北大光華-張圣平-貨幣金融引言本科XXXX

貨幣金融學(xué)時間：1班：星期三8-10節(jié)

2班：星期二8-10節(jié)地點：光華樓117(1)、118(2)教室任課教師：張圣平Email：zsp@辦公室：光華新樓305室電話：62755207(O教祖國鵬：zuguopeng@2022/12/112教材與主要參考書：Mishkin,F.S.The

EconomicsofMoney,Banking,andFinancialMarkets(第7版)，北京大學(xué)出版社，培生教育出版集團，2007。米什金，F(xiàn).S.《貨幣金融學(xué)》(第7版)，中國人民大學(xué)出版社，2006。姚長輝著，《貨幣銀行學(xué)》(第三版)，北京大學(xué)出版社，2005。易綱、吳有昌，《貨幣銀行學(xué)》，上海人民出版社，1999。2022/12/113建議閱讀：[美]勞倫斯·H·懷特，《貨幣制度理論》，中國人民大學(xué)出版社，2004。[美]富蘭克林·艾倫，道格拉斯·蓋爾，《比較金融系統(tǒng)》，中國人民大學(xué)出版社，2002。拉古拉邁·拉詹路易吉·津加萊斯著，《從資本家手中拯救資本主義》，中信出版社，2004。凱文·多德著，《競爭與金融――金融與貨幣經(jīng)濟學(xué)新解》，中國人民大學(xué)出版社，2004。約瑟夫·斯蒂格利茨布魯斯·格林沃爾德著，《通往貨幣經(jīng)濟學(xué)的新范式》，中信出版社，2005。2022/12/114課程說明先修課程：微觀經(jīng)濟學(xué)、宏觀經(jīng)濟學(xué)作業(yè)：

本課程將布置若干作業(yè)，作業(yè)在布置后下周上課當(dāng)天中午12點前，以電子版發(fā)到

zsp2000@，郵件主題以“n班＋學(xué)號….”開始，第二天上課時得到確認?？己耍嚎记谧鳂I(yè)30%+學(xué)期論文20%+期末筆試50%輔導(dǎo)時間：周三上午9:00－11:002022/12/115課程簡介本課程將比較系統(tǒng)地闡述貨幣、銀行和金融市場領(lǐng)域的主要問題，目的是讓大家認識貨幣在社會經(jīng)濟發(fā)展中的重要作用；理解金融市場、商業(yè)銀行制度、中央銀行制度的運轉(zhuǎn)機制，以及它們在貨幣運行和貨幣政策傳導(dǎo)過程中所扮演的角色，使大家看清作為資金融通中的貨幣是如何“竄行”于經(jīng)濟活動的各個環(huán)節(jié)，體現(xiàn)它作為經(jīng)濟運行“血液”的功能。貨幣、利率、貨幣需求、貨幣供給、貨幣政策、通貨膨脹等是宏觀經(jīng)濟學(xué)的重要范疇和內(nèi)容，這與本課程的內(nèi)容有交叉和重復(fù)，但本課程將更注重分析它們所涉及的運行和傳導(dǎo)過程中的問題。2022/12/116課程簡介本課程中有關(guān)商業(yè)銀行和中央銀行的業(yè)務(wù)、功能、組織與管理等內(nèi)容也是“商業(yè)銀行管理”和“中央銀行”課程的內(nèi)容，但后者更注重有關(guān)操作性、實務(wù)性的具體業(yè)務(wù)。關(guān)于金融市場及其行為主體的內(nèi)容在《投資學(xué)》、《金融市場與金融機構(gòu)》等課程中有具體、詳細的論述，而且講解具體的投資分析方法和金融市場實務(wù)運作方面的知識；貨幣金融學(xué)的內(nèi)容主要是概念性、理論性、框架性的知識，為金融學(xué)的各“專業(yè)”課程做一些準備、建立一個知識框架，各“專業(yè)”課程是它其中一塊內(nèi)容的進一步拓展和深化。所以，貨幣金融學(xué)既是各“專業(yè)”課程的基礎(chǔ)，又是“整合”各專業(yè)知識的一個綜合框架。2022/12/117貨幣金融學(xué)的基本內(nèi)容主題線索：貨幣的運動關(guān)鍵概念：貨幣、利率、信用分析客體：金融系統(tǒng)（金融市場、金融機構(gòu)）Acollectionofmarkets,institutions,laws,regulations,andtechniquesthroughwhichBonds,stocks,andothersecuritiesaretradedInterestratesaredeterminedFinancialservicesareproduced關(guān)注過程：貨幣政策傳導(dǎo)中涉及的各場所的

特征和各行為主體的動機。目的：

貨幣政策的效果以及貨幣與社會經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)系2022/12/118對經(jīng)濟學(xué)、金融學(xué)的基本認識一、由經(jīng)濟學(xué)到金融學(xué)二、由實體經(jīng)濟到虛擬經(jīng)濟三、金融系統(tǒng)的功能四、如何描述不確定性五、金融學(xué)基本原理：無套利定價六、為什么要學(xué)習(xí)貨幣金融學(xué)？七、幾個重要術(shù)語2022/12/119一、由經(jīng)濟學(xué)到金融學(xué)普通的經(jīng)濟學(xué)英文課本：Economics:Thestudyofhowsocietydecideswhatgetsproduced,howitgetsproduced,andwhogetswhat.Microeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiesthebehaviorofindividualdecision-makingunitssuchashouseholdsandbusinessfirms.Macroeconomics:Thebranchofeconomicsthatstudiestheaggregateortotalbehaviorofallhouseholdsandfirms.2022/12/1110一、由經(jīng)濟學(xué)到金融學(xué)Finance:Thestudyofhowthefinancialsystemcoordinatesandchannelstheflowoffundsfromlenderstoborrowers–andviceversa–andhownewfundsarecreatedbyfinancialintermediariesintheborrowingprocess.按中文解釋，“金融”就是資金的融通。ZviBodie和RobertC.Merton在為MBA寫的Finance教科書中認為：“金融學(xué)作為一門學(xué)科，主要研究如何在不確定的條件下對稀缺資源進行跨時的分配?！薄督鹑趯W(xué)》，中國人民大學(xué)出版社，2000。2022/12/611Microeconomics消費費者者生產(chǎn)產(chǎn)者者市場場交交換換一般般均均衡衡Warlas社會會資資源源的優(yōu)優(yōu)化化配配置置Pareto效率率完全全競競爭爭自由由進進出出市市場場完全全信信息息參與與者者完完美美理理性性I.福利利經(jīng)經(jīng)濟濟學(xué)學(xué)第第一一定定理理：：Warlas均衡衡能能夠夠?qū)崒崿F(xiàn)現(xiàn)Pareto配置置效效率率。。II.福利利經(jīng)經(jīng)濟濟學(xué)學(xué)第第二二定定理理：：在一一定定的的分分配配格格局局下下，，Warlas均衡衡可可以以實實現(xiàn)現(xiàn)預(yù)定定的的配配置置效效率率狀狀態(tài)態(tài)。。2022/12/612一般經(jīng)濟均衡衡理論的創(chuàng)始始人1874年1月，法國經(jīng)濟濟學(xué)家瓦爾拉拉斯(L.Warlas,1834～1910)發(fā)表了他的論論文《交換的數(shù)學(xué)理理論原理》，首次公開他他的一般經(jīng)濟濟均衡理論的的主要觀點。。VilfredoPareto,1848-1923，意大利經(jīng)濟濟學(xué)家，洛桑桑學(xué)派的代表表人物之一，，提出資源配配置的“Pareto效率”標(biāo)準。。福利經(jīng)濟學(xué)學(xué)的第一、第第二定理回答答了一般均衡衡狀態(tài)下的資資源配置效率率問題.2022/12/613一般經(jīng)濟均衡衡研究的后繼繼者TheoryofGamesandEconomicBehavior(1944)1973年諾貝爾經(jīng)濟濟學(xué)獎獲得者者列昂節(jié)夫(W.Leontiev,1906～1999)投入產(chǎn)出方法法1972年諾貝爾經(jīng)濟濟獎獲得者希?？怂?J.R.Hicks,1904～1989)《價值與資本》1970年諾貝爾經(jīng)濟濟獎的薩繆爾爾森(P.Samuleson,1915～2009)《經(jīng)濟分析基礎(chǔ)礎(chǔ)》馮·諾依曼(J.vonNeumann,1903～1957)2022/12/614一般經(jīng)濟均衡衡存在性的嚴嚴格證明(1954)1972年諾貝爾經(jīng)濟濟學(xué)獎獲得者者阿羅(K.Arrow,1921～)《社會選擇與個個人價值》1983年諾貝爾經(jīng)濟濟獎獲得者德德布魯?shù)虏剪?G.Debreu,1921～2004)《價值理論》整個一般經(jīng)濟濟均衡理論被被嚴格數(shù)學(xué)公公理化，今天天已被認為是是現(xiàn)代數(shù)理經(jīng)經(jīng)濟學(xué)的里程程碑。2022/12/615一、由由經(jīng)濟濟學(xué)到到金融融學(xué)Financeisasubfieldofeconomicsdistinguishedbybothitsfocusanditsmethodology.Theprimaryfocusoffinanceistheworkingsofthecapitalmarketsandthesupplyandthepricingofcapitalassets.Themethodologyoffinanceistheuseofclosesubstitutestopricefinancialcontractsandinstruments.Thismethodologyisappliedtovalueinstrumentswhosecharacteristicsextendacrosstimeandwhosepayoffsdependupontheresolutionofuncertainty.2022/12/616一、由由經(jīng)濟濟學(xué)到到金融融學(xué)金融學(xué)學(xué)的主主要內(nèi)內(nèi)容：：FinancialMarketsEfficientMarkets,RiskandReturn(PortfolioandPricing：CAPM,APT)SubstitutionandArbitrage:OptionPricing均衡方方法通通常用用于標(biāo)標(biāo)的資資產(chǎn)的的定價價，無無套利利方法法用于于衍生生品的的定價價。CorporateFinanceCapitalBudgetingCapitalStructureNetworkingcapital2022/12/617二、由實體體經(jīng)濟到虛虛擬經(jīng)濟實在經(jīng)濟物物交換貨幣作為交易媒介貨幣剩余貨幣數(shù)量論論貨幣中性性銀行I=S儲蓄投資直接融資貨幣流入金融市場(監(jiān)督實體經(jīng)經(jīng)濟)出錢者想多多收益用錢者不想想還(股份公司)評估業(yè)績，，用腳投票票，股權(quán)交交易。以錢生錢，，實體資本本變虛，派派生衍生品品市場。維持金融市市場運轉(zhuǎn)的的貨幣不能能進入實體體經(jīng)濟。1234貨幣幣供供給給2022/12/6182022/12/618三、金融市市場的功能能1.Allowstransfersoffundsfrompersonorbusinesswithoutinvestmentopportunitiestoonewhohasthem2.Improveseconomicefficiency三、金融系系統(tǒng)的功能能儲蓄、財富富、流動性性、信用、、支付、信信息、風(fēng)險險分擔(dān)、政政策等功能能1.SavingsFunction2.WealthFunction3.LiquidityFunction4.CreditFunction5.PaymentFunction6.risk-sharingFunction7.PolicyFunction8.InformationFunction2022/12/620四、如何描描述不確定定性：簡單單模型金融市場的的本質(zhì)特點點是“存在在不確定性性和信息不不對稱。””一個刻劃不不確定性的的簡單模型型：有“當(dāng)前””和“未來來”兩個時時刻；“當(dāng)前”是是確定的，，“未來””是不確定定的；“未來”可可能發(fā)生有有限種狀態(tài)態(tài)。2022/12/621表示未來來不確定定性的狀狀態(tài)圖“當(dāng)前”“未來”引自史樹樹中教授授《金融經(jīng)濟濟學(xué)十講講》p1p2pn2022/12/622更簡單的的兩狀態(tài)態(tài)模型“當(dāng)前”“未來”p1-p2022/12/623不確定性性與風(fēng)險險FrankH.Knight,(1885-1972)首次區(qū)分分了“不確定性性”和“風(fēng)險”的差異異。真正的不不確定性性：行為者對對未來的的認識是是“只知知道自己己對未來來什么也也不知道道”。風(fēng)險：知道未來來狀態(tài)的的全集和和狀態(tài)發(fā)發(fā)生的概概率分布布。2022/12/624五、金融學(xué)基基本原理：無無套利定價無套利假設(shè)：：簡單說就是““無錢投入就就無錢產(chǎn)出””或說“金融融市場不能無無中生有”。。它相當(dāng)于普普通商品經(jīng)濟濟中的“無投投入就無產(chǎn)出出”假設(shè)。利用無套利假假設(shè)給資產(chǎn)定定價要遵循““一價律”，，即相同收入入的資產(chǎn)應(yīng)有有一樣的現(xiàn)時時價格。例子：基于股股票價格的““歐式看漲期期權(quán)”(calloption),又稱“買入期期權(quán)”，的定定價。另一種是看跌跌期權(quán)(putoption)，或“看跌期期權(quán)”2022/12/625期權(quán)定價模型型的出發(fā)點貨幣股票看漲期權(quán)11其中，K是期權(quán)的執(zhí)行行價2022/12/626方法一一：從從保值值角度度構(gòu)造一一個組組合，，使得得其目目前及及未來來的價價值保保持不不變。。組合：：“賣出一一單位位股票票，買買入x份期權(quán)權(quán)”無套利利保值值：現(xiàn)在的的成本本＝將將來的的收益益2022/12/627方法法二二：：復(fù)復(fù)制制期期權(quán)權(quán)目的的：：以以股股票票的的價價格格來來確確定定期期權(quán)權(quán)的的價價格格。。構(gòu)造造組組合合：：““持有有y單位位存存款款，，z份股股票票”無套套利利原原則則：：兩種種狀狀態(tài)態(tài)下下的的組組合合收收益益等等于于期期權(quán)權(quán)收收益益2022/12/628方法法三三：：利利用用概概率率方方法法存在在主主觀觀概概率率p和(1-p)，使使資資產(chǎn)產(chǎn)未未來來收收益益的的數(shù)數(shù)學(xué)學(xué)期期望望值值等等于于資資產(chǎn)產(chǎn)目目前前的的價價格格。。(風(fēng)險險中中性性概概率率)2022/12/629啟示：前兩種方方法沒有有用到概概率，只只用無套套利原則則；第三三種方法法是人們們處理不不確定性性的通常常作法：：一種““平均觀觀念”。。二者有有很好的的“巧合合”，這這證明了了以概率率的方式式處理不不確定性性的合理理性。人們關(guān)于于某事件件的主觀觀概率可可以是不不同的，，對未來來的看法法、預(yù)期期存在差差異，這這是人們們交易金金融資產(chǎn)產(chǎn)的重要要原因。?！按嬖诓徊淮_定性性”并不不意味著著參與者者之間““存在信信息不對對稱”。。參與者者可以是是“同質(zhì)質(zhì)的”，，也可能能是“異異質(zhì)的””。參與與者的同同質(zhì)性使使模型易易于處理理，但現(xiàn)現(xiàn)實中的的人們多多是異質(zhì)質(zhì)的。2022/12/630六、為什什么要學(xué)學(xué)習(xí)貨幣幣金融學(xué)學(xué)ZviBodie和RobertC.MertonFinanceWhyStudyFinance?管理個人人的財富富處理商務(wù)務(wù)世界的的問題尋求有趣趣和回報報豐厚的的職業(yè)作為一個個公民作作出有見見地的(informed)公共選選擇擴展你你的視視野(toexpandyourmind)2022/12/631WhyStudyMoney,Banking,andFinancialMarkets?WhyStudyFinancialMarkets?Bondmarket,Stockmarket,andForeignExchangeMarketChannelfundsfromsaverstoinvestors,therebypromotingeconomicefficiency:AffectpersonalwealthandbehaviorofbusinessfirmsWhyStudyBankingandFinancialInstitutions?1.FinancialIntermediationHelpsgetfundsfromsaverstoinvestors2.BanksandMoneySupplyCrucialroleincreationofmoney3.FinancialInnovationWhyStudyMoneyandMonetaryPolicy?Influenceonbusinesscycles,inflation,andinterestratesConductofMonetaryPolicy2022/12/632中央銀銀行貨幣政政策工工具*公開開市場場操作作*法定定準備備金率率*再貼貼現(xiàn)政政策中間目目標(biāo)*銀行行信貸貸規(guī)模模*貨幣幣供應(yīng)應(yīng)量*利率率和匯匯率最終目目標(biāo)*物價價穩(wěn)定定*高就就業(yè)水水平*經(jīng)濟濟增長長*利率率穩(wěn)定定*金融融市場場穩(wěn)定定*國際際收支支平衡衡操作目目標(biāo)*非借借入準準備金金*借入入準備備金*貨幣幣市場場利率率*基礎(chǔ)礎(chǔ)貨幣幣貨幣政政策的的目標(biāo)標(biāo)體系系2022/12/633公開市場業(yè)務(wù)貼現(xiàn)貸款法定準備金率超額準備金率現(xiàn)金與支票票存款的比率率非交易存款款與支票存款的的比率預(yù)算赤字外匯市場中央銀行銀行公眾基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)＝貨幣供給貨幣乘數(shù)與與貨幣供給給2022/12/6342022/12/635HowWeStudyMoneyandBankingBasicAnalyticFramework1. Simplifiedapproachtothedemandforassets2. Conceptofequilibrium3. Basicsupplyanddemandapproachtounderstandbehaviorinfinancialmarkets4. Searchforprofits5. Transactionscostandasymmetricinformat