開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下國(guó)際金融活動(dòng)

第二章

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的國(guó)際金融活動(dòng)2一、國(guó)際金融市場(chǎng)概述（一）國(guó)際金融市場(chǎng)的涵義金融市場(chǎng)：專門進(jìn)行資金借貸和融通的市場(chǎng)。國(guó)際金融市場(chǎng)：廣義：資金在國(guó)際間進(jìn)行流動(dòng)或金融資產(chǎn)在國(guó)際間進(jìn)行買賣的場(chǎng)所。狹義：指有非居民參加的、進(jìn)行國(guó)際資金借貸和融通的市場(chǎng)。按交易方是否只有非居民參加，分為：在岸金融市場(chǎng)（傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)）、離岸金融市場(chǎng)（新型國(guó)際金融市場(chǎng)）按交易方是否只用市場(chǎng)所在國(guó)貨幣，分為外國(guó)金融市場(chǎng)（傳統(tǒng)國(guó)際金融市場(chǎng)）、歐洲貨幣市場(chǎng)（新型國(guó)際金融市場(chǎng)）（二）國(guó)際金融市場(chǎng)分類

國(guó)際金融市場(chǎng)按交易對(duì)象分國(guó)際貨幣市場(chǎng)國(guó)際資本市場(chǎng)國(guó)際外匯市場(chǎng)國(guó)際保險(xiǎn)市場(chǎng)按市場(chǎng)性質(zhì)分傳統(tǒng)市場(chǎng)新型市場(chǎng)內(nèi)外混合型內(nèi)外分離型避稅港型按地理位置分西歐區(qū)北美區(qū)亞洲區(qū)拉美區(qū)中東區(qū)4笫二節(jié)外匯市場(chǎng)上的國(guó)際金融活動(dòng)主要內(nèi)容：1、外匯與匯率的基本概念2、外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介一、外匯的概念外匯是國(guó)際匯兌的簡(jiǎn)稱，有靜態(tài)和動(dòng)態(tài)之分。

1、動(dòng)態(tài)外匯指將一種貨幣兌換成另一種貨幣，以清償國(guó)際間債權(quán)、債務(wù)的金融活動(dòng)。動(dòng)態(tài)外匯強(qiáng)調(diào)的是過(guò)程。

2、靜態(tài)外匯有廣義和狹義之分。（1）廣義外匯各國(guó)外匯管制法規(guī)所稱的外匯。包括：可以用做國(guó)際清償?shù)摹爸Ц妒侄巍焙汀巴鈪R資產(chǎn)”。

我國(guó)外匯管理局給外匯所下的定義，外匯包括五大類：外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其他外匯資產(chǎn)（2）狹義外匯（通常所說(shuō)的外匯）指用外幣表示的能用于國(guó)際結(jié)算的支付手段（不包括外匯資產(chǎn)）。強(qiáng)調(diào)能直接用于國(guó)際結(jié)算。因此，嚴(yán)格來(lái)說(shuō)以下各項(xiàng)不能算作外匯：黃金外匯有價(jià)證券外幣現(xiàn)鈔因此，只有在國(guó)外的銀行存款以及可以索取存款的外幣票據(jù)、外幣憑證（如匯票、支票、本票、電匯憑證）才是狹義的外匯。8

外幣成為外匯的三個(gè)條件：P29

自由兌換性普遍接受性可償性9

匯率及其標(biāo)價(jià)方法

1.匯率的定義

2.匯率的標(biāo)價(jià)方法直接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法(英鎊、歐元、澳元采用間接標(biāo)價(jià)法，美元除對(duì)英鎊仍采用直接標(biāo)價(jià)法外，對(duì)其他貨幣于1978年9月開(kāi)始改用間接標(biāo)價(jià)法。)美元標(biāo)價(jià)法---P33注意：直接標(biāo)價(jià)法、間接標(biāo)價(jià)法是針對(duì)“本幣”與“外幣”之間的關(guān)系而言的。如在巴黎匯市USD1=DM2.1020，問(wèn)：是直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法？這樣的問(wèn)題是無(wú)意義的。非本幣與外幣之間往往以關(guān)鍵貨幣為標(biāo)準(zhǔn)。以美元為關(guān)鍵貨幣的情況交多。

三種標(biāo)價(jià)法共同特點(diǎn)：以從價(jià)貨幣的數(shù)量表示基準(zhǔn)貨幣的價(jià)格數(shù)量固定不變的貨幣稱為標(biāo)準(zhǔn)貨幣或基準(zhǔn)貨幣數(shù)量不斷變化的貨幣稱為標(biāo)價(jià)貨幣或從價(jià)貨幣113.匯率升降的真真實(shí)含義：升值：一國(guó)貨幣幣幣值的提高貶值：一國(guó)貨幣幣幣值的降低附：匯率升降降率〔即匯率變化幅幅度的計(jì)算〕基準(zhǔn)貨幣變化化率＝〔基準(zhǔn)貨幣新匯匯率/舊匯率–１〕*100%從價(jià)貨幣變化化率＝〔基準(zhǔn)貨幣舊匯匯率/新匯率–１〕*100%12請(qǐng)您想一想1、100美元=827.72人民幣元→→827.70元美元是升還是是跌？美元匯匯率變化率是是多少？人民民幣匯率變化化率是多少？？2、1歐元=0.8893美元→→0.9078美元美元是是升還還是跌跌？美美元匯匯率變變化率率是多多少？？歐元元匯率率變化化率是是多少少？13匯率在不同同的應(yīng)應(yīng)用場(chǎng)場(chǎng)合，，有不不同的的分類類方法法。一一般可可分為為如下下幾種種：１按按銀行行買賣賣貨幣幣的角角度分分：買買入入?yún)R率率賣出匯匯率中間匯匯率現(xiàn)鈔匯匯率２按按匯率率的制制定方方式分分：基基本匯匯率套算匯匯率(交叉匯匯率)３按按外匯匯買賣賣的交交割期期分：：即即期期匯率率遠(yuǎn)期匯匯率４按按匯率率制度度分：：固固定定匯率率浮動(dòng)匯匯率５其其他：：P30匯率的的種類類142、外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)交易易活動(dòng)動(dòng)簡(jiǎn)介介本章主主要內(nèi)內(nèi)容：：外匯市市場(chǎng)概概述傳統(tǒng)的的外匯匯交易易151.外匯市市場(chǎng)是是由外外匯需需求者者與外外匯供供給者者及外外匯買買賣中中介機(jī)機(jī)構(gòu)所所構(gòu)成成的外外匯交交易場(chǎng)場(chǎng)所或或網(wǎng)絡(luò)絡(luò)。理解解要要點(diǎn)點(diǎn):(1)外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)是是專專門門進(jìn)進(jìn)行行外外匯匯買買賣賣的的市市場(chǎng)場(chǎng)；；(2)外匯匯市市場(chǎng)場(chǎng)可可以以是是有有形形的的市市場(chǎng)場(chǎng)，，也也可可以以是是無(wú)無(wú)形形的的市市場(chǎng)場(chǎng)。。（1）、外匯匯市場(chǎng)概概述2、外匯交交易市場(chǎng)場(chǎng)的參與與者（1）外匯銀銀行是外匯市市場(chǎng)的主主體。（2）外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人（（中間商商）一般分為為兩類A、一般經(jīng)經(jīng)紀(jì)人也叫大經(jīng)經(jīng)紀(jì)人。。一般為為公司或或合伙組組織（法法律依據(jù)據(jù)為合伙伙制）他他們也也拿自己己的資金金參與外外匯買賣賣。B、外匯掮客也叫小經(jīng)紀(jì)人人。專代顧客客買賣外匯，，獲取傭金，，但不墊付資資金，不承擔(dān)擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。（3）顧客據(jù)其交易目的的可分為不同同類型：1、交易性的外外匯買賣者例如進(jìn)口商、、投資者。2、保值性的外外匯交易者如套期保值者者。3、投機(jī)性的外外匯交易者如外匯投機(jī)交交易。4、跨國(guó)公司兌換、保值同同時(shí)也參與外外匯投機(jī)。（4）中央銀行干預(yù)外匯市場(chǎng)場(chǎng)3、外匯交易市市場(chǎng)的類型從不同的角度度劃分，有不不同的類型：：以外匯交易的的對(duì)象劃分1、銀行與客戶戶之間的外匯匯市場(chǎng)也叫叫零售市場(chǎng)。2、銀行同業(yè)之之間的外匯市市場(chǎng)也叫批發(fā)市場(chǎng)。銀行外匯交易易的目的：軋平頭寸投機(jī)、套利、、套匯銀行間的外匯匯交易價(jià)差小小于銀行與顧顧客之間的買買賣價(jià)差。3、銀行與中央央銀行之間的的外匯交易中央銀行干預(yù)預(yù)匯市是通過(guò)過(guò)與外匯銀行行之間的外匯匯買賣進(jìn)行的的。3、外匯交易市市場(chǎng)的類型以外匯交易的的組織形式劃劃分1、有形市場(chǎng)有固定的交易易場(chǎng)所。2、無(wú)形市場(chǎng)通過(guò)電話、電電報(bào)、電傳、、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)絡(luò)等通訊設(shè)施施來(lái)達(dá)成外匯匯交易。204、世界最重要要的三大外匯匯市場(chǎng)倫敦外匯市場(chǎng)場(chǎng)------規(guī)模居第一特點(diǎn)：無(wú)形市市場(chǎng)，遠(yuǎn)期與與即期交易并并重，貨幣齊齊全，間接標(biāo)標(biāo)價(jià)，與歐洲洲貨幣市場(chǎng)關(guān)關(guān)系密切，設(shè)設(shè)施先進(jìn)，效效率高紐約外匯市場(chǎng)場(chǎng)-------規(guī)模居第二特點(diǎn)：是世界界美元交易清清算中心，無(wú)無(wú)形市場(chǎng)，以以即期交易為為主，國(guó)內(nèi)外外匯交易用直直接標(biāo)價(jià)而國(guó)國(guó)際外匯交易易用間接標(biāo)價(jià)價(jià)東京外匯市場(chǎng)場(chǎng)-----規(guī)模居第三特點(diǎn)：無(wú)形市市場(chǎng)，交易貨貨幣主要是美美元兌日元，，銀行間主要要是掉期交易易，匯率干預(yù)預(yù)較頻繁215、現(xiàn)代外匯市市場(chǎng)的特點(diǎn)主要是一個(gè)無(wú)無(wú)形市場(chǎng)（同同業(yè)市場(chǎng)是主主體）一般分布在各各國(guó)的金融中中心全球的外匯市市場(chǎng)是一個(gè)高高度一體化的的市場(chǎng)——交易對(duì)象的同同質(zhì)性、價(jià)格格趨同性、時(shí)時(shí)間的連續(xù)性性。外匯市場(chǎng)的匯匯價(jià)行情波動(dòng)動(dòng)性大。外匯市場(chǎng)晝夜夜不停地在運(yùn)運(yùn)轉(zhuǎn)。外匯市場(chǎng)上的的交易幣種相相對(duì)集中。從星期一到星星期五，出現(xiàn)現(xiàn)全球性的24小時(shí)不間斷的的連續(xù)外匯市市場(chǎng)。北京時(shí)間凌晨晨5點(diǎn)（歐洲標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)時(shí)間21：00點(diǎn)）惠靈頓、悉尼相繼繼開(kāi)市。8點(diǎn)東京開(kāi)市。。9點(diǎn)香港、新加加坡開(kāi)市。下午2點(diǎn)巴林開(kāi)市。。下午3點(diǎn)巴黎、法蘭蘭克福、倫敦敦相繼開(kāi)市。。晚上9點(diǎn)半（夏天8點(diǎn)半）紐約開(kāi)開(kāi)市，隨后芝芝加哥、舊金山開(kāi)市。。凌晨5點(diǎn)美國(guó)收市而而惠靈頓、悉悉尼又相繼開(kāi)開(kāi)市。23FrankrutParisZurichAmsterdamNewYorkSanFranciscoLondonHongKongSingaporeTokyoBahrainSydneyWellingtonTOKYOTIMEZONE24傳統(tǒng)的外匯交交易本節(jié)主要講述述下列問(wèn)題：：即期外匯交易易遠(yuǎn)期外匯交易易套匯交易25１即期外匯匯交易的概念念————又叫現(xiàn)匯交易，即雙方方在外匯交易易成交以后，，必須在兩個(gè)個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)(交叉買賣的貨貨幣，遇到任任何一方的節(jié)節(jié)假日，交割割期均順延)辦理交割的外外匯交易。〔交割日又稱起起息日〕２即期外匯匯交易的報(bào)價(jià)價(jià)用即期匯率-----電匯匯率為基準(zhǔn)匯率買賣雙方均須須同時(shí)報(bào)出買買價(jià)和賣價(jià)0.0001是匯率變動(dòng)最最小的單位(日元為0.01)GBP1＝USD1.4811／19，“／”左邊是銀行買買入基準(zhǔn)貨幣幣價(jià)，右邊則則是賣出基準(zhǔn)貨幣價(jià)，前小小后大即期外匯交易易26１、遠(yuǎn)期外匯匯交易的概念念又稱期匯交易，指外匯匯買賣成交后后，根據(jù)合同同規(guī)定在約定定的到期日，，按約定的匯匯率辦理收付付交割的外匯匯交易。期限最短為3天，最長(zhǎng)為5年，但一年期期以上的很少少。最常見(jiàn)的期限限為1、2、3、6個(gè)月期及一年年期。目前，我國(guó)遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易的期期限安排有7天、20天、1個(gè)月、2個(gè)月、3個(gè)月、4個(gè)月、6個(gè)月等幾種種，遠(yuǎn)期結(jié)結(jié)匯的幣種種有US＄、日元、、歐元、港港幣。有固固定期限和和擇期。遠(yuǎn)期外匯交交易遠(yuǎn)期外匯交交易合同規(guī)定外匯買買賣雙方在在將來(lái)某個(gè)個(gè)日期，按按約定的匯匯率、交割日、、外匯種種類及交交易金額額進(jìn)行外外匯買賣賣的一種種契約。。一般情況下下，銀行與與客戶的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易須須由外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保，交10%的押金或抵抵壓假如一方在在合同到期期時(shí)不能履履約，征得得對(duì)方同意意，可以對(duì)合約進(jìn)進(jìn)行展期。。遠(yuǎn)期交易交交割日的計(jì)計(jì)算：交割日=即期交割日日+合同期限2、遠(yuǎn)期匯率率的表示方方法:平白遠(yuǎn)期匯匯率表示,瑞士、日本本升貼水或掉掉期率表示示，英、美、、法、德Fr=Sr+(-)匯水匯水：升水水、貼水、、平價(jià)在直接或間間接標(biāo)價(jià)法法下，升水水:遠(yuǎn)期外匯匯率>即期外匯匯率;直接標(biāo)價(jià)法法：Fr=Sr+升水;Fr=Sr-貼水間接標(biāo)價(jià)法法：Fr=Sr-升水；Fr=Sr+貼水在美元標(biāo)價(jià)價(jià)法中，若若基準(zhǔn)貨幣幣升水，則則標(biāo)價(jià)貨幣幣貼水；基基準(zhǔn)貨幣幣Fr=Sr+升水;29遠(yuǎn)期匯率的的報(bào)價(jià)實(shí)例例銀行報(bào)出的的遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)值在實(shí)務(wù)務(wù)中常用點(diǎn)點(diǎn)數(shù)表示，，每點(diǎn)（point）為萬(wàn)分之之一，即0.0001。例一：已知知?dú)W元即期期匯率為EUR1=USD1.1000，三個(gè)月歐歐元升水500點(diǎn)，六月期期歐元貼水水450點(diǎn)。三月期歐元元匯率為EUR1=USD（1.1000+0.0500）=USA1.1500，六月期歐元元匯率為：：EUR1=USA（1.1000-0.0450）=USA0.0550。30例二（間接接標(biāo)價(jià)法）），在倫敦敦外匯市場(chǎng)場(chǎng)上，英鎊鎊/美元即期匯匯率為GBP1=USD1.5500，一月月期美元升升水3美分，二月月期美元貼貼水4美分。GBP1=USD1.5500一月期英鎊/美元匯率為GBP1=USD（1.5500-0.0300）=USD1.5200二月期英鎊/美元匯率為：GBP1=USD（1.5500+0.0400）=USD1.5900例三（直接接標(biāo)價(jià)法））：在中國(guó)外匯匯市場(chǎng)，Sr：USD1=RMB6.7444，3個(gè)月遠(yuǎn)期美美元貼水RMB2分；6個(gè)月遠(yuǎn)期美美元升水RMB1分。則3個(gè)月遠(yuǎn)期美美元匯率USD1=RMB（6.7444-0.0200);則6個(gè)月遠(yuǎn)期美美元匯率USD1=RMB（6.7444+0.0100);32在實(shí)際外匯匯交易中，，也要報(bào)出出遠(yuǎn)期外匯匯的買入價(jià)價(jià)和賣出價(jià)價(jià)。這樣，，遠(yuǎn)期差價(jià)價(jià)的升水值值或貼水值值也都有一一大一小兩兩個(gè)數(shù)字。。原則:左低右高往往上加,左高右低往往下減例子P35遠(yuǎn)期外匯交交易的作用用一是為了避避免匯率風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)。出口商為為了避免計(jì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨貨幣匯率下下跌的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，賣出遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯；；進(jìn)口商為為了避免計(jì)計(jì)價(jià)結(jié)算貨貨幣上升的的風(fēng)險(xiǎn)，買買進(jìn)遠(yuǎn)期外外匯。同理債權(quán)人人和債務(wù)人人為了避免免匯率風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)也會(huì)進(jìn)行行遠(yuǎn)期外匯匯交易。二是為了投投機(jī)以賺取利潤(rùn)潤(rùn)。投機(jī)者者通過(guò)賣空空和買空賺賺取利潤(rùn)。。抵補(bǔ)保值者者和投機(jī)者者是外匯市市場(chǎng)上最典典型的交易易者。1、利用遠(yuǎn)期期外匯交易易避免外匯匯風(fēng)險(xiǎn)假定日本一一出口商向向美國(guó)進(jìn)口口商出口價(jià)價(jià)值10萬(wàn)＄的商品，3個(gè)月后付款款，雙方簽簽約時(shí)的匯匯率為USD/JPY=130。按此匯率計(jì)計(jì)算出口商商可換得1300萬(wàn)日元。但但，3個(gè)月后，＄＄匯價(jià)跌至至USD/JPY=120。出口商只只能換得1200萬(wàn)日元。比按簽約約時(shí)的匯率率計(jì)算少收收100萬(wàn)日元。為了避免外外匯風(fēng)險(xiǎn)，，出口商可可以利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易避險(xiǎn)。日本出口口商在訂訂立貿(mào)易易合同時(shí)時(shí)，立即即與銀行行簽訂賣賣出10萬(wàn)＄的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯匯合同，，若遠(yuǎn)期期匯率為為USD/JPY=125。3個(gè)月后，，無(wú)論匯匯率如何何變化，，日本出出口商可可從銀行行得到1250萬(wàn)日元，，減少50日元的損損失。352、遠(yuǎn)期外外匯的投投機(jī)實(shí)例例某投機(jī)商商預(yù)測(cè)歐歐元兌美美元匯率率上升，，在3月5日以EUR1＝USD0.8900價(jià)格買入入9月份到期期的遠(yuǎn)期期歐元合合約，合合同值100萬(wàn)歐元。。6日18日，投機(jī)機(jī)商覺(jué)得得獲利可可觀，就就以EUR1＝USD0.8960價(jià)格賣出出，將合合約對(duì)沖沖。設(shè)合合同手續(xù)續(xù)費(fèi)不計(jì)計(jì)，則交交易過(guò)程程如下：：3月5日以EUR1＝USD0.8900價(jià)格買入入遠(yuǎn)期歐歐元元合約6日18日以EUR1＝USD0.8960價(jià)格賣出出獲毛利：：1000000ｘ〔0.8960–0.8900〕＝6000美元36套匯交易易---P36１、套匯匯交易的的概念２套匯匯的類型型：直直接套匯匯：兩角角套匯間接套匯匯：多角角套匯３套匯匯可行性性及方向向的判斷斷（1）可行性性：A、首尾相相接B、買入?yún)R匯率乘積積或賣出出匯率乘乘積≠1（2）方向判判斷：37例：某日日，歐洲洲貨幣市市場(chǎng)的外外匯行情情如下：：紐約約：：U$1=DM1.9100——1.9110----------（1）法蘭克福福：￡1=DM3.7790——3.7800------------（2）倫敦敦：￡1=U$2.0040———2.0050------------（3）某投資者者準(zhǔn)備投投入1000萬(wàn)U$套匯，試試分析：：（1）在這三三個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)套匯，，可行否否？（2）如果可可行的話話，該怎怎么運(yùn)作作？收益益如何？？分析：（1）將匯率折算算成同一種方方式。則（2）式可轉(zhuǎn)換成成DM1=￡0.26460———0.26462賣出匯率乘乘積為為：1.91100.264622.0050=1.0139買入?yún)R率乘乘積為為：1.91000.264602.0040=1.0128因此：套匯匯可行。（2）運(yùn)作方向向：U$DM￡U$（正確的方方向）U$￡DMU$38作業(yè)1、在美外匯匯市場(chǎng)上，，即期匯率率為GBP1＝USD1.4802,3個(gè)月美元升升水0.34美分,則3個(gè)月遠(yuǎn)期匯匯率為多少少？2、某日國(guó)際際外匯市場(chǎng)場(chǎng)匯率報(bào)價(jià)價(jià)如下:倫敦GBP1＝JPY158.10／20紐約GBP1＝USD1.5230／40東京USD1＝JPY104.20／30如果用１億億日元套匯匯,可得多少利利潤(rùn)？39笫二節(jié)歐歐洲貨貨幣市場(chǎng)上上的國(guó)際金金融活動(dòng)歐洲貨幣市市場(chǎng)----P37指在貨幣發(fā)發(fā)行國(guó)國(guó)境境之外從事事該種貨幣幣借貸的市市場(chǎng)40歐洲貨幣市市場(chǎng)的形成成根本原因：適應(yīng)二戰(zhàn)后后出現(xiàn)的生生產(chǎn)和資本本國(guó)際化發(fā)發(fā)展的要求求。具體原因：：1.東西方的冷冷戰(zhàn)；2.英國(guó)當(dāng)局加加強(qiáng)外匯管管制；3.美國(guó)的持續(xù)續(xù)性國(guó)際收收支逆差以以及金融管管制；4.美元危機(jī)中中的保值和和投機(jī)活動(dòng)動(dòng)；5.石油輸出國(guó)國(guó)的巨額““石油美元元”。41歐洲貨幣市市場(chǎng)的形成成過(guò)程（1）最早的歐歐洲貨幣市市場(chǎng)是歐洲美元市市場(chǎng)。此時(shí)的““歐洲”和和“美元””都是實(shí)指指。（2）隨著歐洲洲貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的發(fā)展，，這個(gè)市場(chǎng)場(chǎng)上交易貨貨幣種類不不再限于美美元，其他他常用貨幣幣也加入交交易，如馬馬克，日元元等。（3）地理范圍圍得到擴(kuò)大大，最初這這個(gè)市場(chǎng)局局限在歐洲洲，后來(lái)擴(kuò)擴(kuò)大到亞洲洲