qx第八章盈利能力分析課件

【單選】某企業(yè)2006年末有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債20萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債40萬(wàn)元，則該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為（）。

A.0.6B.0.67C.1.5D.2.5答案：C解析：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益

=（20+40）/（100-20-40）=1.5【單選】某企業(yè)2006年末有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)100萬(wàn)元，流1【單選】產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）。A.產(chǎn)權(quán)比率×權(quán)益乘數(shù)=1B.權(quán)益乘數(shù)=1／（1-產(chǎn)權(quán)比率）C.權(quán)益乘數(shù)=（1+產(chǎn)權(quán)比率）／產(chǎn)權(quán)比率D.權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率答案：D解析：

【單選】產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）。答案：D2【單選】產(chǎn)權(quán)比率為3︰4，則權(quán)益乘數(shù)為（）。

A.4︰3B.7︰4C.7︰3D.3︰4答案：B解析：權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+3/4=7/4【單選】產(chǎn)權(quán)比率為3︰4，則權(quán)益乘數(shù)為（）。3

【多選題】下列指標(biāo)中屬于評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)是（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率B.產(chǎn)權(quán)比率C.流動(dòng)比率D.利息保證倍數(shù)E.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【答案】ABD【多選題】下列指標(biāo)中屬于評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)是（4第八章

企業(yè)盈利能力分析第八章

企業(yè)盈利能力分析51、收入盈利能力分析指標(biāo)2、與投資相關(guān)的盈利能力指標(biāo)盈利能力分析的含義和作用1非上市公司的盈利能力分析2上市公司的盈利能力分析31、每股收益2、每股股利3、每股凈資產(chǎn)4、股利支付率5、市盈率6、市凈率1、分析含義2、分析作用本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)1、收入盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析的含義和作用1非上市公司6什么是盈利能力？企業(yè)資金獲利能力資本保值增值能力大家有錢賺權(quán)益資本獲利能力第一節(jié)盈利能力分析的含義與作用什么是盈利能力？企業(yè)資金獲利能力資本保值增值能力大家有錢賺7

盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的保證，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對(duì)于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)8盈利能力分析的目的是什么？快點(diǎn)算賬，我已經(jīng)投資快一年啦！我下一步要做些什么投資呢？這每個(gè)月怎么又虧了？評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題決策依據(jù)盈利能力分析的目的是什么？快點(diǎn)算賬，我下一步要做些這每個(gè)月92.盈利能力分析的目的（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè)。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來(lái)自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來(lái)自利潤(rùn)，利潤(rùn)越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價(jià)格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)。2.盈利能力分析的目的10（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)來(lái)保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時(shí)收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤(rùn)多則繳納的稅款多，利潤(rùn)少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以113.盈利能力的相對(duì)性

盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。

計(jì)算出來(lái)的利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較，總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，企業(yè)盈利能力弱。3.盈利能力的相對(duì)性12收入盈利能力分析指標(biāo)銷售凈利率

銷售毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率第二節(jié)非上市公司盈利能力分析收入盈利銷售凈利率銷售毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)13一、銷售毛利率分析（1）計(jì)算公式：銷售毛利率=銷售收入-銷售成本銷售收入×100％（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售毛利率越高表明企業(yè)盈利越強(qiáng)。注：1、提高銷售毛利率的途徑：一是擴(kuò)大銷售收入；二是降低銷售成本。2、毛利率作為反映企業(yè)“賣東西收到的錢，到底有多少是真正賺的錢”的指標(biāo)，不同行業(yè)的比率差別很大。一般，壟斷性的或?qū)Ｓ屑夹g(shù)性的行業(yè)毛利率較高，勞動(dòng)密集和傳統(tǒng)性的行業(yè)比較低。運(yùn)用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力應(yīng)結(jié)合同行業(yè)平均水平對(duì)比。一、銷售毛利率分析（1）計(jì)算公式：銷售毛利率=銷售收入-銷售14二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售收入×100％（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：該指標(biāo)反映營(yíng)業(yè)收入中獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的能力。該指標(biāo)越高，表示獲利能力越強(qiáng)。注：1、影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的因素除了毛利之外，還有期間費(fèi)用等，所以除了擴(kuò)大銷售，降低成本，提高毛利率能提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率之外，對(duì)企業(yè)的各個(gè)部門實(shí)施有效的開(kāi)源節(jié)流措施，減少期間費(fèi)用，雖然不創(chuàng)收，卻也能提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，起到“創(chuàng)收”的效果。二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售收入×100％（1152、在分析企業(yè)銷售毛利率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化趨勢(shì)，除了能確認(rèn)企業(yè)的盈利能力狀況外，還能分析出企業(yè)是怎樣改善其盈利能力的。若企業(yè)前后兩年的銷售毛利率變化不大，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻有了提高，就說(shuō)明企業(yè)的期間費(fèi)用等支出得到了控制；若企業(yè)前后兩年的銷售毛利率有了提高，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化卻不大，就說(shuō)明從產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，企業(yè)盈利能力提高了，但由于沒(méi)有很好的控制費(fèi)用，在市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)都在期間費(fèi)用等“軟支出”中損耗掉了，由此導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率并沒(méi)有很好的改觀。2、在分析企業(yè)銷售毛利率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化趨勢(shì)16三、銷售凈利潤(rùn)率分析（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售凈利潤(rùn)率越高，其盈利能力越強(qiáng)；反之，則相反。銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷售收入×100％在對(duì)企業(yè)銷售凈利潤(rùn)率進(jìn)行分析，需關(guān)注：1、由于凈利潤(rùn)中包括營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益，而營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益在年度之間可能變化較大且無(wú)規(guī)律，所以若企業(yè)兩年間凈利潤(rùn)率變化幅度較營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變化幅度大，甚至趨勢(shì)相反的話，需要關(guān)注企業(yè)是否受營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益的影響比較大。三、銷售凈利潤(rùn)率分析（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售凈利172、由于凈利潤(rùn)也減去了所得稅費(fèi)用，若不同年度內(nèi)企業(yè)的所得稅率有明顯調(diào)整，則勢(shì)必影響銷售凈利潤(rùn)率的計(jì)算。3、銷售凈利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)成正比例關(guān)系，與營(yíng)業(yè)收入成反比例關(guān)系?！氨±噤N”可能會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的銷售收入，卻不一定能提高銷售凈利潤(rùn)率。通過(guò)“薄利多銷”的方式可以增加企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，盤活企業(yè)資產(chǎn)，提高其營(yíng)運(yùn)能力，卻不一定能改善其盈利能力。2、由于凈利潤(rùn)也減去了所得稅費(fèi)用，若不同年度內(nèi)企業(yè)的所得稅率18

與投資相關(guān)的盈利能力指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資本金收益率與投資相總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資本金收19

指標(biāo)之一：總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率：總資產(chǎn)報(bào)酬率

=息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額

×100%=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%

銷售收入利潤(rùn)總額+利息支出平均資產(chǎn)總額銷售收入

=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤(rùn)率×100%

=×這一指標(biāo)可以認(rèn)為是企業(yè)的基本盈利能力，因?yàn)樗懦速Y金來(lái)源方式不同對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的的影響，同時(shí)也排除了不同所得稅率對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，體現(xiàn)的是公司使用所擁有的資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。指標(biāo)之一：20總資產(chǎn)報(bào)酬率這一指標(biāo)的引進(jìn)，源于“企業(yè)的所有資金提供人都是公平的”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，不管是企業(yè)的股東還是債權(quán)人，因?yàn)槎枷蚱髽I(yè)投入了資金，企業(yè)在關(guān)注他們的感受時(shí)，應(yīng)該用平等的眼光，不能偏袒股東。基于這樣的觀點(diǎn)，就不能用凈利潤(rùn)來(lái)分析總資產(chǎn)盈利能力，因?yàn)閮衾麧?rùn)剔除了利息支出（即財(cái)務(wù)費(fèi)用），也就是已經(jīng)把分給債權(quán)人的收益剔除在“收益”之外了，這就不完整了?？傎Y產(chǎn)報(bào)酬率這一指標(biāo)的引進(jìn)，源于“企業(yè)的所有資金21同時(shí)雖然所得稅費(fèi)用是政府強(qiáng)制的，要求企業(yè)為社會(huì)做的固定比例的貢獻(xiàn)，但這一事實(shí)不為企業(yè)任何人所左右，當(dāng)然也包括企業(yè)的管理者，那么在衡量管理者的工作業(yè)績(jī)時(shí)，應(yīng)該寬容的對(duì)待他們，所以在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，反向加回來(lái)利息支出和所得稅費(fèi)用，得到息稅前利潤(rùn)，用這一利潤(rùn)值來(lái)衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)就是總資產(chǎn)報(bào)酬率。同時(shí)雖然所得稅費(fèi)用是政府強(qiáng)制的，要求企業(yè)為社會(huì)做的22總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算舉例：

據(jù)資料，XYZ公司2008年凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，所得稅375萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用480萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額8400萬(wàn)2009年凈利潤(rùn)680萬(wàn)元，所得稅320萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用550萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元。假設(shè)2008年初資產(chǎn)總額7500萬(wàn)元.總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算舉例：據(jù)資料，XYZ公司23

XYZ公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：

2008年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（800+375+480）/[（7500+8400）/2]*100%

＝20.82%

2009年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（680+320+550）/[（8400+10000）/2]*100%

＝16.85%

分析：由計(jì)算結(jié)果可知?XYZ公司2009年總資產(chǎn)報(bào)酬率要大大低于上年?需要對(duì)公司資產(chǎn)的使用情況?增產(chǎn)節(jié)約情況?結(jié)合成本效益指標(biāo)一起分析，以改進(jìn)管理，提高資產(chǎn)利用效率和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)盈利能力。XYZ公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：24

指標(biāo)之二：

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率：總資產(chǎn)收益率

反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得的凈利潤(rùn)的能力。=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%銷售收入凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)，企業(yè)向國(guó)家繳納的所得稅是一項(xiàng)費(fèi)用支出，所以，測(cè)算并分析總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率更能反映企業(yè)的實(shí)際總資產(chǎn)的收益率。

=×指標(biāo)之二：25

例：A企業(yè)有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：

A企業(yè)總資產(chǎn)收益率計(jì)算表單位:百萬(wàn)元項(xiàng)目2005年2004年凈利潤(rùn)239.13369.44期初資產(chǎn)總額7107.067372.71期末資產(chǎn)總額6777.507107.06平均資產(chǎn)總額6942.287239.88總資產(chǎn)收益率(%)3.445.10例：A企業(yè)有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：26

A企業(yè)2005年的總資產(chǎn)收益率比2004年下降了近2個(gè)百分點(diǎn)左右，下降幅度達(dá)32.6%，A企業(yè)屬于電器機(jī)械及器材制造業(yè)行業(yè)，結(jié)合下表中數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的總資產(chǎn)收益率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。不同行業(yè)企業(yè)2002年-2005年平均總資產(chǎn)收益率單位:%行業(yè)2005年2004年2003年2002年電器機(jī)械及器材制造業(yè)-0.712.692.241.58A企業(yè)2005年的總資產(chǎn)收益率比2004年下降了近227

指標(biāo)之三：

凈資產(chǎn)收益率

（所有者權(quán)益報(bào)酬率或股東權(quán)益收益率）反應(yīng)企業(yè)所有者權(quán)益獲得的報(bào)酬的水平。

=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均值×100%

前面的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)收益率，分析的都是企業(yè)總資產(chǎn)的盈利能力，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，特別需要了解自己投入的錢的盈利能力如何，這就是凈資產(chǎn)收益率。

如果凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明股東投入的資金獲得報(bào)酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。指標(biāo)之三：28通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率分析，報(bào)表使用者可以實(shí)現(xiàn)：1、判斷企業(yè)用歸所有者的錢生錢的能力；2、作為所有者考核自己投入企業(yè)資本的保值增值程度的基本依據(jù)。3、判斷管理者管理企業(yè)水平的高低總之，凈資產(chǎn)收益率考核的是投資者是否獲得了足夠多的投資回報(bào)。通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率分析，報(bào)表使用者可以實(shí)現(xiàn)：29凈資產(chǎn)收益率的公式分解＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。凈資產(chǎn)收益率的公式分解＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益30【單選題】某股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率當(dāng)年為40%，平均資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為300萬(wàn)元，所得稅為87萬(wàn)元，則該企業(yè)當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率為（）

A.13.4%

B.14.67%

C.17.75%

D.22%

答案：C

解析：凈收益＝利潤(rùn)總額－所得稅＝300-87＝213萬(wàn)元平均凈資產(chǎn)＝平均資產(chǎn)總額×（1-資產(chǎn)負(fù)債率）＝2000×（1-40%）＝1200萬(wàn)元凈資產(chǎn)收益率＝213/1200×100%=17.75%【單選題】某股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率當(dāng)年為40%，平均資產(chǎn)總額31【例題·計(jì)算題】某公司2006年銷售收入為144萬(wàn)元，稅后凈利為14.4萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為90萬(wàn)元，負(fù)債總額為27萬(wàn)元。要求：計(jì)算總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率。（計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)）【答案】

總資產(chǎn)收益率＝14.4/90×100%＝16%

權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額＝90/（90-27）＝1.4286

凈資產(chǎn)收益率＝14.4/（90-27）×100%＝22.86%【例題·計(jì)算題】某公司2006年銷售收入為144萬(wàn)元，稅后凈32

指標(biāo)之四：

資本金收益率

衡量企業(yè)所有者投入的資本賺取利潤(rùn)的能力。=凈利潤(rùn)/平均實(shí)收資本×100%

凈資產(chǎn)收益率體現(xiàn)的是所有者權(quán)益資本的盈利能力，而所有者權(quán)益并不全部是投資者初始投入到企業(yè)的，有一部分是企業(yè)歷年經(jīng)營(yíng)留存的，還有一些是通過(guò)捐贈(zèng)等方式得來(lái)的。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，在確認(rèn)自己“擁有的資產(chǎn)”的盈利能力的基礎(chǔ)上，也需要知道，我自己投入的那些錢的盈利能力如何？這就用到資本金收益率指標(biāo)。指標(biāo)之四：33

資本金收益率越高，說(shuō)明股東或投資人投入資本的回報(bào)水平越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)。在用資本金收益率分析企業(yè)盈利能力時(shí)，應(yīng)注意如下問(wèn)題：1、在衡量資本金收益率的高低時(shí)，應(yīng)確定基準(zhǔn)資本金收益率。如果一個(gè)老板初始投資時(shí)，確認(rèn)的行業(yè)資本金收益率在150%左右，也就是想用10元賺15元，結(jié)果當(dāng)期的資本金收益率只有120%，也就是10元只能掙到12元。如果不考慮老板初期的愿望，我們覺(jué)得10元賺到12元不少了，但是考慮到老板的期望值時(shí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)盈利能力還是低。資本金收益率越高，說(shuō)明股東或投資人投入資本342、資本金收益率雖然反映了投資者投入資本的獲利水平，卻不代表真正能分到投資者手中這么多錢。因?yàn)槠髽I(yè)為了持續(xù)發(fā)展和擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)，每期實(shí)際支付給所有者的利潤(rùn)只能是凈利潤(rùn)的一部分，具體多少可以分，由分配政策來(lái)決定——把蛋糕做大了，卻不見(jiàn)得能吃到整塊蛋糕，但是如果蛋糕本身很小，就更沒(méi)有可能分到大塊蛋糕！qx第八章盈利能力分析課件35第二節(jié)

上市公司盈利能力分析第二節(jié)上市公司盈利能力分析36（一）每股收益1.基本每股收益公式基本每股收益的計(jì)算公式為：注意（1）發(fā)行新股應(yīng)按照時(shí)間權(quán)數(shù)進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（加到分母）?；刭?gòu)股份也應(yīng)按照時(shí)間進(jìn)行加權(quán)計(jì)算（從分母中減去）。（2）送紅股是將公司以前年度的未分配利潤(rùn)轉(zhuǎn)為普通股，轉(zhuǎn)化與否都一直作為資本使用，因此新增的股數(shù)不需要按照實(shí)際增加的月份加權(quán)計(jì)算，可以直接計(jì)入分母。(發(fā)放股票股利、資本公積轉(zhuǎn)增資本)【總結(jié)】股數(shù)變動(dòng)有兩種情況：一是資本變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)；二是資本不變動(dòng)的股數(shù)變動(dòng)。資本變動(dòng)時(shí)，股數(shù)變動(dòng)要計(jì)算加權(quán)平均數(shù)；資本不變動(dòng)時(shí)，不計(jì)算加權(quán)平均數(shù)。（一）每股收益公式基本每股收益的計(jì)算公式為：注意（1）發(fā)37【例·單選題】甲公司2009年實(shí)現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為5600萬(wàn)元。該公司2009年1月1日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股，6月30日定向增發(fā)1200萬(wàn)股普通股，9月30日自公開(kāi)市場(chǎng)回購(gòu)240萬(wàn)股擬用于高層管理人員股權(quán)激勵(lì)。該公司2009年基本每股收益為（）元/股。

A.0.50B.0.51C.0.53D.0.56『正確答案』C『答案解析』發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)＝10000＋1200×6/12－240×3/12＝10000＋600－60＝10540（元）2009年基本每股收益＝5600/10540＝0.53（元/股）【例·單選題】甲公司2009年實(shí)現(xiàn)的歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)38

【例】某上市公司2008年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為25000萬(wàn)元。2007年年末的股本為8000萬(wàn)股，2008年2月8日，經(jīng)公司2007年度股東大會(huì)決議，以截至2007年年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊(cè)登記變更完成后總股本變?yōu)?6000萬(wàn)股。2008年11月29日發(fā)行新股6000萬(wàn)股。

要求：計(jì)算2008年的基本每股收益?！赫_答案』年內(nèi)有兩次股數(shù)變動(dòng)：一是10股送10股（資本未變動(dòng)）；二是發(fā)行新股（資本變動(dòng)）。若10月1日又回購(gòu)3000萬(wàn)？【例】某上市公司2008年度歸屬于普通股股東的凈利392.稀釋每股收益

含義企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等。稀釋：增量股每股收益<基本每股收益【提示】稀釋每股收益，就是在考慮稀釋性潛在普通股對(duì)每股收益稀釋作用之后，所計(jì)算出的每股收益。計(jì)算前提：假設(shè)稀釋性潛在普通股在發(fā)行日就全部轉(zhuǎn)換為普通股。

增量股每股收益=增加的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)增加的收益增加的凈利潤(rùn)2.稀釋每股收益含義企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應(yīng)當(dāng)計(jì)算40可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額；分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)。增量股每股收益=增加的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)增加的收益可轉(zhuǎn)債節(jié)省的利息*(1-25%)可轉(zhuǎn)換債券對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整41【例】某上市公司2008年7月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉(zhuǎn)換公司債券，面值10000萬(wàn)元，期限5年，利息每年末支付一次，發(fā)行結(jié)束1年后可以轉(zhuǎn)換股票，轉(zhuǎn)換價(jià)格為每股5元，即每100元債券可轉(zhuǎn)換為1元面值的普通股20股。2008年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為30000萬(wàn)元，2008年發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為40000萬(wàn)股，債券利息不符合資本化條件，直接計(jì)入當(dāng)期損益，所得稅率為25%。假設(shè)不考慮可轉(zhuǎn)換公司債券在負(fù)債成分和權(quán)益成分之間的分拆，且債券票面利率等于實(shí)際利率。

要求：（1）計(jì)算2008年基本每股收益；（2）計(jì)算增量股的每股收益，判斷該公司可轉(zhuǎn)換債券是否具有稀釋作用；（3）如果具有稀釋性，計(jì)算稀釋每股收益?！纠磕成鲜泄?008年7月1日按面值發(fā)行年利率3%的可轉(zhuǎn)42『正確答案』

（1）基本每股收益＝30000/40000＝0.75（元）（2）假設(shè)全部轉(zhuǎn)股，所增加的凈利潤(rùn)＝10000×3%×6/12×（1－25%）＝112.5（萬(wàn)元）所增加的年加權(quán)平均普通股股數(shù)＝10000/5×6/12＝1000（萬(wàn)股）增量股的每股收益＝112.5/1000＝0.1125（元）由于增量股的每股收益小于原每股收益，可轉(zhuǎn)換債券具有稀釋作用。（3）稀釋每股收益＝（30000＋112.5）/（40000＋1000）＝0.73（元）『正確答案』43認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性。計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，作為分子的凈利潤(rùn)金額一般不變；分母的調(diào)整項(xiàng)目為增加的普通股股數(shù)，同時(shí)還應(yīng)考慮時(shí)間權(quán)數(shù)。增加的普通股股數(shù)＝擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)－行權(quán)價(jià)格×擬行權(quán)時(shí)轉(zhuǎn)換的普通股股數(shù)÷當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格例：某公司2010年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為2750萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為5000萬(wàn)股。該普通股平均每股市場(chǎng)價(jià)格為8元。2010年1月1日，該公司對(duì)外發(fā)行1000萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為2011年3月1日，每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以7元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)本公司1股新發(fā)行的股份。則基本每股收益＝2750/5000＝0.55（元/股）；調(diào)整增加的普通股股數(shù)＝1000－1000×7÷8＝125（萬(wàn)股），稀釋的每股收益＝2750/（5000＋125）＝0.54（元/股）。認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通44

【例·計(jì)算題】某公司2009年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)為200萬(wàn)元，發(fā)行在外普通股加權(quán)平均數(shù)為500萬(wàn)股，該普通股平均市場(chǎng)價(jià)格為4元。年初，該公司對(duì)外發(fā)行100萬(wàn)份認(rèn)股權(quán)證，行權(quán)日為2010年3月1日，每份認(rèn)股權(quán)證可以在行權(quán)日以3.5元的價(jià)格認(rèn)購(gòu)1股本公司股份。要求：（1）計(jì)算該公司2009年基本每股收益；（2）計(jì)算該公司2009年稀釋每股收益。【例·計(jì)算題】某公司2009年度歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)45『正確答案』

基本每股收益＝200÷500＝0.4（元）增加的普通股股數(shù)＝100－（100×3.5）÷4＝12.5（萬(wàn)股）稀釋的每股收益＝200÷（500＋12.5）＝0.39（元）【提示】本題中由于認(rèn)股權(quán)證發(fā)行時(shí)間為年初，故計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，其增加股數(shù)的時(shí)間權(quán)數(shù)為1。本題中，如果發(fā)行時(shí)間改為6月30日，則時(shí)間權(quán)數(shù)為6/12，此時(shí)：稀釋每股收益＝200/（500＋12.5×1/2）『正確答案』46【總結(jié)】考慮可轉(zhuǎn)換公司債券計(jì)算稀釋性每股收益時(shí)，需要調(diào)整基本每股收益計(jì)算公式的分子（即不支付債券利息增加的凈利潤(rùn)）和分母（假定債券轉(zhuǎn)換增加的普通股加權(quán)平均數(shù)）?？紤]認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)計(jì)算稀釋性每股收益時(shí)，通常不調(diào)整分子凈利潤(rùn)，只需要調(diào)整分母（假定行權(quán)增加的普通股加權(quán)平均數(shù)）。【總結(jié)】47【例·多選題】企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的普通股包括（）。A.股票期權(quán)

B.認(rèn)股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換公司債券D.不可轉(zhuǎn)換公司債券『正確答案』ABC『答案解析』稀釋性潛在普通股，是指假設(shè)當(dāng)前轉(zhuǎn)換為普通股會(huì)減少每股收益的潛在普通股，主要包括可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證和股份期權(quán)等?！纠ざ噙x題】企業(yè)計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮的稀釋性潛在的48【例·單選題】在計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，一般需要同時(shí)調(diào)整基本每股收益的分子和分母的潛在普通股是（）。A.股份期權(quán)B.認(rèn)股權(quán)證C.可轉(zhuǎn)換公司債券D.一般公司債券『正確答案』C【例·單選題】在計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，一般需要同時(shí)調(diào)整基本每股493.每股收益的分析分析此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分配來(lái)源越充足，資產(chǎn)增值能力越強(qiáng)。注意回購(gòu)庫(kù)存股——每股收益增加派發(fā)股票股利或配售股票——每股收益降低在分析上市公司公布的信息時(shí)，投資者應(yīng)注意區(qū)分公布的每股收益是按原始股股數(shù)還是按完全稀釋后的股份計(jì)算規(guī)則計(jì)算的，以免受到誤導(dǎo)。不能說(shuō)明盈利能力提高或者下降3.每股收益的分析分析此指標(biāo)越大，盈利能力越好，股利分50（二）每股股利公式每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的比值。其計(jì)算公式如下：

分析每股股利反映的是上市公司每一普通股獲取股利的大小。每股股利越大，則企業(yè)股本獲利能力就越強(qiáng)；每股股利越小，則企業(yè)股本獲利能力就越弱。影響因素：獲利能力、股利發(fā)放政策等不加權(quán)每股股利直接與投資者的當(dāng)期現(xiàn)金收入掛鉤，傳遞給投資者的信息是“企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)還不錯(cuò)”，能增強(qiáng)投資者對(duì)企業(yè)的信心。（二）每股股利公式每股股利是企業(yè)股利總額與企業(yè)流通股數(shù)的51

【例】某上市公司2008年發(fā)放普通股股利3600萬(wàn)元，年末發(fā)行在外的普通股股數(shù)為12000萬(wàn)股。計(jì)算該公司2008年每股股利?！赫_答案』每股股利＝3600/12000＝0.3（元）

【注意】計(jì)算每股股利的分母是“流通股數(shù)”。不是加權(quán)平均數(shù)?！纠磕成鲜泄?008年發(fā)放普通股股利3600萬(wàn)元，年末52股利發(fā)放率（股利支付率）關(guān)系反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個(gè)重要指標(biāo)是股利發(fā)放率（股利支付率），即每股股利分配額與當(dāng)期的每股收益之比。借助于該指標(biāo)，投資者可以了解一家上市公司的股利發(fā)放政策。

主要用于衡量企業(yè)當(dāng)期的每股收益中，有多大比例是以現(xiàn)金股利的形式支付給普通股股東的。股利發(fā)放率（股利支付率）關(guān)系反映每股股利和每股收益之間關(guān)53一般來(lái)說(shuō)，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對(duì)股東和潛在的投資者的吸引力越大，也就越有利于建立良好的公司信譽(yù)。一方面，由于投資者對(duì)公司的信任，會(huì)使公司股票供不應(yīng)求，從而使公司股票市價(jià)上升。公司股票的市價(jià)越高，對(duì)公司吸引投資、再融資越有利。另一方面，過(guò)高的股利分配率政策，一是會(huì)使公司的留存收益減少，二是如果公司要維持高股利分配政策而對(duì)外大量舉債，會(huì)增加資金成本，最終必定會(huì)影響公司的未來(lái)收益和股東權(quán)益。一般來(lái)說(shuō)，公司發(fā)放股利越多，股利的分配率越高，因而對(duì)股東和54【例·單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠提示公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是（）。A.市凈率B.股利支付率C.每股市價(jià)D.每股凈資產(chǎn)『正確答案』B

『答案解析』股利支付率＝股利支付額/凈利潤(rùn)＝（股利支付額/普通股股數(shù)）/（凈利潤(rùn)/普通股股數(shù)）＝每股股利/每股收益，所以本題的正確答案為B?！纠芜x題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠提示公司每股股利與每股55（三）市盈率計(jì)算公式市盈率是股票每股市價(jià)與每股收益的比率，其計(jì)算公式如下：

【注意】是按照基本每股收益計(jì)算指標(biāo)分析一方面，市盈率越高，說(shuō)明投資者愿意出較高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，對(duì)企業(yè)的發(fā)展前景看好，意味著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。即普通股每股市價(jià)相當(dāng)于每股收益的倍數(shù)，反映投資者對(duì)上市公司每元凈利潤(rùn)愿意支付的價(jià)格，可用來(lái)估計(jì)股票的投資報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)。（三）市盈率計(jì)算公式市盈率是股票每股市價(jià)與每股收益的比率56（1）一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好。因此，一些成長(zhǎng)性較好的公司股票的市盈率通常要高一些。例如，假設(shè)甲、乙兩個(gè)公司的每股收益相等，說(shuō)明兩個(gè)公司當(dāng)期每股的盈利能力相同。如果甲公司的市盈率高于乙公司，說(shuō)明甲公司的每股市價(jià)高于乙公司的每股市價(jià)。對(duì)當(dāng)期盈利能力相同的兩支股票，投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買甲公司的股票，這說(shuō)明投資者對(duì)甲公司的未來(lái)發(fā)展更加看好。

（1）一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買該公57（2）如果某一種股票的市盈率過(guò)高，則也意味著這種股票具有較高的投資風(fēng)險(xiǎn)。

例如，還是上述甲、乙兩個(gè)公司，假設(shè)它們的每股收益都為0.5元。甲公司得市盈率為80，乙公司的市盈率為20，也就是說(shuō)甲公司的每股市價(jià)為40元，而乙公司的每股市價(jià)只有10元。那么，此時(shí)購(gòu)買甲公司的股票所花費(fèi)的代價(jià)是乙公司股票的四倍，但甲公司股票報(bào)酬能達(dá)到或超過(guò)乙公司股票報(bào)酬的四倍的可能性并不大。因此，這種情況下購(gòu)買乙公司的股票可能更加有利，而購(gòu)買甲公司的股票則投資風(fēng)險(xiǎn)較大。（2）如果某一種股票的市盈率過(guò)高，則也意味著這種股票具有較58影響因素第一，上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性。如果上市公司預(yù)期盈利能力不斷提高，說(shuō)明公司具有較好的成長(zhǎng)性，雖然目前市盈率較高，也值得投資者進(jìn)行投資。因?yàn)槭杏蕰?huì)隨公司盈利能力的提高而不斷下降。第二，投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性。如果上市公司經(jīng)營(yíng)效益良好且相對(duì)穩(wěn)定，則投資者獲取的收益也較高且穩(wěn)定，投資者就愿意持有該企業(yè)的股票，則該企業(yè)的股票市盈率會(huì)由于眾多投資者的看好而相應(yīng)提高。第三，市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。當(dāng)市場(chǎng)利率水平變化時(shí)，市盈率也應(yīng)作相應(yīng)的調(diào)整。在股票市場(chǎng)的實(shí)務(wù)操作中，利率與市盈率之間的關(guān)系常用如下公式表示：

影響因素第一，上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性。如果上市公司預(yù)期59【例·單選題】一般情況下，下列關(guān)于市盈率指標(biāo)的說(shuō)法，正確的是（）。A.市盈率越高，說(shuō)明企業(yè)未來(lái)的成長(zhǎng)潛力越大B.甲公司市盈率高于乙公司，說(shuō)明投資甲公司不具投資價(jià)值C.當(dāng)市場(chǎng)利率提高時(shí)，市場(chǎng)平均市盈率會(huì)隨之提高D.市盈率越低，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越高

『正確答案』A

【例·單選題】一般情況下，下列關(guān)于市盈率指標(biāo)的說(shuō)法，正確的是60【例·判斷題】上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性是影響其市盈率的重要因素。（）『正確答案』√

『答案解析』影響股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性；第二，投資者所獲報(bào)酬率的穩(wěn)定性；第三，市盈率也受到利率水平變動(dòng)的影響。所以本題說(shuō)法是正確的。

【例·判斷題】上市公司盈利能力的成長(zhǎng)性和穩(wěn)定性是影響其市盈率61【例·單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠綜合反映企業(yè)成長(zhǎng)性和投資風(fēng)險(xiǎn)的是（）。A.市盈率B.每股收益C.銷售凈利率D.每股凈資產(chǎn)『正確答案』A

『答案解析』一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說(shuō)明投資與該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小。所以本題的正確答案為A。報(bào)酬率的穩(wěn)定性【例·單選題】下列各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)中，能夠綜合反映企業(yè)成長(zhǎng)性和投62（四）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)計(jì)算每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價(jià)值，是指企業(yè)凈資產(chǎn)與發(fā)行在外的普通股股數(shù)之間的比率。用公式表示為：

指標(biāo)分析該項(xiàng)指標(biāo)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價(jià)值。如在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價(jià)相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價(jià)值越大，投資者所承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越小。不加權(quán)（四）每股凈資產(chǎn)指標(biāo)計(jì)算每股凈資產(chǎn)，又稱每股賬面價(jià)值，是63【例】某上市公司20×8年年末股東權(quán)益為15600萬(wàn)元，全部為普通股，年末普通股股數(shù)為12000萬(wàn)股。則每股凈資產(chǎn)計(jì)算如下：『正確答案』每股凈資產(chǎn)＝【例·判斷題】通過(guò)橫向和縱向?qū)Ρ?，每股凈資產(chǎn)指標(biāo)可以作為衡量上市公司股票投資價(jià)值的依據(jù)之一。（）『正確答案』√

『答案解析』每股凈資產(chǎn)顯示了發(fā)行在外的每一普通股股份所能分配的企業(yè)賬面凈資產(chǎn)的價(jià)值。利用該指標(biāo)進(jìn)行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬可鲜泄竟善钡耐顿Y價(jià)值?！纠磕成鲜泄?0×8年年末股東權(quán)益為15600萬(wàn)元，全部64（五）市凈率指標(biāo)計(jì)算市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。計(jì)算公式如下：

指標(biāo)分析

市凈率與每股凈資產(chǎn)是反比例關(guān)系，在股票市價(jià)一定的情況下，如果每股凈資產(chǎn)越高，其市凈率就越低，投資者風(fēng)險(xiǎn)就越低。它能幫助投資者確認(rèn)哪個(gè)上市公司能以較少的投入得到較高的資產(chǎn)份額。

一般來(lái)說(shuō)，市凈率較低的股票，投資價(jià)值較高，反之，則投資價(jià)值較低。但在判斷投資價(jià)值時(shí)還要考慮當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)環(huán)境以及公司經(jīng)營(yíng)情況、盈利能力等因素。反映投資者花多少錢才能買到企業(yè)的一個(gè)股份份額。（五）市凈率指標(biāo)計(jì)算市凈率是每股市價(jià)與每股凈資產(chǎn)的比率。65【例·單選題】已知某公司2009年的每股收益為1元，每股凈資產(chǎn)為2元。如果目前的市盈率為20倍，則該公司市凈率為（）倍。A.20

B.10

C.15

D.30『正確答案』B

『答案解析』每股市價(jià)＝市盈率×每股收益＝20×1＝20元，市凈率＝20/2＝10倍?！纠芜x題】已知某公司2009年的每股收益為1元，每股凈資66qx第八章盈利能力分析課件67【例題·單選】?jī)糍Y產(chǎn)收益率是權(quán)益乘數(shù)與下列哪一項(xiàng)的乘積（）A.銷售凈利率B.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率C.總資產(chǎn)收益率D.長(zhǎng)期資本收益率答案：C解析：凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)【例題·單選】?jī)糍Y產(chǎn)收益率是權(quán)益乘數(shù)與下列哪一項(xiàng)的乘積（）68

【例題判斷說(shuō)明題】銷售凈利率能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響（）答案：×解析：銷售毛利率能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的影響【例題判斷說(shuō)明題】銷售凈利率能夠排除管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)69【多選】以下方法中，能夠用來(lái)提高銷售凈利率的是（）。

A.擴(kuò)大銷售收入

B.提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

C.降低成本費(fèi)用

D.提高其他利潤(rùn)【正確答案】：ACD【答案解析】：銷售凈利率＝凈利潤(rùn)/銷售收入，其中，凈利潤(rùn)＝銷售收入－全部成本＋其他利潤(rùn)－所得稅費(fèi)用?！径噙x】以下方法中，能夠用來(lái)提高銷售凈利率的是（）。70【多選】以下計(jì)算公式中，不正確的有（）。A.總資產(chǎn)收益率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率B.凈資產(chǎn)收益率＝銷售毛利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)C.凈資產(chǎn)收益率＝總資產(chǎn)收益率×權(quán)益乘數(shù)D.權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/股東權(quán)益＝1/（1＋資產(chǎn)負(fù)債率）【正確答案】：BD【答案解析】：凈資產(chǎn)收益率＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)，總資產(chǎn)凈利率＝銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)/股東權(quán)益＝1/（1－資產(chǎn)負(fù)債率）?！径噙x】以下計(jì)算公式中，不正確的有（）。71【多選】下列有關(guān)稀釋每股收益的說(shuō)法中，正確的有（）。A.計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，假定企業(yè)所有發(fā)行在外的稀釋性潛在普通股均已轉(zhuǎn)換為普通股B.對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅前影響額C.對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分母的調(diào)整項(xiàng)目為假定可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期期初或發(fā)行日轉(zhuǎn)換為普通股的股數(shù)加權(quán)平均數(shù)D.認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格高于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性【多選】下列有關(guān)稀釋每股收益的說(shuō)法中，正確的有（）。72【正確答案】：AC【答案解析】：本題考核稀釋每股收益的有關(guān)內(nèi)容。對(duì)于可轉(zhuǎn)換公司債券，計(jì)算稀釋每股收益時(shí)，分子的調(diào)整項(xiàng)目為可轉(zhuǎn)換公司債券當(dāng)期已確認(rèn)為費(fèi)用的利息等的稅后影響額。所以，選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確。認(rèn)股權(quán)證、股份期權(quán)等的行權(quán)價(jià)格低于當(dāng)期普通股平均市場(chǎng)價(jià)格時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮其稀釋性，所以選項(xiàng)D的說(shuō)不正確?！菊_答案】：AC73【例題·判斷說(shuō)明題】每股股利能夠完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況（）答案：×說(shuō)明：每股股利并不能完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金流量狀況。因?yàn)楣衫峙錉顩r不僅取決于企業(yè)的盈利水平和現(xiàn)金流量狀況，還與企業(yè)的股利分配政策相關(guān)以及投資者的期望有關(guān)?！纠}·判斷說(shuō)明題】每股股利能夠完全反映企業(yè)的盈利情況和現(xiàn)金74【例題判斷說(shuō)明題】一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的價(jià)格購(gòu)買該公司股票，對(duì)該公司的發(fā)展前景看好，但股票的投資風(fēng)險(xiǎn)也較大。（）答案：對(duì)【例題判斷說(shuō)明題】一般來(lái)說(shuō)，市盈率高，說(shuō)明投資者愿意出更高的75【單選】下列有關(guān)市盈率的說(shuō)法不正確的是（）。A.市盈率越高，表明投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高B.上市公司的市盈率是廣大股票投資者進(jìn)行短期投資的重要決策指標(biāo)C.市盈率越高，表明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大D.市盈率越高，表明著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大【正確答案】：B【答案解析】：一方面，市盈率越高，意味著企業(yè)未來(lái)成長(zhǎng)的潛力越大，也即投資者對(duì)該股票的評(píng)價(jià)越高，反之，投資者對(duì)該股票評(píng)價(jià)越低。另一方面，市盈率越高，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越大，市盈率越低，說(shuō)明投資于該股票的風(fēng)險(xiǎn)越小，所以選項(xiàng)ACD的說(shuō)法正確；上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進(jìn)行中長(zhǎng)期投資的重要決策指標(biāo)，所以選項(xiàng)B的說(shuō)法不正確?！締芜x】下列有關(guān)市盈率的說(shuō)法不正確的是（）。76【例題·判斷說(shuō)明題】股利支付率越高，公司發(fā)放的股利越多，公司的股票市價(jià)越高，對(duì)公司的發(fā)展越有利。（）答案：×說(shuō)明：股利支付率越高，公司發(fā)放的股利越多，一方面可能會(huì)由于投資者對(duì)公司的信任使得股票的市價(jià)越高，對(duì)公司吸引投資、再融資有利，但另一方面也會(huì)使得公司的留存收益減少，企業(yè)因資金短缺而大量舉債或融資導(dǎo)致資本成本上升，最終會(huì)影響企業(yè)的未來(lái)收益和發(fā)展。【例題·判斷說(shuō)明題】股利支付率越高，公司發(fā)放的股利越多，公司77【例計(jì)算題】A上市公司2006年初在外發(fā)行普通股總數(shù)為1億股，2006年10月1日增發(fā)新股2000萬(wàn)股；B上市公司2006年初在外發(fā)行的普通股總數(shù)為1億股，2006年7月1日按照10：3的比例派發(fā)股票股利，兩家上市公司2006年的凈利潤(rùn)均為1億元，計(jì)算兩家上市公司的基本每股收益?！纠?jì)算題】78答案：（1）A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝1億股＋0.2億股×（3/12）＝1.05億股A公司基本每股收益＝1億元÷1.05億股＝0.95元（2）B公司派發(fā)股票股利使發(fā)行在外的普通股增加數(shù)＝1億股÷10×3＝0.3億股B公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝1億股＋0.3億股×＝1.3億股B公司基本每股收益＝1億元÷1.3億股＝0.77元答案：（1）A公司發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝1億股＋0.279【例題·單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張面值100元的可轉(zhuǎn)換債券10萬(wàn)張，規(guī)定每張債券可轉(zhuǎn)換為1元面值普通股80股。2007年凈利潤(rùn)8000萬(wàn)元，2006年發(fā)行在外普通股4000萬(wàn)股，公司適用的所得稅率為33%，則2007年的稀釋每股收益為（）。

A.2B.1.68C.1.76D.1.28答案：B解析：稀釋的每股收益：稅后利息費(fèi)用=100×10×8%×（1-33%）=53.6（萬(wàn)元）增加的普通股股數(shù)=10×80=800（萬(wàn)股）稀釋的每股收益=（8000+53.6）/（4000+800）=1.68（元/股）【例題·單選】乙公司2007年1月1日發(fā)行利息率為8%，每張80【計(jì)算題】某公司2007年的市盈率為20，每股市價(jià)為30元，銷售成本為630萬(wàn)元，毛利率為30%，假設(shè)全部為賒銷，無(wú)銷售退回折扣與折讓，公司發(fā)行在外的普通股股數(shù)為50萬(wàn)股，無(wú)優(yōu)先股，當(dāng)年的所得稅為36萬(wàn)元。不考慮其他因素。要求：計(jì)算2007年的普通股每股收益、銷售凈利率【計(jì)算題】某公司2007年的市盈率為20，每股市價(jià)為30元，81參考答案：（1）市盈率＝每股市價(jià)/每股收益所以：每股收益＝每股市價(jià)÷市盈率＝30÷20＝1.5元（2）毛利率＝銷售收入－銷售成本/銷售收入所以：毛利率＝1－銷售成本/銷售收入銷售收入＝銷售成本÷（1-毛利率）＝630÷（1-30%）＝900萬(wàn)元凈利潤(rùn)＝每股收益×股數(shù)＝1.5×50＝75萬(wàn)元所以：銷售凈利率＝凈利潤(rùn)/銷售收入×100%＝75/900×100%＝8.33%參考答案：82【計(jì)算題】已知A公司2011年資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)資料如下：該公司2010年度銷售凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.5，凈資產(chǎn)收益率為20%，2011年度營(yíng)業(yè)收入為420萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為63萬(wàn)元。【計(jì)算題】已知A公司2011年資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)資料如下：該公司83要求：⑴計(jì)算2011年年末的資產(chǎn)負(fù)債率和權(quán)益乘數(shù)。⑵計(jì)算2011年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、銷售凈利率和凈資產(chǎn)收益率（均按期末數(shù)計(jì)算）。⑶按銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的次序使用連環(huán)替代法進(jìn)行杜邦財(cái)務(wù)分析，確定各因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響該公司2010年度銷售凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次，權(quán)益乘數(shù)為2.5，凈資產(chǎn)收益率為20%，2011年度營(yíng)業(yè)收入為420萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為63萬(wàn)元。該公司2010年度銷售凈利率為16%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.5次84【正確答案】：⑴資產(chǎn)負(fù)債率=350/700=50%權(quán)益乘數(shù)=1/（1-50%）=2⑵總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=420/700=0.6銷售凈利率=63/420=15%凈資產(chǎn)收益率=63/350=18%⑶2010年凈資產(chǎn)收益率=16%×0.5×2.5=20%①第一次替代15%×0.5×2.5=18.75%②第二次替代15%×0.6×2.5=22.5%③第三次替代15%×0.6×2=18%④②-①=18.75%-20%=-1.25%銷售凈利率的影響③-②=22.5%-18.75%=3.75%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響④-③=18%-22.5%=-4.5%權(quán)益乘數(shù)的影響【正確答案】：⑴資產(chǎn)負(fù)債率=350/700=50%85【計(jì)算題】東方公司去年的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，支付的優(yōu)先股股利為50萬(wàn)元，發(fā)放的現(xiàn)金股利為120萬(wàn)元；去年年初發(fā)行在外的普通股股數(shù)為800萬(wàn)股，去年5月1日按照18元的價(jià)格增發(fā)了50萬(wàn)股（不考慮手續(xù)費(fèi)），去年9月1日按照12元的價(jià)格回購(gòu)了20萬(wàn)股（不考慮手續(xù)費(fèi)）。去年年初的股東權(quán)益總額為6800萬(wàn)元，優(yōu)先股股東權(quán)益為200萬(wàn)元。去年年初時(shí)已經(jīng)發(fā)行在外的潛在普通股有：（1）認(rèn)股權(quán)證200萬(wàn)份，行權(quán)比例為2：1，行權(quán)價(jià)格為12元/股；（2）按照溢價(jià)20%發(fā)行的5年期可轉(zhuǎn)換公司債券，發(fā)行額為120萬(wàn)元，票面年利率為3%，如果全部轉(zhuǎn)股，可以轉(zhuǎn)換15萬(wàn)股。去年沒(méi)有認(rèn)股權(quán)證被行權(quán)，也沒(méi)有可轉(zhuǎn)換公司債券被轉(zhuǎn)換或贖回。所得稅稅率為25%。去年普通股平均市場(chǎng)價(jià)格為15元，年末市價(jià)為20元。要求計(jì)算：（1）去年的基本每股收益；（2）去年年末的每股凈資產(chǎn)；（3）去年的每股股利；（4）去年的稀釋每股收益；（5）去年年末的市盈率、市凈率?！居?jì)算題】東方公司去年的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，支付的優(yōu)先股股86【正確答案】：（1）發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝800＋50×8/12－20×4/12＝826.67（萬(wàn)股）歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)＝凈利潤(rùn)－優(yōu)先股股利＝1000－50＝950（萬(wàn)元）基本每股收益＝950/826.67＝1.15（元）（2）年末的股東權(quán)益＝年初的股東權(quán)益＋增發(fā)新股增加的股東權(quán)益－股票回購(gòu)減少的股東權(quán)益＋當(dāng)年的收益留存＝6800＋18×50－12×20＋（1000－50－120）＝8290（萬(wàn)元）年末的發(fā)行在外的普通股股數(shù)＝800＋50－20＝830（萬(wàn)股）年末屬于普通股股東的股東權(quán)益＝年末的股東權(quán)益－優(yōu)先股股東權(quán)益＝8290－200＝8090（萬(wàn)元）

年末的每股凈資產(chǎn)＝8090/830＝9.75（元）說(shuō)明：為了保持口徑一致，計(jì)算每股凈資產(chǎn)時(shí)，分子應(yīng)該是“屬于普通股股東的股東權(quán)益”，【正確答案】：（1）發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝800＋5087（3）每股股利＝120/830＝0.15（元）（4）凈利潤(rùn)增加＝債券面值總額×票面年利率×（1－所得稅稅率）＝債券發(fā)行額/（1＋溢價(jià)率）×票面年利率×（1－所得稅稅率）＝120/（1＋20%）×3%×（1－25%）＝2.25（萬(wàn)元）可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)股增加的股數(shù)為15萬(wàn)股認(rèn)股權(quán)證行權(quán)增加的股數(shù)＝認(rèn)股權(quán)證行權(quán)認(rèn)購(gòu)的股數(shù)×（1－行權(quán)價(jià)格/普通股平均市場(chǎng)價(jià)格）＝200/2×（1－12/15）＝20（萬(wàn)股）稀釋的每股收益＝歸屬于普通股股東的凈利潤(rùn)/稀釋后的發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)＝（950+2.25）/（826.67＋20＋15）＝952.25/861.67＝1.11（元）（5）市盈率＝每股市價(jià)/基本每股收益＝20/1.15＝17.39

市凈率＝每股市價(jià)/每股凈資產(chǎn)＝20/9.75＝2.05（3）每股股利＝120/830＝0.15（元）88【單選】某企業(yè)2006年末有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)100萬(wàn)元，流動(dòng)負(fù)債20萬(wàn)元，長(zhǎng)期負(fù)債40萬(wàn)元，則該企業(yè)的產(chǎn)權(quán)比率為（）。

A.0.6B.0.67C.1.5D.2.5答案：C解析：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債/所有者權(quán)益

=（20+40）/（100-20-40）=1.5【單選】某企業(yè)2006年末有關(guān)資料如下：總資產(chǎn)100萬(wàn)元，流89【單選】產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）。A.產(chǎn)權(quán)比率×權(quán)益乘數(shù)=1B.權(quán)益乘數(shù)=1／（1-產(chǎn)權(quán)比率）C.權(quán)益乘數(shù)=（1+產(chǎn)權(quán)比率）／產(chǎn)權(quán)比率D.權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率答案：D解析：

【單選】產(chǎn)權(quán)比率與權(quán)益乘數(shù)的關(guān)系是（）。答案：D90【單選】產(chǎn)權(quán)比率為3︰4，則權(quán)益乘數(shù)為（）。

A.4︰3B.7︰4C.7︰3D.3︰4答案：B解析：權(quán)益乘數(shù)=1+產(chǎn)權(quán)比率=1+3/4=7/4【單選】產(chǎn)權(quán)比率為3︰4，則權(quán)益乘數(shù)為（）。91

【多選題】下列指標(biāo)中屬于評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)是（）。A.資產(chǎn)負(fù)債率B.產(chǎn)權(quán)比率C.流動(dòng)比率D.利息保證倍數(shù)E.總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率【答案】ABD【多選題】下列指標(biāo)中屬于評(píng)價(jià)企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的基本指標(biāo)是（92第八章

企業(yè)盈利能力分析第八章

企業(yè)盈利能力分析931、收入盈利能力分析指標(biāo)2、與投資相關(guān)的盈利能力指標(biāo)盈利能力分析的含義和作用1非上市公司的盈利能力分析2上市公司的盈利能力分析31、每股收益2、每股股利3、每股凈資產(chǎn)4、股利支付率5、市盈率6、市凈率1、分析含義2、分析作用本章內(nèi)容結(jié)構(gòu)1、收入盈利能力分析指標(biāo)盈利能力分析的含義和作用1非上市公司94什么是盈利能力？企業(yè)資金獲利能力資本保值增值能力大家有錢賺權(quán)益資本獲利能力第一節(jié)盈利能力分析的含義與作用什么是盈利能力？企業(yè)資金獲利能力資本保值增值能力大家有錢賺95

盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)賺取利潤(rùn)的能力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的保證，是決定企業(yè)最終盈利狀況的根本因素，受到企業(yè)管理者的高度關(guān)注，對(duì)于企業(yè)的投資人和潛在投資人、債權(quán)人以及政府來(lái)說(shuō)，企業(yè)盈利能力的高低也是他們關(guān)注的焦點(diǎn)。盈利能力又稱為獲利能力，是指企業(yè)96盈利能力分析的目的是什么？快點(diǎn)算賬，我已經(jīng)投資快一年啦！我下一步要做些什么投資呢？這每個(gè)月怎么又虧了？評(píng)價(jià)業(yè)績(jī)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題決策依據(jù)盈利能力分析的目的是什么？快點(diǎn)算賬，我下一步要做些這每個(gè)月972.盈利能力分析的目的（1）從企業(yè)管理者角度：盈利能力影響企業(yè)管理人員的升遷、收入；也是管理者發(fā)現(xiàn)問(wèn)題，改進(jìn)管理方法的突破口，幫助其了解企業(yè)運(yùn)營(yíng)狀況，進(jìn)而更好的經(jīng)營(yíng)企業(yè)。（2）從投資人和潛在投資人的角度：他們的收益是來(lái)自企業(yè)的股息、紅利和轉(zhuǎn)讓股票產(chǎn)生的資本利得。股利來(lái)自利潤(rùn)，利潤(rùn)越高，投資人所獲得的股息越高；而能否獲得資本利得取決于企業(yè)股票市場(chǎng)走勢(shì)，只有企業(yè)盈利狀況看好才能夠使股票價(jià)格上升，進(jìn)而投資人獲得轉(zhuǎn)讓差價(jià)。2.盈利能力分析的目的98（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲得利潤(rùn)來(lái)保障。企業(yè)盈利能力決定了其償債能力，債權(quán)人關(guān)注盈利狀況就是為了保證自己能按時(shí)收到本金和利息的能力。（4）從政府的角度看：企業(yè)賺取利潤(rùn)是其繳納稅款的基礎(chǔ)，利潤(rùn)多則繳納的稅款多，利潤(rùn)少則繳納的稅款少。而企業(yè)納稅是政府財(cái)政收入的重要來(lái)源，因此，政府十分關(guān)注企業(yè)的盈利能力。（3）從企業(yè)債權(quán)人角度：定期的利息支付以及到期的還本都必須以993.盈利能力的相對(duì)性

盈利能力是一個(gè)相對(duì)概念，不能僅僅憑企業(yè)獲得利潤(rùn)的多少來(lái)判斷其盈利能力的大小，因?yàn)槠髽I(yè)利潤(rùn)水平還受到企業(yè)規(guī)模、行業(yè)水平等要素的影響。所以應(yīng)該用利潤(rùn)率指標(biāo)而非利潤(rùn)的絕對(duì)數(shù)量來(lái)衡量盈利能力，這樣可摒除企業(yè)規(guī)模因素影響。

計(jì)算出來(lái)的利潤(rùn)率應(yīng)該與行業(yè)平均水平相比較，總的來(lái)說(shuō)，利潤(rùn)率越高，企業(yè)盈利能力越強(qiáng)；利潤(rùn)率越低，企業(yè)盈利能力弱。3.盈利能力的相對(duì)性100收入盈利能力分析指標(biāo)銷售凈利率

銷售毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率第二節(jié)非上市公司盈利能力分析收入盈利銷售凈利率銷售毛利率營(yíng)業(yè)利潤(rùn)101一、銷售毛利率分析（1）計(jì)算公式：銷售毛利率=銷售收入-銷售成本銷售收入×100％（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售毛利率越高表明企業(yè)盈利越強(qiáng)。注：1、提高銷售毛利率的途徑：一是擴(kuò)大銷售收入；二是降低銷售成本。2、毛利率作為反映企業(yè)“賣東西收到的錢，到底有多少是真正賺的錢”的指標(biāo)，不同行業(yè)的比率差別很大。一般，壟斷性的或?qū)Ｓ屑夹g(shù)性的行業(yè)毛利率較高，勞動(dòng)密集和傳統(tǒng)性的行業(yè)比較低。運(yùn)用該指標(biāo)評(píng)價(jià)企業(yè)盈利能力應(yīng)結(jié)合同行業(yè)平均水平對(duì)比。一、銷售毛利率分析（1）計(jì)算公式：銷售毛利率=銷售收入-銷售102二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售收入×100％（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：該指標(biāo)反映營(yíng)業(yè)收入中獲得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的能力。該指標(biāo)越高，表示獲利能力越強(qiáng)。注：1、影響營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的因素除了毛利之外，還有期間費(fèi)用等，所以除了擴(kuò)大銷售，降低成本，提高毛利率能提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率之外，對(duì)企業(yè)的各個(gè)部門實(shí)施有效的開(kāi)源節(jié)流措施，減少期間費(fèi)用，雖然不創(chuàng)收，卻也能提高企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率，起到“創(chuàng)收”的效果。二、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)銷售收入×100％（11032、在分析企業(yè)銷售毛利率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化趨勢(shì)，除了能確認(rèn)企業(yè)的盈利能力狀況外，還能分析出企業(yè)是怎樣改善其盈利能力的。若企業(yè)前后兩年的銷售毛利率變化不大，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率卻有了提高，就說(shuō)明企業(yè)的期間費(fèi)用等支出得到了控制；若企業(yè)前后兩年的銷售毛利率有了提高，而營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化卻不大，就說(shuō)明從產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力來(lái)看，企業(yè)盈利能力提高了，但由于沒(méi)有很好的控制費(fèi)用，在市場(chǎng)上賺取的利潤(rùn)都在期間費(fèi)用等“軟支出”中損耗掉了，由此導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)利潤(rùn)率并沒(méi)有很好的改觀。2、在分析企業(yè)銷售毛利率的基礎(chǔ)上進(jìn)一步分析營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率變化趨勢(shì)104三、銷售凈利潤(rùn)率分析（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售凈利潤(rùn)率越高，其盈利能力越強(qiáng)；反之，則相反。銷售凈利潤(rùn)率=凈利潤(rùn)銷售收入×100％在對(duì)企業(yè)銷售凈利潤(rùn)率進(jìn)行分析，需關(guān)注：1、由于凈利潤(rùn)中包括營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益，而營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益在年度之間可能變化較大且無(wú)規(guī)律，所以若企業(yè)兩年間凈利潤(rùn)率變化幅度較營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率的變化幅度大，甚至趨勢(shì)相反的話，需要關(guān)注企業(yè)是否受營(yíng)業(yè)外收支凈額和投資凈收益的影響比較大。三、銷售凈利潤(rùn)率分析（1）計(jì)算公式：（2）指標(biāo)評(píng)價(jià)：銷售凈利1052、由于凈利潤(rùn)也減去了所得稅費(fèi)用，若不同年度內(nèi)企業(yè)的所得稅率有明顯調(diào)整，則勢(shì)必影響銷售凈利潤(rùn)率的計(jì)算。3、銷售凈利潤(rùn)率與凈利潤(rùn)成正比例關(guān)系，與營(yíng)業(yè)收入成反比例關(guān)系?！氨±噤N”可能會(huì)擴(kuò)大企業(yè)的銷售收入，卻不一定能提高銷售凈利潤(rùn)率。通過(guò)“薄利多銷”的方式可以增加企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，盤活企業(yè)資產(chǎn)，提高其營(yíng)運(yùn)能力，卻不一定能改善其盈利能力。2、由于凈利潤(rùn)也減去了所得稅費(fèi)用，若不同年度內(nèi)企業(yè)的所得稅率106

與投資相關(guān)的盈利能力指標(biāo)總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資本金收益率與投資相總資產(chǎn)報(bào)酬率總資產(chǎn)收益率凈資產(chǎn)收益率資本金收107

指標(biāo)之一：總資產(chǎn)息稅前利潤(rùn)率：總資產(chǎn)報(bào)酬率

=息稅前利潤(rùn)總額/平均資產(chǎn)總額

×100%=（利潤(rùn)總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額×100%

銷售收入利潤(rùn)總額+利息支出平均資產(chǎn)總額銷售收入

=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售息稅前利潤(rùn)率×100%

=×這一指標(biāo)可以認(rèn)為是企業(yè)的基本盈利能力，因?yàn)樗懦速Y金來(lái)源方式不同對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的的影響，同時(shí)也排除了不同所得稅率對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，體現(xiàn)的是公司使用所擁有的資產(chǎn)獲取利潤(rùn)的能力。指標(biāo)之一：108總資產(chǎn)報(bào)酬率這一指標(biāo)的引進(jìn)，源于“企業(yè)的所有資金提供人都是公平的”。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，不管是企業(yè)的股東還是債權(quán)人，因?yàn)槎枷蚱髽I(yè)投入了資金，企業(yè)在關(guān)注他們的感受時(shí)，應(yīng)該用平等的眼光，不能偏袒股東?；谶@樣的觀點(diǎn)，就不能用凈利潤(rùn)來(lái)分析總資產(chǎn)盈利能力，因?yàn)閮衾麧?rùn)剔除了利息支出（即財(cái)務(wù)費(fèi)用），也就是已經(jīng)把分給債權(quán)人的收益剔除在“收益”之外了，這就不完整了。總資產(chǎn)報(bào)酬率這一指標(biāo)的引進(jìn)，源于“企業(yè)的所有資金109同時(shí)雖然所得稅費(fèi)用是政府強(qiáng)制的，要求企業(yè)為社會(huì)做的固定比例的貢獻(xiàn)，但這一事實(shí)不為企業(yè)任何人所左右，當(dāng)然也包括企業(yè)的管理者，那么在衡量管理者的工作業(yè)績(jī)時(shí)，應(yīng)該寬容的對(duì)待他們，所以在凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上，反向加回來(lái)利息支出和所得稅費(fèi)用，得到息稅前利潤(rùn)，用這一利潤(rùn)值來(lái)衡量企業(yè)總資產(chǎn)盈利能力的指標(biāo)就是總資產(chǎn)報(bào)酬率。同時(shí)雖然所得稅費(fèi)用是政府強(qiáng)制的，要求企業(yè)為社會(huì)做的110總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算舉例：

據(jù)資料，XYZ公司2008年凈利潤(rùn)為800萬(wàn)元，所得稅375萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用480萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額8400萬(wàn)2009年凈利潤(rùn)680萬(wàn)元，所得稅320萬(wàn)元，財(cái)務(wù)費(fèi)用550萬(wàn)元，年末資產(chǎn)總額10000萬(wàn)元。假設(shè)2008年初資產(chǎn)總額7500萬(wàn)元.總資產(chǎn)報(bào)酬率的計(jì)算舉例：據(jù)資料，XYZ公司111

XYZ公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：

2008年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（800+375+480）/[（7500+8400）/2]*100%

＝20.82%

2009年總資產(chǎn)報(bào)酬率＝（680+320+550）/[（8400+10000）/2]*100%

＝16.85%

分析：由計(jì)算結(jié)果可知?XYZ公司2009年總資產(chǎn)報(bào)酬率要大大低于上年?需要對(duì)公司資產(chǎn)的使用情況?增產(chǎn)節(jié)約情況?結(jié)合成本效益指標(biāo)一起分析，以改進(jìn)管理，提高資產(chǎn)利用效率和企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，增強(qiáng)盈利能力。XYZ公司總資產(chǎn)報(bào)酬率計(jì)算如下：112

指標(biāo)之二：

總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率：總資產(chǎn)收益率

反應(yīng)企業(yè)總資產(chǎn)能夠獲得的凈利潤(rùn)的能力。=凈利潤(rùn)/平均資產(chǎn)總額×100%銷售收入凈利潤(rùn)平均總資產(chǎn)銷售收入=總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率對(duì)于所有者來(lái)說(shuō)，企業(yè)向國(guó)家繳納的所得稅是一項(xiàng)費(fèi)用支出，所以，測(cè)算并分析總資產(chǎn)凈利潤(rùn)率更能反映企業(yè)的實(shí)際總資產(chǎn)的收益率。

=×指標(biāo)之二：113

例：A企業(yè)有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：

A企業(yè)總資產(chǎn)收益率計(jì)算表單位:百萬(wàn)元項(xiàng)目2005年2004年凈利潤(rùn)239.13369.44期初資產(chǎn)總額7107.067372.71期末資產(chǎn)總額6777.507107.06平均資產(chǎn)總額6942.287239.88總資產(chǎn)收益率(%)3.445.10例：A企業(yè)有關(guān)資料及總資產(chǎn)收益率的計(jì)算如表所示：114

A企業(yè)2005年的總資產(chǎn)收益率比2004年下降了近2個(gè)百分點(diǎn)左右，下降幅度達(dá)32.6%，A企業(yè)屬于電器機(jī)械及器材制造業(yè)行業(yè)，結(jié)合下表中數(shù)據(jù)來(lái)看，公司的總資產(chǎn)收益率仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于行業(yè)平均值。不同行業(yè)企業(yè)2002年-2005年平均總資產(chǎn)收益率單位:%行業(yè)2005年2004年2003年2002年電器機(jī)械及器材制造業(yè)-0.712.692.241.58A企業(yè)2005年的總資產(chǎn)收益率比2004年下降了近2115

指標(biāo)之三：

凈資產(chǎn)收益率

（所有者權(quán)益報(bào)酬率或股東權(quán)益收益率）反應(yīng)企業(yè)所有者權(quán)益獲得的報(bào)酬的水平。

=凈利潤(rùn)/所有者權(quán)益平均值×100%

前面的總資產(chǎn)報(bào)酬率和總資產(chǎn)收益率，分析的都是企業(yè)總資產(chǎn)的盈利能力，對(duì)于股東來(lái)說(shuō)，特別需要了解自己投入的錢的盈利能力如何，這就是凈資產(chǎn)收益率。

如果凈資產(chǎn)收益率越高，說(shuō)明股東投入的資金獲得報(bào)酬的能力越強(qiáng)，反之則越弱。指標(biāo)之三：116通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率分析，報(bào)表使用者可以實(shí)現(xiàn)：1、判斷企業(yè)用歸所有者的錢生錢的能力；2、作為所有者考核自己投入企業(yè)資本的保值增值程度的基本依據(jù)。3、判斷管理者管理企業(yè)水平的高低總之，凈資產(chǎn)收益率考核的是投資者是否獲得了足夠多的投資回報(bào)。通過(guò)對(duì)凈資產(chǎn)收益率分析，報(bào)表使用者可以實(shí)現(xiàn)：117凈資產(chǎn)收益率的公式分解＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)該等式為杜邦等式，影響企業(yè)凈資產(chǎn)收益率的是代表資產(chǎn)獲利能力的總資產(chǎn)收益率，以及反映企業(yè)權(quán)益資本占總資產(chǎn)比例的權(quán)益乘數(shù)?？傎Y產(chǎn)收益率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，凈資產(chǎn)收益率越高，這也意味著投資者投入權(quán)益資本較高的回報(bào)能力。凈資產(chǎn)收益率的公式分解＝銷售利潤(rùn)率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益118【單選題】某股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率當(dāng)年為40%，平均資產(chǎn)總額為2000萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為300萬(wàn)元，所得稅為87萬(wàn)元，則該企業(yè)當(dāng)年的凈資產(chǎn)收益率為（）

A.13.4%

B.14.67%

C.17.75%

D.22%

答案：C

解析：凈收益＝利潤(rùn)總額－所得稅＝300-87＝213萬(wàn)元平均凈資產(chǎn)＝平均資產(chǎn)總額×（1-資產(chǎn)負(fù)債率）＝2000×（1-40%）＝1200萬(wàn)元凈資產(chǎn)收益率＝213/1200×100%=17.75%【單選題】某股份有限公司資產(chǎn)負(fù)債率當(dāng)年為40%，平均資產(chǎn)總額119【例題·計(jì)算題】某公司2006年銷售收入為144萬(wàn)元，稅后凈利為14.4萬(wàn)元，資產(chǎn)總額為90萬(wàn)元，負(fù)債總額為27萬(wàn)元。要求：計(jì)算總資產(chǎn)收益率、權(quán)益乘數(shù)、凈資產(chǎn)收益率。（計(jì)算結(jié)果保留四位小數(shù)，資產(chǎn)負(fù)債表數(shù)據(jù)均使用期末數(shù)）【答案】

總資產(chǎn)收益率＝14.4/90×100%＝16%

權(quán)益乘數(shù)＝資產(chǎn)總額/股東權(quán)益總額＝90/（90-27）＝1.4286

凈資產(chǎn)收益率＝14.4/（90-27）×100%＝22.86%【例題·計(jì)算題】某公司2006年銷售收入為144萬(wàn)元，稅后凈120

指標(biāo)之四：

資本金收益率

衡量企業(yè)所有者投入的資本賺取利潤(rùn)的能力。=凈利潤(rùn)/平均實(shí)收資本×100%

凈