財務管理各種比率課件

償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的現(xiàn)金保障程度。

償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。企業(yè)財務管理人員、企業(yè)債權人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，現(xiàn)分述如下。一、企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的現(xiàn)金保障程度。一、企業(yè)償債1償債能力指標匯總圖

流動比率速動比率短期償債能力現(xiàn)金比率現(xiàn)金到期債務比率

現(xiàn)金流動負債比率償債能力分析負債率

有形資產債務率長期償債能力有形凈資產債務率

已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金債務總額比率

償債能力指標匯總圖2短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。流動負債是將在一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內需要償付的債務，這部分負債對企業(yè)的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。（一）短期償債能力分3企業(yè)的短期債權人，更多地是關心企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金或其他能在短期內變現(xiàn)的資產，以支付即將到期的債務。由于權責發(fā)生制下利潤與企業(yè)實際持有的現(xiàn)金之間有一定的差距，因此，短期債權人很少關心企業(yè)的利潤，而是把重點放在資產負債表上。一般取決于企業(yè)資產變現(xiàn)能力及企業(yè)再融資或現(xiàn)款籌措能力，它與企業(yè)一定時期的獲利能力大小關系不大。企業(yè)的短期債權人，更多地是關心企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金或其他能在4在資產負債表中，流動負債與流動資產形成一種對應關系。一般來說，流動負債需以流動資產來償付，特別是，通常它需要以現(xiàn)金來直接償還。因此，可以通過分析企業(yè)流動負債與流動資產之間的關系來判斷企業(yè)短期償債能力。在資產負債表中，流動負債與流動資產形成一種對應關系。一般來說5（1）定義：流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率。（2）計算公式：流動比率=流動資產/流動負債流動資產包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用和一年內到期的長期債券投資，一般用資產負債表中的期末流動資產總額；流動負債主要包括短期借款、應付及預收款項、各種應交款項、一年內即將到期的長期負債等，通常用資產負債表中的期末流動負債總額。1、流動比率（1）定義：1、流動比率6在按書例中，該公司2006年的流動比率為：流動比率=535044/446878=1.1973（3）有關流動比率的分析如下：

①流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標，對短期債權人來說，其這個比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償?shù)臋C會越大，安全性也越大。但對企業(yè)而言，過高的流動比率并非好現(xiàn)象。因為過高的流動比率可能是企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多所致或是使用較少的低成本資金所致，這恰恰反映了企業(yè)未能有效地利用資金，從而會影響企業(yè)的獲利能力。

在按書例中，該公司2006年的流動比率為：7②根據(jù)經驗，流動比率在2∶1左右比較合適。這是因為流動資產中變現(xiàn)能力最差的存貨等金額，約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較強的流動資產至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保障。甲公司的流動比率為1.1973，應屬于正常范圍,但偏低。③究竟怎樣一個流動比率對企業(yè)才是最佳的，應視不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體情況而定。不同的行業(yè)，由于其生產經營周期長短不一，或季節(jié)性因素，評定流動比率的標準也不一樣。②根據(jù)經驗，流動比率在2∶1左右比較合適。這是因為流動資8一般而言，生產經營周期越短，其流動比率就越低。理由是，生產經營周期短，表明企業(yè)不需要大量存貨，故其流動比率可相應降低。④用流動比率評價企業(yè)的短期償債能力也有一定的局限性。有時流動比率較高，但其短期償債能力也未必很強，因為可能是存貨積壓或滯銷，也可能是應收賬款長期收不回來。這些情況恰好反映了企業(yè)短期償債能力不足。因此，這個指標的使用前提是應收賬款和存貨的周轉情況正常，如有大量呆壞賬或存貨長期積壓，則流動比率便沒有意義了。一般而言，生產經營周期越短，其流動比率就越低。理由是，生產經9思考如下問題：①企業(yè)向供應商和短期債權人償付部分債務。②企業(yè)購買一些存貨。③企業(yè)銷售一些商品。會引起流動比例哪些變化？

第一種情況，有兩種結果：流動比例大于1時，償付債務會改善流動比例。這種方法被企業(yè)用于粉飾財務報表，掩蓋償債能力；流動比例小于1時，償付債務將惡化流動比例。第二種情況，流動比例不變。第三種情況，流動比例增加。思考如下問題：第一種情況，有兩種結果：流動比例大于110企業(yè)很容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力。如年終時故意將借款還清，下年初再借入，這樣就可以人為地提高流動比率。企業(yè)很容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力。如年終時故意將借款11例如：假設某一公司擁有流動資產15萬元、流動負債10萬元，則流動比率為1.5:1。如果該公司在年終編制會計報表時，故意還清5萬元短期借款，待下年初再借入，則該公司的流動資產就變成了10萬元，流動負債變成了5萬元，流動比率為2:1。這樣，流動比率提高了，粉飾了短期償債能力。因此，利用流動比率來評價企業(yè)短期償債能力存在一定的片面性。例如：12（1）定義：速動比率，也稱酸性測試比率，是流動資產中的速動資產除以流動負債的比率。其中，速動資產是流動資產扣除存貨后的部分，主要包括現(xiàn)金（即貨幣資金）、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款等。（2）計算公式：速動比率=速動資產/流動負債

=(流動資產-存貨)/流動負債2、速動比率（1）定義：2、速動比率13（3）內容：如上例，該企業(yè)的速動比率為：

速動比率=（535044-218504）/446878=0.7083

這表明，即使企業(yè)的存貨的變現(xiàn)能力極差，該公司每1元流動負債仍有0.7083元的速動資產作保障。（3）內容：14①以流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，實際上暗含一種假設，即存貨也能在短期內隨時變現(xiàn)，來償還到期債務。而事實上，流動資產各項目的變現(xiàn)能力存在很大的差異。最明顯的是存貨，一旦存貨難以脫手，其變現(xiàn)就成為問題。而速動資產剔除了存貨變現(xiàn)能力差的影響，為短期債權人提供了更進一步的有關變現(xiàn)能力的比率指標。比流動比率更敏銳地衡量變現(xiàn)能力。②根據(jù)經驗，一般認為速動比率為1∶1時比較合適。但在實際分析時，應該根據(jù)企業(yè)性質和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。（4）有關速動資產的分析如下：①以流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，實際上暗含一種假設，即15通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，如果企業(yè)的應收賬款中，有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，那么速動比率就不能真實地反映企業(yè)的償債能力。通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，如果企16（1）定義：

現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。（2）計算公式：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債根據(jù)表中公司的有關數(shù)據(jù)，該公司2006年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=201018/446878=0.44983、現(xiàn)金比率（1）定義：3、現(xiàn)金比率17（3）分析：現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力。因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終手段、如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能會發(fā)生支付困難，將面臨財務危機。因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。但是，如果這個比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產，企業(yè)的資產未能得到有效的運用。一般認為，現(xiàn)金比率應在20%比較合適。大多數(shù)情況下，企業(yè)不需要分析現(xiàn)金比率，因為要求企業(yè)隨時保持足夠的現(xiàn)金以償還流動負債是不現(xiàn)實的。一般來說，當企業(yè)處于財務困境時，才重視現(xiàn)金比率。（3）分析：184、現(xiàn)金到期債務比率現(xiàn)金到期債務比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務*100%4、現(xiàn)金到期債務比率現(xiàn)金到期債務比率=19（1）定義：現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。（2）計算公式：

現(xiàn)金流量比率=經營活動現(xiàn)金凈流量/年末流動負債

這一比率反映本期經營活動所產生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。根據(jù)表中資料，公司2006年的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金流量比率

=208932/446878=

0.46755、現(xiàn)金流動負債比（1）定義：5、現(xiàn)金流動負債比20（3）分析：需要說明的是，經營活動所產生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經營結果，而流動負債則是未來一個會計年度需要償還的債務，二者的會計期間不同。因此，這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設基礎之上的。使用這一財務比率時，需要考慮未來一個會計年度影響經營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。除了這些比率以外，報表使用者還應特別關注影響企業(yè)短期償債能力的表外信息。如：企業(yè)是否有未使用的銀行貸款限額；企業(yè)聲譽如何；能否很快通過發(fā)行股票和債券獲得資金，滿足短期償債的需要；企業(yè)是否存在未作記錄的或有負債等等。（3）分析：21長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應付長期債券、長期應付款等。對于企業(yè)的長期債權人和所有者來說，不僅關心企業(yè)短期償債能力，更關心企業(yè)長期償債能力。因此，在對企業(yè)進行短期償債能力分析的同時，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務風險。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)的長期負債主要有22（1）定義：負債比率是企業(yè)負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率或舉債經營比率，它反映企業(yè)的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。（2）計算公式：

資產負債率=負債總額/資產總額資產負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。1、負債比率（1）定義：1、負債比率23（3）例如：根據(jù)表中的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的資產負債率為：

資產負債率＝447378/1652556=27.07%

這表明甲公司的資產有27.07%是來源于舉債，或者說甲公司每27.07元的債務，就有100元的資產作為償還的后盾。（4）分析：對于資產負債率，企業(yè)的債權人、股東和企業(yè)經營者往往從不同的角度來評價。（3）例如：24①從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障。所以，債權人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。①從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。25

②從企業(yè)股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。②從企業(yè)股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。26③站在企業(yè)經營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。資產負債率不僅反映了企業(yè)的長期財務狀況，也反映了企業(yè)管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經營或者負債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力較差。③站在企業(yè)經營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)27但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增大，一旦資產負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。（5）注意：至于資產負債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的利益。但是，作為財務管理者在確定企業(yè)的負債比率時，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權衡利弊得失，然后才能作出正確的財務決策。但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增282、權益乘數(shù)（1）是指資產總額相當于股東權益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。其計算公式為：（2）根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的權益乘數(shù)為權益乘數(shù)=1652556/1205178=1.372、權益乘數(shù)（2）根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的29(1)定義：產權比率是負債總額與股東權益總額的比率，也稱負債股權比率。(2)計算公式：該比率實際上是負債比率的另一種表現(xiàn)形式。它反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系，因此它可以揭示企業(yè)的財務風險以及股東權益對債務的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)中，由股東投資形成的融資水平就越高，長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務風險越小。3、產權比率(1)定義：3、產權比率30(3)例如：根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)公司2006年末的負債股權比率為：產權比率=447378/1205178=0.3712產權比率=權益乘數(shù)-1(3)例如：31（1）定義：為了更進一步分析股東權益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產不宜用來償還債務（雖然實際上未必如此），故將其從上式的分母中扣除，這樣計算出的財務比率稱為有形資產債務率。（2）計算公式：

有形資產債務率=負債總額/有形資產總額有形資產總額=資產總額-（無形資產+遞延資產+待攤費用+待處理財產損失）

它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。4、有形凈值債務率（1）定義：4、有形凈值債務率32

對于企業(yè)的資產來說，并非所有的資產都可以用來作為償債的物質保證，比如，待攤費用等本身并無直接變現(xiàn)能力，另外，如無形資產能否償債，有極大的不確定性（在清算時，無形資產的價值往往大幅貶值，甚至不復存在）。所以，為了穩(wěn)妥起見，這個指標就扣除了上述資產，以便將償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保障基礎上。該比率越低，說明企業(yè)的財務風險越小。（3）例如：公司2006年末的有形凈值債務率為：

有形資產債務率=447378/(1652556-13766)=0.273對于企業(yè)的資產來說，并非所有的資產都可以用來33（1）定義：與有形資產債務率相似，為了更可靠地評價企業(yè)資本對負債償還的承受能力與保障程度，可設置有形凈資產債務率。（2）計算公式：

有形資產債務率=負債總額/有形凈資產總額有形凈資產總額=有形資產總額-負債總額

有形凈資產債務率=447378/(1638790-447378)=0.3755

5、有形凈資產債務率（1）定義：5、有形凈資產債務率34

（1）定義：已獲利息倍數(shù)也稱利息保障倍數(shù)，是息稅前利潤與債務利息比率。（2）計算公式：利息保障倍數(shù)=(利潤總額+債務利息)/債務利息

公式中的利潤總額是指交納所得稅之前的利潤總額；分母中債務利息不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資產成本的資本化利息。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1。6、已獲利息倍數(shù)6、已獲利息倍數(shù)35（3）有關利息保障倍數(shù)的分析：①利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)經營所得支付債務利息的能力。如果這個比率太低，說明企業(yè)難以保證用經營所得來按時按量支付債務利息，這會引起債權人的擔心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務及利息，若長此以往，甚至會導致企業(yè)破產倒閉。

②合理確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，需要在同一企業(yè)的不同年度之間，不同企業(yè)之間，以及企業(yè)與行業(yè)平均指標之間進行比較。對于同一個企業(yè)來講，往往需要計算連續(xù)幾個會計年度的利息保障倍數(shù)才能評價長期償債能力的穩(wěn)定性。（3）有關利息保障倍數(shù)的分析：367、現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金債務總額比=經營活動現(xiàn)金凈流量/負債總額反映年度經營活動現(xiàn)金凈流量承擔債務的能力。從現(xiàn)金流量角度分析償債的實際能力。指標越高，經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量就越多，償債能力越強。例如：公司2006年末的現(xiàn)金債務總額比為：現(xiàn)金債務總額比=208932/447378=

0.4677、現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金債務總額比=經營活動現(xiàn)金凈流量/負債總37上述的財務比率是分析企業(yè)償債能力的主要指標，分析者可以比較最近幾年的有關財務比率來判斷企業(yè)償債能力的變化趨勢，也可以比較某一企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的財務比率，來判斷該企業(yè)的償債能力強弱。但是，在分析企業(yè)償債能力時,除了使用上述指標以外，還應考慮到以下因素對企業(yè)償債能力的影響，這些因素既可影響企業(yè)的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力。（三）影響企業(yè)償債能力的其他因素上述的財務比率是分析企業(yè)償債能力的主要指標，分析者可以比較最38或有負債是企業(yè)在經營活動中有可能會發(fā)生的債務。根據(jù)我國《企業(yè)會計準則）的規(guī)定，或有負債不作為負債在資產負債表的負債類項目中進行反映，除了已貼現(xiàn)未到期的商業(yè)承兌匯票在資產負債表的附注中列示外，其他的或有負債在會計報表中均未得到反映，如銷售的產品可能會發(fā)生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛可能敗訴并需賠償?shù)慕痤~等。這些或有負債在資產負債表編制日還不能確定未來的結果如何，一旦將來成為企業(yè)現(xiàn)實的負債，則會對企業(yè)的財務狀況產生重大影響，尤其是金額巨大的或有負債項目。在進行財務分析時不能不考慮這一因素的影響。1、或有負債或有負債是企業(yè)在經營活動中有可能會發(fā)生的債務。根據(jù)我國《企業(yè)39在經濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產為其他企業(yè)提供法律擔保，如為其他企業(yè)的銀行借款擔保、為其他企業(yè)履行有關經濟合同提供法律擔保等。這種擔保責任，在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業(yè)的負債，增加企業(yè)的債務負擔。但是，這種擔保責任在會計報表中并未得到反映，因此，在進行財務分析時，必須要考慮到企業(yè)是否有巨額的法律擔保責任。2、擔保責任在經濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產為其他企業(yè)提供法律40企業(yè)在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設備。通常財產租賃有兩種形式：融資租賃和經營租賃。采用融資租賃方式，租人的固定資產都作為企業(yè)的固定資產入賬，租賃費用作為企業(yè)的長期負債入賬，這在計算前面有關的財務比率中都已經計算在內。但是，經營租賃的資產，其租賃費用并未包含在負債之中，如果經營租賃的業(yè)務量較大、期限較長或者具有經常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業(yè)的償債能力也會產生較大的影響。在進行財務分析時，也應考慮這一因素。3、租賃活動企業(yè)在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設備。41

二、企業(yè)營運能力分析財務管理各種比率課件42營運能力是資金的利用效率，是企業(yè)利用資金開展業(yè)務活動的能力。營運能力分析對企業(yè)資金周轉狀況進行的分析。周轉率也稱經營性比率?？傮w來講，資金周轉速度越快，說明企業(yè)資金利用效率越高，企業(yè)的經營管理水平高。營運能力是資金的利用效率，是企業(yè)利用資金開展業(yè)務活動的能力。43評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：總資產周轉率流動資產周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：441、定義：總資產周轉率，也稱總資產利用率，是企業(yè)銷售收入與資產平均總額的比率。2、計算公式：公式中的銷售收入一般用銷售收入凈額，即扣除銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（一）總資產周轉率1、定義：公式中的銷售收入一般用銷售收入凈額，即扣除銷售退回45總資產周轉率可用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產進行經營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或削減部分資產，以提高總資產利用率?？傎Y產周轉率46（二）流動資產周轉率1、定義流動資產周轉率是銷售收入與流動資產平均余額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。

2、計算公式：

流動資產周轉率

=銷售收入/流動資產平均余額

流動資產平均余額

=（期初流動資產+期末流動資產）/2（二）流動資產周轉率1、定義473、例如：根據(jù)表中的有關數(shù)據(jù)，公司2006年的流動資產周轉率為：

流動資產周轉率

=1267358/（(548192+535044)/2）=2.344、分析：流動資產周轉率是分析流動資產周轉情況的一個綜合指標。流動資產周轉得快，可以節(jié)約流動資金，相對于擴大了企業(yè)的資產投入，增強了企業(yè)的盈利能力。但是，究竟流動資產周轉率為多少才算好，并沒有一個確定的標準。通常分析流動資產周轉率應比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結合行業(yè)特點。3、例如：48（三）存貨周轉率1、定義：存貨周轉率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉率可用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力以及存貨是否儲備過量。是對企業(yè)供、產、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。

存貨周轉率有兩種表示形式：存貨周轉次數(shù)和存貨周轉天數(shù)。（三）存貨周轉率1、定義：492、計算公式（1）存貨周轉次數(shù)的計算公式為：2、計算公式50（2）存貨周轉天數(shù)的計算公式為:公式中的銷售成本可以從損益表中得知；平均存貨是期初存貨余額與期末存貨余額的平均數(shù)，可以根據(jù)資產負債表計算得出。（2）存貨周轉天數(shù)的計算公式為:公式中的銷售成本可以從51注意：如果企業(yè)生產經營活動具有很強的季節(jié)性，則年度內各季度的銷售成本與存貨都會有較大幅度的波動。因此，平均存貨應該按季度或月份余額來計算，先計算出各月份或各季度的平均存貨，然后再計算全年的平均存貨。3、例如：根據(jù)表中有關數(shù)據(jù)，該公司2006年的存貨周轉率為：平均存貨=(191742+218504)/2=205123存貨周轉次數(shù)=697102/205123=3.4(次)存貨周轉天數(shù)=360/3.4=105.88(天)注意：524、有關存貨周轉率的分析：①一般來說，存貨周轉率越高，存貨的占用水平越低，則存貨積壓的風險越小，企業(yè)的變現(xiàn)能力以及資金的使用效率也就越好。但是，如果存貨的周轉率過高，有可能是存貨水平太低，發(fā)生缺貨，或采購次數(shù)過于頻繁等。4、有關存貨周轉率的分析：53②存貨周轉率過低，說明庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積壓，企業(yè)在產品銷售方面存在一定的問題。應當采取積極的銷售策略，但也可能是企業(yè)調整了經營方針，因某種原因增大庫存的結果。因此，對存貨周轉率的分析，要深入調查企業(yè)庫存的構成，結合實際情況作出判斷。③與應收賬款周轉率一樣，存貨周轉率也是一個與變現(xiàn)能力有關的指標。存貨能否變現(xiàn)以及變現(xiàn)速度直接影響著企業(yè)的短期償債能力的高低。②存貨周轉率過低，說明庫存管理不力，銷售狀況不好，造成存貨積54存貨周轉率是考量你的資金利用水平的，營業(yè)成本是你為了實現(xiàn)銷售而發(fā)生的成本支出，為了保證能及時發(fā)貨，你必須保證有一定的存貨。但是你要知道，存貨的形成是要資金支出的，或者是買進來的，或者是費用結轉過來的。這樣就產生一個問題，到底是放大量庫存以保證及時發(fā)貨，還是降低庫存以減少資金支出呢，這需要有一個平衡點。所以存貨周轉率就是用來衡量你為了保證銷售而持有的存貨成本。在銷售一定的前提下（即銷售成本既定），如果你的存貨越低，你的資金效率就越高。比如，一樣是實現(xiàn)1000萬的銷售成本，有人只保有了100萬的存貨，那么他的周轉率是10；但另一個人要保有200萬的存貨，他的周轉率就是5，很明顯第一個人的資金使用效率要高于第二個人。存貨周轉率是考量你的資金利用水平的，營業(yè)成本是你為了實現(xiàn)銷售55（1）定義：應收帳款周轉率是企業(yè)一定時期賒銷收入凈額與應收賬款平均余額的比率。它反映了企業(yè)應收賬款的周轉速度。（2）計算公式：（五）應收帳款周轉率公式中：賒銷收入凈額是指銷售收入扣除了銷貨退回和銷貨折扣及折讓后的賒銷凈額。（1）定義：（五）應收帳款周轉率公式中：56應收賬款與收入比，可以表明1元銷售收入需要的應收賬款投資。（3）例如：根據(jù)表中的有關數(shù)據(jù)，假設該公司的銷售收入均為賒銷。公司2006年的應收賬款周轉率為：

應收賬款平均余額=(586+542)/2＝564應收賬款周轉=1267358*40%/564=898.84(次)表明企業(yè)一年內應收賬款周轉898.84次。財務管理各種比率課件57（4）分析：①應收賬款周轉率是評價應收賬款流動性大小的一個重要財務比率，它反映了企業(yè)在一個會計年度內應收賬款的周轉次數(shù)，可以用來分析企業(yè)應收賬款的變現(xiàn)速度和管理效率。②這一比率越高，說明企業(yè)催收賬款的速度越快，可以減少壞賬損失，而且資產的流動性強，企業(yè)的短期償債能力也會增強，在一定程度上可以彌補流動比率低的不利影響。（4）分析：58考察應收賬款周轉率時應注意的問題：1、分母的計算方法2、分母的計算口徑3、分子的計算口徑4、關于指標數(shù)據(jù)的超常?？疾鞈召~款周轉率時應注意的問題：59如果應收賬款周轉率過高，可能是因為企業(yè)奉行比較嚴格的信用政策、信用標準和付款條件過于苛刻的結果。這樣會限制企業(yè)銷售量的擴大，從而會影響企業(yè)的盈利水平。這種情況往往表現(xiàn)為存貨周轉率同時偏低。如果企業(yè)的應收賬款周轉率過低，則說明企業(yè)催收賬款的效率太低，或者信用政策十分寬松，這樣會影響企業(yè)資金利用率和資金的正常周轉。如果應收賬款周轉率過高，可能是因為企業(yè)奉行比較嚴格的信用政策60（5）應收賬款周轉天數(shù)反映應收賬款周轉速度也可以用“周轉天數(shù)”來表示。其計算公式為：應收賬款周轉天數(shù)表示應收賬款周轉一次所需天數(shù)。周轉天數(shù)越少，說明企業(yè)的應收賬款周轉速度越快。（5）應收賬款周轉天數(shù)61根據(jù)上例的應收賬款周轉次數(shù)，計算應收賬款的周轉天數(shù)為：

應收賬款周轉天數(shù)=360/898.84=0.4(天)甲公司的應收賬款周轉天數(shù)為0.4天，說明甲公司從賒銷產品到收回賬款的平均天數(shù)為0.4天。根據(jù)上例的應收賬款周轉次數(shù)，計算應收賬款的周轉天數(shù)為：62應收賬款周轉天數(shù)與應收賬款周轉次數(shù)成反比例變化，對該指標的分析也可作為制定信用政策、評價收賬效率的重要依據(jù)。注意：從嚴格意義上來說，應收票據(jù)應該包括在上述比率的計算之中。如此，上述指標應為“應收款項周轉次數(shù)”和“應收款項周轉天數(shù)”。應收賬款周轉天數(shù)與應收賬款周轉次數(shù)成反比例變化，對該指標的分63

第三節(jié)企業(yè)財務狀況的綜合分析第三節(jié)64單獨分析任何一類財務指標，都不足以全面地評價企業(yè)的財務狀況和經營效果，只有對各種財務指標進行系統(tǒng)的、綜合的分析，才能對企業(yè)的財務狀況作出全面的、合理的評價。因此，必須對企業(yè)進行綜合的財務分析。這里介紹三種常用的綜合分析法：杜邦分析法和沃爾比重評分法及平衡記分卡法。單獨分析任何一類財務指標，都不足以全面地評價企業(yè)的財務狀況和65———杜邦模型實際上，企業(yè)的財務狀況是一個完整的系統(tǒng)，內部各種因素都是相互依存、相互作用的，任何一個因素的變動都會引起企業(yè)整體財務狀況的改變。因此，財務分析者在進行財務狀況綜合分析時，必須深入了解企業(yè)財務狀況內部的各項因素及其相互之間的關系，這樣才能比較全面地揭示企業(yè)財務狀況的全貌?！虐钅Ｐ?6杜邦分析法就是利用各個主要財務比率之間的內在聯(lián)系，建立財務比率分析的綜合模型，來綜合地分析和評價企業(yè)財務狀況的方法。這一方法由美國杜邦公司最先設計和運用，故稱杜邦模型。利用杜邦模型分析企業(yè)財務狀況，又稱杜邦分析法。杜邦分析法一般用杜邦分析圖來說明（見后圖）。（一）什么是杜邦模型？杜邦分析法就是利用各個主要財務比率之間的內在聯(lián)系，建立財務比67杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系：

1．股東權益報酬率與資產報酬率及權益乘數(shù)之間的關系。股東權益報酬率=資產報酬率×權益乘數(shù)(二)杜邦模型指標體系2．資產報酬率與銷售凈利率及總資產周轉率之間的關系。杜邦系統(tǒng)主要反映了以下幾種主要的財務比率關系：(二)杜邦模型683．銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系。

銷售凈利率=凈利潤÷銷售收入

4．總資產周轉率與銷售收入及資產總額之間的關系。

總資產周轉率＝銷售收入÷資產平均總額資產報酬率=銷售凈利率×總資產周轉率杜邦等式3．銷售凈利率與凈利潤及銷售收入之間的關系。資產報酬率=銷售69杜邦系統(tǒng)在揭示上述幾種關系之后，再將凈利潤、總資產進行層層分解，這樣就可以全面、系統(tǒng)地揭示出企業(yè)的財務狀況以及財務狀況這個系統(tǒng)內部各個因素之間的相互關系。杜邦系統(tǒng)在揭示上述幾種關系之后，再將凈利潤、總資產進行層層分70股東權益報酬率總資產凈利率權益乘數(shù)

銷售凈利率

總資產周轉率稅后凈利

銷售收入

銷售收入

資產總額銷售收入

成本總額流動資產

長期資產

期間費用稅金其他支出貨幣資金

有價證券

應收賬款

存貨

其他流動資產

長期投資

固定資產

無形資產遞延資產管理費用營業(yè)費用財務費用

×

×

÷÷

—

+1產權比率+負債權益÷銷售成本股東權益報酬率總資產凈利率權益乘數(shù)銷售凈利率總資產周轉711250590總計1250590資產總計13400遞延資產836490股東權益67000無形資產121940存貨889900固定資產4850其他流動資產15000有價證券52200長期投資19000應收賬款414100負債67300貨幣資金金額負債與所有者權益金額資產201469凈利潤209531稅金-154300其他支出343300期間費用3077000銷售成本3677000銷售收入下面舉例說明杜邦分析法的應用。以下是2006年某企業(yè)的資料：1250590總計1250590資產總計13400遞延資產872②總資產收益率=則：①股東權益收益率=②總資產收益率=則：73③稅后凈利=3677000－3475531=201469④成本總額=3077000+342200+209531+(－154300)=3475531（元）⑤總資產

=228090+1022500=1250590（元）⑥流動資產=67300+15000+19000+121940+4850=228090(元)⑦長期資產

=52200+889900+67000+13400=1022500(元)③稅后凈利74根據(jù)上例中指標的分解，利用各財務指標之間的關系，可繪制成杜邦分析圖如下：根據(jù)上例中指標的分解，利用各財務指標之間的關系，可繪制成杜邦75總資產收益率16.11%權益乘數(shù)1.495銷售利潤率

5.48%總資產周轉率2.94資產總額1250590貨幣資金67300有價證券15000應收賬款19000存貨121940其他流動資產4850長期投資52200固定資產889900無形資產67000遞延資產13400××÷÷-+股東權益收益率24.09%稅后凈利201469銷售收入3677000銷售收入3677000銷售收入3677000成本總額3475531銷售成本3077000期間費用343300稅金209531其他支出—154300長期資產1022500流動資產228090總資產收益率16.11%權益乘數(shù)1.495銷售利潤率76杜邦分析是對企業(yè)財務狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務指標之間的關系，直觀明了地反映出企業(yè)的財務狀況。從杜邦分析系統(tǒng)可以了解到下面的財務信息：杜邦分析是對企業(yè)財務狀況進行的綜合分析。它通過幾種主要的財務771．從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權益報酬率是一個綜合性極強、最有代表性的財務比率，它是杜邦系統(tǒng)的核心。企業(yè)財務管理的重要目標之一就是實現(xiàn)股東財富的最大化，股東權益報酬率正是反映了股東投入資金的獲利能力，這一比率反映了企業(yè)籌資、投資和生產運營等各方面經營活動的效率。股東權益報酬率取決于企業(yè)資產報酬率和權益乘數(shù)。資產報酬率主要反映企業(yè)在運用資產進行生產經營活動的效率如何，而權益乘數(shù)則主要反映了企業(yè)的籌資情況，即企業(yè)資金來源如何。1．從杜邦系統(tǒng)圖可以看出，股東權益報酬率是一個綜合性極強、最782．資產報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，它揭示了企業(yè)生產經營活動的效率，綜合性也極強。企業(yè)的銷售收入、成本費用、資產結構、資產周轉速度以及資金占用量等各種因素都直接影響到資產報酬率的高低。資產報酬率是銷售凈利率與總資產周轉率的乘積。因此，可以從企業(yè)的銷售活動與資產管理兩個方面來進行分析。2．資產報酬率是反映企業(yè)獲利能力的一個重要財務比率，它揭示了793．從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入之間的關系。一般來說，銷售收入增加，企業(yè)的凈利潤也會隨之增加，但是，要想提高銷售凈利率，必須一方面提高銷售收入，另一方面降低各種成本費用，這樣才能使凈利潤的增長高于銷售收入的增長、從而使銷售凈利率得到提高。3．從企業(yè)的銷售方面看，銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入80由此可見，提高銷售凈利率必須在以下兩個方面下功夫：（1）開拓市場，增加銷售收入。在市場經濟中，企業(yè)必須深入調查研究市場情況，了解市場的供需關系，在戰(zhàn)略上，從長遠的利益出發(fā)，努力開發(fā)新產品；在策略上，保證產品的質量，加強營銷手段，努力提高市場占有率。這些都是企業(yè)面向市場的外在功夫。由此可見，提高銷售凈利率必須在以下兩個方面下功夫：81（2）加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。從杜邦系統(tǒng)中，可以分析企業(yè)的成本費用結構是否合理，以便發(fā)現(xiàn)企業(yè)在成本費用管理方面存在的問題，為加強成本費用管理提供依據(jù)。企業(yè)要想在激烈的市場競爭中立于不敗之地，不僅要在營銷與產品質量上下功夫，還要盡可能降低產品的成本，這樣才能增強產品在市場上的競爭力。（2）加強成本費用控制，降低耗費，增加利潤。82同時，要嚴格控制企業(yè)的管理費用、財務費用籌各種期間費用，降低耗費，增加利潤。這里尤其要研究分析企業(yè)的利息費用與利潤總額之間的關系：如果企業(yè)所承擔的利息費用大多，就應當進一步分析企業(yè)的資金結構是否合理，負債比率是否過高，不合理的資金結構當然會影響到企業(yè)所有者收益。同時，要嚴格控制企業(yè)的管理費用、財務費用籌各種期間費用，降低834．在企業(yè)資產方面，主要應該分析以下兩個方面：（1）分析企業(yè)的資產結構是否合理，即流動資產與非流動資產的比例是否合理。資產結構實際上反映了企業(yè)資產的流動性，它不僅關系到企業(yè)的償債能力，也會影響企業(yè)的獲利能力。一般來說，如果企業(yè)流動資產中貨幣資金占的比重過大，就應當分析企業(yè)現(xiàn)金持有量是否合理，有無現(xiàn)金閑置現(xiàn)象，因為過量的現(xiàn)金會影響企業(yè)的獲利能力；如果流動資產中的存貨與應收賬款過多，就會占用大量的資金，影響企業(yè)的資金周轉。4．在企業(yè)資產方面，主要應該分析以下兩個方面：84（2）結合銷售收入，分析企業(yè)的資產周轉情況。資產周轉速度直接影響到企業(yè)的獲利能力，如果企業(yè)資產周轉較慢，就會占用大量資金，增加資金成本，減少企業(yè)的利潤。資產周轉情況的分析，不僅要分析企業(yè)總資產周轉率，更要分析企業(yè)的存貨周轉率與應收賬款周轉率，并將其周轉情況與資金占用情況結合分析。

從上述兩方面的分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)資產管理方面存在的問題，以便加強管理，提高資產的利用效率。（2）結合銷售收入，分析企業(yè)的資產周轉情況。855．總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及到產生經營活動的方方面面。股東權益報酬率與企業(yè)的籌資結構、銷售規(guī)模、成本水平、資產管理等因素密切相關，這些因素構成一個完整的系統(tǒng)，系統(tǒng)內部各因素之間相互作用。只有協(xié)調好系統(tǒng)內部各個因素之間的關系，才能使股東權益報酬率得到提高，從而實現(xiàn)股東財富最大化的理財目標。5．總之，從杜邦分析系統(tǒng)可以看出，企業(yè)的獲利能力涉及到產生經86沃爾比重評分法平衡計分卡法沃爾比重評分法87償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的現(xiàn)金保障程度。

償債能力分析是企業(yè)財務分析的一個重要方面，通過這種分析可以揭示企業(yè)的財務風險。企業(yè)財務管理人員、企業(yè)債權人及投資者都十分重視企業(yè)的償債能力分析。償債能力分析主要分為短期償債能力分析和長期償債能力分析，現(xiàn)分述如下。一、企業(yè)償債能力分析償債能力是指企業(yè)償還各種到期債務的現(xiàn)金保障程度。一、企業(yè)償債88償債能力指標匯總圖

流動比率速動比率短期償債能力現(xiàn)金比率現(xiàn)金到期債務比率

現(xiàn)金流動負債比率償債能力分析負債率

有形資產債務率長期償債能力有形凈資產債務率

已獲利息倍數(shù)現(xiàn)金債務總額比率

償債能力指標匯總圖89短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。流動負債是將在一年內或超過一年的一個營業(yè)周期內需要償付的債務，這部分負債對企業(yè)的財務風險影響較大，如果不能及時償還，就可能使企業(yè)面臨倒閉的危險。（一）短期償債能力分析短期償債能力是指企業(yè)償付流動負債的能力。（一）短期償債能力分90企業(yè)的短期債權人，更多地是關心企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金或其他能在短期內變現(xiàn)的資產，以支付即將到期的債務。由于權責發(fā)生制下利潤與企業(yè)實際持有的現(xiàn)金之間有一定的差距，因此，短期債權人很少關心企業(yè)的利潤，而是把重點放在資產負債表上。一般取決于企業(yè)資產變現(xiàn)能力及企業(yè)再融資或現(xiàn)款籌措能力，它與企業(yè)一定時期的獲利能力大小關系不大。企業(yè)的短期債權人，更多地是關心企業(yè)是否有足夠的現(xiàn)金或其他能在91在資產負債表中，流動負債與流動資產形成一種對應關系。一般來說，流動負債需以流動資產來償付，特別是，通常它需要以現(xiàn)金來直接償還。因此，可以通過分析企業(yè)流動負債與流動資產之間的關系來判斷企業(yè)短期償債能力。在資產負債表中，流動負債與流動資產形成一種對應關系。一般來說92（1）定義：流動比率是企業(yè)流動資產與流動負債的比率。（2）計算公式：流動比率=流動資產/流動負債流動資產包括現(xiàn)金、短期投資、應收及預付款項、存貨、待攤費用和一年內到期的長期債券投資，一般用資產負債表中的期末流動資產總額；流動負債主要包括短期借款、應付及預收款項、各種應交款項、一年內即將到期的長期負債等，通常用資產負債表中的期末流動負債總額。1、流動比率（1）定義：1、流動比率93在按書例中，該公司2006年的流動比率為：流動比率=535044/446878=1.1973（3）有關流動比率的分析如下：

①流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的一個重要指標，對短期債權人來說，其這個比率越高，表示短期償債能力越強，流動負債獲得清償?shù)臋C會越大，安全性也越大。但對企業(yè)而言，過高的流動比率并非好現(xiàn)象。因為過高的流動比率可能是企業(yè)滯留在流動資產上的資金過多所致或是使用較少的低成本資金所致，這恰恰反映了企業(yè)未能有效地利用資金，從而會影響企業(yè)的獲利能力。

在按書例中，該公司2006年的流動比率為：94②根據(jù)經驗，流動比率在2∶1左右比較合適。這是因為流動資產中變現(xiàn)能力最差的存貨等金額，約占流動資產總額的一半，剩下的流動性較強的流動資產至少要等于流動負債，企業(yè)的短期償債能力才會有保障。甲公司的流動比率為1.1973，應屬于正常范圍,但偏低。③究竟怎樣一個流動比率對企業(yè)才是最佳的，應視不同行業(yè)、不同企業(yè)的具體情況而定。不同的行業(yè)，由于其生產經營周期長短不一，或季節(jié)性因素，評定流動比率的標準也不一樣。②根據(jù)經驗，流動比率在2∶1左右比較合適。這是因為流動資95一般而言，生產經營周期越短，其流動比率就越低。理由是，生產經營周期短，表明企業(yè)不需要大量存貨，故其流動比率可相應降低。④用流動比率評價企業(yè)的短期償債能力也有一定的局限性。有時流動比率較高，但其短期償債能力也未必很強，因為可能是存貨積壓或滯銷，也可能是應收賬款長期收不回來。這些情況恰好反映了企業(yè)短期償債能力不足。因此，這個指標的使用前提是應收賬款和存貨的周轉情況正常，如有大量呆壞賬或存貨長期積壓，則流動比率便沒有意義了。一般而言，生產經營周期越短，其流動比率就越低。理由是，生產經96思考如下問題：①企業(yè)向供應商和短期債權人償付部分債務。②企業(yè)購買一些存貨。③企業(yè)銷售一些商品。會引起流動比例哪些變化？

第一種情況，有兩種結果：流動比例大于1時，償付債務會改善流動比例。這種方法被企業(yè)用于粉飾財務報表，掩蓋償債能力；流動比例小于1時，償付債務將惡化流動比例。第二種情況，流動比例不變。第三種情況，流動比例增加。思考如下問題：第一種情況，有兩種結果：流動比例大于197企業(yè)很容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力。如年終時故意將借款還清，下年初再借入，這樣就可以人為地提高流動比率。企業(yè)很容易偽造這個比率，以掩飾其償債能力。如年終時故意將借款98例如：假設某一公司擁有流動資產15萬元、流動負債10萬元，則流動比率為1.5:1。如果該公司在年終編制會計報表時，故意還清5萬元短期借款，待下年初再借入，則該公司的流動資產就變成了10萬元，流動負債變成了5萬元，流動比率為2:1。這樣，流動比率提高了，粉飾了短期償債能力。因此，利用流動比率來評價企業(yè)短期償債能力存在一定的片面性。例如：99（1）定義：速動比率，也稱酸性測試比率，是流動資產中的速動資產除以流動負債的比率。其中，速動資產是流動資產扣除存貨后的部分，主要包括現(xiàn)金（即貨幣資金）、短期投資、應收票據(jù)、應收賬款等。（2）計算公式：速動比率=速動資產/流動負債

=(流動資產-存貨)/流動負債2、速動比率（1）定義：2、速動比率100（3）內容：如上例，該企業(yè)的速動比率為：

速動比率=（535044-218504）/446878=0.7083

這表明，即使企業(yè)的存貨的變現(xiàn)能力極差，該公司每1元流動負債仍有0.7083元的速動資產作保障。（3）內容：101①以流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，實際上暗含一種假設，即存貨也能在短期內隨時變現(xiàn)，來償還到期債務。而事實上，流動資產各項目的變現(xiàn)能力存在很大的差異。最明顯的是存貨，一旦存貨難以脫手，其變現(xiàn)就成為問題。而速動資產剔除了存貨變現(xiàn)能力差的影響，為短期債權人提供了更進一步的有關變現(xiàn)能力的比率指標。比流動比率更敏銳地衡量變現(xiàn)能力。②根據(jù)經驗，一般認為速動比率為1∶1時比較合適。但在實際分析時，應該根據(jù)企業(yè)性質和其他因素來綜合判斷，不可一概而論。（4）有關速動資產的分析如下：①以流動比率在評價企業(yè)短期償債能力時，實際上暗含一種假設，即102通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，如果企業(yè)的應收賬款中，有較大部分不易收回，可能會成為壞賬，那么速動比率就不能真實地反映企業(yè)的償債能力。通常影響速動比率可信度的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力，如果企103（1）定義：

現(xiàn)金比率是企業(yè)的現(xiàn)金類資產與流動負債的比率?，F(xiàn)金類資產包括企業(yè)的庫存現(xiàn)金、隨時可以用于支付的存款和現(xiàn)金等價物，即現(xiàn)金流量表中所反映的現(xiàn)金。（2）計算公式：

現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+現(xiàn)金等價物）/流動負債根據(jù)表中公司的有關數(shù)據(jù)，該公司2006年末的現(xiàn)金比率為：現(xiàn)金比率=201018/446878=0.44983、現(xiàn)金比率（1）定義：3、現(xiàn)金比率104（3）分析：現(xiàn)金比率可以反映企業(yè)的直接支付能力。因為現(xiàn)金是企業(yè)償還債務的最終手段、如果企業(yè)現(xiàn)金缺乏，就可能會發(fā)生支付困難，將面臨財務危機。因而現(xiàn)金比率高，說明企業(yè)有較好的支付能力，對償付債務是有保障的。但是，如果這個比率過高，可能意味著企業(yè)擁有過多的獲利能力較低的現(xiàn)金類資產，企業(yè)的資產未能得到有效的運用。一般認為，現(xiàn)金比率應在20%比較合適。大多數(shù)情況下，企業(yè)不需要分析現(xiàn)金比率，因為要求企業(yè)隨時保持足夠的現(xiàn)金以償還流動負債是不現(xiàn)實的。一般來說，當企業(yè)處于財務困境時，才重視現(xiàn)金比率。（3）分析：1054、現(xiàn)金到期債務比率現(xiàn)金到期債務比率=經營活動現(xiàn)金流量凈額/本期到期債務*100%4、現(xiàn)金到期債務比率現(xiàn)金到期債務比率=106（1）定義：現(xiàn)金流量比率是企業(yè)經營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率。（2）計算公式：

現(xiàn)金流量比率=經營活動現(xiàn)金凈流量/年末流動負債

這一比率反映本期經營活動所產生的現(xiàn)金凈流量足以抵付流動負債的倍數(shù)。根據(jù)表中資料，公司2006年的現(xiàn)金流量比率為：現(xiàn)金流量比率

=208932/446878=

0.46755、現(xiàn)金流動負債比（1）定義：5、現(xiàn)金流動負債比107（3）分析：需要說明的是，經營活動所產生的現(xiàn)金流量是過去一個會計年度的經營結果，而流動負債則是未來一個會計年度需要償還的債務，二者的會計期間不同。因此，這個指標是建立在以過去一年的現(xiàn)金流量來估計未來一年現(xiàn)金流量的假設基礎之上的。使用這一財務比率時，需要考慮未來一個會計年度影響經營活動的現(xiàn)金流量變動的因素。除了這些比率以外，報表使用者還應特別關注影響企業(yè)短期償債能力的表外信息。如：企業(yè)是否有未使用的銀行貸款限額；企業(yè)聲譽如何；能否很快通過發(fā)行股票和債券獲得資金，滿足短期償債的需要；企業(yè)是否存在未作記錄的或有負債等等。（3）分析：108長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)的長期負債主要有長期借款、應付長期債券、長期應付款等。對于企業(yè)的長期債權人和所有者來說，不僅關心企業(yè)短期償債能力，更關心企業(yè)長期償債能力。因此，在對企業(yè)進行短期償債能力分析的同時，還需分析企業(yè)的長期償債能力，以便于債權人和投資者全面了解企業(yè)的償債能力及財務風險。（二）長期償債能力分析長期償債能力是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)的長期負債主要有109（1）定義：負債比率是企業(yè)負債總額與資產總額的比率，也稱為負債比率或舉債經營比率，它反映企業(yè)的資產總額中有多少是通過舉債而得到的。（2）計算公式：

資產負債率=負債總額/資產總額資產負債率反映企業(yè)償還債務的綜合能力，這個比率越高，企業(yè)償還債務的能力越差；反之，償還債務的能力越強。1、負債比率（1）定義：1、負債比率110（3）例如：根據(jù)表中的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的資產負債率為：

資產負債率＝447378/1652556=27.07%

這表明甲公司的資產有27.07%是來源于舉債，或者說甲公司每27.07元的債務，就有100元的資產作為償還的后盾。（4）分析：對于資產負債率，企業(yè)的債權人、股東和企業(yè)經營者往往從不同的角度來評價。（3）例如：111①從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。如果這個比率過高，說明在企業(yè)的全部資產中，股東提供的資本所占比重太低，這樣，企業(yè)的財務風險就主要由債權人負擔，其貸款的安全也缺乏可靠的保障。所以，債權人總是希望企業(yè)的負債比率低一些。①從債權人角度來看，他們最關心的是其貸給企業(yè)資金的安全性。112

②從企業(yè)股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。企業(yè)借入的資金與股東投入的資金在生產經營中可以發(fā)揮同樣的作用，如果企業(yè)負債所支付的利息率低于資產報酬率，股東就可以利用舉債經營取得更多的投資收益。②從企業(yè)股東的角度來看，其關心的主要是投資收益的高低。113③站在企業(yè)經營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)所承擔的財務風險。資產負債率不僅反映了企業(yè)的長期財務狀況，也反映了企業(yè)管理當局的進取精神。如果企業(yè)不利用舉債經營或者負債比率很小，則說明企業(yè)比較保守，對前途信心不足，利用債權人資本進行經營活動的能力較差。③站在企業(yè)經營者的立場，他們既要考慮企業(yè)的盈利，也要顧及企業(yè)114但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增大，一旦資產負債率超過1，則說明企業(yè)資不抵債，有瀕臨倒閉的危險。（5）注意：至于資產負債率為多少才是合理的，并沒有一個確定的標準。不同的行業(yè)、不同類型的企業(yè)都是有較大差異的。一般而言，處于高速成長時期的企業(yè)，其負債比率可能會高一些，這樣所有者會得到更多的利益。但是，作為財務管理者在確定企業(yè)的負債比率時，一定要審時度勢，充分考慮企業(yè)內部各種因素和企業(yè)外部的市場環(huán)境，在收益與風險之間權衡利弊得失，然后才能作出正確的財務決策。但是，負債也必須有一定限度，負債比率過高，企業(yè)的財務風險將增1152、權益乘數(shù)（1）是指資產總額相當于股東權益的多少倍。該乘數(shù)越大，說明股東投入的資本在資產中所占比重越小。其計算公式為：（2）根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的權益乘數(shù)為權益乘數(shù)=1652556/1205178=1.372、權益乘數(shù)（2）根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)，公司2006年末的116(1)定義：產權比率是負債總額與股東權益總額的比率，也稱負債股權比率。(2)計算公式：該比率實際上是負債比率的另一種表現(xiàn)形式。它反映了債權人所提供資金與股東所提供資金的對比關系，因此它可以揭示企業(yè)的財務風險以及股東權益對債務的保障程度。該比率越低，說明企業(yè)中，由股東投資形成的融資水平就越高，長期財務狀況越好，債權人貸款的安全越有保障，企業(yè)財務風險越小。3、產權比率(1)定義：3、產權比率117(3)例如：根據(jù)表3一1的有關數(shù)據(jù)公司2006年末的負債股權比率為：產權比率=447378/1205178=0.3712產權比率=權益乘數(shù)-1(3)例如：118（1）定義：為了更進一步分析股東權益對負債的保障程度，可以保守地認為無形資產不宜用來償還債務（雖然實際上未必如此），故將其從上式的分母中扣除，這樣計算出的財務比率稱為有形資產債務率。（2）計算公式：

有形資產債務率=負債總額/有形資產總額有形資產總額=資產總額-（無形資產+遞延資產+待攤費用+待處理財產損失）

它更為保守地反映了在企業(yè)清算時債權人投入的資本受到股東權益的保障程度。4、有形凈值債務率（1）定義：4、有形凈值債務率119

對于企業(yè)的資產來說，并非所有的資產都可以用來作為償債的物質保證，比如，待攤費用等本身并無直接變現(xiàn)能力，另外，如無形資產能否償債，有極大的不確定性（在清算時，無形資產的價值往往大幅貶值，甚至不復存在）。所以，為了穩(wěn)妥起見，這個指標就扣除了上述資產，以便將償債能力分析建立在更加切實可靠的物質保障基礎上。該比率越低，說明企業(yè)的財務風險越小。（3）例如：公司2006年末的有形凈值債務率為：

有形資產債務率=447378/(1652556-13766)=0.273對于企業(yè)的資產來說，并非所有的資產都可以用來120（1）定義：與有形資產債務率相似，為了更可靠地評價企業(yè)資本對負債償還的承受能力與保障程度，可設置有形凈資產債務率。（2）計算公式：

有形資產債務率=負債總額/有形凈資產總額有形凈資產總額=有形資產總額-負債總額

有形凈資產債務率=447378/(1638790-447378)=0.3755

5、有形凈資產債務率（1）定義：5、有形凈資產債務率121

（1）定義：已獲利息倍數(shù)也稱利息保障倍數(shù)，是息稅前利潤與債務利息比率。（2）計算公式：利息保障倍數(shù)=(利潤總額+債務利息)/債務利息

公式中的利潤總額是指交納所得稅之前的利潤總額；分母中債務利息不僅包括財務費用中的利息費用，還包括計入固定資產成本的資本化利息。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于1。6、已獲利息倍數(shù)6、已獲利息倍數(shù)122（3）有關利息保障倍數(shù)的分析：①利息保障倍數(shù)反映了企業(yè)經營所得支付債務利息的能力。如果這個比率太低，說明企業(yè)難以保證用經營所得來按時按量支付債務利息，這會引起債權人的擔心。一般來說，企業(yè)的利息保障倍數(shù)至少要大于1，否則，就難以償付債務及利息，若長此以往，甚至會導致企業(yè)破產倒閉。

②合理確定企業(yè)的利息保障倍數(shù)，需要在同一企業(yè)的不同年度之間，不同企業(yè)之間，以及企業(yè)與行業(yè)平均指標之間進行比較。對于同一個企業(yè)來講，往往需要計算連續(xù)幾個會計年度的利息保障倍數(shù)才能評價長期償債能力的穩(wěn)定性。（3）有關利息保障倍數(shù)的分析：1237、現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金債務總額比=經營活動現(xiàn)金凈流量/負債總額反映年度經營活動現(xiàn)金凈流量承擔債務的能力。從現(xiàn)金流量角度分析償債的實際能力。指標越高，經營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金流量就越多，償債能力越強。例如：公司2006年末的現(xiàn)金債務總額比為：現(xiàn)金債務總額比=208932/447378=

0.4677、現(xiàn)金債務總額比現(xiàn)金債務總額比=經營活動現(xiàn)金凈流量/負債總124上述的財務比率是分析企業(yè)償債能力的主要指標，分析者可以比較最近幾年的有關財務比率來判斷企業(yè)償債能力的變化趨勢，也可以比較某一企業(yè)與同行業(yè)其他企業(yè)的財務比率，來判斷該企業(yè)的償債能力強弱。但是，在分析企業(yè)償債能力時,除了使用上述指標以外，還應考慮到以下因素對企業(yè)償債能力的影響，這些因素既可影響企業(yè)的短期償債能力，也可影響企業(yè)的長期償債能力。（三）影響企業(yè)償債能力的其他因素上述的財務比率是分析企業(yè)償債能力的主要指標，分析者可以比較最125或有負債是企業(yè)在經營活動中有可能會發(fā)生的債務。根據(jù)我國《企業(yè)會計準則）的規(guī)定，或有負債不作為負債在資產負債表的負債類項目中進行反映，除了已貼現(xiàn)未到期的商業(yè)承兌匯票在資產負債表的附注中列示外，其他的或有負債在會計報表中均未得到反映，如銷售的產品可能會發(fā)生的質量事故賠償、訴訟案件和經濟糾紛可能敗訴并需賠償?shù)慕痤~等。這些或有負債在資產負債表編制日還不能確定未來的結果如何，一旦將來成為企業(yè)現(xiàn)實的負債，則會對企業(yè)的財務狀況產生重大影響，尤其是金額巨大的或有負債項目。在進行財務分析時不能不考慮這一因素的影響。1、或有負債或有負債是企業(yè)在經營活動中有可能會發(fā)生的債務。根據(jù)我國《企業(yè)126在經濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產為其他企業(yè)提供法律擔保，如為其他企業(yè)的銀行借款擔保、為其他企業(yè)履行有關經濟合同提供法律擔保等。這種擔保責任，在被擔保人沒有履行合同時，就有可能會成為企業(yè)的負債，增加企業(yè)的債務負擔。但是，這種擔保責任在會計報表中并未得到反映，因此，在進行財務分析時，必須要考慮到企業(yè)是否有巨額的法律擔保責任。2、擔保責任在經濟活動中，企業(yè)可能會發(fā)生以本企業(yè)的資產為其他企業(yè)提供法律127企業(yè)在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設備。通常財產租賃有兩種形式：融資租賃和經營租賃。采用融資租賃方式，租人的固定資產都作為企業(yè)的固定資產入賬，租賃費用作為企業(yè)的長期負債入賬，這在計算前面有關的財務比率中都已經計算在內。但是，經營租賃的資產，其租賃費用并未包含在負債之中，如果經營租賃的業(yè)務量較大、期限較長或者具有經常性，則其租金雖然不包含在負債之中，但對企業(yè)的償債能力也會產生較大的影響。在進行財務分析時，也應考慮這一因素。3、租賃活動企業(yè)在生產經營活動中，可以通過財產租賃的方式解決急需的設備。128

二、企業(yè)營運能力分析財務管理各種比率課件129營運能力是資金的利用效率，是企業(yè)利用資金開展業(yè)務活動的能力。營運能力分析對企業(yè)資金周轉狀況進行的分析。周轉率也稱經營性比率?？傮w來講，資金周轉速度越快，說明企業(yè)資金利用效率越高，企業(yè)的經營管理水平高。營運能力是資金的利用效率，是企業(yè)利用資金開展業(yè)務活動的能力。130評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：總資產周轉率流動資產周轉率應收賬款周轉率存貨周轉率評價企業(yè)營運能力常用的財務比率有：1311、定義：總資產周轉率，也稱總資產利用率，是企業(yè)銷售收入與資產平均總額的比率。2、計算公式：公式中的銷售收入一般用銷售收入凈額，即扣除銷售退回、銷售折扣和折讓后的凈額。（一）總資產周轉率1、定義：公式中的銷售收入一般用銷售收入凈額，即扣除銷售退回132總資產周轉率可用來分析企業(yè)全部資產的使用效率。如果這個比率較低，說明企業(yè)利用其資產進行經營的效率較差，會影響企業(yè)的獲利能力，企業(yè)應該采取措施提高銷售收入或削減部分資產，以提高總資產利用率?？傎Y產周轉率133（二）流動資產周轉率1、定義流動資產周轉率是銷售收入與流動資產平均余額的比率，它反映的是全部流動資產的利用效率。

2、計算公式：

流動資產周轉率

=銷售收入/流動資產平均余額

流動資產平均余額

=（期初流動資產+期末流動資產）/2（二）流動資產周轉率1、定義1343、例如：根據(jù)表中的有關數(shù)據(jù)，公司2006年的流動資產周轉率為：

流動資產周轉率

=1267358/（(548192+535044)/2）=2.344、分析：流動資產周轉率是分析流動資產周轉情況的一個綜合指標。流動資產周轉得快，可以節(jié)約流動資金，相對于擴大了企業(yè)的資產投入，增強了企業(yè)的盈利能力。但是，究竟流動資產周轉率為多少才算好，并沒有一個確定的標準。通常分析流動資產周轉率應比較企業(yè)歷年的數(shù)據(jù)并結合行業(yè)特點。3、例如：135（三）存貨周轉率1、定義：存貨周轉率，也稱存貨利用率，是企業(yè)一定時期的銷售成本與平均存貨的比率。存貨周轉率可用以測定企業(yè)存貨的變現(xiàn)速度，衡量企業(yè)的銷貨能力以及存貨是否儲備過量。是對企業(yè)供、產、銷各環(huán)節(jié)管理狀況的綜合反映。

存貨周轉率有兩種表示形式：存貨周轉次數(shù)和存貨周轉天數(shù)。（三）存貨周轉率1、定義：1362、計算公式（1）存貨周轉次數(shù)的計算公式為：2、計算公式137（2）存貨周轉天數(shù)的計算公式為:公式中的銷售成本可以從損益表中得知；平均存