2022年11月玉米淀粉行業(yè)市場分析：現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤高企

年11月玉米淀粉行業(yè)市場分析：現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤高企11月以來，玉米淀粉現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤高企，帶動行業(yè)開機(jī)率飆升至歷史相對高位，但行業(yè)庫存持續(xù)低位，反映行業(yè)表觀需求旺盛，11月玉米淀粉市場如何？以下是2022年11月玉米淀粉行業(yè)市場分析：

現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤高企

11月上旬開頭，國內(nèi)東北產(chǎn)區(qū)玉米上市量不斷增加，高發(fā)的雨雪天氣以及汽運新規(guī)定實施之后運費上漲運力下降致使產(chǎn)區(qū)玉米外銷難度持續(xù)增加，隨著東北產(chǎn)區(qū)深加工補(bǔ)貼政策相繼啟動，產(chǎn)區(qū)玉米市場需求得到肯定支撐，多空博弈，東北產(chǎn)區(qū)玉米市場價格整體持續(xù)底部震蕩前行，加工成本保持穩(wěn)定，淀粉市場價格整體穩(wěn)定前行。華北玉米市場受東北到貨量較少影響，下游深加工企業(yè)整體需求穩(wěn)定，受此前華北玉米觸底反彈影響，華北玉米淀粉市場出廠價格小幅上漲后整體穩(wěn)定前行。

11月下旬開頭，國內(nèi)汽車運輸持續(xù)緊急，運費上漲以及運力下降直接導(dǎo)致深加工玉米到貨量持續(xù)緊急，加工成本支撐淀粉出廠價格持續(xù)小幅回升，同時也導(dǎo)致了產(chǎn)銷區(qū)淀粉流通持續(xù)削減，下游淀粉糖價格持續(xù)上漲，玉米淀粉市場需求持續(xù)增加，支撐月底國內(nèi)產(chǎn)銷區(qū)玉米淀粉價格全面上漲。

黑龍江深加工補(bǔ)貼政策啟動后，東北三省一區(qū)全面實施深加工補(bǔ)貼制度，政策將加速產(chǎn)區(qū)玉米庫存消耗，東北產(chǎn)區(qū)玉米淀粉深加工企業(yè)開工率維持高位，后期運力漸漸恢復(fù)后國內(nèi)產(chǎn)區(qū)玉米淀粉庫存將漸漸增加，同時隨著春節(jié)后國內(nèi)新季玉米市場供應(yīng)持續(xù)增加，玉米價格整體將承壓下行，后市淀粉價格連續(xù)上漲承壓。

行業(yè)開機(jī)率飆升而庫存低位

現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤持續(xù)改善，使得行業(yè)開機(jī)率持續(xù)飆升至歷史相對高位，天下糧倉數(shù)據(jù)顯示，截至12月2日當(dāng)周，行業(yè)開機(jī)率連續(xù)三周維持在79.02%，與去年同期高點大致持平，考慮到新建產(chǎn)能投放，實際供應(yīng)應(yīng)當(dāng)顯著高于去年同期，但淀粉行業(yè)庫存卻整體下滑，截至11月29日當(dāng)周，23家玉米深加工企業(yè)庫存1.33萬噸，30家企業(yè)庫存4.88萬噸，為上述數(shù)據(jù)公布以來的歷史低位水平。

開機(jī)率飆升，而行業(yè)庫存低位，這意味著表觀需求極為旺盛，但表觀需求究竟是實際需求還是補(bǔ)庫需求，市場分歧較大，近期公布的數(shù)據(jù)亦多空交織，如淀粉糖出口今年以來同比消失大幅增加，但與此同時，玉米淀粉出口并未環(huán)比增加，木薯淀粉進(jìn)口環(huán)比增加，同比大幅增加，或表明木薯淀粉替代玉米淀粉重新抬頭。

短期更多源于補(bǔ)庫需求

在我們看來，近期表觀需求或更多源于補(bǔ)庫需求，緣由有二，其一是與玉米狀況類似，汽運和海運物流問題導(dǎo)致價格上漲，而銷區(qū)—產(chǎn)區(qū)玉米淀粉價差拉大，即貿(mào)易利潤大幅提高，中下游需求企業(yè)特殊貿(mào)易商有補(bǔ)庫需求，且玉米淀粉多采納集裝箱運輸，其物流改善慢于玉米的散糧運輸，這意味著中間物流環(huán)節(jié)可能積壓更多庫存。其二是實際需求改善力度可能有限，淀粉糖出口同比增加，卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)顯示，10月淀粉糖出口環(huán)比消失較大幅度下降，白糖—淀粉糖價差也始終支持替代，玉米淀粉出口環(huán)比并未有明顯增加，而前期被擠出造紙行業(yè)的替代品木薯淀粉，也由于近期玉米淀粉價格上漲可能重新替代，這一點與前期玉米現(xiàn)貨價格飆升之后，南方銷區(qū)需求企業(yè)大量選購進(jìn)口高粱大麥頗為相像。

當(dāng)然，需要看到的是，春節(jié)之前，季節(jié)性需求外加節(jié)前備貨需求，可能導(dǎo)致供需兩旺，庫存累積相對緩慢，現(xiàn)貨價格下跌幅度受限。對于1月合約而言，考慮到目前基差依舊較大，建議投資者可以考慮做空5月合約淀粉—玉米價差的機(jī)會，重點關(guān)注行業(yè)庫存和現(xiàn)貨價格走勢。

天氣以及運輸因素影響，短期