財務管理目標與環(huán)境課件

財務管理學史煜筠浙江大學管理學院Yjshi@財務管理學史煜筠1課程內容安排第一章緒論第二章財務報表分析第三章貨幣時間價值第四章風險與報酬第五章長期投資決策第六章長期籌資第七章資本成本第八章資本結構第九章股利政策第十章營運資本管理第十一章*公司并購和重組

課程內容安排第一章緒論2第一章緒論第一節(jié)財務和財務管理第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理環(huán)境第一章緒論第一節(jié)財務和財務管理3第一節(jié)財務和財務管理一、財務的概念企業(yè)在再生產過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的經濟關系。財務活動：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。財務關系：企業(yè)在其生產經營過程中，與各方面發(fā)生的一系列關系。第一節(jié)財務和財務管理一、財務的概念4企業(yè)主要財務活動籌資引起的財務活動：發(fā)行股票、債券、吸收直接投資；支付股利、利息、償還借款、支付籌資費用等

投資引起的財務活動：對內投資，對外投資；直接投資，間接投資經營活動所引起的財務活動：采購原材料、商品，支付工資費用等分配引起的財務活動：利潤分配企業(yè)主要財務活動籌資引起的財務活動：發(fā)行股票、債券、吸收直接5企業(yè)所需處理的主要財務關系企業(yè)處理財務關系的核心在于協(xié)調各利益相關者（stakeholder）之間的關系企業(yè)/經營者政府職工債權人股東企業(yè)所需處理的主要財務關系企業(yè)處理財務關系的核心在于協(xié)調各利6二、財務管理的概念根據(jù)財經法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

三、財務管理對象：現(xiàn)金流轉現(xiàn)金流轉：在生產過程中，由現(xiàn)金資產轉變成非現(xiàn)金資產，非現(xiàn)金資產又轉變成現(xiàn)金，這種周而復始的過程。現(xiàn)金流轉具有多種途徑。不同企業(yè)的現(xiàn)金流轉狀況各不相同，財務經理的任務是保持現(xiàn)金流轉的平衡。盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉二、財務管理的概念7現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產品產成品購買加工加工現(xiàn)金銷售應收帳款賒銷現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產品產成品購買加工加工現(xiàn)金銷售8反映資金來源和耗費的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應收帳款股東銀行投資股利歸還收款償還在產品產成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費原材料賒購人工成本營業(yè)費用現(xiàn)購借入反映資金來源和耗費的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應收帳款股東銀行投資9現(xiàn)金的長期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產在產品投資出售折舊產成品應收帳款現(xiàn)銷賒銷收款現(xiàn)金的長期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產在產品投資出售折舊產成品應收帳10四、財務管理的內容

流動資產

固定資產1有形資產2無形資產

流動負債

長期負債

股東權益?zhèn)鶆杖谫Y權益融資資本預算凈營運資本流動資產管理

圖1：資產負債表模式四、財務管理的內容流動資產固定資產流動負債11財務管理的內容（續(xù)）籌資管理投資管理

營運資金管理利潤及其分配管理財務管理的內容（續(xù)）籌資管理12第二節(jié)財務管理目標企業(yè)目標：生存、發(fā)展、獲利財務管理作為企業(yè)管理的一部分，其目標從屬于企業(yè)目標。財務目標是一個目標體系，具有多層次、多結構的特點第二節(jié)財務管理目標企業(yè)目標：生存、發(fā)展、獲利13幾種常見的財務目標1、總產值最大化缺陷：只講產值，不講效益只求數(shù)量，不求質量只抓生產，不抓銷售只重投入，不重挖潛

幾種常見的財務目標1、總產值最大化142、利潤最大化優(yōu)點：有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高缺點：概念含義模糊：短期？長期？稅前？稅后？沒有考慮時間價值沒有考慮風險的問題往往使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向2、利潤最大化153、股東財富最大化通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富；最大限度地提高現(xiàn)在的股票價格。理論基礎：資本雇傭勞動，股東至上主義優(yōu)點：考慮了風險因素

克服短期行為傾向目標容易量化缺陷只適合上市公司只強調股東的利益

股價受多種因素影響,并非都是公司所能控制

3、股東財富最大化164、企業(yè)價值最大化通過企業(yè)財務上的合理經營，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。理論基礎：利益相關者理論一個問題：企業(yè)價值如何衡量？實踐上：資產評估理論上：t:取得報酬的具體時間；FCFt:第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i:與企業(yè)風險相適應的貼現(xiàn)率；n:取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經營假設的條件下，n為無窮大如果各年的現(xiàn)金流量相等，則企業(yè)價值可以簡單表示為：4、企業(yè)價值最大化t:取得報酬的具體時間；17第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境：影響財務管理的一切因素的總和從財務管理的發(fā)展史上可以看出，財務管理環(huán)境對財務管理具有決定性的作用。20世紀財務管理的五次浪潮第一次浪潮：籌資管理理財階段（20世紀初）第二次浪潮：資產管理理財階段（二戰(zhàn)后）第三次浪潮：投資管理理財階段（60年代中期后）第四次浪潮：通貨膨脹理財階段（80年代早期）第五次浪潮：國際經營理財階段（80年代中后期）第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境：影響財務管理的一切因素的18一、財務管理的宏觀環(huán)境1、經濟環(huán)境經濟周期

經濟發(fā)展水平

經濟體制其他具體經濟因素，如利率、匯率、通脹率、產業(yè)政策等。2、金融環(huán)境包括金融市場和金融機構體系，為企業(yè)投融資和產權交易等提供一個平臺。

一、財務管理的宏觀環(huán)境1、經濟環(huán)境19一、財務管理的宏觀環(huán)境（續(xù)）3、法律環(huán)境影響企業(yè)籌資的各種法律：公司法、證券法、金融法、證券交易法、經濟合同法、企業(yè)財務通則、企業(yè)財務制度等影響企業(yè)投資的各種法規(guī)：企業(yè)法、證券交易法、公司法、企業(yè)財務通則、企業(yè)財務制度等影響企業(yè)收益分配的各種法規(guī)：稅法、公司法、企業(yè)法、企業(yè)財務通則、企業(yè)財務制度等4、社會文化環(huán)境一、財務管理的宏觀環(huán)境（續(xù)）3、法律環(huán)境20二、財務管理的微觀環(huán)境

1、企業(yè)類型（企業(yè)組織形式）2、市場環(huán)境3、采購環(huán)境4、生產環(huán)境二、財務管理的微觀環(huán)境1、企業(yè)類型（企業(yè)組織形式）21財務管理學史煜筠浙江大學管理學院Yjshi@財務管理學史煜筠22課程內容安排第一章緒論第二章財務報表分析第三章貨幣時間價值第四章風險與報酬第五章長期投資決策第六章長期籌資第七章資本成本第八章資本結構第九章股利政策第十章營運資本管理第十一章*公司并購和重組

課程內容安排第一章緒論23第一章緒論第一節(jié)財務和財務管理第二節(jié)財務管理目標第三節(jié)財務管理環(huán)境第一章緒論第一節(jié)財務和財務管理24第一節(jié)財務和財務管理一、財務的概念企業(yè)在再生產過程中的資金運動及其所體現(xiàn)的經濟關系。財務活動：以現(xiàn)金收支為主的企業(yè)資金收支活動的總稱。財務關系：企業(yè)在其生產經營過程中，與各方面發(fā)生的一系列關系。第一節(jié)財務和財務管理一、財務的概念25企業(yè)主要財務活動籌資引起的財務活動：發(fā)行股票、債券、吸收直接投資；支付股利、利息、償還借款、支付籌資費用等

投資引起的財務活動：對內投資，對外投資；直接投資，間接投資經營活動所引起的財務活動：采購原材料、商品，支付工資費用等分配引起的財務活動：利潤分配企業(yè)主要財務活動籌資引起的財務活動：發(fā)行股票、債券、吸收直接26企業(yè)所需處理的主要財務關系企業(yè)處理財務關系的核心在于協(xié)調各利益相關者（stakeholder）之間的關系企業(yè)/經營者政府職工債權人股東企業(yè)所需處理的主要財務關系企業(yè)處理財務關系的核心在于協(xié)調各利27二、財務管理的概念根據(jù)財經法規(guī)制度，按照財務管理的原則，組織企業(yè)財務活動，處理財務關系的一項經濟管理工作。

三、財務管理對象：現(xiàn)金流轉現(xiàn)金流轉：在生產過程中，由現(xiàn)金資產轉變成非現(xiàn)金資產，非現(xiàn)金資產又轉變成現(xiàn)金，這種周而復始的過程?，F(xiàn)金流轉具有多種途徑。不同企業(yè)的現(xiàn)金流轉狀況各不相同，財務經理的任務是保持現(xiàn)金流轉的平衡。盈利企業(yè)的現(xiàn)金流轉虧損企業(yè)的現(xiàn)金流轉二、財務管理的概念28現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產品產成品購買加工加工現(xiàn)金銷售應收帳款賒銷現(xiàn)金短期循環(huán)基本形式現(xiàn)金材料在產品產成品購買加工加工現(xiàn)金銷售29反映資金來源和耗費的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應收帳款股東銀行投資股利歸還收款償還在產品產成品賒銷現(xiàn)銷管理和銷售費原材料賒購人工成本營業(yè)費用現(xiàn)購借入反映資金來源和耗費的短期循環(huán)現(xiàn)金商業(yè)信用應收帳款股東銀行投資30現(xiàn)金的長期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產在產品投資出售折舊產成品應收帳款現(xiàn)銷賒銷收款現(xiàn)金的長期循環(huán)模式現(xiàn)金固定資產在產品投資出售折舊產成品應收帳31四、財務管理的內容

流動資產

固定資產1有形資產2無形資產

流動負債

長期負債

股東權益?zhèn)鶆杖谫Y權益融資資本預算凈營運資本流動資產管理

圖1：資產負債表模式四、財務管理的內容流動資產固定資產流動負債32財務管理的內容（續(xù)）籌資管理投資管理

營運資金管理利潤及其分配管理財務管理的內容（續(xù)）籌資管理33第二節(jié)財務管理目標企業(yè)目標：生存、發(fā)展、獲利財務管理作為企業(yè)管理的一部分，其目標從屬于企業(yè)目標。財務目標是一個目標體系，具有多層次、多結構的特點第二節(jié)財務管理目標企業(yè)目標：生存、發(fā)展、獲利34幾種常見的財務目標1、總產值最大化缺陷：只講產值，不講效益只求數(shù)量，不求質量只抓生產，不抓銷售只重投入，不重挖潛

幾種常見的財務目標1、總產值最大化352、利潤最大化優(yōu)點：有利于資源的合理配置，有利于經濟效益的提高缺點：概念含義模糊：短期？長期？稅前？稅后？沒有考慮時間價值沒有考慮風險的問題往往使企業(yè)財務決策帶有短期行為的傾向2、利潤最大化363、股東財富最大化通過財務上的合理經營，為股東帶來最多的財富；最大限度地提高現(xiàn)在的股票價格。理論基礎：資本雇傭勞動，股東至上主義優(yōu)點：考慮了風險因素

克服短期行為傾向目標容易量化缺陷只適合上市公司只強調股東的利益

股價受多種因素影響,并非都是公司所能控制

3、股東財富最大化374、企業(yè)價值最大化通過企業(yè)財務上的合理經營，充分考慮資金的時間價值和風險與報酬的關系，在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎上使企業(yè)總價值達到最大。理論基礎：利益相關者理論一個問題：企業(yè)價值如何衡量？實踐上：資產評估理論上：t:取得報酬的具體時間；FCFt:第t年的企業(yè)報酬，通常用現(xiàn)金流量來表示；i:與企業(yè)風險相適應的貼現(xiàn)率；n:取得報酬的持續(xù)時間，在持續(xù)經營假設的條件下，n為無窮大如果各年的現(xiàn)金流量相等，則企業(yè)價值可以簡單表示為：4、企業(yè)價值最大化t:取得報酬的具體時間；38第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境：影響財務管理的一切因素的總和從財務管理的發(fā)展史上可以看出，財務管理環(huán)境對財務管理具有決定性的作用。20世紀財務管理的五次浪潮第一次浪潮：籌資管理理財階段（20世紀初）第二次浪潮：資產管理理財階段（二戰(zhàn)后）第三次浪潮：投資管理理財階段（60年代中期后）第四次浪潮：通貨膨脹理財階段（80年代早期）第五次浪潮：國際經營理財階段（80年代中后期）第三節(jié)財務管理環(huán)境財務管理環(huán)境：影響財務管理的一切因素的39一、財務管理的宏觀環(huán)境1、經濟環(huán)境經濟周期

經濟發(fā)展水平

經濟體制其他具體經濟因素，如利率、匯率、通脹率、產業(yè)政策等。2、金融環(huán)境包括金融市場和金融機構體系，為企業(yè)投融資和產權交易等提供一個平臺。

一、財務管理的宏觀環(huán)境1、經濟環(huán)境40一