財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理課件

第十章收益管理第三節(jié)利潤(rùn)分配管理

3第十章收益管理第三節(jié)利潤(rùn)分配管理31利潤(rùn)分配應(yīng)解決的四個(gè)問(wèn)題

1．何時(shí)分配---分配日期的確定

2．分配多少---股利支付比率

3．分配形式-股利支付形式4．現(xiàn)金股利資金來(lái)源-股金的籌措利潤(rùn)分配應(yīng)解決的四個(gè)問(wèn)題1．何時(shí)分配---分配日期的確定21．依法進(jìn)行利潤(rùn)分配

2．正確處理分配與積累的關(guān)系

3．同股同權(quán)，同股同利4．無(wú)利不分，資本保全

一、利潤(rùn)分配的內(nèi)容（一）利潤(rùn)分配的原則1．依法進(jìn)行利潤(rùn)分配2．正確處理分配與積累的關(guān)系3．同股3（二）利潤(rùn)分配的項(xiàng)目按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：1．法定盈余公積金2．任意盈余公積金3．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）（二）利潤(rùn)分配的項(xiàng)目按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的41．盈余公積金盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增為資本。①法定盈余公積金：按稅后凈利的10%提取，但盈余公積金累計(jì)達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再得提取。②任意盈余公積金：由公司股東會(huì)根據(jù)需要決定是否計(jì)提以及提取的比例。1．盈余公積金盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌52．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）公司向股東支付股利（向投資者分配利潤(rùn)）要在提取盈余公積金和公益金之后?！盁o(wú)利不分”原則：股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無(wú)盈利不得支付股利公司用盈余公積金彌補(bǔ)虧損后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，可用盈余公積金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公積金不得少于注冊(cè)資本的25%。2．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）公司向股東支付股利（向投資者分61．被沒(méi)收財(cái)物損失，支付各種稅收的滯納金和罰款

2．彌補(bǔ)以前年度的虧損

3．提取法定盈余公積金

4．提取公益金

5．提取任意盈余公積金

6．向投資者分配利潤(rùn)（二）利潤(rùn)分配的順序（課本P388）1．被沒(méi)收財(cái)物損失，2．彌補(bǔ)以前年度的虧損3．提取法定盈余7可供分配的利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)（或虧損）+年初未分配利潤(rùn)（虧損）負(fù)數(shù)→停止分配；正數(shù)→后續(xù)分配可供分配的利潤(rùn)8（三）股利支付的程序（課本P389)股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日除息日（三）股利支付的程序（課本P389)股利宣告日股權(quán)登記日股利9股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中應(yīng)宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期。財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理課件10股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享股利。除息日：股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購(gòu)入該公司股票的股東是不同于可以享有上一年度分紅的“新股東”，不再享有公司此次分紅配股。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股11

對(duì)于公司股票來(lái)說(shuō)，有普通股與優(yōu)先股之分，普通股可以獲得股利，優(yōu)先股只能獲得優(yōu)先股息。一般來(lái)說(shuō)，除權(quán)日是針對(duì)普通股而言的，也稱為除權(quán)交易日，是指股權(quán)登記日后的第二個(gè)交易日，即從該日開(kāi)始購(gòu)買公司普通股票的投資者將不能取得公司上一個(gè)宣告日公布的股利。而除息日則是針對(duì)優(yōu)先股的，也稱除息交易日。由于兩者具有相同的內(nèi)涵，通常將二者統(tǒng)稱為除權(quán)除息日。

對(duì)于公司股票來(lái)說(shuō)，有普通股與優(yōu)先股之分，普通12一般來(lái)講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前一天的收盤價(jià)減去每股股息后的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃生股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格為每股11元，則除息日這天的參考報(bào)價(jià)應(yīng)是9元(11元—2元)。掌握除息日前后股價(jià)的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購(gòu)買時(shí)填報(bào)適當(dāng)?shù)奈袃r(jià)，以有效降低其購(gòu)股成本，減少不必要的損失。一般來(lái)講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前13例：假定A公司2009年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2009年11月15日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2010年1月2日將上述股利支付給已在2009年12月15日登記為本公司股東的人士?！崩杭俣ˋ公司2009年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)142009年11月15日為A公司的股利宣告日；2009年12月15日為其股權(quán)登記日；2009年12月16日為其出息日；2010年1月2日則為其股利支付日。2009年11月15日為A公司的股利宣告日；2009年12月15現(xiàn)金股利負(fù)債股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利(四）股利支付方式現(xiàn)金股利負(fù)債股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利(四）股利支付方式161.現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付的主要方式。必須要有累計(jì)盈余而且要有足夠的現(xiàn)金。2.財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券作為股利支付給股東。1.現(xiàn)金股利：173.負(fù)債股利：公司以負(fù)債支付的股利，一般是以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東。

4.股票股利：公司以增發(fā)的股票作為股利支付給股東目前情況：1、4常用；2、3在我國(guó)公司實(shí)際中很少用，并非法律所禁止。3.負(fù)債股利：18（一）股利無(wú)關(guān)論1.觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)值）不會(huì)產(chǎn)生影響。2.假定①不存在個(gè)人和公司所得稅；②不存在股票發(fā)行和交易費(fèi)用；③公司的投資決策不受股利分配的影響；④公司的投資者和管理者獲得相同的關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。股利無(wú)關(guān)論描述的是一種完美無(wú)缺的、理想的市場(chǎng)，又被稱為完全市場(chǎng)理論。二、股利理論（一）股利無(wú)關(guān)論1.觀點(diǎn)二、股利理論193.結(jié)論①投資者不關(guān)心公司的股利分配：若公司留存較多的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，需現(xiàn)金則可出售其股票。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可用現(xiàn)金再買入一些股票以擴(kuò)大投資。即投資者對(duì)股利和資本利得無(wú)偏好。②股利支付比率不影響公司的價(jià)值：由于投資者不關(guān)心股利分配，因此公司價(jià)值完全由其投資的獲利能力決定，公司盈余在股利和保留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。

3.結(jié)論20（二）股利相關(guān)論：認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無(wú)關(guān)而是相關(guān)的。主要觀點(diǎn)：（1）“在手之鳥(niǎo)”理論：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。(2)股利重要論：信號(hào)傳遞理論股利政策會(huì)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息（3）代理理論：股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制（三）稅收效應(yīng)理論：股利政策不僅與股價(jià)相關(guān)，而且由于稅賦影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策（二）股利相關(guān)論：認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無(wú)關(guān)21三、股利政策股利政策是股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針和策略，其核心是股利支付比率的確定，此外還包括股利分派的時(shí)間、方式、程序的選擇和確定。三、股利政策股利政策是股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所22實(shí)際生活中不存在無(wú)關(guān)論所提出的假設(shè)，股利分配是在很多制約因素的影響下進(jìn)行的。主要有：（1）法律因素（2）股東因素（3）公司的因素（4）其他因素(一）確定股利政策應(yīng)考慮的因素(一）確定股利政策應(yīng)考慮的因素231、法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)股利分配通常予以一定的限制。包括：

1.資本保全約束。它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來(lái)源于原始投資（或股本），而只能來(lái)源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。

2.資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在具體的分配政策上，貫徹“無(wú)利不分”原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時(shí)，一般不得分配利潤(rùn)。

3.償債能力約束。對(duì)股份公司而言，當(dāng)其支付現(xiàn)金股利后會(huì)影響公司償還債務(wù)和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額就要受到限制。

4.超額累計(jì)利潤(rùn)約束。此約束是為了防止股東避稅

1、法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)股利分242、股東因素股東出于自身利益的考慮，對(duì)公司的收益分配產(chǎn)生的影響。包括：

1.控制權(quán)考慮。公司的老股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多地保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。

2.避稅考慮。一些高收入的股東出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于交易的資本利得稅），往往要求限制股利的支付。

3.穩(wěn)定收入考慮。一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)留存較多的利潤(rùn)。

4.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮。在某些股東看來(lái)，通過(guò)增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，因此他們往往要求較多地支付股利。2、股東因素股東出于自身利益的考慮，對(duì)公司的收益分配產(chǎn)生的影253、公司因素公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮以下因素：

盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、公司舉債能力、未來(lái)投資機(jī)會(huì)、籌資成本、其他因素。4、其他因素包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹約束等。3、公司因素公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮以下因素：

盈26（1）.含義：就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的股利與以分配。（2）.操作步驟：①設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)②確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。③最大限度的使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。④投資方案所需的權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。（3）.采用本政策的原因：為了保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)使加權(quán)平均資本成本最低。1、剩余股利政策

(二）股利分配政策（1）.含義：就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)27（4）優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。（5）缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。（6）適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段（4）優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)28例：鷹浩公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本60%,股東權(quán)益資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項(xiàng)目，需要投資800萬(wàn)元，該公司采用剩余股利政策。要求計(jì)算：(1)可向股東分配的股利(2)為投資該項(xiàng)目還須籌措的負(fù)債資金例：鷹浩公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)29項(xiàng)目所需權(quán)益融資=800×45%=360（萬(wàn)元）向股東分配的股利=2500－360=2140（萬(wàn)元）投資該項(xiàng)目還須籌措的負(fù)債資金=800×55%=440（萬(wàn)元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資=800×45%=360（萬(wàn)元）302、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策分配方案的確定：將每年發(fā)放的股利固定在某一固定水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，在提高年股利的發(fā)放額。在通脹時(shí)期，也應(yīng)提高股利發(fā)放額。2、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策分配方案的確定：將每年發(fā)放的股利31（2）采用該政策的理由：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)遞傳公司正常發(fā)展的信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；②穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出（特別是那些對(duì)股利高依賴性的股東）；③穩(wěn)定的股利政策可能與剩余股利理論相偏離，但股價(jià)除受投資機(jī)會(huì)和資本結(jié)構(gòu)影響外，還可能受到股東的心態(tài)等多種因素的影響，有時(shí)維持穩(wěn)定的股利水平可能更重要。（2）采用該政策的理由：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況32股利和盈余脫節(jié)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：①傳遞信息。②有利于投資者安排股利收入和支出。③穩(wěn)定股票市價(jià)。股利和盈余脫節(jié)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：①傳遞信息。②有利于投資者安排股利33(1)分配方案的確定：是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。(2)理由：使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。3、固定股利支付比率政策

(1)分配方案的確定：是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按34(3)優(yōu)點(diǎn)：①使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；

②

保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)稱性。（4）缺點(diǎn)：A.不利于樹(shù)立公司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，公司財(cái)務(wù)壓力較大；

B.缺乏財(cái)務(wù)彈性；

C.確定合理的固定股利支付率難度很大。(5)適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段(3)優(yōu)點(diǎn)：①使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少35(1)分配方案的確定：公司先采取固定的低股利政策，當(dāng)公司收益好時(shí)，則另外支付超常股利。(2)理由：①使公司具有較大的靈活性。②使那些依靠股利的股東每年至少可獲得雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入。(3)優(yōu)點(diǎn)：A.具有較大的靈活性。

B.低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。(4)適用范圍公司高速發(fā)展階段

4、低正常股利加額外股利政策(1)分配方案的確定：公司先采取固定的低股利政策，當(dāng)公司收益36例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2005年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。

要求：1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。

（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈37（1）答案：所需的自有資金數(shù)額=700×60%=420（萬(wàn)元）

外部借入的資金額=700×40%=280（萬(wàn)元）

（2）答案：在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

=凈利潤(rùn)-2005年投資方案所需的自有資金額

=900-420=480（萬(wàn)元）

（3）答案：在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬(wàn)元）

可用于2005年投資的留存收益=900-550=350（萬(wàn)元）

2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬(wàn)元）

（4）答案：在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：

該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬(wàn)元）

（5）答案：因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬(wàn)元）

（1）答案：所需的自有資金數(shù)額=700×60%=420（萬(wàn)元38例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資金?

例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷39留存收益=500×（1-10%）=450（萬(wàn)元）

項(xiàng)目所需權(quán)益融資=1200×（1-50%）=600（萬(wàn)元）

外部權(quán)益融資=600-450=150（萬(wàn)元）

留存收益=500×（1-10%）=450（萬(wàn)元）

項(xiàng)目所401、股票股利：股票股利不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。

發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：

（1）節(jié)約公司的現(xiàn)金；

（2）股票變現(xiàn)能力強(qiáng)、易流通，股東樂(lè)于接受；

（3）可傳遞公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的信號(hào)，增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)的信心；

（4）便于今后配股融通更多的資金和刺激股價(jià)。

不影響：

①資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額

②股東持股比例

影響：

①股數(shù)增加，每股利潤(rùn)、每股市價(jià)可能下降

②股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化：股本增加（增加的股數(shù)×每股面值），未分配利潤(rùn)減少（增加的股數(shù)×每股市價(jià)），資本公積增加（增加的股數(shù)×每股市價(jià)－增加的股數(shù)×每股面值）

五、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)(一）股票股利1、股票股利：股票股利不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)41財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理課件42發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)的增加而引起EPS和每股市價(jià)的下降；但由于股東所持股份比例不變，故每個(gè)股東所持股票的市價(jià)總額仍保持不變。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)的增加而引431.含義：

股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。2.對(duì)公司的影響：

股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益總額也維持不變。3.股票分割的作用

（1）有利于促進(jìn)股票流通和交易；

（2）有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力；

（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；

（4）有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。

(二）股票分割1.含義：

股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割44股票股利和股票分割的相同點(diǎn)：

①不影響資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額

②不影響股東持股比率和股東所持有的股票的市場(chǎng)價(jià)值

③都會(huì)使股數(shù)增加，每股收益和每股市價(jià)下降

區(qū)別：

①發(fā)放股票股利不影響股票面值；股票分割會(huì)使每股面值降低

②發(fā)放股票股利會(huì)改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，但股票分割不會(huì)影響股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

股票股利和股票分割的相同點(diǎn)：

①不影響資產(chǎn)、負(fù)債、所有者45原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元分配100%股票股利股本（2000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益

1:2股票分割股本（2000萬(wàn)股，面值為5元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益

某公司現(xiàn)有股本1000萬(wàn)股（每股面值為10元），資本公積20000萬(wàn)元，留存收益70000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股30元。現(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進(jìn)行股票分割對(duì)公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。

表9-2股票股利與股票分割原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資46原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元分配100%股票股利股本（2000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益20000萬(wàn)元

40000萬(wàn)元

40000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元1:2股票分割股本（2000萬(wàn)股，面值為5元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元某公司現(xiàn)有股本1000萬(wàn)股（每股面值為10元），資本公積20000萬(wàn)元，留存收益70000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股30元。現(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進(jìn)行股票分割對(duì)公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。

表9-2股票股利與股票分割原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資47股本（按面值增加）：10000+1000×10=20000（萬(wàn)元）

資本公積（按照差額增加）：20000+1000×20=40000（萬(wàn)元）

留存收益（按市價(jià)減少）：70000-1000×30=40000（萬(wàn)元）

股本（按面值增加）：10000+1000×10=20000（481、含義與方式：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。

方式主要有三種：一是在市場(chǎng)上直接購(gòu)買；二是向股東標(biāo)購(gòu)；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購(gòu)買。2、動(dòng)機(jī)（1）提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；

（2）滿足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要；

（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；

（4）滿足認(rèn)股權(quán)的行使；

（5）在公司的股票價(jià)值被低估時(shí)，提高其市場(chǎng)價(jià)值；

（6）清除小股東；

（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。(三）股票回購(gòu)1、含義與方式：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定493、應(yīng)考慮的因素（1）股票回購(gòu)的節(jié)稅效應(yīng)；

（2）投資者對(duì)股票回購(gòu)的反應(yīng)；

（3）股票回購(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)值的影響；

（4）股票回購(gòu)對(duì)公司信用等級(jí)的影響。

4、負(fù)效應(yīng)（1）股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動(dòng)性變差，影響公司發(fā)展后勁；

（2）回購(gòu)股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的兌現(xiàn)，而忽視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，損害公司的根本利益；

（3）股票回購(gòu)容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價(jià)。3、應(yīng)考慮的因素50股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（1）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金51（1）答案：發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）

發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的未分配利潤(rùn)=840-35×20=140（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）×20=820（萬(wàn)元）

（1）答案：發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%52股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金53（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。

答案：（2）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）

發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）×20=820（萬(wàn)元）

現(xiàn)金股利=200×0.2=40（萬(wàn)元）

利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=840-35×20-40=100（萬(wàn)元）

（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額54股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)。股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金55（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)。

答案：（3）股票分割后的普通股股數(shù)=200×2=400（萬(wàn)股）

股票分割后的普通股股本=1×400=400（萬(wàn)元）

股票分割后的資本公積金=160（萬(wàn)元）

股票分割后的未分配利潤(rùn)=840（萬(wàn)元）

（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目56（一）單選題1.下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，由于資金短缺，因此多采取低股利政策

B.在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊

C.盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策

D.舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策2.主要依靠股利維持生活的股東最贊成的公司股利政策是（

）。

A.剩余股利政策

B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

（一）單選題571.

【正確答案】

A【答案解析】

處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，資金的需求量不大，因此多采取高股利政策，以防止造成資金的閑置。2.

【正確答案】

B【答案解析】

主要依靠股利維持生活的股東，往往要求支付穩(wěn)定的股利，選項(xiàng)A、C的股利都不穩(wěn)定，不是答案；選項(xiàng)B的股利穩(wěn)定性要高于選項(xiàng)D，因此，B是答案。1.

【正確答案】

A【答案解析】

處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，583.關(guān)于股利分配政策，下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.剩余股利分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)

B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策有利于公司股票價(jià)格的穩(wěn)定

C.固定股利支付率政策體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等

D.低正常股利加額外股利政策不利于股價(jià)的穩(wěn)定和上漲4.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股100萬(wàn)股，每股面額1元，資本公積100萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元，股票市價(jià)20元；若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（

）萬(wàn)元。

A.100

B.190

C.290

D.300

3.關(guān)于股利分配政策，下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.593.

【正確答案】

D【答案解析】

低正常股利加額外股利政策能夠增強(qiáng)股東對(duì)公司的信心，有利于穩(wěn)定股票的價(jià)格。4.

【正確答案】

C【答案解析】

股本按面值增加1×100×10%=10(萬(wàn)元)；未分配利潤(rùn)按市價(jià)減少20×100×10%=200(萬(wàn)元)；資本公積按差額增加200-10=190(萬(wàn)元)，資本公積的報(bào)表列示數(shù)額＝190+100=290(萬(wàn)元)。3.

【正確答案】

D【答案解析】

低正常股利加額外股利605.某股份公司目前的每股收益和每股市價(jià)分別為2.4元和24元，現(xiàn)擬實(shí)施10送2的送股方案，如果盈利總額不變，市盈率不變，則送股后的每股收益和每股市價(jià)分別為（

）元。

A.2和20

B.2.4和24

C.1.8和18

D.1.8和22

6.公司董事會(huì)將有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日稱為（

）。

A.股利宣告日

B.股利支付日

C.股權(quán)登記日

D.除息日

5.某股份公司目前的每股收益和每股市價(jià)分別為2.4元和24元615.

【正確答案】

A【答案解析】

因?yàn)橛傤~不變，所以，送股后的每股收益＝目前的每股收益/（1＋送股比例）＝2.4/（1＋20%）＝2（元）；因?yàn)槭杏什蛔?，所以，送股后的市盈率＝送股前的市盈率?4/2.4＝10，因此，送股后的每股市價(jià)＝10×2＝20（元）。

6.

【正確答案】

C【答案解析】

有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記截止日稱為股權(quán)登記日。5.

【正確答案】

A【答案解析】

因?yàn)橛傤~不變，所以627.公司采用剩余股利政策進(jìn)行利潤(rùn)分配的根本理由是（

）。

A.穩(wěn)定股東各年收益

B.體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等

C.使公司利潤(rùn)分配靈活性較大

D.降低加權(quán)平均資本成本8.企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定比例和基數(shù)提取各種公積金，這一要求體現(xiàn)（

）。

A.資本保全約束

B.企業(yè)積累約束

C.債務(wù)合同約束

D.超額累積利潤(rùn)約束7.公司采用剩余股利政策進(jìn)行利潤(rùn)分配的根本理由是（

）637.

【正確答案】

D【答案解析】

公司采用剩余股利政策進(jìn)行利潤(rùn)分配的根本理由是為了保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使加權(quán)平均資金成本達(dá)到最低。8.

【正確答案】

B【答案解析】

企業(yè)積累要求企業(yè)必須先按照凈利潤(rùn)的一定比例提取法定盈余公積金。7.

【正確答案】

D【答案解析】

公司采用剩余股利政策64

1.下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.只要本年凈利潤(rùn)大于0，則就可以進(jìn)行利潤(rùn)分配

B.只要可供分配利潤(rùn)大于0，則必須提取法定公積金

C.不存在用公積金支付股利的可能

D.提取公積金的基數(shù)是本年的稅后利潤(rùn)

1。

ABCD【答案解析】

（1）如果可供分配的利潤(rùn)為負(fù)數(shù)，則不能進(jìn)行后續(xù)分配。所以，A的說(shuō)法不正確；（2）當(dāng)公積金累計(jì)額達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再繼續(xù)提取。所以，B的說(shuō)法不正確；（3）若公司用盈余公積金抵補(bǔ)虧損以后，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，也可用盈余公積金支付股利。所以，C的說(shuō)法不正確；（4）提取公積金的基數(shù)不一定是本年的稅后利潤(rùn)，還可能是可供分配的利潤(rùn)。因此，D的說(shuō)法不正確。

1.下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.只要本年凈利潤(rùn)652.股利支付的方式包括（

）。

A.現(xiàn)金股利

B.財(cái)產(chǎn)股利

C.負(fù)債股利

D.股票股利

3.股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不產(chǎn)生影響。包括下列假設(shè)（

）。

A.不存在個(gè)人或公司所得稅

B.不存在股票籌資費(fèi)用

C.投資決策不受股利分配的影響

D.公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息

2.股利支付的方式包括（

）。

A.現(xiàn)金股利

662.

【正確答案】

ABCD3.

【正確答案】

ABCD【答案解析】

股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值不產(chǎn)生影響。這一理論建立在這樣一些假定之上：（1）不存在個(gè)人或公司所得稅；（2）不存在股票的發(fā)行和交易費(fèi)用（既不存在股票籌資費(fèi)用）；（3）公司的投資決策與股利決策彼此獨(dú)立（即投資決策不受股利分配的影響）；（4）公司的投資者和管理當(dāng)局可相同地獲得關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。2.

【正確答案】

ABCD674.下列說(shuō)法正確的是（

）。

A.具有較強(qiáng)的舉債能力的公司往往采取較寬松的股利政策

B.盈余相對(duì)穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利

C.資產(chǎn)流動(dòng)性較低的公司往往支付較低的股利

D.有良好投資機(jī)會(huì)的公司往往少發(fā)股利5.下列關(guān)于發(fā)放股票股利的說(shuō)法不正確的是()。

A.直接增加股東的財(cái)富

B.對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響

C.改變每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額

D.改變股東權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目的比例關(guān)系

4.下列說(shuō)法正確的是（

）。

A.具有較強(qiáng)的舉債能力的684.

【正確答案】

ABCD5.

【正確答案】

ABC【答案解析】

發(fā)放股票股利不會(huì)直接增加股東的財(cái)富，不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，不會(huì)改變每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額，但是會(huì)改變股東權(quán)益內(nèi)部項(xiàng)目的比例關(guān)系。4.

【正確答案】

ABCD691.某公司2005年年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：

股本—普通股（每股面值2元）

1000萬(wàn)元

資本公積

4000萬(wàn)元

未分配利潤(rùn)

2000萬(wàn)元

所有者權(quán)益合計(jì)

7000萬(wàn)元

公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為14元。

要求：計(jì)算回答下述三個(gè)互不關(guān)聯(lián)的問(wèn)題：

（1）如若按1股換4股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)；

（2）假設(shè)2005年凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，期初未分配利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，按規(guī)定，本年應(yīng)該提取10％的公積金，計(jì)算最高可分配的每股股利額；

（3）假設(shè)2005年凈利潤(rùn)為500萬(wàn)元，期初未分配利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，按規(guī)定，本年應(yīng)該提取10％的公積金，2006年預(yù)計(jì)需要增加投資資本600萬(wàn)元，目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為權(quán)益資本占60％，債務(wù)資本占40％，公司采用剩余股利政策，計(jì)算每股股利。

1.某公司2005年年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：

70

【正確答案】

（1）

股票分割后的普通股數(shù)=1000/2×4=2000（萬(wàn)股）

股票分割后的普通股本=2/4×2000=1000（萬(wàn)元）

股票分割后的資本公積=4000（萬(wàn)元）

股票分割后的未分割分配利潤(rùn)=2000（萬(wàn)元）

（2）

最高可分派股利額＝500×（1－10％）＋1500＝1950（萬(wàn)元）

每股股利最高額＝1950/（1000/2）＝3.9（元）

（3）

利潤(rùn)留存＝600×60％＝360（萬(wàn)元）

股利分配＝500－360＝140（萬(wàn)元）

每股股利＝140/（1000/2）＝0.28（元）

【正確答案】

（1）

股票分割后的普通股數(shù)=1000/271第十章收益管理第三節(jié)利潤(rùn)分配管理

3第十章收益管理第三節(jié)利潤(rùn)分配管理372利潤(rùn)分配應(yīng)解決的四個(gè)問(wèn)題

1．何時(shí)分配---分配日期的確定

2．分配多少---股利支付比率

3．分配形式-股利支付形式4．現(xiàn)金股利資金來(lái)源-股金的籌措利潤(rùn)分配應(yīng)解決的四個(gè)問(wèn)題1．何時(shí)分配---分配日期的確定731．依法進(jìn)行利潤(rùn)分配

2．正確處理分配與積累的關(guān)系

3．同股同權(quán)，同股同利4．無(wú)利不分，資本保全

一、利潤(rùn)分配的內(nèi)容（一）利潤(rùn)分配的原則1．依法進(jìn)行利潤(rùn)分配2．正確處理分配與積累的關(guān)系3．同股74（二）利潤(rùn)分配的項(xiàng)目按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的項(xiàng)目包括：1．法定盈余公積金2．任意盈余公積金3．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）（二）利潤(rùn)分配的項(xiàng)目按照我國(guó)《公司法》的規(guī)定，公司利潤(rùn)分配的751．盈余公積金盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌補(bǔ)公司虧損，擴(kuò)大公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或者轉(zhuǎn)增為資本。①法定盈余公積金：按稅后凈利的10%提取，但盈余公積金累計(jì)達(dá)到公司注冊(cè)資本的50%時(shí)，可不再得提取。②任意盈余公積金：由公司股東會(huì)根據(jù)需要決定是否計(jì)提以及提取的比例。1．盈余公積金盈余公積金從稅后凈利潤(rùn)中提取形成，用于彌762．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）公司向股東支付股利（向投資者分配利潤(rùn)）要在提取盈余公積金和公益金之后?！盁o(wú)利不分”原則：股份有限公司原則上應(yīng)從累計(jì)盈利中分派股利，無(wú)盈利不得支付股利公司用盈余公積金彌補(bǔ)虧損后，為維護(hù)其股票信譽(yù)，經(jīng)過(guò)股東大會(huì)特別決議，可用盈余公積金支付股利，但支付股利后留存的法定盈余公積金不得少于注冊(cè)資本的25%。2．股利（向投資者分配的利潤(rùn)）公司向股東支付股利（向投資者分771．被沒(méi)收財(cái)物損失，支付各種稅收的滯納金和罰款

2．彌補(bǔ)以前年度的虧損

3．提取法定盈余公積金

4．提取公益金

5．提取任意盈余公積金

6．向投資者分配利潤(rùn)（二）利潤(rùn)分配的順序（課本P388）1．被沒(méi)收財(cái)物損失，2．彌補(bǔ)以前年度的虧損3．提取法定盈余78可供分配的利潤(rùn)=本年凈利潤(rùn)（或虧損）+年初未分配利潤(rùn)（虧損）負(fù)數(shù)→停止分配；正數(shù)→后續(xù)分配可供分配的利潤(rùn)79（三）股利支付的程序（課本P389)股利宣告日股權(quán)登記日股利支付日除息日（三）股利支付的程序（課本P389)股利宣告日股權(quán)登記日股利80股利宣告日：公司董事會(huì)將股利支付情況予以公告的日期。公告中應(yīng)宣布每股支付的股利、股權(quán)登記期限、除去股息的日期。財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理課件81股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股權(quán)登記日前在公司股東名冊(cè)上有名的股東，才有權(quán)分享股利。除息日：股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天購(gòu)入該公司股票的股東是不同于可以享有上一年度分紅的“新股東”，不再享有公司此次分紅配股。股利支付日：向股東發(fā)放股利的日期。股權(quán)登記日：有權(quán)領(lǐng)取股利的股東有資格登記的截止日期。只有在股82

對(duì)于公司股票來(lái)說(shuō)，有普通股與優(yōu)先股之分，普通股可以獲得股利，優(yōu)先股只能獲得優(yōu)先股息。一般來(lái)說(shuō)，除權(quán)日是針對(duì)普通股而言的，也稱為除權(quán)交易日，是指股權(quán)登記日后的第二個(gè)交易日，即從該日開(kāi)始購(gòu)買公司普通股票的投資者將不能取得公司上一個(gè)宣告日公布的股利。而除息日則是針對(duì)優(yōu)先股的，也稱除息交易日。由于兩者具有相同的內(nèi)涵，通常將二者統(tǒng)稱為除權(quán)除息日。

對(duì)于公司股票來(lái)說(shuō)，有普通股與優(yōu)先股之分，普通83一般來(lái)講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前一天的收盤價(jià)減去每股股息后的價(jià)格。例如，某種股票計(jì)劃生股派發(fā)2元的股息，如除息日前的價(jià)格為每股11元，則除息日這天的參考報(bào)價(jià)應(yīng)是9元(11元—2元)。掌握除息日前后股價(jià)的這種變化規(guī)律，有利于投資者在購(gòu)買時(shí)填報(bào)適當(dāng)?shù)奈袃r(jià)，以有效降低其購(gòu)股成本，減少不必要的損失。一般來(lái)講，除息日當(dāng)天的股市報(bào)價(jià)就是除息參考價(jià)，也即是除息日前84例：假定A公司2009年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)在2009年11月15日的會(huì)議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本公司將于2010年1月2日將上述股利支付給已在2009年12月15日登記為本公司股東的人士?！崩杭俣ˋ公司2009年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會(huì)852009年11月15日為A公司的股利宣告日；2009年12月15日為其股權(quán)登記日；2009年12月16日為其出息日；2010年1月2日則為其股利支付日。2009年11月15日為A公司的股利宣告日；2009年12月86現(xiàn)金股利負(fù)債股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利(四）股利支付方式現(xiàn)金股利負(fù)債股利股票股利財(cái)產(chǎn)股利(四）股利支付方式871.現(xiàn)金股利：以現(xiàn)金支付的股利，是股利支付的主要方式。必須要有累計(jì)盈余而且要有足夠的現(xiàn)金。2.財(cái)產(chǎn)股利：以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是以公司擁有的其他企業(yè)的有價(jià)證券作為股利支付給股東。1.現(xiàn)金股利：883.負(fù)債股利：公司以負(fù)債支付的股利，一般是以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東。

4.股票股利：公司以增發(fā)的股票作為股利支付給股東目前情況：1、4常用；2、3在我國(guó)公司實(shí)際中很少用，并非法律所禁止。3.負(fù)債股利：89（一）股利無(wú)關(guān)論1.觀點(diǎn)股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為股利分配對(duì)公司的股票價(jià)格（市場(chǎng)價(jià)值）不會(huì)產(chǎn)生影響。2.假定①不存在個(gè)人和公司所得稅；②不存在股票發(fā)行和交易費(fèi)用；③公司的投資決策不受股利分配的影響；④公司的投資者和管理者獲得相同的關(guān)于未來(lái)投資機(jī)會(huì)的信息。股利無(wú)關(guān)論描述的是一種完美無(wú)缺的、理想的市場(chǎng)，又被稱為完全市場(chǎng)理論。二、股利理論（一）股利無(wú)關(guān)論1.觀點(diǎn)二、股利理論903.結(jié)論①投資者不關(guān)心公司的股利分配：若公司留存較多的利潤(rùn)用于再投資，會(huì)導(dǎo)致公司股票價(jià)格上升；此時(shí)盡管股利較低，需現(xiàn)金則可出售其股票。若公司發(fā)放較多的股利，投資者又可用現(xiàn)金再買入一些股票以擴(kuò)大投資。即投資者對(duì)股利和資本利得無(wú)偏好。②股利支付比率不影響公司的價(jià)值：由于投資者不關(guān)心股利分配，因此公司價(jià)值完全由其投資的獲利能力決定，公司盈余在股利和保留盈余之間的分配并不影響公司的價(jià)值。

3.結(jié)論91（二）股利相關(guān)論：認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無(wú)關(guān)而是相關(guān)的。主要觀點(diǎn)：（1）“在手之鳥(niǎo)”理論：用留存收益再投資帶給投資者的收益具有很大的不確定性，并且投資風(fēng)險(xiǎn)隨著時(shí)間的推移將進(jìn)一步加大。投資者更喜歡現(xiàn)金股利，而不大喜歡將利潤(rùn)留給公司。(2)股利重要論：信號(hào)傳遞理論股利政策會(huì)向市場(chǎng)傳遞有關(guān)公司未來(lái)盈利能力的信息（3）代理理論：股利政策有助于緩解管理者與股東之間，以及股東與債權(quán)人之間的代理沖突，相當(dāng)于是協(xié)調(diào)股東與管理之間代理關(guān)系的一種約束機(jī)制（三）稅收效應(yīng)理論：股利政策不僅與股價(jià)相關(guān)，而且由于稅賦影響，企業(yè)應(yīng)采取低股利政策（二）股利相關(guān)論：認(rèn)為公司的股利分配對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)值并非無(wú)關(guān)92三、股利政策股利政策是股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所采取的方針和策略，其核心是股利支付比率的確定，此外還包括股利分派的時(shí)間、方式、程序的選擇和確定。三、股利政策股利政策是股份制企業(yè)確定股利及與股利有關(guān)的事項(xiàng)所93實(shí)際生活中不存在無(wú)關(guān)論所提出的假設(shè)，股利分配是在很多制約因素的影響下進(jìn)行的。主要有：（1）法律因素（2）股東因素（3）公司的因素（4）其他因素(一）確定股利政策應(yīng)考慮的因素(一）確定股利政策應(yīng)考慮的因素941、法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)股利分配通常予以一定的限制。包括：

1.資本保全約束。它要求企業(yè)發(fā)放的股利或投資分紅不得來(lái)源于原始投資（或股本），而只能來(lái)源于企業(yè)當(dāng)期利潤(rùn)或留存收益。

2.資本積累約束。它要求企業(yè)在分配收益時(shí)，必須按一定的比例和基數(shù)提取各種公積金。另外，它要求在具體的分配政策上，貫徹“無(wú)利不分”原則，即當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)虧損時(shí)，一般不得分配利潤(rùn)。

3.償債能力約束。對(duì)股份公司而言，當(dāng)其支付現(xiàn)金股利后會(huì)影響公司償還債務(wù)和正常經(jīng)營(yíng)時(shí)，公司發(fā)放現(xiàn)金股利的數(shù)額就要受到限制。

4.超額累計(jì)利潤(rùn)約束。此約束是為了防止股東避稅

1、法律因素為了保護(hù)債權(quán)人和股東的利益，有關(guān)法規(guī)對(duì)企業(yè)股利分952、股東因素股東出于自身利益的考慮，對(duì)公司的收益分配產(chǎn)生的影響。包括：

1.控制權(quán)考慮。公司的老股東往往主張限制股利的支付，而愿意較多地保留盈余，以防止控制權(quán)旁落他人。

2.避稅考慮。一些高收入的股東出于避稅的考慮（股利收入的所得稅高于交易的資本利得稅），往往要求限制股利的支付。

3.穩(wěn)定收入考慮。一些股東往往靠定期的股利維持生活，他們要求公司支付穩(wěn)定的股利，反對(duì)留存較多的利潤(rùn)。

4.規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)考慮。在某些股東看來(lái)，通過(guò)增加留存收益引起股價(jià)上漲而獲得的資本利得是有風(fēng)險(xiǎn)的，而目前所得股利是確定的，因此他們往往要求較多地支付股利。2、股東因素股東出于自身利益的考慮，對(duì)公司的收益分配產(chǎn)生的影963、公司因素公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮以下因素：

盈余穩(wěn)定狀況、資產(chǎn)流動(dòng)狀況、公司舉債能力、未來(lái)投資機(jī)會(huì)、籌資成本、其他因素。4、其他因素包括債務(wù)合同限制、通貨膨脹約束等。3、公司因素公司出于長(zhǎng)期發(fā)展與短期經(jīng)營(yíng)考慮以下因素：

盈97（1）.含義：就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，測(cè)出投資所需的權(quán)益資本，先從盈余當(dāng)中留用，然后將剩余的股利與以分配。（2）.操作步驟：①設(shè)定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)②確定目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)下投資所需的股東權(quán)益數(shù)額。③最大限度的使用保留盈余來(lái)滿足投資方案所需的權(quán)益資本數(shù)額。④投資方案所需的權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余，再將其作為股利發(fā)放給股東。（3）.采用本政策的原因：為了保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)使加權(quán)平均資本成本最低。1、剩余股利政策

(二）股利分配政策（1）.含義：就是在公司有著良好的投資機(jī)會(huì)時(shí)，根據(jù)一定的目標(biāo)98（4）優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的長(zhǎng)期最大化。（5）缺點(diǎn)：股利發(fā)放額每年隨投資機(jī)會(huì)和盈利水平的波動(dòng)而波動(dòng)，不利于投資者安排收入與支出，也不利于公司樹(shù)立良好的形象。（6）適用范圍：一般適用于公司初創(chuàng)階段，或公司處于衰退階段（4）優(yōu)點(diǎn)：有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低綜合資本成本，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)99例：鷹浩公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本60%,股東權(quán)益資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項(xiàng)目，需要投資800萬(wàn)元，該公司采用剩余股利政策。要求計(jì)算：(1)可向股東分配的股利(2)為投資該項(xiàng)目還須籌措的負(fù)債資金例：鷹浩公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)100項(xiàng)目所需權(quán)益融資=800×45%=360（萬(wàn)元）向股東分配的股利=2500－360=2140（萬(wàn)元）投資該項(xiàng)目還須籌措的負(fù)債資金=800×55%=440（萬(wàn)元）項(xiàng)目所需權(quán)益融資=800×45%=360（萬(wàn)元）1012、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策分配方案的確定：將每年發(fā)放的股利固定在某一固定水平上，并在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)保持不變，只有當(dāng)公司認(rèn)為未來(lái)盈余會(huì)顯著地、不可逆轉(zhuǎn)地增長(zhǎng)時(shí)，在提高年股利的發(fā)放額。在通脹時(shí)期，也應(yīng)提高股利發(fā)放額。2、固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策分配方案的確定：將每年發(fā)放的股利102（2）采用該政策的理由：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況。①穩(wěn)定的股利向市場(chǎng)遞傳公司正常發(fā)展的信息，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心，穩(wěn)定股票的價(jià)格；②穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出（特別是那些對(duì)股利高依賴性的股東）；③穩(wěn)定的股利政策可能與剩余股利理論相偏離，但股價(jià)除受投資機(jī)會(huì)和資本結(jié)構(gòu)影響外，還可能受到股東的心態(tài)等多種因素的影響，有時(shí)維持穩(wěn)定的股利水平可能更重要。（2）采用該政策的理由：避免出現(xiàn)由于經(jīng)營(yíng)不善而削減股利的情況103股利和盈余脫節(jié)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：①傳遞信息。②有利于投資者安排股利收入和支出。③穩(wěn)定股票市價(jià)。股利和盈余脫節(jié)優(yōu)點(diǎn)：缺點(diǎn)：①傳遞信息。②有利于投資者安排股利104(1)分配方案的確定：是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按此比率支付股利的政策。(2)理由：使股利與公司盈余緊密配合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、無(wú)盈不分的原則。3、固定股利支付比率政策

(1)分配方案的確定：是公司確定一個(gè)股利占盈余的比率，長(zhǎng)期按105(3)優(yōu)點(diǎn)：①使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少盈少分、不盈不分的原則；

②

保持股利與利潤(rùn)間的一定比例關(guān)系，體現(xiàn)了投資風(fēng)險(xiǎn)與投資收益的對(duì)稱性。（4）缺點(diǎn)：A.不利于樹(shù)立公司良好形象，不利于穩(wěn)定公司股票價(jià)格，公司財(cái)務(wù)壓力較大；

B.缺乏財(cái)務(wù)彈性；

C.確定合理的固定股利支付率難度很大。(5)適用范圍：適用于穩(wěn)定發(fā)展的公司和公司財(cái)務(wù)狀況較穩(wěn)定的階段(3)優(yōu)點(diǎn)：①使股利與企業(yè)盈余緊密結(jié)合，以體現(xiàn)多盈多分、少106(1)分配方案的確定：公司先采取固定的低股利政策，當(dāng)公司收益好時(shí)，則另外支付超常股利。(2)理由：①使公司具有較大的靈活性。②使那些依靠股利的股東每年至少可獲得雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收入。(3)優(yōu)點(diǎn)：A.具有較大的靈活性。

B.低正常股利加額外股利政策，既可以維持股利的一定穩(wěn)定性，又有利于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，使靈活性與穩(wěn)定性較好地相結(jié)合。(4)適用范圍公司高速發(fā)展階段

4、低正常股利加額外股利政策(1)分配方案的確定：公司先采取固定的低股利政策，當(dāng)公司收益107例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元，分配現(xiàn)金股利550萬(wàn)元，提取盈余公積450萬(wàn)元（所提盈余公積均已指定用途）。2004年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元（不考慮計(jì)提法定盈余公積的因素）。2005年計(jì)劃增加投資，所需資金為700萬(wàn)元。假定公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為自有資金占60%，借人資金占40%。

要求：1）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，計(jì)算2005年投資方案所需的自有資金額和需要從外部借入的資金額。（2）在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行剩余股利政策。計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利（3）在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利政策，計(jì)算2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利、可用于2005年投資的留存收益和需要額外籌集的資金額。

（4）不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，如果公司執(zhí)行固定股利支付率政策，計(jì)算該公司的股利支付率和2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。（5）假定公司2005年面臨著從外部籌資的困難，只能從內(nèi)部籌資，不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)，計(jì)算在此情況下2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利。

例1：某公司成立于2003年1月1日，2003年度實(shí)現(xiàn)的凈108（1）答案：所需的自有資金數(shù)額=700×60%=420（萬(wàn)元）

外部借入的資金額=700×40%=280（萬(wàn)元）

（2）答案：在保持目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行剩余股利政策：

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利

=凈利潤(rùn)-2005年投資方案所需的自有資金額

=900-420=480（萬(wàn)元）

（3）答案：在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利政策：

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=上年分配的現(xiàn)金股利=550（萬(wàn)元）

可用于2005年投資的留存收益=900-550=350（萬(wàn)元）

2005年投資需要額外籌集的資金額=700-350=350（萬(wàn)元）

（4）答案：在不考慮目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的前提下，執(zhí)行固定股利支付率政策：

該公司的股利支付率=550/1000×100%=55%

2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=55%×900=495（萬(wàn)元）

（5）答案：因?yàn)楣局荒軓膬?nèi)部籌資，所以05年的投資需要從04年的凈利潤(rùn)中留存700萬(wàn)元，所以2004年度應(yīng)分配的現(xiàn)金股利=900-700=200（萬(wàn)元）

（1）答案：所需的自有資金數(shù)額=700×60%=420（萬(wàn)元109例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷路穩(wěn)定，擬投資1200萬(wàn)元，擴(kuò)大生產(chǎn)能力50%。該公司想要維持目前50%的負(fù)債比率，并想繼續(xù)執(zhí)行10%的固定股利支付率政策。該公司在2004年的稅后利潤(rùn)為500萬(wàn)元，要求：該公司2005年為擴(kuò)充上述生產(chǎn)能力必須從外部籌措多少權(quán)益資金?

例2.A公司目前發(fā)行在外的股數(shù)為1000萬(wàn)股，該公司的產(chǎn)品銷110留存收益=500×（1-10%）=450（萬(wàn)元）

項(xiàng)目所需權(quán)益融資=1200×（1-50%）=600（萬(wàn)元）

外部權(quán)益融資=600-450=150（萬(wàn)元）

留存收益=500×（1-10%）=450（萬(wàn)元）

項(xiàng)目所1111、股票股利：股票股利不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)生資金在各股東權(quán)益項(xiàng)目間的再分配。發(fā)放股票股利后，若盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)增加而引起每股盈余和每股市價(jià)下降；但又由于股東所待股份的比例不變，每位股東所持股票的市場(chǎng)價(jià)值總額仍保持不變。

發(fā)放股票股利的優(yōu)點(diǎn)主要有：

（1）節(jié)約公司的現(xiàn)金；

（2）股票變現(xiàn)能力強(qiáng)、易流通，股東樂(lè)于接受；

（3）可傳遞公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的信號(hào)，增強(qiáng)投資者對(duì)公司未來(lái)的信心；

（4）便于今后配股融通更多的資金和刺激股價(jià)。

不影響：

①資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額

②股東持股比例

影響：

①股數(shù)增加，每股利潤(rùn)、每股市價(jià)可能下降

②股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化：股本增加（增加的股數(shù)×每股面值），未分配利潤(rùn)減少（增加的股數(shù)×每股市價(jià)），資本公積增加（增加的股數(shù)×每股市價(jià)－增加的股數(shù)×每股面值）

五、股票股利、股票分割、股票回購(gòu)(一）股票股利1、股票股利：股票股利不會(huì)對(duì)公司股東權(quán)益總額產(chǎn)生影響，但會(huì)發(fā)112財(cái)務(wù)管理利潤(rùn)及利潤(rùn)分配管理課件113發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)的增加而引起EPS和每股市價(jià)的下降；但由于股東所持股份比例不變，故每個(gè)股東所持股票的市價(jià)總額仍保持不變。發(fā)放股票股利后，如果盈利總額不變，會(huì)由于普通股股數(shù)的增加而引1141.含義：

股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割或拆細(xì)的行為。2.對(duì)公司的影響：

股票分割對(duì)公司的資本結(jié)構(gòu)和股東權(quán)益不會(huì)產(chǎn)生任何影響，一般只會(huì)使發(fā)行在外的股票總數(shù)增加，每股面值降低，并由此引起每股收益和每股市價(jià)下跌，而資產(chǎn)負(fù)債表股東權(quán)益各賬戶的余額都保持不變，股東權(quán)益總額也維持不變。3.股票分割的作用

（1）有利于促進(jìn)股票流通和交易；

（2）有助于公司并購(gòu)政策的實(shí)施，增加對(duì)被并購(gòu)方的吸引力；

（3）可能增加股東的現(xiàn)金股利，使股東感到滿意；

（4）有利于增強(qiáng)投資者對(duì)公司的信心。

(二）股票分割1.含義：

股票分割又稱拆股，是公司管理當(dāng)局將其股票分割115股票股利和股票分割的相同點(diǎn)：

①不影響資產(chǎn)、負(fù)債、所有者權(quán)益總額

②不影響股東持股比率和股東所持有的股票的市場(chǎng)價(jià)值

③都會(huì)使股數(shù)增加，每股收益和每股市價(jià)下降

區(qū)別：

①發(fā)放股票股利不影響股票面值；股票分割會(huì)使每股面值降低

②發(fā)放股票股利會(huì)改變股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)，但股票分割不會(huì)影響股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)

股票股利和股票分割的相同點(diǎn)：

①不影響資產(chǎn)、負(fù)債、所有者116原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元分配100%股票股利股本（2000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益

1:2股票分割股本（2000萬(wàn)股，面值為5元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益

某公司現(xiàn)有股本1000萬(wàn)股（每股面值為10元），資本公積20000萬(wàn)元，留存收益70000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股30元?，F(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進(jìn)行股票分割對(duì)公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。

表9-2股票股利與股票分割原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資117原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元分配100%股票股利股本（2000萬(wàn)股，面值為10元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益20000萬(wàn)元

40000萬(wàn)元

40000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元1:2股票分割股本（2000萬(wàn)股，面值為5元）

資本公積

留存收益

股東權(quán)益10000萬(wàn)元

20000萬(wàn)元

70000萬(wàn)元

100000萬(wàn)元某公司現(xiàn)有股本1000萬(wàn)股（每股面值為10元），資本公積20000萬(wàn)元，留存收益70000萬(wàn)元，股票市價(jià)為每股30元?，F(xiàn)按100%的股利支付率發(fā)放股票股利及按1:2進(jìn)行股票分割對(duì)公司股東權(quán)益的影響如表9-2所示。

表9-2股票股利與股票分割原來(lái)普通股股東權(quán)益股本（1000萬(wàn)股，面值為10元）

資118股本（按面值增加）：10000+1000×10=20000（萬(wàn)元）

資本公積（按照差額增加）：20000+1000×20=40000（萬(wàn)元）

留存收益（按市價(jià)減少）：70000-1000×30=40000（萬(wàn)元）

股本（按面值增加）：10000+1000×10=20000（1191、含義與方式：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定價(jià)格購(gòu)回予以注銷或作為庫(kù)存股的一種資本運(yùn)作方式。

方式主要有三種：一是在市場(chǎng)上直接購(gòu)買；二是向股東標(biāo)購(gòu)；三是與少數(shù)大股東協(xié)商購(gòu)買。2、動(dòng)機(jī)（1）提高財(cái)務(wù)杠桿比例，改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)；

（2）滿足企業(yè)兼并與收購(gòu)的需要；

（3）分配企業(yè)超額現(xiàn)金；

（4）滿足認(rèn)股權(quán)的行使；

（5）在公司的股票價(jià)值被低估時(shí)，提高其市場(chǎng)價(jià)值；

（6）清除小股東；

（7）鞏固內(nèi)部人控制地位。(三）股票回購(gòu)1、含義與方式：是指股份公司出資將其發(fā)行流通在外的股票以一定1203、應(yīng)考慮的因素（1）股票回購(gòu)的節(jié)稅效應(yīng)；

（2）投資者對(duì)股票回購(gòu)的反應(yīng)；

（3）股票回購(gòu)對(duì)股票市場(chǎng)價(jià)值的影響；

（4）股票回購(gòu)對(duì)公司信用等級(jí)的影響。

4、負(fù)效應(yīng)（1）股票回購(gòu)需要大量資金支付回購(gòu)的成本，易造成資金緊缺，資產(chǎn)流動(dòng)性變差，影響公司發(fā)展后勁；

（2）回購(gòu)股票可能使公司的發(fā)起人股東更注重創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)的兌現(xiàn)，而忽視公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展，損害公司的根本利益；

（3）股票回購(gòu)容易導(dǎo)致內(nèi)幕操縱股價(jià)。3、應(yīng)考慮的因素121股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（1）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金122（1）答案：發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）

發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的未分配利潤(rùn)=840-35×20=140（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）×20=820（萬(wàn)元）

（1）答案：發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%123股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金124（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額按現(xiàn)行市價(jià)計(jì)算，并按發(fā)放股票股利前的股數(shù)派發(fā)每股現(xiàn)金股利0.2元，。計(jì)算完成這一分配方案后的股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額。

答案：（2）發(fā)放股票股利后的普通股股數(shù)=200×（1+10%）=220（萬(wàn)股）

發(fā)放股票股利后的普通股股本=2×220=440（萬(wàn)元）

發(fā)放股票股利后的資本公積金=160+（35-2）×20=820（萬(wàn)元）

現(xiàn)金股利=200×0.2=40（萬(wàn)元）

利潤(rùn)分配后的未分配利潤(rùn)=840-35×20-40=100（萬(wàn)元）

（2）計(jì)劃按每10股送1股的方案發(fā)放股票股利，股票股利的金額125股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金160萬(wàn)元未分配利潤(rùn)840萬(wàn)元所有者權(quán)益合計(jì)1400萬(wàn)元例.某公司本年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)為2500萬(wàn)元，資產(chǎn)合計(jì)2800萬(wàn)元，公司股票的每股現(xiàn)行市價(jià)為35元。年終利潤(rùn)分配前的股東權(quán)益項(xiàng)目資料如下：要求：計(jì)算回答下述互不相關(guān)的問(wèn)題

（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)。股本-普通股（每股面值2元，200萬(wàn)股）400萬(wàn)元資本公積金126（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目數(shù)額、普通股股數(shù)。

答案：（3）股票分割后的普通股股數(shù)=200×2=400（萬(wàn)股）

股票分割后的普通股股本=1×400=400（萬(wàn)元）

股票分割后的資本公積金=160（萬(wàn)元）

股票分割后的未分配利潤(rùn)=840（萬(wàn)元）

（3）如若按1股換2股的比例進(jìn)行股票分割，計(jì)算股東權(quán)益各項(xiàng)目127（一）單選題1.下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，由于資金短缺，因此多采取低股利政策

B.在通貨膨脹時(shí)期公司股利政策往往偏緊

C.盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策

D.舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策2.主要依靠股利維持生活的股東最贊成的公司股利政策是（

）。

A.剩余股利政策

B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策

C.固定股利支付率政策

D.低正常股利加額外股利政策

（一）單選題1281.

【正確答案】

A【答案解析】

處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，資金的需求量不大，因此多采取高股利政策，以防止造成資金的閑置。2.

【正確答案】

B【答案解析】

主要依靠股利維持生活的股東，往往要求支付穩(wěn)定的股利，選項(xiàng)A、C的股利都不穩(wěn)定，不是答案；選項(xiàng)B的股利穩(wěn)定性要高于選項(xiàng)D，因此，B是答案。1.

【正確答案】

A【答案解析】

處于經(jīng)營(yíng)收縮的公司，1293.關(guān)于股利分配政策，下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.剩余股利分配政策能充分利用籌資成本最低的資金資源，保持理想的資本結(jié)構(gòu)

B.固定或持續(xù)增長(zhǎng)的股利政策有利于公司股票價(jià)格的穩(wěn)定

C.固定股利支付率政策體現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資與風(fēng)險(xiǎn)收益的對(duì)等

D.低正常股利加額外股利政策不利于股價(jià)的穩(wěn)定和上漲4.某公司現(xiàn)有發(fā)行在外的普通股100萬(wàn)股，每股面額1元，資本公積100萬(wàn)元，未分配利潤(rùn)800萬(wàn)元，股票市價(jià)20元；若按10%的比例發(fā)放股票股利并按市價(jià)折算，公司資本公積的報(bào)表列示將為（

）萬(wàn)元。

A.100

B.190

C.290

D.300

3.關(guān)于股利分配政策，下列說(shuō)法不正確的是（

）。

A.1303.

【正確答案】

D【答案解析】

低正常股利加額外股利