外匯交易與外匯風(fēng)險管理 課件

第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)第三節(jié)外匯風(fēng)險管理第四章外匯交易與外匯風(fēng)險管理重點與難點：各種外匯交易外匯風(fēng)險防范措施第一節(jié)外匯市場概述第四章外匯交易與外匯風(fēng)險管理重點與一、外匯市場定義與分類二、外匯市場的參與者三、外匯市場的基本功能四、世界主要外匯市場第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場定義與分類第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場的定義與分類外匯市場（ForeignExchangeMarket）是指進行貨幣兌換或的場所，是外匯需求者、外匯供應(yīng)者和中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)。理解外匯市場的概念應(yīng)注意以下幾點：1.外匯市場是國際金融市場重要的組成部分2.外匯市場是交易主體進行外匯買賣的市場3.外匯市場可以是有形的也可以是無形的市場一、外匯市場的定義與分類外匯市場（ForeignE一、外匯市場的定義與分類外匯市場按組織形式分為抽象市場和具體市場。抽象市場又叫無形市場，英美體制。具體市場又叫有形市場，大陸體系。由于有形外匯市場的交易目的主要用于調(diào)整銀行即期外匯頭寸和決定銀行對客戶交易的公定匯率，不是外匯市場的主要組織形式。頭寸（position）一詞來源于中國，銀行里用于日常支付的“袁大頭”，十個袁大頭摞起來剛好是一寸。頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。一、外匯市場的定義與分類外匯市場按組織形式分為抽象市一、外匯市場的定義與分類外匯市場按經(jīng)營范圍分為國內(nèi)市場和國際市場。國內(nèi)市場的外匯交易僅限于國內(nèi)銀行和國內(nèi)居民中央銀行管制較嚴，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種外幣。國際市場各國銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，交易幣種多，，交易規(guī)模大，市場網(wǎng)絡(luò)輻射面較廣。外匯市場按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯批發(fā)市場和外匯零售市場。一、外匯市場的定義與分類外匯市場按經(jīng)營范圍分為國內(nèi)市場和二、外匯市場的參與者1.外匯銀行（ForeignExchangeBank）為客戶提供服務(wù),賺取匯差,收取手續(xù)費

(在零售市場上被動)

外匯買賣的自營業(yè)務(wù),盈利或規(guī)避風(fēng)險

(在批發(fā)市場上主動)重要的經(jīng)營原則是保持外匯買賣平衡賣大于買：空頭如升值—損失買大于賣：多頭如貶值—損失在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位二、外匯市場的參與者1.外匯銀行（Foreign二、外匯市場的參與者2.外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)（1）接洽交易并收取傭金（2）競爭激烈也開始自營業(yè)務(wù)外匯經(jīng)紀人分為三類：（1）一般經(jīng)紀人——也自營業(yè)務(wù)（2）跑街——中介賺取傭金（3）經(jīng)濟公司——可充當(dāng)商業(yè)銀行之間的中介二、外匯市場的參與者2.外匯經(jīng)紀人(Foreign二、外匯市場的參與者4.進出口商和其他外匯供求者5.外匯投機者和套利者

儲備管理：幣種總額規(guī)模適度性匯率管理：外匯平準基金3.中央銀行或外匯主管機構(gòu)二、外匯市場的參與者4.進出口商和其他外匯供求者儲備管三、外匯市場的基本功能1.國際結(jié)算2.套期保值3.投機三、外匯市場的基本功能1.國際結(jié)算四、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，是久負盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場之一。倫敦外匯市場大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經(jīng)紀商進行的，尤其組成的外匯經(jīng)紀人協(xié)會支配者倫敦外匯市場。特點：（1）倫敦是歐洲貨幣市場的中心（管制較松）（2）倫敦是世界時區(qū)的起點，位置適中。（3）倫敦外匯市場具有全世界最先進的交易設(shè)施。四、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場特點：1.倫敦外匯市場主要的交易特征：★由于倫敦時段承接?xùn)|京和紐約兩大交易時段，且由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時段所進行的外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場上的流動性較高，且潛在的交易費用更低?！镉捎谠摃r段會有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時段通常也是市場波動最大的時段?！锎蠖鄶?shù)趨勢開始于倫敦時段，而且他們通常將會持續(xù)下去，直到紐約時段的開始。★該時段的中段市場幾無波動，因為交易者通常會在這時候離開崗位吃午餐，并等待紐約時段的開盤。★市場趨勢在倫敦時段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來自歐洲的交易者可能打算鎖定利潤。1.倫敦外匯市場主要的交易特征：四、世界主要外匯市場2.紐約外匯市場紐約外匯市場是與倫敦外匯市場平分秋色的世界主要外匯市場，它不但是美國國內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯結(jié)算的樞紐。美國沒有外匯管制，對銀行經(jīng)營外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾乎所有的美國銀行和金融機構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。紐約外匯市場交易活躍，但和進出口貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。美國的企業(yè)除了進行金融期貨交易而同外匯市場發(fā)生關(guān)系外，其它外匯業(yè)務(wù)較少。四、世界主要外匯市場2.紐約外匯市場四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場日本過去實行嚴格的外匯管制，50年代后，逐漸放松外匯管制。1964年，日本加入IMF，日元成為可兌換貨幣從70年代起，東京外匯市場有了很大發(fā)展，經(jīng)營業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。但還是不能像倫敦和紐約外匯市場那樣，成為一個真正的國際性的金融市場，只是一個地區(qū)性的外匯市場。70年代中后期，日本政府推動日元國際化取得較大進展。80年代以來，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準的外匯銀行和經(jīng)紀商才能經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國內(nèi)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市場規(guī)模的差距越來越小。四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場與倫敦和紐約相比不足之處：首先，時區(qū)位置不佳。其次，日本經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，日元國際地位逐漸下降。第三，日本是個典型的出口加工型國家，因此東京市場受進出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說該市場具有明顯的季節(jié)性特點。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間進行結(jié)算，出口換匯時間比較集中。第四，東京外匯市場進行交易的貨幣種類較為單一，目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因為日本貿(mào)易多數(shù)以美元計價，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美國經(jīng)濟增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降，日元對歐元交易量大幅增加。因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場四、世界主要外匯市場4.香港外匯市場香港是自由港，是遠東地區(qū)重要的國際金融中心。1973年以前，香港存在兩個外匯市場，法定的外匯市場和自由地外匯市場，1972年底，香港取消外匯管制，兩市場合并。香港外匯市場是70年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。自1973年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國際性的外匯市場。主要交易的貨幣：70年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。70年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類:一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。四、世界主要外匯市場4.香港外匯市場五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣外匯市場主要的交易對象為自由兌換的外匯，而外匯市場中最常交易或較“流動”的貨幣為那些有穩(wěn)定政府統(tǒng)治，有信譽的中央政府及低通貨膨脹率的國家的貨幣?，F(xiàn)今，超過85%的每日交易貨幣，包括:美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、以及澳元。目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，2010年84.9％的外匯交易涉及美元五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣全球外匯市場占交易量比重前4位的貨幣和比重（%）19982001200420072010美元86.889.988.085.884.9歐元37.937.437.039.1日元21.723.520.817.219.0英鎊11.013.016.514.912.9五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣199820五、外匯市場的特點（二）外匯市場更多是無形的市場外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認可。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為"有市無場"。全球外匯市場每天平均上萬億美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。五、外匯市場的特點（二）外匯市場更多是無形的市場五、外匯市場的特點（三）外匯市場是連續(xù)的交易市場由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。從我國凌晨四時起，新西蘭、惠靈頓、澳大利亞悉尼相繼開市。八時日本東京開市，十時香港、新加坡開市，下午三時起巴黎、法蘭克福、倫敦又相繼開市，晚上九時紐約開市，凌晨四時紐約收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市（見表），周而復(fù)始。五、外匯市場的特點（三）外匯市場是連續(xù)的交易市場五、外匯市場的特點外匯市場交易時間外匯市場交易時間惠靈頓04:00---13:00法蘭克福15:00---23:00

悉尼06:00---15:00

倫敦15:30---23:30東京08:00---15:30

紐約20:20---04:00香港09:00---16:00五、外匯市場的特點外匯市場交易時間外匯市場交易時間惠靈頓04一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠期外匯業(yè)務(wù)三、套匯交易四、套利交易五、掉期外匯業(yè)務(wù)六、外匯期貨業(yè)務(wù)七、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)1.即期外匯業(yè)務(wù)的定義由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。從我國凌晨四時起，新西蘭、惠靈頓、澳大利亞悉尼相繼開市。八時日本東京開市，十時香港、新加坡開市，下午三時起巴黎、法蘭克福、倫敦又相繼開市，晚上九時紐約開市，凌晨四時紐約收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市（見表），周而復(fù)始。一、即期外匯業(yè)務(wù)1.即期外匯業(yè)務(wù)的定義一、即期外匯業(yè)務(wù)定義P78（一）即期外匯交易的交割日（二）即期外匯交易的匯價交易基本規(guī)則1.統(tǒng)一報價：采用以美元為中心的報價詢價者向某外匯銀行詢問日元與美元的匯價報價行會報出124.20/30買賣的是美元一、即期外匯業(yè)務(wù)（一）即期外匯交易的交割日（二）即期外匯交易2.報價簡潔（1）五位報價法最后1位基本點（2）只報最后兩位數(shù)字（3）遠期匯率只報掉期率3.雙向報價同時報出買賣價格，并承擔(dān)按這一價格買進或賣出外匯的義務(wù)。如外匯銀行無意成交可通過拉開買賣差價來拒絕詢價者2.報價簡潔3.雙向報價4.數(shù)額限制最小成交金額及最小單位為“MIO”

“5MIO”5百萬美元小額交易要預(yù)先說明5.交易用語必須規(guī)范DealingWithJargon俚語或行話如：Bid、Buy、Taking、Pay、Mine指買入Offer、Sell、Give、Yours指賣出4.數(shù)額限制5.交易用語必須規(guī)范交易程序1.詢價2.報價3.成交4.證實5.交割交易程序業(yè)務(wù)舉例：(即期交易)ABANK：HIBANKOFCHINASHANGHAI，CALLINGFORSPOTJPYFORUSDBBANK：（124）20/30ABANK:TAKEINGUSD10BBANK:OK，DONE，ISELLUSD10MIOAGAINSTJPYAT124.30VALUEMAY262002，MYJPYTOABCBANKTOKYOFORA/C12345ABANK：OKALLAGREEUSDTOXYZBANKN.Y.FOROURA/C654321，TKS業(yè)務(wù)舉例：(即期交易)（一）遠期外匯交易的概念P79遠期外匯交易的要求：不得違約，如違約要支付賠償金2.遠期期限要明示二、遠期外匯交易1.合約內(nèi)容要全面3.交割日期的確定①固定交割日期②非固定交割日期的遠期外匯交易

——擇期交易（一）遠期外匯交易的概念P79遠期外匯交易的要求：不得違約（二）遠期外匯交易的匯價①直接報價法②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯率：30--20三個月期匯率：60--40二、遠期外匯交易現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯率：GBP1=USD2.4180--00三個月期匯率：GBP1=USD2.4150--80（二）遠期外匯交易的匯價①直接報價法②只報出遠期匯率升水或貼②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)在直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水（－貼水）例如：某日新加坡外匯市場英鎊即期匯率：GBP1=SGD2.3012—28，如果三個月英鎊遠期差價為升水87--91，則3個月的英鎊遠期匯率為GBP1=SGD2.3099—19如三個月英鎊遠期差價為貼水78—76，則三個月英鎊遠期匯率為：GBP1=SGD2.2934—52②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)在直接標價法下：例如：某日新在間接標價法下：遠期匯率=即期匯率－升水（+貼水）例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為USD1=CHF1.5930—1.5943，一個月瑞士法郎升水64—56，則一個月期的美元匯率為USD1=CHF1.5930—1.5943-)64—56USD1=CHF1.5866—1.5887如果一個月瑞士法郎貼水55—70USD1=CHF1.5930—1.5943+)55—70USD1=CHF1.5985—1.6013則一個月期美元匯率為：USD1=CHF1.5985—1.6013在間接標價法下：例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為USD1但在實際中，一般不報出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下減；前小后大，往上加某日，蘇黎世外匯市場即期匯率USD/CHF2.0000/2.0035，3個月匯水?dāng)?shù)130/115USD1=CHF1.9870/1.9920但在實際中，一般不報出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月遠期貼水50/60，求3個月遠期匯率。題2.如果外匯市場行情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水?dāng)?shù)為42/39，如某公司要購買3個月遠期日元，匯率是多少？題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為題2.如果外匯市場題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月遠期貼水50/60，求3個月遠期匯率。題2.如果外匯市場行情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水?dāng)?shù)為42/39，如某公司要購買3個月遠期日元，匯率是多少？答：GBP1=USD1.7005/25答：三個月遠期匯率USD1=JPY132.88/01購買日元的匯率USD1=JPY132.88題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為題2.如果外匯市場在直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水（－貼水）（三）遠期匯率的決定在間接標價法下：遠期匯率=即期匯率－升水（+貼水）1.遠期匯率的變動方向在直接標價法下：（三）遠期匯率的決定在間接標價法下：1.遠（1）3月1日，將美元換為英鎊投資1.遠期匯率的變動方向即期英鎊升值，美元貶值例.假設(shè)英鎊3個月存款利率為9.5%，美元3個月存款利率為7%，分析套利交易的盈虧。即期匯率GBP1=USD1.96假定投資1萬英鎊，投資成本1.96萬美元3個月后，獲利10000×9.5%÷4=237.5英鎊兌換成美元237.5×1.96=465.5美元（1）3月1日，將美元換為英鎊投資1.遠期匯率的變動方向①匯率不變的情況下，在英國投資比在美國投資多盈利122.5美元1.遠期匯率的變動方向②英鎊升值GBP1﹥USD1.96（2）在美國投資3個月后，獲利19600×7%÷4=343美元獲利大于465.5美元③英鎊貶值GBP1﹤USD1.96獲利小于465.5美元①匯率不變的情況下，在英國投資比在美國1.遠期匯率的變動方向10237.5×1.91=19553.625美元（虧損）1.遠期匯率的變動方向為防止英鎊貶值、美元升值可能帶來的風(fēng)險，投資者往往在買入外匯（英鎊）進行投資的同時，賣出遠期外匯如果英鎊貶值幅度很大GBP1=USD1.91遠期英鎊貶值，遠期美元升值結(jié)論：高利率國家的貨幣遠期貼水，低利率國家的貨幣遠期升水10237.5×1.91=19553.625美元（虧損2.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水?dāng)?shù)=1.96×2.5%×3/12=0.01225

兩種貨幣的利率差是決定遠期匯率的基礎(chǔ)升（貼）水?dāng)?shù)=即期匯率×兩國貨幣利率差×月數(shù)/123個月遠期英鎊匯率GBP1=USD1.94772.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水?dāng)?shù)=1.96×2.52.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水率=(0.01225×12)/(1.96×3)×100%=2.5%

升（貼）水率=(升貼水?dāng)?shù)×12)/(即期匯率×月數(shù))×100%利差決定匯差，兩者基本保持平衡2.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水率升（貼）水率2.遠期匯率的升貼水幅度假設(shè)市場上對遠期英鎊的需求增加，導(dǎo)致遠期英鎊升水0.01225→0.01但市場上影響匯率變動的因素很多，總會使升貼水率偏離利率差。英鎊貼水率=(0.01×12)/(1.96×3)×100%=2.04%說明在英國的投資收益有2.04%由于英鎊貼水抵消了，但投資者還是會多得0.46%的收益。2.遠期匯率的升貼水幅度假設(shè)市場上對遠期英鎊的需求增套利交易的前提條件遠期匯率升（貼）水率=兩國利率差，國外收益=國內(nèi)收益遠期匯率升（貼）水率＜兩國利率差，國外收益＞國內(nèi)收益遠期匯率升（貼）水率＞兩國利率差，國外必會產(chǎn)生損失套利交易的前提條件1.出口商外匯收入保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.德國出口公司3月1日與美國進口公司簽訂了貿(mào)易合同，出口價值150萬歐元的商品，美元計價付款，合同期限3個月，6月1日付款提貨。德出口商預(yù)計美元貶值，該出口商如何利用遠期外匯交易避險？外匯行情如下：即期匯率EUR1=USD0.84203個月遠期EUR1=USD0.85001.出口商外匯收入保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.德國出口公3月1日，賣出遠期美元用遠期外匯交易套期保值交割日：6月1日獲得126.3÷0.85=148.59（萬歐元）雖少收入1.41萬歐元，但固定了本幣收入，無需承擔(dān)外匯風(fēng)險。美元計價付款150×0.8420=126.3（萬美元）3月1日，賣出遠期美元用遠期外匯交易套期保值題3.日本一出口商向美國進口商輸出價值10萬美元的商品，其商品成本為1100萬日元，按合同規(guī)定60天付款，假定當(dāng)時外匯市場行情如下：即期匯率USD1=JPY120/120.52個月遠期2.0/1.9日本出口商預(yù)測美元貶值，（1）可用什么交易防范外匯風(fēng)險；（2）該如何交易，出口利潤是多少？題3.日本一出口商向美國進口商輸出價值10萬美元的商品，其商答：（1）可用遠期外匯交易防范外匯風(fēng)險；（2）簽訂貿(mào)易合同時，賣出2個月期遠期美元10萬。2個月遠期匯率USD1=JPY118.00/118.6收入日元10×118=1180（萬日元）利潤1180-1100=80（萬日元）答：（1）可用遠期外匯交易防范外匯風(fēng)險；（2）簽訂貿(mào)易合同時2.進口商進口付匯保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.香港進口商向美國買進10萬美元的商品，約定3個月付款，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率：USD1=HKD7.73603個月遠期匯率：USD1=HKD7.7440分析：進口商的風(fēng)險：美元升值買入遠期美元，固定進口支付成本10×7.744=77.44萬港元2.進口商進口付匯保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.香港進口商根據(jù)對匯率變動的預(yù)測,主動持有外匯的多頭或空頭,從外匯的變動中牟取利潤總之，預(yù)期有未來外匯收入，賣出遠期；預(yù)期有未來外匯支付，買入遠期。3.投機獲利(Speculation)（四）遠期外匯交易的應(yīng)用根據(jù)對匯率變動的預(yù)測,主動持有外匯的總之，預(yù)賣空（SellShort），又稱空頭（Bear）預(yù)期某種貨幣將要下跌，根據(jù)賤買貴賣的原則，現(xiàn)在按較高的價格賣出遠期該種貨幣，將來在即期市場上按較低的價格買入該種貨幣，用以交割遠期交易，從中賺取利潤3月1日（3個月后）6月1日賣出遠期成交遠期交割遠期匯率＞即期匯率賣空（SellShort），又稱空頭（Bear）例.一投機商預(yù)期瑞士法郎大幅貶值，外匯市場行情如下：即期匯率USD/CHF1.7230/403個月遠期20/25對投機商進行風(fēng)險分析，并進行盈虧分析。

（1）遠期運作：預(yù)期CHF會大幅貶值，所以賣出CHF遠期3個月遠期匯率USD1=CHF1.7250/65假定賣出172.65萬CHF則3個月交割需CHF172.65萬,并收入100萬美元例.一投機商預(yù)期瑞士法郎大幅貶值，外匯（2）風(fēng)險及盈虧分析第一種情況：預(yù)期正確，瑞士法郎大幅貶值

USD1=CHF1.8250/65在即期市場買入交割所需172.65萬瑞士法郎支付172.65÷1.8250=94.60萬美元

獲利100-94.60=5.40萬美元第二種情況：瑞士法郎變動與遠期差價相符

USD1=CHF1.7250/65該投機商不盈不虧（2）風(fēng)險及盈虧分析第三種情況:預(yù)期錯誤,瑞士法郎沒降反升USD1=CHF1.6250/65在即期市場買入交割所需172.65萬瑞士法郎支付172.65÷1.6250=106.25萬美元交割后收入美元100萬

損失

106.25-100=6.25萬美元第三種情況:預(yù)期錯誤,瑞士法郎沒降反升買空（BuyShort），又稱多頭（Bull）預(yù)期某種貨幣升值，根據(jù)賤買貴賣的原則，現(xiàn)在按較低的價格買入遠期該種貨幣，交割遠期交易后，將買入的該種貨幣在即期市場上按較高的價格賣出，從中賺取利潤。3月1日（3個月后）6月1日買入遠期成交遠期交割遠期匯率＜即期匯率買空（BuyShort），又稱多頭（Bull）例.投機者預(yù)期美元會大幅升值，外匯市場行情如下：即期匯率GBP1=USD1.5870/783月遠期差價25/15投機商進行投機，買入遠期美元158.45萬，分析未來即期匯率為①GBP1=USD1.4885/03②GBP1=USD1.5845/63③GBP1=USD1.6885/03情況下，他的盈虧情況。例.投機者預(yù)期美元會大幅升值，外匯市場行情預(yù)期美元會大幅升值，所以買入美元遠期3個月遠期匯率GBP1=USD1.5845/63①預(yù)期正確，美元大幅升值買入遠期美元158.45萬支付英鎊158.45÷1.5845=100萬在即期市場上賣出美元158.45萬GBP1=USD1.4885/03獲得158.45÷1.4903=106.32萬英鎊獲利

106.32-100=6.32萬英鎊預(yù)期美元會大幅升值，所以買入美元遠期③預(yù)期錯誤,美元沒升反降GBP1=USD1.6885/03賣出158.45萬美元獲得158.45÷1.6903=93.74萬英鎊損失

100-93.74=6.26萬英鎊②美元變動與遠期差價相符GBP1=USD1.5845/63該投機商不盈不虧③預(yù)期錯誤,美元沒升反降

確定交割月份的和未確定交割日期的遠期外匯交易均為擇期交易擇期外匯交易（ForwardOption）擇期交易中，關(guān)鍵的問題是確定交割匯率。因為客戶交割期限的不確定，銀行承擔(dān)較大的匯率波動的風(fēng)險，為風(fēng)范風(fēng)險，銀行總會選擇從擇期開始到結(jié)束期間中對自己最為有利、對客戶最為不利的匯率作為擇期交易的匯率。確定交割月份的和未確定交割日期的遠期外匯交易均為擇期例.美國進口商選擇擇期遠期交易，擇期在第一至第三個月，購買一定數(shù)量英鎊：即期匯率：GBP1=USD1.8240一個月遠期匯率：GBP1=USD1.8250二個月遠期匯率：GBP1=USD1.8260三個月遠期匯率：GBP1=USD1.8280如果按第一天或最后一天來說，則：客戶買進升水的貨幣，采用最后一天的遠期匯率客戶賣出升水的貨幣，采用第一天的遠期匯率；客戶買進貼水的貨幣，采用第一天的遠期匯率；客戶賣出貼水的貨幣，采用最后一天的遠期匯率例.美國進口商選擇擇期遠期交易，擇期在第一至第三個月，購買一出口商，未來的外匯收入遠期外匯交易賣出遠期，套期保值進口商，未來的外匯支出買入遠期，套期保值賣空，預(yù)期貨幣貶值賣出遠期，投機獲利買空，預(yù)期貨幣升值買入遠期，投機獲利出口商，未來的外匯收入遠期外匯交易賣出遠期，套期三、套匯交易（一）概念套匯是利用不同市場的匯率差異，在匯率低的市場大量買入，同時在匯率高的市場賣出，利用賤買貴賣，套取投機利潤的外匯業(yè)務(wù)。種類：地點套匯、時間套匯和利息套匯（二）地點套匯1.直接套匯，又稱兩角套匯三、套匯交易（一）概念種類：地點套匯、時間套匯和利息1.直接套匯例.在某一時點：倫敦：GBP/USD1.5815/25紐約:GBP/USD1.5845/55若用2000萬美元套匯,可獲多少利潤?答:2000÷1.5825×1.5845-2000=2.53(萬美元)1.直接套匯2.間接套匯，又稱三角套匯或多角套匯例.假設(shè)某一時間外市場行情如下：倫敦：GBP/USD1.6000/20蘇黎世:GBP/CHF2.6000/30紐約:USD/CHF1.5000/20(1)問有無套匯機會?(2)分別用CHF100萬、GBP100萬、USD100萬套匯，各獲利多少？2.間接套匯，又稱三角套匯或多角套匯(1)問有無套匯機會?方法一：連乘法將已知匯價變成同一標價法連乘，等于1或幾乎等于1，說明三地外匯市場的匯率平衡，無套匯機會；若不等于1，則說明有匯率差，有套匯的機會。倫敦：GBP/USD1.6000/20蘇黎世:CHF/GBP0.3842/0.3846紐約:USD/CHF1.5000/201.6×0.3842×1.5=0.9221有套匯機會(1)問有無套匯機會?1.6×0.3842×1.5(1)問有無套匯機會?方法二：套算比較法

相同標價法，交叉相除，不同標價法，對應(yīng)相乘倫敦和蘇黎世外匯市場：

2.6000÷1.6020/2.6030÷1.6000得：USD/CHF1.6230/69紐約:USD/CHF1.5000/20

有套匯機會(1)問有無套匯機會?（1)100萬CHF100÷1.5020÷1.6020×2.6000-100=8.05401(萬CHF)（2）GBP100萬100×2.6000÷1.5020÷1.6020-100=8.05401(萬GBP)（3）USD100萬100÷1.6020×2.6000÷1.5020-100=8.05401(萬USD)（1)100萬CHF四、套利（一）非抵補套利(UncoveredInterestArbitrage)例.美國短期存款年利率10%，英國同類存款利率8%，英國一投資者有100萬英鎊，投資時間為6個月,即期匯率為GBP1=USD1.6700問：如何套利，獲利多少？（1）匯率不變時的套利分析100×1.6700×（1+10%×1/2）÷1.67=105(萬英鎊)獲利105-100=5(萬英鎊)四、套利（一）非抵補套利(UncoveredInteres

（2）匯率變動時的套利分析如果美元發(fā)生貶值GBP1=USD1.7000,則美國的投資收益折算為英鎊是100×1.6700×(1+10%×1/2)÷1.7000=175.35÷1.7000=103.14706(萬英鎊)在英國本國投資收益為100×（1+8%×1/2）=104萬英鎊利率高的貨幣通常會發(fā)生貶值，本題中美元的貶值導(dǎo)致美元的投資收入受損。所以要對套利期間的匯率風(fēng)險進行保值。（2）匯率變動時的套利分析（二）抵補套利(CoveredInterestArbitrage)對美國的投資收益進行套期保值利用遠期外匯交易賣出6個月遠期美元假定6個月遠期匯率GBP1=USD1.6750則6個月后可將美元收入按事先約定好的遠期匯率賣出，并買入英鎊。收入英鎊175.35÷1.6750=104.68(萬)無論匯率如何變化，投資者在6個月后的英鎊收入都有保障。（二）抵補套利(CoveredInterestArbit練習(xí)題.蘇黎世貨幣市場三個月CHF定期存款利率4%，紐約貨幣市場三個月USD定期存款利率7.5%，即期匯率USD/CHF1.5400/10,三個月遠期匯水?dāng)?shù)：67/50，問：（1）有無套利機會？（2）用CHF100萬套利，獲利多少？（3）年收益率是多少？(1)美元年貼水率=0.0067×12/1.54/3×100%=1.7%1.7%﹤3.5%，有套利機會練習(xí)題.蘇黎世貨幣市場三個月CHF定期存款利率4%，紐約貨幣（2）用CHF100萬套利，獲利多少？3個月遠期匯率USD/CHF1.5333/60100÷1.5410×(1+7.5%÷4)=66.11(萬美元）66.11×1.5333-100=1.366(萬瑞士法郎（3）年收益率是多少？1.366×4÷100×100%=5.46%套利交易（2）用CHF100萬套利，獲利多少？套利交易五、掉期外匯業(yè)務(wù)（SwapTransaction）是指同時買入或賣出同種貨幣、同等數(shù)額而期限不同的外匯，以避免匯率風(fēng)險或套取匯率、利率差額的外匯交易。（一）掉期外匯的種類1.即期對即期(SpotAgainstSpot)1.即期對遠期(SpotAgainstForward)2.遠期對遠期(ForwardAgainstForward)

五、掉期外匯業(yè)務(wù)（SwapTransaction）（一）掉1.即期對即期的（SpotAgainstSpot)（1）隔夜交易（OverNight，O/N）（2）隔日交易（Tom-Next，T/N）即期交割日今天三四五六日

O/NT/NO/N和T/N的時間跨度雖然都是一個交易日，但他們的第一個交割日和第二個交割日都不同。1.即期對即期的（SpotAgainstSpot)2.即期對遠期的（SpotAgainstForward)（1）即期對次日（Spot-Next，S/N）（2）即期對一周（Spot-Week，S/W）（3）即期對整數(shù)月（Spot/nMonth，Sn/M）例1一家美國公司，需要10萬英鎊進行投資，并在一個月后收回，據(jù)預(yù)測一個月后英鎊相對美元將大幅度貶值，外匯市場行情如下：即期匯率GBP1=USD1.8070/80一個月遠期匯率GBP1=USD1.8040/60為了避免匯率變動風(fēng)險，該商人如何進行掉期交易？2.即期對遠期的（SpotAgainstForward)需要英鎊進行投資，在即期市場買進英鎊支付1.8080×10=18.08（萬美元）一個月后收回英鎊，由于英鎊有貶值趨勢，收回的價值可能會減少，所以賣出同樣數(shù)額的一個月遠期英鎊，收回1.8040×10=18.04（萬美元）該公司只承擔(dān)了18.08-18.04=0.04，即400美元的掉期成本，可保障英鎊的投資收益。

需要英鎊進行投資，在即期市場買進英鎊3.遠期對遠期的（ForwardAgainstForward)例2美國某銀行在三個月后應(yīng)向外支付100萬英鎊，同時在一個月后收到另一筆100萬英鎊，外匯市場行情如下：即期匯率GBP1=USD1.7960/1.79701個月遠期匯率GBP1=USD1.7868/1.78803個月遠期匯率GBP1=USD1.7729/1.7742如何進行掉期交易，防范匯率變動風(fēng)險？3.遠期對遠期的（ForwardAgainstForwa買入三個月遠期英鎊支付1.7742×100=177.42（萬美元）賣出一個月遠期英鎊收回1.7868×100=178.68（萬美元）178.68-177.42=1.26（萬美元）可賺取遠期匯率差額，又固定了成本買入三個月遠期英鎊練習(xí)題.外匯市場上3個月的遠期匯率GBP1=USD1.600/10,投機者預(yù)計3個月后英鎊即期匯率將看跌GBP1=USD1.5500/10,該投機者就進行100萬英鎊的交易：與銀行簽訂遠期合約，賣出遠期英鎊100萬，可獲利多少?若過了兩個月市場的英鎊匯率就跌至GBP1=USD1.5500/10，估計不會再跌了，該投機者應(yīng)如何決策？掉期外匯交易練習(xí)題.外匯市場上3個月的遠期匯率GBP1=USD1.600100×1.6÷1.5510-100=3.16(萬￡)160-155.10=4.9（萬＄）（2）估計不會再跌了（就會上漲）買入100萬英鎊遠期平倉100×1.6÷1.5510-100=3.16(萬￡)演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)第三節(jié)外匯風(fēng)險管理第四章外匯交易與外匯風(fēng)險管理重點與難點：各種外匯交易外匯風(fēng)險防范措施第一節(jié)外匯市場概述第四章外匯交易與外匯風(fēng)險管理重點與一、外匯市場定義與分類二、外匯市場的參與者三、外匯市場的基本功能四、世界主要外匯市場第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場定義與分類第一節(jié)外匯市場概述一、外匯市場的定義與分類外匯市場（ForeignExchangeMarket）是指進行貨幣兌換或的場所，是外匯需求者、外匯供應(yīng)者和中介機構(gòu)所構(gòu)成的買賣外匯的交易系統(tǒng)和網(wǎng)絡(luò)。理解外匯市場的概念應(yīng)注意以下幾點：1.外匯市場是國際金融市場重要的組成部分2.外匯市場是交易主體進行外匯買賣的市場3.外匯市場可以是有形的也可以是無形的市場一、外匯市場的定義與分類外匯市場（ForeignE一、外匯市場的定義與分類外匯市場按組織形式分為抽象市場和具體市場。抽象市場又叫無形市場，英美體制。具體市場又叫有形市場，大陸體系。由于有形外匯市場的交易目的主要用于調(diào)整銀行即期外匯頭寸和決定銀行對客戶交易的公定匯率，不是外匯市場的主要組織形式。頭寸（position）一詞來源于中國，銀行里用于日常支付的“袁大頭”，十個袁大頭摞起來剛好是一寸。頭寸指投資者擁有或借用的資金數(shù)量。頭寸是一種市場約定，承諾買賣外匯合約的最初部位，買進外匯合約者是多頭，處于盼漲部位；賣出外匯合約為空頭，處于盼跌部位。一、外匯市場的定義與分類外匯市場按組織形式分為抽象市一、外匯市場的定義與分類外匯市場按經(jīng)營范圍分為國內(nèi)市場和國際市場。國內(nèi)市場的外匯交易僅限于國內(nèi)銀行和國內(nèi)居民中央銀行管制較嚴，交易貨幣僅限于本幣與少數(shù)幾種外幣。國際市場各國銀行和企業(yè)按規(guī)定均可參與外匯交易，交易幣種多，，交易規(guī)模大，市場網(wǎng)絡(luò)輻射面較廣。外匯市場按外匯買賣雙方性質(zhì)不同分為外匯批發(fā)市場和外匯零售市場。一、外匯市場的定義與分類外匯市場按經(jīng)營范圍分為國內(nèi)市場和二、外匯市場的參與者1.外匯銀行（ForeignExchangeBank）為客戶提供服務(wù),賺取匯差,收取手續(xù)費

(在零售市場上被動)

外匯買賣的自營業(yè)務(wù),盈利或規(guī)避風(fēng)險

(在批發(fā)市場上主動)重要的經(jīng)營原則是保持外匯買賣平衡賣大于買：空頭如升值—損失買大于賣：多頭如貶值—損失在某種情況下，也可保持外匯的不平衡地位二、外匯市場的參與者1.外匯銀行（Foreign二、外匯市場的參與者2.外匯經(jīng)紀人(ForeignExchangeBroker)（1）接洽交易并收取傭金（2）競爭激烈也開始自營業(yè)務(wù)外匯經(jīng)紀人分為三類：（1）一般經(jīng)紀人——也自營業(yè)務(wù)（2）跑街——中介賺取傭金（3）經(jīng)濟公司——可充當(dāng)商業(yè)銀行之間的中介二、外匯市場的參與者2.外匯經(jīng)紀人(Foreign二、外匯市場的參與者4.進出口商和其他外匯供求者5.外匯投機者和套利者

儲備管理：幣種總額規(guī)模適度性匯率管理：外匯平準基金3.中央銀行或外匯主管機構(gòu)二、外匯市場的參與者4.進出口商和其他外匯供求者儲備管三、外匯市場的基本功能1.國際結(jié)算2.套期保值3.投機三、外匯市場的基本功能1.國際結(jié)算四、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場倫敦外匯市場是建立最早的世界性的市場，是久負盛名的國際外匯市場，它歷史悠久，交易量大，擁有先進的現(xiàn)代化電子通訊網(wǎng)絡(luò)，是全球最大的外匯市場之一。倫敦外匯市場大多數(shù)外匯買賣是通過外匯經(jīng)紀商進行的，尤其組成的外匯經(jīng)紀人協(xié)會支配者倫敦外匯市場。特點：（1）倫敦是歐洲貨幣市場的中心（管制較松）（2）倫敦是世界時區(qū)的起點，位置適中。（3）倫敦外匯市場具有全世界最先進的交易設(shè)施。四、世界主要外匯市場1.倫敦外匯市場特點：1.倫敦外匯市場主要的交易特征：★由于倫敦時段承接?xùn)|京和紐約兩大交易時段，且由于倫敦是全球關(guān)鍵性的金融中心，該時段所進行的外匯交易量十分巨大。這導(dǎo)致市場上的流動性較高，且潛在的交易費用更低?！镉捎谠摃r段會有大型的交易產(chǎn)生，倫敦時段通常也是市場波動最大的時段?！锎蠖鄶?shù)趨勢開始于倫敦時段，而且他們通常將會持續(xù)下去，直到紐約時段的開始?！镌摃r段的中段市場幾無波動，因為交易者通常會在這時候離開崗位吃午餐，并等待紐約時段的開盤。★市場趨勢在倫敦時段的尾段可能出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，因來自歐洲的交易者可能打算鎖定利潤。1.倫敦外匯市場主要的交易特征：四、世界主要外匯市場2.紐約外匯市場紐約外匯市場是與倫敦外匯市場平分秋色的世界主要外匯市場，它不但是美國國內(nèi)外匯交易中心，而且是世界各地外匯結(jié)算的樞紐。美國沒有外匯管制，對銀行經(jīng)營外匯的業(yè)務(wù)沒有限制，幾乎所有的美國銀行和金融機構(gòu)都可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。紐約外匯市場交易活躍，但和進出口貿(mào)易相關(guān)的外匯交易量較小。相當(dāng)部分外匯交易和金融期貨市場密切相關(guān)。美國的企業(yè)除了進行金融期貨交易而同外匯市場發(fā)生關(guān)系外，其它外匯業(yè)務(wù)較少。四、世界主要外匯市場2.紐約外匯市場四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場日本過去實行嚴格的外匯管制，50年代后，逐漸放松外匯管制。1964年，日本加入IMF，日元成為可兌換貨幣從70年代起，東京外匯市場有了很大發(fā)展，經(jīng)營業(yè)務(wù)較為多樣化，涉及范圍也與以前大不相同。但還是不能像倫敦和紐約外匯市場那樣，成為一個真正的國際性的金融市場，只是一個地區(qū)性的外匯市場。70年代中后期，日本政府推動日元國際化取得較大進展。80年代以來，日本改變過去只有經(jīng)過政府批準的外匯銀行和經(jīng)紀商才能經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的規(guī)定，使所有銀行都可在國內(nèi)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)。因此外匯市場有了較快發(fā)展，與紐約外匯交易市場規(guī)模的差距越來越小。四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場與倫敦和紐約相比不足之處：首先，時區(qū)位置不佳。其次，日本經(jīng)濟復(fù)蘇乏力，日元國際地位逐漸下降。第三，日本是個典型的出口加工型國家，因此東京市場受進出口貿(mào)易集中收付的影響較大。也就是說該市場具有明顯的季節(jié)性特點。還由于日本工商業(yè)界習(xí)慣在月末和企業(yè)結(jié)算期間進行結(jié)算，出口換匯時間比較集中。第四，東京外匯市場進行交易的貨幣種類較為單一，目前市場上最大宗的交易仍是日元美元互換買賣，這是因為日本貿(mào)易多數(shù)以美元計價，日本海外資產(chǎn)以美元資產(chǎn)居多。后由于美國經(jīng)濟增長緩慢，日元對美元的交易增幅下降，日元對歐元交易量大幅增加。因此，東京與倫敦、紐約的差距逐漸拉大。四、世界主要外匯市場3.東京外匯市場四、世界主要外匯市場4.香港外匯市場香港是自由港，是遠東地區(qū)重要的國際金融中心。1973年以前，香港存在兩個外匯市場，法定的外匯市場和自由地外匯市場，1972年底，香港取消外匯管制，兩市場合并。香港外匯市場是70年代以后發(fā)展起來的國際性外匯市場。自1973年香港取消外匯管制后，國際資本大量流入，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)不斷增加，外匯市場越來越活躍，發(fā)展成為國際性的外匯市場。主要交易的貨幣：70年代以前，香港外匯市場的交易以港幣和英鎊的兌換為主。70年代后，隨著該市場的國際化及港幣與英鎊脫鉤與美元掛鉤，美元成了市場上交易的主要外幣。香港外匯市場上的交易可以劃分為兩大類:一類是港幣和外幣的兌換，其中以和美元兌換為主。另一類是美元兌換其它外幣的交易。四、世界主要外匯市場4.香港外匯市場五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣外匯市場主要的交易對象為自由兌換的外匯，而外匯市場中最常交易或較“流動”的貨幣為那些有穩(wěn)定政府統(tǒng)治，有信譽的中央政府及低通貨膨脹率的國家的貨幣?，F(xiàn)今，超過85%的每日交易貨幣，包括:美元、日元、歐元、英鎊、瑞士法郎、加拿大元、以及澳元。目前，美元仍為全球主導(dǎo)貨幣，2010年84.9％的外匯交易涉及美元五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣全球外匯市場占交易量比重前4位的貨幣和比重（%）19982001200420072010美元86.889.988.085.884.9歐元37.937.437.039.1日元21.723.520.817.219.0英鎊11.013.016.514.912.9五、外匯市場的特點（一）外匯市場交易的對象為貨幣199820五、外匯市場的特點（二）外匯市場更多是無形的市場外匯交易的網(wǎng)絡(luò)是全球性的，并且形成了沒有組織的組織，市場是由大家認同的方式和先進的信息系統(tǒng)所聯(lián)系，交易商也不具有任何組織的會員資格，但必須獲得同行業(yè)的信任和認可。這種沒有統(tǒng)一場地的外匯交易市場被稱之為"有市無場"。全球外匯市場每天平均上萬億美元的交易。如此龐大的巨額資金，就是在這種既無集中的場所又無中央清算系統(tǒng)的管制，以及沒有政府的監(jiān)督下完成清算和轉(zhuǎn)移。五、外匯市場的特點（二）外匯市場更多是無形的市場五、外匯市場的特點（三）外匯市場是連續(xù)的交易市場由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。從我國凌晨四時起，新西蘭、惠靈頓、澳大利亞悉尼相繼開市。八時日本東京開市，十時香港、新加坡開市，下午三時起巴黎、法蘭克福、倫敦又相繼開市，晚上九時紐約開市，凌晨四時紐約收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市（見表），周而復(fù)始。五、外匯市場的特點（三）外匯市場是連續(xù)的交易市場五、外匯市場的特點外匯市場交易時間外匯市場交易時間惠靈頓04:00---13:00法蘭克福15:00---23:00

悉尼06:00---15:00

倫敦15:30---23:30東京08:00---15:30

紐約20:20---04:00香港09:00---16:00五、外匯市場的特點外匯市場交易時間外匯市場交易時間惠靈頓04一、即期外匯業(yè)務(wù)二、遠期外匯業(yè)務(wù)三、套匯交易四、套利交易五、掉期外匯業(yè)務(wù)六、外匯期貨業(yè)務(wù)七、外匯期權(quán)業(yè)務(wù)第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)第二節(jié)外匯市場業(yè)務(wù)一、即期外匯業(yè)務(wù)1.即期外匯業(yè)務(wù)的定義由于全球各金融中心的地理位置不同，亞洲市場、歐洲市場、美洲市場因時間差的關(guān)系，連成了一個全天24小時連續(xù)作業(yè)的全球外匯市場。從我國凌晨四時起，新西蘭、惠靈頓、澳大利亞悉尼相繼開市。八時日本東京開市，十時香港、新加坡開市，下午三時起巴黎、法蘭克福、倫敦又相繼開市，晚上九時紐約開市，凌晨四時紐約收市而惠靈頓、悉尼又相繼開市（見表），周而復(fù)始。一、即期外匯業(yè)務(wù)1.即期外匯業(yè)務(wù)的定義一、即期外匯業(yè)務(wù)定義P78（一）即期外匯交易的交割日（二）即期外匯交易的匯價交易基本規(guī)則1.統(tǒng)一報價：采用以美元為中心的報價詢價者向某外匯銀行詢問日元與美元的匯價報價行會報出124.20/30買賣的是美元一、即期外匯業(yè)務(wù)（一）即期外匯交易的交割日（二）即期外匯交易2.報價簡潔（1）五位報價法最后1位基本點（2）只報最后兩位數(shù)字（3）遠期匯率只報掉期率3.雙向報價同時報出買賣價格，并承擔(dān)按這一價格買進或賣出外匯的義務(wù)。如外匯銀行無意成交可通過拉開買賣差價來拒絕詢價者2.報價簡潔3.雙向報價4.數(shù)額限制最小成交金額及最小單位為“MIO”

“5MIO”5百萬美元小額交易要預(yù)先說明5.交易用語必須規(guī)范DealingWithJargon俚語或行話如：Bid、Buy、Taking、Pay、Mine指買入Offer、Sell、Give、Yours指賣出4.數(shù)額限制5.交易用語必須規(guī)范交易程序1.詢價2.報價3.成交4.證實5.交割交易程序業(yè)務(wù)舉例：(即期交易)ABANK：HIBANKOFCHINASHANGHAI，CALLINGFORSPOTJPYFORUSDBBANK：（124）20/30ABANK:TAKEINGUSD10BBANK:OK，DONE，ISELLUSD10MIOAGAINSTJPYAT124.30VALUEMAY262002，MYJPYTOABCBANKTOKYOFORA/C12345ABANK：OKALLAGREEUSDTOXYZBANKN.Y.FOROURA/C654321，TKS業(yè)務(wù)舉例：(即期交易)（一）遠期外匯交易的概念P79遠期外匯交易的要求：不得違約，如違約要支付賠償金2.遠期期限要明示二、遠期外匯交易1.合約內(nèi)容要全面3.交割日期的確定①固定交割日期②非固定交割日期的遠期外匯交易

——擇期交易（一）遠期外匯交易的概念P79遠期外匯交易的要求：不得違約（二）遠期外匯交易的匯價①直接報價法②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯率：30--20三個月期匯率：60--40二、遠期外匯交易現(xiàn)匯匯率：GBP1=USD2.4210--20一個月期匯率：GBP1=USD2.4180--00三個月期匯率：GBP1=USD2.4150--80（二）遠期外匯交易的匯價①直接報價法②只報出遠期匯率升水或貼②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)在直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水（－貼水）例如：某日新加坡外匯市場英鎊即期匯率：GBP1=SGD2.3012—28，如果三個月英鎊遠期差價為升水87--91，則3個月的英鎊遠期匯率為GBP1=SGD2.3099—19如三個月英鎊遠期差價為貼水78—76，則三個月英鎊遠期匯率為：GBP1=SGD2.2934—52②只報出遠期匯率升水或貼水的點數(shù)在直接標價法下：例如：某日新在間接標價法下：遠期匯率=即期匯率－升水（+貼水）例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為USD1=CHF1.5930—1.5943，一個月瑞士法郎升水64—56，則一個月期的美元匯率為USD1=CHF1.5930—1.5943-)64—56USD1=CHF1.5866—1.5887如果一個月瑞士法郎貼水55—70USD1=CHF1.5930—1.5943+)55—70USD1=CHF1.5985—1.6013則一個月期美元匯率為：USD1=CHF1.5985—1.6013在間接標價法下：例如：某日紐約外匯市場美元即期匯率為USD1但在實際中，一般不報出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下減；前小后大，往上加某日，蘇黎世外匯市場即期匯率USD/CHF2.0000/2.0035，3個月匯水?dāng)?shù)130/115USD1=CHF1.9870/1.9920但在實際中，一般不報出外匯升水或是貼水，如下：前大后小，往下題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月遠期貼水50/60，求3個月遠期匯率。題2.如果外匯市場行情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水?dāng)?shù)為42/39，如某公司要購買3個月遠期日元，匯率是多少？題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為題2.如果外匯市場題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為GBP1=USD1.6955/65，3個月遠期貼水50/60，求3個月遠期匯率。題2.如果外匯市場行情如下：即期匯率USD/JPY133.30/403個月匯水?dāng)?shù)為42/39，如某公司要購買3個月遠期日元，匯率是多少？答：GBP1=USD1.7005/25答：三個月遠期匯率USD1=JPY132.88/01購買日元的匯率USD1=JPY132.88題1.某日倫敦外匯市場上，即期匯率為題2.如果外匯市場在直接標價法下：遠期匯率=即期匯率+升水（－貼水）（三）遠期匯率的決定在間接標價法下：遠期匯率=即期匯率－升水（+貼水）1.遠期匯率的變動方向在直接標價法下：（三）遠期匯率的決定在間接標價法下：1.遠（1）3月1日，將美元換為英鎊投資1.遠期匯率的變動方向即期英鎊升值，美元貶值例.假設(shè)英鎊3個月存款利率為9.5%，美元3個月存款利率為7%，分析套利交易的盈虧。即期匯率GBP1=USD1.96假定投資1萬英鎊，投資成本1.96萬美元3個月后，獲利10000×9.5%÷4=237.5英鎊兌換成美元237.5×1.96=465.5美元（1）3月1日，將美元換為英鎊投資1.遠期匯率的變動方向①匯率不變的情況下，在英國投資比在美國投資多盈利122.5美元1.遠期匯率的變動方向②英鎊升值GBP1﹥USD1.96（2）在美國投資3個月后，獲利19600×7%÷4=343美元獲利大于465.5美元③英鎊貶值GBP1﹤USD1.96獲利小于465.5美元①匯率不變的情況下，在英國投資比在美國1.遠期匯率的變動方向10237.5×1.91=19553.625美元（虧損）1.遠期匯率的變動方向為防止英鎊貶值、美元升值可能帶來的風(fēng)險，投資者往往在買入外匯（英鎊）進行投資的同時，賣出遠期外匯如果英鎊貶值幅度很大GBP1=USD1.91遠期英鎊貶值，遠期美元升值結(jié)論：高利率國家的貨幣遠期貼水，低利率國家的貨幣遠期升水10237.5×1.91=19553.625美元（虧損2.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水?dāng)?shù)=1.96×2.5%×3/12=0.01225

兩種貨幣的利率差是決定遠期匯率的基礎(chǔ)升（貼）水?dāng)?shù)=即期匯率×兩國貨幣利率差×月數(shù)/123個月遠期英鎊匯率GBP1=USD1.94772.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水?dāng)?shù)=1.96×2.52.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水率=(0.01225×12)/(1.96×3)×100%=2.5%

升（貼）水率=(升貼水?dāng)?shù)×12)/(即期匯率×月數(shù))×100%利差決定匯差，兩者基本保持平衡2.遠期匯率的升貼水幅度如上例，英鎊貼水率升（貼）水率2.遠期匯率的升貼水幅度假設(shè)市場上對遠期英鎊的需求增加，導(dǎo)致遠期英鎊升水0.01225→0.01但市場上影響匯率變動的因素很多，總會使升貼水率偏離利率差。英鎊貼水率=(0.01×12)/(1.96×3)×100%=2.04%說明在英國的投資收益有2.04%由于英鎊貼水抵消了，但投資者還是會多得0.46%的收益。2.遠期匯率的升貼水幅度假設(shè)市場上對遠期英鎊的需求增套利交易的前提條件遠期匯率升（貼）水率=兩國利率差，國外收益=國內(nèi)收益遠期匯率升（貼）水率＜兩國利率差，國外收益＞國內(nèi)收益遠期匯率升（貼）水率＞兩國利率差，國外必會產(chǎn)生損失套利交易的前提條件1.出口商外匯收入保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.德國出口公司3月1日與美國進口公司簽訂了貿(mào)易合同，出口價值150萬歐元的商品，美元計價付款，合同期限3個月，6月1日付款提貨。德出口商預(yù)計美元貶值，該出口商如何利用遠期外匯交易避險？外匯行情如下：即期匯率EUR1=USD0.84203個月遠期EUR1=USD0.85001.出口商外匯收入保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.德國出口公3月1日，賣出遠期美元用遠期外匯交易套期保值交割日：6月1日獲得126.3÷0.85=148.59（萬歐元）雖少收入1.41萬歐元，但固定了本幣收入，無需承擔(dān)外匯風(fēng)險。美元計價付款150×0.8420=126.3（萬美元）3月1日，賣出遠期美元用遠期外匯交易套期保值題3.日本一出口商向美國進口商輸出價值10萬美元的商品，其商品成本為1100萬日元，按合同規(guī)定60天付款，假定當(dāng)時外匯市場行情如下：即期匯率USD1=JPY120/120.52個月遠期2.0/1.9日本出口商預(yù)測美元貶值，（1）可用什么交易防范外匯風(fēng)險；（2）該如何交易，出口利潤是多少？題3.日本一出口商向美國進口商輸出價值10萬美元的商品，其商答：（1）可用遠期外匯交易防范外匯風(fēng)險；（2）簽訂貿(mào)易合同時，賣出2個月期遠期美元10萬。2個月遠期匯率USD1=JPY118.00/118.6收入日元10×118=1180（萬日元）利潤1180-1100=80（萬日元）答：（1）可用遠期外匯交易防范外匯風(fēng)險；（2）簽訂貿(mào)易合同時2.進口商進口付匯保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.香港進口商向美國買進10萬美元的商品，約定3個月付款，當(dāng)時外匯行情如下：即期匯率：USD1=HKD7.73603個月遠期匯率：USD1=HKD7.7440分析：進口商的風(fēng)險：美元升值買入遠期美元，固定進口支付成本10×7.744=77.44萬港元2.進口商進口付匯保值（四）遠期外匯交易的應(yīng)用例.香港進口商根據(jù)對匯率變動的預(yù)測,主動持有外匯的多頭或空頭,從外匯的變動中牟取利潤總之，預(yù)期有未來外匯收入，