項目管理之項目論證與評估講義課件

項目管理之—項目論證與評估項目管理之1本章主要內(nèi)容項目技術(shù)方案評價項目融資方案評價項目財務(wù)評價項目國民經(jīng)濟評價項目社會綜合評價主講內(nèi)容：項目可研（論證）與評估項目論證的原理與方法本章主要內(nèi)容項目技術(shù)方案評價2一、項目論證與評估項目論證的概念項目論證的作用項目論證的著力點項目論證的層次項目評估一、項目論證與評估項目論證的概念31.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在技術(shù)上是否可能經(jīng)濟上是否有利建設(shè)上是否可行所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評價的技術(shù)經(jīng)濟研究活動。1.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在4項目論證主要回答的問題項目在技術(shù)上是否可行？項目在經(jīng)濟上是否有生命力？項目在財務(wù)上是否有利可圖？項目需要多少物力、人力資源？項目需要多少資金？項目能否籌集到全部資金？項目需要多長時間能建立起來？項目論證主要回答的問題項目在技術(shù)上是否可行？52.項目論證的作用項目論證報告可作為：確定項目實施的依據(jù)向銀行貸款的依據(jù)申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù)項目實施基礎(chǔ)資料的依據(jù)項目各項工作安排的依據(jù)2.項目論證的作用項目論證報告可作為：63.項目論證的出發(fā)點要站在咨詢的立場上應(yīng)提出多種替代方案

對各種方案要做經(jīng)濟分析

決定最佳投資時期和投資規(guī)模

要提出實施的具體措施

要把資源的有效利用放在中心位置.

3.項目論證的出發(fā)點要站在咨詢的立場上74.項目論證的層次機會研究初步項目論證輔助研究或功能研究詳細(xì)項目論證4.項目論證的層次機會研究8①機會研究機會研究是鑒定投資機會，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會有發(fā)展的部門，這種投資能給企業(yè)帶來盈利，能給國民經(jīng)濟帶來全面的或多方面的好處。機會研究又分一般機會研究和特定項目機會研究兩種。根據(jù)當(dāng)時的條件，決定進(jìn)行哪種機會研究，或兩種機會研究都進(jìn)行。①機會研究機會研究是鑒定投資機會，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪9一般機會研究一般機會研究：這種研究主要是通過國家機關(guān)或公共機構(gòu)進(jìn)行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況：地區(qū)研究部門研究以資源為基礎(chǔ)的研究一般機會研究一般機會研究：這種研究主要是通過國家機關(guān)或公共10特定項目機會研究具體項目機會研究：一般投資機會作出最初鑒別之后，即應(yīng)進(jìn)行這種研究，并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡介，實際上作這項工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團。主要內(nèi)容為：市場研究項目意向的外部環(huán)境分析項目承辦者優(yōu)劣勢分析特定項目機會研究具體項目機會研究：一般投資機會作出最初鑒別之11②初步項目論證初步項目論證是在機會研究的基礎(chǔ)上，對項目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究，以更清楚的闡述項目設(shè)想，它是介于項目機會研究和詳細(xì)項目論證之間的一個中間階段。②初步項目論證初步項目論證是在機會研究的基礎(chǔ)上，對項目進(jìn)行的12初步項目論證的目的投資機會是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項目論證；確定的項目概念是否正確，有無必要通過項目論證進(jìn)一步詳細(xì)分析；項目中有哪些關(guān)鍵性問題，是否需要通過市場調(diào)查、試驗室試驗、工業(yè)性試驗等功能研究作深入研究；是否有充分的資料足以說明該項目設(shè)想可行，同時對某一具體投資者有無足夠的吸引力。.初步項目論證的目的投資機會是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項13③輔助（功能）研究

輔助（功能）研究包括項目的一個或幾個方面，但不是所有方面，并且只能作為初步項目論證、項目論證和大規(guī)模投資建議的前提或輔助。輔助研究分類如下：對要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場研究原料和投入物資的研究試驗室和中間工廠的試驗廠址研究規(guī)模的經(jīng)濟性研究設(shè)備選擇研究③輔助（功能）研究輔助（功能）研究包括項目的一個或幾個方14④詳細(xì)項目論證詳細(xì)項目論證（簡稱項目論證）是在項目決策前對項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對項目建成后的企業(yè)經(jīng)濟效益國民經(jīng)濟效益社會效益進(jìn)行預(yù)測和評價的一種科學(xué)分析過程和方法，是項目進(jìn)行評估和決策的依據(jù)。④詳細(xì)項目論證詳細(xì)項目論證（簡稱項目論證）是在項目決策前對項155.項目論證的基本程序一個項目論證報告的編制，需要廣泛的技術(shù)、經(jīng)濟和財務(wù)等方面的知識和技能。經(jīng)過機會研究和初步項目論證后，才開始詳細(xì)的項目論證。項目論證的目的是為投資決策提供技術(shù)、經(jīng)濟和財務(wù)依據(jù)，因而要分析各有關(guān)方面的因素，選擇最佳方案并論證其生命力。5.項目論證的基本程序一個項目論證報告的編制，需要廣泛的技術(shù)16

第一步：開始階段主要是要明確問題，包括弄清評價研究的范圍雇主的目標(biāo)第一步：開始階段主要是要明確問題，包括17第二步：資料搜集與分析

包括實地調(diào)查市場分析技術(shù)分析競爭力分析原材料,能源供應(yīng)分析工藝分析人力資源分析第二步：資料搜集與分析包括18第三步：建立各種可行的技術(shù)方案

為了達(dá)到目標(biāo)通常會有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。項目論證主要核心點是從多種可供實施的方案中選優(yōu)，因此擬定相應(yīng)的實施方案就是項目論證的關(guān)鍵一步工作。組成技術(shù)專家組提出各種可行的技術(shù)方案專家組論證,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案第三步：建立各種可行的技術(shù)方案為了達(dá)到目標(biāo)通常會有多種可19第四步：方案分析階段

方案分析階段包括分析各個可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟上的優(yōu)缺點方案各種技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)投資費用經(jīng)營費用收益投資回收期投資收益率方案的綜合評價與選優(yōu)敏感分析各種方案結(jié)果的比較、分析和評價選擇一個最優(yōu)方案第四步：方案分析階段方案分析階段包括20第五步：編制已選擇好的方案

包括進(jìn)一步的市場分析方案實施的工藝流程項目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施勞動力及培訓(xùn)組織與經(jīng)營管理現(xiàn)金流量及經(jīng)濟財務(wù)分析額外的效果第五步：編制已選擇好的方案包括21第六步：編制項目論證報告

項目論證報告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求第六步：編制項目論證報告項目論證報告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有22第七步：編制資金籌措計劃

項目的資金籌措在比較方案時，已作過詳細(xì)考查，其中一些潛在的項目資金會在與貸款者討論可行性研究時冒出來。實施中的期限和條件的改變也會導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項目論證報告的財務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。同時應(yīng)作出一個最終的決策，以說明項目可根據(jù)協(xié)議的實施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。.第七步：編制資金籌措計劃項目的資金籌措在比較方案時，已236.項目評估項目評估指在項目可行性研究的基礎(chǔ)上，由第三方（國家、銀行或有關(guān)機構(gòu)）根據(jù)國家頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等，從項目（或企業(yè)）、國民經(jīng)濟、社會角度出發(fā)，對擬建項目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、產(chǎn)品市場需求、工程技術(shù)、經(jīng)濟效益和社會效益等進(jìn)行全面評價、分析和論證，進(jìn)而判斷其是否可行的一個評估過程。項目評估是項目投資前時期進(jìn)行決策管理的重要環(huán)節(jié)，其目的是審查項目可行性研究的可靠性、真實性和客觀性，為銀行的貸款決策或行政主管部門的審批決策提供科學(xué)依據(jù)。6.項目評估項目評估指在項目可行性研究的基礎(chǔ)上，由第三方（國24(1)項目評估的依據(jù)1)

項目建議書及其批準(zhǔn)文件；2)

項目可行性研究報告；3)報送單位的申請報告及主管部門的初審意見；4)有關(guān)資源、原材料、燃料、水、電、交通、通訊、資金（包括外匯）及征地等方面的協(xié)議文件；5）必需的其他文件和資料.(1)項目評估的依據(jù)1)

項目建議書及其批準(zhǔn)文件；25(2)項目評估的程序

1)

成立評估小組并進(jìn)行分工2)

對可行性研究報告和相關(guān)資料進(jìn)行審查和分析3)

編寫評估報告提綱4)

數(shù)據(jù)調(diào)查5)

分析與論證6)

編寫評估報告7)

小組討論8)

修改報告9)

專家論證會10）評估報告定稿(2)項目評估的程序1)

成立評估小組并進(jìn)行分工26(3)項目評估的內(nèi)容

項目與企業(yè)概況評估項目建設(shè)的必要性評估項目建設(shè)規(guī)模評估資源、原材料、燃料及公用設(shè)施條件評估建廠條件和廠址方案評估工藝、技術(shù)和設(shè)備方案評估環(huán)境保護評估建筑工程標(biāo)準(zhǔn)評估實施進(jìn)度評估項目組織、勞動定員和人員培訓(xùn)計劃評估投資估算和資金籌措項目的財務(wù)效益評估國民經(jīng)濟效益評估社會效益評估項目風(fēng)險評估(3)項目評估的內(nèi)容項目與企業(yè)概況評估27(4)項目評估報告內(nèi)容大綱

1)

項目概況a)

項目基本情況b)綜合評估結(jié)論：提出是否批準(zhǔn)或可否貸款的結(jié)論性意見。2)

詳細(xì)評估意見3)

總結(jié)和建議a)

存在或遺留的重大問題b)

潛在的風(fēng)險4）建議(4)項目評估報告內(nèi)容大綱1)

項目概況28二、項目財務(wù)評價項目財務(wù)評價原理項目財務(wù)評價方法二、項目財務(wù)評價項目財務(wù)評價原理29（一）項目財務(wù)評價原理項目投資的構(gòu)成、成本和利稅時間價值理論（一）項目財務(wù)評價原理項目投資的構(gòu)成、成本和利稅301.投資、成本和利稅投資項目實施和項目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金，包括花費在項目建設(shè)上的全部活勞動和物化勞動的消耗總和。工程項目總投資的含義

工程項目從籌建期間開始至項目全部建成為止所發(fā)生的全部投資費用。新建項目的總投資由建設(shè)期和籌建期投入的建設(shè)投資和項目建成投產(chǎn)后所需的流動資金兩大部分所組成。工程項目在建成交付使用時，項目投入的全部資金分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。1.投資、成本和利稅投資31建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期間所花費的全部費用。由建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用、基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及建設(shè)期利息等構(gòu)成。建設(shè)投資可分為靜態(tài)投資和動態(tài)投資兩部分。動態(tài)部分由漲價預(yù)備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息所構(gòu)成。建設(shè)投資構(gòu)成：建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期間所花費的全部費用。由建筑工32成本：成本費用是指項目生產(chǎn)運營支出的各種費用。按成本計算范圍，分為單位產(chǎn)品成本和總成本費用；按成本與產(chǎn)量的關(guān)系，分為固定成本和可變成本；按財務(wù)評價的特定要求，分為總成本費用和經(jīng)營成本。經(jīng)營成本：總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、礦山維簡費、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費和財務(wù)費用后的成本費用。固定成本：指不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用?？勺兂杀荆弘S產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量增減而成正比例變化的各項費用。銷售收入：是指銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)取得的收入。稅費：項目財務(wù)評價中所涉及到的稅費主要有：增值稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、所得稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加等。利潤：銷售收入扣除總成本及稅費后的剩余費用。成本和利稅成本：成本費用是指項目生產(chǎn)運營支出的各種費用。按成本計算范圍332.時間價值理論（1）資金時間價值概念：是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值。資金具有時間價值的原因：兩方面1）當(dāng)前擁有的資金能夠立即用于投資并在將來獲取利潤；2）消費的推遲是一種福利損失，資金的時間價值體現(xiàn)了對犧牲現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)作出的必要補償。表現(xiàn)為利息。資金的利息和資金的利潤：具體體現(xiàn)了資金時間價值的兩方面，是衡量資金時間價值的絕對尺度；資金的利率和利潤率：是衡量資金時間價值的相對尺度，但往往兩者不加區(qū)分，統(tǒng)稱為利率。2.時間價值理論（1）資金時間價值概念：是指資金在生產(chǎn)和流通34（2）現(xiàn)金流量圖1）現(xiàn)金流量：是指在整個項目計算期內(nèi)各個時點上實際發(fā)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出，以及流入與流出的差額（又稱凈現(xiàn)金流量）?，F(xiàn)金流量一般以計息期為時間單位，用現(xiàn)金流量圖或現(xiàn)金流量表表示。

凈現(xiàn)金流量==現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出2）現(xiàn)金流量圖：是描述現(xiàn)金流量作為時間函數(shù)的圖形，表示在不同時間點流入與流出的情況?，F(xiàn)金流量圖包括三大要素：大小、流向、時間點。大?。嘿Y金數(shù)額；流向：項目的現(xiàn)金流入或流出，流入為正，流出為負(fù)；時間點：現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時間。（2）現(xiàn)金流量圖1）現(xiàn)金流量：是指在整個項目計算期內(nèi)各個時點35現(xiàn)金流量的位置確定問題兩種處理方法：（1）規(guī)定現(xiàn)金流入（收益）標(biāo)示在年（期）末，而現(xiàn)金流出（投資）標(biāo)示在年（期）初，這是在工程經(jīng)濟分析中常用的方法；（2）以計息期末為現(xiàn)金流量的時點，無論現(xiàn)金的流入還是流出均標(biāo)示在年（期）末。012345現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流量的位置確定問題兩種處理方法：012345現(xiàn)金流出現(xiàn)金363）利息與利率利息：衡量資金時間價值的絕對尺度。計算資金時間價值的方法主要是計算利息的方法，利息通常根據(jù)利率計算。利率：是在一個計息期內(nèi)所得的利息額與借貸金額（本金）的比值。利息的計算：單利法和復(fù)利法單利法：只對本金計算利息，而對每期的利息不再計息，從而每期的利息是固定不變的。3）利息與利率利息：衡量資金時間價值的絕對尺度。計算資金時間37利息與利率單利法的本利和公式：F——本利和。單利法：未能完全反映資金的時間價值，在應(yīng)用上具有局限性，通常適用于短期投資及期限不超過一年的借款項目。復(fù)利法：是在單利法基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其基本思想是：將前一期的本金與利息之和（本利和）作為下一期的本金來計算下一期的利息，即利上加利的方法。利息計算公式為：利息與利率單利法的本利和公式：38計算示例有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的利率計息，試按單利和復(fù)利兩種方法計算到期時應(yīng)歸還的本利和。

復(fù)利法的思想符合社會再生產(chǎn)過程中資金運動的實際情況，完全體現(xiàn)了資金的時間價值，在項目經(jīng)濟分析中一般都采用復(fù)利法。計算示例有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的利率394）資金時間價值的計算由于資金存在時間價值，在不同時間點上發(fā)生的現(xiàn)金流量其數(shù)值不能直接相加或相減，為了達(dá)到對投資項目的現(xiàn)金流量進(jìn)行計算和分析的目的，采用資金等值計算的方法將不同時間點上發(fā)生的現(xiàn)金流量換算為同一時間點上的等價的現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行計算和分析。有關(guān)資金時間價值計算的幾個概念：i——利率（折現(xiàn)率）。n——計息次數(shù)。P——現(xiàn)值。表示資金發(fā)生在某一特定時間序列始點上的價值。F——終值。表示資金發(fā)生在某一特定時間序列終點上的價值。A——年金。指各年等額收入或支付的金額，以等額數(shù)列表示。等值：是指在特定利率條件下，在不同時點的兩筆絕對值不相等的資金具有相同的價值。4）資金時間價值的計算由于資金存在時間價值，在不同時間點上發(fā)40資金等值計算的基本公式資金的等值計算：將在一個（一系列）時間點發(fā)生的資金轉(zhuǎn)換為另一個（一系列）時間點的等值的資金額，這樣的一個計算過程就稱為資金的等值計算。根據(jù)支付方式和等值換算點的不同，資金等值計算公式可分為兩類：一次支付類型和等額支付類型。

資金等值計算的基本公式資金的等值計算：將在一個（一系列）時間41一次支付類型：一次支付又稱為整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出均在某一時點上一次發(fā)生。包括兩個計算公式：一次支付終值公式：有一項資金，按年利率I進(jìn)行投資，求n年后本利和。即已知：P、i、n，求終值F：一次支付類型：一次支付又稱為整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量422P01n-1nF=?一次支付終值公式現(xiàn)金流量圖2P01n-1nF=?一次支付終值公式現(xiàn)金流量圖43一次支付現(xiàn)值公式：如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為i的情況下，現(xiàn)在應(yīng)投資多少。即已知F,i,n,求現(xiàn)值P。一次支付現(xiàn)值公式：如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為44一次支付現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖P=？01n-1nF2一次支付現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖P=？01n-1nF245等額支付類型

等額支付：是指所分析的系統(tǒng)中現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出可在多個時間點上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點，即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且該序列現(xiàn)金流量數(shù)額是相等的。

包括四個公式：

等額支付類型等額支付：是指所分析的46等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個計息期的期末支付一筆等額的資金A，求n年后由各年的本利和累計而成的總值F，即已知A,i,n,求F。等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下47年金終值公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF=？2A年金終值公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF=？2A48為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個計息期末應(yīng)等額存儲的金額。即已知F,i,n，求A。償債基金公式為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求49償債基金公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF2A=？償債基金公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF2A=？50期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年后將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應(yīng)等額回收的資金。即已知P,i,,n,求A。資金回收公式期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年后將投資全部收回，則在利率為51資金回收公式現(xiàn)金流量圖012n-1nA=？P資金回收公式現(xiàn)金流量圖012n-1nA=？P52在n年內(nèi)每年等額收支一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此等額年金的現(xiàn)值總額，即已知A,in,求P。年金現(xiàn)值公式在n年內(nèi)每年等額收支一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此53年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖12n-1nAP=？年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖12n-1nAP=？54（二）項目財務(wù)評價方法對項目進(jìn)行經(jīng)濟評價，首先需要建立一套評價指標(biāo)，并確定一套科學(xué)地評判方案可行與否的標(biāo)準(zhǔn)。評價指標(biāo)是投資項目經(jīng)濟效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式，通常是通過對投資項目所涉及的費用和效益的量化和比較來確定的。按照是否考慮所量化的費用和效益的時間因素，即是否考慮資金的時間價值，將評價指標(biāo)分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。（二）項目財務(wù)評價方法對項目進(jìn)行經(jīng)55靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)：不考慮資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。

靜態(tài)投資回收期（):靜態(tài)投資回收期是指以項目每年的靜收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，又包括流動資金投資。其表達(dá)式為：靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)：不考慮資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指56靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設(shè)開始年算起。當(dāng)然也可以自項目建成投產(chǎn)年算起，但對于這種情況，需要加以說明。計算公式：（1）若項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即靜現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式：靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設(shè)開57靜態(tài)投資回收期（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得：例：某投資方案的靜現(xiàn)金流量如圖所示，計算其靜態(tài)投資回收期。021345610080406090靜態(tài)投資回收期（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不同，則靜態(tài)投58靜態(tài)投資回收期解：列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量表：萬元年序0123456凈現(xiàn)金流量-100-804060606090累計凈現(xiàn)金流量-100-180-140-80-2040130根據(jù)計算公式可有：靜態(tài)投資回收期解：列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量表：萬元年序059靜態(tài)投資回收期評價：采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，其基本做法為：（1）確定基準(zhǔn)投資回收期；（2）計算項目的靜態(tài)投資回收期；（3）比較靜態(tài)投資回收期評價：采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，60投資收益率投資收益率E，又稱投資利潤率或投資效果系數(shù)。是指在項目達(dá)到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資的贏利能力的指數(shù)。它是項目投資后所獲得的年凈收益(或利潤)R與項目全部投資額K的比值，即E=R/K可見，投資收益率是投資回收期的倒數(shù)。投資收益率投資收益率E，又稱投資利潤率或投資效果系數(shù)。是指在61投資項目的評價原則：投資收益率越大，或者說投資回收期越短，經(jīng)濟效益就越好。不同部門的投資收益率E都有一個規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率E標(biāo)，只有評價項目的投資收益率E≥E標(biāo)時項目才是可行的；否則項目就是不可行的。投資項目的評價原則：投資收益率越大，或者說投資回收期越短，經(jīng)62討論例題例：假設(shè)某項目的現(xiàn)金流量如下表所示：年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為12%，試分析該項目的投資是否可行？討論例題例：假設(shè)某項目的現(xiàn)金流量如下表所示：年01234年凈63投資回收期計算計算累計現(xiàn)金流量項目的投資回收期為：=3年＋1500/4000=3.38年項目的投資收益率為：E=1/=0.296%≥12%可行.年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000凈現(xiàn)金流量累計—5000—4500—3500—15002500投資回收期計算計算累計現(xiàn)金流量年01234年凈現(xiàn)金流量—5064動態(tài)評價指標(biāo)一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)稱為動態(tài)評價指標(biāo)。與靜態(tài)評價指標(biāo)相比，動態(tài)評價指標(biāo)更加注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況。動態(tài)評價指標(biāo)常用的一般有：凈現(xiàn)值（率）、內(nèi)部收益率、凈年值、動態(tài)投資回收期等。動態(tài)評價指標(biāo)一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)稱為動65凈現(xiàn)值現(xiàn)值（PV)：即將來某一筆資金的現(xiàn)在價值。凈現(xiàn)值（NPV）：是將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項目計算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是考察項目在其計算期內(nèi)贏利能力的主要動態(tài)指標(biāo)。凈現(xiàn)值現(xiàn)值（PV)：即將來某一筆資金的現(xiàn)在價值。66凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)的評價準(zhǔn)則是：凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)的評價準(zhǔn)則是：67凈現(xiàn)值示例：某項目的各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目的經(jīng)濟性（標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%）。（單位：萬元）年序01234~1920投資4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333現(xiàn)值凈現(xiàn)值示例：某項目的各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判68示例解：計算現(xiàn)值系數(shù)或查表：第1年的現(xiàn)值系數(shù)為：示例解：計算現(xiàn)值系數(shù)或查表：69內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個內(nèi)部收益率（IRR)，這個內(nèi)部收益率使項目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計等于零,即凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個內(nèi)部收益率（I70內(nèi)部收益率的評價準(zhǔn)則當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為時，若IRR≥，則投資項目可以接受若IRR＜，項目就是不經(jīng)濟的。對兩個投資相等的方案進(jìn)行比較時，IRR大的方案較IRR小的方案可取。內(nèi)部收益率的評價準(zhǔn)則當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為時，若IRR≥71動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（Td）：是指在考慮了資金的時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間。該指標(biāo)克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金的時間價值的弊端。其表達(dá)式為：計算公式為：，式中A為投產(chǎn)后年收益P為原始投資額動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（Td）：是指在考慮了資金的時72動態(tài)投資回收期按上述公式計算較為煩瑣，因此在實際應(yīng)用中往往是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表，用下述公式作近似計算。相應(yīng)的項目動態(tài)投資收益率Ed=1/Td動態(tài)投資回收期和動態(tài)投資收益率的評價準(zhǔn)則：當(dāng)動態(tài)投資回收期Td≤T標(biāo)或動態(tài)投資收益率Ed≥E標(biāo)時，項目投資是可行的當(dāng)Td＞T標(biāo)或Ed＜E標(biāo)，則項目投資是不可行的。動態(tài)投資回收期按上述公式計算較為煩瑣，因此在實際應(yīng)用中往往是73示例某項目數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的動態(tài)投資回收期。設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。（單位：萬元）年序01234567投資20500100經(jīng)營成本300450450450450銷售收入450700700700700凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9示例某項目數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的動態(tài)投資回收期。設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折74示例解：示例解：75示例例：某企業(yè)的總投資為4900萬元，投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬元，企業(yè)年經(jīng)營成本為450萬元。求投資回收期?如果不考慮時間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤值算出，即T=4900/（990-450）≈9年但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%?？紤]這一因素，則應(yīng)按動態(tài)投資回收期計算，即Td=23年不考慮時間因素的投資回收期是9年，可以認(rèn)為經(jīng)濟效益可取，而考慮了貸款利息之后，投資回收期為23年，從經(jīng)濟效益看就不可取了。示例例：某企業(yè)的總投資為4900萬元，投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為9976現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)：是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值，它是測定單位投資凈現(xiàn)值的尺度，其計算公式為：NP=NPV/P式中NP——現(xiàn)值指數(shù)；NPV——凈現(xiàn)值；P——投資額現(xiàn)值?，F(xiàn)值指數(shù)反映的是單位投資效果優(yōu)劣的一個度量指標(biāo)，它比較適用于多個投資方案進(jìn)行評價比較。一般來說，現(xiàn)值指數(shù)越大，單位投資效果越好；反之，現(xiàn)值指數(shù)越小，單位投資效果越差。

現(xiàn)值指數(shù)現(xiàn)值指數(shù)：是凈現(xiàn)值除以投資額現(xiàn)值所得的比值，它是測定774.不確定性分析對投資項目風(fēng)險的不確定性分析，常用的方法有：盈虧平衡分析敏感性分析風(fēng)險決策分析計算機模擬經(jīng)驗方法4.不確定性分析對投資項目風(fēng)險的不確定性分析，常用的方法有：78①盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱量本利分析法，它是通過盈虧平衡點分析項目成本與收益的平衡關(guān)系的一種方法。盈虧平衡點又稱盈虧分界點或保本點，它是指當(dāng)項目的年收入與年支出平衡時所必需的生產(chǎn)水平，在盈虧平衡圖上就表現(xiàn)為總銷售收入曲線與總銷售成本曲線的交點。盈虧平衡點通常根據(jù)正常生產(chǎn)年份的產(chǎn)品產(chǎn)量或銷售量、可變成本、固定成本、產(chǎn)品價格和銷售稅金及附加等數(shù)據(jù)計算，用生產(chǎn)能力利用率或產(chǎn)量表示。盈虧平衡點越底，表明項目適應(yīng)市場變化的能力越大，抗風(fēng)險能力越強。

①盈虧平衡分析盈虧平衡分析又稱量本利分析法，它是通過盈虧平衡79依據(jù)盈虧平衡點的定義，在盈虧平衡點處，項目處于不虧不贏的狀態(tài)，即收益與成本相等：TR=TC式中TR——項目的總收益；TC——項目的總成本。依據(jù)盈虧平衡點的定義，在盈虧平衡點處，項目處于不虧不贏的狀態(tài)80盈虧平衡點除經(jīng)常用產(chǎn)量表示外，還可以用生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)品價格等指標(biāo)表示：盈虧平衡點除經(jīng)常用產(chǎn)量表示外，還可以用生產(chǎn)能力利用率、單位產(chǎn)81示例例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額為20000元，產(chǎn)品售價為每件10元，單位產(chǎn)品變動成本為6元，請計算該生產(chǎn)線的盈虧平衡點或保本銷售量。示例例：假設(shè)某企業(yè)新建生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年分固定成本總額為282答案總成本TC=固定成本F＋單位可變成本V×產(chǎn)品產(chǎn)量Q產(chǎn)品收入TR=銷售價格P×產(chǎn)品產(chǎn)量Q盈虧平衡即F+VQ=PQ盈虧平衡點Q=F/(P-V)=20000/(10-6)=5000件相應(yīng)的保本銷售額為：B=5000×10=50000元答案總成本TC=固定成本F＋單位可變成本V×產(chǎn)品產(chǎn)量Q83討論題例：某企業(yè)擬生產(chǎn)某種產(chǎn)品，今有A、B兩方案可供選擇（不考慮資金的時間價值）：A方案：新建一條全自動生產(chǎn)線，其投資為140萬元，第4年末的殘值為20萬元，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運行費用為420元，每年預(yù)計的維修費為12萬元。因設(shè)備全自動化，無需專人看管。B方案：建一條半自動生產(chǎn)線，其投資為55萬元，使用壽命為4年，無殘值，生產(chǎn)每件產(chǎn)品的運行費用為210元，平均每生產(chǎn)一件產(chǎn)品的維護費為75元，每件產(chǎn)品的人工成本費為400元。試判斷A、B兩方案的優(yōu)劣?討論題例：某企業(yè)擬生產(chǎn)某種產(chǎn)品，今有A、B兩方案可供選擇（不84②敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測項目主要因素發(fā)生關(guān)系變化時對經(jīng)濟評價指標(biāo)的影響，從中找出敏感因素，并確定其影響程度。在項目計算期內(nèi)可能發(fā)生變化的因素有產(chǎn)品產(chǎn)量、產(chǎn)品價格、產(chǎn)品成本或主要原材料與動力價格、固定資產(chǎn)投資、建設(shè)工期及匯率等。敏感性分析通常是分析這些因素單獨變化或多因素變化對內(nèi)部收益率的影響。必要時也可分析對靜態(tài)投資回收期和借款償還期的影響。項目對某因素的敏感程度可以表示為該因素按一定比例變化時引起評價指標(biāo)變動的幅度，也可以表示為評價指標(biāo)達(dá)到臨界點（如財務(wù)內(nèi)部收益率等于財務(wù)基準(zhǔn)收益率或經(jīng)濟內(nèi)部收益率等于社會貼現(xiàn)率）時允許某個因素變化的最大幅度，即極限變化，同時可繪制敏感分析圖。②敏感性分析敏感性分析是通過分析、預(yù)測項目主要因素發(fā)生關(guān)系85敏感性分析的步驟確定分析指標(biāo)（敏感性分析對象）項目經(jīng)濟評價指標(biāo)，如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率等選定需要分析的不確定因素單因素敏感分析雙因素敏感分析多因素敏感分析計算因素變動對經(jīng)濟效果指標(biāo)變動的數(shù)量影響確定敏感因素.敏感性分析的步驟確定分析指標(biāo)（敏感性分析對象）86討論題1例：已知某投資項目的各估算因素如下表所示：請對年收入、年支出、殘值、壽命四個因素分別按±10%，±20%，±30%的變化，分析對該項目的凈現(xiàn)值的影響。討論題1例：已知某投資項目的各估算因素如下表所示：87討論題2討論題288③風(fēng)險分析風(fēng)險分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測各種不確定性因素和風(fēng)險因素的發(fā)生對項目評價指標(biāo)影響的一種定量分析方法。一般是計算項目凈現(xiàn)值的期望值及凈現(xiàn)值大于或等于零時的累計概率，累計概率值越大，說明項目承擔(dān)的風(fēng)險越小。也可通過模擬法測算項目評價指標(biāo)（如內(nèi)部收益率）的概率分析。在進(jìn)行風(fēng)險分析時，先對各參數(shù)的值作出概率估計，并以此為基礎(chǔ)計算項目的經(jīng)濟效益，最后通過經(jīng)濟效益期望值、標(biāo)準(zhǔn)差、實現(xiàn)概率及離差系數(shù)來反映方案的風(fēng)險和不確定程度。③風(fēng)險分析風(fēng)險分析又稱概率分析，它是使用概率研究預(yù)測各種不89案例某電器公司是一家以洗衣機產(chǎn)品生產(chǎn)為主的國有企業(yè)，多年來一直生產(chǎn)普通洗衣機產(chǎn)品，由于產(chǎn)品品種未能及時更新，企業(yè)經(jīng)濟效益急劇下滑。為了改變這一現(xiàn)狀，企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決定進(jìn)行新產(chǎn)品開發(fā)，經(jīng)過市場的調(diào)查和分析，發(fā)現(xiàn)市場對“全自動滾筒洗衣機”需求旺盛，市場前景廣闊，為此該企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)決定在2003年年初開始投入一筆資金開發(fā)“全自動滾筒洗衣機”產(chǎn)品，以改變企業(yè)目前的經(jīng)營現(xiàn)狀。經(jīng)過初步分析，全自動滾筒洗衣機的研制與生產(chǎn)準(zhǔn)備需要投資共計1000萬元，其中研制時間為半年，需要研制費600萬元；生產(chǎn)準(zhǔn)備與生產(chǎn)線改造工作也需要半年時間，對原有洗衣機生產(chǎn)線進(jìn)行改造需要投入400萬元；新型全自動滾筒洗衣機計劃第二年年初投產(chǎn)并投入市場，預(yù)計投產(chǎn)當(dāng)年企業(yè)的生產(chǎn)銷售成本為900萬元，企業(yè)可以實現(xiàn)銷售收入1000萬元；此后，企業(yè)每年的生產(chǎn)銷售成本為1500萬元，可以實現(xiàn)年銷售收入2000萬元。

案例某電器公司是一家以洗衣機產(chǎn)品生產(chǎn)為主的國有企業(yè)，多年來一901.1假設(shè)該企業(yè)確定的貼現(xiàn)率為12%，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，分析長征電器公司從2003年到2007年的現(xiàn)金流量情況，并將有關(guān)數(shù)據(jù)填入表。年度20032004200520062007投資

成本

收入

凈現(xiàn)金流量

12%貼現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.5674凈現(xiàn)值

累計凈現(xiàn)值

1.1假設(shè)該企業(yè)確定的貼現(xiàn)率為12%，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，分析長征911.2根據(jù)現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，計算“全自動滾筒洗衣機研制與生產(chǎn)項目”自投產(chǎn)當(dāng)年起計算的動態(tài)投資回收期（要求列算式）。如果該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為20%，請問該項目的投資是否可行。1.3假設(shè)需要對“全自動滾筒洗衣機研制與生產(chǎn)項目”的可行性進(jìn)行敏感性分析,請說明需要從那幾個因素對該項目進(jìn)行敏感性分析？1.4假設(shè)新款滾筒洗衣機生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年份生產(chǎn)的固定成本總額為300萬元，滾筒洗衣機產(chǎn)品的售價為3000元/臺，單位產(chǎn)品變動成本為2000元，請計算滾筒洗衣機生產(chǎn)銷售的盈虧平衡點。1.2根據(jù)現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，計算“全自動滾筒洗衣機研制與生92案例

1.1假設(shè)該企業(yè)確定的貼現(xiàn)率為12%，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，分析長征電器公司從2003年到2007年的現(xiàn)金流量情況，并將有關(guān)數(shù)據(jù)填入表年度20032004200520062007投資

1000

成本

9001500

收入

10002000

凈現(xiàn)金流量-1000100500

12%貼現(xiàn)系數(shù)0.89290.79720.71180.63550.5674凈現(xiàn)值

-892.9

79.72355.9317.75283.7累計凈現(xiàn)值

-813.18-457.28-139.53144.171500

1500

20002000500500-892.9案例

1.1假設(shè)該企業(yè)確定的貼現(xiàn)率為12%，根據(jù)上述數(shù)據(jù)，分93案例1.2根據(jù)現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，計算“全自動滾筒洗衣機研制與生產(chǎn)項目”自投產(chǎn)當(dāng)年起計算的動態(tài)投資回收期（要求列算式）。如果該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為20%，請問該項目的投資是否可行。動態(tài)投資回收期Td=3+139.53/283.7=3.49年投資收益率=1/T=1/3.49=28.65%>標(biāo)準(zhǔn)投資收益率20%，項目是可行的。

1.3假設(shè)需要對“全自動滾筒洗衣機研制與生產(chǎn)項目”的可行性進(jìn)行敏感性分析,請說明需要從那幾個因素對該項目進(jìn)行敏感性分析？1.投資2.生產(chǎn)成本3.銷售收入4.項目實施周期案例1.2根據(jù)現(xiàn)金流量表中的數(shù)據(jù)，計算“全自動滾筒洗衣機研制941.4假設(shè)新款滾筒洗衣機生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年份生產(chǎn)的固定成本總額為300萬元，滾筒洗衣機產(chǎn)品的售價為3000元/臺，單位產(chǎn)品變動成本為2000元，請計算滾筒洗衣機生產(chǎn)銷售的盈虧平衡點。滾筒洗衣機生產(chǎn)銷售的盈虧平衡點=3000000/(3000-2000)=3000臺1.4假設(shè)新款滾筒洗衣機生產(chǎn)線投產(chǎn)后，正常年份生產(chǎn)的固定成95

項目管理之—項目論證與評估項目管理之96本章主要內(nèi)容項目技術(shù)方案評價項目融資方案評價項目財務(wù)評價項目國民經(jīng)濟評價項目社會綜合評價主講內(nèi)容：項目可研（論證）與評估項目論證的原理與方法本章主要內(nèi)容項目技術(shù)方案評價97一、項目論證與評估項目論證的概念項目論證的作用項目論證的著力點項目論證的層次項目評估一、項目論證與評估項目論證的概念981.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在技術(shù)上是否可能經(jīng)濟上是否有利建設(shè)上是否可行所進(jìn)行的綜合分析和全面科學(xué)評價的技術(shù)經(jīng)濟研究活動。1.項目論證的概念項目論證是指對擬實施項目在99項目論證主要回答的問題項目在技術(shù)上是否可行？項目在經(jīng)濟上是否有生命力？項目在財務(wù)上是否有利可圖？項目需要多少物力、人力資源？項目需要多少資金？項目能否籌集到全部資金？項目需要多長時間能建立起來？項目論證主要回答的問題項目在技術(shù)上是否可行？1002.項目論證的作用項目論證報告可作為：確定項目實施的依據(jù)向銀行貸款的依據(jù)申請建設(shè)執(zhí)照的依據(jù)與有關(guān)單位簽訂協(xié)作的依據(jù)項目實施基礎(chǔ)資料的依據(jù)項目各項工作安排的依據(jù)2.項目論證的作用項目論證報告可作為：1013.項目論證的出發(fā)點要站在咨詢的立場上應(yīng)提出多種替代方案

對各種方案要做經(jīng)濟分析

決定最佳投資時期和投資規(guī)模

要提出實施的具體措施

要把資源的有效利用放在中心位置.

3.項目論證的出發(fā)點要站在咨詢的立場上1024.項目論證的層次機會研究初步項目論證輔助研究或功能研究詳細(xì)項目論證4.項目論證的層次機會研究103①機會研究機會研究是鑒定投資機會，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪些可能會有發(fā)展的部門，這種投資能給企業(yè)帶來盈利，能給國民經(jīng)濟帶來全面的或多方面的好處。機會研究又分一般機會研究和特定項目機會研究兩種。根據(jù)當(dāng)時的條件，決定進(jìn)行哪種機會研究，或兩種機會研究都進(jìn)行。①機會研究機會研究是鑒定投資機會，它尋求的是投資應(yīng)該用于哪104一般機會研究一般機會研究：這種研究主要是通過國家機關(guān)或公共機構(gòu)進(jìn)行的，目的是通過研究指明具體的投資建議。有以下三種情況：地區(qū)研究部門研究以資源為基礎(chǔ)的研究一般機會研究一般機會研究：這種研究主要是通過國家機關(guān)或公共105特定項目機會研究具體項目機會研究：一般投資機會作出最初鑒別之后，即應(yīng)進(jìn)行這種研究，并應(yīng)向潛在的投資者散發(fā)投資簡介，實際上作這項工作的往往是未來的投資者或企業(yè)集團。主要內(nèi)容為：市場研究項目意向的外部環(huán)境分析項目承辦者優(yōu)劣勢分析特定項目機會研究具體項目機會研究：一般投資機會作出最初鑒別之106②初步項目論證初步項目論證是在機會研究的基礎(chǔ)上，對項目進(jìn)行的更為詳細(xì)的研究，以更清楚的闡述項目設(shè)想，它是介于項目機會研究和詳細(xì)項目論證之間的一個中間階段。②初步項目論證初步項目論證是在機會研究的基礎(chǔ)上，對項目進(jìn)行的107初步項目論證的目的投資機會是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項目論證；確定的項目概念是否正確，有無必要通過項目論證進(jìn)一步詳細(xì)分析；項目中有哪些關(guān)鍵性問題，是否需要通過市場調(diào)查、試驗室試驗、工業(yè)性試驗等功能研究作深入研究；是否有充分的資料足以說明該項目設(shè)想可行，同時對某一具體投資者有無足夠的吸引力。.初步項目論證的目的投資機會是否有前途，值不值的進(jìn)一步作詳細(xì)項108③輔助（功能）研究

輔助（功能）研究包括項目的一個或幾個方面，但不是所有方面，并且只能作為初步項目論證、項目論證和大規(guī)模投資建議的前提或輔助。輔助研究分類如下：對要制造的產(chǎn)品進(jìn)行的市場研究原料和投入物資的研究試驗室和中間工廠的試驗廠址研究規(guī)模的經(jīng)濟性研究設(shè)備選擇研究③輔助（功能）研究輔助（功能）研究包括項目的一個或幾個方109④詳細(xì)項目論證詳細(xì)項目論證（簡稱項目論證）是在項目決策前對項目有關(guān)的工程、技術(shù)、經(jīng)濟等各方面條件和情況進(jìn)行詳盡、系統(tǒng)、全面的調(diào)查、研究、分析，對各種可能的建設(shè)方案和技術(shù)方案進(jìn)行詳細(xì)的比較論證，并對項目建成后的企業(yè)經(jīng)濟效益國民經(jīng)濟效益社會效益進(jìn)行預(yù)測和評價的一種科學(xué)分析過程和方法，是項目進(jìn)行評估和決策的依據(jù)。④詳細(xì)項目論證詳細(xì)項目論證（簡稱項目論證）是在項目決策前對項1105.項目論證的基本程序一個項目論證報告的編制，需要廣泛的技術(shù)、經(jīng)濟和財務(wù)等方面的知識和技能。經(jīng)過機會研究和初步項目論證后，才開始詳細(xì)的項目論證。項目論證的目的是為投資決策提供技術(shù)、經(jīng)濟和財務(wù)依據(jù)，因而要分析各有關(guān)方面的因素，選擇最佳方案并論證其生命力。5.項目論證的基本程序一個項目論證報告的編制，需要廣泛的技術(shù)111

第一步：開始階段主要是要明確問題，包括弄清評價研究的范圍雇主的目標(biāo)第一步：開始階段主要是要明確問題，包括112第二步：資料搜集與分析

包括實地調(diào)查市場分析技術(shù)分析競爭力分析原材料,能源供應(yīng)分析工藝分析人力資源分析第二步：資料搜集與分析包括113第三步：建立各種可行的技術(shù)方案

為了達(dá)到目標(biāo)通常會有多種可行的方法，因而就形成了多種可行的能夠相互代替的技術(shù)方案。項目論證主要核心點是從多種可供實施的方案中選優(yōu)，因此擬定相應(yīng)的實施方案就是項目論證的關(guān)鍵一步工作。組成技術(shù)專家組提出各種可行的技術(shù)方案專家組論證,發(fā)現(xiàn)技術(shù)和工藝上可行的技術(shù)方案第三步：建立各種可行的技術(shù)方案為了達(dá)到目標(biāo)通常會有多種可114第四步：方案分析階段

方案分析階段包括分析各個可行方案在技術(shù)上經(jīng)濟上的優(yōu)缺點方案各種技術(shù)經(jīng)濟指標(biāo)投資費用經(jīng)營費用收益投資回收期投資收益率方案的綜合評價與選優(yōu)敏感分析各種方案結(jié)果的比較、分析和評價選擇一個最優(yōu)方案第四步：方案分析階段方案分析階段包括115第五步：編制已選擇好的方案

包括進(jìn)一步的市場分析方案實施的工藝流程項目地址的選擇及服務(wù)設(shè)施勞動力及培訓(xùn)組織與經(jīng)營管理現(xiàn)金流量及經(jīng)濟財務(wù)分析額外的效果第五步：編制已選擇好的方案包括116第六步：編制項目論證報告

項目論證報告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有特定的要求第六步：編制項目論證報告項目論證報告其結(jié)構(gòu)和內(nèi)容常常有117第七步：編制資金籌措計劃

項目的資金籌措在比較方案時，已作過詳細(xì)考查，其中一些潛在的項目資金會在與貸款者討論可行性研究時冒出來。實施中的期限和條件的改變也會導(dǎo)致資金的改變，這些都應(yīng)根據(jù)項目論證報告的財務(wù)分析作出相應(yīng)的調(diào)整。同時應(yīng)作出一個最終的決策，以說明項目可根據(jù)協(xié)議的實施進(jìn)度及預(yù)算進(jìn)行。.第七步：編制資金籌措計劃項目的資金籌措在比較方案時，已1186.項目評估項目評估指在項目可行性研究的基礎(chǔ)上，由第三方（國家、銀行或有關(guān)機構(gòu)）根據(jù)國家頒布的政策、法規(guī)、方法、參數(shù)和條例等，從項目（或企業(yè)）、國民經(jīng)濟、社會角度出發(fā)，對擬建項目建設(shè)的必要性、建設(shè)條件、生產(chǎn)條件、產(chǎn)品市場需求、工程技術(shù)、經(jīng)濟效益和社會效益等進(jìn)行全面評價、分析和論證，進(jìn)而判斷其是否可行的一個評估過程。項目評估是項目投資前時期進(jìn)行決策管理的重要環(huán)節(jié)，其目的是審查項目可行性研究的可靠性、真實性和客觀性，為銀行的貸款決策或行政主管部門的審批決策提供科學(xué)依據(jù)。6.項目評估項目評估指在項目可行性研究的基礎(chǔ)上，由第三方（國119(1)項目評估的依據(jù)1)

項目建議書及其批準(zhǔn)文件；2)

項目可行性研究報告；3)報送單位的申請報告及主管部門的初審意見；4)有關(guān)資源、原材料、燃料、水、電、交通、通訊、資金（包括外匯）及征地等方面的協(xié)議文件；5）必需的其他文件和資料.(1)項目評估的依據(jù)1)

項目建議書及其批準(zhǔn)文件；120(2)項目評估的程序

1)

成立評估小組并進(jìn)行分工2)

對可行性研究報告和相關(guān)資料進(jìn)行審查和分析3)

編寫評估報告提綱4)

數(shù)據(jù)調(diào)查5)

分析與論證6)

編寫評估報告7)

小組討論8)

修改報告9)

專家論證會10）評估報告定稿(2)項目評估的程序1)

成立評估小組并進(jìn)行分工121(3)項目評估的內(nèi)容

項目與企業(yè)概況評估項目建設(shè)的必要性評估項目建設(shè)規(guī)模評估資源、原材料、燃料及公用設(shè)施條件評估建廠條件和廠址方案評估工藝、技術(shù)和設(shè)備方案評估環(huán)境保護評估建筑工程標(biāo)準(zhǔn)評估實施進(jìn)度評估項目組織、勞動定員和人員培訓(xùn)計劃評估投資估算和資金籌措項目的財務(wù)效益評估國民經(jīng)濟效益評估社會效益評估項目風(fēng)險評估(3)項目評估的內(nèi)容項目與企業(yè)概況評估122(4)項目評估報告內(nèi)容大綱

1)

項目概況a)

項目基本情況b)綜合評估結(jié)論：提出是否批準(zhǔn)或可否貸款的結(jié)論性意見。2)

詳細(xì)評估意見3)

總結(jié)和建議a)

存在或遺留的重大問題b)

潛在的風(fēng)險4）建議(4)項目評估報告內(nèi)容大綱1)

項目概況123二、項目財務(wù)評價項目財務(wù)評價原理項目財務(wù)評價方法二、項目財務(wù)評價項目財務(wù)評價原理124（一）項目財務(wù)評價原理項目投資的構(gòu)成、成本和利稅時間價值理論（一）項目財務(wù)評價原理項目投資的構(gòu)成、成本和利稅1251.投資、成本和利稅投資項目實施和項目投產(chǎn)以后的生產(chǎn)過程中所需投入的資金，包括花費在項目建設(shè)上的全部活勞動和物化勞動的消耗總和。工程項目總投資的含義

工程項目從籌建期間開始至項目全部建成為止所發(fā)生的全部投資費用。新建項目的總投資由建設(shè)期和籌建期投入的建設(shè)投資和項目建成投產(chǎn)后所需的流動資金兩大部分所組成。工程項目在建成交付使用時，項目投入的全部資金分別形成固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、遞延資產(chǎn)和流動資產(chǎn)。1.投資、成本和利稅投資126建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期間所花費的全部費用。由建筑工程費、設(shè)備及工器具購置費、安裝工程費、工程建設(shè)其他費用、基本預(yù)備費、漲價預(yù)備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅及建設(shè)期利息等構(gòu)成。建設(shè)投資可分為靜態(tài)投資和動態(tài)投資兩部分。動態(tài)部分由漲價預(yù)備費、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅和建設(shè)期利息所構(gòu)成。建設(shè)投資構(gòu)成：建設(shè)投資是指建設(shè)單位在項目建設(shè)期間所花費的全部費用。由建筑工127成本：成本費用是指項目生產(chǎn)運營支出的各種費用。按成本計算范圍，分為單位產(chǎn)品成本和總成本費用；按成本與產(chǎn)量的關(guān)系，分為固定成本和可變成本；按財務(wù)評價的特定要求，分為總成本費用和經(jīng)營成本。經(jīng)營成本：總成本費用扣除固定資產(chǎn)折舊費、礦山維簡費、無形資產(chǎn)及遞延資產(chǎn)攤銷費和財務(wù)費用后的成本費用。固定成本：指不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用?？勺兂杀荆弘S產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量增減而成正比例變化的各項費用。銷售收入：是指銷售產(chǎn)品或者提供服務(wù)取得的收入。稅費：項目財務(wù)評價中所涉及到的稅費主要有：增值稅、營業(yè)稅、資源稅、消費稅、所得稅、城市維護建設(shè)稅和教育費附加等。利潤：銷售收入扣除總成本及稅費后的剩余費用。成本和利稅成本：成本費用是指項目生產(chǎn)運營支出的各種費用。按成本計算范圍1282.時間價值理論（1）資金時間價值概念：是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時間推移而產(chǎn)生的增值。資金具有時間價值的原因：兩方面1）當(dāng)前擁有的資金能夠立即用于投資并在將來獲取利潤；2）消費的推遲是一種福利損失，資金的時間價值體現(xiàn)了對犧牲現(xiàn)期消費的損失所應(yīng)作出的必要補償。表現(xiàn)為利息。資金的利息和資金的利潤：具體體現(xiàn)了資金時間價值的兩方面，是衡量資金時間價值的絕對尺度；資金的利率和利潤率：是衡量資金時間價值的相對尺度，但往往兩者不加區(qū)分，統(tǒng)稱為利率。2.時間價值理論（1）資金時間價值概念：是指資金在生產(chǎn)和流通129（2）現(xiàn)金流量圖1）現(xiàn)金流量：是指在整個項目計算期內(nèi)各個時點上實際發(fā)生的現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出，以及流入與流出的差額（又稱凈現(xiàn)金流量）。現(xiàn)金流量一般以計息期為時間單位，用現(xiàn)金流量圖或現(xiàn)金流量表表示。

凈現(xiàn)金流量==現(xiàn)金流入—現(xiàn)金流出2）現(xiàn)金流量圖：是描述現(xiàn)金流量作為時間函數(shù)的圖形，表示在不同時間點流入與流出的情況?，F(xiàn)金流量圖包括三大要素：大小、流向、時間點。大?。嘿Y金數(shù)額；流向：項目的現(xiàn)金流入或流出，流入為正，流出為負(fù)；時間點：現(xiàn)金流入或流出所發(fā)生的時間。（2）現(xiàn)金流量圖1）現(xiàn)金流量：是指在整個項目計算期內(nèi)各個時點130現(xiàn)金流量的位置確定問題兩種處理方法：（1）規(guī)定現(xiàn)金流入（收益）標(biāo)示在年（期）末，而現(xiàn)金流出（投資）標(biāo)示在年（期）初，這是在工程經(jīng)濟分析中常用的方法；（2）以計息期末為現(xiàn)金流量的時點，無論現(xiàn)金的流入還是流出均標(biāo)示在年（期）末。012345現(xiàn)金流出現(xiàn)金流入現(xiàn)金流量的位置確定問題兩種處理方法：012345現(xiàn)金流出現(xiàn)金1313）利息與利率利息：衡量資金時間價值的絕對尺度。計算資金時間價值的方法主要是計算利息的方法，利息通常根據(jù)利率計算。利率：是在一個計息期內(nèi)所得的利息額與借貸金額（本金）的比值。利息的計算：單利法和復(fù)利法單利法：只對本金計算利息，而對每期的利息不再計息，從而每期的利息是固定不變的。3）利息與利率利息：衡量資金時間價值的絕對尺度。計算資金時間132利息與利率單利法的本利和公式：F——本利和。單利法：未能完全反映資金的時間價值，在應(yīng)用上具有局限性，通常適用于短期投資及期限不超過一年的借款項目。復(fù)利法：是在單利法基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，其基本思想是：將前一期的本金與利息之和（本利和）作為下一期的本金來計算下一期的利息，即利上加利的方法。利息計算公式為：利息與利率單利法的本利和公式：133計算示例有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的利率計息，試按單利和復(fù)利兩種方法計算到期時應(yīng)歸還的本利和。

復(fù)利法的思想符合社會再生產(chǎn)過程中資金運動的實際情況，完全體現(xiàn)了資金的時間價值，在項目經(jīng)濟分析中一般都采用復(fù)利法。計算示例有一筆50000元的借款，借期3年，按每年8%的利率1344）資金時間價值的計算由于資金存在時間價值，在不同時間點上發(fā)生的現(xiàn)金流量其數(shù)值不能直接相加或相減，為了達(dá)到對投資項目的現(xiàn)金流量進(jìn)行計算和分析的目的，采用資金等值計算的方法將不同時間點上發(fā)生的現(xiàn)金流量換算為同一時間點上的等價的現(xiàn)金流量，然后進(jìn)行計算和分析。有關(guān)資金時間價值計算的幾個概念：i——利率（折現(xiàn)率）。n——計息次數(shù)。P——現(xiàn)值。表示資金發(fā)生在某一特定時間序列始點上的價值。F——終值。表示資金發(fā)生在某一特定時間序列終點上的價值。A——年金。指各年等額收入或支付的金額，以等額數(shù)列表示。等值：是指在特定利率條件下，在不同時點的兩筆絕對值不相等的資金具有相同的價值。4）資金時間價值的計算由于資金存在時間價值，在不同時間點上發(fā)135資金等值計算的基本公式資金的等值計算：將在一個（一系列）時間點發(fā)生的資金轉(zhuǎn)換為另一個（一系列）時間點的等值的資金額，這樣的一個計算過程就稱為資金的等值計算。根據(jù)支付方式和等值換算點的不同，資金等值計算公式可分為兩類：一次支付類型和等額支付類型。

資金等值計算的基本公式資金的等值計算：將在一個（一系列）時間136一次支付類型：一次支付又稱為整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量，無論是流入還是流出均在某一時點上一次發(fā)生。包括兩個計算公式：一次支付終值公式：有一項資金，按年利率I進(jìn)行投資，求n年后本利和。即已知：P、i、n，求終值F：一次支付類型：一次支付又稱為整付，是指所分析的系統(tǒng)的現(xiàn)金流量1372P01n-1nF=?一次支付終值公式現(xiàn)金流量圖2P01n-1nF=?一次支付終值公式現(xiàn)金流量圖138一次支付現(xiàn)值公式：如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為i的情況下，現(xiàn)在應(yīng)投資多少。即已知F,i,n,求現(xiàn)值P。一次支付現(xiàn)值公式：如果希望在n年后得到一筆資金F，在年利率為139一次支付現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖P=？01n-1nF2一次支付現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖P=？01n-1nF2140等額支付類型

等額支付：是指所分析的系統(tǒng)中現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出可在多個時間點上發(fā)生，而不是集中在某一個時間點，即形成一個序列現(xiàn)金流量，并且該序列現(xiàn)金流量數(shù)額是相等的。

包括四個公式：

等額支付類型等額支付：是指所分析的141等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下連續(xù)在每個計息期的期末支付一筆等額的資金A，求n年后由各年的本利和累計而成的總值F，即已知A,i,n,求F。等額支付序列年金終值公式在一個時間序列中，在利率為i的情況下142年金終值公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF=？2A年金終值公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF=？2A143為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求每個計息期末應(yīng)等額存儲的金額。即已知F,i,n，求A。償債基金公式為了籌集未來n年后需要的一筆償債資金，在利率為i的情況下，求144償債基金公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF2A=？償債基金公式現(xiàn)金流量圖01n-1nF2A=？145期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年后將投資全部收回，則在利率為i的情況下，求每年應(yīng)等額回收的資金。即已知P,i,,n,求A。資金回收公式期初一次投資數(shù)額為P，欲在n年后將投資全部收回，則在利率為146資金回收公式現(xiàn)金流量圖012n-1nA=？P資金回收公式現(xiàn)金流量圖012n-1nA=？P147在n年內(nèi)每年等額收支一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此等額年金的現(xiàn)值總額，即已知A,in,求P。年金現(xiàn)值公式在n年內(nèi)每年等額收支一筆資金A，則在利率為i的情況下，求此148年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖12n-1nAP=？年金現(xiàn)值公式現(xiàn)金流量圖12n-1nAP=？149（二）項目財務(wù)評價方法對項目進(jìn)行經(jīng)濟評價，首先需要建立一套評價指標(biāo)，并確定一套科學(xué)地評判方案可行與否的標(biāo)準(zhǔn)。評價指標(biāo)是投資項目經(jīng)濟效益或投資效果的定量化及其直觀的表現(xiàn)形式，通常是通過對投資項目所涉及的費用和效益的量化和比較來確定的。按照是否考慮所量化的費用和效益的時間因素，即是否考慮資金的時間價值，將評價指標(biāo)分為靜態(tài)評價指標(biāo)和動態(tài)評價指標(biāo)。（二）項目財務(wù)評價方法對項目進(jìn)行經(jīng)150靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)：不考慮資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)，主要包括靜態(tài)投資回收期和投資收益率。

靜態(tài)投資回收期（):靜態(tài)投資回收期是指以項目每年的靜收益回收項目全部投資所需要的時間，是考察項目財務(wù)上投資回收能力的重要指標(biāo)。全部投資既包括固定資產(chǎn)投資，又包括流動資金投資。其表達(dá)式為：靜態(tài)評價指標(biāo)靜態(tài)評價指標(biāo)：不考慮資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指151靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設(shè)開始年算起。當(dāng)然也可以自項目建成投產(chǎn)年算起，但對于這種情況，需要加以說明。計算公式：（1）若項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益（即靜現(xiàn)金流量）均相同，則靜態(tài)投資回收期的計算公式：靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期一般以“年”為單位，自項目建設(shè)開152靜態(tài)投資回收期（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不同，則靜態(tài)投資回收期可根據(jù)累計凈現(xiàn)金流量求得：例：某投資方案的靜現(xiàn)金流量如圖所示，計算其靜態(tài)投資回收期。021345610080406090靜態(tài)投資回收期（2）項目建成投產(chǎn)后各年的凈收益不同，則靜態(tài)投153靜態(tài)投資回收期解：列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量表：萬元年序0123456凈現(xiàn)金流量-100-804060606090累計凈現(xiàn)金流量-100-180-140-80-2040130根據(jù)計算公式可有：靜態(tài)投資回收期解：列出該投資方案的累計現(xiàn)金流量表：萬元年序0154靜態(tài)投資回收期評價：采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，其基本做法為：（1）確定基準(zhǔn)投資回收期；（2）計算項目的靜態(tài)投資回收期；（3）比較靜態(tài)投資回收期評價：采用靜態(tài)投資回收期對投資方案進(jìn)行評價時，155投資收益率投資收益率E，又稱投資利潤率或投資效果系數(shù)。是指在項目達(dá)到設(shè)計能力后，其每年的凈收益與項目全部投資的比率，是考察項目單位投資的贏利能力的指數(shù)。它是項目投資后所獲得的年凈收益(或利潤)R與項目全部投資額K的比值，即E=R/K可見，投資收益率是投資回收期的倒數(shù)。投資收益率投資收益率E，又稱投資利潤率或投資效果系數(shù)。是指在156投資項目的評價原則：投資收益率越大，或者說投資回收期越短，經(jīng)濟效益就越好。不同部門的投資收益率E都有一個規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)收益率E標(biāo)，只有評價項目的投資收益率E≥E標(biāo)時項目才是可行的；否則項目就是不可行的。投資項目的評價原則：投資收益率越大，或者說投資回收期越短，經(jīng)157討論例題例：假設(shè)某項目的現(xiàn)金流量如下表所示：年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000假設(shè)該行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)投資收益率為12%，試分析該項目的投資是否可行？討論例題例：假設(shè)某項目的現(xiàn)金流量如下表所示：年01234年凈158投資回收期計算計算累計現(xiàn)金流量項目的投資回收期為：=3年＋1500/4000=3.38年項目的投資收益率為：E=1/=0.296%≥12%可行.年01234年凈現(xiàn)金流量—5000500100020004000凈現(xiàn)金流量累計—5000—4500—3500—15002500投資回收期計算計算累計現(xiàn)金流量年01234年凈現(xiàn)金流量—50159動態(tài)評價指標(biāo)一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)稱為動態(tài)評價指標(biāo)。與靜態(tài)評價指標(biāo)相比，動態(tài)評價指標(biāo)更加注重考察項目在其計算期內(nèi)各年現(xiàn)金流量的具體情況。動態(tài)評價指標(biāo)常用的一般有：凈現(xiàn)值（率）、內(nèi)部收益率、凈年值、動態(tài)投資回收期等。動態(tài)評價指標(biāo)一般將考慮了資金時間價值的經(jīng)濟效益評價指標(biāo)稱為動160凈現(xiàn)值現(xiàn)值（PV)：即將來某一筆資金的現(xiàn)在價值。凈現(xiàn)值（NPV）：是將項目計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量，按照一個給定的標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率（基準(zhǔn)收益率）折算到建設(shè)期初（項目計算期第一年年初）的現(xiàn)值之和。凈現(xiàn)值是考察項目在其計算期內(nèi)贏利能力的主要動態(tài)指標(biāo)。凈現(xiàn)值現(xiàn)值（PV)：即將來某一筆資金的現(xiàn)在價值。161凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)的評價準(zhǔn)則是：凈現(xiàn)值NPV指標(biāo)的評價準(zhǔn)則是：162凈現(xiàn)值示例：某項目的各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判斷項目的經(jīng)濟性（標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%）。（單位：萬元）年序01234~1920投資4010經(jīng)營成本17171717收入25253050凈現(xiàn)金流量-40-10881333現(xiàn)值凈現(xiàn)值示例：某項目的各年的現(xiàn)金流量如表所示，試用凈現(xiàn)值指標(biāo)判163示例解：計算現(xiàn)值系數(shù)或查表：第1年的現(xiàn)值系數(shù)為：示例解：計算現(xiàn)值系數(shù)或查表：164內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個內(nèi)部收益率（IRR)，這個內(nèi)部收益率使項目使用期內(nèi)現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計等于零,即凈現(xiàn)值等于0的折現(xiàn)率。內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率法又稱貼現(xiàn)法，就是求出一個內(nèi)部收益率（I165內(nèi)部收益率的評價準(zhǔn)則當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為時，若IRR≥，則投資項目可以接受若IRR＜，項目就是不經(jīng)濟的。對兩個投資相等的方案進(jìn)行比較時，IRR大的方案較IRR小的方案可取。內(nèi)部收益率的評價準(zhǔn)則當(dāng)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為時，若IRR≥166動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（Td）：是指在考慮了資金的時間價值的情況下，以項目每年的凈收益回收項目全部投資所需要的時間。該指標(biāo)克服了靜態(tài)投資回收期未考慮資金的時間價值的弊端。其表達(dá)式為：計算公式為：，式中A為投產(chǎn)后年收益P為原始投資額動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期（Td）：是指在考慮了資金的時167動態(tài)投資回收期按上述公式計算較為煩瑣，因此在實際應(yīng)用中往往是根據(jù)項目的現(xiàn)金流量表，用下述公式作近似計算。相應(yīng)的項目動態(tài)投資收益率Ed=1/Td動態(tài)投資回收期和動態(tài)投資收益率的評價準(zhǔn)則：當(dāng)動態(tài)投資回收期Td≤T標(biāo)或動態(tài)投資收益率Ed≥E標(biāo)時，項目投資是可行的當(dāng)Td＞T標(biāo)或Ed＜E標(biāo)，則項目投資是不可行的。動態(tài)投資回收期按上述公式計算較為煩瑣，因此在實際應(yīng)用中往往是168示例某項目數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的動態(tài)投資回收期。設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%。（單位：萬元）年序01234567投資20500100經(jīng)營成本300450450450450銷售收入450700700700700凈現(xiàn)金流量-20-500-100150250250250250凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9示例某項目數(shù)據(jù)如表所示，計算該項目的動態(tài)投資回收期。設(shè)標(biāo)準(zhǔn)折169示例解：示例解：170示例例：某企業(yè)的總投資為4900萬元，投產(chǎn)后每年的產(chǎn)值為990萬元，企業(yè)年經(jīng)營成本為450萬元。求投資回收期?如果不考慮時間因素，投資回收期T可由總投資額和年利潤值算出，即T=4900/（990-450）≈9年但是企業(yè)的投資是由銀行貸款的，因此除償還成本外，每年還要支付利息，年利率為10%?？紤]這一因素，則應(yīng)按動態(tài)投資回收期計算，即Td=23年不考慮時間因素的投資回收期是9年，可以認(rèn)為經(jīng)濟效益可取，而考慮了貸款利息之后，投資