中國典型品牌白酒企業(yè)財務(wù)分析-以江蘇洋河酒廠為例

中國典型品牌白酒企業(yè)財務(wù)分析-以江蘇洋河酒廠為例1企業(yè)簡介。

江蘇洋河酒廠股份有限公司（蘇酒集團）位于全國四大酒鄉(xiāng)之一——江蘇宿遷，是國家大型白酒骨干企業(yè)，中國八大名酒企業(yè)之一。公司總資產(chǎn)114.80億，擁有員工15000余人，主導(dǎo)產(chǎn)品洋河大曲、雙溝大曲在歷史上就享有盛名：洋河起源于隋唐，隆盛于明清，曾入選皇室貢品，被乾隆皇帝譽為“酒味香醇，真佳酒也”；而雙溝是“古生物進化的平臺、孕育人類的胎盤和自然酒起源的地方”，有“雙溝醉猿”之說，這里代表酒的起源。目前公司是行業(yè)內(nèi)唯一擁有洋河、雙溝兩個中國名酒和洋河、藍(lán)色經(jīng)典、雙溝和珍寶坊四個中國馳名商標(biāo)品牌的企業(yè)。近年來，洋河股份開創(chuàng)中國綿柔型白酒之先河，同時公司堅持管控集團化、市場全國化、管理科學(xué)化、發(fā)展人本化的發(fā)展戰(zhàn)略，實現(xiàn)了企業(yè)持續(xù)健康快速發(fā)展的良好態(tài)勢，尤其在銷售市場、資本市場及社會貢獻三大方面表現(xiàn)卓越：2010年洋河股份實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長90.38%，行業(yè)排名躍居前三；作為江蘇白酒行業(yè)第一家上市公司，洋河股份曾以元的發(fā)行價，刷新滬深兩市新紀(jì)錄；2010年企業(yè)入庫稅費同比增幅68.89%，占宿遷市財政總收入十分之一份額。公司的出色表現(xiàn)也得到了社會各界的廣泛認(rèn)可：連續(xù)年被評為中國白酒行業(yè)經(jīng)濟效益十佳企業(yè)，兩度榮獲全國聞名單位稱號，并獲得全國五一勞動獎狀、中國食品工業(yè)質(zhì)量效益先進企業(yè)、中國食品工業(yè)百強企業(yè)、全國環(huán)境保護先進單位、全國重合同守信單位、江蘇省聞名單位和江蘇省慈善之星等多項殊榮。22011年企業(yè)經(jīng)營情況分析。

江蘇洋河酒廠股份有限公司2011年度業(yè)績快報，2011年實現(xiàn)營業(yè)總收入12，716，188，636．93元，比上年同期增長66．90％；營業(yè)利潤5，508，133，353．42元，比上年同期增長78．84％；利潤總額5，516，776，781．22元，比上年同期增長79．34％；歸屬于上市公司股東的凈利潤4，010，070，328．65元，比上年同期增長81．89％。報告期內(nèi)營業(yè)總收入、營業(yè)利潤、利潤總額、歸屬于上市公司股東的凈利潤、基本每股收益等大幅度增長，主要原因系公司產(chǎn)品銷售繼續(xù)保持強勁增長勢頭，產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，省外市場拓展迅速等原因。而在2011年前三季度歸屬于母公司股東的凈利潤同比增長89.88%,其中,第三季度歸屬母公司凈利潤同比增長135.27%。前三季度公司共實現(xiàn)收入96.97億元,同比增長74.59%;其中,第三季度實現(xiàn)收入35.25億元,同比增長70.55%。前三季度歸屬于母公司股東凈利潤取得29.15億元,同比增長89.88%;其中,第三季度取得11.02億元,同比增長135.27%,略超預(yù)期。32010-2011年企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)分析。1.洋河酒廠短期償債能力分析圖表：洋河酒廠08年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動比率2.87974.23865.45213.619速動比率2.14693.05273.73322.5674資產(chǎn)負(fù)債率26.981816.801712.60619.6501股東權(quán)益比率73.018283.198387.39480.3499權(quán)益保障倍數(shù)-5153.9126-6982.2572-6698.2469-2981.0065圖表：洋河酒廠09年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動比率3.06495.11294.36823.9557速動比率2.24423.75743.20392.8841資產(chǎn)負(fù)債率25.888515.069117.571219.3114股東權(quán)益比率74.111584.930982.428880.6886權(quán)益保障倍數(shù)-4450.0723-5766.8578-4349.2922-1997.0333圖表：洋河酒廠10年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動比率2.88843.53583.61563.6632速動比率2.09532.59232.63552.6798資產(chǎn)負(fù)債率(%)27.506322.307121.546121.704股東權(quán)益比率72.493777.692978.453978.296權(quán)益保障倍數(shù)-3956.2563-4193.1325-4287.3979-3776.4492圖表：洋河酒廠11年清償能力比率第四季度第三季度第二季度第一季度流動比率2.93542.75632.72242.7589速動比率2.17732.11982.09012.0816資產(chǎn)負(fù)債率27.212829.824330.320729.5628權(quán)益比率72.787270.175769.679370.4372權(quán)益保障倍數(shù)-3416.638-4160.3209-4525.8407-4863.3866分析：企業(yè)償債能力，靜態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)清償企業(yè)債務(wù)的能力；動態(tài)的講，就是用企業(yè)資產(chǎn)和經(jīng)營過程創(chuàng)造的收益償還債務(wù)的能力。企業(yè)有無現(xiàn)金支付能力和償債能力是企業(yè)能否健康發(fā)展的關(guān)鍵。流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債生產(chǎn)企業(yè)合理的最低流動比率是2。這是因為處在流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力最差的存貨金額，約占流動資產(chǎn)總額的一半，剩下的流動性較大的流動資產(chǎn)至少要等于流動負(fù)債，企業(yè)的短期償債能力才會有保證。人們長期以來的這種認(rèn)識，還不能成為一個統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，因其未能從理論上證明。流動比率僅是一個較為粗略地評價企業(yè)短期償債能力的比率?？偟膩碚f五糧液近三年的流動比率基本上合適，而且每年的變動不大。速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債。速動資產(chǎn)包括貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)和各種應(yīng)收、預(yù)付款項等。速動比率假設(shè)速動資產(chǎn)是可以用于償債的資產(chǎn)，表明每1元流動負(fù)債有多少速動資產(chǎn)作為償還保障。不同行業(yè)的速動比率有很大差別，對于大量現(xiàn)銷的企業(yè)，速動比率大大低于1很正常。影響速動比率可信性的重要因素是應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力。五糧液的速動比率都超過了1，流動比率高了。資產(chǎn)負(fù)債率是全部負(fù)債總額除以全部資產(chǎn)總額的百分比，也就是負(fù)債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系，也稱之為債務(wù)比率。資產(chǎn)負(fù)債率的計算公式如下：資產(chǎn)負(fù)債率=（負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額）×100%公式中的負(fù)債總額指企業(yè)的全部負(fù)債，不僅包括長期負(fù)債，而且包括流動負(fù)債。公式中的資產(chǎn)總額指企業(yè)的全部資產(chǎn)總額，包括流動資產(chǎn)、固定資產(chǎn)、長期投資、無形資產(chǎn)和遞延資產(chǎn)等。資產(chǎn)負(fù)債率是衡量企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險程度的重要標(biāo)志。對于經(jīng)營風(fēng)險比較高的企業(yè)，為減少財務(wù)風(fēng)險應(yīng)選擇比較低的資產(chǎn)負(fù)債率；對于經(jīng)營風(fēng)險低的企業(yè)，為增加股東收益應(yīng)選擇比較高的資產(chǎn)負(fù)債率。在分析資產(chǎn)負(fù)債率時，可以從以下幾個方面進行：1、從債權(quán)人的角度看，資產(chǎn)負(fù)債率越低越好。資產(chǎn)負(fù)債率低，債權(quán)人提供的資金與企業(yè)資本總額相比，所占比例低，企業(yè)不能償債的可能性小，企業(yè)的風(fēng)險主要由股東承擔(dān)，這對債權(quán)人來講，是十分有利的。2、從股東的角度看，他們希望保持較高的資產(chǎn)負(fù)債率水平。站在股東的立場上，可以得出結(jié)論：在全部資本利潤率高于借款利息率時，負(fù)債比例越高越好。3、從經(jīng)營者的角度看，他們最關(guān)心的是在充分利用借入資本給企業(yè)帶來好處的同時，盡可能降低財務(wù)風(fēng)險。從表中看出五糧液的資產(chǎn)負(fù)債率比較低，企業(yè)償債能力小，風(fēng)險小所有者權(quán)益指標(biāo)是反映企業(yè)長期償債能力的重要指標(biāo)。公式為股東權(quán)益與資產(chǎn)總額之比，比率越大企業(yè)的負(fù)債風(fēng)險越小。五糧液的所有者權(quán)益比率是比較高的。2.洋河酒廠盈利能力比率分析圖表：洋河酒廠盈利能力比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31銷售毛利率(%)90.296790.519790.431160.7646營業(yè)利潤率(%)65.403968.007968.058843.7878三項費用比重16.631314.321214.399110.7342銷售凈利率(%)48.54350.939550.910932.9118總資產(chǎn)利潤率(%)25.394925.437620.85778.1504凈資產(chǎn)收益率(%)33.7929.723.129.522009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31銷售毛利率(%)90.168890.480590.414467.4453營業(yè)利潤率(%)62.828667.962470.410149.6965三項費用比重17.629913.863812.472110.8843銷售凈利率(%)47.082650.97652.809938.0155總資產(chǎn)利潤率(%)23.029723.777118.33538.8316凈資產(chǎn)收益率(%)29.8127.1721.569.972010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31銷售毛利率(%)90.9591.2091.3669.8674營業(yè)利潤率(%)61.5663.2366.5046.2765三項費用比重15.8712.8311.7815.4965銷售凈利率(%)45.9047.2949.7135.1183總資產(chǎn)利潤率(%)20.8719.3415.356.9158凈資產(chǎn)收益率(%)27.4523.8218.859.622011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31銷售毛利率(%)91.570591.527391.399565.7605營業(yè)利潤率(%)67.035868.042470.117245.5636三項費用比重11.10439.36288.331812.7346銷售凈利率(%)50.267150.80452.578934.614總資產(chǎn)利潤率(%)26.504621.069716.70856.9691凈資產(chǎn)收益率(%)35.0628.8223.2210.29圖表：洋河酒廠盈利能力比率分析折線圖銷售毛利率是毛利與銷售收入（或營業(yè)收入）的百分比，其中毛利是收入和與收入相對應(yīng)的營業(yè)成本之間的差額，用公式表示：銷售毛利率＝毛利/營業(yè)收入×100%＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）/營業(yè)收入×100%分析：該公司08年的毛利率相對09、10、11年的要低，說明公司在不斷的發(fā)展，行業(yè)競爭能力在增強，盈利能力也不斷增強。營業(yè)利潤率是指企業(yè)的營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。它是衡量企業(yè)經(jīng)營效率的指標(biāo)，反映了在不考慮非營業(yè)成本的情況下，企業(yè)管理者通過經(jīng)營獲取利潤的能力。其計算公式為：營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/營業(yè)收入(商品銷售額)×100%分析：還是08年的營業(yè)利潤率相對低，09、10、11年的相對要高，說明公司的主營經(jīng)營狀況在不斷的提升，公司的競爭實力也在不斷增強，但10年的要低于09年的，說明公司在利潤方面做的不如09年好，也由于有市場因素影響。但是11年公司營業(yè)利潤高于09、10年，說明公司經(jīng)營情況進一步得到提高，競爭力不斷增強。銷售凈利率，是指企業(yè)實現(xiàn)凈利潤與銷售收入的對比關(guān)系，用以衡量企業(yè)在一定時期的銷售收入獲取的能力。該指標(biāo)費用能夠取得多少營業(yè)利潤。又稱銷售凈利潤率，是凈利潤占銷售收入的百分比。該指標(biāo)反映每一元銷售收入帶來的凈利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。銷售凈利率=(凈利潤/銷售收入)×100%分析：明顯地后面3年強于08年，說明企業(yè)的盈利能力在不斷提升，業(yè)績已一直創(chuàng)佳。同樣10年不如09年，11年高于09年，和上面的營業(yè)利潤率一樣的情況?？傎Y產(chǎn)利潤率又稱資產(chǎn)所得率。是指企業(yè)一定時期內(nèi)獲得的報酬總額與資產(chǎn)平均總額的比率。它表示企業(yè)包括凈資產(chǎn)和負(fù)債在內(nèi)的全部資產(chǎn)的總體獲利能力，用以評價企業(yè)運用全部資產(chǎn)的總體獲利能力，是評價企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標(biāo)?？傎Y產(chǎn)利潤率=（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額X100%分析：該公司的總資產(chǎn)利潤率一直比較穩(wěn)定，說明公司有強勁的投資回報率，資產(chǎn)回收速度較快，看得出公司效益很好，盈利能力很強。凈資產(chǎn)收益率又稱股東權(quán)益報酬率/凈值報酬率/權(quán)益報酬率/權(quán)益利潤率/凈資產(chǎn)利潤率，是衡量上市公司盈利能力的重要指標(biāo)。是指利潤額與平均股東權(quán)益的比值，該指標(biāo)越高，說明投資帶來的收益越高；凈資產(chǎn)收益率越低，說明企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力越弱。該指標(biāo)體現(xiàn)了自有資本獲得凈收益的能力。分析：公司的總資產(chǎn)利潤率逐年增長，說明后面企業(yè)的盈利能力在不斷增強，公司的享有的利潤不斷提高。也說明企業(yè)自身的資金實力很強大。3．現(xiàn)金流量比率分析圖表：洋河酒廠現(xiàn)金流量比率分析2008/12/312008/9/302008/6/302008/3/31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.24790.2737----經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率(%)0.8313------現(xiàn)金流量比率(%)102.7501------經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（元）664,904,000.00560,679,000.00----2009/12/312009/9/302009/6/302009/3/31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.35690.58180.6908--經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率(%)1.01161.09340.885--現(xiàn)金流量比率(%)113.2606121.247499.1471--經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（元）1,428,350,000.001,682,840,000.001,246,680,000.00--2010/12/312010/9/302010/6/302010/3/31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.5040.42470.34320.433經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率(%)0.93810.75320.55650.5667現(xiàn)金流量比率(%)102.067981.605962.808863.1108經(jīng)營現(xiàn)金凈流量（元）3,839,750,000.002,358,680,000.001,196,670,000.00837,191,000.002011/12/312011/9/302011/6/302011/3/31經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率(%)0.49320.43620.39890.3179經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對負(fù)債比率(%)0.34940.61920.63040.4352現(xiàn)金流量比率(%)36.16564.020766.252846.8796經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額5,557,080,000.003,867,870,000.001,962,140,000.001,054,600,000.00經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流入和投入資源的比值。經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率計算公式:經(jīng)營現(xiàn)金凈流量對銷售收入比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/營業(yè)收入（營業(yè)收入包括營業(yè)收入和應(yīng)向購買者收取的增值稅進項稅額）該比率反映每元銷售收入得到的現(xiàn)金流量凈額，其數(shù)值越大越好，表明企業(yè)的收入質(zhì)量越好，資金利用效果越好。分析：從圖表可以得出08年的是最低的，說明銷售狀況不是很好，09年起伏波動有點大，而10和11年基本較穩(wěn)定，但總體狀況還