國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件

國際投融資理論與實(shí)務(wù)國際投融資理論與實(shí)務(wù)第一章投融資概述第一章投融資概述第一節(jié)

基本概念投融資學(xué)是研究投資和融資的專門學(xué)科第一節(jié)基本概念投融資學(xué)是研究投資和融資的專門學(xué)科一、不同學(xué)術(shù)流派對投資的定義從投資和消費(fèi)的關(guān)系：威廉.夏普：為了（可能不確定的）將來的消費(fèi)（價值）而犧牲現(xiàn)在一定的消費(fèi)（價值）。資本形成過程：投資是指在一定時期內(nèi)期望在未來能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過程。投資是資本貨物的購買。（沃納.西奇）一、不同學(xué)術(shù)流派對投資的定義從投資和消費(fèi)的關(guān)系：廣義投資和狹義投資角度廣義投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購買股票和債券、運(yùn)用資金建筑廠房、購置設(shè)備和原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)；狹義投資是指購買各種證券。宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度實(shí)際的資本形成：即，增加存貨的生產(chǎn)，或新工廠、房屋和工具的生產(chǎn)……只有當(dāng)物質(zhì)資本形成生產(chǎn)時，才有投資。（薩繆爾森）投資是經(jīng)濟(jì)在任何時期以新的建筑物、新的生產(chǎn)耐用設(shè)備和存貨變動等形式表現(xiàn)的那部分產(chǎn)量的價值。廣義投資和狹義投資角度不同社會意識形態(tài)角度資本主義社會：貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。目的是獲取剩余價值。社會主義社會：貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營資金的過程。目的是為了發(fā)展社會生產(chǎn)，滿足人們需要。不同社會意識形態(tài)角度二、投資的定義投資是主體的經(jīng)濟(jì)行為。投資所有主體：負(fù)責(zé)提供投資資源、償還負(fù)債，并享受資產(chǎn)收益；投資決策主體：負(fù)責(zé)方案的具體確定。投資實(shí)施主體：負(fù)責(zé)按已經(jīng)確定的方案，組織投資的具體實(shí)施，將投資源轉(zhuǎn)化為資本。投資存量經(jīng)營主體：負(fù)責(zé)運(yùn)用已經(jīng)形成的資本。二、投資的定義投資是主體的經(jīng)濟(jì)行為。投資的目的是為了獲取一定的效益。宏觀經(jīng)濟(jì)效益和微觀經(jīng)濟(jì)效益；宏觀經(jīng)濟(jì)效益——國民經(jīng)濟(jì)微觀經(jīng)濟(jì)效益——單個項(xiàng)目直接效益和最終效益；直接效益——投資的初始成果。（經(jīng)營控制權(quán)、占領(lǐng)市場等）最終效益——增加利潤財(cái)務(wù)效益和社會效益財(cái)務(wù)效益——價值尺度（利潤、債息、股利等）社會效益——間接定性尺度（增加就業(yè)、改善環(huán)境、社會福利等）投資的目的是為了獲取一定的效益。投資所能獲取的效益是未來時期的預(yù)期效益，是不確定的。投資是資本墊付活動從資本墊付到獲利需要一個過程和時期。風(fēng)險(xiǎn)和收益是匹配的。投資所能獲取的效益是未來時期的預(yù)期效益，是不確定的。投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入。自有資金（收入水平）借入資金（融資能力）投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入。投資所形成的資本是多種形態(tài)的實(shí)物資本：能帶來收益的有形實(shí)物（設(shè)備、房地產(chǎn)、黃金、古董等）金融資本：能帶來收益的無形權(quán)證（定期存單、股票、債券等）。投資所形成的資本是多種形態(tài)的三、融資的概念融資是指融資主體根據(jù)資金余缺融通的客觀需要，運(yùn)用一定的融資形式、手段和工具，實(shí)現(xiàn)資金的籌集、轉(zhuǎn)化、運(yùn)用、增值、回償?shù)热谫Y活動的總稱。融資本質(zhì)上是一種貨幣信用關(guān)系廣義融資：資金的融入和融出狹義融資：資金的融入直接融資：債券、股票等間接融資：銀行（創(chuàng)新：融資租賃、票據(jù)融資、無形資產(chǎn)融資、資產(chǎn)證券化、BOT(building-operate-transfer,建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)等）三、融資的概念融資是指融資主體根據(jù)資金余缺融通的客觀需要，運(yùn)誰來做融資？財(cái)務(wù)高級主管：籌錢，為公司現(xiàn)在經(jīng)營和未來增長提供資金。產(chǎn)品：對公司未來現(xiàn)金流量的所有權(quán)；通過對所有權(quán)進(jìn)行包裝盒出售，使公司股票價格達(dá)到最高?？蛻簦簜鶛?quán)人、投資者——預(yù)期企業(yè)未來會產(chǎn)生現(xiàn)金流量，因此投資企業(yè)；作為交換，取得股權(quán)或債權(quán)。做法：包裝產(chǎn)品——對證券進(jìn)行選擇和設(shè)計(jì)，吸引潛在債權(quán)人和投資者。誰來做融資？財(cái)務(wù)高級主管：籌錢，為公司現(xiàn)在經(jīng)營和未來增長提供財(cái)務(wù)主管選擇融資工具時要考慮的三個變量投資者對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的所有權(quán)；投資者參與公司決策的權(quán)利；投資者對公司清償時資產(chǎn)的索取權(quán)；財(cái)務(wù)主管選擇融資工具時要考慮的三個變量投資者對企業(yè)未來現(xiàn)金流（一）企業(yè)融資的途徑內(nèi)源性融資使用留存收益及企業(yè)內(nèi)部集資的方式外源性融資發(fā)行股票（剩余索取權(quán)）企業(yè)債券（固定索取權(quán)）借貸其他（一）企業(yè)融資的途徑內(nèi)源性融資1、吸收直接投資指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種融資方式，屬于籌集自有資金的重要方式。吸收國家投資：有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)。國有企業(yè)籌集自有資金的主要方式特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬國家、資金金額較大、只有國有企業(yè)才能采用1、吸收直接投資指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共吸收法人投資：法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，形成法人資本金。特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間、參與企業(yè)利潤分配為目的、出資方式靈活多樣。吸收個人投資：社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)（如，內(nèi)部員工持股）特點(diǎn)：參加投資的人員較多；個人投資數(shù)額相對較少；參與企業(yè)利潤分配為主要目的；吸收外商投資：外國投資者將資金投入企業(yè)。特點(diǎn)：可以籌集外匯資金；出資方式靈活；形成中外合資、中外合作企業(yè)；有利于提高技術(shù)水平、擴(kuò)大產(chǎn)品國際市場。吸收法人投資：法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，形成法吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：所籌資金屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力；有利于開拓市場可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)狀況向投資者支付報(bào)酬，籌資方式比較靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小吸收直接投資確定：支付的資金成本較高分散企業(yè)的控制權(quán)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：2、普通股融資普通股：表決權(quán)、紅利優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；不用還本；風(fēng)險(xiǎn)較?。辉黾庸拘抛u(yù)；融資限制較少；缺點(diǎn)：資金成本較高（股利從稅后盈余中支付，債務(wù)利息從稅前扣除）；發(fā)行費(fèi)用較高；分散控制權(quán)2、普通股融資普通股：表決權(quán)、紅利國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件3、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股：紅利優(yōu)先權(quán)累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股：——營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利是否累積？可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股——是否可轉(zhuǎn)換為普通股？參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股——固定股利+利潤分配？可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股3、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股：紅利優(yōu)先權(quán)優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的到期日，不用償還本金，（無期貸款）一般支付固定股利保持普通股股東的控制權(quán)擴(kuò)大權(quán)益基礎(chǔ)，適當(dāng)增加公式的信譽(yù)和借款能力；優(yōu)先股缺點(diǎn)：股利從稅后盈余中支付，無利息抵稅效應(yīng)，融資成本較高；通常有許多限制（普通股、借債等）優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)：國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件4、發(fā)行企業(yè)債券根據(jù)有無擔(dān)保：信用債券、擔(dān)保債券信用債券——信譽(yù)良好的企業(yè)受限較多：*反抵押條款（禁止企業(yè)將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人擔(dān)保債券——抵押財(cái)產(chǎn)做擔(dān)保發(fā)行的債券抵押債券：土地、房屋等不動產(chǎn)做抵押；設(shè)備信托公司債券證券抵押信托公司債券承保債券4、發(fā)行企業(yè)債券根據(jù)有無擔(dān)保：信用債券、擔(dān)保債券根據(jù)債券票面是否記名：記名債券（安全但手續(xù)復(fù)雜）、無記名債券（無需背書，方便快捷）根據(jù)債券發(fā)行方式：公募和私募公募債券：優(yōu)點(diǎn)：籌集較多資金；提高發(fā)行者知名度和社會影響；利息率較低；一般可公開上市交易，流動性好；缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用較高、時間較長私募債券：優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；發(fā)行限制條件較少缺點(diǎn)：利率較高；不能公開上市交易，流動性差；債券集中于少數(shù)人手指，發(fā)行者經(jīng)營管理容易受到干預(yù)。根據(jù)債券票面是否記名：記名債券（安全但手續(xù)復(fù)雜）、無記名債券根據(jù)評估機(jī)構(gòu)評級：標(biāo)普、穆迪等根據(jù)評估機(jī)構(gòu)評級：穆迪和標(biāo)普企業(yè)債券信用評級違約風(fēng)險(xiǎn)相對較低的債券——投資級別證券。Baa（或BBB）以上；違約風(fēng)險(xiǎn)較大——垃圾債券投資級別證券垃圾債券穆迪和標(biāo)普企業(yè)債券信用評級違約風(fēng)險(xiǎn)相對較低的債券——投資級別發(fā)行企業(yè)債券融資的優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)用低、債券利息可以抵稅，資金成本較低；債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)管理事務(wù)，保證管理控制權(quán)財(cái)務(wù)杠桿作用比較明顯（債券持有人只收回固定有限收入，其他可用于分配給股東、或企業(yè)留存擴(kuò)大生產(chǎn)）發(fā)行企業(yè)債券融資的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債券中的限制條件可能影響公司正常發(fā)展或籌資能力；負(fù)債比率超過一定限度后，融資成本迅速上升，甚至影響發(fā)行，籌資數(shù)量有限。發(fā)行企業(yè)債券融資的優(yōu)點(diǎn)：債券中需說明的幾個問題1、贖回條款：所有公司債券中都包括（美國政府債券很少有），給予發(fā)行公司在債券到期日前提前收回債券的選擇權(quán)利。方式：（1）提前收回——溢價；（2）延期贖回：一段時間（5-10）后原因：利率下調(diào)，公司可以償還舊債，并以較低利率發(fā)行新債；靈活：市場條件變化或公司戰(zhàn)略需求時，可以使管理層重新安排公司資本結(jié)構(gòu)；“贏的永遠(yuǎn)是我的，輸?shù)挠肋h(yuǎn)是你的”債券中需說明的幾個問題1、贖回條款：2、保護(hù)條款沒有債券持有人在公司決策中有直接發(fā)言權(quán)；因此，通過保護(hù)條款確保利益。如，對公司流動比率的最低限制；對負(fù)債-權(quán)益比率的最高限制；未經(jīng)優(yōu)先債權(quán)人同意不能購買或出售主要資產(chǎn)；等。極端情況下，債權(quán)人可以強(qiáng)迫公司破產(chǎn)且可能進(jìn)行清算。3、清算中的權(quán)利順序：政府（拖欠的稅收）律師費(fèi)優(yōu)先債權(quán)人普通債權(quán)人從屬債權(quán)人優(yōu)先股股東普通股股東2、保護(hù)條款4、擔(dān)保債權(quán)人：以特定的一項(xiàng)或一組公司資產(chǎn)（土地、建筑物等）做抵押的貸款（如，抵押貸款），是優(yōu)先債券的一種；清算時，出售抵押資產(chǎn)所得只能還給擔(dān)保債權(quán)人；出售現(xiàn)金流大于債務(wù)，多余現(xiàn)金流入普通債權(quán)人；出售現(xiàn)金流小于債務(wù)，擔(dān)保債權(quán)人可以以普通債權(quán)人身份要求賠償剩下債務(wù)。4、擔(dān)保債權(quán)人：企業(yè)還可以通過國際金融市場發(fā)現(xiàn)不記名債券企業(yè)還可以通過國際金融市場發(fā)現(xiàn)不記名債券5、長期貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款（政策性銀行貸款）、商業(yè)性銀行貸款按貸款有無擔(dān)保：信用貸款：僅憑借款人的信譽(yù)（風(fēng)險(xiǎn)大、保障條件弱、貸款期限不太長）擔(dān)保貸款：以某些特定的財(cái)產(chǎn)或信用作為還款保證的貸款?！啊稉?dān)保法》”保證貸款：第三方承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔(dān)一般保證或連帶責(zé)任保證為前提發(fā)放的貸款。抵押貸款：以借款人或第三方的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款：以借款人或第三方的質(zhì)押物（動產(chǎn)和權(quán)利）做擔(dān)保而發(fā)放的貸款擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)相對較小，但貸款手續(xù)較為復(fù)雜，貸款成本也較高。5、長期貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款（政策性銀行貸款）、6、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購價格購買規(guī)定數(shù)量的普通股份的選擇權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的價值隨著股票價值的上升而上升；用來改善企業(yè)的籌資條件如，企業(yè)可以銷售帶有認(rèn)股權(quán)證的債券——以較低利率出售債券。（尤其是新成立，或處于發(fā)展階段的公司）如，認(rèn)股權(quán)證對高所得稅的投資者更有吸引力——通過行使認(rèn)股權(quán)證購買權(quán)取得資本利得，負(fù)擔(dān)一部分資本利得稅。6、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購價格購買規(guī)定數(shù)量的普通優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券時，降低債券發(fā)行成本；只要認(rèn)股權(quán)證的約定價格低于股票價格，認(rèn)股權(quán)證會被行權(quán)，有利于吸引投資者向公司投資；認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大股權(quán)；缺點(diǎn)：行權(quán)后，分散股東控制權(quán)如果普通股股價高于認(rèn)股權(quán)證約定價格較多時，公司融資成本較高，出現(xiàn)融資損失。優(yōu)點(diǎn)：7、可轉(zhuǎn)換債券債券合同中規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券轉(zhuǎn)換成公司普通股股票。轉(zhuǎn)換比率：每張公司債券轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。轉(zhuǎn)換價格：債券面值/轉(zhuǎn)換比率。

例：公司債券信托合同規(guī)定，每張票面價值1000元的公司債券，可以由持有人轉(zhuǎn)換為公司的普通股票80股，則：

轉(zhuǎn)換比率=80

轉(zhuǎn)換價格=1000/80=12.5元7、可轉(zhuǎn)換債券債券合同中規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券轉(zhuǎn)典型特征：固定利息（通常低于普通債券）期滿贖回?fù)Q股溢價（5%~20%）：具體視債券期限、利息、發(fā)行地而定；溢價越低，轉(zhuǎn)換可能性越大；發(fā)行人期前回贖權(quán)（股價大幅高于轉(zhuǎn)換價時）投資者的期前回售權(quán)（股票表現(xiàn)欠佳）典型特征：8、存托憑證融資存托憑證（depository

receipts，DRs）：代表投資者對境外證券所有權(quán)的證書可流通轉(zhuǎn)讓為方便證券跨國交易和接受而設(shè)立的原證券的替代形式。美國DRs、歐洲D(zhuǎn)Rs、香港DRs、新加坡DRs可以避開當(dāng)?shù)胤蓪ν鈬驹谧允掷m(xù)、財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露等方面的嚴(yán)格要求，使企業(yè)股票比較方便地在國外證券市場獲取融資。8、存托憑證融資存托憑證（depositoryreceip9、應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押貸款：以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；對借款人的追索權(quán)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售：將應(yīng)收賬款賣給貸款人貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；沒有對借款人的追索權(quán)9、應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押貸款：以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品10、票據(jù)融資匯票、支票、本票商業(yè)匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。適用于有真實(shí)交易關(guān)系或債券債務(wù)關(guān)系，并在銀行開立賬戶的法人及其他組織之間；可以由債權(quán)人或債務(wù)人簽發(fā)，故，基本當(dāng)事人兩個：出票人（同時也是付款人）和收款人；出票人（同時也是收款人）和付款人；付款期限：最長不超過6個月；提示匯款期限，自匯票到期日起10日；銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票；費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)10、票據(jù)融資匯票、支票、本票支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。單位、個人在同一票據(jù)交換區(qū)域各種款項(xiàng)結(jié)算均可使用。支票的出票人只能在有權(quán)辦理支票業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)開立賬戶；現(xiàn)金支票只能支取現(xiàn)金（“現(xiàn)金”字樣）；轉(zhuǎn)賬支票只能轉(zhuǎn)賬（“轉(zhuǎn)賬”字樣）；提示付款期限，自出票日起10內(nèi)，超過10日則無效；禁止簽發(fā)空頭支票；（簽發(fā)支票金額>實(shí)有存款金額）支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時無條件本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。我國《票據(jù)法》中的本票指銀行本票，必須記載：“本票”字樣、無條件支付的承諾、確定的金額、收款人名稱、出票日期、出票日期、出票人簽章。本票屬于自付證券，由出票人自己支付本票金額，負(fù)絕對付款責(zé)任，簽發(fā)本票具有提供信用的性質(zhì)，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于信用貨幣。國際結(jié)算中本票使用不多。本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給第二章投融資主體第二章投融資主體一、企業(yè)投融資企業(yè)融資：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量，通過自身、金融機(jī)構(gòu)和金融市場，采取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，獲取所需資金的一種行為。融資渠道及方式：融資渠道：企業(yè)資金的來源。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、公共團(tuán)體、家庭或個人、海外融資等融資方式：企業(yè)取得資金的具體形式。吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、保留盈余、融資租賃、發(fā)行短期融資券、海外發(fā)行股票、海外發(fā)行存托憑證等。一、企業(yè)投融資企業(yè)融資：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量（一）企業(yè)資金量的預(yù)測定性預(yù)測法：利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對未來資金需求量做出預(yù)測。適應(yīng)條件：企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料預(yù)測過程：第一步：由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測的初步意見。第二步：召開座談會或發(fā)出各種表格，對上述預(yù)測初步意見進(jìn)行修補(bǔ)。第三步：經(jīng)過一次或多次，得出預(yù)測的最終結(jié)果。缺點(diǎn)：不能揭示資金需求量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。（一）企業(yè)資金量的預(yù)測定性預(yù)測法：利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)比率預(yù)測法：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額資金毛利率=（利息收入-利息支出）/資產(chǎn)總額銷售百分率=資產(chǎn)/銷售收入比率預(yù)測法：例1：銷售百分率預(yù)測法某公司資產(chǎn)負(fù)債表（2014年12月31日）：萬元資產(chǎn)數(shù)額負(fù)債及所有者權(quán)益數(shù)額固定資產(chǎn)凈額30

000實(shí)收資本20

000存貨30

000保留盈余10

000應(yīng)收賬款投資15

000公司債券10

000現(xiàn)金5

000短期借款25

000應(yīng)收賬款10

000應(yīng)付費(fèi)用5

000資產(chǎn)總計(jì)80

000負(fù)債及所有者權(quán)益80

000例1：銷售百分率預(yù)測法某公司資產(chǎn)負(fù)債表（2014年12月31假定該公司2014年銷售收入為100

000萬元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即:增加收入不需要增加固定資產(chǎn)方面的投資。假定稅后利潤率為10%，如果2015年銷售收入提高到120

000，那么要籌集多少錢。假定該公司2014年銷售收入為100000萬元，現(xiàn)在還有剩步驟1：將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動而變動的項(xiàng)目分離出來。該公司的銷售百分率表資產(chǎn)銷售百分率（%）負(fù)債及所有者權(quán)益銷售百分率（%）固定資產(chǎn)凈額不變動實(shí)收資本不變動存貨30保留盈余不變動應(yīng)收賬款投資15公司債券不變動現(xiàn)金5

短期借款不變動應(yīng)收賬款10應(yīng)付費(fèi)用5

資產(chǎn)總計(jì)50負(fù)債及所有者權(quán)益15步驟1：將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動而變動的項(xiàng)目分離出來。資步驟2：確定需要增加的資金量。從圖表可以看出，每增加100元銷售收入，增加50元資產(chǎn)（資金運(yùn)用），同時增加15元資金來源，即：35元的資金需求。本例需增加的資金=（120

000-100

000）*35%

=7

000萬元步驟2：確定需要增加的資金量。步驟3：確定對外界資金需求的數(shù)量。假定該公司將利潤60%的比率分配給投資者。（1）公司銷售利潤=120000*10%=12

000元（2）公司盈余=12

000*40%=4800元（3）外部融入資金=7000-4800=2200萬元步驟3：確定對外界資金需求的數(shù)量。資金習(xí)性預(yù)測法：指資金的變動同產(chǎn)銷量變動的依存關(guān)系。不變資金：在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響，保持固定不變的那部分資金。為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金；原材料的保險(xiǎn)貯備；必要的成品貯備；廠房、機(jī)器設(shè)備等占用的資金。資金習(xí)性預(yù)測法：指資金的變動同產(chǎn)銷量變動的依存關(guān)系。變動資金：隨產(chǎn)銷量的變動而呈同比例變動的那部分資金。直接構(gòu)成產(chǎn)品實(shí)體的原材料、外購件占用的資金；最低儲備以為的現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款等；半變動資金：雖然受產(chǎn)銷量變化的影響，但不呈同比例變動的資金。輔助材料占用的資金；變動資金：隨產(chǎn)銷量的變動而呈同比例變動的那部分資金。步驟：（1）半變動資金可以劃分為不變資金和變動資金；（2）所有資金被劃分為不變資金和變動資金后，從數(shù)量上按照資金同產(chǎn)銷量之間的規(guī)律性，正確預(yù)測資金的需求量。步驟：（三）企業(yè)投資直接投資（兼并收購等）和間接投資（購買金融資產(chǎn)）影響因素：企業(yè)投資決策權(quán)限與宏觀干預(yù)程度領(lǐng)導(dǎo)者的企業(yè)家精神投資的預(yù)期收益水平投資風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)進(jìn)步狀態(tài)融資條件產(chǎn)品銷路和原料來源的充分性（三）企業(yè)投資直接投資（兼并收購等）和間接投資（購買金融資產(chǎn)企業(yè)投資決策程序提出投資項(xiàng)目建議擬訂投資項(xiàng)目的備選方案評選和確定投資項(xiàng)目方案不斷調(diào)整、完善決策方案進(jìn)行事后分析和評價企業(yè)投資決策程序提出投資項(xiàng)目建議擬訂投資項(xiàng)目的備選方案評選和二、金融機(jī)構(gòu)投融資1、商業(yè)銀行投融資投資的三原則：安全性、流動性、盈利性主要融資方式：股權(quán)融資：公開上市、吸引新股東和資金注入。商業(yè)銀行的股份公司制改造債權(quán)性融資：發(fā)行金融債券結(jié)構(gòu)性融資：資產(chǎn)證券化一般而言，資產(chǎn)證券化是指發(fā)起人將缺乏流動性、但又可以產(chǎn)生穩(wěn)定可預(yù)見未來現(xiàn)金收入的資產(chǎn)加以組合，通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾铣鍪酆土魍ǖ淖C券，借此向投資人募集資金的過程。根據(jù)產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)證券化類型不同，我們常常把資產(chǎn)證券化劃分為住房抵押貸款證券(簡稱MBS)和資產(chǎn)支持證券(簡稱ABS)。MBS與ABS之間最大的區(qū)別在于前者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是住房抵押貸款，后者的基礎(chǔ)資產(chǎn)是除住房抵押貸款以外的其他資產(chǎn)。其他方式：政府注資、稅收減免等二、金融機(jī)構(gòu)投融資1、商業(yè)銀行投融資國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件資產(chǎn)證券化交易原理資產(chǎn)證券化交易原理2、證券公司投融資投資業(yè)務(wù)自營業(yè)務(wù)：以證券公司資金名義和資金進(jìn)行證券買入和賣出，以獲取證券買賣差價為目的的證券業(yè)務(wù)。

(取決于證券公司的資產(chǎn)規(guī)模、資金規(guī)模）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)：資產(chǎn)受托管理人對委托人的資產(chǎn)進(jìn)行管理的一種資產(chǎn)運(yùn)行方式。資產(chǎn)受托人：按預(yù)定方式收取管理費(fèi)用資產(chǎn)委托人：獲得投資收益；承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)類型：公募和私募基金型和非基金型2、證券公司投融資基金型和非基金型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的差別基金型資產(chǎn)管理非基金型資產(chǎn)管理服務(wù)方式一對多，所有資金開立一個統(tǒng)一賬戶“資金池”中，統(tǒng)一管理一對一，獨(dú)立賬戶，分別管理，專家理財(cái)客戶對象散戶投資者，資產(chǎn)數(shù)量一般不大，對資金具體投向和收益無特殊要求規(guī)模資產(chǎn)擁有者；資產(chǎn)數(shù)量較大；對資金投向和收益有特別要求委托方式購買基金份額單獨(dú)與管理人簽訂協(xié)議參與管理程度公司型基金：公司法契約性基金：基金契約參與管理程度低參與程度較高投資組合的調(diào)整由基金經(jīng)理決定，投資者無法改變投資者可以根據(jù)市場情況變化，依據(jù)自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力和收益預(yù)期進(jìn)行調(diào)整信息披露和投資限制經(jīng)常性信息披露投資金融品種和組合結(jié)構(gòu)受法律限制定期向投資者個人匯報(bào)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、收益；投資組合自由基金型和非基金型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的差別基金型資產(chǎn)管理非基金型資產(chǎn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式：固定收益率保底模式固定收益率保底分成模式保底或保本超率累進(jìn)分成：收益率在某一水平以下，券商不收取任何報(bào)酬；達(dá)到一定水平，收取一定管理費(fèi)；收益率再高時，券商才參與收益分成。風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享模式：證券公司不對委托人做出任何保底或保本承諾，只給出受托方收取管理費(fèi)和提取業(yè)績實(shí)際收益率區(qū)間。出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)損失，完全由委托方承擔(dān)。（業(yè)務(wù)所占比重極小）。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式：證券公司的融資方式股權(quán)融資：募集資本金、公開上市、兼并收購等債券融資銀行貸款融資票據(jù)融資證券回購融資同業(yè)拆借融資證券金融公司融資我國證券公司融資的主要方式增資擴(kuò)股、同業(yè)拆借、國債回購（融資規(guī)模較?。⒐善辟|(zhì)押貸款（績優(yōu)股票、6個月、質(zhì)押比率最高60%）、發(fā)行金融債券（條件較高、雙重批準(zhǔn)、發(fā)行期長、成本高——利率浮動區(qū)間為同期存款利率的20%~40%、手續(xù)費(fèi)2.5%）證券公司的融資方式3、保險(xiǎn)公司的投融資投資模式投資管理公司：全資或控股；獨(dú)立運(yùn)作；投資部第三方投資運(yùn)作融資方式股權(quán)融資利潤留存保險(xiǎn)技術(shù)的外來融資（保費(fèi)預(yù)繳、儲蓄存款、保費(fèi)返還保證等）債務(wù)資本融資再保險(xiǎn)融資：帶有回收條款的再保險(xiǎn)協(xié)議3、保險(xiǎn)公司的投融資國際投融資理論與實(shí)務(wù)國際投融資理論與實(shí)務(wù)第一章投融資概述第一章投融資概述第一節(jié)

基本概念投融資學(xué)是研究投資和融資的專門學(xué)科第一節(jié)基本概念投融資學(xué)是研究投資和融資的專門學(xué)科一、不同學(xué)術(shù)流派對投資的定義從投資和消費(fèi)的關(guān)系：威廉.夏普：為了（可能不確定的）將來的消費(fèi)（價值）而犧牲現(xiàn)在一定的消費(fèi)（價值）。資本形成過程：投資是指在一定時期內(nèi)期望在未來能產(chǎn)生收益而將收入變換為資產(chǎn)的過程。投資是資本貨物的購買。（沃納.西奇）一、不同學(xué)術(shù)流派對投資的定義從投資和消費(fèi)的關(guān)系：廣義投資和狹義投資角度廣義投資是指以獲利為目的的資本使用，包括購買股票和債券、運(yùn)用資金建筑廠房、購置設(shè)備和原材料等從事擴(kuò)大生產(chǎn)流通事業(yè)；狹義投資是指購買各種證券。宏觀經(jīng)濟(jì)分析角度實(shí)際的資本形成：即，增加存貨的生產(chǎn)，或新工廠、房屋和工具的生產(chǎn)……只有當(dāng)物質(zhì)資本形成生產(chǎn)時，才有投資。（薩繆爾森）投資是經(jīng)濟(jì)在任何時期以新的建筑物、新的生產(chǎn)耐用設(shè)備和存貨變動等形式表現(xiàn)的那部分產(chǎn)量的價值。廣義投資和狹義投資角度不同社會意識形態(tài)角度資本主義社會：貨幣轉(zhuǎn)化為資本的過程。目的是獲取剩余價值。社會主義社會：貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)經(jīng)營資金的過程。目的是為了發(fā)展社會生產(chǎn)，滿足人們需要。不同社會意識形態(tài)角度二、投資的定義投資是主體的經(jīng)濟(jì)行為。投資所有主體：負(fù)責(zé)提供投資資源、償還負(fù)債，并享受資產(chǎn)收益；投資決策主體：負(fù)責(zé)方案的具體確定。投資實(shí)施主體：負(fù)責(zé)按已經(jīng)確定的方案，組織投資的具體實(shí)施，將投資源轉(zhuǎn)化為資本。投資存量經(jīng)營主體：負(fù)責(zé)運(yùn)用已經(jīng)形成的資本。二、投資的定義投資是主體的經(jīng)濟(jì)行為。投資的目的是為了獲取一定的效益。宏觀經(jīng)濟(jì)效益和微觀經(jīng)濟(jì)效益；宏觀經(jīng)濟(jì)效益——國民經(jīng)濟(jì)微觀經(jīng)濟(jì)效益——單個項(xiàng)目直接效益和最終效益；直接效益——投資的初始成果。（經(jīng)營控制權(quán)、占領(lǐng)市場等）最終效益——增加利潤財(cái)務(wù)效益和社會效益財(cái)務(wù)效益——價值尺度（利潤、債息、股利等）社會效益——間接定性尺度（增加就業(yè)、改善環(huán)境、社會福利等）投資的目的是為了獲取一定的效益。投資所能獲取的效益是未來時期的預(yù)期效益，是不確定的。投資是資本墊付活動從資本墊付到獲利需要一個過程和時期。風(fēng)險(xiǎn)和收益是匹配的。投資所能獲取的效益是未來時期的預(yù)期效益，是不確定的。投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入。自有資金（收入水平）借入資金（融資能力）投資必須花費(fèi)現(xiàn)期的一定收入。投資所形成的資本是多種形態(tài)的實(shí)物資本：能帶來收益的有形實(shí)物（設(shè)備、房地產(chǎn)、黃金、古董等）金融資本：能帶來收益的無形權(quán)證（定期存單、股票、債券等）。投資所形成的資本是多種形態(tài)的三、融資的概念融資是指融資主體根據(jù)資金余缺融通的客觀需要，運(yùn)用一定的融資形式、手段和工具，實(shí)現(xiàn)資金的籌集、轉(zhuǎn)化、運(yùn)用、增值、回償?shù)热谫Y活動的總稱。融資本質(zhì)上是一種貨幣信用關(guān)系廣義融資：資金的融入和融出狹義融資：資金的融入直接融資：債券、股票等間接融資：銀行（創(chuàng)新：融資租賃、票據(jù)融資、無形資產(chǎn)融資、資產(chǎn)證券化、BOT(building-operate-transfer,建設(shè)-經(jīng)營-轉(zhuǎn)讓)等）三、融資的概念融資是指融資主體根據(jù)資金余缺融通的客觀需要，運(yùn)誰來做融資？財(cái)務(wù)高級主管：籌錢，為公司現(xiàn)在經(jīng)營和未來增長提供資金。產(chǎn)品：對公司未來現(xiàn)金流量的所有權(quán)；通過對所有權(quán)進(jìn)行包裝盒出售，使公司股票價格達(dá)到最高?？蛻簦簜鶛?quán)人、投資者——預(yù)期企業(yè)未來會產(chǎn)生現(xiàn)金流量，因此投資企業(yè)；作為交換，取得股權(quán)或債權(quán)。做法：包裝產(chǎn)品——對證券進(jìn)行選擇和設(shè)計(jì)，吸引潛在債權(quán)人和投資者。誰來做融資？財(cái)務(wù)高級主管：籌錢，為公司現(xiàn)在經(jīng)營和未來增長提供財(cái)務(wù)主管選擇融資工具時要考慮的三個變量投資者對企業(yè)未來現(xiàn)金流量的所有權(quán)；投資者參與公司決策的權(quán)利；投資者對公司清償時資產(chǎn)的索取權(quán)；財(cái)務(wù)主管選擇融資工具時要考慮的三個變量投資者對企業(yè)未來現(xiàn)金流（一）企業(yè)融資的途徑內(nèi)源性融資使用留存收益及企業(yè)內(nèi)部集資的方式外源性融資發(fā)行股票（剩余索取權(quán)）企業(yè)債券（固定索取權(quán)）借貸其他（一）企業(yè)融資的途徑內(nèi)源性融資1、吸收直接投資指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤”原則來吸收國家、法人、個人、外商投入資金的一種融資方式，屬于籌集自有資金的重要方式。吸收國家投資：有權(quán)代表國家投資的政府部門或機(jī)構(gòu)以國有資產(chǎn)投入企業(yè)。國有企業(yè)籌集自有資金的主要方式特點(diǎn)：產(chǎn)權(quán)歸屬國家、資金金額較大、只有國有企業(yè)才能采用1、吸收直接投資指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共吸收法人投資：法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，形成法人資本金。特點(diǎn)：發(fā)生在法人單位之間、參與企業(yè)利潤分配為目的、出資方式靈活多樣。吸收個人投資：社會個人或本企業(yè)內(nèi)部職工以個人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)（如，內(nèi)部員工持股）特點(diǎn)：參加投資的人員較多；個人投資數(shù)額相對較少；參與企業(yè)利潤分配為主要目的；吸收外商投資：外國投資者將資金投入企業(yè)。特點(diǎn)：可以籌集外匯資金；出資方式靈活；形成中外合資、中外合作企業(yè)；有利于提高技術(shù)水平、擴(kuò)大產(chǎn)品國際市場。吸收法人投資：法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)，形成法吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：所籌資金屬于自有資金，能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力，擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模、增強(qiáng)企業(yè)實(shí)力；有利于開拓市場可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)狀況向投資者支付報(bào)酬，籌資方式比較靈活，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小吸收直接投資確定：支付的資金成本較高分散企業(yè)的控制權(quán)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)：2、普通股融資普通股：表決權(quán)、紅利優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的利息負(fù)擔(dān)；不用還本；風(fēng)險(xiǎn)較小；增加公司信譽(yù)；融資限制較少；缺點(diǎn)：資金成本較高（股利從稅后盈余中支付，債務(wù)利息從稅前扣除）；發(fā)行費(fèi)用較高；分散控制權(quán)2、普通股融資普通股：表決權(quán)、紅利國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件3、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股：紅利優(yōu)先權(quán)累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股：——營業(yè)年度內(nèi)未支付的股利是否累積？可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股——是否可轉(zhuǎn)換為普通股？參加優(yōu)先股和不參加優(yōu)先股——固定股利+利潤分配？可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股3、發(fā)行優(yōu)先股優(yōu)先股：紅利優(yōu)先權(quán)優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)：沒有固定的到期日，不用償還本金，（無期貸款）一般支付固定股利保持普通股股東的控制權(quán)擴(kuò)大權(quán)益基礎(chǔ)，適當(dāng)增加公式的信譽(yù)和借款能力；優(yōu)先股缺點(diǎn)：股利從稅后盈余中支付，無利息抵稅效應(yīng)，融資成本較高；通常有許多限制（普通股、借債等）優(yōu)先股的優(yōu)點(diǎn)：國際投融資理論與實(shí)務(wù)課件4、發(fā)行企業(yè)債券根據(jù)有無擔(dān)保：信用債券、擔(dān)保債券信用債券——信譽(yù)良好的企業(yè)受限較多：*反抵押條款（禁止企業(yè)將財(cái)產(chǎn)抵押給其他債權(quán)人擔(dān)保債券——抵押財(cái)產(chǎn)做擔(dān)保發(fā)行的債券抵押債券：土地、房屋等不動產(chǎn)做抵押；設(shè)備信托公司債券證券抵押信托公司債券承保債券4、發(fā)行企業(yè)債券根據(jù)有無擔(dān)保：信用債券、擔(dān)保債券根據(jù)債券票面是否記名：記名債券（安全但手續(xù)復(fù)雜）、無記名債券（無需背書，方便快捷）根據(jù)債券發(fā)行方式：公募和私募公募債券：優(yōu)點(diǎn)：籌集較多資金；提高發(fā)行者知名度和社會影響；利息率較低；一般可公開上市交易，流動性好；缺點(diǎn)：發(fā)行費(fèi)用較高、時間較長私募債券：優(yōu)點(diǎn)：節(jié)約發(fā)行費(fèi)用；發(fā)行限制條件較少缺點(diǎn)：利率較高；不能公開上市交易，流動性差；債券集中于少數(shù)人手指，發(fā)行者經(jīng)營管理容易受到干預(yù)。根據(jù)債券票面是否記名：記名債券（安全但手續(xù)復(fù)雜）、無記名債券根據(jù)評估機(jī)構(gòu)評級：標(biāo)普、穆迪等根據(jù)評估機(jī)構(gòu)評級：穆迪和標(biāo)普企業(yè)債券信用評級違約風(fēng)險(xiǎn)相對較低的債券——投資級別證券。Baa（或BBB）以上；違約風(fēng)險(xiǎn)較大——垃圾債券投資級別證券垃圾債券穆迪和標(biāo)普企業(yè)債券信用評級違約風(fēng)險(xiǎn)相對較低的債券——投資級別發(fā)行企業(yè)債券融資的優(yōu)點(diǎn)：費(fèi)用低、債券利息可以抵稅，資金成本較低；債券持有人無權(quán)干涉企業(yè)管理事務(wù)，保證管理控制權(quán)財(cái)務(wù)杠桿作用比較明顯（債券持有人只收回固定有限收入，其他可用于分配給股東、或企業(yè)留存擴(kuò)大生產(chǎn)）發(fā)行企業(yè)債券融資的缺點(diǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)債券中的限制條件可能影響公司正常發(fā)展或籌資能力；負(fù)債比率超過一定限度后，融資成本迅速上升，甚至影響發(fā)行，籌資數(shù)量有限。發(fā)行企業(yè)債券融資的優(yōu)點(diǎn)：債券中需說明的幾個問題1、贖回條款：所有公司債券中都包括（美國政府債券很少有），給予發(fā)行公司在債券到期日前提前收回債券的選擇權(quán)利。方式：（1）提前收回——溢價；（2）延期贖回：一段時間（5-10）后原因：利率下調(diào)，公司可以償還舊債，并以較低利率發(fā)行新債；靈活：市場條件變化或公司戰(zhàn)略需求時，可以使管理層重新安排公司資本結(jié)構(gòu)；“贏的永遠(yuǎn)是我的，輸?shù)挠肋h(yuǎn)是你的”債券中需說明的幾個問題1、贖回條款：2、保護(hù)條款沒有債券持有人在公司決策中有直接發(fā)言權(quán)；因此，通過保護(hù)條款確保利益。如，對公司流動比率的最低限制；對負(fù)債-權(quán)益比率的最高限制；未經(jīng)優(yōu)先債權(quán)人同意不能購買或出售主要資產(chǎn)；等。極端情況下，債權(quán)人可以強(qiáng)迫公司破產(chǎn)且可能進(jìn)行清算。3、清算中的權(quán)利順序：政府（拖欠的稅收）律師費(fèi)優(yōu)先債權(quán)人普通債權(quán)人從屬債權(quán)人優(yōu)先股股東普通股股東2、保護(hù)條款4、擔(dān)保債權(quán)人：以特定的一項(xiàng)或一組公司資產(chǎn)（土地、建筑物等）做抵押的貸款（如，抵押貸款），是優(yōu)先債券的一種；清算時，出售抵押資產(chǎn)所得只能還給擔(dān)保債權(quán)人；出售現(xiàn)金流大于債務(wù)，多余現(xiàn)金流入普通債權(quán)人；出售現(xiàn)金流小于債務(wù)，擔(dān)保債權(quán)人可以以普通債權(quán)人身份要求賠償剩下債務(wù)。4、擔(dān)保債權(quán)人：企業(yè)還可以通過國際金融市場發(fā)現(xiàn)不記名債券企業(yè)還可以通過國際金融市場發(fā)現(xiàn)不記名債券5、長期貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款（政策性銀行貸款）、商業(yè)性銀行貸款按貸款有無擔(dān)保：信用貸款：僅憑借款人的信譽(yù)（風(fēng)險(xiǎn)大、保障條件弱、貸款期限不太長）擔(dān)保貸款：以某些特定的財(cái)產(chǎn)或信用作為還款保證的貸款?！啊稉?dān)保法》”保證貸款：第三方承諾在借款人不能償還貸款時，按約定承擔(dān)一般保證或連帶責(zé)任保證為前提發(fā)放的貸款。抵押貸款：以借款人或第三方的財(cái)產(chǎn)作為抵押物發(fā)放的貸款。質(zhì)押貸款：以借款人或第三方的質(zhì)押物（動產(chǎn)和權(quán)利）做擔(dān)保而發(fā)放的貸款擔(dān)保貸款風(fēng)險(xiǎn)相對較小，但貸款手續(xù)較為復(fù)雜，貸款成本也較高。5、長期貸款按提供貸款的機(jī)構(gòu)：政策性貸款（政策性銀行貸款）、6、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購價格購買規(guī)定數(shù)量的普通股份的選擇權(quán)。認(rèn)股權(quán)證的價值隨著股票價值的上升而上升；用來改善企業(yè)的籌資條件如，企業(yè)可以銷售帶有認(rèn)股權(quán)證的債券——以較低利率出售債券。（尤其是新成立，或處于發(fā)展階段的公司）如，認(rèn)股權(quán)證對高所得稅的投資者更有吸引力——通過行使認(rèn)股權(quán)證購買權(quán)取得資本利得，負(fù)擔(dān)一部分資本利得稅。6、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證是一種以特定的認(rèn)購價格購買規(guī)定數(shù)量的普通優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行附有認(rèn)股權(quán)證的債券時，降低債券發(fā)行成本；只要認(rèn)股權(quán)證的約定價格低于股票價格，認(rèn)股權(quán)證會被行權(quán)，有利于吸引投資者向公司投資；認(rèn)股權(quán)證行權(quán)后，調(diào)整企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，擴(kuò)大股權(quán)；缺點(diǎn)：行權(quán)后，分散股東控制權(quán)如果普通股股價高于認(rèn)股權(quán)證約定價格較多時，公司融資成本較高，出現(xiàn)融資損失。優(yōu)點(diǎn)：7、可轉(zhuǎn)換債券債券合同中規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券轉(zhuǎn)換成公司普通股股票。轉(zhuǎn)換比率：每張公司債券轉(zhuǎn)換成普通股的股數(shù)。轉(zhuǎn)換價格：債券面值/轉(zhuǎn)換比率。

例：公司債券信托合同規(guī)定，每張票面價值1000元的公司債券，可以由持有人轉(zhuǎn)換為公司的普通股票80股，則：

轉(zhuǎn)換比率=80

轉(zhuǎn)換價格=1000/80=12.5元7、可轉(zhuǎn)換債券債券合同中規(guī)定債券持有人可依照規(guī)定條件把債券轉(zhuǎn)典型特征：固定利息（通常低于普通債券）期滿贖回?fù)Q股溢價（5%~20%）：具體視債券期限、利息、發(fā)行地而定；溢價越低，轉(zhuǎn)換可能性越大；發(fā)行人期前回贖權(quán)（股價大幅高于轉(zhuǎn)換價時）投資者的期前回售權(quán)（股票表現(xiàn)欠佳）典型特征：8、存托憑證融資存托憑證（depository

receipts，DRs）：代表投資者對境外證券所有權(quán)的證書可流通轉(zhuǎn)讓為方便證券跨國交易和接受而設(shè)立的原證券的替代形式。美國DRs、歐洲D(zhuǎn)Rs、香港DRs、新加坡DRs可以避開當(dāng)?shù)胤蓪ν鈬驹谧允掷m(xù)、財(cái)務(wù)報(bào)表和信息披露等方面的嚴(yán)格要求，使企業(yè)股票比較方便地在國外證券市場獲取融資。8、存托憑證融資存托憑證（depositoryreceip9、應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押貸款：以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；對借款人的追索權(quán)應(yīng)收賬款轉(zhuǎn)售：將應(yīng)收賬款賣給貸款人貸款人：應(yīng)收賬款的受償權(quán)；沒有對借款人的追索權(quán)9、應(yīng)收賬款融資應(yīng)收賬款抵押貸款：以應(yīng)收賬款作為貸款擔(dān)保品10、票據(jù)融資匯票、支票、本票商業(yè)匯票：出票人簽發(fā)的，委托付款人在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。適用于有真實(shí)交易關(guān)系或債券債務(wù)關(guān)系，并在銀行開立賬戶的法人及其他組織之間；可以由債權(quán)人或債務(wù)人簽發(fā)，故，基本當(dāng)事人兩個：出票人（同時也是付款人）和收款人；出票人（同時也是收款人）和付款人；付款期限：最長不超過6個月；提示匯款期限，自匯票到期日起10日；銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票；費(fèi)用：手續(xù)費(fèi)10、票據(jù)融資匯票、支票、本票支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時無條件支付確定金額給收款人或持票人的票據(jù)。單位、個人在同一票據(jù)交換區(qū)域各種款項(xiàng)結(jié)算均可使用。支票的出票人只能在有權(quán)辦理支票業(yè)務(wù)的銀行機(jī)構(gòu)開立賬戶；現(xiàn)金支票只能支取現(xiàn)金（“現(xiàn)金”字樣）；轉(zhuǎn)賬支票只能轉(zhuǎn)賬（“轉(zhuǎn)賬”字樣）；提示付款期限，自出票日起10內(nèi)，超過10日則無效；禁止簽發(fā)空頭支票；（簽發(fā)支票金額>實(shí)有存款金額）支票：出票人簽發(fā)的，委托辦理支票存款業(yè)務(wù)的銀行在見票時無條件本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據(jù)。我國《票據(jù)法》中的本票指銀行本票，必須記載：“本票”字樣、無條件支付的承諾、確定的金額、收款人名稱、出票日期、出票日期、出票人簽章。本票屬于自付證券，由出票人自己支付本票金額，負(fù)絕對付款責(zé)任，簽發(fā)本票具有提供信用的性質(zhì)，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于信用貨幣。國際結(jié)算中本票使用不多。本票是由出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時無條件支付確定的金額給第二章投融資主體第二章投融資主體一、企業(yè)投融資企業(yè)融資：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量，通過自身、金融機(jī)構(gòu)和金融市場，采取適當(dāng)?shù)娜谫Y方式，獲取所需資金的一種行為。融資渠道及方式：融資渠道：企業(yè)資金的來源。銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)、公共團(tuán)體、家庭或個人、海外融資等融資方式：企業(yè)取得資金的具體形式。吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、銀行借款、保留盈余、融資租賃、發(fā)行短期融資券、海外發(fā)行股票、海外發(fā)行存托憑證等。一、企業(yè)投融資企業(yè)融資：企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營活動對資金的需求數(shù)量（一）企業(yè)資金量的預(yù)測定性預(yù)測法：利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)的主觀判斷和分析能力，對未來資金需求量做出預(yù)測。適應(yīng)條件：企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料預(yù)測過程：第一步：由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營的專家，根據(jù)過去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測的初步意見。第二步：召開座談會或發(fā)出各種表格，對上述預(yù)測初步意見進(jìn)行修補(bǔ)。第三步：經(jīng)過一次或多次，得出預(yù)測的最終結(jié)果。缺點(diǎn)：不能揭示資金需求量與有關(guān)因素之間的數(shù)量關(guān)系。（一）企業(yè)資金量的預(yù)測定性預(yù)測法：利用直觀材料，依靠個人經(jīng)驗(yàn)比率預(yù)測法：存貨周轉(zhuǎn)率=銷售成本/存貨平均余額應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)平均余額資金毛利率=（利息收入-利息支出）/資產(chǎn)總額銷售百分率=資產(chǎn)/銷售收入比率預(yù)測法：例1：銷售百分率預(yù)測法某公司資產(chǎn)負(fù)債表（2014年12月31日）：萬元資產(chǎn)數(shù)額負(fù)債及所有者權(quán)益數(shù)額固定資產(chǎn)凈額30

000實(shí)收資本20

000存貨30

000保留盈余10

000應(yīng)收賬款投資15

000公司債券10

000現(xiàn)金5

000短期借款25

000應(yīng)收賬款10

000應(yīng)付費(fèi)用5

000資產(chǎn)總計(jì)80

000負(fù)債及所有者權(quán)益80

000例1：銷售百分率預(yù)測法某公司資產(chǎn)負(fù)債表（2014年12月31假定該公司2014年銷售收入為100

000萬元，現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力，即:增加收入不需要增加固定資產(chǎn)方面的投資。假定稅后利潤率為10%，如果2015年銷售收入提高到120

000，那么要籌集多少錢。假定該公司2014年銷售收入為100000萬元，現(xiàn)在還有剩步驟1：將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動而變動的項(xiàng)目分離出來。該公司的銷售百分率表資產(chǎn)銷售百分率（%）負(fù)債及所有者權(quán)益銷售百分率（%）固定資產(chǎn)凈額不變動實(shí)收資本不變動存貨30保留盈余不變動應(yīng)收賬款投資15公司債券不變動現(xiàn)金5

短期借款不變動應(yīng)收賬款10應(yīng)付費(fèi)用5

資產(chǎn)總計(jì)50負(fù)債及所有者權(quán)益15步驟1：將資產(chǎn)負(fù)債表中預(yù)計(jì)隨銷售變動而變動的項(xiàng)目分離出來。資步驟2：確定需要增加的資金量。從圖表可以看出，每增加100元銷售收入，增加50元資產(chǎn)（資金運(yùn)用），同時增加15元資金來源，即：35元的資金需求。本例需增加的資金=（120

000-100

000）*35%

=7

000萬元步驟2：確定需要增加的資金量。步驟3：確定對外界資金需求的數(shù)量。假定該公司將利潤60%的比率分配給投資者。（1）公司銷售利潤=120000*10%=12

000元（2）公司盈余=12

000*40%=4800元（3）外部融入資金=7000-4800=2200萬元步驟3：確定對外界資金需求的數(shù)量。資金習(xí)性預(yù)測法：指資金的變動同產(chǎn)銷量變動的依存關(guān)系。不變資金：在一定的產(chǎn)銷量范圍內(nèi)，不受產(chǎn)銷量變動影響，保持固定不變的那部分資金。為維持營業(yè)而占用的最低數(shù)額的現(xiàn)金；原材料的保險(xiǎn)貯備；必要的成品貯備；廠房、機(jī)器設(shè)備等占用的資金。資金習(xí)性預(yù)測法：指資