)略并不成功，但公司已逐漸意識(shí)到這一問(wèn)題，2006年較2005年有較大改善．4.企業(yè)不擅長(zhǎng)利用負(fù)債籌資，對(duì)股權(quán)資本的依賴性較大，且呈逐年遞增之勢(shì)。5.關(guān)聯(lián)交易是企業(yè)的最大問(wèn)題，在成本中占比70%以上，在收入中占比40%以上，應(yīng)予以關(guān)注。6.治理結(jié)構(gòu)已現(xiàn)好轉(zhuǎn)端倪。近三年來(lái)，公司對(duì)股東的回報(bào)一向吝嗇，而在06年報(bào)中推出了每10股送紅股4股、派現(xiàn)金0.60元（含稅）的分配預(yù)案。這表明公司已開(kāi)始關(guān)注對(duì)股東的，特別是流通股東的回報(bào)，綜合結(jié)論：公司股價(jià)仍有上升空間，但不會(huì)過(guò)大，且應(yīng)對(duì)其關(guān)聯(lián)交易多加關(guān)注．

138我們的結(jié)論1.每股收益0.43元，在行業(yè)中并不處于ThankYou!2022/12/3139ThankYou!2022/12/2139五糧液財(cái)務(wù)分析報(bào)告宜賓五糧液股份有限公司2022/12/3140五糧液財(cái)務(wù)分析報(bào)告宜賓五糧液股份有限公司2022/12/212022/12/31412022/12/22Contents公司簡(jiǎn)介1行業(yè)分析2戰(zhàn)略分析3會(huì)計(jì)分析4財(cái)務(wù)分析5142Contents公司簡(jiǎn)介1行業(yè)分析2戰(zhàn)略分析3會(huì)計(jì)分析4財(cái)務(wù)一公司簡(jiǎn)介2022/12/3143一公司簡(jiǎn)介2022/12/24基本情況股本結(jié)構(gòu)涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品員工團(tuán)隊(duì)五糧液144基本情況股本結(jié)構(gòu)涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品五糧液5一、公司法定中、英文名稱：宜賓五糧液股份有限公司W(wǎng)ULIANGYEYIBINCO.,LTD二、公司法定代表人：王國(guó)春三、公司注冊(cè)地址：四川省宜賓市翠屏區(qū)岷江西路150號(hào)四、注冊(cè)資本：271,140.48萬(wàn)元五、公司股票上市地：深圳證券交易所六、股票簡(jiǎn)稱：五糧液股票代碼：000858七、企業(yè)法人營(yíng)業(yè)執(zhí)照注冊(cè)號(hào)：5100001808900八、2006年審計(jì)的會(huì)計(jì)師事務(wù)所：四川華信（集團(tuán)）會(huì)計(jì)師事務(wù)所有限責(zé)任公司基本情況145一、公司法定中、英文名稱：宜賓五糧液股份有限公司基本情況6股本結(jié)構(gòu)數(shù)量比例一、未上市流通股份國(guó)家持有股份1,817,786,88067.04%二、已上市流通股份人民幣普通股893,617,92032.96%三、股份總數(shù)2,711,404,800100%數(shù)量單位：股股本情況146股本結(jié)構(gòu)數(shù)量比例一、未上市流通股份國(guó)家持有股份1,8

截至2006年12月31日，公司股東總數(shù)為88,614戶。其中:有限售條件的流通股1戶，本公司高管人員（鎖定）9戶，宜賓市國(guó)資公司高管人員（鎖定）2戶，無(wú)限售條件的社會(huì)公眾流通股88,602戶。股東情況147股東情況8前10名股東持股情況1。持有本公司5%以上（含5%）股份的股東為“宜賓市國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司”，是本公司控股股東，其股份性質(zhì)為國(guó)家股，報(bào)告期末持股數(shù)量為1,817,786,880股，占67.04%。2。國(guó)家股股東因股權(quán)分置改革發(fā)行認(rèn)購(gòu)權(quán)證，其所持股份因“五糧YGC1認(rèn)購(gòu)行權(quán)專用證券帳戶”凍結(jié)297,872,640股。148前10名股東持股情況1。持有本公司5%以上（含5%）股份的14910公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系方框圖150公司與實(shí)際控制人之間的產(chǎn)權(quán)和控制關(guān)系方框圖11

主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)

2006年對(duì)公司凈利潤(rùn)影響達(dá)到10%151主要控股公司及參股公司的經(jīng)營(yíng)情況及業(yè)績(jī)2006年對(duì)公司凈15213酒類生產(chǎn)配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電子、家紡等進(jìn)出口貿(mào)易、投資咨詢、維修服務(wù)等五糧液集團(tuán)有限公司至今已經(jīng)發(fā)展成為了包括19個(gè)全資或控股子公司的具有規(guī)模效益優(yōu)勢(shì)和巨大發(fā)展?jié)摿Φ奶卮笮推髽I(yè)集團(tuán)。涉足行業(yè)及主要產(chǎn)品153酒類配套發(fā)展產(chǎn)業(yè)配套服務(wù)產(chǎn)業(yè)環(huán)保、保健、飲料、藥業(yè)、精化、電酒類產(chǎn)品多品牌組合戰(zhàn)略

現(xiàn)存的60多個(gè)子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、五糧神、五糧醇、金六福、瀏陽(yáng)河等10多個(gè)市場(chǎng)反響不錯(cuò)的中高檔品牌，余下的多達(dá)幾十個(gè)品牌，很可能任其自生自滅。

2001年，五糧液公司開(kāi)始對(duì)金龍四海春、逍遙醉等近十個(gè)品牌進(jìn)行清理；2002年又明確提出“原則上不再開(kāi)發(fā)新品牌”。2004年五糧液收縮品牌陣線,“裁員”的重點(diǎn)主要集中在五糧液品牌家族中的中低檔子品牌。到2002年為止八年間，已延伸出了五糧春、五糧醇、五福液、金六福、六和醇、蜀糧春、老作坊、等百余個(gè)品牌。其品牌延伸長(zhǎng)度是寶潔的五倍，其延伸速度是寶潔的36倍。數(shù)量之多，速度之快，恐怕前無(wú)古人。

154現(xiàn)存的60多個(gè)子品牌中，五糧液要著力保留的，可能也就五糧春、截至2006年12月31日，公司在職員工總數(shù)為16,673人。其中：生產(chǎn)人員13,190人（含技術(shù)人員5,195人），銷售人員296人，財(cái)務(wù)人員48人，行政人員685人，其他1,896人，內(nèi)退職工為558人。公司在職員工中受過(guò)高中（含技校、職高、中專）教育的人數(shù)占員工總數(shù)的52.50%，受過(guò)大專以上教育的占員工總數(shù)的10.7%。員工團(tuán)隊(duì)155截至2006年12月31日，公司在職公司重要高級(jí)管理人員情況156公司重要高級(jí)管理人員情況17Step1行業(yè)分析Step2戰(zhàn)略分析Step3會(huì)計(jì)分析Step

4財(cái)務(wù)分析157Step1行業(yè)分析Step2戰(zhàn)略分析Step3會(huì)計(jì)分析二行業(yè)分析2022/12/3158二行業(yè)分析2022/12/219酒精飲料行業(yè)整體概況行業(yè)分析白酒行業(yè)概況159酒精飲料行業(yè)行業(yè)分析白酒行業(yè)概況202006年：

酒精飲料行業(yè)收入加速上漲，盈利能力增強(qiáng)

酒精飲料行業(yè)收入加速上漲，盈利能力增強(qiáng)。2006年1-11月份行業(yè)收入同比增長(zhǎng)23.46%，快于上年同期增長(zhǎng)速度，行業(yè)盈利能力增強(qiáng)，成本費(fèi)用利潤(rùn)率從2003年的7.9%，上升到了2006年11月的10.11%，產(chǎn)品價(jià)格也持續(xù)上漲。白酒、葡萄酒和啤酒產(chǎn)量分別上升了18.18%、

18.04%和14.69%。國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力增強(qiáng)是推動(dòng)酒精飲料行業(yè)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑｎA(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的背景下，酒精飲料行業(yè)07、08年還將維持20-25%的增長(zhǎng)。

酒精飲料行業(yè)整體概況——行業(yè)數(shù)據(jù)兩年回顧160酒精飲料行業(yè)整體概況——行業(yè)數(shù)據(jù)兩年回顧212005年：

截止到2005年10月31日，酒精飲料行業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售收入1199.97億元，其中白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒和果露酒分別實(shí)現(xiàn)銷售收入568.82億元、624.50億元、81.46億元、31.32億元、29.08億元；收入情況1612005年：

收入情況22整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額105.38億元，其中白酒、啤酒、葡萄酒、黃酒和果露酒分別實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額57.14億元、34.63億元、9.52億元、2.48億元、1.60億元。利潤(rùn)情況162整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額105.38億元，利潤(rùn)情況23

從酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)上看近年來(lái)除了白酒銷量沖頂持續(xù)回落外，其他酒類的銷量都在上升。預(yù)計(jì)白酒總量增長(zhǎng)有限，這個(gè)需求缺口將更多的由啤酒、葡萄酒和黃酒來(lái)填補(bǔ)。酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)163酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)24白酒的市場(chǎng)集中度最低，前10位企業(yè)的銷量只占11.26%，但高檔白酒的市場(chǎng)集中度非常高；啤酒的市場(chǎng)集中度高于白酒，但仍然比較低，前3名企業(yè)銷量的市場(chǎng)集中度只有35%左右；葡萄酒的市場(chǎng)集中度最高，前3名企業(yè)的市場(chǎng)集中度高達(dá)52％；黃酒的市場(chǎng)集中度也不高，前5家企業(yè)銷量的市場(chǎng)集中度僅為14％。市場(chǎng)集中度164市場(chǎng)集中度25總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡數(shù)字說(shuō)話白酒行業(yè)概況165總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜數(shù)字說(shuō)話白酒行業(yè)概況26總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜

白酒產(chǎn)量1949年我國(guó)白酒產(chǎn)量?jī)H有10.8萬(wàn)噸，1978年產(chǎn)量增長(zhǎng)到143.74萬(wàn)噸，1990年以后，我國(guó)白酒產(chǎn)量以年均9%的速度迅速增長(zhǎng)，1996年達(dá)到頂點(diǎn)的801.3萬(wàn)噸。1999年白酒產(chǎn)量622.26萬(wàn)噸，這主要是由于國(guó)家對(duì)白酒行業(yè)的宏觀調(diào)控，以及啤酒、葡萄酒、果酒等飲料對(duì)白酒的替代，產(chǎn)量逐漸下降。2004年下降為311萬(wàn)噸。166總量增長(zhǎng)有限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔白酒傾斜

27白酒銷售收入

銷售收入從2003年起卻開(kāi)始同比大幅增長(zhǎng)，2002年年底白酒行業(yè)銷售收入增幅為3.78%，2004年底銷售收入增幅上升為12.41%，到了2005年三季度銷售收入增幅已經(jīng)達(dá)到16.98%。

白酒產(chǎn)品進(jìn)一步趨向高檔化167白酒銷售收入2816829我國(guó)白酒行業(yè)近年來(lái)的銷售利潤(rùn)率169我國(guó)白酒行業(yè)近年來(lái)的銷售利潤(rùn)率30白酒市場(chǎng)集中度

2004年前十名白酒企業(yè)的市場(chǎng)份額僅為11.26%，其中四川省宜賓五糧液集團(tuán)有限公司以4.31%的市場(chǎng)份額獨(dú)占鰲頭，第二名四川劍南春集團(tuán)有限責(zé)任公司僅為1.86%。

但高檔白酒的市場(chǎng)份額很集中，僅五糧液和茅臺(tái)兩家的市場(chǎng)份額就達(dá)到70％左右，其他份額基本上被劍南春、瀘州老窖、山西汾酒、水井坊等擁有傳統(tǒng)歷史文化底蘊(yùn)的固態(tài)發(fā)酵酒企業(yè)占領(lǐng)。170白酒市場(chǎng)集中度31白酒的消費(fèi)群體及營(yíng)銷特點(diǎn)從消費(fèi)的人群和場(chǎng)所看，絕大多數(shù)高檔白酒的消費(fèi)局限于高收入或者具有一定地位的30-60歲的人群，并且多數(shù)是用于經(jīng)濟(jì)和政治活動(dòng)中，價(jià)格敏感性低。品牌是高檔白酒主要的消費(fèi)考慮因素，其次才是口感。雖然目前有部分高檔白酒消費(fèi)被高檔的洋酒替代，但是從消費(fèi)習(xí)慣和層次上看，高檔白酒的消費(fèi)仍然是其中的主流并且替代性弱。171白酒的消費(fèi)群體及營(yíng)銷特點(diǎn)32濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持

我國(guó)白酒主要分為濃香、清香、醬香、米香和兼香等五大香型。

172濃香型依然占據(jù)白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地位的現(xiàn)狀將繼續(xù)保持33清香型：在1996年以前，清香型的市場(chǎng)份額較大，其代表汾酒1949年生產(chǎn)131千升，產(chǎn)量和效益均屬行業(yè)第一，70、80年代其產(chǎn)量都曾拔得頭籌，1994年又是第一家突破30000千升。兼香型：兼香型如湖北白云邊，安徽口子窖，湖南酒鬼在近年來(lái)都有較強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)和市場(chǎng)運(yùn)作能力。醬香型：在醬香型方面，茅臺(tái)正在進(jìn)行第二個(gè)萬(wàn)噸生產(chǎn)能力建設(shè)，郎酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)全面恢復(fù)，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展期，醬香型白酒在爭(zhēng)取高端消費(fèi)群體的營(yíng)銷中，具有較大優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)占有量也將逐漸增加。濃香型：代表如五糧液、瀘州老窖，目前濃香型白酒銷量約占70％，穩(wěn)居市場(chǎng)主導(dǎo)地位。173清香型：34我國(guó)白酒五大香型銷量比重174我國(guó)白酒五大香型銷量比重35稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡

2006年3月，國(guó)家取消糧食白酒和薯類白酒的差別稅，改為20%的統(tǒng)一稅率。

五糧液公司應(yīng)納稅種

175稅負(fù)沉重，消費(fèi)稅調(diào)整，白酒市場(chǎng)反應(yīng)平淡36市場(chǎng)反應(yīng)：

白酒消費(fèi)稅下調(diào)的消息對(duì)白酒上市企業(yè)也是一大利好，但是資本市場(chǎng)的反應(yīng)好像比較平淡。消息公布當(dāng)日釀酒食品類指數(shù)僅上漲了0.54％，漲幅最大的黃臺(tái)酒業(yè)僅有2.67％，伊力特僅上漲2.13％，像寧城老窖還下跌了1.72％。

此次稅改，有助于整體提高白酒類上市公司的盈利能力，不過(guò)受惠最大的是山西汾酒，預(yù)計(jì)利潤(rùn)增幅可達(dá)20％，其次是瀘州老窖13％，五糧液和貴州茅臺(tái)各受惠7％。

176市場(chǎng)反應(yīng)：37白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤(rùn)率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒。白酒與其他酒類相比有著產(chǎn)量增加的受限性，提高收入的方法應(yīng)加強(qiáng)單位售價(jià)，即作高檔白酒的生產(chǎn)商。白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力體現(xiàn)在品牌上，所以企業(yè)應(yīng)走品牌興廠的路線，加大營(yíng)業(yè)費(fèi)用的投入。白酒行業(yè)中的高檔白酒有著利潤(rùn)高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度較低的特點(diǎn)，而中低檔白酒的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為慘烈。白酒五大香型中以清香型為佳，有著最為廣闊的消費(fèi)群體。

五糧液是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。行業(yè)分析綜述177白酒行業(yè)在飲料及酒類行業(yè)中有著利潤(rùn)率高的特點(diǎn)，特別是高檔白酒三戰(zhàn)略分析2022/12/3178三戰(zhàn)略分析2022/12/239

五糧液是成功，然而五糧液的漫漫營(yíng)銷路是怎樣一步一步走出來(lái)的呢？五糧液的企業(yè)戰(zhàn)略又是如何定位的呢？17940OEM（“貼牌”）模式帶來(lái)的威脅競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和白酒市場(chǎng)不景氣帶來(lái)的威脅入世帶來(lái)的影響業(yè)外新軍沖擊中高檔白酒終端終端競(jìng)爭(zhēng)日趨惡劣多元化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略看不到岸促銷罕見(jiàn)廣告庸俗雜亂

StrengthWeaknessOpportunitiesThreats五糧液五糧液的SWOT分析獨(dú)特的品牌定位耀眼的殊榮品牌豐滿獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境獨(dú)有的637年明代古窖獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝獨(dú)有的中庸品質(zhì)獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模

居民消費(fèi)水平的提高品牌無(wú)形壟斷180OEM（“貼牌”）模式

StrengthWeakness

優(yōu)勢(shì)Strength

獨(dú)特的品牌定位近年，五糧液先是推出了展現(xiàn)其歷史文化的高端禮酒：明窖1368、以親情之禮定位的榮華富貴等亮相長(zhǎng)春糖酒會(huì)，并同時(shí)打出禮品酒市場(chǎng)定位概念；緊接著是提價(jià)五糧醇為珍品五糧醇主打商務(wù)禮酒牌；隨后又緊接著在北京推出高端的“中國(guó)貴賓用酒”——五龍賓，最后，主打“友情禮”的錦上添花和“中國(guó)人的禮酒”——金葉神商務(wù)禮賓酒隆重登場(chǎng)等等系列中高端“禮”酒相繼問(wèn)世，一路“高開(kāi)高走”。

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優(yōu)勢(shì)Strength

獨(dú)特的品牌定位42耀眼的殊榮自1915年代表中國(guó)產(chǎn)品首獲“巴拿馬萬(wàn)國(guó)博覽會(huì)”金獎(jiǎng)以來(lái)，五糧液酒又相繼在世界各地的博覽會(huì)上共獲38次金獎(jiǎng)。1995年在“第十三屆巴拿馬國(guó)際食品博覽會(huì)”上又再獲金獎(jiǎng)，鑄造了五糧液“八十年金牌不倒”的輝煌業(yè)績(jī)，并被第五十屆世界統(tǒng)計(jì)大會(huì)評(píng)為“中國(guó)酒業(yè)大王”。2002年6月，在巴拿馬“第20屆國(guó)際商展”上，再次榮獲白酒類唯一金獎(jiǎng)，續(xù)寫(xiě)了五糧液百年榮譽(yù)。五糧液酒四次蟬聯(lián)“國(guó)家名酒”稱號(hào)；四度榮獲國(guó)家優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品金質(zhì)獎(jiǎng)?wù)拢黄渖虡?biāo)“五糧液”1991年被評(píng)為首屆中國(guó)“十大馳名商標(biāo)”；數(shù)年來(lái)“五糧液”品牌連續(xù)在中國(guó)白酒制造業(yè)和食品行業(yè)“最有價(jià)值品牌”中排位第一，2004年其品牌價(jià)值達(dá)306.82億元，具有領(lǐng)導(dǎo)市場(chǎng)的影響力。五糧液股份有限公司于2003年再度獲得“全國(guó)質(zhì)量管理獎(jiǎng)”，成為我國(guó)酒類行業(yè)唯一兩度獲得國(guó)家級(jí)質(zhì)量管理獎(jiǎng)的企業(yè)。182耀眼的殊榮43品牌豐滿

1994年五糧液就已經(jīng)榮登白酒榜首，經(jīng)過(guò)十幾年的發(fā)展，五糧液的品牌結(jié)構(gòu)涵蓋價(jià)格數(shù)千元一瓶的五糧液到幾元一瓶的“尖莊”、“翠屏春”等品牌，并且將傳統(tǒng)的五糧液名牌本身系列化。既根據(jù)消費(fèi)者需求的變化和不同消費(fèi)者需求差異，在全國(guó)率先開(kāi)發(fā)出52°、39°、29°、和25°等口味相對(duì)較淡的系列酒。183品牌豐滿44獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境

宜賓屬南亞熱帶到暖濕帶的立體氣候，山水交錯(cuò)，降雨量、年平均相對(duì)濕度、年平均日照、常年溫差和晝夜溫等都很合適，六大類優(yōu)質(zhì)土壤非常適合種植糯、稻、玉米、小麥、高粱等作物。而五糧液筑窖和噴窖用的弱酸性黃粘土，粘性強(qiáng)，富含磷、鐵、鎳、鈷等多種礦物質(zhì)，尤其是鎳、鈷這兩種礦物質(zhì)只有五糧液培養(yǎng)泥中才有微弱量，這個(gè)生態(tài)環(huán)境非常有利于釀酒微生物的生存。五糧液的生產(chǎn)需要150多種空氣和土壤中的微生物參與發(fā)酵，這樣的環(huán)境只有在萬(wàn)里長(zhǎng)江第一城的宜賓才能找到，可以說(shuō)，自然的天成給予了五糧液獨(dú)一無(wú)二的天時(shí)地利之美。184獨(dú)有的自然生態(tài)環(huán)境45獨(dú)有的637年明代古窖

五糧液的釀酒歷史已經(jīng)有3000多年。20世紀(jì)60年代，國(guó)家文物部門(mén)的考古專家從窖中出土的碎墻磚分析，這些窖池屬明代成化，至今已有637年的歷史。這16口明代古窖池經(jīng)幾百年的連續(xù)使用和不斷維護(hù)，成為我國(guó)唯一現(xiàn)存最早的地穴式曲酒發(fā)酵窖池，五糧液一直使用至今。185獨(dú)有的637年明代古窖46獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝

五糧液一直沿用“陳氏秘方”的特殊工藝，采用五種糧食作為釀酒的原料，從而規(guī)避了其他白酒用單一的紅糧或兩三種糧食為原料釀酒風(fēng)味單一，口感欠佳的不足，所以味覺(jué)物質(zhì)比其他白酒豐富得多。五糧液獨(dú)有的傳統(tǒng)工藝，采用“跑窖循環(huán)”、“固態(tài)續(xù)糟”、“雙輪底發(fā)酵”等發(fā)酵技術(shù)；采用“分層起糟”、“分層蒸餾”、“按質(zhì)并壇”等國(guó)內(nèi)酒行業(yè)中獨(dú)特的釀造工藝。“陳釀勾兌”是利用原酒的不同風(fēng)格，有針對(duì)性地實(shí)施組合和調(diào)味。其獨(dú)特之處是：實(shí)現(xiàn)分級(jí)入庫(kù)、陳釀、優(yōu)選、組合、勾兌、調(diào)味的精細(xì)化控制。面對(duì)目前食品行業(yè)高科技大量運(yùn)用的競(jìng)爭(zhēng)，五糧液在傳統(tǒng)工藝上已升起高科技風(fēng)帆，形成了以計(jì)算機(jī)勾兌專家系統(tǒng)和人工嘗評(píng)相結(jié)合的獨(dú)具特色的‘勾兌雙絕’。這些都使五糧液集團(tuán)上空形成了一個(gè)獨(dú)有的微生物圈。186獨(dú)有的五種糧食配方和釀造工藝47獨(dú)有的中庸品質(zhì)最早評(píng)價(jià)五糧液的人是宋代詩(shī)人黃庭堅(jiān)，他稱贊早期的五糧液（姚子雪曲）時(shí)說(shuō)：“杯色爭(zhēng)玉，白云生谷”、“清而不濁，甘而不噦，辛而不螫”，濃縮了古人對(duì)五糧液美酒的審美感受。而科學(xué)的評(píng)價(jià)，早在1963年計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代的第二屆全國(guó)評(píng)酒會(huì)上，嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真的評(píng)酒專家們就給予了五糧液“香氣悠久，味醇厚，入口甘美，入喉凈爽，各味諧調(diào)，恰到好處，尤以酒味全面而著稱。”的高度評(píng)價(jià)。專家的評(píng)語(yǔ)與900多年前黃庭堅(jiān)的評(píng)價(jià)驚人地相似。187獨(dú)有的中庸品質(zhì)48獨(dú)有的“十里酒城”規(guī)模五糧液經(jīng)過(guò)20余年的艱苦發(fā)展，讓20世紀(jì)80年代初的生產(chǎn)能力只有3000多噸的五糧液，發(fā)展為今天