信用評級第一章課件

1信用評級1信用評級2本章要點信用與信用風險信用評級概述信用評級的形成與發(fā)展信用評級的市場價值第一章

信用風險與信用評級2第一章信用風險與信用評級3第一節(jié)

信用與信用風險一、信用基本含義：1.信任和相信。2.以能履行約定的事情而取得的信任。3.不需要提供物資保證，不立即支付現(xiàn)金，而憑信任所進行的行為。第一章

信用風險與信用評級3第一節(jié)信用與信用風險第一章信用風險與信用評級4經(jīng)濟領(lǐng)域的信用：一是與資金有關(guān)的行為；二是與資金有關(guān)的借貸行為；三是有明確的償還約定。第一章

信用風險與信用評級4經(jīng)濟領(lǐng)域的信用：第一章信用風險與信用評級5

信用產(chǎn)生的原因社會分工市場的本質(zhì)信息不對稱

第一章

信用風險與信用評級5信用產(chǎn)生的原因社會分工第一章信用風險6二、風險

風險是不確定性，以及由不確定性所致的不利后果。

不確定性：事件發(fā)生的不確定性；后果的不確定性；大小的不確定性。第一章

信用風險與信用評級6二、風險第一章信用風險與信用評級7二、風險

風險因素：引起損失發(fā)生或增加損失發(fā)生可能性或損失程度的原因或條件。

社會或自然客觀存在的可能導致社會財富損失或人身傷亡的原因或條件。

主觀性風險因素第一章

信用風險與信用評級7二、風險第一章信用風險與信用評級8二、風險

風險程度：風險可能發(fā)生的概率及風險發(fā)生后可能造成的損失。

風險程度的預測和估計。第一章

信用風險與信用評級8二、風險第一章信用風險與信用評級9三、信用風險

傳統(tǒng)的觀點認為，信用風險是指債務人未能如期償還其債務造成違約而給債權(quán)人帶來的風險。第一章

信用風險與信用評級9三、信用風險第一章信用風險與信用評級10三、信用風險

現(xiàn)代意義上的信用風險是指由于借款人或市場交易對手違約而導致的損失的可能性；更為一般地講，信用風險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導致其債務的市場價值變動而引起的損失可能性。第一章

信用風險與信用評級10三、信用風險第一章信用風險與信用評級11

信用風險還包括主權(quán)風險，它是指當債務人所在國采取某種政策，給債權(quán)人造成的損失。這種風險的主要特點是針對國家，而不像其他違約風險那樣針對的是企業(yè)和個人。

第一章

信用風險與信用評級11信用風險還包括主權(quán)風險，它是指當債務人所在12與市場風險相比，信用風險具有以下特點：1、風險概率分布的可偏性2、悖論現(xiàn)象3、信用風險數(shù)據(jù)的獲取困難第一章

信用風險與信用評級12與市場風險相比，信用風險具有以下特點：第一章信用風險與13信用風險特征信用風險的傳染性信用風險的系統(tǒng)性信用風險的內(nèi)源性第一章

信用風險與信用評級13信用風險特征第一章信用風險與信用評級14第二節(jié)

信用評級概述一、信用評級由來

原始、簡單的信用評估

銀行

資本市場：信用評級機構(gòu)自進入資本市場，就向市場引入了用信用等級符合反映信用風險程度差異，使信用風險分析有了等級的特征，這就是信用評級的由來。第一章

信用風險與信用評級14第二節(jié)信用評級概述第一章信用風險與信用評級15二、信用評級含義

從一般意義上講，信用評級是指評級機構(gòu)（組織）以評級事項的法律、法規(guī)、制度和有關(guān)標準化的規(guī)定為依據(jù)，采用規(guī)范化的程序和方法，對被評對象履行相應經(jīng)濟承諾的能力進行調(diào)查、審核和測定，通過與評級事項有關(guān)的參數(shù)值進行綜合分析，揭示其信用風險，確定其信用等級，并以簡單、直觀的符號表示其信用等級的一種評價行為。

第一章

信用風險與信用評級15二、信用評級含義第一章信用風險與信用評級16

信用評級是指信用評級機構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采用一定的分析技術(shù)，給出關(guān)于受評對象的信用風險的判斷意見，并將結(jié)果用一個簡單的符號表示出來。第一章

信用風險與信用評級16信用評級是指信用評級機構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采17

信用評級有廣義與狹義之分，狹義的信用評級是對企業(yè)的償債能力、履約狀況、守信程度的評價，廣義的信用評級是指各類市場的參與者及各類金融工具的發(fā)行主體履行各類經(jīng)濟承諾的能力及可信任程度。第一章

信用風險與信用評級17信用評級有廣義與狹義之分，狹義的信用評級是對信用評級的理解

是誰評的？

評級對象是什么？

信用等級？

信用評級揭示的是信用風險，而不是全部風險信用評級是評級公司向市場公布的自己關(guān)于特定評級對象信用風險的意見，因而，評級必然與評級公司和特定的信用風險密切相聯(lián)，不可分離。對信用評級的理解信用評級是評級公司向市場公布的自己關(guān)于特定19三、信用等級的特點信用等級是將信用風險按風險程度差異大小進行分類。不同信用等級的風險程度有明顯的差異。相同信用等級的風險程度差異則相對較小，但反映的風險表現(xiàn)并不完全相同，揭示的風險因素也不盡相同。

第一章

信用風險與信用評級19三、信用等級的特點第一章信用風險與信用評級20四、信用評級產(chǎn)生與發(fā)展的理論基礎信息非對稱理論交易成本論

博弈論

第一章

信用風險與信用評級20四、信用評級產(chǎn)生與發(fā)展的理論基礎第一章信用風險與信用評21信息非對稱理論信用評級的產(chǎn)生源自信息非對稱性。所謂信息非對稱性是指交易雙方所掌握的信息不一樣，內(nèi)部人所掌握的自身信息總比外人多。在市場交易特別是在資本交易中，為了降低信息非對稱性所帶來的危害，就產(chǎn)生了信用評級。第一章

信用風險與信用評級21信息非對稱理論第一章信用風險與信用評級22交易成本論交易是企業(yè)賴以生存的經(jīng)濟原因。由于交易雙方需要相互了解交易對手的信用狀況，交易一方為了解對方的信用狀況，可以自己完成信用調(diào)查工作，也可以委托一個可信的信用服務機構(gòu)完成，但都必須付出一定交易成本。第一章

信用風險與信用評級22交易成本論第一章信用風險與信用評級23博弈論企業(yè)可以得到一個客觀和有權(quán)威的評級結(jié)果，就可以向銀行和社會表明自己的身份，獲得市場上的通行證，從而把信用低或不講信用的企業(yè)分離出去，便于銀行或社會能夠識別信用低的企業(yè)，實現(xiàn)社會資源的合理配置。第一章

信用風險與信用評級23博弈論第一章信用風險與信用評級24五、信用評級特質(zhì)1.時間性。針對借款者特定時期、特定債務所表現(xiàn)出的信用可靠性及履約實力進行分析。2.前瞻性。信用評級是在債務尚未到期時就對未來債務到期時債務人債務償付的風險進行的評估，是一種前瞻性的判斷。3.相對性。

第一章

信用風險與信用評級24五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級25五、信用評級特質(zhì)4.藝術(shù)性。企業(yè)還款能力是歷年經(jīng)營積累的市場經(jīng)驗、市場表現(xiàn)和適應能力的綜合能力。5.科學性。數(shù)據(jù)計算、指標分析、數(shù)學方法應用。

信用評級是能力與意愿的綜合分析，是定性分析與定量分析的結(jié)合，結(jié)論包含多方面的分析，是藝術(shù)性和科學性的結(jié)合。6.多樣性。第一章

信用風險與信用評級25五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級26五、信用評級特質(zhì)7.簡潔性。信用評級以簡潔的字母數(shù)字組合符號揭示信用狀況，是進行價值判斷的一種簡明的工具。8.可比性。信用評級機構(gòu)的評級體系使同行業(yè)受評企業(yè)處于同樣的標準之下，從而昭示受評企業(yè)在同行業(yè)中的信用地位。

第一章

信用風險與信用評級26五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級27五、信用評級特質(zhì)9.全面性。信用評級是在對受評企業(yè)的經(jīng)營管理素質(zhì)、財務結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力、經(jīng)營效益、發(fā)展前景等方面進行全面考量后所給出的綜合評價。

10.形象性。信用評級是企業(yè)在資本市場的通行證，企業(yè)信用級別的高低，不但影響到其融資渠道、規(guī)模和成本，更反映了企業(yè)在社會上的形象、生存與發(fā)展的機會，是企業(yè)綜合經(jīng)濟實力的反映，是企業(yè)在經(jīng)濟活動中的身份證。

第一章

信用風險與信用評級27五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級28

第三節(jié)

信用評級的形成與發(fā)展一、美國信用評級發(fā)展

信用評級的創(chuàng)始人第一章

信用風險與信用評級1841年路易斯·塔班在紐約建立了第一個商人信用評級機構(gòu)，旨在幫助商人尋找資信良好的顧客與商業(yè)伙伴。LewisTappan28第三節(jié)信用評級的形成與發(fā)展第一章信用29初始階段（1840－1920）1800年-1850年美國開始盛行發(fā)行國債州債和鐵路債債券的發(fā)行，創(chuàng)造了債券投資者對債券統(tǒng)計信息和債券統(tǒng)計分析的需求。債券的發(fā)行和債券市場的發(fā)展為評級提供了前提。1849年約翰·布拉斯特創(chuàng)立BradstreetCo.。1857年Dun成為紐約商業(yè)資信評估公司總裁，并出版了第一本信用評級指南。1909年穆迪公司Moody’sInvestorsservice出版一本各家鐵路公司債券的刊物以供投資者參考。1913年惠譽公司成立。1916年普爾出版公司成立。第一章

信用風險與信用評級29初始階段（1840－1920）第一章信用風險與信用評級30發(fā)展階段（1920－1970）美國政府對資信評級的監(jiān)管及其推動作用1931年美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署要求銀行對評級較低的債券BBB級以下采取盯市政策。1933年證券法、1934年證券交易法和1940年投資公司法已經(jīng)將NRSRO資格運用于制訂規(guī)定評級機構(gòu)。1936年美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險公司禁止銀行購買BBB級以下證券。1951年國家證券監(jiān)管部門開始對保險公司持有的低級別債券提出增加資本的要求。第一章

信用風險與信用評級30發(fā)展階段（1920－1970）第一章信用風險與信用評級31普及階段（1970年至今）1962年Dun&Bradstreet吞并穆迪。1966年標準普爾被McGrawHill公司收購。

1972年以前只有美國有評級機構(gòu)，此后其他國家的評級機構(gòu)和美國的其他評級機構(gòu)陸續(xù)誕生

。2000年FitchIBCA與Duff&Phelps合并成為Fitch，2000年Fitch收購ThomsonBankWatch。

第一章

信用風險與信用評級31普及階段（1970年至今）第一章信用風險與信用評級321975年聯(lián)邦證券法的出臺促使聯(lián)邦證券交易委員會在證券監(jiān)管中采用資信評級。1991年聯(lián)邦證券交易委員會修改《投資公司法》中的規(guī)定限制貨幣市場基金持有評級較低的債務工具。1992年聯(lián)邦證券交易委員會采納投資公司法的規(guī)定BBB級以上資產(chǎn)證券化發(fā)行人作為互助基金豁免登記。

第一章

信用風險與信用評級321975年聯(lián)邦證券法的出臺促使聯(lián)邦證券交易委員會在證券監(jiān)33

二、我國信用制度建設的歷程

章乃器與中國征信所1932年6月6日，在上海香港路4號銀行公會會址內(nèi)，正式成立了全國第一家中國人辦的信用調(diào)查機構(gòu)——中國征信所。章乃器為第一任董事長。第一章

信用風險與信用評級33

二、我國信用制度建設的歷程

章乃器與中國征信所134起步階段（20世紀90年代初期）其標志就是以信用評價為代表的信用中介機構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展。20世紀90年代初期，我國涌現(xiàn)出以上海遠東、中國誠信、大公國際等一批與企業(yè)發(fā)債和資本市場發(fā)展相適應的資信評級機構(gòu)。從此，信用意識逐漸被企業(yè)和投資者所接受。

第一章

信用風險與信用評級34起步階段（20世紀90年代初期）第一章信用風險與信用評35發(fā)展階段（20世紀90年代末期）其標志是以信用擔保為代表的信用中介機構(gòu)的快速發(fā)展。20世紀90年代末期在國家經(jīng)貿(mào)委、財政部和中國人民銀行等部門的大力推動下，我國涌現(xiàn)出濟南、鎮(zhèn)江、銅陵、深圳、重慶、山西、河南等一大批面向中小企業(yè)的信用擔保機構(gòu)。信用擔保機構(gòu)的發(fā)展不僅緩解了中小企業(yè)貸款難的狀況，也為中小企業(yè)信用能力的提高創(chuàng)造了基礎。第一章

信用風險與信用評級35發(fā)展階段（20世紀90年代末期）第一章信用風險與信用評36完善階段（21世紀初期至今）以政府主管部門為主體的信用信息系統(tǒng)和社會中介為主體的信用聯(lián)合征集體系的起步和推進。第一章

信用風險與信用評級36完善階段（21世紀初期至今）第一章信用風險與信用評級37三、中國信用評級業(yè)發(fā)展歷程起步階段（1987-1989）

1987年2月，國務院發(fā)布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，同年，人民銀行總行向各地地方企業(yè)發(fā)行債券下達發(fā)行額度。無論從中央還是地方，都為組建資信評級機構(gòu)創(chuàng)造了條件。在此階段，人民銀行系統(tǒng)（各分行）成立了20多家評價機構(gòu)，專業(yè)銀行的咨詢公司、調(diào)查統(tǒng)計部門等機構(gòu)也開展了資信評級活動。

第一章

信用風險與信用評級37三、中國信用評級業(yè)發(fā)展歷程起步階段（1987-1989）38整頓階段（1989-1990）

在此階段，由于中央實行了“雙緊”政策。同時，中國人民銀行總行為了貫徹國務院關(guān)于清理整頓金融性公司的決定，于1989年9月下發(fā)了《關(guān)于撤消人民銀行設立的證券公司、信譽評價公司的通知》。人民銀行各分行和專業(yè)銀行成立的信用評價公司一律撤消，評級業(yè)務由信用評級委員會辦理。信用評級業(yè)務發(fā)展進入低谷。

第一章

信用風險與信用評級38整頓階段（1989-1990）第一章信用風險與信用評級39恢復發(fā)展階段（1990-1992）1990年8月中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于設立信譽評級委員會有關(guān)問題的通知》，就信用評級委員會的有關(guān)管理、機構(gòu)的性質(zhì)、業(yè)務范圍等問題，作了明確的規(guī)定。至此，信用評級機構(gòu)的組織問題等到解決。信用評級業(yè)務也相對規(guī)范化和制度化，初步形成了我國自己的比較完整的信用評價指標體系，信用評級工作的嚴肅、權(quán)威性有了相當程度的提高。人民銀行所屬的信用評級委員會主要開展短期融資券的評級工作。第一章

信用風險與信用評級39恢復發(fā)展階段（1990-1992）第一章信用風險與信用40快速發(fā)展階段（1993-1999）企業(yè)債券資信評級貸款企業(yè)評級

金融機構(gòu)評級

第一章

信用風險與信用評級40快速發(fā)展階段（1993-1999）第一章信用風險與信用41競爭和規(guī)范階段（2000至今）對資信評級機構(gòu)的監(jiān)管體制有了比較大的變化。我國資信評級機構(gòu)廣泛加強與國際知名信用評價機構(gòu)的業(yè)務合作，引進國外的先進評級體系，國際評級機構(gòu)積極進入我國資信評級市場。

全社會開始關(guān)注社會信用問題，各界都積極參與到建設我國社會信用制度的工作中來。國際上《新巴塞爾資本協(xié)議》和我國的積極應對，都將對我國資信評級業(yè)產(chǎn)生廣泛和深刻的影響。

第一章

信用風險與信用評級41競爭和規(guī)范階段（2000至今）第一章信用風險與信用評級42四、中國信用評級業(yè)發(fā)展前景1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境向好

隨著我國金融市場體系的不斷成熟、國內(nèi)機構(gòu)向國外同行學習交流的步伐日益加快、相關(guān)立法的加速完善等，整個社會信用體系的建設進程加速，將為信用評級行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的宏觀環(huán)境。第一章

信用風險與信用評級42四、中國信用評級業(yè)發(fā)展前景第一章信用風險與信用評級43第一章

信用風險與信用評級2.對外開放將對高質(zhì)量的信用評級產(chǎn)品產(chǎn)生更大需求。

中國加入WTO之后，將在國際貿(mào)易合作中享受全面最惠國待遇，同時也必須履行承諾，在未來幾年逐步開放從制造、商貿(mào)到金融投資的各個市場，大量國外投資者和資金將進入中國。43第一章信用風險與信用評級2.對外開放將對高質(zhì)量的信用評44第一章

信用風險與信用評級在相對陌生的市場環(huán)境中，外來投資者希望能夠找到運作規(guī)范、信用良好的行業(yè)、企業(yè)作為投資對象和合作伙伴，而信用評級結(jié)果往往是國外投資人在成熟資本市場最常用的輔助性投資決策因素，因此,將對高質(zhì)量的信用評級產(chǎn)品產(chǎn)生更大需求。

44第一章信用風險與信用評級在相對陌生的市場環(huán)境中，外來投45第一章

信用風險與信用評級3.未來，中國經(jīng)濟的快速增長,對外開放進程的加速及社會信用體系的建設給信用評級業(yè)提供了發(fā)展機遇。

中國股票市場與債券市場的不均衡對發(fā)展債券市場提出了要求。

融資方式和金融產(chǎn)品的多樣化45第一章信用風險與信用評級3.未來，中國經(jīng)濟的快速增長,46第一章

信用風險與信用評級最新一版《巴塞爾協(xié)議》對得到本國監(jiān)管當局認可的外部信用評級機構(gòu)的評級結(jié)果給予了認可，這些因素將使中國的信用評級可服務的對象范圍日益廣泛，市場容量有望在幾年內(nèi)迅速增長。

46第一章信用風險與信用評級最新一版《巴塞爾協(xié)議》對得到本47

第四節(jié)

信用評級的市場價值一、對市場參與者的作用（一）對市場投資者的幫助1.選擇可以承受的風險投資品種2.進入并不完全熟悉的投資領(lǐng)域3.幫助市場提高信息透明度、降低市場信息不對稱給投資者帶來的風險第一章

信用風險與信用評級47第四節(jié)信用評級的市場價值第一章信用48（二）對市場融資者的幫助1.幫助有實力的企業(yè)降低融資成本：在資本市場，由與投融資活動沒有直接利益得失的評級機構(gòu)分辨不同發(fā)行主體的債券風險，不僅易于投資者識別，而且有利于優(yōu)秀企業(yè)的市場推介。2.幫助企業(yè)做好融資準備3.改善企業(yè)的市場形象第一章

信用風險與信用評級48（二）對市場融資者的幫助第一章信用風險與信用評級49（三）對市場監(jiān)管者的幫助1.幫助政府引導市場理性投資2.幫助政府監(jiān)管企業(yè)的信用風險3.幫助政府監(jiān)管機構(gòu)投資者的資金風險第一章

信用風險與信用評級49（三）對市場監(jiān)管者的幫助第一章信用風險與信用評級50二、信用評級的意義

1.提高資本市場的透明度

信用評級的出現(xiàn)緩解了市場信息不對稱的矛盾，它以第三方的角色出現(xiàn)于市場，通過其特殊的身份，為投資者提供發(fā)行人不愿主動提供的風險信息，使投資者不因掌握的信息不充分而放棄投資，也幫助市場約束了發(fā)行人不切實際地高風險融資的行為。第一章

信用風險與信用評級50二、信用評級的意義第一章信用風險與信用評級512.降低融資成本的工具

高等級的信用可以幫助企業(yè)較方便地取得金融機構(gòu)的支持，得到投資者的信任，能夠擴大融資規(guī)模，降低融資成本。債券信用級別與其發(fā)行利率掛鉤。第一章

信用風險與信用評級512.降低融資成本的工具第一章信用風險與信用評級523.市場經(jīng)濟中的企業(yè)“身份證”

債券評級是企業(yè)獲準發(fā)行債券的先決條件；貸款企業(yè)信用評級是一定貸款規(guī)模以上的企業(yè)通過年審、獲取銀行貸款的必需條件；參與招投標單位的良好合同信用等級是中標或其享受優(yōu)惠政策的重要依據(jù)。

良好的信用狀況可以提升企業(yè)的無形資產(chǎn)，高等級的信用是企業(yè)在市場經(jīng)濟中的“身份證”，它能夠吸引投資人與客戶合作。第一章

信用風險與信用評級523.市場經(jīng)濟中的企業(yè)“身份證”第一章信用風險與信用評級53信用評級市場經(jīng)濟中的“身份證”揭示風險降低成本實現(xiàn)價值監(jiān)督監(jiān)管構(gòu)建體系第一章

信用風險與信用評級53信用評級市場經(jīng)濟中的“身份證”揭示風險降低成本實現(xiàn)價值監(jiān)544.改善經(jīng)營管理的內(nèi)外動力

由于信用評級是對企業(yè)內(nèi)在質(zhì)量的全面檢驗和考核，而且，信用等級高的企業(yè)在經(jīng)濟交往中可以獲得更多的信用政策，可以降低籌資成本，因此既有利于及時發(fā)現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營管理中的薄弱環(huán)節(jié)，也為企業(yè)改善經(jīng)營管理提供了動力。

第一章

信用風險與信用評級544.改善經(jīng)營管理的內(nèi)外動力第一章信用風險與信用評級555.有利于金融市場穩(wěn)定發(fā)展

(1)信用評級制度的建立有助于解決我國資本市場的運作不夠透明、信息公布不夠充分等有關(guān)問題，從而提高投資者對金融市場的信心。(2)從國際資本市場上看，社會投資者在決定是否投資時，很重要的一個因素取決于該對象的信用狀況。因此信用評級制度的建立有利于金融市場健康、穩(wěn)定的發(fā)展。第一章

信用風險與信用評級555.有利于金融市場穩(wěn)定發(fā)展第一章信用風險與信用56信用評級1信用評級57本章要點信用與信用風險信用評級概述信用評級的形成與發(fā)展信用評級的市場價值第一章

信用風險與信用評級2第一章信用風險與信用評級58第一節(jié)

信用與信用風險一、信用基本含義：1.信任和相信。2.以能履行約定的事情而取得的信任。3.不需要提供物資保證，不立即支付現(xiàn)金，而憑信任所進行的行為。第一章

信用風險與信用評級3第一節(jié)信用與信用風險第一章信用風險與信用評級59經(jīng)濟領(lǐng)域的信用：一是與資金有關(guān)的行為；二是與資金有關(guān)的借貸行為；三是有明確的償還約定。第一章

信用風險與信用評級4經(jīng)濟領(lǐng)域的信用：第一章信用風險與信用評級60

信用產(chǎn)生的原因社會分工市場的本質(zhì)信息不對稱

第一章

信用風險與信用評級5信用產(chǎn)生的原因社會分工第一章信用風險61二、風險

風險是不確定性，以及由不確定性所致的不利后果。

不確定性：事件發(fā)生的不確定性；后果的不確定性；大小的不確定性。第一章

信用風險與信用評級6二、風險第一章信用風險與信用評級62二、風險

風險因素：引起損失發(fā)生或增加損失發(fā)生可能性或損失程度的原因或條件。

社會或自然客觀存在的可能導致社會財富損失或人身傷亡的原因或條件。

主觀性風險因素第一章

信用風險與信用評級7二、風險第一章信用風險與信用評級63二、風險

風險程度：風險可能發(fā)生的概率及風險發(fā)生后可能造成的損失。

風險程度的預測和估計。第一章

信用風險與信用評級8二、風險第一章信用風險與信用評級64三、信用風險

傳統(tǒng)的觀點認為，信用風險是指債務人未能如期償還其債務造成違約而給債權(quán)人帶來的風險。第一章

信用風險與信用評級9三、信用風險第一章信用風險與信用評級65三、信用風險

現(xiàn)代意義上的信用風險是指由于借款人或市場交易對手違約而導致的損失的可能性；更為一般地講，信用風險還包括由于借款人的信用評級的變動和履約能力的變化導致其債務的市場價值變動而引起的損失可能性。第一章

信用風險與信用評級10三、信用風險第一章信用風險與信用評級66

信用風險還包括主權(quán)風險，它是指當債務人所在國采取某種政策，給債權(quán)人造成的損失。這種風險的主要特點是針對國家，而不像其他違約風險那樣針對的是企業(yè)和個人。

第一章

信用風險與信用評級11信用風險還包括主權(quán)風險，它是指當債務人所在67與市場風險相比，信用風險具有以下特點：1、風險概率分布的可偏性2、悖論現(xiàn)象3、信用風險數(shù)據(jù)的獲取困難第一章

信用風險與信用評級12與市場風險相比，信用風險具有以下特點：第一章信用風險與68信用風險特征信用風險的傳染性信用風險的系統(tǒng)性信用風險的內(nèi)源性第一章

信用風險與信用評級13信用風險特征第一章信用風險與信用評級69第二節(jié)

信用評級概述一、信用評級由來

原始、簡單的信用評估

銀行

資本市場：信用評級機構(gòu)自進入資本市場，就向市場引入了用信用等級符合反映信用風險程度差異，使信用風險分析有了等級的特征，這就是信用評級的由來。第一章

信用風險與信用評級14第二節(jié)信用評級概述第一章信用風險與信用評級70二、信用評級含義

從一般意義上講，信用評級是指評級機構(gòu)（組織）以評級事項的法律、法規(guī)、制度和有關(guān)標準化的規(guī)定為依據(jù)，采用規(guī)范化的程序和方法，對被評對象履行相應經(jīng)濟承諾的能力進行調(diào)查、審核和測定，通過與評級事項有關(guān)的參數(shù)值進行綜合分析，揭示其信用風險，確定其信用等級，并以簡單、直觀的符號表示其信用等級的一種評價行為。

第一章

信用風險與信用評級15二、信用評級含義第一章信用風險與信用評級71

信用評級是指信用評級機構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采用一定的分析技術(shù)，給出關(guān)于受評對象的信用風險的判斷意見，并將結(jié)果用一個簡單的符號表示出來。第一章

信用風險與信用評級16信用評級是指信用評級機構(gòu)按照規(guī)范化的程序，采72

信用評級有廣義與狹義之分，狹義的信用評級是對企業(yè)的償債能力、履約狀況、守信程度的評價，廣義的信用評級是指各類市場的參與者及各類金融工具的發(fā)行主體履行各類經(jīng)濟承諾的能力及可信任程度。第一章

信用風險與信用評級17信用評級有廣義與狹義之分，狹義的信用評級是對信用評級的理解

是誰評的？

評級對象是什么？

信用等級？

信用評級揭示的是信用風險，而不是全部風險信用評級是評級公司向市場公布的自己關(guān)于特定評級對象信用風險的意見，因而，評級必然與評級公司和特定的信用風險密切相聯(lián)，不可分離。對信用評級的理解信用評級是評級公司向市場公布的自己關(guān)于特定74三、信用等級的特點信用等級是將信用風險按風險程度差異大小進行分類。不同信用等級的風險程度有明顯的差異。相同信用等級的風險程度差異則相對較小，但反映的風險表現(xiàn)并不完全相同，揭示的風險因素也不盡相同。

第一章

信用風險與信用評級19三、信用等級的特點第一章信用風險與信用評級75四、信用評級產(chǎn)生與發(fā)展的理論基礎信息非對稱理論交易成本論

博弈論

第一章

信用風險與信用評級20四、信用評級產(chǎn)生與發(fā)展的理論基礎第一章信用風險與信用評76信息非對稱理論信用評級的產(chǎn)生源自信息非對稱性。所謂信息非對稱性是指交易雙方所掌握的信息不一樣，內(nèi)部人所掌握的自身信息總比外人多。在市場交易特別是在資本交易中，為了降低信息非對稱性所帶來的危害，就產(chǎn)生了信用評級。第一章

信用風險與信用評級21信息非對稱理論第一章信用風險與信用評級77交易成本論交易是企業(yè)賴以生存的經(jīng)濟原因。由于交易雙方需要相互了解交易對手的信用狀況，交易一方為了解對方的信用狀況，可以自己完成信用調(diào)查工作，也可以委托一個可信的信用服務機構(gòu)完成，但都必須付出一定交易成本。第一章

信用風險與信用評級22交易成本論第一章信用風險與信用評級78博弈論企業(yè)可以得到一個客觀和有權(quán)威的評級結(jié)果，就可以向銀行和社會表明自己的身份，獲得市場上的通行證，從而把信用低或不講信用的企業(yè)分離出去，便于銀行或社會能夠識別信用低的企業(yè)，實現(xiàn)社會資源的合理配置。第一章

信用風險與信用評級23博弈論第一章信用風險與信用評級79五、信用評級特質(zhì)1.時間性。針對借款者特定時期、特定債務所表現(xiàn)出的信用可靠性及履約實力進行分析。2.前瞻性。信用評級是在債務尚未到期時就對未來債務到期時債務人債務償付的風險進行的評估，是一種前瞻性的判斷。3.相對性。

第一章

信用風險與信用評級24五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級80五、信用評級特質(zhì)4.藝術(shù)性。企業(yè)還款能力是歷年經(jīng)營積累的市場經(jīng)驗、市場表現(xiàn)和適應能力的綜合能力。5.科學性。數(shù)據(jù)計算、指標分析、數(shù)學方法應用。

信用評級是能力與意愿的綜合分析，是定性分析與定量分析的結(jié)合，結(jié)論包含多方面的分析，是藝術(shù)性和科學性的結(jié)合。6.多樣性。第一章

信用風險與信用評級25五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級81五、信用評級特質(zhì)7.簡潔性。信用評級以簡潔的字母數(shù)字組合符號揭示信用狀況，是進行價值判斷的一種簡明的工具。8.可比性。信用評級機構(gòu)的評級體系使同行業(yè)受評企業(yè)處于同樣的標準之下，從而昭示受評企業(yè)在同行業(yè)中的信用地位。

第一章

信用風險與信用評級26五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級82五、信用評級特質(zhì)9.全面性。信用評級是在對受評企業(yè)的經(jīng)營管理素質(zhì)、財務結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營能力、經(jīng)營效益、發(fā)展前景等方面進行全面考量后所給出的綜合評價。

10.形象性。信用評級是企業(yè)在資本市場的通行證，企業(yè)信用級別的高低，不但影響到其融資渠道、規(guī)模和成本，更反映了企業(yè)在社會上的形象、生存與發(fā)展的機會，是企業(yè)綜合經(jīng)濟實力的反映，是企業(yè)在經(jīng)濟活動中的身份證。

第一章

信用風險與信用評級27五、信用評級特質(zhì)第一章信用風險與信用評級83

第三節(jié)

信用評級的形成與發(fā)展一、美國信用評級發(fā)展

信用評級的創(chuàng)始人第一章

信用風險與信用評級1841年路易斯·塔班在紐約建立了第一個商人信用評級機構(gòu)，旨在幫助商人尋找資信良好的顧客與商業(yè)伙伴。LewisTappan28第三節(jié)信用評級的形成與發(fā)展第一章信用84初始階段（1840－1920）1800年-1850年美國開始盛行發(fā)行國債州債和鐵路債債券的發(fā)行，創(chuàng)造了債券投資者對債券統(tǒng)計信息和債券統(tǒng)計分析的需求。債券的發(fā)行和債券市場的發(fā)展為評級提供了前提。1849年約翰·布拉斯特創(chuàng)立BradstreetCo.。1857年Dun成為紐約商業(yè)資信評估公司總裁，并出版了第一本信用評級指南。1909年穆迪公司Moody’sInvestorsservice出版一本各家鐵路公司債券的刊物以供投資者參考。1913年惠譽公司成立。1916年普爾出版公司成立。第一章

信用風險與信用評級29初始階段（1840－1920）第一章信用風險與信用評級85發(fā)展階段（1920－1970）美國政府對資信評級的監(jiān)管及其推動作用1931年美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署要求銀行對評級較低的債券BBB級以下采取盯市政策。1933年證券法、1934年證券交易法和1940年投資公司法已經(jīng)將NRSRO資格運用于制訂規(guī)定評級機構(gòu)。1936年美聯(lián)儲、貨幣監(jiān)理署和聯(lián)邦存款保險公司禁止銀行購買BBB級以下證券。1951年國家證券監(jiān)管部門開始對保險公司持有的低級別債券提出增加資本的要求。第一章

信用風險與信用評級30發(fā)展階段（1920－1970）第一章信用風險與信用評級86普及階段（1970年至今）1962年Dun&Bradstreet吞并穆迪。1966年標準普爾被McGrawHill公司收購。

1972年以前只有美國有評級機構(gòu)，此后其他國家的評級機構(gòu)和美國的其他評級機構(gòu)陸續(xù)誕生

。2000年FitchIBCA與Duff&Phelps合并成為Fitch，2000年Fitch收購ThomsonBankWatch。

第一章

信用風險與信用評級31普及階段（1970年至今）第一章信用風險與信用評級871975年聯(lián)邦證券法的出臺促使聯(lián)邦證券交易委員會在證券監(jiān)管中采用資信評級。1991年聯(lián)邦證券交易委員會修改《投資公司法》中的規(guī)定限制貨幣市場基金持有評級較低的債務工具。1992年聯(lián)邦證券交易委員會采納投資公司法的規(guī)定BBB級以上資產(chǎn)證券化發(fā)行人作為互助基金豁免登記。

第一章

信用風險與信用評級321975年聯(lián)邦證券法的出臺促使聯(lián)邦證券交易委員會在證券監(jiān)88

二、我國信用制度建設的歷程

章乃器與中國征信所1932年6月6日，在上海香港路4號銀行公會會址內(nèi)，正式成立了全國第一家中國人辦的信用調(diào)查機構(gòu)——中國征信所。章乃器為第一任董事長。第一章

信用風險與信用評級33

二、我國信用制度建設的歷程

章乃器與中國征信所189起步階段（20世紀90年代初期）其標志就是以信用評價為代表的信用中介機構(gòu)的出現(xiàn)和發(fā)展。20世紀90年代初期，我國涌現(xiàn)出以上海遠東、中國誠信、大公國際等一批與企業(yè)發(fā)債和資本市場發(fā)展相適應的資信評級機構(gòu)。從此，信用意識逐漸被企業(yè)和投資者所接受。

第一章

信用風險與信用評級34起步階段（20世紀90年代初期）第一章信用風險與信用評90發(fā)展階段（20世紀90年代末期）其標志是以信用擔保為代表的信用中介機構(gòu)的快速發(fā)展。20世紀90年代末期在國家經(jīng)貿(mào)委、財政部和中國人民銀行等部門的大力推動下，我國涌現(xiàn)出濟南、鎮(zhèn)江、銅陵、深圳、重慶、山西、河南等一大批面向中小企業(yè)的信用擔保機構(gòu)。信用擔保機構(gòu)的發(fā)展不僅緩解了中小企業(yè)貸款難的狀況，也為中小企業(yè)信用能力的提高創(chuàng)造了基礎。第一章

信用風險與信用評級35發(fā)展階段（20世紀90年代末期）第一章信用風險與信用評91完善階段（21世紀初期至今）以政府主管部門為主體的信用信息系統(tǒng)和社會中介為主體的信用聯(lián)合征集體系的起步和推進。第一章

信用風險與信用評級36完善階段（21世紀初期至今）第一章信用風險與信用評級92三、中國信用評級業(yè)發(fā)展歷程起步階段（1987-1989）

1987年2月，國務院發(fā)布了《企業(yè)債券管理暫行條例》，同年，人民銀行總行向各地地方企業(yè)發(fā)行債券下達發(fā)行額度。無論從中央還是地方，都為組建資信評級機構(gòu)創(chuàng)造了條件。在此階段，人民銀行系統(tǒng)（各分行）成立了20多家評價機構(gòu)，專業(yè)銀行的咨詢公司、調(diào)查統(tǒng)計部門等機構(gòu)也開展了資信評級活動。

第一章

信用風險與信用評級37三、中國信用評級業(yè)發(fā)展歷程起步階段（1987-1989）93整頓階段（1989-1990）

在此階段，由于中央實行了“雙緊”政策。同時，中國人民銀行總行為了貫徹國務院關(guān)于清理整頓金融性公司的決定，于1989年9月下發(fā)了《關(guān)于撤消人民銀行設立的證券公司、信譽評價公司的通知》。人民銀行各分行和專業(yè)銀行成立的信用評價公司一律撤消，評級業(yè)務由信用評級委員會辦理。信用評級業(yè)務發(fā)展進入低谷。

第一章

信用風險與信用評級38整頓階段（1989-1990）第一章信用風險與信用評級94恢復發(fā)展階段（1990-1992）1990年8月中國人民銀行下發(fā)了《關(guān)于設立信譽評級委員會有關(guān)問題的通知》，就信用評級委員會的有關(guān)管理、機構(gòu)的性質(zhì)、業(yè)務范圍等問題，作了明確的規(guī)定。至此，信用評級機構(gòu)的組織問題等到解決。信用評級業(yè)務也相對規(guī)范化和制度化，初步形成了我國自己的比較完整的信用評價指標體系，信用評級工作的嚴肅、權(quán)威性有了相當程度的提高。人民銀行所屬的信用評級委員會主要開展短期融資券的評級工作。第一章

信用風險與信用評級39恢復發(fā)展階段（1990-1992）第一章信用風險與信用95快速發(fā)展階段（1993-1999）企業(yè)債券資信評級貸款企業(yè)評級

金融機構(gòu)評級

第一章

信用風險與信用評級40快速發(fā)展階段（1993-1999）第一章信用風險與信用96競爭和規(guī)范階段（2000至今）對資信評級機構(gòu)的監(jiān)管體制有了比較大的變化。我國資信評級機構(gòu)廣泛加強與國際知名信用評價機構(gòu)的業(yè)務合作，引進國外的先進評級體系，國際評級機構(gòu)積極進入我國資信評級市場。

全社會開始關(guān)注社會信用問題，各界都積極參與到建設我國社會信用制度的工作中來。國際上《新巴塞爾資本協(xié)議》和我國的積極應對，都將對我國資信評級業(yè)產(chǎn)生廣泛和深刻的影響。

第一章

信用風險與信用評級41競爭和規(guī)范階段（2000至今）第一章信用風險與信用評級97四、中國信用評級業(yè)發(fā)展前景1.宏觀經(jīng)濟環(huán)境向好

隨著我國金融市場體系的不斷成熟、國內(nèi)機構(gòu)向國外同行學習交流的步伐日益加快、相關(guān)立法的加速完善等，整個社會信用體系的建設進程加速，將為信用評級行業(yè)的發(fā)展創(chuàng)造一個良好的宏觀環(huán)境。第一章

信用風險與信用評級42四、中國信用評級業(yè)發(fā)展前景第一章信用風險與信用評級98第一章

信用風險與信用評級2.對外開放將對高質(zhì)量的信用評級產(chǎn)品產(chǎn)生更大需求。

中國加入WTO之后，將在國際貿(mào)易合作中享受全面最惠國待遇，同時也必須履行承諾，在未來幾年逐步開放從制造、商貿(mào)到金融投資的各個市場，大量國外投資者和資金將進入中國。43第一章信用風險與信用評級2.對外開放將對高質(zhì)量的信用評99第一章

信用風險與信用評級在相對陌生的市場環(huán)境中，外來投資者希望能夠找到運作規(guī)范、信用良好的行業(yè)、企業(yè)作為投資對象和合作伙伴，而信用評級結(jié)果往往是國外投資人在成熟資本市場最常用的輔助性投資決策因素，因此,將對高質(zhì)量的信用評級產(chǎn)品產(chǎn)生更大需求。

44第一章信用風險與信用評級在相對陌生的市場環(huán)境中，外來投100第一章

信用風險與信用評級3.未來，中