機(jī)械設(shè)備大制造央企系列專題報(bào)告一：浙商大制造-安全護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展大國(guó)重器啟航

證券研究報(bào)告|行業(yè)專題證券研究報(bào)告|行業(yè)專題|機(jī)械設(shè)備PAGE19PAGE19/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分機(jī)械設(shè)備 報(bào)告日期：機(jī)械設(shè)備報(bào)告日期：20221205日浙商大制造—安全護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展，大國(guó)重器啟航浙商大制造—安全護(hù)航高質(zhì)量發(fā)展，大國(guó)重器啟航——大制造央企系列專題報(bào)告一行業(yè)評(píng)級(jí):行業(yè)評(píng)級(jí):看好(維持)分析師：邱世梁執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230520050001qiushiliang@分析師：王華君執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230520080005wanghuajun@分析師：王潔若執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230522110002wangjieruo@研究助理：周向分析師：邱世梁執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230520050001qiushiliang@分析師：王華君執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230520080005wanghuajun@分析師：王潔若執(zhí)業(yè)證書(shū)號(hào)：S1230522110002wangjieruo@研究助理：周向昉zhouxiangfang@從市盈率和市凈率的角度，制造板塊國(guó)有企業(yè)的估值顯著低于民營(yíng)企業(yè)。大制造板塊國(guó)有企業(yè)的估值有望回歸合理水平。國(guó)改三年行動(dòng)方案收官改革推進(jìn)激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。三行動(dòng)方案收官之年主體 任務(wù)已基本完成，相關(guān)改革舉措有望加速；國(guó)企通過(guò)合理的資本運(yùn)作加強(qiáng)與資本市場(chǎng)溝通，有望達(dá)成“市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)；經(jīng)理層成員任期制和契約化管理，推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度、中長(zhǎng)期激勵(lì)機(jī)制（股權(quán)激勵(lì)、任期激勵(lì)）等多舉措激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力。值的雙提升。為細(xì)化落實(shí)新一輪三年行動(dòng)方案，監(jiān)管層出臺(tái)了一系列配套安排。1、提質(zhì)增效，央企“對(duì)標(biāo)世界一流管理行動(dòng)”將提升運(yùn)營(yíng)效率，提高盈利能力；2、政策傾斜。政策加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的支持和傾斜力度；3及盈利能力。4、估值提升。加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的溝通，提升信息透明度，有利于達(dá)成“市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)，從而提升估值?！局袊?guó)船舶】全球造船龍頭，乘行業(yè)大周期“揚(yáng)帆起航”【中國(guó)海防】艦船水聲防務(wù)龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)【中航西飛】高稀缺性軍民用大飛機(jī)龍頭，廣闊市場(chǎng)可期【中航沈飛】戰(zhàn)斗機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期【航發(fā)動(dòng)力】航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，持續(xù)高增長(zhǎng)可期+外延”雙驅(qū)動(dòng)【洪都航空】教練機(jī)+導(dǎo)彈雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期【中兵紅箭】培育鉆石+工業(yè)金剛石+特種裝備“三箭齊飛”【內(nèi)蒙一機(jī)】坦克裝甲車龍頭，內(nèi)需外貿(mào)雙驅(qū)動(dòng)【中國(guó)黃金】黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)企改革進(jìn)度不及預(yù)期。正文目錄國(guó)有企業(yè)具有舉足輕重的經(jīng)濟(jì)地位 5大制造板塊國(guó)有企業(yè)梳理 6國(guó)企改革激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，估值體系有望修復(fù) 8國(guó)企改革激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力 8國(guó)有企業(yè)估值有望回歸合理水平 9浙商大制造“中國(guó)力量”組合 中國(guó)船舶：全球造船龍頭，乘行業(yè)大周期“揚(yáng)帆起航” 盈利預(yù)測(cè)與估值 關(guān)鍵假設(shè) 我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 股價(jià)上漲的催化因素 風(fēng)險(xiǎn)提示 中國(guó)海防：艦船水聲防務(wù)龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng) 12盈利預(yù)測(cè)與估值 12關(guān)鍵假設(shè)、驅(qū)動(dòng)因素與主要預(yù)測(cè) 12我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 12股價(jià)上漲的催化因素 12投資風(fēng)險(xiǎn) 12中航西飛：高稀缺性軍民用大飛機(jī)龍頭，廣闊市場(chǎng)可期 12盈利預(yù)測(cè)與估值 12關(guān)鍵假設(shè) 12我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 13股價(jià)上漲的催化因素 13投資風(fēng)險(xiǎn) 13中航沈飛：戰(zhàn)斗機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期 13盈利預(yù)測(cè)與估值 13關(guān)鍵假設(shè) 13我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 14股價(jià)上漲的催化因素 14投資風(fēng)險(xiǎn) 14航發(fā)動(dòng)力：航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，持續(xù)高增長(zhǎng)可期 14盈利預(yù)測(cè)與估值 14關(guān)鍵假設(shè) 14我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 15股價(jià)上漲的催化因素 15投資風(fēng)險(xiǎn) 15中直股份：軍民用直升機(jī)龍頭，“內(nèi)生+外延”雙驅(qū)動(dòng) 15盈利預(yù)測(cè)與估值 15關(guān)鍵假設(shè) 15我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 15股價(jià)上漲的催化因素 16投資風(fēng)險(xiǎn) 16洪都航空：教練機(jī)+導(dǎo)彈雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期 16盈利預(yù)測(cè)與估值 16關(guān)鍵假設(shè) 16我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 16股價(jià)上漲的催化因素 17投資風(fēng)險(xiǎn) 17中兵紅箭：培育鉆石+工業(yè)金剛石+特種裝備“三箭齊飛” 17盈利預(yù)測(cè)與估值 17關(guān)鍵假設(shè)、驅(qū)動(dòng)因素與主要預(yù)測(cè) 17我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異 17股價(jià)上漲的催化因素 18投資風(fēng)險(xiǎn) 18內(nèi)蒙一機(jī)：坦克裝甲車龍頭，內(nèi)需外貿(mào)雙驅(qū)動(dòng) 18盈利預(yù)測(cè)與估值 18核心邏輯 18與市場(chǎng)的差異 18催化劑 18風(fēng)險(xiǎn)提示 18中國(guó)黃金：黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊 19盈利預(yù)測(cè)與估值 19核心邏輯 19超預(yù)期點(diǎn) 19催化劑 19風(fēng)險(xiǎn)提示 19風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖1：數(shù)量上看，國(guó)有企業(yè)占全市場(chǎng)上市公司的27% 5圖2：規(guī)模上看，國(guó)有企業(yè)占全市場(chǎng)上市公司的48% 5圖3：國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在各類所有制占比為66% 5圖4：國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)在各類所有制占比72% 5圖5：國(guó)有企業(yè)前十大行業(yè)市值分布在關(guān)鍵領(lǐng)域 6圖6：民營(yíng)企業(yè)前三行業(yè)市值為電力設(shè)備、醫(yī)藥生物及電子 6圖7：大制造板塊國(guó)有企業(yè)營(yíng)收占據(jù)“半壁江山” 6圖8：大制造板塊國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)占比約40% 6圖9：數(shù)量上看，國(guó)有企業(yè)占大制造上市公司的21% 7圖10：市值規(guī)模上看，國(guó)有企業(yè)占大制造上市公司的26% 7圖大制造國(guó)有企業(yè)市值集中在國(guó)防軍工等重要領(lǐng)域 7圖12：大制造國(guó)有企業(yè)數(shù)量前三為專用設(shè)備、航空裝備及汽零 7圖13：大制造板塊國(guó)有企業(yè)估值低于民營(yíng)企業(yè) 8圖14：當(dāng)前大制造民企與國(guó)企的估值比例高于歷史均值 8圖15：國(guó)有企業(yè)市凈率低于民營(yíng)企業(yè) 10圖16：國(guó)有企業(yè)市盈率低于民營(yíng)企業(yè) 10表1：國(guó)企改革相關(guān)文件梳理 9表2：中央國(guó)有企業(yè)清單——國(guó)防軍工行業(yè) 20表3：中央國(guó)有企業(yè)清單——電力設(shè)備行業(yè) 21表4：中央國(guó)有企業(yè)清單——機(jī)械行業(yè) 21表5：中央國(guó)有企業(yè)清單——汽車行業(yè) 22國(guó)有企業(yè)具有舉足輕重的經(jīng)濟(jì)地位國(guó)有企業(yè)是我國(guó)資本市場(chǎng)重要的組成部分。國(guó)有企業(yè)包括中央國(guó)有企業(yè)及地方國(guó)有企業(yè)（以下統(tǒng)稱為國(guó)有企業(yè)。國(guó)有企業(yè)作為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主力軍，具有數(shù)量多、市值規(guī)模大的500027%48%。圖1：數(shù)量上看，國(guó)有企業(yè)占全市場(chǎng)上市公司的27%圖2：規(guī)模上看，國(guó)有企業(yè)占全市場(chǎng)上市公司的48%其他企業(yè),102763其他企業(yè),134048資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/212（20219月-20229月）46.5466%總量的提升。（數(shù)據(jù)截至2022年12月2日）圖3：國(guó)有企業(yè)營(yíng)業(yè)收入在各類所有制占比為66% 圖4：國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)在各類所有制占比72%營(yíng)業(yè)收入（億）營(yíng)業(yè)收入（億）0

凈利潤(rùn)（億）凈利潤(rùn)（億）50000 資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2國(guó)有企業(yè)在關(guān)系國(guó)家安全和國(guó)民經(jīng)濟(jì)命脈的主要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域占據(jù)支配地位。習(xí)近煤炭、國(guó)防等基礎(chǔ)性行業(yè)。圖5：國(guó)有企業(yè)前十大行業(yè)市值分布在關(guān)鍵領(lǐng)域圖6：民營(yíng)企業(yè)前三行業(yè)市值為電力設(shè)備、醫(yī)藥生物及電子國(guó)防軍工 建筑裝飾5 煤炭 5 銀行5 25通信8交通運(yùn)輸8食品飲料石油石化 148公用事業(yè) 非銀金融9 13有色金屬 食品飲料農(nóng)林牧漁5 4 4 電力設(shè)備22計(jì)算機(jī)7基礎(chǔ)化工8醫(yī)藥生物汽車 199機(jī)械設(shè)備 電子9 13資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2大制造板塊國(guó)有企業(yè)梳理經(jīng)濟(jì)總量提升，營(yíng)收及利潤(rùn)均做出較大貢獻(xiàn)。圖7：大制造板塊國(guó)有企業(yè)營(yíng)收占據(jù)“半壁江山” 圖8：大制造板塊國(guó)有企業(yè)凈利潤(rùn)占比約40%35000（億元）3000025000200001500010000500002015201620172018201920202021民營(yíng)企業(yè) 地方國(guó)有企業(yè) 中央有企業(yè)

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（億元）2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021民營(yíng)企業(yè) 地方國(guó)有企業(yè) 中央國(guó)有企業(yè)資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2證券研究報(bào)告|證券研究報(bào)告|行業(yè)專題|機(jī)械設(shè)備圖9：數(shù)量上看，國(guó)有企業(yè)占大制造上市公司的21%圖10：市值規(guī)模上看，國(guó)有企業(yè)占大制造上市公司的26%21其他企業(yè),772國(guó)有企業(yè),26%其他企業(yè),8%民營(yíng)企業(yè),66%資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/226%國(guó)家安全和國(guó)計(jì)民生的重要領(lǐng)域。圖11：大制造國(guó)有企業(yè)市值集中在國(guó)防軍工等重要領(lǐng)域 圖12：大制造國(guó)有企業(yè)數(shù)量前三為專用設(shè)備、航空裝備及汽零備Ⅱ5%

航天裝備Ⅱ電池4% 3%6%

18數(shù)量（家）航空裝備Ⅱ 16數(shù)量（家）26% 1412專用設(shè)備7%航海裝備10%電網(wǎng)設(shè)備12%

軍工電子Ⅱ13%

108642軌交設(shè)備Ⅱ 014%資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2還是市凈（19.8）低于民營(yíng)企業(yè)市盈率中位數(shù)（29.3；國(guó)有企業(yè)市凈率中位數(shù)（1.9）低于民營(yíng)企業(yè)市凈率中（2.8發(fā)揮，國(guó)有企業(yè)的估值回歸合理水平。圖13：大制造板塊國(guó)有企業(yè)估值低于民營(yíng)企業(yè) 圖14：當(dāng)前大制造民企與國(guó)企的估值比例高于歷史均值35 PE（TTM） PB（LF）302520151050民營(yíng)企業(yè) 國(guó)有企業(yè)

6.0市盈率比例 市凈率比例市盈率比例均值 市凈率比例均值市盈率比例 市凈率比例市盈率比例均值 市凈率比例均值4.03.02.01.00.012-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2

資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2，市盈率比例指的是民企與國(guó)企的市盈率之比；市凈率比例指的是民企與國(guó)企的市凈率之比。國(guó)企改革激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力，估值體系有望修復(fù)國(guó)企改革激發(fā)內(nèi)生動(dòng)力國(guó)企改革三年行動(dòng)方案收官之年，相關(guān)改革舉措有望加速。2020年國(guó)家提出了《國(guó)企（2020—2022“1+N”政策體系和頂層設(shè)計(jì)的具體施工圖。主體任務(wù)已基本完成。20225年行動(dòng)方案”邁入收官之年，相關(guān)改革舉措有望加速。雙提升。證監(jiān)會(huì)近期出臺(tái)的《推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-225實(shí)該方案，交易所制定完成新一輪《推動(dòng)提高滬市上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)計(jì)劃》和《中央司結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的支持和傾斜力度，制造業(yè)國(guó)有企業(yè)有望受益：①提質(zhì)增效，央企“對(duì)標(biāo)世界一流管理行動(dòng)”將提升運(yùn)營(yíng)效率，提高盈利能力；②政策傾斜，政策加大對(duì)科技創(chuàng)新企業(yè)和高端制造業(yè)的政策支持和傾斜力度；十大軍工央企集團(tuán)等央企資本運(yùn)作有望加速，提升運(yùn)營(yíng)效率及盈利能力；④估值提升。加強(qiáng)與資本市場(chǎng)的溝通，提升信息透明度，有利于達(dá)成“市場(chǎng)認(rèn)同和價(jià)值實(shí)現(xiàn)”的目標(biāo)，從而提升估值。表1：國(guó)企改革相關(guān)文件梳理出臺(tái)時(shí)間相關(guān)文件2022年11月推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量三年行動(dòng)方案（2022-2025）2022年5月提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案2020年6月國(guó)有企業(yè)改革三年行動(dòng)方案（2020-2022年）2020年5月中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)工作指引2019年12月百戶科技型企業(yè)深化市場(chǎng)化改革提升自主創(chuàng)新能力專項(xiàng)行動(dòng)方案2019年11月中央企業(yè)混合所有制改革操作指引2019年11月關(guān)于進(jìn)一步做好中央企業(yè)控股上市公司授權(quán)激勵(lì)工作有關(guān)事項(xiàng)的通知2019年6月國(guó)務(wù)院國(guó)資委授權(quán)放權(quán)清單2019年4月國(guó)務(wù)院關(guān)于印發(fā)改革國(guó)有資本授權(quán)經(jīng)營(yíng)體制方案的通知2018年8月國(guó)企改革“雙百行動(dòng)”工作方案2017年11月關(guān)于深化混合所有制改革試點(diǎn)若干政策的意見(jiàn)2017年5月國(guó)務(wù)院國(guó)資委以管資本為主推進(jìn)職能轉(zhuǎn)變方案2016年8月關(guān)于國(guó)有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)2016年3月國(guó)有科技型企業(yè)股權(quán)和分紅激勵(lì)行辦法2016年2月國(guó)企“十項(xiàng)改革試點(diǎn)”落實(shí)計(jì)劃2015年9月國(guó)務(wù)院關(guān)于國(guó)有企業(yè)發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)的意見(jiàn)2015年9月中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)2014年1月關(guān)于啟動(dòng)四項(xiàng)改革試點(diǎn)工作的建議資料來(lái)源：國(guó)務(wù)院、財(cái)政部、國(guó)資委、發(fā)改委、中國(guó)政府網(wǎng)、wind、浙商證券研究所國(guó)有企業(yè)估值有望回歸合理水平2022212022金融街論壇年會(huì)上闡述了如何建設(shè)“中國(guó)特色現(xiàn)代資本市場(chǎng)”。他提出，“探索建立具有中國(guó)特色的估值體系，促進(jìn)市場(chǎng)資源配置功能更好發(fā)揮”企、了解央企、認(rèn)同央企。11.21024%1.1102%分位數(shù)；②相較于民營(yíng)企業(yè)，國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)期處于低估值水平10年以來(lái)國(guó)有企業(yè)的市盈率和市凈率的中位數(shù)分別為12.5、1.440.7、3（2022/12/2）證券研究報(bào)告|行業(yè)專題證券研究報(bào)告|行業(yè)專題|機(jī)械設(shè)備圖15：國(guó)有企業(yè)市凈率低于民營(yíng)企業(yè) 圖16：國(guó)有企業(yè)市盈率低于民營(yíng)企業(yè)9.08.07.06.05.04.03.02.01.00.0

中證國(guó)市凈率 中證民市凈率 中證民企盈率（TTM） 中證國(guó)企盈率（TTM）10080604020012-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11

12-11 14-11 16-11 18-11 20-11 22-11資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2 資料來(lái)：wind,浙證券究所,截至2022/12/2浙商大制造“中國(guó)力量”組合中國(guó)船舶：全球造船龍頭，乘行業(yè)大周期“揚(yáng)帆起航”盈利預(yù)測(cè)與估值2022-202417.3/26.0/69.0709%/50%/166%，復(fù)合100%，PE61/41/15兩船集團(tuán)合并，后期上市公司平臺(tái)有望持續(xù)整合，打開(kāi)公司長(zhǎng)期發(fā)展空間。關(guān)鍵假設(shè)（1）2021→全球運(yùn)力緊張→航運(yùn)公司業(yè)績(jī)大增→先受益；+價(jià)格上漲+比提升，軍民共促業(yè)績(jī)持續(xù)高景氣。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異市場(chǎng)認(rèn)為航運(yùn)周期尚未見(jiàn)底，新增船舶需求不足。我們認(rèn)為：全球航運(yùn)周期已見(jiàn)底，多重利好推進(jìn)造船業(yè)快速增長(zhǎng)：（1）2021年起因供需錯(cuò)配導(dǎo)致的航運(yùn)需求旺盛，全球新接訂單量創(chuàng)2013年以來(lái)新高，航運(yùn)景氣度已從集裝箱船擴(kuò)散至油輪、LG（2）疊加換船周期，下游船東在手現(xiàn)金充足促升換（3（4LG船等高附加值船型VLCC20訂單預(yù)計(jì)持續(xù)增長(zhǎng)，保障公司長(zhǎng)期業(yè)績(jī)。市場(chǎng)認(rèn)為軍工業(yè)務(wù)會(huì)顯著拖累公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，長(zhǎng)期沒(méi)有彈性。公司作為我國(guó)軍用船舶最重務(wù)整合有望打開(kāi)公司發(fā)展長(zhǎng)期天花板。股價(jià)上漲的催化因素船舶行業(yè)新增訂單量持續(xù)增長(zhǎng)；單船價(jià)格上漲；公司新簽高附加值船舶。風(fēng)險(xiǎn)提示造船需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)海防：艦船水聲防務(wù)龍頭，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)2022-2023年凈利潤(rùn)10.4、12.3億，增速分別22%、18%，PE16、13倍。關(guān)鍵假設(shè)、驅(qū)動(dòng)因素與主要預(yù)測(cè)5期內(nèi)約更換7-8次，耗材屬性推動(dòng)聲吶需求上漲；公司在軍品海洋聲吶行業(yè)處于龍頭地位，未來(lái)有望優(yōu)先受益成長(zhǎng)。海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)+優(yōu)勢(shì)，打造海洋信息龍頭公司。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異市場(chǎng)擔(dān)心集團(tuán)下屬院所相關(guān)資產(chǎn)單獨(dú)運(yùn)作上市，不整合裝入公司。我們認(rèn)為“”市場(chǎng)擔(dān)心艦船增速不及預(yù)期，公司產(chǎn)品供應(yīng)同步受影響。我們認(rèn)為信息化程度較低，未來(lái)近海防御+遠(yuǎn)洋作戰(zhàn)雙重要求海軍隊(duì)伍不斷加大建設(shè)，艦船總需求量升，且考慮其耗材替換需求，公司水聲防務(wù)產(chǎn)品預(yù)計(jì)超下游整船增速放量。股價(jià)上漲的催化因素交付獲得收入增加。投資風(fēng)險(xiǎn)艦船建設(shè)不及預(yù)期，海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)建設(shè)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。中航西飛：高稀缺性軍民用大飛機(jī)龍頭，廣闊市場(chǎng)可期盈利預(yù)測(cè)與估值2022-202410.1/14.9/19.439%，PE73/49/38倍。關(guān)鍵假設(shè)“十四五”航空裝備獲得超配；我國(guó)持續(xù)打造“”戰(zhàn)略預(yù)警/空中打擊/防空反導(dǎo)/信息對(duì)抗/空降作戰(zhàn)/戰(zhàn)略投送/綜合保障”7大能力獲關(guān)注；我國(guó)打造“民航強(qiáng)國(guó)”，國(guó)產(chǎn)C919/ARJ21/新舟系列按計(jì)劃交付，民用特種飛機(jī)AG600穩(wěn)步推進(jìn)。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異市場(chǎng)擔(dān)心航空裝備放量的可持續(xù)性，從而公司營(yíng)收增長(zhǎng)的持久性也存疑。空三軍中航空裝備差距最大，各類型軍機(jī)數(shù)量?jī)H為美國(guó)的29%，這一差距無(wú)法在短期內(nèi)彌補(bǔ)，預(yù)估“十四五”GDP240048018%。市場(chǎng)一定程度上低估了公司及其產(chǎn)品的重大戰(zhàn)略意義及高度稀缺性我們認(rèn)為：我國(guó)打造“”的戰(zhàn)略空軍“戰(zhàn)略預(yù)警/空中打擊/防空反導(dǎo)信息對(duì)抗空降作戰(zhàn)/戰(zhàn)略投送/綜合保障”7“戰(zhàn)略預(yù)警/空中打擊/信息對(duì)抗/空降作戰(zhàn)/戰(zhàn)略投送”5戰(zhàn)略預(yù)警/信息對(duì)抗”少不了特種飛機(jī)，“空中打擊”少不了轟炸機(jī)，“空降作戰(zhàn)/戰(zhàn)略投送”少不了運(yùn)輸機(jī)。20運(yùn)輸機(jī)、未來(lái)可能的遠(yuǎn)程轟炸機(jī)等兼具“戰(zhàn)略意義”“放量邏輯“大國(guó)重器”高戰(zhàn)略稀缺性。股價(jià)上漲的催化因素新型遠(yuǎn)程戰(zhàn)略轟炸機(jī)研制進(jìn)展加快；大額預(yù)付款經(jīng)公司財(cái)務(wù)報(bào)表等驗(yàn)證；C919東航訂單順利交付；周邊安全局勢(shì)緊張程度加劇。投資風(fēng)險(xiǎn)公司產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期；關(guān)鍵型號(hào)研制進(jìn)展不及預(yù)期。中航沈飛：戰(zhàn)斗機(jī)龍頭，業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)可期盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)2022-04歸母凈利22.1/28.736130%/30%/26%28%，PE55/42/34倍。關(guān)鍵假設(shè)“十四五”航空裝備獲得超配；“”-16占據(jù)重要位置；海軍：航母數(shù)量繼續(xù)增長(zhǎng)，公司產(chǎn)品殲-15FC-31接替。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異? 市場(chǎng)擔(dān)心我國(guó)軍機(jī)數(shù)量增長(zhǎng)有限，可持續(xù)性存疑，對(duì)公司營(yíng)收的拉動(dòng)也有限。我們認(rèn)為（29%“2027建軍百年奮斗目標(biāo)”“十四五”GDP將迎來(lái)黃金增長(zhǎng)期，戰(zhàn)斗機(jī)整機(jī)市場(chǎng)總規(guī)模約5500億，年均100億，復(fù)合增速19%（2）公司產(chǎn)品殲-16為當(dāng)前我國(guó)最先進(jìn)的重型多功能殲擊機(jī)，在我國(guó)以“四代裝備為骨干、三代裝備為主體”的空軍裝備體系中不可或缺。殲-15為當(dāng)前階段我國(guó)唯一艦載機(jī)，增長(zhǎng)確定性FC-31“十四五”航空裝備放量中顯著受益（32021年公司關(guān)聯(lián)交易存款限額大增355至50042%，財(cái)務(wù)預(yù)算流動(dòng)資產(chǎn)//1?市場(chǎng)擔(dān)心公司作為傳統(tǒng)國(guó)企，運(yùn)營(yíng)效率較低、業(yè)績(jī)提升空間有限，或出現(xiàn)“增收增利”。我們認(rèn)為：（1）軍品定價(jià)機(jī)制改革，打開(kāi)中長(zhǎng)期盈利空間；“均衡生產(chǎn)”助推產(chǎn)能充分釋放，疊加產(chǎn)品放量“規(guī)模效應(yīng)”，公司毛利率有望進(jìn)一步提升；大額預(yù)付款下財(cái)務(wù)狀況優(yōu)化；（24外國(guó)防主機(jī)企業(yè)凈利率，我們認(rèn)為公司盈利能力尚有較大提升空間。股價(jià)上漲的催化因素激勵(lì)穩(wěn)健推行；周邊安全局勢(shì)緊張程度加劇。投資風(fēng)險(xiǎn)（1）（2）產(chǎn)品交付進(jìn)度不及預(yù)期。航發(fā)動(dòng)力：航空發(fā)動(dòng)機(jī)龍頭，持續(xù)高增長(zhǎng)可期盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)2022-2024公司歸母凈利潤(rùn)14.8/19.5/26.4億，同比增長(zhǎng)25%/31%/36%，PE為80/60/45倍。關(guān)鍵假設(shè)以殲-20為代表的我國(guó)先進(jìn)殲擊機(jī)在“十四五”期間快速放量，公司三代大推渦扇-10可大量裝備。以直-2010噸級(jí)通用戰(zhàn)術(shù)直升機(jī)“十四五”快速上量，公司先進(jìn)渦軸發(fā)動(dòng)機(jī)持續(xù)穩(wěn)定供應(yīng)。工后穩(wěn)定供應(yīng)?！皩?shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練”背景下在役軍用發(fā)動(dòng)機(jī)損耗加劇、各類型先進(jìn)發(fā)動(dòng)機(jī)維修保障業(yè)務(wù)需求增長(zhǎng)。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異市場(chǎng)擔(dān)心我國(guó)各類型軍用飛機(jī)增長(zhǎng)有限，對(duì)航空發(fā)動(dòng)機(jī)的拉動(dòng)也有限。（115產(chǎn)業(yè)年均整機(jī)規(guī)模超100015（22020年中國(guó)GDP為美國(guó)同期的70、歐盟+年軍用航發(fā)營(yíng)收約為同期美30%50%，簡(jiǎn)單對(duì)比，中短期內(nèi)在軍用航發(fā)拉動(dòng)下的營(yíng)收增長(zhǎng)空間大。（1）公司代表性產(chǎn)品、三代小涵道比大推渦扇-10從90年代開(kāi)始研制，200540（2市場(chǎng)主要著眼發(fā)動(dòng)機(jī)新機(jī)集成交付需求。（1航發(fā)業(yè)務(wù)總營(yíng)收中的占比約為40-61（2我國(guó)“全面聚焦備戰(zhàn)打仗”背景下實(shí)戰(zhàn)化訓(xùn)練帶來(lái)各類型發(fā)動(dòng)機(jī)損耗加劇、換發(fā)頻率增加，維修保障環(huán)節(jié)的高利潤(rùn)將對(duì)公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)新動(dòng)能。股價(jià)上漲的催化因素破；外貿(mào)戰(zhàn)機(jī)梟龍國(guó)際市場(chǎng)、四代中型殲擊機(jī)進(jìn)展超出預(yù)期；周邊安全局勢(shì)緊張加劇。投資風(fēng)險(xiǎn)（1）（2）型號(hào)研制進(jìn)度不及預(yù)期。中直股份：軍民用直升機(jī)龍頭，“內(nèi)生+外延雙驅(qū)動(dòng)盈利預(yù)測(cè)與估值公司作為中航工業(yè)旗下唯一、純正的直升機(jī)上市平臺(tái)，具有較強(qiáng)的稀缺性。預(yù)計(jì)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)0.8、10.2、14.3億，2023、2024年同比增長(zhǎng)1161%、39%；2023、2024年公司PE為28、20倍，具有較大提升空間。關(guān)鍵假設(shè)“十四五”軍用直升機(jī)加速列裝；民用直升機(jī)未來(lái)三年需求復(fù)合增速達(dá)20%且持續(xù)進(jìn)口替代。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異? 市場(chǎng)認(rèn)為：直升機(jī)列裝增速低于戰(zhàn)斗機(jī)，公司的利潤(rùn)彈性不如其他國(guó)防主機(jī)廠。我們認(rèn)為：1500-20001-2倍的空間；2020ROE20211/3，安全邊際高。股價(jià)上漲的催化因素股權(quán)激勵(lì)方案推出；新機(jī)型開(kāi)始大規(guī)模列裝。投資風(fēng)險(xiǎn)軍用直升機(jī)列裝進(jìn)度不及預(yù)期；民用直升機(jī)需求增速或進(jìn)口替代不及預(yù)期。洪都航空：教練機(jī)+導(dǎo)彈雙輪驅(qū)動(dòng)，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可期盈利預(yù)測(cè)與估值預(yù)計(jì)2022-2024年公司歸母凈利潤(rùn)2.3/3.6/5.2億元，同比增長(zhǎng)51%/55%/47%，EPS為0.32/0.50/0.73元，PE為82/52/36倍。關(guān)鍵假設(shè)“十四五”航空裝備獲得超配；我國(guó)持續(xù)推進(jìn)“兩機(jī)三級(jí)”10在高級(jí)教練機(jī)的競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)顯著優(yōu)勢(shì)，初教6壟斷初級(jí)教練機(jī)市場(chǎng)；作戰(zhàn)飛機(jī)放量增長(zhǎng)背景下，公司導(dǎo)彈產(chǎn)品獲得下游客戶持續(xù)認(rèn)可和采購(gòu)。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異我們認(rèn)為：中國(guó)已成長(zhǎng)為世界第二大經(jīng)濟(jì)體，國(guó)防實(shí)力與經(jīng)濟(jì)地位尚不完全匹配。海陸空三們預(yù)估“十四五”GDP和軍費(fèi)增長(zhǎng)的速度增長(zhǎng)，軍機(jī)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)3006022%；6010是我國(guó)當(dāng)前最先進(jìn)教練機(jī)，是三四代戰(zhàn)機(jī)飛行員“一機(jī)多能”未來(lái)空間大。我們認(rèn)為：公司此前航空城搬遷，“邊搬遷邊生產(chǎn)”，產(chǎn)能受到壓制。20214月公司披露航空城總裝廠房已基本建設(shè)完成，產(chǎn)能釋放在即，規(guī)模效應(yīng)有望顯現(xiàn)；2019股價(jià)上漲的催化因素教10斬獲國(guó)際市場(chǎng)訂單；教10衍生型號(hào)、導(dǎo)彈新產(chǎn)品正式定型或獲得訂單。投資風(fēng)險(xiǎn)教10及導(dǎo)彈產(chǎn)品產(chǎn)銷量不及預(yù)期；產(chǎn)品放量規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)不及預(yù)期。中兵紅箭：培育鉆石工業(yè)金剛石特種裝備三箭齊飛”盈利預(yù)測(cè)與估值2022-202410.2/15.3/20.6110%/49%/35%，年均復(fù)合增速42%，PE30/20/15倍。關(guān)鍵假設(shè)、驅(qū)動(dòng)因素與主要預(yù)測(cè)2022-202535%（2（38%143億提升31335%。預(yù)計(jì)2022-2024年凈利潤(rùn)10.2/15.3/20.6億，同比增長(zhǎng)110%/49%/35%，年均復(fù)合增速42%，PE為30/20/15倍。我們與市場(chǎng)的觀點(diǎn)的差異? 202585%2025我們認(rèn)為：需求：2021年培育鉆石產(chǎn)量滲透率約7%，未來(lái)具有很大提升空間。（1中國(guó)供應(yīng)全球約402025年達(dá)3（2擴(kuò)產(chǎn)核心+新型號(hào)大壓機(jī)單次產(chǎn)量增加+（單克拉均價(jià)提升（3）中兵紅箭、黃河旋風(fēng)、力量鉆石占我國(guó)約75培育鉆石原石20252025億，2022-202549%。2022-202568%85%，行業(yè)總體供不應(yīng)求。?市場(chǎng)質(zhì)疑培育鉆石原石行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壁壘，我們認(rèn)為龍頭企業(yè)具有核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（1國(guó)企股東背景雄厚（2全球培育鉆石+工業(yè)金剛石龍頭地位穩(wěn)固，工業(yè)金剛石訂單飽滿，有效保證公司業(yè)績(jī)“兜底”（3）（4）現(xiàn)金最多有息負(fù)債最少。（1（2）工業(yè)金剛石因產(chǎn)能擠壓+（3培育鉆石壓機(jī)潛在數(shù)量大（4潤(rùn)結(jié)構(gòu)變化提升總利潤(rùn)增速，目前被明顯低估。股價(jià)上漲的催化因素培育鉆石需求大幅提升；行業(yè)龍頭設(shè)備和工藝改進(jìn)使得特等品產(chǎn)量提升。投資風(fēng)險(xiǎn)培育鉆石原石競(jìng)爭(zhēng)格局變化風(fēng)險(xiǎn)、盈利能力波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、銷售體系發(fā)生變化的風(fēng)險(xiǎn)。內(nèi)蒙一機(jī)：坦克裝甲車龍頭，內(nèi)需外貿(mào)雙驅(qū)動(dòng)盈利預(yù)測(cè)與估值2022-20248.8/10.6/12.918%/20%/22%，CAGR=20%PE17/14/12倍。核心邏輯158×8VN-12018-2020年公3%/6%/6%；202116.6億元，同比大幅增119%19.7%7.93pct2019年為基數(shù)，2021/2022/2023CAGR10%，加權(quán)6.3%/6.5%/6.8%304（）1/5左右。與市場(chǎng)的差異?引力上升。催化劑（1）（2）新一代坦克裝甲車進(jìn)度超預(yù)期。風(fēng)險(xiǎn)提示（1）（2）新型坦克裝甲車列裝低于預(yù)期。中國(guó)黃金：黃金珠寶央企龍頭，布局培育鉆石空間廣闊盈利預(yù)測(cè)與估值515/616/7322%/19%/19%8.9/10.3/12.4億，同增12%/15%/21%，對(duì)應(yīng)PE為24/21/18X。核心邏輯辟第二增長(zhǎng)曲線并引領(lǐng)行業(yè)規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展。超預(yù)期點(diǎn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局黃金&培育鉆石有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)超預(yù)期。催化劑1）線下消費(fèi)恢復(fù)；2）培育鉆石業(yè)務(wù)布局落地；3）貴金屬服務(wù)中心加快滲透。風(fēng)險(xiǎn)提示1）疫情影響消費(fèi)；2）金價(jià)劇烈波動(dòng)影響消費(fèi)；3）門店擴(kuò)張不及預(yù)期；4）新業(yè)務(wù)不及預(yù)期。浙商大制造“中國(guó)力量”組合的PE計(jì)算采用2022年12月2日的市值。風(fēng)險(xiǎn)提示國(guó)改進(jìn)度不及預(yù)期。證券研究報(bào)告|證券研究報(bào)告|行業(yè)專題|機(jī)械設(shè)備PAGEPAGE22/24請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款部分表2：中央國(guó)有企業(yè)清單——國(guó)防軍工行業(yè)證券簡(jiǎn)稱行業(yè)子行業(yè)公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）中航沈飛國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)1213.261.29.8航發(fā)動(dòng)力國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)1178.285.83.1中國(guó)船舶國(guó)防軍工航海裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)1055.983.42.2中航光電國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)9中國(guó)重工國(guó)防軍工航海裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)827.7(76.1)1.0中航西飛國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)737.3105.04.5振華科技國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)5中國(guó)衛(wèi)通國(guó)防軍工航天裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)513.370.83.4中航重機(jī)國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)441.436.94.4中航機(jī)電國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)425.029.92.9國(guó)博電子國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)398.083.37.5中船防務(wù)國(guó)防軍工航海裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)323.6333.42.2航發(fā)控制國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)354.356.03.2中航高科國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)336.848.56.3中無(wú)人機(jī)國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)343.996.56.0中航電子國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)342.337.32.9航天電器國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)310.657.95.6中兵紅箭國(guó)防軍工地面兵裝Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)306.440.33.1中直股份國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)282.882.73.0中國(guó)衛(wèi)星國(guó)防軍工航天裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)275.591.04.4振華風(fēng)光國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)242.597.85.9航天彩虹國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)234.1101.23.0鋼研高納國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)230.385.87.6國(guó)?？萍紘?guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)217.834.74.4洪都航空國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)188.4188.43.6航天電子國(guó)防軍工航天裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)187.130.01.3中國(guó)海防國(guó)防軍工航海裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)163.926.02.2航天發(fā)展國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)166.044.11.8北方導(dǎo)航國(guó)防軍工地面兵裝Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)148.073.16.0內(nèi)蒙一機(jī)國(guó)防軍工地面兵裝Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)148.418.01.4中船科技國(guó)防軍工航海裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)96.0169.72.4江航裝備國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)天奧電子國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)75.364.85.3中天火箭國(guó)防軍工航天裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)67.961.14.7中船應(yīng)急國(guó)防軍工地面兵裝Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)68.9121.22.6四創(chuàng)電子國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)70.342.12.7航發(fā)科技國(guó)防軍工航空裝備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)62.989.34.2中航電測(cè)國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)光電股份國(guó)防軍工地面兵裝Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)59.888.42.4中光學(xué)國(guó)防軍工軍工電子Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)41.4251.12.7資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表3：中央國(guó)有企業(yè)清單——電力設(shè)備行業(yè)證券簡(jiǎn)稱行業(yè)子行業(yè)公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）許繼電氣電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)217.327.42.2新能泰山電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)67.1(51.2)2.6佳電股份電力設(shè)備電機(jī)Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)59.822.42.1當(dāng)升科技電力設(shè)備電池中央國(guó)有企業(yè)316.717.23.0龍?jiān)醇夹g(shù)電力設(shè)備其他電源設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)中環(huán)裝備電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)33.5(19.0)2.3航天機(jī)電電力設(shè)備光伏設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)134.2207.12.5國(guó)電南自電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)60.532.42.3平高電氣電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)115.379.71.2寶光股份電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)40.369.86.4國(guó)電南瑞電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)1755.928.84.4時(shí)代新材電力設(shè)備風(fēng)電設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)81.634.31.6中國(guó)動(dòng)力電力設(shè)備其他電源設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)352.291.11.0保變電氣電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)92.8311.813.2東方電氣電力設(shè)備其他電源設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)693.323.72.0寶勝股份電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)68.8(6.6)2.0中國(guó)西電電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)南網(wǎng)科技電力設(shè)備電網(wǎng)設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)341.2150.313.5振華新材電力設(shè)備電池中央國(guó)有企業(yè)234.020.26.1長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科電力設(shè)備電池中央國(guó)有企業(yè)317.423.94.3資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表4：中央國(guó)有企業(yè)清單——機(jī)械行業(yè)證券簡(jiǎn)稱行業(yè)子行業(yè)公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）神州高鐵機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)67.9(4.6)1.3*ST沈機(jī)機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)120.0(21.0)12.1中核科技機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)42.738.62.6石化機(jī)械機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)64.793.92.2中國(guó)鐵物機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)185.722.42.2國(guó)機(jī)精工機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)66.844.22.2銀寶山新機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)37.9(8.6)9.5東方中科機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)機(jī)器人機(jī)械設(shè)備自動(dòng)化設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)156.7(33.2)4.0理工光科機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)22.479.92.4銳科激光機(jī)械設(shè)備自動(dòng)化設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)157.8149.15.1金鷹重工機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)50.920.22.4哈焊華通機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)27.777.12.2北方股份機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)29.427.12.2振華重工機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)175.447.91.2航天動(dòng)力機(jī)械設(shè)備通用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)60.0(29.1)3.2國(guó)機(jī)通用機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)20.435.73.1晉西車軸機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)航天晨光機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)52.776.22.4中鐵工業(yè)機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)金自天正機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)24.249.02.8克勞斯機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)35.2(7.7)0.7天地科技機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)223.510.81.1一拖股份機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)138.720.52.4中國(guó)一重機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)206.4120.71.8國(guó)機(jī)重裝機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)230.855.91.7中信重工機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)160.687.92.1中國(guó)中車機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)1512.415.31.0藍(lán)科高新機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)27.6(21.3)1.8航天工程機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)69.443.52.3中國(guó)通號(hào)機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)494.514.31.2中國(guó)電研機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)73.722.22.9時(shí)代電氣機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)7高鐵電氣機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)31.927.62.1鐵建重工機(jī)械設(shè)備工程機(jī)械中央國(guó)有企業(yè)219.711.91.5哈鐵科技機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)45.032.21.4鐵科軌道機(jī)械設(shè)備軌交設(shè)備Ⅱ中央國(guó)有企業(yè)振華B股機(jī)械設(shè)備專用設(shè)備中央國(guó)有企業(yè)94.825.90.7資料來(lái)源：wind,浙商證券研究所,截至2022/12/2表5：中央國(guó)有企業(yè)清單——汽車行業(yè)證券簡(jiǎn)稱行業(yè)子行業(yè)公司屬性總市值(億)PE（TTM）PB（LF）江鈴汽車汽車商用車中央國(guó)有企業(yè)長(zhǎng)安汽車汽車乘用車中央國(guó)有企業(yè)1347.418.12