與外匯相關(guān)的其他金融交易

第十章與外匯相關(guān)的

其他金融交易

本章學(xué)習(xí)內(nèi)容：

?外匯期貨交易?外匯互換交易第一節(jié)外匯期貨交易

ForeignExchangeFutures

本節(jié)學(xué)習(xí)內(nèi)容：

?外匯期貨概述?外匯期貨的運(yùn)用一、外匯期貨概述（一）概念外匯期貨是指交易雙方在交易所以公開競價(jià)的方式，約定在未來某一特定的日期，按照約定的匯率交割標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的外匯的買賣合約。外匯期貨合約是期貨交易所制定的一種標(biāo)準(zhǔn)化合約，合約對交易幣種、交易單位、報(bào)價(jià)方法、最小變動(dòng)單位、交易時(shí)間、交割月份、交割地點(diǎn)等內(nèi)容都有統(tǒng)一的規(guī)定。在外匯期貨交易中，唯一變動(dòng)的是價(jià)格，即外匯期貨價(jià)格。

（二）外匯期貨價(jià)格的決定：在現(xiàn)實(shí)中的大多數(shù)情況下，外匯期貨價(jià)格與遠(yuǎn)期匯率的差別可以忽略不計(jì)，我們可以合理地假定二者相等。1.在時(shí)點(diǎn)簽訂一份外匯期貨合約，約定在T時(shí)點(diǎn)購入標(biāo)準(zhǔn)交易單位的被報(bào)價(jià)幣，則外匯期貨價(jià)格為：2.在時(shí)點(diǎn)，該份期貨合約的外匯期貨價(jià)格變?yōu)椋?/p>

3.在T時(shí)點(diǎn)（外匯期貨合約到期時(shí)），外匯期貨價(jià)格為：

這被稱為期貨價(jià)格的收斂性。

（三）外匯期貨交易的基本規(guī)則：保證金制度（Margin）保證金制度是期貨市場的核心機(jī)制，主要包括逐日盯市制度和維持保證金制度。為了防止違約的發(fā)生，交易所將會(huì)對交易的雙方收取保證金。保證金一般有三種：1.基礎(chǔ)保證金：書P240

2.初始保證金：InitialMargin3.維持保證金：MaintenanceMargin2.初始保證金：InitialMargin（1）定義：

P240

（2）作用：保證外匯期貨價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，虧損一方能及時(shí)支付虧損額，防止其違約。

（3）初始保證金比率的確定：合約價(jià)值的5%—10%。

（4）初始保證金的杠桿效應(yīng)：以小搏大

3.逐日盯市制度（MarkingtoMarket）與維持保證金（MaintenanceMargin）⑴逐日盯市制度含義：在每一個(gè)交易日結(jié)束時(shí)，交易所都要根據(jù)當(dāng)日外匯期貨價(jià)格的升跌對每個(gè)交易者的保證金賬戶余額進(jìn)行調(diào)整，以反映交易者的盈虧，這就是逐日盯市制度。當(dāng)日有交易：(當(dāng)日收盤價(jià)-成交價(jià))×數(shù)量確定買賣雙方盈虧當(dāng)日無交易：(當(dāng)日收盤價(jià)-前日收盤價(jià))×數(shù)量確定買賣雙方盈虧⑵維持保保證金金：MaintenanceMargin當(dāng)外匯匯期貨貨價(jià)格格發(fā)生生不利利變動(dòng)動(dòng)時(shí)，，投資資者的的保證證金賬賬戶余余額就就會(huì)減減少，，但交交易所所不會(huì)會(huì)允許許投資資者保保證金金賬戶戶余額額無限限制地地下降降，甚甚至成成為負(fù)負(fù)數(shù)，，而是是會(huì)設(shè)設(shè)定一一個(gè)保保證金金余額額的下下限，，即維維持保保證金金。（1））定義義：期期貨投投資者者必須須持有有的保保證金金最低低限額額。（2））MaintenanceMargin通常為為InitialMargin的75%。。（3））MarginCall：催交保保證金金通知知當(dāng)保證證金余余額下下降到到維持持保證證金或或低于于這一一水平平時(shí)，，投資資者就就會(huì)接接到交交易所所發(fā)出出的MarginCall，要求其其在規(guī)規(guī)定的的時(shí)間間內(nèi)將將保證證金補(bǔ)補(bǔ)足到到初始始保證證金水水平。。否則則投資資者將將會(huì)被被強(qiáng)行行平倉倉，價(jià)價(jià)值損損失部部分將將從保保證金金中扣扣除。。①平倉：期貨貨合約的交交易者在交交割日之前前采取對沖沖交易結(jié)束束其期貨頭頭寸。②對沖交易：：指以期貨貨空頭消除除期貨多頭頭或以期貨貨多頭消除除期貨空頭頭的交易方方式。例：10月月30日（（t時(shí)點(diǎn)），一一位投資者者在IMM購入一份次次年3月（（T時(shí)點(diǎn)）到期期的CAD期貨合約，，成交價(jià)為為：CAD1=USD0.6737。投資者交納納初始金USD900。若①10月30日收盤時(shí)時(shí)，收盤價(jià)價(jià)為CAD1=USD0.6727；②10月31日收盤價(jià)價(jià)為CAD1=USD0.6720；；③11月1日收盤盤價(jià)為CAD1=USD0.6716。。則投資者賬賬面盈虧情情況如何？？解：①10月30日投資者者賬面虧損損：②10月31日投資者者賬面損失失為：③11月1日日投資者賬賬面損失為為：11月1日投資者保保證金余額額為USD690<USD700（MaintenanceMargin）。投資者此時(shí)時(shí)會(huì)收到MarginCall，需補(bǔ)交保證證金USD210，使保證金余余額升至初初始保證金金水平。若投資者不不及時(shí)補(bǔ)交交保證金，，則會(huì)被強(qiáng)強(qiáng)行平倉。。投資者收收回保證金金余額USD690。損失為：二、外匯期期貨交易的的運(yùn)用（一）套期期保值：Hedging1.主要要種類（1）多頭頭套期保值值LongHedge：若交易者知知道要于將將來某一特特定時(shí)點(diǎn)（（）在在即期外匯匯市場上購購入某一種種外匯資產(chǎn)產(chǎn)，則可以以通過現(xiàn)在在（））持有該種種外匯的期期貨合約多多頭，來規(guī)規(guī)避匯率波波動(dòng)（上升升）的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。（2））空頭頭套期期保值值ShortHedge：若交易易者知知道要要于將將來某某一特特定時(shí)時(shí)點(diǎn)（（））在即即期外外匯市市場上上出售售某一一種外外匯資資產(chǎn)，，則可可以通通過現(xiàn)現(xiàn)在（（））持有有該種種外匯匯的期期貨合合約空空頭，，來規(guī)規(guī)避匯匯率波波動(dòng)（（下降降）的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。2.套套期期保值值在期期貨市市場上上的操操作步步驟：：①建立立期貨貨頭寸寸②對沖沖期貨貨頭寸寸3.基差概概念⑴基基差=計(jì)劃進(jìn)進(jìn)行套套期保保值資資產(chǎn)的的現(xiàn)貨貨價(jià)格格–所使用用合約約的期期貨價(jià)價(jià)格注意：：a.計(jì)劃進(jìn)進(jìn)行套套期保保值的的資產(chǎn)產(chǎn)不一一定是是所使使用期期貨合合約的的標(biāo)的的資產(chǎn)產(chǎn)。b.由于期期貨價(jià)價(jià)格的的收斂斂性，，所以以如果果要進(jìn)進(jìn)行套套期保保值的的資產(chǎn)產(chǎn)與期期貨合合約的的標(biāo)的的資產(chǎn)產(chǎn)一致致，在期貨合約約到期日基基差應(yīng)為零零。而到期期日之前，，基差可能能為正，也也可能為負(fù)負(fù)。c.基差轉(zhuǎn)強(qiáng)（（StrengtheningoftheBasis）：現(xiàn)貨價(jià)格的的升幅大于于期貨價(jià)格格升幅，現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格的的跌幅小于于期貨價(jià)格格跌幅。基差轉(zhuǎn)弱（（WeakeningoftheBasis）：現(xiàn)貨價(jià)格的的升幅小于于期貨價(jià)格格升幅，現(xiàn)現(xiàn)貨價(jià)格的的跌幅大于于期貨價(jià)格格跌幅。⑵基差風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)：基差差大小的不不確定性。。⑶基差風(fēng)險(xiǎn)與與套期保值值的效果：：設(shè)在時(shí)時(shí)點(diǎn)建建立外匯期期貨頭寸（（多頭或空空頭），合合約交割日日為T，在時(shí)時(shí)點(diǎn)對沖沖外匯期貨貨頭寸（平平倉）。①利用LongHedge，套期保值者者（Hedger）在時(shí)時(shí)點(diǎn)購入一一單位被套套期保值的的外匯，支支付的實(shí)際際價(jià)格為：：在時(shí)點(diǎn)點(diǎn)建立外匯匯期貨多頭頭時(shí)已確定定，套期保保值的效果果（風(fēng)險(xiǎn)））與的的不不確定性（（基差風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)）緊密相相關(guān)。若在在時(shí)時(shí)點(diǎn)也也是確定的的，就可以以進(jìn)行完全全的套期保保值（PerfectHedge）：套期保值可可以消除實(shí)實(shí)際價(jià)格的的所有不確確定性。基差轉(zhuǎn)強(qiáng)（（基差擴(kuò)大大），對LongHedger越不利利（St越貴））；基基差轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)弱（（基差差縮小?。?，對LongHedger越有利利（St越便宜宜）。②利用ShortHedge，Hedger在時(shí)時(shí)點(diǎn)出出售一一單位位被套套期保保值的的外匯匯，所所獲得得的實(shí)實(shí)際價(jià)價(jià)格為為：若在在時(shí)時(shí)點(diǎn)點(diǎn)也是是確定定的，，就可可以進(jìn)進(jìn)行完完全的的套期期保值值（PerfectHedge）。基差轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)強(qiáng)（（基差差擴(kuò)大大），，對ShortHedger越有利利；基基差轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)弱（（基差差縮小?。?，對ShortHedger越不利利。若我們們把作作為為評價(jià)價(jià)套期期保值值效果果的參參照物物，則則對于于LongHedger而言：：a.當(dāng)稱為有有盈保保值；；b.當(dāng)稱為持持平保保值；；c.當(dāng)稱為減減虧保保值。。對于ShortHedger而言：：a.當(dāng)稱為有有盈保保值；；b.當(dāng)稱為持持平保保值；；c.當(dāng)稱為減減虧保保值。。4.外匯期期貨套套期保保值實(shí)實(shí)例：：（1）LongHedge：例：某某年1月9日某美美國公公司估估計(jì)2個(gè)月后后要在在現(xiàn)貨貨市場場上買買入CHF1,000,000，以支付付進(jìn)口口貨款款，現(xiàn)現(xiàn)通過過外匯匯期貨貨市場場來規(guī)規(guī)避2個(gè)月后后CHF升值帶帶來的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。CHF期貨合合約每每份金金額為為CHF125,000。市場行行情如如下：：1月9日：：SpotUSD/CHF=1.3778/886月份到到期的的期貨貨合約約：CHF/USD=0.72603月9日：：SpotUSD/CHF=1.3660/706月份份到期期的期期貨合合約：：CHF/USD=0.7310試分析析：①①該公公司應(yīng)應(yīng)如何何進(jìn)行行套期期保值值。②保值值結(jié)果果如何何。解：①①應(yīng)應(yīng)該進(jìn)進(jìn)行LongHedgeCHF，，即現(xiàn)在在買入入8份份6月月交割割的CHF期貨合合約；；2個(gè)個(gè)月后后平倉倉。Longhedge操作使使公司司3月月9日日買入入一單單位CHF的實(shí)際際成本本為：：所以公公司3月9日買買入CHF1,000,000的總成成本為為：因?yàn)椋海杭矗核源舜硕囝^頭套期期保值值為減減虧保保值。。（2））ShortHedge：：例：：3月月1日日美美國國公公司司預(yù)預(yù)期期在在7月月31日日將將收收入入JPY50,000,000。JPY期貨合約約每份金金額為JPY12,500,000。市場行情情如下：：3月1日日：SpotUSD/JPY=138.10/138.379月交割的的期貨合合約價(jià)格格：JPY/USD=0.0078007月31日日：SpotUSD/JPY=138.50/138.899月交割的的期貨合合約價(jià)格格：JPY/USD=0.007250試分析：：①應(yīng)如如何進(jìn)行行套期保保值，②②保值結(jié)結(jié)果如何何。解：①應(yīng)應(yīng)該進(jìn)進(jìn)行ShortHedgeJPY，，3月1日賣賣出4份份9月交交割的JPY期貨合約約；7月月31日日平倉。。②ShortHedge操作使公公司7月月31日日賣出一一單位JPY的實(shí)際價(jià)價(jià)格為：：所以公司司7月31日賣賣出JPY50,000,000共可獲得：因?yàn)椋杭矗核源丝湛疹^套期期保值為為有盈保保值。（二）投投機(jī)：Speculation外匯期貨貨交易只只要繳納納少額的的保證金金，就可可以進(jìn)行行大額的的外匯期期貨合約約的買賣賣，即期期貨交易易具有““以小搏搏大”的的杠桿效效應(yīng)。這這樣投機(jī)機(jī)者用少少額的投投資便可可能獲得得高額的的投機(jī)利利潤。外匯期貨貨交易中中的投機(jī)機(jī)行為可可以分為為兩種：：一種是是單項(xiàng)式式投機(jī)，，另一種種是套利利投機(jī)。。1.單項(xiàng)項(xiàng)式投機(jī)機(jī)：（1）定定義：指指投機(jī)者者單純的的通過買買賣外匯匯期貨合合約，從從外匯期期貨價(jià)格格的變動(dòng)動(dòng)中獲利利并同時(shí)時(shí)承擔(dān)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的行行為。（2）分分類：①多頭頭投機(jī)：：指投資資者預(yù)測測外匯期期貨價(jià)格格將要上上漲，從從而先買買后賣，，希望低低價(jià)買入入，高價(jià)價(jià)對沖賣賣出，從從中獲取取差價(jià)。。②空頭投投機(jī)：指指投資者者預(yù)測外外匯期貨貨價(jià)格將將要下跌跌，從而而先賣后后買，希希望高價(jià)價(jià)賣出，，低價(jià)對對沖買入入，從中中獲取差差價(jià)。例1：假假設(shè)2002年年6月1日市場場行情如如下：SpotUSD/JPY=120/1309月交割的的JPY期貨合約約價(jià)格：：JPY/USD=0.008330某投資者者預(yù)測9月交割割的日元元期貨價(jià)價(jià)格呈上上漲趨勢勢，所以以他買入入10張張9月交交割的日日元期貨貨合約。。假設(shè)2002年8月月1日，，日元期期貨價(jià)格格上升為為JPY/USD=0.009330。。于是該投投資者立立即平倉倉其日元元期貨合合約，則則他的獲獲利為：：例2：2002年6月月1日的的市場行行情：9月交割的的英鎊期期貨價(jià)格格：GBP/USD=1.6447某投資者者預(yù)測9月交割割的英鎊鎊期貨價(jià)價(jià)格將會(huì)會(huì)下跌，，于是賣賣出4份份9月期期的英鎊鎊期貨合合約。若若7月15日，，英鎊期期貨價(jià)格格果然下下降為GBP/USD=1.6389。于是該投投資者立立即買入入2份9月期英英鎊期貨貨合約對對部分空空頭頭寸寸加以平平倉。可可是，此此后英鎊鎊期貨價(jià)價(jià)格開始始上漲，，投資者者只得在在8月25日以以GBP/USD=1.6450的價(jià)格買買入另外外2份9月期英英鎊期貨貨合約，，對剩余余空頭頭頭寸平倉倉。交易結(jié)果果如下：：所以該投投資者從從英鎊期期貨交易易中獲得得利潤USD687.5。2.套套利（投投機(jī)）：：外匯期貨貨的套利利交易是是交易者者同時(shí)買買入和賣賣出兩種種相關(guān)的的外匯期期貨合約約，過一一段時(shí)間間再將手手中的合合約同時(shí)時(shí)平倉，，從兩種種合約的的相對價(jià)價(jià)格變動(dòng)動(dòng)中獲利利。外匯期期貨套套利可可以分分為三三類：：跨市市場套套利跨幣種種套利利跨月份份套利利（1））跨市市場套套利：：①定定義：：書P246②進(jìn)進(jìn)行跨跨市場場套利利操作作的一一般原原則：：書P246③例例題：：P248例11-3。（2））跨幣幣種套套利：：①定定義：：P246②進(jìn)進(jìn)行跨跨幣種種套利操操作的的一般般原則則：書書P247③例例題：：P249例11-4。（3）跨月月份套利：：①定義：：是指交易易者根據(jù)對對同一交易易所內(nèi)相同同幣種、不不同交割割月份的期期貨合約價(jià)價(jià)格走勢的的研究，買買進(jìn)某一交交割月份的的期貨合約約，同時(shí)賣賣出另一交交割月份的的同種外匯匯期貨合合約的交易易行為。②在跨月月份套利中中，常用的的交易形式式有兩種：：a.牛市套利b.熊市套利第二節(jié)互互換交易Swaps本節(jié)學(xué)習(xí)內(nèi)內(nèi)容：?互換交易概概述?利率互換?貨幣互換一、概述：：（一）定義義根據(jù)國際清清算銀行（（BIS）的定義，互互換是買賣賣雙方在一一定時(shí)間內(nèi)內(nèi)，交換一一系列現(xiàn)金金流的合約約。具體地說，互互換是指兩個(gè)個(gè)（或兩個(gè)以以上）當(dāng)事人人，按照商定定的條件，在在約定的時(shí)間間內(nèi)，交換不不同金融工具具的一系列支支付款項(xiàng)或收收入款項(xiàng)的合合約。1.書P252也給出了互換換的定義。2.注意互互換和掉期交交易的區(qū)別。。（二）互換的的目的：交易雙方利用用各自在籌資資成本上的比比較優(yōu)勢籌集集資金，然后后通過互換得得到自己想要要的資金，并并通過分享互互換收益，達(dá)達(dá)到共同降低低籌資成本的的目的。（三）互換的的種類：在這這一節(jié)，我們們主要學(xué)習(xí)貨貨幣互換和利利率互換。二、利率互換換（InterestRateSwaps）：：（一）定義：：利率互換是是交易雙方在在相同期限內(nèi)內(nèi)，交換幣種種相同、名義義本金相同，，但付息方式式不同的一系系列現(xiàn)金流的的金融交易。。1.名義本本金的幣種、、金額必須一一致，并且利利率互換不涉涉及本金的互互換而只是利利息的互換。。2.可以是是固定利率對對浮動(dòng)利率的的互換，也可可以是一種計(jì)計(jì)息方式的浮浮動(dòng)利率對另另一種計(jì)息方方式的浮動(dòng)利利率的互換。。（二）利率互互換的原理：：利率互換可以以使交易雙方方利用各自在在利率上的比比較優(yōu)勢，達(dá)達(dá)到共同降低低籌資成本的的目的。例1：1999年3月1日有A、B兩家公司，都都想借入1000萬美元元，期限為3年。其中B公司想借入固固定利率貸款款，而A公司想借入浮浮動(dòng)利率貸款款。由于A、B公司的信用等等級不同，故故市場向他們們提供的利率率也不同，如如下圖所示：：

固定利率浮動(dòng)利率A公司10%6個(gè)月LIBOR+0.3%B公司11.2%6個(gè)月LIBOR+1%（1）判斷是是否存在比較較優(yōu)勢：從表中可以看看出A公司的信用等等級高于B公司，即A公司在兩種利利率上都具有有絕對優(yōu)勢。。但絕對優(yōu)勢勢的大小不同同：在固定利利率市場上A公司比B公司少付付1.2%，在在浮動(dòng)利利率市場場上A公司比B公司少付付0.7%。這這樣A公司在固固定利率率上有比比較優(yōu)勢勢，B公司在浮浮動(dòng)利率率上有比比較優(yōu)勢勢。（2）簽簽訂利率率互換協(xié)協(xié)議：①雙方方利用各各自的比比較優(yōu)勢勢借款，，以達(dá)到到共同降降低籌資資成本的的目的：：A公司以10%借借入固定定利率資資金，B公司以LIBOR+1%借入浮動(dòng)動(dòng)利率資資金。

不使用互換的借款成本發(fā)揮比較優(yōu)勢的借款成本互換收益A公司LIBOR+0.3%10%?B公司11.2%LIBOR+1%?總計(jì)LIBOR+11.5%LIBOR+11%0.5%由此可見見，互換換的總收收益或互互換節(jié)約約的總成成本可以以用公式式表示為為：：互換的的總收益益或互換換節(jié)約的的總成本本：兩公司司在固定定利率市市場的利利差：兩公司司在浮動(dòng)動(dòng)利率市市場的利利差在本例中中:②雙方簽訂訂利率互互換協(xié)議議，保證證A公司得到到浮動(dòng)利利率資金金，B公司得到到固定利利率資金金，并且且假定雙雙方協(xié)商商決定平平分互換換收益：：

互換收益使用互換的借款成本A公司0.25%LIBOR+0.05%（0.3%-0.25%）B公司0.25%10.95%（11.2%-0.25%）總計(jì)0.5%LIBOR+11%當(dāng)然，實(shí)實(shí)際中互互換收益益不一定定總是平平分的，，雙方可可以商定定不同的的分配比比例。③雙方方根據(jù)““發(fā)揮比比較優(yōu)勢勢的借款款成本””與“使使用互換換的借款款成本””的差異異計(jì)算互互換的現(xiàn)現(xiàn)金流：：

發(fā)揮比較優(yōu)勢的借款成本互換的現(xiàn)金流使用互換的借款成本A公司B公司因?yàn)锳公司融資資成本應(yīng)應(yīng)為LIBOR+0.05%，B公司應(yīng)為為10.95%。所以以：（B向外借款款成本））而（A向外借款款成本））通常地，，如果實(shí)實(shí)例中的的A、B公司不是是金融機(jī)機(jī)構(gòu)，兩兩家公司司在安排排互換時(shí)時(shí)并不直直接接觸觸，而是是各自與與銀行等等金融機(jī)機(jī)構(gòu)進(jìn)行行交易，，由銀行行作為互互換的中中介機(jī)構(gòu)構(gòu)。銀行行與A、B公司分別別簽訂互互換協(xié)議議，如果果交易一一方違約約，銀行行仍需和和另一方方履行合合同。作作為對銀銀行承擔(dān)擔(dān)違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)補(bǔ)償，此此時(shí)互換換的總收收益要在在交易雙雙方及銀銀行三者者之間進(jìn)進(jìn)行分配配。例2：沿沿用例1的數(shù)據(jù)據(jù)。這時(shí)時(shí)若銀行行作為互互換交易易的金融融中介，，要求每每年收取取0.1%的利利息作為為收益（（美元固固定-浮浮動(dòng)利率率互換中中，金融融中介機(jī)機(jī)構(gòu)通常常收取0.03-0.04%的利率率）。此此時(shí)，互互換收益益的分配配情況及及公司使使用互換換的借款款成本為為：

不使用互換的借款成本發(fā)揮比較優(yōu)勢的借款成本互換收益使用互換的借款成本A公司LIBOR+0.3%10%0.2%LIBOR+0.1%B公司11.2%LIBOR+1%0.2%11%銀行

0.1%

總計(jì)LIBOR+11.5%LIBOR+11%0.5%LIBOR+11.1%根據(jù)交交易雙雙方““發(fā)揮揮比較較優(yōu)勢勢的借借款成成本””與““使用用互換換的借借款成成本””的差差異計(jì)計(jì)算互互換的的現(xiàn)金金流：

發(fā)揮比較優(yōu)勢的借款成本互換的現(xiàn)金流使用互換的借款成本A公司銀行

B公司所以，，銀行行作為為利率率互換換交易易的金金融中中介機(jī)機(jī)構(gòu)每每年收收取0.1%的利息息作為為收益益，作作為它它參加加交易易承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)的報(bào)報(bào)酬：：（1%應(yīng)由B自己支支付））如同例例1中一樣樣，實(shí)實(shí)際中中利息息現(xiàn)金金流的的支付付只包包括兩兩種利利息相相抵后后的凈凈額。。在例例2中：①當(dāng)當(dāng)LIBOR<9.9%時(shí)，B公司成成為唯唯一的的凈支支付方方；②當(dāng)當(dāng)9.9%<LIBOR<10%時(shí)，A、B公司都都為凈凈支付付方，，同時(shí)時(shí)支付付給銀銀行；；③當(dāng)當(dāng)LIBOR>10%時(shí)，A公司成成為唯唯一的的凈支支付方方。習(xí)題：：甲、乙乙兩公公司都都要籌籌措一一筆資資金。。甲需需要一一筆浮浮動(dòng)利利率貸貸款，，而乙乙需要要一筆筆固定定利率率貸款款。由由于信信用等等級不不同，，他們們的籌籌資成成本也也不同同，如如下面面資料料所示示

美元固定利率貸款美元浮動(dòng)利率貸款甲公司5.9%LIBOR+0.25%乙公司7%LIBOR+0.75%問：他他們之之間是是否存存在互互換的的可能能？潛潛在的的總成成本節(jié)節(jié)約是是多少少？如如果由由一家家丙銀銀行安安排互互換，，使總總成本本節(jié)約約在三三家之之間平平均分分配，，請給給出一一種可可能的的安排排。三、貨幣互互換（CurrencySwaps）：（一）定義義：互換雙雙方交換幣幣種不同、、計(jì)息方法法相同或不不同的一系系列現(xiàn)金流流的金融交交易。1.貨幣互換包包括期內(nèi)的的一系列利利息互換和和期末的本本金互換，，可以包括括也可以不不包括期初初的本金交交換。2.大多多數(shù)情況下，雙雙方互換的的不同幣種種的本金按按貨幣互換換簽訂時(shí)的的即期匯率率折算應(yīng)當(dāng)當(dāng)是相等或或大體相等等的。（二）