《投資銀行理論與實務(wù)》一咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理解讀課件

第七講咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理第七講咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理【學(xué)習(xí)提示】第一節(jié)咨詢服務(wù)第二節(jié)資產(chǎn)管理第三節(jié)研究分析

【學(xué)習(xí)提示】【學(xué)習(xí)提示】投資銀行開展咨詢服務(wù)是其金融信息化的重要組成部分，這項業(yè)務(wù)的開展將為不同的客戶提供量體裁衣的服務(wù)，從戰(zhàn)略層面上幫助投資銀行贏得時間和空間。同樣，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為投資銀行的一項前景看好的業(yè)務(wù)，將有助于構(gòu)建投資銀行與客戶之間的良好關(guān)系，為其贏得利潤，提高市場競爭力。高水平的研究分析則為咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供強有力的保證。【學(xué)習(xí)提示】一、咨詢服務(wù)概述二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述第一節(jié)咨詢服務(wù)第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述（一）咨詢服務(wù)的含義及特征一般來講，咨詢服務(wù)包括提供信息、建議、意見并收取手續(xù)費的所有活動。具體來講，咨詢服務(wù)是一種以合同關(guān)系為基礎(chǔ)，以知識、信息、經(jīng)驗、技術(shù)和技能為載體，針對客戶的需要提供信息、建議或方案的綜合性研究決策活動。第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述咨詢服務(wù)具有如下特征：1．知識創(chuàng)新性2．信息綜合性3．獨立客觀性4．著眼于未來咨詢服務(wù)具有如下特征：（二）投資銀行的咨詢服務(wù)投資銀行咨詢服務(wù)的功能體現(xiàn)在以下方面：（1）提高市場效率（2）提高上市公司的質(zhì)量（3）提高投資銀行的市場競爭力（4）引導(dǎo)投資者理性投資

（二）投資銀行的咨詢服務(wù)二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型（一）資產(chǎn)重組咨詢服務(wù)當(dāng)投資銀行受聘于資產(chǎn)重組的并購方時，投資銀行提供的主要咨詢服務(wù)有以下三個方面：（1）尋找資產(chǎn)重組的目標(biāo)公司，分析公司資產(chǎn)凈值、資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)利潤率等財務(wù)指標(biāo)，分析公司所處的行業(yè)特征、管理層的能力和公司的競爭力;（2）提出詳細的收購建議；（3）與目標(biāo)公司的領(lǐng)導(dǎo)層商談收購條款，編制資產(chǎn)重組的公告，并幫助并購方制定出最終的收購計劃。二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型投資銀行為目標(biāo)公司提供的咨詢服務(wù)主要有以下三個方面：（1）參與公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計，改善財務(wù)管理的手段，提高目標(biāo)公司抵御收購的能力（2）建議公司采取一系列的預(yù)防措施，減少被收購的威脅。（3）在敵意收購之際，幫助目標(biāo)公司構(gòu)建反收購工事。幫助目標(biāo)公司搜集收購公司的資料信息；幫助目標(biāo)公司向其股東論證宣傳其收購價格及其收購條件的不合理性，尋求股東的支持。

投資銀行為目標(biāo)公司提供的咨詢服務(wù)主要有以下三個方面：（二）信息咨詢服務(wù)1．常年經(jīng)濟信息咨詢（1）宏觀經(jīng)濟信息咨詢（2）金融信息咨詢（3）行業(yè)產(chǎn)品信息咨詢2．企業(yè)資信信息咨詢3．專項調(diào)查信息咨詢（二）信息咨詢服務(wù)（三）投資咨詢服務(wù)1．債券投資咨詢服務(wù)（1）幫助客戶選擇合理的債券品種，以滿足不同的客戶風(fēng)險－收益偏好。（2）幫助客戶提供不同發(fā)行價格下的收益率分析及其建議。（三）投資咨詢服務(wù)2．股票投資咨詢服務(wù)（1）根據(jù)客戶的要求，為客戶提供股票的分析與預(yù)測，并提供選股建議。（2）利用行為金融理論，引導(dǎo)客戶樹立正確的投資理念（3）利用專業(yè)的技巧，幫助客戶形成正確的投資方法。主要的投資方法有盈虧停止法、投資計劃法、順勢投資法、撥擋操作法和攤平操作法5種。2．股票投資咨詢服務(wù)（四）管理咨詢服務(wù)1．管理咨詢服務(wù)的主要類型（1）基礎(chǔ)服務(wù)（2）專項服務(wù)（3）戰(zhàn)略顧問（4）綜合服務(wù)（四）管理咨詢服務(wù)2．管理咨詢服務(wù)的原則3．管理咨詢服務(wù)的目標(biāo)4．管理咨詢服務(wù)的主要趨勢（1）公司戰(zhàn)略咨詢（2）幫助客戶確定最佳資本結(jié)構(gòu)（3）企業(yè)信息化咨詢2．管理咨詢服務(wù)的原則三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序投資銀行提供咨詢服務(wù)要遵循一定的操作程序，其基本操作程序如圖6-1所示：圖6-1咨詢服務(wù)的操作程序三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序圖6-1咨詢服務(wù)的操（一）明確咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)是建立與客戶之間的長期伙伴關(guān)系，共同解決客戶所面臨的問題。具體的目標(biāo)過程如圖6-2所示。

圖6-2咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)（一）明確咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)圖6-2咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)（二）組建咨詢服務(wù)項目組咨詢服務(wù)項目組一般由三個層次的顧問人員組成：資深經(jīng)理，負責(zé)指導(dǎo)該項目的業(yè)務(wù)，并對最終的任務(wù)完成質(zhì)量承擔(dān)完全的責(zé)任；項目經(jīng)理，負責(zé)領(lǐng)導(dǎo)操作責(zé)任；管理顧問，負有操作責(zé)任。在管理咨詢服務(wù)中，客戶單位也委派專門人員，參與咨詢服務(wù)項目組。（二）組建咨詢服務(wù)項目組（三）了解客戶需求，遞交項目建議書（四）簽訂合同，明確雙方的權(quán)利與義務(wù)（五）形成最終的咨詢報告（六）指導(dǎo)客戶實施咨詢方案（七）信息反饋（三）了解客戶需求，遞交項目建議書四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制（一）咨詢服務(wù)的風(fēng)險1．違約風(fēng)險2．分析風(fēng)險3．信息誤導(dǎo)風(fēng)險四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制（二）咨詢服務(wù)風(fēng)險的控制投資銀行咨詢服務(wù)的風(fēng)險控制可從內(nèi)部和外部兩方面著手1．外部控制（1）加強咨詢服務(wù)的法律和規(guī)章制度的建設(shè)。（2）建立嚴格的咨詢服務(wù)從業(yè)資格確認制度。（二）咨詢服務(wù)風(fēng)險的控制2．內(nèi)部控制（1）完善咨詢服務(wù)的內(nèi)部管理制度（2）建立科學(xué)的決策機制和有效的業(yè)務(wù)風(fēng)險防范體系（3）制定合理的生存和競爭策略（4）引進國外咨詢服務(wù)機構(gòu)的先進咨詢服務(wù)2．內(nèi)部控制五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)投資銀行的研究工作對其開展包括證券承銷、證券交易和兼并收購等核心業(yè)務(wù)具有重要的輔助功能。因此，投資銀行的咨詢服務(wù)和研究分析是緊密相聯(lián)的，一般來說，許多投資銀行的咨詢服務(wù)部門底下都設(shè)有專門的研究部門，它們一起對投資銀行的其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生相當(dāng)重要的輔助作用。

五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)第二節(jié)資產(chǎn)管理

一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制五、我國投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展

第二節(jié)資產(chǎn)管理

一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點第二節(jié)資產(chǎn)管理投資銀行在開展咨詢服務(wù)的同時，一般都設(shè)有專門的研究機構(gòu)，也擁有一支力量雄厚的研究隊伍和一大批的咨詢服務(wù)人員，這為投資銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了良好的技術(shù)支撐和重要的研究咨詢基礎(chǔ)，使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得以更好地控制風(fēng)險和提高收益。近年來，我國投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)隨著法律法規(guī)的完善呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。第二節(jié)資產(chǎn)管理投資銀行在開展咨詢服務(wù)的同時，一般都設(shè)有專一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點（一）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從一般意義上講，是指所有者將其合法擁有資產(chǎn)（既可以是貨幣資產(chǎn)，也可以是實物資產(chǎn)）的運作與管理權(quán)以合法的形式委托給具有專業(yè)運作管理能力的機構(gòu)和個人，以期獲得最大的投資回報率。而我們經(jīng)常講的投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，則主要是指：投資者（包括機構(gòu)投資者和個人投資者）將其合法持有的現(xiàn)金或證券委托給專業(yè)的證券經(jīng)營機構(gòu)（主要是指投資銀行），通過金融市場的運作，有效降低市場風(fēng)險，贏得較高投資回報的一種新興的金融業(yè)務(wù)。一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點從實質(zhì)上講，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系。所謂的信托關(guān)系，是指委托人出于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人按照委托人的意愿，為受益人的利益和特定目的，進行管理和處分財產(chǎn)的行為關(guān)系。作為一種金融契約的范疇，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一般金融契約的共同特點，如都涉及到委托人與受托人的關(guān)系、財產(chǎn)運作與收益分配等。從實質(zhì)上講，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系。所謂（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點1．資產(chǎn)管理體現(xiàn)了金融契約的委托代理關(guān)系在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，客戶作為委托人，是資產(chǎn)的所有者，當(dāng)其與投資銀行簽訂《資產(chǎn)委托管理協(xié)議書》以后，委托投資銀行代其管理資產(chǎn)，投資銀行便成為了資產(chǎn)的受托方，享有在協(xié)議規(guī)定范圍內(nèi)按委托人的意愿和在授權(quán)范圍內(nèi)對受托資產(chǎn)進行經(jīng)營管理的權(quán)利。（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點2．資產(chǎn)管理服務(wù)采用個性化的管理委托人委托的資產(chǎn)具有不同的性質(zhì)，他們對投資銀行管理資產(chǎn)的要求千差萬別，因此在資產(chǎn)管理協(xié)議中賦予投資銀行的權(quán)利也不盡相同，作為受托人的投資銀行必須區(qū)別對待，對各個客戶的資產(chǎn)分別設(shè)立賬戶，根據(jù)客戶的不同要求，進行個性化的服務(wù)。2．資產(chǎn)管理服務(wù)采用個性化的管理3．投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性投資銀行接受客戶委托管理的資產(chǎn)主要是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)具有多樣性，不僅包括現(xiàn)金資產(chǎn)，還包括股票、債券和其他有價證券。在所有的金融資產(chǎn)中，投資銀行受托管理的資產(chǎn)主要是現(xiàn)金和國債。3．投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性4．客戶承擔(dān)投資風(fēng)險證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動中違反合同規(guī)定或未切實履行職責(zé)并造成損失的，客戶可依法要求證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)給予賠償。4．客戶承擔(dān)投資風(fēng)險5．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的投資銀行在從事其他業(yè)務(wù)的過程中積累了豐富的經(jīng)驗、信息和資源，這些都在客戶來源、資金投向、運作經(jīng)驗、研究咨詢等方面為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展提供了資源和便利。5．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的6．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對一的信息披露由于受托資產(chǎn)具有一定的保密性，客戶的談判能力有差異，因此在契約中利益分配條款也存在著一定的差異。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較自營業(yè)務(wù)具有保密性，只要委托方和受托方不因利益糾紛而主張權(quán)利，法律取證就相當(dāng)困難。這就使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信息披露是以一對一的方式進行的，而不是向社會公眾進行公開信息披露。6．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對一的信息披露7．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在資金流向的控制和價格波動預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計上從外部監(jiān)管的角度看，法律法規(guī)較為健全的國家都通過相關(guān)條款對從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實體的資金流向進行嚴格控制；從內(nèi)控制度的設(shè)計上，投資銀行主要通過風(fēng)險收益比率進行方案選擇和比較，建立風(fēng)險評價體系和價格波動預(yù)警指標(biāo)體系。7．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在資金流向的控制和價格波動（三）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金的關(guān)系1．管理主體不同2．行為規(guī)范不同3．市場定位和客戶群體不同4．銷售或推廣方式不同（三）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金的關(guān)系二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型（一）按委托管理資產(chǎn)形態(tài)的不同分類1．現(xiàn)金管理2．國債管理3．新股申購二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型4．企業(yè)年金基金管理企業(yè)年金作為由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)和員工個人共同繳費的養(yǎng)老金，將積累形成數(shù)量龐大的企業(yè)年金資產(chǎn)。投資銀行通過管理企業(yè)年金基金，將其投資于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融工具，從而實現(xiàn)企業(yè)年金基金的保值增值。4．企業(yè)年金基金管理（二）按中國證監(jiān)會《試行辦法》分類1．定向資產(chǎn)管理通過與資產(chǎn)凈值不低于100萬元的單一客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，并通過該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產(chǎn)管理服務(wù)。（二）按中國證監(jiān)會《試行辦法》分類2．集合資產(chǎn)管理通過設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃，與多個客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認可的其他機構(gòu)進行托管，通過專門的賬戶為客戶提供的資產(chǎn)管理服務(wù)。集合資產(chǎn)管理又可以進一步細分為限定性集合資產(chǎn)管理和非限定性集合資產(chǎn)管理。

2．集合資產(chǎn)管理限定性集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品；投資于業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動性強的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險的原則。非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定。限定性集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點建設(shè)3．專項資產(chǎn)管理針對客戶的特殊需要和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過專門的賬戶為客戶提供特定目的的專項資產(chǎn)管理服務(wù)。

3．專項資產(chǎn)管理（三）按資金的運作方式分類1．基金式資產(chǎn)管理在資金運作上是將客戶的資金匯集到“資金池”，形成統(tǒng)一的基金賬戶，然后通過金融市場進行組合投資獲得收益，是一種提供“批量化”的資產(chǎn)管理方式，如圖6-3所示。（三）按資金的運作方式分類圖6-3

基金式資產(chǎn)管理服務(wù)圖6-3基金式資產(chǎn)管理服務(wù)2．獨立賬戶式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運作上則是為每一個投資者設(shè)立專門的賬戶，按各個客戶的投資目標(biāo)，實行賬戶分開管理，是一種提供“個性化”的資產(chǎn)管理方式，如圖6-4所示。2．獨立賬戶式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運作上則是為每一個投圖6-4

獨立賬戶式資產(chǎn)管理模式

圖6-4獨立賬戶式資產(chǎn)管理模式（四）按收益分配方式的不同分類1．全權(quán)委托型是指客戶與投資銀行簽訂全權(quán)委托協(xié)議，由客戶提供資金或必要的手續(xù)（如提供證券賬戶等），由投資銀行進行全權(quán)操作，若有損失由客戶承擔(dān)，有收益則按一定的比例由投資銀行和客戶共同分享。

（四）按收益分配方式的不同分類2．固定回報型是指客戶將資產(chǎn)交給投資銀行全權(quán)運作，客戶不管實際運作過程中的盈虧，只要求獲得固定的回報；投資銀行運用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生的超出固定回報的收益由投資銀行單獨享有或者與委托方共同分享。2．固定回報型3．投資顧問型是指投資銀行不接受客戶的全權(quán)委托，不直接替委托方操作，而只是憑借其專業(yè)優(yōu)勢向委托方提供研究報告、操作建議和咨詢服務(wù)等，并按照一定的比例向客戶收取顧問費。3．投資顧問型三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理（一）資產(chǎn)管理合同的內(nèi)容合同的基本內(nèi)容為：客戶資產(chǎn)的種類和數(shù)額；投資范圍、投資限制和投資比例；投資目標(biāo)和管理期限；客戶資產(chǎn)的管理方式和管理權(quán)限；各類風(fēng)險揭示；客戶資產(chǎn)管理信息的提供和查詢方式；當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)；管理報酬的計算方式和支付方式；與客戶有關(guān)的其他費用的提取和支付方式；合同解除和終止的條件、程序及客戶資產(chǎn)的清算返還事宜等。對于集合資產(chǎn)管理合同還應(yīng)包括集合資產(chǎn)管理計劃開始運作的條件和日期、資產(chǎn)托管機構(gòu)的職責(zé)、托管方式與托管費用、客戶資產(chǎn)凈值的估算和投資收益的確認與分派等事項。三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)程序１．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)授權(quán)程序（1）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展籌備階段（2）申請階段（3）資格審批階段和接受動態(tài)監(jiān)督階段（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)程序2．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序（1）選擇客戶并簽訂協(xié)議（2）選擇資產(chǎn)托管機構(gòu)（3）資產(chǎn)管理運作（4）合同終止及爭議解決2．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制（一）投資風(fēng)險的控制資產(chǎn)的投資風(fēng)險是指資產(chǎn)的投資組合所產(chǎn)生的風(fēng)險，主要包括流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過投資組合來降低風(fēng)險。投資風(fēng)險的控制技術(shù)主要是風(fēng)險量化技術(shù)，通過建立各種數(shù)學(xué)模型，應(yīng)用計算機軟件對投資組合的數(shù)據(jù)進行壓力測試和敏感性測試，測試風(fēng)險暴露值，從而達到控制風(fēng)險大小的目的。目前國際上較為普遍采用的風(fēng)險評估技術(shù)主要有方差風(fēng)險計量方法、系數(shù)風(fēng)險計量方法和VAR風(fēng)險計量方法。四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制（二）運作風(fēng)險的控制資產(chǎn)的運作風(fēng)險是指由于人為因素、管理不善和法律法規(guī)不健全等制度缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險，主要包括操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、決策風(fēng)險和信譽風(fēng)險。信譽風(fēng)險是指資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險暴露而引起資產(chǎn)的損失，從而使資產(chǎn)管理部門信譽受損的風(fēng)險。由于資產(chǎn)運作風(fēng)險產(chǎn)生的原因具有內(nèi)部原因和外部原因，因此，相應(yīng)的風(fēng)險控制也有內(nèi)部風(fēng)險控制和外部風(fēng)險控制。其中，內(nèi)部風(fēng)險控制主要通過內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計和風(fēng)險監(jiān)督機制的完善來管理風(fēng)險，外部風(fēng)險的控制則主要通過相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)督和約束來進行的。

（二）運作風(fēng)險的控制1．客戶資產(chǎn)的獨立管理制度投資銀行辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，將客戶資產(chǎn)或集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)與自有資產(chǎn)、其他客戶或集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)相互獨立，分別設(shè)置賬戶，獨立核算，分賬管理。1．客戶資產(chǎn)的獨立管理制度2．第三方托管制度《試行辦法》規(guī)定，投資銀行辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，必須將集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)全部交由獨立的資產(chǎn)托管機構(gòu)托管，在資產(chǎn)托管機構(gòu)的監(jiān)督下管理和運作集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)；辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，對客戶資產(chǎn)中的貨幣資金按照對客戶交易結(jié)算資金的存管規(guī)定管理。客戶有要求的，投資銀行應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)交給資產(chǎn)托管機構(gòu)進行托管。

2．第三方托管制度3．經(jīng)營主體資格的要求主要有最低資本額限制、資本負債率限制、經(jīng)營主體的發(fā)起人運作經(jīng)驗與業(yè)績要求和從業(yè)人員資格要求。3．經(jīng)營主體資格的要求4．分散投資原則各國法律法規(guī)都對資產(chǎn)組合證券品種數(shù)下限、單一品種占有的資金占所管理資產(chǎn)的比率上限和單一品種持有量占該證券品種流通量的比率上限等進行規(guī)定，以從法律的角度保證投資組合風(fēng)險的足夠分散。《試行辦法》規(guī)定，一個集合資產(chǎn)管理計劃投資于一家公司發(fā)行的證券不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的10%。4．分散投資原則5．外部監(jiān)管制度主要通過對資產(chǎn)管理人從事關(guān)聯(lián)交易、證券欺詐等危害投資者利益的行為進行監(jiān)管。我國對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的外部監(jiān)管主要通過中國證監(jiān)會、證券交易所、證券登記結(jié)算公司和證券業(yè)協(xié)會對投資銀行、資產(chǎn)托管機構(gòu)的業(yè)務(wù)活動進行監(jiān)督。同時投資銀行在年度審計時應(yīng)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)及集合資產(chǎn)管理計劃的運作情況進行專門審計。

5．外部監(jiān)管制度6．信息披露制度各國法律都要求對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信息披露進行嚴格規(guī)定，以保證投資者準確、及時地了解資產(chǎn)管理狀況，發(fā)揮投資者的監(jiān)督作用?！对囆修k法》規(guī)定，投資銀行應(yīng)至少每3個月一次向客戶提供準確、完整的資產(chǎn)管理報告。6．信息披露制度五、我國投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展（一）我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展環(huán)境分析1．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的需求環(huán)境2．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的供給環(huán)境五、我國投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展（二）我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展模式1．業(yè)務(wù)模式目前我國投資銀行參與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的模式主要有兩種：一種是代客理財業(yè)務(wù)；另一種是以自營、經(jīng)紀和向基金管理公司提供資訊報告等形式參與公募基金業(yè)務(wù)。（二）我國資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展模式2．產(chǎn)品品種資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供的產(chǎn)品品種創(chuàng)新歷程是：基金變現(xiàn)方式從封閉式基金向開放式基金演變，投資工具從股票基金向股票基金、債券基金、貨幣基金和創(chuàng)業(yè)基金等多種混合金融工具轉(zhuǎn)變，投資目的從無風(fēng)險收益到成長收益兼顧等多種投資目的轉(zhuǎn)變。2．產(chǎn)品品種3．功能定位資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的功能可以細分為3個層次：核心層、職能層和增值服務(wù)層。3．功能定位4．市場開放程度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展必然是一個市場開放程度不斷提高的過程，逐步向多種機構(gòu)客戶和個人客戶開放，同時逐漸允許國外的投資銀行參與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。4．市場開放程度第三節(jié)研究分析一、研究分析的主要內(nèi)容二、研究分析的主要方法三、研究分析與金融創(chuàng)新第三節(jié)研究分析一、研究分析的主要內(nèi)容第三節(jié)研究分析一、研究分析的主要內(nèi)容（一）金融創(chuàng)新及證券理論研究（二）公司并購及相關(guān)問題研究（三）公司發(fā)展戰(zhàn)略研究（四）產(chǎn)業(yè)和行業(yè)政策的整體把握（五）投資策略與投資機會研究第三節(jié)研究分析一、研究分析的主要內(nèi)容二、研究分析的主要方法（一）基本面分析1．宏觀經(jīng)濟分析（1）經(jīng)濟周期（2）貨幣政策（3）財政政策（4）通貨膨脹率二、研究分析的主要方法2．行業(yè)分析（1）行業(yè)生命周期分析（2）行業(yè)經(jīng)濟周期分析（3）行業(yè)的定性分析（4）行業(yè)的定量分析2．行業(yè)分析3．公司分析（1）公司能力分析①資本規(guī)模②技術(shù)水平③管理水平④市場開拓能力3．公司分析（2）公司財務(wù)報表分析①比較分析法②因素分析法③趨勢分析法④比率分析法（2）公司財務(wù)報表分析（二）證券市場分析1．行為分析2．技術(shù)分析3．效率市場分析（二）證券市場分析（三）基本面分析與證券市場分析的比較基本面分析屬于理論性較強的研究分析，主要適用于相對成熟的證券市場中周期相對較長的證券價格的預(yù)測分析、并購理論和管理咨詢等業(yè)務(wù)的開拓與創(chuàng)新。證券市場分析從市場參與者的行為、市場的價格和交易量以及市場對信息的反應(yīng)等角度較為直接地分析證券市場，因此對市場的反應(yīng)比較直接，分析的結(jié)果更加接近實際市場的局部情況，特別是行為分析和技術(shù)分析比較適合短期的市場行情預(yù)測。（三）基本面分析與證券市場分析的比較三、研究分析與金融創(chuàng)新1．激發(fā)構(gòu)思和識別市場機會2．對產(chǎn)品創(chuàng)新思路進行評價篩選3．分析創(chuàng)新思路商業(yè)化運作的可行性4．分析創(chuàng)新產(chǎn)品進行商業(yè)化運營的時間和地點三、研究分析與金融創(chuàng)新第七講咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理第七講咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理【學(xué)習(xí)提示】第一節(jié)咨詢服務(wù)第二節(jié)資產(chǎn)管理第三節(jié)研究分析

【學(xué)習(xí)提示】【學(xué)習(xí)提示】投資銀行開展咨詢服務(wù)是其金融信息化的重要組成部分，這項業(yè)務(wù)的開展將為不同的客戶提供量體裁衣的服務(wù)，從戰(zhàn)略層面上幫助投資銀行贏得時間和空間。同樣，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作為投資銀行的一項前景看好的業(yè)務(wù)，將有助于構(gòu)建投資銀行與客戶之間的良好關(guān)系，為其贏得利潤，提高市場競爭力。高水平的研究分析則為咨詢服務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供強有力的保證?！緦W(xué)習(xí)提示】一、咨詢服務(wù)概述二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述第一節(jié)咨詢服務(wù)第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述（一）咨詢服務(wù)的含義及特征一般來講，咨詢服務(wù)包括提供信息、建議、意見并收取手續(xù)費的所有活動。具體來講，咨詢服務(wù)是一種以合同關(guān)系為基礎(chǔ)，以知識、信息、經(jīng)驗、技術(shù)和技能為載體，針對客戶的需要提供信息、建議或方案的綜合性研究決策活動。第一節(jié)咨詢服務(wù)一、咨詢服務(wù)概述咨詢服務(wù)具有如下特征：1．知識創(chuàng)新性2．信息綜合性3．獨立客觀性4．著眼于未來咨詢服務(wù)具有如下特征：（二）投資銀行的咨詢服務(wù)投資銀行咨詢服務(wù)的功能體現(xiàn)在以下方面：（1）提高市場效率（2）提高上市公司的質(zhì)量（3）提高投資銀行的市場競爭力（4）引導(dǎo)投資者理性投資

（二）投資銀行的咨詢服務(wù)二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型（一）資產(chǎn)重組咨詢服務(wù)當(dāng)投資銀行受聘于資產(chǎn)重組的并購方時，投資銀行提供的主要咨詢服務(wù)有以下三個方面：（1）尋找資產(chǎn)重組的目標(biāo)公司，分析公司資產(chǎn)凈值、資產(chǎn)負債率和資產(chǎn)利潤率等財務(wù)指標(biāo)，分析公司所處的行業(yè)特征、管理層的能力和公司的競爭力;（2）提出詳細的收購建議；（3）與目標(biāo)公司的領(lǐng)導(dǎo)層商談收購條款，編制資產(chǎn)重組的公告，并幫助并購方制定出最終的收購計劃。二、投資銀行咨詢服務(wù)的主要業(yè)務(wù)類型投資銀行為目標(biāo)公司提供的咨詢服務(wù)主要有以下三個方面：（1）參與公司組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計，改善財務(wù)管理的手段，提高目標(biāo)公司抵御收購的能力（2）建議公司采取一系列的預(yù)防措施，減少被收購的威脅。（3）在敵意收購之際，幫助目標(biāo)公司構(gòu)建反收購工事。幫助目標(biāo)公司搜集收購公司的資料信息；幫助目標(biāo)公司向其股東論證宣傳其收購價格及其收購條件的不合理性，尋求股東的支持。

投資銀行為目標(biāo)公司提供的咨詢服務(wù)主要有以下三個方面：（二）信息咨詢服務(wù)1．常年經(jīng)濟信息咨詢（1）宏觀經(jīng)濟信息咨詢（2）金融信息咨詢（3）行業(yè)產(chǎn)品信息咨詢2．企業(yè)資信信息咨詢3．專項調(diào)查信息咨詢（二）信息咨詢服務(wù)（三）投資咨詢服務(wù)1．債券投資咨詢服務(wù)（1）幫助客戶選擇合理的債券品種，以滿足不同的客戶風(fēng)險－收益偏好。（2）幫助客戶提供不同發(fā)行價格下的收益率分析及其建議。（三）投資咨詢服務(wù)2．股票投資咨詢服務(wù)（1）根據(jù)客戶的要求，為客戶提供股票的分析與預(yù)測，并提供選股建議。（2）利用行為金融理論，引導(dǎo)客戶樹立正確的投資理念（3）利用專業(yè)的技巧，幫助客戶形成正確的投資方法。主要的投資方法有盈虧停止法、投資計劃法、順勢投資法、撥擋操作法和攤平操作法5種。2．股票投資咨詢服務(wù)（四）管理咨詢服務(wù)1．管理咨詢服務(wù)的主要類型（1）基礎(chǔ)服務(wù)（2）專項服務(wù)（3）戰(zhàn)略顧問（4）綜合服務(wù)（四）管理咨詢服務(wù)2．管理咨詢服務(wù)的原則3．管理咨詢服務(wù)的目標(biāo)4．管理咨詢服務(wù)的主要趨勢（1）公司戰(zhàn)略咨詢（2）幫助客戶確定最佳資本結(jié)構(gòu)（3）企業(yè)信息化咨詢2．管理咨詢服務(wù)的原則三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序投資銀行提供咨詢服務(wù)要遵循一定的操作程序，其基本操作程序如圖6-1所示：圖6-1咨詢服務(wù)的操作程序三、投資銀行提供咨詢服務(wù)的一般程序圖6-1咨詢服務(wù)的操（一）明確咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)是建立與客戶之間的長期伙伴關(guān)系，共同解決客戶所面臨的問題。具體的目標(biāo)過程如圖6-2所示。

圖6-2咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)（一）明確咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)圖6-2咨詢服務(wù)的長期目標(biāo)（二）組建咨詢服務(wù)項目組咨詢服務(wù)項目組一般由三個層次的顧問人員組成：資深經(jīng)理，負責(zé)指導(dǎo)該項目的業(yè)務(wù)，并對最終的任務(wù)完成質(zhì)量承擔(dān)完全的責(zé)任；項目經(jīng)理，負責(zé)領(lǐng)導(dǎo)操作責(zé)任；管理顧問，負有操作責(zé)任。在管理咨詢服務(wù)中，客戶單位也委派專門人員，參與咨詢服務(wù)項目組。（二）組建咨詢服務(wù)項目組（三）了解客戶需求，遞交項目建議書（四）簽訂合同，明確雙方的權(quán)利與義務(wù)（五）形成最終的咨詢報告（六）指導(dǎo)客戶實施咨詢方案（七）信息反饋（三）了解客戶需求，遞交項目建議書四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制（一）咨詢服務(wù)的風(fēng)險1．違約風(fēng)險2．分析風(fēng)險3．信息誤導(dǎo)風(fēng)險四、咨詢服務(wù)的風(fēng)險及其控制（二）咨詢服務(wù)風(fēng)險的控制投資銀行咨詢服務(wù)的風(fēng)險控制可從內(nèi)部和外部兩方面著手1．外部控制（1）加強咨詢服務(wù)的法律和規(guī)章制度的建設(shè)。（2）建立嚴格的咨詢服務(wù)從業(yè)資格確認制度。（二）咨詢服務(wù)風(fēng)險的控制2．內(nèi)部控制（1）完善咨詢服務(wù)的內(nèi)部管理制度（2）建立科學(xué)的決策機制和有效的業(yè)務(wù)風(fēng)險防范體系（3）制定合理的生存和競爭策略（4）引進國外咨詢服務(wù)機構(gòu)的先進咨詢服務(wù)2．內(nèi)部控制五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)投資銀行的研究工作對其開展包括證券承銷、證券交易和兼并收購等核心業(yè)務(wù)具有重要的輔助功能。因此，投資銀行的咨詢服務(wù)和研究分析是緊密相聯(lián)的，一般來說，許多投資銀行的咨詢服務(wù)部門底下都設(shè)有專門的研究部門，它們一起對投資銀行的其他業(yè)務(wù)產(chǎn)生相當(dāng)重要的輔助作用。

五、投資銀行咨詢服務(wù)與研究分析緊密相聯(lián)第二節(jié)資產(chǎn)管理

一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制五、我國投資銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展

第二節(jié)資產(chǎn)管理

一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點第二節(jié)資產(chǎn)管理投資銀行在開展咨詢服務(wù)的同時，一般都設(shè)有專門的研究機構(gòu)，也擁有一支力量雄厚的研究隊伍和一大批的咨詢服務(wù)人員，這為投資銀行開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提供了良好的技術(shù)支撐和重要的研究咨詢基礎(chǔ)，使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)得以更好地控制風(fēng)險和提高收益。近年來，我國投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)隨著法律法規(guī)的完善呈現(xiàn)快速發(fā)展態(tài)勢。第二節(jié)資產(chǎn)管理投資銀行在開展咨詢服務(wù)的同時，一般都設(shè)有專一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點（一）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，從一般意義上講，是指所有者將其合法擁有資產(chǎn)（既可以是貨幣資產(chǎn)，也可以是實物資產(chǎn)）的運作與管理權(quán)以合法的形式委托給具有專業(yè)運作管理能力的機構(gòu)和個人，以期獲得最大的投資回報率。而我們經(jīng)常講的投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，則主要是指：投資者（包括機構(gòu)投資者和個人投資者）將其合法持有的現(xiàn)金或證券委托給專業(yè)的證券經(jīng)營機構(gòu)（主要是指投資銀行），通過金融市場的運作，有效降低市場風(fēng)險，贏得較高投資回報的一種新興的金融業(yè)務(wù)。一、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的內(nèi)涵和特點從實質(zhì)上講，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系。所謂的信托關(guān)系，是指委托人出于對受托人的信任，將其財產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給受托人，由受托人按照委托人的意愿，為受益人的利益和特定目的，進行管理和處分財產(chǎn)的行為關(guān)系。作為一種金融契約的范疇，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)具有一般金融契約的共同特點，如都涉及到委托人與受托人的關(guān)系、財產(chǎn)運作與收益分配等。從實質(zhì)上講，投資銀行的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)的是一種信托關(guān)系。所謂（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點1．資產(chǎn)管理體現(xiàn)了金融契約的委托代理關(guān)系在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中，客戶作為委托人，是資產(chǎn)的所有者，當(dāng)其與投資銀行簽訂《資產(chǎn)委托管理協(xié)議書》以后，委托投資銀行代其管理資產(chǎn)，投資銀行便成為了資產(chǎn)的受托方，享有在協(xié)議規(guī)定范圍內(nèi)按委托人的意愿和在授權(quán)范圍內(nèi)對受托資產(chǎn)進行經(jīng)營管理的權(quán)利。（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的特點2．資產(chǎn)管理服務(wù)采用個性化的管理委托人委托的資產(chǎn)具有不同的性質(zhì)，他們對投資銀行管理資產(chǎn)的要求千差萬別，因此在資產(chǎn)管理協(xié)議中賦予投資銀行的權(quán)利也不盡相同，作為受托人的投資銀行必須區(qū)別對待，對各個客戶的資產(chǎn)分別設(shè)立賬戶，根據(jù)客戶的不同要求，進行個性化的服務(wù)。2．資產(chǎn)管理服務(wù)采用個性化的管理3．投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性投資銀行接受客戶委托管理的資產(chǎn)主要是金融資產(chǎn)，金融資產(chǎn)具有多樣性，不僅包括現(xiàn)金資產(chǎn)，還包括股票、債券和其他有價證券。在所有的金融資產(chǎn)中，投資銀行受托管理的資產(chǎn)主要是現(xiàn)金和國債。3．投資銀行的受托資產(chǎn)具有多樣性4．客戶承擔(dān)投資風(fēng)險證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)在客戶資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)活動中違反合同規(guī)定或未切實履行職責(zé)并造成損失的，客戶可依法要求證券公司、資產(chǎn)托管機構(gòu)給予賠償。4．客戶承擔(dān)投資風(fēng)險5．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的投資銀行在從事其他業(yè)務(wù)的過程中積累了豐富的經(jīng)驗、信息和資源，這些都在客戶來源、資金投向、運作經(jīng)驗、研究咨詢等方面為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展提供了資源和便利。5．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)和其他業(yè)務(wù)之間是緊密相聯(lián)的6．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對一的信息披露由于受托資產(chǎn)具有一定的保密性，客戶的談判能力有差異，因此在契約中利益分配條款也存在著一定的差異。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)較自營業(yè)務(wù)具有保密性，只要委托方和受托方不因利益糾紛而主張權(quán)利，法律取證就相當(dāng)困難。這就使得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的信息披露是以一對一的方式進行的，而不是向社會公眾進行公開信息披露。6．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體現(xiàn)了一對一的信息披露7．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在資金流向的控制和價格波動預(yù)警指標(biāo)的設(shè)計上從外部監(jiān)管的角度看，法律法規(guī)較為健全的國家都通過相關(guān)條款對從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實體的資金流向進行嚴格控制；從內(nèi)控制度的設(shè)計上，投資銀行主要通過風(fēng)險收益比率進行方案選擇和比較，建立風(fēng)險評價體系和價格波動預(yù)警指標(biāo)體系。7．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制主要體現(xiàn)在資金流向的控制和價格波動（三）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金的關(guān)系1．管理主體不同2．行為規(guī)范不同3．市場定位和客戶群體不同4．銷售或推廣方式不同（三）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與證券投資基金的關(guān)系二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型（一）按委托管理資產(chǎn)形態(tài)的不同分類1．現(xiàn)金管理2．國債管理3．新股申購二、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基本類型4．企業(yè)年金基金管理企業(yè)年金作為由企業(yè)發(fā)起，企業(yè)和員工個人共同繳費的養(yǎng)老金，將積累形成數(shù)量龐大的企業(yè)年金資產(chǎn)。投資銀行通過管理企業(yè)年金基金，將其投資于銀行存款、國債和其他具有良好流動性的金融工具，從而實現(xiàn)企業(yè)年金基金的保值增值。4．企業(yè)年金基金管理（二）按中國證監(jiān)會《試行辦法》分類1．定向資產(chǎn)管理通過與資產(chǎn)凈值不低于100萬元的單一客戶簽訂定向資產(chǎn)管理合同，并通過該客戶的賬戶為客戶提供的一種資產(chǎn)管理服務(wù)。（二）按中國證監(jiān)會《試行辦法》分類2．集合資產(chǎn)管理通過設(shè)立集合資產(chǎn)管理計劃，與多個客戶簽訂集合資產(chǎn)管理合同，將客戶資產(chǎn)交由具有客戶交易結(jié)算資金法人存管業(yè)務(wù)資格的商業(yè)銀行或者中國證監(jiān)會認可的其他機構(gòu)進行托管，通過專門的賬戶為客戶提供的資產(chǎn)管理服務(wù)。集合資產(chǎn)管理又可以進一步細分為限定性集合資產(chǎn)管理和非限定性集合資產(chǎn)管理。

2．集合資產(chǎn)管理限定性集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點建設(shè)債券、債券型證券投資基金、在證券交易所上市的企業(yè)債券、其他信用度高且流動性強的固定收益類金融產(chǎn)品；投資于業(yè)績優(yōu)良、成長性高、流動性強的股票等權(quán)益類證券以及股票型證券投資基金的資產(chǎn)，不得超過該計劃資產(chǎn)凈值的20%，并應(yīng)當(dāng)遵循分散投資風(fēng)險的原則。非限定性集合資產(chǎn)管理計劃的投資范圍由集合資產(chǎn)管理合同約定。限定性集合資產(chǎn)管理計劃資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)主要用于投資國債、國家重點建設(shè)3．專項資產(chǎn)管理針對客戶的特殊需要和資產(chǎn)的具體情況，設(shè)定特定投資目標(biāo)，通過專門的賬戶為客戶提供特定目的的專項資產(chǎn)管理服務(wù)。

3．專項資產(chǎn)管理（三）按資金的運作方式分類1．基金式資產(chǎn)管理在資金運作上是將客戶的資金匯集到“資金池”，形成統(tǒng)一的基金賬戶，然后通過金融市場進行組合投資獲得收益，是一種提供“批量化”的資產(chǎn)管理方式，如圖6-3所示。（三）按資金的運作方式分類圖6-3

基金式資產(chǎn)管理服務(wù)圖6-3基金式資產(chǎn)管理服務(wù)2．獨立賬戶式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運作上則是為每一個投資者設(shè)立專門的賬戶，按各個客戶的投資目標(biāo)，實行賬戶分開管理，是一種提供“個性化”的資產(chǎn)管理方式，如圖6-4所示。2．獨立賬戶式資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在資金運作上則是為每一個投圖6-4

獨立賬戶式資產(chǎn)管理模式

圖6-4獨立賬戶式資產(chǎn)管理模式（四）按收益分配方式的不同分類1．全權(quán)委托型是指客戶與投資銀行簽訂全權(quán)委托協(xié)議，由客戶提供資金或必要的手續(xù)（如提供證券賬戶等），由投資銀行進行全權(quán)操作，若有損失由客戶承擔(dān)，有收益則按一定的比例由投資銀行和客戶共同分享。

（四）按收益分配方式的不同分類2．固定回報型是指客戶將資產(chǎn)交給投資銀行全權(quán)運作，客戶不管實際運作過程中的盈虧，只要求獲得固定的回報；投資銀行運用委托資產(chǎn)投資產(chǎn)生的超出固定回報的收益由投資銀行單獨享有或者與委托方共同分享。2．固定回報型3．投資顧問型是指投資銀行不接受客戶的全權(quán)委托，不直接替委托方操作，而只是憑借其專業(yè)優(yōu)勢向委托方提供研究報告、操作建議和咨詢服務(wù)等，并按照一定的比例向客戶收取顧問費。3．投資顧問型三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理（一）資產(chǎn)管理合同的內(nèi)容合同的基本內(nèi)容為：客戶資產(chǎn)的種類和數(shù)額；投資范圍、投資限制和投資比例；投資目標(biāo)和管理期限；客戶資產(chǎn)的管理方式和管理權(quán)限；各類風(fēng)險揭示；客戶資產(chǎn)管理信息的提供和查詢方式；當(dāng)事人的權(quán)利和義務(wù)；管理報酬的計算方式和支付方式；與客戶有關(guān)的其他費用的提取和支付方式；合同解除和終止的條件、程序及客戶資產(chǎn)的清算返還事宜等。對于集合資產(chǎn)管理合同還應(yīng)包括集合資產(chǎn)管理計劃開始運作的條件和日期、資產(chǎn)托管機構(gòu)的職責(zé)、托管方式與托管費用、客戶資產(chǎn)凈值的估算和投資收益的確認與分派等事項。三、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的運作管理（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)程序１．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)授權(quán)程序（1）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)開展籌備階段（2）申請階段（3）資格審批階段和接受動態(tài)監(jiān)督階段（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)程序2．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序（1）選擇客戶并簽訂協(xié)議（2）選擇資產(chǎn)托管機構(gòu)（3）資產(chǎn)管理運作（4）合同終止及爭議解決2．資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作程序四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制（一）投資風(fēng)險的控制資產(chǎn)的投資風(fēng)險是指資產(chǎn)的投資組合所產(chǎn)生的風(fēng)險，主要包括流動性風(fēng)險、信用風(fēng)險和市場風(fēng)險，屬于非系統(tǒng)性風(fēng)險，可以通過投資組合來降低風(fēng)險。投資風(fēng)險的控制技術(shù)主要是風(fēng)險量化技術(shù)，通過建立各種數(shù)學(xué)模型，應(yīng)用計算機軟件對投資組合的數(shù)據(jù)進行壓力測試和敏感性測試，測試風(fēng)險暴露值，從而達到控制風(fēng)險大小的目的。目前國際上較為普遍采用的風(fēng)險評估技術(shù)主要有方差風(fēng)險計量方法、系數(shù)風(fēng)險計量方法和VAR風(fēng)險計量方法。四、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的風(fēng)險控制（二）運作風(fēng)險的控制資產(chǎn)的運作風(fēng)險是指由于人為因素、管理不善和法律法規(guī)不健全等制度缺陷導(dǎo)致的風(fēng)險，主要包括操作風(fēng)險、法律風(fēng)險、決策風(fēng)險和信譽風(fēng)險。信譽風(fēng)險是指資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)潛在風(fēng)險暴露而引起資產(chǎn)的損失，從而使資產(chǎn)管理部門信譽受損的風(fēng)險。由于資產(chǎn)運作風(fēng)險產(chǎn)生的原因具有內(nèi)部原因和外部原因，因此，相應(yīng)的風(fēng)險控制也有內(nèi)部風(fēng)險控制和外部風(fēng)險控制。其中，內(nèi)部風(fēng)險控制主要通過內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計和風(fēng)險監(jiān)督機制的完善來管理風(fēng)險，外部風(fēng)險的控制則主要通過相關(guān)法律法規(guī)的監(jiān)督和約束來進行的。

（二）運作風(fēng)險的控制1．客戶資產(chǎn)的獨立管理制度投資銀行辦理資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，將客戶資產(chǎn)或集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)與自有資產(chǎn)、其他客戶或集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)相互獨立，分別設(shè)置賬戶，獨立核算，分賬管理。1．客戶資產(chǎn)的獨立管理制度2．第三方托管制度《試行辦法》規(guī)定，投資銀行辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，必須將集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)全部交由獨立的資產(chǎn)托管機構(gòu)托管，在資產(chǎn)托管機構(gòu)的監(jiān)督下管理和運作集合資產(chǎn)管理計劃的資產(chǎn)；辦理定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)按照中國證監(jiān)會的規(guī)定，對客戶資產(chǎn)中的貨幣資金按照對客戶交易結(jié)算資金的存管規(guī)定管理。客戶有要求的，投資銀行應(yīng)當(dāng)將資產(chǎn)交給資產(chǎn)托管機構(gòu)進行托管。

2．第三方托管制度3．經(jīng)營主體資格的要求主