財(cái)務(wù)危機(jī)重整與清算培訓(xùn)課件

第九章財(cái)務(wù)危機(jī)、重整與清算第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)第二節(jié)公司重整第三節(jié)公司清算第九章財(cái)務(wù)危機(jī)、重整與清算第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)1第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)一、財(cái)務(wù)危機(jī)定義財(cái)務(wù)危機(jī)，又稱財(cái)務(wù)困境，是指公司無(wú)法償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。

根據(jù)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的程度和處理程序的不同，財(cái)務(wù)危機(jī)可以分為技術(shù)性失敗和破產(chǎn)。技術(shù)性失敗是指公司總資產(chǎn)的公允價(jià)值盡管等于或超過(guò)其總負(fù)債，但由于資產(chǎn)配置的流動(dòng)性差，無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)樽銐虻默F(xiàn)金用于償付到期債務(wù)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)。破產(chǎn)是指公司的全部負(fù)債超過(guò)其全部資產(chǎn)的公允價(jià)值，所有者權(quán)益出現(xiàn)負(fù)數(shù)，并且公司無(wú)法籌集新的資金，以償還到期債務(wù)的一種極端性的財(cái)務(wù)危機(jī)。

第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)一、財(cái)務(wù)危機(jī)定義2A．存量破產(chǎn)圖A．存量破產(chǎn)圖3B、流量破產(chǎn)圖B、流量破產(chǎn)圖4二、財(cái)務(wù)危機(jī)的原因公司財(cái)務(wù)危機(jī)主要原因可概括為三個(gè)方面：1．缺少管理經(jīng)驗(yàn)和管理才干2．宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化3．意外原因二、財(cái)務(wù)危機(jī)的原因公司財(cái)務(wù)危機(jī)主要原因可概括為三個(gè)方面：5三、財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警所謂財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，又稱財(cái)務(wù)預(yù)警，是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過(guò)設(shè)立并觀察、判斷一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)公司可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施預(yù)測(cè)和預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析控制系統(tǒng)。一個(gè)有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有以下功能：（1）預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。（2）預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大。（3）避免類似的財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。三、財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警所謂財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，又稱財(cái)務(wù)預(yù)警，是以財(cái)務(wù)會(huì)6單變量判定模型債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額；資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額；資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率。比弗通過(guò)研究得到：1、失敗公司有較少的現(xiàn)金而有較多的應(yīng)收賬款。2、失敗公司的存貨一般較少。單變量判定模型7多變量判定模型—Z計(jì)分（Z-score）模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1——營(yíng)運(yùn)資金與資產(chǎn)總額的比值；X2——留存收益與資產(chǎn)總額的比值；X3——息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值；X4——權(quán)益市價(jià)與債務(wù)總額賬面價(jià)值的比值；X5——銷售額與資產(chǎn)總額的比值。多變量判定模型—Z計(jì)分（Z-score）模型Z=0.0128判斷標(biāo)準(zhǔn)：在Z＝2.675時(shí)，公司破產(chǎn)與不破產(chǎn)的概率各為50%。如果Z≥2.99，則公司破產(chǎn)的概率很低；如果Z≤1.81，則公司發(fā)生破產(chǎn)的可能性就較大了。Z值介于1.81～2.99之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計(jì)公司破產(chǎn)的可能性。判斷標(biāo)準(zhǔn)：在Z＝2.675時(shí)，公司破產(chǎn)與不破產(chǎn)的概率各為509F分?jǐn)?shù)模式F分?jǐn)?shù)模式列式如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5式中：X1——期末營(yíng)運(yùn)資本/期末總資產(chǎn)；

X2——期末留存收益/期末總資產(chǎn)；

X3——（稅后收益+折舊）/平均總負(fù)債；

X4——期末股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債；

X5——（稅后收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)。F分?jǐn)?shù)模式F分?jǐn)?shù)模式列式如下：10判斷標(biāo)準(zhǔn)：F分?jǐn)?shù)模式方程以0.0274為臨界點(diǎn)：若某一特定公司的F分?jǐn)?shù)低于0.0274，則被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公司；反之，若F分?jǐn)?shù)高于0.0274，則公司將被預(yù)測(cè)為可以繼續(xù)生存的公司。判斷標(biāo)準(zhǔn)：F分?jǐn)?shù)模式方程以0.0274為臨界點(diǎn)：若某一特定11第二節(jié)財(cái)務(wù)重整一、涵義對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的公司根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，以使公司得以維持和復(fù)興的做法。二、基本目的（1）重新改變公司的資本結(jié)構(gòu)，以便降低其必須支付的固定利息費(fèi)用；（2）保證增加公司的營(yíng)運(yùn)資本；（3）發(fā)現(xiàn)和改正經(jīng)營(yíng)管理中導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)困難的根本原因第二節(jié)財(cái)務(wù)重整一、涵義12三、重整的方式出售主要資產(chǎn)或非核心公司（涉及股權(quán)）；與其他公司合并（涉及股權(quán)）；減少資本支出及研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用；發(fā)售新股（引入新的投資者）；與債權(quán)人（包括銀行和其他債權(quán)人）談判；以債權(quán)置換股權(quán)（債轉(zhuǎn)股）；申請(qǐng)破產(chǎn)。三、重整的方式13債權(quán)人主動(dòng)的方式（非正式）：債務(wù)和解債務(wù)展期財(cái)務(wù)重整債權(quán)人主動(dòng)的方式（非正式）：財(cái)務(wù)重整14債務(wù)和解債權(quán)人自愿減少對(duì)債務(wù)公司的索償權(quán)。特點(diǎn)：（1）與將債務(wù)公司訴諸法律相比，可使債權(quán)人獲得更多的利益；（2）債務(wù)公司還可維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。債務(wù)和解債權(quán)人自愿減少對(duì)債務(wù)公司的索償權(quán)。15債務(wù)展期債權(quán)人同意延長(zhǎng)到期債務(wù)的償還期限，以使陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司有機(jī)會(huì)生存下去，并償還全部債務(wù)。

前提：（1）重整費(fèi)用降至最低點(diǎn)；（2）可以減少重整所需的時(shí)間，使公司在較短的時(shí)間內(nèi)重新進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)；（3）有更大的靈活性。弊端：當(dāng)債權(quán)人人數(shù)很多時(shí)，可能難以達(dá)成一致；沒(méi)有法院的正式參與，協(xié)議的執(zhí)行缺乏法律保障。債務(wù)展期債權(quán)人同意延長(zhǎng)到期債務(wù)的償還期限，以使陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的16四、重整計(jì)劃重整計(jì)劃是對(duì)公司現(xiàn)有債權(quán)、股權(quán)的清理和變更作出安排，重整公司資本結(jié)構(gòu)，提出未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方案與實(shí)施辦法。1、估算重整公司的價(jià)值2、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)3、舊證券的估價(jià)和換取新證券4、其他措施四、重整計(jì)劃17（1）估算重整公司的價(jià)值即以估算的未來(lái)收益為依據(jù)，按某一恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折算為資本的現(xiàn)值。（1）估算公司未來(lái)的銷售額；（2）分析公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，以便預(yù)測(cè)公司未來(lái)的收益與現(xiàn)金流量；（3）確定用于未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率；（4）用確定的貼現(xiàn)率對(duì)未來(lái)公司的現(xiàn)金流入量進(jìn)行貼現(xiàn)，以估算出公司的價(jià)值。（1）估算重整公司的價(jià)值即以估算的未來(lái)收益為依據(jù)，按某一恰當(dāng)182、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

目的：削減公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息支出

公司現(xiàn)有的債務(wù)通常會(huì)被置換為收益?zhèn)蛘邇?yōu)先股、普通股2、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)目的：削減公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)和利193、舊證券的估價(jià)和換取新證券需將公司各類債權(quán)人和權(quán)益所有者按照求償權(quán)的優(yōu)先級(jí)別分類統(tǒng)計(jì)，同一級(jí)別的債權(quán)人或權(quán)益所有者在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)享有相同的待遇。某重整公司的原有資本結(jié)構(gòu)如表9-1所示。項(xiàng)目金額抵押公司債900信用公司債300優(yōu)先股600普通股1000合計(jì)28003、舊證券的估價(jià)和換取新證券需將公司各類債權(quán)人和權(quán)益所有者按20如果重整公司的總價(jià)值為2000萬(wàn)元，表9-2重整公司的資本結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額抵押公司債300信用公司債600優(yōu)先股300普通股800合計(jì)2000如果重整公司的總價(jià)值為2000萬(wàn)元，表9-2重整公司的21新證券換舊證券的比例：受托人可能會(huì)提出：原抵押公司債權(quán)人用其手中的900萬(wàn)元債權(quán)換取300萬(wàn)元抵押公司債和600萬(wàn)元信用公司債；原信用公司債權(quán)人交換價(jià)值300萬(wàn)元的優(yōu)先股；原優(yōu)先股持有人得到重整公司的600萬(wàn)元普通股；原普通股持有人只能得到剩余的200萬(wàn)元普通股。新證券換舊證券的比例：22四、其他措施（1）補(bǔ)充聘用新的經(jīng)理和董事；（2）確定公司資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值；（3）提高公司的工作效率；（4）制定新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃和設(shè)備更新計(jì)劃，以提高生產(chǎn)能力。四、其他措施（1）補(bǔ)充聘用新的經(jīng)理和董事；23第三節(jié)公司清算非破產(chǎn)清算非破產(chǎn)清算是指由債權(quán)人與債務(wù)人之間通過(guò)協(xié)議私下解決。僅適用于債權(quán)人人數(shù)較少且發(fā)行在外的證券不為公開(kāi)持有的公司。破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算，又稱司法清算，是指通過(guò)正規(guī)的法律程序進(jìn)行清算。負(fù)債大于資產(chǎn)資產(chǎn)大于負(fù)債，但是缺乏支付債務(wù)的現(xiàn)金流量第三節(jié)公司清算非破產(chǎn)清算24（一）破產(chǎn)清算的程序根據(jù)我國(guó)《破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，破產(chǎn)清算的基本程序可以分為三個(gè)階段：一是破產(chǎn)申請(qǐng)階段；二是和解整頓階段；三是破產(chǎn)清算階段。在破產(chǎn)清算階段，按照《破產(chǎn)法》的規(guī)定，其主要程序包括：法院依法宣告破產(chǎn)組建清算組擬訂破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變價(jià)方案，適時(shí)變價(jià)出售破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)擬訂破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案并實(shí)施破產(chǎn)程序終結(jié)并辦理停業(yè)登記（一）破產(chǎn)清算的程序根據(jù)我國(guó)《破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，破產(chǎn)清算的25（二）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的界定和變現(xiàn)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)是指在破產(chǎn)程序中依法可以清算和分配的破產(chǎn)公司的全部財(cái)產(chǎn)。包括：宣告破產(chǎn)時(shí)，破產(chǎn)公司經(jīng)營(yíng)管理的全部財(cái)產(chǎn)；公司宣告破產(chǎn)后至破產(chǎn)清算終結(jié)前所得財(cái)產(chǎn)，如收回應(yīng)收賬款；應(yīng)當(dāng)由破產(chǎn)公司支配的其他財(cái)產(chǎn)。破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)被確定以后，一般都要變賣為貨幣資金，以便清償債務(wù)。（二）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的界定和變現(xiàn)破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)是指在破產(chǎn)程序中依法可以26（三）破產(chǎn)債權(quán)的界定和確認(rèn)破產(chǎn)債權(quán)是指破產(chǎn)前宣告成立的，對(duì)于破產(chǎn)人享有的無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)。包括下列各項(xiàng)：（1）破產(chǎn)宣告前設(shè)立的無(wú)財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)；（2）宣告時(shí)未到期的債權(quán)，視為已到期的債權(quán)減去未到期利息后的債權(quán)；（3）放棄優(yōu)先受償權(quán)利的有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保的債權(quán)；（4）有財(cái)產(chǎn)擔(dān)保債權(quán)其數(shù)額超過(guò)擔(dān)保物價(jià)款未受償部分的債權(quán)。（三）破產(chǎn)債權(quán)的界定和確認(rèn)破產(chǎn)債權(quán)是指破產(chǎn)前宣告成立的，對(duì)27（四）破產(chǎn)清算費(fèi)用與清算損益清算費(fèi)用是指公司在破產(chǎn)清算過(guò)程中所發(fā)生的各項(xiàng)支出。清算費(fèi)用應(yīng)當(dāng)從清算財(cái)產(chǎn)中優(yōu)先撥付，一般隨時(shí)發(fā)生隨時(shí)支付。公司破產(chǎn)清算中發(fā)生的財(cái)產(chǎn)盤盈、財(cái)產(chǎn)變價(jià)凈收入、因債權(quán)人原因確實(shí)無(wú)法歸還的債務(wù)，以及破產(chǎn)清算期間的經(jīng)營(yíng)收益等作為清算收益；公司清算中發(fā)生的財(cái)產(chǎn)盤虧、確實(shí)無(wú)法收回的債權(quán)，以及清算期間的經(jīng)營(yíng)損失等作為清算損失。（四）破產(chǎn)清算費(fèi)用與清算損益清算費(fèi)用是指公司在破產(chǎn)清算過(guò)程28（五）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配與清償破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)在優(yōu)先扣除破產(chǎn)費(fèi)用后，一般按下列順序在各有關(guān)利益主體之間進(jìn)行分配：（1）支付應(yīng)付未付的職工工資、勞動(dòng)保險(xiǎn)等；（2）繳納應(yīng)繳未繳國(guó)家的稅金；（3）支付各種破產(chǎn)債權(quán)。如果破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)不足以清償同一順序的債權(quán)，則應(yīng)按比例在各債權(quán)人之間進(jìn)行分配。（五）破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)的分配與清償破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)在優(yōu)先扣除破產(chǎn)費(fèi)用后，一29302022/12/8ThankYou!302022/12/7ThankYou!30第九章財(cái)務(wù)危機(jī)、重整與清算第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)第二節(jié)公司重整第三節(jié)公司清算第九章財(cái)務(wù)危機(jī)、重整與清算第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)31第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)一、財(cái)務(wù)危機(jī)定義財(cái)務(wù)危機(jī)，又稱財(cái)務(wù)困境，是指公司無(wú)法償還到期債務(wù)的困難和危機(jī)。

根據(jù)公司財(cái)務(wù)危機(jī)的程度和處理程序的不同，財(cái)務(wù)危機(jī)可以分為技術(shù)性失敗和破產(chǎn)。技術(shù)性失敗是指公司總資產(chǎn)的公允價(jià)值盡管等于或超過(guò)其總負(fù)債，但由于資產(chǎn)配置的流動(dòng)性差，無(wú)法轉(zhuǎn)變?yōu)樽銐虻默F(xiàn)金用于償付到期債務(wù)所導(dǎo)致的財(cái)務(wù)危機(jī)。破產(chǎn)是指公司的全部負(fù)債超過(guò)其全部資產(chǎn)的公允價(jià)值，所有者權(quán)益出現(xiàn)負(fù)數(shù)，并且公司無(wú)法籌集新的資金，以償還到期債務(wù)的一種極端性的財(cái)務(wù)危機(jī)。

第一節(jié)財(cái)務(wù)危機(jī)一、財(cái)務(wù)危機(jī)定義32A．存量破產(chǎn)圖A．存量破產(chǎn)圖33B、流量破產(chǎn)圖B、流量破產(chǎn)圖34二、財(cái)務(wù)危機(jī)的原因公司財(cái)務(wù)危機(jī)主要原因可概括為三個(gè)方面：1．缺少管理經(jīng)驗(yàn)和管理才干2．宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化3．意外原因二、財(cái)務(wù)危機(jī)的原因公司財(cái)務(wù)危機(jī)主要原因可概括為三個(gè)方面：35三、財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警所謂財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，又稱財(cái)務(wù)預(yù)警，是以財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息為基礎(chǔ)，通過(guò)設(shè)立并觀察、判斷一些敏感性預(yù)警指標(biāo)的變化，對(duì)公司可能或者將要面臨的財(cái)務(wù)危機(jī)所實(shí)施預(yù)測(cè)和預(yù)報(bào)的財(cái)務(wù)分析控制系統(tǒng)。一個(gè)有效的財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警系統(tǒng)應(yīng)具有以下功能：（1）預(yù)知財(cái)務(wù)危機(jī)的征兆。（2）預(yù)防財(cái)務(wù)危機(jī)發(fā)生或控制其進(jìn)一步擴(kuò)大。（3）避免類似的財(cái)務(wù)危機(jī)再次發(fā)生。三、財(cái)務(wù)危機(jī)的預(yù)警所謂財(cái)務(wù)危機(jī)預(yù)警，又稱財(cái)務(wù)預(yù)警，是以財(cái)務(wù)會(huì)36單變量判定模型債務(wù)保障率=現(xiàn)金流量÷債務(wù)總額；資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額；資產(chǎn)收益率=凈收益÷資產(chǎn)總額。資產(chǎn)安全率=資產(chǎn)變現(xiàn)率-資產(chǎn)負(fù)債率。比弗通過(guò)研究得到：1、失敗公司有較少的現(xiàn)金而有較多的應(yīng)收賬款。2、失敗公司的存貨一般較少。單變量判定模型37多變量判定模型—Z計(jì)分（Z-score）模型Z=0.012X1+0.014X2+0.033X3+0.006X4+0.999X5X1——營(yíng)運(yùn)資金與資產(chǎn)總額的比值；X2——留存收益與資產(chǎn)總額的比值；X3——息稅前收益與資產(chǎn)總額的比值；X4——權(quán)益市價(jià)與債務(wù)總額賬面價(jià)值的比值；X5——銷售額與資產(chǎn)總額的比值。多變量判定模型—Z計(jì)分（Z-score）模型Z=0.01238判斷標(biāo)準(zhǔn)：在Z＝2.675時(shí)，公司破產(chǎn)與不破產(chǎn)的概率各為50%。如果Z≥2.99，則公司破產(chǎn)的概率很低；如果Z≤1.81，則公司發(fā)生破產(chǎn)的可能性就較大了。Z值介于1.81～2.99之間，則屬于未知區(qū)域，較難估計(jì)公司破產(chǎn)的可能性。判斷標(biāo)準(zhǔn)：在Z＝2.675時(shí)，公司破產(chǎn)與不破產(chǎn)的概率各為5039F分?jǐn)?shù)模式F分?jǐn)?shù)模式列式如下：F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9271X3+0.0302X4+0.4961X5式中：X1——期末營(yíng)運(yùn)資本/期末總資產(chǎn)；

X2——期末留存收益/期末總資產(chǎn)；

X3——（稅后收益+折舊）/平均總負(fù)債；

X4——期末股東權(quán)益市場(chǎng)價(jià)值/期末總負(fù)債；

X5——（稅后收益+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)。F分?jǐn)?shù)模式F分?jǐn)?shù)模式列式如下：40判斷標(biāo)準(zhǔn)：F分?jǐn)?shù)模式方程以0.0274為臨界點(diǎn)：若某一特定公司的F分?jǐn)?shù)低于0.0274，則被預(yù)測(cè)為破產(chǎn)公司；反之，若F分?jǐn)?shù)高于0.0274，則公司將被預(yù)測(cè)為可以繼續(xù)生存的公司。判斷標(biāo)準(zhǔn)：F分?jǐn)?shù)模式方程以0.0274為臨界點(diǎn)：若某一特定41第二節(jié)財(cái)務(wù)重整一、涵義對(duì)陷入財(cái)務(wù)危機(jī)，但仍有轉(zhuǎn)機(jī)和重建價(jià)值的公司根據(jù)一定程序進(jìn)行重新整頓，以使公司得以維持和復(fù)興的做法。二、基本目的（1）重新改變公司的資本結(jié)構(gòu)，以便降低其必須支付的固定利息費(fèi)用；（2）保證增加公司的營(yíng)運(yùn)資本；（3）發(fā)現(xiàn)和改正經(jīng)營(yíng)管理中導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)困難的根本原因第二節(jié)財(cái)務(wù)重整一、涵義42三、重整的方式出售主要資產(chǎn)或非核心公司（涉及股權(quán)）；與其他公司合并（涉及股權(quán)）；減少資本支出及研究與開(kāi)發(fā)費(fèi)用；發(fā)售新股（引入新的投資者）；與債權(quán)人（包括銀行和其他債權(quán)人）談判；以債權(quán)置換股權(quán)（債轉(zhuǎn)股）；申請(qǐng)破產(chǎn)。三、重整的方式43債權(quán)人主動(dòng)的方式（非正式）：債務(wù)和解債務(wù)展期財(cái)務(wù)重整債權(quán)人主動(dòng)的方式（非正式）：財(cái)務(wù)重整44債務(wù)和解債權(quán)人自愿減少對(duì)債務(wù)公司的索償權(quán)。特點(diǎn)：（1）與將債務(wù)公司訴諸法律相比，可使債權(quán)人獲得更多的利益；（2）債務(wù)公司還可維持生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。債務(wù)和解債權(quán)人自愿減少對(duì)債務(wù)公司的索償權(quán)。45債務(wù)展期債權(quán)人同意延長(zhǎng)到期債務(wù)的償還期限，以使陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的公司有機(jī)會(huì)生存下去，并償還全部債務(wù)。

前提：（1）重整費(fèi)用降至最低點(diǎn)；（2）可以減少重整所需的時(shí)間，使公司在較短的時(shí)間內(nèi)重新進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)；（3）有更大的靈活性。弊端：當(dāng)債權(quán)人人數(shù)很多時(shí)，可能難以達(dá)成一致；沒(méi)有法院的正式參與，協(xié)議的執(zhí)行缺乏法律保障。債務(wù)展期債權(quán)人同意延長(zhǎng)到期債務(wù)的償還期限，以使陷入財(cái)務(wù)危機(jī)的46四、重整計(jì)劃重整計(jì)劃是對(duì)公司現(xiàn)有債權(quán)、股權(quán)的清理和變更作出安排，重整公司資本結(jié)構(gòu)，提出未來(lái)的經(jīng)營(yíng)方案與實(shí)施辦法。1、估算重整公司的價(jià)值2、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)3、舊證券的估價(jià)和換取新證券4、其他措施四、重整計(jì)劃47（1）估算重整公司的價(jià)值即以估算的未來(lái)收益為依據(jù)，按某一恰當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率折算為資本的現(xiàn)值。（1）估算公司未來(lái)的銷售額；（2）分析公司未來(lái)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境，以便預(yù)測(cè)公司未來(lái)的收益與現(xiàn)金流量；（3）確定用于未來(lái)現(xiàn)金流量貼現(xiàn)的貼現(xiàn)率；（4）用確定的貼現(xiàn)率對(duì)未來(lái)公司的現(xiàn)金流入量進(jìn)行貼現(xiàn)，以估算出公司的價(jià)值。（1）估算重整公司的價(jià)值即以估算的未來(lái)收益為依據(jù)，按某一恰當(dāng)482、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)

目的：削減公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)和利息支出

公司現(xiàn)有的債務(wù)通常會(huì)被置換為收益?zhèn)蛘邇?yōu)先股、普通股2、構(gòu)建重整公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)目的：削減公司的債務(wù)負(fù)擔(dān)和利493、舊證券的估價(jià)和換取新證券需將公司各類債權(quán)人和權(quán)益所有者按照求償權(quán)的優(yōu)先級(jí)別分類統(tǒng)計(jì)，同一級(jí)別的債權(quán)人或權(quán)益所有者在進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)享有相同的待遇。某重整公司的原有資本結(jié)構(gòu)如表9-1所示。項(xiàng)目金額抵押公司債900信用公司債300優(yōu)先股600普通股1000合計(jì)28003、舊證券的估價(jià)和換取新證券需將公司各類債權(quán)人和權(quán)益所有者按50如果重整公司的總價(jià)值為2000萬(wàn)元，表9-2重整公司的資本結(jié)構(gòu)單位：萬(wàn)元項(xiàng)目金額抵押公司債300信用公司債600優(yōu)先股300普通股800合計(jì)2000如果重整公司的總價(jià)值為2000萬(wàn)元，表9-2重整公司的51新證券換舊證券的比例：受托人可能會(huì)提出：原抵押公司債權(quán)人用其手中的900萬(wàn)元債權(quán)換取300萬(wàn)元抵押公司債和600萬(wàn)元信用公司債；原信用公司債權(quán)人交換價(jià)值300萬(wàn)元的優(yōu)先股；原優(yōu)先股持有人得到重整公司的600萬(wàn)元普通股；原普通股持有人只能得到剩余的200萬(wàn)元普通股。新證券換舊證券的比例：52四、其他措施（1）補(bǔ)充聘用新的經(jīng)理和董事；（2）確定公司資產(chǎn)的當(dāng)前價(jià)值；（3）提高公司的工作效率；（4）制定新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)計(jì)劃和設(shè)備更新計(jì)劃，以提高生產(chǎn)能力。四、其他措施（1）補(bǔ)充聘用新的經(jīng)理和董事；53第三節(jié)公司清算非破產(chǎn)清算非破產(chǎn)清算是指由債權(quán)人與債務(wù)人之間通過(guò)協(xié)議私下解決。僅適用于債權(quán)人人數(shù)較少且發(fā)行在外的證券不為公開(kāi)持有的公司。破產(chǎn)清算破產(chǎn)清算，又稱司法清算，是指通過(guò)正規(guī)的法律程序進(jìn)行清算。負(fù)債大于資產(chǎn)資產(chǎn)大于負(fù)債，但是缺乏支付債務(wù)的現(xiàn)金流量第三節(jié)公司清算非破產(chǎn)清算54（一）破產(chǎn)清算的程序根據(jù)我國(guó)《破產(chǎn)法》的相關(guān)規(guī)定，破產(chǎn)清算的基本程序可以分為三個(gè)階段：一是破產(chǎn)申請(qǐng)階段；二是和解整頓階段；三是破產(chǎn)清算階段。在破產(chǎn)清算階段，按照《破產(chǎn)法》的規(guī)定，其主要程序包括：法院依法宣告破產(chǎn)組建清算組擬訂破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)變價(jià)方案