股票證券及投資管理知識分析學 課件

《證券投資學》歡迎您主講：劉鳳根湖南商學院財政金融學院Email：fgliu030369@163.com《證券投資學》歡迎您1課程性質(zhì)與任務課程性質(zhì)《證券投資學》金融學專業(yè)本科生的專業(yè)方向課金融學本科48課時，其中實驗課時為8課時?！蹲C券投資學》的前期課程包括專業(yè)基礎課《投資學》、《金融市場學》和《公司金融》等。課程性質(zhì)與任務課程性質(zhì)2課程任務掌握有關證券投資方面的理論基礎知識掌握有關證券投資的基本理論及證券投資分析的基本方法能夠?qū)⑺鶎W有關證券投資的理論知識和分析方法運用于實踐預期目標本課程所講授的理論知識水平不能低于211院校同等課程。課程任務3授課方式以講授為主突出系統(tǒng)性和重點性部分內(nèi)容需要自學以討論和提問為輔培養(yǎng)獨立思考能力強調(diào)主動性授課方式以講授為主4成績評定平時成績構成1、作業(yè)（3-4次）或者課程論文1篇？占總成績的20-30%。2、考試，占總成績的70-80%。成績評定平時成績構成5參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學》（第二版），北京大學出版社，2000年8月。中國證監(jiān)會證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室，《證券投資分析》，上海財經(jīng)大學出版社，1999年7月。（基本上每年都做修改）。威廉·夏普等著，趙錫軍等譯，《投資學》（上、下冊），中國人民大學出版社，1998年8月。小詹姆斯·法雷爾等著，齊寅峰等譯，《投資組合管理理論及應用》，機械工業(yè)出版社，2000年3月。戴維·G·盧恩伯格等，沈麗萍等譯.《投資科學》，中國人民大學出版社，2005年3月。茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩和艾倫·J·馬科斯.《投資學精要》（第五版），中國人民大學出版社。參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學》（第二版），北6參考書目：英文版FrankK.ReillyandKeithC.Brown,2000,InvestmentsAnalysisandPortfolioManagement,6thed.,DrydenPress.HaimLevy,1995,IntroductiontoInvestment,South-WesternCollegePublishing.RobertC.Radcliffe,1996,Investment:Concepts,Analysis,Strategy,5thed.,Addison-WesleyEducationalPublishersInc..MarkHirschey,2001,Investments:TheoryandApplications,HarcourtCollegePublishers.參考書目：英文版FrankK.ReillyandKe7這門課到底講什么？如何進行證券投資：證券投資的基本理論和基本方法。這門課到底講什么？如何進行證券投資：證券投資的基本8股票投資股票投資9巴菲特拋空中石油巴菲特拋空中石油102003年4月，在中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，他后來向媒體透露，自己是因為讀了中石油的年報后，才決定買入的。2003年4月，在中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以每股1.611巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風向標”，他購買中石油如此多的股票，并成為中石油的第二大股東，很快引起世界各地的股票投資者的關注，不少人開始“跟風”購進中石油的股票，這也是近年來中石油股票不斷上升的一個原因。

巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風向12七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中石油股價節(jié)節(jié)上升之機，開始了他的減持計劃。七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中13當石油價格較低的時候，他認為石油價格將會上升，石油公司自然會從中受益，所以他買入了中石油；而石油價格很高的時候，他認為油價繼續(xù)上漲的可能性較小，那么，石油公司的利潤再要大幅增長將會很困難，所以選擇了賣出股票。當石油價格較低的時候，他認為石油價格將會上升，石油公司自然會14因為大牛市不可能一直持續(xù)，過高的股價最終必然回歸于價值。要知道如何正確應對大牛市，請牢記巴菲特與眾不同的投資信條：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪。”因為大牛市不可能一直持續(xù)，過高的股價最終必然回歸于價值。15

1投資與證券投資

概述

1投資與證券投資

概述161.1.投資概述1.1.1投資的概念辨析（1）貨幣轉化為資本的過程。(過程)（2）為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)在值的犧牲。（目的性）（3）投資者的現(xiàn)金流的變化。（狀態(tài)）1.1.2投資的基本要素和特征（1）投資的三個基本要素：收益性、不確定性和時間性。因為現(xiàn)在的價值是確定的，而將來預期獲得的投資價值是不確定的，有遭受損失的可能。比如，進行股票投資。（2）投資的基本特征：支出的先期性、回報的未來性和風險性。1.1.投資概述171.2投資的分類（1）實物資產(chǎn)投資：土地、建筑物、機器設備等。1.2投資的分類18（2）金融資產(chǎn)投資：金融資產(chǎn)實際上一種契約。它保障持有人在規(guī)定的期限內(nèi)獲得契約內(nèi)所規(guī)定的權益。股票、債券、金融衍生工具等金融資產(chǎn)投資是對實物資本的間接持有，證券持有者不必去購買機床設備等，只是通過購買公司的股票，間接投資于這些生產(chǎn)要素。證券發(fā)行者利用實物資產(chǎn)創(chuàng)造的收入，依據(jù)投資者持有的證券資產(chǎn)的份額將收入分配給他。（2）金融資產(chǎn)投資：19思考：投資股票vs投資房產(chǎn)思考：投資股票vs投資房產(chǎn)201.3投資與投機（1）投機的內(nèi)涵。所謂投機是指某些資金操作者在商業(yè)或金融交易業(yè)務中，不是以獲取長遠資本收益為目的，而是以獲取短期差價為目標，甘冒特殊的交易風險以圖獲取短期差額利潤的行為。投機的顯著特征是期望通過市場價格波動來獲利，例如股票的短線操作。從詞性來看，“投機”是什么詞?投機行為或投機者對市場的作用是？1.3投資與投機21（2）投機的市場作用（a）承擔價格風險。在期貨市場中，套期保值者不承擔風險，市場風險由投機者承擔。（b）促進價格發(fā)現(xiàn)。在面臨新的市場信息沖擊時，廣大投機者往往先在期貨市場上的頻繁操作，使得新信息先在期貨市場上得到反映，然后在傳到現(xiàn)貨市場，這樣，期貨市場對現(xiàn)貨市場具有引領作用。（c）緩減價格波動。投機者總是力圖通過對未來價格的正確判斷和預測來掙取利潤的，這樣，投機者使得市場上供求的動態(tài)平衡，減緩了價格波動。（d）增加市場流動性。投機者的頻繁操作，無疑增加了市場的流動性。（2）投機的市場作用22投資與投機投資投機時間間隔長短風險低高投資與投機投資投機時間間隔長短風險低高231.4證券投資概述1.4.1證券投資的相關概念（1）證券。證券是用以表明各類財產(chǎn)權或者債權的憑證或證書的統(tǒng)稱。按照所表明的權利的內(nèi)容，證券可以分為證據(jù)證券、憑證證券和有價證券。證據(jù)證券是與某類財產(chǎn)權或者債權有關的事實的證明文件，如信用證。憑證證券是證明一定的經(jīng)濟主體已履行了相應的義務。有價證券是指其權利標的是一種有價物，且證券本身可以轉讓與流通的證券?？梢苑譃樨浳镒C券、貨幣證券、資本證券和其他證券。1.4證券投資概述24（2）證券的特征。證券的價值特征。證券價值是指有價證券所代表的價值。其典型特征是未來性、可貨幣化和不確定性。證券的合約特征。證券本質(zhì)上是一種信用合約。合約的簽約主體、規(guī)模和內(nèi)容等因素對證券價值有直接的影響。A.發(fā)行主體及發(fā)行規(guī)模。發(fā)行主體的經(jīng)濟實力和信用等級影響證券所代表的可兌現(xiàn)性。發(fā)行規(guī)模決定著交易的市場規(guī)模，影響著買入和賣出證券的成本。B.期限。C.幣種。幣種和匯率會直接影響投資者的最終收益和風險。（2）證券的特征。25D.承諾的現(xiàn)金流支付的時間和方式。這兩點影響著其持有者的收益與風險。有些證券的支付時間是事先承諾的，有限是部分事先承諾的，有些則沒任何承諾。有些證券的現(xiàn)金流支付方式是事先確定的，有些是事后確定或到了支付時間才確定的。E.選擇權和控制權。有些證券內(nèi)含選擇權和控制權。F.可分性與發(fā)行單位?，F(xiàn)實中的證券都不是無限可分的。發(fā)行單位的大小影響交易成本。G.交割方式與流通安排。記名、不記名；現(xiàn)金交割和實物交割。這些導致不同的交割成本和風險。流通方式的不同，直接影響證券的流通風險和交易成本。H.稅收處理。國債是特例，它具有稅收激勵。I.其他。諸如會計處理規(guī)則、擔保狀況、違約狀況都會影響投資的最終收益與風險。D.承諾的現(xiàn)金流支付的時間和方式。這兩點影響著其持有者的收益261.4.2證券投資的要素和證券投資過程（1）證券投資。證券投資指以證券為投資對象的投資。（2）證券投資的要素。投資主體。也即投資者。投資者的資源稟賦、偏好和心理等因素決定著投資者的目標和證券選擇，對投資者行為起著決定性的作用。投資客體。也即投資對象或者投資標的。股票、債券、期貨、期權及投資基金是全部的投資對象。投資環(huán)境。是指不受投資主體控制的除主客體以外的其他任何影響投資的因素，包括經(jīng)濟周期、金融市場環(huán)境、政府行為等。1.4.2證券投資的要素和證券投資過程27

證券投資要素及作用邏輯證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的主要決定因素證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的28（3）證券投資過程投資者的分析、決策、實施、評價和調(diào)整的循環(huán)過程即為證券投資過程。上述投資過程的七個環(huán)節(jié)是相互關聯(lián)、相互影響的動態(tài)過程，隨著環(huán)境和投資信息的變化演進的，投資的七個環(huán)節(jié)的相互關系也是隨之變化的。證券投資規(guī)模投資分析投資目標投資決策投資績效評估

調(diào)

整（3）證券投資過程證券投資規(guī)模投資分析投資目標投資決策投資績29（1）投資決策本質(zhì)上是一個多目標問題。至少涉及如下三個目標的權衡：A.匹配理想的現(xiàn)金流時間結構。投資者一般都有其偏好的投資期限和偏好的現(xiàn)金流的回流時間表。B.最大化期望收益。若其他條件不變，投資者都希望將來的回報最大化。C.最小化不確定性。一般投資者都厭惡風險和模糊，若其他條件不變，一般都希望投資收益的不確定性最小化。以上三個目標不可能很難同時達到。（1）投資決策本質(zhì)上是一個多目標問題。至少涉及如下三個目標的30如果要追求理想的現(xiàn)金流時間結構，就很難實現(xiàn)期望收益最大化和不確定最小化；追求期望收益最大化，收益的不確定性一般和會隨之增加；反之，追求收益不確定性最小化，必然也伴隨著期望收益的減少。此外，在這兩種情況下，都難以保證獲得現(xiàn)金流時間結構。因此，實現(xiàn)投資目標也只能是這三個目標的某種權衡。投資目標的選擇中，由于理想的投資期限和現(xiàn)金流的回流時間表往往取決于一定的客觀因素，可先確定；在根據(jù)投資者的風險厭惡程度可接受的不確定水平；最后，在既定的不確定性水平下，最大化其收益。如果要追求理想的現(xiàn)金流時間結構，就很難實現(xiàn)期望收益最大化和不31（2）投資分析投資分析包括資產(chǎn)配置、證券分析和證券組合分析。A.資產(chǎn)配置就是確定投資資源在不同的投資機會之間的配置政策，從總體上控制現(xiàn)金流時間結構、收益與風險的最優(yōu)配置。B.證券分析包括宏觀分析、中觀分析和微觀分析。C.證券組合分析。是指在資源配置決策和項目分析基礎上，對證券組合的風險—收益進行分析。（2）投資分析321.5證券投資工具1.5.1證券投資工具的概念所謂證券投資工具，就是證券投資的客體，證券投資的對象。有時候我們也可以稱之為“產(chǎn)品”。1.5.2證券投資工具的基本類型債券、股票、證券投資基金、金融衍生品。1.5證券投資工具331.5證券投資學的研究對象證券投資學研究證券投資過程。其主要任務是研究投資者在一定的投資環(huán)境下如何作出投資決策，包括如何選擇投資目標、投資規(guī)模、投資對象、投資時間、資產(chǎn)配置以及環(huán)境對投資行為的影響等。收益和風險是投資者關心的最主要的問題，也是大多數(shù)證券投資決策問題的關鍵所在，所以，投資者應如何分析和評價證券的收益與風險、如何選擇投資時機、如何構造證券組合，自然就成了證券投資學最主要的研究內(nèi)容。1.5證券投資學的研究對象34《證券投資學》歡迎您主講：劉鳳根湖南商學院財政金融學院Email：fgliu030369@163.com《證券投資學》歡迎您35課程性質(zhì)與任務課程性質(zhì)《證券投資學》金融學專業(yè)本科生的專業(yè)方向課金融學本科48課時，其中實驗課時為8課時。《證券投資學》的前期課程包括專業(yè)基礎課《投資學》、《金融市場學》和《公司金融》等。課程性質(zhì)與任務課程性質(zhì)36課程任務掌握有關證券投資方面的理論基礎知識掌握有關證券投資的基本理論及證券投資分析的基本方法能夠?qū)⑺鶎W有關證券投資的理論知識和分析方法運用于實踐預期目標本課程所講授的理論知識水平不能低于211院校同等課程。課程任務37授課方式以講授為主突出系統(tǒng)性和重點性部分內(nèi)容需要自學以討論和提問為輔培養(yǎng)獨立思考能力強調(diào)主動性授課方式以講授為主38成績評定平時成績構成1、作業(yè)（3-4次）或者課程論文1篇？占總成績的20-30%。2、考試，占總成績的70-80%。成績評定平時成績構成39參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學》（第二版），北京大學出版社，2000年8月。中國證監(jiān)會證券從業(yè)人員資格考試委員會辦公室，《證券投資分析》，上海財經(jīng)大學出版社，1999年7月。（基本上每年都做修改）。威廉·夏普等著，趙錫軍等譯，《投資學》（上、下冊），中國人民大學出版社，1998年8月。小詹姆斯·法雷爾等著，齊寅峰等譯，《投資組合管理理論及應用》，機械工業(yè)出版社，2000年3月。戴維·G·盧恩伯格等，沈麗萍等譯.《投資科學》，中國人民大學出版社，2005年3月。茲維·博迪、亞歷克斯·凱恩和艾倫·J·馬科斯.《投資學精要》（第五版），中國人民大學出版社。參考書目：中文版曹鳳岐、劉力，《證券投資學》（第二版），北40參考書目：英文版FrankK.ReillyandKeithC.Brown,2000,InvestmentsAnalysisandPortfolioManagement,6thed.,DrydenPress.HaimLevy,1995,IntroductiontoInvestment,South-WesternCollegePublishing.RobertC.Radcliffe,1996,Investment:Concepts,Analysis,Strategy,5thed.,Addison-WesleyEducationalPublishersInc..MarkHirschey,2001,Investments:TheoryandApplications,HarcourtCollegePublishers.參考書目：英文版FrankK.ReillyandKe41這門課到底講什么？如何進行證券投資：證券投資的基本理論和基本方法。這門課到底講什么？如何進行證券投資：證券投資的基本42股票投資股票投資43巴菲特拋空中石油巴菲特拋空中石油442003年4月，在中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以每股1.6至1.7港元的價格大舉介入中石油H股23.4億股，他后來向媒體透露，自己是因為讀了中石油的年報后，才決定買入的。2003年4月，在中國股市低迷徘徊的時期，巴菲特以每股1.645巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風向標”，他購買中石油如此多的股票，并成為中石油的第二大股東，很快引起世界各地的股票投資者的關注，不少人開始“跟風”購進中石油的股票，這也是近年來中石油股票不斷上升的一個原因。

巴菲特被世界各地的股民們稱為“股神”，一向是股市投資的“風向46七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中石油股價節(jié)節(jié)上升之機，開始了他的減持計劃。七度減持告別中石油然而，這位“股神”卻在中國股市如日中天，中47當石油價格較低的時候，他認為石油價格將會上升，石油公司自然會從中受益，所以他買入了中石油；而石油價格很高的時候，他認為油價繼續(xù)上漲的可能性較小，那么，石油公司的利潤再要大幅增長將會很困難，所以選擇了賣出股票。當石油價格較低的時候，他認為石油價格將會上升，石油公司自然會48因為大牛市不可能一直持續(xù)，過高的股價最終必然回歸于價值。要知道如何正確應對大牛市，請牢記巴菲特與眾不同的投資信條：“在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪?！币驗榇笈Ｊ胁豢赡芤恢背掷m(xù)，過高的股價最終必然回歸于價值。49

1投資與證券投資

概述

1投資與證券投資

概述501.1.投資概述1.1.1投資的概念辨析（1）貨幣轉化為資本的過程。(過程)（2）為了獲得可能的和不確定的未來值而做出的現(xiàn)在值的犧牲。（目的性）（3）投資者的現(xiàn)金流的變化。（狀態(tài)）1.1.2投資的基本要素和特征（1）投資的三個基本要素：收益性、不確定性和時間性。因為現(xiàn)在的價值是確定的，而將來預期獲得的投資價值是不確定的，有遭受損失的可能。比如，進行股票投資。（2）投資的基本特征：支出的先期性、回報的未來性和風險性。1.1.投資概述511.2投資的分類（1）實物資產(chǎn)投資：土地、建筑物、機器設備等。1.2投資的分類52（2）金融資產(chǎn)投資：金融資產(chǎn)實際上一種契約。它保障持有人在規(guī)定的期限內(nèi)獲得契約內(nèi)所規(guī)定的權益。股票、債券、金融衍生工具等金融資產(chǎn)投資是對實物資本的間接持有，證券持有者不必去購買機床設備等，只是通過購買公司的股票，間接投資于這些生產(chǎn)要素。證券發(fā)行者利用實物資產(chǎn)創(chuàng)造的收入，依據(jù)投資者持有的證券資產(chǎn)的份額將收入分配給他。（2）金融資產(chǎn)投資：53思考：投資股票vs投資房產(chǎn)思考：投資股票vs投資房產(chǎn)541.3投資與投機（1）投機的內(nèi)涵。所謂投機是指某些資金操作者在商業(yè)或金融交易業(yè)務中，不是以獲取長遠資本收益為目的，而是以獲取短期差價為目標，甘冒特殊的交易風險以圖獲取短期差額利潤的行為。投機的顯著特征是期望通過市場價格波動來獲利，例如股票的短線操作。從詞性來看，“投機”是什么詞?投機行為或投機者對市場的作用是？1.3投資與投機55（2）投機的市場作用（a）承擔價格風險。在期貨市場中，套期保值者不承擔風險，市場風險由投機者承擔。（b）促進價格發(fā)現(xiàn)。在面臨新的市場信息沖擊時，廣大投機者往往先在期貨市場上的頻繁操作，使得新信息先在期貨市場上得到反映，然后在傳到現(xiàn)貨市場，這樣，期貨市場對現(xiàn)貨市場具有引領作用。（c）緩減價格波動。投機者總是力圖通過對未來價格的正確判斷和預測來掙取利潤的，這樣，投機者使得市場上供求的動態(tài)平衡，減緩了價格波動。（d）增加市場流動性。投機者的頻繁操作，無疑增加了市場的流動性。（2）投機的市場作用56投資與投機投資投機時間間隔長短風險低高投資與投機投資投機時間間隔長短風險低高571.4證券投資概述1.4.1證券投資的相關概念（1）證券。證券是用以表明各類財產(chǎn)權或者債權的憑證或證書的統(tǒng)稱。按照所表明的權利的內(nèi)容，證券可以分為證據(jù)證券、憑證證券和有價證券。證據(jù)證券是與某類財產(chǎn)權或者債權有關的事實的證明文件，如信用證。憑證證券是證明一定的經(jīng)濟主體已履行了相應的義務。有價證券是指其權利標的是一種有價物，且證券本身可以轉讓與流通的證券。可以分為貨物證券、貨幣證券、資本證券和其他證券。1.4證券投資概述58（2）證券的特征。證券的價值特征。證券價值是指有價證券所代表的價值。其典型特征是未來性、可貨幣化和不確定性。證券的合約特征。證券本質(zhì)上是一種信用合約。合約的簽約主體、規(guī)模和內(nèi)容等因素對證券價值有直接的影響。A.發(fā)行主體及發(fā)行規(guī)模。發(fā)行主體的經(jīng)濟實力和信用等級影響證券所代表的可兌現(xiàn)性。發(fā)行規(guī)模決定著交易的市場規(guī)模，影響著買入和賣出證券的成本。B.期限。C.幣種。幣種和匯率會直接影響投資者的最終收益和風險。（2）證券的特征。59D.承諾的現(xiàn)金流支付的時間和方式。這兩點影響著其持有者的收益與風險。有些證券的支付時間是事先承諾的，有限是部分事先承諾的，有些則沒任何承諾。有些證券的現(xiàn)金流支付方式是事先確定的，有些是事后確定或到了支付時間才確定的。E.選擇權和控制權。有些證券內(nèi)含選擇權和控制權。F.可分性與發(fā)行單位。現(xiàn)實中的證券都不是無限可分的。發(fā)行單位的大小影響交易成本。G.交割方式與流通安排。記名、不記名；現(xiàn)金交割和實物交割。這些導致不同的交割成本和風險。流通方式的不同，直接影響證券的流通風險和交易成本。H.稅收處理。國債是特例，它具有稅收激勵。I.其他。諸如會計處理規(guī)則、擔保狀況、違約狀況都會影響投資的最終收益與風險。D.承諾的現(xiàn)金流支付的時間和方式。這兩點影響著其持有者的收益601.4.2證券投資的要素和證券投資過程（1）證券投資。證券投資指以證券為投資對象的投資。（2）證券投資的要素。投資主體。也即投資者。投資者的資源稟賦、偏好和心理等因素決定著投資者的目標和證券選擇，對投資者行為起著決定性的作用。投資客體。也即投資對象或者投資標的。股票、債券、期貨、期權及投資基金是全部的投資對象。投資環(huán)境。是指不受投資主體控制的除主客體以外的其他任何影響投資的因素，包括經(jīng)濟周期、金融市場環(huán)境、政府行為等。1.4.2證券投資的要素和證券投資過程61

證券投資要素及作用邏輯證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的主要決定因素證券投資的要素投資客體投資主體投資環(huán)境投資行為的62（3）證券投資過程投資者的分析、決策、實施、評價和調(diào)整的循環(huán)過程即為證券投資過程。上述投資過程的七個環(huán)節(jié)是相互關聯(lián)、相互影響的動態(tài)過程，隨著環(huán)境和投資信息的變化演進的，投資的七個環(huán)節(jié)的相互關系也是隨之變化的。證券投資規(guī)模投資分析投資目標投資決策投資