施工企業(yè)資金的籌集和管理課件

第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精13.1施工企業(yè)資金籌集概述

施工企業(yè)籌集資金（FinancingforBusinessEnterprises），是指企業(yè)根據(jù)其施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道和資金市場(chǎng)，并運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中所需資金的一種行為。3.1.1企業(yè)籌集資金的主要?jiǎng)訖C(jī)創(chuàng)建籌資動(dòng)機(jī)創(chuàng)建籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)創(chuàng)建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。2.擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)因企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)。精益求精3.1施工企業(yè)資金籌集概述3.1.1企業(yè)籌集資金的23.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要

。資金結(jié)構(gòu)又稱資本結(jié)構(gòu)，是指各種長(zhǎng)期資金來(lái)源在總資本中所占的比率。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低資金成本、回避籌資風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)資本金與債務(wù)資金之間比例關(guān)系的調(diào)整。

3.1.2籌集資金的渠道和方式

籌集資金的渠道（SourcesofFunds），是指企業(yè)籌措資金來(lái)源的方向和通道，體現(xiàn)著資金的來(lái)源與流量?；I集資金的方式（FinancingTools），是指企業(yè)取得資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。精益求精3.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。精益求精3企業(yè)籌資渠道

（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個(gè)人資金（6）企業(yè)自留資金（7）外商資金

精益求精企業(yè)籌資渠道精益求精42.企業(yè)籌資方式

目前我國(guó)施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見(jiàn)表3-2?；I資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金外商資金√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√表3-2籌資方式與籌資渠道的配合精益求精2.企業(yè)籌資方式籌資方式吸取直接投資發(fā)行企53.1.3籌集資金的分類

按所籌集資金的性質(zhì)分類（1）自有資金自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長(zhǎng)期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。（2）債務(wù)資金

債務(wù)資金又稱“負(fù)債資金”或“借入資金”。它是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。具體包括銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)的各種借款，應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。精益求精3.1.3籌集資金的分類精益求精62.按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分類（1）直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，而直接以資金供應(yīng)者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進(jìn)行的籌資。

（2）間接籌資

間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資。

精益求精2.按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分類精益求精73.1.4籌集資金的原則1、根據(jù)資金需要量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果2、研究資金投向，講求資金使用效益3、選擇合理的資金渠道，力求降低資金成本4、適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)精益求精3.1.4籌集資金的原則精益求精83.2權(quán)益籌資3.2.1企業(yè)資本金制度資本金制度是國(guó)家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關(guān)法規(guī)中。1.資本金的構(gòu)成施工企業(yè)籌集的資本金，按投資主體分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金等。2.資本金的籌集

企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國(guó)家投資、各方集資、發(fā)行股票等。精益求精3.2權(quán)益籌資精益求精93.資本金的管理企業(yè)籌集的資本金，必須聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資并出具驗(yàn)資報(bào)告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書(shū)。資本金保全原則要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得抽回投資。從投資者對(duì)其出資所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的責(zé)任來(lái)看，我國(guó)法律規(guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤(rùn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及虧損。現(xiàn)代企業(yè)的組織形式一般為有限責(zé)任公司，投資者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和虧損一般以注冊(cè)資本為限，承擔(dān)有限責(zé)任。精益求精3.資本金的管理精益求精104.資本公積金投資者投入企業(yè)的有些資金，如實(shí)際繳付的出資額超出其資本金的差額，股份有限公司發(fā)行股票的溢價(jià)，以及諸如接受捐贈(zèng)的資產(chǎn)價(jià)值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉(zhuǎn)為資本金。

屬于這種準(zhǔn)資本金的主要來(lái)源包括：（1）投資者實(shí)際繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價(jià)和股票溢價(jià)（2）接受捐贈(zèng)的資產(chǎn)（3）外幣資本折算差額5.資本金的增加和減少

精益求精4.資本公積金精益求精113.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）籌資

1.股份有限公司的設(shè)立2.普通股的種類（1）股份有限公司發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無(wú)記名股票（2）按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無(wú)面值股票。（3）按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等。（4）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。精益求精3.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）123.普通股的發(fā)行（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）股票發(fā)行的程序1）設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序2）增資發(fā)行新股的程序（3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：

①等價(jià)（IssuanceatPar）就是以股票的票面額為發(fā)行價(jià)格，也稱為平價(jià)發(fā)行。

②時(shí)價(jià)（IssuanceofStockatMarketPrice）就是以本公司股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)確定的股票發(fā)行價(jià)格。

③中間價(jià)（IssuanceofStockatMeanPrice）就是以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。精益求精3.普通股的發(fā)行精益求精13在具體確定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)考慮以下因素：①每股收益。每股收益即每股凈利潤(rùn)。②同行業(yè)公司股票平均市盈率。股票發(fā)行價(jià)格一般按市盈率來(lái)計(jì)算。③公司在行業(yè)中所處的地位。公司的信譽(yù)好、施工經(jīng)營(yíng)管理水平高，有成長(zhǎng)性，市盈率可高于同行業(yè)公司平均市盈率。精益求精在具體確定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)考慮以下因素：精益求精144.股票上市5.股份有限公司資本金的增減變動(dòng)（1）發(fā)行新股增加資本金（2）向股東配股增加資本金（3）將公積金轉(zhuǎn)為資本金（4）資本金的減少精益求精4.股票上市精益求精156.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)①發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還；②發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；③發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)；④普通股籌資容易吸收資金。（2）普通股籌資的缺點(diǎn)①普通股的資本成本較高；②以普通股籌資會(huì)增加新股東，分散公司的控制權(quán)。精益求精6.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)精益求精163.2.3有限責(zé)任公司資本金的籌集

有限責(zé)任公司是指由2個(gè)以上50個(gè)以下股東共同出資，每個(gè)股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東實(shí)繳的出資額，以施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的施工企業(yè)的注冊(cè)資本不得少于人民幣50萬(wàn)元，而股份有限公司的注冊(cè)資本不得少于人民幣1000萬(wàn)元。1.有限責(zé)任公司資本金的籌集

有限責(zé)任公司資本金的籌集一般采用吸收直接投資的方式進(jìn)行。精益求精3.2.3有限責(zé)任公司資本金的籌集精益求精172.有限責(zé)任公司資本金的增減（1）有限責(zé)任公司增加資本金（2）有限責(zé)任公司減少資本金有限責(zé)任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。有限責(zé)任公司減少資本金一般采用發(fā)還出資的方式。3.2.4企業(yè)留存收益（CostofRetainedEarnings）留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。精益求精2.有限責(zé)任公司資本金的增減精益求精183.3負(fù)債籌資施工企業(yè)負(fù)債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信用形式暫時(shí)占用其他企業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可使用時(shí)間長(zhǎng)短的不同，負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩大類。精益求精3.3負(fù)債籌資精益求精193.3.1長(zhǎng)期負(fù)債籌資長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)1年的負(fù)債。籌措長(zhǎng)期負(fù)債資金，可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足，如滿足長(zhǎng)期性固定資產(chǎn)的需要；同時(shí)由于長(zhǎng)期負(fù)債的歸還期長(zhǎng)，債務(wù)人可做出長(zhǎng)期的還債安排，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。1.發(fā)行企業(yè)債券（Bond）企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，是持券人擁有企業(yè)債權(quán)的債權(quán)證書(shū)。（1）企業(yè)債券的類型

1）企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無(wú)記名債券。精益求精3.3.1長(zhǎng)期負(fù)債籌資精益求精202）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3）企業(yè)債券按其有無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。4）按是否參加公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參加公司債券和不參加公司債券。5）企業(yè)債券按其償還方式的不同，分為定期償還債券和隨時(shí)償還債券。6）按利率的不同，企業(yè)債券分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。7）按能否上市，企業(yè)債券可以分為上市債券和非上市債券。8）其它分類還有收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等。精益求精2）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換21（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序

（3）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定

企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格通常有平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種形式。對(duì)到期一次還本付息的債券發(fā)行價(jià)格，可按下列公式計(jì)算：對(duì)分次付息到期還本的債券發(fā)行價(jià)格，可按下列公式計(jì)算式中t——付息期數(shù)；n——債券期限。精益求精（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序?qū)Φ狡谝淮芜€本付息的222.長(zhǎng)期借款籌資目前我國(guó)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)設(shè)的長(zhǎng)期借款種類主要有：1）按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2）按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款等。3）按照有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。精益求精2.長(zhǎng)期借款籌資精益求精23由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，金融機(jī)構(gòu)通常要對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。保護(hù)性條款大致有如下兩類：（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款

長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)為：（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）長(zhǎng)期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款的作用。精益求精由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，金融機(jī)構(gòu)通常要對(duì)243.融資租賃

所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購(gòu)買承租單位所需要的大型機(jī)械設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。（1）融資租賃業(yè)務(wù)的特征

1）兼有融資、融物兩種職能。2）出租人保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與該資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)取酬等環(huán)節(jié)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給承租方。3）該項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及三方當(dāng)事人的關(guān)系，至少訂立兩個(gè)合同：4）融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。5）承租方對(duì)設(shè)備和供貨商有選擇的權(quán)利。精益求精3.融資租賃精益求精256）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方留購(gòu)、續(xù)租或退回出租方等方式對(duì)設(shè)備進(jìn)行處置。7）在大多數(shù)情況下，出租人不承擔(dān)保險(xiǎn)和稅收義務(wù)，而是由承租人履行這些義務(wù)并承擔(dān)租賃資產(chǎn)的折舊、修理及其它相關(guān)費(fèi)用。

（2）融資租賃設(shè)備租賃費(fèi)的計(jì)算

融資租賃設(shè)備的租賃費(fèi)的計(jì)算，一般可根據(jù)設(shè)備成本和租賃利率、租賃期限、租賃費(fèi)支付次數(shù)，按照下列公式進(jìn)行：精益求精6）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方26（3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

1）在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進(jìn)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備，加速技術(shù)改造的步伐。2）融資與融物相結(jié)合，可以加速技術(shù)設(shè)備的引進(jìn)。3）可以促使企業(yè)加強(qiáng)管理，努力提高經(jīng)濟(jì)效益。4）租賃費(fèi)用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享受稅收上的優(yōu)惠。融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些不足之處：

1）融資成本相對(duì)較高。2）承租人對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行改良需要經(jīng)過(guò)出租人同意，否則不得隨意進(jìn)行。3）承租人要承擔(dān)市場(chǎng)利率降低或技術(shù)更新過(guò)快所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)精益求精（3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)精益求精273.3.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資一般指企業(yè)籌資期限不超過(guò)1年的籌資行為。與長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比較，短期負(fù)債籌資有如下一些特點(diǎn)。（1）籌資速度快，容易取得（2）籌資富有彈性（3）籌資成本相對(duì)較低（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高目前我國(guó)施工企業(yè)短期負(fù)債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。精益求精3.3.2短期負(fù)債籌資精益求精281.商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)在商品購(gòu)銷活動(dòng)過(guò)程中因預(yù)收貨款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（1）預(yù)收工程款預(yù)收工程款從建設(shè)單位角度又稱為工程預(yù)付款，是建設(shè)工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同約定，在正式開(kāi)工前預(yù)先支付給承包人的工程款。精益求精1.商業(yè)信用精益求精29（2）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是賒購(gòu)商品或延期支付勞務(wù)款時(shí)形成的應(yīng)付欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。（3）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款購(gòu)貨時(shí)，根據(jù)購(gòu)銷合同，向賣方開(kāi)出或承兌的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。精益求精（2）應(yīng)付賬款精益求精302.短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)（含1年）的借款。

（1）短期借款的種類

我國(guó)目前的短期借款按照目的和用途來(lái)劃分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等等。按照國(guó)際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無(wú)擔(dān)保物，分為抵押借款和信用借款等等。精益求精2.短期借款精益求精31（2）短期借款的信用條件1）信貸限額（LineofCredit）2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）3）補(bǔ)償性余額（CompensatingBalances）4）借款抵押。5）償還條件。6）其他承諾。3.短期借款利率及利息支付方法

4.短期借款籌資的特點(diǎn)短期借款可以隨企業(yè)的需要合理安排，便于靈活使用，且取得亦較簡(jiǎn)便。但其突出的缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

施工企業(yè)的季節(jié)性儲(chǔ)備貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的項(xiàng)目。精益求精（2）短期借款的信用條件精益求精323.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合1.債務(wù)種類優(yōu)化2.債務(wù)期限優(yōu)化3.債務(wù)資金利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化在我國(guó)，債務(wù)資金的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，在計(jì)提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤(rùn)中支付。精益求精3.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合精益求精333.4資金成本的計(jì)算3.4.1資金成本的含義和作用1.資金成本的含義資金成本是一種機(jī)會(huì)成本，是在商品經(jīng)濟(jì)條件下由于資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離而形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金使用者向資金所有者和融資機(jī)構(gòu)支付的資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。

2.資金成本的計(jì)算在不同條件下籌集資金的成本并不相同。為了便于分析比較，資金成本通常以相對(duì)數(shù)表示。施工企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比率，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。精益求精3.4資金成本的計(jì)算精益求精34資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率；d——資金占用費(fèi)；b——籌集資金總額；f——資金籌集費(fèi)精益求精資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率353.資金成本的作用（1）正確計(jì)算和合理降低資金成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù)（3）資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)3.4.2不同籌資方式資金成本的計(jì)算銀行借款資金成本（CostofLoan）計(jì)算公式為如果銀行借款附帶補(bǔ)償性余額條款，則應(yīng)在借款本金中先扣除補(bǔ)償性余額后再計(jì)算借款資金實(shí)際成本。精益求精3.資金成本的作用如果銀行借款附帶補(bǔ)償性余額條款，則應(yīng)在借362.債券籌資成本（CostofBond）企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率（一般高于同期銀行存款利率）。企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌資費(fèi)用。因此，企業(yè)債券籌資成本的計(jì)算公式為：債券的發(fā)行價(jià)格有平價(jià)（面值）發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價(jià)格直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動(dòng)，所以造成不同發(fā)行價(jià)格債券籌資的資金成本不同。精益求精2.債券籌資成本（CostofBond）債券373.普通股籌資成本

普通股籌資成本的高低取決于該股票的投資風(fēng)險(xiǎn)狀況。個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的投資回報(bào)就越高，因此企業(yè)必須努力使所發(fā)放的股利滿足投資預(yù)期。如果股利的發(fā)放每年以固定比率G增長(zhǎng)，普通股股金成本的計(jì)算公式可推導(dǎo)為下式：企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”來(lái)計(jì)算普通股籌資成本。其計(jì)算公式為：

精益求精3.普通股籌資成本企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”來(lái)計(jì)384.留存收益成本留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來(lái)源，實(shí)際上是普通股股金的增加額。其計(jì)算公式為5.綜合資金成本（OverallCostofCapital）為了能夠以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需要統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金成本，再計(jì)算各種籌資方式組合的綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本（WeightedAverageCostofCapital,縮寫為WACC）。綜合資金成本的計(jì)算公式為：精益求精4.留存收益成本精益求精393.5籌資風(fēng)險(xiǎn)及其回避3.5.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（BusinessRisks）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：（1）產(chǎn)品需求（2）產(chǎn)品售價(jià)（3）產(chǎn)品成本（4）企業(yè)調(diào)整價(jià)格的能力（5）固定成本的比重精益求精3.5籌資風(fēng)險(xiǎn)及其回避精益求精402.經(jīng)營(yíng)杠桿（OperatingLeverage）經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage）表示，是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余（EarningBeforeInterestsandTaxes，簡(jiǎn)稱息前稅前盈余，簡(jiǎn)記為EBIT）變動(dòng)率與銷售量（Q）變動(dòng)率之間的比率。計(jì)算公式為：式中DOL——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；△EBIT——息前稅前盈余變動(dòng)額；EBIT——變動(dòng)前息前稅前盈余；△Q——銷售變動(dòng)量；Q——變動(dòng)前銷售量。精益求精2.經(jīng)營(yíng)杠桿（OperatingLeverage）式中413.5.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（FinancialRisks）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即由于采取負(fù)債籌資方式而引起的債務(wù)到期不能償還的可能性。2.財(cái)務(wù)杠桿（FinancialLeverage）債務(wù)對(duì)權(quán)益資本投資者收益的影響稱為財(cái)務(wù)杠桿。財(cái)務(wù)杠桿作用的大小通常用財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)（DegreeofFinancialLeverage）表示。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，表明財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就越小。精益求精3.5.2財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)杠桿精益求精42財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：式中DFL——財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)；△EPS——普通股每股盈余變動(dòng)額；EPS——變動(dòng)前的普通股每股盈余；△EBIT——息前稅前盈余變動(dòng)額。3.5.3總杠桿系數(shù)總杠桿作用的程度，可用總杠桿系數(shù)（DegreeofTotalLeverage,簡(jiǎn)記作DTL）表示，它是經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)和財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的乘積。其計(jì)算公式：精益求精財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為：式中DFL——433.5.4籌資風(fēng)險(xiǎn)的回避施工企業(yè)籌資風(fēng)險(xiǎn)的回避，應(yīng)從以下幾個(gè)方面做工作1.企業(yè)在籌資時(shí)，對(duì)施工經(jīng)營(yíng)所需的資金，其借款期限的安排，應(yīng)與施工周期相匹配；2.根據(jù)企業(yè)總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率是否高于債務(wù)資金利息率，調(diào)整負(fù)債比重，從總體上減少籌資風(fēng)險(xiǎn)；3.加強(qiáng)施工經(jīng)營(yíng)管理，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益；4.在企業(yè)財(cái)務(wù)發(fā)生困難時(shí)，及時(shí)實(shí)施債務(wù)重組。精益求精3.5.4籌資風(fēng)險(xiǎn)的回避精益求精443.6最佳資本結(jié)構(gòu)決策3.6.1資本結(jié)構(gòu)概述資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種長(zhǎng)期資金來(lái)源的構(gòu)成及其比例關(guān)系，一般劃分為長(zhǎng)期債務(wù)資本和權(quán)益資本兩部分。3.6.2最佳資本結(jié)構(gòu)決策每股收益無(wú)差別點(diǎn)分析法所謂每股收益的無(wú)差別點(diǎn)，指每股收益不受融資方式影響的銷售水平。根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)，可以分析判斷在什么樣的銷售水平下適于采用何種資本結(jié)構(gòu)。2.比較資金成本法公司的最佳資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)是可使公司的總價(jià)值最高，的資本結(jié)構(gòu)。同時(shí)，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司籌資的綜合資金成本應(yīng)該也是最低的。精益求精3.6最佳資本結(jié)構(gòu)決策精益求精453.6.3資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整施工企業(yè)資金結(jié)構(gòu)，在綜合資金成本率過(guò)高、籌資風(fēng)險(xiǎn)較大、籌資期限彈性不足、展期性較差時(shí)，應(yīng)及時(shí)進(jìn)行調(diào)整。在債務(wù)資金比例過(guò)高或自有資金比例過(guò)低時(shí)，可通過(guò)下列方式進(jìn)行調(diào)整：1）將長(zhǎng)期債務(wù)如企業(yè)債券收兌或提前償還。2）在股份有限公司將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股股票。3）在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，通過(guò)債務(wù)重組，將債務(wù)轉(zhuǎn)為資本金。4）增加資本金。在股份有限公司發(fā)行新股或向普通股股東配股，在有限責(zé)任公司增加資本金。精益求精3.6.3資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整精益求精46在自有資金比例過(guò)高或債務(wù)資金比例過(guò)低時(shí)，可通過(guò)下列方式進(jìn)行調(diào)整：1）減少資本金。在股份有限公司收購(gòu)本公司的股票，在有限責(zé)任公司按比例發(fā)還股東投入的部分資金。2）用企業(yè)留存收益償還債務(wù)。3）在企業(yè)盈利水平較高時(shí)，增加負(fù)債籌資規(guī)模。精益求精在自有資金比例過(guò)高或債務(wù)資金比例過(guò)低時(shí)，可通過(guò)下列方式進(jìn)行調(diào)47復(fù)習(xí)思考題1.施工企業(yè)籌集資金的動(dòng)機(jī)有幾種？各自產(chǎn)生什么結(jié)果？2.施工企業(yè)的主要籌資渠道和籌資方式有哪些？如何實(shí)現(xiàn)二者的有利結(jié)合？3.施工企業(yè)自有資金和債務(wù)資金在其屬性上有哪些不同？4.施工企業(yè)在籌集資金時(shí)，一般應(yīng)遵循哪些基本原則？5.施工企業(yè)為什么要建立資本金制度？資本金制度的主要內(nèi)容是什么？6.股份有限公司和有限責(zé)任公司的資本金是怎樣籌集的？籌集時(shí)要做好哪些工作？精益求精復(fù)習(xí)思考題精益求精48復(fù)習(xí)思考題7.股份有限公司增加資本金一般可采用哪些方式？采用這些方式時(shí)各應(yīng)具備哪些條件？8.股份有限公司和有限責(zé)任公司在減少資本金時(shí)要做好哪些工作？采用哪些方式？9.什么叫做債務(wù)資金？施工企業(yè)的債務(wù)資金主要包括哪些？它們是怎樣籌集的？10.短期債務(wù)籌資和長(zhǎng)期債務(wù)籌資在信用條件上有什么異同？11.要優(yōu)化組合債務(wù)資金，應(yīng)注意哪些方面的問(wèn)題？12.什么叫做資金成本？權(quán)益資金成本計(jì)算和債務(wù)資金成本計(jì)算上存在什么差異？綜合資金成本的含義是什么？精益求精復(fù)習(xí)思考題精益求精49復(fù)習(xí)思考題13.什么叫做籌資風(fēng)險(xiǎn)？經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是如何影響企業(yè)籌資決策的？回避籌資風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)應(yīng)做好哪幾方面工作？14.什么叫做財(cái)務(wù)杠桿？財(cái)務(wù)人員應(yīng)如何利用財(cái)務(wù)杠桿的作用為企業(yè)價(jià)值最大化服務(wù)？15.為什么銷售水平變化劇烈的公司在融資決策中要謹(jǐn)慎使用債務(wù)融資？16.什么叫做資本結(jié)構(gòu)？施工企業(yè)在考慮各種資金的比例關(guān)系時(shí)，應(yīng)注意哪些方面的問(wèn)題？17.在做出最佳資本結(jié)構(gòu)決策時(shí)，企業(yè)可以從哪幾個(gè)角度出發(fā)？可采用哪些決策方法？精益求精復(fù)習(xí)思考題精益求精50第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精第3章施工企業(yè)資金的籌集和管理精益求精513.1施工企業(yè)資金籌集概述

施工企業(yè)籌集資金（FinancingforBusinessEnterprises），是指企業(yè)根據(jù)其施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道和資金市場(chǎng)，并運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌措和集中所需資金的一種行為。3.1.1企業(yè)籌集資金的主要?jiǎng)訖C(jī)創(chuàng)建籌資動(dòng)機(jī)創(chuàng)建籌資動(dòng)機(jī)是企業(yè)創(chuàng)建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。2.擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)因企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或追加對(duì)外投資的需要而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)，稱為擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)。精益求精3.1施工企業(yè)資金籌集概述3.1.1企業(yè)籌集資金的523.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要

。資金結(jié)構(gòu)又稱資本結(jié)構(gòu)，是指各種長(zhǎng)期資金來(lái)源在總資本中所占的比率。資金結(jié)構(gòu)的調(diào)整是企業(yè)為了降低資金成本、回避籌資風(fēng)險(xiǎn)而對(duì)資本金與債務(wù)資金之間比例關(guān)系的調(diào)整。

3.1.2籌集資金的渠道和方式

籌集資金的渠道（SourcesofFunds），是指企業(yè)籌措資金來(lái)源的方向和通道，體現(xiàn)著資金的來(lái)源與流量?；I集資金的方式（FinancingTools），是指企業(yè)取得資金所采取的具體形式，體現(xiàn)著資金的屬性。精益求精3.滿足資金結(jié)構(gòu)調(diào)整的需要。精益求精53企業(yè)籌資渠道

（1）國(guó)家財(cái)政資金（2）銀行信貸資金（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金（4）其他企業(yè)資金（5）居民個(gè)人資金（6）企業(yè)自留資金（7）外商資金

精益求精企業(yè)籌資渠道精益求精542.企業(yè)籌資方式

目前我國(guó)施工企業(yè)籌集資金的方式主要有：吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累、銀行借款、發(fā)行企業(yè)債券、融資租賃、商業(yè)信用等。施工企業(yè)籌資方式和籌資渠道的配合情況見(jiàn)表3-2?；I資方式籌資渠道吸取直接投資發(fā)行股票企業(yè)內(nèi)部積累銀行借款發(fā)行企業(yè)債券融資租賃商業(yè)信用國(guó)家財(cái)政資金銀行信貸資金非銀行金融機(jī)構(gòu)資金其他企業(yè)資金居民個(gè)人資金企業(yè)自留資金外商資金√√√√√√√√√√√√√√√√√√√√表3-2籌資方式與籌資渠道的配合精益求精2.企業(yè)籌資方式籌資方式吸取直接投資發(fā)行企553.1.3籌集資金的分類

按所籌集資金的性質(zhì)分類（1）自有資金自有資金又稱權(quán)益資金或權(quán)益資本。它是企業(yè)依法籌集的資本金和積累的資金，能長(zhǎng)期擁有、自主支配，包括：資本金、資本公積金、盈余公積金和未分配利潤(rùn)。（2）債務(wù)資金

債務(wù)資金又稱“負(fù)債資金”或“借入資金”。它是企業(yè)依法籌集并依約使用、按期償還的資金。具體包括銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)的各種借款，應(yīng)付債券、應(yīng)付票據(jù)等。精益求精3.1.3籌集資金的分類精益求精562.按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分類（1）直接籌資直接籌資是指企業(yè)不經(jīng)過(guò)銀行等金融機(jī)構(gòu)，而直接以資金供應(yīng)者投入、借入或發(fā)行股票、債券等方式進(jìn)行的籌資。

（2）間接籌資

間接籌資是指企業(yè)借助于銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行的籌資。

精益求精2.按籌資活動(dòng)是否通過(guò)金融機(jī)構(gòu)分類精益求精573.1.4籌集資金的原則1、根據(jù)資金需要量，合理確定籌資規(guī)模，力求提高資金利用效果2、研究資金投向，講求資金使用效益3、選擇合理的資金渠道，力求降低資金成本4、適度負(fù)債經(jīng)營(yíng)，防范籌資風(fēng)險(xiǎn)精益求精3.1.4籌集資金的原則精益求精583.2權(quán)益籌資3.2.1企業(yè)資本金制度資本金制度是國(guó)家圍繞企業(yè)資本金的籌集、管理以及所有者的責(zé)、權(quán)、利等方面所作的法律規(guī)范，它分散于不同的相關(guān)法規(guī)中。1.資本金的構(gòu)成施工企業(yè)籌集的資本金，按投資主體分為國(guó)家資本金、法人資本金、個(gè)人資本金和外商資本金等。2.資本金的籌集

企業(yè)籌集資本金的方式可以多種多樣，主要有國(guó)家投資、各方集資、發(fā)行股票等。精益求精3.2權(quán)益籌資精益求精593.資本金的管理企業(yè)籌集的資本金，必須聘請(qǐng)中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師驗(yàn)資并出具驗(yàn)資報(bào)告，由企業(yè)據(jù)以發(fā)給投資者出資證明書(shū)。資本金保全原則要求，企業(yè)籌集的資本金，在企業(yè)施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期間內(nèi)，投資者除依法轉(zhuǎn)讓外，一般不得抽回投資。從投資者對(duì)其出資所擁有的權(quán)利和承擔(dān)的責(zé)任來(lái)看，我國(guó)法律規(guī)定投資者按照出資比例或者合同、章程的規(guī)定，分享企業(yè)的利潤(rùn)和分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)及虧損?，F(xiàn)代企業(yè)的組織形式一般為有限責(zé)任公司，投資者分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)和虧損一般以注冊(cè)資本為限，承擔(dān)有限責(zé)任。精益求精3.資本金的管理精益求精604.資本公積金投資者投入企業(yè)的有些資金，如實(shí)際繳付的出資額超出其資本金的差額，股份有限公司發(fā)行股票的溢價(jià)，以及諸如接受捐贈(zèng)的資產(chǎn)價(jià)值等，只能先作為資本公積金，然后按照法定程序轉(zhuǎn)為資本金。

屬于這種準(zhǔn)資本金的主要來(lái)源包括：（1）投資者實(shí)際繳付的出資額超出其資本金的差額，包括資本溢價(jià)和股票溢價(jià)（2）接受捐贈(zèng)的資產(chǎn)（3）外幣資本折算差額5.資本金的增加和減少

精益求精4.資本公積金精益求精613.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）籌資

1.股份有限公司的設(shè)立2.普通股的種類（1）股份有限公司發(fā)行的普通股按其記名與否，分為記名股票和無(wú)記名股票（2）按股票是否標(biāo)明金額，可分為面值股票和無(wú)面值股票。（3）按投資主體的不同，可分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股等。（4）按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)的不同，又可將股票分為A股、B股、H股和N股等。精益求精3.2.2股份有限公司普通股（CommonStock）623.普通股的發(fā)行（1）股票發(fā)行的規(guī)定與條件（2）股票發(fā)行的程序1）設(shè)立時(shí)發(fā)行股票的程序2）增資發(fā)行新股的程序（3）股票發(fā)行方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格一般有三種：

①等價(jià)（IssuanceatPar）就是以股票的票面額為發(fā)行價(jià)格，也稱為平價(jià)發(fā)行。

②時(shí)價(jià)（IssuanceofStockatMarketPrice）就是以本公司股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)確定的股票發(fā)行價(jià)格。

③中間價(jià)（IssuanceofStockatMeanPrice）就是以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。精益求精3.普通股的發(fā)行精益求精63在具體確定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)考慮以下因素：①每股收益。每股收益即每股凈利潤(rùn)。②同行業(yè)公司股票平均市盈率。股票發(fā)行價(jià)格一般按市盈率來(lái)計(jì)算。③公司在行業(yè)中所處的地位。公司的信譽(yù)好、施工經(jīng)營(yíng)管理水平高，有成長(zhǎng)性，市盈率可高于同行業(yè)公司平均市盈率。精益求精在具體確定股票發(fā)行價(jià)格時(shí)，還應(yīng)適當(dāng)考慮以下因素：精益求精644.股票上市5.股份有限公司資本金的增減變動(dòng)（1）發(fā)行新股增加資本金（2）向股東配股增加資本金（3）將公積金轉(zhuǎn)為資本金（4）資本金的減少精益求精4.股票上市精益求精656.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）普通股籌資的優(yōu)點(diǎn)①發(fā)行普通股籌措資本具有永久性，無(wú)到期日，不需歸還；②發(fā)行普通股籌資沒(méi)有固定的股利負(fù)擔(dān)；③發(fā)行普通股籌集的資本可作為其他方式籌資的基礎(chǔ)；④普通股籌資容易吸收資金。（2）普通股籌資的缺點(diǎn)①普通股的資本成本較高；②以普通股籌資會(huì)增加新股東，分散公司的控制權(quán)。精益求精6.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)精益求精663.2.3有限責(zé)任公司資本金的籌集

有限責(zé)任公司是指由2個(gè)以上50個(gè)以下股東共同出資，每個(gè)股東以其出資額為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任，公司以其全部財(cái)產(chǎn)對(duì)公司的債務(wù)承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東實(shí)繳的出資額，以施工生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主的施工企業(yè)的注冊(cè)資本不得少于人民幣50萬(wàn)元，而股份有限公司的注冊(cè)資本不得少于人民幣1000萬(wàn)元。1.有限責(zé)任公司資本金的籌集

有限責(zé)任公司資本金的籌集一般采用吸收直接投資的方式進(jìn)行。精益求精3.2.3有限責(zé)任公司資本金的籌集精益求精672.有限責(zé)任公司資本金的增減（1）有限責(zé)任公司增加資本金（2）有限責(zé)任公司減少資本金有限責(zé)任公司股東在公司登記后，不得抽回出資。有限責(zé)任公司減少資本金一般采用發(fā)還出資的方式。3.2.4企業(yè)留存收益（CostofRetainedEarnings）留存收益是指企業(yè)從歷年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中提取或形成的留存于企業(yè)內(nèi)部的積累。精益求精2.有限責(zé)任公司資本金的增減精益求精683.3負(fù)債籌資施工企業(yè)負(fù)債籌資的途徑主要包括：發(fā)行企業(yè)債券、銀行借款、融資租賃、以商業(yè)信用形式暫時(shí)占用其他企業(yè)單位的資金等。根據(jù)所籌資金可使用時(shí)間長(zhǎng)短的不同，負(fù)債籌資可分為長(zhǎng)期負(fù)債籌資和短期負(fù)債籌資兩大類。精益求精3.3負(fù)債籌資精益求精693.3.1長(zhǎng)期負(fù)債籌資長(zhǎng)期負(fù)債是指期限超過(guò)1年的負(fù)債?；I措長(zhǎng)期負(fù)債資金，可以解決企業(yè)長(zhǎng)期資金的不足，如滿足長(zhǎng)期性固定資產(chǎn)的需要；同時(shí)由于長(zhǎng)期負(fù)債的歸還期長(zhǎng)，債務(wù)人可做出長(zhǎng)期的還債安排，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。1.發(fā)行企業(yè)債券（Bond）企業(yè)債券又稱公司債券，它是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的，用以記載和反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)證券，是持券人擁有企業(yè)債權(quán)的債權(quán)證書(shū)。（1）企業(yè)債券的類型

1）企業(yè)債券按其記名與否，分為記名債券和無(wú)記名債券。精益求精3.3.1長(zhǎng)期負(fù)債籌資精益求精702）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。3）企業(yè)債券按其有無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保，分為抵押債券和信用債券。4）按是否參加公司盈余分配，企業(yè)債券可以分為參加公司債券和不參加公司債券。5）企業(yè)債券按其償還方式的不同，分為定期償還債券和隨時(shí)償還債券。6）按利率的不同，企業(yè)債券分為固定利率債券和浮動(dòng)利率債券。7）按能否上市，企業(yè)債券可以分為上市債券和非上市債券。8）其它分類還有收益公司債券、附認(rèn)股權(quán)債券、附屬信用債券等。精益求精2）企業(yè)債券按其能否轉(zhuǎn)換為公司股票，分為可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換71（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序

（3）企業(yè)債券發(fā)行價(jià)格的確定

企業(yè)債券的發(fā)行價(jià)格通常有平價(jià)發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行三種形式。對(duì)到期一次還本付息的債券發(fā)行價(jià)格，可按下列公式計(jì)算：對(duì)分次付息到期還本的債券發(fā)行價(jià)格，可按下列公式計(jì)算式中t——付息期數(shù)；n——債券期限。精益求精（2）企業(yè)發(fā)行債券的條件和程序?qū)Φ狡谝淮芜€本付息的722.長(zhǎng)期借款籌資目前我國(guó)金融結(jié)構(gòu)開(kāi)設(shè)的長(zhǎng)期借款種類主要有：1）按照用途分為固定資產(chǎn)投資借款、更新改造借款、科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款等。2）按照提供貸款的機(jī)構(gòu)，可分為政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款、保險(xiǎn)公司貸款等。3）按照有無(wú)擔(dān)保，分為信用貸款和抵押貸款。精益求精2.長(zhǎng)期借款籌資精益求精73由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，金融機(jī)構(gòu)通常要對(duì)借款企業(yè)提出一些有助于保證貸款按時(shí)足額償還的條件。保護(hù)性條款大致有如下兩類：（1）一般性保護(hù)條款（2）特殊性保護(hù)條款

長(zhǎng)期借款籌資的特點(diǎn)為：（1）籌資速度快（2）借款彈性較大（3）借款成本較低（4）長(zhǎng)期借款的限制性條款比較多，制約了企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和借款的作用。精益求精由于長(zhǎng)期借款的期限長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)大，按照國(guó)際慣例，金融機(jī)構(gòu)通常要對(duì)743.融資租賃

所謂融資租賃，就是由租賃公司按承租單位的要求融通資金購(gòu)買承租單位所需要的大型機(jī)械設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的租賃業(yè)務(wù)。（1）融資租賃業(yè)務(wù)的特征

1）兼有融資、融物兩種職能。2）出租人保留租賃資產(chǎn)的所有權(quán)，但與該資產(chǎn)所有權(quán)有關(guān)的全部營(yíng)運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)和業(yè)務(wù)取酬等環(huán)節(jié)已經(jīng)全部轉(zhuǎn)移給承租方。3）該項(xiàng)業(yè)務(wù)涉及三方當(dāng)事人的關(guān)系，至少訂立兩個(gè)合同：4）融資租賃合同一經(jīng)訂立，任何一方不得撤銷。5）承租方對(duì)設(shè)備和供貨商有選擇的權(quán)利。精益求精3.融資租賃精益求精756）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方留購(gòu)、續(xù)租或退回出租方等方式對(duì)設(shè)備進(jìn)行處置。7）在大多數(shù)情況下，出租人不承擔(dān)保險(xiǎn)和稅收義務(wù)，而是由承租人履行這些義務(wù)并承擔(dān)租賃資產(chǎn)的折舊、修理及其它相關(guān)費(fèi)用。

（2）融資租賃設(shè)備租賃費(fèi)的計(jì)算

融資租賃設(shè)備的租賃費(fèi)的計(jì)算，一般可根據(jù)設(shè)備成本和租賃利率、租賃期限、租賃費(fèi)支付次數(shù)，按照下列公式進(jìn)行：精益求精6）租賃期滿，承租方有權(quán)按合同中規(guī)定的歸承租方76（3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

1）在企業(yè)資金短缺的情況下，可以引進(jìn)先進(jìn)機(jī)械設(shè)備，加速技術(shù)改造的步伐。2）融資與融物相結(jié)合，可以加速技術(shù)設(shè)備的引進(jìn)。3）可以促使企業(yè)加強(qiáng)管理，努力提高經(jīng)濟(jì)效益。4）租賃費(fèi)用可以在所得稅前扣除，承租公司因此可以享受稅收上的優(yōu)惠。融資租賃與其它籌資方式相比，也存在一些不足之處：

1）融資成本相對(duì)較高。2）承租人對(duì)資產(chǎn)進(jìn)行改良需要經(jīng)過(guò)出租人同意，否則不得隨意進(jìn)行。3）承租人要承擔(dān)市場(chǎng)利率降低或技術(shù)更新過(guò)快所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)精益求精（3）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)精益求精773.3.2短期負(fù)債籌資短期負(fù)債籌資一般指企業(yè)籌資期限不超過(guò)1年的籌資行為。與長(zhǎng)期負(fù)債籌資相比較，短期負(fù)債籌資有如下一些特點(diǎn)。（1）籌資速度快，容易取得（2）籌資富有彈性（3）籌資成本相對(duì)較低（4）籌資風(fēng)險(xiǎn)高目前我國(guó)施工企業(yè)短期負(fù)債籌資的主要形式是商業(yè)信用和短期借款。精益求精3.3.2短期負(fù)債籌資精益求精781.商業(yè)信用商業(yè)信用是企業(yè)在商品購(gòu)銷活動(dòng)過(guò)程中因預(yù)收貨款或延期付款而形成的企業(yè)間的借貸關(guān)系。商業(yè)信用的種類一般包括預(yù)收工程款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（1）預(yù)收工程款預(yù)收工程款從建設(shè)單位角度又稱為工程預(yù)付款，是建設(shè)工程施工合同訂立后由發(fā)包人按照合同約定，在正式開(kāi)工前預(yù)先支付給承包人的工程款。精益求精1.商業(yè)信用精益求精79（2）應(yīng)付賬款

應(yīng)付賬款是賒購(gòu)商品或延期支付勞務(wù)款時(shí)形成的應(yīng)付欠款，是一種典型的商業(yè)信用形式。（3）應(yīng)付票據(jù)應(yīng)付票據(jù)是企業(yè)進(jìn)行延期付款購(gòu)貨時(shí)，根據(jù)購(gòu)銷合同，向賣方開(kāi)出或承兌的反應(yīng)債權(quán)債務(wù)關(guān)系的商業(yè)票據(jù)。根據(jù)承兌人不同，應(yīng)付票據(jù)分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票兩種。商業(yè)信用是一種持續(xù)性的信貸形式，且無(wú)需正式辦理籌資手續(xù)；其次，如果沒(méi)有現(xiàn)金折扣或使用不帶息票據(jù)，商業(yè)信用籌資不負(fù)擔(dān)成本。其缺陷在于籌資期限較短，通常在放棄現(xiàn)金折扣時(shí)所付出的成本較高。精益求精（2）應(yīng)付賬款精益求精802.短期借款短期借款是指企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)（含1年）的借款。

（1）短期借款的種類

我國(guó)目前的短期借款按照目的和用途來(lái)劃分主要有生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款、臨時(shí)借款、結(jié)算借款等等。按照國(guó)際通行做法，短期借款還可依償還方式的不同，分為一次性償還借款和分期償還借款；依利息支付方法的不同，分為收款法借款、貼現(xiàn)法借款和加息法借款；依有無(wú)擔(dān)保物，分為抵押借款和信用借款等等。精益求精2.短期借款精益求精81（2）短期借款的信用條件1）信貸限額（LineofCredit）2）周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定（RevolvingCreditAgreement）3）補(bǔ)償性余額（CompensatingBalances）4）借款抵押。5）償還條件。6）其他承諾。3.短期借款利率及利息支付方法

4.短期借款籌資的特點(diǎn)短期借款可以隨企業(yè)的需要合理安排，便于靈活使用，且取得亦較簡(jiǎn)便。但其突出的缺點(diǎn)是短期內(nèi)要?dú)w還，特別是在帶有諸多附加條件的情況下更使財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加劇。

施工企業(yè)的季節(jié)性儲(chǔ)備貸款是企業(yè)短期借款中較為特別的項(xiàng)目。精益求精（2）短期借款的信用條件精益求精823.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合1.債務(wù)種類優(yōu)化2.債務(wù)期限優(yōu)化3.債務(wù)資金利率結(jié)構(gòu)優(yōu)化在我國(guó)，債務(wù)資金的利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，在計(jì)提企業(yè)所得稅前扣除，而不從稅后凈利潤(rùn)中支付。精益求精3.3.3債務(wù)資金的優(yōu)化組合精益求精833.4資金成本的計(jì)算3.4.1資金成本的含義和作用1.資金成本的含義資金成本是一種機(jī)會(huì)成本，是在商品經(jīng)濟(jì)條件下由于資金所有權(quán)和資金使用權(quán)分離而形成的一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念，從企業(yè)籌資的角度講，它是資金使用者向資金所有者和融資機(jī)構(gòu)支付的資金占用費(fèi)和資金籌集費(fèi)。

2.資金成本的計(jì)算在不同條件下籌集資金的成本并不相同。為了便于分析比較，資金成本通常以相對(duì)數(shù)表示。施工企業(yè)使用資金所負(fù)擔(dān)的費(fèi)用同籌集資金凈額的比率，叫做資金成本率（通常也叫資金成本）。精益求精3.4資金成本的計(jì)算精益求精84資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率；d——資金占用費(fèi)；b——籌集資金總額；f——資金籌集費(fèi)精益求精資金成本率可用下列公式表示式中：k——資金成本率853.資金成本的作用（1）正確計(jì)算和合理降低資金成本，是制定籌資決策的基礎(chǔ)（2）資金成本是企業(yè)選擇資金來(lái)源、擬定籌資方案的依據(jù)（3）資金成本是評(píng)價(jià)企業(yè)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目可行性的主要經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)3.4.2不同籌資方式資金成本的計(jì)算銀行借款資金成本（CostofLoan）計(jì)算公式為如果銀行借款附帶補(bǔ)償性余額條款，則應(yīng)在借款本金中先扣除補(bǔ)償性余額后再計(jì)算借款資金實(shí)際成本。精益求精3.資金成本的作用如果銀行借款附帶補(bǔ)償性余額條款，則應(yīng)在借862.債券籌資成本（CostofBond）企業(yè)發(fā)行債券通常都事先規(guī)定給付的年利息率（一般高于同期銀行存款利率）。企業(yè)發(fā)行債券還要發(fā)生籌資費(fèi)用。因此，企業(yè)債券籌資成本的計(jì)算公式為：債券的發(fā)行價(jià)格有平價(jià)（面值）發(fā)行、溢價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行三種情況。由于不同發(fā)行價(jià)格直接影響最終企業(yè)可以獲得的籌資總額，而企業(yè)承諾的債券利率卻不可變動(dòng)，所以造成不同發(fā)行價(jià)格債券籌資的資金成本不同。精益求精2.債券籌資成本（CostofBond）債券873.普通股籌資成本

普通股籌資成本的高低取決于該股票的投資風(fēng)險(xiǎn)狀況。個(gè)股風(fēng)險(xiǎn)越大，投資人要求的投資回報(bào)就越高，因此企業(yè)必須努力使所發(fā)放的股利滿足投資預(yù)期。如果股利的發(fā)放每年以固定比率G增長(zhǎng)，普通股股金成本的計(jì)算公式可推導(dǎo)為下式：企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”來(lái)計(jì)算普通股籌資成本。其計(jì)算公式為：

精益求精3.普通股籌資成本企業(yè)還可以按照“資本資產(chǎn)定價(jià)模型法”來(lái)計(jì)884.留存收益成本留存收益是企業(yè)內(nèi)部形成的資金來(lái)源，實(shí)際上是普通股股金的增加額。其計(jì)算公式為5.綜合資金成本（OverallCostofCapital）為了能夠以最少的投入換取最大的產(chǎn)出，企業(yè)往往需要統(tǒng)籌衡量多種籌資方式的資金成本，再計(jì)算各種籌資方式組合的綜合資金成本，即加權(quán)平均的資金成本（WeightedAverageCostofCapital,縮寫為WACC）。綜合資金成本的計(jì)算公式為：精益求精4.留存收益成本精益求精893.5籌資風(fēng)險(xiǎn)及其回避3.5.1經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與經(jīng)營(yíng)杠桿1.經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)（BusinessRisks）經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指企業(yè)因經(jīng)營(yíng)上的原因而導(dǎo)致利潤(rùn)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。影響企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的因素很多，主要有：（1）產(chǎn)品需求（2）產(chǎn)品售價(jià)（3）產(chǎn)品成本（4）企業(yè)調(diào)整價(jià)格的能力（5）固定成本的比重精益求精3.5籌資風(fēng)險(xiǎn)及其回避精益求精902.經(jīng)營(yíng)杠桿（OperatingLeverage）經(jīng)營(yíng)杠桿的大小一般用經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)（DegreeofOperatingLeverage）表示，是企業(yè)計(jì)算利息和所得稅之前的盈余（EarningBeforeInterestsandTaxes，簡(jiǎn)稱息前稅前盈余，簡(jiǎn)記為EBIT）變動(dòng)率與銷售量（Q）變動(dòng)率之間的比率。計(jì)算公式為：式中DOL——經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；△EBIT——息前稅前盈余變動(dòng)額；EBIT——變動(dòng)前息前稅前盈余