期貨交易、期貨市場作用與功能課件

個人投資與理財主講人：殷朝華個人投資與理財主講人：殷朝華1第五章期貨——四兩撥千斤

期貨交易原是一種相對于現貨交易的交易方式，但現在已發(fā)展成為一種“金融活動”。從其投機的一面來說，它甚至是比股票交易風險還要大的交易；但期貨交易除了投機的一面之外，還有保值的一面，尤其是農產品期貨的保值交易反而是廣大農民降低或規(guī)避農產品價格波動風險的重要法寶。第五章期貨——四兩撥千斤期貨交易2第七章期貨——四兩撥千斤

期貨市場是當今世界上更新的金融投資市場，它迄今在我國發(fā)展還很慢，國內的法制欠佳、監(jiān)管不當曾經引出了許多“期貨”官司和一個震驚世界的國債期貨的“327”事件，因此使人談到期貨就想起了驚心動魄的大投機市場。談“期”色變，認為期貨市場就是比股市風險還要大的投機市場，片面地忽略了期市保值的基本功能，而“保值”恰是生產者規(guī)避風險的港灣。因此，我們不能忽視期貨這一投資工具。個人投資者應該研究期貨交易，以擴大投資選擇的范圍。這就是我們學習本章的目的。第七章期貨——四兩撥千斤期貨市場是當今世界上更新的3第七章期貨——四兩撥千斤一、期貨交易——新的投資方式二、期貨市場作用、功能與原理三、套期保值——規(guī)避風險的法寶

第七章期貨——四兩撥千斤一、期貨交易——新的投資方式4第一節(jié)期貨交易——新的投資方式期貨交易是由遠期交貨交易發(fā)展進化而來的，它是買賣雙方約定在將來某日以現定價格買賣一定量某商品（這里的商品既包括某具體物資，也包括證券、外匯、股價指數等廣義商品），而在交割前買者可以沒有足夠的錢，賣者可以沒有貨，因為在成交到交割這段期間內買者可轉賣，賣者可倒買，最后到期“對沖”時需以實貨交割者甚少。

第一節(jié)期貨交易——新的投資方式期貨交易是由遠期交貨交易發(fā)5第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是否與遠期交貨交易一樣了呢？（1）期貨交易是以合約標準化和中央結算為活動準則的（如，你要買芝加哥一個黃金期貨合約，其數量就是100盎司，成色就是995純金……，數量不能是150盎司，成色不是990純金。你要多買那么只能是100盎司的整數倍），因此交易比遠期交貨交易的多次談判快捷得多。

第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是6第一節(jié)期貨交易——新的投資方式

（2）期貨交易的對象有不必或不能以實貨作交割的抽象的東西（如，歐洲美元、股價指數等）。（3）遠期交貨交易雖未即期交割，但雙方仍以實貨交割為目的，而期貨交易雙方一般是以“買空賣空”作差價計算以便達到保值或投機目的的，因此最終以實貨交割者不到2％。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式7第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是否與股票現貨交易一樣了呢？（1）期貨可先賣，但股票現貨交易只能先買，買了后才能賣。（2）期貨到最后（交割月份）必須平倉，而股票則可以長期持有。（3）此外，期貨市場的交易所多，每所會員少，每個客戶資金多，股票市場恰相反。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是8第一節(jié)期貨交易——新的投資方式下面看一個小例子：比如，我們賣出東京谷物交易所的紅豆5口（每口即每手為80袋）3月期貨，價格為16000日元／袋，若兩天后價格降為15500日元／袋，我就可以買入5口以便和原來賣出的相“對沖”，于是盈利（未除傭金）：(16000-15500)×80×5=200000（日元）如果直到3月后價格也未下跌，那么遲至最后交割期我們就不得不買入5口對沖，于是出現了虧本情況。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式下面看一個小例子：9第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

1．投機與保值參與期貨市場交易者的目的有投機和保值兩種。投機就是通過“高賣低買”或“低買高賣”獲取差價利潤。保值就是“套期保值”交易。它是期貨市場發(fā)展的主要目的。其做法是：在實物現貨市場買進一種商品時，在期貨市場賣出同一種商品同等數量的期貨，如果后來這種商品的價格下跌，原購進的商品就虧了，但同時期貨價格也會下跌。以下跌后的價格買進期貨與原來賣出的期貨對沖，其差額利潤就可用來彌補實物交易的損失。反之，如果在實物市場賣出一種商品時，同時在期貨市場買進同一商品同等數量，如果后來該商品價格上漲，實物交易就受到損失，但期貨價格也上漲，這樣，期貨賺的差價就可以基本彌補實物交易的損失。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理1．投機與保值10第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

例如，某農產品出口商在春季交易會上簽定了一個出口秋糧1萬噸的協(xié)議，半年后交貨，價格現已確定。該商想馬上進貨，但過早進貨要占用資金、糧庫，還要增加鼠害損失，但如果到半年后才進貨又怕那時糧食漲價，增加了進貨成本。于是他應現在就在期貨市場購進1萬噸糧食期貨合約（只需付很少的保證金），那么半年后如果糧食漲價，他在現貨市場進貨成本增加了，但同時要在期貨市場賣出糧食期約，因期貨也漲價，所以他在期貨市場上低買高賣有盈利，該盈利基本上可抵銷他在現貨市場上增加的進貨成本，從而達到“套期保值”目的。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理例如，某農產品出口商在春11第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

用現代人的觀點來說，期貨市場上的投機者與保值者是同等重要的一對合作伙伴。投機不是可恥的，因為它可激活市場，減少保值成本，只是投機應有一定限制，否則就會引起金融風波。1979年美國幫克·亨特白銀期貨大投機和1995年我國國債期貨“327”事件也驚心動魄地說明了這一點。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理用現代人的觀點來12第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理2．期貨交易的功能與原理由上可知，期貨市場具有控制材料成本和商品價格的功能，從而也就有了保障商品生產經營利潤的功能，同時也有了降低風險的功能。此外，期貨市場是較為理想的“多買對多賣”的競價交易的“公開、公平、公正”市場，所以其競爭出來的價格一般都是“真正的市場均衡價格”。美國及西方發(fā)達國家的價格形成基礎均在于此。也就是說，它有“價格發(fā)現”功能。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理2．期貨交易的功能與13第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理為什么期貨市場有保值功能呢？這主要是客觀上存在著“價格走勢相同”原理。即期貨價格走勢與現貨價格走勢總是大致相似的、同向的。本來期貨市場和現貨市場是兩種互相獨立的市場，各有自己的均衡價格，然而價格波動幅度雖然并不一致，但變動趨勢相同。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理為什么期貨市場有保值功14第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

例如，今天自由市場上小麥的價格，無論是現貨還是期貨都要受相同因素（如旱、澇、風、蟲災害，人們消費傾向等）影響。雖然價格不相等，價格變動的幅度也不一樣，但它們波動方向應當是一致的！不可能在現貨市場上麥價上漲時，在期貨市場上的麥價卻在下跌。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理例如，今天自由市場上小15第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

1．期貨交易所及期貨操作期貨交易市場也與證券交易市場類似（這正是二者的部分交易品種可以合并的基本原因），它也有交易所、結算所、經紀公司等三大塊。因此，期貨客戶買賣期貨與股民買賣股票類似，也要選一家經紀公司開戶，并通過通訊網上大盤行情報價操作，只不過期市客戶資金一般比股市客戶資金大，而且期市用的是“四兩撥千斤”的保證金制度，因此交易數額更大，所以在經紀公司里所享受的服務相當于股市大戶室的待遇，其報價、信息都較方便，并且常有專人（客戶服務員，我國誤稱為“經紀人”）為你咨詢服務。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶1．期貨交易所及16第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

目前，國外的期貨交易所仍以美國芝加哥交易所為最大最規(guī)范。此外，美國還有20多家交易所、英國有11家交易所、日本有8家交易所、法國5家、德國11家等等。我國的香港交易所也是一家有名的期貨交易所，其交易品種繁多、量大，有的（如，黃金等）在世界上名列前茅。恒生股價指數期貨自1986年推出后一直很活躍，現在準備將香港交易所合并入香港證券聯(lián)合交易所。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶目前，國外的期貨交易所172010年4月8日注定要重筆寫入中國資本市場發(fā)展史，當天16時，中國金融期貨交易所迎來一個歷史性的時刻——股指期貨上市啟動儀式。這意味著中國股市終于結束20年來單行道的歷史，開啟了下跌也能賺錢的做空時代，4月16日股指期貨開始上市交易?！?·27國債事件”之后，中國資本市場對金融衍生產品心存顧忌。從全球市場的股指期貨開展情況來看，美、英、日、法等國家早在上個世紀80年代就推出了股指期貨，印度也在2000年推出了期指，中國的腳步明顯謹慎得多。此次股指期貨的推出，被認為將影響A股的市場結構，機構投資者將更加“游刃有余”。2010年4月8日注定要重筆寫入中國資本市場發(fā)展史，當天1618第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

我國大陸期貨交易所在1990年到1993年期間達到高峰，全國約百家，一個南京市也多達5家，現經整頓合并，全國只剩鄭州、大連、上海等3家，有可能還要進一步合成一家商品期貨交易所，而將偏重于“金融期貨”的上海交易所合并到上海證券交易所中。目前，由于期貨的整頓尚未結束，所以期貨經紀公司一般只在中心城市營業(yè)。將來期貨不當管理的羈絆解脫后，期市必將與股市并駕齊驅。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶我國大陸期貨交易所在119第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

2．套期保值下面我們來詳細講述期貨保值操作，這是投資者在作套期保值運作時必須掌握的知識。（1）賣期保值（空頭保值）。賣期保值也叫空頭套期保值，它是套期保值中的一種。賣期保值者一般是初級產品的廠商（如，農場主、批發(fā)商等）。比如農場主向儲運商求售，而儲運商不能立即找到合適買主，為了不失貨源他可先買下此小麥儲藏，待價而沽，但大量存貨若遇跌價則損失慘重。為了沖銷財務風險，他采用“賣出期貨”的方式來對沖小麥現貨。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶2．套期保值20第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

例如，某農場主向儲運商出售1萬公斤小麥，該儲運商在以每公斤0.80元買進1萬公斤小麥現貨的同時，又在期市上賣出2個月1萬公斤小麥期貨（設每公斤小麥期貨價為0.85元）即先將兩個月后的小麥價格確定下來，而其實兩星期后他的1萬公斤小麥現貨已脫手，價格為每公斤0.79元，儲運費每公斤0.01元，他共虧（0.80-0.79+0.01）×10000=200元，但期貨市場價格也相應跌到0.82元／公斤，他若買進期貨以“對沖”當初的“賣空”時，每公斤賺0.03元，總賺0.03元×10000=300元，對沖后凈賺300元-200元=100元。達到基本保值的效果。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶例如，某農場主向儲運21第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

又如，你今冬預計能生產并出售明夏小麥10萬公斤，但又怕明夏小麥跌價受損失，那么你今冬到底要不要安排種植呢？如果有了可靠規(guī)范的期貨市場，你便可利用“賣期保值”來規(guī)避小麥跌價風險。具體下表所示（不計手續(xù)費）。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶又如，你今冬預22第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶23第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

（2）買期保值（多頭保值）。買期保值也是套期保值的一種，它又叫買入對沖交易。其主要是經營者在需要賣出一批將來交貨的實物時，在期貨交易市場同時買進同量、同期交貨的合約，以便將來漲價時實物交易（將來現貨市場）收購時的損失可由期貨交易的盈利來補償。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶（224第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

例如，某大米出口商接到3個月后交貨、每噸1200元價格的10萬噸的大米訂貨單，他認為價格適中并同意售出。然而他若立即買入儲存以備3個月后交貨，其費用增加（增加了儲藏費及資金積壓利息），若3個月后買又可能漲價，其風險很大。于是在他簽訂3個月后交貨實物出售合約的同時，立即在期市買進等量的大米3個月的期貨，因為如果到時大米漲價，他收購大米出口時成本增加，但同時出售原買入的期貨合約就會賺入一筆利潤（因為現貨市價與期貨市價走勢一致），此利潤一般可基本補足現貨收購時的漲價虧損。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶例如，某大米出口商接25第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

設他當時以每噸1210元買入10萬噸大米期貨，期時為3個月。到3個月后，他收購時大米價漲到每噸1300元，期貨價為噸1350元。收購現貨時他虧損了（1300元-1200元）×10萬=1000萬元，但他同時拋出期貨可賺回（1350元-1210元）×10萬=1400萬元，現貨交易之虧與期貨交易之盈相抵凈賺400萬元，基本保值。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶設他當時以每噸12126第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

這里的兩個例子都是“期市盈，補現市虧”的，實際上如果估計錯了，會有“現市盈，補期市虧”情況，即本來可得到現市價格變動的好處，因做了期貨反而失去了這種好處。但套期保值的任務是“保值”，你想避免風險、得到保值就自然會同時失去盈利機會。世事難兩全！第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶這里的兩個例子都是“27個人投資與理財主講人：殷朝華個人投資與理財主講人：殷朝華28第五章期貨——四兩撥千斤

期貨交易原是一種相對于現貨交易的交易方式，但現在已發(fā)展成為一種“金融活動”。從其投機的一面來說，它甚至是比股票交易風險還要大的交易；但期貨交易除了投機的一面之外，還有保值的一面，尤其是農產品期貨的保值交易反而是廣大農民降低或規(guī)避農產品價格波動風險的重要法寶。第五章期貨——四兩撥千斤期貨交易29第七章期貨——四兩撥千斤

期貨市場是當今世界上更新的金融投資市場，它迄今在我國發(fā)展還很慢，國內的法制欠佳、監(jiān)管不當曾經引出了許多“期貨”官司和一個震驚世界的國債期貨的“327”事件，因此使人談到期貨就想起了驚心動魄的大投機市場。談“期”色變，認為期貨市場就是比股市風險還要大的投機市場，片面地忽略了期市保值的基本功能，而“保值”恰是生產者規(guī)避風險的港灣。因此，我們不能忽視期貨這一投資工具。個人投資者應該研究期貨交易，以擴大投資選擇的范圍。這就是我們學習本章的目的。第七章期貨——四兩撥千斤期貨市場是當今世界上更新的30第七章期貨——四兩撥千斤一、期貨交易——新的投資方式二、期貨市場作用、功能與原理三、套期保值——規(guī)避風險的法寶

第七章期貨——四兩撥千斤一、期貨交易——新的投資方式31第一節(jié)期貨交易——新的投資方式期貨交易是由遠期交貨交易發(fā)展進化而來的，它是買賣雙方約定在將來某日以現定價格買賣一定量某商品（這里的商品既包括某具體物資，也包括證券、外匯、股價指數等廣義商品），而在交割前買者可以沒有足夠的錢，賣者可以沒有貨，因為在成交到交割這段期間內買者可轉賣，賣者可倒買，最后到期“對沖”時需以實貨交割者甚少。

第一節(jié)期貨交易——新的投資方式期貨交易是由遠期交貨交易發(fā)32第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是否與遠期交貨交易一樣了呢？（1）期貨交易是以合約標準化和中央結算為活動準則的（如，你要買芝加哥一個黃金期貨合約，其數量就是100盎司，成色就是995純金……，數量不能是150盎司，成色不是990純金。你要多買那么只能是100盎司的整數倍），因此交易比遠期交貨交易的多次談判快捷得多。

第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是33第一節(jié)期貨交易——新的投資方式

（2）期貨交易的對象有不必或不能以實貨作交割的抽象的東西（如，歐洲美元、股價指數等）。（3）遠期交貨交易雖未即期交割，但雙方仍以實貨交割為目的，而期貨交易雙方一般是以“買空賣空”作差價計算以便達到保值或投機目的的，因此最終以實貨交割者不到2％。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式34第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是否與股票現貨交易一樣了呢？（1）期貨可先賣，但股票現貨交易只能先買，買了后才能賣。（2）期貨到最后（交割月份）必須平倉，而股票則可以長期持有。（3）此外，期貨市場的交易所多，每所會員少，每個客戶資金多，股票市場恰相反。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式那么期貨交易是35第一節(jié)期貨交易——新的投資方式下面看一個小例子：比如，我們賣出東京谷物交易所的紅豆5口（每口即每手為80袋）3月期貨，價格為16000日元／袋，若兩天后價格降為15500日元／袋，我就可以買入5口以便和原來賣出的相“對沖”，于是盈利（未除傭金）：(16000-15500)×80×5=200000（日元）如果直到3月后價格也未下跌，那么遲至最后交割期我們就不得不買入5口對沖，于是出現了虧本情況。第一節(jié)期貨交易——新的投資方式下面看一個小例子：36第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

1．投機與保值參與期貨市場交易者的目的有投機和保值兩種。投機就是通過“高賣低買”或“低買高賣”獲取差價利潤。保值就是“套期保值”交易。它是期貨市場發(fā)展的主要目的。其做法是：在實物現貨市場買進一種商品時，在期貨市場賣出同一種商品同等數量的期貨，如果后來這種商品的價格下跌，原購進的商品就虧了，但同時期貨價格也會下跌。以下跌后的價格買進期貨與原來賣出的期貨對沖，其差額利潤就可用來彌補實物交易的損失。反之，如果在實物市場賣出一種商品時，同時在期貨市場買進同一商品同等數量，如果后來該商品價格上漲，實物交易就受到損失，但期貨價格也上漲，這樣，期貨賺的差價就可以基本彌補實物交易的損失。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理1．投機與保值37第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

例如，某農產品出口商在春季交易會上簽定了一個出口秋糧1萬噸的協(xié)議，半年后交貨，價格現已確定。該商想馬上進貨，但過早進貨要占用資金、糧庫，還要增加鼠害損失，但如果到半年后才進貨又怕那時糧食漲價，增加了進貨成本。于是他應現在就在期貨市場購進1萬噸糧食期貨合約（只需付很少的保證金），那么半年后如果糧食漲價，他在現貨市場進貨成本增加了，但同時要在期貨市場賣出糧食期約，因期貨也漲價，所以他在期貨市場上低買高賣有盈利，該盈利基本上可抵銷他在現貨市場上增加的進貨成本，從而達到“套期保值”目的。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理例如，某農產品出口商在春38第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

用現代人的觀點來說，期貨市場上的投機者與保值者是同等重要的一對合作伙伴。投機不是可恥的，因為它可激活市場，減少保值成本，只是投機應有一定限制，否則就會引起金融風波。1979年美國幫克·亨特白銀期貨大投機和1995年我國國債期貨“327”事件也驚心動魄地說明了這一點。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理用現代人的觀點來39第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理2．期貨交易的功能與原理由上可知，期貨市場具有控制材料成本和商品價格的功能，從而也就有了保障商品生產經營利潤的功能，同時也有了降低風險的功能。此外，期貨市場是較為理想的“多買對多賣”的競價交易的“公開、公平、公正”市場，所以其競爭出來的價格一般都是“真正的市場均衡價格”。美國及西方發(fā)達國家的價格形成基礎均在于此。也就是說，它有“價格發(fā)現”功能。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理2．期貨交易的功能與40第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理為什么期貨市場有保值功能呢？這主要是客觀上存在著“價格走勢相同”原理。即期貨價格走勢與現貨價格走勢總是大致相似的、同向的。本來期貨市場和現貨市場是兩種互相獨立的市場，各有自己的均衡價格，然而價格波動幅度雖然并不一致，但變動趨勢相同。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理為什么期貨市場有保值功41第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理

例如，今天自由市場上小麥的價格，無論是現貨還是期貨都要受相同因素（如旱、澇、風、蟲災害，人們消費傾向等）影響。雖然價格不相等，價格變動的幅度也不一樣，但它們波動方向應當是一致的！不可能在現貨市場上麥價上漲時，在期貨市場上的麥價卻在下跌。第二節(jié)期貨市場作用、功能與原理例如，今天自由市場上小42第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

1．期貨交易所及期貨操作期貨交易市場也與證券交易市場類似（這正是二者的部分交易品種可以合并的基本原因），它也有交易所、結算所、經紀公司等三大塊。因此，期貨客戶買賣期貨與股民買賣股票類似，也要選一家經紀公司開戶，并通過通訊網上大盤行情報價操作，只不過期市客戶資金一般比股市客戶資金大，而且期市用的是“四兩撥千斤”的保證金制度，因此交易數額更大，所以在經紀公司里所享受的服務相當于股市大戶室的待遇，其報價、信息都較方便，并且常有專人（客戶服務員，我國誤稱為“經紀人”）為你咨詢服務。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶1．期貨交易所及43第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

目前，國外的期貨交易所仍以美國芝加哥交易所為最大最規(guī)范。此外，美國還有20多家交易所、英國有11家交易所、日本有8家交易所、法國5家、德國11家等等。我國的香港交易所也是一家有名的期貨交易所，其交易品種繁多、量大，有的（如，黃金等）在世界上名列前茅。恒生股價指數期貨自1986年推出后一直很活躍，現在準備將香港交易所合并入香港證券聯(lián)合交易所。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶目前，國外的期貨交易所442010年4月8日注定要重筆寫入中國資本市場發(fā)展史，當天16時，中國金融期貨交易所迎來一個歷史性的時刻——股指期貨上市啟動儀式。這意味著中國股市終于結束20年來單行道的歷史，開啟了下跌也能賺錢的做空時代，4月16日股指期貨開始上市交易?！?·27國債事件”之后，中國資本市場對金融衍生產品心存顧忌。從全球市場的股指期貨開展情況來看，美、英、日、法等國家早在上個世紀80年代就推出了股指期貨，印度也在2000年推出了期指，中國的腳步明顯謹慎得多。此次股指期貨的推出，被認為將影響A股的市場結構，機構投資者將更加“游刃有余”。2010年4月8日注定要重筆寫入中國資本市場發(fā)展史，當天1645第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

我國大陸期貨交易所在1990年到1993年期間達到高峰，全國約百家，一個南京市也多達5家，現經整頓合并，全國只剩鄭州、大連、上海等3家，有可能還要進一步合成一家商品期貨交易所，而將偏重于“金融期貨”的上海交易所合并到上海證券交易所中。目前，由于期貨的整頓尚未結束，所以期貨經紀公司一般只在中心城市營業(yè)。將來期貨不當管理的羈絆解脫后，期市必將與股市并駕齊驅。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶我國大陸期貨交易所在146第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

2．套期保值下面我們來詳細講述期貨保值操作，這是投資者在作套期保值運作時必須掌握的知識。（1）賣期保值（空頭保值）。賣期保值也叫空頭套期保值，它是套期保值中的一種。賣期保值者一般是初級產品的廠商（如，農場主、批發(fā)商等）。比如農場主向儲運商求售，而儲運商不能立即找到合適買主，為了不失貨源他可先買下此小麥儲藏，待價而沽，但大量存貨若遇跌價則損失慘重。為了沖銷財務風險，他采用“賣出期貨”的方式來對沖小麥現貨。第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶2．套期保值47第三節(jié)套期保值——規(guī)避風險的法寶

例如，某農場主向儲運商出售1萬公斤小麥，該儲運商在以每公斤0.80元買進1萬公斤小麥現貨的同時，又在期市上賣出2個月1萬公斤小麥期貨（設每公斤小麥期貨價為0.85元）即先將兩個月后的小麥價格確定下來，而其實兩星期后他的1萬公斤小麥現貨已脫手，價格為每公斤0.79元，儲運費每公斤0.01元，他共虧（0.80-0.79+0.01）×10000=200元，但期貨市場價格也相應跌到0.82元／公斤，他若買進期貨以“對沖”當初的“賣空”時，每公斤賺0