無風(fēng)險套利介紹課件

無風(fēng)險套利介紹王延昭無風(fēng)險套利介紹1目錄無風(fēng)險套利概念債券逆回購ETF可轉(zhuǎn)債銀行理財目錄無風(fēng)險套利概念2套利概念通俗的講無風(fēng)險套利是指通過各類投資產(chǎn)品市場的定價缺陷,進(jìn)行的獲取利潤的行為。嚴(yán)格的來講無風(fēng)險套利是指：

在某個投資期限T中，假設(shè)初始財富為V0，而期末財富為Vt，銀行存款利率為r，P為概率，如果滿足以下兩個條件，我們稱為無風(fēng)險套利：1

條件一：P{Vt≥V0*(1+r)}=1以100%的概率保證至少獲得銀行存款的收益2條件二：P(Vt>V0*(1+r))>0大于零的概率保證超過銀行存款收益套利概念通俗的講無風(fēng)險套利是指通過各類投資產(chǎn)品市場的定價缺陷3債券逆回購概念債券逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買國債、政府債券或企業(yè)債券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。簡單說就是主動借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。與債券逆回購相對應(yīng)的是債券正回購，指的是被動借出資金。

債券逆回購概念4逆回購的交易品種及交易費用逆回購的交易品種及交易費用5申報要求申報要求：1.標(biāo)準(zhǔn)券：由不同債券品種按相應(yīng)折算比率折算形成的，用以確定可通過質(zhì)押式回購交易進(jìn)行融資的額度。2.交易方向：賣出3.交易價格：資金到期年收益（年化收益率）4.申報單位：“手”，一手=10張，一手相當(dāng)于1000元標(biāo)準(zhǔn)券5.申報數(shù)量：滬市，每筆最少100手（相當(dāng)于10萬），申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍上限為萬手；深市，申報數(shù)量為10張或其整數(shù)倍；6.交易時間：9：30---11：30，13：00---15：00注意事項：

1.客戶交易前需要開立資金賬戶和證券賬戶（滬深）2.交易成功后，到期日資金可用，T+1資金可取同時利息到賬3.上海規(guī)定一年為360天，深圳規(guī)定一年為365天申報要求申報要求：6今年以來的基本情況以204001一天逆回購為例，時間周期為2013年1月1日至2013年10月31日今年以來的基本情況以204001一天逆回購為例，時間周期為27收益情況從今年的運行情況統(tǒng)計可以得出以下結(jié)果：1.一天逆回購的收益在月末、季度末相對較高2.上半年結(jié)束的6月份收益情況最好3.正常情況下204001的年化收益率在5.0%左右收益情況從今年的運行情況統(tǒng)計可以得出以下結(jié)果：8收益計算我們以100萬的資金為例，時間周期上取今年以來收益最好的6月份跟據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，6月份當(dāng)日年化收益超10%的共有5天，超20%的共有5天。剩余7個交易日以5%來計算收益計算我們以100萬的資金為例，時間周期上取今年以來收益最9收益計算FV=PV+PV＊r＊nFV1=100萬+100萬＊10%＊5÷360FV2=100萬+100萬＊20%＊5÷360FV3=100萬+100萬＊5%＊7÷360通過計算可以得出FV1=1001388.89FV2=1002777.78FV3=1000583.32收益計算FV=PV+PV＊r＊n10收益計算最終6月份的收益表示為FV1+FV2+FV3－3PV=4749.99FV:終值PV:現(xiàn)值r:收益率n：計算周期注：計算過程中未考慮復(fù)利及交易費用(交易費用為170元）收益計算最終6月份的收益表示為11ETF套利ETF概念：交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。ETF套利ETF概念：12上證50ETF我們以50ETF為例介紹ETF套利50ETF，其成分股為上證50指數(shù)上證50ETF我們以50ETF為例介紹ETF套利13ETF套利原理由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論上其交易價格必須等于這一攬子股票的總價值，否則就存在套利機(jī)會。一級市場：申購/贖回二級市場：買入/賣出ETF市值MV=ETF在交易所的成交價格×（申購單位）ETF凈值NAV=“一籃子股票”總市價=浦發(fā)銀行成交價×權(quán)重1＋中國聯(lián)通成交價×權(quán)重2＋……ETF套利原理由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論14折價套利與溢價套利折價套利當(dāng)ETF的市場價格<一攬子股票的價值（市值<凈值）=>買進(jìn)ETF--轉(zhuǎn)換成股票--賣出白線：ETF二級市場價格紫線：ETF凈值折價套利與溢價套利折價套利白線：ETF二級市場價格15折價套利與溢價套利溢價套利當(dāng)ETF的市場價格>一攬子股票的價值（市值>凈值）買進(jìn)一攬子股票--轉(zhuǎn)換成ETF--賣出

折價套利與溢價套利溢價套利16完整的溢價套利過程三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF基金份額的賣出。完整的套利過程買入信息及成交情況完整的溢價套利過程三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF17ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易18事件套利寶鋼增發(fā)事件中套利4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價區(qū)間公告，并于20日至26日停牌；4月19日收盤價6.02元，增發(fā)20億流通A股，詢價區(qū)間4.91～5.22元。（總125.12億，增發(fā)50億）；除權(quán)后股價區(qū)間5.70～5.79元。

是否存在可能，以6.02元賣空，然后在其自然除權(quán)后買入獲利？答案在ETF的現(xiàn)金替代設(shè)計！事件套利寶鋼增發(fā)事件中套利4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價19事件套利

單筆溢價套利占用資金9860元4月20日單筆溢價套利預(yù)期盈利1794元；4月21日單筆溢價套利預(yù)期盈利2385元；4月22日單筆溢價套利預(yù)期盈利2950元；4月25日單筆溢價套利預(yù)期盈利3371元；4月26日單筆溢價套利預(yù)期盈利3095元；結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價格5.41～5.49元；最終結(jié)算每筆套利4134元！收益率42%!ETF讓放空股票成為可能??！寶鋼走勢＝自然除權(quán)＋大盤走勢事件套利單筆溢價套利占用資金9860元ETF讓放空股票成20ETF套利的風(fēng)險及控制流動性風(fēng)險通過監(jiān)控五檔盤口上能夠交易的數(shù)量，防止進(jìn)行操作時不能買進(jìn)足量的ETF或者股票造成損失；分批建倉；限價建倉等模型風(fēng)險ETF套利系統(tǒng)實時跟蹤ETF的凈值和市值，使套利能夠在精準(zhǔn)模型的控制下完成套利。注：折溢價幅度一般在3厘以內(nèi)；超過3厘就有機(jī)會進(jìn)行套利；固定費用約12BP～20BP；ETF套利的風(fēng)險及控制流動性風(fēng)險21可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，并允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的22可轉(zhuǎn)債套利指在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格跌到轉(zhuǎn)換價值以下時，可以買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)換成股票賣出的方式進(jìn)行套利。（由于是T+1的，到次日才能賣出股票，所以存在一定風(fēng)險）可轉(zhuǎn)債套利指在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格跌到轉(zhuǎn)換價值以下時，可以23可轉(zhuǎn)債套利原理常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理：當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與其標(biāo)的股票的價格產(chǎn)生折價時，兩者間就會產(chǎn)生套利空間，投資者可以通過將手中的轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股并賣出股票(T+1，因此投資者必須承受1天的股價波動損失，從而套利空間不大)，或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后購買可轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股以償還先前的融券?？赊D(zhuǎn)債套利原理常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理：當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與24實例分析以中行轉(zhuǎn)債為例實例分析以中行轉(zhuǎn)債為例25基本情況介紹從以上三張圖表可以得到以下信息1.中行轉(zhuǎn)債當(dāng)前價：101.362.轉(zhuǎn)換期間:2010-12-02至2016-06-023.最新轉(zhuǎn)股價格(元):2.824.中國銀行當(dāng)前價：2.79基本情況介紹從以上三張圖表可以得到以下信息26操作流程以當(dāng)前的基本情況為前提，我們買入以101.36的價格買入中行轉(zhuǎn)債，然后立即轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價格計算如下：101.36＊2.82÷100=2.86而當(dāng)前中國銀行價格為2.79。也就意味著次日中行價格必須高于2.86。轉(zhuǎn)股才可能獲得利潤（不考慮期間費用）操作流程以當(dāng)前的基本情況為前提，我們買入以101.36的價格27事例2：海馬轉(zhuǎn)債時間：2009年2月12日之所以，在這天選擇買入海馬轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利是因為，在當(dāng)天收盤前，海馬轉(zhuǎn)債相對正股負(fù)溢價近4%（轉(zhuǎn)債價138左右，股價5.18左右，轉(zhuǎn)股價為3.6元），即可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后相對應(yīng)的股價為138*3.6/100=4.968元，第二天只要不低開在5元以下即可完成無風(fēng)險套利事例2：海馬轉(zhuǎn)債時間：2009年2月12日28操作過程14:53買入，在當(dāng)天14:56轉(zhuǎn)股后操作結(jié)果的顯示當(dāng)天晚上的顯示：海馬轉(zhuǎn)債已消失，賬戶上出現(xiàn)海馬股份。

第二天即9月13日以5.13元賣出后的結(jié)果操作過程14:53買入，在當(dāng)天14:56轉(zhuǎn)股后操作結(jié)果的顯示29

上面的套利，是基于海馬股份第二天不會大幅低開而做的套利，嚴(yán)格的說并不是真正的無風(fēng)險套利。最標(biāo)準(zhǔn)的無風(fēng)險套利是：當(dāng)天持有海馬股票的人，在賣出股票的同時，買入海馬轉(zhuǎn)債。上面的套利，是基于海馬股份第二天不會大幅低開而做的套利30注意事項1.可轉(zhuǎn)債要在轉(zhuǎn)股期內(nèi)才能轉(zhuǎn)股。現(xiàn)在市場上交易的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股期一般是在可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日起六個月后至可轉(zhuǎn)債到期日為止。期間任何一個交易日都可轉(zhuǎn)股。2.可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股不需任何費用，故你的帳戶沒有必要為轉(zhuǎn)股準(zhǔn)備多余的資金。

3.特別注意可轉(zhuǎn)債一般都有提前贖回條款。持有轉(zhuǎn)債的投資者要對此密切關(guān)注，當(dāng)公司發(fā)出贖回公告后，要及時轉(zhuǎn)股或直接賣出可轉(zhuǎn)債，否則可能遭受巨大損失。因為公司一般只按超過面值極小的幅度（一般不超過105元）贖回全部未轉(zhuǎn)股的債券，,而滿足贖回條件的轉(zhuǎn)債一般在130元以上，有的甚至高達(dá)200元以上！07年8月份的上海電力轉(zhuǎn)債就有包括三家基金公司在內(nèi)的投資者因沒有及時轉(zhuǎn)股，致使總損失額高達(dá)兩千萬元以上！4.申請轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債總面值必須是1，000元的整數(shù)倍。申請轉(zhuǎn)股最后得到的股份為整數(shù)股，當(dāng)尾數(shù)不足1股時，公司將在轉(zhuǎn)股日后的5個交易日內(nèi)以現(xiàn)金兌付。兌付金額為小數(shù)點后的股數(shù)乘以轉(zhuǎn)股價，比如剩余0.88股，轉(zhuǎn)股價5元，則兌付金額為0.88*5=4.4元。注意事項1.可轉(zhuǎn)債要在轉(zhuǎn)股期內(nèi)才能轉(zhuǎn)股?，F(xiàn)在市場上交易的可轉(zhuǎn)31銀行理財目前建設(shè)銀行在售3—6個月保本理財產(chǎn)品情況銀行理財目前建設(shè)銀行在售3—6個月保本理財產(chǎn)品情況32不考慮時間周期、起點金額等的收益排名不考慮時間周期、起點金額等的收益排名33結(jié)論相對來說，銀行理財雖然比較穩(wěn)健，但收益偏低。結(jié)論相對來說，銀行理財雖然比較穩(wěn)健，但收益偏低。34END無風(fēng)險套利介紹課件35演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！36無風(fēng)險套利介紹王延昭無風(fēng)險套利介紹37目錄無風(fēng)險套利概念債券逆回購ETF可轉(zhuǎn)債銀行理財目錄無風(fēng)險套利概念38套利概念通俗的講無風(fēng)險套利是指通過各類投資產(chǎn)品市場的定價缺陷,進(jìn)行的獲取利潤的行為。嚴(yán)格的來講無風(fēng)險套利是指：

在某個投資期限T中，假設(shè)初始財富為V0，而期末財富為Vt，銀行存款利率為r，P為概率，如果滿足以下兩個條件，我們稱為無風(fēng)險套利：1

條件一：P{Vt≥V0*(1+r)}=1以100%的概率保證至少獲得銀行存款的收益2條件二：P(Vt>V0*(1+r))>0大于零的概率保證超過銀行存款收益套利概念通俗的講無風(fēng)險套利是指通過各類投資產(chǎn)品市場的定價缺陷39債券逆回購概念債券逆回購為中國人民銀行向一級交易商購買國債、政府債券或企業(yè)債券，并約定在未來特定日期將有價證券賣給一級交易商的交易行為。逆回購為央行向市場上投放流動性的操作，逆回購到期則為央行從市場收回流動性的操作。簡單說就是主動借出資金，獲取債券質(zhì)押的交易就稱為逆回購交易，此時投資者就是接受債券質(zhì)押，借出資金的融出方。與債券逆回購相對應(yīng)的是債券正回購，指的是被動借出資金。

債券逆回購概念40逆回購的交易品種及交易費用逆回購的交易品種及交易費用41申報要求申報要求：1.標(biāo)準(zhǔn)券：由不同債券品種按相應(yīng)折算比率折算形成的，用以確定可通過質(zhì)押式回購交易進(jìn)行融資的額度。2.交易方向：賣出3.交易價格：資金到期年收益（年化收益率）4.申報單位：“手”，一手=10張，一手相當(dāng)于1000元標(biāo)準(zhǔn)券5.申報數(shù)量：滬市，每筆最少100手（相當(dāng)于10萬），申報數(shù)量為100手或其整數(shù)倍上限為萬手；深市，申報數(shù)量為10張或其整數(shù)倍；6.交易時間：9：30---11：30，13：00---15：00注意事項：

1.客戶交易前需要開立資金賬戶和證券賬戶（滬深）2.交易成功后，到期日資金可用，T+1資金可取同時利息到賬3.上海規(guī)定一年為360天，深圳規(guī)定一年為365天申報要求申報要求：42今年以來的基本情況以204001一天逆回購為例，時間周期為2013年1月1日至2013年10月31日今年以來的基本情況以204001一天逆回購為例，時間周期為243收益情況從今年的運行情況統(tǒng)計可以得出以下結(jié)果：1.一天逆回購的收益在月末、季度末相對較高2.上半年結(jié)束的6月份收益情況最好3.正常情況下204001的年化收益率在5.0%左右收益情況從今年的運行情況統(tǒng)計可以得出以下結(jié)果：44收益計算我們以100萬的資金為例，時間周期上取今年以來收益最好的6月份跟據(jù)統(tǒng)計結(jié)果，6月份當(dāng)日年化收益超10%的共有5天，超20%的共有5天。剩余7個交易日以5%來計算收益計算我們以100萬的資金為例，時間周期上取今年以來收益最45收益計算FV=PV+PV＊r＊nFV1=100萬+100萬＊10%＊5÷360FV2=100萬+100萬＊20%＊5÷360FV3=100萬+100萬＊5%＊7÷360通過計算可以得出FV1=1001388.89FV2=1002777.78FV3=1000583.32收益計算FV=PV+PV＊r＊n46收益計算最終6月份的收益表示為FV1+FV2+FV3－3PV=4749.99FV:終值PV:現(xiàn)值r:收益率n：計算周期注：計算過程中未考慮復(fù)利及交易費用(交易費用為170元）收益計算最終6月份的收益表示為47ETF套利ETF概念：交易型開放式指數(shù)基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。ETF套利ETF概念：48上證50ETF我們以50ETF為例介紹ETF套利50ETF，其成分股為上證50指數(shù)上證50ETF我們以50ETF為例介紹ETF套利49ETF套利原理由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論上其交易價格必須等于這一攬子股票的總價值，否則就存在套利機(jī)會。一級市場：申購/贖回二級市場：買入/賣出ETF市值MV=ETF在交易所的成交價格×（申購單位）ETF凈值NAV=“一籃子股票”總市價=浦發(fā)銀行成交價×權(quán)重1＋中國聯(lián)通成交價×權(quán)重2＋……ETF套利原理由于ETF是以一攬子股票組成的開放式基金，理論50折價套利與溢價套利折價套利當(dāng)ETF的市場價格<一攬子股票的價值（市值<凈值）=>買進(jìn)ETF--轉(zhuǎn)換成股票--賣出白線：ETF二級市場價格紫線：ETF凈值折價套利與溢價套利折價套利白線：ETF二級市場價格51折價套利與溢價套利溢價套利當(dāng)ETF的市場價格>一攬子股票的價值（市值>凈值）買進(jìn)一攬子股票--轉(zhuǎn)換成ETF--賣出

折價套利與溢價套利溢價套利52完整的溢價套利過程三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF基金份額的賣出。完整的套利過程買入信息及成交情況完整的溢價套利過程三個步驟：ETF成分股的買入、申購和ETF53ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易ETF人工套利及T+0交易54事件套利寶鋼增發(fā)事件中套利4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價區(qū)間公告，并于20日至26日停牌；4月19日收盤價6.02元，增發(fā)20億流通A股，詢價區(qū)間4.91～5.22元。（總125.12億，增發(fā)50億）；除權(quán)后股價區(qū)間5.70～5.79元。

是否存在可能，以6.02元賣空，然后在其自然除權(quán)后買入獲利？答案在ETF的現(xiàn)金替代設(shè)計！事件套利寶鋼增發(fā)事件中套利4月19日，寶鋼發(fā)布增發(fā)新股詢價55事件套利

單筆溢價套利占用資金9860元4月20日單筆溢價套利預(yù)期盈利1794元；4月21日單筆溢價套利預(yù)期盈利2385元；4月22日單筆溢價套利預(yù)期盈利2950元；4月25日單筆溢價套利預(yù)期盈利3371元；4月26日單筆溢價套利預(yù)期盈利3095元；結(jié)果：寶鋼復(fù)牌后價格5.41～5.49元；最終結(jié)算每筆套利4134元！收益率42%!ETF讓放空股票成為可能！！寶鋼走勢＝自然除權(quán)＋大盤走勢事件套利單筆溢價套利占用資金9860元ETF讓放空股票成56ETF套利的風(fēng)險及控制流動性風(fēng)險通過監(jiān)控五檔盤口上能夠交易的數(shù)量，防止進(jìn)行操作時不能買進(jìn)足量的ETF或者股票造成損失；分批建倉；限價建倉等模型風(fēng)險ETF套利系統(tǒng)實時跟蹤ETF的凈值和市值，使套利能夠在精準(zhǔn)模型的控制下完成套利。注：折溢價幅度一般在3厘以內(nèi)；超過3厘就有機(jī)會進(jìn)行套利；固定費用約12BP～20BP；ETF套利的風(fēng)險及控制流動性風(fēng)險57可轉(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的股票，通常具有較低的票面利率。從本質(zhì)上講，可轉(zhuǎn)換債券是在發(fā)行公司債券的基礎(chǔ)上，附加了一份期權(quán)，并允許購買人在規(guī)定的時間范圍內(nèi)將其購買的債券轉(zhuǎn)換成指定公司的股票?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是債券的一種，它可以轉(zhuǎn)換為債券發(fā)行公司的58可轉(zhuǎn)債套利指在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格跌到轉(zhuǎn)換價值以下時，可以買入可轉(zhuǎn)債并轉(zhuǎn)換成股票賣出的方式進(jìn)行套利。（由于是T+1的，到次日才能賣出股票，所以存在一定風(fēng)險）可轉(zhuǎn)債套利指在轉(zhuǎn)股期內(nèi)，當(dāng)可轉(zhuǎn)債價格跌到轉(zhuǎn)換價值以下時，可以59可轉(zhuǎn)債套利原理常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理：當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與其標(biāo)的股票的價格產(chǎn)生折價時，兩者間就會產(chǎn)生套利空間，投資者可以通過將手中的轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股并賣出股票(T+1，因此投資者必須承受1天的股價波動損失，從而套利空間不大)，或者投資者可以立即融券并賣出股票，然后購買可轉(zhuǎn)債立即轉(zhuǎn)股以償還先前的融券。可轉(zhuǎn)債套利原理常規(guī)可轉(zhuǎn)債套利的主要原理：當(dāng)可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)換平價與60實例分析以中行轉(zhuǎn)債為例實例分析以中行轉(zhuǎn)債為例61基本情況介紹從以上三張圖表可以得到以下信息1.中行轉(zhuǎn)債當(dāng)前價：101.362.轉(zhuǎn)換期間:2010-12-02至2016-06-023.最新轉(zhuǎn)股價格(元):2.824.中國銀行當(dāng)前價：2.79基本情況介紹從以上三張圖表可以得到以下信息62操作流程以當(dāng)前的基本情況為前提，我們買入以101.36的價格買入中行轉(zhuǎn)債，然后立即轉(zhuǎn)股，轉(zhuǎn)股價格計算如下：101.36＊2.82÷100=2.86而當(dāng)前中國銀行價格為2.79。也就意味著次日中行價格必須高于2.86。轉(zhuǎn)股才可能獲得利潤（不考慮期間費用）操作流程以當(dāng)前的基本情況為前提，我們買入以101.36的價格63事例2：海馬轉(zhuǎn)債時間：2009年2月12日之所以，在這天選擇買入海馬轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股套利是因為，在當(dāng)天收盤前，海馬轉(zhuǎn)債相對正股負(fù)溢價近4%（轉(zhuǎn)債價138左右，股價5.18左右，轉(zhuǎn)股價為3.6元），即可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股后相對應(yīng)的股價為138*3.6/