財(cái)管-習(xí)題7期權(quán)價(jià)值評(píng)估

傪儼塹 傪儼塹 考點(diǎn)的基本概念及組合策傪儼塹 傪傪儼塹 【2016年單選】關(guān)的式漲內(nèi)在價(jià)值的說法中，正確的是（ ）A.市價(jià)越高，的內(nèi)在價(jià)值越B.到期期限越長(zhǎng)，的內(nèi)在價(jià)值越C.執(zhí)行價(jià)格越高，的內(nèi)在價(jià)值越D.波動(dòng)率越大，的內(nèi)在價(jià)值越【答案】間溢價(jià)，與股價(jià)波動(dòng)無(wú)關(guān)，所以選項(xiàng)D是（）元。A. B. C. A.價(jià)BC.價(jià)格的波動(dòng)的價(jià)格應(yīng)為()元。A. B. C. 元。該看漲的內(nèi)在價(jià)值是()元。A. B. C. D. 【2012年·單選】在其他因素不變的情況下，下列變動(dòng)中能夠引起看跌價(jià) B行價(jià)格下C.價(jià)格上D.預(yù)期紅利上【答案】【解析】股價(jià)波動(dòng)率和看跌的價(jià)值同向變動(dòng)，所以選項(xiàng)A會(huì)引起看跌跌價(jià)同變，以B會(huì)起跌下;看跌的價(jià)反向動(dòng)，所選C會(huì)起跌值;跌價(jià)同動(dòng)以會(huì)起跌值升?！?012單選】看，們執(zhí)價(jià)和到期日均相同。該投資策略適用的情況是( 。A.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)B.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度上C.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格將會(huì)大幅度下D.預(yù)計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)【答案】【解析】對(duì)敲策略分為多頭對(duì)敲和空頭對(duì)敲，多頭對(duì)敲是同時(shí)買進(jìn)一支和它行格均同對(duì)同一的漲看它的行格到日相頭對(duì)【2011單選】某公司的當(dāng)前市價(jià)元有一種以該為標(biāo)的資產(chǎn)的看跌，執(zhí)行價(jià)格為，到期時(shí)間為三個(gè)月，價(jià)格為3.5元下列關(guān)于該看跌的說法中，正確的是（ ）。A.該處于實(shí)值狀B.該的內(nèi)在價(jià)值為2C.該的時(shí)間溢價(jià)為3.5D.買入一股該看跌的最大凈收入為4.5【答案】【解析】由于市價(jià)高于執(zhí)行價(jià)，該處在虛值狀態(tài)，的內(nèi)在價(jià)值為價(jià)格為3.5元，則時(shí)間溢價(jià)也為3.5元，買入一股該看跌的最大凈收為8元，最大凈收益為4.5元，因此ABD均錯(cuò)誤，只有C是正確【2014年多選（B卷）】同時(shí)買入一只的1份看漲與1份看跌， A.到期日價(jià)格低于41B.到期日價(jià)格介于41-50元之C.到期日價(jià)格介于50-59元之D.到期日價(jià)格高于59【答案】【解析】本題屬于多頭對(duì)敲，只有當(dāng)股價(jià)大幅波動(dòng)時(shí)本題執(zhí)行價(jià)格為元，成本是元（4），價(jià)必大或小于1會(huì)導(dǎo)致歐式看漲價(jià)值增加的有（）【2016年計(jì)算】甲公司家制造業(yè)上市公司。當(dāng)每0元。市場(chǎng)上有兩種以該為標(biāo)的資產(chǎn)的：歐式看漲和歐式看跌每份看漲期權(quán)可買入股，每份看跌可賣出1股，看漲每份5元，跌每份元。兩種執(zhí)行價(jià)格都為0元到期時(shí)間均為個(gè)月。目前，有4選護(hù)看跌拋看漲頭空頭對(duì)敲。要求投資者希望將凈收益合應(yīng)如何構(gòu)建?假設(shè)6個(gè)月后該價(jià)格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少（凈損，不慮價(jià)格、價(jià)的貨時(shí)間價(jià)。）建個(gè)月后價(jià)格下合凈益多？（注：計(jì)算組合凈損益時(shí)，不考慮價(jià)格、價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值。(1 空頭看漲凈收入=-（48-40）=-8傪儼塹 【解析預(yù)計(jì)未來(lái)價(jià)格大幅度變動(dòng)，但不知道是升高還是降低的時(shí)候采用多頭敲策略多頭對(duì)敲策略是同時(shí)買進(jìn)一 的看 和看 ，它們的執(zhí)行價(jià)格到期日都相同 多頭看 凈收入=40-40×（1-50%）=20（元組合凈收入=0+20=20（元多頭看 凈損益=-多頭看 凈損益=20-組合凈損益=-傪儼塹 【2016年計(jì)算】甲公司是家制造業(yè)上市公，當(dāng)前市價(jià)為5元。市場(chǎng)上有兩種以該為標(biāo)的資產(chǎn)的：歐式看漲和歐式看跌，每份看漲入股每看跌可出1股看漲的格為，看跌的價(jià)格為4元。兩種執(zhí)行價(jià)格都為元，到期時(shí)間均6月現(xiàn)性跌拋性漲多對(duì)頭敲要種資方案6個(gè)月后該價(jià)格下0%益是多少？（格和股的時(shí)價(jià)值）個(gè)月后股價(jià)上升%，計(jì)算該種投資方案的凈損益為多少？（不考慮價(jià)格、股價(jià)的時(shí)間價(jià)。）傪儼塹 【解析應(yīng)該采取的是拋補(bǔ)性看 組合凈收入組合凈損益=40-50+6=-預(yù)計(jì)未來(lái)股價(jià)波動(dòng)較空頭對(duì)敲是指同時(shí)賣出一 的看 和看 ，它們的執(zhí)行價(jià)格和期日都相同股價(jià)上升5空頭看 凈收入=-[50×(1+5%)-50]=-2.5(元 組合凈損益=-傪儼塹 考點(diǎn)單期簡(jiǎn)單金 的估傪儼塹 傪儼塹 傪儼塹 【解析（2）股價(jià)上升百分比Cu＝46－42＝4（元 套期保值比率借款（B）＝30×0.25/（1＋1%）＝7.43（元或H*46-H*30-解得由 價(jià)格低 價(jià)值，因 過程如下賣出0.25 ，借出款項(xiàng)7.43元，此時(shí)獲得0.25×40－7.43＝2.57（元同時(shí)買入1股看 ，支付2.5 費(fèi)用，獲利2.57－2.5＝0.07（元）傪儼塹 【2015年考題】甲公司當(dāng)前每?jī)r(jià)40元，6個(gè)月以后股價(jià)有兩種可能:上升25%或下降20%市場(chǎng)上有兩種以該為標(biāo)的資產(chǎn)的:看漲和看利。半年無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率為2%。要求利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理，計(jì)算看漲的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值、上行概率價(jià)值;利用看漲一看跌平價(jià)定理，計(jì)算看跌的價(jià)值假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲價(jià)格2.5元，每份看跌價(jià)格6.5元，投資同時(shí)賣出1份看漲和1份看跌，計(jì)算確保該組合不虧損的價(jià)格間;如果個(gè)月后標(biāo)的價(jià)格實(shí)際上漲2%，計(jì)算該組合的凈損益。注:計(jì)算，不慮格貨時(shí)價(jià))傪儼塹 Cu=Max(0,50-45)=5(元0 0Sd40(1-2032

CdMax(032-450傪儼塹 225120104889 6個(gè)月后的期望價(jià)值=5×0.4889+0×0.5111=2.44(元 價(jià)值=2.44÷(1+2%)=2.39(元 p=-S0+C0+PV 價(jià)值=P=-40+2.39+45÷(1+2%)=6.51(元傪儼塹 價(jià)格2.5元，每份看 價(jià)格6.5元 45(2.5+6.554確保該組合不虧損的最低股價(jià)=45-(2.5+6.5)=36(元) 價(jià)格在(36元，54元)范圍內(nèi)，該組合不虧損。]該組合凈損益=[45-40x(1+20%)]+(2.5+6.5)=6(元)傪儼塹 傪傪儼塹 傪傪儼塹 【2008】D當(dāng)前市價(jià)為2該1D間半年看漲，執(zhí)價(jià)格3元；D的到期為半年的看跌，執(zhí)行價(jià)格也為3。 D半年后市價(jià)的預(yù)測(cè)情況如下表股價(jià)變動(dòng)幅--概 根據(jù)D歷史數(shù)據(jù)測(cè)算的連續(xù)復(fù)利收益率的標(biāo)準(zhǔn)差為 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率（5）1元的連續(xù)復(fù)利終值如1要求1若年收益的標(biāo)準(zhǔn)差不數(shù)，并確定以 為標(biāo)的資產(chǎn)的看 的價(jià) 利用看 —看 平價(jià)定理確定看 價(jià)3投資者甲以當(dāng)前市價(jià)購(gòu)入1股 ，同時(shí)購(gòu)入 的一份看 ，判甲采取的是哪種投資傪儼塹 CuCu=（12.00×0.4750+0×0.5250）/（1+4%/4）=5.64（元Co=（5.64×0.4750+0×0.5250）/（1+4%/4）=2.65（元傪儼塹 【解析】（1）u=??????=??0.40.25=??0.2= 表中數(shù)據(jù)計(jì)算過程如下用二叉樹模型：上行概率=（1+1%-0.8187）/（1.2214-下行概率=1-CuCu=（12.00×0.4750+0×0.5250）/（1+4%/4）=5.64（元Co=（5.64×0.4750+0×0.5250）/（1+4%/4）=2.65（元傪儼塹 【解析】（1）（續(xù)）u=??????=??0.40.25=??0.2= 表中數(shù)據(jù)計(jì)算過程如下用風(fēng)險(xiǎn)中性原理進(jìn)行計(jì)算：4%/4=上行概率×（1.2214-1）+（1-上行概率×（0.8187-解得：上行概率=0.4750；下行概率=1-【解析（1）（續(xù)）u=??????=??0.40.25=??0.2=

表中數(shù)據(jù)計(jì)算過程如下傪儼塹 解得：Δ=0.9756B=24.15則：Cu=0.9756*30.54-24.15=5.6448，Cd=0Δ=0.5606B=11.36傪儼塹 價(jià)格 =-25.00+2.65+25.30/1+ 價(jià)格 =-傪儼塹 【解析該組合為