第三章：國民收入的決定產品市場和貨幣市場的一般均衡課件

1宏觀經濟學Macroeconomics

1宏觀經濟學Macroeconomics

2第三章

產品市場和貨幣

市場的一般均衡

宏觀經濟學Macroeconomics（IS-LM模型）2第三章

產品市場和貨幣

市場的一般均衡

宏觀經濟學Ma3上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加以考慮的基礎上來分析國民收入的決定。主要是用著名的IS-LM模型來解釋的。I指投資，S指儲蓄，L指貨幣需求，M指貨幣供給。切入點：上一章我們假定投資為常數，本章認為投資是利息率的函數，利息率又是貨幣供求關系確定的，從而引入貨幣市場。3上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加4上一章：產品市場的均衡收入。市場經濟是產品經濟還是貨幣經濟，產品市場和貨幣市場相互影響。產品市場總收入增加導致需要使用貨幣的交易量增加了，若利率不變，貨幣需求會增加；若貨幣供給量不變，利率會上升；這又會影響投資支出，從而對整個產品市場發(fā)生影響。4上一章：產品市場的均衡收入。5第三章產品市場和貨幣市場的一般均衡3.1投資的決定3.2IS曲線3.3利率的決定3.4LM曲線3.5IS-LM分析3.6凱恩斯的基本理論框架5第三章產品市場和貨幣市場的一般均衡3.1投資的決定63.1投資的決定3.1.1實際利率與投資3.1.2托賓的“q”說63.1投資的決定3.1.1實際利率與投資73.1.1實際利率與投資一、投資的含義二、投資的決定因素三、影響投資的其他因素73.1.1實際利率與投資一、投資的含義8一、投資的含義社會總投資包括：私人國內總投資；國外投資；政府投資；人力資源和知識進步上的無形投資。經濟學的“投資”含義：宏觀經濟學家所使用的投資是指實際投資，代表的是生產性資產和資本品存量的增加。購置地皮、買進保險、債券等都是金融投資.私人國內投資(I)：住宅房屋的建筑（1/4）；企業(yè)對固定設備、軟件和建筑的投資(70%)；存貨的增加(1/20)。8一、投資的含義社會總投資包括：私人國內總投資；國外投資9投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時間內資本的增量，即生產能力的增量（廠房、設備和存貨等）主要是建設新企業(yè)、購買設備、廠房等各種生產要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設備。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生變量；但現實中I應該是內生變量。9投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時10投資的作用是支出的一個很大且很容易變動的部分，投資的大幅度變動會對總需求產生重大影響，又會進一步影響商業(yè)周期。即經由總需求而影響短期產出水平。導致資本積累。能提高一國潛在的生產能力，從而促進長期的經濟增長。通過資本形成的作用而影響潛在的生產能力和供給，從而能夠左右長期產出水平的增長趨勢。10投資的作用11理解投資的三個基本要素收入：如果一項投資有助于廠商出售更多的商品，則它將會增加企業(yè)的收入。因此，決定投資的一個重要因素是整體的產出水平（GDP）。產出下降的同時說明投資下降。成本：資本品本身的價格；借款利息；為收入支付的稅金。預期：即利潤預期和企業(yè)信心?？偠灾和顿Y決策取決于（1）對新投資所生產出的產品的需求狀況；（2）影響投資成本的利率和稅收；（3）企業(yè)對未來經濟狀況的預期。11理解投資的三個基本要素12二、投資的決定因素

（投資函數與投資需求曲線）企業(yè)關于資本存量變動（凈投資）的決策——即增加資本存量還是讓它折舊。如果資本的邊際產量大于資本的成本，則增加資本存量是有力的，反之，則減少。12二、投資的決定因素

（投資函數與投資需求曲線）13表格預設條件政府經由中央銀行靠利率來影響投資。假設所投資的東西耐用期很長，忽略資本更新每年都能獲得一個固定的凈收入不存在通貨膨脹假設所有的資金都是借入的，利率分別是10%和5%表格中的收益、成本和凈利潤欄都表示每1000美元投資中的收益、成本和凈利潤單位：百萬美元13表格預設條件政府經由中央銀行靠利率來影響投資。14例：利率和投資的關系表格（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）項目總投資收益成本（10%）成本(5%)凈利潤(10%)凈利潤(5%)A115001005014001450B422010050120170C101601005060110D10130100503080E5110100501060F159010050-1040G106010050-4010H204010050-60-1014例：利率和投資的關系表格（1）（2）（3）（4）（515結論企業(yè)會比較各項投資所能獲得的年收益和投資的成本，投資的成本取決于利率的高低。年收益和年成本之間的差額即凈利潤為正數時，投資賺錢；反之，則表明投資虧損。利率越高，投資總額（投資需求）越?。焕试降?，投資總額（投資需求）越大。15結論16預期利潤率與利率的比較投資的預期利潤率r0資本市場的實際利率水平r（名義利率減去通貨膨脹率）投資者決定是否投資要比較r0和r的大小如果r0>r，則有利可圖，i

↑如果r0<r，i

↓投資函數寫為i=i（r），投資與利率間呈反方向關系，投資是利率的減函數。16預期利潤率與利率的比較投資的預期利潤率r017InvestmentDependsuponInterestRate17InvestmentDependsuponInt18分析上圖當市場利率是5%時，理想的投資水平將會出現在M點，投資總額為5500萬美元。項目A到項目G都可以進行。如果利率上升到了10%,項目F和項目G將被擠出，投資需求將會出現在M′點。18分析上圖19投資函數：i=e-dre：自主投資d：

利率對投資需求的影響系數1250投資需求曲線或投資的邊際效率曲線i=1250-250rir519投資函數：i=e-dr20

投資需求曲線i=e-Dre

是自發(fā)性投資支出，是個常數。D

是利率對投資的影響程度大小。i=e-DrrI20投資需求曲線i=e-Dri=e-DrrI21三、影響投資的其他因素預期收益對投資項目的產出的需求預期產品成本投資減免稅風險21三、影響投資的其他因素預期收益22投資項目產出的預期：需求預期將會決定產品的銷路和產品價格走勢，呈正相關變化。一定的產出量需要一定的資本設備量來提供。產出增量與投資之間的關系可稱加速數，說明產出變動和投資之間關系的理論成為加速理論。22投資項目產出的預期：需求預期將會決定產品的銷路和產品價格23

產品成本：生產成本中最重要的構成是工資成本，對勞動密集型產品的投資項目而言，工資成本上升會降低投資需求；對資本密集型的投資項目而言，工資成本的上升意味著多用設備有利可圖，因此投資需求增加。23產品成本：生產成本中最重要的構成是工資成本，對勞動密集24投資稅抵免：政府規(guī)定廠商可以從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。假定某企業(yè)在某一年投資1億元，若規(guī)定投資抵免率是10%，則該企業(yè)就少繳所得稅1000萬元。若企業(yè)所得稅不夠這個數字（600），則可以在來年抵扣（400）。抵免政策對投資的影響：政策是臨時的還是長期的。24投資稅抵免：政府規(guī)定廠商可以從它們的所得稅單中扣除其投資25風險與投資風險是指未來的不確定性。包括：未來的市場走勢；產品價格變化；生產成本的變動；實際利率的變化，政府宏觀經濟政策的變化投資有風險，且高收益會伴隨高風險，如果收益不足以補償風險損失，企業(yè)不愿投資。凱恩斯認為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關系。經濟趨于繁榮時；投資風險小；反之，則大25風險與投資風險是指未來的不確定性。包括：未來的市場走勢26托賓的“q”說26托賓的“q”說273.2IS曲線3.2.1IS曲線及其推導3.2.2IS曲線的斜率3.2.3IS曲線的移動273.2IS曲線3.2.1IS曲線及其推導283.2.1IS曲線及其推導西方學者用IS曲線來說明產品市場均衡的條件。產品市場的均衡是指產品市場上總供給與總需求相等。兩部門經濟中總供給等于總需求是指:

c+i=c+s均衡條件是:

i=s

我們已知

c=α+βy,i=e-dr則y=c+i即為:

y=α+βy+e-dr

均衡收入的公式就要變?yōu)椋?/p>

283.2.1IS曲線及其推導西方學者用IS曲線29舉例說明IS曲線假設投資函數為i=1250-250ri=e-dr

消費函數為c=500+0.5yc=α+βy

儲蓄函數為s=-500+0.5ys=-α+（1-β）y

這樣：當r=1時,y=3000當r=2時,y=2500當r=3時,y=2000當r=4時,y=1500當r=5時,y=100010001500200025003000y054321rIS曲線29舉例說明IS曲線假設投資函數為i=1250-30IS曲線的含義

IS曲線是一條反映利率和收入間相互關系的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s，從而產品市場是均衡的，因此這條曲線稱為IS曲線。IS曲線即I=S點時國民收入Y和利率r的點的軌跡IS曲線是從投資函數、儲蓄函數以及儲蓄與投資的關系中推導出來的。30IS曲線的含義IS曲線是一條反映利率和收入間相互關系的31IS曲線推導圖示iriS450ySyri=i(r)S=y-c(y)110003000100050035002000i=sISAB(1)投資函數(2)投資儲蓄均衡(4)產品市場均衡(3)儲蓄函數30002000i(r)=y-c(y)100050031IS曲線推導圖示iriS450ySyri=i(r)S=y32IS曲線的幾何含義和經濟意義幾何上，IS曲線表示了一條利率和國民收入負相關的曲線，是自左向右下傾斜的一條曲線，曲線的斜率為負值。經濟上，是任一給定的利率相對應的國民收入水平，在這一水平上，投資等于儲蓄。因此，IS曲線是I=S的點的軌跡，即由商品市場均衡條件投資等于儲蓄而形成，IS曲線上每一點都表示投資等于儲蓄。32IS曲線的幾何含義和經濟意義幾何上，IS曲線表示了一條利333.2.2IS曲線的斜率已知一個經濟體系的消費函數（從而儲蓄函數）和投資函數，可得IS曲線。這里要說明：IS曲線的斜率大小，取決于投資函數和儲蓄函數的斜率。先把均衡收入公式轉化為直線方程：IS曲線斜率IS曲線截距333.2.2IS曲線的斜率已知一個經濟體系的消費函數34IS曲線的斜率取決于d和βd是投資需求對于利率變動的反應程度。d值較大，IS曲線斜率的絕對值就較小，曲線平緩。β是邊際消費傾向。β值較大，IS曲線斜率的絕對值就較小，曲線平緩。在三部門經濟中，若發(fā)生比例所得稅，IS曲線斜率的絕對值則為：

若其他不變，t越小，IS曲線越平緩。d是主要影響因素，因為β和t比較穩(wěn)定。34IS曲線的斜率取決于d和βd是投資需求對于利率變動35YrYI=SIS曲線斜率的絕對值就較大，曲線陡峭IS曲線斜率比較I=SrIS曲線斜率的絕對值較小，曲線平緩d較大，或β較大，或t較小35YrYI=SIS曲線斜率的絕對值就較大，曲線陡峭363.2.3IS曲線的移動如果投資函數或儲蓄函數變動，IS曲線就會變動。其他不變，投資需求增加，IS曲線就會向右上方移動，其移動量等于投資需求曲線的移動量乘以乘數。yirri1i2IS1IS2投資函數i=i(r)⊿250億⊿250億×2(k)=⊿

500億363.2.3IS曲線的移動如果投資函數或儲蓄函數變動37練習自發(fā)投資支出增加10億美元，會使IS：A.右移10億美元B.左移10億美元C.右移支出乘數乘以10億美元D.左移支出乘數乘以10億美元C37練習自發(fā)投資支出增加10億美元，會使IS：C38IS曲線的移動其他不變，儲蓄意愿增加了，IS曲線就會向左方移動，其移動量等于儲蓄增量乘以乘數。

注:儲蓄增加就是消費減少。y儲蓄函數S=y-c(y)IS2s2rss1IS1y38IS曲線的移動其他不變，儲蓄意愿y儲蓄函數S=y-39IS曲線的移動在三部門經濟中，稅收和政府支出變動會引起IS曲線的移動。增加政府購買性支出，會使IS曲線向右平移；相反，減少政府支出，會使IS曲線向左平移。移動幅度為△Y=△G*Kg政府增加一筆稅收，會使IS曲線向左移動；政府減稅，則會使IS曲線右移。移動幅度為△Y=-Kt*△t39IS曲線的移動在三部門經濟中，稅收和政府支出變動會引起40膨脹性財政政策：增加政府支出和減稅。IS向右上方移動。緊縮性財政政策：減少政府支出和增稅。IS向左下方移動。IS曲線的重要目的之一就在于分析財政政策如何影響國民收入的變動。40膨脹性財政政策：增加政府支出和減稅。IS向右上方移動。41練習如果凈稅收增加10億美元，會使IS：A.右移稅收乘數乘以10億美元B.左移稅收乘數乘以10億美元C.右移支出乘數乘以10億美元D.左移支出乘數乘以10億美元B41練習如果凈稅收增加10億美元，會使IS：B423.3利率的決定

(貨幣需求與貨幣供給)3.3.1貨幣需求3.3.2貨幣供給3.3.3利率的決定423.3利率的決定

(貨幣需求433.3.1貨幣需求

貨幣需求動機流動偏好陷阱貨幣需求函數其他貨幣需求理論433.3.1貨幣需求443.3.1貨幣需求利率是如何決定？古典學派認為：利率是由儲蓄和投資決定。投資是利率的減函數，儲蓄是利率的增函數凱恩斯認為：利率的決定只能由貨幣市場供求決定貨幣供給是由政府控制（外生變量）貨幣需求是利率決定的主要因素（內生） 443.3.1貨幣需求利率是如何決定？45一、貨幣需求動機概念：人們在不同的條件下出于各種考慮對持有貨幣的需求。人們在一定時期內所擁有的財富是有限的。衡量以貨幣形式擁有的財富和以資本形式擁有的財富的機會成本。對于一個想借款的人來說，利息是他為獲得一定量貨幣所必須支付的價格；對一個貨幣持有者來說，利息是他持有貨幣的機會成本，即持有貨幣就得不到利息收入。45一、貨幣需求動機概念：人們在不同的條件下出于各種考慮對持46一、貨幣需求動機流動性偏好（對貨幣的需求）是指，由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧可以犧牲利息收入而儲存不生息的的貨幣來保持財富的心理傾向。貨幣需求動機貨幣的交易動機貨幣的預防動機貨幣的投機動機

L2=L2(r)

或L2=-hr

L1=L1(y)或L1=kyL1=交易、預防動機貨幣需求量，Y=實際收入，k為所需貨幣量與實際收入的關系L2=投機動機貨幣需求量，r=利率,h為貨幣投機需求的利率系數。46一、貨幣需求動機流動性偏好（對貨幣的需求）是指，由于貨幣47交易動機是指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進行正常的交易活動。(因為收入和支出不同步)出于交易動機的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數量越大。交易數量越大，從而為應付日常開支所需的貨幣量就越大。47交易動機是指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進行正常的交易活動。48謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，如個人或企業(yè)為應付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數量貨幣。因為未來的收入和支出不確定這一貨幣需求量大體上也與收入正相關。48謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣49投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。人們怎樣投機的？49投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一50人們怎樣投機的？

銀行利率存款本金債券價格10%1001005%2002002%500500債券價格與利率成反比預計債券價格上漲，即預期銀行利率下降，買進債券，待漲后拋出；即利率高時，人們減少貨幣投機需求。預計債券價格下跌，即預期銀行利率上升，賣出債券，待跌后吃進；即利率低時，人們增加貨幣投機需求。這種情況就是貨幣的投機性需求。投機性需求：預計債權價格將下跌（即利率上升）而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對貨幣的投機性需求。

債券年獲利10美元50人們怎樣投機的？銀行利率存款本51利率越高，債券價格價格越低，人們會抓住機會及時買進有價證券，于是手中出于投機動機而持有的貨幣量就會減少利率越低，債券價格就越高，人們會抓住時機賣出有價證券，于是人們手中出于投機動機而持有的貨幣量就會增加51利率越高，債券價格價格越低，人們會抓住機會及時買進有價證52二、流動偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0臨界點凱恩斯在其《通論》里提出了他關于短期中利率決定的觀點。被解釋為流動偏好理論，因為它假定利率調節(jié)使經濟中最具有流動性的資產-貨幣-供求平衡。即利率降低到一定程度以后，人們會以為利率不會再降低，債券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產。即貨幣需求曲線接近于水平。這種情況稱為流動偏好陷阱。52二、流動偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0臨界點53三、貨幣需求函數貨幣的總需求是交易需求、預防需求和投機需求之和。貨幣交易需求和預防需求決定于收入，而貨幣的投機需求決定于利率，則貨幣總需求函數可描述為：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr轉換為名義貨幣需求函數，須乘以價格指數P，得

L=（ky-hr）P此函數是通過貨幣的需求動機角度得出。53三、貨幣需求函數貨幣的總需求是交易需求、預防需求和投機需54即：或：M=Pm54即：或：M=Pm55總的貨幣需求L=L1+L2rLr1（L1）與利率無關(L2)與利率有關L貨幣需求曲線貨幣需求曲線L1流動偏好陷阱L255總的貨幣需求L=L1+L2rLr1（L1）與利率無關(L56貨幣需求量和收入水平的正向關系圖rLr2r1L1=ky1

-hrL貨幣需求曲線L2=ky2

-hrL3=ky3

-hrL1L2L3Y1、y2、y3分別代表三種收入水平56貨幣需求量和收入水平的正向關系圖rLr2r1L1=k57利用流動偏好理論設定貨幣需求函數，即實際貨幣需求余額。57利用流動偏好理論設定貨幣需求函數，即實際貨幣需求余額。58四、其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論鮑莫、托賓提出：人們持有貨幣猶如持有存貨。一方面隨收入增加，需要更多的貨幣從事交易；另一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本（放棄的利息收入）就上升。因此，貨幣的需求量：收入增加，貨幣需求增加利率提高，貨幣需求減少補充了凱恩斯的交易需求理論tc為現金和債券之間的交易（轉換）成本y為人們月初取得的收入（如薪金）r為利率58四、其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論tc為現金和債券之59貨幣需求的投機理論美國經濟學家托賓提出：人們根據收益和風險的選擇來安排其資產的組合利率上升，持有貨幣減少預期資產收益增加，持有貨幣減少59貨幣需求的投機理論603.3.2貨幣的供給貨幣供給

M1=現金+活期存款（狹義貨幣供給）M2=M1+定期存款（廣義貨幣供給）M3=M2+大額定期存單和近似貨幣等（更廣義）概念：貨幣供給是一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。它是一個存量概念；是國家用貨幣政策來調節(jié)的，它是一個外生變量，與利率高低無關；貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。603.3.2貨幣的供給貨幣供給613.3.3利率的決定供給m實際貨幣余額M/P=m利率r實際貨幣余額供給曲線垂直于橫軸是因為供給并不取決于利率.是中央銀行選擇的外生政策變量；物價水平是因為本章主要解釋物價水平不變時的短期的模型的均衡。613.3.3利率的決定供給m實際貨幣余額M/P=62供給需求L(r)A根據流動偏好理論，利率的調節(jié)使貨幣市場均衡。均衡時，實際貨幣余額需求量等于供給量。實際貨幣余額M/P=m利率r均衡利率BDEr1r2r*OCG62供給需求L(r)A根據流動偏好理論，利率的調節(jié)使貨幣市63若r1＞r*，實際貨幣余額供給量大于需求量，即CA＞CD，持有超額貨幣的人都努力把他們一些不能帶來利息的貨幣換為有利息的銀行存款或債券。那些喜愛支付較低利率的銀行和債券發(fā)行者對這種超額貨幣供給的反應是降低它們所提供的利率。若r*＞r2，實際貨幣需求量超過供給量，人們努力通過出賣債券或到銀行提款而得到貨幣。為了能夠吸引零散資金，銀行和債券發(fā)行者的反應是提高他們所支付的利率。63若r1＞r*，實際貨幣余額供給量大于需求量，即CA＞C64Lrmr0r２m’L’r1m1m2貨幣供給增加貨幣需求增加均衡移動與利率變化EEm”流動偏好陷阱64Lrmr0r２m’L’r1m1m2貨幣供給增加貨幣需求65上圖解釋：假定貨幣需求不變，如果貨幣供給減少，貨幣供給曲線向左移動，均衡利率上升。反之，則下降。假定貨幣供給不變，人們對貨幣的需求增加時，貨幣需求曲線向右上方移動，均衡利率上升。當利率降低到一定程度，貨幣需求曲線呈接近于水平狀態(tài)，出現“流動性偏好陷阱”，不管貨幣供給增加多少都不會使利率下降。65上圖解釋：66練習假定貨幣供給量和價格不變。貨幣需求為收入和利率的函數，則收入增加時：A.貨幣需求增加，利率上升；B.貨幣需求增加，利率下降；C.貨幣需求減少，利率上升；D.貨幣需求減少，利率下降。A66練習假定貨幣供給量和價格不變。貨幣需求為收入和利率的函數673.4LM曲線3.4.1LM曲線及其推導3.4.2LM曲線的斜率3.4.3LM曲線的移動673.4LM曲線3.4.1LM曲線及其推導683.4.1LM曲線及其推導利率是由貨幣市場的供給和需求的均衡決定的，且貨幣供給量是由貨幣當局決定。在貨幣供給量既定情況下，貨幣市場的均衡只能通過調節(jié)對貨幣的需求來實現。在m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr中，當m為一定量時，L1增加時，L2必然減少，否則不能平衡。其經濟含義是：國民收入增加使貨幣交易需求增加，利率會抬高，從而使貨幣投機需求減少。反之，則反是。683.4.1LM曲線及其推導利率是由貨幣市場的供給和69收入y與利率r的關系m=ky-hr可表示為滿足貨幣市場的均衡條件下的收入y與利率r的關系，其圖形就是LM曲線。m=ky-hr轉換成直線方程：用來表示LM曲線69收入y與利率r的關系m=ky-hr可表示為滿足貨幣市場的70舉例說明LM曲線假設交易需求函數為量m1=L1(y)=0.5y,投機需求函數為m2=L2(r)=1000-250r貨幣供給量m=1250(億美元)，這樣，貨幣市場均衡時，有：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1因此：當y=1000時,r=1當y=1500時,r=2當y=2000時,r=3當y=2500時,r=4015004321r200010002500yLM70舉例說明LM曲線假設交易需求函數為量m1=L1(y)=71YrrM

LMYm1m1m2m2第二：貨幣供給m=m1+m2第四：貨幣市場均衡m1=L1(y)+L2(r)第三：交易需求m1=L1(y)=0.5y第一：投資需求m2=L2(r)=1000-250rLM曲線推導71YrrMLMYm1m1m2m2第二：貨幣供給第四：貨幣72LM曲線推導YLrrr1L1MY1L2r2Y2LM收入變化引起均衡狀態(tài)的變化及LM曲線的形成E1E2AB72LM曲線推導YLrrr1L1MY1L2r2Y2LM收入變73LM曲線的幾何和經濟學含義幾何上，LM曲線表示了一條國民收入和其相應的利率正相關的關系，是自左向右上傾斜的一條曲線。經濟上，是一定的國民收入相對應的利率水平，在這一水平上，貨幣需求等于貨幣供給。因此，LM曲線是L=M的點的軌跡，即由貨幣市場均衡條件貨幣需求等于貨幣供給而形成。表示在任何一種收入水平時使貨幣市場均衡的利率。73LM曲線的幾何和經濟學含義幾何上，LM曲線表示了一條國民743.4.2LM曲線的斜率在LM曲線的代數表達式中，是LM曲線的斜率。

值小，LM曲線平緩，

值大，LM曲線陡峭h大,貨幣需求對利率的敏感度高K大，貨幣需求對收入的敏感度高743.4.2LM曲線的斜率在LM曲線的代數表達式中，75LM曲線的三個區(qū)域根據不同的利率水平下貨幣投機需求的大小，可以將LM曲線劃分為三個區(qū)域：Keynes區(qū)域中間區(qū)域古典區(qū)域75LM曲線的三個區(qū)域根據不同的利率水平下貨幣投機需求的大小76rY1Y2LM00-Y1

—Keynes區(qū)域

Y1-Y2—中間區(qū)域

Y2—

古典區(qū)域充分就業(yè)臨界點r0LM曲線的三個區(qū)域圖76rY1Y2LM00-Y1—Keynes區(qū)域

Y77Keynes區(qū)域Keynes認為當利率水平下降到很低水平時(債券價格上升到高點),人們手中不管有多少貨幣都不會去買債券,收回貨幣，因而貨幣需求成為無限大(h→∞)即存在流動性陷阱LM曲線變成一條水平線,即Keynes區(qū)域77Keynes區(qū)域Keynes認為78古典區(qū)域相反,如果利率水平上升到一定高度后,貨幣的投機需求為零(h=0),因為債券價格處于最低點(債券只會漲不會跌),人們手中本來準備用于投機的貨幣全部去買債券.即貨幣需求不受利率影響,LM線成垂直古典學派認為,人們只有交易需求而無投機需求,因而垂直區(qū)域稱為古典區(qū)域.78古典區(qū)域相反,如果利率水平上升到一定高度后,貨幣的投機需79中間區(qū)域在貨幣供給既定的情況下,為保持貨幣市場均衡,交易需求量必須隨利率上升而增加.L=L1+L2=ky-hr當r↑→L2↓→M=L(保持均衡)→L1

↑→Y↑因此利率水平與收入水平同方向變動79中間區(qū)域80YrrLM’M3.4.3LM曲線的移動M’

LMYm1m1m2m2貨幣供給貨幣市場均衡交易需求投機需求圖：貨幣供給量變動使得LM曲線移動80YrrLM’M3.4.3LM曲線的移動M’LMYm181投機需求與LM曲線呈負相關變化投機需求增加，LM曲線左移。反之右移。原因：在同樣的利率水平上，現在的投機需求增加，那么交易需求量減少，從而這部分的國民收入水平下降。貨幣交易需求與LM曲線呈正相關變化原因：完成同樣的交易量所需要的貨幣量減少了，即原來一筆貨幣現在能完成更多國民收入的交易。

注意：這里貨幣的投機需求曲線和交易需求曲線的斜率不變。81投機需求與LM曲線呈負相關變化82如果斜率k/h發(fā)生變化，LM曲線將轉動若h由小變大，意味著貨幣需求對利率的敏感程度增強，則會使LM曲線趨于平緩，即發(fā)生順時針方向轉動。反之逆時針轉動若k由小變大，意味著貨幣需求對收入的敏感程度增強，則會使LM曲線趨于陡峭，即發(fā)生逆時針方向轉動。反之順時針轉動82如果斜率k/h發(fā)生變化，LM曲線將轉動83貨幣供給量變化與LM曲線同方向變動原因：在貨幣需求不變時（投機需求和交易需求）。貨幣供給增加必然會使得利率下降，進一步刺激投資和消費，從而使國民收入增加，LM右移。貨幣供給量的變動由貨幣當局調整，從而可以調整利率和國民收入，這是貨幣政策內容83貨幣供給量變化與LM曲線同方向變動84實際貨幣量（實際貨幣余額）m=M/P。當P=1時，名義貨幣供給M=實際貨幣供給m。當P＞1時，實際貨幣供給m小于名義貨幣供給M。P＜1時，實際貨幣供給大于名義貨幣供給M。當名義貨幣供給M不變時，價格水平如果下降，意味著實際貨幣供給增加，則LM曲線右移。反之左移。84實際貨幣量（實際貨幣余額）m=M/P。85

3.5IS-LM分析3.5.1兩個市場同時均衡的利 率和收入3.5.2均衡收入與利率的變動853.5IS-LM分析3.5.1兩個市場同時均衡的86總收入取決于與總供給相等的總有效需求。有效需求取決于消費支出和投資支出。由于消費傾向在短期內是穩(wěn)定的，因此，有效需求取決于引致投資。投資取決于利率。利率取決于貨幣數量和流動性偏好（貨幣需求）貨幣需求由交易需求（包括預防性需求）、投機需求構成。交易貨幣需求取決于收入水平，投機需求取決于利率水平。86總收入取決于與總供給相等的總有效需求。87在商品市場上，要決定收入，意味著要確定投資水平，必須先決定利率。而利率是在貨幣市場上決定的。在貨幣市場上，要確定利率，就要先確定一個特定的收入水平，而收入水平是在商品市場上確定的。利率通過投資影響收入，而收入通過貨幣需求影響利率。或者：收入依賴于利率，而利率又依賴于收入?！獎P恩斯著名的循環(huán)推論87在商品市場上，要決定收入，意味著要確定投資水平，必須先決88《就業(yè)、利息和貨幣通論》思想：總收入總收入有效需求引致投資消費支出資本邊際效率和利率

投資支出利率水平流動性偏好商品市場：貨幣市場：貨幣需求利率水平88《就業(yè)、利息和貨幣通論》思想：總收入總收入有效需求引致投89凱恩斯的循環(huán)推論：國民收入引致投資貨幣需求利率水平89凱恩斯的循環(huán)推論：國民收入引致投資貨幣需求利率水平903.5.1兩個市場同時均衡的利率和收入建立產品市場和貨幣市場的一般均衡模型，即IS-LM模型，為解決凱恩斯理論的循環(huán)推論。兩個市場同時均衡的利率和收入只有一個。這一均衡的利率和收入可以在IS曲線和LM曲線的交點上求得。例如：產品市場均衡：y=3500-500rIS曲線貨幣市場均衡：y=500+500rLM曲線解聯立方程得：r=3(%),y=2000(美元)其一般式為：i(r)=s(y)IS曲線M=L(y)+L(r)LM曲線903.5.1兩個市場同時均衡的利率和收入建立產品市場和91

ISY=3500-500rLMY=500=500r20003%EIIIIIIIVi<s有超額產品供給L<M有超額貨幣供給i<s有超額產品供給L>M有超額貨幣需求i>s有超額產品需求L>M有超額貨幣需求i>s有超額產品需求L<M有超額貨幣供給兩個市場的一般均衡圖Yr貨幣市場均衡,產品市場投資大于儲蓄產品市場均衡,貨幣市場貨幣需求大于貨幣供給.91

ISLM20003%EIIIIIIIVi<s有超額92練習利率和收入的組合點出現在IS曲線右上方，LM曲線的左上方的區(qū)域中，則表示:A.投資小于儲蓄且貨幣需求小于貨幣供給B.投資小于儲蓄且貨幣供給小于貨幣需求C.投資大于儲蓄且貨幣需求小于貨幣供給D.投資大于儲蓄且貨幣需求大于貨幣供給A92練習利率和收入的組合點出現在IS曲線右上方，LM曲線的左93宏觀經濟的均衡過程ISLMYere?????I<SL>MI<SL<MI>SL<MI>SL>MABCD93宏觀經濟的均衡過程ISLMYere?????I<SI<S94練習如果利率和收入都能按供求情況自動得到調整，則利率和收入的組合點出現在IS曲線左下方、LM曲線的右下方的區(qū)域中時，有可能：A.利率上升，收入增加B.利率上升，收入不變C.利率上升，收入減少D.以上三種情況都可能發(fā)生A94練習如果利率和收入都能按供求情況自動得到調整，則利率和收953.5.2均衡收入與利率的變動YrIS1IS2LM1LM2rY*Y

市場均衡不一定是充分就業(yè)的均衡.利用財政政策調節(jié)可達到充分就業(yè)的均衡.利用貨幣政策也可達到充分就業(yè)的均衡LM不變，IS變動；IS不變，LM變動；兩條曲線同時變動會對均衡的產出與利率變動產生不同的影響。EE”E’市場均衡充分就業(yè)均衡953.5.2均衡收入與利率的變動YrIS1IS2LM1963.6凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的國民收入決定理論消費消費傾向平均消費傾向：APC=C/Y邊際消費傾向：△C/△Y由此求投資乘數：K=1/1-b收入投資利率流動偏好交易動機謹慎動機投機動機貨幣數量資本邊際效率預期收益重置成本或資產的供給價格963.6凱恩斯的基本理論框架凱恩斯的國民收入決定理論97理論脈絡資本主義經濟蕭條的根源在于總需求不足。消費需求不足的原因是邊際消費傾向遞減，投資需求不足的原因是資本的邊際效率在長期內遞減。為了解決有效需求不足問題，應該用財政和貨幣政策來增加總需求。經濟蕭條時期，由于“流動性陷阱”原因，財政政策更有效。97理論脈絡資本主義經濟蕭條的根源在于總需求不足。98數學模型S=S（Y）I=I（r）S=I或S（Y）I=I（r）L=L1+L2=L1(Y)+L2(r)M/P=m=m1+m2m=L求解IS和LM的聯立方程，即可求得產品市場和貨幣市場均衡時的利率和國民產出。98數學模型S=S（Y）求解IS和LM的聯立方程，即可求得產99高山風骨靜水流深ThankYou!99高山風骨ThankYou!100宏觀經濟學Macroeconomics

1宏觀經濟學Macroeconomics

101第三章

產品市場和貨幣

市場的一般均衡

宏觀經濟學Macroeconomics（IS-LM模型）2第三章

產品市場和貨幣

市場的一般均衡

宏觀經濟學Ma102上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加以考慮的基礎上來分析國民收入的決定。主要是用著名的IS-LM模型來解釋的。I指投資，S指儲蓄，L指貨幣需求，M指貨幣供給。切入點：上一章我們假定投資為常數，本章認為投資是利息率的函數，利息率又是貨幣供求關系確定的，從而引入貨幣市場。3上一章只關注商品市場，而不管貨幣市場。本章將兩個市場同時加103上一章：產品市場的均衡收入。市場經濟是產品經濟還是貨幣經濟，產品市場和貨幣市場相互影響。產品市場總收入增加導致需要使用貨幣的交易量增加了，若利率不變，貨幣需求會增加；若貨幣供給量不變，利率會上升；這又會影響投資支出，從而對整個產品市場發(fā)生影響。4上一章：產品市場的均衡收入。104第三章產品市場和貨幣市場的一般均衡3.1投資的決定3.2IS曲線3.3利率的決定3.4LM曲線3.5IS-LM分析3.6凱恩斯的基本理論框架5第三章產品市場和貨幣市場的一般均衡3.1投資的決定1053.1投資的決定3.1.1實際利率與投資3.1.2托賓的“q”說63.1投資的決定3.1.1實際利率與投資1063.1.1實際利率與投資一、投資的含義二、投資的決定因素三、影響投資的其他因素73.1.1實際利率與投資一、投資的含義107一、投資的含義社會總投資包括：私人國內總投資；國外投資；政府投資；人力資源和知識進步上的無形投資。經濟學的“投資”含義：宏觀經濟學家所使用的投資是指實際投資，代表的是生產性資產和資本品存量的增加。購置地皮、買進保險、債券等都是金融投資.私人國內投資(I)：住宅房屋的建筑（1/4）；企業(yè)對固定設備、軟件和建筑的投資(70%)；存貨的增加(1/20)。8一、投資的含義社會總投資包括：私人國內總投資；國外投資108投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時間內資本的增量，即生產能力的增量（廠房、設備和存貨等）主要是建設新企業(yè)、購買設備、廠房等各種生產要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設備。在AE=C+I+G+NX中，把I=I0看作外生變量；但現實中I應該是內生變量。9投資：稱為資本形成，即社會實際資本的增加，它是表示在一定時109投資的作用是支出的一個很大且很容易變動的部分，投資的大幅度變動會對總需求產生重大影響，又會進一步影響商業(yè)周期。即經由總需求而影響短期產出水平。導致資本積累。能提高一國潛在的生產能力，從而促進長期的經濟增長。通過資本形成的作用而影響潛在的生產能力和供給，從而能夠左右長期產出水平的增長趨勢。10投資的作用110理解投資的三個基本要素收入：如果一項投資有助于廠商出售更多的商品，則它將會增加企業(yè)的收入。因此，決定投資的一個重要因素是整體的產出水平（GDP）。產出下降的同時說明投資下降。成本：資本品本身的價格；借款利息；為收入支付的稅金。預期：即利潤預期和企業(yè)信心?？偠灾和顿Y決策取決于（1）對新投資所生產出的產品的需求狀況；（2）影響投資成本的利率和稅收；（3）企業(yè)對未來經濟狀況的預期。11理解投資的三個基本要素111二、投資的決定因素

（投資函數與投資需求曲線）企業(yè)關于資本存量變動（凈投資）的決策——即增加資本存量還是讓它折舊。如果資本的邊際產量大于資本的成本，則增加資本存量是有力的，反之，則減少。12二、投資的決定因素

（投資函數與投資需求曲線）112表格預設條件政府經由中央銀行靠利率來影響投資。假設所投資的東西耐用期很長，忽略資本更新每年都能獲得一個固定的凈收入不存在通貨膨脹假設所有的資金都是借入的，利率分別是10%和5%表格中的收益、成本和凈利潤欄都表示每1000美元投資中的收益、成本和凈利潤單位：百萬美元13表格預設條件政府經由中央銀行靠利率來影響投資。113例：利率和投資的關系表格（1）（2）（3）（4）（5）（6）（7）項目總投資收益成本（10%）成本(5%)凈利潤(10%)凈利潤(5%)A115001005014001450B422010050120170C101601005060110D10130100503080E5110100501060F159010050-1040G106010050-4010H204010050-60-1014例：利率和投資的關系表格（1）（2）（3）（4）（5114結論企業(yè)會比較各項投資所能獲得的年收益和投資的成本，投資的成本取決于利率的高低。年收益和年成本之間的差額即凈利潤為正數時，投資賺錢；反之，則表明投資虧損。利率越高，投資總額（投資需求）越小；利率越低，投資總額（投資需求）越大。15結論115預期利潤率與利率的比較投資的預期利潤率r0資本市場的實際利率水平r（名義利率減去通貨膨脹率）投資者決定是否投資要比較r0和r的大小如果r0>r，則有利可圖，i

↑如果r0<r，i

↓投資函數寫為i=i（r），投資與利率間呈反方向關系，投資是利率的減函數。16預期利潤率與利率的比較投資的預期利潤率r0116InvestmentDependsuponInterestRate17InvestmentDependsuponInt117分析上圖當市場利率是5%時，理想的投資水平將會出現在M點，投資總額為5500萬美元。項目A到項目G都可以進行。如果利率上升到了10%,項目F和項目G將被擠出，投資需求將會出現在M′點。18分析上圖118投資函數：i=e-dre：自主投資d：

利率對投資需求的影響系數1250投資需求曲線或投資的邊際效率曲線i=1250-250rir519投資函數：i=e-dr119

投資需求曲線i=e-Dre

是自發(fā)性投資支出，是個常數。D

是利率對投資的影響程度大小。i=e-DrrI20投資需求曲線i=e-Dri=e-DrrI120三、影響投資的其他因素預期收益對投資項目的產出的需求預期產品成本投資減免稅風險21三、影響投資的其他因素預期收益121投資項目產出的預期：需求預期將會決定產品的銷路和產品價格走勢，呈正相關變化。一定的產出量需要一定的資本設備量來提供。產出增量與投資之間的關系可稱加速數，說明產出變動和投資之間關系的理論成為加速理論。22投資項目產出的預期：需求預期將會決定產品的銷路和產品價格122

產品成本：生產成本中最重要的構成是工資成本，對勞動密集型產品的投資項目而言，工資成本上升會降低投資需求；對資本密集型的投資項目而言，工資成本的上升意味著多用設備有利可圖，因此投資需求增加。23產品成本：生產成本中最重要的構成是工資成本，對勞動密集123投資稅抵免：政府規(guī)定廠商可以從它們的所得稅單中扣除其投資總值的一定百分比。假定某企業(yè)在某一年投資1億元，若規(guī)定投資抵免率是10%，則該企業(yè)就少繳所得稅1000萬元。若企業(yè)所得稅不夠這個數字（600），則可以在來年抵扣（400）。抵免政策對投資的影響：政策是臨時的還是長期的。24投資稅抵免：政府規(guī)定廠商可以從它們的所得稅單中扣除其投資124風險與投資風險是指未來的不確定性。包括：未來的市場走勢；產品價格變化；生產成本的變動；實際利率的變化，政府宏觀經濟政策的變化投資有風險，且高收益會伴隨高風險，如果收益不足以補償風險損失，企業(yè)不愿投資。凱恩斯認為，投資需求與投資者的樂觀和悲觀情緒大有關系。經濟趨于繁榮時；投資風險??；反之，則大25風險與投資風險是指未來的不確定性。包括：未來的市場走勢125托賓的“q”說26托賓的“q”說1263.2IS曲線3.2.1IS曲線及其推導3.2.2IS曲線的斜率3.2.3IS曲線的移動273.2IS曲線3.2.1IS曲線及其推導1273.2.1IS曲線及其推導西方學者用IS曲線來說明產品市場均衡的條件。產品市場的均衡是指產品市場上總供給與總需求相等。兩部門經濟中總供給等于總需求是指:

c+i=c+s均衡條件是:

i=s

我們已知

c=α+βy,i=e-dr則y=c+i即為:

y=α+βy+e-dr

均衡收入的公式就要變?yōu)椋?/p>

283.2.1IS曲線及其推導西方學者用IS曲線128舉例說明IS曲線假設投資函數為i=1250-250ri=e-dr

消費函數為c=500+0.5yc=α+βy

儲蓄函數為s=-500+0.5ys=-α+（1-β）y

這樣：當r=1時,y=3000當r=2時,y=2500當r=3時,y=2000當r=4時,y=1500當r=5時,y=100010001500200025003000y054321rIS曲線29舉例說明IS曲線假設投資函數為i=1250-129IS曲線的含義

IS曲線是一條反映利率和收入間相互關系的曲線。這條曲線上任何一點都代表一定的利率和收入的組合，在這樣組合下，投資和儲蓄都是相等的，即i=s，從而產品市場是均衡的，因此這條曲線稱為IS曲線。IS曲線即I=S點時國民收入Y和利率r的點的軌跡IS曲線是從投資函數、儲蓄函數以及儲蓄與投資的關系中推導出來的。30IS曲線的含義IS曲線是一條反映利率和收入間相互關系的130IS曲線推導圖示iriS450ySyri=i(r)S=y-c(y)110003000100050035002000i=sISAB(1)投資函數(2)投資儲蓄均衡(4)產品市場均衡(3)儲蓄函數30002000i(r)=y-c(y)100050031IS曲線推導圖示iriS450ySyri=i(r)S=y131IS曲線的幾何含義和經濟意義幾何上，IS曲線表示了一條利率和國民收入負相關的曲線，是自左向右下傾斜的一條曲線，曲線的斜率為負值。經濟上，是任一給定的利率相對應的國民收入水平，在這一水平上，投資等于儲蓄。因此，IS曲線是I=S的點的軌跡，即由商品市場均衡條件投資等于儲蓄而形成，IS曲線上每一點都表示投資等于儲蓄。32IS曲線的幾何含義和經濟意義幾何上，IS曲線表示了一條利1323.2.2IS曲線的斜率已知一個經濟體系的消費函數（從而儲蓄函數）和投資函數，可得IS曲線。這里要說明：IS曲線的斜率大小，取決于投資函數和儲蓄函數的斜率。先把均衡收入公式轉化為直線方程：IS曲線斜率IS曲線截距333.2.2IS曲線的斜率已知一個經濟體系的消費函數133IS曲線的斜率取決于d和βd是投資需求對于利率變動的反應程度。d值較大，IS曲線斜率的絕對值就較小，曲線平緩。β是邊際消費傾向。β值較大，IS曲線斜率的絕對值就較小，曲線平緩。在三部門經濟中，若發(fā)生比例所得稅，IS曲線斜率的絕對值則為：

若其他不變，t越小，IS曲線越平緩。d是主要影響因素，因為β和t比較穩(wěn)定。34IS曲線的斜率取決于d和βd是投資需求對于利率變動134YrYI=SIS曲線斜率的絕對值就較大，曲線陡峭IS曲線斜率比較I=SrIS曲線斜率的絕對值較小，曲線平緩d較大，或β較大，或t較小35YrYI=SIS曲線斜率的絕對值就較大，曲線陡峭1353.2.3IS曲線的移動如果投資函數或儲蓄函數變動，IS曲線就會變動。其他不變，投資需求增加，IS曲線就會向右上方移動，其移動量等于投資需求曲線的移動量乘以乘數。yirri1i2IS1IS2投資函數i=i(r)⊿250億⊿250億×2(k)=⊿

500億363.2.3IS曲線的移動如果投資函數或儲蓄函數變動136練習自發(fā)投資支出增加10億美元，會使IS：A.右移10億美元B.左移10億美元C.右移支出乘數乘以10億美元D.左移支出乘數乘以10億美元C37練習自發(fā)投資支出增加10億美元，會使IS：C137IS曲線的移動其他不變，儲蓄意愿增加了，IS曲線就會向左方移動，其移動量等于儲蓄增量乘以乘數。

注:儲蓄增加就是消費減少。y儲蓄函數S=y-c(y)IS2s2rss1IS1y38IS曲線的移動其他不變，儲蓄意愿y儲蓄函數S=y-138IS曲線的移動在三部門經濟中，稅收和政府支出變動會引起IS曲線的移動。增加政府購買性支出，會使IS曲線向右平移；相反，減少政府支出，會使IS曲線向左平移。移動幅度為△Y=△G*Kg政府增加一筆稅收，會使IS曲線向左移動；政府減稅，則會使IS曲線右移。移動幅度為△Y=-Kt*△t39IS曲線的移動在三部門經濟中，稅收和政府支出變動會引起139膨脹性財政政策：增加政府支出和減稅。IS向右上方移動。緊縮性財政政策：減少政府支出和增稅。IS向左下方移動。IS曲線的重要目的之一就在于分析財政政策如何影響國民收入的變動。40膨脹性財政政策：增加政府支出和減稅。IS向右上方移動。140練習如果凈稅收增加10億美元，會使IS：A.右移稅收乘數乘以10億美元B.左移稅收乘數乘以10億美元C.右移支出乘數乘以10億美元D.左移支出乘數乘以10億美元B41練習如果凈稅收增加10億美元，會使IS：B1413.3利率的決定

(貨幣需求與貨幣供給)3.3.1貨幣需求3.3.2貨幣供給3.3.3利率的決定423.3利率的決定

(貨幣需求1423.3.1貨幣需求

貨幣需求動機流動偏好陷阱貨幣需求函數其他貨幣需求理論433.3.1貨幣需求1433.3.1貨幣需求利率是如何決定？古典學派認為：利率是由儲蓄和投資決定。投資是利率的減函數，儲蓄是利率的增函數凱恩斯認為：利率的決定只能由貨幣市場供求決定貨幣供給是由政府控制（外生變量）貨幣需求是利率決定的主要因素（內生） 443.3.1貨幣需求利率是如何決定？144一、貨幣需求動機概念：人們在不同的條件下出于各種考慮對持有貨幣的需求。人們在一定時期內所擁有的財富是有限的。衡量以貨幣形式擁有的財富和以資本形式擁有的財富的機會成本。對于一個想借款的人來說，利息是他為獲得一定量貨幣所必須支付的價格；對一個貨幣持有者來說，利息是他持有貨幣的機會成本，即持有貨幣就得不到利息收入。45一、貨幣需求動機概念：人們在不同的條件下出于各種考慮對持145一、貨幣需求動機流動性偏好（對貨幣的需求）是指，由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧可以犧牲利息收入而儲存不生息的的貨幣來保持財富的心理傾向。貨幣需求動機貨幣的交易動機貨幣的預防動機貨幣的投機動機

L2=L2(r)

或L2=-hr

L1=L1(y)或L1=kyL1=交易、預防動機貨幣需求量，Y=實際收入，k為所需貨幣量與實際收入的關系L2=投機動機貨幣需求量，r=利率,h為貨幣投機需求的利率系數。46一、貨幣需求動機流動性偏好（對貨幣的需求）是指，由于貨幣146交易動機是指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進行正常的交易活動。(因為收入和支出不同步)出于交易動機的貨幣需求量主要決定于收入，收入越高，交易數量越大。交易數量越大，從而為應付日常開支所需的貨幣量就越大。47交易動機是指個人和企業(yè)需要貨幣是為了進行正常的交易活動。147謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣的動機，如個人或企業(yè)為應付事故、失業(yè)、疾病等意外事件而需要事先持有一定數量貨幣。因為未來的收入和支出不確定這一貨幣需求量大體上也與收入正相關。48謹慎動機或稱預防性動機，指為預防意外支出而持有一部分貨幣148投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一部分貨幣的動機。人們怎樣投機的？49投機動機是指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價證券的機會而持有一149人們怎樣投機的？

銀行利率存款本金債券價格10%1001005%2002002%500500債券價格與利率成反比預計債券價格上漲，即預期銀行利率下降，買進債券，待漲后拋出；即利率高時，人們減少貨幣投機需求。預計債券價格下跌，即預期銀行利率上升，賣出債券，待跌后吃進；即利率低時，人們增加貨幣投機需求。這種情況就是貨幣的投機性需求。投機性需求：預計債權價格將下跌（即利率上升）而需要把貨幣保留在手中的情況，就是對貨幣的投機性需求。

債券年獲利10美元50人們怎樣投機的？銀行利率存款本150利率越高，債券價格價格越低，人們會抓住機會及時買進有價證券，于是手中出于投機動機而持有的貨幣量就會減少利率越低，債券價格就越高，人們會抓住時機賣出有價證券，于是人們手中出于投機動機而持有的貨幣量就會增加51利率越高，債券價格價格越低，人們會抓住機會及時買進有價證151二、流動偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0臨界點凱恩斯在其《通論》里提出了他關于短期中利率決定的觀點。被解釋為流動偏好理論，因為它假定利率調節(jié)使經濟中最具有流動性的資產-貨幣-供求平衡。即利率降低到一定程度以后，人們會以為利率不會再降低，債券價格不會再上漲，因此愿意以貨幣的形式持有其所有金融資產。即貨幣需求曲線接近于水平。這種情況稱為流動偏好陷阱。52二、流動偏好陷阱(Keynestrap)Lrr0臨界點152三、貨幣需求函數貨幣的總需求是交易需求、預防需求和投機需求之和。貨幣交易需求和預防需求決定于收入，而貨幣的投機需求決定于利率，則貨幣總需求函數可描述為：L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr轉換為名義貨幣需求函數，須乘以價格指數P，得

L=（ky-hr）P此函數是通過貨幣的需求動機角度得出。53三、貨幣需求函數貨幣的總需求是交易需求、預防需求和投機需153即：或：M=Pm54即：或：M=Pm154總的貨幣需求L=L1+L2rLr1（L1）與利率無關(L2)與利率有關L貨幣需求曲線貨幣需求曲線L1流動偏好陷阱L255總的貨幣需求L=L1+L2rLr1（L1）與利率無關(L155貨幣需求量和收入水平的正向關系圖rLr2r1L1=ky1

-hrL貨幣需求曲線L2=ky2

-hrL3=ky3

-hrL1L2L3Y1、y2、y3分別代表三種收入水平56貨幣需求量和收入水平的正向關系圖rLr2r1L1=k156利用流動偏好理論設定貨幣需求函數，即實際貨幣需求余額。57利用流動偏好理論設定貨幣需求函數，即實際貨幣需求余額。157四、其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論鮑莫、托賓提出：人們持有貨幣猶如持有存貨。一方面隨收入增加，需要更多的貨幣從事交易；另一方面，隨著利率的提高，持有貨幣的成本（放棄的利息收入）就上升。因此，貨幣的需求量：收入增加，貨幣需求增加利率提高，貨幣需求減少補充了凱恩斯的交易需求理論tc為現金和債券之間的交易（轉換）成本y為人們月初取得的收入（如薪金）r為利率58四、其他貨幣需求理論貨幣需求的存貨理論tc為現金和債券之158貨幣需求的投機理論美國經濟學家托賓提出：人們根據收益和風險的選擇來安排其資產的組合利率上升，持有貨幣減少預期資產收益增加，持有貨幣減少59貨幣需求的投機理論1593.3.2貨幣的供給貨幣供給

M1=現金+活期存款（狹義貨幣供給）M2=M1+定期存款（廣義貨幣供給）M3=M2+大額定期存單和近似貨幣等（更廣義）概念：貨幣供給是一個國家在某一個時點上所保持的不屬于政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款的總和。它是一個存量概念；是國家用貨幣政策來調節(jié)的，它是一個外生變量，與利率高低無關；貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。603.3.2貨幣的供給貨幣供給1603.3.3利率的決定供給m實際貨幣余額M/P=m利率r實際貨幣余額供給曲線垂直于橫軸是因為供給并不取決于利率.是中央銀行選擇的外生政策變量；物價水平是因為本章主要解釋物價水平不變時的短期的模型的均衡。613.3.3利率的決定供給m實際貨幣余額M/P=161供給需求L(r)A根據流動偏好理論，利率的調節(jié)使貨幣市場均衡。均衡時，實際貨幣余額需求量等于供給量。實際貨幣余額M/P=m利率r均衡利率BDEr1r2r*OCG62供給需求L(r)A根據流動偏好理論，利率的調節(jié)使貨幣市162若r1＞r*，實際貨幣余額供給量大于需求量，即CA＞CD，持有超額貨幣的人都努力把他們一些不能帶來利息的貨幣換為有利息的銀行存款或債券。那些喜愛支付較低利率的銀行和債券發(fā)行者對這種超額貨幣供給的反應是降低它們所提供的利率。若r*＞r2，實際貨幣需求量超過供給量，人們努力通過出賣債券或到銀行提款而得到貨幣。為了能夠吸引零散資金，銀行和債券發(fā)行者的反應是提高他們所支付的利率。63若r1＞r*，實際貨幣余額供給量大于需求量，即CA＞C163Lrmr0r２m’L’r1m1m2貨幣供給增加貨幣需求增加均衡移動與利率變化EEm”流動偏好陷阱64Lrmr0r２m’L’r1m1m2貨幣供給增加貨幣需求164上圖解釋：假定貨幣需求不變，如果貨幣供給減少，貨幣供給曲線向左移動，均衡利率上升。反之，則下降。假定貨幣供給不變，人們對貨幣的需求增加時，貨幣需求曲線向右上方移動，均衡利率上升。當利率降低到一定程度，貨幣需求曲線呈接近于水平狀態(tài)，出現“流動性偏好陷阱”，不管貨幣供給增加多少都不會使利率下降。65上圖解釋：165練習假定貨幣供給量和價格不變。貨幣需求為收入和利率的函數，則收入增加時：A.貨幣需求增加，利率上升；B.貨幣需求增加，利率下降；C.貨幣需求減少，利率上升；D.貨幣需求減少，利率下降。A66練習假定貨幣供給量和價格不變。貨幣需求為收入和利率的函數1663.4LM曲線3.4.1LM曲線及其推導3.4.2LM曲線的斜率3.4.3LM曲線的移動673.4LM曲線3.4.1LM曲線及其推導1673.4.1LM曲線及其推導利率是由貨幣市場的供給和需求的均衡決定的，且貨幣供給量是由貨幣當局決定。在貨幣供給量既定情況下，貨幣市場的均衡只能通過調節(jié)對貨幣的需求來實現。在m=L=L1(y)+L2(r)=ky-hr中，當m為一定量時，L1增加時，L2必然減少，否則不能平衡。其經濟含義是：國民收入增加使貨幣交易需求增加，利率會抬高，從而使貨幣投機需求減少。反之，則反是。683.4.1LM曲線及其推導利率是由貨幣市場的供給和168收入y與利率r的關系m=ky-hr可表示為滿足貨幣市場的均衡條件下的收入y與利率r的關系，其圖形就是LM曲線。m=ky-hr轉換成直線方程：用來表示LM曲線69收入y與利率r的關系m=ky-hr可表示為滿足貨幣市場的169舉例說明LM曲線假設交易需求函數為量m1=L1(y)=0.5y,投機需求函數為m2=L2(r)=1000-250r貨幣供給量m=1250(億美元)，這樣，貨幣市場均衡時，有：1250=0.5y+1000-250r,得y=500+500r或r=0.002y-1因此：當y=1000時,r=1當y=1500時,r=2當y=2000時,r=3當y=2500時,r=4015004321r200010002500yLM70舉例說明LM曲線假設交易需求函數為量