財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本程序與方法課件

第二章財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本

程序與方法第二章財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本

程序與方法1第一節(jié)財務(wù)預(yù)警管理的基本程序一、尋找財務(wù)預(yù)警的警源

從警源的生成機制來看（內(nèi)生警源與外生警源）從警源的可控度來看（可控警源與不可控警源）從警源的性質(zhì)來看（主觀警源與客觀警源）第一節(jié)財務(wù)預(yù)警管理的基本程序一、尋找財務(wù)預(yù)警的警源2二、確定財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)1、財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的類型①定量指標(biāo)與定性指標(biāo)②正向指標(biāo)、逆向指標(biāo)和區(qū)間指標(biāo)

2、選擇預(yù)警指標(biāo)一般要遵循五個原則①重要性②一致性或先行性③靈敏性④代表性⑤迅速性和準(zhǔn)確性二、確定財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)3財務(wù)運行的預(yù)警指標(biāo)主要有：

①資不抵債

②經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)

③過度依賴短期借款

④累計經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大⑤存在大額的逾期未付利潤⑥無法履行借款合同中的有關(guān)條款

⑦存在大量不良資產(chǎn)，且長期未作處理

⑧重要子公司無法持續(xù)經(jīng)營且未作處理

⑨無法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用

⑩難以獲得開發(fā)新產(chǎn)品及配套投資所需資金

財務(wù)運行的預(yù)警指標(biāo)主要有：4業(yè)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有：

①主導(dǎo)產(chǎn)品屬于夕陽產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品②已失去主要市場、特許權(quán)或主要供應(yīng)商③人力資源短缺或有事項預(yù)警指標(biāo)主要有：

①貼現(xiàn)②擔(dān)保③抵押借款④未決訴訟⑤其他數(shù)額巨大的或有損失

業(yè)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有：53、建立預(yù)警分析模型

預(yù)報警度的模型有兩種方法：一是定性分析的方法；二是定量分析的方法4、監(jiān)測并預(yù)報警度

財務(wù)預(yù)警的警度一般設(shè)計為五種：無警、輕警、中警、重警、巨警。5、擬定防警、排警的對策3、建立預(yù)警分析模型6第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定量方法一、單變量預(yù)警模型是指以某一項財務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于財務(wù)危機狀態(tài)的預(yù)測模型，又稱為單變量分析法。代表人物：威廉·比弗1、財務(wù)比率法按照這一模型，當(dāng)企業(yè)模型中涉及的幾個財務(wù)比率趨勢惡化時，通常是企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的先兆。單變模式所運用預(yù)測財務(wù)失敗的比率，按其預(yù)測能力分別為：第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定量方法一、單變量預(yù)警模型7財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本程序與方法課件82、“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法

日本經(jīng)營咨詢診斷專家田邊升一，在其所著《企業(yè)經(jīng)營弊病的診治》中，提出了檢查企業(yè)資金的秘訣之一是“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法?！袄⒓捌睋?jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法，即以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費用占其銷售額的百分比來判斷企業(yè)正常（健康）與否。（見下表）企業(yè)狀況健康型維持現(xiàn)狀型縮小均衡型倒閉型制造企業(yè)3%5%7%10%批發(fā)企業(yè)1%3%5%7%2、“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法日本經(jīng)營咨詢93、企業(yè)股市跟蹤法這一方法適用于上市公司。可以簡單地認(rèn)為企業(yè)股票持續(xù)下跌是企業(yè)經(jīng)營失敗的前兆。3、企業(yè)股市跟蹤法這一方法適用于上市公司?？梢院?0單變量預(yù)警模型評價：在進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析時，單變量比率分析盡管有效，但作用有限，其局限性表現(xiàn)在：（1）誰是最重要的預(yù)測指標(biāo)？（2）盡管對較長一段時間進(jìn)行的單變量比率分析可能說明公司正處于困境或未來可能處于困境，但并不能證明公司可能破產(chǎn)或何時破產(chǎn)？（3）單變量比率分析得出的結(jié)論很可能受通貨膨脹的影響。（4）公司認(rèn)識到正面臨財務(wù)困難時，往往可能造假賬的“創(chuàng)造性會計方法”來掩蓋公司的實際財務(wù)情況。單變量預(yù)警模型評價：在進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析時，單變量比率分11二、多變量預(yù)警模型多變量預(yù)警模型，即運用多種財務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)匯總而構(gòu)成多元線性函數(shù)公式來預(yù)測財務(wù)危機的預(yù)警模型。

（一）Z計分模型代表人物：愛德華·阿爾曼公式模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1=營運資本/資產(chǎn)總額

X2=留存收益/資產(chǎn)總額

X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額

X4=權(quán)益資本市場價值總額/債務(wù)賬面價值總額

X5=銷售收入/資產(chǎn)總額

二、多變量預(yù)警模型12Z指標(biāo)出現(xiàn)短期財務(wù)失敗的概率：≤1.8非常高1.81～2.675高2.676～2.99可能≥3.0不可能

適用于上市公司Z指標(biāo)出現(xiàn)短期財務(wù)失敗的概率：13非上市公司的Z值模型和判別規(guī)則如下:Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5其中：X4修正為:股東權(quán)益/總負(fù)債，反映公司財務(wù)狀況的穩(wěn)定性。其余X1、X2、X3、X5與上市公司的相同。當(dāng)Z＜1.20時，預(yù)測表明企業(yè)會破產(chǎn)；當(dāng)Z在1.20～2.90之間為“灰色區(qū)域”，預(yù)測顯示企業(yè)存在著生存危機；當(dāng)Z在3.0以上時，表明企業(yè)不可能存在生存危機。非上市公司的Z值模型和判別規(guī)則如下:14（二）F分?jǐn)?shù)模型代表人物：周首華

F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5其中：X1、X2及X4與Z計分模型中的X1、X2及X4反映的指標(biāo)相同，X3=(稅后凈收益+折舊)/平均總負(fù)債X5=(稅后凈收益+利息+折舊)/平均總資產(chǎn)F分?jǐn)?shù)模型的臨界點為0.0274，即當(dāng)F<0.0274時，企業(yè)破產(chǎn)的可能性非常大；當(dāng)Z≥0.0274時，企業(yè)財務(wù)狀況正常。（二）F分?jǐn)?shù)模型15（三）日本開發(fā)銀行Z值預(yù)測模型基本模型：Z=2.1X1+1.6X2-1.7X3-X4+2.3X5+2.5X6其中：X1=銷售額增長率X2=總資產(chǎn)增長率X3=盈利分配率X4=資產(chǎn)負(fù)債率X5=流動比率X6=粗附加值生產(chǎn)率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷售額的比值）（三）日本開發(fā)銀行Z值預(yù)測模型基本模型：Z=2.1X1+16日本開發(fā)銀行Z值評價標(biāo)準(zhǔn)Z值越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。當(dāng)Z值大于10時，企業(yè)財務(wù)狀況良好；當(dāng)Z值小于0時，則表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財務(wù)危機；當(dāng)Z值處于0—10之間時，稱為“灰色區(qū)域地帶”日本開發(fā)銀行Z值評價標(biāo)準(zhǔn)Z值越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，17（四）臺灣Z值預(yù)測模型

基本模型：Z=0.35X1+0.67X2-0.57X3+0.29X4+0.55X5其中：X1=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債X2=營運資產(chǎn)/資產(chǎn)總額X3=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)凈值X4=應(yīng)收賬款/銷售凈額X5=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量該模型的臨界值為11.5，當(dāng)Z值高于11.5時，企業(yè)財務(wù)狀況正常；當(dāng)Z值低于11.5時，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財務(wù)危機，乃至破產(chǎn)。（四）臺灣Z值預(yù)測模型基本模型：Z=0.35X118（五）Edmister小企業(yè)模型基本模型：Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7其中：X1=(稅前凈利+折舊)/流動負(fù)債，當(dāng)X1<0.05時，X1取值為1；當(dāng)X1≥0.05時，X1取值0。X2=所有者權(quán)益/銷售收入，當(dāng)X2<0.07時，X2取值為1；當(dāng)X2≥0.07時，X2取值0。X3=(凈營運資金/銷售收入)/行業(yè)平均值，當(dāng)X3<-0.02時，X3取值為1；當(dāng)X3≥-0.02時，X3取值0。（五）Edmister小企業(yè)模型基本模型：Z=0.95119X4=流動負(fù)債/所有者權(quán)益，當(dāng)X4<0.48時，X4取值為1；當(dāng)X4≥0.48時，X4取值0。X5=（存貨/銷售收入）/行業(yè)平均值，若根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷X5有上升的趨勢時，X5取值為1；反之，取0。X6=速動比率/行業(yè)平均速動比率趨向值，若該比率有下降趨勢并且小于0.342，X6取值為1；否則，取0。X7=速動比率/行業(yè)平均速動比率，若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢，X7取值為1；否則，取0。X4=流動負(fù)債/所有者權(quán)益，20Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)；如果Z≥2.9，表明企業(yè)財務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低；當(dāng)1.2<Z<2.9時，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時，很難判定企業(yè)財務(wù)狀況。Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)21（六）企業(yè)安全率模型即通過企業(yè)的安全率，可以了解企業(yè)財務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，并尋求財務(wù)狀況改善的方向。企業(yè)安全率由兩個因素交集而成：一是經(jīng)營安全率，一是資金安全率。

1、經(jīng)營安全率一般用安全邊際率表示：（六）企業(yè)安全率模型即通過企業(yè)的安全率，可以了解企業(yè)22安全邊際率越高，企業(yè)經(jīng)營安全程度越高。單獨利用安全邊際率進(jìn)行企業(yè)安全性判斷的一般標(biāo)準(zhǔn)如下表：安全邊際率指標(biāo)值10%以下10%-20%20%-30%30%-40%40%以上企業(yè)安全狀態(tài)危險關(guān)注尚可安全很安全安全邊際率越高，企業(yè)經(jīng)營安全程度越高。單獨利用安232、資金安全率2、資金安全率243、企業(yè)安全率分析ⅠⅡⅢⅣ資金安全率安全邊際率3、企業(yè)安全率分析ⅠⅡⅢⅣ資金安全率安全邊際率254、風(fēng)險判斷（1）當(dāng)兩個指標(biāo)均落在第一象限，表示企業(yè)經(jīng)營狀況良好，應(yīng)采取有計劃的經(jīng)營擴張策略；（2）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第二象限，表示企業(yè)財務(wù)狀況良好，但市場銷售能力明顯不足，應(yīng)全盤研究對策，以加強企業(yè)總體銷售實力，創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有的利潤；（3）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第三象限，表明企業(yè)已陷入經(jīng)營不善的境地，隨時有關(guān)門的危機，經(jīng)營者應(yīng)下決心立即采取措施，進(jìn)行有效的調(diào)整；（4）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第四象限，表明企業(yè)財務(wù)狀況已經(jīng)露出險兆，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)將改善財務(wù)結(jié)構(gòu)列為首要任務(wù)，要求企業(yè)全員有總體現(xiàn)金觀念、自有資金比例提高，并積極進(jìn)行開源節(jié)流。4、風(fēng)險判斷（1）當(dāng)兩個指標(biāo)均落在第一象限，表示企業(yè)經(jīng)26（七）對數(shù)比率(Logit)回歸模型隨著數(shù)理統(tǒng)計的發(fā)展和應(yīng)用,又有一些研究者提出了Logit回歸模型,它是一種條件概率模型，該模型是建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上的，一般運用最大似然估計的方法。Logit回歸模型假設(shè)企業(yè)破產(chǎn)的概率為P，同時假設(shè)Ln[(P/(1-P)]可以用財務(wù)比率解釋。它首先假定Ln[(P/(1-P)]=a+bx，然后推導(dǎo)出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]，從而計算出企業(yè)破產(chǎn)的概率。如果P＞0.5，則企業(yè)破產(chǎn)的概率比較大；如果P≤0.5，則破產(chǎn)概率較小。（七）對數(shù)比率(Logit)回歸模型隨著數(shù)理統(tǒng)計27Logit回歸模型的優(yōu)點主要是預(yù)測變量不需要服從多元正態(tài)分布和兩個樣本組的協(xié)方差矩陣相等的條件，從而使它的適用范圍較為廣泛。其局限性主要體現(xiàn)在：1.由于模型中對參數(shù)的估計將運用到最大似然估計法，使得計算程序相對復(fù)雜。2.分界點的決定也會影響到模型的預(yù)測能力。3.計算過程中有很多近似處理，所以預(yù)測精度會有所降低。Logit回歸模型的優(yōu)點主要是預(yù)測變量不需要服從多28（八）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）模型人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一種平行分散處理模型，其構(gòu)建理念是基于對人類大腦神經(jīng)運作的模擬。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的原理是：把用來衡量上市公司的財務(wù)狀況的建模變量作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入向量，將代表分類結(jié)果的量作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸出，用訓(xùn)練樣本來訓(xùn)練這個網(wǎng)絡(luò)，使訓(xùn)練樣本中的財務(wù)困境公司和財務(wù)正常公司的輸入向量得出區(qū)分兩類不同公司的輸出向量，一旦訓(xùn)練完畢，便可作為上市公司財務(wù)困境預(yù)測的有效工具。（八）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）模型人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一29ANN模型除具有較好的模式識別能力外，還可以克服統(tǒng)計等方法的限制，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴(yán)格。不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設(shè)，具備處理資料遺漏或是錯誤的能力，而且可以處理非量化的變量，最可貴的一點是ANN模型具有學(xué)習(xí)能力，可隨時依據(jù)新準(zhǔn)備數(shù)據(jù)資料進(jìn)行自我學(xué)習(xí)、訓(xùn)練，調(diào)整其內(nèi)部的儲存權(quán)重參數(shù)以應(yīng)對多變的企業(yè)運作環(huán)境。其局限性主要體現(xiàn)在：1.雖然ANN判別模型可謂是研究方法上的重大創(chuàng)新，但實際效果卻很不穩(wěn)定。2.ANN模型的理論基礎(chǔ)比較抽象，對人體大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性、準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步加強，所以適用性不是很強。ANN模型除具有較好的模式識別能力外，還可以克服統(tǒng)30三、財務(wù)預(yù)警數(shù)量模型評價1.財務(wù)預(yù)警模型缺乏經(jīng)濟理論的指導(dǎo)2.財務(wù)預(yù)警模型的功能有待進(jìn)一步擴展3.財務(wù)預(yù)警模型的作用受到財務(wù)指標(biāo)和樣本選取的限制4.財務(wù)預(yù)警模型應(yīng)用的條件不能完全得到滿足三、財務(wù)預(yù)警數(shù)量模型評價1.財務(wù)預(yù)警模型缺乏經(jīng)濟理論的31第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定性方法一、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法通過專業(yè)人士、公司、協(xié)會等，就企業(yè)可能碰到的問題進(jìn)行詳細(xì)調(diào)查與分析，形成報告文件供企業(yè)經(jīng)營者使用的方法。

之所以稱其為標(biāo)準(zhǔn)化，并不是指這些報告文件或調(diào)查表格具有統(tǒng)一的格式，而是指他們所提出的問題具有共性，對所有企業(yè)或組織均有意義并普遍適用。但無法提供企業(yè)的特定問題。第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定性方法一、標(biāo)準(zhǔn)化調(diào)查法32二、“四階段癥狀”分析法財務(wù)危機四階段分析法是根據(jù)企業(yè)財務(wù)危機的形成過程，把財務(wù)危機分為財務(wù)危機潛伏期、財務(wù)危機發(fā)生期、財務(wù)危機惡化期和財務(wù)危機實現(xiàn)期四個階段，對應(yīng)于不同的階段，有不同的危機癥狀表現(xiàn)。財務(wù)危機四階段分析法就是通過分析危機癥狀，判斷企業(yè)財務(wù)危機所處的階段，然后采取有效措施，幫助企業(yè)擺脫財務(wù)困境，恢復(fù)財務(wù)正常運作。二、“四階段癥狀”分析法財務(wù)危機四階段分析法33財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本程序與方法課件34三、流程圖分析法根據(jù)企業(yè)的實際情況構(gòu)建流程圖，以展示企業(yè)的全部經(jīng)營活動；1、對流程圖的每一階段、每一環(huán)節(jié)、每種資產(chǎn)和每一具體經(jīng)營活動逐項進(jìn)行調(diào)查分析，并對照風(fēng)險清單，確定企業(yè)可能面臨的風(fēng)險；2、在分析過程中，除了分析某一階段由于資金運動不暢導(dǎo)致的風(fēng)險，還應(yīng)把整個資金運動的過程結(jié)合起來考察，從整體上識別企業(yè)面臨的各種風(fēng)險。三、流程圖分析法根據(jù)企業(yè)的實際情況構(gòu)建流程圖，以展示35四、管理評分法對企業(yè)的管理特性及可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的缺陷、錯誤和征兆進(jìn)行對比打分，并根據(jù)這些項目對破產(chǎn)過程產(chǎn)生影響的程度對它們進(jìn)行了加權(quán)處理?？偡质?00分，企業(yè)所得分?jǐn)?shù)越高，處境越差。每一項得分要么是零分要么是滿分，不能給中間分。所給的分?jǐn)?shù)表明企業(yè)管理不善的程度。如果評分總計超過25分，表明企業(yè)正面臨失敗的危險；如果評分總計超過35分，表明企業(yè)正處于嚴(yán)重的危機中；企業(yè)的安全得分一般小于18分。四、管理評分法對企業(yè)的管理特性及可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的缺36如評分總計小于25分，但“錯誤”欄中的分?jǐn)?shù)超過15分，該企業(yè)仍面臨某種危機，但這種危機可通過加強或改善管理來解決。管理評分法認(rèn)為企業(yè)失敗源于高管層的經(jīng)營不善，這種方法簡單易懂，行之有效，但其效果取決于是否對被評分企業(yè)及其管理者有直接、深入的了解。如評分總計小于25分，但“錯誤”欄中的分?jǐn)?shù)超過37五、“三個月資金周轉(zhuǎn)表”分析法

就是看有沒有制訂三個月的資金周轉(zhuǎn)表，是否制作資金周轉(zhuǎn)的三個月計劃表，是否經(jīng)常檢查結(jié)轉(zhuǎn)下月余額對總收入的比率、銷售額對付款票據(jù)兌現(xiàn)額的比率以及考慮資金周轉(zhuǎn)問題，這對維持企業(yè)的生存至關(guān)重要，是判斷企業(yè)“病情”的有利武器之一。這一方法的理論思路是：銷售額逐月上升時，兌現(xiàn)付款票據(jù)極其容易。反之，銷售額逐月下降，已經(jīng)開出的付款票據(jù)也就難以支付。而且，經(jīng)濟繁榮與否和資金周轉(zhuǎn)的關(guān)系相當(dāng)密切，從蕭條走向繁榮時資金周轉(zhuǎn)漸趨靈活，反之，從繁榮走向蕭條，資金周轉(zhuǎn)就開始變得越來越不靈活。五、“三個月資金周轉(zhuǎn)表”分析法就是看有沒有制38這種方法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：（1）如果制訂不出三個月的資金周轉(zhuǎn)表，這本身就已經(jīng)是一個問題；（2）倘若已經(jīng)制訂好了此表，但轉(zhuǎn)入下月的余額是否占總收入的20%以上，付款票據(jù)的支付額是否在銷售額的60%（批發(fā)商）以下或40%以下（制造商）。這種方法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是：39第二章財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本

程序與方法第二章財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本

程序與方法40第一節(jié)財務(wù)預(yù)警管理的基本程序一、尋找財務(wù)預(yù)警的警源

從警源的生成機制來看（內(nèi)生警源與外生警源）從警源的可控度來看（可控警源與不可控警源）從警源的性質(zhì)來看（主觀警源與客觀警源）第一節(jié)財務(wù)預(yù)警管理的基本程序一、尋找財務(wù)預(yù)警的警源41二、確定財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)1、財務(wù)預(yù)警指標(biāo)的類型①定量指標(biāo)與定性指標(biāo)②正向指標(biāo)、逆向指標(biāo)和區(qū)間指標(biāo)

2、選擇預(yù)警指標(biāo)一般要遵循五個原則①重要性②一致性或先行性③靈敏性④代表性⑤迅速性和準(zhǔn)確性二、確定財務(wù)預(yù)警的指標(biāo)42財務(wù)運行的預(yù)警指標(biāo)主要有：

①資不抵債

②經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量出現(xiàn)負(fù)數(shù)

③過度依賴短期借款

④累計經(jīng)營性虧損數(shù)額巨大⑤存在大額的逾期未付利潤⑥無法履行借款合同中的有關(guān)條款

⑦存在大量不良資產(chǎn)，且長期未作處理

⑧重要子公司無法持續(xù)經(jīng)營且未作處理

⑨無法獲得供應(yīng)商的正常商業(yè)信用

⑩難以獲得開發(fā)新產(chǎn)品及配套投資所需資金

財務(wù)運行的預(yù)警指標(biāo)主要有：43業(yè)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有：

①主導(dǎo)產(chǎn)品屬于夕陽產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品②已失去主要市場、特許權(quán)或主要供應(yīng)商③人力資源短缺或有事項預(yù)警指標(biāo)主要有：

①貼現(xiàn)②擔(dān)保③抵押借款④未決訴訟⑤其他數(shù)額巨大的或有損失

業(yè)務(wù)預(yù)警指標(biāo)主要有：443、建立預(yù)警分析模型

預(yù)報警度的模型有兩種方法：一是定性分析的方法；二是定量分析的方法4、監(jiān)測并預(yù)報警度

財務(wù)預(yù)警的警度一般設(shè)計為五種：無警、輕警、中警、重警、巨警。5、擬定防警、排警的對策3、建立預(yù)警分析模型45第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定量方法一、單變量預(yù)警模型是指以某一項財務(wù)指標(biāo)作為判別標(biāo)準(zhǔn)來判斷企業(yè)是否處于財務(wù)危機狀態(tài)的預(yù)測模型，又稱為單變量分析法。代表人物：威廉·比弗1、財務(wù)比率法按照這一模型，當(dāng)企業(yè)模型中涉及的幾個財務(wù)比率趨勢惡化時，通常是企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機的先兆。單變模式所運用預(yù)測財務(wù)失敗的比率，按其預(yù)測能力分別為：第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定量方法一、單變量預(yù)警模型46財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)管理的基本程序與方法課件472、“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法

日本經(jīng)營咨詢診斷專家田邊升一，在其所著《企業(yè)經(jīng)營弊病的診治》中，提出了檢查企業(yè)資金的秘訣之一是“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法?！袄⒓捌睋?jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法，即以企業(yè)貸款利息、票據(jù)貼現(xiàn)費用占其銷售額的百分比來判斷企業(yè)正常（健康）與否。（見下表）企業(yè)狀況健康型維持現(xiàn)狀型縮小均衡型倒閉型制造企業(yè)3%5%7%10%批發(fā)企業(yè)1%3%5%7%2、“利息及票據(jù)貼現(xiàn)費用”判別分析法日本經(jīng)營咨詢483、企業(yè)股市跟蹤法這一方法適用于上市公司?？梢院唵蔚卣J(rèn)為企業(yè)股票持續(xù)下跌是企業(yè)經(jīng)營失敗的前兆。3、企業(yè)股市跟蹤法這一方法適用于上市公司?？梢院?9單變量預(yù)警模型評價：在進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析時，單變量比率分析盡管有效，但作用有限，其局限性表現(xiàn)在：（1）誰是最重要的預(yù)測指標(biāo)？（2）盡管對較長一段時間進(jìn)行的單變量比率分析可能說明公司正處于困境或未來可能處于困境，但并不能證明公司可能破產(chǎn)或何時破產(chǎn)？（3）單變量比率分析得出的結(jié)論很可能受通貨膨脹的影響。（4）公司認(rèn)識到正面臨財務(wù)困難時，往往可能造假賬的“創(chuàng)造性會計方法”來掩蓋公司的實際財務(wù)情況。單變量預(yù)警模型評價：在進(jìn)行財務(wù)預(yù)警分析時，單變量比率分50二、多變量預(yù)警模型多變量預(yù)警模型，即運用多種財務(wù)比率指標(biāo)加權(quán)匯總而構(gòu)成多元線性函數(shù)公式來預(yù)測財務(wù)危機的預(yù)警模型。

（一）Z計分模型代表人物：愛德華·阿爾曼公式模型：Z=1.2X1+1.4X2+3.3X3+0.6X4+0.999X5

其中：X1=營運資本/資產(chǎn)總額

X2=留存收益/資產(chǎn)總額

X3=息稅前利潤/資產(chǎn)總額

X4=權(quán)益資本市場價值總額/債務(wù)賬面價值總額

X5=銷售收入/資產(chǎn)總額

二、多變量預(yù)警模型51Z指標(biāo)出現(xiàn)短期財務(wù)失敗的概率：≤1.8非常高1.81～2.675高2.676～2.99可能≥3.0不可能

適用于上市公司Z指標(biāo)出現(xiàn)短期財務(wù)失敗的概率：52非上市公司的Z值模型和判別規(guī)則如下:Z=0.717X1+0.847X2+3.107X3+0.420X4+0.998X5其中：X4修正為:股東權(quán)益/總負(fù)債，反映公司財務(wù)狀況的穩(wěn)定性。其余X1、X2、X3、X5與上市公司的相同。當(dāng)Z＜1.20時，預(yù)測表明企業(yè)會破產(chǎn)；當(dāng)Z在1.20～2.90之間為“灰色區(qū)域”，預(yù)測顯示企業(yè)存在著生存危機；當(dāng)Z在3.0以上時，表明企業(yè)不可能存在生存危機。非上市公司的Z值模型和判別規(guī)則如下:53（二）F分?jǐn)?shù)模型代表人物：周首華

F=-0.1774+1.1091X1+0.1704X2+l.9271X3+0.0302X4+0.4961X5其中：X1、X2及X4與Z計分模型中的X1、X2及X4反映的指標(biāo)相同，X3=(稅后凈收益+折舊)/平均總負(fù)債X5=(稅后凈收益+利息+折舊)/平均總資產(chǎn)F分?jǐn)?shù)模型的臨界點為0.0274，即當(dāng)F<0.0274時，企業(yè)破產(chǎn)的可能性非常大；當(dāng)Z≥0.0274時，企業(yè)財務(wù)狀況正常。（二）F分?jǐn)?shù)模型54（三）日本開發(fā)銀行Z值預(yù)測模型基本模型：Z=2.1X1+1.6X2-1.7X3-X4+2.3X5+2.5X6其中：X1=銷售額增長率X2=總資產(chǎn)增長率X3=盈利分配率X4=資產(chǎn)負(fù)債率X5=流動比率X6=粗附加值生產(chǎn)率（折舊額、人工成本、利息與利稅之和與銷售額的比值）（三）日本開發(fā)銀行Z值預(yù)測模型基本模型：Z=2.1X1+55日本開發(fā)銀行Z值評價標(biāo)準(zhǔn)Z值越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，企業(yè)越“優(yōu)秀”，反之亦然。當(dāng)Z值大于10時，企業(yè)財務(wù)狀況良好；當(dāng)Z值小于0時，則表明企業(yè)存在嚴(yán)重的財務(wù)危機；當(dāng)Z值處于0—10之間時，稱為“灰色區(qū)域地帶”日本開發(fā)銀行Z值評價標(biāo)準(zhǔn)Z值越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險越小，56（四）臺灣Z值預(yù)測模型

基本模型：Z=0.35X1+0.67X2-0.57X3+0.29X4+0.55X5其中：X1=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債X2=營運資產(chǎn)/資產(chǎn)總額X3=固定資產(chǎn)/資產(chǎn)凈值X4=應(yīng)收賬款/銷售凈額X5=現(xiàn)金流入量/現(xiàn)金流出量該模型的臨界值為11.5，當(dāng)Z值高于11.5時，企業(yè)財務(wù)狀況正常；當(dāng)Z值低于11.5時，企業(yè)很可能在未來的一年發(fā)生財務(wù)危機，乃至破產(chǎn)。（四）臺灣Z值預(yù)測模型基本模型：Z=0.35X157（五）Edmister小企業(yè)模型基本模型：Z=0.951-0.423X1-0.293X2-0.482X3+0.277X4-0.452X5-0.352X6-0.924X7其中：X1=(稅前凈利+折舊)/流動負(fù)債，當(dāng)X1<0.05時，X1取值為1；當(dāng)X1≥0.05時，X1取值0。X2=所有者權(quán)益/銷售收入，當(dāng)X2<0.07時，X2取值為1；當(dāng)X2≥0.07時，X2取值0。X3=(凈營運資金/銷售收入)/行業(yè)平均值，當(dāng)X3<-0.02時，X3取值為1；當(dāng)X3≥-0.02時，X3取值0。（五）Edmister小企業(yè)模型基本模型：Z=0.95158X4=流動負(fù)債/所有者權(quán)益，當(dāng)X4<0.48時，X4取值為1；當(dāng)X4≥0.48時，X4取值0。X5=（存貨/銷售收入）/行業(yè)平均值，若根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷X5有上升的趨勢時，X5取值為1；反之，取0。X6=速動比率/行業(yè)平均速動比率趨向值，若該比率有下降趨勢并且小于0.342，X6取值為1；否則，取0。X7=速動比率/行業(yè)平均速動比率，若該比率根據(jù)連續(xù)三年的數(shù)據(jù)判斷有下降趨勢，X7取值為1；否則，取0。X4=流動負(fù)債/所有者權(quán)益，59Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險很高，如不采取措施企業(yè)很可能破產(chǎn)；如果Z≥2.9，表明企業(yè)財務(wù)狀況很好，相應(yīng)地企業(yè)破產(chǎn)概率很低；當(dāng)1.2<Z<2.9時，被稱為“灰色區(qū)域”，在該區(qū)間時，很難判定企業(yè)財務(wù)狀況。Edmister小企業(yè)模型的取值如果Z≤1.2，企業(yè)60（六）企業(yè)安全率模型即通過企業(yè)的安全率，可以了解企業(yè)財務(wù)經(jīng)營結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀，并尋求財務(wù)狀況改善的方向。企業(yè)安全率由兩個因素交集而成：一是經(jīng)營安全率，一是資金安全率。

1、經(jīng)營安全率一般用安全邊際率表示：（六）企業(yè)安全率模型即通過企業(yè)的安全率，可以了解企業(yè)61安全邊際率越高，企業(yè)經(jīng)營安全程度越高。單獨利用安全邊際率進(jìn)行企業(yè)安全性判斷的一般標(biāo)準(zhǔn)如下表：安全邊際率指標(biāo)值10%以下10%-20%20%-30%30%-40%40%以上企業(yè)安全狀態(tài)危險關(guān)注尚可安全很安全安全邊際率越高，企業(yè)經(jīng)營安全程度越高。單獨利用安622、資金安全率2、資金安全率633、企業(yè)安全率分析ⅠⅡⅢⅣ資金安全率安全邊際率3、企業(yè)安全率分析ⅠⅡⅢⅣ資金安全率安全邊際率644、風(fēng)險判斷（1）當(dāng)兩個指標(biāo)均落在第一象限，表示企業(yè)經(jīng)營狀況良好，應(yīng)采取有計劃的經(jīng)營擴張策略；（2）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第二象限，表示企業(yè)財務(wù)狀況良好，但市場銷售能力明顯不足，應(yīng)全盤研究對策，以加強企業(yè)總體銷售實力，創(chuàng)造企業(yè)應(yīng)有的利潤；（3）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第三象限，表明企業(yè)已陷入經(jīng)營不善的境地，隨時有關(guān)門的危機，經(jīng)營者應(yīng)下決心立即采取措施，進(jìn)行有效的調(diào)整；（4）當(dāng)經(jīng)營安全率落在第四象限，表明企業(yè)財務(wù)狀況已經(jīng)露出險兆，企業(yè)經(jīng)營者應(yīng)將改善財務(wù)結(jié)構(gòu)列為首要任務(wù)，要求企業(yè)全員有總體現(xiàn)金觀念、自有資金比例提高，并積極進(jìn)行開源節(jié)流。4、風(fēng)險判斷（1）當(dāng)兩個指標(biāo)均落在第一象限，表示企業(yè)經(jīng)65（七）對數(shù)比率(Logit)回歸模型隨著數(shù)理統(tǒng)計的發(fā)展和應(yīng)用,又有一些研究者提出了Logit回歸模型,它是一種條件概率模型，該模型是建立在累計概率函數(shù)的基礎(chǔ)上的，一般運用最大似然估計的方法。Logit回歸模型假設(shè)企業(yè)破產(chǎn)的概率為P，同時假設(shè)Ln[(P/(1-P)]可以用財務(wù)比率解釋。它首先假定Ln[(P/(1-P)]=a+bx，然后推導(dǎo)出p=exp(a+bx)/[1+exp(a+bx)]，從而計算出企業(yè)破產(chǎn)的概率。如果P＞0.5，則企業(yè)破產(chǎn)的概率比較大；如果P≤0.5，則破產(chǎn)概率較小。（七）對數(shù)比率(Logit)回歸模型隨著數(shù)理統(tǒng)計66Logit回歸模型的優(yōu)點主要是預(yù)測變量不需要服從多元正態(tài)分布和兩個樣本組的協(xié)方差矩陣相等的條件，從而使它的適用范圍較為廣泛。其局限性主要體現(xiàn)在：1.由于模型中對參數(shù)的估計將運用到最大似然估計法，使得計算程序相對復(fù)雜。2.分界點的決定也會影響到模型的預(yù)測能力。3.計算過程中有很多近似處理，所以預(yù)測精度會有所降低。Logit回歸模型的優(yōu)點主要是預(yù)測變量不需要服從多67（八）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）模型人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一種平行分散處理模型，其構(gòu)建理念是基于對人類大腦神經(jīng)運作的模擬。神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型的原理是：把用來衡量上市公司的財務(wù)狀況的建模變量作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸入向量，將代表分類結(jié)果的量作為神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)的輸出，用訓(xùn)練樣本來訓(xùn)練這個網(wǎng)絡(luò)，使訓(xùn)練樣本中的財務(wù)困境公司和財務(wù)正常公司的輸入向量得出區(qū)分兩類不同公司的輸出向量，一旦訓(xùn)練完畢，便可作為上市公司財務(wù)困境預(yù)測的有效工具。（八）人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)（ANN）模型人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型是一68ANN模型除具有較好的模式識別能力外，還可以克服統(tǒng)計等方法的限制，因它具有容錯能力，對數(shù)據(jù)的分布要求不嚴(yán)格。不需要考慮是否符合正態(tài)分布的假設(shè)，具備處理資料遺漏或是錯誤的能力，而且可以處理非量化的變量，最可貴的一點是ANN模型具有學(xué)習(xí)能力，可隨時依據(jù)新準(zhǔn)備數(shù)據(jù)資料進(jìn)行自我學(xué)習(xí)、訓(xùn)練，調(diào)整其內(nèi)部的儲存權(quán)重參數(shù)以應(yīng)對多變的企業(yè)運作環(huán)境。其局限性主要體現(xiàn)在：1.雖然ANN判別模型可謂是研究方法上的重大創(chuàng)新，但實際效果卻很不穩(wěn)定。2.ANN模型的理論基礎(chǔ)比較抽象，對人體大腦神經(jīng)模擬的科學(xué)性、準(zhǔn)確性有待進(jìn)一步加強，所以適用性不是很強。ANN模型除具有較好的模式識別能力外，還可以克服統(tǒng)69三、財務(wù)預(yù)警數(shù)量模型評價1.財務(wù)預(yù)警模型缺乏經(jīng)濟理論的指導(dǎo)2.財務(wù)預(yù)警模型的功能有待進(jìn)一步擴展3.財務(wù)預(yù)警模型的作用受到財務(wù)指標(biāo)和樣本選取的限制4.財務(wù)預(yù)警模型應(yīng)用的條件不能完全得到滿足三、財務(wù)預(yù)警數(shù)量模型評價1.財務(wù)預(yù)警模型缺乏經(jīng)濟理論的70第二節(jié)財務(wù)預(yù)警管理定性方法一、