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文檔簡介
第九章營運資金管理第九章營運資金管理1本章學習目標與要求:流動資金以流動資產為實體對象,是企業(yè)項目投資的結果。流動資金從價值角度反映了企業(yè)的具體生產經營活動,是企業(yè)日常財務控制的重要內容。通過本章的學習與研究,應當明確各類流動資產的管理特性,熟練掌握現金、應收帳款和存貨的日常管理方法。本章學習目標與要求:流動資金以流動資產為實體對象,是企業(yè)項目2本章內容第一節(jié)營運資金管理概述
第二節(jié)現金管理第三節(jié)應收帳款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)短期融資管理本章內容3第一節(jié)營運資金管理概述資產金額負債及所有者權益金額流動資產×××流動負債×××長期資產×××長期負債所有者權益××××××(1)企業(yè)應該如何在流動資產和長期資產之間分配資源?(2)企業(yè)應采用何種方式籌集流動資產所需要的資金?第一節(jié)營運資金管理概述資產金額負債及所有者權益金額流動資產4一、營運資金的概念與內容二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、營運資金決策營運資金=流動資產-流動負債=凈流動資產一、營運資金的概念與內容5(一)營運資金持有政策1.流動資產的劃分(1)永久性流動資產:企業(yè)生產經營永久必須的,隨銷售額的正常擴大而增長的流動資產。(2)臨時性流動資產:與生產經營的周期性變化相適應,隨銷售額的季節(jié)性波動而臨時建立和轉換的流動資產。2.營運資金持有量的確定:(1)確定原則:針對臨時性流動資產而言,權衡資產的報酬和風險,提高資產的報酬率或降低資產的經營風險。(2)持有政策的類型:適中、寬松、緊縮第九章營運資金管理--財務管理課件60流動資產A:保守的組合策略B:適中的組合策略C:冒險的組合策略銷售額0流動資產A:保守的組合策略B:適中的組合策略C:冒險的組合7(二)營運資金籌集政策1.流動負債的劃分(1)自發(fā)性負債:直接產生于生產經營,隨銷售額正常擴大而增長的流動負債,主要是結算性流動負債。(2)臨時性負債:為滿足臨時性經營需要而借入的資金,主要是籌資性流動負債(如短期借款)。2.營運資金籌集政策:確定性質不同的流動資產的籌資來源,在永久性和臨時性負債中取舍,以滿足不同流動資產的資金要求。(二)營運資金籌集政策81.配合型籌資政策(均衡的政策)(1)基本思路:資產和負債盡量配合,既避免財務風險又降低資本成本。(2)政策要點①臨時負債與臨時流動資產相對稱,永久性資本與永久性資產相對稱。②臨時性流動資產的資金,全部由臨時負債提供,資產收益與風險均衡而適中。自發(fā)性負債+長期負債+權益資本臨時性負債臨時性流動資產永久性流動資產長期資產時期金額永久資產1.配合型籌資政策(均衡的政策)自發(fā)性負債臨時性負債臨時性流92、激進型籌資政策(積極的政策)(1)基本思路:盡量降低籌資的資本成本(2)政策要點:①臨時負債>臨時流動資產,永久性資本<永久性資產。②臨時性流動資產的資金,全部由臨時負債提供,資金不易閑置,資產報酬率高,但兩種風險都較大。3.穩(wěn)健性籌資政策(保守的政策)(1)基本思路:盡量降低償債的財務風險。(2)政策要點①臨時負債<臨時流動資產,永久性資本>永久性資產。②臨時性流動資產的資金,部分由臨時負債提供,資本成本負擔重,資產報酬率低,兩種風險也較小。2、激進型籌資政策(積極的政策)10第二節(jié)現金管理一、概述1.置存現金的原因:交易性、預防性、投機性需要2.現金管理的目標:權衡流動性和盈利性,確定合理的現金置存量。3.現金收支管理策略二、持有現金的成本1.機會成本2.管理成本3.短缺成本4.交易成本第二節(jié)現金管理一、概述11三、確定現金最佳持有量(一)成本分析模式
1.現金持有成本(1)機會成本(資金成本) (2)短缺成本(3)管理成本:一般是非相關成本2.確定原理:相關成本最低三、確定現金最佳持有量12現金持有量短缺成本線管理成本線機會成本線總成本線0總成本現金持有量短缺成本線管理成本線機會成本線總成本線0總成本13(二)存貨模式1.將短缺成本替換為交易成本2.現金持有相關成本(1)機會成本:K (2)交易成本(轉換成本):F3.最佳現金持有量(二)存貨模式14現金持有量交易成本線機會成本線總成本線0總成本現金持有量交易成本線機會成本線總成本線0總成本15(三)隨機模式1.原理:將現金持有量控制在規(guī)定的波動范圍內2.計算:(1)現金控制下限L,按現金最低需要量確定。(2)現金返回線R(最佳持有量)(3)現金控制上限HH=3R-2L3.現金持有量的調整(1)應收回的現金數額=R-L(2)應投資的現金數額=H-R(三)隨機模式16每日現金結余時間AHRLB現金持有量0每日現金結余時間AHRLB現金持有量017一、應收帳款產生的原因:商業(yè)競爭、結算時間差二、信用政策(一)信用政策的構成要素:信用期間、信用標準、現金折扣(二)信用政策的決策決策標準:信用收益>信用成本1.信用收益:銷售↑→邊際貢獻(或銷售毛利)↑ 2.信用成本(1)機會成本=日平均銷售額×平均收現期×變動成本率×資金利率(2)收帳費用(3)壞帳損失(4)現金折扣成本
第二節(jié)應收帳款管理一、應收帳款產生的原因:商業(yè)競爭、結算時間差第二節(jié)應18應收賬款信用政策的制定信用標準1.5C評估法評價顧客信用五個標準:品質(character);能力(capacity);資本(capital);抵押(collateral);條件(conditions)2.信用評分法
應收賬款信用政策的制定19信用條件信用條件是企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件,由信用期限、折扣期限和現金折扣組成。信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間。信用期限的確定,主要是分析改變現行信用政策對收入和成本的影響。前者大于后者則可延長信用期,否則,則不宜延長。信用條件20折扣期限和現金折扣決策折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現金折扣的付款時間;現金折扣是企業(yè)對客戶早付款的一種優(yōu)惠。折扣期限和現金折扣的確定,就是針對客戶具體的提前付款時間,最多能給予多少折扣優(yōu)惠。折扣期限和現金折扣決策21應收賬款日常管理策略應收賬款的追蹤分析應收賬款的賬齡分析平均收款期分析應收賬款日常管理策略22練習題企業(yè)預測2015年度銷售收入為5400萬元,現銷與賒銷比例為4:1,應收賬款平均收賬天數為40天,變動成本率為60%,企業(yè)的資金成本率為10%,一年按360天計算。要求:(1)計算2015年度賒銷額;(2)計算2015年度應收賬款的平均余額;(3)計算2015年度維持賒銷業(yè)務所需要的資金額;(4)計算2015年度應收賬款的機會成本;(5)若2015年應收賬款平均余額需要控制在60萬元,在其他因素不變的條件下,應收賬款平均收賬天數應調整為多少天?練習題企業(yè)預測2015年度銷售收入為5400萬元,現銷與賒銷23第四節(jié)存貨管理一、存貨成本1.取得成本(1)訂貨成本(2)購置成本=采購量×單價2.儲存成本3.缺貨成本第四節(jié)存貨管理一、存貨成本24二、存貨經濟批量1.基本假設:無訂貨提前期、集中到貨、存貨單價不變2.基本模型:設全年存貨總用量為D,每次訂貨量為Q,每次訂貨費為K,每件儲存費為KC,則:存貨相關總成本TC=年訂貨成本+年儲存成本=采購次數×K+年平均存貨量×KC
二、存貨經濟批量25三、經濟批量模型的拓展1、存在數量折扣時的經濟批量模型總成本=訂貨成本+儲存成本+采購成本步驟:按照經濟訂貨批量基本模型計算經濟批量和相關總成本;計算給予數量折扣時與進貨批量相關的總成本;比較不同進貨批量的存貨相關總成本。三、經濟批量模型的拓展1、存在數量折扣時的經濟批量模型262、存在缺貨時的經濟批量模型總成本=訂貨成本+儲存成本+缺貨成本設缺貨量為S,單位缺貨成本為允許缺貨時的經濟批量模型:
2、存在缺貨時的經濟批量模型273、存貨陸續(xù)供應和使用時的經濟批量模型3、存貨陸續(xù)供應和使用時的經濟批量模型284、存在訂貨提前期的經濟批量模型設再訂貨點用R表示,交貨時間用L表示,每日平均需要量用d表示,則R=L·d
時間(月)0QR=2001234交貨時間(L)交貨時間(L)交貨時間(L)交貨時間(L)存量4、存在訂貨提前期的經濟批量模型時間0QR=2001234交295、存在保險儲備時的經濟批量模型為防止需求增大和送貨延遲,企業(yè)需要多儲備一些存貨以備應急之需,稱為保險儲備(安全存量)。這樣再訂貨點R提高為:R=交貨時間*平均日需求+保險儲備=L*d+B5、存在保險儲備時的經濟批量模型30存量d=10D>10D<10R=200B=10000123時間(月)存量d=10D>10D<10R=200B=10000123時31第五節(jié)短期融資管理一、基本特點及類型:商業(yè)信用、短期借款二、應付帳款1、應付帳款的信用類型2、放棄折扣的信用成本第五節(jié)短期融資管理一、基本特點及類型:商業(yè)信用、短期借款323.現金折扣的利用決策(1)是否利用折扣的判斷由于放棄折扣所取得的是投資收益,享受折扣取得的是折扣收益,因此放棄現金折扣的總前提是
投資報酬率>喪失折扣的成本率(不取得折扣的報酬率)(取得折扣的報酬率)(2)是否借款的判斷1)不考慮投資時
借款利率<喪失折扣的成本率
此時,應當借款,享受折扣。2)考慮投資時
借款利率<投資報酬率
此時,應當借款,是否享受折扣依據總前提而定。3.現金折扣的利用決策33三、短期銀行借款短期借款條件短期銀行借款的成本(1)收款法(到期一次還本付息)(2)貼現法(預扣利息)(3)加息法付息三、短期銀行借款34本章回顧:本章首先介紹了營運資金管理政策與策略,包括兩個方面:確定企業(yè)資產組合的策略,即確定流動資產投資總額和各項流動資產目標投資額的政策;營運資金的融資策略,即安排流動資產來源的政策。其次重點介紹了三種重要的流動資產管理:現金管理、應收賬款管理、存貨管理。最后介紹了短期融資管理。短期融資的方式主要有商業(yè)信用和短期銀行借款。本章回顧:本章首先介紹了營運資金管理政策與策略35課后思考題:什么是營運資金?其財務意義是什么?企業(yè)的信用政策包括哪些方面?信用政策的改變如何影響企業(yè)的風險與收益?企業(yè)為什么要關注經濟訂貨批量、再訂貨點和安全儲備量?如何關注?課后思考題:36
第九章營運資金管理第九章營運資金管理37本章學習目標與要求:流動資金以流動資產為實體對象,是企業(yè)項目投資的結果。流動資金從價值角度反映了企業(yè)的具體生產經營活動,是企業(yè)日常財務控制的重要內容。通過本章的學習與研究,應當明確各類流動資產的管理特性,熟練掌握現金、應收帳款和存貨的日常管理方法。本章學習目標與要求:流動資金以流動資產為實體對象,是企業(yè)項目38本章內容第一節(jié)營運資金管理概述
第二節(jié)現金管理第三節(jié)應收帳款管理第四節(jié)存貨管理第五節(jié)短期融資管理本章內容39第一節(jié)營運資金管理概述資產金額負債及所有者權益金額流動資產×××流動負債×××長期資產×××長期負債所有者權益××××××(1)企業(yè)應該如何在流動資產和長期資產之間分配資源?(2)企業(yè)應采用何種方式籌集流動資產所需要的資金?第一節(jié)營運資金管理概述資產金額負債及所有者權益金額流動資產40一、營運資金的概念與內容二、營運資金的特點三、營運資金的管理原則四、營運資金決策營運資金=流動資產-流動負債=凈流動資產一、營運資金的概念與內容41(一)營運資金持有政策1.流動資產的劃分(1)永久性流動資產:企業(yè)生產經營永久必須的,隨銷售額的正常擴大而增長的流動資產。(2)臨時性流動資產:與生產經營的周期性變化相適應,隨銷售額的季節(jié)性波動而臨時建立和轉換的流動資產。2.營運資金持有量的確定:(1)確定原則:針對臨時性流動資產而言,權衡資產的報酬和風險,提高資產的報酬率或降低資產的經營風險。(2)持有政策的類型:適中、寬松、緊縮第九章營運資金管理--財務管理課件420流動資產A:保守的組合策略B:適中的組合策略C:冒險的組合策略銷售額0流動資產A:保守的組合策略B:適中的組合策略C:冒險的組合43(二)營運資金籌集政策1.流動負債的劃分(1)自發(fā)性負債:直接產生于生產經營,隨銷售額正常擴大而增長的流動負債,主要是結算性流動負債。(2)臨時性負債:為滿足臨時性經營需要而借入的資金,主要是籌資性流動負債(如短期借款)。2.營運資金籌集政策:確定性質不同的流動資產的籌資來源,在永久性和臨時性負債中取舍,以滿足不同流動資產的資金要求。(二)營運資金籌集政策441.配合型籌資政策(均衡的政策)(1)基本思路:資產和負債盡量配合,既避免財務風險又降低資本成本。(2)政策要點①臨時負債與臨時流動資產相對稱,永久性資本與永久性資產相對稱。②臨時性流動資產的資金,全部由臨時負債提供,資產收益與風險均衡而適中。自發(fā)性負債+長期負債+權益資本臨時性負債臨時性流動資產永久性流動資產長期資產時期金額永久資產1.配合型籌資政策(均衡的政策)自發(fā)性負債臨時性負債臨時性流452、激進型籌資政策(積極的政策)(1)基本思路:盡量降低籌資的資本成本(2)政策要點:①臨時負債>臨時流動資產,永久性資本<永久性資產。②臨時性流動資產的資金,全部由臨時負債提供,資金不易閑置,資產報酬率高,但兩種風險都較大。3.穩(wěn)健性籌資政策(保守的政策)(1)基本思路:盡量降低償債的財務風險。(2)政策要點①臨時負債<臨時流動資產,永久性資本>永久性資產。②臨時性流動資產的資金,部分由臨時負債提供,資本成本負擔重,資產報酬率低,兩種風險也較小。2、激進型籌資政策(積極的政策)46第二節(jié)現金管理一、概述1.置存現金的原因:交易性、預防性、投機性需要2.現金管理的目標:權衡流動性和盈利性,確定合理的現金置存量。3.現金收支管理策略二、持有現金的成本1.機會成本2.管理成本3.短缺成本4.交易成本第二節(jié)現金管理一、概述47三、確定現金最佳持有量(一)成本分析模式
1.現金持有成本(1)機會成本(資金成本) (2)短缺成本(3)管理成本:一般是非相關成本2.確定原理:相關成本最低三、確定現金最佳持有量48現金持有量短缺成本線管理成本線機會成本線總成本線0總成本現金持有量短缺成本線管理成本線機會成本線總成本線0總成本49(二)存貨模式1.將短缺成本替換為交易成本2.現金持有相關成本(1)機會成本:K (2)交易成本(轉換成本):F3.最佳現金持有量(二)存貨模式50現金持有量交易成本線機會成本線總成本線0總成本現金持有量交易成本線機會成本線總成本線0總成本51(三)隨機模式1.原理:將現金持有量控制在規(guī)定的波動范圍內2.計算:(1)現金控制下限L,按現金最低需要量確定。(2)現金返回線R(最佳持有量)(3)現金控制上限HH=3R-2L3.現金持有量的調整(1)應收回的現金數額=R-L(2)應投資的現金數額=H-R(三)隨機模式52每日現金結余時間AHRLB現金持有量0每日現金結余時間AHRLB現金持有量053一、應收帳款產生的原因:商業(yè)競爭、結算時間差二、信用政策(一)信用政策的構成要素:信用期間、信用標準、現金折扣(二)信用政策的決策決策標準:信用收益>信用成本1.信用收益:銷售↑→邊際貢獻(或銷售毛利)↑ 2.信用成本(1)機會成本=日平均銷售額×平均收現期×變動成本率×資金利率(2)收帳費用(3)壞帳損失(4)現金折扣成本
第二節(jié)應收帳款管理一、應收帳款產生的原因:商業(yè)競爭、結算時間差第二節(jié)應54應收賬款信用政策的制定信用標準1.5C評估法評價顧客信用五個標準:品質(character);能力(capacity);資本(capital);抵押(collateral);條件(conditions)2.信用評分法
應收賬款信用政策的制定55信用條件信用條件是企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件,由信用期限、折扣期限和現金折扣組成。信用期限是指企業(yè)允許顧客從購貨到付款之間的時間。信用期限的確定,主要是分析改變現行信用政策對收入和成本的影響。前者大于后者則可延長信用期,否則,則不宜延長。信用條件56折扣期限和現金折扣決策折扣期限是企業(yè)為客戶規(guī)定的可享受現金折扣的付款時間;現金折扣是企業(yè)對客戶早付款的一種優(yōu)惠。折扣期限和現金折扣的確定,就是針對客戶具體的提前付款時間,最多能給予多少折扣優(yōu)惠。折扣期限和現金折扣決策57應收賬款日常管理策略應收賬款的追蹤分析應收賬款的賬齡分析平均收款期分析應收賬款日常管理策略58練習題企業(yè)預測2015年度銷售收入為5400萬元,現銷與賒銷比例為4:1,應收賬款平均收賬天數為40天,變動成本率為60%,企業(yè)的資金成本率為10%,一年按360天計算。要求:(1)計算2015年度賒銷額;(2)計算2015年度應收賬款的平均余額;(3)計算2015年度維持賒銷業(yè)務所需要的資金額;(4)計算2015年度應收賬款的機會成本;(5)若2015年應收賬款平均余額需要控制在60萬元,在其他因素不變的條件下,應收賬款平均收賬天數應調整為多少天?練習題企業(yè)預測2015年度銷售收入為5400萬元,現銷與賒銷59第四節(jié)存貨管理一、存貨成本1.取得成本(1)訂貨成本(2)購置成本=采購量×單價2.儲存成本3.缺貨成本第四節(jié)存貨管理一、存貨成本60二、存貨經濟批量1.基本假設:無訂貨提前期、集中到貨、存貨單價不變2.基本模型:設全年存貨總用量為D,每次訂貨量為Q,每次訂貨費為K,每件儲存費為KC,則:存貨相關總成本TC=年訂貨成本+年儲存成本=采購次數×K+年平均存貨量×KC
二、存貨經濟批量61三、經濟批量模型的拓展1、存在數量折扣時的經濟批量模型總成本=訂貨成本+儲存成本+采購成本步驟:按照經濟訂貨批量基本模型計算經濟批量和相關總成本;計算給予數量折扣時與進貨批量相關的總成本;比較不同進貨批量的存貨相關總成本。三、經濟批量模型的拓展1、存在數量折扣時的經濟批量模型622、存在缺貨時的經濟批量模型總成本=訂貨成本+儲存成本+缺貨成本設缺貨量為S,單位缺貨成本為允許缺貨時的經濟批量模型:
2、存在缺貨時的經濟批量模型633、存貨陸續(xù)供應和使用時的經濟批量模型3、存貨陸續(xù)供應和使用時的經濟批量模型644、存在訂貨提前期的經濟批量模型設再訂貨點用R表示,交貨時間用L表示,每日平均需要量用d表示,則R=L·d
時間(月)0QR=2001234交貨時間(L)交貨時間(L)交貨時間(L)交貨時間(L)存量
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