貴州茅臺財務報表課件

貴州茅臺財務報表分析

旅游學院10級財務管理小組成員：張寶利翁瑀貴州茅臺財務報表分析旅游學院10級財務管理小組目錄一、企業(yè)概述五、我們的疑惑與問題三、財務比率分析二、對三張報表對比分析四、該企業(yè)財務狀況的總體評價目錄一、企業(yè)概述五、我們的疑惑與問題三、財務比率分一、公司簡介公司名稱：中國貴州茅臺酒廠有限責任公司股票代碼：600519經(jīng)營范圍：產(chǎn)品銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關產(chǎn)品的研制、開發(fā)。公司介紹：本公司于1999年11月20日,中國貴州茅臺酒廠有限責任公司作為主發(fā)起人,并聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術開發(fā)公司等七家公司。主發(fā)起人集團公司將其經(jīng)評估確認后的生產(chǎn)經(jīng)營性凈資產(chǎn)24,830.63萬元投入股份公司,按67.658%的比例折為16,800萬股國有法人股,其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬元方式出資,按相同折股比例共折為1,700萬股。公司總股本18500萬股。

茅臺公司于2001年7月31日在上交所以上網(wǎng)定價方式成功地發(fā)行了人民幣普通股7150萬股(國有股存量發(fā)行650萬股),公司總股本增至25000萬股。近些年來，隨著公司的不斷壯大，股本數(shù)量也增加到94380萬股。

一、公司簡介公司名稱：中國貴州茅臺酒廠有限責任公司二、三張報表比較分析2、對利潤表進行分析

3、對現(xiàn)金流量表進行分析1、對資產(chǎn)負債表進行分析結(jié)論二、三張報表比較分析2、對利潤表進行分析資產(chǎn)負債表整體結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年負債合計25.89%27.51%27.21%所有者權(quán)益合計74.11%72.49%72.79%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%7:3簡單來看，這3年來貴州茅臺的所有者權(quán)益與負債比例大概保持在7:3，則說明貴州茅臺的經(jīng)營風險較小，盈利水平相對較穩(wěn)定。資產(chǎn)負債表整體結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年負債資產(chǎn)分析（1）茅臺公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大且逐年呈增長趨勢。從2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增長的原因可能是由于主營業(yè)務的增長導致的大量貨幣資金的流入，流動資產(chǎn)的高持有率有利于降低和防范財務風險，避免出現(xiàn)無力償還短期債務的財務困境。（2）從應收賬款所占比率逐年減小，表明其應收賬款變現(xiàn)速度變快。其較高的周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)收賬迅速，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強。（3）茅臺公司的固定資產(chǎn)從2009年呈下降趨勢至2010年，這是由于公司的固定資產(chǎn)逐年計提折舊所導致的固定資產(chǎn)凈值逐漸減少說明公司在近幾年中經(jīng)營戰(zhàn)略并未做太大調(diào)整，市場規(guī)模和市場占有率變動較小，并沒有大規(guī)模擴張生產(chǎn)追加投資。資產(chǎn)分析（1）茅臺公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大且負債結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年應付賬款0.70%0.91%0.49%預收款項17.79%18.52%20.13%應交稅費0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%負債合計25.89%27.51%27.21%（1）茅臺公司雖負債處于上升位置，但以預收賬款為主。茅臺酒產(chǎn)品作為中國高端酒類的卓越代表，酒類產(chǎn)品價格的提高，收藏者、消費者等諸多需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)品處于供不應求狀態(tài)，經(jīng)銷商積極支付預付賬款，茅臺的酒類價格還有進一步上漲的空間。（2）應付賬款比率較小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司近幾年的自有資金充足，償債能力較好，不存在債務風險。另一方面，較低的負債比率也表明了公司穩(wěn)健的財務政策。（3）近幾年酒類的價格的提高，對應的應繳稅費也隨之逐年提高。負債結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年應付賬款0.7所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年實收資本4.77%3.69%2.97%資本公積6.95%5.37%3.94%盈余公積8.02%8.51%7.57%未分配利潤53.42%54.34%57.12%少數(shù)股東權(quán)益0.94%0.59%1.18%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計74.11%72.49%72.79%（1）公司實收資本逐年減少，則因為股份公司發(fā)展到一定時期，資本結(jié)構(gòu)須發(fā)生改變，所以通過股票回購的方式，來減少公司實收資本，達到調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的目的。（股票回購的目的在于防止兼并與收購、振興股市、重新資本化）（2）公司未分配利潤的空間非常大，且呈現(xiàn)逐年增長趨勢。貴州茅臺是滬市主板每股未分配利潤最多的上市公司。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年實收資本貴州茅臺利潤的增長趨勢項目2009年2010年2011年主營業(yè)務利潤15.07%15.74%59.65%其他業(yè)務利潤0.00%0.00%0.00%營業(yè)利潤12.70%17.84%72.27%利潤總額12.90%17.70%72.29%凈利潤13.49%17.00%73.60%圖中可以看出，主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的增長都是持續(xù)上升的，特別是11年上升的尤其顯著，說明該公司近幾年經(jīng)營正常比較穩(wěn)定，說明該公司收入增長較快，主營業(yè)務收入增長率大于期間費用增長率，企業(yè)期間費用與主營業(yè)務收入的協(xié)調(diào)性不錯。盈利能力較好。貴州茅臺利潤的增長趨勢項目2009年2010年2011年主營茅臺公司現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表

Diagram2Diagram2項目2009年2010年2011年各類活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100%100%100%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額256.08%197.17%189.12%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-81.21%-56.07%-39.51%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-74.87%-41.10%-49.61%（1）該公司的現(xiàn)金流量凈額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流引起的，表明該公司收現(xiàn)能力較強，壞賬風險小，其營銷能力也不錯。（2）綜合09年至11年凈現(xiàn)金流量額的結(jié)構(gòu)，籌資活動和投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值。投資活動流出大于流入，其主要原因是用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的增加，從而擴大經(jīng)營；籌資活動流出大于流入，原因在于用于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。茅臺公司現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表DiagramDiagram項目貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表年份2009年2010年2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計119421318291507695960123840805494經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計7718194685887548308113692240805經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4223937144620147652010148564690經(jīng)營活動的流入小計主要由銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金獲得，經(jīng)營流出小計由支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費等導致，從2009年到2011年，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額呈上升的趨勢，特別是2011年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額幾乎比2010年翻了一倍。這樣的數(shù)據(jù)說明高端的茅臺在2011年的收入十分可觀。貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表年份2009年2010三、財務比率分析短期償債能力長期償債能力營運能力盈利能力銷售毛利率為90.9％銷售凈利率為47.75％凈資產(chǎn)收益率為30.78％總資產(chǎn)報酬率為24.82％每股收益為6.12元

存貨周轉(zhuǎn)率為0.23次流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.71次固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.49次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.56次

流動比率為2.96倍速動比率為2.17倍現(xiàn)金流動負債比率為92.63%現(xiàn)金比率為188.97%資產(chǎn)負債率為26.84％有形資產(chǎn)負債比率為37.9%產(chǎn)權(quán)比率36.75%三、財務比率分析短期償債能力長期償債能力營運能力盈利能力銷售償債能力

短期償債能力項目\年09年10年11年五糧液平均流動比率306.50%288.80%293.50%214%速動比率224.40%209.50%217.70%167%現(xiàn)金流動負債比率82.70%88.20%107.00%74.87%現(xiàn)金比率191.00%183.40%192.50%140%

長期償債能力分析資產(chǎn)負債率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍數(shù)-44.501-39.563-27.3730.54有形資產(chǎn)負債比率36.13%38.93%38.64%54%產(chǎn)權(quán)比率34.93%37.94%37.39%53%長期債務與運營資金比率0.095%0.075%0.091%0.10%償債能力短期償債能力項目\年份200920102011五糧液流動比率3.0652.8882.9352.14速動比率2.2442.0952.1771.671、流動比率即每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為保障。一般來說生產(chǎn)企業(yè)的流動比率保持在200%最為適當，茅臺公司09－11年的流動比率均達到200%以上，遠高于同行業(yè)的五糧液公司，說明公司短期償債能力很強。2、速動比率表示每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為保障，速動比率越高，短期償債能力越強，一般100%最為適當。茅臺公司09－11年的速動比率均在200%以上，3年無太大變化，也都高于五糧液公司，說明公司短期償債能力很強。短期償債能力項目\年份200920102011五糧液流動比率長期償債能力項目\年份200920102011五糧液資產(chǎn)負債率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍數(shù)-44.501-39.563-27.3730.54資產(chǎn)負債率反映了資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來說資產(chǎn)負債率越小，長期償債能力越強。茅臺酒公司資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)五糧液的平均值很多，說明公司長期償債能力維持在一個不錯的水平上。長期償債能力項目\年份200920102011五糧液資產(chǎn)負債長期償債能力利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強，風險越??；反之，企業(yè)償債能力就越差。公司利息保障倍數(shù)為負，說明公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分。茅臺公司的09－11年的利息保障倍數(shù)就都為負數(shù)，說明它在利息方面沒有財務壓力，但資金的利用率需要加強。長期償債能力利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強，風運營能力項目\年10年11年五糧液流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6470.7650.85流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)556.41470.58423.53應收賬款周轉(zhuǎn)率1027.6710576.07204.31應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)0.35030.0341.84存貨周轉(zhuǎn)率(按收入）2.3822.8841.295存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)151.11124.82277.99存貨周轉(zhuǎn)率(按成本）0.2160.2431.33存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1669.761502.06270.68固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1613.8282.825固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)113.8994.08127.43總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5130.6080.625總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)701.81591.66576運營能力項目\年10年11年五糧液流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.運營能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從以上數(shù)據(jù)可知茅臺公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，嚴重低于同行業(yè)五糧液的水平，主要是受到存貨占用的影響，因為酒類行業(yè)中釀造出大量白酒需要一定時間的保存才可上市銷售。運營能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，運營能力11年茅臺公司應收賬款為驚人的每0.035天周轉(zhuǎn)一次，即使在09年也比五糧液數(shù)據(jù)好。周轉(zhuǎn)速度快、管理效率高并且可以有效減少呆壞賬。從償債能力來看，周轉(zhuǎn)率高、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，從而償債能力強。應收賬款周轉(zhuǎn)率在11年有明顯上升，說明公司營運能力提高，營運效率非常高。運營能力11年茅臺公司應收賬款為驚人的每0.035天周轉(zhuǎn)一次運營能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來看，茅臺公司存貨周轉(zhuǎn)率很低，周轉(zhuǎn)速度很慢。不過這主要與其自身的行業(yè)性質(zhì)有關。茅臺生產(chǎn)的酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)周期一般要五年左右的時間，而且茅臺酒廠更有幾十年陳酒，年份越久遠則價格越高，所以存貨周轉(zhuǎn)率較低實屬正?，F(xiàn)象。運營能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低運營能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分、固定資產(chǎn)投資得當、結(jié)構(gòu)合理、利用效率高。貴州茅臺三年平均的周轉(zhuǎn)率為3.605，只需要100.68天的時間就可在銷售收入中收回固定資產(chǎn)的投資，公司固定資產(chǎn)利用效率非常高。運營能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越運營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理。2011年銷售收入大幅提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始回升，企業(yè)的總資產(chǎn)的綜合利用效率提高，通過使用資產(chǎn)而產(chǎn)生銷售額的能力增強。運營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理。盈利能力項目\年09年10年11年五糧液平均銷售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%銷售凈利率47.08%45.90%50.27%29.35%銷售收入現(xiàn)金含量121.57%128.41%128.57%134.52%自由現(xiàn)金流量286734446957796404724021凈利潤現(xiàn)金含量92.77%116.14%109.71%168.85%凈資產(chǎn)收益率29.81%27.45%35.07%25%權(quán)益乘數(shù)134.95%197.93%137.21%151.51%總資產(chǎn)收益率23%20.87%30.59%16%現(xiàn)金支付能力1.161.271.31.45盈利能力項目\年09年10年11年五糧液平均銷售毛利率90.盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%銷售凈利率47.08%45.90%50.27%29.35%1、銷售毛利率評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的獲利能力，一般來說指標越高越好。2、銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來凈利潤的能力。該指標越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利率越高。盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售毛利率9盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售收入現(xiàn)金含量121.57%128.41%128.57%134.52%凈利潤現(xiàn)金含量92.77%116.14%109.71%168.85%3、銷售收入現(xiàn)金含量用來判斷企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量，該指標正常值水平應大于1。茅臺的3年的銷售收入現(xiàn)金含量都大于1，營業(yè)收入質(zhì)量還是不錯的。4、凈利潤現(xiàn)金含量用來衡量凈利潤的質(zhì)量高低。比率大于1，說明企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動凈流量協(xié)調(diào)較好，凈利潤現(xiàn)金實現(xiàn)程度高，企業(yè)凈利潤質(zhì)量也高。09年沒到1，后兩年都超過了1，后兩年的凈利潤質(zhì)量還是很好的。盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售收入現(xiàn)金盈利能力項目\年份200920102011五糧液凈資產(chǎn)收益率29.81%27.45%35.07%25%總資產(chǎn)收益率23%20.87%30.59%16%5、凈資產(chǎn)收益率評價企業(yè)自有資金投資收益水平，反映企業(yè)資本運營的綜合效益。凈利潤越高，凈資產(chǎn)收益率越高；企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。6、總資產(chǎn)收益率提供了企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的有效性，它表示資產(chǎn)負債表上的每1元的資產(chǎn)能產(chǎn)生的凈利潤。與五糧液相比這3年還是逐年增加的，證明茅臺的收益好。盈利能力項目\年份200920102011五糧液凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝31.07%資產(chǎn)報酬率＝23.03%權(quán)益乘數(shù)＝1.3495銷售凈利率＝47.08%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.4891凈利潤＝455289銷售收入＝967000/**銷售收入＝967000資產(chǎn)總額＝1976962/09年杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率＝31.07%資產(chǎn)報酬率＝23.03%權(quán)益乘凈資產(chǎn)收益率＝28.79%資產(chǎn)報酬率＝20.88%權(quán)益乘數(shù)＝1.3793銷售凈利率＝45.9%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.455凈利潤＝533976銷售收入＝1163328/**銷售收入＝1163328資產(chǎn)總額＝2558758/10年杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率＝28.79%資產(chǎn)報酬率＝20.88%權(quán)益乘凈資產(chǎn)收益率＝36.36%資產(chǎn)報酬率＝26.51%權(quán)益乘數(shù)＝1.3721銷售凈利率＝50.27%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝0.5273凈利潤＝925032銷售收入＝1840236/**銷售收入＝1840236資產(chǎn)總額＝3490087/11年杜邦分析體系凈資產(chǎn)收益率＝36.36%資產(chǎn)報酬率＝26.51%權(quán)益乘在09年到10年的經(jīng)營過程中銷售凈利率由47.08%下降45.9%權(quán)益乘數(shù)由1.3495增加1.3793總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.4891下降到0.455凈資產(chǎn)收益率由31.07%下降到28.79%分析：由于10年比09年的負債比率增加使得權(quán)益乘數(shù)的增加，給企業(yè)帶來了較多的杠桿利益；10年比09年的銷售收入增加很多，但利潤的增加幅度小于收入增加的幅度，所以凈利率下降，其原因可能是成本費用的增加導致；資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的下降是由于銷售收入的增加幅度小于資產(chǎn)總額的增加幅度而成的，其原因可能是10年的某項資產(chǎn)增加過多而影響了資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率。在09年到10年的經(jīng)營過程中銷售凈利率10年至11年經(jīng)營過程中凈資產(chǎn)收益率由28.79%增加至36.36%權(quán)益乘數(shù)由1.3793下降到1.3721總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率由0.4891增加到0.5273銷售凈利率由45.9%增加到50.27%分析：11年與10年的權(quán)益乘數(shù)幾乎持平，說明兩年的負債比率變化不大；凈資產(chǎn)收益率的增加是由于銷售凈利潤的增加和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增加引起。銷售凈利潤的增加是凈利潤的增加幅度大于銷售收入的增加幅度，說明這一年公司對成本費用控制的很好，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增加可能是由于資產(chǎn)總額的增加幅度比銷售收入的增加幅度有所放緩，也反映了公司對資產(chǎn)的投資更加的慎重了。10年至11年經(jīng)營過程中凈資產(chǎn)收益率四、對企業(yè)財務狀況的總體評價就現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況而言就資產(chǎn)總體狀況而言就盈利能力而言貴州茅臺目前有大規(guī)模、高利潤、高成長的特點。企業(yè)有很高的利潤率，保持著良好的盈利能力。從銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、凈資產(chǎn)收益率上看，不難發(fā)現(xiàn)，貴州茅臺有著一個稍微下降的過程。一個公司資產(chǎn)規(guī)模大到一定程度后，想要保持高的盈利能力和成長能力，是有很大難度的，貴州茅臺要付出的努力來保持行業(yè)的領頭地位。企業(yè)靠經(jīng)營性資產(chǎn)獲得利潤，企業(yè)的經(jīng)營的發(fā)展思路是正確的。但是，企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率較低，說明企業(yè)資產(chǎn)利用率較低，同時白酒行業(yè)是充分競爭行業(yè)，行業(yè)競爭激烈。企業(yè)應該提高資金利用率，加速資金周轉(zhuǎn)，提高企業(yè)管理水平。杜絕“百億睡大覺”現(xiàn)象。企業(yè)的流動負債大于非流動負債，但負債所占比重不高，并且負債中預收賬款占據(jù)很大一部分是購買者對產(chǎn)品有很大需求，所以企業(yè)沒有很大財務風險。負債與所有者權(quán)益比重三年穩(wěn)定，企業(yè)財務政策穩(wěn)定，資本結(jié)構(gòu)沒有較大變動。四、對企業(yè)財務狀況的總體評價就現(xiàn)金流轉(zhuǎn)狀況而言就資產(chǎn)總體狀況在分析財務報表過程中，我們發(fā)現(xiàn)貴州茅臺存在著大量的資金，貴州茅臺如何更好地利用這些資金？在分析財務報表過程中，我們發(fā)現(xiàn)貴州茅臺存在著大量的資金，貴州ThankYou!ThankYou!貴州茅臺財務報表分析

旅游學院10級財務管理小組成員：張寶利翁瑀貴州茅臺財務報表分析旅游學院10級財務管理小組目錄一、企業(yè)概述五、我們的疑惑與問題三、財務比率分析二、對三張報表對比分析四、該企業(yè)財務狀況的總體評價目錄一、企業(yè)概述五、我們的疑惑與問題三、財務比率分一、公司簡介公司名稱：中國貴州茅臺酒廠有限責任公司股票代碼：600519經(jīng)營范圍：產(chǎn)品銷售；飲料、食品、包裝材料的生產(chǎn)與銷售；防偽技術開發(fā)；信息產(chǎn)業(yè)相關產(chǎn)品的研制、開發(fā)。公司介紹：本公司于1999年11月20日,中國貴州茅臺酒廠有限責任公司作為主發(fā)起人,并聯(lián)合貴州茅臺酒廠技術開發(fā)公司等七家公司。主發(fā)起人集團公司將其經(jīng)評估確認后的生產(chǎn)經(jīng)營性凈資產(chǎn)24,830.63萬元投入股份公司,按67.658%的比例折為16,800萬股國有法人股,其他七家發(fā)起人全部以現(xiàn)金2,511.82萬元方式出資,按相同折股比例共折為1,700萬股。公司總股本18500萬股。

茅臺公司于2001年7月31日在上交所以上網(wǎng)定價方式成功地發(fā)行了人民幣普通股7150萬股(國有股存量發(fā)行650萬股),公司總股本增至25000萬股。近些年來，隨著公司的不斷壯大，股本數(shù)量也增加到94380萬股。

一、公司簡介公司名稱：中國貴州茅臺酒廠有限責任公司二、三張報表比較分析2、對利潤表進行分析

3、對現(xiàn)金流量表進行分析1、對資產(chǎn)負債表進行分析結(jié)論二、三張報表比較分析2、對利潤表進行分析資產(chǎn)負債表整體結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年負債合計25.89%27.51%27.21%所有者權(quán)益合計74.11%72.49%72.79%資產(chǎn)總計100.00%100.00%100.00%7:3簡單來看，這3年來貴州茅臺的所有者權(quán)益與負債比例大概保持在7:3，則說明貴州茅臺的經(jīng)營風險較小，盈利水平相對較穩(wěn)定。資產(chǎn)負債表整體結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年負債資產(chǎn)分析（1）茅臺公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大且逐年呈增長趨勢。從2009年的49.28%上升到2011年的52.30%，增長的原因可能是由于主營業(yè)務的增長導致的大量貨幣資金的流入，流動資產(chǎn)的高持有率有利于降低和防范財務風險，避免出現(xiàn)無力償還短期債務的財務困境。（2）從應收賬款所占比率逐年減小，表明其應收賬款變現(xiàn)速度變快。其較高的周轉(zhuǎn)率表明企業(yè)收賬迅速，資產(chǎn)流動性強，短期償債能力強。（3）茅臺公司的固定資產(chǎn)從2009年呈下降趨勢至2010年，這是由于公司的固定資產(chǎn)逐年計提折舊所導致的固定資產(chǎn)凈值逐漸減少說明公司在近幾年中經(jīng)營戰(zhàn)略并未做太大調(diào)整，市場規(guī)模和市場占有率變動較小，并沒有大規(guī)模擴張生產(chǎn)追加投資。資產(chǎn)分析（1）茅臺公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中，貨幣資金所占的比率較大且負債結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年應付賬款0.70%0.91%0.49%預收款項17.79%18.52%20.13%應交稅費0.71%1.64%2.26%其他6.69%6.44%4.33%負債合計25.89%27.51%27.21%（1）茅臺公司雖負債處于上升位置，但以預收賬款為主。茅臺酒產(chǎn)品作為中國高端酒類的卓越代表，酒類產(chǎn)品價格的提高，收藏者、消費者等諸多需求持續(xù)旺盛，產(chǎn)品處于供不應求狀態(tài)，經(jīng)銷商積極支付預付賬款，茅臺的酒類價格還有進一步上漲的空間。（2）應付賬款比率較小，且2011年比2010年下降了0.42%，表明公司近幾年的自有資金充足，償債能力較好，不存在債務風險。另一方面，較低的負債比率也表明了公司穩(wěn)健的財務政策。（3）近幾年酒類的價格的提高，對應的應繳稅費也隨之逐年提高。負債結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年應付賬款0.7所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年實收資本4.77%3.69%2.97%資本公積6.95%5.37%3.94%盈余公積8.02%8.51%7.57%未分配利潤53.42%54.34%57.12%少數(shù)股東權(quán)益0.94%0.59%1.18%所有者權(quán)益（或股東權(quán)益）合計74.11%72.49%72.79%（1）公司實收資本逐年減少，則因為股份公司發(fā)展到一定時期，資本結(jié)構(gòu)須發(fā)生改變，所以通過股票回購的方式，來減少公司實收資本，達到調(diào)節(jié)資本結(jié)構(gòu)的目的。（股票回購的目的在于防止兼并與收購、振興股市、重新資本化）（2）公司未分配利潤的空間非常大，且呈現(xiàn)逐年增長趨勢。貴州茅臺是滬市主板每股未分配利潤最多的上市公司。所有者權(quán)益結(jié)構(gòu)分析年份2009年2010年2011年實收資本貴州茅臺利潤的增長趨勢項目2009年2010年2011年主營業(yè)務利潤15.07%15.74%59.65%其他業(yè)務利潤0.00%0.00%0.00%營業(yè)利潤12.70%17.84%72.27%利潤總額12.90%17.70%72.29%凈利潤13.49%17.00%73.60%圖中可以看出，主營業(yè)務利潤、營業(yè)利潤、利潤總額和凈利潤的增長都是持續(xù)上升的，特別是11年上升的尤其顯著，說明該公司近幾年經(jīng)營正常比較穩(wěn)定，說明該公司收入增長較快，主營業(yè)務收入增長率大于期間費用增長率，企業(yè)期間費用與主營業(yè)務收入的協(xié)調(diào)性不錯。盈利能力較好。貴州茅臺利潤的增長趨勢項目2009年2010年2011年主營茅臺公司現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表

Diagram2Diagram2項目2009年2010年2011年各類活動所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額100%100%100%經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額256.08%197.17%189.12%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-81.21%-56.07%-39.51%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-74.87%-41.10%-49.61%（1）該公司的現(xiàn)金流量凈額主要是由于經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流引起的，表明該公司收現(xiàn)能力較強，壞賬風險小，其營銷能力也不錯。（2）綜合09年至11年凈現(xiàn)金流量額的結(jié)構(gòu)，籌資活動和投資活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為負值。投資活動流出大于流入，其主要原因是用于購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)的增加，從而擴大經(jīng)營；籌資活動流出大于流入，原因在于用于分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金。茅臺公司現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表DiagramDiagram項目貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表年份2009年2010年2011年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入小計119421318291507695960123840805494經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出小計7718194685887548308113692240805經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額4223937144620147652010148564690經(jīng)營活動的流入小計主要由銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金獲得，經(jīng)營流出小計由支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金、支付的各項稅費等導致，從2009年到2011年，貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額呈上升的趨勢，特別是2011年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額幾乎比2010年翻了一倍。這樣的數(shù)據(jù)說明高端的茅臺在2011年的收入十分可觀。貴州茅臺經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量趨勢表年份2009年2010三、財務比率分析短期償債能力長期償債能力營運能力盈利能力銷售毛利率為90.9％銷售凈利率為47.75％凈資產(chǎn)收益率為30.78％總資產(chǎn)報酬率為24.82％每股收益為6.12元

存貨周轉(zhuǎn)率為0.23次流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.71次固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為3.49次總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.56次

流動比率為2.96倍速動比率為2.17倍現(xiàn)金流動負債比率為92.63%現(xiàn)金比率為188.97%資產(chǎn)負債率為26.84％有形資產(chǎn)負債比率為37.9%產(chǎn)權(quán)比率36.75%三、財務比率分析短期償債能力長期償債能力營運能力盈利能力銷售償債能力

短期償債能力項目\年09年10年11年五糧液平均流動比率306.50%288.80%293.50%214%速動比率224.40%209.50%217.70%167%現(xiàn)金流動負債比率82.70%88.20%107.00%74.87%現(xiàn)金比率191.00%183.40%192.50%140%

長期償債能力分析資產(chǎn)負債率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍數(shù)-44.501-39.563-27.3730.54有形資產(chǎn)負債比率36.13%38.93%38.64%54%產(chǎn)權(quán)比率34.93%37.94%37.39%53%長期債務與運營資金比率0.095%0.075%0.091%0.10%償債能力短期償債能力項目\年份200920102011五糧液流動比率3.0652.8882.9352.14速動比率2.2442.0952.1771.671、流動比率即每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為保障。一般來說生產(chǎn)企業(yè)的流動比率保持在200%最為適當，茅臺公司09－11年的流動比率均達到200%以上，遠高于同行業(yè)的五糧液公司，說明公司短期償債能力很強。2、速動比率表示每一元流動負債有多少速動資產(chǎn)作為保障，速動比率越高，短期償債能力越強，一般100%最為適當。茅臺公司09－11年的速動比率均在200%以上，3年無太大變化，也都高于五糧液公司，說明公司短期償債能力很強。短期償債能力項目\年份200920102011五糧液流動比率長期償債能力項目\年份200920102011五糧液資產(chǎn)負債率25.90%27.50%27.12%34%利息保障倍數(shù)-44.501-39.563-27.3730.54資產(chǎn)負債率反映了資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度，一般來說資產(chǎn)負債率越小，長期償債能力越強。茅臺酒公司資產(chǎn)負債率低于同行業(yè)五糧液的平均值很多，說明公司長期償債能力維持在一個不錯的水平上。長期償債能力項目\年份200920102011五糧液資產(chǎn)負債長期償債能力利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強，風險越??；反之，企業(yè)償債能力就越差。公司利息保障倍數(shù)為負，說明公司利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方面沒有出現(xiàn)財務的壓力，僅以利息收入就能足以支付利息支出。同時，也從一個側(cè)面反映出公司可能有大量資金閑置存在銀行，現(xiàn)金使用不充分。茅臺公司的09－11年的利息保障倍數(shù)就都為負數(shù)，說明它在利息方面沒有財務壓力，但資金的利用率需要加強。長期償債能力利息保障倍數(shù)越大，說明企業(yè)支付利息的能力越強，風運營能力項目\年10年11年五糧液流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.6470.7650.85流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)556.41470.58423.53應收賬款周轉(zhuǎn)率1027.6710576.07204.31應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)0.35030.0341.84存貨周轉(zhuǎn)率(按收入）2.3822.8841.295存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)151.11124.82277.99存貨周轉(zhuǎn)率(按成本）0.2160.2431.33存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)1669.761502.06270.68固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率3.1613.8282.825固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)113.8994.08127.43總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.5130.6080.625總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)701.81591.66576運營能力項目\年10年11年五糧液流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.運營能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，資產(chǎn)的利用效果越好。從以上數(shù)據(jù)可知茅臺公司的流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低，嚴重低于同行業(yè)五糧液的水平，主要是受到存貨占用的影響，因為酒類行業(yè)中釀造出大量白酒需要一定時間的保存才可上市銷售。運營能力流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明相同資產(chǎn)完成的周轉(zhuǎn)額越多，運營能力11年茅臺公司應收賬款為驚人的每0.035天周轉(zhuǎn)一次，即使在09年也比五糧液數(shù)據(jù)好。周轉(zhuǎn)速度快、管理效率高并且可以有效減少呆壞賬。從償債能力來看，周轉(zhuǎn)率高、流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力強，從而償債能力強。應收賬款周轉(zhuǎn)率在11年有明顯上升，說明公司營運能力提高，營運效率非常高。運營能力11年茅臺公司應收賬款為驚人的每0.035天周轉(zhuǎn)一次運營能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低。從以上數(shù)據(jù)來看，茅臺公司存貨周轉(zhuǎn)率很低，周轉(zhuǎn)速度很慢。不過這主要與其自身的行業(yè)性質(zhì)有關。茅臺生產(chǎn)的酒類產(chǎn)品的生產(chǎn)周期一般要五年左右的時間，而且茅臺酒廠更有幾十年陳酒，年份越久遠則價格越高，所以存貨周轉(zhuǎn)率較低實屬正?，F(xiàn)象。運營能力存貨周轉(zhuǎn)率越高，表明其變現(xiàn)速度越快、資金占用水平越低運營能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越充分、固定資產(chǎn)投資得當、結(jié)構(gòu)合理、利用效率高。貴州茅臺三年平均的周轉(zhuǎn)率為3.605，只需要100.68天的時間就可在銷售收入中收回固定資產(chǎn)的投資，公司固定資產(chǎn)利用效率非常高。運營能力固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的固定資產(chǎn)利用越運營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理。2011年銷售收入大幅提高，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率開始回升，企業(yè)的總資產(chǎn)的綜合利用效率提高，通過使用資產(chǎn)而產(chǎn)生銷售額的能力增強。運營能力總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越高說明企業(yè)的結(jié)構(gòu)安排越合理。盈利能力項目\年09年10年11年五糧液平均銷售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%銷售凈利率47.08%45.90%50.27%29.35%銷售收入現(xiàn)金含量121.57%128.41%128.57%134.52%自由現(xiàn)金流量286734446957796404724021凈利潤現(xiàn)金含量92.77%116.14%109.71%168.85%凈資產(chǎn)收益率29.81%27.45%35.07%25%權(quán)益乘數(shù)134.95%197.93%137.21%151.51%總資產(chǎn)收益率23%20.87%30.59%16%現(xiàn)金支付能力1.161.271.31.45盈利能力項目\年09年10年11年五糧液平均銷售毛利率90.盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售毛利率90.17%90.95%91.57%66.71%銷售凈利率47.08%45.90%50.27%29.35%1、銷售毛利率評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)務的獲利能力，一般來說指標越高越好。2、銷售凈利率反映營業(yè)收入帶來凈利潤的能力。該指標越高，說明企業(yè)每銷售出一元的產(chǎn)品所能創(chuàng)造的凈利率越高。盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售毛利率9盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售收入現(xiàn)金含量121.57%128.41%128.57%134.52%凈利潤現(xiàn)金含量92.77%116.14%109.71%168.85%3、銷售收入現(xiàn)金含量用來判斷企業(yè)營業(yè)收入的質(zhì)量，該指標正常值水平應大于1。茅臺的3年的銷售收入現(xiàn)金含量都大于1，營業(yè)收入質(zhì)量還是不錯的。4、凈利潤現(xiàn)金含量用來衡量凈利潤的質(zhì)量高低。比率大于1，說明企業(yè)凈利潤與經(jīng)營活動凈流量協(xié)調(diào)較好，凈利潤現(xiàn)金實現(xiàn)程度高，企業(yè)凈利潤質(zhì)量也高。09年沒到1，后兩年都超過了1，后兩年的凈利潤質(zhì)量還是很好的。盈利能力項目\年份200920102011五糧液銷售收入現(xiàn)金盈利能力項目\年份200920102011五糧液凈資產(chǎn)收益率29.81%27.45%35.07%25%總資產(chǎn)收益率23%20.87%30.59%16%5、凈資產(chǎn)收益率評價企業(yè)自有資金投資收益水平，反映企業(yè)資本運營的綜合效益。凈利潤越高，凈資產(chǎn)收益率越高；企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好。6、總資產(chǎn)收益率提供了企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤的有效性，它表示資產(chǎn)負債表上的每1元的資產(chǎn)能產(chǎn)生的凈利潤。與五糧液相比這3年還是逐年增加的，證明茅臺的收益好。盈利能力項目\年份200920102011五糧液凈資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率＝31