某公司并購(gòu)重組政策及評(píng)估審核要點(diǎn)概述課件

2017年6月

1并購(gòu)重組政策及評(píng)估審核要點(diǎn)1并購(gòu)重組政策及一、總體市場(chǎng)情況二、近期監(jiān)管政策三、評(píng)估審核要點(diǎn)一、總體市場(chǎng)情況一、并購(gòu)重組總體情況一、并購(gòu)重組總體情況2016年市場(chǎng)整體情況市場(chǎng)化程度提高。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)261單(含豁免要約收購(gòu)35單），僅占上市公司并購(gòu)重組總數(shù)的10.5%；交易金額12551.51億元，占總金額的52.5%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。非關(guān)聯(lián)交易占比62.8%。國(guó)有控股企業(yè)并購(gòu)提速。國(guó)有控股上市公司發(fā)生并購(gòu)重組678單，交易金額10160.74億元，同比增長(zhǎng)8.5%。如寶鋼武鋼合并、*ST濟(jì)柴整合中石油金融資產(chǎn)。2016年市場(chǎng)整體情況市場(chǎng)化程度提高。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)261單(含2016年市場(chǎng)整體情況創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組活躍。570家創(chuàng)業(yè)板公司共發(fā)生并購(gòu)重組497起，占比20%；每家公司平均發(fā)生0.87次，平均每單交易金額分別為5.2億元。信息服務(wù)業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)出現(xiàn)并購(gòu)熱潮。從交易次數(shù)看，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)并購(gòu)重組發(fā)生較多，合計(jì)單數(shù)占比79.6%。2016年市場(chǎng)整體情況創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組活躍。570家創(chuàng)業(yè)板近五年重組審核情況

近五年重組審核情況第三方發(fā)行數(shù)量占比63%重組上市數(shù)量占比8%配套融資合計(jì)3648.08億元，占A股市場(chǎng)融資總額的18.5%2016年市場(chǎng)整體情況第三方發(fā)行數(shù)量占比63%2016年市場(chǎng)整體情況重大資產(chǎn)重組主要程序重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)重組資產(chǎn)的規(guī)范整理審計(jì)評(píng)估報(bào)送材料準(zhǔn)備再次董事會(huì)股東大會(huì)首次董事會(huì)重組預(yù)案獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)獨(dú)董意見(jiàn)簽訂交易合同證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)重組方案實(shí)施重組報(bào)告書(shū)獨(dú)立董事意見(jiàn)提議召開(kāi)股東大會(huì)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告及

法律意見(jiàn)書(shū)等中介報(bào)告資產(chǎn)交割工商過(guò)戶新股登記中介機(jī)構(gòu)核查獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)股東大會(huì)特別決議2/3網(wǎng)絡(luò)投票關(guān)聯(lián)股東回避（關(guān)聯(lián)交易）三個(gè)工作日內(nèi)委托獨(dú)立

財(cái)務(wù)顧問(wèn)申報(bào)重大資產(chǎn)重組主要程序重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)再次董事會(huì)股東大會(huì)首次董磋商一董/二董股東大會(huì)實(shí)施審核全流程優(yōu)化，審核效率大幅提高受理反饋會(huì)會(huì)前會(huì)審結(jié)接收5個(gè)工作日5個(gè)工作日向證監(jiān)會(huì)申報(bào)前證監(jiān)會(huì)階段補(bǔ)正反饋重組會(huì)審核機(jī)制—一般審核流程磋商一董/二董股東大會(huì)實(shí)施審核全流程優(yōu)化，審核效率大幅提高受審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》內(nèi)幕交易暫停審核不予受理恢復(fù)受理終止審核未受理已受理恢復(fù)審核可消除影響方可消除影響方不可消除影響方審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)內(nèi)幕交易暫停審核不予受理不可消除影響方可消除影響方上市公司、占總交易金額20%以上的交易對(duì)方上述主體的控股股東及實(shí)際控制人上市公司/控股股東及實(shí)際控制人/交易對(duì)方的董監(jiān)高20%交易金額以下交易對(duì)方及其控股股東/實(shí)際控制人及其控制的機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)及其經(jīng)辦人員《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)不可消除影響方可消除影響方上市公司、占總交易金額20%以上的恢復(fù)程序證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)——證監(jiān)會(huì)根據(jù)履行職責(zé)掌握的情況，確認(rèn)屬于可消除影響方的，及時(shí)恢復(fù)受理或者審核。申請(qǐng)人啟動(dòng)——上市公司有證據(jù)證明涉嫌主體為可消除影響方的，經(jīng)聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所對(duì)本次重大資產(chǎn)重組有關(guān)的主體進(jìn)行盡職調(diào)查，并出具確認(rèn)意見(jiàn)，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出恢復(fù)受理或者審核的申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)履行職責(zé)掌握的情況，決定是否恢復(fù)受理或者審核。2012年10月至2015年12月底，并購(gòu)重組審核因涉嫌內(nèi)幕交易稽查暫停的項(xiàng)目合計(jì)58家次，約占同期審結(jié)項(xiàng)目的11%。審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)機(jī)制恢復(fù)程序?qū)徍藱C(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)機(jī)制審核機(jī)制——從串聯(lián)到并聯(lián)審批舊規(guī)：前置審批發(fā)改、商務(wù)及其他部委審批均為證監(jiān)會(huì)批復(fù)前提條件，證監(jiān)會(huì)屬于最后通關(guān)條件新規(guī)：并聯(lián)審批并聯(lián)式審批：上市公司可在股東大會(huì)通過(guò)后同時(shí)向證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部委報(bào)送并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)發(fā)展改革委實(shí)施的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案、商務(wù)部實(shí)施的外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司核準(zhǔn)和經(jīng)營(yíng)者集中審查三項(xiàng)審批事項(xiàng)其他部委審批暫不執(zhí)行并聯(lián)審批，仍為前提條件國(guó)資審批發(fā)改委境外投資核準(zhǔn)/備案商務(wù)部外資戰(zhàn)投審批經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審批行業(yè)審批國(guó)資審批發(fā)改委境外投資核準(zhǔn)/備案商務(wù)部外資戰(zhàn)投審批經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審批行業(yè)審批審核機(jī)制——從串聯(lián)到并聯(lián)審批舊規(guī)：前置審批新規(guī)：并聯(lián)審批國(guó)資二、近期監(jiān)管政策二、近期監(jiān)管政策國(guó)資相關(guān)法規(guī)登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)監(jiān)管公司法上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征）收購(gòu)管理辦法配套披露準(zhǔn)則外資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則證券法重大資產(chǎn)重組管理辦法配套披露準(zhǔn)則財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理辦法基本法律部門規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管規(guī)則體系其他法規(guī)回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）并購(gòu)重組政策法規(guī)體系國(guó)資相關(guān)法規(guī)登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)監(jiān)管公司法上市公司監(jiān)督管《上市公司收購(gòu)管理辦法》2006年9月生效實(shí)施，2014年11月最近一次修改收購(gòu)已取消行政審批，豁免要約收購(gòu)大幅取消簡(jiǎn)化配套格式準(zhǔn)則：第15號(hào)至第19號(hào)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2014年11月23日生效實(shí)施，廢止原重組辦法2016年9月9日：又一次修改，進(jìn)一步規(guī)范重組上市（俗稱借殼上市）配套格式準(zhǔn)則：第26號(hào)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋：法律適用意見(jiàn)、有關(guān)問(wèn)題與解答并購(gòu)重組政策法規(guī)體系《上市公司收購(gòu)管理辦法》并購(gòu)重組政策法規(guī)體系《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2016年修改修改目標(biāo)：規(guī)范重組上市繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提高上市公司質(zhì)量引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

修改內(nèi)容——重組上市：完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)完善配套措施完善追責(zé)條款過(guò)渡期安排：股東大會(huì)為界新老劃斷

并購(gòu)重組政策法規(guī)體系-《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2016年修改修改目標(biāo)：并購(gòu)

資產(chǎn)總額1.豐富判定指標(biāo)小兜底：主營(yíng)業(yè)務(wù)根本變更

資產(chǎn)總額

營(yíng)業(yè)收入

資產(chǎn)凈額

凈利潤(rùn)

股份

大兜底：發(fā)生其他根本變化

重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)1.豐富判定指標(biāo)小兜底：主營(yíng)業(yè)務(wù)根多維度綜合考量原股東VS新股東原董事會(huì)VS新董事會(huì)原管理層VS新管理層股份比例(表決權(quán))董事會(huì)構(gòu)成管理層控制2.完善“控制權(quán)變更”認(rèn)定重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)多維度綜合考量股份比例董事會(huì)管理層2.完善“控制權(quán)變更”認(rèn)定（一）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；（二）投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%；（三）投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；（四）投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)控制——《收購(gòu)管理辦法》第八十四條（一）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；重組上市—3.明確累計(jì)首次期限明確市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)可操作性60個(gè)月累計(jì)期限定為重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)3.明確累計(jì)首次期限明確市場(chǎng)預(yù)期60個(gè)月累計(jì)期限定為重組上市上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)（含變更同時(shí)）：向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)，首次累計(jì)達(dá)到100%以上60個(gè)月內(nèi)分次購(gòu)買的，以每次購(gòu)買事項(xiàng)最初公告日前一年度審計(jì)指標(biāo)為準(zhǔn)，再進(jìn)行累計(jì)向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的發(fā)股數(shù)量，累計(jì)首次達(dá)到首次董事會(huì)前股份總數(shù)的100%以上合并視為一次重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定申報(bào)核準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)板，金融、創(chuàng)投等特定行業(yè)——不適用60個(gè)月期限重組上市——累計(jì)首次原則上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)（含變更同時(shí)）：重組上上市公司按累計(jì)首次原則申報(bào)重大資產(chǎn)重組方案時(shí)，如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或非正常關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，則對(duì)于收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人為解決該等問(wèn)題所制定的承諾方案，涉及未來(lái)向上市公司注入資產(chǎn)的，也將合并計(jì)算。重組上市——預(yù)期合并原則重組上市——預(yù)期合并原則補(bǔ)充披露暫停重組報(bào)送申請(qǐng)交易未完成警告罰款市場(chǎng)禁入移送司法交易已完成未經(jīng)核準(zhǔn)擅自實(shí)施重組上市——完善追責(zé)條款補(bǔ)充披露交易未完成警告交易已完成未經(jīng)核準(zhǔn)擅自實(shí)施重組上市——配套措施取消配套融資延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期強(qiáng)化對(duì)涉嫌違法或失信有關(guān)主體的約束原控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人36個(gè)月從上述主體受讓的鎖定36個(gè)月其他新進(jìn)股東24個(gè)月上市公司及其最近3年的控股股東、實(shí)際控制人：不存在立案?jìng)刹榛蛘{(diào)查（行為終止?jié)M3年、方案能消除不良后果、不影響追責(zé)的除外）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人：最近12個(gè)月內(nèi)未受到公開(kāi)譴責(zé)不存在其他重大失信行為重組上市——完善配套措施僅針對(duì)重組上市配套措施取消配套融資延長(zhǎng)相關(guān)股東的強(qiáng)化對(duì)涉嫌違法或失信原控股相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕33號(hào)）終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重組進(jìn)程的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組；3個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)在最新的重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中，重點(diǎn)披露前次重組終止的原因，短期內(nèi)再次啟動(dòng)重組程序的原因。相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常修改《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào)）明確交易標(biāo)的相關(guān)報(bào)批事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。交易標(biāo)的涉及報(bào)批事項(xiàng)，無(wú)法在首次董事會(huì)決議公告前取得相應(yīng)許可證書(shū)或有關(guān)批復(fù)文件的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中披露有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的取得進(jìn)展情況，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》相關(guān)規(guī)則修發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金，所配套資金比例不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格100%的，由并購(gòu)重組委審核超過(guò)100%的，由發(fā)審委審核配套融資金額擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%不包括交易對(duì)方在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)部分對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金，所配套資金比例配套融資金額關(guān)于配套融資的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)用途定價(jià)現(xiàn)金對(duì)價(jià)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》調(diào)整

調(diào)減和取消不構(gòu)成方案調(diào)整配套融資關(guān)于配套融資的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)用途定價(jià)現(xiàn)金對(duì)價(jià)調(diào)整調(diào)減和取消不構(gòu)成上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)認(rèn)購(gòu)募集配套資金或取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益鞏固控制權(quán)的，在認(rèn)定是否構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》第十三條規(guī)定的交易情形時(shí)，上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人擬認(rèn)購(gòu)募集配套資金的，相應(yīng)股份在認(rèn)定控制權(quán)是否變更時(shí)剔除計(jì)算。上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的，以該部分權(quán)益認(rèn)購(gòu)的上市公司股份，按前述計(jì)算方法予以剔除。配套融資其他注意事項(xiàng)上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)認(rèn)購(gòu)募集配套資上市后的承諾履行情況最近三年的規(guī)范運(yùn)作情況違規(guī)資金占用、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高被處罰、立案調(diào)查最近三年的業(yè)績(jī)真實(shí)性和會(huì)計(jì)處理合規(guī)性虛假交易、虛構(gòu)利潤(rùn)，關(guān)聯(lián)方利益輸送，調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，“大洗澡”擬置出資產(chǎn)的評(píng)估（估值）作價(jià)情況（如有）方法、假設(shè)、參數(shù)近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)“變臉”或存在擬置出資產(chǎn)的專項(xiàng)核查意見(jiàn)上市后的承諾履行情況近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)“變臉”或存在擬置上市公司重大資產(chǎn)重組中，重組方的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾是基于其與上市公司簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議作出的，該承諾是重組方案的重要組成部分，因此，重組方應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議履行承諾。重組方不得適用《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購(gòu)人以及上市公司承諾及履行》第五條的規(guī)定，變更其作出的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾不能變更近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾不能變更無(wú)論標(biāo)的資產(chǎn)是否為其所有或控制，也無(wú)論其參與此次交易是否基于過(guò)橋等暫時(shí)性安排，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人均應(yīng)以其獲得的股份和現(xiàn)金進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。近期發(fā)布的部分問(wèn)答控股股東參股標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償在交易定價(jià)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果的情況下，如果資產(chǎn)基礎(chǔ)法中對(duì)于一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)采用了基于未來(lái)收益預(yù)期的方法，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人也應(yīng)就此部分進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為作價(jià)依據(jù)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償無(wú)論標(biāo)的資產(chǎn)是否為其所有或控制，也無(wú)論其參與此次交易是否基于業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排應(yīng)基于標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)大于預(yù)測(cè)數(shù)的超額部分，獎(jiǎng)勵(lì)總額不應(yīng)超過(guò)其超額業(yè)績(jī)部分的100%，且不超過(guò)其交易作價(jià)的20%。上市公司應(yīng)在重組報(bào)告書(shū)中充分披露設(shè)置業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的原因、依據(jù)及合理性，相關(guān)會(huì)計(jì)處理及對(duì)上市公司可能造成的影響。近期發(fā)布的部分問(wèn)答超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排應(yīng)基于標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)大于預(yù)測(cè)數(shù)的超額部分，獎(jiǎng)三、評(píng)估審核要點(diǎn)三、評(píng)估審核要點(diǎn)上市公司監(jiān)管轉(zhuǎn)型五個(gè)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，向以信息披露監(jiān)管為核心轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，向全面監(jiān)管，尤其事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，強(qiáng)化問(wèn)題導(dǎo)向轉(zhuǎn)變信息披露導(dǎo)向，回應(yīng)投資者需求向陽(yáng)光監(jiān)管轉(zhuǎn)變，持續(xù)提高監(jiān)管透明度上市公司監(jiān)管轉(zhuǎn)型五個(gè)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，向以重組辦法相關(guān)規(guī)定（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條關(guān)注：定價(jià)公允性估值作價(jià)？重組辦法相關(guān)規(guī)定（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)準(zhǔn)則和規(guī)范開(kāi)展執(zhí)業(yè)活動(dòng)；上市公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估假設(shè)前提的合理性、評(píng)估方法與評(píng)估目的的相關(guān)性以及評(píng)估定價(jià)的公允性發(fā)表明確意見(jiàn)。評(píng)估機(jī)構(gòu)、估值機(jī)構(gòu)原則上應(yīng)當(dāng)采取兩種以上的方法進(jìn)行評(píng)估或者估值；上市公司獨(dú)立董事應(yīng)當(dāng)出席董事會(huì)會(huì)議，對(duì)評(píng)估機(jī)構(gòu)或者估值機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性、評(píng)估或者估值假設(shè)前提的合理性和交易定價(jià)的公允性發(fā)表獨(dú)立意見(jiàn)，并單獨(dú)予以披露。重組辦法相關(guān)規(guī)定重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)采取收益現(xiàn)值法、假設(shè)開(kāi)發(fā)法等基于未來(lái)收益預(yù)期的估值方法對(duì)擬購(gòu)買資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估并作為定價(jià)參考依據(jù)的，上市公司應(yīng)當(dāng)在重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后三年內(nèi)的年度報(bào)告中單獨(dú)披露相關(guān)資產(chǎn)的實(shí)際盈利數(shù)與評(píng)估報(bào)告中利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的差異情況，并由會(huì)計(jì)師事務(wù)所對(duì)此出具專項(xiàng)審核意見(jiàn)；交易對(duì)方應(yīng)當(dāng)與上市公司就相關(guān)資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)不足利潤(rùn)預(yù)測(cè)數(shù)的情況簽訂明確可行的補(bǔ)償協(xié)議。重組辦法相關(guān)規(guī)定重組辦法相關(guān)規(guī)定重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，凡因不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知且事后無(wú)法控制的原因，上市公司所購(gòu)買資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)未達(dá)到資產(chǎn)評(píng)估報(bào)告或者估值報(bào)告預(yù)測(cè)金額的80%，或者實(shí)際運(yùn)營(yíng)情況與重大資產(chǎn)重組報(bào)告書(shū)中管理層討論與分析部分存在較大差距的，上市公司的董事長(zhǎng)、總經(jīng)理以及對(duì)此承擔(dān)相應(yīng)責(zé)任的會(huì)計(jì)師事務(wù)所、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)、估值機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)在上市公司披露年度報(bào)告的同時(shí)，在同一報(bào)刊上作出解釋，并向投資者公開(kāi)道歉；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)未達(dá)到預(yù)測(cè)金額50%的，中國(guó)證監(jiān)會(huì)可以對(duì)上市公司、相關(guān)機(jī)構(gòu)及其責(zé)任人員采取監(jiān)管談話、出具警示函、責(zé)令定期報(bào)告等監(jiān)管措施。重組辦法相關(guān)規(guī)定重大資產(chǎn)重組實(shí)施完畢后，凡因不屬于上市公司管理層事前無(wú)法獲知審核關(guān)注重點(diǎn)市盈率/市凈率與可比上市公司的比較標(biāo)的資產(chǎn)的歷史經(jīng)營(yíng)情況、行業(yè)特點(diǎn)、自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、盈利能力最近三年評(píng)估情況、與本次重組評(píng)估的差異原因標(biāo)的資產(chǎn)報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營(yíng)情況定價(jià)依據(jù)審核關(guān)注重點(diǎn)市盈率/市凈率與可比上市公司的比較定價(jià)依據(jù)審核關(guān)注重點(diǎn)評(píng)估方法的選取特殊假設(shè)不同評(píng)估方法間差異評(píng)估方法及特殊假設(shè)審核關(guān)注重點(diǎn)評(píng)估方法的選取評(píng)估方法及特殊假設(shè)審核關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)權(quán)瑕疵土地價(jià)格經(jīng)濟(jì)性貶值壞賬準(zhǔn)備成新率資產(chǎn)基礎(chǔ)法審核關(guān)注重點(diǎn)產(chǎn)權(quán)瑕疵資產(chǎn)基礎(chǔ)法審核關(guān)注重點(diǎn)預(yù)測(cè)收入預(yù)測(cè)毛利率稅收優(yōu)惠營(yíng)業(yè)外收入折現(xiàn)率溢余資產(chǎn)收益法審核關(guān)注重點(diǎn)預(yù)測(cè)收入收益法審核關(guān)注重點(diǎn)比率乘數(shù)的選取、修正可比公司產(chǎn)品類型、業(yè)務(wù)規(guī)模、財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)可比案例流動(dòng)性的考量市場(chǎng)法審核關(guān)注重點(diǎn)比率乘數(shù)的選取、修正市場(chǎng)法審核關(guān)注重點(diǎn)是否具備開(kāi)發(fā)開(kāi)采條件可比交易的價(jià)格比較資源儲(chǔ)量、品味、折現(xiàn)率資產(chǎn)主要價(jià)格變動(dòng)的影響礦業(yè)權(quán)相關(guān)的土地使用權(quán)/固定資產(chǎn)占比、重復(fù)計(jì)算礦業(yè)權(quán)評(píng)估審核關(guān)注重點(diǎn)是否具備開(kāi)發(fā)開(kāi)采條件礦業(yè)權(quán)評(píng)估審核關(guān)注重點(diǎn)土地權(quán)屬權(quán)屬清晰、土地出讓金、土地規(guī)劃和用途項(xiàng)目建設(shè)進(jìn)度評(píng)估參數(shù)選取政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、標(biāo)的自身可比對(duì)象的可比性土地/房產(chǎn)的性質(zhì)/用途、地理位置、建成時(shí)間、交易時(shí)間、規(guī)模、形狀/戶型房地產(chǎn)評(píng)估審核關(guān)注重點(diǎn)土地權(quán)屬房地產(chǎn)評(píng)估審核關(guān)注重點(diǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日與報(bào)告有效期過(guò)渡期損益募集配套資金考慮未決訴訟可能存在的財(cái)務(wù)舞弊風(fēng)險(xiǎn)其他問(wèn)題審核關(guān)注重點(diǎn)評(píng)估基準(zhǔn)日與報(bào)告有效期其他問(wèn)題常見(jiàn)財(cái)務(wù)舞弊50萬(wàn)甲乙A公司采購(gòu)100萬(wàn)報(bào)表利潤(rùn)50萬(wàn)銀行存款應(yīng)收賬款固定資產(chǎn)長(zhǎng)期股權(quán)投資……銷售150萬(wàn)假業(yè)務(wù)真賬常見(jiàn)財(cái)務(wù)舞弊50萬(wàn)甲乙A公司采購(gòu)100萬(wàn)報(bào)表利潤(rùn)50萬(wàn)銀行存歡迎批評(píng)指正，謝謝！歡迎批評(píng)指正，謝謝！2017年6月

51并購(gòu)重組政策及評(píng)估審核要點(diǎn)1并購(gòu)重組政策及一、總體市場(chǎng)情況二、近期監(jiān)管政策三、評(píng)估審核要點(diǎn)一、總體市場(chǎng)情況一、并購(gòu)重組總體情況一、并購(gòu)重組總體情況2016年市場(chǎng)整體情況市場(chǎng)化程度提高。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)261單(含豁免要約收購(gòu)35單），僅占上市公司并購(gòu)重組總數(shù)的10.5%；交易金額12551.51億元，占總金額的52.5%，同比上升1.5個(gè)百分點(diǎn)。非關(guān)聯(lián)交易占比62.8%。國(guó)有控股企業(yè)并購(gòu)提速。國(guó)有控股上市公司發(fā)生并購(gòu)重組678單，交易金額10160.74億元，同比增長(zhǎng)8.5%。如寶鋼武鋼合并、*ST濟(jì)柴整合中石油金融資產(chǎn)。2016年市場(chǎng)整體情況市場(chǎng)化程度提高。證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)261單(含2016年市場(chǎng)整體情況創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組活躍。570家創(chuàng)業(yè)板公司共發(fā)生并購(gòu)重組497起，占比20%；每家公司平均發(fā)生0.87次，平均每單交易金額分別為5.2億元。信息服務(wù)業(yè)、計(jì)算機(jī)、通信和電子設(shè)備制造業(yè)出現(xiàn)并購(gòu)熱潮。從交易次數(shù)看，制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)并購(gòu)重組發(fā)生較多，合計(jì)單數(shù)占比79.6%。2016年市場(chǎng)整體情況創(chuàng)業(yè)板公司并購(gòu)重組活躍。570家創(chuàng)業(yè)板近五年重組審核情況

近五年重組審核情況第三方發(fā)行數(shù)量占比63%重組上市數(shù)量占比8%配套融資合計(jì)3648.08億元，占A股市場(chǎng)融資總額的18.5%2016年市場(chǎng)整體情況第三方發(fā)行數(shù)量占比63%2016年市場(chǎng)整體情況重大資產(chǎn)重組主要程序重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)重組資產(chǎn)的規(guī)范整理審計(jì)評(píng)估報(bào)送材料準(zhǔn)備再次董事會(huì)股東大會(huì)首次董事會(huì)重組預(yù)案獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)核查意見(jiàn)獨(dú)董意見(jiàn)簽訂交易合同證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)重組方案實(shí)施重組報(bào)告書(shū)獨(dú)立董事意見(jiàn)提議召開(kāi)股東大會(huì)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)報(bào)告及

法律意見(jiàn)書(shū)等中介報(bào)告資產(chǎn)交割工商過(guò)戶新股登記中介機(jī)構(gòu)核查獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)持續(xù)督導(dǎo)股東大會(huì)特別決議2/3網(wǎng)絡(luò)投票關(guān)聯(lián)股東回避（關(guān)聯(lián)交易）三個(gè)工作日內(nèi)委托獨(dú)立

財(cái)務(wù)顧問(wèn)申報(bào)重大資產(chǎn)重組主要程序重組準(zhǔn)備方案設(shè)計(jì)再次董事會(huì)股東大會(huì)首次董磋商一董/二董股東大會(huì)實(shí)施審核全流程優(yōu)化，審核效率大幅提高受理反饋會(huì)會(huì)前會(huì)審結(jié)接收5個(gè)工作日5個(gè)工作日向證監(jiān)會(huì)申報(bào)前證監(jiān)會(huì)階段補(bǔ)正反饋重組會(huì)審核機(jī)制—一般審核流程磋商一董/二董股東大會(huì)實(shí)施審核全流程優(yōu)化，審核效率大幅提高受審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》內(nèi)幕交易暫停審核不予受理恢復(fù)受理終止審核未受理已受理恢復(fù)審核可消除影響方可消除影響方不可消除影響方審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)內(nèi)幕交易暫停審核不予受理不可消除影響方可消除影響方上市公司、占總交易金額20%以上的交易對(duì)方上述主體的控股股東及實(shí)際控制人上市公司/控股股東及實(shí)際控制人/交易對(duì)方的董監(jiān)高20%交易金額以下交易對(duì)方及其控股股東/實(shí)際控制人及其控制的機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)及其經(jīng)辦人員《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)不可消除影響方可消除影響方上市公司、占總交易金額20%以上的恢復(fù)程序證監(jiān)會(huì)啟動(dòng)——證監(jiān)會(huì)根據(jù)履行職責(zé)掌握的情況，確認(rèn)屬于可消除影響方的，及時(shí)恢復(fù)受理或者審核。申請(qǐng)人啟動(dòng)——上市公司有證據(jù)證明涉嫌主體為可消除影響方的，經(jīng)聘請(qǐng)的財(cái)務(wù)顧問(wèn)和律師事務(wù)所對(duì)本次重大資產(chǎn)重組有關(guān)的主體進(jìn)行盡職調(diào)查，并出具確認(rèn)意見(jiàn)，可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)提出恢復(fù)受理或者審核的申請(qǐng)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)根據(jù)履行職責(zé)掌握的情況，決定是否恢復(fù)受理或者審核。2012年10月至2015年12月底，并購(gòu)重組審核因涉嫌內(nèi)幕交易稽查暫停的項(xiàng)目合計(jì)58家次，約占同期審結(jié)項(xiàng)目的11%。審核機(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)機(jī)制恢復(fù)程序?qū)徍藱C(jī)制——涉及內(nèi)幕交易的暫停與恢復(fù)機(jī)制審核機(jī)制——從串聯(lián)到并聯(lián)審批舊規(guī)：前置審批發(fā)改、商務(wù)及其他部委審批均為證監(jiān)會(huì)批復(fù)前提條件，證監(jiān)會(huì)屬于最后通關(guān)條件新規(guī)：并聯(lián)審批并聯(lián)式審批：上市公司可在股東大會(huì)通過(guò)后同時(shí)向證監(jiān)會(huì)和相關(guān)部委報(bào)送并購(gòu)重組行政許可申請(qǐng)發(fā)展改革委實(shí)施的境外投資項(xiàng)目核準(zhǔn)和備案、商務(wù)部實(shí)施的外國(guó)投資者戰(zhàn)略投資上市公司核準(zhǔn)和經(jīng)營(yíng)者集中審查三項(xiàng)審批事項(xiàng)其他部委審批暫不執(zhí)行并聯(lián)審批，仍為前提條件國(guó)資審批發(fā)改委境外投資核準(zhǔn)/備案商務(wù)部外資戰(zhàn)投審批經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審批行業(yè)審批國(guó)資審批發(fā)改委境外投資核準(zhǔn)/備案商務(wù)部外資戰(zhàn)投審批經(jīng)營(yíng)者集中申報(bào)證監(jiān)會(huì)并購(gòu)重組審批行業(yè)審批審核機(jī)制——從串聯(lián)到并聯(lián)審批舊規(guī)：前置審批新規(guī)：并聯(lián)審批國(guó)資二、近期監(jiān)管政策二、近期監(jiān)管政策國(guó)資相關(guān)法規(guī)登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)監(jiān)管公司法上市公司監(jiān)督管理?xiàng)l例（征）收購(gòu)管理辦法配套披露準(zhǔn)則外資相關(guān)法規(guī)交易所業(yè)務(wù)規(guī)則證券法重大資產(chǎn)重組管理辦法配套披露準(zhǔn)則財(cái)務(wù)顧問(wèn)管理辦法基本法律部門規(guī)章行政法規(guī)自律制度證券監(jiān)管規(guī)則體系其他法規(guī)回購(gòu)社會(huì)公眾股份管理辦法（試行）并購(gòu)重組政策法規(guī)體系國(guó)資相關(guān)法規(guī)登記結(jié)算業(yè)務(wù)規(guī)則特殊行業(yè)監(jiān)管公司法上市公司監(jiān)督管《上市公司收購(gòu)管理辦法》2006年9月生效實(shí)施，2014年11月最近一次修改收購(gòu)已取消行政審批，豁免要約收購(gòu)大幅取消簡(jiǎn)化配套格式準(zhǔn)則：第15號(hào)至第19號(hào)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2014年11月23日生效實(shí)施，廢止原重組辦法2016年9月9日：又一次修改，進(jìn)一步規(guī)范重組上市（俗稱借殼上市）配套格式準(zhǔn)則：第26號(hào)證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)解釋：法律適用意見(jiàn)、有關(guān)問(wèn)題與解答并購(gòu)重組政策法規(guī)體系《上市公司收購(gòu)管理辦法》并購(gòu)重組政策法規(guī)體系《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2016年修改修改目標(biāo)：規(guī)范重組上市繼續(xù)支持通過(guò)并購(gòu)重組提高上市公司質(zhì)量引導(dǎo)更多資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)

修改內(nèi)容——重組上市：完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)完善配套措施完善追責(zé)條款過(guò)渡期安排：股東大會(huì)為界新老劃斷

并購(gòu)重組政策法規(guī)體系-《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》2016年修改修改目標(biāo)：并購(gòu)

資產(chǎn)總額1.豐富判定指標(biāo)小兜底：主營(yíng)業(yè)務(wù)根本變更

資產(chǎn)總額

營(yíng)業(yè)收入

資產(chǎn)凈額

凈利潤(rùn)

股份

大兜底：發(fā)生其他根本變化

重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)資產(chǎn)1.豐富判定指標(biāo)小兜底：主營(yíng)業(yè)務(wù)根多維度綜合考量原股東VS新股東原董事會(huì)VS新董事會(huì)原管理層VS新管理層股份比例(表決權(quán))董事會(huì)構(gòu)成管理層控制2.完善“控制權(quán)變更”認(rèn)定重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)多維度綜合考量股份比例董事會(huì)管理層2.完善“控制權(quán)變更”認(rèn)定（一）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；（二）投資者可以實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)超過(guò)30%；（三）投資者通過(guò)實(shí)際支配上市公司股份表決權(quán)能夠決定公司董事會(huì)半數(shù)以上成員選任；（四）投資者依其可實(shí)際支配的上市公司股份表決權(quán)足以對(duì)公司股東大會(huì)的決議產(chǎn)生重大影響；重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)控制——《收購(gòu)管理辦法》第八十四條（一）投資者為上市公司持股50%以上的控股股東；重組上市—3.明確累計(jì)首次期限明確市場(chǎng)預(yù)期增強(qiáng)可操作性60個(gè)月累計(jì)期限定為重組上市——完善認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)3.明確累計(jì)首次期限明確市場(chǎng)預(yù)期60個(gè)月累計(jì)期限定為重組上市上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)（含變更同時(shí)）：向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)的資產(chǎn)總額、資產(chǎn)凈額、營(yíng)業(yè)收入或凈利潤(rùn)，首次累計(jì)達(dá)到100%以上60個(gè)月內(nèi)分次購(gòu)買的，以每次購(gòu)買事項(xiàng)最初公告日前一年度審計(jì)指標(biāo)為準(zhǔn)，再進(jìn)行累計(jì)向收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人購(gòu)買資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的發(fā)股數(shù)量，累計(jì)首次達(dá)到首次董事會(huì)前股份總數(shù)的100%以上合并視為一次重大資產(chǎn)重組，應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定申報(bào)核準(zhǔn)。創(chuàng)業(yè)板，金融、創(chuàng)投等特定行業(yè)——不適用60個(gè)月期限重組上市——累計(jì)首次原則上市公司控制權(quán)發(fā)生變更之日起60個(gè)月內(nèi)（含變更同時(shí)）：重組上上市公司按累計(jì)首次原則申報(bào)重大資產(chǎn)重組方案時(shí)，如存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或非正常關(guān)聯(lián)交易等問(wèn)題，則對(duì)于收購(gòu)人及其關(guān)聯(lián)人為解決該等問(wèn)題所制定的承諾方案，涉及未來(lái)向上市公司注入資產(chǎn)的，也將合并計(jì)算。重組上市——預(yù)期合并原則重組上市——預(yù)期合并原則補(bǔ)充披露暫停重組報(bào)送申請(qǐng)交易未完成警告罰款市場(chǎng)禁入移送司法交易已完成未經(jīng)核準(zhǔn)擅自實(shí)施重組上市——完善追責(zé)條款補(bǔ)充披露交易未完成警告交易已完成未經(jīng)核準(zhǔn)擅自實(shí)施重組上市——配套措施取消配套融資延長(zhǎng)相關(guān)股東的股份鎖定期強(qiáng)化對(duì)涉嫌違法或失信有關(guān)主體的約束原控股股東、實(shí)際控制人及其控制的關(guān)聯(lián)人36個(gè)月從上述主體受讓的鎖定36個(gè)月其他新進(jìn)股東24個(gè)月上市公司及其最近3年的控股股東、實(shí)際控制人：不存在立案?jìng)刹榛蛘{(diào)查（行為終止?jié)M3年、方案能消除不良后果、不影響追責(zé)的除外）上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人：最近12個(gè)月內(nèi)未受到公開(kāi)譴責(zé)不存在其他重大失信行為重組上市——完善配套措施僅針對(duì)重組上市配套措施取消配套融資延長(zhǎng)相關(guān)股東的強(qiáng)化對(duì)涉嫌違法或失信原控股相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2012〕33號(hào)）終止重大資產(chǎn)重組進(jìn)程的“冷淡期”由3個(gè)月縮短至1個(gè)月。披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案或者草案后主動(dòng)終止重組進(jìn)程的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)承諾自公告之日至少1個(gè)月內(nèi)不再籌劃重大資產(chǎn)重組；3個(gè)月內(nèi)再次啟動(dòng)的，應(yīng)當(dāng)在最新的重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中，重點(diǎn)披露前次重組終止的原因，短期內(nèi)再次啟動(dòng)重組程序的原因。相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于加強(qiáng)與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常修改《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》（證監(jiān)會(huì)公告〔2008〕14號(hào)）明確交易標(biāo)的相關(guān)報(bào)批事項(xiàng)披露標(biāo)準(zhǔn)。交易標(biāo)的涉及報(bào)批事項(xiàng)，無(wú)法在首次董事會(huì)決議公告前取得相應(yīng)許可證書(shū)或有關(guān)批復(fù)文件的，上市公司應(yīng)在重大資產(chǎn)重組預(yù)案和報(bào)告書(shū)中披露有關(guān)報(bào)批事項(xiàng)的取得進(jìn)展情況，并作出重大風(fēng)險(xiǎn)提示。相關(guān)規(guī)則修改修改《關(guān)于規(guī)范上市公司重大資產(chǎn)重組若干問(wèn)題的規(guī)定》相關(guān)規(guī)則修發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金，所配套資金比例不超過(guò)擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格100%的，由并購(gòu)重組委審核超過(guò)100%的，由發(fā)審委審核配套融資金額擬購(gòu)買資產(chǎn)交易價(jià)格的100%發(fā)行的股份數(shù)量不得超過(guò)本次發(fā)行前總股本的20%不包括交易對(duì)方在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間以現(xiàn)金增資入股標(biāo)的資產(chǎn)部分對(duì)應(yīng)的交易價(jià)格發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)同時(shí)募集配套資金，所配套資金比例配套融資金額關(guān)于配套融資的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)用途定價(jià)現(xiàn)金對(duì)價(jià)交易稅費(fèi)、人員安置費(fèi)用等并購(gòu)整合費(fèi)用標(biāo)的資產(chǎn)在建項(xiàng)目不能用于補(bǔ)充上市公司和標(biāo)的資產(chǎn)流動(dòng)資金、償還債務(wù)《上市公司非公開(kāi)發(fā)行股票實(shí)施細(xì)則》調(diào)整

調(diào)減和取消不構(gòu)成方案調(diào)整配套融資關(guān)于配套融資的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)用途定價(jià)現(xiàn)金對(duì)價(jià)調(diào)整調(diào)減和取消不構(gòu)成上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)認(rèn)購(gòu)募集配套資金或取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益鞏固控制權(quán)的，在認(rèn)定是否構(gòu)成《上市公司重大資產(chǎn)重組辦法》第十三條規(guī)定的交易情形時(shí)，上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人擬認(rèn)購(gòu)募集配套資金的，相應(yīng)股份在認(rèn)定控制權(quán)是否變更時(shí)剔除計(jì)算。上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人在本次交易停牌前六個(gè)月內(nèi)及停牌期間取得標(biāo)的資產(chǎn)權(quán)益的，以該部分權(quán)益認(rèn)購(gòu)的上市公司股份，按前述計(jì)算方法予以剔除。配套融資其他注意事項(xiàng)上市公司控股股東、實(shí)際控制人及其一致行動(dòng)人通過(guò)認(rèn)購(gòu)募集配套資上市后的承諾履行情況最近三年的規(guī)范運(yùn)作情況違規(guī)資金占用、違規(guī)對(duì)外擔(dān)保上市公司及其控股股東、實(shí)際控制人、董監(jiān)高被處罰、立案調(diào)查最近三年的業(yè)績(jī)真實(shí)性和會(huì)計(jì)處理合規(guī)性虛假交易、虛構(gòu)利潤(rùn)，關(guān)聯(lián)方利益輸送，調(diào)節(jié)會(huì)計(jì)利潤(rùn)，“大洗澡”擬置出資產(chǎn)的評(píng)估（估值）作價(jià)情況（如有）方法、假設(shè)、參數(shù)近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)“變臉”或存在擬置出資產(chǎn)的專項(xiàng)核查意見(jiàn)上市后的承諾履行情況近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)“變臉”或存在擬置上市公司重大資產(chǎn)重組中，重組方的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾是基于其與上市公司簽訂的業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議作出的，該承諾是重組方案的重要組成部分，因此，重組方應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照業(yè)績(jī)補(bǔ)償協(xié)議履行承諾。重組方不得適用《上市公司監(jiān)管指引第4號(hào)——上市公司實(shí)際控制人、股東、關(guān)聯(lián)方、收購(gòu)人以及上市公司承諾及履行》第五條的規(guī)定，變更其作出的業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾。近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾不能變更近期發(fā)布的部分問(wèn)答業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾不能變更無(wú)論標(biāo)的資產(chǎn)是否為其所有或控制，也無(wú)論其參與此次交易是否基于過(guò)橋等暫時(shí)性安排，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人均應(yīng)以其獲得的股份和現(xiàn)金進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。近期發(fā)布的部分問(wèn)答控股股東參股標(biāo)的資產(chǎn)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償在交易定價(jià)采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法估值結(jié)果的情況下，如果資產(chǎn)基礎(chǔ)法中對(duì)于一項(xiàng)或幾項(xiàng)資產(chǎn)采用了基于未來(lái)收益預(yù)期的方法，上市公司的控股股東、實(shí)際控制人或者其控制的關(guān)聯(lián)人也應(yīng)就此部分進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。資產(chǎn)基礎(chǔ)法作為作價(jià)依據(jù)的業(yè)績(jī)補(bǔ)償無(wú)論標(biāo)的資產(chǎn)是否為其所有或控制，也無(wú)論其參與此次交易是否基于業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排應(yīng)基于標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)大于預(yù)測(cè)數(shù)的超額部分，獎(jiǎng)勵(lì)總額不應(yīng)超過(guò)其超額業(yè)績(jī)部分的100%，且不超過(guò)其交易作價(jià)的20%。上市公司應(yīng)在重組報(bào)告書(shū)中充分披露設(shè)置業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)的原因、依據(jù)及合理性，相關(guān)會(huì)計(jì)處理及對(duì)上市公司可能造成的影響。近期發(fā)布的部分問(wèn)答超額業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)安排應(yīng)基于標(biāo)的資產(chǎn)實(shí)際盈利數(shù)大于預(yù)測(cè)數(shù)的超額部分，獎(jiǎng)三、評(píng)估審核要點(diǎn)三、評(píng)估審核要點(diǎn)上市公司監(jiān)管轉(zhuǎn)型五個(gè)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，向以信息披露監(jiān)管為核心轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式，向全面監(jiān)管，尤其事中事后監(jiān)管轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管模式，強(qiáng)化問(wèn)題導(dǎo)向轉(zhuǎn)變信息披露導(dǎo)向，回應(yīng)投資者需求向陽(yáng)光監(jiān)管轉(zhuǎn)變，持續(xù)提高監(jiān)管透明度上市公司監(jiān)管轉(zhuǎn)型五個(gè)轉(zhuǎn)變轉(zhuǎn)變監(jiān)管理念，向以重組辦法相關(guān)規(guī)定（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存在損害上市公司和股東合法權(quán)益的情形《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》第十一條關(guān)注：定價(jià)公允性估值作價(jià)？重組辦法相關(guān)規(guī)定（三）重大資產(chǎn)重組所涉及的資產(chǎn)定價(jià)公允，不存重大資產(chǎn)重組中相關(guān)資產(chǎn)以資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果作為定價(jià)依據(jù)的，資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)按照資產(chǎn)評(píng)估相關(guān)準(zhǔn)