化學(xué)原料藥行業(yè)

化學(xué)原料藥行業(yè)分析一、行業(yè)定義及分類（一）定義原料藥指用于生產(chǎn)各類制劑的原料藥物，是制劑中的有效成份。由化學(xué)合成、植物提取或者生物技術(shù)所制備的各種用來作為藥用的粉末、結(jié)晶、浸膏等，但病人無法直接服用的物質(zhì)。原料藥只有加工成為藥物制劑，才能成為可供臨床應(yīng)用的藥物。醫(yī)藥中間體是化工原料至原料藥或藥品生產(chǎn)過程中的精細(xì)化工產(chǎn)品，可視為原料藥。另外我們通常將一些不僅僅用于制藥，同時也在食品飲料、飼料中添加的有效成份，比如維生素、氨基酸、檸檬酸也歸入原料藥，但嚴(yán)格來說這些應(yīng)該歸入營養(yǎng)添加劑。（二）分類1）總體來看醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)一直將原料藥生產(chǎn)企業(yè)劃分為大宗原料藥和特色原料藥兩個子行業(yè)。大宗原料藥是指青霉素、維生素、激素等大噸位、不涉及專利問題的傳統(tǒng)化學(xué)原料藥，而特色原料藥則是指為非專利藥企業(yè)及時提供專利剛剛過期產(chǎn)品的原料藥。其中特色原料藥利潤要高于大宗原料藥。大宗原料藥品種主要包括抗生素類，維生素類，解熱鎮(zhèn)痛類三大類，另外還有少數(shù)激素類、殺蟲類原料藥，如地塞米松、阿維菌素、皂素等?？股仡愒纤帲呵嗝顾毓I(yè)鹽、6-APA、7-ACA、7-ADCA、GCLE等；維生素類原料藥：VC、VE、VA、VB、VB5、VH等；解熱鎮(zhèn)痛類原料藥：阿司匹林、布洛芬、撲熱息痛、安乃近等；2）根據(jù)客戶的不同，原料藥企業(yè)可以劃分為三個層次，層次越高，進(jìn)入的要求就越高，產(chǎn)品的附加值也相對越高：第一層次是合約生產(chǎn)商（CMO）,能直接與創(chuàng)新藥商合作并保持密切的關(guān)系；第二層次是與仿制藥公司密切聯(lián)系的生產(chǎn)商，他們往往能向?qū)＠魬?zhàn)、合成特殊藥物活性成份、按合同生產(chǎn)等；第三層次是簡單的原料藥供應(yīng)商，這個層面競爭致勝的關(guān)鍵是規(guī)模和低成本。我國原料藥企業(yè)目前大多處于第三層次，競爭力較弱。二、化學(xué)原料藥全球市場概況2007年全球原料藥市場規(guī)模約有400億美元，且以大約每年10%的速度遞增。化學(xué)原料藥主要集中在四大生產(chǎn)區(qū)域：西歐、北美、日本、中印，品種達(dá)2000多種，但除青霉素、撲熱息痛、阿司匹林、布洛芬、VC、VE等幾十種大宗原料藥外，絕大部分為年交易量不超過100噸、交易額在100萬美元以下的小品種。從目前原料藥行業(yè)的全球競爭格局來看，美國擁有藥品專利優(yōu)勢，西歐擁有工藝優(yōu)勢，發(fā)展中國家擁有成本優(yōu)勢。而發(fā)展中國家又以印度和中國為首，目前中國已經(jīng)躍升為世界原料藥第2大生產(chǎn)國，而全球原料藥消耗量接近200億美元，并以每年10%—15%的速度在增長。三中國化學(xué)原料藥市場發(fā)展現(xiàn)況（一）市場規(guī)模我國是世界原料藥生產(chǎn)大國，可生產(chǎn)全球2000多種化學(xué)原料藥中的1600種，總產(chǎn)量約80萬噸，占全球19.3%的市場份額，居第一位，其中仿制原料藥的市場份額更是高達(dá)37.8%。國產(chǎn)化學(xué)原料藥的57%用于出口，占醫(yī)保出口額的50.3%o目前，中國抗感染類、維生素類、解熱鎮(zhèn)痛類、激素等大宗原料藥和他汀類、普利類、沙坦類等特色原料藥在國際醫(yī)藥市場上占有相當(dāng)?shù)姆蓊~和地位截止2010年2月，化學(xué)原料藥生產(chǎn)企業(yè)共有1191家，以中小型企業(yè)居多，企業(yè)規(guī)模較小。由于原料藥是中間產(chǎn)品，技術(shù)含量較低，價格是主要的競爭手段，大量的小規(guī)模企業(yè)帶來了企業(yè)間的劇烈競爭，企業(yè)盈利空間很小，供求關(guān)系直接決定著產(chǎn)品的價格，進(jìn)而決定著產(chǎn)品的盈利狀況。（二）產(chǎn)業(yè)鏈化學(xué)原料藥的根據(jù)品種的不同，上游的原料也有所不同，但總的來說可以分為合成型和發(fā)酵型兩類。合成型的原料藥主要包括VE（維生素E）、VA（維生素A）等，其中間體主要是一些化工產(chǎn)品，上游為原油；發(fā)酵型的原料藥主要有VC、核黃素、青霉素等，上游產(chǎn)品為玉米、豆粕等糧食。從原料藥的下游來看：抗感染原料藥和解熱鎮(zhèn)痛藥的下游均為醫(yī)藥制劑，而維生素則不同，下游需求多樣化，除了醫(yī)藥制劑外，還包括保健品、飼料添加劑、食品添加劑和化妝品等。圖46：化學(xué)原料藥產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：渤海研究（三）盈利模式原料藥企業(yè)有兩類盈利模式：大宗原料藥企業(yè)和特色原料藥企業(yè)。1）傳統(tǒng)的大宗原料藥產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)特征具有較強(qiáng)的周期性，生產(chǎn)企業(yè)主要生產(chǎn)和銷售那些市場需求相對穩(wěn)定、應(yīng)用普遍的傳統(tǒng)藥品的原料藥。生產(chǎn)工藝、技術(shù)水平都差不大，生產(chǎn)成本是企業(yè)競爭的主要手段，產(chǎn)品價格則跟隨供需矛盾運動而呈現(xiàn)周期性波動。中國是大宗原料藥的生產(chǎn)和出口大國，大部分原料藥都出口到國外加工成特色原料藥和制劑，主要面對歐美市場?？偟膩碚f，處于產(chǎn)業(yè)鏈上端，技術(shù)壁壘低，具有高耗能、高耗資源、高污染、低附加值”的特點。我國尚沒有形成完整的產(chǎn)業(yè)鏈，在國際市場中依然缺乏競爭力，這也是我國原料藥企在國際市場只能走價格戰(zhàn)和產(chǎn)能擴(kuò)張之路的根本原因。長期來看，我國的原料藥企業(yè)必須進(jìn)行加快企業(yè)的盈利模式升級。以印度的產(chǎn)業(yè)升級為例，沿著精細(xì)化工一一大宗原料藥一一特色原料藥一一仿制藥一一非專利藥一一專利新藥的路線，誕生了如南新、阮氏這樣的世界級制藥企業(yè)。從上游原料藥向下游制劑一體化延伸，提升了產(chǎn)業(yè)的話語權(quán)，而且盈利水平明顯提升。（原料與制劑的增值比可達(dá)到1:9之巨）.

2）特色原料藥企業(yè)的盈利模式與大宗原料藥不同。2）特色原料藥企業(yè)的盈利模式與大宗原料藥不同。特色原料藥是為特定的藥品生產(chǎn)的原料藥，一般是剛剛過期的專利藥的仿制藥，專利藥失去專利保護(hù)后，多個企業(yè)涌入原來的壟斷性市場，生產(chǎn)仿制藥。供應(yīng)這類產(chǎn)品的原料藥具有專用性，市場容量相對大宗原料藥而言較小，而且需求變化很快，需要不斷地緊跟剛剛到期的專利藥，為仿制藥企業(yè)提供低成本原料藥，以配合仿制藥企業(yè)在專利藥專利過期的第一時間搶注產(chǎn)品，搶站市場份額和品牌。隨著仿制藥企業(yè)的增多，競爭逐漸激烈，而新的專利藥的出現(xiàn)可能會使仿制藥市場被吞噬，特色原料藥的毛利率將會下降，這時企業(yè)要升級換代”，尋找其他的仿制藥機(jī)會，提高盈利能力。（四）化學(xué)原料藥出口狀況2010年我國化學(xué)原料藥出口總額為137.8億元，同比增長22.66%,一舉扭轉(zhuǎn)了2009年出口額下降的頹勢。在2010年的原料藥出口商品中，抗生素、維生素、氨基酸類、有機(jī)酸類和動物臟器提取的生化類原料藥是出口的主要構(gòu)成。以低附加值的大宗產(chǎn)品出口主導(dǎo)地位沒有改變，而有機(jī)酸類的比重有所減少，生化類比重提升。這與國家多年來對抗生素和維生素的出口鼓勵機(jī)制以及國內(nèi)優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)發(fā)展有密切關(guān)系，而目前在國際市場上，我國的維生素和抗生素已成為第一大供應(yīng)商。2009年，中國原料藥進(jìn)出口總額242.71億美元，同比增長2.89%,占我醫(yī)藥進(jìn)出口總額的45.67%。其中，出口額為165.59億美元，同比2008年下降了4.53%;進(jìn)口額為77.13億美元，同比增長了23.46%。在金融危機(jī)的深刻影響下，經(jīng)過醫(yī)藥行業(yè)和企業(yè)的不懈努力，出口量保持了6.90%的增長，但激烈的市場競爭和重點市場經(jīng)濟(jì)的萎縮帶來了價格的下降，最終導(dǎo)致出口額出現(xiàn)了近十年來的首次下降。2009年有醫(yī)藥原料藥出口實際的企業(yè)為8385家，同比增加了5.49%。其中年出口額1千萬美元以上的有367家，浙江醫(yī)藥股份有限公司、石藥集團(tuán)維生藥業(yè)、浙江省醫(yī)藥保健品進(jìn)出口有限責(zé)任公司、東北制藥總廠、江蘇江山制藥有限公司、珠海聯(lián)邦制藥股份有限公司、河北維爾康制藥有限公司等13家企業(yè)年出口額均超過1億美元。在出口額超過1億美元的這13家企業(yè)中，11家企業(yè)出口額有所增長，且有4家企業(yè)增幅超過30%,這反映了在金融危機(jī)條件下，主要企業(yè)增長狀況尚好。2009年，中國原料藥出口到181個國家和地區(qū)，重點出口市場為亞洲I、歐洲和北美，三大出口市場的出口額占了全部原料藥出口的87.4%。其中，亞洲市場出口量同比增加14%以上，出口額略有增加，歐美市場出口量和出口額都有所下降，但所占市場份額變化幅度不大，

跌幅僅1%左右。非洲市場發(fā)展速度很快，出口額增幅超過14%,出口量增幅更是達(dá)30%以上，拉美市場出口量增幅也達(dá)30%以上，這說明金融危機(jī)對發(fā)達(dá)國家的影響較大，而發(fā)展中國家及新興市場所受影響相對較小。從2009年中國原料藥進(jìn)出口情況看，中國原料藥出口市場穩(wěn)定，亞洲和歐美所占市場份額依然在85%以上，排名前10位的出口目的國8個為發(fā)達(dá)國家，發(fā)展中國家只有印度和巴西，占了原料藥總出口額的60%以上。受金融危機(jī)影響，發(fā)達(dá)國家醫(yī)藥市場有所萎縮，對美、日、荷、意、比、西6國的出口量都有下降，其中對美國的下降幅度達(dá)到了20%以上，而對新興市場印度和巴西的出口量則繼續(xù)增長，其中對印度的出口量增長了40%以上。同時，由于金融危機(jī)導(dǎo)致醫(yī)藥產(chǎn)品出口下降，國內(nèi)企業(yè)為適應(yīng)擴(kuò)大內(nèi)需的經(jīng)濟(jì)政策，紛紛發(fā)展進(jìn)口業(yè)務(wù)。2009年，中國西藥原料藥進(jìn)口金額達(dá)77.13億美元，同比增長23.46%,主要進(jìn)口市場依舊是日本、美國、韓國、比利時和臺灣，占我原料藥進(jìn)口比重的46%以上。2010年1-7月化學(xué)原料藥占我國藥品出口的53%。2010年1-7月，我國醫(yī)藥商品出口額總計188.87億美元，其中西藥原料出口為100.54億美元，占比為53%。在出口原料藥中抗生素、維生素比重較大，出口額占原料藥比重分別為：17%、13%。圖7201。年17月藥品類出口額分布西的原料53%西成藥西的原料53%西成藥資料來源：健康網(wǎng)，海通證券研究所抗生素維生素13%其他51%圖82010年1-7月出口原料藥類出口額分布抗生素維生素13%其他51%氧忌酸美5%激素中樞神經(jīng)3%解熱鎮(zhèn)痛6%5%資針來源：健康網(wǎng)，海通證券研究所（五）現(xiàn)存問題1）國內(nèi)市場開發(fā)不夠，依賴國際市場大宗原料藥品的產(chǎn)銷形勢雖然相對穩(wěn)定，由于我國原料藥大多用于出口國際市場，受國家出口退稅及創(chuàng)匯優(yōu)惠等政策影響，市場風(fēng)險同樣是巨大的。2）技術(shù)含量低盡管我國化學(xué)原料藥在一些大路產(chǎn)品及維生素等產(chǎn)品的生產(chǎn)方面具有一定的比較優(yōu)勢，但以上產(chǎn)品大都是傳統(tǒng)老產(chǎn)品，而且有些還是發(fā)達(dá)國家不愿意生產(chǎn)的重污染、低附加值的產(chǎn)品，許多產(chǎn)品還存在被逐步淘汰的危險。對于目前國際上一些市場大、技術(shù)壁壘高的高附加值產(chǎn)品，我國卻沒有太多的優(yōu)勢可言。3）產(chǎn)業(yè)不規(guī)范由于入世后關(guān)稅下降，歐美發(fā)達(dá)國家出于成本等方面的考慮，紛紛將原料藥生產(chǎn)基地往亞洲遷移，這給我國的原料藥產(chǎn)業(yè)帶來了新的發(fā)展機(jī)遇。但是，不容忽視的是中國原料藥行業(yè)的"隱憂"，特別是在關(guān)鍵性的生產(chǎn)領(lǐng)域，GMP認(rèn)證已成為"規(guī)范原料藥產(chǎn)業(yè)"中一個引人關(guān)注的話題?？股卦纤幨俏覈纤幃a(chǎn)業(yè)的一個重點領(lǐng)域，也是我國醫(yī)藥行業(yè)中最具國際競爭力的領(lǐng)域之一。我國于1998年開始推行藥品生產(chǎn)GMP認(rèn)證制度，保定三九濟(jì)世生物藥業(yè)、山東魯抗、康裕集團(tuán)是華東地區(qū)第一家通河北華日等是國內(nèi)第一批通過此項認(rèn)證的原料藥生產(chǎn)企業(yè)。康裕集團(tuán)是華東地區(qū)第一家通過GMP認(rèn)證的原料藥生產(chǎn)企業(yè)，目前該企業(yè)用于GMP改造的投入已經(jīng)達(dá)到1.2億元，所有的生產(chǎn)車間都已經(jīng)通過認(rèn)證。公司現(xiàn)正申請歐美的GMP認(rèn)證。目前海正藥業(yè)、新華制藥、石藥集團(tuán)、東北制藥等大型原料藥生產(chǎn)企業(yè)均已通過GMP認(rèn)證。貴州正鑫藥業(yè)有限公司已投資6000多萬元資金，建成了占地16000平方米、符合國家GMP認(rèn)證要求、包括原料藥制劑、顆粒劑、膠囊劑、小容量注射劑在內(nèi)的生產(chǎn)車間，公司共有4條制劑生產(chǎn)線通過了國家GMP認(rèn)證。但是相對于國內(nèi)眾多的原料藥生產(chǎn)企業(yè)，我國原料藥行業(yè)通過GMP認(rèn)證的企業(yè)少之又少，競爭力明顯不足。以牛磺酸為例，產(chǎn)銷排名國內(nèi)前10位的企業(yè)當(dāng)中，只有黃岡富馳制藥廠通過了GMP認(rèn)證。四主要原料藥（一）抗生素類原料藥上個世紀(jì)90年代以來，一些歐美廠商為了降低成本，將一些抗生素原料藥生產(chǎn)逐漸轉(zhuǎn)移至中國、印度甚至東南亞等人力成本較低的國家，產(chǎn)品再銷售到歐美。我國憑借既有的氣候、技術(shù)和成本的明顯優(yōu)勢，成為最大的生產(chǎn)國，主要產(chǎn)品產(chǎn)能、產(chǎn)量世界第一。從而在全球范圍內(nèi)形成類似中國提供基礎(chǔ)原料藥一一印度購買中國原料加工成特色原料藥一一印度賣給歐、美、日發(fā)達(dá)國家制成制劑一一再返銷給中國”的產(chǎn)業(yè)布局。我國迫切需要向產(chǎn)業(yè)鏈下游高附加值的領(lǐng)域延伸。1抗生素藥物市場規(guī)模和發(fā)展現(xiàn)狀抗生素藥物作為一種基礎(chǔ)用藥，臨床使用廣泛，目前是我國各類別用藥市場中規(guī)模最大的一個品類。近年來我國抗生素制劑用藥金額呈上升趨勢。2006年我國抗生素制劑用藥金額為488.70億元，2009年已上升至775.05億元，年均復(fù)合增長率為16.62%。2006年?2009年我國抗生素藥物市場規(guī)模200§年200§年2007年2008年2009年一抗生素藥物市場規(guī)模（億元）T一年增長率（％）數(shù)據(jù)來源：廣州標(biāo)點醫(yī)藥信息有限公司，《我國抗生素原料藥及制劑市場研究報告》國內(nèi)抗生素企業(yè)數(shù)量多，競爭激烈：截至2008年，經(jīng)SFDA批準(zhǔn)擁有抗生素產(chǎn)品生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)有747家，占所有醫(yī)藥企業(yè)數(shù)量的11%,共有批準(zhǔn)上市抗生素藥品制劑文號30,778件，占所有藥品制劑文號的16%,常用通用名藥物200多種。2抗生素藥物市場發(fā)展趨勢作為基礎(chǔ)用藥，隨著人民生活水平的提升，就診率及用藥金額的提高，加上我國醫(yī)療保障制度的不斷完善以及新醫(yī)改和新農(nóng)合政策的全面推進(jìn)，預(yù)計抗生素藥物在未來幾年仍將保持穩(wěn)定的增長速度。201。年.2015年我國抗生素制劑市場規(guī)模預(yù)測一抗生素一抗生素制劑市場規(guī)模1億元）T-年增長率3抗生素類原料行業(yè)特點抗生素類原料藥行業(yè)是典型的周期型行業(yè)，市場變化快、價格短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅波動。以青霉素為例，2007年，中國青霉素工業(yè)鹽在經(jīng)歷了上一輪殘酷的價格大戰(zhàn)后，隨著國家低利潤競爭已經(jīng)很難維持，有的企環(huán)保政策的出臺，成本大幅上升，靠規(guī)模效應(yīng)和低價格、低利潤競爭已經(jīng)很難維持，有的企業(yè)選擇了主動退出，產(chǎn)能逐漸下降，隨后價格逐漸回升，最高時曾達(dá)到150元人民幣左右，但很快國內(nèi)企業(yè)開始擴(kuò)產(chǎn)、印度原料藥企業(yè)又開始自己生產(chǎn)，價格再次下跌到成本線附近，2008年上半年在原材料漲價；奧運環(huán)保停產(chǎn)、限產(chǎn)預(yù)期等因素的刺激下，價格出現(xiàn)恢復(fù)性反彈，但出口量卻持續(xù)萎縮，2009年青霉素工業(yè)鹽價格再次回到五六十元人民幣的水平產(chǎn)生周期性的原因：青霉素生產(chǎn)門檻低，企業(yè)多，進(jìn)入成本低。國內(nèi)潛在產(chǎn)能過剩嚴(yán)重，已經(jīng)達(dá)到了10萬噸，而全球市場總?cè)萘恐挥形辶f噸，而青霉素工業(yè)鹽生產(chǎn)廠商市場相比其他產(chǎn)品無序，難以約束部分廠商私自降價、擴(kuò)產(chǎn)等行為，加劇了波動。（二）維生素類原料藥1概念醫(yī)學(xué)上，維生素是機(jī)體維持正常代謝和功能所必須的一類低分子化合物，是人體六大營養(yǎng)要素（糖、脂肪、蛋白質(zhì)、鹽、水、維生素）之一，大多數(shù)必須從食物中獲得，僅少量可在體內(nèi)合成。人體缺少維生素會引發(fā)相應(yīng)的維生素缺乏癥目前被世界公認(rèn)的維生素有14種。此外，維生素還廣泛應(yīng)用于動物飼料、食品添加劑、保健品、化妝品等領(lǐng)域。維生素的醫(yī)用需求比較穩(wěn)定，而用作動物飼料添加劑的需求主要跟下游飼料業(yè)、畜牧業(yè)、肉類消費有關(guān)系。雖然傳導(dǎo)的鏈條比較長，但還是受到下游經(jīng)濟(jì)景氣程度的影響。根據(jù)預(yù)測，全球飼料業(yè)長期來看，將保持平均2-3%的增長速度，而由于配合飼料（含有維生素等各種飼料添加劑）較傳統(tǒng)飼料節(jié)糧25%左右，增長速度顯著高于傳統(tǒng)飼料。受此影響，飼料級維生素增長速度將遠(yuǎn)高于飼料產(chǎn)量的增長速度。在我國，配合飼料年均增長率約11%。我國維生素用作添加劑的比例還遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際水平，其消費系數(shù)與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長率密切相關(guān)，隨著中國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展和世界經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，維生素需求有望迅速增加。中國食品工業(yè)處于飛速成長期，其年增長率為12%,食品添加劑的增長率達(dá)12-14%。2國內(nèi)維生素市場概況中國是少數(shù)幾個可以生產(chǎn)全部維生素的國家，維生素年產(chǎn)量超過30萬噸，占世界份額的60%以上，但總的來看，飼料級別維生素比較多，占總量的70%。醫(yī)藥和營養(yǎng)品維生素更多的掌握在國外維生素巨頭如DSM、BASF手中。國內(nèi)維生素生產(chǎn)主要集中在東北制藥、石藥集團(tuán)、江山制藥、華北制藥等大型企業(yè)手中，四大企業(yè)集中了國內(nèi)維生素原料藥市場80%以上的份額。我國各類維生素產(chǎn)品的企業(yè)集中度都很高，前三名的生產(chǎn)企業(yè)控制著60%?90%的產(chǎn)能，而各企業(yè)的產(chǎn)品又相對單一。生素中國是維生素的生產(chǎn)大國，但并不是維生素的消費大國；歐美則是全球最大的維生素消費市場。美國市場研究公司調(diào)查發(fā)現(xiàn)：有一半美國人有規(guī)律的服用維生素補充劑，美國人從補充劑中獲得的維生素占25%,美國人均維生素C消費量是中國的35倍。因此中國生產(chǎn)的維生素原料大多數(shù)出口到歐美發(fā)達(dá)國家。圖50;維生素類產(chǎn)品出口比重（按地區(qū)）拉丁美洲，大汴洲，簾料來源二渤海研穿3進(jìn)入壁壘維生素品種中，VA、VE、VH和VB5相對技術(shù)壁壘、環(huán)保要求較高，進(jìn)入難度比較高。目前逐漸形成了寡頭壟斷的局面，一旦寡頭企業(yè)達(dá)成合作戰(zhàn)略，原料藥將維持一個高價格，行業(yè)也進(jìn)入景氣周期。如果轉(zhuǎn)向?qū)?，進(jìn)行價格戰(zhàn)，或者各自擴(kuò)產(chǎn)，行業(yè)將進(jìn)入下行周期。而VC等維生素技術(shù)壁壘較低，新競爭者進(jìn)入的成本不高，使價格波動往往更加劇烈。

表生生要救幺索的佚求關(guān)系及競爭帶局舄料產(chǎn)窗4}玨MK生齦加霄帆心）皿fttA20DD001ZOOOO案北副小W屏T，布*囪.江山?%”曼70山東看%事讓人去藜商才生+E7300043000~50000毛薩利.?.<jir*■；，二英哲獨景有地赫100000aaooiMQcoD名渤也利*65凡母寺骷，中國金JL故事rt4口j-fcrj3DCOO2D00-2M0D90蛛上聯(lián)將陸上*B5）2D(X?MOTO-iaCOD日本第一4t餐化工，t斯80一(t域f盟17fO3E4CD78建耀-息兒學(xué)工息0050065W㈱1*,■中京匯,?青“**B1，?匚王E4C3函上*中.如二夫畀，總■芾麒;;鋒用F，聚仲備tlri-MtitD3L5D第1㈣1>1000050M花ML*斯復(fù)7B金也嬴t*l,黃上船粉取百>：D：COi?G：'七羯各甯落小S0熱忖國用￡“馬修番町魚鼻t希士itH）230130曾江的舟，新修班70淅江委也迪率1rmrlLT：i<j：,SO麗32浦韭鑫以酒黜明版理學(xué)■1至X睡黑能7#干札豪耳；停業(yè)舸吼.國悟津野工春科重回4維生素EVE在醫(yī)學(xué)上，常用作抗氧化劑，可以保護(hù)紅細(xì)胞免于溶血，保護(hù)神經(jīng)與肌肉免受氧自由基損傷，維持神經(jīng)、肌肉的正常發(fā)育與功能。亦可能為某些酶系統(tǒng)的輔助因子。VE產(chǎn)品類別有3種，分別為VE粉（50%）、VE粗油（93%）和VE精油（98%）,其中含量98%的VE油主要銷售給醫(yī)藥、保健品企業(yè)，經(jīng)加工后制成醫(yī)藥制劑和營養(yǎng)保健品，含量93%以上的VE油主要銷售給飼料添加劑企業(yè)、獸藥生產(chǎn)企業(yè)加工成飼料添加劑或獸藥，VE50%粉主要作為飼料添加劑銷售給飼料企業(yè)。其中用于飼料添加劑的VE占總量的85%。我們認(rèn)為，下游飼料的需求量、動物飼養(yǎng)情況和最終消費市場情況決定了VE的需求。由于維生素VE的成本在飼料中占比僅有0.3%,需求對價格的變動不是非常敏感，因此漲價不會產(chǎn)生明顯的需求抑制。從供給方面看，我國的新和成和浙江醫(yī)藥是VA和VE等維生素單體供應(yīng)商之一，與DSM和BASF共同壟斷了VE的市場。圖51:VE產(chǎn)能分布（噸）16000■DSM"BASF■新和成■淅江醫(yī)藥■西南合成資料來源：渤海研究從需求角度看，VE的需求非常穩(wěn)定。全球VE市場需求每年整體有3-5%的增長。VE需求包括這幾個方面：飼料，醫(yī)藥，食品，化妝品，抗氧化劑，這些市場按照需求穩(wěn)定性依次減弱。2007年VE需求6萬噸，因此存在7-8%的需求缺口，08年受金融危機(jī)影響，全球VE油需求下降到5.2萬噸，出現(xiàn)3-4%的供給過剩?？偟膩碚f，VE供需基本平衡圖52;2007/200&年全球VE需求2007年VE全球需求2008年VE全球需求■包料■醫(yī)片■食品■飼料■恒前?食品資料來源：渤海研究VE供需平衡狀VE行業(yè)經(jīng)過了7年殘酷價格戰(zhàn)，逐漸達(dá)到了目前四大寡頭壟斷格局和VE供需平衡狀況，國外巨頭DSM和BASF也放棄了以價擠垮中國的策略，競爭策略由對抗走向聯(lián)合，維持VE價格，與中國企業(yè)一起分享VE高景氣。2008年下半年VE價格下滑以來，四大廠商采取了一致性的限產(chǎn)保價的行為。BASF四月中旬開始VE提價，DSM五月停產(chǎn)檢修裝置、新和成6月中到8月停產(chǎn)檢修、浙江醫(yī)藥也沒有擴(kuò)產(chǎn)計劃。這說明四大廠商已經(jīng)形成了比較默契的局面，未來這種寡頭壟斷局面有望在1-2年內(nèi)維持因為VE合成相比VC技術(shù)門檻高，從VE需要2-3年建設(shè)周期的角度，因此2-3年內(nèi)很難有新進(jìn)入者。如果沒有出現(xiàn)重大技術(shù)變革，VE當(dāng)前的供需平衡格局將在相當(dāng)長時間內(nèi)阻止新進(jìn)入者，高景氣周期將得以持續(xù)。5維生素A維生素A具有促進(jìn)生長、維持上皮組織如皮膚、結(jié)膜、角膜等正常功能的作用，并參與視紫紅質(zhì)的合成，增強(qiáng)視網(wǎng)膜感光力；維生素A廣泛應(yīng)用于醫(yī)藥、營養(yǎng)補充劑、飼料添加劑及食品加工業(yè)。VA產(chǎn)品主要有3種類型：VA醇、VA乙酸酯和VA棕桐酸酯。由于前者穩(wěn)定性差，作為飼料添加劑多用后兩種。我國VA產(chǎn)品約有七成多產(chǎn)量是用于低附加值的飼料添加劑，用于保健品和醫(yī)藥制劑等產(chǎn)量約三成。下游飼料的需求量、動物飼養(yǎng)情況和最終消費市場情況決定了VA的需求。圖55VA下游需求下—求中同商消費市場保彼品和匿藥制劑等保彼品和匿藥制劑等資料來源：渤海研究生產(chǎn)工藝：維生素A的生產(chǎn)方法有魚類肝臟提取和化學(xué)合成兩種方法。大規(guī)模合成路線主要采用化學(xué)合成法，目前世界上2/3的VA使用羅氏法合成，以伊紫羅蘭酮為中間體，而最終上游原料為乙快、丙酮等石化產(chǎn)品。相對于VE而言，VA生產(chǎn)路線更長、技術(shù)難度更高。VA全球需求大約1?1.2萬噸，年增長1?2%。國內(nèi)主要生產(chǎn)企業(yè)有浙江新和成、廈門金達(dá)威和浙江醫(yī)藥。世界上DSM,BASF,安迪蘇是主要生產(chǎn)企業(yè)。2008年產(chǎn)能14000噸,供給大于需求。55：YA能供給略大于需求（噸）700500■DSM■新和成?BASF?安迪蘇?廈門金達(dá)威■浙江醫(yī)藥資料來源：渤海研究金融危機(jī)導(dǎo)致私人消費的下滑對畜牧養(yǎng)殖行業(yè)有一定影響，增速亦有所下降，但全球的肉類產(chǎn)量和消費量并沒有出現(xiàn)明顯下滑。2007年以來，飼料價格一直維持在高位，即便如此，09年全球豬牛雞肉總產(chǎn)量和需求量會略有上升（豬肉增量2.5%,牛肉下降1%但基數(shù)相對較小，禽肉基本持平），那么2009年飼料添加用維生素跟2008年比，會略有增加。這將成為VA價格回升的支撐。長期來看，禽類養(yǎng)殖在2011年之后將會呈現(xiàn)高速增長，部分原因由于家禽飼料的轉(zhuǎn)化效率最高，而且家禽肉價格較豬、牛肉價格更便宜，有更大的消費市場。2009年EU-27國家禽產(chǎn)量恢復(fù)增長，預(yù)計對飼料需求在2010年會提前釋放。我國家禽產(chǎn)量增速較為樂觀，未來三年能保持5%-8蹴速增長，遠(yuǎn)快于牛肉和豬肉產(chǎn)量增速。由于家禽類飼料中維生素VA/VE比例是牛和豬的2-3倍。這將最終導(dǎo)致對VA勺需求增速要快于VE=表15:動物飼料中維生素VA/VE的含量比較鉤養(yǎng)品種VAVEVA/VEIUmgIU/mg家禽類雞8000-1400015-1DO140-550鴨/焰12000-1500040-80150-300反芻動物類奶牛75000-150000500-300050-150肉牛50000-120000300-500150-250-F5000-1I0Q00400-20010-50其它矣豬5000-1100030-100100-150火雞6000-1300020-60200-300資料來源：渤海研究6維生素C又名抗壞血酸，為抗體及膠原形成，組織修補，苯丙氨酸、酪氨酸、葉酸的代謝，鐵、碳水化合物的利用，脂肪、蛋白質(zhì)的合成，免疫功能的維持，保持血管的完整，促進(jìn)非血紅素鐵吸收等所必需，具有抗氧化，抗衰老等作用。人體自身無法合成維生素C,必須額外從食物中獲取。它普遍存在于蔬菜水果中，但容易因外在環(huán)境改變而遭到破壞。VC現(xiàn)有的主要生產(chǎn)廠家在全球分布為5家，石家莊制藥、東北制藥、華北制藥、江山制藥、DSM,以及規(guī)模相對偏小的淄博華龍。我國VC產(chǎn)能合計8.2萬噸，約占全球產(chǎn)量的68%,而隨著淄博華龍將VC產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)到2.2萬噸；上海迪賽諾09年將有5000噸產(chǎn)能投產(chǎn)；鄭州拓洋生物公司1萬噸產(chǎn)能逐步釋放；河南華星也將擴(kuò)產(chǎn)之后，VC全行業(yè)將有近40%產(chǎn)能過剩。圖58:YC行業(yè)產(chǎn)能分布14%DSM■石家莊制藥■華北制藥東北制藥■江山制藥■淄博華龍上海迪賽諾■鄭州拓洋生物■河南華星■其他資料來源：渤海研究由于VC的價格波幅比較大，廠商利潤的鎖定依靠長單，即每年的年末和大客戶簽訂下一年的長單價格和數(shù)量，而長單價是市場價的基礎(chǔ)。通過長單，國外客戶鎖定成本和采購規(guī)模，國內(nèi)企業(yè)鎖定收入和利潤。長單鎖定價格中樞，短單反映供求關(guān)系松緊狀態(tài)。以東北制藥為例，公司長單的比重在70%-80%。圖59:公司定單分配格局圖60:公司長單價格情況資料來源：渤海研究資料表源：渤海研究需求方面來看：VC消費需求主要用于醫(yī)用，食物添加劑。醫(yī)用方面，VC用于治療壞血病及各種急慢性傳染性疾病，需求非常穩(wěn)定。食品方面，VC乍為抗氧化劑，可以延緩動植物油、牛奶等的氧化變質(zhì)。保持肉類果蔬、冷凍食品的新鮮。歐美發(fā)達(dá)國家年人均消費VCE60-90克，已經(jīng)成為生活必需品，基本上不受經(jīng)濟(jì)周期影響。因此VC勺需求非常穩(wěn)定全球市場需求增速穩(wěn)定在3-5%。因此需求結(jié)構(gòu)決定了VC的消費具有很強(qiáng)的抗周期性。圖61:雉生素C下浮市場分布6000060000醫(yī)用—百白七添■力u刑■共1也資率I■養(yǎng)源：渤;每研究VC!求穩(wěn)定的另一個重要原因是，VC的價格對下游產(chǎn)品的成本影響不大。以WHO薦的人均攝入75-90mg/天的必要量計算，每天需要花費的金額折合人民幣不足0.01元。而力度伸VC泡騰片（上海羅氏）的價格約23元（10片裝，1g）,其中VC原料成本也就0.1元。健百齡VC含片（江山制藥）的價格為69元（80粒，每粒含60mgV。，其中VC原料成本也就0.5元。占1嘴B不到。由于VC原料占下游成本極小，需求并不會因為價格上漲而減小。而我國實際年人均消費量約4克。離發(fā)達(dá)國家有很大差距（相當(dāng)于10mg/天左右，遠(yuǎn)低于WHO推薦的水平，而且，我國食品衛(wèi)生法規(guī)不健全，很多添加劑不符合安全標(biāo)準(zhǔn)，如果也參照歐美發(fā)達(dá)國家，則VC勺需求量更大，因此從長期看，中國VC勺消費市場還有巨大的增長空間。全球具備了VC勺定價能力白^主要是由DSM和BASF為代表的采購商，其中DSM不僅僅是全球最大的供應(yīng)商也是最大的采購商。歷史上看，VC價格從1995年東北藥的萬噸VC產(chǎn)能建設(shè)投產(chǎn)開始跳水，10年沒有上過6美元，處于微利水平，2003年由于SARS勺原因漲價，上半年漲得快，下半年迅速回落。但從2007年開始，VC逐步進(jìn)入一輪景氣周期，08年沖高到20美元，目前維持在100元/kg的水平?？偨Y(jié)此次VCk漲的原因，最主要的原因就是壟斷的生產(chǎn)格局。在2008年四季度，國內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)通過控制現(xiàn)貨發(fā)售、聯(lián)合報價、強(qiáng)勢談判等多種手段使得VC勺價格不斷向上抬升。簽下的2009年長單均價達(dá)到11.5美元/kg以上，較2008年上半年7美元/kg大幅提高64%。由于在過去近10年中，V狽貨價格一貫高于長單的價格，因此我們預(yù)計2009年VC勺均價將不低于11.5美元。同是對于此輪價格聯(lián)盟促成的VCt氣周期，我們認(rèn)為短期內(nèi)，寡頭壟斷的市場格局仍將維持，VCB持續(xù)一段高景氣周期。1）技術(shù)壁壘，過去傳統(tǒng)觀點認(rèn)為大宗原料藥技術(shù)壁壘很低，但實際上大宗原料藥拼的是成本，技術(shù)含量較高的低成本工藝壁壘；由于糧食價格高漲，沒有萬噸規(guī)模的企業(yè)，不可能進(jìn)入獲利。而且中國的潛在產(chǎn)能很大，基本現(xiàn)有企業(yè)都有富余產(chǎn)能，一旦貿(mào)然進(jìn)入這個領(lǐng)域，現(xiàn)有企業(yè)降價擴(kuò)產(chǎn)，將導(dǎo)致新進(jìn)入者長期虧損。這使想進(jìn)入者不敢輕易進(jìn)入。2）投資成本，大型原料藥企業(yè)的投資成本很高，建造一個萬噸級VO業(yè)，建設(shè)成本估計在6—8億元以上，建設(shè)周期一般在1-2年，投資成本較高；3）上下游客戶關(guān)系穩(wěn)定，原料藥主要市場在發(fā)達(dá)國家，由于VCK料占下游產(chǎn)品的成本很低，跨國大企業(yè)出于對產(chǎn)品質(zhì)量、供應(yīng)穩(wěn)定性的考慮，對長期客戶關(guān)系的重視程度高于對價格的敏感。國內(nèi)傳統(tǒng)的VC四大家族都有自己傳統(tǒng)的合作伙伴。表16:國內(nèi)四大家族的傳統(tǒng)合作伙伴國內(nèi)國夕卜華北制藥DSM石家莊制藥可口可樂東北制藥BASF江山制藥雀果資料來源：渤海研究生產(chǎn)方法：VC生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展大致經(jīng)歷了濃縮提取、化學(xué)合成和生物發(fā)酵三個階段。目前國外主要采用一步發(fā)酵和化學(xué)合成來生產(chǎn)VC,此方法通稱為萊氏法，這種方法是以葡萄糖酶促加氫還原所制備D-山梨醇為原料，醋桿菌發(fā)酵產(chǎn)生L-山梨糖，經(jīng)過丙酮化，化學(xué)氧化和水解幾步反應(yīng)過程即可得到VC勺重要前體2-酮基-L古龍酸（2-KGA）,再經(jīng)車t化生成VCo我國企業(yè)主要采用VC二步發(fā)酵法制備VC,是由中國科學(xué)院微生物研究所和北京制藥廠合作于70年代初發(fā)明的，它是目前唯一成功應(yīng)用于VC工業(yè)生產(chǎn)的微生物轉(zhuǎn)化法，它是指L一山梨醇先經(jīng)過細(xì)菌轉(zhuǎn)化的L一山梨糖，后者再經(jīng)過細(xì)菌發(fā)酵生成VC前體2-KGA。兩步二步發(fā)酵法技術(shù)上比萊氏法優(yōu)秀很多，是禁止出口的技術(shù)，也促成了目前中國VC領(lǐng)域的霸主地位。表17:發(fā)酵法相比菜氏法的優(yōu)點―原料消耗原料總單耗比萊氏法減少312%成本原料成本比萊氏法降低了23.3%,工廠成本降低了3.6%質(zhì)量差別不大能耗比萊氏法高15%左右.總收率比萊氏法低10%左右-主要原因是第二步微生物氧收率仍鼓低安全環(huán)保革除大量易燃易爆或有毒的廢棄肥料，有利于安全生產(chǎn)和環(huán)境保護(hù)資料來源：渤海研究現(xiàn)在新的研究是有一步發(fā)酵法，即從葡萄糖直接發(fā)酵生成2-KGA,我們國內(nèi)的科研機(jī)構(gòu)做到發(fā)酵轉(zhuǎn)化效率可以達(dá)到58%左右，不久將來，VC^術(shù)上可能有一次新的革命。五發(fā)展趨勢（一）仿制藥快速發(fā)展，未來三年專利藥集中到期促使原料藥需求大增近幾年全球醫(yī)藥市場發(fā)展的趨勢表現(xiàn)為原研藥增長越來越艱難，仿制藥的增速和占比都加快。根據(jù)IMS的抽樣調(diào)查，2008年全球處方藥銷售額增長6.4%，但其中仿制藥增速超過10%,明顯要快于原研藥的增速。主要原因為一是老專利藥的專利不斷過期；二是FDA每年新批的專利藥數(shù)目越來越少。在過去的30年里FDA批準(zhǔn)新藥數(shù)量越來越少，2008年僅為17個，為近10年以來的最低水平。IMS數(shù)據(jù)顯示2001年到2015年是世界制藥史上商標(biāo)名藥品專利到期高峰時段，一些大型跨國制藥公司陸續(xù)有一半以上的藥品專利到期，一大批單品種銷售額超過10億美元的藥品專利保護(hù)期也已屆滿。僅2007年就有35個重磅炸彈’藥品專利到期，內(nèi)容涵蓋潰瘍病用藥、降壓藥、降脂藥、抗菌藥、抗腫瘤藥等多個品種，而從2010年至2012年，又將有價值接近800億美元的藥品專利過期。如此大規(guī)模的專利藥解禁對于仿制藥來說是個千載難逢的機(jī)會，因為專利藥過期后同一種藥品將會出現(xiàn)4-5家企業(yè)生產(chǎn)，勢必導(dǎo)致專利藥價格下降，這樣原料藥市場的需求將會大幅度提升。中國有顯著的規(guī)模優(yōu)勢和成本優(yōu)勢，世界制藥巨頭一定會增加對我國的原料藥采購，尤其是特色原料藥。此外出于對成本及環(huán)保等方面的因素考慮，海外藥企開始將產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移的目光投向中國。而從90年代中后期開始，國內(nèi)一批優(yōu)秀的原料藥企業(yè)在掌握工藝專利技術(shù)的同時，也逐步積累起了規(guī)范市場藥證注冊的經(jīng)驗，并和國際知名的制劑廠商建立起了相互信任的合作關(guān)系。在內(nèi)外一拍即合的大環(huán)境下，國際醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)向中國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)的趨勢基本確立。最后是印度較早地完成了醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移及升級的進(jìn)程，目前同海外專利藥企業(yè)的差距很小，因此海外藥企巨頭更傾向于改往中國轉(zhuǎn)移生產(chǎn)。（二）擁有高附加值產(chǎn)品，原料藥和制劑一體發(fā)展的公司從更長遠(yuǎn)來看，高附加值原料藥的生命周期正在縮短，原料藥企業(yè)將面對激烈的競爭。企業(yè)必須積極展開技術(shù)創(chuàng)新工作，延伸產(chǎn)品鏈，逐步實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，向下游整合制劑業(yè)務(wù)。六最近上市公司（一）福安藥業(yè)1基本概況重慶福安藥業(yè)成立于2004年，主要從事單環(huán)伊內(nèi)酰胺類、青霉素類、頭抱類抗生素原料藥及制劑的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括氨曲南原料藥及制劑，替卡西林鈉、磺芳西林鈉原料藥，頭抱硫月米、頭抱嚏的鈉制劑，其中氨曲南原料藥及制劑為公司主導(dǎo)產(chǎn)品。上市發(fā)行基本信息發(fā)行總數(shù)（股）33,400,000網(wǎng)上發(fā)行（股）26,770,000公司代碼300194發(fā)行定價（元）41.88市盈率（倍）46.02中簽率%1.144上市日期2011-03-222市場競爭情況:（1）、氨曲南原料藥市場競爭福安藥業(yè)于2005年5月取得氨曲南原料藥注冊批件，成為國內(nèi)首批將氨曲南成功2009推廣上市的企業(yè)，根據(jù)廣州標(biāo)點醫(yī)藥信息有限公司的統(tǒng)計，公司氨曲南原料藥年市場占有率48.09%,占據(jù)市場主導(dǎo)地位。20092009年我國氨曲南原料藥生產(chǎn)企業(yè)競爭格局單位工噸排4II/左珠-總銷量精售名總銷量市場占有率自用量外銷量1重慶福妾物業(yè)篌團(tuán)）股份有限公司40.8348.09%10.4930.342山西仃源制藥有限公司21.6925.54%21.69-3重慶萊美藥業(yè)股份有限公司9.1110.73%2.366.254常州方圓制藥有限公司5.506.48%--5.505山東羅欣藥業(yè)股存有限公司4.925.79%1923.006山西普德藥業(yè)有限公司1.862.19%1.860.007盛慶天地藥業(yè)有限貴任公司1.001.10%-too合計34.91100,00%38.8246.09數(shù)據(jù)來源：廣州標(biāo)點醫(yī)藥信息有限公司，K我國抗生素原料藥及制劑市場研究報告》由上表可以看出，福安藥業(yè)在氨曲南原料藥市場的主要競爭對手是山西仟源、重慶萊美（上市公司）和常州方圓，他們的基本情況如下：①山西仟源制藥有限公司于2010年6月6日整體變更為山西仟源制藥股份有限公司，注冊資本10,000萬元；注冊地址為大同市經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)湖濱大街53號；占地面積120畝。經(jīng)核準(zhǔn)的經(jīng)營范圍是：生產(chǎn)銷售原料藥、粉針劑（含青霉素類、頭抱菌素類）、片劑（含青霉素類、頭抱菌素類）、硬膠囊劑（含青霉素類、頭抱菌素類）、顆粒劑（含青霉素類）、散劑、栓劑、精神藥品（地西泮片、艾絲嚏侖片、硝西泮片、地西泮注射液）；生產(chǎn)銷售精細(xì)化工原料（不含危險化學(xué)品、爆炸品）（國家禁止經(jīng)營專項審批的除外）。山西仟源制藥有限公司生產(chǎn)的氨曲南原料藥均用于自身氨曲南制劑生產(chǎn)，不對外銷售。2009年該公司氨曲南原料藥產(chǎn)量及自用量分別為25噸和21.69噸，氨曲南制劑終端市場銷售收入為77,289.64萬元。②常州方圓制藥有限公司于2000年4月落戶于常州國家高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)主藥”科技產(chǎn)業(yè)基地，是由杭州愛大制藥有限公司、江陰高新科技發(fā)展有限公司及硫酸依替米星專利發(fā)明人合資組建的高新技術(shù)醫(yī)藥股份企業(yè)，注冊資本5108萬元，現(xiàn)有占地120畝，固定資產(chǎn)2億元。現(xiàn)有員工182人，具有大專以上學(xué)歷科技人員占68%,科技研發(fā)人員占35%。主導(dǎo)產(chǎn)品為硫酸依替米星。常州方圓制藥有限公司未取得氨曲南制劑注冊批件，其生產(chǎn)的氨曲南原料藥均對外銷售。2009年該公司氨曲南原料藥產(chǎn)銷量分別為6噸和5.5噸。（2）、青霉素類原料藥市場競爭福安醫(yī)藥在替卡西林原料藥市場中處于主導(dǎo)地位，2009年市場占有率為79.41%,排名第一。2009年替卡西林原料藥市場競爭情況排企業(yè)名稱總精量錯售構(gòu)成名總銷量（噸）市場占有率自用量《噸）外銷量1重慶福安藥業(yè)（集團(tuán)）股份有限公司8.9579.41%0000.952珠海聯(lián)邦制藥股份有限公司2,3220.59%1.261.06合計11.27100.00%1.2610.01數(shù)據(jù)來源：廣州標(biāo)點醫(yī)藥信息行限公司，《我國抗生素原料荷及制劑市場研究報告》主要競爭對手為珠海聯(lián)邦制藥股份有限公司（香港上市），該公司成立于1994年，廠區(qū)占地面積25萬平方米，擁有口服半合成青霉素原料車間、注射用半合成青霉素原料車間、頭抱類原料合成車間、注射用頭抱類原料車間、舒巴坦鈉車間等生產(chǎn)車間，其中半合成青霉素車間是目前國內(nèi)同類產(chǎn)品最大的生產(chǎn)車間。全年生產(chǎn)半合成青霉素類原料藥3,000噸以上，頭抱類原料藥600噸以上。3公司面臨的主要風(fēng)險（1）成長型風(fēng)險：首先，新醫(yī)改進(jìn)程與結(jié)果存在的不確定性，對公司未來的城鄉(xiāng)基層醫(yī)療市場拓展、