《證券投資理論與實務(wù)》第二章證券投資與市場

第2章證券投資與市場引例2008年上半年，中國股民親歷了中國股市史無前例的極端走勢。超出常規(guī)的跳水態(tài)勢一路上演，挑戰(zhàn)著人們的心理承受極限，讓人猝不及防，飽受煎熬，市場人士分析，從2007年10月16日上證綜合指數(shù)見頂6124點后，大盤在振蕩中一路下滑，隨著股市的不斷下跌，股價的整體水平也在向下運動，至2008年6月份，上證綜指已調(diào)整到2695點，下跌幅度已達(dá)到55.99％，A股投資價值重新顯現(xiàn)，而市場內(nèi)外的諸多跡象也可以反映這一觀點。目前很多投資者的情緒非常低落，人們對市場前途也比較悲觀。不過，如果承認(rèn)中國三十年改革開放的成果，承認(rèn)中國經(jīng)濟螺旋式向上的話，長期投資是沒有問題的。選擇就此離場，還是堅持長期投資、與好的企業(yè)共成長，完全取決于個人對投資的理解。

投資——市場——風(fēng)險是證券投資者要面對的三個重要問題。進(jìn)行證券投資離不開證券市場，而證券市場尤其是股票市場是一個高風(fēng)險的市場，投資者必須努力規(guī)避風(fēng)險以獲得高的投資收益。本章將對上述問題進(jìn)行具體闡述1、掌握投資與證券投資的含義2、掌握證券市場的概念及分類3、理解證券市場的主要作用4、掌握證券投資風(fēng)險的種類5、理解證券投資的風(fēng)險與收益的關(guān)系本章學(xué)習(xí)目標(biāo)

§1投資與證券投資一、投資與證券投資的含義1、直接投資：指各個投資主體為了在未來獲得經(jīng)濟效益或社會效益而進(jìn)行的實物資產(chǎn)構(gòu)建活動，如國家、企業(yè)、個人出資建造工業(yè)廠房的購置生產(chǎn)所用的機械設(shè)備等。2、間接投資：指企業(yè)或個人用其積累起來的貨幣購買股票、債券等有價證券，借以獲得收益的經(jīng)濟行為。二、

證券投資的運行過程1、進(jìn)行儲蓄，以籌集進(jìn)行投資的資金2、投資者明確自己對風(fēng)險的態(tài)度3、掌握詳盡而準(zhǔn)確的市場信息4、具體判斷投資于何種證券5、掌握證券市場運作的基本方法6、進(jìn)行證券購買業(yè)務(wù)7、組織證券投資的合理配置§2證券投資與證券市場一、證券市場的特征

證券市場是有價證券發(fā)行與流通場所及其與此相聯(lián)系的組織與管理體系的總稱。包括證券發(fā)行市場和證券流通市場。主要標(biāo)志（1）證券市場上應(yīng)有為數(shù)眾多的買者和賣者；（2）證券市場上沒有單獨的買者或賣者能夠控制價格；（3）證券買賣雙方對每種交易的證券工具都能充分了解，并有充分的的信息；（4）在證券市場上所交易的品種必須是同質(zhì)的，可比較的；（5）證券價格是在市場結(jié)構(gòu)中自由決定的。現(xiàn)代證券市場特征（1）證券市場是價值直接交換的場所

（2）證券市場是產(chǎn)權(quán)直接交換的場所

（3）證券市場是風(fēng)險直接交換的場所。二、證券市場的結(jié)構(gòu)按證券市場運行劃分（縱向結(jié)構(gòu)）發(fā)行市場交易市場按證券市場層次劃分（層次結(jié)構(gòu)）主板市場創(chuàng)業(yè)板市場場外市場按證券市場交易品種劃分（橫向結(jié)構(gòu)）股票市場債券市場基金市場三、證券市場的功能與作用1、證券市場是籌集資金的重要渠道2、證券市場是推動企業(yè)加強經(jīng)營管理的重要動力3、證券市場是商業(yè)銀行安全經(jīng)營的重要保證4、證券市場是國家進(jìn)行宏觀經(jīng)濟調(diào)控的重要橋梁5、證券市場是傳導(dǎo)經(jīng)濟信息的重要媒介6、證券市場是進(jìn)行國際間資金融通的重要途徑§3證券投資收益與風(fēng)險一、收益及其度量

收益率=

×100%投資期限一般用年來表示，如果投資者投資期限不是一年整數(shù)，則需轉(zhuǎn)換為年。如果投資收益等于期內(nèi)投資者所得到的現(xiàn)金收益和市場價格相對于初始購買價格的升值價差收益之和，則有如下公式：收益率=

一般情況下，投資的未來收益率是不確定的，是一個隨機變量。因此，可以采用概率形式計算期望收益率。×100%

E（r）＝式中：E(r)為期望收益率；情況i出現(xiàn)的概率;情況i出現(xiàn)時收益率。二、風(fēng)險及其度量（一）風(fēng)險的含義及種類證券投資風(fēng)險是指投資收益的不確定性。通俗地講，也可以將證券投資風(fēng)險描述為使投資者蒙受損失的可能性，即證券投資的實際成果的預(yù)期成果的偏差性。收益與風(fēng)險存在著密切關(guān)系，風(fēng)險越大，收益越高，風(fēng)險越小，收益越低，投資風(fēng)險和收益之間是一種轉(zhuǎn)換關(guān)系。

風(fēng)險系統(tǒng)性風(fēng)險是指因各種因素影響使整個市場發(fā)行波動而造成的風(fēng)險。其來源主要有政治的、經(jīng)濟的以及社會環(huán)境的變化，如利率風(fēng)險、市場風(fēng)險和購買力風(fēng)險等。非系統(tǒng)性風(fēng)險是因個別證券發(fā)行公司和特殊狀況造成的風(fēng)險，如經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、流動性風(fēng)險與違約風(fēng)險等。（二）投資風(fēng)險的度量期望收益率是使可能的實際值與預(yù)測值的平均偏差達(dá)到最?。ㄗ顑?yōu)）的點估計值?？赡艿氖找媛试椒稚ⅲ鼈兣c期望收益率的偏離程度就越大，投資者承擔(dān)的風(fēng)險也就越大，因而風(fēng)險的大小由未來可能收益率與期望收益率的偏離程度來反映。其標(biāo)準(zhǔn)差公式為：

=（三）風(fēng)險資產(chǎn)與無風(fēng)險資產(chǎn)風(fēng)險資