有限公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案-BondPitchbook課件

三菱重工東方燃?xì)廨啓C(jī)(廣州)有限公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案中國(guó)銀行廣東省分行資金業(yè)務(wù)部2009年3月2005-01-08三菱重工東方燃?xì)廨啓C(jī)(廣州)有限公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案中國(guó)銀行0美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)美元兌日元匯率走勢(shì)分析主要內(nèi)容匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)美元兌日元匯率走勢(shì)1貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)2005-01-08貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)2005-01-082貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)貴司支付的貨幣：原材料主要從日本進(jìn)口，進(jìn)口主要以日元結(jié)算。貴司收入的貨幣：主要為人民幣和少量美元貴司收支貨幣在未來(lái)將出現(xiàn)錯(cuò)配情況，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。貴司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是日元兌人民幣大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。2005-01-08貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)貴司支付的貨幣：貴司收入的貨幣：貴司收支貨3對(duì)于日元兌人民幣的匯率走勢(shì)，可以分拆成美元兌日元及美元兌人民幣匯率較容易進(jìn)行分析判斷。日元兌人民幣匯率＝日元兌美元匯率+美元兌人民幣匯率上圖中藍(lán)線表示日元兌人民幣匯率，黑線表示日元兌美元匯率2005-01-08對(duì)于日元兌人民幣的匯率走勢(shì)，可以分拆成美元兌日元及美元兌人民4美元兌日元匯率走勢(shì)分析2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)分析2005-01-085美元兌日元匯率走勢(shì)圖2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)圖2005-01-086美元兌日元匯率走勢(shì)回顧2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，自貝爾斯登旗下對(duì)沖基金瀕臨瓦解引發(fā)金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩后，美元兌日元匯率自124的高位大幅下跌。尤其是在2008年9月雷曼兄弟銀行宣布破產(chǎn)保護(hù)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒飚升，大量利差交易平盤推動(dòng)美元兌日元匯率在12月突破了90關(guān)口，最低達(dá)到87.11，日元自2007年下半年以來(lái)升值幅度超過(guò)了40％。

————利差交易平盤因素影響下，日元大幅升值2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)回顧2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，7什么是利差交易？利差交易是指投資機(jī)構(gòu)借入低息貨幣，投資于高息貨幣，以獲取高低利息差額，還將可能進(jìn)一步推動(dòng)高息貨幣升值，從而使投資者獲取匯兌收益。后來(lái)又逐漸將投資范圍擴(kuò)大到石油、黃金、商品等高風(fēng)險(xiǎn)高收益領(lǐng)域。2005-01-08什么是利差交易？利差交易是指投資機(jī)構(gòu)借入低息貨幣，投資于高息8利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿增強(qiáng)時(shí)，利差交易頻繁，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿降低時(shí)，利差交易平盤，軋平頭寸。90年代以來(lái)，由于日本經(jīng)濟(jì)一直處于通縮狀態(tài)，日本央行一直維持著低利率的政策，日元成為全球最主要的利差交易資金來(lái)源。2007年7月前，投資機(jī)構(gòu)大量融入日元，通過(guò)賣出日元買入澳元、英鎊等高息貨幣，或賣出日元買入美元進(jìn)而投資到黃金、石油，促使日元走弱，澳元、英鎊、黃金、石油屢創(chuàng)新高。2005-01-08利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿增強(qiáng)時(shí)，利差交易頻繁，市場(chǎng)風(fēng)9利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿急速降低，由于黃金、石油等商品價(jià)格及澳元、英鎊等高息貨幣匯率的大幅下跌，投資機(jī)構(gòu)被迫對(duì)利差交易大規(guī)模平盤，買入日元，推動(dòng)日元走強(qiáng)。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化操作，進(jìn)一步加速了利差交易的平盤。日本大量原投資于海外市場(chǎng)的資金，由于投資機(jī)構(gòu)自身資金緊張或避險(xiǎn)需求，選擇兌換為日元回流國(guó)內(nèi)，也在一定程度上推動(dòng)了日元走強(qiáng)。2005-01-08利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿急速降低，由10利差交易對(duì)未來(lái)日元走勢(shì)的影響利差交易仍將是影響未來(lái)日元走勢(shì)的重要因素之一2009年，由于全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承受意愿及投資信心難以在短期內(nèi)恢復(fù)，投資者對(duì)利差交易的仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此日元大幅走貶至2007年水平的可能性較小。2005-01-08利差交易對(duì)未來(lái)日元走勢(shì)的影響利差交易仍將是影響未來(lái)日元走勢(shì)11美元兌日元匯率走勢(shì)展望2008年2月份，日元一改2007年下半年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)，呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，美元兌日元匯率從88.56升至99.67的4個(gè)月以來(lái)新高。2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望2008年2月份，日元一改2007年下12美元兌日元匯率走勢(shì)展望日本第四季度的GDP增長(zhǎng)率下降3.2%，年化率下降超過(guò)12%，這使得日本進(jìn)入近35年以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條期。2009年1月出口較上年大減45.7％，貿(mào)易逆差創(chuàng)記錄高點(diǎn)，而強(qiáng)勢(shì)日元只能為日本的出口雪上加霜。日本的政局不穩(wěn)，麻生首相的民意支持率連創(chuàng)新低，再次觸動(dòng)了日元近期反轉(zhuǎn)走軟的扳機(jī)。短期內(nèi)由于日本財(cái)年的日元回流，也基本上會(huì)在本月底結(jié)束。多種因素共同沖擊下難以支撐日元在中期內(nèi)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望日本第四季度的GDP增長(zhǎng)率下降3.2%13美元因素影響金融危機(jī)是否惡化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿將影響美元走勢(shì)美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題對(duì)美元匯率的影響美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字對(duì)美元匯率的影響2005-01-08美元因素影響金融危機(jī)是否惡化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿將影響美元走勢(shì)2014美元兌日元匯率走勢(shì)展望技術(shù)面分析2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望技術(shù)面分析2005-01-0815美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析2005-01-0816美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖2005-01-08172009年走勢(shì)展望經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境穩(wěn)定是2009年的主旋律。溫家寶總理1月份訪問(wèn)英國(guó)等歐洲國(guó)家并參加在瑞士舉行的達(dá)沃斯全球經(jīng)濟(jì)論壇，表示將匯率保持在合理水平。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示,“國(guó)際金融危機(jī)是當(dāng)前考慮人民幣匯率政策的一個(gè)重點(diǎn)因素,在這一時(shí)期的政策考慮會(huì)和一般情況下有所區(qū)別。人民幣匯率目前在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,不應(yīng)該大起大落”。保持經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境以及社會(huì)穩(wěn)定是2009年的主旋律，同樣保持美元兌人民幣匯率的穩(wěn)定有助于降低企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2005-01-082009年走勢(shì)展望經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境穩(wěn)定是2009年的主旋律。2182009年走勢(shì)展望人民幣對(duì)美元貶值策略不適合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我國(guó)出口大幅下挫是由于世界經(jīng)濟(jì)不景氣、全球消費(fèi)市場(chǎng)急劇萎縮造成的，人民幣貶值并不能在短期內(nèi)提振出口。如果人民幣對(duì)美元貶值，會(huì)加劇國(guó)際貿(mào)易摩擦，得不償失，不利于未來(lái)中國(guó)出口的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此外還有可能因?yàn)槿嗣駧刨H值預(yù)期，造成資本的加速流出，不利于金融環(huán)境穩(wěn)定。2005-01-082009年走勢(shì)展望人民幣對(duì)美元貶值策略不適合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境192009年走勢(shì)展望中美經(jīng)濟(jì)面及資金流向支撐人民幣。中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況對(duì)比；中國(guó)貿(mào)易順差支撐人民幣匯率；中國(guó)將是國(guó)際投資在2009年關(guān)注的重點(diǎn)之一。

綜合我們對(duì)市場(chǎng)的分析，美元兌人民幣匯率在2009年將以穩(wěn)定作為主基調(diào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看人民幣升值壓力大于貶值壓力。2005-01-082009年走勢(shì)展望中美經(jīng)濟(jì)面及資金流向支撐人民幣。2005-20匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-08匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-0821方案一：遠(yuǎn)期售匯鎖定付匯成本對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月付匯現(xiàn)金流。根據(jù)資金安排，通過(guò)對(duì)美元兌日元匯率、日元兌人民幣匯率的走勢(shì)分析，選擇合適時(shí)點(diǎn)，分批簽訂遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，鎖定付匯成本，規(guī)避未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。遵循原則：把握時(shí)機(jī)，時(shí)效性、有效授權(quán)分批簽訂遠(yuǎn)期售匯鎖定成本的理念是規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)不利的風(fēng)險(xiǎn)，并不是單純與即期價(jià)格去比較。2005-01-08方案一：遠(yuǎn)期售匯鎖定付匯成本對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月22方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月付匯現(xiàn)金流。根據(jù)資金安排，通過(guò)對(duì)美元兌日元匯率的走勢(shì)分析，選擇合適時(shí)點(diǎn)，分批簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣協(xié)議，鎖定買入日元成本，規(guī)避未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。日元遠(yuǎn)期售匯＝買入日元賣出美元的遠(yuǎn)期外匯買賣+即期或遠(yuǎn)期美元售匯2005-01-08方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月23方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理原因及優(yōu)勢(shì)美元兌人民幣匯率基本穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。把握美元兌人民幣匯率區(qū)間波動(dòng)的特點(diǎn)，選擇低點(diǎn)簽訂遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，最大限度節(jié)省購(gòu)匯成本。操作較為靈活，在鎖定匯率的同時(shí)，有機(jī)會(huì)根據(jù)美元兌日元匯率的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。2005-01-08方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理原因及優(yōu)勢(shì)2005-01-0824案例分析：背景：客戶在將2009年3月4日知道將于2009年6月8日有日元付匯需求，金額為10億日元。3月4日市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：即期日元售匯價(jià)格為6.89503個(gè)月遠(yuǎn)期日元售匯價(jià)格為6.9388即期買入日元賣出美元的外匯買賣價(jià)格為99.203個(gè)月遠(yuǎn)期買入日元賣出美元的外匯買賣價(jià)格為99.68即期買入美元的即期售匯價(jià)格為6.85773個(gè)月遠(yuǎn)期買入美元的遠(yuǎn)期售匯價(jià)格為6.87952005-01-08案例分析：背景：客戶在將2009年3月4日知道將于2009年25案例分析：方案一：貴司在2009年3月4日，認(rèn)為日元售匯價(jià)格6.9388為近期高點(diǎn)，可以接受此買入日元的價(jià)格，與我行簽訂買入10億日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，鎖定價(jià)格為6.9388，付出人民幣6938.8萬(wàn)。2005-01-08案例分析：方案一：2005-01-0826案例分析：方案二：貴司在2009年3月4日，與我行簽訂買入10億日元賣出美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣協(xié)議，鎖定價(jià)格為99.68，付出美元金額為1003.21萬(wàn)元。由于匯率的波動(dòng)，在3月20日，美元兌日元即期匯率到達(dá)94.50，認(rèn)為此匯價(jià)為支撐價(jià)位，前筆交易已有一定程度的浮動(dòng)盈利，進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，對(duì)前筆交易進(jìn)行平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)為95.30，獲得美元1049.32萬(wàn)元，獲得匯兌收益46.11萬(wàn)美元，收益率達(dá)到4.60%。3月25日，在美元對(duì)日元即期匯率達(dá)到98.50時(shí)，再次鎖定遠(yuǎn)期買入日元價(jià)格為98.90，付出美元金額為1011.12萬(wàn)美元。2005-01-08案例分析：方案二：2005-01-0827案例分析：買入日元賣出日元買入日元2005-01-08案例分析：買入日元賣出日元買入日元2005-01-0828案例分析：在3月20日，美元對(duì)人民幣匯率即期價(jià)格下跌，鎖定6月8日售匯價(jià)為6.8560。2005-01-08案例分析：在3月20日，美元對(duì)人民幣匯率即期價(jià)格下跌，鎖定629案例分析：通過(guò)上述操作，實(shí)際上，已經(jīng)鎖定日元購(gòu)匯成本如下：（1011.12-46.11）*6.8560＝6616.11萬(wàn)元人民幣比起方案一的6938.8萬(wàn)元人民幣節(jié)省322.69萬(wàn)元人民幣，節(jié)省幅度達(dá)到4.6％。實(shí)際上日元售匯價(jià)格僅為6.6161，遠(yuǎn)低于方案一中日元售匯價(jià)格6.9388。2005-01-08案例分析：通過(guò)上述操作，實(shí)際上，已經(jīng)鎖定日元購(gòu)匯成本如下：230案例分析結(jié)論：由于金融危機(jī)導(dǎo)致的外匯市場(chǎng)較為波動(dòng)，通過(guò)波段的外匯買賣操作，可以為企業(yè)爭(zhēng)取到更低的日元購(gòu)匯價(jià)格，最大程度上降低企業(yè)財(cái)務(wù)成本。2005-01-08案例分析結(jié)論：由于金融危機(jī)導(dǎo)致的外匯市場(chǎng)較為波動(dòng)，通過(guò)波段的31方案三：巧妙借入弱勢(shì)貨幣原理：在日元強(qiáng)勢(shì)時(shí)，借入日元，通過(guò)時(shí)間換取匯率上的空間，待日元貶值到達(dá)目標(biāo)價(jià)位時(shí)，鎖定購(gòu)入日元成本，以達(dá)到降低財(cái)務(wù)成本的目的?？梢越鉀Q貴司急于支付一筆日元資金，但日元較貴的時(shí)候。風(fēng)險(xiǎn)揭示：存在一定的風(fēng)險(xiǎn)敞口，如果日元持續(xù)升值，實(shí)際上借入的是強(qiáng)勢(shì)貨幣，關(guān)鍵在于貸款時(shí)機(jī)的選擇。2005-01-08方案三：巧妙借入弱勢(shì)貨幣原理：在日元強(qiáng)勢(shì)時(shí)，借入日元，通過(guò)時(shí)32方案三：巧妙借入弱勢(shì)貨幣方案測(cè)算2005-01-08方案三：巧妙借入弱勢(shì)貨幣方案測(cè)算2005-01-0833美元兌日元匯率的波動(dòng)情況2005-01-08美元兌日元匯率的波動(dòng)情況2005-01-0834企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理建議金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)，對(duì)企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理是挑戰(zhàn)也是機(jī)遇。合理把握匯率趨勢(shì)，在合適的時(shí)機(jī)簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣或遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，鎖定成本或收益，規(guī)避未來(lái)不確定風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)銀行將竭誠(chéng)為您服務(wù)，協(xié)助您做好匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。2005-01-08企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理建議金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，匯率市場(chǎng)大幅波動(dòng)，對(duì)企業(yè)匯35ThankYou!2005-01-08ThankYou!2005-01-0836三菱重工東方燃?xì)廨啓C(jī)(廣州)有限公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案中國(guó)銀行廣東省分行資金業(yè)務(wù)部2009年3月2005-01-08三菱重工東方燃?xì)廨啓C(jī)(廣州)有限公司匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案中國(guó)銀行37美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)美元兌日元匯率走勢(shì)分析主要內(nèi)容匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)美元兌日元匯率走勢(shì)38貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)2005-01-08貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)2005-01-0839貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)貴司支付的貨幣：原材料主要從日本進(jìn)口，進(jìn)口主要以日元結(jié)算。貴司收入的貨幣：主要為人民幣和少量美元貴司收支貨幣在未來(lái)將出現(xiàn)錯(cuò)配情況，存在一定的匯率風(fēng)險(xiǎn)。貴司面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是日元兌人民幣大幅貶值的風(fēng)險(xiǎn)。2005-01-08貴司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)貴司支付的貨幣：貴司收入的貨幣：貴司收支貨40對(duì)于日元兌人民幣的匯率走勢(shì)，可以分拆成美元兌日元及美元兌人民幣匯率較容易進(jìn)行分析判斷。日元兌人民幣匯率＝日元兌美元匯率+美元兌人民幣匯率上圖中藍(lán)線表示日元兌人民幣匯率，黑線表示日元兌美元匯率2005-01-08對(duì)于日元兌人民幣的匯率走勢(shì)，可以分拆成美元兌日元及美元兌人民41美元兌日元匯率走勢(shì)分析2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)分析2005-01-0842美元兌日元匯率走勢(shì)圖2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)圖2005-01-0843美元兌日元匯率走勢(shì)回顧2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，自貝爾斯登旗下對(duì)沖基金瀕臨瓦解引發(fā)金融市場(chǎng)大幅動(dòng)蕩后，美元兌日元匯率自124的高位大幅下跌。尤其是在2008年9月雷曼兄弟銀行宣布破產(chǎn)保護(hù)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)厭惡情緒飚升，大量利差交易平盤推動(dòng)美元兌日元匯率在12月突破了90關(guān)口，最低達(dá)到87.11，日元自2007年下半年以來(lái)升值幅度超過(guò)了40％。

————利差交易平盤因素影響下，日元大幅升值2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)回顧2007年下半年美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，44什么是利差交易？利差交易是指投資機(jī)構(gòu)借入低息貨幣，投資于高息貨幣，以獲取高低利息差額，還將可能進(jìn)一步推動(dòng)高息貨幣升值，從而使投資者獲取匯兌收益。后來(lái)又逐漸將投資范圍擴(kuò)大到石油、黃金、商品等高風(fēng)險(xiǎn)高收益領(lǐng)域。2005-01-08什么是利差交易？利差交易是指投資機(jī)構(gòu)借入低息貨幣，投資于高息45利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿增強(qiáng)時(shí)，利差交易頻繁，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿降低時(shí)，利差交易平盤，軋平頭寸。90年代以來(lái)，由于日本經(jīng)濟(jì)一直處于通縮狀態(tài)，日本央行一直維持著低利率的政策，日元成為全球最主要的利差交易資金來(lái)源。2007年7月前，投資機(jī)構(gòu)大量融入日元，通過(guò)賣出日元買入澳元、英鎊等高息貨幣，或賣出日元買入美元進(jìn)而投資到黃金、石油，促使日元走弱，澳元、英鎊、黃金、石油屢創(chuàng)新高。2005-01-08利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿增強(qiáng)時(shí)，利差交易頻繁，市場(chǎng)風(fēng)46利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿急速降低，由于黃金、石油等商品價(jià)格及澳元、英鎊等高息貨幣匯率的大幅下跌，投資機(jī)構(gòu)被迫對(duì)利差交易大規(guī)模平盤，買入日元，推動(dòng)日元走強(qiáng)。金融機(jī)構(gòu)去杠桿化操作，進(jìn)一步加速了利差交易的平盤。日本大量原投資于海外市場(chǎng)的資金，由于投資機(jī)構(gòu)自身資金緊張或避險(xiǎn)需求，選擇兌換為日元回流國(guó)內(nèi)，也在一定程度上推動(dòng)了日元走強(qiáng)。2005-01-08利差交易的特點(diǎn)及發(fā)展次貸危機(jī)爆發(fā)后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿急速降低，由47利差交易對(duì)未來(lái)日元走勢(shì)的影響利差交易仍將是影響未來(lái)日元走勢(shì)的重要因素之一2009年，由于全球主要發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)陷入衰退，全球經(jīng)濟(jì)不景氣，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承受意愿及投資信心難以在短期內(nèi)恢復(fù)，投資者對(duì)利差交易的仍持謹(jǐn)慎態(tài)度，因此日元大幅走貶至2007年水平的可能性較小。2005-01-08利差交易對(duì)未來(lái)日元走勢(shì)的影響利差交易仍將是影響未來(lái)日元走勢(shì)48美元兌日元匯率走勢(shì)展望2008年2月份，日元一改2007年下半年以來(lái)的強(qiáng)勢(shì)趨勢(shì)，呈現(xiàn)持續(xù)下跌態(tài)勢(shì)，美元兌日元匯率從88.56升至99.67的4個(gè)月以來(lái)新高。2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望2008年2月份，日元一改2007年下49美元兌日元匯率走勢(shì)展望日本第四季度的GDP增長(zhǎng)率下降3.2%，年化率下降超過(guò)12%，這使得日本進(jìn)入近35年以來(lái)最嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)蕭條期。2009年1月出口較上年大減45.7％，貿(mào)易逆差創(chuàng)記錄高點(diǎn)，而強(qiáng)勢(shì)日元只能為日本的出口雪上加霜。日本的政局不穩(wěn)，麻生首相的民意支持率連創(chuàng)新低，再次觸動(dòng)了日元近期反轉(zhuǎn)走軟的扳機(jī)。短期內(nèi)由于日本財(cái)年的日元回流，也基本上會(huì)在本月底結(jié)束。多種因素共同沖擊下難以支撐日元在中期內(nèi)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)。2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望日本第四季度的GDP增長(zhǎng)率下降3.2%50美元因素影響金融危機(jī)是否惡化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿將影響美元走勢(shì)美國(guó)財(cái)政赤字問(wèn)題對(duì)美元匯率的影響美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目赤字對(duì)美元匯率的影響2005-01-08美元因素影響金融危機(jī)是否惡化、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意愿將影響美元走勢(shì)2051美元兌日元匯率走勢(shì)展望技術(shù)面分析2005-01-08美元兌日元匯率走勢(shì)展望技術(shù)面分析2005-01-0852美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)分析2005-01-0853美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖2005-01-08美元兌人民幣匯率走勢(shì)圖2005-01-08542009年走勢(shì)展望經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境穩(wěn)定是2009年的主旋律。溫家寶總理1月份訪問(wèn)英國(guó)等歐洲國(guó)家并參加在瑞士舉行的達(dá)沃斯全球經(jīng)濟(jì)論壇，表示將匯率保持在合理水平。中國(guó)人民銀行行長(zhǎng)周小川表示,“國(guó)際金融危機(jī)是當(dāng)前考慮人民幣匯率政策的一個(gè)重點(diǎn)因素,在這一時(shí)期的政策考慮會(huì)和一般情況下有所區(qū)別。人民幣匯率目前在合理均衡水平上保持基本穩(wěn)定,不應(yīng)該大起大落”。保持經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境以及社會(huì)穩(wěn)定是2009年的主旋律，同樣保持美元兌人民幣匯率的穩(wěn)定有助于降低企業(yè)面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)，為企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)穩(wěn)定的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境。2005-01-082009年走勢(shì)展望經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境穩(wěn)定是2009年的主旋律。2552009年走勢(shì)展望人民幣對(duì)美元貶值策略不適合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境。我國(guó)出口大幅下挫是由于世界經(jīng)濟(jì)不景氣、全球消費(fèi)市場(chǎng)急劇萎縮造成的，人民幣貶值并不能在短期內(nèi)提振出口。如果人民幣對(duì)美元貶值，會(huì)加劇國(guó)際貿(mào)易摩擦，得不償失，不利于未來(lái)中國(guó)出口的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。此外還有可能因?yàn)槿嗣駧刨H值預(yù)期，造成資本的加速流出，不利于金融環(huán)境穩(wěn)定。2005-01-082009年走勢(shì)展望人民幣對(duì)美元貶值策略不適合目前的經(jīng)濟(jì)環(huán)境562009年走勢(shì)展望中美經(jīng)濟(jì)面及資金流向支撐人民幣。中美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)情況對(duì)比；中國(guó)貿(mào)易順差支撐人民幣匯率；中國(guó)將是國(guó)際投資在2009年關(guān)注的重點(diǎn)之一。

綜合我們對(duì)市場(chǎng)的分析，美元兌人民幣匯率在2009年將以穩(wěn)定作為主基調(diào)，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看人民幣升值壓力大于貶值壓力。2005-01-082009年走勢(shì)展望中美經(jīng)濟(jì)面及資金流向支撐人民幣。2005-57匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-08匯率風(fēng)險(xiǎn)管理方案2005-01-0858方案一：遠(yuǎn)期售匯鎖定付匯成本對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月付匯現(xiàn)金流。根據(jù)資金安排，通過(guò)對(duì)美元兌日元匯率、日元兌人民幣匯率的走勢(shì)分析，選擇合適時(shí)點(diǎn)，分批簽訂遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，鎖定付匯成本，規(guī)避未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。遵循原則：把握時(shí)機(jī)，時(shí)效性、有效授權(quán)分批簽訂遠(yuǎn)期售匯鎖定成本的理念是規(guī)避市場(chǎng)波動(dòng)不利的風(fēng)險(xiǎn)，并不是單純與即期價(jià)格去比較。2005-01-08方案一：遠(yuǎn)期售匯鎖定付匯成本對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月59方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月付匯現(xiàn)金流。根據(jù)資金安排，通過(guò)對(duì)美元兌日元匯率的走勢(shì)分析，選擇合適時(shí)點(diǎn)，分批簽訂遠(yuǎn)期外匯買賣協(xié)議，鎖定買入日元成本，規(guī)避未來(lái)市場(chǎng)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。日元遠(yuǎn)期售匯＝買入日元賣出美元的遠(yuǎn)期外匯買賣+即期或遠(yuǎn)期美元售匯2005-01-08方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理對(duì)于貴司未來(lái)的日元付匯，確定每月60方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理原因及優(yōu)勢(shì)美元兌人民幣匯率基本穩(wěn)定，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限。把握美元兌人民幣匯率區(qū)間波動(dòng)的特點(diǎn)，選擇低點(diǎn)簽訂遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，最大限度節(jié)省購(gòu)匯成本。操作較為靈活，在鎖定匯率的同時(shí)，有機(jī)會(huì)根據(jù)美元兌日元匯率的變化進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理。2005-01-08方案二：遠(yuǎn)期外匯買賣動(dòng)態(tài)管理原因及優(yōu)勢(shì)2005-01-0861案例分析：背景：客戶在將2009年3月4日知道將于2009年6月8日有日元付匯需求，金額為10億日元。3月4日市場(chǎng)報(bào)價(jià)如下：即期日元售匯價(jià)格為6.89503個(gè)月遠(yuǎn)期日元售匯價(jià)格為6.9388即期買入日元賣出美元的外匯買賣價(jià)格為99.203個(gè)月遠(yuǎn)期買入日元賣出美元的外匯買賣價(jià)格為99.68即期買入美元的即期售匯價(jià)格為6.85773個(gè)月遠(yuǎn)期買入美元的遠(yuǎn)期售匯價(jià)格為6.87952005-01-08案例分析：背景：客戶在將2009年3月4日知道將于2009年62案例分析：方案一：貴司在2009年3月4日，認(rèn)為日元售匯價(jià)格6.9388為近期高點(diǎn)，可以接受此買入日元的價(jià)格，與我行簽訂買入10億日元的3個(gè)月遠(yuǎn)期售匯協(xié)議，鎖定價(jià)格為6.9388，付出人民幣6938.8萬(wàn)。2005-01-08案例分析：方案一：2005-01-0863案例分析：方案二：貴司在2009年3月4日，與我行簽訂買入10億日元賣出美元的3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯買賣協(xié)議，鎖定價(jià)格為99.68，付出美元金額為1003.21萬(wàn)元。由于匯率的波動(dòng)，在3月20日，美元兌日元即期匯率到達(dá)94.50，認(rèn)為此匯價(jià)為支撐價(jià)位，前筆交易已有一定程度的浮動(dòng)盈利，進(jìn)行動(dòng)態(tài)管理，對(duì)前筆交易進(jìn)行平倉(cāng)，平倉(cāng)價(jià)為95.30，獲得美元1049.32萬(wàn)元，獲得匯兌收益46.11萬(wàn)美元，收益率達(dá)到4.60%。3月25日，在美元對(duì)日元即期匯率達(dá)到98