北京地鐵四號線ppp項目課件

北京地鐵四號線項目分析報告北京地鐵四號線項目分析報告1

收益分配及風(fēng)險分擔(dān)

影響項目融資成敗的主要因素

融資結(jié)構(gòu)圖表

目錄收益分配及風(fēng)險分擔(dān)影響項目融資成敗的主要因素2北京地鐵4號線PPP項目中政府方和社會投資人的順暢合作，得益于項目具有合理的收益分配機(jī)制以及有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。該項目通過票價機(jī)制和客流機(jī)制的巧妙設(shè)計，在社會投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益之間找到了有效平衡點，在為社會投資人帶來合理預(yù)期收益的同時，提高了北京市軌道交通領(lǐng)域的管理和服務(wù)效率。項目介

紹北京地鐵4號線PPP項目中政府方和3

4號線運營票價實行政府定價管理，實際平均人次票價不能完全反映地鐵線路本身的運行成本和合理收益等財務(wù)特征。因此，項目采用“測算票價”作為確定投資方運營收入的依據(jù)，同時建立了測算票價的調(diào)整機(jī)制。以測算票價為基礎(chǔ)，特許經(jīng)營協(xié)議中約定了相應(yīng)的票價差額補(bǔ)償和收益分享機(jī)制，構(gòu)建了票價風(fēng)險的分擔(dān)機(jī)制。如果實際票價收入水平低于測算票價收入水平，市政府需就其差額給予特許經(jīng)營公司補(bǔ)償。如果實際票價收入水平高于測算票價收入水平，特許經(jīng)營公司應(yīng)將其差額的70%返還給市政府。

票款是4號線實現(xiàn)盈利的主要收入來源，由于采用政府定價，客流量成為影響項目收益的主要因素?？土髁考仁芴卦S公司服務(wù)質(zhì)量的影響，也受市政府城市規(guī)劃等因素的影響，因此，需要建立一種風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的客流機(jī)制。4號線項目的客流機(jī)制為：當(dāng)客流量連續(xù)三年低于預(yù)測客流的80%，特許經(jīng)營公司可申請補(bǔ)償，或者放棄項目；當(dāng)客流量超過預(yù)測客流時，政府分享超出預(yù)測客流量10%以內(nèi)票款收入的50%、超出客流量10%以上的票款收入的60%。4號線項目的客流機(jī)制充分考慮了市場因素和政策因素，其共擔(dān)客流風(fēng)險、共享客流收益的機(jī)制符合軌道交通行業(yè)特點和PPP模式要求。客流機(jī)制票價機(jī)制客流機(jī)制票價機(jī)制4北京地鐵4號線項目股權(quán)結(jié)構(gòu)（利益分配）

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，是影響公司治理結(jié)構(gòu)的重要方面。經(jīng)過各方的充分論證，4號線PPP特許經(jīng)營公司(京港公司)的股東分別為京投公司、首創(chuàng)集團(tuán)和港鐵集團(tuán)，各方出資比例分別為2%、49%和49%。特許經(jīng)營公司設(shè)立由5名董事組成的董事會，其中京投公司委派1名、首創(chuàng)委派2名、港鐵委派2名，京投公司委派的董事?lián)味麻L，首創(chuàng)和港鐵各委派的2名董事分別擔(dān)任副董事長和董事。

北京地鐵4號線項目之所以采用PPP模式投資運營，不僅是為了解決融資問題，更深層的目標(biāo)是引入先進(jìn)的管理機(jī)制，打破行業(yè)壟斷，提高行業(yè)效率和政府監(jiān)管水平，更有通過產(chǎn)權(quán)的變化帶動體制機(jī)制的變化的長遠(yuǎn)考量。雖然從理論上來講，由具備技術(shù)和管理優(yōu)勢的香港地鐵公司作為特許經(jīng)營公司控股方，會更有利于其積極性的發(fā)揮。但是由于《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定，特許經(jīng)營公司應(yīng)是中方控制企業(yè)，港鐵持股比例不得超出50%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)定，可以有效保障社會公共安全、公共利益，尤其是在首都北京的軌道交通行業(yè)。而不設(shè)絕對控股方的做法，能充分發(fā)揮各方優(yōu)勢調(diào)動股東積極性，有利于特許期結(jié)束后實現(xiàn)對B部分的有效接管。對于公司管理層設(shè)置則有利于充分發(fā)揮各方資源和經(jīng)驗優(yōu)勢。污~污~污~北京地鐵4號線項目股權(quán)結(jié)構(gòu)（利益分配）股權(quán)5北京地鐵4號線項目風(fēng)險分擔(dān)：除國家政策、市場、不可抗力等系統(tǒng)性風(fēng)險因素外，在非系統(tǒng)性風(fēng)險中，對4號線PPP項目具有顯著和直接影響的主要因素是建設(shè)期的完工風(fēng)險以及運營期的客流風(fēng)險和票價風(fēng)險。特許經(jīng)營協(xié)議對上述主要風(fēng)險作出了妥善配置，設(shè)計了相應(yīng)的風(fēng)險防范機(jī)制，有利于保護(hù)協(xié)議各方利益。完工風(fēng)險:針對地鐵四號線工程建設(shè)，特許經(jīng)營協(xié)議設(shè)立了23個時間點，每一個時間點均設(shè)定了具體的完工日期。根據(jù)A、B部分的分工情況，23個時間點的關(guān)鍵工期分別由地鐵四號線公司和特許經(jīng)營公司負(fù)責(zé)。

客流風(fēng)險:按照特許經(jīng)營協(xié)議的規(guī)定，特許經(jīng)營公司獲得的票務(wù)收入和票價差額補(bǔ)償均直接和客流量相關(guān)，客流風(fēng)險主要由特許經(jīng)營公司承擔(dān)。盡管有MVA公司對于客流量的專業(yè)預(yù)測報告，但影響客流量的因素非常多，因此客流風(fēng)險比較大。如果連續(xù)三年的當(dāng)年實際客流量比預(yù)測客流量低20%，則特許經(jīng)營公司可向政府申請補(bǔ)貼，如果雙方無法在兩年內(nèi)就補(bǔ)貼額度達(dá)成一致，特許經(jīng)營公司有權(quán)提出終止協(xié)議。上述規(guī)定將特許經(jīng)營公司承擔(dān)的客流風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。票價風(fēng)險。在特許經(jīng)營期間，依據(jù)特許經(jīng)營公司的票務(wù)收入和實際客流計算實際平均人次票價，如果實際平均人次票價低于特許經(jīng)營協(xié)議規(guī)定的測算票價水平，市政府將就其差額給予特許經(jīng)營公司補(bǔ)償。如果實際平均人次票價收入水平高于測算票價收入水平，則特許經(jīng)營公司需將其差額的70%返還給市政府。通過上述規(guī)定，特許經(jīng)營公司基本不承擔(dān)票價風(fēng)險。由于本項目執(zhí)行市政府定價，由政府承擔(dān)票價風(fēng)險也符合風(fēng)險分配原則。北京地鐵4號線項目風(fēng)險分擔(dān)：除國家政策、市場、不可抗6影響項目融資成敗的主要因素有力的政策保障體系項目本身實力

完備的PPP項目監(jiān)管體系影響項目融資成敗的主要因素有力的政策保障體系7項目本身，即項目的“含金量”、“收益率”。PPP備選項目相當(dāng)于政府向社會推出的一款產(chǎn)品，能否賣出去，產(chǎn)品質(zhì)量、“性價比”、“收益率”很關(guān)鍵。北京地鐵4號線PPP項目具有合理的收益分配機(jī)制以及有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。該項目通過票價機(jī)制和客流機(jī)制的巧妙設(shè)計，在社會投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益之間找到了有效平衡點，在為社會投資人帶來合理預(yù)期收益的同時，提高了北京市軌道交通領(lǐng)域的管理和服務(wù)效率。有力的政策保障體系:北京地鐵4號線PPP項目的成功實施，得益于政府方的積極協(xié)調(diào)，為項目推進(jìn)提供了全方位保障。

在整個項目實施過程中，政府由以往的領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)變成了全程參與者和全力保障者，并為項目配套出臺了《關(guān)于本市深化城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的實施意見》等相關(guān)政策。為推動項目有效實施，政府成立了由市政府副秘書長牽頭的招商領(lǐng)導(dǎo)小組；發(fā)改委主導(dǎo)完成了4號線PPP項目實施方案；交通委主導(dǎo)談判；京投公司在這一過程中負(fù)責(zé)具體操作和研究。項目本身，即項目的“含金量”、“收益率”。PPP備選項目相當(dāng)8完備的PPP項目監(jiān)管體系

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北京地鐵4號線PPP項目的持續(xù)運轉(zhuǎn)，得益于項目具有相對完備的監(jiān)管體系。清晰確定政府與市場的邊界、詳細(xì)設(shè)計相應(yīng)監(jiān)管機(jī)制是PPP模式下做好政府監(jiān)管工作的關(guān)鍵。實力。即政府方和社會資本方的實力、綜合實力?！皩嵙Q定一切”。香港地鐵公司在業(yè)內(nèi)資金、技術(shù)、管理、設(shè)計、施工、維運、人脈關(guān)系一樣不缺，搞起項目來攻城略地、很少失手；同樣道理，北京政府實力超強(qiáng)，領(lǐng)導(dǎo)層團(tuán)結(jié)一致謀發(fā)展，政治生態(tài)長期和諧穩(wěn)定，投資環(huán)境、經(jīng)商環(huán)境優(yōu)越，所以融資可以順利進(jìn)行。完備的PPP項目監(jiān)管體系

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北京地鐵49A部分為洞體、車站等土建工程，投資額約為107億元，約占項目總投資的70%，由京投公司成立的全資子公司4號線公司負(fù)責(zé)B部分為車輛、信號等設(shè)備部分，投資額約為46億元，約占項目總投資的30%，由京港地鐵有限公司負(fù)責(zé)。京港地鐵是由京投公司、香港地鐵公司和首創(chuàng)集團(tuán)按2:49:49的出資比例組建。┌融資結(jié)構(gòu)圖表┘A部分為洞體、車站等土建工程，投資額約為1104號線項目竣工驗收后，京港地鐵通過租賃取得4號線公司的A部分資產(chǎn)的使用權(quán)。京港地鐵負(fù)責(zé)4號線的運營管理、全部設(shè)施（包括A和B兩部分）的維護(hù)和除洞體外的資產(chǎn)更新以及站內(nèi)的商業(yè)經(jīng)營，通過地鐵票款收入及站內(nèi)商業(yè)經(jīng)營收入回收投資并獲得合理投資收益。

30年特許經(jīng)營期結(jié)束后，京港地鐵將B部分項目設(shè)施完好、無償?shù)匾平唤o市政府指定部門，將A部分項目設(shè)施歸還給4號線公司。ppp項目后期計劃4號線項目竣工驗收后，京港地鐵通過租賃取得4號11謝謝觀看主講：周豪杰素材協(xié)助：曹晉榮

杜德康管朝文PPT制作：王曦潤后期特效：吳彥祖此處應(yīng)有掌聲謝謝觀看主講：周豪杰此處應(yīng)有掌聲12北京地鐵四號線項目分析報告北京地鐵四號線項目分析報告13

收益分配及風(fēng)險分擔(dān)

影響項目融資成敗的主要因素

融資結(jié)構(gòu)圖表

目錄收益分配及風(fēng)險分擔(dān)影響項目融資成敗的主要因素14北京地鐵4號線PPP項目中政府方和社會投資人的順暢合作，得益于項目具有合理的收益分配機(jī)制以及有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。該項目通過票價機(jī)制和客流機(jī)制的巧妙設(shè)計，在社會投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益之間找到了有效平衡點，在為社會投資人帶來合理預(yù)期收益的同時，提高了北京市軌道交通領(lǐng)域的管理和服務(wù)效率。項目介

紹北京地鐵4號線PPP項目中政府方和15

4號線運營票價實行政府定價管理，實際平均人次票價不能完全反映地鐵線路本身的運行成本和合理收益等財務(wù)特征。因此，項目采用“測算票價”作為確定投資方運營收入的依據(jù)，同時建立了測算票價的調(diào)整機(jī)制。以測算票價為基礎(chǔ)，特許經(jīng)營協(xié)議中約定了相應(yīng)的票價差額補(bǔ)償和收益分享機(jī)制，構(gòu)建了票價風(fēng)險的分擔(dān)機(jī)制。如果實際票價收入水平低于測算票價收入水平，市政府需就其差額給予特許經(jīng)營公司補(bǔ)償。如果實際票價收入水平高于測算票價收入水平，特許經(jīng)營公司應(yīng)將其差額的70%返還給市政府。

票款是4號線實現(xiàn)盈利的主要收入來源，由于采用政府定價，客流量成為影響項目收益的主要因素?？土髁考仁芴卦S公司服務(wù)質(zhì)量的影響，也受市政府城市規(guī)劃等因素的影響，因此，需要建立一種風(fēng)險共擔(dān)、收益共享的客流機(jī)制。4號線項目的客流機(jī)制為：當(dāng)客流量連續(xù)三年低于預(yù)測客流的80%，特許經(jīng)營公司可申請補(bǔ)償，或者放棄項目；當(dāng)客流量超過預(yù)測客流時，政府分享超出預(yù)測客流量10%以內(nèi)票款收入的50%、超出客流量10%以上的票款收入的60%。4號線項目的客流機(jī)制充分考慮了市場因素和政策因素，其共擔(dān)客流風(fēng)險、共享客流收益的機(jī)制符合軌道交通行業(yè)特點和PPP模式要求?？土鳈C(jī)制票價機(jī)制客流機(jī)制票價機(jī)制16北京地鐵4號線項目股權(quán)結(jié)構(gòu)（利益分配）

股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)，是影響公司治理結(jié)構(gòu)的重要方面。經(jīng)過各方的充分論證，4號線PPP特許經(jīng)營公司(京港公司)的股東分別為京投公司、首創(chuàng)集團(tuán)和港鐵集團(tuán)，各方出資比例分別為2%、49%和49%。特許經(jīng)營公司設(shè)立由5名董事組成的董事會，其中京投公司委派1名、首創(chuàng)委派2名、港鐵委派2名，京投公司委派的董事?lián)味麻L，首創(chuàng)和港鐵各委派的2名董事分別擔(dān)任副董事長和董事。

北京地鐵4號線項目之所以采用PPP模式投資運營，不僅是為了解決融資問題，更深層的目標(biāo)是引入先進(jìn)的管理機(jī)制，打破行業(yè)壟斷，提高行業(yè)效率和政府監(jiān)管水平，更有通過產(chǎn)權(quán)的變化帶動體制機(jī)制的變化的長遠(yuǎn)考量。雖然從理論上來講，由具備技術(shù)和管理優(yōu)勢的香港地鐵公司作為特許經(jīng)營公司控股方，會更有利于其積極性的發(fā)揮。但是由于《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定，特許經(jīng)營公司應(yīng)是中方控制企業(yè)，港鐵持股比例不得超出50%。這種股權(quán)結(jié)構(gòu)的設(shè)定，可以有效保障社會公共安全、公共利益，尤其是在首都北京的軌道交通行業(yè)。而不設(shè)絕對控股方的做法，能充分發(fā)揮各方優(yōu)勢調(diào)動股東積極性，有利于特許期結(jié)束后實現(xiàn)對B部分的有效接管。對于公司管理層設(shè)置則有利于充分發(fā)揮各方資源和經(jīng)驗優(yōu)勢。污~污~污~北京地鐵4號線項目股權(quán)結(jié)構(gòu)（利益分配）股權(quán)17北京地鐵4號線項目風(fēng)險分擔(dān)：除國家政策、市場、不可抗力等系統(tǒng)性風(fēng)險因素外，在非系統(tǒng)性風(fēng)險中，對4號線PPP項目具有顯著和直接影響的主要因素是建設(shè)期的完工風(fēng)險以及運營期的客流風(fēng)險和票價風(fēng)險。特許經(jīng)營協(xié)議對上述主要風(fēng)險作出了妥善配置，設(shè)計了相應(yīng)的風(fēng)險防范機(jī)制，有利于保護(hù)協(xié)議各方利益。完工風(fēng)險:針對地鐵四號線工程建設(shè)，特許經(jīng)營協(xié)議設(shè)立了23個時間點，每一個時間點均設(shè)定了具體的完工日期。根據(jù)A、B部分的分工情況，23個時間點的關(guān)鍵工期分別由地鐵四號線公司和特許經(jīng)營公司負(fù)責(zé)。

客流風(fēng)險:按照特許經(jīng)營協(xié)議的規(guī)定，特許經(jīng)營公司獲得的票務(wù)收入和票價差額補(bǔ)償均直接和客流量相關(guān)，客流風(fēng)險主要由特許經(jīng)營公司承擔(dān)。盡管有MVA公司對于客流量的專業(yè)預(yù)測報告，但影響客流量的因素非常多，因此客流風(fēng)險比較大。如果連續(xù)三年的當(dāng)年實際客流量比預(yù)測客流量低20%，則特許經(jīng)營公司可向政府申請補(bǔ)貼，如果雙方無法在兩年內(nèi)就補(bǔ)貼額度達(dá)成一致，特許經(jīng)營公司有權(quán)提出終止協(xié)議。上述規(guī)定將特許經(jīng)營公司承擔(dān)的客流風(fēng)險控制在一定范圍內(nèi)。票價風(fēng)險。在特許經(jīng)營期間，依據(jù)特許經(jīng)營公司的票務(wù)收入和實際客流計算實際平均人次票價，如果實際平均人次票價低于特許經(jīng)營協(xié)議規(guī)定的測算票價水平，市政府將就其差額給予特許經(jīng)營公司補(bǔ)償。如果實際平均人次票價收入水平高于測算票價收入水平，則特許經(jīng)營公司需將其差額的70%返還給市政府。通過上述規(guī)定，特許經(jīng)營公司基本不承擔(dān)票價風(fēng)險。由于本項目執(zhí)行市政府定價，由政府承擔(dān)票價風(fēng)險也符合風(fēng)險分配原則。北京地鐵4號線項目風(fēng)險分擔(dān)：除國家政策、市場、不可抗18影響項目融資成敗的主要因素有力的政策保障體系項目本身實力

完備的PPP項目監(jiān)管體系影響項目融資成敗的主要因素有力的政策保障體系19項目本身，即項目的“含金量”、“收益率”。PPP備選項目相當(dāng)于政府向社會推出的一款產(chǎn)品，能否賣出去，產(chǎn)品質(zhì)量、“性價比”、“收益率”很關(guān)鍵。北京地鐵4號線PPP項目具有合理的收益分配機(jī)制以及有效的風(fēng)險分擔(dān)機(jī)制。該項目通過票價機(jī)制和客流機(jī)制的巧妙設(shè)計，在社會投資人的經(jīng)濟(jì)利益和政府方的公共利益之間找到了有效平衡點，在為社會投資人帶來合理預(yù)期收益的同時，提高了北京市軌道交通領(lǐng)域的管理和服務(wù)效率。有力的政策保障體系:北京地鐵4號線PPP項目的成功實施，得益于政府方的積極協(xié)調(diào)，為項目推進(jìn)提供了全方位保障。

在整個項目實施過程中，政府由以往的領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)變成了全程參與者和全力保障者，并為項目配套出臺了《關(guān)于本市深化城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革的實施意見》等相關(guān)政策。為推動項目有效實施，政府成立了由市政府副秘書長牽頭的招商領(lǐng)導(dǎo)小組；發(fā)改委主導(dǎo)完成了4號線PPP項目實施方案；交通委主導(dǎo)談判；京投公司在這一過程中負(fù)責(zé)具體操作和研究。項目本身，即項目的“含金量”、“收益率”。PPP備選項目相當(dāng)20完備的PPP項目監(jiān)管體系

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北京地鐵4號線PPP項目的持續(xù)運轉(zhuǎn)，得益于項目具有相對完備的監(jiān)管體系。清晰確定政府與市場的邊界、詳細(xì)設(shè)計相應(yīng)監(jiān)管機(jī)制是PPP模式下做好政府監(jiān)管工作的關(guān)鍵。實力。即政府方和社會資本方的實力、綜合實力?！皩嵙Q