證券業(yè)監(jiān)管規(guī)范管理課件

第三章證券業(yè)監(jiān)管第三章證券業(yè)監(jiān)管1證券業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，證券市場(chǎng)具有內(nèi)在的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。證券市場(chǎng)監(jiān)管的基本目的就是保護(hù)中小投資者的利益，確保市場(chǎng)的高效有序運(yùn)行。證券業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，證券市場(chǎng)具有內(nèi)在的高投機(jī)2本章從分析證券市場(chǎng)監(jiān)管的一般理論入手，對(duì)作為證券市場(chǎng)主要參與主體的證券機(jī)構(gòu)、上市公司以及證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)等內(nèi)容的監(jiān)管進(jìn)行分析和探討。

本章從分析證券市場(chǎng)監(jiān)管的一般理論入手，對(duì)作為證券市場(chǎng)主要參與3第三章證券業(yè)監(jiān)管第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管第三章證券業(yè)監(jiān)管4第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述一、證券業(yè)監(jiān)管的內(nèi)涵：證券業(yè)監(jiān)管是指證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)各類經(jīng)營(yíng)主體及其所從事的證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述一、證券業(yè)監(jiān)管的內(nèi)涵：5主要包括兩方面的內(nèi)容：1、對(duì)“人”的管理，即證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管。是以對(duì)證券市場(chǎng)各類經(jīng)營(yíng)主體資質(zhì)要求為中心的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。主要包括兩方面的內(nèi)容：1、對(duì)“人”的管理，即證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管。62、對(duì)“事”的管理，即證券業(yè)務(wù)監(jiān)管。是對(duì)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。證券市場(chǎng)上的主體包括：發(fā)行各種證券的籌資人各種證券的投資者2、對(duì)“事”的管理，即證券業(yè)務(wù)監(jiān)管。7為證券發(fā)行、流通和買賣提供服務(wù)的各類中介機(jī)構(gòu)，如證券商、自律組織和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等。二、證券市場(chǎng)的監(jiān)管主體政府部門；證券業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易商協(xié)會(huì)；證券交易所為證券發(fā)行、流通和買賣提供服務(wù)的各類中介機(jī)構(gòu)，如證券商8三、證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)：1、促進(jìn)全社會(huì)金融資源的配置與政府的政策目標(biāo)相一致，從而得以提高整個(gè)社會(huì)資金的配置效率。2、避免因證券市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性而造成交易的不公平性。三、證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)：93、克服并消除涉及到整個(gè)證券業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。4、促進(jìn)整個(gè)證券業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。3、克服并消除涉及到整個(gè)證券業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。10四、證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則：1、公開、公平、公正原則公開要求證券市場(chǎng)上的各種信息向市場(chǎng)參與者公開披露，任何市場(chǎng)參與者不得利用內(nèi)幕信息從事市場(chǎng)活動(dòng)。公平要求證券市場(chǎng)上的參與者一律平等，擁有平等的機(jī)會(huì)，不存在任何歧視和特殊待遇。公正是要求公正無私地進(jìn)行市場(chǎng)管理和對(duì)待市場(chǎng)參與者。四、證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則：112、誠(chéng)實(shí)信用原則3、依法管理原則4、政府監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的原則5、保護(hù)投資者利益的原則6、服從國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的總體需要的原則2、誠(chéng)實(shí)信用原則12五、證券市場(chǎng)監(jiān)管的手段（一）法律手段國(guó)家法律、行政法規(guī)和法規(guī)性文件、部門規(guī)章、自律規(guī)則。五、證券市場(chǎng)監(jiān)管的手段13（二）經(jīng)濟(jì)手段1、金融信貸手段2、稅收政策（三）行政手段（四）自律管理（二）經(jīng)濟(jì)手段1、金融信貸手段14六、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的法律體系1、美國(guó)體系有一整套專門的證券市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)，注重立法，強(qiáng)調(diào)公開原則。六、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系152、英國(guó)體系強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者的“自律”監(jiān)管，政府干預(yù)很少，沒有專門的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也不制定獨(dú)立的法律。3、歐洲大陸體系實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管2、英國(guó)體系16（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度體系1、集中型監(jiān)管體制模式制定專門的法律法規(guī)、有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2、自律型監(jiān)管體制模式?jīng)]有單一的證券市場(chǎng)法律、法規(guī)，也不設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度體系173、中間型監(jiān)管體制模式既強(qiáng)調(diào)集中立法管理又強(qiáng)調(diào)自律管理，實(shí)行分級(jí)管理。（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管的組織執(zhí)行體系1、集中型證券業(yè)監(jiān)管體制模式下的組織執(zhí)行方式3、中間型監(jiān)管體制模式18以獨(dú)立的證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體以中央銀行為主體以財(cái)政部為主體2、自律型監(jiān)管體制模式下的證券市場(chǎng)監(jiān)管組織執(zhí)行方式七、我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管體系的形成與發(fā)展以獨(dú)立的證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體19第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管（一）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立、變更和終止的監(jiān)管（二）證券從業(yè)人員管理（三）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管和檢查第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管20二、證券交易所對(duì)會(huì)員公司的監(jiān)管三、證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管四、證券公司內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理（一）建立內(nèi)部控制制度（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理二、證券交易所對(duì)會(huì)員公司的監(jiān)管三、證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管21第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管所謂證券內(nèi)幕交易又稱知情證券交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易活動(dòng)。（一）內(nèi)幕信息的含義和范圍（二）內(nèi)幕人員的含義和范圍第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管22上交所七措施嚴(yán)打內(nèi)幕交易一是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管資源整合，加大打擊內(nèi)幕交易力度。二是強(qiáng)化內(nèi)幕交易違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)能力。三是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，從源頭上治理內(nèi)幕交易行為。上交所七措施嚴(yán)打內(nèi)幕交易一是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管資源整合，加大打擊內(nèi)23四是充分發(fā)揮輿論監(jiān)督作用。五是加強(qiáng)上市公司培訓(xùn)和投資者教育。六是加強(qiáng)監(jiān)管合作，推動(dòng)內(nèi)幕交易綜合防控體系建設(shè)。七是進(jìn)一步強(qiáng)化券商客戶管理責(zé)任。四是充分發(fā)揮輿論監(jiān)督作用。24二、對(duì)證券欺詐的監(jiān)管：證券欺詐行為是指以獲取非法收益為目的，違反證券管理法規(guī)，在證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)中從事欺詐客戶、虛假陳述等行為。（一）證券欺詐的范圍（二）對(duì)證券欺詐的監(jiān)管二、對(duì)證券欺詐的監(jiān)管：證券欺詐行為是指以獲取非法收益為目的，25三、對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管證券市場(chǎng)中的操縱市場(chǎng)行為是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)背離市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)和供求關(guān)系原則，人為地操縱證券價(jià)格，以引誘他人參與證券交易，為自己牟取私利的行為。（一）操縱市場(chǎng)的行為包括：（二）操縱市場(chǎng)的危害三、對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管26（三）對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管：第一、事前監(jiān)管在發(fā)生操縱行為之前，證券管理機(jī)構(gòu)采取必要手段以防止損害的發(fā)生。第二、事后救濟(jì)是指證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)操縱行為者的處理及操縱者對(duì)受損當(dāng)事人的損害賠償。（三）對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管：第一、事前監(jiān)管27四、對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管（一）對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管體制1、以美國(guó)為代表的“集中立法型”在證券市場(chǎng)最高監(jiān)管部門之下設(shè)立專門管理衍生工具的機(jī)構(gòu)，實(shí)施政府監(jiān)管。2、以英國(guó)為代表的“自我管理型”建立內(nèi)部模型來測(cè)量衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)3、以德國(guó)為代表的“中間型”由交易所進(jìn)行自我管理四、對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管（一）對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管體制28（二）國(guó)際上對(duì)衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度1、保證金制度分為基礎(chǔ)保證金與交易保證金保證金比率一般在10%以下。2、價(jià)格漲跌停板制度規(guī)定各衍生工具合約價(jià)格的最大漲跌幅度3、持倉(cāng)限量制度規(guī)定會(huì)員的最大持倉(cāng)量4、大戶報(bào)告制度（二）國(guó)際上對(duì)衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度1、保證金制度295、每日無負(fù)債制度實(shí)行逐日盯市，即每日根據(jù)加權(quán)平均結(jié)算價(jià)算出各會(huì)員的盈虧情況及時(shí)結(jié)清債權(quán)債務(wù)6、自營(yíng)與代理業(yè)務(wù)強(qiáng)制分離制度7、風(fēng)險(xiǎn)基金制度（三）重大事件發(fā)生后的補(bǔ)救措施1、加收特別保證金2、強(qiáng)制平倉(cāng)3、沒收基礎(chǔ)保證金4、沒收席位5、訴諸法律5、每日無負(fù)債制度實(shí)行逐日盯市，即每日根據(jù)加權(quán)平均結(jié)算價(jià)算出30第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出的監(jiān)管：（一）上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管1.我國(guó)的規(guī)定：2.其他國(guó)家的做法：美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)（二）上市公司市場(chǎng)退出的監(jiān)管1.市場(chǎng)推出的一般原因2.發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的相關(guān)規(guī)定3.我國(guó)對(duì)上市公司市場(chǎng)退出的監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出的監(jiān)管：31二、上市公司的信息披露制度（一）信息披露制度的內(nèi)涵信息披露制度是指證券市場(chǎng)上有關(guān)當(dāng)事人在股票發(fā)行、上市和交易等一系列環(huán)節(jié)中依照法律規(guī)章，以一定方式向社會(huì)公眾公開與證券有關(guān)的信息而形成的一系列環(huán)節(jié)行為規(guī)范和活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。信息披露制度的當(dāng)事人有：信息披露主體和信息披露參與人二、上市公司的信息披露制度（一）信息披露制度的內(nèi)涵32信息披露主體是指發(fā)行公司和上市公司，他們依法承擔(dān)披露義務(wù)的信息發(fā)源人義務(wù)。信息披露參與人是信息披露主體以外的信息披露制度中不可缺少的主體，如證券主管機(jī)關(guān)和信息文件的制作者以及審查者等中介機(jī)構(gòu)。（二）信息披露的必要性1、信息披露有利于投資者進(jìn)行投資判斷，維護(hù)投資者的利益。2、有利于發(fā)行公司改善自身的經(jīng)營(yíng)管理。3、有利于防止信息的濫用。信息披露主體是指發(fā)行公司和上市公司，他們依法承擔(dān)披露義務(wù)的信334、有利于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控。5、有利于優(yōu)化社會(huì)資源的配置（三）信息披露的標(biāo)準(zhǔn)重要性標(biāo)準(zhǔn)：上市公司在發(fā)生什么樣的事項(xiàng)時(shí)須進(jìn)行披露。及時(shí)性標(biāo)準(zhǔn)：上市公司在發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)應(yīng)在什么時(shí)間進(jìn)行披露。海外主要證券市場(chǎng)確定重要性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是影響投資者決策的標(biāo)準(zhǔn)二是股價(jià)敏感4、有利于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控。5、有利于優(yōu)化社會(huì)資34（四）信息披露的基本原則：1、全面性與完整性2、真實(shí)性與準(zhǔn)確性3、時(shí)效性4、易得性與易解性5、公司所有股東都應(yīng)該受到公平和同等的待遇。（四）信息披露的基本原則：1、全面性與完整性35三、我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露監(jiān)管（一）證券發(fā)行與上市的信息公開制度1、證券發(fā)行信息的公開發(fā)行人要向投資者闡明投資于其發(fā)行證券的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)因素。2、證券上市信息的公開股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所同意后，上市公司應(yīng)當(dāng)在上市交易的5日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市的相關(guān)文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。（二）持續(xù)信息公開制度中期報(bào)告、已發(fā)行的股票、公司債券的變動(dòng)情況、提交股東大會(huì)審議的重要事項(xiàng)等。三、我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露監(jiān)管（一）證券發(fā)行與上市的信息公開36（三）證券交易所的信息公開制度為組織公平的集中競(jìng)價(jià)交易提供保障即時(shí)公布證券交易行情對(duì)異常的交易情況提出報(bào)告督促上市公司依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息（四）信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任信息披露的責(zé)任主體有四類：發(fā)行人及公司發(fā)起人（三）證券交易所的信息公開制度為組織公平的集中競(jìng)價(jià)交易提供保37發(fā)行人的主要職員，包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理及在文件上簽章的其他職員注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、工程師、評(píng)估師或其他專業(yè)技術(shù)人員證券公司四、我國(guó)上市公司信息披露中存在的問題1、有關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定存在欠缺，現(xiàn)有法律缺乏合適的訴訟機(jī)制。2、信息披露的標(biāo)準(zhǔn)有待于進(jìn)一步統(tǒng)一和完善。3、預(yù)測(cè)性信息披露制度薄弱。發(fā)行人的主要職員，包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理及在文件上簽章的其他職384、上市公司信息披露的手段有待于改進(jìn)。5、主要依靠行政手段監(jiān)管，缺乏市場(chǎng)的自律監(jiān)管。五、公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)包括：公司經(jīng)理層、董事會(huì)、股東和其他利害相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。從世界范圍看，各國(guó)的公司治理模式主要有三種：4、上市公司信息披露的手段有待于改進(jìn)。5、主要依靠行政手段監(jiān)39（一）德日模式：該模式為銀行控制主導(dǎo)型。其特征是：1、商業(yè)銀行是公司的主要股東銀行深深涉足其關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營(yíng)事務(wù)中，形成了頗具特色的主銀行體系。所謂主銀行是指在某企業(yè)接受貸款中占據(jù)第一位的銀行稱之為該企業(yè)的主銀行，而由主銀行提供的貸款叫系列貸款。（一）德日模式：該模式為銀行控制主導(dǎo)型。其特征是：40日本的主銀行制包括三個(gè)基本層面：一是銀企關(guān)系層面，即企業(yè)與主銀行之間在融資、持股、信息交流和管理等方面結(jié)成的關(guān)系；二是銀銀關(guān)系層面，即指銀行之間基于企業(yè)的聯(lián)系而形成的關(guān)系；三是政銀關(guān)系，即指政府管制當(dāng)局與銀行業(yè)之間的關(guān)系。2、法人持股或法人相互持股企業(yè)股權(quán)向法人集中日本的主銀行制包括三個(gè)基本層面：一是銀企關(guān)系層面，即企業(yè)與主41法人相互持股有兩種形態(tài)：一種是垂直持股，如豐田、住友公司，它們通過建立母子公司的關(guān)系，達(dá)到密切生產(chǎn)、技術(shù)、流通和服務(wù)等方面相互協(xié)作的目的。另一種是環(huán)狀持股，如三菱公司、第一勸銀集團(tuán)等，其目的是相互之間建立起穩(wěn)定的資產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)關(guān)系。3、嚴(yán)密的股東監(jiān)控機(jī)制法人相互持股有兩種形態(tài)：一種是垂直持股，如豐田、住友公司，它42德日公司的股東監(jiān)控機(jī)制是一種“主動(dòng)性”或“積極性”模式即公司股東主要通過一個(gè)能信賴的中介組織或股東當(dāng)中有行使股東權(quán)利的人或組織通常是一家銀行來代替他們控制與監(jiān)督公司經(jīng)理的行為，從而達(dá)到參與公司控制與監(jiān)督的目的。（1）德國(guó)公司監(jiān)控機(jī)制的特征：業(yè)務(wù)執(zhí)行職能與監(jiān)督職能相分離德日公司的股東監(jiān)控機(jī)制是一種“主動(dòng)性”或“積極性”模式即公司43成立兩種管理機(jī)構(gòu)，即執(zhí)行董事會(huì)和監(jiān)督董事會(huì)。職工參與決定制度（2）日本公司監(jiān)控機(jī)制的特征：業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)與決策機(jī)構(gòu)合二為一（二）英美模式公司內(nèi)部的權(quán)力分配是通過公司的基本章程來限定公司不同機(jī)構(gòu)的權(quán)利并規(guī)定它們之間的關(guān)系。1、股東大會(huì)，是公司的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。成立兩種管理機(jī)構(gòu)，即執(zhí)行董事會(huì)和監(jiān)督董事會(huì)。職工參與決定制度44股東通常將公司日常決策的權(quán)力委托給由董事組成的董事會(huì)。2、董事會(huì)，是股東大會(huì)的常設(shè)機(jī)構(gòu)，其職權(quán)是由股東大會(huì)授予。3、首席執(zhí)行官（CEO）董事會(huì)有權(quán)將部分經(jīng)營(yíng)管理權(quán)力轉(zhuǎn)交給代理人代為執(zhí)行，這個(gè)代理人為公司政策執(zhí)行機(jī)構(gòu)的最高負(fù)責(zé)人，即首席執(zhí)行官（CEO）。4、外部審計(jì)制度的導(dǎo)入（三）韓國(guó)與東南亞家族模式股東通常將公司日常決策的權(quán)力委托給由董事組成的董事會(huì)。2、董451、企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)主要由家族成員控制2、企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理權(quán)掌握在家族成員手中3、企業(yè)決策家長(zhǎng)化4、經(jīng)營(yíng)者激勵(lì)約束雙重化5、企業(yè)員工管理家庭化6、銀行外部監(jiān)督軟弱7、政府對(duì)企業(yè)的發(fā)展有較大的制約1、企業(yè)所有權(quán)或股權(quán)主要由家族成員控制2、企業(yè)主要經(jīng)營(yíng)管理權(quán)46復(fù)習(xí)思考題：1、證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是什么？為什么要對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管。2、如何理解證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則。3、對(duì)證券公司進(jìn)行檢查的主要內(nèi)容是什么？何為證券公司內(nèi)控制度？4、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系如何構(gòu)成？各有何特點(diǎn)？我國(guó)證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系是如何形成的？復(fù)習(xí)思考題：1、證券市場(chǎng)的監(jiān)管目標(biāo)是什么？為什么要對(duì)證券市場(chǎng)475、為什么要禁止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為？6、為什么要進(jìn)行信息披露？信息披露應(yīng)遵循哪些原則？我國(guó)上市公司信息披露監(jiān)管包括哪些內(nèi)容？7、公司治理結(jié)構(gòu)主要有哪幾種模式？各種模式具有哪些特征？8、如何對(duì)金融衍生市場(chǎng)進(jìn)行有效的監(jiān)管？9.我國(guó)如何對(duì)上市公司的市場(chǎng)準(zhǔn)入和退出進(jìn)行監(jiān)管？5、為什么要禁止內(nèi)幕交易和證券欺詐行為？48證券業(yè)監(jiān)管規(guī)范管理課件49第三章證券業(yè)監(jiān)管第三章證券業(yè)監(jiān)管50證券業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，證券市場(chǎng)具有內(nèi)在的高投機(jī)性和高風(fēng)險(xiǎn)性。證券市場(chǎng)監(jiān)管的基本目的就是保護(hù)中小投資者的利益，確保市場(chǎng)的高效有序運(yùn)行。證券業(yè)是金融業(yè)的重要組成部分，證券市場(chǎng)具有內(nèi)在的高投機(jī)51本章從分析證券市場(chǎng)監(jiān)管的一般理論入手，對(duì)作為證券市場(chǎng)主要參與主體的證券機(jī)構(gòu)、上市公司以及證券市場(chǎng)的交易活動(dòng)等內(nèi)容的監(jiān)管進(jìn)行分析和探討。

本章從分析證券市場(chǎng)監(jiān)管的一般理論入手，對(duì)作為證券市場(chǎng)主要參與52第三章證券業(yè)監(jiān)管第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管第三章證券業(yè)監(jiān)管53第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述一、證券業(yè)監(jiān)管的內(nèi)涵：證券業(yè)監(jiān)管是指證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)證券市場(chǎng)各類經(jīng)營(yíng)主體及其所從事的證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。第一節(jié)證券業(yè)監(jiān)管概述一、證券業(yè)監(jiān)管的內(nèi)涵：54主要包括兩方面的內(nèi)容：1、對(duì)“人”的管理，即證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管。是以對(duì)證券市場(chǎng)各類經(jīng)營(yíng)主體資質(zhì)要求為中心的市場(chǎng)準(zhǔn)入管理。主要包括兩方面的內(nèi)容：1、對(duì)“人”的管理，即證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管。552、對(duì)“事”的管理，即證券業(yè)務(wù)監(jiān)管。是對(duì)證券經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的監(jiān)督和管理。證券市場(chǎng)上的主體包括：發(fā)行各種證券的籌資人各種證券的投資者2、對(duì)“事”的管理，即證券業(yè)務(wù)監(jiān)管。56為證券發(fā)行、流通和買賣提供服務(wù)的各類中介機(jī)構(gòu)，如證券商、自律組織和證券服務(wù)機(jī)構(gòu)等。二、證券市場(chǎng)的監(jiān)管主體政府部門；證券業(yè)行業(yè)協(xié)會(huì)和證券交易商協(xié)會(huì)；證券交易所為證券發(fā)行、流通和買賣提供服務(wù)的各類中介機(jī)構(gòu)，如證券商57三、證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)：1、促進(jìn)全社會(huì)金融資源的配置與政府的政策目標(biāo)相一致，從而得以提高整個(gè)社會(huì)資金的配置效率。2、避免因證券市場(chǎng)信息的不對(duì)稱性而造成交易的不公平性。三、證券市場(chǎng)監(jiān)管的目標(biāo)：583、克服并消除涉及到整個(gè)證券業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。4、促進(jìn)整個(gè)證券業(yè)的公平競(jìng)爭(zhēng)。3、克服并消除涉及到整個(gè)證券業(yè)或者宏觀經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。59四、證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則：1、公開、公平、公正原則公開要求證券市場(chǎng)上的各種信息向市場(chǎng)參與者公開披露，任何市場(chǎng)參與者不得利用內(nèi)幕信息從事市場(chǎng)活動(dòng)。公平要求證券市場(chǎng)上的參與者一律平等，擁有平等的機(jī)會(huì)，不存在任何歧視和特殊待遇。公正是要求公正無私地進(jìn)行市場(chǎng)管理和對(duì)待市場(chǎng)參與者。四、證券市場(chǎng)監(jiān)管的原則：602、誠(chéng)實(shí)信用原則3、依法管理原則4、政府監(jiān)管與自律管理相結(jié)合的原則5、保護(hù)投資者利益的原則6、服從國(guó)民經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的總體需要的原則2、誠(chéng)實(shí)信用原則61五、證券市場(chǎng)監(jiān)管的手段（一）法律手段國(guó)家法律、行政法規(guī)和法規(guī)性文件、部門規(guī)章、自律規(guī)則。五、證券市場(chǎng)監(jiān)管的手段62（二）經(jīng)濟(jì)手段1、金融信貸手段2、稅收政策（三）行政手段（四）自律管理（二）經(jīng)濟(jì)手段1、金融信貸手段63六、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系（一）證券市場(chǎng)監(jiān)管的法律體系1、美國(guó)體系有一整套專門的證券市場(chǎng)監(jiān)管法規(guī)，注重立法，強(qiáng)調(diào)公開原則。六、證券市場(chǎng)的監(jiān)管體系642、英國(guó)體系強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)參與者的“自律”監(jiān)管，政府干預(yù)很少，沒有專門的證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，也不制定獨(dú)立的法律。3、歐洲大陸體系實(shí)行嚴(yán)格的監(jiān)管2、英國(guó)體系65（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度體系1、集中型監(jiān)管體制模式制定專門的法律法規(guī)、有統(tǒng)一的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。2、自律型監(jiān)管體制模式?jīng)]有單一的證券市場(chǎng)法律、法規(guī)，也不設(shè)立專門的監(jiān)管機(jī)構(gòu)。（二）證券市場(chǎng)監(jiān)管的制度體系663、中間型監(jiān)管體制模式既強(qiáng)調(diào)集中立法管理又強(qiáng)調(diào)自律管理，實(shí)行分級(jí)管理。（三）證券市場(chǎng)監(jiān)管的組織執(zhí)行體系1、集中型證券業(yè)監(jiān)管體制模式下的組織執(zhí)行方式3、中間型監(jiān)管體制模式67以獨(dú)立的證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體以中央銀行為主體以財(cái)政部為主體2、自律型監(jiān)管體制模式下的證券市場(chǎng)監(jiān)管組織執(zhí)行方式七、我國(guó)證券業(yè)監(jiān)管體系的形成與發(fā)展以獨(dú)立的證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)為主體68第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管（一）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)設(shè)立、變更和終止的監(jiān)管（二）證券從業(yè)人員管理（三）對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的日常監(jiān)管和檢查第二節(jié)證券機(jī)構(gòu)監(jiān)管一、中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管69二、證券交易所對(duì)會(huì)員公司的監(jiān)管三、證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管四、證券公司內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理（一）建立內(nèi)部控制制度（二）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)管理二、證券交易所對(duì)會(huì)員公司的監(jiān)管三、證券業(yè)協(xié)會(huì)的自律監(jiān)管70第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管所謂證券內(nèi)幕交易又稱知情證券交易，是指證券交易內(nèi)幕信息的知情人員利用內(nèi)幕信息進(jìn)行證券交易活動(dòng)。（一）內(nèi)幕信息的含義和范圍（二）內(nèi)幕人員的含義和范圍第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、對(duì)內(nèi)幕交易的監(jiān)管71上交所七措施嚴(yán)打內(nèi)幕交易一是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管資源整合，加大打擊內(nèi)幕交易力度。二是強(qiáng)化內(nèi)幕交易違規(guī)線索發(fā)現(xiàn)能力。三是加強(qiáng)信息披露監(jiān)管，從源頭上治理內(nèi)幕交易行為。上交所七措施嚴(yán)打內(nèi)幕交易一是加強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管資源整合，加大打擊內(nèi)72四是充分發(fā)揮輿論監(jiān)督作用。五是加強(qiáng)上市公司培訓(xùn)和投資者教育。六是加強(qiáng)監(jiān)管合作，推動(dòng)內(nèi)幕交易綜合防控體系建設(shè)。七是進(jìn)一步強(qiáng)化券商客戶管理責(zé)任。四是充分發(fā)揮輿論監(jiān)督作用。73二、對(duì)證券欺詐的監(jiān)管：證券欺詐行為是指以獲取非法收益為目的，違反證券管理法規(guī)，在證券發(fā)行、交易及相關(guān)活動(dòng)中從事欺詐客戶、虛假陳述等行為。（一）證券欺詐的范圍（二）對(duì)證券欺詐的監(jiān)管二、對(duì)證券欺詐的監(jiān)管：證券欺詐行為是指以獲取非法收益為目的，74三、對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管證券市場(chǎng)中的操縱市場(chǎng)行為是指?jìng)€(gè)人或機(jī)構(gòu)背離市場(chǎng)自由競(jìng)爭(zhēng)和供求關(guān)系原則，人為地操縱證券價(jià)格，以引誘他人參與證券交易，為自己牟取私利的行為。（一）操縱市場(chǎng)的行為包括：（二）操縱市場(chǎng)的危害三、對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管75（三）對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管：第一、事前監(jiān)管在發(fā)生操縱行為之前，證券管理機(jī)構(gòu)采取必要手段以防止損害的發(fā)生。第二、事后救濟(jì)是指證券管理機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)操縱行為者的處理及操縱者對(duì)受損當(dāng)事人的損害賠償。（三）對(duì)市場(chǎng)操縱的監(jiān)管：第一、事前監(jiān)管76四、對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管（一）對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管體制1、以美國(guó)為代表的“集中立法型”在證券市場(chǎng)最高監(jiān)管部門之下設(shè)立專門管理衍生工具的機(jī)構(gòu)，實(shí)施政府監(jiān)管。2、以英國(guó)為代表的“自我管理型”建立內(nèi)部模型來測(cè)量衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)3、以德國(guó)為代表的“中間型”由交易所進(jìn)行自我管理四、對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管（一）對(duì)金融衍生市場(chǎng)的監(jiān)管體制77（二）國(guó)際上對(duì)衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度1、保證金制度分為基礎(chǔ)保證金與交易保證金保證金比率一般在10%以下。2、價(jià)格漲跌停板制度規(guī)定各衍生工具合約價(jià)格的最大漲跌幅度3、持倉(cāng)限量制度規(guī)定會(huì)員的最大持倉(cāng)量4、大戶報(bào)告制度（二）國(guó)際上對(duì)衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn)管理制度1、保證金制度785、每日無負(fù)債制度實(shí)行逐日盯市，即每日根據(jù)加權(quán)平均結(jié)算價(jià)算出各會(huì)員的盈虧情況及時(shí)結(jié)清債權(quán)債務(wù)6、自營(yíng)與代理業(yè)務(wù)強(qiáng)制分離制度7、風(fēng)險(xiǎn)基金制度（三）重大事件發(fā)生后的補(bǔ)救措施1、加收特別保證金2、強(qiáng)制平倉(cāng)3、沒收基礎(chǔ)保證金4、沒收席位5、訴諸法律5、每日無負(fù)債制度實(shí)行逐日盯市，即每日根據(jù)加權(quán)平均結(jié)算價(jià)算出79第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出的監(jiān)管：（一）上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入的監(jiān)管1.我國(guó)的規(guī)定：2.其他國(guó)家的做法：美國(guó)、英國(guó)、日本、德國(guó)（二）上市公司市場(chǎng)退出的監(jiān)管1.市場(chǎng)推出的一般原因2.發(fā)達(dá)國(guó)家或地區(qū)的相關(guān)規(guī)定3.我國(guó)對(duì)上市公司市場(chǎng)退出的監(jiān)管第三節(jié)證券市場(chǎng)監(jiān)管一、上市公司市場(chǎng)準(zhǔn)入與退出的監(jiān)管：80二、上市公司的信息披露制度（一）信息披露制度的內(nèi)涵信息披露制度是指證券市場(chǎng)上有關(guān)當(dāng)事人在股票發(fā)行、上市和交易等一系列環(huán)節(jié)中依照法律規(guī)章，以一定方式向社會(huì)公眾公開與證券有關(guān)的信息而形成的一系列環(huán)節(jié)行為規(guī)范和活動(dòng)標(biāo)準(zhǔn)。信息披露制度的當(dāng)事人有：信息披露主體和信息披露參與人二、上市公司的信息披露制度（一）信息披露制度的內(nèi)涵81信息披露主體是指發(fā)行公司和上市公司，他們依法承擔(dān)披露義務(wù)的信息發(fā)源人義務(wù)。信息披露參與人是信息披露主體以外的信息披露制度中不可缺少的主體，如證券主管機(jī)關(guān)和信息文件的制作者以及審查者等中介機(jī)構(gòu)。（二）信息披露的必要性1、信息披露有利于投資者進(jìn)行投資判斷，維護(hù)投資者的利益。2、有利于發(fā)行公司改善自身的經(jīng)營(yíng)管理。3、有利于防止信息的濫用。信息披露主體是指發(fā)行公司和上市公司，他們依法承擔(dān)披露義務(wù)的信824、有利于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控。5、有利于優(yōu)化社會(huì)資源的配置（三）信息披露的標(biāo)準(zhǔn)重要性標(biāo)準(zhǔn)：上市公司在發(fā)生什么樣的事項(xiàng)時(shí)須進(jìn)行披露。及時(shí)性標(biāo)準(zhǔn)：上市公司在發(fā)生重大事項(xiàng)時(shí)應(yīng)在什么時(shí)間進(jìn)行披露。海外主要證券市場(chǎng)確定重要性的標(biāo)準(zhǔn)有兩個(gè)：一是影響投資者決策的標(biāo)準(zhǔn)二是股價(jià)敏感4、有利于證券監(jiān)管部門加強(qiáng)對(duì)市場(chǎng)的監(jiān)控。5、有利于優(yōu)化社會(huì)資83（四）信息披露的基本原則：1、全面性與完整性2、真實(shí)性與準(zhǔn)確性3、時(shí)效性4、易得性與易解性5、公司所有股東都應(yīng)該受到公平和同等的待遇。（四）信息披露的基本原則：1、全面性與完整性84三、我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露監(jiān)管（一）證券發(fā)行與上市的信息公開制度1、證券發(fā)行信息的公開發(fā)行人要向投資者闡明投資于其發(fā)行證券的有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)和投機(jī)因素。2、證券上市信息的公開股票上市交易申請(qǐng)經(jīng)證券交易所同意后，上市公司應(yīng)當(dāng)在上市交易的5日前公告經(jīng)核準(zhǔn)的股票上市的相關(guān)文件，并將該文件置備于指定場(chǎng)所供公眾查閱。（二）持續(xù)信息公開制度中期報(bào)告、已發(fā)行的股票、公司債券的變動(dòng)情況、提交股東大會(huì)審議的重要事項(xiàng)等。三、我國(guó)證券市場(chǎng)的信息披露監(jiān)管（一）證券發(fā)行與上市的信息公開85（三）證券交易所的信息公開制度為組織公平的集中競(jìng)價(jià)交易提供保障即時(shí)公布證券交易行情對(duì)異常的交易情況提出報(bào)告督促上市公司依法及時(shí)、準(zhǔn)確地披露信息（四）信息披露的虛假或重大遺漏的法律責(zé)任信息披露的責(zé)任主體有四類：發(fā)行人及公司發(fā)起人（三）證券交易所的信息公開制度為組織公平的集中競(jìng)價(jià)交易提供保86發(fā)行人的主要職員，包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理及在文件上簽章的其他職員注冊(cè)會(huì)計(jì)師、律師、工程師、評(píng)估師或其他專業(yè)技術(shù)人員證券公司四、我國(guó)上市公司信息披露中存在的問題1、有關(guān)法律責(zé)任的規(guī)定存在欠缺，現(xiàn)有法律缺乏合適的訴訟機(jī)制。2、信息披露的標(biāo)準(zhǔn)有待于進(jìn)一步統(tǒng)一和完善。3、預(yù)測(cè)性信息披露制度薄弱。發(fā)行人的主要職員，包括董事、監(jiān)事、經(jīng)理及在文件上簽章的其他職874、上市公司信息披露的手段有待于改進(jìn)。5、主要依靠行政手段監(jiān)管，缺乏市場(chǎng)的自律監(jiān)管。五、公司治理結(jié)構(gòu)公司治理結(jié)構(gòu)包括：公司經(jīng)理層、董事會(huì)、股東和其他利害相關(guān)者之間的一整套關(guān)系。從世界范圍看，各國(guó)的公司治理模式主要有三種：4、上市公司信息披露的手段有待于改進(jìn)。5、主要依靠行政手段監(jiān)88（一）德日模式：該模式為銀行控制主導(dǎo)型。其特征是：1、商業(yè)銀行是公司的主要股東銀行深深涉足其關(guān)聯(lián)公司的經(jīng)營(yíng)事務(wù)中，形成了頗具特色的主銀行體系。所謂主銀行是指在某企業(yè)接受貸款中占據(jù)第一位的銀行稱之為該企業(yè)的主銀行，而由主銀行提供的貸款叫系列貸款。（一）德日模式：該模式為銀行控制主導(dǎo)型。其特征是：89日本的主銀行制包括三個(gè)基本層面：一是銀企關(guān)系層面，即企業(yè)與主銀行之間在融資、持股、信息交流和管理等方面結(jié)成的關(guān)系；二是銀銀關(guān)系層面，即指銀行之間基于企業(yè)的聯(lián)系而形成的關(guān)系；三是政銀關(guān)系，即指政府管制當(dāng)局與銀行業(yè)之間的關(guān)系。2、法