財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件

投資管理典型任務(wù)投資管理典型任務(wù)16.1項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類（一）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義（二）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類6.1項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分2二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需要的時(shí)間。所以又叫做全部投資回收期。二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)3財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件4（二）靜態(tài)投資回收期投資回收期（PP）是指收回原始投資額所需要的時(shí)間，一般以年為單位。一般地講，備選投資方案的回收期越短越好。1.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，則投資回收期可按下列公式計(jì)算：當(dāng)投資方案每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，回收期可按下列公式計(jì)算：投資回收期（PP）＝原始投資額／每年現(xiàn)金凈流量（NCF）（二）靜態(tài)投資回收期5財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件63.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；（2）計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解；（3）可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。3.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)74.靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量的狀況，如有戰(zhàn)略意義的投資往往后期收益較高，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮短期即可獲利的投資項(xiàng)目。4.靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)85.靜態(tài)投資回收期的方案評(píng)價(jià)（1）投資方案回收期（PP）低于期望回收期（PP），則接受該投資方案。（2）投資方案回收期（PP）高于期望回收期（PP），則拒絕該投資方案。（3）如果在兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)比較各個(gè)方案的回收期，選擇較短者。5.靜態(tài)投資回收期的方案評(píng)價(jià)9三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。主要有三種：凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率?，F(xiàn)在分別介紹如下：（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值的大小既取決于現(xiàn)金流量，也取決于所用的貼現(xiàn)率。對(duì)于同一項(xiàng)投資方案來(lái)講，貼現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值越大；反之，凈現(xiàn)值越小。1.凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值（NPV）＝每年現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值－原始投資額或：＝未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值－原始投資額三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)102.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②系統(tǒng)考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部現(xiàn)金流量；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)提高貼現(xiàn)率加以控制。2.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)113.凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)①用絕對(duì)額不能作出正確的評(píng)價(jià)。②不能揭示各方案本身能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。3.凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)124.凈現(xiàn)值的方案評(píng)價(jià)①如果一個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值（NPV）＞0，則可以接受該方案；如果凈現(xiàn)值（NPV）＜0，則拒絕該方案。②如果在若干投資方案中進(jìn)行選擇，則應(yīng)在凈現(xiàn)值（NPV）＞0的方案中，取凈現(xiàn)值（NPV）大的方案。4.凈現(xiàn)值的方案評(píng)價(jià)13（二）凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)（PI），也稱凈現(xiàn)值率，是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值不同之處在于它不是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，而是一個(gè)相對(duì)數(shù)。1.凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率（PI）＝未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值/原始投資額或：＝每年凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值/原始投資額（二）凈現(xiàn)值率142.凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；②真實(shí)反映投資項(xiàng)目的盈虧程度；③用相對(duì)數(shù)表示，有利于在原始投資額不同的方案中進(jìn)行比較。2.凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)153.凈現(xiàn)值率的缺點(diǎn)①計(jì)算指標(biāo)較復(fù)雜；②無(wú)法直接計(jì)算實(shí)際收益率。3.凈現(xiàn)值率的缺點(diǎn)164.凈現(xiàn)值率的方案評(píng)價(jià)①凈現(xiàn)值率（PI）大于1，說(shuō)明除收回投資外，還可獲利，則該方案可取。②凈現(xiàn)值率（PI）小于1，說(shuō)明其投資未能全部收回，則該方案不可取。③如果在若干凈現(xiàn)值率（PI）均大于1的方案之間進(jìn)行選擇，則取其大者。凈現(xiàn)值率（PI）與凈現(xiàn)值（NPV）之間存在著如下的關(guān)系：凈現(xiàn)值（NPV）＞0，則凈現(xiàn)值率（PI）＞1凈現(xiàn)值（NPV）＝0，則凈現(xiàn)值率（PI）＝1凈現(xiàn)值（NPV）＜0，則凈現(xiàn)值率（PI）＜14.凈現(xiàn)值率的方案評(píng)價(jià)17（三）內(nèi)含報(bào)酬率所謂內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），指的是一個(gè)投資方案的內(nèi)在報(bào)酬率，它是在未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值正好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)下所求出的貼現(xiàn)率，即：使投資方案的凈現(xiàn)值等于零（NPV＝0）時(shí)的貼現(xiàn)率。（三）內(nèi)含報(bào)酬率181.內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算公式為：未來(lái)報(bào)酬率的總現(xiàn)值－原始投資額＝0或：每年凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值－原始投資額＝0內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程為：①如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等。則每年凈現(xiàn)金流量（NCF）×年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額＝0年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額／每年凈現(xiàn)金流量（NCF）②如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）不相等。則每年凈現(xiàn)金流量（NCF）×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額＝0復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額／每年凈現(xiàn)金流量（NCF）1.內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算公式為：192.內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。②反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。③概念易于理解。2.內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)203.內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)①計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。②經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能求得。3.內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)214.內(nèi)含報(bào)酬率的方案評(píng)價(jià)①內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，則該方案可取。②內(nèi)含報(bào)酬率小于資本成本，則該方案不可取。4.內(nèi)含報(bào)酬率的方案評(píng)價(jià)226.2固定資產(chǎn)投資決策北方公司準(zhǔn)備用一臺(tái)新的，效率更高的設(shè)備來(lái)代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購(gòu)置成本為40,000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊20,000元，假定使用期滿后無(wú)殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款20,000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50,000元，每年的付現(xiàn)成本為30,000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為60,000元，估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10,000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80,000元，每年付現(xiàn)成本為40,000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的決策。6.2固定資產(chǎn)投資決策北方公司準(zhǔn)備用一臺(tái)新的，效率更高的23一、固定資產(chǎn)更新決策由于科學(xué)技術(shù)在不斷發(fā)展，固定資產(chǎn)更新周期大大縮短。這是因?yàn)榕f設(shè)備往往消耗大，維修費(fèi)用多，當(dāng)生產(chǎn)效率更高，原材料、燃料、動(dòng)力的消耗更低的高效能設(shè)備出現(xiàn)時(shí)，盡管舊設(shè)備還能繼續(xù)使用，但公司也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。因此，固定資產(chǎn)更新決策便成為公司長(zhǎng)期投資決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一、固定資產(chǎn)更新決策24二、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開(kāi)采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而上升。在這種情況下，由于價(jià)格不斷上升，早開(kāi)發(fā)的收入少，而晚開(kāi)發(fā)的收入多。但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)問(wèn)題。二、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策25財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件26三、投資期決策從開(kāi)始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，稱為投資期。集中施工力量、加班加點(diǎn)可以縮短投資期，早投入生產(chǎn)，早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但采用上述措施往往需要增加投資額。究竟是否應(yīng)縮短投資期，要進(jìn)行認(rèn)真分析，以判明得失。在投資期決策中，最常用的分析方法是差量分析法，根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的△現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算△凈現(xiàn)值。如果△凈現(xiàn)值為正，說(shuō)明縮短投資期比較有利；如果△凈現(xiàn)值為負(fù)，則說(shuō)明縮短投資期得不償失。三、投資期決策27[例6-8]四海公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年投資200萬(wàn)元，3年共需投資600萬(wàn)元。第4年-第13年每年現(xiàn)金凈流量為210萬(wàn)元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資320萬(wàn)元，2年共投資640萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。[例6-8]四海公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年286.3債券投資決策債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付固定比例的利息，并到期償還本金的一種有價(jià)證券。是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有權(quán)按約定的條件向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債券對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)是一種集資手段，對(duì)于購(gòu)買者來(lái)說(shuō)是一種投資工具。6.3債券投資決策債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的29一、債券投資的種類和目的債券的價(jià)值是由其未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值決定的，影響債券價(jià)值的主要因素是債券面值、票面利率和市場(chǎng)利率。由于債券面值和票面利率在發(fā)行時(shí)就已經(jīng)給定，因此，債券價(jià)值的高低主要由市場(chǎng)利率水平?jīng)Q定。市場(chǎng)利率越高，債券價(jià)值越低；反之債券價(jià)值越高。這種由市場(chǎng)利率變化導(dǎo)致的債券價(jià)格的不穩(wěn)定，就是債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。債券的利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即債券價(jià)格會(huì)因市場(chǎng)利率變化而變化;二是再投資風(fēng)險(xiǎn)，即因市場(chǎng)利率的變化使債券的利息收益在進(jìn)行再投資時(shí)的收益具有不確定性。一、債券投資的種類和目的30（一）債券的種類債券的種類繁多，通常按發(fā)行主體不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券。1．政府債券政府債券是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券，如我國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券、國(guó)家建設(shè)債券、特種國(guó)債等。中央政府債券也稱國(guó)債，是中央政府為籌集財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定的法律程序向投資者發(fā)行的承諾在一定時(shí)期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。在我國(guó)國(guó)庫(kù)券一般有憑證式的國(guó)庫(kù)券和實(shí)物式的國(guó)庫(kù)券兩種，憑證式國(guó)庫(kù)券不能上市流通，但可以提前兌現(xiàn)，實(shí)物式國(guó)庫(kù)券可以上市流通，但不得提前兌現(xiàn)。（一）債券的種類312．金融債券金融債券是指由銀行或者非銀行性金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而向投資者發(fā)行的債券。金融債券一般為中長(zhǎng)期債券，主要向社會(huì)公眾、企業(yè)和社會(huì)團(tuán)體發(fā)行，金融債券的發(fā)行必須經(jīng)中央銀行的批準(zhǔn)，在金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)點(diǎn)以公開(kāi)出售的方式發(fā)行。金融債券一般按發(fā)行條件可以分為普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券和貼現(xiàn)金融債券三種。3．公司債券按照我國(guó)《公司法》和國(guó)際慣例，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券，習(xí)慣上又稱公司債。非公司企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。公司債券投資屬于債權(quán)性質(zhì)的投資，投資人有權(quán)要求發(fā)行債券的公司或企業(yè)按期償還本息，否則可以通過(guò)法律程序要求補(bǔ)償。根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，要發(fā)行公司債券的企業(yè)必須符合下列條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。②累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。③最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。④籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。⑤債券利息率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它條件。另外，發(fā)行公司債券所籌集到的資金，必須按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。2．金融債券32（二）債券投資的目的1.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺債券投資是投資者在證券市場(chǎng)上購(gòu)買其它經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的債券所進(jìn)行的投資。企業(yè)的債券投資按投資的期限可將其分為短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資，企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺，進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。2.獲得投資收益企業(yè)進(jìn)行債券投資的主要目的是為了獲得投資收益。債券投資收益包括兩個(gè)內(nèi)容：一是債券的年利息收入，這是債券發(fā)行時(shí)就決定的。二是資本損益，是債券買入價(jià)與買出價(jià)之間的差額，當(dāng)買出價(jià)大于買入價(jià)時(shí)，為資本收益，當(dāng)買出價(jià)小于買入價(jià)時(shí)，為資本損失。債券收益的高低是影響債券投資的主要因素。（二）債券投資的目的33二、債券估價(jià)進(jìn)行債券估價(jià)的目的是為了確定債券的內(nèi)在價(jià)值，并為企業(yè)進(jìn)行債券投資決策提供依據(jù)。只有債券的價(jià)值大于其購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得投資;否則，不應(yīng)進(jìn)行投資。債券價(jià)值是進(jìn)行債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。二、債券估價(jià)34財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件35財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件36財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件37三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）債券投資的優(yōu)點(diǎn)1.本金安全性高。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。其中，政府發(fā)行的債券（包括中央政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和地方政府發(fā)行的一般金融債券、收入債券等），因有政府財(cái)力作后盾，其本金的安全性非常高，通常被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券或稱為“金邊債券”。企業(yè)債券（包括抵押債券、無(wú)抵押債券、收入債券、可轉(zhuǎn)換債券、無(wú)息票債券、浮動(dòng)利息債券等）的持有者擁有優(yōu)先索償權(quán)，當(dāng)發(fā)行債券的企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券投資者優(yōu)先于股東分得企業(yè)資產(chǎn)，因此，其本金損失的可能性較小。2.收入穩(wěn)定性強(qiáng)。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定義務(wù)。因此，在正常情況下，債券投資者都能獲得較穩(wěn)定的收入。3.市場(chǎng)流動(dòng)性好。許多債券都具有較好的流動(dòng)性，政府及大企業(yè)發(fā)行的債券一般都可在金融幣場(chǎng)上迅速出售，流動(dòng)性很好。三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)38（二）債券投資的缺點(diǎn)1.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。由于債券面值和收人的固定性，在通貨膨脹時(shí)期，債券本金和利息的購(gòu)買力會(huì)不同程度受到侵蝕，投資者名義上雖然有收益，但實(shí)際上卻有損失。2.沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。投資債券主要是為了獲得報(bào)酬，而無(wú)權(quán)對(duì)債券發(fā)行企業(yè)施加影響和控制。（二）債券投資的缺點(diǎn)396.4股票投資決策股票是指股份企業(yè)發(fā)給股東的入股憑證，是股票投資者據(jù)以定期取得股息、紅利的一種有價(jià)證券。就股票的本質(zhì)屬性看，它是代表一定的經(jīng)濟(jì)利益分配請(qǐng)求權(quán)的資金證券，是資金市場(chǎng)上流通的一種有價(jià)證券。6.4股票投資決策股票是指股份企業(yè)發(fā)給股東的入股憑證，40一、股票投資的種類和目的1．股票投資的種類股票投資主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。企業(yè)投資普通股，股利收入不穩(wěn)定，投資于優(yōu)先股可以獲得固定的股利。普通股股票價(jià)格比優(yōu)先股股票價(jià)格的波動(dòng)要大，因此，投資普通股的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但投資普通股的收益往往較高。一、股票投資的種類和目的412．股票投資的目的企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩個(gè):一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收人及股票買賣差價(jià)；二是控股，即通過(guò)購(gòu)買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。在第一種情況下，企業(yè)僅將某種股票作為它證券組合的一個(gè)部分，不應(yīng)冒險(xiǎn)將大量資金投資于某一企業(yè)的股票上。而在第二種情況下，企業(yè)應(yīng)集中資金投資于被控企業(yè)的股票上，這時(shí)考慮更多的不應(yīng)是目前利益——股票投資收益的高低，而應(yīng)是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益——占有多少股權(quán)才能達(dá)到控制的目的。2．股票投資的目的42二、股票投資收益率股票收益主要由未來(lái)股利和價(jià)差收益兩部分構(gòu)成。如果企業(yè)購(gòu)買了一家上市企業(yè)的股票，就有權(quán)參加該企業(yè)的股利分配，股利是投資者的主要收入。受主觀和客觀條件的影響，一個(gè)企業(yè)盈利的多少是在不斷變化的，企業(yè)有時(shí)會(huì)發(fā)生虧損，這是作為投資者必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，精明的投資者能夠根據(jù)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)政策和企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況，適時(shí)地賣出發(fā)展前景不好的股票，購(gòu)進(jìn)有發(fā)展前途的股票，規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，尋求市場(chǎng)熱點(diǎn)，獲得較大收益。股票價(jià)差收益是股市投機(jī)者追逐的主要收益。當(dāng)股票投資者賣出股票的價(jià)格高于股票購(gòu)進(jìn)價(jià)格時(shí)，就獲得了價(jià)差收益，反之，則必須承擔(dān)由于市場(chǎng)變化引起股價(jià)下跌而造成的賬面虧損（或賣出價(jià)格低于買進(jìn)價(jià)格而造成的事實(shí)虧損。）二、股票投資收益率43財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件44財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件45財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件46財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件47財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件484.長(zhǎng)期持有、股利非固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型【例6-19】某企業(yè)準(zhǔn)備購(gòu)買Ａ企業(yè)股票，企業(yè)要求的收益率為14%，A企業(yè)去年每股股利為2元，預(yù)計(jì)該企業(yè)未來(lái)三年股利將高速增長(zhǎng)，增長(zhǎng)率為10%，此后將轉(zhuǎn)為正常增長(zhǎng)，年增長(zhǎng)率為6%。問(wèn)：該股票的內(nèi)在價(jià)值。4.長(zhǎng)期持有、股利非固定增長(zhǎng)的股票估價(jià)模型49四、股票的市盈率分析前面對(duì)于股票的價(jià)值和股票的預(yù)期報(bào)酬率的計(jì)算，在理論上比較完善，但缺陷在于對(duì)未來(lái)股利的估計(jì)要求比較高，而且估計(jì)的準(zhǔn)確性會(huì)很大程度的影響計(jì)算的可行性和分析的有效性。在實(shí)踐中，投資者往往難以采用。而另一種粗略評(píng)價(jià)股票的方法，即市盈率分析法，因?yàn)橐子谡莆?，且使用?jiǎn)單，因此，在實(shí)務(wù)中，股票投資者常常運(yùn)用市盈率來(lái)估計(jì)股票的價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)。四、股票的市盈率分析50財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件512.用市盈率估計(jì)股票的風(fēng)險(xiǎn)一般認(rèn)為，股票的市盈率比較高時(shí)，表明投資者對(duì)企業(yè)的未來(lái)充滿信心，愿意為每一元多付買價(jià)，此時(shí)，投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)比較??；股票的市盈率比較低時(shí)，表明投資者對(duì)企業(yè)的未來(lái)缺乏信心，不愿意為每一元盈利多付買價(jià)，此時(shí)，投資該股票的風(fēng)險(xiǎn)比較大。但是，股票市場(chǎng)上，一個(gè)企業(yè)的股票會(huì)被投機(jī)者人為的抬高或打壓，無(wú)法真實(shí)的反映上市企業(yè)資產(chǎn)收益率的價(jià)值，如果投資者僅僅依靠市盈率來(lái)計(jì)算股票的價(jià)值，往往會(huì)誤導(dǎo)投資行為，造成不必要的損失。在排除投機(jī)者干擾的情況下，過(guò)高或過(guò)低的市盈率都不利于投資，市盈率一般在5~20之間比較正常，但并不絕對(duì)。因?yàn)轭A(yù)期將發(fā)生通貨膨脹或提高利率水平時(shí)市盈率會(huì)普遍下降，預(yù)期企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)時(shí)市盈率會(huì)上升，而債務(wù)比重大的企業(yè)市盈率普遍較低。投資者可根據(jù)某種股票的市盈利的變化情況估計(jì)股票的風(fēng)險(xiǎn)，決定是否投資。2.用市盈率估計(jì)股票的風(fēng)險(xiǎn)52五、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)股票投資是一種最具有挑戰(zhàn)性的投資，其收益和風(fēng)險(xiǎn)都比較高。1.股票投資的優(yōu)點(diǎn)（1）能獲得較高的投資收益。普通股票的價(jià)格雖然變動(dòng)頻繁，但如果選擇優(yōu)質(zhì)股票，總能取得一定的收益。（2）能適當(dāng)降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。普通股的股利不固定，在通貨膨脹率比較高時(shí)，由于物價(jià)普遍上漲，股份企業(yè)盈利增加，股利的支付也隨之增加，因此，與固定收益證券相比，普通股能有效地降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。（3）擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。普通股股東屬股份企業(yè)的所有者，有權(quán)監(jiān)督和控制企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況。因此，欲控制一家企業(yè)，最好是收購(gòu)這家企業(yè)的股票。五、股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)532.股票投資的缺點(diǎn)（1）求償權(quán)居后。普通股對(duì)企業(yè)資產(chǎn)和盈利的求償權(quán)均居于最后。企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，股東原來(lái)的投資可能得不到全額補(bǔ)償，甚至一無(wú)所有。（2）價(jià)格不穩(wěn)定。普通股的價(jià)格受眾多因素影響，很不穩(wěn)定。政治因素、經(jīng)濟(jì)因素、投資人心理因素、企業(yè)的盈利情況、風(fēng)險(xiǎn)情況，都會(huì)影響股票價(jià)格，這也使股票投資具有較高的風(fēng)險(xiǎn)。（3）收入不穩(wěn)定。普通股股利的多少，取決于企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況和財(cái)務(wù)狀況，其有無(wú)、多寡均無(wú)法律上的保證，收入的風(fēng)險(xiǎn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于固定收益證券。2.股票投資的缺點(diǎn)54投資管理典型任務(wù)投資管理典型任務(wù)556.1項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分類（一）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義（二）項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的分類6.1項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)一、項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)及其分56二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指在不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額所需要的時(shí)間。所以又叫做全部投資回收期。二、非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)57財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件58（二）靜態(tài)投資回收期投資回收期（PP）是指收回原始投資額所需要的時(shí)間，一般以年為單位。一般地講，備選投資方案的回收期越短越好。1.每年現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，則投資回收期可按下列公式計(jì)算：當(dāng)投資方案每年的現(xiàn)金凈流量相等時(shí)，回收期可按下列公式計(jì)算：投資回收期（PP）＝原始投資額／每年現(xiàn)金凈流量（NCF）（二）靜態(tài)投資回收期59財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件603.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)（1）能夠直觀地反映原始投資的返本期限；（2）計(jì)算簡(jiǎn)便，易于理解；（3）可以直接利用回收期之前的凈現(xiàn)金流量信息。3.靜態(tài)投資回收期的優(yōu)點(diǎn)614.靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)（1）沒(méi)有考慮資金的時(shí)間價(jià)值；（2）沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金流量的狀況，如有戰(zhàn)略意義的投資往往后期收益較高，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮短期即可獲利的投資項(xiàng)目。4.靜態(tài)投資回收期的缺點(diǎn)625.靜態(tài)投資回收期的方案評(píng)價(jià)（1）投資方案回收期（PP）低于期望回收期（PP），則接受該投資方案。（2）投資方案回收期（PP）高于期望回收期（PP），則拒絕該投資方案。（3）如果在兩個(gè)或兩個(gè)以上的方案之間進(jìn)行選擇時(shí)，應(yīng)比較各個(gè)方案的回收期，選擇較短者。5.靜態(tài)投資回收期的方案評(píng)價(jià)63三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)是指考慮了資金時(shí)間價(jià)值的指標(biāo)。主要有三種：凈現(xiàn)值、獲利指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率?，F(xiàn)在分別介紹如下：（一）凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值（NPV）是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之間的差額。凈現(xiàn)值的大小既取決于現(xiàn)金流量，也取決于所用的貼現(xiàn)率。對(duì)于同一項(xiàng)投資方案來(lái)講，貼現(xiàn)率越小，凈現(xiàn)值越大；反之，凈現(xiàn)值越小。1.凈現(xiàn)值的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值（NPV）＝每年現(xiàn)金凈流量的總現(xiàn)值－原始投資額或：＝未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值－原始投資額三、折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的含義、計(jì)算方法及特點(diǎn)642.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)①考慮了資金時(shí)間價(jià)值；②系統(tǒng)考慮項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)全部現(xiàn)金流量；③考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)可以通過(guò)提高貼現(xiàn)率加以控制。2.凈現(xiàn)值的優(yōu)點(diǎn)653.凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)①用絕對(duì)額不能作出正確的評(píng)價(jià)。②不能揭示各方案本身能達(dá)到的實(shí)際報(bào)酬率。3.凈現(xiàn)值的缺點(diǎn)664.凈現(xiàn)值的方案評(píng)價(jià)①如果一個(gè)投資方案的凈現(xiàn)值（NPV）＞0，則可以接受該方案；如果凈現(xiàn)值（NPV）＜0，則拒絕該方案。②如果在若干投資方案中進(jìn)行選擇，則應(yīng)在凈現(xiàn)值（NPV）＞0的方案中，取凈現(xiàn)值（NPV）大的方案。4.凈現(xiàn)值的方案評(píng)價(jià)67（二）凈現(xiàn)值率獲利指數(shù)（PI），也稱凈現(xiàn)值率，是指投資方案未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值與投資額的現(xiàn)值之比。凈現(xiàn)值率與凈現(xiàn)值不同之處在于它不是一個(gè)絕對(duì)數(shù)，而是一個(gè)相對(duì)數(shù)。1.凈現(xiàn)值率的計(jì)算公式為：凈現(xiàn)值率（PI）＝未來(lái)報(bào)酬的總現(xiàn)值/原始投資額或：＝每年凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值/原始投資額（二）凈現(xiàn)值率682.凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值；②真實(shí)反映投資項(xiàng)目的盈虧程度；③用相對(duì)數(shù)表示，有利于在原始投資額不同的方案中進(jìn)行比較。2.凈現(xiàn)值率的優(yōu)點(diǎn)693.凈現(xiàn)值率的缺點(diǎn)①計(jì)算指標(biāo)較復(fù)雜；②無(wú)法直接計(jì)算實(shí)際收益率。3.凈現(xiàn)值率的缺點(diǎn)704.凈現(xiàn)值率的方案評(píng)價(jià)①凈現(xiàn)值率（PI）大于1，說(shuō)明除收回投資外，還可獲利，則該方案可取。②凈現(xiàn)值率（PI）小于1，說(shuō)明其投資未能全部收回，則該方案不可取。③如果在若干凈現(xiàn)值率（PI）均大于1的方案之間進(jìn)行選擇，則取其大者。凈現(xiàn)值率（PI）與凈現(xiàn)值（NPV）之間存在著如下的關(guān)系：凈現(xiàn)值（NPV）＞0，則凈現(xiàn)值率（PI）＞1凈現(xiàn)值（NPV）＝0，則凈現(xiàn)值率（PI）＝1凈現(xiàn)值（NPV）＜0，則凈現(xiàn)值率（PI）＜14.凈現(xiàn)值率的方案評(píng)價(jià)71（三）內(nèi)含報(bào)酬率所謂內(nèi)含報(bào)酬率（IRR），指的是一個(gè)投資方案的內(nèi)在報(bào)酬率，它是在未來(lái)現(xiàn)金凈流入量的現(xiàn)值正好等于投資額的現(xiàn)值的假設(shè)下所求出的貼現(xiàn)率，即：使投資方案的凈現(xiàn)值等于零（NPV＝0）時(shí)的貼現(xiàn)率。（三）內(nèi)含報(bào)酬率721.內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算公式為：未來(lái)報(bào)酬率的總現(xiàn)值－原始投資額＝0或：每年凈現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值－原始投資額＝0內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算過(guò)程為：①如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）相等。則每年凈現(xiàn)金流量（NCF）×年金現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額＝0年金現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額／每年凈現(xiàn)金流量（NCF）②如果每年的凈現(xiàn)金流量（NCF）不相等。則每年凈現(xiàn)金流量（NCF）×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)－原始投資額＝0復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＝原始投資額／每年凈現(xiàn)金流量（NCF）1.內(nèi)含報(bào)酬率的計(jì)算公式為：732.內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)①考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。②反映投資項(xiàng)目的真實(shí)報(bào)酬率。③概念易于理解。2.內(nèi)含報(bào)酬率的優(yōu)點(diǎn)743.內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)①計(jì)算過(guò)程比較復(fù)雜。②經(jīng)過(guò)多次測(cè)算才能求得。3.內(nèi)含報(bào)酬率的缺點(diǎn)754.內(nèi)含報(bào)酬率的方案評(píng)價(jià)①內(nèi)含報(bào)酬率大于資本成本，則該方案可取。②內(nèi)含報(bào)酬率小于資本成本，則該方案不可取。4.內(nèi)含報(bào)酬率的方案評(píng)價(jià)766.2固定資產(chǎn)投資決策北方公司準(zhǔn)備用一臺(tái)新的，效率更高的設(shè)備來(lái)代替舊設(shè)備，以減少成本，增加收益。舊設(shè)備原購(gòu)置成本為40,000元，使用5年，估計(jì)還可使用5年，已提折舊20,000元，假定使用期滿后無(wú)殘值，如果現(xiàn)在銷售可得價(jià)款20,000元，使用該設(shè)備每年可獲收入50,000元，每年的付現(xiàn)成本為30,000元。該公司現(xiàn)準(zhǔn)備用一臺(tái)新設(shè)備代替舊設(shè)備，新設(shè)備的購(gòu)置成本為60,000元，估計(jì)可使用5年，期滿有殘值10,000元，使用新設(shè)備后，每年收入可達(dá)80,000元，每年付現(xiàn)成本為40,000元。假設(shè)該公司的資本成本為10%，所得稅率為40%，新、舊設(shè)備均用直線折舊法計(jì)提折舊。試作出該公司是繼續(xù)使用舊設(shè)備還是對(duì)其進(jìn)行更新的決策。6.2固定資產(chǎn)投資決策北方公司準(zhǔn)備用一臺(tái)新的，效率更高的77一、固定資產(chǎn)更新決策由于科學(xué)技術(shù)在不斷發(fā)展，固定資產(chǎn)更新周期大大縮短。這是因?yàn)榕f設(shè)備往往消耗大，維修費(fèi)用多，當(dāng)生產(chǎn)效率更高，原材料、燃料、動(dòng)力的消耗更低的高效能設(shè)備出現(xiàn)時(shí)，盡管舊設(shè)備還能繼續(xù)使用，但公司也會(huì)對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行更新。因此，固定資產(chǎn)更新決策便成為公司長(zhǎng)期投資決策的一項(xiàng)重要內(nèi)容。一、固定資產(chǎn)更新決策78二、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策某些自然資源的儲(chǔ)量不多，由于不斷開(kāi)采，價(jià)格將隨儲(chǔ)量的下降而上升。在這種情況下，由于價(jià)格不斷上升，早開(kāi)發(fā)的收入少，而晚開(kāi)發(fā)的收入多。但另一方面，錢越早賺到手越好，因此，就必須研究開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)問(wèn)題。二、投資開(kāi)發(fā)時(shí)機(jī)決策79財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件80三、投資期決策從開(kāi)始投資至投資結(jié)束投入生產(chǎn)所需要的時(shí)間，稱為投資期。集中施工力量、加班加點(diǎn)可以縮短投資期，早投入生產(chǎn)，早產(chǎn)生現(xiàn)金流入量，但采用上述措施往往需要增加投資額。究竟是否應(yīng)縮短投資期，要進(jìn)行認(rèn)真分析，以判明得失。在投資期決策中，最常用的分析方法是差量分析法，根據(jù)縮短投資期與正常投資期相比的△現(xiàn)金流量來(lái)計(jì)算△凈現(xiàn)值。如果△凈現(xiàn)值為正，說(shuō)明縮短投資期比較有利；如果△凈現(xiàn)值為負(fù)，則說(shuō)明縮短投資期得不償失。三、投資期決策81[例6-8]四海公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年投資200萬(wàn)元，3年共需投資600萬(wàn)元。第4年-第13年每年現(xiàn)金凈流量為210萬(wàn)元。如果把投資期縮短為2年，每年需投資320萬(wàn)元，2年共投資640萬(wàn)元，竣工投產(chǎn)后的項(xiàng)目壽命和每年現(xiàn)金凈流量不變。資本成本為20%，假設(shè)壽命終結(jié)時(shí)無(wú)殘值，不用墊支營(yíng)運(yùn)資金。試分析判斷應(yīng)否縮短投資期。[例6-8]四海公司進(jìn)行一項(xiàng)投資，正常投資期為3年，每年826.3債券投資決策債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的，在約定時(shí)間支付固定比例的利息，并到期償還本金的一種有價(jià)證券。是一種表明債權(quán)債務(wù)關(guān)系的憑證，證明持券者有權(quán)按約定的條件向發(fā)行人取得利息和到期收回本金的權(quán)利。債券對(duì)于發(fā)行者來(lái)說(shuō)是一種集資手段，對(duì)于購(gòu)買者來(lái)說(shuō)是一種投資工具。6.3債券投資決策債券是發(fā)行者為籌集資金，向債權(quán)人發(fā)行的83一、債券投資的種類和目的債券的價(jià)值是由其未來(lái)現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值決定的，影響債券價(jià)值的主要因素是債券面值、票面利率和市場(chǎng)利率。由于債券面值和票面利率在發(fā)行時(shí)就已經(jīng)給定，因此，債券價(jià)值的高低主要由市場(chǎng)利率水平?jīng)Q定。市場(chǎng)利率越高，債券價(jià)值越低；反之債券價(jià)值越高。這種由市場(chǎng)利率變化導(dǎo)致的債券價(jià)格的不穩(wěn)定，就是債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。債券的利率風(fēng)險(xiǎn)主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面:一是價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，即債券價(jià)格會(huì)因市場(chǎng)利率變化而變化;二是再投資風(fēng)險(xiǎn)，即因市場(chǎng)利率的變化使債券的利息收益在進(jìn)行再投資時(shí)的收益具有不確定性。一、債券投資的種類和目的84（一）債券的種類債券的種類繁多，通常按發(fā)行主體不同，債券可分為政府債券、金融債券和公司債券。1．政府債券政府債券是指由中央政府或地方政府發(fā)行的債券，如我國(guó)發(fā)行的國(guó)庫(kù)券、國(guó)家建設(shè)債券、特種國(guó)債等。中央政府債券也稱國(guó)債，是中央政府為籌集財(cái)政資金，憑其信譽(yù)按照一定的法律程序向投資者發(fā)行的承諾在一定時(shí)期還本付息的債權(quán)債務(wù)憑證。在我國(guó)國(guó)庫(kù)券一般有憑證式的國(guó)庫(kù)券和實(shí)物式的國(guó)庫(kù)券兩種，憑證式國(guó)庫(kù)券不能上市流通，但可以提前兌現(xiàn)，實(shí)物式國(guó)庫(kù)券可以上市流通，但不得提前兌現(xiàn)。（一）債券的種類852．金融債券金融債券是指由銀行或者非銀行性金融機(jī)構(gòu)為籌集信貸資金而向投資者發(fā)行的債券。金融債券一般為中長(zhǎng)期債券，主要向社會(huì)公眾、企業(yè)和社會(huì)團(tuán)體發(fā)行，金融債券的發(fā)行必須經(jīng)中央銀行的批準(zhǔn)，在金融機(jī)構(gòu)的營(yíng)業(yè)點(diǎn)以公開(kāi)出售的方式發(fā)行。金融債券一般按發(fā)行條件可以分為普通金融債券、累進(jìn)利息金融債券和貼現(xiàn)金融債券三種。3．公司債券按照我國(guó)《公司法》和國(guó)際慣例，股份有限公司和有限責(zé)任公司發(fā)行的債券稱為公司債券，習(xí)慣上又稱公司債。非公司企業(yè)發(fā)行的債券稱為企業(yè)債券。公司債券投資屬于債權(quán)性質(zhì)的投資，投資人有權(quán)要求發(fā)行債券的公司或企業(yè)按期償還本息，否則可以通過(guò)法律程序要求補(bǔ)償。根據(jù)我國(guó)《公司法》的規(guī)定，要發(fā)行公司債券的企業(yè)必須符合下列條件：①股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬(wàn)元。②累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。③最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。④籌集的資金投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。⑤債券利息率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。⑥國(guó)務(wù)院規(guī)定的其它條件。另外，發(fā)行公司債券所籌集到的資金，必須按審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)的用途使用，不得用于彌補(bǔ)虧損和非生產(chǎn)性支出。2．金融債券86（二）債券投資的目的1.調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺債券投資是投資者在證券市場(chǎng)上購(gòu)買其它經(jīng)濟(jì)主體發(fā)行的債券所進(jìn)行的投資。企業(yè)的債券投資按投資的期限可將其分為短期債券投資和長(zhǎng)期債券投資，企業(yè)進(jìn)行短期債券投資的目的是為了調(diào)節(jié)現(xiàn)金余缺，進(jìn)行長(zhǎng)期債券投資的目的是為了獲得穩(wěn)定的收益。2.獲得投資收益企業(yè)進(jìn)行債券投資的主要目的是為了獲得投資收益。債券投資收益包括兩個(gè)內(nèi)容：一是債券的年利息收入，這是債券發(fā)行時(shí)就決定的。二是資本損益，是債券買入價(jià)與買出價(jià)之間的差額，當(dāng)買出價(jià)大于買入價(jià)時(shí)，為資本收益，當(dāng)買出價(jià)小于買入價(jià)時(shí)，為資本損失。債券收益的高低是影響債券投資的主要因素。（二）債券投資的目的87二、債券估價(jià)進(jìn)行債券估價(jià)的目的是為了確定債券的內(nèi)在價(jià)值，并為企業(yè)進(jìn)行債券投資決策提供依據(jù)。只有債券的價(jià)值大于其購(gòu)買價(jià)格時(shí)，才值得投資;否則，不應(yīng)進(jìn)行投資。債券價(jià)值是進(jìn)行債券投資決策時(shí)使用的主要指標(biāo)之一。二、債券估價(jià)88財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件89財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件90財(cái)務(wù)管理-投資管理典型任務(wù)培訓(xùn)課件91三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)（一）債券投資的優(yōu)點(diǎn)1.本金安全性高。與股票相比，債券投資風(fēng)險(xiǎn)比較小。其中，政府發(fā)行的債券（包括中央政府發(fā)行的國(guó)庫(kù)券和地方政府發(fā)行的一般金融債券、收入債券等），因有政府財(cái)力作后盾，其本金的安全性非常高，通常被視為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)債券或稱為“金邊債券”。企業(yè)債券（包括抵押債券、無(wú)抵押債券、收入債券、可轉(zhuǎn)換債券、無(wú)息票債券、浮動(dòng)利息債券等）的持有者擁有優(yōu)先索償權(quán)，當(dāng)發(fā)行債券的企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，債券投資者優(yōu)先于股東分得企業(yè)資產(chǎn)，因此，其本金損失的可能性較小。2.收入穩(wěn)定性強(qiáng)。債券票面一般都標(biāo)有固定利息率，債券的發(fā)行人有按時(shí)支付利息的法定義務(wù)。因此，在正常情況下，債券投資者都能獲得較穩(wěn)定的收入。3.市場(chǎng)流動(dòng)性好。許多債券都具有較好的流動(dòng)性，政府及大企業(yè)發(fā)行的債券一般都可在金融幣場(chǎng)上迅速出售，流動(dòng)性很好。三、債券投資的優(yōu)缺點(diǎn)92（二）債券投資的缺點(diǎn)1.購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)較大。由于債券面值和收人的固定性，在通貨膨脹時(shí)期，債券本金和利息的購(gòu)買力會(huì)不同程度受到侵蝕，投資者名義上雖然有收益，但實(shí)際上卻有損失。2.沒(méi)有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。投資債券主要是為了獲得報(bào)酬，而無(wú)權(quán)對(duì)債券發(fā)行企業(yè)施加影響和控制。（二）債券投資的缺點(diǎn)936.4股票投資決策股票是指股份企業(yè)發(fā)給股東的入股憑證，是股票投資者據(jù)以定期取得股息、紅利的一種有價(jià)證券。就股票的本質(zhì)屬性看，它是代表一定的經(jīng)濟(jì)利益分配請(qǐng)求權(quán)的資金證券，是資金市場(chǎng)上流通的一種有價(jià)證券。6.4股票投資決策股票是指股份企業(yè)發(fā)給股東的入股憑證，94一、股票投資的種類和目的1．股票投資的種類股票投資主要分為兩種：普通股投資和優(yōu)先股投資。企業(yè)投資普通股，股利收入不穩(wěn)定，投資于優(yōu)先股可以獲得固定的股利。普通股股票價(jià)格比優(yōu)先股股票價(jià)格的波動(dòng)要大，因此，投資普通股的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大，但投資普通股的收益往往較高。一、股票投資的種類和目的952．股票投資的目的企業(yè)進(jìn)行股票投資的目的主要有兩個(gè):一是獲利，即作為一般的證券投資，獲取股利收人及股票買賣差價(jià)；二是控股，即通過(guò)購(gòu)買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。在第一種情況下，企業(yè)僅將某種股票作為它證券組合的一個(gè)部分，不應(yīng)冒險(xiǎn)將大量資金投資于某一企業(yè)的股票上。而在第二種情況下，企業(yè)應(yīng)集中資金投資于被控企業(yè)的股票上，這時(shí)考慮更多的不應(yīng)是目前利益——股票投資收益的高低，而應(yīng)是長(zhǎng)遠(yuǎn)利益——占有多少股權(quán)才能達(dá)到控制的目的。2．股票投資的目的96二、股票投資收益率股票收益主要由未來(lái)股利和價(jià)差收益兩部分構(gòu)成。如果企業(yè)購(gòu)買了一家上市企業(yè)的股票，就有權(quán)參加該企業(yè)的股利分配，股利是投資者的主要收入。受主觀和客觀條件的影響，一個(gè)企業(yè)盈利的多少是在不斷變化的，企業(yè)有時(shí)會(huì)發(fā)生虧損，這是作為投資者